СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 4
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 8
1.1.Экономический смысл инвестиций и основы управления инвестициями 8
1.2. Состояние и факторы активации инвестиционной деятельности 21
1.3. Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов 29
2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ООО «МЗХО КАЛИНКА» 51
2.1. Краткая характеристика ООО «МЗХО Калинка» 51
2.2. Основные технико-экономические показатели ООО «МЗХО Калинка» 57
2.3. Оценка инвестиционной привлекательности ООО «МЗХО Калинка» 64
2.4. Корреляционно-регрессионный анализ 72
3. БИЗНЕС-ПЛАН ООО «МЗХО КАЛИНКА» 74
Резюме 74
3.1. Описание продукции 75
3.2. Оценка рынка сбыта 76
3.3. Оценка конкурентов 78
3.4. Стратегия и план маркетинга 79
3.5. Прогноз объемов продаж 82
3.6. План производства 83
3.7. Организационный план 85
3.8. Юридический план 86
3.9. Оценка риска 88
3.10. Финансовый план 90
3.11. Стратегия финансирования 100
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 101
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 105
ПРИЛОЖЕНИЯ 109

ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность активных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.
Управленческая деятельность, связанная с инвестиционным процессом, может осуществляться на различных уровнях: на уровне государства, территории, региона, отрасли, предприятия. Это порождает особенности управления инвестиционной деятельностью в масштабах государства и в рамках отдельных хозяйствующих субъектов. Вместе с тем, менеджмент на всех уровнях опирается на единую методологическую базу оценки эффективности использования ограниченных ресурсов.
Инвестиционный менеджмент выполняет ряд функций:
- планирующая — стадия процесса управления, на которой осуществляется разработка инвестиционной стратегии и инвестиционной политики. Инвестиционная стратегия непосредственно связана с общей политикой производственно – хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и направлена на обеспечение его устойчивости и надежности в текущем периоде и в перспективе;
- организационная — для осуществления разработанной инвестиционной стратегии и политики требуется определение потребности в финансовых средствах, соотношения между собственными и привлеченными ресурсами, форм привлечения средств. Необходим поиск стратегических инвесторов, наиболее выгодных инвестиционных проектов и портфелей, алгоритма организации управления инвестиционным процессом в целом;
- координирующая — для получения эффективного результата от инвестиционной деятельности необходимо на каждом этапе инвестиционного процесса осуществлять мониторинг и координацию всех действий и мероприятий, направленных на достижение предусмотренных инвестиционной политикой целей и задач, корректировку принятых решений в связи с изменением конъюнктуры на инвестиционном рынке.
Инвестиционный менеджмент направлен на выполнение следующих задач:
- обеспечение роста экономического и производственного потенциала хозяйствующего субъекта;
- максимизация доходности инвестиционного объекта;
- минимизация рисков инвестиционной деятельности;
Инвестиционный менеджмент предполагает анализ, выбор и оценку инвестиционных объектов с учетом риска и доходности.
Цель инвестиционного менеджмента заключается в выборе такой инвестиции, которая давала бы наибольшую выгоду (доход) и сопровождалась с наименьшим риском.
Итак, инвестиционный менеджмент можно определить как систему эффективных мер, направленных на сохранение и приумножение капитала хозяйствующего субъекта.
Большую роль в осуществлении результативного управления инвестиционным процессом играет инвестиционный менеджер.
Инвестиционный менеджер должен быть квалифицированным специалистом в своей области. Он обязан знать теорию инвестиционного менеджмента, бухгалтерский учет, микро- и макроэкономику, принципы технического и фундаментального анализа, математическое моделирование, основные законодательные и нормативные акты, в том числе касающиеся вопросов налогообложения. Менеджер должен уметь организовывать сбор необходимой информации, проводить ее анализ и на этой основе составлять бизнес-план. В задачу менеджера входит оценка эффективности программ и инвестиционных проектов, принятие адекватного инвестиционного решения и доведение его до успешного выполнения.
Инвестиционный менеджмент — это целое искусство. Оно проявляется в том, что определенному инвестору удается выбирать инвестиционные объекты, которые приносят больше дохода, чем другим инвесторам, причем иногда с меньшим риском.
Но интуиции недостаточно. Без знаний, без расчетов, без соответствующего анализа инвестор не сможет добиться успешных результатов. Для плодотворной работы в области инвестиционного менеджмента требуются знания многих дисциплин. Разработаны теории, на основе которых созданы методика расчета рисков и доходности вложения денежных средств, оптимизации инвестирования, оценки эффективности инвестиционных проектов. Освоение подобных методик, методов, принципов желательно для каждого, кто намерен заниматься инвестированием.
Основная цель дипломного проекта заключается в оценке инвестиционной привлекательности предприятия на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Исходя из поставленной цели в дипломном проекте необходимо решить следующие задачи:
1) Раскрыть экономический смысл инвестиций и дать их классификацию;
2) Рассмотреть основы управления инвестициями;
3) Определить состояние и факторы активации инвестиционной деятельности;
4) Привести методики оценки эффективности инвестиционных проектов;
5) Дать краткую характеристику предприятию и раскрыть организационно-правовые особенности его функционирования;
6) Провести анализ динамики основных технико-экономических показателей предприятия;
7) Провести анализ производственно-хозяйственной деятельности ООО «МЗХО Калинка»
8) Оценить инвестиционную привлекательность предприятия на основе диагностики финансового состояния;
9) Разработать привлекательный инвестиционный бизнес-план для предприятия.
Объектом дипломного проекта является современное деревообрабатывающее предприятие ООО «МЗХО Калинка», предметом - финансово-хозяйственная деятельность предприятия.
При изучении теоретических основ оценки инвестиционной привлекательности предприятия основными научными источниками явились Журавкова И. В. «Финансово-инвестиционный анализ», Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», Шеремет А.Д., Негашев Е.В. «Методика финансового анализа», Титов И. В. «Экономика предприятия» и другие.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1.Экономический смысл инвестиций и основы управления инвестициями
Одна из сложных задач, стоящих перед любым нормально рабо-тающим предприятием, — выгодное вложение денежных и других ресурсов с целью получения максимального дохода. Такое вложение средств со стороны предприятия в производственную и финансо¬вую сферы, а также в сферу обращения называется инвестиционной деятельностью.
Инвестиции (от англ. investments) — это долгосрочное вложение капитала с целью получения дохода и прибыли. При этом под выго¬дой необходимо понимать не только получение предприятием до¬полнительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рен¬табельности, снижение возможных убытков, расширение круга кли¬ентов, завоевание новых рынков сбыта продукции и услуг, победа в конкурентной борьбе и т. п.
Различают реальные (капитальные) и финансовые (портфель¬ные) инвестиции [40, с. 337].
Реальные инвестиции — это вложение денег в капитальное строительство, расширение и развитие производства, создание но¬вых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение, формирование кадров предприятия, науч¬но-исследовательские и опытно-конструкторские разработки. Ин¬вестирование в материальную сферу является чрезвычайно важным для предприятий реального сектора, так как обеспечивает стабиль¬ное развитие их производственной деятельности.
Финансовые инвестиции — это приобретение ценных бумаг, ак¬ций, облигаций, иных финансовых инструментов, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты. При отсутствии проек¬та и возможностей капитальных вложений прибегают к финансо¬вым инвестициям. Например, компания может приобрести кон¬трольный пакет акций перспективного предприятия, благодаря ко¬торому сможет оказывать прямое влияние на его работу и принимать выгодные для себя решения, в том числе и в инвестици¬онной деятельности этого предприятия.
Другое направление вложения свободных денежных активов предприятия — хранение денег на депозитах надежного банка. Сле¬дует отметить, что вложение в банки — наиболее спокойная и на¬дежная (что не всегда справедливо для нашей страны), но наименее доходная форма инвестиций. Банки выплачивают вкладчикам про¬центы из своего дохода, который они получают за счет кредитова¬ния реальных инвестиций. Таким образом, конечный доход по бан¬ковским вкладам делится между реальным инвестором, банком и вкладчиком. В связи с этим доход по вкладам в целом всегда мень¬ше дохода от реализации проекта реального инвестирования.
Реализация стратегии предприятия, как правило, связана с ин-вестициями, особенно если речь идет о стратегиях роста. Под инве-стициями понимаются ресурсы, вкладываемые в объекты пред-принимательской и других видов деятельности для получения прибыли или социального эффекта [19, с. 143].
Необходимость инвестиций при реализации стратегии предпри¬ятия может быть обусловлена различными причинами, которые можно объединить в следующие группы: обновление материаль¬но-технической базы предприятия; увеличение объемов и масшта¬бов производственно-хозяйственной деятельности; освоение новых видов деятельности; повышение качества продукции.
Планирование инвестиций относится к наиболее сложной и ответственной области принятия решений, что обусловлено сле¬дующими факторами: различными видами инвестиций и стоимо¬стью инвестиционных проектов; множественностью альтерна¬тивных вариантов инвестиционных проектов; ограниченностью ресурсов; огромным риском, связанным с принятием инвестици¬онных решений; необходимостью скорейшего получения отдачи от инвестиций и т.п.
Проблема состоит в том, что степень риска и ответственности за принятие инвестиционного решения может быть различной. На¬пример, если речь идет о замене имеющихся производственных мощностей, то решение может быть найдено достаточно просто и принято безболезненно, поскольку альтернативные варианты ре¬шений обусловлены техническими параметрами оборудования и требованиями продукции. Сложность здесь состоит только в том, чтобы обеспечить их соответствие.
Иначе выглядит задача, если необходимо инвестировать про¬цесс освоения новых видов деятельности. В данном случае при принятии решения необходимо учесть целый ряд трудно поддаю¬щихся оценке факторов: возможность освоения рынка; изменение положения фирмы на рынке; цену товара, объем продаж, финансо¬вое положение и др.
Ущерб от риска растет с увеличением стоимости инвестицион¬ных проектов, что обусловливает различную глубину проработки инвестиционных решений при планировании инвестиций, а также необходимость установления права принятия инвестиционных ре¬шений и ответственности плановых работников в зависимости от вида и объема инвестиций [19, с. 144].
Работа предприятия по формированию и реализации инвести-ционных ресурсов называется инвестиционной деятельностью.
Величина инвестиций определяется стоимостной оценкой ре¬сурсов и ценностей, направляемых в предпринимательскую дея¬тельность. Инвестиции могут быть реализованы в основные про¬изводственные фонды (долгосрочные активы), ноу-хау (нематери¬альные активы), материалы и оснастку (текущие активы). Активы, используемые для производства товаров и услуг, составляют капи¬тал — главное имущество предприятия. Его номинальная величина совпадает с величиной инвестиций, трансформируемых в акти¬вы (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Структура инвестиционного цикла
Инвестиционная деятельность служит для воспроизводства ка¬питала. Капитал используется в хозяйственной деятельности предприятия для получения прибыли. На основе прибыли вновь фор¬мируются инвестиционные ресурсы [19, с. 146].
Эти виды деятельности связаны денежными потоками, кото¬рые имеют две фазы движения. Характер денежных потоков за¬висит от специфики капитала и формы его использования. Так, затраты основного капитала воспроизводятся посредством амор¬тизационных отчислений, которые возвращают часть инвести¬ций в денежной форме. Они составляют основную часть инвести¬ционных ресурсов, направляемых в последующем для воспро¬изводства основного капитала. Таким образом, на первой фазе к инвестору поступают амортизационные отчисления и чистая прибыль, которые в сумме составляют чистый доход и служат ос¬новой для оценки экономической эффективности инвестиций.
На второй фазе к инвестору поступают средства от реализации производственных фондов в случае сокращения или ликвидации производства. Сюда входит выручка от реализации оставшегося оборудования, материальных запасов, незавершенного производ¬ства, малоценного имущества, инструмента и т.д.
Инвестиционные ресурсы представляют собой специфический товар, за пользование которым инвестор взимает плату. Мини¬мальная плата за инвестиции эквивалентна доходу от хранения ин¬вестиций на депозитном счете в банке.
В планировании инвестиции могут принимать самую различ¬ную форму. Это различие обусловлено: разными объектами инвес¬тирования; наличием различных источников формирования инвес¬тиционных ресурсов; различным уровнем риска их осуществления; особенностями организации процесса инвестирования; различием субъектов инвестиционной деятельности и прочими факторами.
Перечисленными обстоятельствами вызвана необходимость научно обоснованной классификации инвестиций. Принято раз¬личать следующие классы инвестиций:
1. В соответствии с объектом инвестиций выделяют:
• реальные (капиталообразующие) инвестиции — долговре¬менные вложения средств в производство, связанные с приобрете¬нием реальных активов;
• портфельные (номинальные) инвестиции — вложения средств
в ценные бумаги, в долю (пай) другого предприятия, выдача за счет собственных средств кредита. В случае портфельных инвестиций основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осущест¬вляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг. Таким образом, портфельные инвестиции — это чаще всего крат¬косрочные финансовые операции;
• интеллектуальные инвестиции — вложение средств в подго¬товку, переподготовку и повышение квалификации кадров (челове¬ческий капитал), рекламу, в исследования и разработки (иннова¬ции), социальные мероприятия. Их особенность в том, что объект инвестирования и объект получения эффекта не совпадают ни во вре¬мени, ни в пространстве, что затрудняет их планирование и оценку.
2. По связи с процессом воспроизводства (направленности действия) инвестиции подразделяются на три группы [19, с. 147]:
• нетто-инвестиции — начальные инвестиции, осуществляемые при создании или покупке предприятия, а также вкладывае¬мые в расширение производственного потенциала (экстенсивные инвестиции);
• реинвестиции — средства, направляемые на восстановление
изношенных и выбывших фондов. Реинвестирование — процесс
связывания вновь освободившихся инвестиционных ресурсов пос¬редством их направления на приобретение или изготовление новых средств производства с целью восстановления изношенных основных фондов предприятия. К реинвестициям относятся:
а) инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся
объекты заменяются новыми;
б) инвестиции на рационализацию оборудования. При этом имеется в виду, что рационализация не изменяет производствен¬ную мощность и качество продукции, направлена на снижение из¬держек производства;
в) инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением
номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и освоением новых рынков сбыта;
г) инвестиции на обеспечение выживания предприятия в пер¬спективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;
брутто-инвестиции, которые состоят из нетто-инвестиций
и реинвестиций.
В практике планирования инвестиции в воспроизводство ос¬новных фондов осуществляются в форме капитальных вложений.
3. По источникам финансирования инвестиции могут быть [19, с. 148]:
• собственные, включая следующие источники финансирова¬ния: амортизационные отчисления; прибыль, остающуюся в рас¬поряжении предприятия; средства от реализации активов; средст¬ва акционеров;
• заемные, включая банковские и бюджетные кредиты, обли¬гационные займы;
• лизинговые инвестиции в форме финансового, оперативного и возвратного лизинга;
• инвестиционные ассигнования из республиканского и мест¬ного бюджета и внебюджетных фондов;
• зарубежные инвестиции, включая источники: капитал и кре¬диты иностранных юридических и физических лиц;
• международные инвестиции, состоящие из кредитов Все¬мирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, средств международных фондов и т.п.
4. В зависимости от уровня риска инвестиции делятся на сле-дующие категории:
• инвестиции, по которым уровень риска не определяется, на¬пример обязательные инвестиции, направляемые на замену выбы¬вающих производственных мощностей;
• инвестиции с уровнем риска ниже среднего, например нап¬равляемые на снижение издержек производства;
• инвестиции со средним уровнем риска, направляемые на расширение производства;
• инвестиции с уровнем риска выше среднего, направляемые в производство новой продукции;
• инвестиции с наивысшим уровнем риска, вкладываемые в на¬учные исследования и разработки.
5. С точки зрения организации и управления инвестицион¬ным процессом инвестиции могут быть [19, с. 149]:
• локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;
• глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ.
6. В зависимости от субъектов инвестиционной деятельнос¬ти инвестиции делятся:
• на инвестиции граждан, предприятий негосударственных форм собственности (частные);
• государственные инвестиции;
• иностранные инвестиции;
• совместные инвестиции.
7. В зависимости от вида (предмета) инвестиций:
• материальные (движимое и недвижимое имущество, иму¬щественные права, включая право владения землей и природными ресурсами);
• финансовые (денежные средства, права на участие в делах других фирм, долговые права);
• нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов, патенты, авторские права и т.п.).
Классификация инвестиционных проектов. Инвестиционный проект — основа, центральный элемент деятельности предприятия в области реальных или финансовых инвестиций. Рассмотрим под¬робнее проекты реальных инвестиций, так как они напрямую связа¬ны с производственной деятельностью предприятий.
Под таким инвестиционным проектом понимают планируемую и осуществляемую систему мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, техно-логические процессы, основные и оборотные фонды с целью сохра¬нения и расширения производства [40, с. 338].
Инвестиционные проекты можно классифицировать по типу факторов, определяющих их характерные особенности, и по ряду относительных признаков:
 по величине привлекаемых инвестиционных средств: круп¬ные, средние, мелкие;
 по длительности исполнения: краткосрочные, среднесроч¬ные, длительные;
 по интенсивности вложений: крупные инвестиции на корот¬кий период окупаемости, этапно-прерывистые и т. п.;
 по типу комплементарности при наличии групповых отно¬шений между проектами: независимые инвестиционные про¬екты, взаимозависимые и взаимообусловленные, дополни¬тельные и альтернативные;
 по типу эффекта: сокращение затрат, повышение конкурен-тоспособности, увеличение объемов продаж, расширение рынков сбыта, социальный эффект;
 по способам финансово-денежных расчетов с инвестором: сотрудничество с другой компанией или с инвестиционным фондом, заем денег в банке под определенный процент;
 по масштабам: малые инвестиционные проекты, краткосроч¬ные монопроекты, мультипроекты, мегапроекты и междуна¬родные проекты.
Рассмотрим особенности разных видов инвестиционных проек¬тов.
Малые инвестиционные проекты невелики по масштабам, огра-ничены по объемам инвестиций и допускают ряд упрощений в про¬цедурах проектирования и реализации. Монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки.
Мультипроекты — взаимосвязанные проекты, выполняющиеся по единому замыслу.
Мегапроекты — это целевые программы, содержащие большое количество взаимосвязанных проектов, объединенных общей це¬лью, выделенными ресурсами и сроками исполнения. Примером отраслевых мегапроектов могут быть проекты, реализуемые топлив¬но-энергетическими комплексами (освоение новых нефтегазонос¬ных районов, строительство систем магистральных трубопроводов).
Международные проекты, как правило, отличаются значитель¬ной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров: например, совместные пред¬приятия, объединяющие двух и более участников для достижения коммерческих целей при совместном контроле.
Методология управления инвестиционными процессами вклю¬чает следующие основные этапы [40, с. 339]:
 планирование. Занимает основное место в управлении инве¬стиционной деятельностью и включает в себя обоснование целей и способов их достижения, детализацию инвестиционных операций, расчет их эффективности и сроков окупаемости;
 реализация инвестиционного проекта. Образование управ¬ленческой структуры проекта, функционально-целевое рас¬пределение обязанностей участников проекта, собственно инвестирование: осуществление производства, сбыта, фи¬нансирования и т. п.;
 текущий контроль и регулирование инвестиционного про¬цесса на всех его стадиях — от первоначального инвестирова¬ния до завершения проекта;
 оценка и анализ качества исполнения проекта. Достижение поставленных целей.
Кроме того, необходимо управление не только реализацией конкретных инвестиционных проектов, но и текущей инвестицион¬ной деятельностью предприятия. Оно включает в себя [40, с. 340]:
 постоянное совершенствование организации производства и труда на базе поиска, отбора, разработки и внедрения инве¬стиционных предложений;
 формирование банка инновационных идей и вариантов их
 решений;
 организация процесса выявления проблем развития и их ре¬шения;
 формирование на предприятии климата новаторства, поиска новых идей.
Источники средств для инвестиционной деятельности. Источники финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внут¬ренние) и привлекаемые извне (от внешних инвесторов).
Собственные источники инвестиций формируются в основном за счет амортизационных отчислений по действующему основному капиталу, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и других источников.
Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств, кредитов банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов.
Особым видом внешних инвестиций являются средства, при-влекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собст¬венных акций, бондов и иных ценных бумаг и их размещения на фондовых рынках, а также приращение акционерного капитала, об¬разующееся за счет роста котировочной стоимости акций предпри¬ятия.
Основные направления инвестиционной политики предприятия.
Выделяют несколько основных сфер вложения капитала на пред-приятиях.
1. Инвестиции, направленные на повышение эффективности деятельности предприятия. Цель этих вложений — создание усло¬вий для снижения затрат предприятия за счет замены устаревшего оборудования, переобучения персонала или перемещения произ¬водственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта.
2. Инвестиции в расширение производства. Цель подобных ин¬вестиций состоит в расширении объемов выпуска товаров и услуг для сформировавшихся рынков в рамках существующих произ¬водств.
3. Инвестиции в создание новых производств. Эти инвестиции
предназначены для создания совершенно новых мощностей и ос¬воения ранее не применявшихся технологий для выпуска товаров и предоставления услуг.
4. Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления, например, достижение соответствия деятель¬ности предприятия новым экологическим нормам, стандартам безо¬пасности или качества продукции.
Следует отметить, что для различных направлений инвестици¬онной деятельности свойственны неодинаковые степени риска, т. е. вероятности получения негативных результатов. Возрастание риска по типам инвестиций представлено на рис. 1.2.
С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии фирмы:
- пассивные инвестиции, которые обеспечивают, по крайней мере, сохранение величины показателей экономической рен¬табельности данного предприятия;
- активные инвестиции, которые направлены на повышение конкурентоспособности предприятия, прибыльности его операций по сравнению с уже достигнутыми уровнями. Как правило, этого можно добиться за счет внедрения новых тех¬нологий, организации выпуска конкурентоспособной про¬дукции, завоевания новых рынков сбыта, слияния с другими фирмами.

Рис. 1.2 Схема риска по типам инвестиций
Инвестирование нововведений. Освоение и выпуск новых изде¬лий, применение новой технологии реальны лишь при наличии воз¬можности финансирования таких мероприятий.
Финансовые ресурсы на предприятиях условно предназначают¬ся для следующих целей [40, с. 342]:
 освоение и выпуск новой продукции;
 техническое перевооружение;
 расширение производства;
 реконструкция;
 новое строительство.
Четкого разделения направлений инвестирования быть не мо¬жет. Разграничение ведется, как правило, по доминирующему на¬правлению. Так, например, считается, что инвестиции направляют¬ся на освоение новой продукции, если они предназначены для ос¬воения выпуска новых изделий, хотя при этом в технологию и организацию производства почти всегда вносятся прогрессивные изменения, обеспечивающие комплексное и быстрое внедрение пе¬редовых достижений в производство.
Для большинства промышленных предприятий выгоднее кон-центрировать материальные, финансовые и трудовые ресурсы пре¬жде всего на техническом перевооружении и реконструкции дейст¬вующих мощностей.
Новое строительство целесообразно только для ускорения раз¬вития наиболее перспективных и развивающихся продуктов и от¬раслей производства, а также для освоения новых технологий, кото¬рые не могут быть применены в старых производственных строениях. Помимо этого, новое строительство распространено в добывающих отраслях, после выработки месторождений на старых предприятиях при освоении новых экономических районов. В остальных случаях предпочтение отдается техническому перевооружению и реконст¬рукции предприятий.
Техническое перевооружение предприятия или его подразделе¬ния — это обновление производственного аппарата, при котором постоянно происходит замена старой производственной техники и технологии на новую, с более высокими технико-экономическими показателями, без расширения производственной площади.
Расширение действующих предприятий — это увеличение объе¬мов производства, которое достигается за счет строительства допол¬нительных цехов и других подразделений основного производства, а также вспомогательных и обслуживающих цехов. Обычно расшире¬ние производится на новой технической основе и, следовательно, предусматривает не только экстенсивное увеличение мощности действующих предприятий, но и повышение технического уровня производства.
Реконструкция — это мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудо¬вания, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и соору¬жений. Реконструкция предприятий, как правило, производится в связи с диверсификацией производства и освоением выпуска новой продукции. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции и способствует более быстрому по срав¬нению с новым строительством освоению производственных мощ¬ностей.
1.2. Состояние и факторы активации инвестиционной деятельности
Эффективность развития экономики любой страны во многом зависит от уровня и характера инвестиционной деятельности. Сос¬тояние инвестиционной деятельности в СНГ нельзя признать благо¬получным. По оценкам экспертов, суммарные инвестиции в быв¬ших республиках СССР за 1990-2000 годы сократились более чем в 5 раз. Особенно значительное снижение инвестиций произошло в отраслях, определяющих индустриальный облик стран, например в машиностроении.
Изношенность основных фондов по всем группам достигла кри-тической отметки — 60%. Так, в промышленности средний показа¬тель износа по состоянию на 01.01.1999 года составил 59%, в том числе по машинам и оборудованию —- 75%. Аналогичное положе¬ние сложилось и в других производственных отраслях.
В то же время мировой опыт свидетельствует, что для эффек¬тивного функционирования экономики ежегодные инвестиции должны составлять около 30% от ВВП. Фактический объем инве¬стиций составляет не более половины от этой величины.
Ситуация с обновлением производства усугубилась тем, что на предприятиях отсутствуют реальные условия, источники и стиму¬лы инвестиционной деятельности. В то же время причина убыточ¬ности предприятий, низкого качества и конкурентоспособности продукции заложена в отсталости производства, его высокой зат¬ратности. Все это ведет к потере рынков сбыта продукции — не только внешних, но и внутреннего.
Низкая инвестиционная активность связана с двумя фактора¬ми: отсутствием средств, направляемых на инвестирование произ¬водства, и невосприимчивостью предприятий к нововведениям (инновациям) [19, с. 150].
Рассмотрим эти проблемы более подробно. Первая пробле¬ма — формирование инвестиционных ресурсов. Основные при¬чины сокращения внутренних (собственных) инвестиционных ре¬сурсов: резкий рост цен на все виды потребляемых ресурсов и неопределенность их динамики; сокращение бюджетных ассигно¬ваний; ограниченность кредитных ресурсов и высокие процент¬ные ставки; инфляция и политика обменного валютного курса, приведшие к уменьшению величины оборотных средств предпри¬ятий; взаимные неплатежи и высокий удельный вес в финансовых расчетах бартерных операций; принудительный порядок распре¬деления денежных средств; низкая инвестиционная привлекатель¬ность предприятий для населения и зарубежных инвесторов; от¬сутствие четкой перспективы в приватизации, реструктуризации, санации и банкротстве государственных предприятий и т.д.
Объем внутренних средств, которые можно было бы привлечь для инвестирования, незначителен и включает следующие состав¬ляющие: сбережения населения; накопления предприятий, органи¬заций; кредиты банков и государственный бюджет. Наиболее реаль¬ным источником в сложившихся экономических условиях должны были стать накопления предприятий. Для этого в плане счетов бух¬галтерского учета предусмотрена система отражения источников и объемов финансирования обновления основных фондов на резерв¬ных счетах и субсчетах, позволяющая предприятиям аккумулиро¬вать и использовать амортизационные отчисления и часть прибыли. Однако возможности предприятий оказались ограниченными. Имен¬но в силу названных обстоятельств произошло сокращение доли амортизационных отчислений в инвестициях более чем в 2 раза. При этом наблюдалось не только изменение структуры источников финансирования воспроизводства основных фондов, но и сокраще¬ние их объемов. Основные причины следующие [19, с. 151].
Амортизационные отчисления не обеспечивают простое вос-производство основного капитала предприятия вследствие обесце¬нения амортизационных фондов. Этому способствуют недостатки механизма индексации амортизационных отчислений, выражаемые в отставании темпов индексации остатков начисленных амортиза¬ционных фондов от темпов изменения восстановительной стоимос¬ти основных фондов.
Выручка от реализации продукции предприятий не обеспечи¬вает простого воспроизводства оборотного капитала вследствие разрыва во времени между ценообразованием, реализацией товара и получением денег за товар. В результате возникает дефицит при¬были для создания инвестиционных ресурсов и пополнения обо¬ротных средств.
Сокращается возможность получения кредита на инвестирова¬ние и оплату стоимости кредита.
Кризис в сфере накопления и расходования амортизационных отчислений ведет к невосполнимым потерям в строительной от¬расли.
Поэтому важнейшим условием активизации инвестиционной деятельности является совершенствование амортизационной по¬литики, под которой понимается совершенствование нормативов и методов начисления амортизации, системы переоценки (оценки) основных фондов, обеспечение сохранности и целевого использо¬вания амортизационных отчислений.
Основные направления совершенствования амортизационной политики [19, с. 152]:
• целевое расходование на создание амортизационного фонда части выручки, поступающей на счета платежеспособных пред¬приятий;
• сокращение количества норм амортизационных отчислений;
• внедрение нелинейных методов начисления амортизацион¬ных отчислений с сохранением нормативных сроков эксплуата¬ции основных фондов;
• применение двойных стандартов амортизационных отчис¬лений для налогообложения и для отнесения на себестоимость (предполагается, что количественно эти группы отчислений бу¬дут различаться — первая должна содержать 5-6 нормативов, вторая — 35-40);
• дифференциация нормативов амортизационных отчисле¬ний, используемых для расчета себестоимости в зависимости от состояния фондов и финансового состояния предприятия, воз¬можность применения механизмов ускоренной амортизации, из¬менения режима начисления таких отчислений (от ускоренного к обычному, и наоборот).
В условиях ограниченности внутренних инвестиций большую роль в обновлении производства могут сыграть зарубежные инвес¬тиции, поступающие по следующим каналам:
• финансирование по государственным линиям и под государ¬ственные программы;
• инвестирование негосударственных проектов под гарантии государственных финансовых органов;
• индивидуальное инвестирование (вкладывание средств ино¬странным инвестором под свои собственные проекты).
Для привлечения иностранного капитала должны быть созда¬ны соответствующие условия:
1. Нормативная база. Для привлечения инвесторов в законода¬тельных и нормативных документах должны быть четко зафикси¬рованы права, гарантии и льготы, особенно в отношении частной собственности. При этом должно быть обеспечено строгое соблюдение законов всеми субъектами хозяйствования и государствен¬ными органами.
2. Информационная система, обеспечивающая иностранных ин¬весторов данными об экономическом состоянии государства, разви¬тии законодательной базы, имеющихся инвестиционных проектах, потенциальных заемщиках и т.п.
3. Четкая система сбора, рассмотрения и утверждения проек¬тов, финансируемых иностранными инвесторами.
4. Определенность экономической политики государства, осо¬бенно в таких областях, как разгосударствление и приватизация, це¬нообразование, финансово-кредитная политика, налогообложение и т.п.
5. Экономическая стабильность. Инвестиционный климат за¬
висит прежде всего от макроэкономического равновесия, предполагающего низкий уровень инфляции и стабильный валютный курс. Это равновесие может быть достигнуто благодаря строгой денежно-кредитной политике, отказу от кредитной экспансии и заниженных процентных ставок, введению жесткой финансовой и бюджетной дисциплины, открытой внешнеторговой политике; свободному ценообразованию; режиму свободной текущей кон¬вертируемости белорусского рубля по единому курсу, определяе¬мому рыночным спросом и предложением.
6. Устранение препятствий вывозу за рубеж дохода от инвести¬ций, возврату инвестированных сумм без дополнительных затрат.
7. Развитая система страхования имущества и рисков инос¬транных инвесторов.
8. Возможность свободной конвертации иностранной и нацио¬нальной валюты в обоих направлениях.
9. Развитие деловой инфраструктуры, включая бизнес-отели, телекоммуникации, банковское обслуживание, транспорт и т.п.
10. Защита от организованной преступности, политическая ста¬бильность.
11. Квалифицированная рабочая силы с высокой производи¬тельностью труда.
Предсказуемость налоговых изменений, недопустимость
принятия решений «задним числом».
13. Развитая система маркетинговых услуг.
14. Устранение различных бюрократических препятствий на пути создания и регистрации совместных и иностранных предпри¬ятий. Любому иностранному инвестору должна быть предоставле¬на свобода выбора: что и как производить, где инвестировать, для кого производить и по какой цене продавать.
В конечном счете создание благоприятного инвестиционного климата предполагает обеспечение в стране деловой среды, га-рантирующей любому инвестору максимальный доход при ми¬нимальном риске, высокий уровень экономической свободы и бе¬зопасность частной собственности.
При формировании инвестиционного климата предпочтение необходимо отдавать тем иностранным инвесторам, которые вкла¬дывают средства во внедрение современных технологий, требую¬щих обслуживания высококвалифицированными кадрами, когда организуется выпуск технически сложной, конкурентоспособной на мировом рынке продукции и экспорта. В результате быстро и глубоко структурно перестраивается производство, увеличивается приток конвертируемой валюты, существенно меняется внешне¬торговое сальдо страны.
Меньшим приоритетом должны пользоваться проекты, предпо-лагающие поступление капитала в форме машин, оборудования, технологии, сырья для производства дешевых, не требующих слож¬ных затрат труда товаров с потенциальным потреблением на внут¬реннем рынке. Это позволяет повысить занятость и активизировать потребительский спрос населения.
Таким образом, иностранные инвестиции — это проверенный способ выхода из кризиса и активизации производства в период трансформации экономики [19, с. 154].
Вторая проблема, определяющая инвестиционную активность, — это обеспечение восприимчивости к нововведениям. Необходимы не просто инвестиции в производство, а такие вложения, которые позволяют выпускать высококачественную конкурентоспособную продукцию на основа высоких технологий. Думается, что в усло¬виях дешевой рабочей силы и огромного рынка потребительских товаров стран бывшего СССР иностранные инвесторы вряд ли бу¬дут заинтересованы в импорте высоких технологий. Поэтому ос¬новная задача в их освоении должна лечь на отечественные пред¬приятия.
Мировая практика, особенно государств, ставших на путь инду-стриального перевооружения после второй мировой войны, напри¬мер, Японии, выработала универсальный набор мер, направленных на повышение восприимчивости производства к нововведениям:
1. Разгосударствление предприятий. Многие ученые и хозяйственники считают, что государственные предприятия совершенно не приспособлены к работе в новых условиях и не имеют внутренних стимулов к эффективной научно-технической деятельности. Поэто¬му производительность труда, качество продукции, эффективность производства на них по-прежнему остаются низкими. Многие иссле-дователи отмечают, что послевоенные успехи японских компаний объясняются именно тем, что они не были государственными, рабо¬тали в условиях жесткой внутренней и внешней конкуренции, прав¬ да, при макроэкономической поддержке государства.
2. Реструктуризация предприятий. Применительно к пред¬приятию реструктуризация означает такие преобразования в про¬изводственной и организационной структуре, технике и техноло¬гии, хозяйственном механизме и т.д., которые позволили бы ему адаптироваться к рыночной экономике, стать привлекательным для инвесторов, восприимчивым к нововведениям. Реструктури¬зация — это существенная кардинальная перестройка стратегии предприятия во всех сферах деятельности, включая децентрали¬зацию процесса принятия хозяйственных решений; реализацию
маркетинговой концепции управления; переориентацию деятель¬ности всех структурных подразделений предприятия с промежу¬точных показателей на конечные; разукрупнение предприятия (создание новых хозяйствующих субъектов из отдельных подраз¬делений); изменение кадровой политики и системы мотивации труда; санацию и т.п.
Наиболее важным мероприятием, позволяющим активизиро¬вать инвестиционные процессы, является разукрупнение предпри¬ятий, которое, наряду с приватизацией, дает возможность привлечь средства населения в качестве инвестиций, снизить риск при проведении реформ, повысить заинтересованность трудовых кол¬лективов во внедрении ноу-хау.
3. Государственная поддержка инвестиционной политики. Вы¬сокие технологии требуют огромных затрат на научные исследова¬ния и разработки. Поэтому правительства многих стран активно стимулируют и поддерживают инновационные процессы. Однако такая поддержка оказывается не в форме субсидий неконкуренто¬способным предприятиям, а либо в виде финансирования НИОКР, либо в предоставлении дополнительных льгот в форме частичного или полного освобождения от налогов, ускоренной амортизации и государственных заказов. Кроме того, принимаются меры неэконо¬мического характера в виде ограничений на импорт товаров и техно¬логий в поддерживаемых государством отраслях.
4. Создание эффективной государственной системы стан¬дартизации и сертификации продукции, которая позволяет:
• создать современную информационную базу для принятия
перспективных и текущих экономических решений в области на¬учно-технической политики, структурной перестройки, маркетин¬говой политики, поощрения конкуренции и т.п.;
• обеспечить высокое качество и научно-технический уровень
выпускаемой продукции посредством покупки лицензий и копи¬рования лучших зарубежных образцов продукции, развития собст¬венной исследовательской и проектной базы, поощрения экспор¬та, создания системы стандартов и т.д.
5. Переподготовка и повышение квалификации кадров в облас¬ти освоения новых технологий. Именно с этого аспекта начина¬
лось создание признанной во всем мире японской системы управ¬ления качеством продукции, которая отличается своей простотой,
наглядностью, высоким уровнем мотивации труда рабочих.
1.3. Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов
Оценка эффективности необходима для всех вариантов и видов инвестиционных проектов. Она подразумевает соизмерение затрат и результатов на всех стадиях инвестирования: на этапе техни¬ко-экономического обоснования целесообразности осуществления вложений, в ходе инвестирования, после окончания процесса.
Для осуществления эффективной инвестиционной политики предприятие должно проводить постоянную аналитическую работу. Как правило, выбор наилучшего способа инвестирования осуществ¬ляется на основе альтернативных вариантов. Общая схема этого вы¬бора включает следующие этапы:
1) формулирование главной и частных целей инвестирования;
2) определение круга задач для достижения поставленных целей и разработка подробной программы действий предприятия;
3) оценка доступности и альтернативности используемых ресур¬сов;
4) оценка и обоснование издержек и доходов на всех этапах ин-вестирования;
5) определение общей эффективности проекта, в том числе по
каждой стадии инвестиционного цикла.
Для оценки эффективности проекта используется ряд показате¬лей: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости [33, с. 344].
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между выплатами (оттоком средств) и поступлениями (притоком средств) в ходе реализации проекта относительно каждого интервала планирования.
Выплаты предприятия подразделяются на капитальные затраты и текущие затраты. Капитальные (К) направлены на создание, ре-конструкцию и модернизацию производственных мощностей и раз¬работку продукции. Они носят единовременный характер и произ¬водятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта (на нулевом этапе). Текущие затраты (3) — это расходы на приобрете¬ние сырья, материалов, комплектующих, оплату труда работников, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Теку¬щие затраты производятся в течение всего периода осуществления проекта.
Поступления (П) — это результат деятельности предприятия в процессе воплощения проекта в виде выручки от реализации произ-веденной продукции.
Разница между поступлениями и текущими затратами, относя¬щимися к одному периоду, составляет доход от текущей деятельно¬сти предприятия (Д = П - 3). Для оценки реального или чистого дохода, полученного предприятием за весь период реализации про¬екта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный те¬кущий доход на величину капитальных затрат.
(1.1)
Однако оценка доходности инвестиционного проекта на основе ЧД является неточной (особенно в условиях инфляции), так как не учиты¬вает «стоимость» денег в различные периоды, неравноценность се¬годняшних и завтрашних доходов.
Доходы инвестора, полученные в результате реализации проек¬та, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от использования в других сферах применения капитала. Такая корректировка осущест¬вляется при расчете чистого дисконтированного дохода.
Для отражения уменьшения абсолютной величины чистого до¬хода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени используют коэффициент дисконтирования а, который рассчитывается по формуле:
(1.2)
где Е — норма дисконтирования (ставка дисконта); t— порядковый номер временного интервала получения дохода (единица измерения должна соответствовать интервалу ставки дисконта — как правило, месяц или год).
Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования ос¬нован на том факте, что наибольшей ценностью денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложений от момента их инвестирования, тем ниже реаль¬ные доходы.
Значения коэффициента дисконтирования для заданного ин¬тервала реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.
Норма прибыли, или ставка дисконта, рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, на которую ин¬вестор рассчитывает при реализации проекта.
Если ставка дисконта отражает интересы предприятия — ини¬циатора проекта, то она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия или в случае займа предприяти¬ем необходимой суммы в банке приравнивается к проценту, под ко¬торый банк выдал кредит этой фирме.
При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита как альтернативного способа вложения денег; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, — на уровне ставки межбанковского процента [33, с. 345].
Для вычисления ЧДД необходимо вычесть дисконтированные значения капитальных и текущих вложений из дисконтированных значений поступлений.
В общем виде ЧДД рассчитывается по формуле:
(1.3)
где Пt — поступления от реализации проекта (в течение периода t); Зt — текущие затраты на реализацию проекта (в течение периода t); а — коэффициент дисконтирования (на период t); Kt — капиталь¬ные вложения в проект; t — номер временного интервала реализации проекта; Т — срок реализации проекта (во временных интерва¬лах).
Критерием эффективности инвестиционного проекта является положительное значение ЧДЦ, свидетельствующее о том, что про¬ект приносит реальную прибыль.
Индекс доходности проекта (ИД — производный от ЧДД показа¬тель) позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по фор¬муле:
(1.4)
Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1, т. е. сумма дисконтированных текущих доходов по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений. Внутренняя норма доходности (ВНД) рассчитывается исходя из ра¬венства ИД единице, т. е. это такая ставка дисконта, при которой величина доходов равна приведенным капитальным вложениям. Внутренняя норма доходности определяется при решении уравне¬ния:
(1.5)
Внутренняя норма доходности характеризует максимальную от¬дачу, которую можно получить от проекта, т. е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой ЧДД равен нулю. При этом ВНД представляет собой предельно допустимую стоимость денеж¬ных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер диви¬дендов по эмитируемым акциям и т. п.), которые могут привлекать¬ся для финансирования проекта. Практически вычисление величи¬ны ВНД производится методом последовательных приближений с помощью программных приложений (электронных таблиц).
Срок окупаемости — минимальный временной интервал (от на¬чала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это — период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются сум¬марными результатами его осуществления [33, с. 346].
Срок окупаемости рекомендуется определять с учетом дискон-тирования. Перечисленные показатели эффективности инвестици¬онного проекта могут быть дополнены другими (например, точка безубыточности и др.), для того чтобы дать более полную экономи¬ческую оценку проекту.
Решение об инвестировании средств в проект должно прини¬маться с учетом значений всех перечисленных показателей и инте¬ресов всех участников инвестиционного проекта.
Важную роль в этом решении должны играть структура и рас-пределение во времени капитала (лаг капитальных вложений), при-влекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы.
Наряду с этими основными показателями эффективности про¬ектов используют и некоторые другие: точки безубыточности, нор¬мы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др.
Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Следует отметить, что ни один из показателей не является достаточным для принятия решения о доходности и це-лесообразности проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься высшим руководством с учетом сово¬купности критериев, а также интересов всех участников проекта.
При оценке эффективности инвестиционного проекта рассмат-ривается: коммерческая, бюджетная и экономическая эффективно¬сти.
Коммерческая эффективность. Коммерческая эффективность (фи-нансовое обоснование) проекта определяется соотношением фи¬нансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности, которая может рассчитываться как для проекта в це¬лом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. В качест¬ве эффекта на t-м шаге (Эt) выступает поток реальных денег.
При реализации инвестиционного проекта выделяются три вида деятельности — инвестиционная, операционная, финансовая дея¬тельность — и соответствующие им притоки и оттоки денежных средств.
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности на шаге расчета t — Фи (t) — определяется как разность между притоками (от продажи активов и уменьшения оборотного капитала) и оттоками (на приобретение активов и прирост оборотного капитала) денеж¬ных средств на этом шаге.
Ликвидационная стоимость объектов определяется на основа¬нии данных и представляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвидации и уплачиваемыми налогами.
Поток реальных денег Фи (t) от операционной деятельности на шаге t — Фо(t) — определяется как разность между притоками (от продажи имущества, в виде налогов на операции с недвижимостью, арендной платы и т. д.) и оттоками (приобретение активов, процен¬ты за кредит и т. д.) денежных средств на этом шаге.
При расчете следует иметь в виду, что величина амортизации и процентов за кредиты, включаемые в себестоимость, влияет на по¬ток реальных денег только через размер налогов и сборов.
Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет за¬траты или получает доходы.
Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участников допол-нительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.
Дня дополнительной оценки коммерческой эффективности оп-ределяются также:
 срок полного погашения задолженности, который определя¬ется только для участников, привлекающих кредитные и за¬емные средства;
 доля участника в общем объеме инвестиций.
Условиями для обеспечения сравнимости оценки коммерческой эффективности проекта являются:
 определение потока реальных денег в прогнозных ценах с ис-пользованием тех денежных единиц (рублей, долларов и т. д.), которые фактически будут его образовывать в соответствии с проектом;
 вычисление интегральных показателей эффективности в рас¬четных ценах;
 осуществление расчета при разных вариантах набора значе¬ний исходных данных.
Минимальный набор исходных данных, подлежащих варьиро¬ванию, должен включать в себя:
 цены реализации продукции;
 издержки производства;
 общие инвестиционные затраты;
 нормы запасов и задолженностей;
 процент за кредиты.
Выбор проекта (варианта проекта) и принятие решения об инве-стировании должны производиться на основании всех приведенных есть определенные отношения приоритетности. Помимо этого, долж¬на учитываться структура потока и сальдо реальных денег.
Бюджетная эффективность. Показатели бюджетной эффектив¬ности отражают влияние результатов осуществления проекта на до¬ходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета [33, с. 349].
Основным показателем бюджетной эффективности, используе¬мым для обоснования предусмотренных в проекте мер федераль¬ной, региональной финансовой поддержки, является бюджетный эффект, который для t-го шага осуществления проекта определяет¬ся как превышение доходов соответствующего бюджета (Динт) над расходами (Ринт).
Интегральный бюджетный эффект Динт рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета (Динт) над интеграль¬ными бюджетными расходами (Ринт).
В состав расходов бюджета включаются:
 средства, выделяемые для прямого бюджетного финансиро¬вания проекта;
 кредиты Центрального банка, региональных банков, выде¬ляемые участникам реализации проекта в качестве заемных средств и подлежащие компенсации за счет бюджета;
 прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным
 ценам на топливо и энергоносители;
 выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта (в том числе — при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);
 выплаты по государственным ценным бумагам; >- государственные, региональные гарантии покрытия инвести¬ционных рисков иностранным и отечественным участникам;
 средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последст¬вий возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба от реа¬лизации проекта.
В состав доходов бюджета включаются:
 налог на добавленную стоимость, иные налоговые поступле¬ния (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюд¬жете от российских и иностранных предприятий и фирм-уча¬стников в части, относящейся к осуществлению проекта;
 увеличение (со знаком «минус» — уменьшение) налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение;
 поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в со¬ответствии с проектом;
 эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществ¬ление проекта;
 дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финанси¬рования проекта;
 поступления в бюджет подоходного налога с заработной пла¬ты российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом;
 поступления в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, платы за недра, лицензии на право ведения геолого-разведочных работ и т. п. в части, зависящей от осуществления проекта;
 доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на развед¬ку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотрен¬ных проектом;
 погашение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов;
 штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональ¬ное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов.
К доходам бюджета приравниваются также поступления во вне-бюджетные фонды — пенсионный фонд, фонды занятости, меди¬цинского и социального страхования — в форме обязательных от¬числений по заработной плате, начисляемой за выполнение работ, предусмотренных проектом.
На основе показателей годовых бюджетных эффектов определя¬ются также дополнительные показатели бюджетной эффективно¬сти:
 внутренняя норма бюджетной эффективности, рассчитывае¬мая по принципам, изложенным в начале раздела;
 срок окупаемости бюджетных затрат;
 степень финансового участия государства (региона) в реали¬зации проекта.
Экономическая эффективность. Показатели народно-хозяйст-венной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства в це¬лом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов Федерации), отраслей, организаций и предприятий [33, с. 351].
Сравнение различных проектов (вариантов проекта), преду-сматривающих участие государства, выбор лучшего из них и обос¬нование размеров и форм государственной поддержки проекта про¬изводится по наибольшему значению показателя интегрального на¬родно-хозяйственного экономического эффекта.
Расчеты показателей экономической эффективности для ука¬занных субъектов производятся по общим формулам.
При расчетах показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства в состав результатов проекта включа¬ются (в стоимостном выражении):
 конечные производственные результаты (выручка от реали¬зации на внутреннем и внешнем рынке всей производствен¬ной продукции, кроме продукции, потребляемой российски¬ми предприятиями-участниками). Сюда же относится и выручка от продажи имущества и интеллектуальной собст¬венности (лицензий на право использования изобретения, ноу-хау, программ ЭВМ и т. п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;
 социальные и экономические результаты, рассчитанные ис¬ходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстанов¬ку в регионах;
 прямые финансовые результаты;
 кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм,
 поступления от импортных пошлин и т. п. Необходимо учитывать также косвенные финансовые результа¬ты, обусловленные осуществлением проекта изменения доходов сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на обуслов¬ленную реализацией проекта консервацию или ликвидацию произ¬водственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.
Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматриваются как допол¬нительные показатели народно-хозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о реализации и/или о государ¬ственной поддержке проектов.
В состав затрат проекта включаются предусмотренные в проекте и необходимые для его реализации текущие и единовременные за траты всех российских участников осуществления проекта, исчис¬ленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других участников.
В этой связи не включаются в расчет:
 затраты предприятий-потребителей некоторой продукции на приобретение ее у изготовителей — других участников про¬екта;
 амортизационные отчисления по основным средствам, соз¬данным (построенным, изготовленным) одними участника¬ми проекта и используемым другими участниками;
 все виды платежей российских предприятий-участников в доход государственного бюджета, в том числе — налоговые платежи. Штрафы и санкции за невыполнение экологиче¬ских нормативов и санитарных норм учитываются в составе народно-хозяйственных затрат только в том случае, если эко¬логические последствия нарушений указанных норм не вы¬делены особо в составе экологических результатов проекта и не включены в состав результатов проекта в стоимостном вы¬ражении;
 проценты по кредитам Центрального банка РФ, его агентов и коммерческих банков, включенных в число участников реа¬лизации инвестиционного проекта;
 затраты иностранных участников.
Основные средства, временно используемые участником в про¬цессе осуществления инвестиционного проекта, учитываются в рас¬четах одним из следующих способов [33, с. 352]:
 остаточная стоимость основных средств на момент начала их использования включается в единовременные затраты; на момент прекращения использования единовременные затра¬ты уменьшаются на величину (новой) остаточной стоимости этих средств:
 арендная плата за указанные основные средства за время их использования включаются в состав текущих затрат.
При расчетах показателей экономической эффективности на уровне региона (отрасли) в состав результатов проекта включаются:
- региональные (отраслевые) производственные результаты — выручка от реализации продукции, произведенной участни¬ками проекта — предприятиями региона (отрасли), за выче¬том потребленной этими же или другими участниками про¬екта — предприятиями региона (отрасли);
- социальные и экологические результаты, достигаемые в ре¬гионе (на предприятиях отрасли);
- косвенные финансовые результаты, получаемые предпри¬ятиями и населением региона (предприятиями отрасли). В состав затрат при этом включаются только затраты предпри¬ятий — участников проекта, относящиеся к соответствующему ре¬гиону (отрасли), также без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других уча¬стников.
При расчетах показателей экономической эффективности на уровне предприятия (фирмы) в состав результатов проекта включа¬ются:
- производственные результаты — выручка от реализации произведенной продукции за вычетом израсходованной на соб¬ственные нужды;
- социальные результаты в части, относящейся к работникам
- предприятия и членам их семей.
В состав затрат при этом включаются только единовременные и текущие затраты предприятия без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовременных затрат на созда¬ние основных средств и текущих затрат на их амортизацию).
При реализации крупномасштабных проектов с участием ино-странных государств, оказывающих существенное воздействие на экономику других государств или на состояние мирового рынка, це-лесообразно убедиться в мирохозяйственной эффективности проек¬та. В этих целях рекомендуется определить интегральный мирохо¬зяйственный экономический эффект проекта. Соответствующий расчет проводится с использованием мировых цен на все виды про¬дукции, товаров и услуг.
При этом в состав результатов проекта включаются (в стоимост¬ном выражении):
 конечные производственные результаты (выручка от реали¬зации произведенной продукции за вычетом потребляемой всеми предприятиями-участниками);
 социальные и экономические результаты, рассчитанные ис¬ходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстанов¬ку во всех затрагиваемых проектом регионах;
 косвенные финансовые результаты (обусловленные реализа¬цией проекта изменения доходов российских и иностранных предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на обу¬словленную реализацией проекта консервацию или ликвида¬цию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвы-чайных ситуаций).
В состав затрат проекта в этом случае включаются текущие и единовременные затраты всех участников реализации проекта (рос¬сийских и иностранных), исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе резуль¬татов других участников. В этой связи не включаются в расчет:
 затраты предприятий — потребителей некоторой продукции на приобретение ее у изготовителей — других участников проекта;
 амортизационные отчисления по основным средствам, соз¬данным (построенным, изготовленным) одними участника¬ми проекта и используемым другими участниками;
 все виды платежей предприятий-участников в доход государ¬ственных бюджетов, в том числе налоговые платежи, экс¬портные и импортные пошлины. Штрафы и санкции за не¬выполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе мирохозяйственных затрат только в том случае, если экологические последствия нарушений ука-занных норм не выделены особо в составе экологических ре¬зультатов проекта и не включаются в состав результатов про¬екта в стоимостном выражении;
 проценты по кредитам государственных и коммерческих бан¬ков, включенных в число участников реализации проекта.

Оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний и фирм проводится:
 для определения целесообразности осуществления капитальных вложений в расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;
 при выборе для приобретения альтернативных объектов;
 для покупки акций отдельных компаний.
Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании осуществляется в два этапа:
I этап – определение стадии жизненного цикла компании;
II этап – диагностика финансового состояния компании.
I этап. Определение стадии жизненного цикла компании
В теории рынка выделяют шесть стадий жизненного цикла компании (рис. 1.3):

Рис. 1.3. Характеристика стадий жизненного цикла компании (фирмы)

Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа деятельности компании. В этих целях за ряд последних лет анализируются следующие показатели:
- динамика объема продукции;
- динамика общей суммы активов;
- динамика собственного капитала;
- динамика суммы прибыли.
По темпам изменения показателей определяется стадия жизненного цикла компании и проводится предварительная оценка ее инвестиционной привлекательности (табл. 1.1):
Таблица 1.1
Инвестиционная привлекательность компании по стадиям жизненного цикла
Стадия жизненного цикла компании Динамика показателей Инвестиционная привлекательность компании
«рождение», «детство»
«юность», «ранняя зрелость» Прирост показателей. На стадиях «юность» и «ранняя зрелость» - наиболее высокие темпы прироста Компания находится в процессе роста (развития), инвестиционная привлекательность самая высокая
«окончательная зрелость» Стабилизация большинства показателей Инвестирование целесообразно, если продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки
«старение» Снижение показателей Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение: обширная диверсификация выпускаемой продукции (товаров, услуг), т.е. определенное перепрофилирование предприятия. В этом случае возможна определенная экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством


II этап. Диагностика финансового состояния компании
Оценка инвестиционной привлекательности компании, наряду с выявлением стадии ее жизненного цикла, предполагает проведение финансового анализа ее деятельности. Основными направлениями финансового анализа инвестиционной привлекательности компании являются:
1) анализ оборачиваемости активов;
2) анализ ликвидности активов;
3) анализ финансовой устойчивости;
4) анализ рентабельности капитала.
1. Анализ оборачиваемости активов
Анализ оборачиваемости активов позволяет охарактеризовать условия управления оборотным капиталом и оценить их влияние на финансовое состояние компании. Показатели для проведения анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 1.2.
2. Анализ ликвидности активов
Ликвидность (текущая платежеспособность) – одна из важнейших характеристик финансового состояния компании, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. В российской практике при оценке ликвидности рекомендуется:
- обращать внимание на динамику изменения коэффициентов;
- определять значения коэффициентов, достаточных (приемлемых) для данной конкретной компании.
Показатели для проведения анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 1.3.
3. Анализ финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость характеризует возможность компании сохранить способность погашать обязательства и права владения предприятием в долгосрочной перспектив. Для диагностики финансового состояния с точки зрения финансовой устойчивости достаточную информацию предоставит анализ трех групп коэффициентов (табл. 1.4):
- чистого оборотного капитала (ЧОК);
- коэффициентов автономии;
- коэффициента самофинансирования.
4. Анализ рентабельности капитала
Цель анализа рентабельности капитала – оценить способность компании приносить доход на вложенный в нее капитал. Уровень рентабельности капитала во многом определяет инвестиционную привлекательность компании. Показатели для проведения анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 1.5.


Таблица 1.2
Показатели оборачиваемости активов
Наименование показателя Формула расчета Экономическое содержание Интерпретация результата
Коэффициент оборачиваемости активов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина активов в периоде Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив
Рост оборачиваемости и снижение периода оборота в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода и способствует росту рентабельности капитала
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина внеоборотных активов в периоде Рост оборачиваемости и снижение периода оборота на фоне роста абсолютной величины внеоборотных активов характеризует эффективность ввода новых основных средств
Коэффициент оборачиваемости текущих активов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина оборотных активов в периоде Рост оборачиваемости и снижение периода оборота характеризует эффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику компании. Снижение оборачиваемости и рост периода оборота при росте оборотного капитала свидетельствует о «раздутом, чрезмерном» оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности компании и об ухудшении качества управления.
Период оборота текущих активов за исключением денежных средств («затратный цикл») Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих активов
за исключением
денежных средств Периоды оборота дают временную характеристику (в днях) определенного этапа процесса оборота активов «Деньги-Товар-Деньги`»
Рост «затратного цикла» свидетельствует о снижении эффективности использования оборотных активов, приводит к снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности. Чем больше «затратный цикл», тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса. Сокращение «затратного цикла» способствует повышению рентабельности капитала
Период оборота текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов
(«кредитный цикл») Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих пассивов
за исключением краткосрочных кредитов Рост «кредитного цикла» свидетельствует об увеличении в ходе текущего производственного процесса источников финансирования (при условии отсутствия сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Чем больше «кредитный цикл», тем эффективнее используется возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса
«чистый цикл» «затратный цикл» -«кредитный цикл» Характеризует организацию финансирования производственного процесса Рост «чистого цикла» является негативной тенденцией и характеризует рост потребности компании в финансировании производственного процесса. Сокращение «чистого цикла» является положительной тенденцией и свидетельствует о сокращении потребности в финансировании производственного процесса, что способствует «высвобождению» денежных средств. Неизменная величина «чистого цикла» говорит об отсутствии потребности компании в финансировании оборотного капитала


Таблица 1.3
Показатели ликвидности активов
Наименование показателя Формула расчета Норматив
(ориентир) Экономическое содержание Интерпретация результата
Коэффициент
общей ликвидности Оборотные активы / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) ≥ 2 Характеризует способность предприятия выполнять обязательства за счет всех текущих активов Положительная динамика коэффициентов и соответствие оптимальным значениям характеризуют деятельность компании как достаточно эффективную. Однако, применительно к российским предприятиям сравнение с предлагаемыми ориентирами затруднительно, поскольку оптимизировать запасы материалов и готовой продукции не всегда представляется возможным.
Вывод о достаточности (недостаточности) уровня общей ликвидности можно сделать путем сравнения допустимых значений коэффициента с его фактическими значениями.
Сокращение коэффициента общей ликвидности или его несоответствие нормативу при превышении его фактического значения над минимально допустимым уровнем не означает потерю ликвидности, возникновение критической ситуации. Снижение коэффициента общей ликвидности требует внимания, но положение компании можно признать приемлемым.
Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) 0,2-0,3 Отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части активов

Коэффициент промежуточной ликвидности Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность + Готовая продукция / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) 0,9-1,1 Характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов, обладающих средней степенью активности
Коэффициент
общей ликвидности допустимый Оборотные активы (фактические) / Краткосрочные обязательства (допустимые)
Краткосрочные обязательства (допустимые) = Оборотные обязательства (фактические) – Наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, авансы поставщикам) Сравнение с фактическими значениями Характеризует достаточность или недостаточность уровня общей ликвидности компании



Таблица 1.4
Показатели финансовой устойчивости
Наименование показателя Формула расчета Норматив
(ориентир) Экономическое содержание Интерпретация результата
Чистый оборотный капитал (ЧОК) Оборотные (текущие) активы – Краткосрочные обязательства или Собственный капитал + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы Отражает величину собственных и приравненных к ним средств, направленных на финансирование оборотных активов Положительная величина и рост ЧОК, особенно его доли в общих активах, свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании. Отрицательный ЧОК показывает, что все оборотные активы и часть внеоборотных профинансированы за счет заемного капитала. Это негативно характеризует состояние компании и свидетельствует о нарушении финансовой устойчивости и ликвидности.
Минимально необходимый чистый оборотный капитал Наименее ликвидные оборотные активы Сравнение с фактическим чистым оборотным капиталом Величина собственных средств, необходимых для покрытия наименее ликвидных оборотных активов
Чем больше разница между фактической величиной ЧОК и его минимально допустимым значением («запас по уровню собственных средств»), тем ниже уровень финансовой устойчивости компании, необходимы радикальные меры по оптимизации прибыльности. Чем больше «запас по уровню собственных средств», тем больше финансовых возможностей у компании, в частности, осуществить масштабные инвестиции, либо пережить периоды спадов объемов продукции.
Коэффициент автономии Собственный капитал / Валюта баланса ≥ 0,5 Характеризует возможность компании отвечать по обязательствам Если фактическая величина коэффициентов растет или превышает нормативные значения, но при этом ниже допустимых, то финансовая устойчивость компании низкая, имеется серьезная зависимость от внешних источников финансирования.
Если фактическая величина коэффициентов сокращается или ниже нормативной, но при этом разница между допустимым и фактическим значением остается прежней, то реальная финансовая устойчивость компании не изменилась.
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала Собственный капитал / заемный капитал ≥ 1
Коэффициент автономии допустимый Собственный капитал необходимый / Валюта баланса фактическая
Собственный капитал необходимый = Наименее ликвидные активы
(Внеоборотные активы + Наименее ликвидные оборотные активы) Сравнение с фактическими значениями Характеризует достаточность или недостаточность уровня финансовой устойчивости компании

Окончание табл.1.4
Наименование показателя Формула расчета Норматив
(ориентир) Экономическое содержание Интерпретация результата
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала допустимый Собственный капитал необходимый / Заемный капитал допустимый
Заемный капитал допустимый = Валюта баланса – Наименее ликвидные активы
Коэффициент самофинансирования Прирост (увеличение) накопленного капитала (за период) / Чистая прибыль (за период) ≥ 1 Показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее компания использует возможность наращения собственного капитала за счет получаемой прибыли

Таблица 1.5
Показатели рентабельности капитала
Наименование показателя Формула расчета Экономическое содержание Интерпретация результата
Рентабельность всего капитала Чистая прибыль (за период) + Проценты к уплате х (1-Ставка налога на прибыль) / Средняя величина пассивов в периоде Отражает, сколько денежных единиц чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на одну денежную единицу вложенного в компанию капитала
Анализ показателей рекомендуется проводить в сопоставлении с динамикой показателей финансовой устойчивости, прибыльности деятельности компании и оборачиваемостью активов.
Общая динамика показателей рентабельности капитала характеризует эффективность (неэффективность) деятельности компании за рассматриваемый период.
Рост показателей рентабельности капитала при падении финансовой устойчивости ниже допустимого уровня негативно характеризует деятельность компании, поскольку наращение рентабельности капитала целесообразно только после обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
Высокие показатели прибыльности при низких показателях рентабельности капитала позволяют сделать вывод о приемлемости получаемой прибыли относительно затрат на производство продукции, но недостаточности ее величины по отношению к масштабам компании.
Снижение эффективности управления оборотными активами (например, рост периода оборота) приводит к снижению рентабельности капитала – как всего, так и собственного, следовательно, снижает финансовую устойчивость компании и ее инвестиционную привлекательность.
Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль (за период) / Собственный капитал, % Характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств, показывает, сколько рублей прибыли приходится на рубль собственных средств
Рентабельность акционерного капитала Чистая прибыль (за период) / акционерный капитал, % Характеризует эффективность использования вложенных в организацию средств акционеров, показывает, сколько рублей прибыли приходится на рубль вложенного (акционерного) капитала
Прибыльность продаж Чистая прибыль (за период) / Выручка от реализации + Прочие доходы, % Характеризует долю чистой прибыли в общих результатах деятельности компании

2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ООО «МЗХО КАЛИНКА»
2.1. Краткая характеристика ООО «МЗХО Калинка»
ООО «МЗХО Калинка» – современное российское деревообрабатывающее предприятие, осуществляющее свою деятельность на региональном рынке с 2004 года.
Организационно-правовая форма собственности – общество с ограниченной ответственностью.
Местонахождение ООО «МЗХО КАЛИНКА» - 425051, Республика Марий Эл, Звениговский район, п. Мочалище, ул. Пионерская, 10.
Деятельность ООО «МЗХО Калинка» регулируется:
 Гражданским кодексом РФ;
 Налоговым кодексом РФ;
 Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью»;
 Уставом предприятия;
 И другими нормативно-правовыми актами.
Согласно Уставу основными видами деятельности ООО «МЗХО Калинка» являются:
- производство древесной муки;
- производство оцилиндрованного бревна;
- лесозаготовки;
- производство пиломатериалов и строительных деталей для деревянного домостроения;
- предоставление основных средств и производственных помещений в аренду.
Согласно Федеральному закону «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 №14-ФЗ, обществом с ограниченной ответственностью признается учрежденное одним или несколькими лицами хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.
Участники общества, внесшие вклады в уставный капитал общества не полностью, несут солидарную ответственность по его обязательствам в пределах стоимости неоплаченной части вклада каждого из участников общества.
Общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.
Общество может иметь гражданские права и нести гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами, если это не противоречит предмету и целям деятельности, определенно ограниченным уставом общества.
Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.
Общество не отвечает по обязательствам своих участников.
В случае несостоятельности (банкротства) общества по вине его участников или по вине других лиц, которые имеют право давать обязательные для общества указания либо иным образом имеют возможность определять его действия, на указанных участников или других лиц в случае недостаточности имущества общества может быть возложена субсидиарная ответственность по его обязательствам.
Организационная структура фирм (наличие, функции и со¬став структурных подразделений) сильно зависит от отраслевых особенностей деятельности фирмы, ее размера и других объек¬тивных факторов (наличие достаточно развитой производствен¬ной и транспортной инфраструктуры в месте расположения фирмы). При допустимых с точки зрения содержания поставленной задачи упрощениях организационную структуру фирм любого профиля можно представить моделями достаточно общего вида, которые затем необходимо положить в основу оце¬нок эффективности (в рамках данной фирмы) механизма управления, а также принципов организации управ¬ления с точки зрения выделения структур, находящихся в линей¬ном и функциональном подчинении руководства фирмы и ее подразделений.
Организационная структура управления ООО «МЗХО Калинка» представлена на рис.2.1 в Приложении 1.
Организационную структуру ООО «МЗХО Калинка» путем рационального сочетания линейных и функцио¬нальных связей и соблюдения принципов формирования аппарата управления можно отнести к комбинированной - линейно-функциональной структуре. Такая структура называется иногда штабной, так как предусматривает организацию при различных звень¬ях линейной структуры соответствующих функциональных подразделений - штабов. Основная роль этих подразделений состоит в выполнении подготовительных операций по разработке проектов решений, которые вступают в силу только после их утверждения соответствующими линейными руководителями (генеральным директором предприятия, главным бухгалтером, исполнительным директором, техническим директором, зам. генерального директора по общим вопросам).
Структура управления состоит из генерального директора и напрямую подчиненных ему руководителей отделов и служб: главный бухгалтер, исполнительный директор, технический директор, зам. генерального директора по общим вопросам. Соответственно этим руководителям подчинены соответствующие отделы, службы, цеха и т.д., что хорошо видно на рисунке.
На предприятии нет внешнеэкономических служб. Основными экономическими службами являются бухгалтерия, АСУ, отдел материально-технического снабжения, отдел сбыта, отдел кадров. Их основные функции: сбор информации по соответствующим направлениям, составление отчетности, анализ информации, принятие управленческих решений, планирование дальнейшей деятельности. Планированием объемов производства, номенклатуры изделий занимается планово-экономический отдел (ПЭО). Бухгалтерия ведет учет, составляет отчетность, работает с налоговыми органами и т.д. Все отделы тесно взаимосвязаны: бухгалтерия ведет учет, показывает достигнутые результаты, плановый отдел их анализирует, планирует производство на основе этих данных, отдел сбыта напрямую зависит от объемов выпуска продукции, так как ее необходимо реализовать, при этом в зависимости от ситуации на рынке отдел сбыта сам может определять необходимый объем продаж, сбытовые цены.
Для успешного процесса производства необходимо непрерывное нормирование производства, чем занимается ПЭО. Также необходимо бесперебойное снабжение, чем занимается отдел сбыта. Любому отделу при принятии управленческого решения требуется помощь юриста, подбором кадров занимается отдел кадров и т.д.
Информационное обеспечение управления осуществляется при помощи почти повсеместной компьютеризации, обеспечивающей легкий и быстрый доступ к информации, ускоренный процесс учета и т.д.
Другими словами, на предприятии применяется линейно-функциональная организационная структура управления, то есть, руководители высшего уровня получают рекомендации от руководителей функциональных звеньев, передают для исполнения линейным руководителям низшего уровня. Такая система управления обеспечивает принятие квалифицированных и эффективных управленческих решений.
Организация управления цехом, участком достаточно простая. У каждого цеха есть начальник цеха, который подчиняется директору, цех разделен на отделения и участки, во главе каждого из которых стоит мастер, и мастеру непосредственно подчиняются рабочие, хотя местами могут создаваться бригады, тогда мастера непосредственно работают с бригадирами, а бригадиры с рабочими.
Решающим достоинством такой смешанной структуры правления является возможность закрепления за соот¬ветствующими службами достаточно узкого круга функ¬циональных задач, возможность концентрации усилий ра¬ботника непосредственно на своей текущей деятельности.
Однако такой структуре управления свойственны и не¬достатки, связанные с необходимостью роста числа, слож¬ности функциональных связей и вызванных этим ростом управленческих расходов, снижением оперативности при¬нятия и выполнения управленческих решений.
Поэтому при создании функциональных отделов в со¬ставе аппарата управления учитываются масштабы произ¬водства и производственная структура предприятия, слож¬ность технологических процессов, характер выпускаемой продукции.
Коллектив предприятия стремится работать, как одна команда, развивая фирменный стиль во всех сферах своей деятельности: и генеральный директор, и столяры и плотники, и бухгалтеры и менеджеры - весь коллектив предприятия консолидирован на основных идеях своего бизнеса: конкурентоспособность продукции, конкурентоспособность предприятия.
Предприятие ООО «МЗХО Калинка» имеет большие перспективы развития. Одно из направлений развития – расширение дилерской сети.
Анализ непосредственного окружения ООО «МЗХО Калинка» представлен в таблице 2.1
По территориальному охвату рынок сбыта продукции ООО «МЗХО Калинка» разделен на:
1) национальный рынок представлен гг. Москва, Казань, Чебоксары, Альметьевск, Бугульма, Набережные Челны, Ижевск, Саранск, Новочебоксарск, Киров;
2) региональный рынок представлен г. Йошкар - Ола РМЭ.


Таблица 2.1
Анализ непосредственного окружения ООО «МЗХО Калинка»
Контрагент Характеристика
Поставщики Поставщики материальных ресурсов: ООО «Тоскана Дизайн», ОАО «Запад Инвест», ОАО «ТоргСервис», ООО «Мастер Торг», ООО «Мартрек ТДМ».
Конкуренты Основными конкурентами ООО «МЗХО Калинка» являются деревообрабатывающие предприятия Республики Марий Эл: ООО «Бирюза-М», ООО «Диодар», ООО «Европрофиль-М», ООО «Универсалснаб», ООО «Бауинжиниринг», ООО «Новый век», ООО «Русагро Марий Эл» и др.
Клиентура Основную клиентуру предприятия составляют:
-Промежуточные продавцы – торговые фирмы (региональные и местные дилеры приобретают продукцию для перепродажи): ООО «Еврокомфорт», ООО «Хозяин», ООО «Сайвер», ООО «Наш дом», ООО «Стимул-М», ООО «Ассортимент», ООО «Мастер Дом», ООО «Все для ремонта», ООО «Стоймастер».
-Представители фирм – строительные фирмы (приобретают строительную продукцию для дальнейшего использования в процессе производства): в г. Йошкар – Ола это - ООО «Континент», Йошкар - Олинское ПСО ССУ-5, ООО «Маржилстройинвест», ООО «Вест» и др.
-Госучреждения;
-Частные лица (приобретают продукцию для потребления в собственном хозяйстве).

В г. Йошкар – Ола это ООО «Континент», Йошкар - Олинское ПСО ССУ-5, ООО «Маржилстройинвест», ОАО «ММЗ», ООО «Вест».
Прайс-лист ООО «МЗХО Калинка» представлен в Приложении 2.
Основную клиентуру предприятия составляют:
1) Промежуточные продавцы – торговые фирмы (региональные и местные дилеры приобретают продукцию для перепродажи);
2) Представители фирм – строительные фирмы (приобретают строительную продукцию для дальнейшего использования в процессе производства) и различные предприятия.
3) Госучреждения;
4) Частные лица (приобретают продукцию для потребления в собственном хозяйстве).

2.2. Основные технико-экономические показатели ООО «МЗХО Калинка»
Основными технико-экономическими показателями предприятия являются: рентабельность предприятия, себестоимость продукции, численность работников, прибыль, объём реализованной продукции, показатели наличия состояния и эффективности использования основных видов ресурсов.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «МЗХО Калинка» проводился на основе данных бухгалтерской отчетности за 2004-2007 гг., представленной в Приложении 5.
Рассмотрим динамику основных технико-экономических показателей ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг. в табл. 2.2.
Таблица 2.2
Основные технико-экономические показатели ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.
Наименования показателей Ед. изм. Значение по годам
2004 г. 2005г. 2006 г. 2007 г.
Выручка от реализации продукции, работ, услуг (в текущих ценах) (ф.№1,с.010) тыс. руб. 12 003 28 192 24 577 11 087
Выручка от реализации продукции, работ, услуг (в сопоставимых ценах) тыс. руб. 12 483 29 320 25 560 11 087
Базисные темпы роста в сопоставимых ценах % - 235 205 89
Среднесписочная численность работников,
в том числе чел. 202 231 139 139
рабочих чел. 194 222 130 130
Темпы роста численности работников всего % - 114 69 69
Темпы роста численности рабочих % - 114 67 67
Себестоимость реализованной продукции (ф№1, с.020) тыс. руб. 8632 21 446 19 124 8 258
в т.ч. по элементам затрат (ф№5, с.760) тыс. руб. 11821 21033 19 124 13 104
материальные затраты (ф№5, с.710) тыс. руб. 5777 9532 9530 5036
затраты на оплату труда (ф№5, с.720) тыс. руб. 2456 6057 3992 4358

Окончание табл.2.2
Наименования показателей Ед. изм. Значение по годам
2004 г. 2005г. 2006 г. 2007 г.
отчисления на социальные нужды (ф№5, с.730) тыс. руб. 906 1682 1039 1169
амортизация (ф№5, с.740) тыс. руб. 245 411 585 675
прочие затраты (ф№5, с.750) тыс. руб. 2437 3351 3978 1866
Темпы роста расходов (по элементам затрат) % - 178 162 111
материальные затраты % - 165 165 87
затраты на оплату труда % - 247 163 177
отчисления на социальные нужды % - 186 115 129
амортизация % - 168 239 276
прочие затраты % - 138 163 77
Прибыль балансовая (убыток)(ф№2, с.140) тыс. руб. 7 -1078 -926 -6821
Прибыль чистая (убыток) (ф№2, с.190) тыс. руб. -30 -1200 -962 -6856
Темпы прироста/снижения балансовой прибыли % - -15400 -13229 -97443
Темпы прироста/снижения чистой прибыли % - 4000 3207 22853
Рентабельность (убыточность) продаж (БП/Вр*100%) % 0 -4 -4 -62
Рентабельность (убыточность) производства (БП/С/с*100%) % 0 -5 -5 -83
Среднегодовая выработка одного работника (Выручка/Численность(Ч)) тыс. руб./чел. 59 122 177 80
Темпы роста выработки % - 205 298 134
Среднемесячная заработная плата работников (ФОТ/Численность) руб. 1013 2185 2393 2613
Темпы роста заработной платы % - 216 236 258
Стоимость основных фондов (ф№5, с.130) тыс. руб. 6198 8355 8814 8832,5
Износ основных фондов(Амортизация(ф№5, с.140)/ОФ (ф№5, с.130)*100%) % 20 17 18 20
Процент использования производственных мощностей % 65 75 80 81
Фондоотдача (Вр/ОФ) руб./руб. 2 3 3 1
Фондовооруженность (ОФ/Ч) тыс.р./чел. 31 36 63 64
Коэффициент текущей ликвидности (ОА/(КЗ-КЗс) - 0,6 1,4 3,4 2,5
Коэффициент обеспеченности собственными средствами ((КР-ВНА)/ОА) - -0,8 -0,7 -0,5 -0,5

В таблице 2.2 собраны основные показатели деятельности ООО «МЗХО Калинка» за период 2004-2007 г. В качестве источника информации использовалась годовая бухгалтерская отчетность предприятия.
По приведенным данным табл.2.2 проследим динамику основных технико-экономических показателей работы предприятия.
В течение анализируемого периода наблюдается колебания в рост е выручки от реализации продукции, связанные то с наращиванием, то с падением объемов производства. Объем реализации в сопоставимых ценах за 2004–2007 гг. в целом упал на 11 %, при этом темп роста в 2006 гг. составил 205 %.
Динамику выручки от реализации и себестоимости продукции ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг. можно проследить по диаграмме, представленной на рис. 2.2.

Рис. 2.2. Динамика выручки от реализации и себестоимости продукции ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.
Колебания в росте выручки от реализации продукции сопровождаются колебаниями в росте себестоимости реализованной продукции. При этом себестоимость возрастала быстрыми темпами (111%) в 2004–2007 гг., что отрицательно характеризует эффективность деятельности предприятия. Структура себестоимости в 2004–2007 гг. представлена на рис.2.3-2.6 в Приложении 3.
Предприятие в 2005 г обеспечивало 202 рабочих места. К концу 2007 года их количество упало до 139. Таким образом, среднесписочная численность работников уменьшилась за период на 63 чел., или на 31 %. Среднемесячная заработная плата в течение 2004–2007 гг. увеличилась на 158 %, достигнув к концу периода уровня 2613 рублей.
Прирост среднегодовой выработки одного работника за период составил 34 %, что заметно ниже темпов роста численности и темпа роста заработной платы (см. рис.2.7). Подобная динамика может говорить о достаточной мотивации работников, о преобладании системы материального стимулирования.

Рис. 2.7. Динамика заработной платы и выработки работников ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.
Одним из основных элементов, обеспечивающих возможность производственной деятельность, являются производственные фонды предприятия. Следует отметить умеренную деятельность предприятия, направленную на наращивание производственной базы – стоимость основных фондов за 2004–2007 гг. возросла на 43% и составила 8832,5 тыс. рублей к концу 2007 г.
Умеренный рост стоимости фондов характеризует значение фондоотдачи на уровне 1 руб./руб. в 2007 г., что ниже уровня 2003 г. на 1руб./руб.
Динамика фондоотдачи и стоимости основных фондов изображена на рис. 2.8.

Рис. 2.8. Динамика фондоотдачи и стоимости основных производственных фондов ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.
Динамика прибыли ООО «МЗХО Калинка» представлена на рис. 2.9.
Согласно данным рис.2.9 можно отметить нестабильную динамику в росте балансового и чистого убытка. Следует отметить, что за 2005-2007 гг. деятельность предприятия убыточна.
Об убыточности деятельности предприятия говорят и показатели убыточности деятельности предприятия.
Анализируя показатели убыточности мы выявили отрицательную динамику (рис.2.10).
Убыточность продаж показывает величину чистого убытка, полученного предприятием на рубль проданной продукции. Убыточность продаж предприятия за 2004-2007 гг. выросла и составила 62%.
Убыточность производства за 2004-2007 гг. выросла и составила 83%. Отрицательная динамика - это следствие падения спроса на продукцию, превышение темпов роста цен на материальные ресурсы по сравнению темпов роста цен на продукцию.

Рис. 2.9. Динамика показателей убытка ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.

Рис. 2.10. Динамика показателей убыточности ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.
Согласно данным рис. 2.11 динамика коэффициента текущей ликвидности на протяжении 2004-2007 гг. неоднозначна, а значения коэффициентов обеспеченности собственными средствами и соотношения заемных и собственных на протяжении 2004-2007 гг. вообще отрицательны, что говорит о низком уровне платежеспособности ООО «МЗХО Калинка».

Рис. 2.10. Динамика финансовых показателей ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.
В целом можно отметить падение эффективности деятельности предприятия за анализируемый период. Происходит обновление производственной базы, сокращение объемов производства и реализации продукции, рентабельности и прибыльности деятельности.
2.3. Оценка инвестиционной привлекательности ООО «МЗХО Калинка»
Оценку инвестиционной привлекательности ООО «МЗХО Калинка» осуществим в два этапа:
 I этап – определение стадии жизненного цикла предприятия;
 II этап – диагностика финансового состояния предприятия.
I этап. Определение стадии жизненного цикла ООО «МЗХО «Калинка»
Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа деятельности ООО «МЗХО Калинка» (таблица 2.3). В этих целях за ряд последних лет анализируются следующие показатели:
- динамика объема продукции;
- динамика общей суммы активов;
- динамика собственного капитала;
- динамика суммы прибыли.
Таблица 2.3
Динамический анализ деятельности ООО «МЗХО Калинка»
Показатель, тыс.руб. 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
Объем реализации продукции (услуг) 24577 11087 45,11
Общая сумма активов 27106 33410,5 123,26
Собственный капитал -1507 -5271,5 349,80
Прибыль (убыток) от продаж 591 -2018 -341,46
Балансовая прибыль -926 -6821 736,61
Чистая прибыль -962 -6856 712,68

По темпам изменения показателей определяется стадия жизненного цикла ООО «МЗХО Калинка» и проводится оценка ее инвестиционной привлекательности:
 Темп роста активов ООО «МЗХО Калинка» растет умеренными темпами;
 Выручка от реализации и показатели прибыльности падают.
Таким образом, ООО «МЗХО Калинка» находится в стадии «старение». Инвестирование нецелесообразно.
Исключение: обширная диверсификация выпускаемой продукции (товаров, услуг), т.е. определенное перепрофилирование предприятия. В этом случае возможна определенная экономия инвестиционных ресурсов в сравнении с новым строительством
II этап. Диагностика финансового состояния ООО «МЗХО «Калинка»
Оценка инвестиционной привлекательности ООО «МЗХО Калинка», наряду с выявлением стадии ее жизненного цикла, предполагает проведение финансового анализа ее деятельности. Основными направлениями финансового анализа инвестиционной привлекательности ООО «МЗХО Калинка» являются:
 анализ оборачиваемости активов;
 анализ ликвидности активов;
 анализ финансовой устойчивости;
 анализ рентабельности капитала.
5. Анализ оборачиваемости активов
Анализ оборачиваемости активов позволяет охарактеризовать условия управления оборотным капиталом и оценить их влияние на финансовое состояние компании. Показатели для проведения анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 2.4.
Таблица 2.4
Показатели оборачиваемости активов ООО «МЗХО Калинка» в 2006-2007 гг.
Наименование показателя Формула расчета 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
Коэффициент оборачиваемости активов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина активов в периоде 0,91 0,33 36,60
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина внеоборотных активов в периоде 2,98 1,50 50,23
Коэффициент оборачиваемости текущих активов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина оборотных активов в периоде 1,30 0,43 32,72
Коэффициент оборачиваемости текущих пассивов Выручка от реализации (за период) / Средняя величина текущих пассивов в периоде 0,86 1,03 119,60
Период оборота текущих активов за исключением денежных средств («затратный цикл») Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих активов за искл. ДС 396,30 1074,01 271,01


Период оборота текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости текущих пассивов

Окончание табл.2.4
Наименование показателя Формула расчета 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
(«кредитный цикл») за исключением краткосрочных кредитов 419,12 344,45 82,18
«чистый цикл» «затратный цикл» -«кредитный цикл» -22,81 729,56 -3197,87

Падение оборачиваемости и рост периода оборота в динамике свидетельствует о падении эффективности использования имущества ООО «МЗХО Калинка» с точки зрения извлечения дохода и способствует падению рентабельности капитала
Падение оборачиваемости и рост периода оборота на фоне роста абсолютной величины внеоборотных активов характеризует неэффективность ввода новых основных средств на предприятии.
Падение оборачиваемости и рост периода оборота характеризует неэффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику компании. Также снижение оборачиваемости и рост периода оборота при росте оборотного капитала свидетельствует о «раздутом, чрезмерном» оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности ООО «МЗХО Калинка» и об ухудшении качества управления.
Снижение «кредитного цикла» свидетельствует о сокращении в ходе текущего производственного процесса источников финансирования (при условии отсутствия сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Чем меньше «кредитный цикл», тем менее эффективно используется возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса
6. Анализ ликвидности активов
Ликвидность (текущая платежеспособность) – одна из важнейших характеристик финансового состояния компании, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства.
Ликвидность характеризует способность предприятия выполнять свои текущие обязательства за счет своих текущих оборотных активов. В общем случае предприятие считается ликвидным, если его текущие активы больше текущих обязательств.
Платежеспособность - это способность предприятия выполнять свои краткосрочные и долгосрочные обязательства за счет активов. Показатель оценивает финансовый риск, вероятность банкротства.
Показатели для проведения анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 2.5.
Таблица 2.5
Анализ ликвидности активов ООО «МЗХО Калинка» в 2006-2007 гг.
Наименование показателя Формула расчета Норматив 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
Коэффициент общей ликвидности Оборотные активы / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) ≥ 2 0,66 2,41 365,57

Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) 0,2-0,3 0,01 0,05 944,86
Коэффициент промежуточной ликвидности Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность + Готовая продукция / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов и платежей) 0,9-1,1 0,58 2,21 379,60

Окончание табл.2.5
Наименование показателя Формула расчета Норматив 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
Коэффициент общей ликвидности допустимый Оборотные активы (фактические) / Краткосрочные обязательства (допустимые) Сравнение с фактическими значениями 1,13 1,08 96,12
Краткосрочные обязательства (допустимые) = Оборотные обязательства (фактические) – Наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, авансы поставщикам)


Положительная динамика коэффициентов ликвидности и соответствие оптимальным значениям характеризуют деятельность ООО «МЗХО Калинка» как достаточно эффективную.
Вывод о достаточности (недостаточности) уровня общей ликвидности можно сделать путем сравнения допустимых значений коэффициента с его фактическими значениями.
Для ООО «МЗХО Калинка» нормативным значениям на 2007 год соответствуют следующие показатели: коэффициент общей ликвидности и коэффициент промежуточной ликвидности.
Только коэффициент абсолютной ликвидности на 2007 год не соответствует нормативному значению.
3. Анализ финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость характеризует возможность компании сохранить способность погашать обязательства и права владения предприятием в долгосрочной перспективе (табл.2.6).

Таблица 2.6
Показатели финансовой устойчивости ООО «МЗХО Калинка» в 2006-2007 гг.
Наименование показателя Формула расчета Норматив 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
Чистый оборотный капитал (ЧОК) Оборотные (текущие) активы – Краткосрочные обязательства или Собственный капитал + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы -9751,50 15214,50 -156,02
Минимально необходимый чистый оборотный капитал Наименее ликвидные оборотные активы Сравнение с фактическим чистым оборотным капиталом 2145,00 2027,50 94,52
Коэффициент автономии Собственный капитал / Валюта баланса ≥ 0,5 -0,06 -0,16 283,79
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала Собственный капитал / заемный капитал ≥ 1 -0,03 -0,14 466,10
Коэффициент автономии допустимый Собственный капитал необходимый / Валюта баланса фактическая Сравнение с фактическими значениями 0,38 0,28 73,65
Собственный капитал необходимый = Наименее ликвидные активы
(Внеоборотные активы + Наименее ликвидные оборотные активы)
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала допустимый Собственный капитал необходимый / Заемный капитал допустимый 0,42 0,30 72,20
Заемный капитал допустимый = Валюта баланса – Наименее ликвидные активы
Коэффициент самофинансирования Прирост (увеличение) накопленного капитала (за период) / Чистая прибыль (за период) ≥ 1 - -

Положительная величина и рост ЧОК в 2007 году, особенно его доли в общих активах ООО «МЗХО Калинка», свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании.
Фактическая величина коэффициентов финансовой устойчивости, кроме коэффициентов автономии допустимый и соотношения собственного и заемного капитала допустимый, падает, и ниже допустимых, следовательно, финансовая устойчивость ООО «МЗХО Калинка» низкая, имеется серьезная зависимость от внешних источников финансирования.
7. Анализ рентабельности капитала
Цель анализа рентабельности капитала – оценить способность компании приносить доход на вложенный в нее капитал. Уровень рентабельности капитала во многом определяет инвестиционную привлекательность компании. Показатели для проведения анализа и их интерпретация с позиции инвестора представлены в таблице 2.7.
Общая динамика показателей рентабельности капитала характеризует эффективность (неэффективность) деятельности компании за рассматриваемый период.
Таблица 2.7
Показатели рентабельности капитала ООО «МЗХО Калинка» в 2006-2007 гг.
Наименование показателя Формула расчета 2006 г. 2007 г. Темп роста, %
Рентабельность всего капитала Чистая прибыль (за период) + Проценты к уплате х (1-Ставка налога на прибыль) / Средняя величина пассивов в периоде -19,31 -33,56 173,76
Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль (за период) / Собственный капитал, % 63,84 130,06 203,74
Прибыльность продаж Чистая прибыль (за период) / Выручка от реализации + Прочие доходы, % -3,22 -52,03 1617,22
На основе данных таблицы 2.7 можно сказать, что рентабельность собственного капитала в 2007 году выросла на 103,74%. Однако, деятельность предприятия не является рентабельной, т.к. значение показателя прибыльности продаж отрицательны, что говорит о неблагоприятных перспективах в деятельности ООО «МЗХО Калинка».
2.4. Корреляционно-регрессионный анализ
Проведем корреляционно-регрессионный анализ с целью выявления наличия относительной степени зависимости между коммерческими расходами рассматриваемой фирмы и выручки от реализации, а также с целью определения насколько изменяется величина выручки при изменении коммерческих расходов на единицу продукции. Исходные данные представлены в таблице 2.8.
Таблица 2.8
Исходные данные для корреляционно-регрессионного анализа
У
Выручка (тыс.р) X
Коммерч. расходы (тыс.р)
923 383
943 443
963 493
1003 519
1063 542
1124 383
1273 568
923 383
1103 273
693 223
573 203
503 193

Для измерения тесноты связи между выручкой ООО «МЗХО Калинка» и коммерческими расходами определим коэффициент корреляции, с помощью функции Корреляция пакета анализа программы Excel. Результаты анализа представлены в таблице 2.9.


Таблица 2.9
Результаты применения инструмента Корреляция
У Выручка (тыс.р) X
Коммерч. расходы (тыс.р)
У Выручка (тыс.р) 1
X Коммерч. расходы (тыс.р) 0,776517902 1

В рассматриваемом случае коэффициент корреляции равен r= -0,77. Это позволяет сделать вывод, что затраты на коммерческие расходы, это не самый основной фактор, от которого зависит уровень чистой прибыли. Если коэффициент корреляции возвести в квадрат, получим коэффициент детерминации (d = 0,6). Он показывает, что выручка предприятия на 77.6% зависит от коммерческих расходов, а на долю других факторов приходится ,22.4% ее прироста.
Для проведения регрессионного анализа воспользуемся функцией Регрессия пакета анализа программы Excel. Результаты регрессионного анализа представлены в Приложении 3.
Полученное уравнение регрессии имеет вид:
у = 418.3681+1.317104x,
где 418.3681– свободный член, характеризующий уровень выручки, не зависящий от размера цены.
Значимость F =0,002974838 не превышает требуемый уровень 0, 05. Следовательно, качество полученного уравнения регрессии отвечает предъявляемым требованиям. Коэффициент детерминации также велик R^2 = 0,6. Это означает, что примерно 60% изменения функции определяет изменение аргумента. Следовательно, используемый аргумент достаточно весом.
В следующей главе предложим инвестиционный проект для ООО «МЗХО Калинка» на 2009-2011 гг.

3. БИЗНЕС-ПЛАН ООО «МЗХО КАЛИНКА»
Резюме
Цель бизнес-плана - расширение ассортимента выпускаемой продукции и внедрение новой линии по производству березовых заготовок на базе ООО «МЗХО Калинка», современного деревообрабатывающего предприятия.
Реализация данного бизнес-плана предполагает организацию нового производственного подразделения – цеха по производству березовых заготовок, а также наем дополнительного персонала.
Для запуска новой линии по производству березовых заготовок предприятию необходимы инвестиции в размере 1210874 рублей.
Срок реализации проекта – 3 года – с 01.01.2009 по 31.12.2011.
Вложенные средства окупятся на двадцать первый месяц реализации проекта, т.е. в сентябре 2010 года.
За плановый период производства предприятие получит 1976461 руб. чистой прибыли.
Внутренняя норма прибыли по проекту – 45 %.
Средняя норма рентабельности по проекту – 153,94%.
Чистая дисконтированная стоимость на конец периода составит 589008 рублей.
В целом данный проект можно характеризовать как проект со средним уровнем риска и стабильным доходом. Это привлекательный проект для развития предприятия.

3.1. Описание продукции
Деревообрабатывающее предприятие ООО «МЗХО Калинка» успешно функционирует на региональном рынке с 1998 года.
Основные виды деятельности:
- Производство погонажных изделий;
- Заготовка и глубокая переработка древесины;
- Лесозаготовочные работы;
- Разработка и производство товаров народного потребления;
- Оптовая и розничная торговля;
- Оказание коммерческих и посреднических услуг
Местонахождение ООО «МЗХО Калинка» - 425051,Республика Марий Эл, Звениговский район, п. Мочалище, ул. Пионерская, 10.
В данном проекте предлагается диверсификация производства и запуск новой линии по производству березовых заготовок.
Приведем калькуляцию себестоимости единицы продукции (см. таблица 1).
Таблица 3.1
Калькуляция себестоимости единицы продукции (березовых заготовок), руб.
Наименование показателя На ед. изделия, руб. Сумма на объем, руб.
528 куб. м.
Переменные расходы
Сырье и основной материал
Пиловочник березовый
(2 куб.м. * 1350 руб.) 2700 1425600
Постоянные расходы
Оплата труда производственных рабочих 1133 598224
Отчисления на социальные нужды (28, 1%) 318,4 168101

Окончание табл.3.1
Наименование показателя На ед. изделия, руб. Сумма на объем, руб.
528 куб. м.
Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования (см. табл. 13: 336172 руб.: 528 куб.м.) 636,7 336172
Всего прямых затрат: 4788,1 2528097
Цеховые расходы
(7 % от прямых затрат) 335,2 176967
Производственная себестоимость 5123,2 2705064
Коммерческие расходы
(5 % от производственной себестоимости) 256,2 135253
Полная себестоимость: 5379,4 2840317
3.2. Оценка рынка сбыта
ООО «МЗХО Калинка» занимает на рынке серединное положение, т.е. оно реализует продукцию по средним ценам и имеет не самый большой и не самый маленький объем реализации продукции.
Основные рынки сбыта продукции ООО «МЗХО Калинка»: г. Йошкар-Ола, Чебоксары, Казань, Набережные Челны, Киров, Нижневартовск.
Таблица 3.2
Оценка рынка сбыта ООО «МЗХО Калинка»
Критерий классификации Характеристика рынка
Территориальный охват Региональный рынок. Реализацию продукции планируется организовать через имеющиеся у предприятия торговые точки, расположенные в г. Йошкар-Ола, а также в торговых точках гг. Чебоксары, Киров, Казань и др.
Степень государственного регулирования Государство оказывает косвенное воздействие на спрос и предложение на рынке мебели. Главным образом это выражается во влиянии государства на величину налоговых ставок, процента на банковский кредит.
Кроме того, государство оказывает воздействие на рынок, устанавливая размер таможенных пошлин на ввозимые товары. Пошлины уплачивают отечественные предприятия, закупая иностранное оборудование и комплектующие. Иностранные же предприятия, при организации своего производства в России, имеют возможность беспошлинно провозить оборудование, включая его в состав уставного капитала. Таким образом, они оказываются в неравном положении.

Окончание табл.3.2
Критерий классификации Характеристика рынка
Рыночная структура Низкая концентрация рынка, большое количество предприятий-изготовителей и розничных продавцов, высокая конкуренция.
Контрагент рынка (основной потребитель) Основной потребитель – мебельные и деревообрабатывающие предприятия г. Йошкар-Ола и прилегающих территорий.
Темпы роста рынка Среднегодовой темп роста рынка березовых заготовок составляет 8 – 11 %.
Рынок погонажных изделий и березовых заготовок активно развивается. Успешные факторы этого развития в первую очередь обусловлены развитием экономики страны, бизнеса, повышением платежеспособности населения, а также в большей степени отложенным спросом из-за той же низкой покупательной способности.
Спрос Неэластичный спрос.
Тип конкуренции
Рынок монополистической конкуренции.
В производстве и продаже березовых заготовок на рынке РМЭ участвуют следующие типы предприятий:
• предприятия, занимающиеся изготовлением погонажных, березовых заготовок, мебели на заказ (порядка 50-ти предприятий);
• магазины, дилеры, реализующие погонажные, столярные изделия;
• предприятия серийного производства (Волжский деревообрабатывающий комбинат).
В целом, количество предприятий, занимающихся деревообработкой достаточно велико. Фирмы выпускают березовые заготовки, ориентируясь на различные группы покупателей, в широком диапазоне цен. Влияние каждой отдельно взятой фирмы на формирование рыночных цен ограничено возможностью замены. На рынке преобладают неценовые методы конкуренции – фирмы стремятся представить на рынок товар лучшего качества, обеспечить более высокое качество обслуживания клиента при приеме заказа или совершении покупки.
Воздействие на покупателя осуществляется в основном посредством прямой рекламы (наиболее распространена здесь реклама в СМИ, буклеты); стимулирование сбыта ограничивается предоставлением небольших (до 5%) скидок, кредита на оплату товара.
Соотношение спроса и предложения Рынок «покупателя»
Как уже упоминалось, на рынке РМЭ достаточное число предприятий, занимающихся изготовлением и продажей березовых заготовок. Таким образом, у покупателя есть возможность оценить и сравнить качества сходных товаров разных фирм и выбрать оптимальный вариант в соответствии с собственными потребностями и предпочтениями.
Тип потребления Потребительский рынок – мебельные и деревообрабатывающие предприятия, население г. Йошкар-Ола и близлежащих районов.

3.3. Оценка конкурентов
Среди конкурентов предприятия можно выделить фирмы, оказывающие влияние на конъюнктуру рынка со стороны предложения товара. На данном рынке присутствуют следующие фирмы, имеющие наибольший среди конкурентов объем продаж и в целом превосходящие остальных изготовителей в отношении качества продукции и прилагаемых дополнительных услуг.
Предложение на рынке березовых заготовок представлено достаточно большим количеством мебельных и деревообрабатывающих предприятий. Среди последних наиболее популярной является предоплатная система, т.е. изготовление березовых заготовок на заказ.
На рынке березовых заготовок присутствуют несколько относительно сильных производителей, большинство же являются мелкими предприятиями. Представим в таблице 3.3 основных конкурентов ООО «МЗХО Калинка».
Таблица 3.3
Основные конкуренты ООО «МЗХО Калинка»
Предприятие Адрес Год создания
ОАО « Йошкар-Олинский МЗК» 424006, г.Йошкар-Ола, ул.Строителей,101 2002
ООО «ИнвестФорэст» 425050,Республика Марий Эл, п.Суслонгер, ул.Железнодорожная,90 2004
ОАО «Суслонгерский лесокомбинат» 425050,Республика Марий Эл, Звениговский район, п.Суслонгер,ул.Железнодорожная,90 1968
ОАО «Транслес» 425080,Республика Марий Эл, Звениговский район,ст.Илеть,ул.Кооперативная,60 1988
МП «Русь» 425295,Республика Марий Эл, Килемарский район,п.Визимьяры, ул.Новая 24 1991
ООО «Завод Лесфорт» 424920,Республика Марий Эл, п.Пемба,ул.Зеленая,10 2000
ОАО «Советский МДК» 425400,Республика Марий Эл, п.Советский,ул.Шоссейная,16 1975
ООО «Фокинолес» 4254000, Республика Марий Эл, п.Советский,ул.Садовая,6 2000
ООО «Зеберс-Дом» 425110,Республика Марий Эл, г.Звенигово,ул.Охотина,3 2005
Доля рынка основных конкурентов ООО «МЗХО Калинка» наглядно отражена на рис.3.1.

Рис.3.1. Доля рынка основных конкурентов ООО «МЗХО Калинка»
Наилучшее положение среди них занимает ОАО «Суслонгерский лесокомбинат», ОАО «Транслес», ООО «Завод Лесфорт», которые помимо высокого качества предлагаемой продукции, обладают также такими весьма немаловажными конкурентными преимуществами, как высокая доля рынка, известность на региональном рынке и активное использование телевизионной и печатной рекламы.
3.4. Стратегия и план маркетинга
Основная цель ООО «МЗХО Калинка» – это увеличение объемов продаж и расширение ассортимента предлагаемой продукции.
Целевой сегмент – мебельные и деревообрабатывающие предприятия г. Йошкар-Ола.
В вопросах ценообразования предприятие руководствуется стратегией ориентации на конкурентов, которая базируется на анализе суще¬ствующего уровня цен конкурентов и прогнозировании пер¬спектив их изменения.
В качестве канала распределения предлагается использовать прямой канал, который позволяет предприятию осуществлять контакт с конечными покупателями.
Стратегия маркетинга ООО «МЗХО Калинка» предполагает использование в перспективе системы скидок: сезонных скидок, скидок постоянным клиентам, а также скидок в зависимости от объема закупаемой продукции для разовых потребителей.
Целью рекламы продукции ООО «МЗХО Калинка» являются (рис.3.2):
 активировать спрос среди потенциальных покупателей - мебельных и деревообрабатывающих предприятий г. Йошкар-Ола (увеличение объема продаж в среднем на 10%)

 напомнить потребителям о существующем положении предприятия (устойчиво положение на рынке в течение 10 лет)

 создать имидж предприятия как одного из лучших деревообрабатывающих предприятий, производителей березовых заготовок на региональном рынке, продукция которого отличается высоким качеством и умеренной ценой

Рис.3.2. Цели рекламы продукции ООО «МЗХО Калинка»
Для создания благоприятного имиджа ООО «МЗХО Калинка» необходимо использовать следующие средства и носители рекламы (рис.3.3):
 участие в выставках «КОМЕКС», «100 лучших товаров», носитель – презентация продукции предприятия

 создание положительного имиджа руководства фирмы (средство – газета «Новый день», носитель - интервью журналистам газеты)

 создание рекламного модуля в газету «Новый день» о качественной продукции предприятия, носитель – реклама в газету

 прокрутка рекламного видеоролика по местному телевидению - телеканал «первый»
Рис.3.3. Средства и носители рекламы продукции ООО «МЗХО Калинка»
Режим рекламы ООО «МЗХО Калинка» представлен в таблице 3.4.
Таблица 3.4
Режим рекламы
Средства и носители рекламы Параметры режима рекламы
Продолжительность Мощность Цикличность
Выставка «КОМЕКС» в г. Й-Ола (компьютерная презентация продукции, макеты продукции, презентация истории и деятельности предприятия) 15 - минутная компьютерная презентация продукции, 15- минутная предприятия Региональный уровень (число участников и гостей – 1000 чел.) 1 раз в год (15-18 марта)
Выставка «100 лучших товаров» в г. Й-Ола (компьютерная презентация продукции, макеты продукции, презентация истории и деятельности предприятия) 15 - минутная компьютерная презентация продукции, 15- минутная предприятия Республиканский уровень (число участников и гостей – 1000 чел.) 1 раз в год (20-25 апреля)
Газета «Новый день» («Высокое качество березовых заготовок от «МЗХО Калинка») Модуль 1000 экз. 1 раз в неделю
Прокрутка рекламного видеоролика по каналу «Первый» 5 сек. Круглосуточно 1 раз в два мес. (вечером после 18 час. 1 раз)

Разработаем график размещения рекламы продукции ООО «МЗХО Калинка» (см. таблица 3.5, 3.6).
Таблица 3.5
План участия на выставках
Выставка Дата проведения Участвующие фирмы Маркетинговые мероприятия
Выставка «КОМЕКС» в г. Й-Ола 15-18 марта Производственные предприятия, компьютерные фирмы -презентация продукции предприятия
- выдача купонов со скидкой на покупку продукции
Выставка «100 лучших товаров» в г. Й-Ола 20-25 апреля Производственные предприятия, компьютерные фирмы, консалтинговые фирмы, сотовые компании и другие. -компьютерная презентация продукции предприятия
-выдача купонов со скидкой
-демонстрация качества продукции путем приведения преимуществ продукции предприятия (сертификаты качества и т.п.)
Таблица 3.6
План распространения рекламы
Мероприятие Календарный период мероприятия
1 квартал 2 квартал 3квартал 4 квартал
Газета «Новый день» («Высокое качество березовых заготовок от «МЗХО Калинка») 1 раз в нед. 1 раз в нед. 1 раз в нед. 1 раз в нед.
Прокрутка рекламного видеоролика по каналу «Первый» 1 раз в квартал 1 раз в квартал 1 раз в квартал 1 раз в квартал
На проведение данных рекламных мероприятий (коммерческие расходы, 5% от производственной себестоимости) планируется выделять средства:
В 2009 году – 135253 руб.
В 2010 году – 137046 руб.
В 2011 году - 138327 руб.
3.5. Прогноз объемов продаж
Прогноз объемов реализации березовых заготовок призван дать представление о той доле рынка, которую мы предполагаем завоевать нашей продукцией. Прогнозирование осуществлялось на основе данных, полученных в ходе общего обзора рынка, а также с учетом тенденций, наблюдаемых на рынке березовых заготовок в целом по России.
Данный прогноз в большей степени является пессимистичным, т.к. не учитывает сезонные всплески спроса на березовые заготовки и связанное с ними повышение цен (см. таблица 3.7).


Таблица 3.7
Прогнозируемый объем продаж березовых заготовок ООО «МЗХО Калинка» на 2009-2011 гг.
Период Прогнозируемый объем продаж, куб. м.
01. 2009 44
02. 2009 44
03. 2009 44
04. 2009 44
05. 2009 44
06. 2009 44
07. 2009 44
08. 2009 44
09. 2009 44
10. 2009 44
11. 2009 44
12. 2009 44
1кв. 2010 133,75
1кв. 2010 133,75
1кв. 2010 133,75
1кв. 2010 133,75
2011 540

3.6. План производства
Для организации цеха по производству березовых заготовок предприятию необходимы инвестиции в основные и оборотные средства.
Расчет потребности инвестиций в основные средства представлен в таблице 3.8.
Таблица 3..8
Расчет потребности инвестиций в основные средства
№ п/п Наименование Количество Балансовая стоимость, руб.
1 Производственные машины и оборудование
Ленточная пилорама 1 474494
Кромочнообрезной станок 1 307580
2 Затраты на реконструкцию и модернизацию
Изготовление бревнотаски 14 м 1 65000
Комплектация и монтаж РТ-40 75000
Пневмотранспорт 1 45000

Окончание табл.3.8
№ п/п Наименование Количество Балансовая стоимость, руб.
Изготовление стола их монтажа 1 55000
Монтаж станков 20000
Изготовление и монтаж рольганга для ленточной пилорамы 1 10000
Изготовление электрического щита 1 15000
Освещение 15000
Рольганги для РТ 2 10000
Итого: 1092074

Расчет потребности в оборотном капитале представлен в таблице 3.9.
Таблица 3.9
Расчет потребности в оборотном капитале
Наименование сырья и материалов Расход на ед. продукции Объем производства, куб.м. Годовая потребность в сырье и материалах, куб.м. Цена за ед. сырья, руб. Стоимость сырья и материалов, руб.
Пиловочник березовый, диаметр от 25 см и выше 2 528 1056 1350 1425600

Расчет общего объема инвестиций представлен в таблице 3.10.
Таблица 3.10
Расчет общего объема инвестиций
Направление инвестиций Сумма инвестиций, руб.
Основной капитал, в том числе: 1092074
Приобретение оборудования (см. табл.8, п.1) 782074
Строительно-монтажные работы (см. табл.8, п.2) 310000
Прирост оборотных средств (запас на месяц березового пиловочника, в расчете на весь объем, стоимость куб.м. = 1350 руб.) 118000
Всего инвестиций: 1210874

Общая потребность в инвестициях составляет 1210874 руб.
3.7. Организационный план
Реализация данного бизнес плана предполагает организацию нового производственного подразделения – цеха по производству березовых заготовок, а также наем дополнительного персонала. Всего в проект будет привлечено 7 человек (см. таблица 3.11).
Таблица 3.11
Расчет трудозатрат и оплаты труда производственных рабочих за год
Виды работ Численность, чел. Фонд рабочего времени, час. Трудозатраты, час. Общий фонд заработной платы, руб.
Основное производство 7 1984 13888 598224
Итого: 7 598224
Средняя заработная плата за куб.м. отборных заготовок составляет 1133 руб. (1300, 1100, 1000).
Нанятые работники будут задействованы на протяжении всего проекта.
Расчет потребности и стоимости электроэнергии и смазочных материалов представлен в таблице 3.12.
Таблица 3.12
Расчет потребности и стоимости электроэнергии и смазочных материалов
№ п/п Показатели Ед. изм. Величина показателей
1 Установленная мощность двигателей линии по производственным заготовкам кВт 43
2 Коэффициент использования мощности двигателя час. 0,6
3 Фонд рабочего времени час. 1984
4 Средняя продолжительность рабочего времени кВт 8
5 Потребность в электроэнергии на технические нужды руб. 51187,2
6 Тариф за 1 кВт.час. руб. 2,06
7 Стоимость электроэнергии руб. 105445,8
8 Стоимость смазочных материалов (7% от п.7) руб. 5272,3
ВСЕГО: руб. 110718
Смета на содержание и эксплуатацию оборудования представлена в таблице 3.13.

Таблица 3.13
Смета на содержание и эксплуатацию оборудования
№ п/п Статьи затрат Сумма, руб.
1 Оплата труда вспомогательного обслуживающего персонала, 1 человек 60000 (в месяц 5000 руб.)
2 Отчисления на социальные нужды (28,1%) 16860
3 Топливо и электроэнергия, ГСМ (см. таблица 12) 110718
4 Амортизация 78207
5 Ремонт (9 % от балансовой стоимости оборудования) 70387
ВСЕГО: 336172

Следует отметить, что оплата труда с отчислениями на социальные нужды вспомогательного обслуживающего персонала рассчитывается в расчете 145,6 руб. за 1 куб. м.
Расчет амортизации производится линейным способом исходя из нормативного срока службы оборудования – 10 лет, т.е. годовая норма амортизации составляет (100%/10) 10 %.
Таким образом, сумма амортизации за год = Стоимость оборудования * Годовую норму амортизации = 782074*10%=78207 руб. (6517 руб. в расчете на месяц)
3.8. Юридический план
Краткая характеристика предприятия представлена в таблице 3.14.
Таблица 3.14
Краткая характеристика ООО «МЗХО Калинка»
Полное наименование предприятия Общество с ограниченной ответственностью «МЗХО Калинка»

Сокращенное наименование предприятия ООО «МЗХО Калинка»
Организационно-правовая форма редприятия Общество с ограниченной ответственностью
Дата регистрации предприятия 08.05.1998
Юридический адрес предприятия 425051,Республика Марий Эл, Звениговский район, п. Мочалище, ул. Пионерская, 10.
Телефон / факс Тел/факс (8362)22-39-20,22-39-30
Е-mail:mzho-kalinka@mail.ru
Основные виды деятельности:
- Производство погонажных изделий;
- Заготовка и глубокая переработка древесины;
- Лесозаготовочные работы;
- Разработка и производство товаров народного потребления;
- Оптовая и розничная торговля;
- Оказание коммерческих и посреднических услуг
Деятельность ООО «МЗХО Калинка» регулируется:
 Гражданским кодексом РФ;
 Налоговым кодексом РФ;
 Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью»;
 И другими нормативно-правовыми актами (Устав предприятия).
Согласно Федеральному закону «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 №14-ФЗ, обществом с ограниченной ответственностью признается учрежденное одним или несколькими лицами хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.
Участники общества, внесшие вклады в уставный капитал общества не полностью, несут солидарную ответственность по его обязательствам в пределах стоимости неоплаченной части вклада каждого из участников общества.
Общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.
Общество может иметь гражданские права и нести гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами, если это не противоречит предмету и целям деятельности, определенно ограниченным уставом общества.
Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.
Общество не отвечает по обязательствам своих участников.
В случае несостоятельности (банкротства) общества по вине его участников или по вине других лиц, которые имеют право давать обязательные для общества указания либо иным образом имеют возможность определять его действия, на указанных участников или других лиц в случае недостаточности имущества общества может быть возложена субсидиарная ответственность по его обязательствам.
3.9. Оценка риска
Оценку риска по проекту проведем, используя анкету эксперта для оценки риска, опросив трех экспертов: генерального директора фирмы (эксперт №1), начальника отдела сбыта и маркетинга (эксперт №2), главного бухгалтера (эксперт №3).
Таблица 3.15
Экспертная оценка рисков, возможных в процессе реализации проекта

Критерий Вес Вопрос Уровень риска Балл № 1 № 2 № 3
Риск рынка 3,0 Как вы оцениваете вероятность потери вложенных средств в связи с возможными сложностями в реализации продукции? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 1 1 1

Окончание табл.3.15
Критерий Вес Вопрос Уровень риска Балл № 1 № 2 № 3
Риск качества 2,0 Как вы оцениваете риск снижения качества предоставляемой продукции? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 2 2 1
Риск ресурсной обеспечен-ности 3,0 Как вы оцениваете риск ненадежного снабжения деятельности фирмы? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 1 1 1
Бюджетный риск 3,0 Как вы оцениваете риск приостановки проекта, связанный с нехваткой средств? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 2 2 2
Социально-политичес-кий риск 2,0 Как вы оцениваете социально-политический риски, возможные в ходе реализации проекта? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 1 2 1
Природный риск 1,0 Как вы оцениваете вероятность природных катастроф? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 2 2 2
Экологичес-кий риск 2,0 Как вы оцениваете возможные экологические риски? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 1 2 2
Криминаль-ный риск 2,0 Как вы оцениваете вероятность совершения криминальных действий? Очень высокий
Высокий
Средний
Низкий
Очень низкий -2
-1
0
1
2 1 1 2
Взвешенная оценка 24 28 26
Изготовление березовых заготовок относится к хорошо освоенной области предпринимательства, а степень риска, связанную с неудачей, можно отнести к среднему уровню.
Виды риска, которым подвержена деятельность предприятия и возможные меры по их устранению:
 Сбой в поставке сырья - на этот случай фирма имеет по одному дополнительному поставщику, с которым предварительно уже были заключены договора на экстренную поставку сырья при таком роде случаев. Для этого еще помимо текущего запаса фирме желательно иметь страховой запас материалов, который обеспечит бесперебойную работу производства в случае задержки очередной партии сырья и материалов.
 Нарушения в работе оборудования - при небольшой поломке неполадка сразу же устраняется, а в случае невозможности наладки фирма будет вынуждена использовать свободные денежные средства для приобретения оборудования в таких случаях.
 Неудовлетворительное качество сырья – при этом сырье возвращается обратно поставщику, предъявляется претензия и заключается договор об экстренной поставке сырья соответствующего качества.
 Допущенный брак - при незначительном браке продукция реализуется по сниженным ценам, в случае невозможности реализации брака отправляется на переработку. Затраты по переработке относятся на уменьшение чистой прибыли.
 Появление дополнительных конкурентов — в этом случае необходимо усилить рекламу нашей продукции, заострив внимание потребителей на качестве нашей продукции.
 Изменение спроса - проведение дополнительных маркетинговых исследований.
По результатам опроса все эксперты присвоили проекту положительный рейтинг. Особое внимание фирме следует обратить на риск рынка и риск ресурсной обеспеченности.
3.10. Финансовый план
Финансовый план обобщает материалы предыдущих разделов и позволяет представить их в стоимостном выражении.
Оценка финансовой состоятельности бизнес-плана основывается на трех базовых финансовых формах: таблице финансовых результатов


Финансовые показатели Таблица 3.16
Наименование 01.2009 02.2009 03.2009 04.2009 05.2009 06.2009 07.2009 08.2009 09.2009 10.2009
Прогнозируемый объем продажи (производства) в натур. выражении, куб.м. 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44
Цена продажи ед. продукции, руб. 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000
Выручка 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000
Себестоимость 225423 225423 225423 225423 225423 225423 225423 225423 225423 225423
- материальные затраты 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027
- оплата труда 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853
- отчисления 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414
- амортизация 6517 6517 6517 6517 6517 6517 6517 6517 6517 6517
- прочие затраты 20613 20613 20613 20613 20613 20613 20613 20613 20613 20613
Коммерческие расходы 11271 11271 11271 11271 11271 11271 11271 11271 11271 11271
Управленческие расходы 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Прибыль от реализации продукции 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306
Прочие операц. и внереализ. доходы 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Прочие операц. и внереализ. расходы 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
- налог на имущество 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Балансовая прибыль 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306 71306
Налог на прибыль 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113
Отвлеченные средства (дивиденды и пр) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Нераспределенная прибыль 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192
Выплаты % за кредит 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Чистая прибыль 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192 54192




Финансовые показатели Окончание таблицы 3.16
Наименование 11.2009 12.2009 1кв.2010 2кв.2010 3кв.2010 4кв.2010 2011
Прогнозируемый объем продажи (производства) в натур. выражении, куб.м. 44 44 134 134 134 134 540
Цена продажи ед. продукции, руб. 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000
Выручка 308000 308000 936250 936250 936250 936250 3780000
Себестоимость 225423 225423 684977 684977 684977 684977 2764781
- материальные затраты 128027 128027 389172 389172 389172 389172 1571234
- оплата труда 54853 54853 166741 166741 166741 166741 673197
- отчисления 15414 15414 46854 46854 46854 46854 189168
- амортизация 6517 6517 19552 19552 19552 19552 78207
- прочие затраты 20613 20613 62658 62658 62658 62658 252975
Коммерческие расходы 11271 11271 34262 34262 34262 34262 138327
Управленческие расходы 0 0 0 0 0 0 0
Прибыль от реализации продукции 71306 71306 217012 217012 217012 217012 876892
Прочие операц. и внереализ. доходы 0 0 0 0 0 0 0
Прочие операц. и внереализ. расходы 0 0 0 0 0 0 0
- налог на имущество 0 0 0 0 0 0 0
Балансовая прибыль 71306 71306 217012 217012 217012 217012 876892
Налог на прибыль 17113 17113 52083 52083 52083 52083 210454
Отвлеченные средства (дивиденды и пр) 0 0 0 0 0 0 0
Нераспределенная прибыль 54192 54192 164929 164929 164929 164929 666438
Выплаты % за кредит 0 0 0 0 0 0 0
Чистая прибыль 54192 54192 164929 164929 164929 164929 666438
Чистая прибыль предприятия за весь плановый период составит 1976461 рублей.

Движение денежных средств Таблица 3.17
Наименование показателя 12.
2008 01.
2009 02.
2009 03.
2009 04.
2009 05.
2009 06.
2009 07.
2009 08.
2009 09.
2009
1. Поступило денежных средств - всего 1210874 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000
в том числе:
выручка от реализации продукции (с НДС) 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000 308000
выручка от реализации иного им-ва
полученные авансы
бюджетные ассигнования
кредиты, займы
акционерный капитал
Резервный капитал (нераспр. прибыль прошлых лет) 1210874
2. Направлено денежных средств - всего 1210874 247291 247291 247291 247291 247291 247291 247291 247291 247291
в том числе:
а) инвестиции - всего 1092074 0 0 0 0 0 0 0 0 0
- инвестиции в основной капитал 1092074
- инвестиции в оборотный капитал
б) производственные издержки - всего 118800 230177 230177 230177 230177 230177 230177 230177 230177 230177
- на оплату товаров, сырья, материалов 118800 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027 128027
работ, услуг и др.
- на оплату труда 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853 54853
- отчисления на социальные нужды 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414 15414
- прочие затраты 31884 31884 31884 31884 31884 31884 31884 31884 31884
в) погашение кредита и процентов: 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
- в покрытие кредита
- в покрытие процентов
г) налоги и прочие бюджетные платежи 0 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113
- налог на имущество
- НДС (НДС выручки - НДС матер - НДС проч)
- налог на прибыль 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113 17113
3. Сальдо денежных средств 0 60709 60709 60709 60709 60709 60709 60709 60709 60709
4. Сальдо денежных средств нарастающим итогом 0 60709 121419 182128 242838 303547 364257 424966 485676 546385
Движение денежных средств Окончание таблицы 3.17
Наименование показателя 10.2009 11.2009 12.2009 1кв. 2010 2кв. 2010 3кв. 2010 4кв. 2010 2011
1. Поступило денежных средств - всего 308000 308000 308000 936250 936250 936250 936250 3780000
в том числе:
выручка от реализации продукции (с НДС) 308000 308000 308000 936250 936250 936250 936250 3780000
выручка от реализации иного им-ва
полученные авансы
бюджетные ассигнования
кредиты, займы
акционерный капитал
Резервный капитал (нераспр. прибыль прошлых лет)
2. Направлено денежных средств - всего 247291 247291 247291 751769 751769 751769 751769 3035355
в том числе:
а) инвестиции - всего 0 0 0 0 0 0 0 0
- инвестиции в основной капитал
- инвестиции в оборотный капитал
б) производственные издержки - всего 230177 230177 230177 699687 699687 699687 699687 2824901
- на оплату товаров, сырья, материалов 128027 128027 128027 389172 389172 389172 389172 1571234
работ, услуг и др.
- на оплату труда 54853 54853 54853 166741 166741 166741 166741 673197
- отчисления на социальные нужды 15414 15414 15414 46854 46854 46854 46854 189168
- прочие затраты 31884 31884 31884 96920 96920 96920 96920 391302
в) погашение кредита и процентов: 0 0 0 0 0 0 0 0
- в покрытие кредита
- в покрытие процентов
г) налоги и прочие бюджетные платежи 17113 17113 17113 52083 52083 52083 52083 210454
- налог на имущество
- НДС (НДС выручки - НДС матер - НДС проч)
- налог на прибыль 17113 17113 17113 52083 52083 52083 52083 210454
3. Сальдо денежных средств 60709 60709 60709 184481 184481 184481 184481 744645
4. Сальдо денежных средств нарастающим итогом 607095 667804 728514 912995 1097475 1281956 1466437 2211082
Таблица 3.18
Укрупненный прогнозный баланс
АКТИВ на начало проекта на конец проекта ПАССИВ на начало проекта на конец проекта
I ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ III КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
1. Нематериальные активы 1. Уставный капитал
2. Основные средства 1092074 857453 2. Резервный капитал 1210874 1210874
3.Долгоср. фин. вложения 3. Фонд социальной сферы
Итого по разделу I 1092074 857453 4. Целевые финансирования и поступления
II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 5. Нераспределенная прибыль (убыток) 3117094
1. Запасы 118800 118800 Итого по разделу III 1210874 3187335
2. Дебиторская задолженность IV ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
3. Денежные средства 2211082 Долгосрочные кредиты и займы
4. Прочие оборотные активы Итого по разделу IV 0 0
Итого по разделу II 118800 2329882 V КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Краткосрочные кредиты и займы
Кредиторская задолженность
Доходы будущих периодов
Итого по разделу V 0 0
БАЛАНС 1210874 3187335 БАЛАНС 1210874 3187335



(табл.3.16), таблице движения денежных средств (табл. 3.17), прогнозном балансе (табл. 3.18).
В строке «выручка от реализации продукции» отражен суммарный объем реализации березовых заготовок в расчете -1 куб. м. по цене 7000 руб.
Строка «материальные затраты» отражает потребность в оборотном капитале, электроэнергии и смазочных материалах (см. потребность в оборотном капитале, электроэнергии и смазочных материалах на производство продукции).
Значение строки «амортизация» рассчитывается как произведение нормы амортизации (ежемесячная На = 10%/12=0,83%) и балансовой суммы оборудования.
В строке «коммерческие расходы» представлена ежемесячная сумма расходов на сбыт продукции, в строке «прочие затраты»- цеховые расходы и затраты на ремонт оборудования.
Строка «налог на прибыль» рассчитывается как ставка налога на прибыль в размере 24 % (согласно ст. 284 НК РФ), умноженная на величину балансовой прибыли.
Таким образом, реализация проекта приведет к увеличению валюты баланса на 1976461рублей.
Прогнозный баланс показывает, насколько устойчиво финансовое положение предприятия в конкретный момент времени. В строке «Запасы» отражаются инвестиции в оборотный капитал, необходимые для производства продукции. Сюда включен запас основных и вспомогательных материалов, а также фурнитуры и комплектующих. Произведем расчет точки безубыточности для данного проекта (см. таблица 3.19).
; где
УПР- фиксированные условно-постоянные расходы по проекту,
Ц – цена единицы продукции,
Пер – переменные расходы в расчете на единицу продукции.
Таблица 3.19
Расчет точки безубыточности
№ п/п Наименование показателя 2009 год 2010 год 2011год
1 Объем продаж, куб.м. 528 535 540
2 Условно-постоянные расходы, руб. 390417 390417 390417
3 Переменные расходы, руб. 24499002 2482380 2505580
4 Точка безубыточности, куб.м. 165,43 165,43 165,43
Как показали расчеты, для достижения безубыточности предприятию необходимо производить и реализовывать не менее 165,43 куб.м. березовых заготовок в год. Планируемый объем продаж составляет 528 куб.м. в 2009 году, 535 куб.м. в 2010 году, 540 куб.м. в 2011 году, что обеспечивает предприятию достаточный запас прочности.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует степень обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами и позволяет оценить снижение (повышение) финансовой устойчивости предприятия. Данный коэффициент равен единице, поскольку предприятие не использует дополнительные основные фонды.
Таблица 3.20
Финансовые показатели по проекту
Показатель Значение Нормативное значение
Коэффициент обеспеченности собственными средствами 1 >0.1
Коэффициент оборачиваемости ДС 1,71 >10
Коэффициент оборачиваемости запасов 31,82 >3
Рентабельность активов, % 27,5 >20
Рентабельность продаж, % 23,2 >20
Рентабельность продукции, % 31,7 >10
Коэффициенты оборачиваемости характеризуют деловую активность предприятия.
Показатель общей рентабельности активов предприятия определяется отношением балансовой прибыли к сумме внеоборотных и оборотных активов предприятия и показывает, что на каждый рубль активов организации приходится 27,5 коп. отдачи от балансовой прибыли за рассматриваемый период времени.
Показатель рентабельности продукции показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.
Показатель рентабельности продаж характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеет предприятия с рубля продаж.
Чистая дисконтированная стоимость равна разнице между приведенной стоимостью будущих доходов, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, и стоимостью инвестиционных затрат. Расчет ЧДС приведен в таблице 21 для расчета использовалась ставка дисконта 15%.
Таблица 3.22
Расчет чистой приведенной стоимости
2009 год 2010 год 2011год
Сальдо денежных средств нарастающим итогом 728514 737923 744645
Коэффициент дисконтирования 0,869565 0,75614 0,657516
Дисконтированное сальдо денежных средств 633490,4 557976 489616,1
Приведенная стоимость будущих доходов 1681082
Инвестиционные затраты 1092074
Чистая дисконтированная стоимость 589008

Внутренняя норма прибыли рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при которой ЧДС будет равна 0, т.е. когда приведенная стоимость суммы будущих доходов будет равняться инвестиционным затратам. Расчет ВНП производился в MS Excel с использованием функции «подбор параметра».


Таблица 3.23
Расчет внутренней нормы прибыли
2009 год 2010 год 2011год
Сальдо денежных средств нарастающим итогом 728514 737923 744645
Внутренняя норма прибыли 45%
Коэффициент дисконтирования 0,687666 0,47288 0,325186
Дисконтированное сальдо денежных средств 500974 348952 242148,2
Приведенная стоимость будущих доходов 1092074
Инвестиционные затраты 1092074
Чистая дисконтированная стоимость 0

Таким образом, внутренняя норма прибыли проекта составила 45%.
Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между приведенной стоимостью будущих доходов от его реализации и величиной начальных инвестиций. Расчет средней нормы рентабельности представлен в таблице 3.24.
Таблица 3.24
Расчет средней нормы рентабельности
Приведенная стоимость будущих доходов 1681082
Инвестиционные затраты 1092074
Средняя норма рентабельности, % 153,94

Показатели эффективности реализации проекта в целом отражены в таблице 3.25.
Таблица 3.25
Показатели эффективности реализации проекта
Показатели Значение
Внутренняя норма прибыли по проекту, % 45
Средняя норма рентабельности по проекту, % 153,94
Чистая дисконтированная стоимость, руб. 589008
Чистая прибыль за плановый период
производства, руб. 1976461
Срок окупаемости, мес. 21

В целом можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности проекта. Отсутствие заемных средств обеспечивает финансовую устойчивость проекта. ЧДС имеет положительное значение и равняется 589008 руб. Внутренняя норма прибыли значительно превышает возможную цену капитала (например, ставку долгосрочного кредита в банке).
3.11. Стратегия финансирования
ООО «МЗХО Калинка» успешно функционирует на рынке Республики Марий Эл, а также ведет деятельность по освоению территориально новых рынков сбыта. Хорошее качество продукции и сопутствующих услуг в совокупности с относительно невысокими ценами привлекают покупателей и обеспечивают спрос на производимый товар. Таким образом, предприятие имеет достаточно средств для того, чтобы профинансировать производство нового товара и тем самым диверсифицировать деятельность.
Для реализации данного бизнес-плана потребуются инвестиции в основные фонды и в оборотный капитал в размере 1092,074 тыс.руб. Вложенные средства окупятся на второй год и девятый месяц реализации проекта, т.е. в сентябре 2010 года.
Источником для финансирования проекта по запуску новой линии по производству мебельных заготовок выступают собственные средства из резерва нераспределенной прибыли прошлых лет предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение дипломного проекта сделаем ряд выводов.
ООО «МЗХО Калинка» – современное российское деревообрабатывающее предприятие.
Анализ основных технико-экономических показателей предприятия показал, что:
1) В течение анализируемого периода наблюдается колебания в рост е выручки от реализации продукции, связанные то с наращиванием, то с падением объемов производства. Объем реализации в сопоставимых ценах за 2004–2007 гг. в целом упал на 11 %, при этом темп роста в 2006 гг. составил 205 %.
2) Колебания в росте выручки от реализации продукции сопровождаются колебаниями в росте себестоимости реализованной продукции. При этом себестоимость возрастала быстрыми темпами (111%) в 2004–2007 гг., что отрицательно характеризует эффективность деятельности предприятия.
3) Предприятие в 2005 г обеспечивало 202 рабочих места. К концу 2007 года их количество упало до 139. Таким образом, среднесписочная численность работников уменьшилась за период на 63 чел., или на 31 %. Среднемесячная заработная плата в течение 2004–2007 гг. увеличилась на 158 %, достигнув к концу периода уровня 2613 рублей.
4) Прирост среднегодовой выработки одного работника за период составил 34 %, что заметно ниже темпов роста численности и темпа роста заработной платы.
5) Одним из основных элементов, обеспечивающих возможность производственной деятельность, являются производственные фонды предприятия. Следует отметить умеренную деятельность предприятия, направленную на наращивание производственной базы – стоимость основных фондов за 2004–2007 гг. возросла на 43% и составила 8832,5 тыс. рублей к концу 2007 г. Умеренный рост стоимости фондов характеризует значение фондоотдачи на уровне 1 руб./руб. в 2007 г., что ниже уровня 2003 г. на 1руб./руб.
6) Можно отметить нестабильную динамику в росте балансового и чистого убытка. Следует отметить, что за 2005-2007 гг. деятельность предприятия убыточна. Об убыточности деятельности предприятия говорят и показатели убыточности деятельности предприятия.
7) Анализируя показатели убыточности мы выявили отрицательную динамику:
− Убыточность продаж показывает величину чистого убытка, полученного предприятием на рубль проданной продукции. Убыточность продаж предприятия за 2004-2007 гг. выросла и составила 62%.
− Убыточность производства за 2004-2007 гг. выросла и составила 83%. Отрицательная динамика - это следствие падения спроса на продукцию, превышение темпов роста цен на материальные ресурсы по сравнению темпов роста цен на продукцию.
8) Динамика коэффициента текущей ликвидности на протяжении 2004-2007 гг. неоднозначна, а значения коэффициентов обеспеченности собственными средствами и соотношения заемных и собственных на протяжении 2004-2007 гг. вообще отрицательны, что говорит о низком уровне платежеспособности ООО «МЗХО Калинка».
В целом можно отметить падение эффективности деятельности предприятия за анализируемый период. Происходит обновление производственной базы, сокращение объемов производства и реализации продукции, рентабельности и прибыльности деятельности.
Оценка инвестиционной привлекательности ООО «МЗХО Калинка» показала, что:
1. Предприятие находится в стадии «старение».
2. Падение оборачиваемости и рост периода оборота в динамике свидетельствует о падении эффективности использования имущества ООО «МЗХО Калинка» с точки зрения извлечения дохода и способствует падению рентабельности капитала. Падение оборачиваемости и рост периода оборота на фоне роста абсолютной величины внеоборотных активов характеризует неэффективность ввода новых основных средств на предприятии. Падение оборачиваемости и рост периода оборота характеризует неэффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику компании. Также снижение оборачиваемости и рост периода оборота при росте оборотного капитала свидетельствует о «раздутом, чрезмерном» оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности ООО «МЗХО Калинка» и об ухудшении качества управления.
3. Снижение «кредитного цикла» свидетельствует о сокращении в ходе текущего производственного процесса источников финансирования (при условии отсутствия сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Положительная динамика коэффициентов ликвидности и соответствие оптимальным значениям характеризуют деятельность ООО «МЗХО Калинка» как достаточно эффективную.
4. Для ООО «МЗХО Калинка» нормативным значениям на 2007 год соответствуют следующие показатели: коэффициент общей ликвидности и коэффициент промежуточной ликвидности. Только коэффициент абсолютной ликвидности на 2007 год не соответствует нормативному значению.
5. Положительная величина и рост ЧОК в 2007 году, особенно его доли в общих активах ООО «МЗХО Калинка», свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании. Фактическая величина коэффициентов финансовой устойчивости, кроме коэффициентов автономии допустимый и соотношения собственного и заемного капитала допустимый, падает, и ниже допустимых, следовательно, финансовая устойчивость ООО «МЗХО Калинка» низкая, имеется серьезная зависимость от внешних источников финансирования.
6. Рентабельность собственного капитала в 2007 году выросла на 103,74%. Однако, деятельность предприятия не является рентабельной, т.к. значение показателя прибыльности продаж отрицательны, что говорит о неблагоприятных перспективах в деятельности ООО «МЗХО Калинка».
Таким образом, можно сделать вывод и непривлекательности предприятия для инвестиционных вложений.
В дипломном проекте в целях расширения ассортимента выпускаемой продукции предлагается внедрение новой линии по производству березовых заготовок на базе предприятия.
Реализация данного бизнес-плана предполагает организацию нового производственного подразделения – цеха по производству березовых заготовок, а также наем дополнительного персонала.
Для запуска новой линии по производству березовых заготовок предприятию необходимы инвестиции в размере 1210874 рублей.
Срок реализации проекта – 3 года – с 01.01.2009 по 31.12.2011.
Вложенные средства окупятся на двадцать первый месяц реализации проекта, т.е. в сентябре 2010 года.
За плановый период производства предприятие получит 1976461 руб. чистой прибыли.
Внутренняя норма прибыли по проекту – 45 %.
Средняя норма рентабельности по проекту – 153,94%.
Чистая дисконтированная стоимость на конец периода составит 589008 рублей.
В целом данный проект можно характеризовать как проект со средним уровнем риска и стабильным доходом. Это привлекательный проект для развития предприятия.



СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья). – М.: «Экмос», 2006. – 275 с Богатко А. Н. Система управления развитием предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 238 с.
2. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 №14-ФЗ // Справочно-правовая система КонсультантПлюс
3. Аакер Д. А. Стратегическое рыночное управление. – СПб. и др.: ПИТЕР, 2002. – 542 с.
4. Аналоуи Ф. Стратегический менеджмент малых и средний предприятий: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ, 2005. – 395 с.
5. Анфилостов В. С. Системный анализ в управлении: Учеб. Пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 367 с.
6. Аньшин В.М., Фемин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. — М.: Анкил, 2003. – 312 с.
7. Баринов В. А. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 235 с.
8. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656с.
9. Бизнес-план инвестиционного проекта: Учеб. пособие. – 5-е изд., перераб. и доп./Под ред. В. М. Попова. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 432 с.
10. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. — СПб.: Питер, 2000. – 418 с.
11. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: учебник. – 3-е изд. – М.: Экономистъ, 2003. – 528 с.: ил.
12. Гейер Г. Экономика предприятия. Ускоренный курс. – М.: Дело и Сервис, 2005. – 207 с.
13. Давыдова Л. А., Фальцман В. К. Экономика и управление предприятием: Учеб. Пособие. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 224 с.
14. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности.-4-е изд., перераб. и доп.-М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.- 304 с.
15. Журавкова И. В. Финансово-инвестиционный анализ: Учебное пособие. – Тюмень: Изд-во Тюменского государственного университета, 2000. – 317 с.
16. Зайцев Л. Г. Стратегический менеджмент: Учебник. – М.: Экономистъ, 2004. – 413 с.
17. Зуб А. Т. Стратегический менеджмент: Теория и практика: Учеб. пособие. – М.: Аспект Пресс, 2002. – 414 с.
18. Илюшин Н. В. Инвестиции. — М., 2002. – 325 с.
19. Ильин А. И. Планирование на предприятии: учеб. пособие. – М.: Новое знание, 2008. – 668 с.
20. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М., Финансы и статистика, 2003. – 238 с.
21. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.: ил.
22. Кожанова Н. И., МещихинаЕ. Д. Внутрифирменное планирование: Учеб. пособие. – Йошкар-Ола: МарГТУ 2002. – 144 с.
23. Кожанова Н. И., Жарикова М. И. Стратегическое планирование на предприятии: Учеб. пособие. – Йошкар-Ола: МарГТУ, 2001. – 116 с.
24. Котлер Ф. Основы маркетинга. Краткий курс/Ф. Котлер. – М. и др.: ИД «Вильямс», 2005. – 646 с.
25. Лимитовский М. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. — М., 2001. – 428 с.
26. Люкшинов А. Н. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 374 с.
27. Максимова В.Ф. Реальные инвестиции. — М., МЭСИ, 2002. – 386 с.
28. Маркова В. Д. Стратегический менеджмент: Курс лекций: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. - 287 с.
29. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: пер. с англ. – М.: Дело, 2002. – 702 с.
30. Огарков А. А. Управление организацией: Учебник. – М.: Эксмо, 2006. – 512 с.
31. Осипова Л. В. Основы коммерческой деятельности: Учебник для вузов/Л. В. Осипова, И. М. Синяева. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 622 с.
32. Панов А. И. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие. – Нижний Новгород: НКИ, 2000. – 235 с.
33. Плотников А.М, Управление инвестиционной деятельностью. — М., 2004. – 432 с.
34. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия/Г.В. Савицкая.-4-е изд., перераб. и доп.-М.: ИНФРА-М, 2006.- 328с.
35. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. - 4-е изд., исправл.- М.: ИНФРА-М, 2007.- 384.
36. Сергеев И. В. Экономика организаций (предприятий): Учебник/Под ред. И. В. Сергеева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ПРОСПЕКТ, 2006. – 552 с.
37. Смирнов Н. Н. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие. – СПб. и др.: ПИТЕР, 2002. – 123 с.
38. Соловьев Панов А. И. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 284 с.
39. Теория экономического анализа: Учебник/ Баканов М.И., Шеремет А.Д. 4-е изд., доп. и перераб.- М.: Финансы и статистика, 1998.- 416 с.: ил.
40. Титов И. В. Экономика предприятия. – М.: Эксмо, 2008. – 416 с.
41. Томпсон А.А., Стрикленд А.Д. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. – М. Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998. – 576с.
42. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело,2001. – 448 с.
43. Фатхутдинов Р. А. Стратегический менеджмент: Учебное пособие. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: ДЕЛО, 2004. – 445 с.
44. Финансовый бизнес-план: Учеб. пособие / Под ред. действ. члена Акад. инвестиций РФ, д-ра эк. наук, проф. В.М. Попова. – М.: Финансы и статистика, 2000.- 321 с.
45. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Стояновой Е.С.. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во Перспектива, 2000. – 574 с.
46. Финансы менеджмент: Учебник для вузов/ Г.Б. Поляк, И. А. Акодис, Т. А, Краева и др.; Под ред.проф. Г. Б. Поляка.– М.: Финансы, ЮНИТИ – 1997 . – 518 с.
47. Финансы предприятий: Учебник для вузов/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк; Под ред. Колчиной Н.В..- 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2001. – 447с.
48. Хардинг Г. Маркетинг промышленных товаров.- М.: Сирин, 2002. – 272 с.
49. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 312 с.
50. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.. «ИНФРА-М» 1999. – 412 с.
51. Экономика и статистика фирм: Учебник / В.Е. Адамов, С.Д. Ильенкова, Т.П. Сиротина, С.А. Смирнов; Под ред. д-ра эк. наук , проф. С.Д. Ильенковой. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 415 с.

ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1

Рис. 2.1. Организационная структура управления ООО «МЗХО Калинка»

Приложение 2
Прайс-лист ООО «МЗХО Калинка»
№ п/п Наименование изделий, тип, марка Назначение, краткая характеристика Цена без НДС (руб)
1. Срубы из оцилиндрованных хвойных бревен с однократной пропиткой антисептика Для строительства домов
Диаметр бревна : 18, 20, 22, 24, 26 см от 750 до 1200
(кв.м.)
2. Срубы из тесаного бревна Размер сруба от 3,0х3,0х2,2
до 6,0х6,0х3,2 от 450
до 700
(кв.м.)
3. Плинтус Отборный, кондиционный, некондиционный от 4 до 12 (п/м)
4. Наличник хвойный (74х17) Отборный, кондиционный, некондиционный от 8 до 25(п/м)
5. Штапик хвойный 3,25
(п/м)
6. Обшивка хвойная (90х16мм.до 3 м.) Отборная, кондиционная, некондиционная от 56
до 148 (кв.м)
7. Обшивка лиственная Отборная, кондиционная от 150
до 170
(кв.м.)
8. Обшивка липовая Отборная, кондиционная от 400
до 600
(кв.м)
9. Блок-Хаус (120х42мм.)
до 6 м. Отборный,
кондиционный от 371
до 511 (кв.м.)
10. Половая доска (хвоя) Кондиционная 265
(кв.м.)
11. Паркет березовый Кондиционный 250
(кв.м.)
12. Подоконная доска хвойная Кондиционная 460
(кв.м.)
13. Пиломатериал хвойный необрезной (толщина 50 мм.) Отборный 1-2 с., 3-4 с. от 1200 до 2500 (куб.м.)
13. Пиломатериал лиственный необрезной (толщина 50 мм.) Отборный 1-2 с., 3-4 с. от 1050 до 2350
(куб.м.)
14. Пиломатериал хвойный необрезной
(толщина 22-25мм.) Отборный 1-2 с., 3-4 с. от 1050 до 2000
(куб.м.)
15. Пиломатериал лиственный необрезной
(толщина 22-25мм.) Отборный 1-2 с., 3-4 с. от 1000 до 1850
(куб.м.)

№ п/п Наименование изделий, тип, марка Назначение, краткая характеристика Цена без НДС (руб)
16. Пиломатериал хвойный обрезной (толщина 22-25мм., ширина до 150 мм.) Отборный 1-2 с., 3-4 с.
некондиция от 1400 до 3000
(куб.м.)
17. Пиломатериал хвойный обрезной (брус)
Отборный 1-2 с., 3-4 с.
от 2500 до 3800
(куб.м.)
18. Декоративная панель из обшивки хвойной (шлифованая) Отборная, кондиция от 310
до 370
(кв.м.)
19. Двери из массива древесины «Ампир» С покрытием от 2350 до 4370
20. Двери из массива древесины «Ампир» Без покрытия от 1910 до 3550
21. Дверные блоки ДВП (580 руб.кв.м.) от 810
до 1440
22. Оконные блоки (двойные) С фурнитурой 1030
(кв.м.)
23. Древесная мука (марки 180,560,Т) без стоимости тары 5950
(тн)
24. Балясина 900*50*50 Кондиция 130
25. Стойка 1000*100*100 Кондиция (клееная, не клееная) 220-260
26. Площадка тол.40,0мм Кондиция 610
(кв.м.)
27. Ступень тол 40,0 мм Кондиция 630
(кв.м.)
28. Подступени тол.20,0 мм Кондиция 400
(кв.м.)
29. Струна клееная 6000*250*60 Кондиция 9980
(кубм.)
30. Круглая палка диаметром 35мм. Кондиция 12,10
(п/м.)
31. Поручни сеч.100*40 Кондиция 30
(п/м.)
32. Планка для полока (липа) Кондиция 21000
(куб.м.)
33. Дверной блок из ППУ для бытовых помещений Размеры : 1902х882 (блок)
1884х782 (дверь)
-оцинковка и алюминий 6750
34. Пенопласт ПСБ-15
ПСБ-25
ПСБ-35 Теплоизоляционный материал 1000
1450
2200
(куб.м.)


Приложение 3

Рис.2.3. Структура затрат (по элементам затрат) ООО «МЗХО Калинка» в 2004 году

Рис.2.4. Структура затрат (по элементам затрат) ООО «МЗХО Калинка» в 2005 году

Рис.2.5. Структура затрат (по элементам затрат) ООО «МЗХО Калинка» в 2006 году

Рис.2.6. Структура затрат (по элементам затрат) ООО «МЗХО Калинка» в 2007 году


Приложение 3
Результаты применения инструмента Регрессия

ВЫВОД ИТОГОВ

Регрессионная статистика
Множественный R 0,776518
R-квадрат 0,60298
Нормированный R-квадрат 0,563278
Стандартная ошибка 151,1035
Наблюдения 12

Дисперсионный анализ
df SS MS F Значимость F
Регрессия 1 346768,4 346768,4 15,18765 0,002974838
Остаток 10 228322,6 22832,26
Итого 11 575090,9

Коэффициенты Стандартная ошибка t-статистика P-Значение Нижние 95% Верхние 95% Нижние 95,0% Верхние 95,0%
Y-пересечение 418,3681 136,8605 3,056895 0,012108 113,4239274 723,3122 113,4239 723,3122
Х ( Коммерческие расходы), тыс. руб. 1,317104 0,337967 3,897134 0,002975 0,56406598 2,070143 0,564066 2,070143

Приложение 5



Бухгалтерская отчетность ООО «МЗХО Калинка» за 2004-2007 гг.