СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 7
1.1. Анализ структуры имущества предприятия и его изменения 7
1.2. Модель формирования и распределения финансовых результатов и их анализ 14
1.3. Анализ ликвидности баланса предприятия 17
1.4. Модель анализа финансовой устойчивости предприятия 23
1.5. Анализ финансовых коэффициентов 25
1.6. Формула Дюпона и ее использование для управления
предприятием 26
2. ОБОСНОВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 32
2.1. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа 32
2.2. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа 35
3. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 39
3.1. Расчет исходных показателей матрицы финансовой стратегии Франшона и Романе 39
3.2. Разработка рекомендаций по финансированию инвестиционных проектов предприятия 41
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 44
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 47
ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

Современный этап развития рыночных отношений в нашей стране отчётливо выделяет на первый план наличие психологии управления, менеджмента, и маркетинговых составляющих деятельности предприятия, и производственной специфики. Представленный перечень можно продолжать достаточно долго. Однако совершенно очевидно, что он будет не полным без упоминания о финансовом менеджменте. Именно здесь, как ни в одной другой сфере управления важны знания теории.
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого предприятия.
В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение. Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансового менеджмента является характерной чертой и тенденцией во всем мире.
Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности.
Всё вышесказанное позволяет судить о необходимости изучения дисциплины «Финансовый менеджмент» будущими руководителями. Изучение теории управления финансами, по мнению специалистов, является продуктивным лишь в том случае, когда в процессе изучения приобретаются практические навыки. Это достигается самостоятельным анализом предложенной финансовой ситуации на предприятии, постановкой и решением задач, выбором верного ответа из ряда альтернативных вариантов.
Целью работы является разработка финансовой стратегии предприятии, позволяющая выбрать рациональные источники финансирования, необходимые для реализации стратегии развития предприятия.
Субъектом исследования является ООО «Универсалснаб». Объектом исследования являются финансовые отклонения, выявившиеся с внешними партнерами.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
- выявление тенденций изменения отдельных показателей финансового менеджмента;
- выбор области управления активами предприятия с целью устранения негативных тенденций развития;
- выявление «слабых мест» в хозяйственной деятельности предприятия на основе проделанного анализа финансового состояния;
- определение основных источников финансирования осуществления хозяйственной деятельности предприятия;
- выделение наиболее приоритетных задач развития предприятия и источников реализации этих задач.
Предприятие «Универсалснаб» представляет собой общество с ограниченной ответственностью.
Целью общества является извлечение прибыли и удовлетворение потребностей населения. Рассматриваемое в работе предприятие осуществляет следующую деятельность: производство окон, дверей, погонажных изделий.
Уставный капитал Общества составляет 3610 тыс. руб.
Местонахождение ООО «Универсалснаб» – Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Строителей, 93.
Основными видами деятельности ООО «Универсалснаб» являются:
• заготовка и глубокая переработка древесины;
• разработка и производство товаров народного потребления;
• оптовая торговля;
• оказание коммерческих и посреднических услуг
ООО «Универсалснаб» занимается изготовлением столярных изделий из древесины с 1991 года, в том числе: оконные и балконные блоки, дверные блоки, погонажные изделия.
В 2005 году произведена полная реконструкция производства: установлено современное итальянское оборудование и начато производство «евроокна» из 3-х слойного клееного бруса сечением 78х83 мм. Конструкция евроокна предусматривает распашное, откидное и поворотно-откидное открывание створчатых элементов.
Среднесписочная численность к 2007 году составила 141 человек. Персонал подобран грамотно и в коллективе позитивная психологическая атмосфера.
В деятельности предприятия участвует высококвалифицированный персонал. Сотрудники занимают должности, соответствующие своим специальностям, причем наблюдается фактическое замещение должностей специалистами с высшим образованием и с большим стажем работы.
На предприятии большое внимание уделяется современным технологиям, разработкам в области деревообработки.
ООО «Универсалснаб» полностью исключило цепочку посредников: начиная от валки и доставки леса – вплоть до сушки и распиловки здесь все делают самостоятельно. Качество растет – цена снижется. Для самых экономных предусмотрен вариант с отечественным покрытием и фурнитурой: функциональные характеристики прежние, а цена скромнее в среднем на 30%.
По территориальному охвату рынок сбыта продукции ООО «Универсалснаб» разделен на:
1) национальный рынок представлен гг. Москва, Казань, Чебоксары, Альметьевск, Бугульма, Набережные Челны, Ижевск, Саранск, Новочебоксарск, Киров;
2) региональный рынок представлен г. Йошкар-Ола РМЭ.
В г. Йошкар-Ола – это ООО «Континент», Йошкар-Олинское ПСО ССУ-5, ООО «Маржилстройинвест», ММЗ, ОАО «СПП«САЛЮТ», ООО «Вест».
Основную клиентуру предприятия составляют:
1) промежуточные продавцы – торговые фирмы (приобретают продукцию для перепродажи);
2) представители фирм – строительные фирмы (приобретают продукцию для дальнейшего использования в процессе производства).
Также потребителями являются женщины и мужчины в возрасте от 23 до 55 лет, которые приобретают продукцию для потребления в домашнем хозяйстве.

1. ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Анализ структуры имущества предприятия и его изменения

Имущество предприятия анализируется по бухгалтерскому балансу, однако для комплексной оценки изменения имущества за отчетный период построим сравнительный аналитический баланс ООО «Универсалснаб». Его можно получить из бухгалтерского баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры.
Представим схему построения сравнительного баланса в таблицах 1, 2 и 3 за 2004, 2005 и 2006 гг., соответственно.
Таблица 1
Сравнительный аналитический баланс ООО «Универсалснаб» за 2004 год
Наименование статей Абсолютные величины, тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+, -)
на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолют. величинах, тыс. руб. В структуре В % к величине на начало года В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1. Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы - - - - - - - -
1.2 Основные средства 2547 2364 7,06 7,16 -183 0,10 -7,18 5,94
1.3 Незавершенное строительство 1675 1586 4,64 4,80 -89 0,16 2,89
1.4 Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу 1 4222 3950 11,70 11,96 -272 0,27 -6,44 8,83
2. Оборотные активы
2.1 Запасы 12567 11358 34,81 34,40 -1209 -0,41 -9,62 39,24
2.2 НДС по приобретенным ценностям 1432 1337 3,97 4,05 -95 0,08 -6,63 3,08
2.3 Дебиторская задолженность 17321 15934 47,98 48,26 -1387 0,28 -8,01 45,02
2.4 Краткосрочные финансовые вложения 278 278 0,77 0,84 0 0,07 0 0
2.5 Денежные средства 278 160 0,77 0,48 -118 -0,29 -42,45 3,83
Итого по разделу 2 31876 29067 88,30 88,04 -2809 -0,27 -8,81 91,17
Всего 36098 33017 100 100 -3081 0 -8,54 100
3. Собственный капитал
3.1 Уставный капитал 3610 3610 10 10,93 0 0,93 0 0
3.2 Добавочный капитал
3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 4003 696 11,09 2,11 -3307 -8,98 -82,61 107,34
Итого по разделу 3 7613 4306 21,09 13,04 -3307 -8,05 -43,44 107,34
4. Заемный капитал
4.1 Долгосрочный заемный капитал
4.1.1 Займы и кредиты 10234 9530 28,35 28,86 -704 0,51 22,85
4.1.2 Отложенные налоговые обязательства
5.2 Краткосрочный заемный капитал
5.2.1 Займы и кредиты 10234 10577 28,35 32,04 343 3,68 3,35 -11,13
5.2.2 Кредиторская задолженность 8721 8604 24,16 26,06 -117 1,90 -1,34 3,80
Итого по разд. 5 18955 19181 52,51 58,09 226 5,58 1,19 -7,34
Всего 36098 33017 100 100 -3081 0 -8,54 100

Таблица 2
Сравнительный аналитический баланс ООО «Универсалснаб» за 2005 год
Наименование статей Абсолютные величины, тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+, -)
на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолют. величинах, тыс. руб. В структуре В % к величине на начало года В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1. Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы - - - - - - - -
1.2 Основные средства 2364 21842 7,16 29,11 19478 21,95 823,94 46,36
1.3 Незавершенное строительство 1586 3118 4,80 4,16 1532 -0,65 3,65
1.4 Прочие внеоборотные активы 0 0 0 0 0 0 0
Итого по разделу 1 3950 24960 11,96 33,27 21010 21,30 531,90 50
2. Оборотные активы
2.1 Запасы 11358 17221 34,40 22,95 5863 -11,45 51,62 13,95
2.2 НДС по приобретенным ценностям 1337 5118 4,05 6,82 3781 2,77 282,80 9
2.3 Дебиторская задолженность 15934 27652 48,26 36,85 11718 -11,41 73,54 27,89
2.4 Краткосрочные финансовые вложения 278 49 0,84 0,07 -229 -0,78 -82,37 -0,55
2.5 Денежные средства 160 33 0,48 0,04 -127 -0,44 -79,38 -0,30
Итого по разделу 2 29067 50073 88,04 66,73 21006 -21,30 72,27 50
Всего 33017 75033 100 100 42016 0 127,26 100
3. Собственный капитал
3.1 Уставный капитал 3610 3610 10,93 4,81 0 -6,12 0 0
3.2 Добавочный капитал
3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 696 105 2,11 0,14 -591 -1,97 -84,91 -1,41
Итого по разделу 3 4306 3715 13,04 4,95 -591 -8,09 -13,73 -1,41
4. Заемный капитал
4.1 Долгосрочный заемный капитал
4.1.1 Займы и кредиты 9530 7290 28,86 9,72 -2240 -19,15 -5,33
4.1.2 Отложенные налоговые обязательства 0 22146 0 29,52 22146 29,52 52,71
5.2 Краткосрочный заемный капитал
5.2.1 Займы и кредиты 10577 10769 32,04 14,35 192 -17,68 1,82 0,46
5.2.2 Кредиторская задолженность 8604 22713 26,06 30,27 14109 4,21 163,98 33,58
Итого по разд. 5 19181 41882 58,09 55,82 22701 -2,28 118,35 54,03
Всего 33017 75033 100 100 42016 0 127,26 100

Таблица 3
Сравнительный аналитический баланс ООО «Универсалснаб» за 2006 год
Наименование статей Абсолютные величины, тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+, -)
на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолют. величинах, тыс. руб. В структуре В % к величине на начало года В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1. Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы - - - - - - - -
1.2 Основные средства 21842 21578 29,11 29,91 -264 0,80 -1,21 9,12
1.3 Незавершенное строительство 3118 2987 4,16 4,14 -131 -0,01 4,52
1.4 Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу 1 24960 24565 33,27 34,05 -395 0,79 -1,58 13,64
2. Оборотные активы
2.1 Запасы 17221 16789 22,95 23,27 -432 0,32 -2,51 14,92
2.2 НДС по приобретенным ценностям 5118 5109 6,82 7,08 -9 0,26 -0,18 0,31
2.3 Дебиторская задолженность 27652 25574 36,85 35,45 -2078 -1,40 -7,51 71,75
2.4 Краткосрочные финансовые вложения 49 49 0,07 0,07 0 0 0 0
2.5 Денежные средства 33 51 0,04 0,07 18 0,03 54,55 -0,62
Итого по разделу 2 50073 47572 66,73 65,95 -2501 -0,79 -4,99 86,36
Всего 75033 72137 100 100 -2896 0 -3,86 100
3. Собственный капитал
3.1 Уставный капитал 3610 3610 4,81 5 0 0,19 0 0
3.2 Добавочный капитал
3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 105 96 0,14 0,13 -9 -0,01 -8,57 0,31
Итого по разделу 3 3715 3706 4,95 5,14 -9 0,19 -0,24 0,31
4. Заемный капитал
4.1 Долгосрочный заемный капитал
4.1.1 Займы и кредиты 7290 7290 9,72 10,11 0 0,39 0 0
4.1.2 Отложенные налоговые обязательства 22146 21786 29,52 30,20 -360 0,69 12,43
5.2 Краткосрочный заемный капитал
5.2.1 Займы и кредиты 10769 9675 14,35 13,41 -1094 -0,94 -10,16 37,78
5.2.2 Кредиторская задолженность 22713 29680 30,27 41,14 6967 10,87 30,67 -240,57
Итого по разд. 5 41882 39355 55,82 54,56 -2527 -1,26 -6,03 87,26
Всего 75033 72137 100 100 -2896 0 -3,86 100

По рассчитанным выше таблицам определяются важнейшие характеристики финансового состояния предприятия. К их числу относят:
1. Общая стоимость имущества, равная сумме разделов 1 и 2 баланса – в 2006 году составила 75033 тыс. руб. на начало года и 72137 тыс. руб. на конец года;
2. Стоимость иммобилизованных (внеоборотных) средств, равная итогу первого раздела баланса – в 2006 году составила 24960 и 24565 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
3. Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу строки 290 – в 2006 году составила 50073 и 47572 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
4. Величина материальных оборотных средств (строка 210 + строка 220) – в 2006 году составила 23339 и 21898 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
5. Величина собственного капитала организации, равная итогу третьего раздела баланса (стр. 490) – в 2006 году составила 3715 и 3706 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
6. Величина заемного капитала, равная сумме разделов 4 и 5 баланса (строка 590 + строка 690) – 71318 и 68431 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
7. Величина собственных средств в обороте (строка 490 – строка 190) – в 2006 году составила -21245 и -20859 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
8. Рабочий капитал, равный разности между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (строка 290 – строка 690) – в 2006 году составила 8198 и 8217 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно.
Анализируя сравнительный аналитический баланс, прежде всего, необходимо обратить внимание на изменение удельного веса собственного оборотного капитала (+1,82 %), стоимости имущества (-2896 тыс. руб.), на соотношение темпов прироста собственного и заемного капитала (снижение удельного веса собственного капитала на 0,24 % в итоге баланса повлекло за собой рост удельного веса заемного капитала на аналогичную величину), на соотношение темпов прироста дебиторской и кредиторской задолженности (дебиторская задолженность снизилась на 7,51 %, а кредиторская возросла – на 30,67 %).
При стабильной финансовой устойчивости у предприятия должна увеличится в динамике доля собственных средств, оборотный капитал, темп прироста собственного капитала должен быть выше темпа прироста заемного капитала, темпы прироста кредиторской и дебиторской задолженности должны быть примерно равными.
Как следует из анализа, представленного в таблице 1, 2 и 3 сравнительного аналитического баланса на рассматриваемом предприятии ООО «Универсалснаб» наблюдается:
1. Доля собственного оборотного капитала в имуществе за 2006 год снизилась на 1,82 процентных пункта.
2. В данном случае в динамике за рассматриваемый год темп прироста собственного капитала значительно меньше темпов изменения заемного капитала, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и отражает нецелесообразное использование средств предприятия. Данная динамика соответствует неудовлетворительному соотношению статей баланса.
3. Темп прироста дебиторской задолженности в 2006 году (92,49 %) в 1,4 раза ниже темпов прироста кредиторской задолженности (130,67 %), что свидетельствует о неэффективном использовании оборотных средств, так как средства предприятия находятся вне оборота, а также имеет тенденция роста кредиторской задолженности. Данное положение можно объяснить неудовлетворительным маркетингом на предприятии, а также отсутствием ситуационного подхода к управлению обществом.
Кроме этого необходимо более подробно проанализировать состав и структуру актива и пассива баланса.
Как видно из таблицы 3 в 2006 году стоимость имущества организации снизилась на 2896 тыс. руб. или на 3,86 %, в том числе за счет уменьшения оборотного капитала на 2501 тыс. руб. или 4,99 % и внеоборотного капитала – на 395 тыс. руб. или 1,58 %.
В целом можно отметить, что структура актива за рассматриваемые три года характерна для предприятия, находящегося на стадии спада.
Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим изменением удельного веса заемных источников средств, причем их доля в общем объеме в течение года увеличилась на 0,24 %. Структура заемных средств в течение отчетного периода претерпела ряд изменений. Так доля кредиторской задолженности за 2006 год возросла на 30,67 процентных пункта, что отрицательно характеризует деятельность предприятия.
Вместе с тем следует отметить значительный рост удельного веса краткосрочных кредитов и займов в общей сумме источников из-за нехватки средств, необходимых для финансирования основной деятельности.
Анализ динамики валюты баланса структуры актива и пассива предприятия позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления текущей хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу. Наблюдается снижение валюты баланса, что свидетельствует об ухудшении состояния хозяйственной деятельности организации «Универсалснаб» на существующих рынках.
Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия. Так, снижение доли собственных средств повышает зависимость организации от кредиторов.
При анализе сравнительного аналитического баланса необходимо сделать общий вывод о наличии признаков «хорошего» баланса:
1) рост валюты баланса;
2) темп прироста оборотных активов больше темпа прироста внеоборотных;
3) собственный капитал в абсолютном выражении превышает заемный капитал и темпы прироста собственного капитала выше, чем темпы прироста заемного капитала;
4) темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы;
5) доля собственных средств в обороте на конец отчетного периода составляет не меньше 10 %.
Для ООО «Универсалснаб» на протяжении рассматриваемого периода имеет место 1 из 5 признаков «хорошего» баланса, поэтому положение организации может быть признано как неустойчивое и близкое к банкротству. Лишь в 2005 году ООО «Универсалснаб» приобрело дополнительные основные средства для повышение эффективности деятельности путем привлечения долгосрочных заемных средств, но неумелое управление внеоборотными активами в сложившейся ситуации привело к критическому положению предприятия в 2006 году.

1.2. Модель формирования и распределения финансовых результатов и их анализ

Общий финансовый результат в деятельности предприятия отражается в отчетности в развернутом виде и является алгебраической суммой составляющих чистой прибыли.
Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль – это часть чистого дохода, созданного в процессе производства и реализованного в сфере обращения, который непосредственно получают предприятия. Только после продажи продукции чистый доход получает форму прибыли. Количественно она представляет собой разность между выручкой (после уплаты налога на добавленную стоимость, акцизного налога и других отчислений из выручки в бюджетные и внебюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции. Значит, чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получает прибыли, тем лучше его финансовое состояние. Поэтому финансовые результаты деятельности следует изучать в тесной связи с использованием и реализацией продукции.
Объем реализации и величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.
Основными задачами анализа финансовых результатов являются:
1. систематический контроль за выполнением планов реализации продукции и получением прибыли;
2. определение влияния объективных и субъективных факторов на объем реализации продукции и финансовые результаты;
3. выявление резервов увеличения объема реализации продукции и суммы прибыли;
4. оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения объема реализации продукции, прибыли и рентабельности;
5. разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.
В анализе используются следующие показатели: балансовая прибыль, прибыль от реализации продукции, работ, услуг, прибыль от прочей реализации, финансовые результаты от внереализационных операций, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль.
Балансовая прибыль включает финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций.
Налогооблагаемая прибыль представляет собой разность между балансовой прибылью и суммой налога на недвижимость, прибыли, облагаемой налогом на доход, прибыли, полученной сверх предельного уровня рентабельности, изымаемой полностью в бюджет, затрат, учитываемых при исчислении льгот по налогу на прибыль.
Чистая прибыль – это та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды.
Рассмотрим показатели прибыли в таблице 4.
Основную часть прибыли предприятие получило от реализации продукции, которая зависит от четырех факторов: объема реализации, ее структуры, себестоимости и среднего уровня цен.


Таблица 4
Анализ динамики и формирования прибыли по ее видам
Показатели 2004 г. 2005 г. 2006 г. Отклонения
+,- %
Выручка от продаж 192456 185278 173425 -19031 90,11
Себестоимость 167345 174715 165892 -1453 99,13
Валовая прибыль 25111 10563 7533 -17578 30,00
Коммерческие расходы 11987 12597 10432 -1555 87,03
Прибыль от продаж 13124 -2034 -2899 -16023 -22,09
Проценты к уплате -987 -692 -345 642 34,95
Операционные доходы 8564 13046 14235 5671 166,22
Операционные расходы -14342 -12851 -11456 2886 79,88
Внереализационные доходы 5460 6940 3841 -1619 70,35
Внереализационные расходы -6617 -4310 -3278 3339 49,54
Прибыль до налогообложения 5202 101 98 -5104 1,88
Чрезвычайные доходы
Чрезвычайные расходы
Отложенные налоговые обязательства 0
Налог на прибыль 1248 24 23 -1225 1,84
Чистая прибыль 3954 77 75 -3879 1,90

Объем реализации в 2006 году снизился, что послужило фактором снижения выручки. Но при этом уменьшился удельный вес высокорентабельной продукции в общем объеме производства и продаж, что оказало негативное влияние на величину прибыли. Рост себестоимости происходит более высокими темпами, чем объема реализации, что может свидетельствовать о том, что повышается себестоимость конкретных видов продукции. Это также отрицательная тенденция при анализе полученной предприятием прибыли. Таким образом, мы видим, что при снижении выручки на 9,89 %, валовая чистая прибыль снизилась на 98,10 % в 2006 году по сравнению с 2004 г.
Операционные доходы возросли на 66,22%, по всем остальным показателям за период с 2004 по 2006 гг. наблюдается снижение. При этом расходы также имеют тенденцию к снижению, что является некоторым положительным фактом в работе предприятия.
Финансовые результаты в деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль предприятие главным образом от реализации продукции.
В 2004-2006 гг. наблюдается отрицательная динамика балансовой и чистой прибыли. В 2006 году балансовая и чистая прибыль организации упала примерно на 3 % по сравнению с 2005 и на 88,10 % – по сравнению с 2004 гг.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается снижение выручки, снижение затрат происходит примерно такими же темпами. Но при этом прослеживается сокращение полученной прибыли предприятием. Поэтому руководству предприятие необходимо обратить внимание на сложившуюся отрицательную ситуацию и разработать программу мероприятий, позволяющих минимизировать затраты и оптимизировать сумму извлекаемой прибыли.

1.3. Анализ ликвидности баланса

Главной задачей ликвидности баланса является оценка платежеспособности организации, то есть способности своевременно и полностью рассчитаться по всем своим обязательствам. Для анализа ликвидности баланса необходимо сравнить средства по активу, сгруппированные по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
Для анализа ликвидности баланса составляются таблицы 5, 6 и 7. В графы этой таблицы записываются данные на начало и конец отчетного периода по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих групп, определяют абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода.
Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств.
Сопоставление итогов I группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов II группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 (сроки от 3-х до 6-ти месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для III и IV групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.
В таблицах 5, 6 и 7 представим расчет показателей ликвидности баланса за 2004, 2005 и 2006 гг., соответственно.



Таблица 5
Анализ ликвидности баланса за 2004 год
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
Наиболее ликвидные активы А1

Быстрореализуемые активы А2
Медленнореализуемые активы А3
Труднореализуемые активы А4 556


17321

13999

4222 438


15934

12695

3950 Наиболее срочные обязательства П1
Краткосрочные пассивы П2
Долгосрочные пассивы П3
Постоянные пассивы П4 8721


10234

9530

7613 8604


10577

9530

4306 -8165


7087

4469

-3391 -8166


5357

3165

-356
Баланс 31876 29067 Баланс 31876 29067 0 0

Таблица 6
Анализ ликвидности баланса за 2005 год
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
Наиболее ликвидные активы А1

Быстрореализуемые активы А2

Медленнореализуемые активы А3
Труднореализуемые активы А4 438


15934


12695

3950 82


27652


18289

24960 Наиболее срочные обязательства П1
Краткосрочные пассивы П2
Долгосрочные пассивы П3

Постоянные пассивы П4 8604


10577


9530

4306 22713


10769


29436

3715 -8166


5357


3165

-356 -22631

16883


-11147
21245
Баланс 33017 75033 Баланс 33017 75033 0 0


Таблица 7
Анализ ликвидности баланса за 2006 год
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
Наиболее ликвидные активы А1

Быстрореализуемые активы А2
Медленнореализуемые активы А3
Труднореализуемые активы А4 82


27652

18289

24960 100


25574

21898

24565 Наиболее срочные обязательства П1
Краткосрочные пассивы П2
Долгосрочные пассивы П3
Постоянные пассивы П4 22713


10769

29436

3715 29680


9675

29076

3706 -22631


16883

-11147

21245 -29580
15899


-7178

20859
Баланс 75033 72137 Баланс 75033 72137 0 0

Результаты расчетов по данным анализируемой организации показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:
За 2004 год: { А1< П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4} на начало года
{ А1< П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4} на конец года
За 2005 год: { А1< П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4} на начало года
{ А1< П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4} на конец года
За 2006 год: { А1< П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4} на начало года
{ А1< П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4} на конец года
Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как неудовлетворительную. Сопоставление первого и третьего неравенств в 2006 году свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность.
Далее проведем анализ платежеспособности ООО «Универсалснаб».
Представим расчет текущей и перспективной ликвидности на последнюю отчетную дату.
2004 год: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (438 + 15934) – (8604 + 10577) = -2809 (тыс. руб.)
2004 год: ПЛ = А3 – П3 = 12695 – 9530 = 3165 (тыс. руб.)
2005 год: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (82 + 27652) – (22713 + 10769) = -5748 (тыс. руб.)
2005 год: ПЛ = А3 – П3 = 18289 – 29436 = -11147 (тыс. руб.)
2006 год: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (100 + 25574) – (29680 + 9675) = -13681 (тыс. руб.)
2006 год: ПЛ = А3 – П3 = 21898 – 29076 = -7178 (тыс. руб.)
Полученные на протяжении рассматриваемого периода отрицательные значения свидетельствуют о неплатежеспособности предприятия.
Проводимый анализ ликвидности баланса необходимо дополнить анализом коэффициентов платежеспособности организации.
Чтобы дать характеристику возможности анализируемого предприятия своевременно расплачиваться по своим финансовым обязательствам, необходимо рассчитать следующие показатели, рассмотренные в таблице 8.
Таблица 8
Показатели ликвидности и платежеспособности ООО «Универсалснаб» за период с 2004 по 2006 гг.
Наименование показателей Индикатор Годы
Начало 2004 Начало 2005 Начало 2006 Конец 2006
1 2 3 4 5 6
1. Общий показатель платежеспособности >=1 0,71 0,58 0,53 0,45
2. Коэффициент абсолютной ликвидности >=0,1-0,7 0,01 0,00 0,00 0,00
3. Коэффициент критической ликвидности 0,7 – 0,8 (около 1) 0,91 0,89 0,82 0,65
4. Коэффициент текущей ликвидности (несостоятельности) 2 – 3 1,98 1,69 1,37 1,21
5. Коэффициент маневренности функционирования капитала Уменьшение показателя в динамике 1,56 2,00 2,43 2,66
6. Доля оборотных средств в активах >=0,5 0,74 0,75 0,67 0,56
Продолжение таблицы 8
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами >=0,1 0,67 0,64 0,57 0,59

При помощи показателя общей платежеспособности осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных ценных бумаг.
Коэффициент критической оценки показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, краткосрочных ценных бумаг, а также поступлений по расчетам с дебиторами.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить мобилизовав все оборотные активы.
Коэффициент маневренности функционирования капитала показывает, какая часть функционального капитала обездвижена в запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости.
Для ООО «Универсалснаб» анализ коэффициентов платежеспособности свидетельствует о неудовлетворительной платежеспособности предприятия, так как практически все коэффициенты не соответствуют нормативным значениям.
В соответствии с «Методическими положениями по оценке финансового состояния организации и установления неудовлетворительной структуры баланса» (распоряжение № 31 – р от 12 августа 1994 г.) баланс предприятия может быть признан неудовлетворительным, а само предприятие не состоятельным за период с 2004 по начало 2006 г., так как коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами не соответствует нормативным значениям.

1.4. Модель анализа финансовой устойчивости предприятия

Показатели финансовой устойчивости определяются по балансовой модели организации.
Анализируя финансовую устойчивость, необходимо оценит, в какой степени организация готова к погашению своих долгов.
Задачей анализа финансовой устойчивости является поиск ответов на следующие вопросы:
1. насколько организация независима с финансовой точки зрения;
2. динамика уровня финансовой независимости;
3. отвечает ли состояние активов и пассивов организации задачам финансово-хозяйственной деятельности.
Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить достаточно ли устойчива организация в финансовом отношении.
Общеизвестным считают, что хорошими показателями финансовой устойчивости обладает организация у которой все долгосрочные обязательства и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов. Для того, чтобы выполнялось условие платежеспособности организации необходимо, чтобы денежные средства в расчетах и другие внеоборотные активы покрывали краткосрочные обязательства.
Отсюда следует правильное соотношение, которое нужно поддерживать в балансе.
ОА < СК * 2 – ВНА,
47572 > 3610 * 2 – 24565
где СК – собственный капитал,
ВНА – внеоборотные активы,
ОА – оборотные активы.
Таким образом, для ОО «Универсалснаб» данное неравенство не выполняется, что свидетельствует о его критическом положении близком к банкротству.
Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости.
На практике чаще применяют разные методики анализа финансовой устойчивости.
Таблица 9
Показатели финансовой устойчивости ООО «Универсалснаб» за период с 2004 по 2006 гг.
Наименование показателей Годы
Начало 2004 Начало 2005 Начало 2006 Конец 2006
1. Коэффициент капитализации 16,22 17,34 19,19 18,46
2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования -0,36 -0,35 -0,42 -0,44
3. Коэффициент финансовой независимости 0,05 0,05 0,05 0,05
4. Коэффициент финансирования 0,06 0,06 0,05 0,05
5. Коэффициент финансовой устойчивости 0,95 0,95 0,95 0,95

В анализируемо периоде с 2004 по 2006 год наблюдаются отрицательные тенденции в изменении финансовых коэффициентов.
Все рассмотренные коэффициенты на протяжении рассматриваемого периода не только не соответствуют нормативному значению, но и имеют тенденцию к ухудшению, что, безусловно, не является положительным моментом в работе предприятия.
Оценка по всему комплексу предложенных показателей производственно-хозяйственной деятельности не позволяет получить однозначное и достаточно исчерпывающее представление об уровне стратегической устойчивости ООО «Универсалснаб». Показатели этого комплекса могут находиться в противоречивой взаимообусловленности.

1.5. Анализ финансовых коэффициентов

Для комплексности оценки стратегии реализуемой руководством предприятия в ретроспективном периоде произведем анализ показателей деловой активности (оборачиваемости) ООО «Универсалснаб». Такой анализ позволит определить насколько быстро отдельные виды активов и пассивов предприятия оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельности, то есть оценить уровень коммерческого успеха на занимаемом рынке.
Таблица 10
Динамика показателей деловой активности ООО «Универсалснаб»
Наименование показателей Годы
2004 2005 2006
1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала, раз 2,5 2,2 2,4
2. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств 11,3 9,8 10,2
3. Коэффициент отдачи собственного капитала 48,34 47,89 46,75
4. Оборачиваемость материальных средств 48 47 46
5. Оборачиваемость денежных средств 0,02 0,01 0,01
6. Срок оборачиваемости средств в расчетах 57 56 54
7. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности 56 56 54
8. Период погашения задолженности поставщикам 22 24 26

За исследуемый период с 2004 по 2006 год наблюдаются тенденции к снижению представленных показателей деловой активности, что свидетельствует о том, что руководству предприятия необходимо разработать ряд мероприятий по выходу предприятия из кризисной ситуации, в частности, путем разработки эффективной политики управления активами и повышению показателей деловой активности.
Сведем результаты анализа показателей рентабельности и деловой активности ООО «Универсалснаб» в систему единой интегральной оценки финансовой устойчивости деятельности предприятия с помощью формулы Дюпона:
Далее проведем анализ рентабельности деятельности предприятия.
Динамика показателей рентабельности, отражающих эффективность управления хозяйственной деятельностью предприятия представлена в таблице 11.
Таблица 11
Динамика показателей рентабельности ООО «Универсалснаб»
за период с 2004 по 2006 гг.
Наименование показателей Годы
Начало 2004 Начало 2005 Начало 2006 Конец 2006
1. Общая рентабельность (убыточность) активов, % 0,68 0,70 0,18 0,13
2. Общая рентабельность (убыточность) продаж, % 0,19 0,10 0,07 0,06
3. Рентабельность (убыточность) деятельности, % 0,10 0,09 0,07 1,06

За отчетный период с 2004 по 2006 год в анализируемом предприятии наблюдаются отрицательные тенденции в изменении показателей рентабельности. К отрицательным тенденциям можно отнести нестабильность в тенденциях к изменению таких показателей рентабельности как общая рентабельность активов, общая рентабельность продаж. Другие показатели рентабельности, представленные в таблице также имеют довольно низкие значения из-за небольшой прибыли, получаемой предприятием на протяжении рассматриваемого периода.

1.6. Формула Дюпона и ее использование для управления предприятием

С экономической точки зрения экономическая рентабельность – это показатель эффективности функционирования предприятия, позволяющий сопоставлять результат (эффект) с затратами. Экономическую рентабельность активов нельзя путать с рентабельностью производства и рентабельностью продукции. С бухгалтерской точки зрения – это соотношение нетто-результата эксплуатации инвестиций и актива баланса предприятия. Кроме этого, необходимо вычесть из величины актива сумму кредиторской задолженности предприятия, так как фирма может использовать то, что ей не принадлежит, и не может использовать то, что ей принадлежит (кредиторская и дебиторская задолженности предприятия соответственно).
Эра = НРЭИ /(Актив баланса (ф.1,стр.300) – Кредиторская задолженность (ф.1,стр.620,630)) *100%
Таблица 12
Данные для расчета Эра, %
Показатель 2005 2006
НРЭИ, тыс. руб. 73249 123187
Актив, тыс. руб. 33017 75033
Кредиторская задолженность тыс. руб. 8604 22713
Эра,% 300,04 235,45

Тр= Эра 2006 / Эра 2005*100%=235,45 / 300,04*100%=78,47%
Экономическая рентабельность активов за последний год рассматриваемого периода упала на 21,53%. Это говорит о том, что соотношение результата (эффекта) работы предприятия к затратам было в пользу последнего.
Слегка преобразуем формулу экономической рентабельности активов, умножив ее на ОБОРОТ/ОБОРОТ=1. Используя формулу определения Эра можно написать формулу Дюпона:
ЭРа=НРЭИ/(АКТИВ-КЗ) * 100% * ОБОРОТ / ОБОРОТ = НРЭИ / ОБОРОТ * * 100% * ОБОРОТ / (АКТИВ – КЗ) = Км * Кт / ф-ла Дюпона
ОБОРОТ = Вр (ф.2, стр.010) + Сальдо внереализационных доходов и расходов (ф.2, стр.120,130).
От такой операции величина рентабельности не изменится, зато получатся два важнейших показателя: коммерческая маржа (Км) и коэффициент трансформации (Кт).
ЭР=НРЭИ/(АКТИВ-КЗ)*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов)/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%= НРЭИ/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) / (АКТИВ-КЗ)
ЭР 2005=НРЭИ/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов)/( АКТИВ-КЗ)=47,04*6,38
ЭР 2006= НРЭИ/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов)/( АКТИВ-КЗ)= 65,56*3,59
Представим графически экономическую рентабельность как произведение коммерческой маржи (Км) и коэффициента трансформации (Кт) на рис. 1:

Рис. 1. Экономическая рентабельность как произведение коммерческой маржи (Км) и коэффициента трансформации (Кт)
Км показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота. По существу, это рентабельность продаж. В 2005 году Км=47,04%, в 2006 году – 65,56%.
Кт показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. Кт можно воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке Кт показывает, сколько раз в данный период оборачивается каждый рубль активов.
В 2005 году Кт составил 6,38. Экономическая рентабельность в 2006 г. -47,04*6,38=300%.
А в 2006 году Кт стал менее благоприятным и составил 3,59. Экономическая рентабельность в 2006 г. -65,56*3,59=235,4%.
Рассмотрим, за счет чего произошло изменение рентабельности.
Таблица 13
Коэффициенты коммерческой маржи (Км) и коэффициента трансформации (Кт) в
ООО «Универсалснаб»
Период КМ, % КТ ЭР=КМ*КТ,%
2005 47,04 6,38 300
2006 65,56↑ 3,59↓ 235,4↓
Тр, % 139,37 56,57 78,47

На снижение ЭР повлиял Кт. В свою очередь на коэффициент трансформации влияют ценовая политика, объем и структура затрат.
Как видно из вышеприведенных расчетов, выручка от реализации, валовая прибыль и рентабельность деятельности предприятия снизились в период с 2004 по 2006 гг., при этом довольно высокими темпами. Это свидетельствует не только о том, что ООО «Универсалснаб» находится в стадии спада, но и о положении предприятия близкому к банкротству.
Так, доля собственного оборотного капитала в имуществе за 2006 год снизилась на 1,82 процентных пункта. При этом следует учесть, что собственный капитал финансирует незначительную часть имущества.
В динамике за рассматриваемый год темп прироста собственного капитала значительно меньше темпов изменения заемного капитала, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и отражает нецелесообразное использование средств предприятия. Данная динамика соответствует неудовлетворительному соотношению статей баланса. Темп прироста дебиторской задолженности (92,49 %) в 1,4 раза ниже темпов прироста кредиторской задолженности (130,67 %), что свидетельствует о неэффективном использовании оборотных средств, так как средства предприятия находятся вне оборота, а также имеет тенденция роста кредиторской задолженности. Данное положение можно объяснить неудовлетворительным маркетингом на предприятии, а также отсутствием ситуационного подхода к управлению обществом.
Для ООО «Универсалснаб» анализ коэффициентов платежеспособности свидетельствует о неудовлетворительной платежеспособности предприятия, так как практически все коэффициенты не соответствуют нормативным значениям.
В анализируемо периоде с 2004 по 2006 год наблюдаются отрицательные тенденции в изменении финансовых коэффициентов.
Все рассмотренные коэффициенты на протяжении рассматриваемого периода не только не соответствуют нормативному значению, но и имеют тенденцию к ухудшению, что, безусловно, не является положительным моментом в работе предприятия.
Оценка по всему комплексу предложенных показателей производственно-хозяйственной деятельности не позволяет получить однозначное и достаточно исчерпывающее представление об уровне стратегической устойчивости ООО «Универсалснаб». Показатели этого комплекса могут находиться в противоречивой взаимообусловленности.
За отчетный период с 2004 по 2006 год в анализируемом предприятии наблюдаются отрицательные тенденции в изменении показателей рентабельности. К отрицательным тенденциям можно отнести нестабильность в тенденциях к изменению таких показателей рентабельности как общая рентабельность активов, общая рентабельность продаж. Другие показатели рентабельности, представленные в таблице также имеют довольно низкие значения из-за небольшой прибыли, получаемой предприятием на протяжении рассматриваемого периода.
В 2005-2006 гг. наблюдается отрицательная динамика балансовой и чистой прибыли. В 2006 году балансовая и чистая прибыль организации упала примерно на 3 %.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается снижение выручки, снижение затрат происходит примерно такими же темпами. Но при этом прослеживается сокращение полученной прибыли предприятием. Поэтому руководству предприятие необходимо обратить внимание на сложившуюся отрицательную ситуацию и разработать программу мероприятий, позволяющих минимизировать затраты и оптимизировать сумму извлекаемой прибыли.

2. ОБОСНОВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ РАЗВИТИЯ
ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Политика привлечения заемных средств.
Оценка финансового левериджа

В рыночной экономике предприятие вправе принимать решение об источниках финансирования инвестиционных проектов.
Эффект использования заемных средств определяется через показатель рентабельности собственных средств (РСС).
Фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.
Если предприятие привлекало заемные средства, то рентабельность собственных средств считалась бы по формуле:
РСС = (1- ставка налога на прибыль) * ЭРа + ЭФР
ЭФР – эффект финансового рычага.
ЭФР = (1 – ставка налога на прибыль) * Д* ПР
Д – дифференциал
Д = ЭРа – СРПС,%
Величина дифференциала дает очень важную информацию продавцу заемных средств — банкиру. Если величина дифференциала близка к нулю или отрицательна, то банкир воздерживается от новых кредитов или резко повышает их цену, что сказывается на величине СРСП.
Предприятие, привлекающее заемные средства, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения заемных и собственных средств в его пассиве и процентной ставки по используемым заемным средствам.
ПР = ЗС / СС
ПР – плечо рычага
ЗС – заемные средства (ф.1, стр.590,610)
СС – собственные средства (ф.1, стр.490)
Оптимальное плечо рычага для российских фирм около 1,5.
СРСП = ФИ(фактические издержки по использованию заемных средств за отчетный период) / ЗС (среднегодовую величину заемных средств (590+610))*100%.
Однако в 2005-2006 гг. предприятие не привлекало заемные средства, поэтому для расчета рентабельности собственных средств воспользуемся такой формулой:
РСС = (1- ставка налога на прибыль) * ЭРа , %
Рассчитаем РСС для рассматриваемого предприятия
Таблица 14
Данные для расчета рентабельности собственных средств ООО «Универсалснаб», %
Показатель 2005 2006
Эра, % 300,04 235,45
РСС, % 228,03 178,94

Тр= РСС 2006/РСС 2005*100%=78,47%
Рентабельность собственных средств предприятия в 2006 году упала на 21,53 %.
Современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования. Другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение НРЭИ к собственным активам. Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.
Поскольку предприятие в 2005-2006 году использовало только собственные средства, то оно ограничивает эту рентабельность примерно ¾ экономической рентабельности активов: РСС=3/4 Эра.
Алгоритм определения оптимальной суммы заимствования (см. рис. 2):
1. Рассчитаем соотношение между фактическими значениями Эра и СРСП (причем за среднюю расчетную ставку процента возьмем 19 %):
Эра / СРСП=178,94 / 19 = 9,4. На сегодняшний день Эра 2005=9,4СРСП 2005
2. Выберем из 3-х рекомендуемых кривых дифференциала ближайшую к фактическому соотношению: Эра=3СРСП
3. Предприятие выбирает уровень налогообложения в 24%. Строим горизонталь налогооблагаемой прибыли.
4. Пересечение горизонтали «ст.н/о=0,24» и кривой «Эра=3СРСП» дает значение ПР=0,5:
ПР=Х/СС≈0,5. Отсюда Х=0,5*3715=1857,5
Потребность в новом кредите составляет 1857,5 тыс. руб.

Рис. 1. Расчет оптимальной суммы заимствования
2.2. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа

Прежде чем рассматривать риски, связанные с производством, необходимо использовать известную классификацию затрат на производство по системе «директ-костинг».
Дадим определение постоянным и переменным издержкам.
Постоянные издержки – это те, которые не зависят от объема выпускаемой продукции. К ним следует отнести затраты, связанные с погашением кредитов и выплаты процентов по ним, арендой земли и помещений, амортизацией средств труда, выплатой зарплаты руководителям и некоторые другие.
Переменные же издержки – это те, величина которых связана с изменением объема производства фирмы. К ним следует отнести затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, выплаты зарплаты работникам предприятия.
Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще и не имеет и прибылей. Результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.
Порог рент. = Пост З. / К в.м.
К в.м.= (Вр – Пер. З.)/Вр (ф.2, стр.010)
На этот показатель можно ориентироваться при построении производственной программы, учитывая при этом состояние рынка данных товаров (конкуренция, монополия и проч.), эластичность спроса на данный товар, фазу жизненного цикла товара и другие показатели.
Постоянные затраты = Затраты на оплату труда (ф.5, с.720)+Отчисления на социальные нужды (ф.5, с.730)+Амортизация (ф.5,с.740)+Пр. затраты (ф.5,с.750)
Переменные затраты = Материальные затраты (ф.5,с.750)
Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:
ЗФП = ((Вр – Порог рент.)/Вр) * 100%
Необходимо стремиться к положению, когда выручка превышает порог рентабельности, и производить товаров в натуре больше их порогового значения. При этом будет происходить наращивание прибыли фирмы.
Таблица 15
Исходные данные для расчета порога рентабельности, тыс. руб.
Показатель 2005 2006
Выручка, тыс. руб. 155852 185278
Постоянные затраты, тыс. руб. 109413 99432
Переменные затраты, тыс. руб. 77899 57702
Порог рентабельности, тыс. руб. 218826 144405
Запас финансовой прочности, % -40,4 22,06

Как видно из вышеприведенных данных и расчетов в 2004 году выручка не превышает порог рентабельности, поэтому значение показателя запаса финансовой прочности в 2004 году неудовлетворительно (-40,4%).
Однако в 2005 году выручка превысила порог рентабельности и ситуация улучшилась и значение показателя запаса финансовой прочности достигло 22,06%, т. е. предприятие может потерять 22,06 % выручки от реализации без серьезных финансовых потерь для него.
Рассчитаем эффект производственного рычага. Он связан с тем, что любое изменение выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли.
ЭПР = (выручка – переменные затраты (ф.5стр.710)) / прибыль от реализации = (постоянные затраты (ф. 5 стр.720,730,740,750) + прибыль от реализации) / прибыль от реализации
ЭПР2005 = (155852 – 77899) / 10563= 7,38
ЭПР2006 = (185278 – 57702) / 7533 = 16,94
Эффект производственного рычага непосредственным образом показывает величину производственного (предпринимательского) риска, связанного с данным предприятием. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше и предпринимательский риск, связанный с данным предприятием.
ЭПР позволяет прогнозировать изменение прибыли от реализации. Определим, насколько изменилась выручка от реализации:
ΔВ2006/2005 = (173425/185278) ∙ 100 % = 93,60 %
Далее определим, на сколько процентов изменится прибыль от реализации:
% ΔПр = % ΔВ ∙ ЭПР
%Δ Пр2006 = 93,60 ∙ 16,94 = 1585,63 %
Определим абсолютную сумму плановой прибыли от реализации продукции:
Кр2006 = (100% + %Δ Пр)/100% = 1685,63 % / 100% = 168,57
Прплан= Пр2006 (ф.2стр.050) ∙ Кр = 7533 ∙ 168,57 = 12698,38 тыс. руб., т.е. на 2007 г. планируемая прибыль составит 12698,38 тыс. руб.
Но при этом важно отметить, что в последнее время показатели эффективности работы предприятия очень нестабильны в связи со спадом производственной деятельности и снижением количества заказов деятельности, поэтому данный прогноз нельзя считать точным.
Потребность в новом кредите по представленным выше расчетам составляет 1857,5 тыс. руб. При этом необходимо обратить внимание на структуру капитала предприятия. В ООО «Универсалснаб» в большей мере капитал составляют краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, поэтому руководству необходимо привлечь дополнительно собственный капитал (например, посредством выпуска акций, наращиванию прибыли путем оптимизации затрат). Данный факт свидетельствует о том, что предприятие находясь на стадии спада и привлекая дополнительные источники финансирования в виде кредитов и займов рискует сильно усугубить собственное положение и подойти к кризисной ситуации. В данном случае значительно возрастает риск невыплаты кредита, так выручка от продаж сокращается и предприятию требуется дополнительное привлечение средств, которое уходит на выплату процентов и суммы основного долга по взятым кредитам и займам. Поэтому ООО руководству «Универсалснаб» необходимо пересмотреть политику заимствования дополнительных средств, направляемых на финансирование производственной деятельности и постараться привлечь кредиты и займы, взятые на долгосрочной основе.


3. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Расчет показателей используемых в матрице финансовой стратегии Франшона и Романе

Задача финансового менеджмента состоит в том, чтобы составить в самой общей форме прогноз будущего финансово-хозяйственного положения предприятия и показать, каким образом можно предупредить (исключить) неблагоприятные факторы и явления своего развития. Для этого разрабатывается финансовая стратегия предприятия.
Финансовая стратегия строится на основе матрицы финансовой стратегии. Наиболее распространенной моделью является матрица финансовой стратегии, предложенная французскими учеными-специалистами Ж. Франшоном и И. Романе.
В матрице финансовой стратегии используются два параметра:
1.Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД);
2.Результат финансовой деятельности предприятия (РФД).
1. Результат хозяйственной деятельности (РХД).
Результат хозяйственной деятельности с экономической точки зрения может быть определен как свободный остаток денежных средств предприятия после финансирования развития.
РХД = ф.2 стр.010 ± ф.1(∑ стр.213,214) – ф.5 (∑ стр.710,720,730) – (±ТФП) – ф.4 стр.290 гр3 + ф.4стр.210 гр.3 = БРЭИ) – (±ТФП) – ф.4 стр.290 гр3 + ф.4стр.210 гр.3,
где ТФП = ТФП (кон.года) – ТФП (нач. года)
Текущие финансовые потребности:
ТФП = ф1с.210 + ф1с.230 + ф1с.240 – ф1с.621


Таблица 16
Данные по расчету результата хозяйственной деятельности ООО «Универсалснаб»
Показатель 2005 2006
БРЭИ 74911 124316
Запасы (ф.1,с. 210) 12694 22339
ДЗ (ф.1,с. 230,240) 15394 27652
Задолженность поставщикам и подрядчикам (ф.1,с. 621) 4965 15234
Изменение (ТПФ) 33053 65225
С. 290 233 409
С. 210 350 414
РХД, тыс. руб. 41975 59096

Положительное значение РХД закрывает перед ООО «Универсалснаб» возможности масштабного внедрения новой техники, реализации планов инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности.
2. Результат финансовой деятельности предприятия (РФД)
Результат финансовой деятельности отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых).
РФД = изменение заемных средств предприятия – сумма процентов по их использованию – налог на прибыль и выплаченные дивиденды + сумма, полученная от эмиссии акций – вложения в уставные фонды других предприятий – другие долгосрочные финансовые вложения + полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий + доходы от других долгосрочных финансовых вложений.
РФД = ф.1(∑ стр.590,610) – ф.4(∑ стр.360,390) – ф.4(∑ стр.170,180,181) + ф.4 стр.220 – ф.4 стр.300
РФД2005 =(9530+10577)-(12580) – 0-0-1443-491+24424-0=30017 тыс. руб.
РФД2006 = (29436+10769)-(9530+10577) -0-0-1192-473+119-0=18552 тыс. руб.
По значениям показателя РФД можно лишний раз убедиться в рациональности политики управления пассивами предприятия. Так как заёмные средства почти не привлекаются, РФД имеет отрицательное значение.
3. Результат финансово-хозяйственной деятельности
РФХД = РХД + РФД
Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды.
Рассчитаем РФХД предприятия.
Таблица 17
Данные для расчета РФХД ООО «Универсалснаб»
Показатель 2005 2006
РХД 41975 59096
РФД 30017 18552
РФХД 71992 77648

РФХД 2005 =РХД (>0) +РФД (<0)=41975+30017=71992 тыс. руб. (>>0)
РФХД 2006 =РХД (>0) +РФД (<0)=59096+18552=77468 тыс. руб. (>>0)

3.2. Разработка рекомендаций по финансированию инвестиционных проектов предприятия

Достичь идеального значения РФХД (≈0) трудно. В связи с этим финансовый менеджер ставит перед собой задачу найти оптимальное сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом необходимо всегда лавировать, регулировать неравновесное состояние вокруг точки равновесия. Большую помощь в этом может оказать матрица финансовой стратегии, разработанная Ж. Франшоном и И.Романе. В этой матрице значение РФХД комбинируется с различными значениями РХД И РФД.
Отметим положение предприятия в данной матрице и наметим «критический путь» на ближайший год (рис. 3).
По диагонали АВ проходит граница между двумя основными зонами:
• Над диагональю – зона успехов – зона положительных значений аналитических показателей.
• Под диагональю – зона дефицитов – зона отрицательных значений аналитических показателей.
политика привлечения заемных средств
РФД<<0
торможение
РФД≈0
стабилизация РФД>>0
ускорение
наличие собственных средств РХД>0
замедленный режим роста 1
РФХД≈0 4
РФХД>0

6
РФХД>>0

РХД≈0
оптимальный режим роста 7
РФХД<0 2
РФХД≈0 5
РФХД>0
РХД<0
форсированный режим роста 9
РФХД<<0 8
РФХД<0 3
РФХД≈0

Рис. 3. Матрица финансовой стратегии

Из матрицы финансовой стратегии видно, что положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в матрице финансовой стратегии ООО «Универсалснаб» находится в положении № 6 – «материнское общество».
Какую же стратегию можно рекомендовать нашему предприятию?
Прежде всего, находясь в квадранте 6, фирма имеет все возможности для начала реализации инвестиционного проекта (РХД >> 0), привлекая большие заимствования.
Перед руководством ООО «Универсалснаб» есть два пути:
1. Если предприятие допускает увеличение плеча рычага, т.е. доли заемных средств, то оно перемещается в квадрат 4 – «рантье».
2. Если рынок сбыта товаров, производимой предприятием стареет, то возникает угроза перехода в квадрат 5 – «атака».


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе выполнения работы приведен расчет базовых показателей финансового менеджмента, проведен выбор зоны хозяйствования, определена политика заимствования, эффект производственного рычага в целях максимизации прибыли, а также сформирована финансовая стратегия ООО «Универсалснаб».
Так, доля собственного оборотного капитала в имуществе за 2006 год снизилась на 1,82 процентных пункта. При этом следует учесть, что собственный капитал финансирует незначительную часть имущества.
В динамике за рассматриваемый год темп прироста собственного капитала значительно меньше темпов изменения заемного капитала, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и отражает нецелесообразное использование средств предприятия. Данная динамика соответствует неудовлетворительному соотношению статей баланса. Темп прироста дебиторской задолженности (92,49 %) в 1,4 раза ниже темпов прироста кредиторской задолженности (130,67 %), что свидетельствует о неэффективном использовании оборотных средств, так как средства предприятия находятся вне оборота, а также имеет тенденция роста кредиторской задолженности. Данное положение можно объяснить неудовлетворительным маркетингом на предприятии, а также отсутствием ситуационного подхода к управлению обществом.
Для ООО «Универсалснаб» анализ коэффициентов платежеспособности свидетельствует о неудовлетворительной платежеспособности предприятия, так как практически все коэффициенты не соответствуют нормативным значениям.
В анализируемо периоде с 2004 по 2006 год наблюдаются отрицательные тенденции в изменении финансовых коэффициентов.
Все рассмотренные коэффициенты на протяжении рассматриваемого периода не только не соответствуют нормативному значению, но и имеют тенденцию к ухудшению, что, безусловно, не является положительным моментом в работе предприятия.
Оценка по всему комплексу предложенных показателей производственно-хозяйственной деятельности не позволяет получить однозначное и достаточно исчерпывающее представление об уровне стратегической устойчивости ООО «Универсалснаб». Показатели этого комплекса могут находиться в противоречивой взаимообусловленности.
За отчетный период с 2004 по 2006 год в анализируемом предприятии наблюдаются отрицательные тенденции в изменении показателей рентабельности. К отрицательным тенденциям можно отнести нестабильность в тенденциях к изменению таких показателей рентабельности как общая рентабельность активов, общая рентабельность продаж. Другие показатели рентабельности, представленные в таблице также имеют довольно низкие значения из-за небольшой прибыли, получаемой предприятием на протяжении рассматриваемого периода.
В 2004-2006 гг. наблюдается отрицательная динамика балансовой и чистой прибыли. В 2006 году балансовая и чистая прибыль организации упала примерно на 3 % по сравнению с 2005 годом и на 98 % по сравнению с 2005 г.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается снижение выручки, снижение затрат происходит примерно такими же темпами. Но при этом прослеживается сокращение полученной прибыли предприятием. Поэтому руководству предприятие необходимо обратить внимание на сложившуюся отрицательную ситуацию и разработать программу мероприятий, позволяющих минимизировать затраты и оптимизировать сумму извлекаемой прибыли.
Но при этом следует отметить, что порог рентабельности предприятия примерно равен в 2006 году 83982 тыс. руб., а запас финансовой прочности в этом году составляет 11,06 %. Это означает, что предприятие способно выдержать снижение выручки от реализации на 11 % без серьезной угрозы для своего финансового положения.
Анализ положения предприятия в матрице финансовых стратегий позволил выявить факт нахождения в настоящий период времени ООО «Универсалснаб» в квадрате 6 - «холдинг». Прежде всего, находясь в квадрате 6, при этом это обозначает, что предприятие может создать дочернюю организацию, тем самым увеличив собственные средства предприятия.
В итоге можно отметить, что у предприятия ООО «Универсалснаб» существует единственный путь повышения эффективности деятельности: предприятие увеличивает небольшие собственные средства (путем увеличения уставного капитала – принятия новых участников в состав учредителей, либо увеличения паев каждого или нескольких участников общества, созданием дочерних организаций; а также путем оптимизацией затрат предприятия и как следствие повышения нераспределенной прибыли) и перемещается в квадрат 2.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Анфилостов В. С. Системный анализ в управлении: Учеб. Пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 367 с.
2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656с.
3. Гейер Г. Экономика предприятия. Ускоренный курс. – М.: Дело и Сервис, 2005. – 207 с.
4. Давыдова Л. А., Фальцман В. К. Экономика и управление предприятием: Учеб. Пособие. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 224 с.
5. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности.-4-е изд., перераб. и доп.-М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.- 304 с.
6. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.: ил.
7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие / Г.В.Савицкая.-7-е изд., испр.- Мн.: Новое знание, 2002. – 704с.
8. Сергеев И. В. Экономика организаций (предприятий): Учебник/Под ред. И. В. Сергеева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ПРОСПЕКТ, 2006. – 552 с.
9. Финансовый менеджмент: российская практика. / Под ред. Стояновой Е. С. – М.: Перспектива, 1994. – 194 с.
10. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Стояновой Е.С.. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во Перспектива, 2000. – 574 с.
11. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Г.Б. Поляк, И. А. Акодис, Т. А, Краева и др.; Под ред.проф. Г. Б. Поляка.– М.: Финансы, ЮНИТИ – 1997 . – 518 с.