СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 6
1.1 Анализ структуры имущества предприятия и его изменения 6
1.2 Модель формирования и распределения финансовых результатов и их анализ 14
1.3 Анализ ликвидности баланса 17
1.4 Модель анализа финансовой устойчивости предприятия 22
1.5 Анализ финансовых коэффициентов 25
1.6 Формула Дюпона и ее использование для управления
предприятием 29
2 ОБОСНОВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 34
2.1 Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа 34
2.2 Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа 36
3 ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 41
3.1 Расчет исходных показателей матрицы финансовой стратегии Франшона и Романе 41
3.2 Разработка рекомендаций по финансированию инвестиционных проектов предприятия 43
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 46
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 48
ПРИЛОЖЕНИЯ


ВВЕДЕНИЕ

Финансы – это совокупность денежных отношений, возникающих в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг) и включающих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоот¬ношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страхо¬выми организациями и др. Финансовый менеджмент – наука об управлении всеми этими процессами. Управление финансами предприятия предполагает разработку методов, которые предприятие ставит перед собой для достижения определенных целей, конечной из которых является обеспечение прочного и устойчивого финансового состояния. Финансовый менеджмент включает разработку и выбор крите-риев для принятия правильных финансовых решений, а также практическое использование этих критериев с учетом конкретных условий деятельности предприятия.
Целью работы является разработка финансовой стратегии предприятии, позволяющая выбрать рациональные источники финансирования, необходимые для реализации стратегии развития предприятия. Субъектом исследования является ООО «Русагро Марий Эл». Объектом исследования являются финансовые отклонения, выявившиеся с внешними партнерами.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
- выявление тенденций изменения отдельных показателей финансового менеджмента;
- выбор области управления активами предприятия с целью устранения негативных тенденций развития;
- выявление «слабых мест» в хозяйственной деятельности предприятия на основе проделанного анализа финансового состояния;
- определение основных источников финансирования осуществления хозяйственной деятельности предприятия;
- выделение наиболее приоритетных задач развития предприятия и источников реализации этих задач.
ООО «Русагро Марий Эл» основано в 1997 году.
С 2000 года одним из основных направлений компании стала деревообработка – производство погонажных изделий из липы и аксессуаров для бань и саун.
Компания обладает полным набором современного деревообрабатывающего оборудования и квалифицированного персонала. Благодаря жесткому контролю качества на каждой стадии производства и сортировки материала компания выпускает продукцию высокого качества. В 2003 году организация награждена дипломом третьей международной выставки-салона «С легким паром», проходившей в г. Москва.
Местонахождение ООО «Русагро Марий Эл» - Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Строителей, 105.
Предприятие ООО «Русагро Марий Эл» зарегистрировано, как самостоятельное предприятие Государственной регистрационной палатой республики Марий Эл 12 января 1997 года за № 1539. Уставный фонд предприятия составляет 900000 рублей и разделен на 100 долей.
Учредителями предприятия являются физические лица, это – Васильев А.В. с суммой уставного капитала 450000 рублей – 50 долей; Рязанцев Р.В. с суммой 225000 тыс. рублей – 25 долей; Пиваршев И.Ю. с суммой 225000 тыс. рублей – 25 долей.
Юридический адрес ООО «Русагро Марий Эл» - Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Строителей, 105.
Основными видами деятельности ООО «Русагро Марий Эл» являются:
• заготовка и глубокая переработка древесины;
• разработка и производство товаров народного потребления;
• оптовая торговля;
• оказание коммерческих и посреднических услуг.
Среднесписочная численность к 2006 году составила 85 человек. Персонал подобран грамотно и в коллективе позитивная психологическая атмосфера. Среднемесячная зарплата составила: в 2004 г. – 4100руб., в 2005 г. – 4500 руб., в 2006 г. – 5200 руб.
В деятельности предприятия участвует высококвалифицированный персонал. Сотрудники занимают должности, соответствующие своим специальностям, причем наблюдается фактическое замещение должностей специалистами с высшим образованием и с большим стажем работы.
На рисунке 1 приведена структура управления фирмой.


Рис. 1. Организационная структура органов управления ООО «Русагро Марий Эл»
Органами управления предприятия в соответствии с уставом являются:
1. Общее собрание участников Общества.
2. Директор.
Важно подчеркнуть актуальность выбора финансовой стратегии развития предприятия, связанную с повышением эффективности деятельности предприятия и, как следствие, его рентабельности.



1 ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Анализ структуры имущества предприятия и его изменения

Имущество предприятия анализируется по бухгалтерскому балансу, однако для комплексной оценки изменения имущества за отчетный период построим сравнительный аналитический баланс ООО «Русагро Марий Эл». Его можно получить из бухгалтерского баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры.
Представим схему построения сравнительного баланса в таблицах 1, 2 и 3 за 2004, 2005 и 2006 гг., соответственно.
Таблица 1
Сравнительный аналитический баланс ООО «Русагро Марий Эл» за 2004 год
Наименование статей Абсолютные величины, тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+, -)
на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолют. величинах, тыс. руб. В структуре В % к величине на начало года В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1. Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы - - - - - - - -
1.2 Основные средства 212 250 1,95 2,04 38 0,09 17,92 2,78
1.3 Прочие внеоборотные активы 1289 1509 11,84 12,31 220 0,47 17,07 16,07
Итого по разделу 1 1501 1759 13,79 14,35 258 0,56 17,19 18,85
2. Оборотные активы
2.1 Запасы 5502 5437 50,54 44,37 -65 -6,18 -1,18 -4,75
2.2 НДС по приобретенным ценностям 119 210 1,09 1,71 91 0,62 76,47 6,65
2.3 Дебиторская задолженность 3691 4754 33,91 38,79 1063 4,89 28,80 77,65
2.4 Денежные средства 73 95 0,67 0,78 22 0,10 30,14 1,61
Итого по разделу 2 9385 10496 86,21 85,65 1111 -0,56 11,84 81,15
Всего 10886 12255 100 100 1369 0 12,58 100
3. Собственный капитал
3.1 Уставный капитал 9 9 0,08 0,07 0 -0,01 0 0
3.2 Добавочный капитал 0 0 0 0 0
3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 15 -286 0,14 -2,34 -301 -2,47 -2006,67 -21,75
Итого по разделу 3 24 -277 0,22 -2,26 -301 -2,48 -1254,17 -21,75
4. Заемный капитал
4.1 Долгосрочный заемный капитал
4.2 Краткосрочный заемный капитал
4.2.1 Займы и кредиты 9567 11828 88,08 96,59 2261 8,51 23,63 163,37
4.2.2 Кредиторская задолженность 2295 704 21,13 5,75 -1591 -15,38 -69,32 -114,96
Итого по разд. 5 11862 12532 109,21 102,34 670 -6,87 5,65 48,41
Всего 10862 12246 100 100 1384 0 12,74 100

Таблица 2
Сравнительный аналитический баланс ООО «Русагро Марий Эл» за 2005 год
Наименование статей Абсолютные величины, тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+, -)
на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолют. величинах, тыс. руб. В структуре В % к величине на начало года В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1. Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы - - - - - - - -
1.2 Основные средства 250 2204 2,04 17,53 1954 15,49 781,60 620,32
1.3 Прочие внеоборотные активы 1509 -
Итого по разделу 1 1759 2204 14,35 17,53 445 3,18 25,30 141,27
2. Оборотные активы
2.1 Запасы 5437 5045 44,37 40,14 -392 -4,23 -7,21 -124,44
2.2 НДС по приобретенным ценностям 210 360 1,71 2,86 150 1,15 71,43 47,62
2.3 Дебиторская задолженность 4754 4775 38,79 37,99 21 -0,81 0,44 6,67
2.4 Денежные средства 95 186 0,78 1,48 91 0,70 95,79 28,89
Итого по разделу 2 10496 10366 85,65 82,47 -130 -3,18 -1,24 -41,27
Всего 12255 12570 100 100 315 0 2,57 100
3. Собственный капитал
3.1 Уставный капитал 9 9 9 9 0,07 0,07 0 0
3.2 Добавочный капитал - -
3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) -286 237 -286 237 -2,33 1,89 523 4,22
Итого по разделу 3 -277 246 -277 246 -2,26 1,96 523 4,22
4. Заемный капитал 0 0 0 0
4.1 Долгосрочный заемный капитал - -
4.2 Краткосрочный заемный капитал
4.2.1 Займы и кредиты 11828 7892 11828 7892 96,52 62,78 -3936 -33,73
4.2.2 Кредиторская задолженность 704 4432 704 4432 5,74 35,26 3728 29,51
Итого по разд. 5 12532 12324 12532 12324 102,26 98,04 -208 -4,22
Всего 12255 12570 12255 12570 100 100 315 0

Таблица 3
Сравнительный аналитический баланс ООО «Русагро Марий Эл» за 2006 год
Наименование статей Абсолютные величины, тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+, -)
на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолют. величинах, тыс. руб. В структуре В % к величине на начало года В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1. Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы - - - - - - - -
1.2 Основные средства 2204 2590 17,53 14,92 386 -2,61 17,51 8,06
1.3 Прочие внеоборотные активы - - - - - - - -
Итого по разделу 1 2204 2590 17,53 14,92 386 -2,61 17,51 8,06
2. Оборотные активы
2.1 Запасы 5045 5482 40,14 31,58 437 -8,55 8,66 9,13
2.2 НДС по приобретенным ценностям 360 469 2,86 2,70 109 -0,16 30,28 2,28
2.3 Дебиторская задолженность 4775 8264 37,99 47,61 3489 9,62 73,07 72,87
2.4 Денежные средства 186 553 1,48 3,19 367 1,71 197,31 7,66
Итого по разделу 2 10366 14768 82,47 85,08 4402 2,61 42,47 91,94
Всего 12570 17358 100 100 4788 0 38,09 100
3. Собственный капитал
3.1 Уставный капитал 9 9 0,07 0,05 0 -0,02 0 0
3.2 Добавочный капитал - - - - - - - -
3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 237 126 1,89 0,73 -111 -1,16 -46,84 -2,32
Итого по разделу 3 246 135 1,96 0,78 -111 -1,18 -45,12 -2,32
4. Заемный капитал
4.1 Долгосрочный заемный капитал - - - - - - - -
4.2 Краткосрочный заемный капитал
4.2.1 Займы и кредиты 7892 13912 62,78 80,15 6020 17,36 76,28 125,73
4.2.2 Кредиторская задолженность 4432 3311 35,26 19,07 -1121 -16,18 -25,29 -23,41
Итого по разд. 5 12324 17223 98,04 99,22 4899 1,18 39,75 102,32
Всего 12570 17358 100 100 4788 0 38,09 100

По рассчитанным таблицам определяются важнейшие характеристики финансового состояния предприятия. К их числу относят:
1. Общая стоимость имущества, равная сумме разделов 1 и 2 баланса – в 2006 году составила 12570 тыс. руб. на начало года и 17358 тыс. руб. на конец года;
2. Стоимость иммобилизованных (внеоборотных) средств, равная итогу первого раздела баланса – в 2006 году составила 2204 и 2590 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
3. Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу строки 290 – в 2006 году составила 10366 и 14768 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
4. Величина материальных оборотных средств (строка 210 + строка 220) – в 2006 году составила 10180 и 14215 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
5. Величина собственного капитала организации, равная итогу третьего раздела баланса (стр. 490) – в 2006 году составила 246 и 135 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
6. Величина заемного капитала, равная сумме разделов 4 и 5 баланса (строка 590 + строка 690) – в 2006 году составила 12324 и 17223 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
7. Величина собственных средств в обороте (строка 490 – строка 190) – в 2006 году составила -1958 и -2455 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно;
8. Рабочий капитал, равный разности между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (строка 290 – строка 690) – в 2006 году составил -1958 и -2455 тыс. руб. на начало и конец года, соответственно.
Анализируя сравнительный аналитический баланс, прежде всего, необходимо обратить внимание на изменение удельного веса собственного оборотного капитала (+2,61 %), стоимости имущества (+4788 тыс. руб.), на соотношение темпов прироста собственного и заемного капитала (снижение удельного веса собственного капитала на 1,18 % в итоге баланса повлекло за собой рост удельного веса заемного капитала на аналогичную величину), на соотношение темпов прироста дебиторской и кредиторской задолженности (дебиторская задолженность возросла на 9,62 %, а кредиторская снизилась – на 16,18 %).
При стабильной финансовой устойчивости у предприятия должна увеличится в динамике доля собственных средств, оборотный капитал, темп прироста собственного капитала должен быть выше темпа прироста заемного капитала, темпы прироста кредиторской и дебиторской задолженности должны быть примерно равными.
Как следует из анализа, представленного в таблице 3 сравнительного аналитического баланса на рассматриваемом предприятии ООО «Русагро Марий Эл» наблюдается:
1. Доля собственного оборотного капитала в имуществе за 2006 год увеличилась на 2,61 процентных пункта.
2. В данном случае в динамике за рассматриваемый год темп прироста собственного капитала значительно меньше темпов изменения заемного капитала, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и отражает нецелесообразное использование средств предприятия. Данная динамика соответствует неудовлетворительному соотношению статей баланса.
3. Темп прироста дебиторской задолженности (173,07 %) в 2,3 раза выше темпов прироста кредиторской задолженности (74,71 %), что свидетельствует о неэффективном использовании оборотных средств, так как средства предприятия находятся вне оборота. Данное положение можно объяснить неудовлетворительным маркетингом на предприятии, а также отсутствием ситуационного подхода к управлению обществом.
Кроме этого необходимо более подробно проанализировать состав и структуру актива и пассива баланса.
Как видно из таблицы 3 в 2006 году стоимость имущества организации возросла на 4788 тыс. руб. или на 38,09 %, в том числе за счет увеличения внеоборотного капитала 386 тыс. руб. или 17,51 % и оборотного капитала – на 4402 тыс. руб. или 42,47 %. Иными словами в оборотный капитал было вложено гораздо больше средств (82,47 %), чем во внеоборотные активы.
В целом можно отметить, что структура актива характерна для предприятия, находящегося на стадии роста.
Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим изменением удельного веса заемных источников средств, причем их доля в общем объеме в течение года увеличилась на 1,18 %. Структура заемных средств в течение отчетного периода претерпела ряд изменений. Так доля кредиторской задолженности уменьшилась на 16,18 процентных пункта, что положительно характеризует деятельность предприятия.
Структура собственных средств на протяжении анализируемого периода претерпела ряд изменений. Так в течение последних лет величина уставного капитала изменилась и сократилась примерно в три раза, что связано с выходом из числа собственников некоторых учредителей. Данный момент отрицательно характеризует деятельность предприятия и свидетельствует о том, что необходимы мероприятия по привлечению собственных источников формирования имущества ООО «Русагро Марий Эл».
Вместе с тем следует отметить значительный рост удельного веса краткосрочных кредитов и займов за период с 2004 по 2006 гг. в общей сумме источников из-за нехватки средств, необходимых для финансирования основной деятельности.
Анализ динамики валюты баланса структуры актива и пассива предприятия позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления текущей хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу. Наблюдается рост валюты баланса, что свидетельствует о расширении хозяйственной деятельности организации «Русагро Марий Эл» на существующих рынках.
Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия. Так, снижение доли собственных средств повышает зависимость организации от кредиторов.
При анализе сравнительного аналитического баланса необходимо сделать общий вывод о наличии признаков «хорошего» баланса:
1) рост валюты баланса;
2) темп прироста оборотных активов больше темпа прироста внеоборотных;
3) собственный капитал в абсолютном выражении превышает заемный капитал и темпы прироста собственного капитала выше, чем темпы прироста заемного капитала;
4) темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы;
5) доля собственных средств в обороте на конец отчетного периода составляет не меньше 10 %.
На протяжении рассматриваемого периода для ООО «Русагро Марий Эл» имеет место 2 из 5 признаков «хорошего» баланса, поэтому положение организации может быть признано как неустойчивое и нестабильное.

1.2 Модель формирования и распределения финансовых результатов и их анализ

Общий финансовый результат в деятельности предприятия отражается в отчетности в развернутом виде и является алгебраической суммой составляющих чистой прибыли.
Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль – это часть чистого дохода, созданного в процессе производства и реализованного в сфере обращения, который непосредственно получают предприятия. Только после продажи продукции чистый доход получает форму прибыли. Количественно она представляет собой разность между выручкой (после уплаты налога на добавленную стоимость, акцизного налога и других отчислений из выручки в бюджетные и внебюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции. Значит, чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получает прибыли, тем лучше его финансовое состояние. Поэтому финансовые результаты деятельности следует изучать в тесной связи с использованием и реализацией продукции.
Объем реализации и величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования. Основными задачами анализа финансовых результатов являются:
1. систематический контроль за выполнением планов реализации продукции и получением прибыли;
2. определение влияния объективных и субъективных факторов на объем реализации продукции и финансовые результаты;
3. выявление резервов увеличения объема реализации продукции и суммы прибыли;
4. оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения объема реализации продукции, прибыли и рентабельности;
5. разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.
В анализе используются следующие показатели: балансовая прибыль, прибыль от реализации продукции, работ, услуг, прибыль от прочей реализации, финансовые результаты от внереализационных операций, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль.
Балансовая прибыль включает финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций.
Налогооблагаемая прибыль представляет собой разность между балансовой прибылью и суммой налога на недвижимость, прибыли, облагаемой налогом на доход, прибыли, полученной сверх предельного уровня рентабельности, изымаемой полностью в бюджет, затрат, учитываемых при исчислении льгот по налогу на прибыль.
Чистая прибыль – это та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды.
Рассмотрим показатели прибыли в таблице 4.
Таблица 4
Анализ динамики и формирования прибыли по ее видам
Показатели 2004 2005 2006 Отклонения
+,- %
Выручка от продаж 19961 72740 94481 74520 473,33
Себестоимость 17941 63944 82805 64864 461,54
Валовая прибыль 2020 8976 11676 9656 578,02
Коммерческие расходы 1860 7434 10609 8749 570,38
Прибыль от продаж 160 1362 1067 907 666,88
Проценты к уплате 140 219 -140
Операционные доходы
Операционные расходы 617 617 -
Внереализационные доходы
Внереализационные расходы 50
Прибыль до налогообложения 20 1093 450 430 2250,00
Чрезвычайные доходы
Чрезвычайные расходы
Отложенные налоговые обязательства 0
Налог на прибыль 5 262 108 103 2160,00
Чистая прибыль 15 831 342 327 2280,00

Основную часть прибыли предприятие получило от реализации продукции, которая зависит от четырех факторов: объема реализации, ее структуры, себестоимости и среднего уровня цен.
В данной таблице целесообразно проводить сравнительный анализ финансовых результатов в разрезе 2005 и 2006 гг., так как в 2004 году предприятие имело другую структуру и производственную мощность.
Объем реализации в 2006 году вырос по сравнению с 2005 годом, что послужило фактором увеличения выручки. Но при этом увеличился удельный вес высокорентабельной продукции в общем объеме производства и продаж, что оказало положительное влияние на величину прибыли. Рост себестоимости происходит более высокими темпами, чем объема реализации, что может свидетельствовать о том, что повышается себестоимость конкретных видов продукции. Это также отрицательная тенденция при анализе полученной предприятием прибыли. Таким образом, мы видим, что при росте выручки на 29,89%, валовая чистая прибыль снизилась в 2006 году по сравнению с 2005 на 58,84 %.
Коммерческие расходы возросли на 42,71%, что также явилось следствием некоторого снижения прибыли от реализации.
Финансовые результаты в деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль предприятие главным образом от реализации продукции.
В 2005-2006 гг. наблюдается отрицательная динамика балансовой и чистой прибыли. В 2006 году балансовая и чистая прибыль организации упала примерно на 59 %.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается значительный рост выручки, рост затрат происходит гораздо более значительными темпами, что привело к сокращению полученной прибыли предприятием. Это связано с тем, что предприятие расширяет деятельность и находится на стадии роста. Но руководству предприятие необходимо обратить внимание на сложившуюся отрицательную ситуацию и разработать программу мероприятий, позволяющих минимизировать затраты и оптимизировать сумму извлекаемой прибыли.
1.3 Анализ ликвидности баланса

Главной задачей ликвидности баланса является оценка платежеспособности организации, то есть способности своевременно и полностью рассчитаться по всем своим обязательствам. Для анализа ликвидности баланса необходимо сравнить средства по активу, сгруппированные по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
Для анализа ликвидности баланса составляются таблицы 5, 6 и 7. В графы этой таблицы записываются данные на начало и конец отчетного периода по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих групп, определяют абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода.



Таблица 5
Анализ ликвидности баланса ООО «Русагро Марий Эл» за 2004 год
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
Наиболее ликвидные активы А1

Быстрореализуемые активы А2

Медленнореализуемые активы А3
Труднореализуемые активы А4 73


3691



5621
1501 95


4754



5647
1759 Наиболее срочные обязательства П1
Краткосрочные пассивы П2
Долгосрочные пассивы П3
Постоянные пассивы П4 2295


9567


0

24 704


11828

0

-277 -2222


-5876


5621

1477 -609


-7074


5647

2036
Баланс 10886 12255 Баланс 10886 12255 0 0

Таблица 6
Анализ ликвидности баланса ООО «Русагро Марий Эл» за 2005 год
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
Наиболее ликвидные активы А1

Быстрореализуемые активы А2

Медленнореализуемые активы А3
Труднореализуемые активы А4 95


4754


5647

1759 186


4775


5405

2204 Наиболее срочные обязательства П1
Краткосрочные пассивы П2
Долгосрочные пассивы П3
Постоянные пассивы П4 704


11828


0

-277 4432


7892


0

246 -609


-7074


5647

2036 -4246


-3117


5405

1958

Баланс 12255 12570 Баланс 12255 12570 0 0




Таблица 7
Анализ ликвидности баланса ООО «Русагро Марий Эл» за 2006 год
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
Наиболее ликвидные активы А1

Быстрореализуемые активы А2

Медленнореализуемые активы А3
Труднореализуемые активы А4 186


4775



5405

2204 553


8264



5951

2590 Наиболее срочные обязательства П1
Краткосрочные пассивы П2
Долгосрочные пассивы П3
Постоянные пассивы П4 4432


7892



0

246 3311


13912


0

135 -4246


-3117



5405

1958 -2758


-5648



5951

2455
Баланс 12570 17358 Баланс 12570 17358 0 0

Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств.
Сопоставление итогов I группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов II группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 (сроки от 3-х до 6-ти месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для III и IV групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.
Результаты расчетов по данным анализируемой организации показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:
За 2004 год: { А1< П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4} на начало года
{ А1< П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4} на конец года
За 2005 год: { А1< П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4} на начало года
{ А1< П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4} на конец года
За 2006 год: { А1< П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4} на начало года
{ А1< П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4} на конец года
Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как неудовлетворительную. Сопоставление первых двух неравенств свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность.
Далее проведем анализ платежеспособности ООО «Русагро Марий Эл».
Представим расчет текущей и перспективной ликвидности на последнюю отчетную дату.
2004 г.: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (95 + 4754) – (704 + 11828) = -7683 (тыс. руб.)
2004 г.: ПЛ = А3 – П3 = 5647 – 0 = 5647 (тыс. руб.)
2005 г.: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (186 + 4775) – (4432 + 7892) = -7363 (тыс. руб.)
2005 г.: ПЛ = А3 – П3 = 5405 – 0 = 5405 (тыс. руб.)
2006 г.: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2) = (553 + 8264) – (3311 + 13912) = -8406 (тыс. руб.)
2006 г.: ПЛ = А3 – П3 = 5951 – 0 = 5951 (тыс. руб.)
Полученные значения свидетельствуют о неплатежеспособности предприятия.
Проводимый анализ ликвидности баланса необходимо дополнить анализом коэффициентов платежеспособности организации.
Чтобы дать характеристику возможности анализируемого предприятия своевременно расплачиваться по своим финансовым обязательствам, необходимо рассчитать следующие показатели, рассмотренные в таблице 8.


Таблица 8
Показатели ликвидности и платежеспособности ООО «Русагро Марий Эл»
Наименование показателей Индикатор Годы
Начало 2004 Начало 2005 Начало 2006 Конец 2006
1 2 3 4 5 6
1. Общий показатель платежеспособности >=1 0,73 0,45 0,50 0,60
2. Коэффициент абсолютной ликвидности >=0,1-0,7 0,13 0,04 0,17 0,13
3. Коэффициент критической ликвидности 0,7 – 0,8 (около 1) 6,75 1,08 2,50 2,02
4. Коэффициент текущей ликвидности (несостоятельности) 2 – 3 14,91 2,33 4,46 3,64
5. Коэффициент маневренности функционирования капитала Уменьшение показателя в динамике -2,50 -2,33 -2,76 -2,42
6. Доля оборотных средств в активах >=0,5 0,80 0,76 0,82 0,85
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами >=0,1 -0,19 -0,19 -0,17 -0,20

При помощи показателя общей платежеспособности осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных ценных бумаг.
Коэффициент критической оценки показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, краткосрочных ценных бумаг, а также поступлений по расчетам с дебиторами.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить мобилизовав все оборотные активы.
Коэффициент маневренности функционирования капитала показывает, какая часть функционального капитала обездвижена в запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости.
Для ООО «Русагро Марий Эл» анализ коэффициентов платежеспособности за период с 2004 по 2006 гг. свидетельствует о неудовлетворительной платежеспособности предприятия, так как практически все коэффициенты не соответствуют нормативным значениям.
В соответствии с «Методическими положениями по оценке финансового состояния организации и установления неудовлетворительной структуры баланса» (распоряжение № 31 – р от 12 августа 1994 г.) баланс предприятия может быть признан неудовлетворительным, а само предприятие не состоятельным за период с 2004 по начало 2006 г., так как коэффициент критической ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами не соответствует нормативным значениям.

1.4 Модель анализа финансовой устойчивости предприятия

Показатели финансовой устойчивости определяются по балансовой модели организации.
Анализируя финансовую устойчивость, необходимо оценит, в какой степени организация готова к погашению своих долгов.
Задачей анализа финансовой устойчивости является поиск ответов на следующие вопросы:
1. насколько организация независима с финансовой точки зрения;
2. динамика уровня финансовой независимости;
3. отвечает ли состояние активов и пассивов организации задачам финансово-хозяйственной деятельности.
Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить достаточно ли устойчива организация в финансовом отношении.
Общеизвестным считают, что хорошими показателями финансовой устойчивости обладает организация у которой все долгосрочные обязательства и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов. Для того, чтобы выполнялось условие платежеспособности организации необходимо, чтобы денежные средства в расчетах и другие внеоборотные активы покрывали краткосрочные обязательства.
Отсюда следует правильное соотношение, которое нужно поддерживать в балансе.
ОА < СК * 2 – ВНА,
14768 > 9 * 2 – 2590
где СК – собственный капитал,
ВНА – внеоборотные активы,
ОА – оборотные активы.
Таким образом, для ОО «Русагро Марий Эл» данное неравенство не выполняется, что свидетельствует о его критическом положении близком к банкротству.
Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости.
На практике чаще применяют разные методики анализа финансовой устойчивости.




Таблица 9
Показатели финансовой устойчивости ООО «Русагро Марий Эл» за период с 2004 по 2006 гг.
Наименование показателей Формула расчета Годы
Начало 2004 Начало 2005 Начало 2006 Конец 2006
1. Коэффициент автономии КА= -0,03 0,02 0,01 0,01
2. Коэффициент чувствительности КЧ= -42,70 32,08 103,05 99,29
3. Коэффициент маневренности КМ= -37,89 42,02 109,39 106,84
4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов КИМ= 5,97 4,69 5,70 4,69
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств КДКЗ= 0 0 0 0
6. Коэффициент кредиторской задолженности ККЗ= 0,06 0,56 0,24 0,30
7. Коэффициент кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками ККрЗ= 0,01 0,53 0,23 0,28
8. Коэффициент автономии формирования запасов КЗ= -2,77 -2,76 -2,42 -2,01

Условные обозначения:
ЗС – заемные средства (форма 1, стр. (510+610), графа 3);
ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (форма 1, стр. 510, графа 3),
КрЗ – кредиторская задолженность (форма 1, стр. 621, графа 3);
З – запасы (форма 1, стр. (210+220), графа 3).
В анализируемо периоде с 2004 по 2006 год наблюдаются как положительные, так и отрицательные тенденции в изменении финансовых коэффициентов. К положительным можно отнести рост коэффициента автономии, уменьшение коэффициента кредиторской задолженности. Это означает, что возрастает независимость предприятия, а уменьшение кредиторской задолженности говорит о правильности использования чужих заемных средств.
К отрицательным тенденциям можно отнести рост коэффициента чувствительности, также коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств равен 0: в предприятие не вкладывают инвестиции, деятельность осуществляется только за счет собственных средств. Также увеличиваются затраты в незавершенном производстве и падает коэффициент кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Эти показатели свидетельствуют об отсутствии поставщиков нужных материалов и об отсутствии отсрочек на сырье.
Оценка по всему комплексу предложенных показателей производственно-хозяйственной деятельности не позволяет получить однозначное и достаточно исчерпывающее представление об уровне стратегической устойчивости ООО «Русагро Марий Эл». Показатели этого комплекса могут находиться в противоречивой взаимообусловленности.

1.5 Анализ финансовых коэффициентов

Для комплексности оценки стратегии реализуемой руководством предприятия в ретроспективном периоде произведем анализ показателей деловой активности (оборачиваемости) ООО «Русагро Марий Эл». Такой анализ позволит определить насколько быстро отдельные виды активов и пассивов предприятия оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельности, то есть оценить уровень коммерческого успеха на занимаемом рынке.
Таблица 10
Динамика показателей деловой активности ООО «Русагро Марий Эл»
Наименование показателей Формула расчета Годы
2004 2005 2006
1. Общая капиталоотдача активов (фондоотдача, оборачиваемость активов), раз
Период оборота активов, дн. OА=
TА= 5,79

62 5,44

66 5,38

67
2. Отдача внеоборотных активов, раз
Период оборота внеоборотных активов, дн. OВНА=
TВНА= 33,00

11 36,48

10 30,60

12
3. Оборачиваемость оборотных активов, раз
Период оборота оборотных активов, дн. ООА=
TОА= 7,04

51 6,40

56 6,53

55
4. Оборачиваемость материальных запасов, раз
Период оборота материальных запасов, дн. ОМЗ=
TМЗ= 13,46

27 15,88

23 15,93

23
5. Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз
Период оборота дебиторской задолженности, дн. ОДЗ=
TДЗ= 15,23

24 11,43

31 11,76

31
6. Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз
Период оборота кредиторской задолженности, дн. ОКЗ=
TКЗ= 16,41

22 28,5

13 23,77

15

Условные обозначения:
ВНА – средняя стоимость внеоборотных активов (форма 1, стр. 190, гр.(3+4)/2),
ОА – средняя стоимость оборотных активов (форма 1,стр. 290, гр.(3+4)/2),
МЗ – средняя стоимость материальных запасов (форма 1,стр. (210+220), гр.(3+4)/2),
ДЗ – средняя стоимость дебиторской задолженности (форма 1,стр. (230+240), гр.(3+4)/2),
КЗ – средняя стоимость кредиторской задолженности (форма 1,стр. (620+630), гр.(3+4)/2).
За исследуемый период с 2004 по 2006 год наблюдаются тенденции к росту таких показателей деловой активности, как общая капиталоотдача активов, оборачиваемость материальных запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности, а периоды оборота по всем показателям уменьшаются. Это говорит о том, что активы и пассивы предприятия в процессе его хозяйственной деятельности оборачиваются быстро, а уровень коммерческого успеха высок. А это значит, что предприятие прочно держится на занимаемом рынке, ему доверяют кредиторы.
Сведем результаты анализа показателей рентабельности и деловой активности ООО «Русагро Марий Эл» в систему единой интегральной оценки финансовой устойчивости деятельности предприятия с помощью формулы Дюпона:
RА= * = * = RП * ОА
Из данных таблиц 5 и 6 видно, что общая рентабельность (убыточность) продаж имеет большее влияние на общую рентабельность (убыточность) активов.
Управление величиной рентабельности активов (RА) следует производить опираясь на возможные сочетания компонентов развернутой формулы в двухмерной интерпретации. В ней устанавливаются зоны допустимой или кризисной деятельности предприятия по двум параметрам.
Далее проведем анализ рентабельности деятельности предприятия.
Динамика показателей рентабельности, отражающих эффективность управления хозяйственной деятельностью предприятия представлена в таблице 10.
Таблица 11
Динамика показателей рентабельности ООО «Русагро Марий Эл»
Наименование показателей Формула расчета Годы
Начало 2004 Начало 2005 Начало 2006 Конец 2006
1. Общая рентабельность (убыточность) активов, % RА= 0,16 8,70 2,59 6,66
2. Чистая рентабельность (убыточность) активов, % R'А= 0,12 6,61 1,97 5,06
3. Рентабельность (убыточность) собственного капитала, % Rск= -7,22 444,31 333,33 862,86
4. Общая рентабельность (убыточность) продаж, % RП= 0,10 1,50 0,48 1,24
5. Чистая рентабельность (убыточность) продаж, % R'П= 0,08 1,14 0,36 0,94
6. Рентабельность (убыточность) деятельности, % Rд= 0,10 1,53 0,48 1,28

Условные обозначения:
Бп – балансовая прибыль (форма № 2, стр. 140, графа 3);
ЧП – чистая прибыль (форма № 2, стр. 190, графа 3);
А – средняя стоимость имущества предприятия (форма 1, стр. 300, графа 3);
КР – средняя стоимость собственных средств предприятия (форма 1, стр. 490, графа 3);
Вр – выручка от реализации продукции (форма 2, стр. 010, графа 3);
С – полная производственная себестоимость продукции (форма 2, сумма стр. 020+030+040, графа 3).
За отчетный период с 2004 по 2006 год в анализируемом предприятии наблюдаются как положительные, так и отрицательные тенденции в изменении показателей рентабельности. К отрицательным тенденциям можно отнести нестабильность в тенденциях к изменению таких показателей рентабельности как общая рентабельность активов, чистая рентабельность активов, общая рентабельность продаж. Другие показатели рентабельности, представленные в таблице также имеют нестабильные значения, но при этом данное отклонение наблюдается только в 2005 году. Также в деятельности предприятия наблюдались улучшения за счет роста показателей балансовой прибыли, чистой прибыли, выручки. Отрицательное значение рентабельности собственного капитала наблюдалось в 2004 году, что связано с отрицательным значением собственного капитала ООО «Русагро Марий Эл». Проиллюстрируем динамику основных показателей рентабельности на рисунке 2.


Рис. 2. Динамика показателей рентабельности ООО «Русагро Марий Эл» за период с 2002 по 2006 гг.

1.6. Формула Дюпона и ее использование для управления предприятием

Формула Дюпона предложена компанией «Дюпон» для управления ростом показателя экономической рентабельности активов.
Для этого формулу Эра преобразуем следующим образом:
ЭРа = (НРЭИ /(А – Кредиторская задолженность) ∙ 100% ∙ оборот/оборот = (НРЭИ/оборот) ∙ 100% ∙ (оборот/А),
где (НРЭИ/оборот) ∙ 100% = Rn – рентабельность продаж (коммерческая маржа (Км));
(оборот/А) = Оа – оборачиваемость активов (коэффициент трансформации (Кт))
оборот = выручка от реализации + сальдо результатов внереализационной деятельности (для рассматриваемого предприятия данный вид расходов отсутствует).
Кm2004 = (2235/19961) ∙ 100% = 11,20 %
Кm 2005 = (11887/72740) ∙ 100% = 16,34 %
Кm 2006 = (13928/94481) ∙ 100% = 14,74 %
Отмечается высокая рентабельность продаж прежде всего за счет высокой прибыли от продаж при малых затратах, при этом условие Км < ЭРа выполняется в 2005 и 2006 гг., что свидетельствует о повышении эффективности деятельности ООО «Русагро Марий Эл».
Кт2004= 19961/(12255 – 12532) = - 72,06
Кт 2005 = 11887/(12570 – 12324) = 48,32
Кт 2006 = 13928/(17358 – 17223) = 103,17
Значение коэффициента трансформации довольно высокое и значительно возросло в 2006 году по сравнению с 2004 годом, что является положительной тенденцией в деятельности предприятии.
Формулу Дюпона представим в виде схемы зон хозяйствования на рисунке 3.

Рис. 3. Схема зон хозяйствования ООО «Русагро Марий Эл»

Км показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота. По существу, это рентабельность продаж.
Из рисунка 3 видно, что к 2006 году состояние предприятия значительно улучшилось и на протяжении двух последних лет ООО «Русагро Марий Эл» занимает допустимую зону хозяйствования.
Как видно из вышеприведенных расчетов, выручка от реализации, валовая прибыль и рентабельность деятельности предприятия возросли в период с 2004 по 2006 гг., при этом довольно высокими темпами. Это свидетельствует не только о том, что ООО «Русагро Марий Эл» находится в стадии роста, но и о нестабильности деятельности предприятия свидетельствуют показатели 2006 года. Так, несмотря на значительный рост объемов реализации – темп роста составил 129,89 %, чистая прибыль предприятия снизилась – темп роста составил 41,17%. Данный отрицательный момент в деятельности предприятия связан, в первую очередь, со значительным увеличением себестоимости продукции, что свидетельствует о том, что необходимо разработать ряд мероприятий по выявлению резервов снижения затрат на производство и реализацию продукции. В 2006 году в свою очередь по всем параметрам деятельности происходит улучшение. Это связано с тем, что предприятие проводит эффективную рекламную компанию, выходит на новые рынки и тем самым повышает результативность деятельности – прибыль имеет тенденцию к росту.
Численность работников ежегодно возрастает, что свидетельствует о развитии и росте объемов реализации в ООО «Русагро Марий Эл». Так, в 2005 году по сравнению с 2004 численность работников увеличилась на 11 человек, а в 2006 по сравнению с 2005 годом – на 5 человек, в 2006 на работу был принят еще 1 рабочий, при этом можно говорить о том, что трудовые ресурсы используются эффективно, так как выработка имеет тенденцию роста на протяжении всего рассматриваемого периода – с 294 тыс. р. на человека до 1170,08 тыс. р. на человека. Поэтому целесообразно искать резервы снижения затрат предприятия в материальных затратах, а не трудовых.
Средняя заработная плата в расчете на каждого работника за месяц возросла с 4100 рублей до 5200 рублей на человека, что в принципе является увеличением заработной платы на процент инфляции, то есть если заработную плату 2005 года привести в сопоставимый вид с заработной платой 2003 года, то получится примерно 4100 рублей, поэтому в данном случае имеет место не реальное увеличение оплаты труда, а лишь номинальное.
Доля собственного оборотного капитала в имуществе за 2006 год увеличилась на 2,61 процентных пункта. В динамике за рассматриваемый год темп прироста собственного капитала значительно меньше темпов изменения заемного капитала, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и отражает нецелесообразное использование средств предприятия. Данная динамика соответствует неудовлетворительному соотношению статей баланса. Темп прироста дебиторской задолженности (173,07 %) в 2,3 раза выше темпов прироста кредиторской задолженности (74,71 %), что свидетельствует о неэффективном использовании оборотных средств, так как средства предприятия находятся вне оборота. Данное положение можно объяснить неудовлетворительным маркетингом на предприятии, а также отсутствием ситуационного подхода к управлению обществом. Вместе с тем следует отметить значительный рост удельного веса краткосрочных кредитов и займов в общей сумме источников из-за нехватки средств, необходимых для финансирования основной деятельности.
Для ООО «Русагро Марий Эл» анализ коэффициентов платежеспособности свидетельствует о неудовлетворительной платежеспособности предприятия, так как практически все коэффициенты не соответствуют нормативным значениям.
В анализируемо периоде с 2004 по 2006 год наблюдаются как положительные, так и отрицательные тенденции в изменении финансовых коэффициентов. К положительным можно отнести рост коэффициента автономии, уменьшение коэффициента кредиторской задолженности. Это означает, что возрастает независимость предприятия, а уменьшение кредиторской задолженности говорит о правильности использования чужих заемных средств.
К отрицательным тенденциям можно отнести рост коэффициента чувствительности, также коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств равен 0: в предприятие не вкладывают инвестиции, деятельность осуществляется только за счет собственных средств. Также увеличиваются затраты в незавершенном производстве и падает коэффициент кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Эти показатели свидетельствуют об отсутствии поставщиков нужных материалов и об отсутствии отсрочек на сырье.
За отчетный период с 2004 по 2006 год в анализируемом предприятии наблюдаются как положительные, так и отрицательные тенденции в изменении показателей рентабельности. К отрицательным тенденциям можно отнести нестабильность в тенденциях к изменению таких показателей рентабельности как общая рентабельность активов, чистая рентабельность активов, общая рентабельность продаж. Другие показатели рентабельности, представленные в таблице также имеют нестабильные значения, но при этом данное отклонение наблюдается только в 2005 году. Также в деятельности предприятия наблюдались улучшения за счет роста показателей балансовой прибыли, чистой прибыли, выручки. Отрицательное значение рентабельности собственного капитала наблюдалось в 2004 году, что связано с отрицательным значением собственного капитала ООО «Русагро Марий Эл».

2 АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Политика привлечения заемных средств.
Оценка финансового левериджа

Каждое предприятие при выполнении своей хозяйственной деятельности сталкивается с проблемой выбора источника финансирования. Эффективность использования заемных средств определяется показателем эффективности финансового рычага (ЭФР). По сути, это прибавка к рентабельности собственных средств предприятия, определяемой по формуле:
РСС = (1 – Ставка налога на прибыль) ∙ Эра ± ЭФР
ЭФР = (1 – Ставка налога на прибыль) ∙ Д ∙ ПР, %
где Д – дифференциал, % (Д = Эра – Среднегодовая расчетная ставка процента СРСП))
СРСП = (ФИ/ЗС) ∙ 100 %
ПР – плечо рычага.
ПР = ЗС/СС.
В виду того, что сумма долгосрочных заемных средств на протяжении рассматриваемого периода в ООО «Русагро Марий Эл» равна 0, показатель ЭФР за три последних года также будет равен нулю.
РСС2004 = (1 – 0,24) ∙ (-806,86 %) = - 613,21 %
РСС2005 = (1 – 0,24) ∙ 4832,11 % = 3672,40 %
РСС2006 = (1 – 0,24) ∙ 10317,03 % = 7840,94 %
Экономически РСС ни что иное как показатель эффективности использования фирмы собственных средств. Тенденции к её росту за отчётные периоды очевидны. При этом в 2006 году РСС увеличилась по сравнению с 2005 годом практически в 2 раза.
Но при этом важно подчеркнуть, что дополнительный капитал, получаемый как долгосрочные кредиты и займы, внес бы положительные изменения в деятельность предприятия при грамотном управлении финансовыми потоками и позволил бы повысить рентабельность. Поэтому ООО «Русагро Марий Эл» можно дать рекомендации по привлечению дополнительного заемного капитала.
Фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение НРЭИ к собственным активам. Экономически РСС – это эффективность использования фирмой собственных средств.
Поскольку предприятие в 2004-2006 году использовало только собственные средства, то оно ограничивает эту рентабельность примерно ¾ экономической рентабельности активов: РСС=3/4 Эра.
Алгоритм определения оптимальной суммы заимствования следующий:
1. Рассчитаем соотношение между фактическими значениями Эра и СРСП (причем за среднюю расчетную ставку процента возьмем 18 %):
Эра / СРСП = 7840,94 / 18 = 435,61. Эра2006 = 435,61 ∙ СРСП 2006
2. Выберем из 3-х рекомендуемых кривых дифференциала ближайшую к фактическому соотношению: Эра = 3СРСП
3. Предприятие действует в соответствии с общим режимом налогообложения, то есть ставка налога на прибыль составляет 24%. Строим горизонталь налогооблагаемой прибыли.
4. Пересечение горизонтали «ст.н/о=0,24» и кривой «Эра = 3СРСП» дает значение ПР = 0,5:
ПР = Х/СС ≈ 0,5. Следовательно Х = 0,5 ∙ 135 = 67,5 (тыс. р.)
Потребность в новом кредите составляет 67,5 тыс. руб.
Рис. 4. Расчет оптимальной суммы заимствования

2.2 Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа

Прежде чем рассматривать риски, связанные с производством, необходимо использовать известную классификацию затрат на производство по системе «директ-костинг».
Дадим определение постоянным и переменным издержкам.
Постоянные издержки – это те, которые не зависят от объема выпускаемой продукции. К ним следует отнести затраты, связанные с погашением кредитов и выплаты процентов по ним, арендой земли и помещений, амортизацией средств труда, выплатой зарплаты руководителям и некоторые другие.
Переменные же издержки – это те, величина которых связана с изменением объема производства фирмы. К ним следует отнести затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, выплаты зарплаты работникам предприятия.
Рассчитаем эффект производственного рычага. Он связан с тем, что любое изменение выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли.
ЭПР = (выручка – переменные затраты (ф.5стр.710)) / прибыль от реализации = (постоянные затраты (ф. 5 стр.720,730,740,750) + прибыль от реализации) / прибыль от реализации
ЭПР2004 = (19961 – 11021) / 160 = 55,87
ЭПР2005 = (72740 – 63053) / 1362= 7,11
ЭПР2006 = (94481 – 84879) / 1067 = 9,00
Эффект производственного рычага непосредственным образом показывает величину производственного (предпринимательского) риска, связанного с данным предприятием. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше и предпринимательский риск, связанный с данным предприятием.
ЭПР позволяет прогнозировать изменение прибыли от реализации. Определим, насколько изменилась выручка от реализации:
ΔВ2005/2004 = (72740/19961) ∙ 100 % = 364,41 %
ΔВ2006/2005 = (94481/72740) ∙ 100 % = 129,89 %
Далее определим, на сколько процентов изменится прибыль от реализации:
% ΔПр = % ΔВ ∙ ЭПР
%Δ Пр2005 = 364,41 ∙ 7,11 = 2590,96 %
%Δ Пр2006 = 129,89 ∙ 9,00 = 1169,01 %
Определим абсолютную сумму плановой прибыли от реализации продукции:
Кр2005 = (100% + %Δ Пр)/100% = 2590,96 % / 100% = 25,91
Кр2006 = (100% + %Δ Пр)/100% = 1169,01 % / 100% = 11,69
Прплан= Пр2006 (ф.2стр.050) ∙ Кр = 1067 ∙ 11,69 = 12473,23 тыс. руб., т.е. на 2006 г. планируемая прибыль составит 12473,23 тыс. руб.
Но при этом важно отметить, что в последнее время показатели эффективности работы предприятия очень нестабильны в связи с расширением деятельности, поэтому данный прогноз нельзя считать точным.
Рассмотрим понятие маржинального дохода (МД).
МД = постоянные затраты (ф.5 стр.720,730,740,750) + прибыль от реализации
МД2004 = 1127 + 293 + 621 + 160 = 8940 тыс. руб.
МД2005 = 4327 + 1125 + 2873 + 1362 = 9687 тыс. руб.
МД2006 = 4463 + 1160 + 2912 + 1067 = 9602 тыс. руб.
Одной из важнейших задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, так как она является основным источником покрытия постоянных затрат.
Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек, тем выше сила воздействия операционного рычага.
Таким образом, на рассматриваемом нами предприятии наблюдается рост МД при росте прибыли от реализации, что свидетельствует об эффективности работы фирмы в 2005 году по сравнению с 2004 и о том, что постоянные затраты на предприятии возрастают меньшими темпами, чем прибыль от реализации, но в 2006 году прибыль от реализации снизилась, и валовая маржа также уменьшилась.
Далее определим силу воздействия операционного рычага.
Операционный рычаг показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки от реализации.

Роп2004 = 8940/160 = 55,875
Роп 2005 = 9687/1362 = 7,112
Роп 2006 = 9602/1067 = 8,999
Таким образом, из этого видно, что если в 2006 году маржинальный доход уменьшится на 1 %, то прибыль уменьшится примерно на 9 %.
Для определения минимального объема производства и реализации продукции рассматриваемого предприятия, а также для определения запаса финансовой прочности, при котором достигается безубыточность бизнеса, рассчитаем порог рентабельности. Порог рентабельности – это такой объем производства, при котором фирма не получает ни прибылей, ни убытков:
Порог рент. = пост затр. / ((В – перем. затр)/В)
Порог. рент.2004= (1127 + 293 + 621) /((19961 – 11021)/19961) = 4557,09 (тыс. руб.)
Порог. рент.2005 = (4327 + 1125 + 2873) / ((72740 – 63053)/72740) = 62512,70 (тыс. руб.)
Порог. рент.2006 = (4463 + 1160 + 2912) / ((94481 – 84879)/94481) = 83982,02 (тыс. руб.)
Значит при объеме производства 4557,09 тыс. руб. предприятие достигает безубыточности в 2004 г., при объёме производства 62512,70 тыс. руб. – в 2005 г. и при объеме 83982,02 тыс. руб. – в 2006 г.
Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:
ЗФП = ((В – Порог рент.)/В) ∙ 100%
ЗФП2004= ((19961 – 4557,09) / 19961) ∙ 100% = 77,17 %
ЗФП2005 = ((72740 – 62512,70) / 72740) ∙ 100% = 14,06 %
ЗФП2006 = ((94481 – 83982,02) / 94481) ∙ 100% = 11,06 %
Полученные в результате расчетов результаты означают, что в течение рассматриваемого периода выручка превышает порог рентабельности, поэтому запас финансовой прочности положительная величина, но при этом наблюдается устойчивая тенденция к падению данного показателя, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и вызывает необходимость разработки управленческих решений, снижающих сумму затрат.
Итак, потребность в новом кредите по представленным выше расчетам составляет 67,5 тыс. руб. При этом необходимо обратить внимание на структуру заемного капитала предприятия. В ООО «Русагро Марий Эл» присутствуют лишь краткосрочные кредиты и займы. При этом за период с 2004 по 2006 гг. динамика краткосрочных кредитов положительная и превышает начальное значение в несколько раз. Данный факт свидетельствует о том, что предприятие находясь на стадии роста и привлекая дополнительные источники финансирования в виде краткосрочных кредитов и займов рискует сильно усугубить собственное положение. В данном случае значительно возрастает риск невыплаты кредита, так как производственная деятельность расширяется и ей требуется дополнительное привлечение средств, которое уходит на выплату процентов и суммы основного долга по взятым краткосрочным кредитам. Поэтому ООО руководству «Русагро Марий Эл» необходимо пересмотреть политику заимствования дополнительных средств, направляемых на финансирование производственной деятельности и постараться привлечь кредиты и займы, взятые на долгосрочной основе.


3 РАЗРАБОТКА ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Расчет показателей используемых в матрице финансовой стратегии Франшона и Романе

Принятие решений о финансовой деятельности предприятия происходит на основе разработки финансовых стратегий. Под финансовой стратегией фирмы понимается комплексное управление всеми активами и пассивами фирмы.
Для выбора источников финансирования стратегии развития рассматриваемого предприятия используется матрица финансовой стратегии. Использование матрицы финансовых стратегий фирмы позволит фирме адекватно принимать решения о комплексном использовании всех активов и пассивов предприятия.
Построим матрицу Франшона и Романе. Рассчитаем три показателя.
1) Результат хозяйственной деятельности (РХД);
2) Результат финансовой деятельности (РФД);
3) Результат хозяйственно-финансовой деятельности (РХФД).
Результат хозяйственной деятельности с экономической точки зрения может быть определен как денежные средства предприятия после финансирования развития.
РХД = ДС – РОТ – Осоц. ± Δ ТЭП – производственные инвестиции + продажа излишнего имущества,
где Δ ТЭП – изменение текущих эксплуатационных расходов.
где ТЭП = ТЭП (кон.года) – ТЭП (нач. года)
Текущие эксплуатационные потребности:
ТЭП = Запасы + Дебиторы - Кредиторы
ТЭП2004 = (5437 + 88 + 4666 – 107) - (5122 + 79 + 4671 – 107) = 340 тыс. руб.
ТЭП2005 = (5045 + 87 + 4688 – 4218) - (5437 + 88 + 4666 – 107) = -7823 тыс. руб.
ТЭП2006 = (5482 + 90 + 8174 – 3154) - (5045 + 87 + 4688 – 4218) = 4990 тыс. руб.
РХД2004 = 19961 – (1800 + 4200) – 11021 + 1127 – 293 + 340 = 4114 (тыс. руб.)
РХД2005 = 72740 – (1532 + 3896) – 63053 – 4327 + 1125 – 3712 – 7823 = - 10478 (тыс. руб.)
РХД2006 = 94481 – (152 + 4597) – 84879 – 4463 – 1160 + 3926 – 4990 = 2239 тыс. руб.
Отмечается нестабильность показателей фирмы за рассматриваемые периоды. Но в 2006 году результат хозяйственной деятельности положительный и при этом довольно высокий, что является положительной тенденцией.
Результат финансовой деятельности отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). ООО «Русагро Марий Эл» не использует заёмных средств и опирается на собственные ресурсы в своей деятельности.
РФД = ф.1 (∑стр. 590, 610) – ф. 4 (∑стр. 360, 390) – ф. 4 (∑стр.170, 180, 181) + ф. 4 стр. 220 – ф. 4 стр. 300
РФД2004 = 11828 – 0 – 2155 + 0 – 0 = 9673 тыс. руб.
РФД2005 = 7892 – 0 – 3262 + 0 – 0 = 4630 тыс. руб.
РФД2006 = 13912 – 0 – 5008 + 0 – 0 = 8904 тыс. руб.
Несмотря на то, что предприятие не использует долгосрочные заемные источники краткосрочные кредиты на рассматриваемом предприятии присутствуют. Этим и объясняется положительный результат показателя финансовой деятельности ООО «Русагро Марий Эл».
РФХД = РХД + РФД
РФХД2004 = 4114 + 9673 = 13787 тыс. руб.
РФХД2005 = -10478 + 4630 = -5848 тыс. руб.
РФХД2005 = 2239 + 8904 = 11143 тыс. руб.
РФХД нестабилен за счет нестабильного состояния обоих показателей (РФД и РХД).
РФХД показывает величину и динамику денежных средств предприятия после совершения всего комплекса инвестиционно-производственной и финансовой деятельности фирмы.

3.2 Разработка варианта развития предприятия с использованием
матрицы финансовой стратегии

Достичь идеального значения РФХД, то есть состояния когда данный показатель приблизительно равен нулю, довольно трудно. В связи с этим финансовый менеджер ставит перед собой задачу найти оптимальное сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом необходимо всегда лавировать, регулировать неравновесное состояние вокруг точки равновесия. Большую помощь в этом может оказать матрица финансовой стратегии, разработанная Ж. Франшоном и И. Романе. В этой матрице значение РФХД комбинируется с различными значениями РХД И РФД.
Применим данную матрицу относительно ООО «Русагро Марий Эл» и определим стратегию финансирования предприятия на следующий год и представим ее на рисунке 3.
По диагонали равновесия проходит граница между двумя основными зонами:
• Над диагональю – зона успехов – зона положительных значений аналитических показателей.
• Под диагональю – зона дефицитов – зона отрицательных значений аналитических показателей.
Из матрицы финансовой стратегии видно, что положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в матрице финансовой стратегии ООО «Русагро Марий Эл» находится в положении № 6 – «холдинг» - «материнское общество».
Заемные средства
РФД<0
замедление
РФД≈0
равновесие РФД>0
развитие
Собственные средства РХД>0
торможение 1
РФХД≈0 4
РФХД>0

6
РФХД>>0

РХД≈0
оптимальный режим роста 7
РФХД<0 2
РФХД≈0 5
РФХД>0
РХД<0
форсированный режим роста 9
РФХД<<0
8
РФХД<0 3
РФХД≈0

Рис. 5. Матрица финансовой стратегии Франшона и Романе

Итак, рассмотрим стратегию наиболее эффективную для деятельности рассматриваемого нами предприятия.
Прежде всего, находясь в квадрате 6, фирма имеет все возможности для начала реализации инвестиционного проекта (РХД >> 0).
При этом могут быть предложены следующие рекомендации:
- при повышенных темпах роста выручки, как это происходит с ООО «Русагро Марий Эл» предприятие может переместиться в квадрат 2 и рассматриваемой фирме необходимо стремится к этому. То есть на 2006 год может быть сделан прогноз, что предприятие приобретет устойчивое равновесие и откажется от нестабильной политики. Это положение будет являться самым оптимальным в представленной матрице. Из данного квадрата общество в дальнейшем сможет попасть в любые другие квадраты.
Таким образом, у предприятия ООО «Русагро Марий Эл» существует единственный путь повышения эффективности деятельности: предприятие увеличивает небольшие собственные средства (путем увеличения уставного капитала – принятия новых участников в состав учредителей, либо увеличения паев каждого или нескольких участников общества; а также путем оптимизацией затрат предприятия и как следствие повышения нераспределенной прибыли) и перемещается в квадрат 2, или, не воспользовавшись возможностью увеличить собственные средства, остается в квадрате 6.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе выполнения работы приведен расчет базовых показателей финансового менеджмента, проведен выбор зоны хозяйствования, определена политика заимствования, эффект производственного рычага в целях максимизации прибыли, а также сформирована финансовая стратегия ООО «Русагро Марий Эл».
Анализ экономической рентабельности активов свидетельствует:
1) о расширении масштабов деятельности предприятия: значительное увеличение выручки от реализации продукции;
2) о снижении эффективности управления затратами: более высокими по сравнению с темпами роста выручки от реализации темпов роста материальных, трудовых затрат;
3) о нестабильности показателя прибыли от реализации, который при росте выручки имеет тенденцию в 2006 году к снижению;
Следует отметить, что порог рентабельности предприятия примерно равен в 2006 году 83982 тыс. руб., а запас финансовой прочности в этом году составляет 11,06 %. Это означает, что предприятие способно выдержать снижение выручки от реализации на 11 % без серьезной угрозы для своего финансового положения.
Анализ положения предприятия в матрице финансовых стратегий позволил выявить факт нахождения в настоящий период времени ООО «Русагро Марий Эл» в квадрате 6 - «холдинг». Прежде всего, находясь в квадрате 6, при этом это обозначает, что предприятие может создать дочернюю организацию, тем самым увеличив собственные средства предприятия.
В итоге можно отметить, что у предприятия ООО «Русагро Марий Эл» существует единственный путь повышения эффективности деятельности: предприятие увеличивает небольшие собственные средства (путем увеличения уставного капитала – принятия новых участников в состав учредителей, либо увеличения паев каждого или нескольких участников общества, созданием дочерних организаций; а также путем оптимизацией затрат предприятия и как следствие повышения нераспределенной прибыли) и перемещается в квадрат 2.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384с.
2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656с.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. – Санкт-Петербург: Экономическая школа, 2003. – т1. – 497 с.
4. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.
5. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. – М.: Дело и Сервис, 2004. – 304 с.
6. Никольская Ю.П. Финансовая отчётность предприятия. – С-Пб: Питер, 2004. – 256 с.
7. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. – М.: Перспектива, 2004. – 239 с.
8. Финансовый менеджмент: российская практика. / Под ред. Стояновой Е. С. – М.: Перспектива, 2004. – 204 с.
9. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Стояновой Е. С. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во Перспектива, 2002. – 574 с.
10. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Г.Б. Поляк, И. А. Акодис, Т. А. Краева и др.; Под ред.проф. Г. Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. – 518 с.
11. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2001. – 656 с.
12. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384с.