СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «МАРИЭНЕРГОРЕМОНТ» 5
2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ 9
2.1 Расчет базовых показателей финансового менеджмента 9
2.1.1 Расчет добавленной стоимости 9
2.1.2 Расчет БРЭИ и НРЭИ 10
2.1.3 Расчет экономической рентабельности активов 11
2.2 Выбор зоны хозяйствования 12
2.3 Определение эффективности политики заимствования 14
2.4 Определение эффекта производственного рычага для формирования политики максимизации прибыли 15
3. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 20
3.1 Расчет показателей матрицы финансовой стратегии 20
3.1.1 Результат хозяйственной деятельности (РХД) 20
3.1.2 Результат финансовой деятельности предприятия (РФД) 21
3.1.3 Результат финансово-хозяйственной деятельности 22
3.2 Выбор стратегии финансирования с помощью стратегий Франшона и Романе 22
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 25
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 27
ПРИЛОЖЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ

Финансы – это совокупность денежных отношений, возникающих в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг) и включаю-щих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоот¬ношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и др. Финансовый менеджмент – наука об управлении всеми этими процессами. Управление финансами предприятия предполагает разработку методов, которые предприятие ставит перед собой для достижения определенных целей, конечной из которых является обеспечение прочного и устойчивого финансового состояния
Финансовый менеджмент включает разработку и выбор критериев для принятия правильных финансовых решений, а также практическое использование этих критериев с учетом конкретных условий деятельности предприятия.
Целью работы является разработка финансовой стратегии предприятии, позволяющая выбрать рациональные источники финансирования, необходимые для реализации стратегии развития предприятия. Субъектом исследования является ОАО «Мариэнергоремонт». Объектом исследования являются финансовые отклонения, выявившиеся с внешними партнерами.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
- выявление тенденций изменения отдельных показателей финансового менеджмента;
- выбор области управления активами предприятия с целью устранения негативных тенденций развития;
- обоснование варианта финансирования стратегий развития предприятия и выбор рациональной с помощью матрицы Франшона и Романе.
Важно подчеркнуть актуальность выбора финансовой стратегии развития предприятия, связанную с повышением эффективности деятельности предприятия и, как следствие, его рентабельности.


1. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «МАРИЭНЕРГОРЕМНТ»

Открытое акционерное общество «Мариэнергоремонт», расположен-ное по адресу: 424000, Россия, РМЭ, г. Йошкар-Ола, ул. Крылова, 47 во главе с Генеральным директором общества Валиковым Борисом Николаевичем (приказ от 31.03.2004 г. № 56а-К ОАО «Мариэнерго») создано на основании решения учредителя Открытого акционерного общества энергетики и электрификации «Мариэнерго» от 31.12.2003 г. № 342 и в соответствии с решением Совета директоров ОАО «Мариэнерго» № 8/117 от 25.12.2003 г.
Основными видами деятельности Общества является ремонт разного производственного оборудования.
В соответствии с основными направлениями государственной политики по реформированию электроэнергетики и Проектом реформирования 01 января 2005 года ОАО «Мариэнерго» было реорганизовано в форме выделения компаний по видам деятельности: ОАО «Марийская региональная генерирующая компания», ОАО «Мариэнергосбыт». Комиссия по собственности ОАО РАО «ЕЭС России» одобрила участие ОАО «Мариэнерго» в ОАО «Мариэнергоремонт» 04.12.2003 г. (Протокол № 178).
Проект одобрен решением Правления ОАО РАО «ЕЭС России» 01.07.02 (Протокол №691 пр/5), Советом директоров РАО «ЕЭС России» 28.06.03 (Протокол №144) и Советом директоров ОАО «Мариэнерго» от 25.12.03 (Протокол №8/117).
Проект реформирования ремонтных видов деятельности ОАО «Мариэнерго» одобрен решением Проектной группы «Реформирование энергоремонтных видов деятельности и организация рынка технологических услуг» под председательством В. П. Воронина 21 октября 2003 г.
В соответствии с разделительным балансом ОАО «Мариэнерго» 100% акций ОАО «Мариэнергоремонт» переданы ОАО «Марийская региональная генерирующая компания». 05 декабря 2005 года Внеочередным общим собранием акционеров ОАО «Марийская региональная генерирующая компания» принято решение о реорганизации Общества путем присоединения к Открытому акционерному обществу «Территориальная генерирующая компания № 5».
В соответствии с передаточным актом между ОАО «Марийская региональная генерирующая компания» и ОАО «ТГК-5» 100% акций ОАО «Мариэнергоремонт» переданы ОАО «ТГК-5».
Открытое акционерное общество «Мариэнергоремонт» образовалось путем выделения ремонтного персонала из состава Йошкар-олинской ТЭЦ с целью развития современного, рыночно-ориентированного предприятия с новой системой управления и организации планирования, подготовки производства и обеспечения качества ремонта, для его успешного функционирования в условиях конкурентного рынка энергоремонта. Дата государственной регистрации Общества – 31 декабря 2003 года.
Государственная регистрация выпуска ценных бумаг, а так же отчет эмитента об итогах выпуска ценных бумаг осуществлены 19.07.2004 г.
В соответствии с учредительными документами предприятие осуществляет следующие виды деятельности:
• ремонт паровых турбин;
• ремонт паровых и водогрейных котлов;
• ремонт вспомогательного энергетического оборудования;
• ремонт насосов и насосного оборудования;
• ремонт арматуры;
• ремонт электрооборудования;
• ремонт и реконструкция электрических, тепловых и газовых сетей;
• эксплуатация и ремонт подъемных сооружений и механизмов;
• изготовление запасных частей для энергоремонта, нестандартного и другого оборудования, мехобработка металлоизделий;
• строительство зданий и сооружений 1 и 2 уровней ответственности в соответствии с Госстандартом;
• ремонт антикоррозионных покрытий;
• очистка энергетического оборудования;
• ремонт оборудования водоподготовительных установок;
• ремонт вентиляционных систем;
• прочие виды деятельности, не запрещенные законодательством РФ.
Сбыт продукции (работ, услуг) производится в Республике Марий Эл.
Основным заказчиком является Открытое акционерное общество «Территориальная генерирующая компания №5».
В настоящее время на территории Республики Марий Эл расположены 37 котельных, вырабатывающих тепловую энергию. Организации, эксплуатирующие эти объекты, являются потенциальными заказчиками ОАО «Мариэнергоремонт».
В целом рынок энергоремонтов в Республике Марий Эл можно оценить как потенциально высоко конкурентный. Причиной является наличие следующих предпосылок:
Развитая электроэнергетическая отрасль, которую в республике представляет Марийский филиал ОАО «ТГК-5». Кроме того, субъектами рынка энергоремонтов (т. е. потенциальными заказчиками) являются предприятия, имеющие собственные энергоисточники.
Наличие конкурентов из других областей Приволжского региона, имеющих развитую производственную базу, квалифицированный персонал. Наиболее крупные ремонтные организации, работающие в Республике Марий Эл: ОАО «Чувашэнергоремонт», ОАО «Татэнергоремонт» и другие.
Таким образом, можно сделать вывод, что Приволжский регион имеет достаточно большое количество платежеспособных заказчиков, создающих емкий рынок.
Организационная структура рассматриваемого в работе акционерного общества представлена на рисунке 1.
Существуют сторонние подрядные организации, выполняющие часть функций (работ), аналогичных предоставляемым ОАО «Мариэнергоре-монт».



Рис. 1. Организационная структура ОАО «Мариэнергоремонт»
2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

2.1 Расчет базовых показателей финансового менеджмента

2.1.1 Расчет добавленной стоимости

С экономической точки зрения добавленная стоимость – это стоимость, созданная на предприятии за определенный период времени, это вклад каждого экономического субъекта в валовой внутренний продукт как результат общественного производства за определенный период времени. С бухгалтерской точки зрения добавленная стоимость – это разница между произведенной (реализованной) продукцией и затратами (внешними издержками), которые несет фирма.
ДС = СПП – МЗ,
где МЗ – материальные затраты (форма № 5, стр. 710, гр.3)
СПП – стоимость производственного продукта.
СПП = Вр ± ∆ГП,
где Вр – выручка от реализации продукции (форма №2, стр. 010, гр. 3)
∆ГП – изменение остатков готовой продукции и незавершенного производства (форма №1, стр. 213 + 214, гр.4 – гр.3).
ДС2004 = 26935 + 0 – 0 – 1441 = 25494 тыс. руб.
ДС2005 = 35202 + 0 – 0 – 2772 = 32430 тыс. руб.
ДС2006 = 29530 + 0 – 0 – 1163 = 28367 тыс. руб.
Исходя из получившихся значений можно говорить о довольно высоком значении рассматриваемого показателя ОАО «Мариэнергоремонт» за исследуемый период. Помимо этого в 2006 году произошел рост показателя добавленной стоимости по сравнению с 2004 годом. Этот рост можно оценить как положительную тенденцию, поскольку он свидетельствует об увеличении выручки от продаж за исследуемый период при менее значительном росте материальных затрат.
В связи со спецификой осуществляемой деятельности рассматривае-мым в работе предприятием ОАО «Мариэнергоремонт» не имеет остатков готовой продукции, поэтому изменение готовой продукции не оказало никакого влияния на величину добавленной стоимости.
Определим темпы роста стоимости произведенного продукта (ТП) и материальных затрат (МЗ):
2005 к 2004: Тр ТП = ТП2005/ТП2004 ∙ 100 % = 35202 / 26935 ∙ 100% = 130,69 %
2006 к 2005: 2004 к 2003: Тр ТП = ТП2006/ТП2005 ∙ 100 % = 29530 / 35202 ∙ 100 % = 83,39 %
2005 к 2004: Тр МЗ = МЗ2005/МЗ2004 ∙ 100 % = 2772 / 1441 ∙ 100% = 192,37 %,
2006 к 2005: Тр МЗ = МЗ2006/МЗ2005 ∙ 100% = 1163 / 2772 ∙ 100% = 41,96%,
2006 к 2004: Тр ТП = ТП2006/ТП2004 ∙ 100 % = 29530 / 26935 ∙ 100% = 109,63 %
2006 к 2004: Тр МЗ = МЗ2006/МЗ2004 ∙ 100 % = 1163 / 1441 ∙ 100% = 80,71 %.
т.е. в целом Тр ТП > Тр МЗ, что и является следствием положительного роста показателя добавленной стоимости.

2.2.2. Расчет БРЭИ и НРЭИ

БРЭИ – Брутто-результат эксплуатации инвестиций. С экономиче-ской точки зрения – это та часть стоимости, созданной предприятием, которую по аналогии с марксистской интерпретацией можно назвать прибавочным продуктом (предприятия), правда, содержащим и стоимость потребленных средств труда. С бухгалтерской точки зрения – это добавленная стоимость за вычетом всех затрат (издержек) на труд.
НРЭИ – Нетто-результат эксплуатации инвестиций. С экономиче-ской точки зрения – это показатель, наиболее близкий к прибавочному продукту предприятия. Иногда говорят еще о НРЭИ как о прибыли до уплаты процентов за кредит и налогов на прибыль. С бухгалтерской точки зрения – это БРЭИ за вычетом затрат на восстановление основных средств предприятия (средств труда).
БРЭИ = ДС – Ам,
где ДС – добавленная стоимость, то есть часть стоимости производственного продукта за минусом затрат организации на приобретение сырья, материалов, покупки услуг и т.д.
Ам – амортизация (форма № 5, стр. 740, гр.3).
БРЭИ2004 = 25494 – 2032 = 23462 тыс. руб.
БРЭИ2005 = 32430 – 188 = 32242 тыс. руб.
БРЭИ2006 = 28367 – 187 = 28180 тыс. руб.
НРЭИ = СПП – МЗ – РОТ – Осоц - А,
где МЗ – материальные затраты,
РОТ – затраты на оплату труда,
Осоц – отчисления на социальные нужды,
А – амортизация (ф. № 5, стр.710, 720, 730, 740 соответственно).
НРЭИ2004 = 26935 – 1441 – 7245 – 2414 – 2032 = 13803 тыс. руб.
НРЭИ2005 = 35202 – 2772 – 12688 – 3276 – 188 = 16278 тыс. руб.
НРЭИ2006 = 29530 – 1163 – 12787 – 3306 – 187 = 12087 тыс. руб.
Таким образом, уменьшение БРЭИ за отчетные периоды достигнут вследствие увеличения затрат на оплату труда, отчислений на социальные нужды.

2.1.3 Расчет экономической рентабельности активов

С экономической точки зрения экономическая рентабельность акти-вов – это показатель эффективности функционирования предприятия, позволяющий сопоставлять результат (эффект) с затратами. Экономическую рентабельность активов нельзя путать с рентабельностью производства и рентабельностью продукции. С бухгалтерской точки зрения – это соотношение НРЭИ и актива баланса предприятия.

где А – стоимость активов (ф. №1, стр. 300).
КО – краткосрочные обязательства (ф. №1, стр.690).
Эра2004 = (13803 / (8527 – 2691) ∙ 100 % = 236,51 %
Эра2005 = (16278 / (12394 – 6276)) ∙ 100 % = 266,07 %
Эра2006 = (12087 / (8011 – 2149) ∙ 100 % = 206,19 %
Показатель экономической рентабельности активов в течение рассматриваемого периода имеет тенденцию к уменьшению за счет уменьшения НРЭИ, при этом в 2006 году по сравнению с 2004 изменение стоимости активов и изменение размеров кредиторской задолженности произошло в сторону снижения.

2.2 Выбор зоны хозяйствования

Главная задача финансового менеджера в области распределения прибыли – найти наилучшее соотношение между НР и так называемыми внутренними темпами роста. (ВТР). В финансовом менеджменте рекомендуется использовать следующую формулу определения ВТР:
ВТР=РСС*(1-НР), %,
где НР – норма распределения в десятичном выражении.
РСС=(1-0,24)*Эра ЭФР, %
Эра=Км*Кт,
где Км – коммерческая маржа, по сути, рентабельность продаж,

Кт – оборачиваемость активов.

Кm2004 = (13803 / 25494) ∙ 100% = 54,14 %
Кm 2005 = (16278 / 32430) ∙ 100% = 50,19 %
Кm 2006 = (12087 / 28367) ∙ 100% = 42,61 %
Отмечается высокая рентабельность продаж прежде всего за счет вы-сокой выручки от продаж при сравнительно малых затратах, при этом условие Км < ЭРа выполняется на протяжении всего рассматриваемого периода, что свидетельствует о повышении эффективности деятельности ОАО «Мариэнергоремонт».
Кт2004= (25494 / (8527 – 2691) = 4,37
Кт 2005 = (32430 / (12394 – 6276)) = 5,30
Кт 2006 = (28367 / (8011 – 2149) = 4,84
Значение коэффициента трансформации довольно высокое и имеет тенденцию к увеличению в 2006 году по сравнению с 2004 годом, что является положительной тенденцией в деятельности предприятии.
Представим значения рассчитанных показателей в виде схемы зон хозяйствования на рисунке 2.

Рис. 2. Схема зон хозяйствования ОАО «Мариэнергоремонт»

Км показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота. По существу, это рентабельность продаж.
Из рисунка видно, что к 2005 году состояние предприятия значительно улучшилось, а в 2006 году вновь вернулось из положения идеальной зоны в допустимую зону хозяйствования.

2.3 Определение эффективности политики заимствования

При выборе источников внешнего финансирования рассматриваем следующие варианты:
• открытая подписка на акции, которая может дать возможность получить эмиссионный доход, увеличивающий собственные средства организации (увеличивается уставный и добавочный капитал);
• закрытая подписка на акции (для ЗАО), при которой рыночная стоимость акции близка к номиналу;
• получение кредитов и займов, выпуск облигаций;
• комбинирование всех нижеуказанных способов.
Каждое предприятие при выполнении своей хозяйственной деятельности сталкивается с проблемой выбора источника финансирования. Эффективность использования заемных средств определяется показателем эффективности финансового рычага (ЭФР). По сути, это прибавка к рентабельности собственных средств предприятия, определяемой по формуле:
РСС = (1 – Ставка налога на прибыль) ∙ Эра ± ЭФР
ЭФР = (1 – Ставка налога на прибыль) ∙ Д ∙ ПР, %
где Д – дифференциал ,% (Д = Эра – Среднегодовая расчетная ставка процента СРСП))
СРСП = (ФИ/ЗС) ∙ 100 %
ПР – плечо рычага.
ПР = ЗС/СС.
В виду того, что сумма долгосрочных заемных средств на протяжении рассматриваемого периода в ОАО «Мариэнергоремонт» равна 0, показатель ЭФР за три последних года также будет равен нулю.
Дифференциал Д = 0, это значит, что рассматриваемому в работе предприятию следует увеличивать заимствование, а не наращивать собственные средства.
Если организация в такой ситуации будет увеличивать собственные средства, то у потенциальных инвесторов возникнет желание усомниться в достоверности отчетности, рыночная цена таких акций будет близка к номиналу.
РСС2004 = (1 – 0,24) ∙ 236,51 % = 179,75 %
РСС2005 = (1 – 0,24) ∙ 266,07 % = 202,21 %
РСС2006 = (1 – 0,24) ∙ 206,19 % = 156,70 %
Экономически РСС ни что иное как показатель эффективности использования фирмы собственных средств. Для рассматриваемого предприятия выявлены тенденции к её уменьшению в 2006 году по сравнению с 2004 и 2005 годами. При этом в 2006 году РСС уменьшилась по сравнению с 2004 годом практически на 23 %.
Но при этом важно подчеркнуть, что дополнительный капитал, полу-чаемый как долгосрочные кредиты и займы, внес бы положительные изменения в деятельность предприятия при грамотном управлении финансовыми потоками и позволил бы повысить рентабельность. Поэтому ОАО «Мариэнергоремонт» можно дать рекомендации по привлечению дополнительного заемного капитала.
Фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение НРЭИ к собственным активам. Экономически РСС – это эффективность использования фирмой собственных средств.

Определим пороговое значение НРЭИ для ОАО «Мариэнергоремонт»:
НРЭИ=СРСП*(А-КО)
За среднюю расчетную ставку процента возьмем 18 % - примерную ставку, предлагаемую кредитными организациями).
НРЭИ=0,18 * (8011 – 2149) = 1055,16 тыс. руб.

2.4 Определение эффекта производственного рычага для формирования политики максимизации прибыли

Прежде чем рассматривать риски, связанные с производством, необходимо использовать известную классификацию затрат на производство по системе «директ-костинг».
Дадим определение постоянным и переменным издержкам.
Постоянные издержки – это те, которые не зависят от объема выпус-каемой продукции. К ним следует отнести затраты, связанные с погашением кредитов и выплаты процентов по ним, арендой земли и помещений, амортизацией средств труда, выплатой зарплаты руководителям и некоторые другие.
Переменные же издержки – это те, величина которых связана с изме-нением объема производства фирмы. К ним следует отнести затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, выплаты зарплаты работникам предприятия.
Рассчитаем эффект производственного рычага. Он связан с тем, что любое изменение выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли.
,
где ЭПР – эффект производственного рычага,
Пп – прибыль от продаж (ф. № 2, стр. 050, гр. 3)
Пер.з – переменные затраты (пропорциональные затраты), которые изменяются в зависимости от изменения объема производства продукции (ф. №5, стр. 710, гр. 3).
ЭПР2004 = (26935 – 1441) / 1308 = 19,49
ЭПР2005 = (35202 – 2772) / 3070 = 10,56
ЭПР2006 = (29530 – 1163) / 3058 = 9,28
Эффект производственного рычага непосредственным образом показывает величину производственного (предпринимательского) риска, связанного с данным предприятием. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше и предпринимательский риск, связанный с данным предприятием.
В 2006 году ЭПР = 9, это значит, что при изменении на 1 % выручки от реализации в ту или иную сторону вызовет изменение прибыли от про-даж в 9 раз.
ЭПР позволяет прогнозировать изменение прибыли от реализации. Определим, насколько изменилась выручка от реализации:
ΔВ2005/2004 = (35202 / 26935) ∙ 100 % = 130,69 %
ΔВ2006/2005 = (29530 / 35202) ∙ 100 % = 83,39 %
Далее определим, на сколько процентов изменится прибыль от реализации:
% ΔПр = % ΔВ ∙ ЭПР
%Δ Пр2005 = 130,69 ∙ 10,56 = 1380,09 %
%Δ Пр2006 = 83,39 ∙ 9,28 = 773,86 %
Определим абсолютную сумму плановой прибыли от реализации продукции:
Кр2005 = (100% + %Δ Пр)/100% = 1480,09 % / 100% = 14,80
Кр2006 = (100% + %Δ Пр)/100% = 873,86 % / 100% = 8,74
Прплан= Пр2006 (ф.2стр.050) ∙ Кр = 3058 ∙ 8,74 = 26726,92 тыс. руб., т.е. на 2007 г. планируемая сумма прибыли составит примерно 26727 тыс. руб.
Но при этом важно отметить, что в последнее время показатели эффективности работы предприятия очень нестабильны в связи с расширением деятельности, поэтому данный прогноз нельзя считать точным.
Рассмотрим понятие маржинального дохода (МД).
МД = постоянные затраты (ф.5 стр.720,730,740,750) + прибыль от реализации
МД2004 = 12495 + 7245 + 2414 + 2032 +1308 = 25494 тыс. руб.
МД2005 = 13208 + 12688 + 3276 + 188 + 3070 = 32430 тыс. руб.
МД2006 = 9092 + 12787 + 3306 + 187 +3058 = 28430 тыс. руб.
Одной из важнейших задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, так как она является основным источником покрытия постоянных затрат.
Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек, тем выше сила воздействия операционного рычага.
Таким образом, на рассматриваемом нами предприятии наблюдается рост МД в 2006 году по сравнению с 2004 годом при росте прибыли от реализации, данный факт свидетельствует об эффективности работы фирмы в 2006 году по сравнению с 2004 и о том и о том, что постоянные затраты на предприятии возрастают меньшими темпами, чем прибыль от реализации, но в 2006 году по сравнению с 2005 валовая маржа уменьшилась, прибыль от реализации также уменьшилась.
Далее определим силу воздействия операционного рычага.
Операционный рычаг показывает, сколько процентов изменения при-были дает каждый процент изменения выручки от реализации.

Роп2004 = 25494 / 1308 = 19,49
Роп 2005 = 32430 / 3070 = 10,56
Роп 2006 = 28430 / 3058 = 9,30
Таким образом, из этого видно, что если в 2006 году маржинальный доход уменьшится на 1 %, то прибыль уменьшится примерно на 9 %.
Для определения минимального объема производства и реализации продукции рассматриваемого предприятия, а также для определения запаса финансовой прочности, при котором достигается безубыточность бизнеса, рассчитаем порог рентабельности. Порог рентабельности – это такой объем производства, при котором фирма не получает ни прибылей, ни убытков:
Порог рент. = пост затр. / ((В – перем. затр)/В)
Порог. рент.2004= (12495 + 7245 + 2414 + 2032) /((26935 – 1441) / 26935) = 26253,332 (тыс. руб.)
Порог. рент.2005 = (13208 + 12688 + 3276 + 188) / ((35202 – 2772) / 35202) = 30563,71 (тыс. руб.)
Порог. рент.2006 = (9092 + 12787 + 3306 + 187) / ((29530 – 1163) / 29530) = 26412,21 (тыс. руб.)
Значит при объеме производства 26253 тыс. руб. предприятие достигает безубыточности в 2004 г., при объёме производства 30564 тыс. руб. – в 2005 г. и при объеме 26412 тыс. руб. – в 2006 г.
Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:
ЗФП = ((В – Порог рент.)/В) ∙ 100%
ЗФП2004= ((26935 – 26253,332) / 26935) ∙ 100% = 2,53 %
ЗФП2005 = ((35202 – 30563,71) / 35202) ∙ 100% = 13,18 %
ЗФП2006 = ((29530 – 26412,21) / 29530) ∙ 100% = 10,56 %
Полученные в результате расчетов результаты означают, что в течение рассматриваемого периода выручка превышает порог рентабельности, поэтому запас финансовой прочности положительная величина, но при этом в 2006 году наблюдается тенденция к падению данного показателя по сравнению с 2005 годом, что отрицательно характеризует деятельность предприятия и вызывает необходимость разработки управленческих решений, снижающих сумму затрат.

3. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Расчет показателей матрицы финансовой стратегии

Принятие решений о финансовой деятельности предприятия происходит на основе разработки финансовых стратегий. Под финансовой стратегией фирмы понимается комплексное управление всеми активами и пассивами фирмы.
Для выбора источников финансирования стратегии развития рассматриваемого предприятия используется матрица финансовой стратегии. Использование матрицы финансовых стратегий фирмы позволит фирме адекватно принимать решения о комплексном использовании всех активов и пассивов предприятия.
Построим матрицу Франшона и Романе. Рассчитаем три показателя.

3.1.1 Результат хозяйственной деятельности (РХД)

Результат хозяйственной деятельности с экономической точки зрения может быть определен как денежные средства предприятия после финанси-рования развития.
Результат хозяйственной деятельности (РХД) – это свободные денеж-ные средства, остающиеся после инвестирования в текущую и инвестиционную деятельность организации.
РХД = БРЭИ – ∆ФЭП ± ЧДС инвест. деят.,
где БРЭИ – брутто-результат эксплуатации инвестиций – сумма денег, которыми управляет организация ради получения прибыли;
ЧДС инвест. деят. – разность между всеми поступлениями по инвестиционной деятельности и всеми видами расходования денежных средств (ф. №4, стр. 340, гр. 3);
∆ФЭП – изменение финансово-эксплуатационных потребностей орга-низации.
∆ФЭП = ФЭП к.п. – ФЭП н.г.,
где ФЭП к.г. – финансово-эксплутационные потребности на конец го-да;
ФЭП н.г. – финансово-эксплутационные потребности на начало года.
В свою очередь, ФЭП рассчитывают по формуле:
ФЭП = З + Д – Кр,
где З – запасы (форма №1, стр.210+220);
Д – дебиторская задолженность (форма №1, стр.230+240),
Кр – кредиторская задолженность (форма №1, стр. 621)
ФЭП2004 = (1124 + 112 + 3420 – 825) – (0) = 3831 тыс. руб.
ФЭП2005 = (845 + 777 + 4615 – 3545) – (1124 + 112 + 3420 – 825) = -1139 тыс. руб.
ФЭП2006 = (1018 + 3 + 3081 – 740) – (845 + 777 + 4615 – 3545) = 670 тыс. руб.
РХД2004 = 23462 – 3831 – 602 = 19029 (тыс. руб.)
РХД2005 = 32242 – (-1139) – 330 = 33051 (тыс. руб.)
РХД2006 = 28180 – 670 – 194 = 27316 тыс. руб.
Отмечается нестабильность показателей фирмы за рассматриваемые периоды. Но в 2006 году результат хозяйственной деятельности довольно высокий и превышает аналогичный показатель 2004 года, что является положительной тенденцией.

3.1.2 Результат финансовой деятельности предприятия (РФД)

Результат финансовой деятельности (РФД) – это показатель, характе-ризующий политику организации в области внешнего заимствования. Определяется чистыми денежными средствами по финансовой деятельности (форма №4, стр. 430, гр. 3).
Результат финансовой деятельности отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). ОАО «Мариэнергоремонт» не использует заёмных средств и опирается на собственные ресурсы в своей деятельности.
РФД2004 = 0 тыс. руб.
РФД2005 = 0 тыс. руб.
РФД2006 = 0 тыс. руб.

3.1.3 Результат финансово-хозяйственной деятельности

На комбинации РХД и РФД строится финансовая стратегия на основе модели. В ней представлен показатель «результат хозяйственно-финансовой деятельности» - комплексный показатель наличия денежных средств, поступающих из собственных и заемных источников.
РФХД = РХД + РФД
РФХД2004 = 19029 + 0 = 19029 тыс. руб.
РФХД2005 = 33051 + 0 = 33051 тыс. руб.
РФХД2005 = 27316 + 0 = 27316 тыс. руб.
РФХД нестабилен за счет нестабильного состояния РФД.
РФХД показывает величину и динамику денежных средств предпри-ятия после совершения всего комплекса инвестиционной, производственной и финансовой деятельности фирмы.

3.2 Выбор стратегии финансирования с помощью стратегий Франшона и Романе

Достичь идеального значения РФХД, то есть состояния когда данный показатель приблизительно равен нулю, довольно трудно. В связи с этим финансовый менеджер ставит перед собой задачу найти оптимальное сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом необходимо всегда лавировать, регулировать неравновесное состояние вокруг точки равновесия. Большую помощь в этом может оказать матрица финансовой стратегии, разработанная Ж. Франшоном и И. Романе. В этой матрице значение РФХД комбинируется с различными значениями РХД И РФД.
Применим данную матрицу относительно ОАО «Мариэнергоремонт» и определим стратегию финансирования предприятия на следующий год и представим ее на рисунке 3.

Заемные средства
РФД<0
замедление
РФД≈0
равновесие РФД>0
развитие
Собственные средства РХД>0
торможение 1
РФХД≈0 4
РФХД>0
6
РФХД>>0
РХД≈0
оптимальный режим роста 7
РФХД<0 2
РФХД≈0 5
РФХД>0
РХД<0
форсированный ре-жим роста 9
РФХД<<0 8
РФХД<0 3
РФХД≈0

Рис. 3. Матрица финансовой стратегии Франшона и Романе

По диагонали равновесия проходит граница между двумя основными зонами:
• Над диагональю – зона успехов – зона положительных значений аналитических показателей.
• Под диагональю – зона дефицитов – зона отрицательных значений аналитических показателей.
Из матрицы финансовой стратегии видно, что положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в матрице финансовой стратегии ОАО «Мариэнергоремонт» находится в положении № 4 – «рантье», когда организация довольствуется умеренным использованием возможностей рынка и поддерживает небольшие суммы заимствования. Для данного предприятия суммы заимствования равны 0. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики рентабельности активов.
Итак, рассмотрим стратегию наиболее эффективную для деятельности рассматриваемого нами предприятия.
При этом могут быть предложены следующие рекомендации:
1) при невысоком и практически неизменном уровне рентабельности активов, рост конкуренции, повышение цены заемного капитала тянут организацию в позицию 1 и 7.
2) при росте рентабельности активов, организация может начать подготовку к диверсификации производства или к развитию продукта (рынка) или к выплатам дивидендов. Перемещаемся в 2.
Таким образом, у предприятия ОАО «Мариэнергоремонт» существует следующи путь повышения эффективности деятельности: предприятие увеличивает сумму заемных средств (путем привлечения преимущественно долгосрочных заемных источников) и перемещается в квадрат 2, или, не воспользовавшись возможностью увеличить заемные средства, остается в квадрате 4.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе выполнения работы приведен расчет базовых показателей финансового менеджмента, проведен выбор зоны хозяйствования, определена политика заимствования, эффект производственного рычага в целях максимизации прибыли, а также сформирована финансовая стратегия ОАО «Мариэнергоремонт».
Анализ базовых финансовых показателей (добавленной стоимости, брутто- и нетто-результата эксплуатации инвестиций, экономической рентабельности активов) свидетельствует:
1) о расширении масштабов деятельности предприятия: присутствует увеличение показателя выручки от реализации продукции;
2) о снижении эффективности управления затратами: более высоки-ми по сравнению с темпами роста выручки от реализации темпов роста материальных, трудовых затрат;
3) о нестабильности показателя прибыли от реализации, который как и показатель выручки в 2006 году по сравнению с 2005 годом имеет тенденцию в 2006 году к снижению.
Следует отметить, что порог рентабельности предприятия примерно равен в 2006 году 26412 тыс. руб., а запас финансовой прочности в этом году составляет 10,56 %. Это означает, что предприятие способно выдержать снижение выручки от реализации на 10,56 % без серьезной угрозы для своего финансового положения.
Анализ положения предприятия в матрице финансовых стратегий по-зволил выявить факт нахождения в настоящий период времени ОАО «Мариэнергоремонт» в квадрате 4 - «рентье». Прежде всего, находясь в квадрате 4, при этом это обозначает, что предприятие довольствуется умеренным использованием возможностей рынка и поддерживает небольшие суммы заимствования.
Таким образом, у предприятия ОАО «Мариэнергоремонт» существует следующи путь повышения эффективности деятельности: предприятие увеличивает сумму заемных средств (путем привлечения преимущественно долгосрочных заемных источников) и перемещается в квадрат 2, или, не воспользовавшись возможностью увеличить заемные средства, остается в квадрате 4.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1) Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. – 528с.
2) Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 768 с.: ил.
3) Финансовый менеджмент: учебное пособие/ А.П. Суворова, Н.Ю. Судакова. – Йошкар-Ола: Марийский государственный технический университет, 2007. – 276 с.
4) Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. – М.: Перспектива,1994. – 197 с.
5) Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС,2003. – 408 с.
6) Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. д.э.н., проф. А.М. Ковалевой. – М.:ИНФРА-М, 2005. – 284 с.