СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1. Антикризисное управление финансами предприятия 6
1.1. Сущность и принципы политики антикризисного управления 6
1.2. Содержание основных этапов политики антикризисного управления предприятием 12
1.3. Разработка стратегии финансовой стабилизации предприятия 17
2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ 20
2.1. Общая характеристика предприятия 20
2.2. Анализ структуры имущества предприятия 21
2.3. Анализ ликвидности баланса 23
2.4. Модель финансовой устойчивости предприятия 28
2.5. Анализ финансовых коэффициентов 31
2.6. Модель формирования и распределения финансовых результатов и их анализ 35
2.7. Формула Дюпона и ее использование для управления предприятием 38
3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ ПО ВЫБОРУ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ 42
3.1. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа (эффект финансового рычага) 42
3.2. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа 44
4. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 47
4.1. Расчет показателей используемых в матрице финансовой стратегии Франшона и Романе. Разработка рекомендаций по финансированию инвестиционных проектов предприятия 47
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 53
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 57

ВВЕДЕНИЕ
Переход к рыночной экономике вызвал появление нового для нашей финансовой политики понятия - банкротство предприятия. В соответствии с действующим законодательством под банкротством предприятия понимается ситуация, связанная с недостаточностью активов в ликвидной форме, неспособность предприятия удовлетворить в установленный для этого срок предъявленные к нему со стороны кредиторов требования, а также выполнить обязательства перед бюджетом.
В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, высокой инфляции, нестабильности налоговой системы, политической нестабильности, неопределенности, недостаточной квалификации менеджеров предприятия институт банкротства получает все большее распространение. Вместе с тем, в хозяйственной практике последних лет участились случаи умышленной самоликвидации предприятий, которые, обеспечив привлечение значительного объема заемного капитала (в денежной, товарной и других формах) и использовав его в целях наживы отдельных лиц, объявляют себя банкротами для того, чтобы уйти от расчетов. Механизм таких действий квалифицируется как "фиктивное банкротство" и преследуется в уголовном порядке.
Банкротство является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена не только для предприятий, где кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее особенности таковы, что позволяют выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия, наметить пути их устранения.
Главное отличие реструктуризации предприятий от других способов преодоления неплатежеспособности и нерентабельности заключается в том, что антикризисное управление преодолевающими убыточность ком-паниями реализуется посредством разработки и осуществления ком-плексных программ реструктуризации. Такое программно-целевое анти-кризисное управление обретает четко выраженное единство задач и спо-собов достижения заданных ориентиров, увязку намеченных рубежей с предполагаемыми ресурсами.
Важнейшая цель антикризисной программы - устойчивость работы предприятия, что проявляется не только в достижении требуемых показа-телей платежеспособности и доходности, но и в поддержании их уровня, предотвращающего повторный кризис.
При разработке и реализации антикризисных программ важно обра-щать внимание на повышение их эффективности, т.е. лучшее использова-ние выделяемых ресурсов. Критерий эффективности - отношение прира-щения чистого дохода предприятия, получаемого за счет инвестирования программы, к объему инвестиций. Показателем эффективности может служить также срок окупаемости вложений.
Основой методики являются три положения:
-диагностика банкротства;
-выявление факторов, влияющих на кризисное развитие;
-выработка антикризисных механизмов управления финансами.
Современное состояние большинства хозяйственных объектов таково, что первоочередными тактическими задачами для них является «латание дыр» и недопущение банкротства. Подобный подход не позволяет достичь устойчивой работы предприятия в долгосрочной перспективе. Потому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективного механизма управления предприятиями, основанного на анализе финансово-экономического состояния, с учетом постановки стратегических целей деятельности адекватных рыночным условиям и поиска путей их достижения.
В связи с этим возникает необходимость проводить систематический финансовый анализ предприятия. Финансовый анализ позволяет не только выяснить, в чем заключается конкретная болезнь экономики предприятия-должника, но и заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.
В настоящее время многие российские про¬мышленные предприятия находятся в кризис¬ном положении, так как усилия органов госу-дарственной власти в ходе экономических ре¬форм были направлены в основном на проведение рыночной макроэкономической политики.
В этой области достигнуты определенные успехи: проведена либерализация экономики, осуществлена приватизация объектов госу-дарственной собственности, подавлена инфля¬ция, стабилизировался обменный курс рубля, снижаются процентные ставки за пользование привлеченными средствами.
Однако создание макроэкономических ус¬ловий для экономического роста не переломи¬ло негативные тенденции и не сформировало реальные предпосылки для преодоления про¬мышленного кризиса. Недостаточное внима¬ние органов государственной власти к проведе¬нию активной макроэкономической политики, в частности отсутствие единой промышленной политики, не позволило максимально реализо¬вать потенциал экономической реформы и на¬ладить эффективное функционирование ры¬ночного механизма.
Таким образом, целью данной работы является рассмотрение теоретических аспектов антикризисного управления на предприятии. Объектом исследования является ООО «Мегатрон».
Данная тема, безусловно, актуальна для рассматриваемого предприятия, так как проблемы финансового оздоровления остро стоят перед рассматриваемым обществом.

1. Антикризисное управление финансами предприятия
1.1. Сущность и принципы политики антикризисного управления

Проблема антикризисного управления на предприятиях вытекает из самой природы проводимых в России экономических реформ. Занятие бизнесом всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры. Вкладывая деньги в бизнес, хозяйствующий субъект рискует остаться без прибыли. Это приводит его к банкротству, которое предопределено самой сущностью рыночных отношений, что связано с неопределенностью достижения конечных результатов предпринимательства, а значит с риском потерь. Они могут возникнуть на всех стадиях воспроизводства: от закупки и доставки сырья, материалов, комплектующих изделий до производства и продажи готовой продукции. Их причинами могут быть: неплатежеспособность потребителей, невыполнение договорных обязательств поставщиками сырья и материалов, длительные задержки с оплатой счетов за поставленную продукцию, некачественное производство продукции по разным причинам, изменение конъюнктуры рынка, некомпетентность управленческого персонала и многое другое.
Эти потери ведут к падению прибыльности капитала и появлению трудностей при оплате расходов, возникающих в ходе функционирования предприятия в результате дефицита наличных средств. Дефицит усугубляется, если кредиторы не возобновят кредитование. Тогда предприятие должно выплатить не только проценты, но и сумму основного долга. В условиях отсутствия наличных средств возникает проблема ликвидности, т.е. распродажи активов. Таким образом, возникает «техническая неплатежеспособность». Уже на этой стадии возможно обращение кредиторов в суд о признании должника банкротом.
В целях предупреждения банкротства на предприятиях реального сектора экономики должны быть предусмотрены мероприятия, обеспечивающие своевременность обнаружения признаков ухудшения финансового состояния и способствующие их ликвидации. Элементы таких мероприятий планируются на многих фирмах и предприятиях, они предусмотрены в финансовых планах, бизнес-планах, разработках по маркетингу и менеджменту и других документах. Одновременно необходимо отметить, что целостная программа антикризисного управления на предприятиях в основном отсутствует. [7, с. 89]
Зачастую антикризисное управление трактуется как микроэкономический процесс, представляющий собой совокупность форм и методов реализации антикризисных процедур применительно к конкретному предприятию-должнику, т.е. к тому, кто уже попал в кризисную ситуацию. Тем самым сфера действия антикризисного управления ограничивается с самого начала.
Цели и задачи антикризисного управления также трансформировались в ходе реформ. Изначально антикризисная политика была направлена на приватизацию государственных предприятий. Когда же оказалась, что смена собственника не влечет за собой изменение результатов деятельности, антикризисное управление стало ассоциироваться с механизмами санации и банкротства, созданием условий для оздоровления предприятий посредством спасения одних и ликвидации других независимо от формы собственности.
Поэтому более правильным является представление антикризисного управления как составляющей управления вообще. Поскольку только в случае ее реализации создается возможность преодоления фатальности жизненного цикла предприятия.
Политика антикризисного управления представляет собой часть общей стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и включении механизмов финансового оздоровления предприятия, обеспечивающих его выход из кризисного состояния.
В рамках же несостоятельности оно принимает определенную форму арбитражного управления в зависимости от вводимой процедуры банкротства.
Следовательно, основной концепцией антикризисного управления является более ранняя идентификация кризисной ситуации с целью адекватного реагирования на негативные тенденции в условиях, когда предприятие еще полностью под контролем собственников и управляется привлеченными ими менеджерами, а, следовательно, имеет большую свободу маневра и более широкий выбор антикризисных процедур по сравнению с кругом мероприятий, осуществляемых в процессе законодательного антикризисного регулирования.
Таким образом, началом всему является диагностика состояния предприятия. Непрерывный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченности собственными средствами, существующих и возможных заказов, спроса и цен на продукцию и услуги позволяет выявить изменения в финансовом положении, выбрать соответствующую тактику и определить стратегию дальнейшего развития. Могут потребоваться реорганизационные мероприятия: изменения в организационной и производственной структурах, активах, задолженности, составе персонала и т.д. Кризис гораздо легче предотвратить, нежели его потом преодолевать. Профилактика всегда проще и дешевле, чем лечение. Несвоевременность и неэффективность мер усложняют и удорожают процедуры по оздоровлению предприятия и вполне могут обеспечить его срыв в штопор банкротства.
Система антикризисного управления предприятием должна отвечать определенным принципам. К числу основных из них относятся следующие:
1. Постоянная готовность к возможному нарушению финансового
равновесия предприятия. Теория антикризисного финансового управления исходит из того, что достигаемое в результате эффективного финансового менеджмента финансовое равновесие предприятия очень изменчиво в динамике. Возможное его изменение на любом этапе экономического развития предприятия определяется естественной реакцией на изменения внешних и внутренних условий его хозяйственной деятельности. Ряд этих условий усиливают конкурентную позицию и рыночную стоимость предприятия. Другие — наоборот, вызывают кризисные явления в его финансовом развитии. Объективность проявления этих условий в динамике определяет необходимость постоянной готовности финансовых менеджеров к возможному нарушению финансового равновесия предприятия на любом этапе его экономического развития.
2. Ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия. Учитывая, что угроза банкротства предприятия реализует самый высокий уровень катастрофического риска, присущего финансовой деятельности предприятия, и связана с наиболее ощутимыми потерями капитала его собственников, она должна диагностироваться на самых ранних стадиях с целью своевременного использования возможностей ее нейтрали¬зации.
3. Дифференциация индикаторов кризисных явлений по степени их опасности для финансового развития предприятия. Финансовый менеджмент использует в процессе диагностики банкротства предприятия обширный арсенал индикаторов его кризисного развития. Эти индикаторы фиксируют различные аспекты финансовой деятельности предприятия, характер которых с позиции генерирования угрозы банкротства неоднозначен. В связи с этим, в процессе антикризисного управления предприятием необходимо соответствующим образом группировать индикаторы кризисных явлений по степени их опасности для финансового развития предприятия.
4. Срочность реагирования на отдельные кризисные явления в финансовом развитии предприятия. В соответствии с теорией антикризисного финансового управления каждое появившееся кризисное явление не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяйственным циклом предприятия, но и порождает новые сопутствующие ему кризисные финансовые явления. Поэтому, чем раньше будут включены антикризисные механизмы по каждому диагностированному кризисному явлению, тем большими возможностями к восстановлению нарушенного финансового равновесия будет располагать предприятие.
5. Адекватность реагирования предприятия на степень реальной угрозы его финансовому равновесию. Используемая система механизмов по нейтрализации угрозы банкротства в подавляющей своей части связана с фи¬нансовыми затратами или потерями, вызванными сокращением объемов операционной деятельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п. При этом уровень этих затрат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности механизмов такой нейтрализации и масштаба их использования. [7, с. 96]
Поэтому "включение" отдельных механизмов нейтрализации угрозы банкротства должно исходить из реального уровня этой угрозы и быть адекватным этому уровню. В противном случае или не будет достигнут ожидаемый эффект (если действие механизмов недостаточно), или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы (если действие механизма избыточно для данного уровня угрозы банкротства).
6. Полная реализация внутренних возможностей выхода предприятия из кризисного финансового состояния. В борьбе с угрозой банкротства, особенно на ранних стадиях ее диагностики, предприятие должно рассчитывать исключительно на внутренние финансовые возможности. Опыт показывает, что при нормальных маркетинговых позициях предприятия угроза банкротства полностью может быть нейтрализована внутренними механизмами антикризисного финансового управления и в пределах финансовых возможностей предприятия. Только в этом случае предприятие может избежать болезненных для него реорганизационных процедур.
7. Использование при необходимости соответствующих форм санации предприятия для предотвращения его банкротства. Если угроза банкротства диагностирована лишь на поздней ее стадии и носит катастрофический характер, а механизмы внутренней ее нейтрализации не позволяют достичь необходимого эффекта в восстановлении финансового равновесия предприятия, оно должно инициировать свою санацию, избрав для этого наиболее эффективные ее формы. Такая мера принимается как крайняя в системе мероприятий по антикризисному финансовому управлению предприятием в целях предотвращения его реального банкротства.
Рассмотренные принципы служат основой организации антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства.
Предприятие без ясной и эффективной экономической стратегии развития - это не бизнес, а набор активов, отягощенных обязательствами. Без этого предприятия с каждым днем теряют свою конкурентоспособность и стоимость.
Содержание и эффективность антикризисного управления напрямую зависят от правильности выбора соответствующей стратегии и тактики, которые определяются следующими факторами:
- степенью омертвления оборотного капитала;
- потерей качества управленческого персонала;
- старением основного капитала;
- высокой долей заемного капитала, неадекватностью его состава и структуры;
- нестабильностью и противоречивостью законодательства;
- прочими внешними и внутренними факторами.
Современное состояние большинства хозяйственных объектов таково, что первоочередными тактическими задачами для них является «латание дыр» (или реактивная форма управления) и недопущение банкротства. Подобный подход не позволяет достичь устойчивой работы предприятия в долгосрочной перспективе. Потому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективного механизма управления предприятиями, основанного на анализе финансово-экономического состояния, с учетом постановки стратегических целей деятельности адекватных рыночным условиям и поиска путей их достижения.
Используемая система механизмов по нейтрализации угрозы банкротства в большинстве случаев связана с финансовыми затратами или потерями, вызванными сокращением объемов операционной деятельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п. При этом уровень этих затрат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности механизмов такой нейтрализации и масштаба их использования. Поэтому задействование механизмов нейтрализации угрозы банкротства должно исходить из реального уровня этой угрозы и быть адекватным этому уровню. В противном случае может быть не достигнут ожидаемый результат (при недостаточном действии механизмов), или предприятие будет нести неоправданно высокие расходы (при избыточном для данного уровня используемых механизмов).
Если угроза банкротства определена поздно и несет в себе разрушительный характер, внутренние ресурсы не в состоянии его предотвратить, то предприятие должно инициировать свою санацию, избрав для этого наиболее эффективные ее формы. Такая мера принимается как крайняя в системе мероприятий по антикризисному управлению в целях предотвращения его реального банкротства.

1.2. Содержание основных этапов политики антикризисного управления предприятием

С позиций финансового менеджмента возможное наступление банкротства представляет собой кризисное состояние предприятия, при котором оно неспособно осуществлять финансовое обеспечение своей хозяйственной деятельности. Преодоление такого кризисного состояния, диагностируемого как "угроза банкротства", требует разработки и осуществления специальных методов финансового управления предприятием.
Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов предварительной диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства, которая получила название "Системы антикризисного финансо¬вого управления ". Для реализации этой системы управления готовятся особые финансовые специалисты — менеджеры по антикризисному управлению предприятием. Суть этой финансовой системы управления со¬стоит в том, что угроза банкротства диагностируется еще на ранних стадиях ее возникновения, что позволяет своевременно привести в действие специальные финансовые механизмы или обосновать необходимость определенных реорганизационных процедур. Если эти механизмы и процедуры в силу несвоевременного или недостаточно эффективного их осуществления не привели к финансовому оздоровлению предприятия, оно стоит перед необходимостью в добровольном или принудительном порядке прекратить свою хозяйственную деятельность и начать ликвидационные процедуры. [6, с. 47]
Рассмотренные принципы антикризисного управления предприятием служат основой организации антикризисного финансового управления при угрозе банкротства.
Основной целью антикризисного финансового управления является разработка и реализация мер, направленных на быстрое возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия, обеспечивающие его выход из кризисного финансового состояния.
С учетом этой цели на предприятии разрабатывается специальная политика антикризисного финансового управления при угрозе банкротства.
Политика антикризисного финансового управления представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и "включении" механизмов финансового оздоровления предприятия, обеспечивающих его выход из кризисного состояния.
Реализация политики антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства предусматривает следующие мероприятия (рисунок 1).
Рассмотрим их более подробно в той же последовательности, как они представлены на рисунке 1.
1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития. В этих целях в системе общего мониторинга финансового состояния предприятия выделяется особая группа объектов наблюдения, формирующая возможное "кризисное поле", реализующее угрозу его банкротства. В процессе наблюдения используются как традиционные, так и специальные показатели — "индикаторы кризисного развития".
2. Определение масштабов кризисного состояния предприятия. При обнаружении в процессе мониторинга существенных отклонений от нормального хода финансовой деятельности, определяемого направлениями его финансовой стратегии и системой плановых и нормативных финансовых показателей, выявляются масштабы кризисного состояния предприятия, т.е. его глубина с позиций угрозы банкротства. Такая идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяет осуществлять соответствующий селективный подход к выбору системы механизмов защиты от возможного банкротства.

Рисунок 1- Основные этапы формирования и реализации политики антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства
3. Исследование основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия. Разработка политики антикризисного финансового управления определяет необходимость предварительной группировки таких факторов по основным определяющим признакам; исследование степени влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного финансового развития; прогнозирование развития факторов, оказывающих такое негативное влияние.
4. Формирование системы целей выхода предприятия из кризисного состояния, адекватных его масштабам. Цели антикризисного финансового управления конкретизируются в соответствии с масштабами кризисного состояния предприятия. Они должны учитывать также прогноз развития основных факторов, определяющих угрозу банкротства предприятия. С учетом этих условий финансовый менеджмент на данном этапе может быть направлен на реализацию трех принципиальных целей, адекватных масштабам кризисного состояния предприятия:
5. Выбор и использование действенных внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия, соответствующих масштабам его кризисного финансового состояния. Внутренние механизмы финансовой стабилизации призваны обеспечить реализацию срочных мер по возобновлению платежеспособности и восстановлению финансового равновесия предприятия за счет внутренних резервов. Эти механизмы основаны на последовательном использовании определенных моделей управленческих решений, выбираемых в соответствии со спецификой хозяйственной деятельности предприятия и масштабами его кризисного развития. В системе антикризисного финансового управления предприятием этому направлению политики уделяется первостепенное внимание.
6 .Выбор эффективных форм санации предприятия.
Если масштабы кризисного финансового состояния предприятия не позволяют выйти из него за счет реализации внутренних методов и финансовых резервов, предприятие вынуждено прибегнуть к внешней помощи, которая обычно принимает форму его санации. Санация предприятия может проводиться как до, так и в процессе производства дела о банкротстве. В первом случае предприятие само может выступить инициатором своей санации и выбора ее форм. В процессе санации необ-ходимо обосновать выбор наиболее эффективных ее форм (включая формы, связанные с реорганизацией предприятия) с тем, чтобы в возможно более короткие сроки достичь финансового оздоровления и не допустить объявления банкротства предприятия.
7. Обеспечение контроля за результатами разработанных мероприятий по выводу предприятия из финансового кризиса. Учитывая важность реализации разработанных мероприятий для последующей жизнедеятельности предприятия такому контролю уделяется первостепенное внимание. Он возлагается, как правило, непосредственно на руководителей предприятия. Основная часть этих мероприятий контролируется в системе оперативного контроллинга, организованного на предприятии. Результаты контроля периодически обсуждаются с целью внесения необходимых корректив, направленных на повышение эффективности антикризисных мер.

1.3. Разработка стратегии финансовой стабилизации предприятия

Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.
Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:
1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался масштаб кризисного состояния предприятия (легкий или тяжелый кризис), наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой стабилизации является обеспечение восстановления способности платежей по своим текущим обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2. Восстановление финансовой устойчивости. Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение относительно короткого периода времени за счет осуществления ряда аварийных финансовых мероприятий, причины, генерирующие неплатежеспособность могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно продолжительном периоде.
3. Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечивает стабильное снижение стоимости используемого капитала и постоянный рост своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в финансовую стратегию предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы его производственного развития при одновременном снижении угрозы его банкротства в предстоящем периоде. [6, с. 65]
Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.
Таблица 1
Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления
Этапы финансовой Стабилизации
Внутренние механизмы финансовой стабилизации

оперативный
тактический
стратегический

1. Устранение неплатежеспо-собности
система мер, основанная на исполь¬зовании принципа «отсечения лишнего»



2.Восстановле ние финансовой устойчивости
-
система мер, основанная на использовании принципа «сжатия предприятия»


3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде


система мер, осно-ванная на исполь-зовании «модели устойчивого эконо-мического роста»


В практике финансового менеджмента вышеперечисленные механизмы финансовой стабилизации подразделяются иногда на "защитные" и "наступательные". Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе "отсечение лишнего", представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких либо наступательных управленческих решений. Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в целом представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития. Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, подчиненную цели ускорения всего экономического роста предприятия.

2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ
2.1. Общая характеристика предприятия


ООО «Мегатрон» на рынке Марий Эл с 2003 года и за этот срок смогли занять достойное место среди компаний – поставщиков продукции электротехнического назначения.
Одной из главных задач, стоящих перед специалистами предприятия всегда являлось тщательное изучение всех потребностей клиентов и удовлетворение их с учетом современного уровня развития техники и производства.
В результате целенаправленной работы предлагается клиентам широчайший ассортимент продукции, содержащий все основные товарные группы и отражающий новейшие достижения и направления развития в области производства товаров электротехнического назначения.
Предприятием налажены прочные и долгосрочные договорные отношения с широким кругом поставщиков – заводов по производству электротехнической продукции.
Привлекая к себе потенциальных покупателей, предприятие может сделает акцент на следующих основных преимуществах, которые выгодно отличают от конкурентов:
• предоставление покупателям широкого ассортимента продукции;
• постоянное наличие на складе достаточного количества продукции по всем товарным группам;
• конкурентно-способные цены на продукцию;
• возможность обеспечения комплексных поставок продукции;
• предоставление заказчикам гибких систем скидок и льгот.

2.2. Анализ структуры имущества предприятия
Оценку имущества предприятия производят на основе построения сравнительного аналитического баланса (САБ). Схемой САБ охватывается множество важных показателей, характеризующих статику и динамику состояния предприятия. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.
САБ получается из исходного баланса путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики вложений и источников средств предприятия за анализируемый период.
В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определённый период.
Целью вертикального анализа является вычисление удельного веса статей в валюте баланса, т.е. доли отдельных видов имущества предприятия или долей различных источников формирования имущества.
Сопоставляя структуру изменений в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном был приток новых ресурсов и в какие активы эти ресурсы в основном были вложены.
Для общей оценки финансового состояния предприятия необходимо сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (активы) и срочности (пассивы).
Сравнительный аналитический баланс предприятия за период 2005-2007 гг. приведен в табл. 2.
Таблица 2
Сравнительный аналитический баланс предприятия за период 2005-2007 г
Группировка статей баланса 2005 г. 2006 г. 2007 г. Удельный вес, % Абсолютное отклонение, тыс. р. Темп роста, %
2005г. 2006г. 2007г. 2007г/2005г 2007г/2006г
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1.Внеоборотные активы 24960 34490 37418 33,27 43,90 44,70 2928 108,49
2.Оборотные активы 50073 44072 46287 66,73 56,10 55,30 2215 105,03
Продолжение таблицы 2
1 2 3 4 5 6 7 8 9
2.1. Запасы и затраты 22339 25130 28623 29,77 31,99 34,20 3493 113,90
2.2. Дебиторская задолженность 27652 17346 15478 36,85 22,08 18,49 -1868 89,23
2.3. Денежные средства 82 1596 2186 0,11 2,03 2,61 590 136,97
Всего 75033 78562 83705 100 100 100 5143 106,55
1.Собственный капитал 3715 4688 5397 4,95 5,97 6,45 709 115,12
2. Заемный капитал 71318 73874 78308 95,05 90,78 93,55 6990 109,80
2.1.Долгосрочные кредиты и займы 29436 26456 27766 1,94 2,01 2,14 1310 104,95
2.2.Краткосрочные кредиты и займы 10769 15623 17620 14,35 19,89 21,05 1997 112,78
2.3. Кредиторская задолженность 22713 24195 25602 30,27 30,80 30,59 1407 105,82
2.4. Резервы предстоящих расходов 8400 7600 7320 11,20 9,67 8,74 -280 96,32
Всего 75033 78562 83705 100 100 100 5143 106,55
Изучив состав и структуру имущества предприятия по данным САБ, видно, что общая стоимость имущества организации с период 2005-2007 гг. увеличилась до 83705 тыс. р. Это увеличение было вызвано ростом суммы основного капитала до 37418 тыс.р.; увеличение оборотных активов до 42687 тыс.р.
В составе имущества в течение 2006-2007 гг. происходили следующие изменения: если в 2006 г. доля оборотных средств составляла 56,10%, то в конце 2007 г. она снизилась до 55,30%, но темп роста оборотных активов составил 5,03%. Рост суммы оборотных активов произошел за счет увеличения материальных запасов на 3493 тыс.р., снижения дебиторской задолженности на 1868 тыс.р. роста денежных средств до 2186 тыс.р.
Наибольший удельный вес в оборотных активах составляют запасы и затраты. Их доля за последние 2 года увеличилась до 34,20% и составила 28623 тыс.р. Увеличение удельного веса может свидетельствовать о следующем: наращивании производственного потенциала организации; стремлении за счёт вложение в запасы защитить денежные активы от обесценения под воздействием инфляции; нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.
Из приведённого структурного анализа за 3 года, видно, что производственный потенциал предприятия к концу 2007 г. повысился.
Анализируя пассив баланса, можно отметить, что увеличение источников имущества предприятия к концу 2007 г. было обеспечено ростом собственного капитала до 5397 тыс. р. и значительным увеличением заёмного капитала до 78308 тыс.р.
Удельный вес источников собственных средств в течение 2005-2007 гг. увеличился на 8,49%, что говорит о незначительном повышении независимости предприятия от заёмных и привлечённых средств.
Увеличение заёмного капитала происходит из-за роста долгосрочных кредитов, краткосрочных кредитов и займов и кредиторской задолженности.
2.3. Анализ ликвидности баланса
Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в денежные средства делятся на 4 группы:
1) Наиболее ликвидные активы А1 – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Используя коды строк полной формы баланса (Ф№1), можно записать алгоритм расчета: А1= стр.250+стр.260 (Ф№1);
2) Быстро реализуемые активы: А2= стр.240+стр.270 (Ф№1);
3) Медленно реализуемые активы: А3= стр.210 + стр.220 (Ф№1);
4) Трудно реализуемые активы: А4= стр.190 + стр.230 (Ф№1).
Группировка пассивов предприятия в зависимости от сроков их погашения:
1) Наиболее срочные: П1= стр. 620 (Ф№1);
2) Краткосрочные пассивы П2 : П2= стр.610 + стр.630 + стр.660 (Ф№1);
3) Долгосрочные пассивы: П3= стр.590 + стр.640 + стр.650 (Ф№1);
4) Постоянные пассивы: П4=стр.490 (Ф№1).
По данным таблицы 3 можно определить ликвидность баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место соотношение:
А1 П , А2 П , А3 П , А4 П . (1)
Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости — наличия у предприятия оборотных средств.
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Анализ ликвидности баланса представлен в табл. 3.
Таблица 3
Анализ ликвидности баланса, тыс.р.
Актив Знак на начало года. Знак на конец года Пассив
Показатели Начало года Конец года Начало года Конец года Показатели
1 2 3 4 5 6 7 8
2005г.
1. Наиболее ликвидные активы (А1) 438 82

8604 22713 1. Наиболее срочные обязательства (П1)
2.Быстрореализуемые активы (А2) 15934 27652

10577 10769 2.Краткосрочные пассивы (П2)
3. Медленно реализуемые активы (А3) 12695 22339

9530 37836 3.Долгосрочные пассивы (П3)
4. Трудно реализуемые активы (А4) 3950 24960

4306 3715 4. Постоянные пассивы (П4)
Итого А 33017 75033 33017 75033 Итого П
2006г.
1. Наиболее ликвидные активы (А1) 82 1596

22713 24195 1. Наиболее срочные обязательства (П1)
2.Быстрореализуемые активы (А2) 27652 17346

10769 15623 2.Краткосрочные пассивы (П2)
Продолжение таблицы 3
1 2 3 4 5 6 7 8
3. Медленно реализуемые активы (А3) 22339 25130

37836 34056 3.Долгосрочные пассивы (П3)
4. Трудно реализуемые активы (А4) 24960 34490

3715 4688 4. Постоянные пассивы (П4)
Итого А 75033 78562 75033 78562 Итого П
2007г.
1. Наиболее ликвидные активы (А1) 1596 2186

24195 25602 1. Наиболее срочные обязательства (П1)
2.Быстрореализуемые активы (А2) 17346 15478

15623 17620 2.Краткосрочные пассивы (П2)
3. Медленно реализуемые активы (А3) 25130 28623

34056 35086 3.Долгосрочные пассивы (П3)
4. Трудно реализуемые активы (А4) 34490 37418

4688 5397 4. Постоянные пассивы (П4)
Итого А 78562 83705 78562 83705 Итого П

Результаты расчётов по данным анализируемой организации показывает, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву за 2007 г. имеет следующий вид:
А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4 (2)
Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Наблюдается платёжный недостаток быстро реализуемых активов для покрытия краткосрочных пассивов, недостаток медленно реализуемых активов для покрытия долгосрочных пассивов к концу 2007 г.
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приблизительным. Более детальным является анализ платёжеспособности при помощи финансовых коэффициентов.
Выделяют следующие показатели:
1) Общий показатель платёжеспособности:
Ко.п.=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3) (3)
2) Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.
Ка.л.=А1/(П1+П2) (4)
Рекомендуемое значение: Ка.л. ≥ 0,2 - 0,5. Низкое значение указывает на снижение платёжеспособности предприятия.
3) Коэффициент критической ликвидности («промежуточной оценки»)- показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами.
Кк.л.=(А1+А2)/(П1+П2) (5)
Рекомендуемое значение: Кк.л. ≥ 1.
4) Коэффициент текущей ликвидности - показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
Кт.л.=(А1+А2+А3)/(П1+П2) (6)
Нормативное значение: Кт.л. ≥ 2
5) Коэффициент маневренности функционирующего капитала - показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.
Км.ф.к.=А3/((А1+А2+А3)-(П1+П2)) (7)
Уменьшение показателя в динамике – положительный факт.
6) Доля оборотных средств в активах
Д об.ср.= Оборотные активы / Валюта баланса
Доля оборотных средств в активах зависит от отраслевой принадлежности организации. Нормальное ограничение ≥ 0,5.
Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для её текущей деятельности.
Различные показатели платежеспособности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту «критической» оценки. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость по коэффициенту текущей ликвидности.
Расчёты коэффициентов платёжеспособности сведены в табл. 4.
Таблица 4
Коэффициенты платежеспособности организации
Показатели 2005 г. 2006 г. 2007 г. Абсолютное отклонение
2007г-2006г
1. К о.п. 0,52 0,42 0,41 - 0,01
2. Ка.л. 0,00 0,04 0,05 0,01
3. К к.л. 0,89 0,48 0,41 - 0,07
4. К т.л. 1,50 1,11 1,07 - 0,04
5. К м.ф.к. 1,35 5,91 9,34 3,43
6. Д об.ср. 0,67 0,56 0,55 - 0,01
Значения общего показателя платёжеспособности ниже рекомендуемого уровня. Это говорит о неплатёжеспособности предприятия. Понижение данного коэффициента в динамике следует оценить отрицательно.
Коэффициенты абсолютной, промежуточной ликвидности, несмотря на некоторые колебания, находятся намного ниже нормального ограничения на всем периоде исследования.
Коэффициент текущей ликвидности во все годы значительно меньше определенного нормативного значения, и, судя по всему периоду, наметилась тенденция к его спаду, что следует оценить отрицательно. В целом всё это свидетельствует о неудовлетворительной платёжеспособности организации.
Повышение коэффициента маневренности функционирующего капитала – отрицательная тенденция, так как всё большая часть этого капитала становится обездвиженной в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.
Доля оборотных средств в активах уменьшилась, и недостаточна для обеспечения нормализации работы предприятия и повышения уровня рентабельности.
2.4. Модель финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость – это способность организации развиваться, наращивать капитал (выручку от продаж, прибыль), поддерживая баланс актива и пассива таким образом, чтобы это обеспечивало финансовую независимость, ликвидность, а также обеспеченность запасов собственными источниками финансирования.
Общеизвестным считают, что хорошими показателями финансовой устойчивости обладает организация у которой все долгосрочные обязательства и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов. Для того, чтобы выполнялось условие платежеспособности организации необходимо, чтобы денежные средства в расчетах и другие внеоборотные активы покрывали краткосрочные обязательства.
Отсюда следует правильное соотношение, которое нужно поддерживать в балансе.
ОА < СК * 2 – ВНА, (8)
В конце 2007 года
46287 > 5397*2–37418
где СК – собственный капитал,
ВНА – внеоборотные активы,
ОА – оборотные активы.
Таким образом, для предприятия данное неравенство не выполняется, что свидетельствует о его критическом положении близком к банкротству.
Таблица 5
Показатели финансовой устойчивости предприятия
Показатель 2005 г. 2006 г. 2007 г. Абсолютное отклонение, тыс.р.
2007г-2006г

1. Коэффициент автономии 0,05 0,06 0,06 0
2. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собств. источниками -0,4 -0,68 -0,7 -0,02
3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками -1,23 -1,47 -1,4 0,07
4. Коэффициент маневренности -5,72 -6,36 -5,93 0,43
5. Коэффициент финансирования 0,05 0,06 0,069 0,009
6. Коэффициент капитализации 19,2 15,76 14,51 -1,25
7. Коэффициент финансовой устойчивости 0,44 0,4 0,4 0
8. Коэффициент финансового левереджа 7,92 5,64 5,14 -0,5

Как видно из табл. 5, коэффициент автономии к концу 2007 года по сравнению с 2006 годом – не изменился и составил 0,06. Рекомендуемее значение данного коэффициента от 0,4 до 0,6. На данный момент предприятие достигло оптимального уровня значения данного показателя. Этот коэффициент показывает перспективы изменения финансового положения в ближайший период. Повышение коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками в 2007 году составил -0,7, Фактические значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами свидетельствует о том, что у исследуемого предприятия наблюдается дефицит собственного оборотного капитала, поэтому оборотные активы полностью финансируются заёмным капиталом.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования - показывает, какая часть запасов финансируется за счет собственных источников предприятия. В 2007 году он составил -1,40. Данный показатель подтверждает дефицит собственного оборотного капитала, т.е. это говорит о том, что собственный оборотный капитал не может покрыть даже часть материальных запасов. Отсюда следует, что анализируемое предприятие нуждается в привлечении заёмных средств.
Коэффициент маневренности характеризует способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников, т.е. показывает, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности маневрирования своими средствами. В нашем случае коэффициент маневренности в 2007 году составил -5,93. Отрицательное значение коэффициента маневренности свидетельствует о том, что уровень собственных оборотных средств организация поддерживает полностью за счёт внешних источников.
Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств. Оптимальное значение данного коэффициента равно 1,5. Из вышеизложенных расчетов в табл. 5 следует, что значение данного показателя на предприятии ООО «Мегатрон» в 2007 году составляло 0,069.
Коэффициент капитализации – это плечо финансового рычага. Показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Чем выше значение коэффициента, тем больше задолженность предприятия и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности. (Нормативное значение Кк<1,5). Значение данного показателя в 2007 году составило 14,52. Данный показатель имеет тенденцию к снижению.
Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых (долгосрочных) источников (пассивов). На данном предприятии значение показателя в 2007 году составило 0,4, также как и в 2006 году.
Коэффициент финансового левереджа показывает, сколько заемного капитала приходится на 1 руб. собственных средств. Чем выше финансовый левередж, тем выше риск предприятия и ниже резервный заемный потенциал предприятия. В нашем случае данный показатель в 2007 году составил 5,14, что на 0,5 меньше чем в 2006 году.
Таким образом, проанализировав все позитивные и негативные моменты, можно сделать вывод, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии. Это связано с тем, что вся часть собственных средств используется во внеоборотных активах, и на предприятии заемные средства превышают собственные. Это обстоятельство привело к тому, что на организации сложился отрицательный уровень маневренности, обеспеченности оборотных активов собственными средствами и обеспеченности запасов и затрат собственными источниками.
2.5. Анализ финансовых коэффициентов

Финансовое состояние организации, ее платежеспособность находятся в непосредственной зависимости от оборачиваемости средств, вложенных в активы. Рациональное и эффективное использование оборотных активов способствует повышению финансовой устойчивости, платёжеспособности и деловой активности предприятия. Чем выше показатели оборачиваемости, тем быстрее средства, вложенные в активы, превращаются в денежные средства, которыми организация расплачивается по своим обязательствам. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет свои расчётно-платёжные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.
Отдельные виды активов организации имеют различную скорость оборота. Показатели оборачиваемости активов отражают структуру имущества организации и зависят от оборачиваемости составляющих его основных средств, запасов, товарно-материальных ценностей, дебиторской
задолженности. При анализе деловой активности необходимо исходить из того, что теория и практика пока еще не выработали систему четких определенных показателей для их характеристики. Более того, различные субъекты, имеющие непосредственное отношение к конкретному предприятию, могут по-разному подходить к решению этих вопросов. К числу хотя и весьма условных, но довольно объективных показателей деловой активности относятся показатели оборачиваемости капитала.
Таблица 6
Анализ деловой активности ООО «Мегатрон»
Показатели 2005 г. 2006 г. 2007 г. Абсолютное отклонение
2007г-2005г 2007г-2006г
1. К оборачиваемости оборотного капитала 4,68 4,30 5,22 0,54 0,91
3. К оборачиваемости запасов 12,97 10,80 10,83 -2,14 0,03
4. К оборачиваемости денежных средств 1 919,98 294,08 146,44 -1773,54 - 147,64
5.К оборачиваемости дебиторской задолженности 8,50 9,01 14,37 5,87 5,36
6. К оборачиваемости кредиторской задолженности 11,83 8,64 9,47 -2,36 0,83
7. Период ДЗ, дн. 42 40 25 -17 - 15
8. Период КЗ, дн. 30 42 38 8 - 4
Проведя анализ деловой активности предприятия, можно сделать вывод, что значение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала, равное в 2006г. 4,68 и в 2007 г. 5,22, говорит о том, что за этот период каждый рубль, вложенный в оборотный капитал, совершил соответственно 4,56 и 5,22 оборота. Повышение данного показателя говорит о том, что повышается эффективность использования оборотного капитала на предприятии. Данный коэффициент в 2007 году выше чем в 2006 году на 0,91.
Коэффициента оборачиваемости денежных средств характеризует платежеспособность организации. Снижение и повышение коэффициента в анализируемом периоде означает, что длительность оборота денежных средств уменьшилась и наоборот возрастала, и в 2007 году он составил 146,66.
Снижение является положительной тенденцией и свидетельствует об ускорении оборачиваемости денежных средств. А рост данного показателя наоборот свидетельствует о замедлении оборачиваемости денежных средств.
Рост некоторых показателей не всегда будет благоприятен для предприятия. Так, например, рост оборачиваемости кредиторской задолженности Он вызван тем, что темп прироста выручки от продажи превышает темп прироста кредиторской задолженности. Оборачиваемость кредиторской задолженности в 2007 году меньше, чем продолжительность оборачиваемости дебиторской задолженности, что подтверждает наличие контроля за своевременностью расчетов дебиторов по своим долгам.
Период оборачиваемости дебиторской задолженности в конце 2007 года составил 25 дней, что на 15 дней меньше, чем в предыдущем году.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности в конце 2007 года составил 38 дней, что на 4 дня меньше, чем в предыдущем году.
Основные показатели рентабельности, методика их расчёта, значение показателей и их динамика представлена в табл. 7.
Таблица 7
Система показателей рентабельности
Показатель Значение, % Отклонение, %
2005 г. 2006 г. 2007 г. 2007г-2005г 2007г-2006г
1 2 3 4 5 6
1. Рентабельность активов по прибыли до налогообложения 0,19 2,65 6,68 6,49 4,04
Продолжение таблицы 7
1 2 3 4 5 6
2. Рентабельность активов по чистой прибыли 0,14 2,01 5,08 4,94 3,07
3. Рентабельность оборотных активов по прибыли до налогообложения 0,26 4,32 12,00 11,74 7,68
4. Рентабельность оборотных активов по чистой прибыли 0,19 3,28 9,12 8,93 5,84
5.Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения 2,52 48,41 107,54 105,02 59,13
6. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли 1,92 36,79 81,74 79,82 44,95
7. Рентабельность продаж по прибыли от продаж - 1,10 1,18 2,71 3,81 1,54
8. Рентабельность продаж по чистой прибыли 0,05 1,00 2,30 2,25 1,30
Полученные результаты в табл. 7 показывают, что значения всех показателей рентабельности в 2007 г. по сравнению с 2006 г. возросли, что является положительной тенденцией.
За 2007 г. значение рентабельности активов увеличилось: по сравнению с 2006 годом на 4,04% по прибыли до налогообложения и на 43,07% по чистой прибыли. Причиной этому стали более высокие темпы роста прибыли по сравнению с темпами роста активов. Следовательно, эффективность использования активов фирмы за анализируемый период повысилась.
Показатели рентабельности оборотных активов по прибыли до налогообложения и рентабельности оборотных активов по чистой прибыли характеризуют эффективность использования оборотных средств на предприятии. Показатели имеют тенденцию к повышению: рентабельность оборотных активов по прибыли до налогообложения в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 7,68%, рентабельность оборотных активов по чистой прибыли на 5,84% соответственно. Это означает эффективное использование оборотных активов, увеличение их стоимости сопровождается увеличением прибыли до налогообложения и чистой прибыли.
Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность использования собственных средств акционеров, т.е. величину прибыли, полученную на каждый рубль вложений акционеров в данное предприятие и остающуюся в распоряжении предприятия. Значение этого показателя отражает степень привлекательности объекта для вложений средств акционеров. Чем выше этот показатель, тем больше прибыли приходится на одну акцию, тем выше потенциальные дивиденды. Значение данного показателя в 2007 году возросло по сравнению с 2006 годом на 59,13% по прибыли до налогообложения и на 44,95% по чистой прибыли. Рост рентабельности собственного капитала говорит о снижении риска вложения средств в развитие предприятия а, следовательно, о повышении степени привлекательности предприятия для инвесторов.
Показатели рентабельность продаж по прибыли от продаж и рентабельность продаж по чистой прибыли характеризуют эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Этот показатель относится к тактическим показателям роста активов. Данные расчетов показывают, что в 2007 году значение показателя рентабельность продаж по прибыли от продаж возросло на 1,54% по сравнению с 2006 годом, а рентабельность продаж по чистой прибыли на 1,30% соответственно, что говорит об увеличении эффективности маркетинговой политики фирмы и ценообразования.
Таким образом, можно сделать вывод, что в 2007 г. предприятие работало более эффективно по сравнению с 2006 гг., и поэтому все показатели рентабельности несколько изменили свои значения в сторону увеличения.


2.6. Модель формирования и распределения финансовых результатов и их анализ
Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов, во-первых, оценку изменений по каждому показателю за анализируемый период (горизонтальный анализ); во-вторых, оценку структуры показателей прибыли и изменений их структуры (вертикальный анализ); в-третьих, выявление факторов и причин изменения показателей прибыли и их количественную оценку.
Данные для оценки динамики и структуры финансовых результатов деятельности организации ООО «Мегатрон» за 2005-2007 гг. представлены в табл. 8.
Таблица 8
Анализ прибыли предприятия
Показатель Значение, тыс.р. Отклонение, тыс.р. Темп роста, %
2005 г. 2006 г. 2007 г. 2007г-2006г 2007г/2006г
1 2 3 4 5 6
1. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг) 185278 202620 235770 33 150,00 116,36
2. Себестоимость проданных товаров (продукции, работ, услуг) 174715 192489 221250 28 761,00 114,94
3. Валовая прибыль 10563 10131 14520 4 389,00 143,32
4. Коммерческие расходы 12597 7745 8123 378,00 104,88
5. Управленческие расходы
6. Прибыль (убыток) от продаж -2034 2386 6397 4 011,00 268,11
7. Процент к получению
8. Проценты к уплате 692 312 219 -93,00 70,19
9. Прочие операционные доходы 13046 14478 15546 1 068,00 107,38
10. Прочие операционные расходы 12851 14230 16522 2 292,00 116,11
11. Внереализационные доходы 6940 557 678 121,00 121,72
12. Внереализационные расходы 4310 845 457 -388,00 54,08
13. чрезвычайные доходы
14. чрезвычайные расходы
15. Прибыль (убыток) до налогообложения 99 2034 5423 3 389,00 266,62
Продолжение таблицы 8
1 2 3 4 5 6
16. Отложенные налоговые активы
17. Отложенные налоговые обязательства
18. Текущий налог на прибыль 24 488 1301 813,00 266,60
19. налог на прибыль к уменьшению
20. ЕВНД
21. Санкции и др. платежи
22. Чистая прибыль (убыток) отчётного периода 75 1546 4122 2 576,00 266,62
15.Всего доходов 205264 217655 251994 34 339,00 115,78
16. Всего расходов 205189 216109 247872 31 763,00 114,70
17. Коэффициент соотношения доходов и расходов 1,0004 1,0072 1,0166 0,01 100,94
Прибыль от продаж предприятия зависит от четырех основных факторов: объемов продаж, структуры товарной продукции, цен реализации и себестоимости продукции.
По данным таблицы 8 видно, что за период 2005-2007 гг. выручка от продажи товаров возрастала с каждым годом и в 2007 году составила 235770 тыс.р., увеличившись по сравнению с 2006 годом на 16,36%. При этом наблюдается увеличение себестоимости в 2007 году на 14,94%.
Валовая прибыль в 2007 году увеличилась на 43,32%, коммерческие расходы так же возросли в 2007 году и составили 8123 тыс.р.
В 2007 г. наблюдается увеличение от продаж до прибыли до 6397 тыс.р. Прибыль до налогообложения в 2007 году так же возросла до5423 тыс.р. Это связано, во-первых, с увеличением прибыли от продаж. Во-вторых, влияние оказало снижение величины процентов к уплате, прочих операционных и внереализационных расходов.
Увеличение прибыли до налогообложения повлекло увеличение чистой прибыли в 2007 году на 2576 тыс.р., или на 166,62%, что, конечно же, является положительной тенденцией в развитии предприятия .
Таким образом, резервами увеличения прибыли явились рост объемов производства, учет рентабельности конкретных видов продукции при формировании структуры выпуска, снижение себестоимости продукции, а также предупреждение и сокращение убытков от внереализационной деятельности, налаживание эффективной коммерческой работы.
В общем, следует заметить, что на исследуемом предприятии была проведена достаточная оценка работы по использованию возможностей увеличения прибыли, что свидетельствует увеличение чистой прибыли за анализируемый период.
В целом можно отметить положительную динамику развития предприятия. Происходит обновление производственной базы, наращивание объемов производства, реализация продукции, благодаря налаженным контактам проходит в более мягких для предприятия условиях. Все это свидетельствует о повышении эффективности деятельности, что характеризуют изменения показателей рентабельности предприятия.
2.7. Формула Дюпона и ее использование для управления предприятием

С экономической точки зрения экономическая рентабельность – это показатель эффективности функционирования предприятия, позволяющий сопоставлять результат (эффект) с затратами. Экономическую рентабельность активов нельзя путать с рентабельностью производства и рентабельностью продукции. С бухгалтерской точки зрения – это соотношение нетто-результата эксплуатации инвестиций и актива баланса предприятия. Кроме этого, необходимо вычесть из величины актива сумму кредиторской задолженности предприятия, так как фирма может использовать то, что ей не принадлежит, и не может использовать то, что ей принадлежит (кредиторская и дебиторская задолженности предприятия соответственно). [8, с. 224]
Эра = НРЭИ /(Актив баланса (ф.1,стр.300) – Кредиторская задолженность (ф.1,стр.620,630)) *100%

Таблица 9
Данные для расчета Эра, %
Показатель 2006г. 2007г.
НРЭИ, тыс. руб. 2346 5642
Актив, тыс. руб. 78562 83705
Кредиторская задолженность тыс. руб. 24195 25602
Эра, % 4,32 9,71

Тр= Эра 2007 / Эра 2006*100%=9,71/4,32*100 =225,03%
Экономическая рентабельность активов за последний год рассматриваемого периода возросла на 125,03%. Это говорит о том, что соотношение результата (эффекта) работы предприятия к затратам было в пользу результата работы.
Преобразуем формулу экономической рентабельности активов, умножив ее на ОБОРОТ/ОБОРОТ=1.
Используя формулу определения Эра можно написать формулу Дюпона:
ЭРа=НРЭИ/(АКТИВ-КЗ) * 100% * ОБОРОТ / ОБОРОТ = НРЭИ / ОБОРОТ *100% * ОБОРОТ / (АКТИВ – КЗ) = Км * Кт / ф-ла Дюпона
ОБОРОТ = Вр (ф.2, стр.010) + Сальдо внереализационных доходов и расходов (ф.2, стр.120,130).
От такой операции величина рентабельности не изменится, зато получатся два важнейших показателя: коммерческая маржа (Км) и коэффициент трансформации (Кт).
ЭР=НРЭИ/(АКТИВ-КЗ)*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов)/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%= НРЭИ/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) / (АКТИВ-КЗ)
ЭР 2006=НРЭИ/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов)/( АКТИВ-КЗ)= 1,16*3,72
ЭР 2007= НРЭИ/(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов) *100%*(Вр + Сальдо внереализационных доходов и расходов)/( АКТИВ-КЗ)= 2,39*4,06
Представим графически экономическую рентабельность как произведение коммерческой маржи (Км) и коэффициента трансформации (Кт) на рис. 2:

Рис. 2. Экономическая рентабельность как произведение коммерческой маржи (Км) и коэффициента трансформации (Кт)
Км показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота. По существу, это рентабельность продаж. В 2006 году Км=1,16%, в 2007 году – 2,39%.
Кт показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. Кт можно воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке Кт показывает, сколько раз в данный период оборачивается каждый рубль активов.
В 2006 году Кт составил 3,72 Экономическая рентабельность в 2006 г. -1,16*3,72=4,32%.
В 2007 году Кт возрос и составил 4,06. Экономическая рентабельность в 2007 г. 2,39*4,06=9,71%.
Рассмотрим, за счет чего произошло изменение рентабельности.
Таблица 10
Коэффициенты коммерческой маржи (Км) и коэффициента трансформации (Кт)
Период КМ, % КТ ЭР=КМ*КТ,%
2006г. 1,16 3,72 4,32
2007г. 2,39 4,06 9,71
Темп роста, % 206,19 109,14 225,03

На рост ЭР повлиял Кт. В свою очередь на коэффициент трансформации влияют ценовая политика, объем и структура затрат.
Как видно из вышеприведенных расчетов, выручка от реализации, валовая прибыль и рентабельность деятельности предприятия возросли в с 2006-2007 гг. Это свидетельствует о том, что предприятие находится в стадии подъема.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается рост выручки, рост затрат происходит примерно такими же темпами. При этом прослеживается рост полученной прибыли предприятием.

3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ ПО ВЫБОРУ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
3.1. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа (эффект финансового рычага)
В рыночной экономике предприятие вправе принимать решение об источниках финансирования инвестиционных проектов.
Эффект использования заемных средств определяется через показатель рентабельности собственных средств (РСС). [4, с. 152]
Фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.
Если предприятие привлекало заемные средства, то рентабельность собственных средств считалась бы по формуле:
РСС = (1- ставка налога на прибыль) * ЭРа + ЭФР (9)
ЭФР – эффект финансового рычага.
(10)
ЗС — заемные средства,
СС — собственные средства,
ННП — налог на прибыль
Предприятие, привлекающее заемные средства, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения заемных и собственных средств в его пассиве и процентной ставки по используемым заемным средствам.
СРСП = ФИ (фактические издержки по использованию заемных средств за отчетный период) / ЗС (среднегодовую величину заемных средств (590+610))*100%.
Рассчитаем РСС для рассматриваемого предприятия.

Таблица 11
Данные для расчета рентабельности собственных средств предприятия, %
Показатель 2006г. 2007г. Темп роста, %
Эра, % 4,32 9,71 225,03
РСС, % 46,08 109,14 236,85

Современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования. Другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение НРЭИ к собственным активам. Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.
Поскольку предприятие в 2006-2007 году использовало только собственные средства, то оно ограничивает эту рентабельность примерно 1/3 экономической рентабельности активов: РСС=1/3 Эра.
Алгоритм определения оптимальной суммы заимствования (рис. 3):
1. Рассчитаем соотношение между фактическими значениями Эра и СРСП (причем за среднюю расчетную ставку процента возьмем 19 %):
109,14/19 = 5,74. На сегодняшний день Эра 2006=5,74 СРСП 2006
2. Выберем из 3-х рекомендуемых кривых дифференциала ближайшую к фактическому соотношению: Эра=3СРСП
3. Предприятие выбирает уровень налогообложения в 24%. Строим горизонталь налогооблагаемой прибыли.
4. Пересечение горизонтали «ст.н/о=0,24» и кривой «Эра=3СРСП» дает значение ПР=0,5:
ПР=Х/СС≈0,5. Отсюда Х=0,5*5397 =2699
Потребность в новом кредите составляет 2699 тыс. руб.


Рис. 3. Расчет оптимальной суммы заимствования
3.2. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа

Прежде чем рассматривать риски, связанные с производством, необходимо использовать известную классификацию затрат на производство по системе «директ-костинг».
Дадим определение постоянным и переменным издержкам.
Постоянные издержки – это те, которые не зависят от объема выпускаемой продукции. К ним следует отнести затраты, связанные с погашением кредитов и выплаты процентов по ним, арендой земли и помещений, амортизацией средств труда, выплатой зарплаты руководителям и некоторые другие.
Переменные издержки – это те, величина которых связана с изменением объема производства фирмы. К ним следует отнести затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, выплаты зарплаты работникам предприятия. [4, с. 256]
Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще и не имеет и прибылей. Результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.
Порог рент. = Пост З. / К в.м. (11)
К в.м.= (Вр – Пер. З.)/Вр (ф.2, стр.010) (12)
На этот показатель можно ориентироваться при построении производственной программы, учитывая при этом состояние рынка данных товаров (конкуренция, монополия и проч.), эластичность спроса на данный товар, фазу жизненного цикла товара и другие показатели.
Постоянные затраты = Затраты на оплату труда (ф.5, с.720)+Отчисления на социальные нужды (ф.5, с.730)+Амортизация (ф.5,с.740)+Пр. затраты (ф.5,с.750)
Переменные затраты = Материальные затраты (ф.5,с.750)
Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:
ЗФП = ((Вр – Порог рент.)/Вр) * 100% (13)
Необходимо стремиться к положению, когда выручка превышает порог рентабельности, и производить товаров в натуре больше их порогового значения. При этом будет происходить наращивание прибыли фирмы.
Рассчитаем эффект производственного рычага. Он связан с тем, что любое изменение выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли.
ЭПР = (выручка – переменные затраты (ф.5стр.710)) / прибыль от реализации = (постоянные затраты (ф. 5 стр.720,730,740,750) + прибыль от реализации) / прибыль от реализации
Таблица 12
Расчет порога рентабельности
Показатель 2006г. 2007г. Темп роста, %
1 2 3 4
Выручка, тыс. руб. 202620 235770 116,36
Прибыль от реализации, тыс.р. 2386 6397 268,11
Постоянные затраты, тыс. руб. 110794 114014 102,91
Продолжение таблицы 12
1 2 3 4
Переменные затраты, тыс. руб. 46340 73298 158,17
К.в.м. 0,77 0,69 89,34
Порог рентабельности, тыс. руб. 143 647 165 451 115,18
Запас финансовой прочности, % 29,11 29,83 102,47
Эффект производственного рычага 47,44 18,82 39,68

Как видно из вышеприведенных данных и расчетов в 2006 году выручка превышает порог рентабельности, поэтому значение показателя запаса финансовой прочности в 2006 году положительно.
В 2007 году выручка также превышает порог рентабельности, значение показателя запаса финансовой прочности достигло 29,83%, т. е. предприятие может потерять 29,83 % выручки от реализации без серьезных финансовых потерь для него.
Эффект производственного рычага непосредственным образом показывает величину производственного (предпринимательского) риска, связанного с данным предприятием. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше и предпринимательский риск, связанный с данным предприятием.
Далее определим, на сколько процентов изменится прибыль от реализации:
% ΔПр = % ΔВ * ЭПР (14)
%Δ Пр2007 =116,36*18,82 = 2190,26%
Определим абсолютную сумму плановой прибыли от реализации продукции:
Кр2007 = (100% + %Δ Пр)/100% =(100+2190,26)/100= 22,9
Прплан= Пр2007 (ф.2стр.050) ∙ Кр =6397*22,9 = 146508 тыс. руб., т.е. на 2008 г. планируемая прибыль составит 146508 тыс. руб.
Но при этом важно отметить, что данный прогноз нельзя считать точным.
Потребность в новом кредите по представленным выше расчетам составляет 2699 тыс. руб. При этом необходимо обратить внимание на структуру капитала предприятия. На предприятии в большей мере капитал составляют краткосрочные кредиты и займы, поэтому руководству необходимо привлечь дополнительно собственный капитал. Руководству необходимо пересмотреть политику заимствования дополнительных средств, направляемых на финансирование производственной деятельности и постараться привлечь кредиты и займы, взятые на долгосрочной основе.
4. ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
4.1. Расчет показателей используемых в матрице финансовой стратегии Франшона и Романе. Разработка рекомендаций по финансированию инвестиционных проектов предприятия
Задача финансового менеджмента состоит в том, чтобы составить в самой общей форме прогноз будущего финансово-хозяйственного положения предприятия и показать, каким образом можно предупредить (исключить) неблагоприятные факторы и явления своего развития. Для этого разрабатывается финансовая стратегия предприятия.
Финансовая стратегия строится на основе матрицы финансовой стратегии. Наиболее распространенной моделью является матрица финансовой стратегии, предложенная французскими учеными-специалистами Ж. Франшоном и И. Романе.
В матрице финансовой стратегии используются два параметра:
1.Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД);
2.Результат финансовой деятельности предприятия (РФД).
3. Результат финансово-хозяйственной деятельности
Результат хозяйственной деятельности с экономической точки зрения может быть определен как свободный остаток денежных средств предприятия после финансирования развития. [2, с. 324]
РХД = ф.2 стр.010 ± ф.1(∑ стр.213, 214) – ф.5 (∑ стр.710,720,730) – (±ТФП) – ф.4 стр.290 гр3 + ф.4стр.210 гр.3 = БРЭИ) – (±ТФП) – ф.4 стр.290 гр3 + ф.4стр.210 гр.3,
где ТФП = ТФП (кон.года) – ТФП (нач. года)
Текущие финансовые потребности:
ТФП = ф1с.210 + ф1с.230 + ф1с.240 – ф1с.621
Таблица 13
Данные по расчету результата хозяйственной деятельности предприятия
Показатель 2006г. 2007г.
БРЭИ 11813 16417
Запасы (ф.1,с. 210) 25130 28623
ДЗ (ф.1,с. 230,240) 17346 15478
Задолженность поставщикам и подрядчикам (ф.1,с. 621) 17447 17937
Изменение (ТПФ) 25029 26164
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов 568 896
Чистые денежные средства от текущей деятельности 1525 666
РХД, тыс. руб. 12770 16187

Положительное значение РХД закрывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники, реализации планов инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности.
2. Результат финансовой деятельности предприятия (РФД)
Результат финансовой деятельности отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). [2, с. 325]
РФД = изменение заемных средств предприятия – сумма процентов по их использованию – налог на прибыль и выплаченные дивиденды + сумма, полученная от эмиссии акций – вложения в уставные фонды других предприятий – другие долгосрочные финансовые вложения + полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий + доходы от других долгосрочных финансовых вложений.
РФД = ф.1(∑ стр.590,610) – ф.4(∑ стр.360,390) – ф.4(∑ стр.170,180,181) + ф.4 стр.220 – ф.4 стр.300
РФД2006 =(26456)-(38520)-(-521-15424-1252)+0-0=5133 тыс. руб.
РФД2007 =(27766)-(41400)-(-0-21969+1452)+0-0 =6883 тыс. руб.
По значениям показателя РФД можно лишний раз убедиться в рациональности политики управления пассивами предприятия.
3. Результат финансово-хозяйственной деятельности
РФХД = РХД + РФД
Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды.
Рассчитаем РФХД предприятия.
Таблица 14
Данные для расчета РФХД предприятия
Показатель 2006г. 2007г.
РХД 12770 16187
РФД 35551 88975
РФХД 48321 105162
РФХД 2006=РХД (>0) +РФД (>0)= 48321 тыс. руб. (>>0)
РФХД 2007 =РХД (>0) +РФД (>0)= 105162 тыс. руб. (>>0)
Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды.
Достичь идеального значения РФХД (≈0) трудно. В связи с этим финансовый менеджер ставит перед собой задачу найти оптимальное сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом необходимо всегда лавировать, регулировать неравновесное состояние вокруг точки равновесия. Большую помощь в этом может оказать матрица финансовой стратегии, разработанная Ж. Франшоном и И.Романе. В этой матрице значение РФХД комбинируется с различными значениями РХД И РФД.
Отметим положение предприятия в данной матрице и наметим «критический путь» на ближайший год (рис. 4).
По диагонали АВ проходит граница между двумя основными зонами:
• Над диагональю – зона успехов – зона положительных значений аналитических показателей.
• Под диагональю – зона дефицитов – зона отрицательных значений аналитических показателей.


политика привлечения заемных средств
РФД<<0
торможение
РФД≈0
стабилизация РФД>>0
ускорение
наличие собственных средств РХД>>0
замедленный режим роста 1
РФХД≈0


4
РФХД>0




6
РФХД>>0

РХД≈0
оптимальный режим роста 7
РФХД<0 2
РФХД≈0 5
РФХД>0
РХД<<0
форсированный режим роста 9
РФХД<<0 8
РФХД<0 3
РФХД≈0

Рис. 4. Матрица финансовой стратегии

Из матрицы финансовой стратегии видно, что положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в матрице финансовой стратегии предприятия находится в положении № 8 – «материнское общество».
В этой ситуации у фирмы ярко выраженный избыток ликвидных средств. Если фирма сможет с наибольшей эффективностью ими распорядиться, то положение может стать стабильным (здесь нельзя допускать “почивания на лаврах” — бизнес не прощает самоуспокоения и самолюбования).
Наиболее интересным и перспективным в этой ситуации является превращение фирмы в материнское общество (холдинг с хорошо разветвленной и развитой структурой).
Прежде всего, находясь в квадранте 8, фирма имеет все возможности для начала реализации инвестиционного проекта (РХД >> 0), привлекая большие заимствования. [2, с. 334]
Перед руководством есть два пути:
1. Если предприятие допускает увеличение плеча рычага, т.е. доли заемных средств, то оно перемещается в квадрат 4 – «рантье».
2. Если рынок сбыта товаров, производимой предприятием стареет, то возникает угроза перехода в квадрат 5 – «атака».
Выручка от реализации, валовая прибыль и рентабельность деятельности предприятия возросли в с 2006-2007 гг. Это свидетельствует о том, что предприятие находится в стадии подъема.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается рост выручки, рост затрат происходит примерно такими же темпами. При этом прослеживается рост полученной прибыли предприятием.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проблема антикризисного управления на предприятиях вытекает из самой природы проводимых в России экономических реформ. Занятие бизнесом всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры. Вкладывая деньги в бизнес, хозяйствующий субъект рискует остаться без прибыли. Это приводит его к банкротству, которое предопределено самой сущностью рыночных отношений, что связано с неопределенностью достижения конечных результатов предпринимательства, а значит с риском потерь. Они могут возникнуть на всех стадиях воспроизводства: от закупки и доставки сырья, материалов, комплектующих изделий до производства и продажи готовой продукции. Их причинами могут быть: неплатежеспособность потребителей, невыполнение договорных обязательств поставщиками сырья и материалов, длительные задержки с оплатой счетов за поставленную продукцию, некачественное производство продукции по разным причинам, изменение конъюнктуры рынка, некомпетентность управленческого персонала и многое другое.
Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов предварительной диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства, которая получила название "Системы антикризисного финансо¬вого управления ". Для реализации этой системы управления готовятся особые финансовые специалисты — менеджеры по антикризисному управлению предприятием. Суть этой финансовой системы управления со¬стоит в том, что угроза банкротства диагностируется еще на ранних стадиях ее возникновения, что позволяет своевременно привести в действие специальные финансовые механизмы или обосновать необходимость определенных реорганизационных процедур. Если эти механизмы и процедуры в силу несвоевременного или недостаточно эффективного их осуществления не привели к финансовому оздоровлению предприятия, оно стоит перед необходимостью в добровольном или принудительном порядке прекратить свою хозяйственную деятельность и начать ликвидационные процедуры.
Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.
Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:
1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался масштаб кризисного состояния предприятия (легкий или тяжелый кризис), наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой стабилизации является обеспечение восстановления способности платежей по своим текущим обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2. Восстановление финансовой устойчивости. Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение относительно короткого периода времени за счет осуществления ряда аварийных финансовых мероприятий, причины, генерирующие неплатежеспособность могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно продолжительном периоде.
3. Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечивает стабильное снижение стоимости используемого капитала и постоянный рост своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в финансовую стратегию предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы его производственного развития при одновременном снижении угрозы его банкротства в предстоящем периоде. [6, с. 65]
ООО «Мегатрон» на рынке Марий Эл с 2003 года и за этот срок смогли занять достойное место среди компаний – поставщиков продукции электротехнического назначения.
Одной из главных задач, стоящих перед специалистами предприятия всегда являлось тщательное изучение всех потребностей клиентов и удовлетворение их с учетом современного уровня развития техники и производства.
Из приведённого структурного анализа за 3 года, видно, что производственный потенциал предприятия к концу 2007 г. повысился.
можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Наблюдается платёжный недостаток быстро реализуемых активов для покрытия краткосрочных пассивов, недостаток медленно реализуемых активов для покрытия долгосрочных пассивов к концу 2007 г.
Таким образом, проанализировав все позитивные и негативные моменты, можно сделать вывод, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии. Это связано с тем, что вся часть собственных средств используется во внеоборотных активах, и на предприятии заемные средства превышают собственные. Это обстоятельство привело к тому, что на организации сложился отрицательный уровень маневренности, обеспеченности оборотных активов собственными средствами и обеспеченности запасов и затрат собственными источниками.
В целом можно отметить положительную динамику развития предприятия. Происходит обновление производственной базы, наращивание объемов производства, реализация продукции, благодаря налаженным контактам проходит в более мягких для предприятия условиях. Все это свидетельствует о повышении эффективности деятельности, что характеризуют изменения показателей рентабельности предприятия.
Выручка от реализации, валовая прибыль и рентабельность деятельности предприятия возросли в с 2006-2007 гг. Это свидетельствует о том, что предприятие находится в стадии подъема.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается рост выручки, рост затрат происходит примерно такими же темпами. При этом прослеживается рост полученной прибыли предприятием.
На предприятии в большей мере капитал составляют краткосрочные кредиты и займы, поэтому руководству необходимо привлечь дополнительно собственный капитал. Руководству необходимо пересмотреть политику заимствования дополнительных средств, направляемых на финансирование производственной деятельности и постараться привлечь кредиты и займы, взятые на долгосрочной основе.
Из матрицы финансовой стратегии видно, что положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в матрице финансовой стратегии предприятиянаходится в положении № 8 – «материнское общество». В этой ситуации у фирмы ярко выраженный избыток ликвидных средств. Если фирма сможет с наибольшей эффективностью ими распорядиться, то положение может стать стабильным.
Таким образом, несмотря на то, что на предприятии наблюдается рост выручки, рост затрат происходит примерно такими же темпами. При этом прослеживается рост полученной прибыли предприятием.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово – экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие / М.С Абрютина, А.В.Грачев– 2-е изд., испр. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000.
2. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: Учебный курс. / В. Б. Акулов. – 2-е изд., - П.: ПерГУ, 2006. – 425с.
3. Базаров Г.З., Беляев С.Г., Белых Л.П. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / Г. З.Базаров, С. Г. Беляев, Л. П. Белых. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2006.
4. Балашов А.П. Антикризисное управление: Учеб. пособие/ А. П. Балашов – Новосибирск: ГУП РПО СО РАСХН, 2004.
5. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И. А. Бланк. – 2-е изд., - К.: Эльга, Ника-Центр, 2008. – 656с.
6. Введение в специальность «Антикризисное управление»: Учеб. пособие для вузов / Е.В Новоселов, В.И Романчин, А.С., Тарапанов Г.А. Харламов. – М.: Дело, 2001.
7. Гейер Г. Экономика предприятия. Ускоренный курс./ Г. Гейер – М.: Дело и Сервис, 2008. – 207 с.
8. Давыдова Л. А., Фальцман В. К. Экономика и управление предприятием: Учеб. Пособие./ Л. А Давыдова, В. К. Фальцман – М.: Финансы и статистика, 2005. – 224 с.
9. Донцова Л.В. Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – 2-е изд./ Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова– М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004.
10. Кивачук В.С. Оздоровление предприятия: экономический анализ / В.С. Кивачук– М.: Издательство деловой и учебной литературы; Мн.: Амалфея, 2002.
11. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. / В. В. Ковалев– М.: Финансы и статистика, 2008. – 768 с.: ил.
12. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.-2-е изд., перераб. и доп./ В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 1999.-
13. Кожевников Н.Н., Борисов Е.И., Зубкова А.Г. Основы антикризисного управления предприятиями: Учеб. пособие для студентов высших учебных заведений / Н.Н. Кожевников, Е.И. Борисов, А.Г. Зубкова– М.: Издательский центр «Академия», 2005. –
14. Маренко И. Л. Антикризисное управление: Учебно-методическое пособие / И. Л. Маренко - М.: Нац. институт бизнеса; Ростов н/Д: Феникс, 2004. –
15. Миневрин И.Г. Анализ финансовой деятельности предприятия: Юнита 1: Анализ финансовых результатов деятельности предприятия: Учеб. Пособие/ И.Г. Миневрин. –М.: СГУ, 2002.
16. Михайлов Л. М. Антикризисное управление в промышленности. / Л. М. Михайлов– М.: Экзамен, 2004.
17. П.Н. Шуляк Финансы предприятия: Учебник / П. Н. Шуляк. – 6-е изд., М.: «Дашков и К», 2008.
18. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент: Учеб. пособие для вузов / Н.В. Родионова– М.: Юнити, 2002.
19. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: 3-е изд. испр./ Г.В. Савицкая– М.: ИНФРА-М, 2006.
20. Сергеев И. В. Экономика организаций (предприятий): Учебник/Под ред. И. В. Сергеева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ПРОСПЕКТ, 2008. – 552 с.
21. Смирнов А.А., Султанаева Л.Д. Финансовое оздоровление и финансовая устойчивость предприятий: Учеб. пособие./ А.А. Смирнов, Л.Д. Султанаева–МарГУ. – Й.-Ола. - 2003.
22. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Стояновой Е.С.. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во Перспектива, 2008. – 574 с.