Как получить полную работу?

№50098

Дипломная работа

Тема: Анализ деятельности паевых инвестиционных фондов

Аннотация

Финансовые посредники играют значительную роль на финансовом рынке, обеспечивая аккумуляцию денежных средств мелких вкладчиков и превращая сбережения в инвестиционные ресурсы, которые размещаются на финансовом рынке. Обладая квалифицированными аналитическим службами, они способны принять обоснованные инвестиционные решения, и уменьшить риски инвестирования. Основная роль финансовых посредников состоит в том, чтобы способствовать перемещению свободных финансовых ресурсов от владельцев к пользователям, обеспечивая наиболее эффективное их использование в экономике страны.
Для конкретного анализа был выбран один из  видов финансового посредничества – паевые инвестиционные фонды, которые все более активно начинают действовать на российском финансовом рынке. Паевые инвестиционные фонды дают возможность простым гражданам получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды какие получают крупные инвесторы.
Основное преимущество ПИФов состоит в том, что инвестор, включаясь в коллективное инвестирование и обладая сравнительно небольшими средствами, пользуется всеми преимуществами профессионального управления на фондовом рынке. Управление инвестиционным портфелем паевого фонда осуществляет управляющая компания. Управляющая компания имеет серьезные ресурсы для анализа ценных бумаг и широкие возможности, а потому может осуществлять сделки с наибольшей эффективностью и наименьшими издержками.

Annotation
Financial intermediaries play a significant role in the financial market, providing accumulation of money resources of fine investors and transforming savings in investment resources, which are placed in the financial market. Possessing qualified analytical services, they are capable to make the proved investment decisions, and to reduce risks of investment. The basic role of financial intermediaries consists in promoting moving of free financial resources from owners to users, providing their most effective use in a national economy.
For the concrete analysis one of kinds of financial intermediary has been chosen  share investment funds which more and more actively start to act the Russian financial market. Share investment funds enable simple citizens to receive from investments in securities the same benefits what large investors receive.
The basic advantage of share investment funds consists that the investor, including in collective investment and possessing rather small means, takes all advantages of professional management in the share market. Management of an investment portfolio of share fund is carried out by the operating company. The operating company has serious resources for the analysis of securities and ample opportunities that is why can carry out transactions with the greatest efficiency and the least costs.

Содержание

Введение………………………………………………………………………………5                                                                                                                                                                 
1.Понятие финансового посредничества……………………………………………7
1.1 Финансовый рынок и его структура………………………………………….7                                                         
1.2 Виды финансовых посредников……………………………………………..16                                                                  
2. Анализ деятельности паевых инвестиционных фондов……………………….28
2.1 Понятие и виды……………………………………………………………….28                                                                     
2.2 Ипотечные ПИФы, как новый вид паевых инвестиционных фондов……..38
2.3 Анализ состояния паевых инвестиционных фондов на основе                рейтинговых оценок………………………………………………………………...42   
3. Проблемы и перспективы ПИФ…………………………………………………57
3.1 Общая оценка перспективной динамики рынка коллективных инвестиций...................................................................................................................57
3.2   Основные проблемы и направления развития ПИФов ……………………61
Заключение…………………………………………………………………………..72                                                                                                           
Библиографический список…………………………………………………………76                                                                                
Приложения

Введение

Актуальность данной темы заключается в том ,что развитие экономики любой страны в известной степени зависит от эффективности финансового посредничества, призванного обеспечивать трансформацию сбережений в инвестиции.
Организации - финансовые посредники привлекают сбережения населения и предприятий и вкладывают полученные средства в экономику, предоставляя кредиты, покупая акции и облигации. Конечно, владелец денег и сам может инвестировать свои сбережения в экономику, но финансовый посредник, как правило, делает это более профессионально. Кроме того, он принимает на себя многие риски, с которыми связаны инвестиции в финансовые активы.
Предметом исследования является сфера финансового посредничества.
Объектом исследования являются финансовые посредники. В роли финансовых посредников на финансовом рынке выступают финансовые институты, аккумулирующие свободные денежные средства предприятий и населения и предоставляющие их в пользование тем экономическим субъектам, которые испытывают недостаток   финансовых ресурсов.
В качестве конкретного объекта аналитического исследования были выбраны паевые инвестиционные фонды, которые все более активно начинают действовать на российском финансовом рынке.
Целью дипломной работы является выявление роли и анализ деятельности финансовых посредников на финансовом рынке.
Для достижения поставленной цели были выделены следующие задачи исследования:
-определить роль финансовых посредников в развитии экономики страны;
- показать структуру финансового рынка и дать характеристику отдельных его составляющих;
- рассмотреть направления деятельности отдельных видов финансовых посредников;
-провести анализ деятельности паевых инвестиционных фондов за последние 2 года
-определить перспективы  паевых инвестиционных фондов в России.
Дипломная работа включает введение, три главы основного содержания, заключение, список  использованной литературы и приложения.
При подготовке дипломной работы были использованы научные труды российских и зарубежных авторов, нормативные документы, регламентирующие финансовую деятельность на российском рынке, методики рейтинговой оценки паевых инвестиционных  фондов, материалы периодической печати.

Заключение
Основная роль финансовых посредников состоит в том, чтобы способствовать перемещению свободных финансовых ресурсов от владельцев к пользователям, обеспечивая наиболее эффективное их использование в экономике страны.
На рынке работают различные виды финансовых посредников, которых можно сгруппировать в несколько типов:
-депозитного типа, к которым относятся коммерческие и другие кредитные учреждения, привлекающие средства на депозитной основе;
-контрактно-страхового типа, к которым относятся негосударственные пенсионные фонды и страховые компании, оказывающие услуги по накоплению денежных средств и их выплате при наступлении страхового случая;
-инвестиционного типа, к которым относятся инвестиционные фонды, паевые (взаимные) фонды, траст-фонды, аккумулирующие средства частных вкладчиков и проводящие операции с этими ресурсами на фондовом рынке в интересах вкладчиков.
Значительную группу составляют профессиональные участники фондового рынка: брокерские фирмы , дилерские компании и другие организации, которые оказывают услуги инвесторам, в том числе и финансовым посредникам.
Для конкретного анализа был выбран один из  видов финансового посредничества – паевые инвестиционные  фонды.
Паевые инвестиционные фонды различаются по виду ценных бумаг, которые приобретаются на средства фонда и включаются в его состав. По этому признаку выделяют:
- ПИФы акций.
- ПИФы облигаций
- Смешанные ПИФы.
- Фонд фондов
Существуют индексные и отраслевые фонды.
Также ПИФы различаются по свободе пайщика выбирать время для покупки и продажи паев. По этому признаку выделяют
- Открытые ПИФы
-Интервальные ПИФы
-Закрытые ПИФы
Анализ деятельности ПИФов показал, что на 30 ноября 2006 года было зарегистрировано 286 управляющих компаний, под управлением которых находилось 603 инвестиционных фонда; из них 287 – открытых, 82 – интервальных и 234 – закрытых. Согласно инвестиционной декларации фондов, объектом инвестирования 165 фондов являются акции, 154 – инвестируют в недвижимость, 130 фондов – декларируют смешанные инвестиции. Облигации являются объектом инвестирования для 72 фондов. Особо рискованные (венчурные) инвестиции выбрали в качестве своих вложений 28 фондов, денежный рынок – 6,  портфели на основе того или иного индекса – 18 ПИФов. Инвестируют в паи паевых инвестиционных фондов других управляющих компаний, – 11. Также зарегистрировано 11 ипотечных фондов и 8 фондов прямых инвестиций.
На основе анализа ПИФ на ноябрь 2006 года можно сделать следующие выводы. С начала 2006 года открытые фонды акций в среднем заработали 33,68%. Лидером по доходности с начала года стал фонд «КИТ – Российская электроэнергетика» (УК «КИТ Финанс»). Его доходность с начала года составила +69,72%.
В среднем с начала года фонды облигаций заработали +8,06%, при этом максимальную доходность показал фонд «Аванпост» (УК «Еврофинансы»). Его доходность составила +19,84%. Так как законодательство допускает до 40% имущества фондов облигаций инвестировать в акции, скорее всего, такая доходность была достигнута именно этим маневром.
Средняя доходность открытых фондов облигаций с начала года составила +8,06%
Доходность индексных фондов с начала года составила от +42,45% до +60,33%. Все фонды, проработавшие с начала года, построены на индексе ММВБ, который за 11 месяцев 2006 года вырос на +53,37%. Таким образом 3 фонда сумели опередить рост рынка: «Солид – Индекс ММВБ» (УК «Солид Менеджмент») – доходность +60,33%, «Проспект – Индекс ММВБ» (УК «ВТБ Управление активами») – доходность +55,21% и «Агана – Индекс ММВБ» (УК «Агана») – доходность +53,56%. Кроме того, один фонд, «АК Барс – Индекс ММВБ» (УК «АК Барс Капитал») отстал от роста рынка всего на 0,01% и заработал с начала года +53,36%.
С начала года интервальные фонды заработали от -3,8% до +91,53%. Положительные результаты при этом продемонстрировали 55 фондов из 56, работавших с начала года.
С начала года интервальные фонды акций заработали от +10,33% до +91,53%. Первое место занял фонд «Алмаз» (УК Росбанка), который прирастил капиталы своих пайщиков на +91,53%. Второе место занимает «Витус – фонд акций» (УК «Витус»), заработавший за период с января по сентябрь +90,01%.
С начала года доходность облигационных фондов составила от +6,70% до +10,53%. Первое место при этом занял фонд «Тройка Диалог – Рискованные облигации» (УК «Тройка Диалог»).
Результаты работы интервальных фондов смешанных инвестиций с начала года составляют от -3,8% до +82,22%. Первое место принадлежит фонду «Смелый» (УК «Лазурит»). На втором месте находится «Витус – фонд накопительный» (УК «Витус»), который за 11 месяцев 2006 года заработал для своих пайщиков +63,35%.
Лидирующую позицию по итогам 11 месяцев 2006 года занимает фонд по ОФБУ «Базовые отрасли» (Уральский Банк Реконструкции и Развития), который заработал за этот период +60,38%.
В общем 2006 год был успешен для развития рынка коллективных инвестиций. На него влияли все те факторы, которые двигали и фондовый рынок: увеличение ликвидности на всех развивающихся рынках, рост нефтяных цен, увеличение числа инвесторов и т.д.
Тем не менее инвесторам и управляющим не хватает сейчас возможностей   для развития индустрии ПИФов. Приведем наиболее существенные:
1. Возможность создавать фонды с нестандартной структурой активов (хедж-фонды).
Хотя активная работа в этом направлении уже ведется: по инициативе Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) разработаны поправки к Федеральному закону «Об инвестиционных фондах», позволяющие управляющим компаниям создавать хедж-фонды, приобретать паи которых смогут покупатели, отвечающие особым критериям, — квалифицированные инвесторы. Однако с критериями, по которым будет определяться квалифицированность того или иного инвестора, пока ясности нет. И не исключено, что критерии эти могут оказаться настолько жесткими, что воспользоваться новыми возможностями смогут лишь немногие индивидуальные инвесторы. Например, если определять квалифицированность инвесторов — физических лиц по абсолютной сумме инвестиций, минимальный порог которой установить на уровне выше 150–200 тыс. долларов, то такое ограничение сделает персональные инвестиции в хедж-фонды акций практически неинтересными. Ведь инвесторы, располагающие подобными суммами, вполне могут претендовать на индивидуальное обслуживание доверительными управляющими без использования паевых фондов или других форм коллективных инвестиций.
Остается также непонятным, насколько широко смогут управляющие компании варьировать инвестиционные декларации (то есть состав и структуру допустимых активов) хедж-фондов и будут ли эти фонды по содержанию существенно отличаться от существующих ПИФов.
2. Возможность инвестировать средства ПИФов в новые классы активов.
Действующие нормативно-правовые акты незаслуженно оставляют за бортом индустрии ПИФов целые классы активов, на которые вполне могли бы обратить свое внимание управляющие и инвесторы.
Один из таких активов — драгоценные металлы и финансовые инструменты на их основе. В отличие от ПИФов возможность инвестирования средств в драгметаллы предоставлена действующим законодательством общим фондам банковского управления (ОФБУ), что уже само по себе ставит ПИФы и ОФБУ в неравные условия. Более того, существующие технологии открытия и ведения банками металлических счетов позволяют приобретать драгметаллы любому частному инвестору. Так почему же не разрешить это управляющим компаниям? Тем более что основные драгметаллы обладают целым рядом достоинств как инвестиционный актив: они ликвидны, имеют постоянно обновляемые биржевые котировки, а в периоды нестабильности валютных и фондовых рынков могут стать для инвесторов желанной «тихой гаванью».
Другой интересный класс активов — ценные бумаги иностранных компаний. Формально возможность инвестирования средств некоторых категорий ПИФов в эти активы предоставлена управляющим компаниям, утвержденным ФСФР положением «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». Однако эффективно воспользоваться этой возможностью на практике довольно сложно, потому что, во-первых, вкладывать в иностранные ценные бумаги можно не более 20% активов ПИФа, а во-вторых, из-за отсутствия соответствующей нормативно-правовой базы. На данный момент она ограничивается постановлением ФКЦБ № 03–21/пс от 23.04.2003 г. «О перечне иностранных государств и международных финансовых организаций, которые могут входить в состав активов акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов». В частности, неясно, как переносить на иностранную почву определения организатора торговли, признаваемых котировок и т. д.
3. Расширение возможностей ПИФов по использованию производных финансовых инструментов.
Действующая редакция Закона «Об инвестиционных фондах» позволяет управляющим компаниям приобретать за счет средств ПИФов производные финансовые инструменты (фьючерсные и опционные контракты на покупку или продажу ценных бумаг) с учетом следующих ограничений:
— производные инструменты, или деривативы, могут приобретаться управляющей компанией только в целях снижения рисков уменьшения стоимости активов паевого инвестиционного фонда;
— сумма обязательств по приобретенным деривативам должна составлять не более 10% стоимости активов паевого инвестиционного фонда.

Библиографический список
1. “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25 февраля 1999, № 39 ФЗ
2. "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001, № 156-ФЗ 
3. "О рынке ценных бумаг" приводится в редакции Федеральных законов РФ от 26 ноября 1998 г. № 182-ФЗ
4. "О порядке рассмотрения и заключения Банком России договоров о  выполнении функций дилера на рынке государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купонным доходом"
5. «О типовых правилах доверительного управления от¬крытым паевым инвестиционным фондом» Постановление Правительства Российской Федерации от 27 августа 2002 г. № 633
6. «О типовых правилах доверительного управления ин¬тервальным паевым инвестиционным фондом» Постановление Правительства Российской Федерации от 18 сентября 2002 г. № 684
7.  "Об утверждении Положения о регистрации Правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и изменений и дополнений в них", Приказ ФСФР от 08 февраля 2007, № 06-154/пз-н
8. "О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным", Приказ ФСФР от 02 ноября 2006, № 06-125/пз-н
9. «"О регистрации правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и изменений и дополнений в них" Постановление ФКЦБ от 11 сентября 2002, № 35/пс
10.   "Об утверждении Временного положения о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг и Временного положения о порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг" Постановления   ФКЦБ  РФ от  19   декабря   1996   г .   N   22
11. "О порядке рассмотрения и заключения Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купонным доходом" Приказ  ЦБ РФ  от 06.09. 1996   N   02 - 339
12. Деньги. 2001. № 43. С. 93
13. Деньги// Бизнес пошел на пенсию 2003. № 18. С.97..
14. Инвестиции плюс // Проблемы развития инвестиционных фондов до 2010 года: попытка сценарного анализа// № 1(46), 2005
15. Личные Деньги// ПИФ или ОФБУ. Каждому своё?!// 02.02.2007
16. «Российская газета», 06.07.2004
17. «Экономика России: ХХI век» № 2(7) май 2004 г
18. Финанс//ПИфы зазеленели// № 15(201), 16-22 апреля 2007
19. Финанс//Первый год с портфелем//№12(198), 26 марта-1 апреля 2007
20. Финанс// Кормчий- 2006: Первый триллион//№10(196),12-18 марта 2007
21. Финанс//Рейтинг паевых фондов//№ 45(182),20-26 ноября 2006
22. Ковалев «Введение в финансы и менедж¬мент» М., «Финансы и кредит», 2003
23. Капитан М., Барановский Д. «Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами» СПб.: «Питер» 2005.
24. Мертенс «Инвестиции» , Киев   2002г.
25. Миловидов В.Д. «Паевые инвестиционные фонды.» М.: Анкил, ИНФРА-М, 2005.
26. Тагирбеков К.Р «Основы банковской деятельности»,  Инфра-М-2001
27. У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.Б. Бейли «Инвестиции» М.: ИНФРА М,  2002
28. www.investfunds.ru
29. www.finansmag.ru
30. www.m3m.ru
31. ww.nlu.ru
32. www.fundshub.ru
33. www.pif-news.ru