ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Валютное регулирование и валютный контроль 2007 г
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Валютное регулирование и валютный контроль 2007 г


Содержание 1
Введение 2

Глава 1. Валютные системы 4
1.1. Валютная система и ее основные элементы 4
1.2. Эволюция мировой валютной системы 8
1.3. Становление валютной системы в РФ. 21

Глава 2. Валютный рынок 32
2.1. Понятие валютного рынка. 32
2.2. Операции на валютном рынке. 33
2.3. Валютный курс 48

Глава 3. Валютное регулирование и валютный контроль…………………...60
3.1. Валютное регулирование-основные функции, задачи, механизмы.............................60
3.2. Основные вопросы осуществления валютного контроля. 63
3.3. Перспективы развития Таможенно-банковского контроля в РФ. 68

Заключение 78
Список литературы 84



Введение
Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой — формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями.
Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер ее функционирования и стабильность зависят от степени соответствия принципов мировой валютной системы структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. Кризис международной валютной системы возникает в связи с изменениями условий и завершается крушением существующей и созданием новой валютной системы.
Основными элементами национальной валютной системы являются:
• национальная валюта;
•национальное регулирование международной валютной ликвидности;
• режим курса национальной валюты;
•национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;
• режим национальных рынков валюты и золота;
•национальные органы, осуществляющие валютное регулирование.
Национальная валютная система — форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, составная часть денежной системы страны.
Существующая в России система валютного регулирования и валютного контроля стала тормозом на пути обеспечения транспарентности и стабильности финансово-кредитной системы страны; создания благоприятного инвестиционного климата; содействия расширению и упрочению международного экономического сотрудничества.
Такими целями могут быть стимулирование развития национальной экономики; обеспечение устойчивости рубля и стабильности национального рынка как факторов прогрессивного экономического развития; создание благоприятного инвестиционного климата; содействие расширению и упрочению международного экономического сотрудничества.
На сегодняшний день сформирована система валютного контроля, которая направлена на обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных операций. Поэтому необходим системный подход к исследованию вопросов использования иностранной валюты, объединяющий валютный режим внешнеторговых сделок, государственный контроль за валютными операциями, а также вопросы ответственности за валютные правонарушения.
Таким образом, актуальность данного исследования вопросов валютного регулирования и контроля обусловлена следующими факторами:
• необходимостью выработать системный подход к валютному регулированию;
• недостаточной разработкой определенных вопросов, связанных с валютным регулированием;
• потребностью в теоретическом обосновании предложений по совершенствованию валютной политики
Цель дипломной работы- сделать анализ валютного рынка России и предложить пути совершенствования. Для достижения этой цели было решено ряд задач:
1. Дать понятие валютного рынка, привести основные этапы развития валютной системы в мировом сообществе и в России.
2. Сделать анализ основных показателей валютного рынка.
3. Даны основные пути совершенствования валютного контроля. Предметом исследования являлся валютный рынок, объектом исследования- валютный рынок России.
При написании дипломной работы использовались учебная литература, современные экономические журналы, монографии по исследуемой проблеме, статистические данные ЦБ России, Госкомстата, Министерства экономики и развития.

Глава 1. Валютные системы

1.1. Валютная система и ее основные элементы
Валютные системы подразделяются на национальную, мировую и региональную.
Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой — формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями.
Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер ее функционирования и стабильность зависят от степени соответствия принципов мировой валютной системы структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. Кризис международной валютной системы возникает в связи с изменениями условий и завершается крушением существующей и созданием новой валютной системы.
Национальная валютная система базируется на национальной валюте. Под национальной валютой понимают денежную единицу страны. Национальная валюта существует в наличной' форме (банкноты, монеты) и в безналичной (остатки на банковских счетах). Эмитентами национальной валюты являются национальные центральные и коммерческие банки.
Основными элементами национальной валютной системы являются:
• национальная валюта;
•национальное регулирование международной валютной ликвидности;
• режим курса национальной валюты;
•национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;
• режим национальных рынков валюты и золота;
•национальные органы, осуществляющие валютное регулирование.
Валютный паритет — элемент валютной системы, соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.
Под валютой Российской Федерации понимается:
а) находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Центрального банка РФ и монеты;
б) средства в рублях на счетах в банках и в иных кредитных учреждениях Российской Федерации;
в) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании соглашения, заключаемого Правительством РФ и Центральным банком РФ с соответствующими органами иностранного государства об использовании на его территории валюты Российской Федерации в качестве законного платежного средства.
Важнейшими понятиями системы валютного регулирования являются понятия «резидент» и «нерезидент», определяющие субъекты, осуществляющие операции с местной (национальной) и иностранной валютой.
Субъекты валютных правоотношений делятся на две категории:
1. Резиденты:
• физические лица, имеющие постоянное местожительство в Российской Федерации, в том числе временно находящиеся за ее пределами;
•юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации с местонахождением в Российской Федерации;
•предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные согласно законодательству Российской Федерации с местонахождением в Российской Федерации;
•дипломатические и иные официальные представительства Российской Федерации, находящиеся за ее пределами;
• филиалы и представительства, находящиеся за пределами Российской Федерации, названных ранее юридических лиц, а также предприятий и организаций, таковыми не являющихся.
2. Нерезиденты:
• физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами Российской Федерации, в том числе временно находящиеся в Российской Федерации;
• юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств с местонахождением за пределами Российской Федерации;
• предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств с местонахождением за пределами Российской Федерации;
•находящиеся в Российской Федерации иностранные дипломатические и иные официальные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства;
•находящиеся в Российской Федерации филиалы и представительства нерезидентов — юридических лиц и предприятий, не являющихся юридическими лицами.
Деление субъектов валютных правоотношений на резидентов и нерезидентов обусловлено разным объемом предоставленных им прав и обязанностей по совершению различных валютных операций и сделок.
Все международные экономические операции связаны с обменом национальных валют, который происходит по определенному соотношению — валютному курсу.
Под валютным курсом понимается соотношение между денежными единицами разных стран, или цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (либо в международной денежной единице).
Валютный курс необходим для:
• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, движении капиталов и кредитов;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальной или иностранной валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой. Существуют два варианта валютной котировки — прямой и косвенный (обратный). В России, например, применяется метод прямой котировки, когда курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Косвенная котировка используется, в частности, в Великобритании и предполагает выражение курса единицы национальной валюты в определенном количестве иностранной валюты.
Изменение обменного валютного курса какой-либо страны воздействует на совокупное предложение посредством ожидания определенных цен на привлекаемые факторы производства. Изменение валютного курса повергает внутреннюю экономическую систему в состояние «шока предложения», степень которого зависит от амплитуды колебаний курсов валют.
Обменные валютные курсы оказывают значительное влияние на уровень цен на привлекаемые факторы производства, поскольку многие из них импортируются из других стран. Так, в экономике США объем импорта сырья и материалов для нужд американской промышленности плюс товары производственного назначения составляют 40% oi суммарного импорта товаров и услуг. Включение в рассмотренную долю импортной для производственных целей нефти повышает эту цифру до 50%.
Изменения валютных курсов сказываются на цене потребительских товаров и на стоимости жизни, а последняя посредством изменений уровня заработной платы ведет к дальнейшей корректировке цен на привлекаемые факторы производства. Изменение валютных курсов оказывает дополнительное косвенное воздействие на цены привлекаемых факторов производства вследствие обострения конкуренции, с чем сталкиваются производители на внутреннем рынке.


1.2. Эволюция мировой валютной системы
Становление мировой валютной системы было обусловлено развитием международных экономических отношений и в первую очередь торговли. При экспорте и импорте разнообразных товаров и услуг становилось необходимым определять валютный курс, то есть курс национальных денежных единиц друг к другу. Подобная необходимость запустила процесс формирования мировой валютной системы. В условиях, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание, естественно что и в международной практике установился золотомонетный стандарт. Стихийно сложившаяся практика была узаконена в 1867 г. на Парижской конференции заключением межгосударственного соглашения, признающего золото единственной формой мировых денег. В соответствии с соглашением в международных расчетах применялись национальные золотые монеты, но значение имел не их номинал, а вес.
В основу Парижской валютной системы были положены следующие принципы:
1. Она основывалась на золотомонетном стандарте.
2. Каждая из национальных валют имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием устанавливались золотые паритеты. Любую валюту можно было свободно конвертировать в золото.
3. Установился режим свободно плавающих валютных курсов с учетом рыночного спроса и предложения, ограниченный «золотыми точками»: если рыночный курс валюты становился ниже паритета, основанного на золотом содержании, то становилось выгоднее платить по внешним обязательствам золотом.
Для нормального функционирования валютной системы, основанной на золотомонетном стандарте, было необходимо наличие золотых запасов у каждой из стран, входящих в систему, а также достаточное количество золотых денег в обращении. Изначальная ограниченность общемировых запасов золота предопределила неизбежность кризиса и последующей смены данной валютной системы. Основная часть международных расчетов осуществлялась при этом с помощью тратт (переводных векселей), выписанных в какой-либо национальной валюте. В качестве такой валюты использовался главным образом английский фунт стерлингов, золото же использовалось для оплаты пассивного сальдо международных расчетов страны. Страны с дефицитным платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику, ограничивать денежную массу в обращении, чтобы препятствовать отливу золота из страны. Исключение составляла Великобритания, поскольку ее валюта де-факто была резервной. Тем не менее тенденция сокращения золота в денежной массе действовала постоянно, снижая общую устойчивость системы.
Постепенно золотомонетный стандарт изжил себя, так как не соответствовал ни масштабам усилившихся хозяйственных связей, ни условиям, необходимым для дальнейшего развития экономики. Наступление кризиса ускорила Первая мировая война. С началом войны центральные банки государств—участников системы прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов, что спровоцировало сильную инфляцию и хаос валютных отношений.
Выход был найден после окончания войны в установлении золото-девизного стандарта, основанного на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Девизами стали называть средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. Новое устройство мировой валютной системы было юридически закреплено межгосударственным соглашением на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.
В основу Генуэзской валютной системы легли следующие принципы:
1. Ее основой были золото и девизы — иностранные валюты. Национальные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств, что снимало ограничения, связанные с применением золотомонетного стандарта, но при этом ставило мировую валютную систему в зависимость от состояния ведущих национальных экономик. Однако в период между двумя мировыми войнами статус резервной не был официально закреплен ни за одной из валют.
2. Сохранились золотые паритеты. Конверсия валют в золото могла осуществляться или непосредственно (валюты США, Франции, Великобритании) или косвенно, через иностранные валюты.
3. Был восстановлен режим свободно плавающих валютных курсов.
4. Валютное регулирование стало новым элементом мировой финансовой системы и осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций и совещаний. Попытки регулировать валютные отношения, в первую очередь валютные курсы, фактически означали признание неэффективности теории рыночного равновесия в сфере внешнеэкономических связей и международных расчетов.
Новая валютная система принесла относительную валютную стабильность в сферу мировых торгово-финансовых отношений, но одновременно создала предпосылки для продолжительных валютных войн и многочисленных девальваций. Перемещение основного мирового валютно-финансового центра из Западной Европы в США также должно было найти свое отражение в устройстве мировой валютной системы. США стремились к утверждению гегемонии доллара в международных расчетах, что привело к острому соперничеству между долларом и фунтом стерлингов. Стабильность валютной системы была окончательно подорвана мировым экономическим кризисом. Великая депрессия 1929—1933 гг. ударила по одной из основных валют — доллару США, что привело к хаотическому перемещению капиталов и поражению валютными кризисами то одних, то других стран, вызывая девальвации, увеличение дефицита государственных бюджетов, отлив золота. В результате Генуэзская валютная система утратила эластичность и стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во внутреннем обороте всех стран, и сохранилась только внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании и Франции. Еще одним потрясением для мировой валютной системы стал экономический кризис 1937 года, вызвавший новую волну обесценения валют. К началу Второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.
В период войны валютные ограничения ввели как воюющие, так и нейтральные страны. Замороженные официальные курсы валют практически не менялись, хотя покупательная способность денег постоянно снижалась в результате инфляции. Вновь возросла роль золота как мирового резервного и платежного средства, и военные или стратегические товары можно было приобрести только за золото. Соответственно, валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Война еще больше углубила кризис Генуэзской валютной системы, разработка же проекта новой валютной системы началась уже в годы войны английскими и американскими специалистами, так как государства опасались повторения валютных кризисов 30-х годов.
Эксперты, работавшие над проектом, стремились разработать принципы валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия кризисов. В результате были подготовлены проект Г.Д. Уайта США) и проект Дж.М. Кейнса (Великобритания), для которых были характерны следующие общие принципы:
свободная торговля и движение капитала;
уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы;
золото-девизный стандарт;
создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.
За основу впоследствии был взят американский вариант, и третья мировая валютная система была оформлена на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в 1944 г. Принятый на конференции устав МВФ определил следующие принципы Бреттон-Вудской валютной системы:
1. Был введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах — долларе США и фунте стерлингов.
2. Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота: а) были сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; в) США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; г) казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене, исходя из золотого содержания доллара.
3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Для девальвации более чем на 10% требовалось разрешение МВФ. Пределы отклонения рыночного курса от паритета были установлены в 1% по Уставу МВФ и 0,75% по Европейскому валютному соглашению. Задача соблюдения пределов колебаний курсов легла на центральные банки соответствующих стран, для чего они были обязаны осуществлять долларовые интервенции.
4. Были созданы международные валютно-кредитные организации — Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития. Основными задачами МВФ стали предоставление кредитов в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществление контроля за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы и обеспечение валютного сотрудничества стран.
В перспективе предусматривались введение взаимной обратимости валют и постепенная отмена валютных ограничений, для введения которых требовалось разрешение МВФ.
Ведущее положение США в мировой экономике после окончания войны нашло свое отражение в утверждении долларового стандарта. Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Фактически доллар стал играть роль, которую играло золото в валютной системе, основанной на золотомонетном стандарте. США впоследствии использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов, выражавшаяся в дефиците платежных балансов, особенно с США, и недостатке золотовалютных резервов, вызвали всеобщий спрос на доллары и породили «долларовый голод», что привело к усилению валютных ограничений в большинстве стран.Официальные валютные курсы носили в это время искусственный характер. Неустойчивость экономики, кризисы платежных балансов и усиление инфляции привели к снижению курсов валют к доллару в результате многочисленных девальваций. В то же время низкие курсы национальных валют Западной Европы и Японии были необходимы для поощрения экспорта и восстановления разрушенной войной экономики. В связи с чем Бреттон-Вудская валютная система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Одновременно накапливались противоречия, ставшие причиной ее кризиса и разрушения. Доллар постепенно утрачивал монопольное положение в валютных отношениях, а марка ФРГ, швейцарский франк и японская иена стали широко использоваться в качестве международного платежного и резервного средства. Исчезла экономическая и валютная зависимость Западной Европы от США, характерная для послевоенных лет. Сформировались три мировых валютных центра — США, ЕС и Япония. Одновременно произошло огромное увеличение краткосрочной внешней задолженности США в виде долларовых накоплений иностранных банков — «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением».
В конце 60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы, сущность которого заключалась в противоречии между интернациональным и глобальным характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию (преимущественно доллара). Причинами валютного кризиса стали:
1. Мировой циклический кризис, охвативший экономики различных стран с 1969 г.
2. Усиление инфляции и различия в ее темпах в разных странах оказывали влияние на динамику курсов валют и создавали условия для курсовых перекосов.
3. Хронический дефицит платежных балансов одних стран и активное сальдо других усиливали резкие колебания валют в соответствующих направлениях.
4. Валютная система, основанная преимущественно на одной национальной валюте — долларе, пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства. По мере ослабления экономических позиций США увеличивалось покрытие дефицита платежного баланса данной страны национальной валютой, приводящее к росту внешнего долга. В результате краткосрочная задолженность США возросла в 8,5 раз за 1949—1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. В итоге была подорвана устойчивость основной резервной валюты. Положение усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту, а режим фиксированных паритетов и курсов усугублял курсовые перекосы.
5. Рынок евродолларов, первоначально поддерживавший позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, в начале 70-х годов стал источником «горячих» денег, которые, переливаясь из страны в страну, обостряли валютный кризис.
6. Сыграли свою дезорганизующую роль и крупные транснациональные корпорации. Обладая огромными активами в разных валютах они активно участвовали в валютных спекуляциях, придавая им грандиозный масштаб.
Кризис Бреттон-Вудской системы достиг кульминации весной и летом 1971 г., когда в его центре оказалась главная резервная валюта. Доллар США в массовом порядке конвертировался в золото и устойчивые валюты. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии, вынуждая центральные банки скупать их для поддержания курсов в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал политические выступления против валютной политики США, особенно со стороны Франции. Меры, предпринятые для спасения Бреттон-Вудской системы, не дали желаемого результата. Введение «золотого эмбарго» и дополнительной 10%-ной импортной пошлины фактически означали начало торговой и валютной войн. Поиски выхода из кризиса завершились заключением Вашингтонского соглашения, которое предусматривало девальвацию доллара на 7,89%, повышение официальной цены золота на 8,57%, ревальвацию ряда валют, расширение пределов колебаний валютных курсов до 2,25% и установление центральных курсов вместо паритетов, отмену 10%-ной таможенной пошлины в США.
Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не устранило причины их появления. В феврале-марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар, и 12 февраля 1973 г. была проведена повторная его девальвация на 10% и повышена официальная цена золота на 11,15% — до 42,22 долл. за унцию. Массовые продажи долларов привели к закрытию ведущих валютных рынков со 2 по 19 марта, после чего был осуществлен переход к плавающим валютным курсам. Шесть стран ЕС отменили внешние пределы колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам, создав своеобразную европейскую валютную зону в противовес доллару.
Кризис Бреттон-Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Поиски выхода из валютного кризиса велись долго — вначале в академических, а затем в правящих кругах и различных комитетах. В 1972—1974 гг. «комитет двадцати» МВФ подготовил проект реформы мировой валютной системы. Соглашение стран—членов МВФ в Кингстоуне (Ямайка) в январе 1976 г. и ратифицированное в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой мировой валютной системы:
1. Введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта.
2. Была юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.
3. Странам было предоставлено право выбора любого режима валютного курса.
4. МВФ, сохранившемуся в прежнем виде, было вменено усилить межгосударственное валютное регулирование.
Введение плавающих валютных курсов не смогло обеспечить их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютные интервенции. Этот режим устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для фиксированных валютных курсов, но оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютными спекуляциями. Процессы колебания валютных курсов в условиях свободного перемещения капиталов оказались самоусиливающимися. Давление огромной массы денег, используемых для инвестиций (как правило, портфельных) в различные регионы мира, приводило к «раскачиванию» курсов национальных валют, когда они сначала резко укреплялись, а затем еще более резко обесценивались, и краху национальных валютных систем. В этих условиях страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его различными методами валютной политики, иногда довольно жесткими.
Международная расчетная единица СДР, основанная на корзине основных мировых валют, не смогла стать «настоящими» мировыми деньгами. Этому помешали проблемы, связанные с вопросами ее эмиссии, распределения и обеспечения, методом определения курса и сферы использования. Первая попытка создания европейской валютной системы получила название «план Вернера» и предусматривала сужение (вплоть до 0) пределов колебаний валютных курсов, введение полной взаимной обратимости валют, унификацию валютной политики, согласование экономической, финансовой и кредитно-денежной политики, а в перспективе — создание европейской валюты и объединение центральных банков. Несмотря на некоторые успешные шаги в ходе его реализации, «план Вернера» потерпел провал из-за разногласий в МВФ.
Вторая попытка вылилась в создание Европейской валютной системы, основанной на следующих принципах:
1. Введение ЭКЮ — европейской валютной единицы, стоимость которой определялась на основе валютной корзины, включающей валюты 12 стран ЕЭС.
2. Использование золота в качестве реальных резервных активов. Был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ.
3. Введение для осуществления режима валютных курсов совместного плавания валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах (2,25% от центрального курса, с августа 1993 г. 15%).
4. Осуществление межгосударственного регионального валютного регулирования путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютными интервенциями.
В 1999—2001 гг. в безналичных расчетах в зоне евро параллельно используются евро и привязанные к нему национальные валюты. Работает принцип “никакого принуждения”: любой субъект хозяйственной деятельности имеет право выбирать, в какой валюте он будет выставлять и оплачивать счета.
С 1 января 2002 г. в обращение был введен наличный евро и все безналичные расчеты осуществляются только в евро. Период параллельного обращения наличного евро и национальных валют установлен до 31 июня 2002 г. За это время производится постепенное изъятие из обращения национальных наличных денежных знаков и полный переход хозяйственного оборота стран-участниц на евро. Но и после 1 июля 2002 г. национальные денежные знаки можно будет свободно обменивать на евро. Одновременное обращение двух валют будет создавать определенные проблемы как клиентам, так и торговым предприятиям, поэтому для облегчения перехода предусмотрена возможность сокращения этого периода в отдельных странах, а также ряд мер способствующих более быстрому замещению национальных валют евро. В частности, только наличный евро планируется использовать в банкоматах и при выдаче сдачи независимо от валюты платежа.





Схема перехода на единую валюту


Рис.1. Основные этапы введения евро.
Введение единой валюты потребовало создания новой системы расчетов, основанной на ЕСЦБ. Наличие системы реального времени и завершение операций в конце дня дают возможность получать денежные средства сразу по совершении платежа. Режим реального времени поддерживается всеми участниками Европейского валютного союза и обеспечивает возможность почти моментальных расчетов в любой стране-члене.










Схема перехода на единую валюту



Рис. 2. Схема перехода на единую валюту.
Наряду с системой европейских центральных банков банки могут использовать и коммерческие клиринговые системы. Единственной наднациональной клиринговой системой в Европе является Банковская ассоциация евро (ЕВА) – система нетто-расчетов, созданная пятьюдесятью коммерческими банками. Расчеты внутри ЕВА проводятся через ЕЦБ. Каждый банк, участвующий в ЕВА, устанавливает лимиты обмена с другими банками и предоставляет обеспечение по сделкам, что гарантирует системе полное завершение расчетов на конец дня. ЕВА выполняет только евро-номинированные операции.
Вместе с тем успешное функционирование финансового рынка ЭВС в течение 1999—2002 гг. наряду с совершенствованием его качественной структуры и расширением объема проводимых на нем операций позволяет надеяться на усиление в ближайшем будущем его роли в мировой валютно-финансовой системе, а также на придание дополнительного импульса развитию экономики европейских стран.



1.3. Становление валютной системы в РФ.
Национальная валютная система — форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, составная часть денежной системы страны.
Основой национальной валютной системы выступает установленная законом денежная единица государства.
Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.
Основа валютной системы Российской Федерации — российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль СССР. В СССР в 1922 — 1992 гг. законодательно было установлено весовое количество золота в рубле. С переходом к российскому рублю золотое содержание рубля не было зафиксировано.
СССР имел свой особый валютный режим, резко отличавшийся от системы курсообразования и конвертируемости валют стран с развитой рыночной экономикой:
курс советского рубля по отношению к валютам зарубежных стран являлся твердо фиксированным;
в стране действовала плановая конвертируемость денежных единиц. Это означало, что все предприятия могли обменивать отечественную валюту на иностранную в пределах, установленных жестким планом;
рубль являлся замкнутой валютой — в контрактных договорах цены не выражались в рублях;
советские рубли и другие валютные ценности в крупных размерах не могли вывозиться из страны за границу советскими и иностранными гражданами, а также предприятиями;
советское валютное законодательство запрещало иностранцам приобретение предприятий, земельной собственности и другой недвижимости в СССР;
основой внешнеэкономических связей СССР на мировом социалистическом рынке являлся переводный рубль, который нес основную нагрузку в обслуживании внешнеторгового оборота СССР.
В условиях административно-командной системы валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая распределялась в соответствии с валютным планом. Монопольное право на совершение операций с иностранной валютой и Другими валютными ценностями принадлежало исключительно государству.
Все предприятия и физические лица обязаны были держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР.
• Развитие валютного рынка и валютных операций в СССР началось в конце 80-х годов. Было покончено с государственной монополией внешней торговли и валютной монополией.
В переходный период (с января 1990 г.) наблюдалась множественность валютных курсов рубля. Так, в ноябре 1991 г. действовали четыре курса рубля: официальный, применявшийся с 1 января 1961 г., специальный — с 1 ноября 1989 г., коммерческий — с 1 ноября 1990 г. и биржевой, определяемый на валютной бирже Госбанка СССР, — с апреля 1991 г.
Официальный курс использовался для экономического анализа, международных статистических сопоставлений.
Специальный курс применялся при валютном обслуживании советских и иностранных граждан.
Коммерческий курс рубля использовался в расчетах по внешнеторговым операциям, иностранным капиталовложениям на территории бывшего СССР и советским инвестициям за границей, а также в расчетах неторгового характера, осуществляемых юридическими лицами, в основном государственными предприятиями. Одновременно с введением коммерческого курса рубля отменены дифференцированные валютные коэффициенты (ДВК) пересчета контрактных цен по экспорту и импорту.
Официальный, специальный и коммерческий курсы рубля были твердо фиксированными. Они устанавливались Госбанком СССР.
Биржевой курс был введен в апреле 1991 г., когда начала функционировать валютная биржа Госбанка СССР.
С либерализацией цен в январе 1992 г. режим валютного курса рубля подвергся изменениям. С июля 1992 г. вместо множественности валютных курсов введен единый официальный курс российского рубля к доллару США, определяемый на торгах на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Этот курс используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам для определения размера налогообложения, валютных средств на балансах банков, предприятий, организаций.
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ. Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Центральным Банком России по результатам торгов на ММВБ. Валютные биржи действуют также в других городах Российской Федерации — Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Новосибирске и Владивостоке. Важнейшее значение в процессе курсообразования принадлежит ММВБ.
В апреле рост официального курса доллара США к рублю впервые с января 2002 года превысил 1%. Активизации спроса на иностранную валюту во многом способствовало укрепление доллара на мировом рынке. В течение апреля наблюдалась достаточно согласованная динамика курсов доллара к евро и рублю.
В марте 2005 г. на рынке наличной иностранной валюты наблюдалось традиционное для этого месяца существенное повышение активности населения. В то же время предложение населением наличной иностранной валюты увеличивалось более высокими темпами, чем спрос. В результате на фоне роста других основных показателей рынка наличной иностранной валюты чистый спрос населения на нее продолжал снижаться.
Кроме того, в связи со значительным укреплением евро по отношению к рублю произошли изменения в структуре чистого спроса - доля в нем единой европейской валюты резко возросла.

Таблица 1
Емкость валютного рынка Росиии(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего к февралю 2005 г. к марту к февралю
прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Емкость рынка 9319 1356 17 5 15
Обороты межбанковского рынка 3543 613 21 -7 38
Обороты операций физических лиц 9154 1628 22 -1 23
Суммарный объем наличной иностранной валюты по всем источникам поступления, включая ее остатки в кассах уполномоченных банков на начало периода (емкость рынка), увеличился по сравнению с февралем на 17% - до 9,3 млрд. долларов. Обороты межбанковского рынка возросли на 21% (до 3,5 млрд. долл.) а обороты операций физических лиц - на 22% (до 9,2 млрд. долл.).


Рис.2. Динамика емкости рынка наличной иностранной валюты и сальдо операций физических лиц в 2003-2005 годах (млн. долларов)

Для марта характерно сезонное повышение спроса населения на наличную иностранную валюту. В марте 2005 г. совокупный спрос населения на наличную иностранную валюту (сумма купленной в обменных пунктах, полученной по конверсии и снятой с валютных счетов наличной иностранной валюты) увеличился по сравнению с февралем на 19%, составив 5 млрд. долларов. Тем не менее значения данного показателя третий месяц подряд не превышали уровня 2004 года.


Рис. 3. Динамика совокупного спроса физических лиц на наличную иностранную валюту в 2003-2005 годах (млн. долларов)
В рассматриваемый период физические лица сняли со своих счетов в уполномоченных банках на 20% больше наличной иностранной валюты, чем в феврале. Покупка ее в обменных пунктах и операционных кассах увеличилась на 18%. При этом количество операций по приобретению физическими лицами наличной иностранной валюты в обменных пунктах возросло на 18% - до 1,91 млн. сделок, в то время как средний размер таких сделок уменьшился на 2% - до 1485 долларов.
Спрос резидентов на наличную иностранную валюту в марте 2005 г. увеличился по сравнению с февралем на 17% и большей частью был связан с ее покупкой в обменных пунктах (61%). Спрос нерезидентов вырос более значительно - на 37%, причем нерезиденты третий месяц подряд предпочитали снятию наличной иностранной валюты с валютных счетов ее покупку в обменных пунктах (соответственно 40 и 60%).
Таблица 2
Спрос на валюту(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего к февралю 2005 г. к марту к февралю
прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Совокупный спрос 4950 776 19 -2 35
резидентов 4408 631 17 18 34
нерезидентов 542 146 37 -59 41
куплено в обменных пунктах и получено по конверсии 3018 454 18 32 50
резидентами 2691 351 15 37 51
нерезидентами 327 103 46 2 44
снято с валютных счетов 1932 322 20 -30 26
резидентами 1717 280 19 -3 18
нерезидентами 215 42 24 -78 40
В марте 2005 г. в результате опережающего роста спроса населения на европейскую валюту (на 35%) по сравнению с долларом США (на 15%) доля евро в совокупном спросе возросла до 22% относительно 19% в феврале.
Таблица 3
(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего структура, к февралю 2005 г. к марту к февралю
% прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Совокупный спрос по всем видам валют, из них: 4950 100 776 19 -2 35
Доллар США 3841 78 489 15 -6 37
Евро 1088 22 284 35 17 29
Предложение физическими лицами наличной иностранной валюты
Другой особенностью марта является сезонное увеличение предложения населением наличной иностранной валюты. В рассматриваемый период совокупное предложение населением наличной иностранной валюты (сумма проданной в обменных пунктах и операционных кассах, направленной на конверсию и зачисленной на валютные счета наличной иностранной валюты) по сравнению с февралем возросло на четверть - до 4,2 млрд. долларов. В результате значение данного показателя практически сравнялось с его значением в марте 2004 года.

Рис. 4. Динамика совокупного предложения физическими лицами наличной иностранной валюты в 2003-2005 годах (млн. долларов)

Объем продаж наличной иностранной валюты в обменных пунктах возрос на 31%, а зачислений на валютные счета - на 21%. При этом средний размер сделок по продаже физическими лицами наличной иностранной валюты увеличился по сравнению с февралем на 10% и составил 425 долл., а количество таких операций возросло на 17% (до 4,17 млн. сделок).
Предложение наличной иностранной валюты резидентами увеличилось по сравнению с предыдущим месяцем на 25%, нерезидентами - на 33%.
Таблица 4
(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего к февралю 2005 г. к марту к февралю
прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Совокупное предложение 4204 852 25 1 12
резидентов 4014 805 25 4 11
нерезидентов 190 47 33 -39 22
продано в обменных пунктах и сдано на конверсию 1948 462 31 3 5
резидентами 1877 449 31 11 3
нерезидентами 70 13 23 -64 30
зачислено на валютные счета 2257 390 21 -2 17
резидентами 2137 356 20 -2 18
нерезидентами 120 34 40 1 10
Физические лица в рассматриваемый период продали в обменных пунктах и зачислили на валютные счета в уполномоченных банках на 26% (на 0,7 млрд. долл.) больше американской валюты, чем в предыдущем месяце, однако доля доллара США в совокупном предложении практически не изменилась и составила 85%.
Таблица 5
Совокупное предложение(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего структура, к февралю 2005 г. к марту к февралю
% прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Совокупное предложение по всем видам валют, из них: 4204 100 852 25 1 12
доллар США 3574 85 741 26 -1 10
евро 613 15 110 22 13 21
Сальдо операций физических лиц с наличной иностранной валютой
В марте 2005 г. чистый спрос населения на наличную иностранную валюту продолжал сокращаться: по сравнению с февралем он уменьшился на 9% - до 0,7 млрд. долл. и был сформирован практически в равной степени операциями резидентов и нерезидентов. При этом снижение чистого спроса по операциям резидентов (на 174 млн. долл.) в значительной степени “компенсировалось” его ростом по операциям нерезидентов (на 98 млн. долл.).
Таблица 6
Чистый спрос на валюту
(млн. долларов США)
2005 г. 2004 г.
март февраль март февраль
Чистый спрос (СОФЛ) 746 821 867 -21
резидентов 394 567 -138 -698
доллар США -52 277 -389 -869
евро 441 288 250 169
нерезидентов 352 254 1005 677
доллар США 319 242 869 574
евро 34 13 136 104
Чистый ввоз по всем видам валют, из них: 771 696 685 -460
доллар США 301 403 275 -733
евро 465 294 410 272
Динамика чистого спроса существенно различалась по видам валют. Чистый спрос населения на наличный доллар США в марте по сравнению с февралем снизился в 1,9 раза - до 0,27 млрд. долл. при росте чистого спроса на наличный евро в 1,6 раза - до 0,47 млрд. в долларовом эквиваленте.
Уполномоченные банки в марте 2005 г. ввезли в страну наличной иностранной валюты на 0,99 млрд. в долларовом эквиваленте, что на 15% больше, чем в предыдущем месяце. Изменение предпочтений населения в пользу наличного евро обусловило увеличение его доли в общем объеме ввоза с 35% в феврале до 48% в марте.
Вывоз наличной иностранной валюты уполномоченными банками в рассматриваемый период увеличился на 34% и составил 0,22 млрд. долларов. При этом 97% от общего объема вывоза приходилось на долю доллара США.

Таблица 7
Ввоз валюты
(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего структура, к февралю 2005 г. к марту к февралю
% прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Ввоз по всем видам валют, из них: 989 100 130 15 7 152
доллар США 505 51 -48 -9 -1 470
евро 477 48 174 57 15 51
Вывоз по всем видам валют, из них: 218 100 55 34 -10 -71
доллар США 204 97 54 36 -13 -71
евро 12 6 2 20 151 47
Как и в предыдущем месяце, объем переводов наличной иностранной валюты из Российской Федерации без открытия счетов превысил объем ее переводов в страну. Сальдо переводов наличной иностранной валюты без открытия счета в рассматриваемый период составило 0,25 млрд. долларов.
Таким образом, в марте 2005 г. на рынке наличной иностранной валюты наблюдался рост объемов практически всех операций, связанных с ее поступлением и расходованием. Остатки наличной иностранной валюты в кассах уполномоченных банков увеличились на 10% и составили на конец месяца 2 млрд. долларов.
Таблица 8
Движение наличной иностранной валюты через уполномоченные банки в марте 2005 года
(млн. долларов США)
Март 2005 г. Март 2004 г.
всего к февралю 2005 г. к марту к февралю
прирост % 2004 г., % 2004 г., %
Поступило наличной иностранной валюты 7457,4 1394,9 23,0 1,1 27,4
ввезено банками в Российскую Федерацию 988,6 129,6 15,1 6,6 151,9
куплено у банков-резидентов 1768,4 318,6 22,0 -7,8 37,2
куплено у физических лиц и принято для конверсии 1947,6 461,8 31,1 3,2 5,3
резидентов 1877,4 448,6 31,4 10,9 3,1
нерезидентов 70,3 13,2 23,1 -63,9 30,3
принято от физических лиц и зачислено на их валютные счета 2256,6 390,3 20,9 -1,6 17,3
резидентов 2136,8 356,0 20,0 -1,8 17,7
нерезидентов 119,9 34,3 40,1 0,9 10,3
принято от физических лиц для переводов без открытия счета 334,7 90,7 37,2 - -
резидентов 148,4 31,4 26,8 - -
нерезидентов 186,3 59,3 46,7 - -
прочие поступления 161,5 3,9 2,5 -53,7 26,5
Израсходовано наличной иностранной валюты 7273,5 1162,8 19,0 -3,1 21,2
вывезено банками из Российской Федерации 217,7 55,0 33,8 -10,0 -70,8
продано банкам-резидентам 1774,7 294,3 19,9 -7,2 39,6
продано физическим лицам 3017,9 454,2 17,7 31,9 49,8
резидентам 2690,9 350,8 15,0 36,8 50,9
нерезидентам 327,0 103,4 46,2 2,0 43,7
выдано физическим лицам с их валютных счетов 1932,0 322,2 20,0 -30,0 25,5
резидентам 1716,7 279,9 19,5 -2,6 18,4
нерезидентам 215,3 42,3 24,5 -78,4 40,3
выдано физическим лицам переводов без открытия валютного счета 85,3 13,3 18,4 - -
резидентам 69,1 12,3 21,7 - -
нерезидентам 16,2 0,9 6,1 - -
прочие расходы 245,9 23,8 10,7 -19,9 11,7
Остаток наличной иностранной валюты в кассах на конец месяца 2045,8 193,2 10,4 48,5 -8,7
Разница между объемом наличной иностранной валюты, проданной физическим лицам и выданной с их счетов, и объемом наличной иностранной валюты, купленной уполномоченными банками у физических лиц и зачисленной на их счета (сальдо операций физических лиц), - показатель, обратный чистому предложению населением наличной иностранной валюты.




Глава 2. Валютный рынок

2.1. Понятие валютного рынка.
Валютный рынок представляет собой рынок, на котором национальная валюта одной страны может обмениваться на национальные валюты других стран. Обменная ставка представляет собой количество рублей, необходимых для покупки одного доллара. Главную роль на рынках иностранной валюты играют крупные банки различных стран (они носят название торговых банков). Они расположены или имеют отделения в крупнейших центрах торговли иностранной валютой, таких, как Лондон, Токио, Цюрих.
Валютные рынки, с функциональной точки зрения, обеспечивают:
• своевременное осуществление международных расчетов;
• страхование валютных и кредитных рисков;
• взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;
•диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства;
• регулирование валютных курсов;
• получение прибыли участниками рынка в виде разницы курсов валют;
• проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики.
Деньги, обслуживающие международные отношения, называются валютой. С правовой токи зрения валютная система — это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. С экономической точки зрения валютная система представляет собой экономические отношения по поводу функционирования валюты, сложившиеся на основе интернационализации капиталистического хозяйства и мирового финансового рынка.
Валютные отношения — одна из разновидностей денежных отношений, которые возникают при функционировании денег в международном обороте. Кроме того, валютные отношения включают повседневные связи частных лиц, фирм, банков на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

2.2. Операции на валютном рынке.
Российская методология учета внутренних валютных операций так же, как и в большинстве стран, имеет определенную специфику как в терминологии, так и в расчете показателей, характеризующих объемы и структуру рынка. Так, имеются существенные отличия в определении объемов кассовых конверсионных операций в российской терминологии и учете операций spot, swap, forward по методологии Bank for International Settlement (BIS). Возможность корректного сопоставления валютных рынков различных стран появляется раз в три года, когда BIS выпускает обзор Foreign Exchange and Derivatives Market Activity, характеризующий основные показатели и тенденции развития рынка Forex. Выход очередного материала BIS в 2004 г. совпал с важнейшими изменениями, произошедшими на российском валютном рынке.
Введение нового Закона о валютном регулировании и валютном контроле дало импульс процессам либерализации, выразившейся, в том числе, в большем объеме статистической информации по российскому валютному рынку, раскрываемой Банком России. Благодаря этому у нас появилась реальная возможность зафиксировать точку отсчета в процессе либерализации валютного рынка России -количественно оценить его текущее состояние на уровне мировых тенденций.
Отставание по объемам торгов, опережение по темпам роста. В эпоху глобализации и мощнейших потоков капитала на мировой валютный рынок влияют современные тенденции, рынок ищет новые точки равновесия. Если в 1998 - 2001 гг. активность на международном рынке Forex несколько снизилась, то за последние три года, напротив, наблюдался существенный рост объемов операций (табл. 9).
Таблица 9
Среднедневной оборот мирового валютного рынка*, млрд дол.

Вид операций 1989 г. 1992 г. 1995 г. 1998 г. 2001 г. 2004 г.
Операции спот 317 394 494 568 387 621
Форвардные сделки 27 58 97 128 131 208
Валютные свопы 190 324 546 734 656 944
Совокупный оборот 534 Ив 1137 1430 1174 1773
Основными факторами сокращения почти на 20% оборота мирового валютного рынка в 1998 - 2001 гг. стали: введение евро, растущая доля электронных брокерских услуг на межбанковском спот-рынке, концентрация капитала в банковской сфере и трансграничная консолидация в корпоративном секторе. Кроме того, тогда существенно возрос уровень допустимого риска банковского сектора. В частности, рыночная нестабильность осенью 1998 г. заставила банки снизить предельные суммы кредита и заняться другими операциями, что временно способствовало снижению объема торговли валютой.
Рост среднедневного оборота мирового валютного рынка в 2001 - 2004 гг. на 57% компенсировал падение предыдущего периода. Увеличению объема операций на рынке Forex способствовал рост мировой экономики, интерес инвесторов к иностранной валюте как альтернативе вложениям на фондовом рынке и возрастающая роль управляющих компаний и хедж-фондов. По данным Банка международных расчетов (BIS), дневной оборот мирового валютного рынка вырос с 1,2 трлн дол. в 2001 г. до 1,8 трлн дол. в 2004 году.
Для сравнения: среднедневной объем операций на российском валютном рынке в апреле 2004 г., по данным Банка России, находился на уровне 37 млрд дол., что составляет около 2% мировой валютной торговли (табл. 10). Причем по операциям спот роль российского рынка значительно выше: на него приходилось 4,7%, а по форвардным сделкам и валютным свопам отставание более значительно - удельный вес российских операций менее 1% мирового оборота.
Таблица 10
Среднедневной оборот кассовых и форвардных конверсионных операций российского валютного рынка*

Вид операций Млрд дол. Доля в мировом обороте, %
Операции спот Форвардные сделки Валютные свопы Совокупный оборот 29,4 0,9 7,0 37,4 4,7 0,5 0,7 2,1
* Основные показатели внутреннего валютного рынка России представлены Банком России за апрель 2004 г. по методологии Банка международных расчетов в рамках программы Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity.
Несмотря на пока небольшой удельный вес российских операций на мировом валютном поле, необходимо отметить устойчивый рост доли нашего сегмента. По сравнению с оборотами Forex валютный рынок России развивается опережающими темпами. Согласно данным Центрального банка Российской Федерации, среднедневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций за 2003 г. увеличился более чем в два раза, за 2004 г. - еще на 33%, составив в среднем 23 млрд дол. Еще более высокие темпы имел российский биржевой рынок — дневной оборот валютного рынка Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) вырос за два последних года в 5,3 раза, достигнув в декабре 2004 г. 2,8 млрд долларов.
Тенденции изменения структуры валютного рынка по видам операций. Среди различных операций мирового валютного рынка в 2001 - 2004 гг. наибольший рост наблюдался на рынках спот, где среднедневной рыночный оборот увеличился на 60% - с 367 млрд дол. до 621 млрд дол. Схожий темп показали форвардные сделки, достигнув 208 млрд дол. в день. Объемы торгов по валютным свопам выросли на 44% с 656 млрд дол. до 944 млрд дол. Несмотря на наблюдаемый в последнее время компенсационный рост спот-сделок, в целом изменения находятся в русле сложившейся с 1980 г. тенденции к сокращению доли оборота на рынке спот и увеличению удельного веса форвардов и свопов в совокупном обороте валютного рынка (табл. 11).
Таблица 11
Структура оборота мирового валютного рынка по видам операций*, %

Вид операций 1989 г. 1992 г. 1995 г. 1998 г. 2001 г. 2004 г.
Операции спот 59 51 43 40 33 35
Форвардные сделки 5 7 9 9 11 12
Валютные свопы 36 42 48 51 56 53
Совокупный оборот 100 100 100 100 100 100
Структура российского валютного рынка, как биржевого, так и внебиржевого, пока существенно отличается от современного мирового рынка и довольно близка к его показателям 15-летней давности. Финансовая конъюнктура определяется потоками экспортной валютной выручки, поэтому основная масса валютных операций, 70 - 80%, приходится на прямые конверсионные сделки спот (табл. 12). В последнее время все большую роль в операциях рефинансирования коммерческих банков играют валютные свопы, однако их доля (20 - 30%) существенно отстает от 50-процентного мирового уровня.
Таблица 12
Структура оборота российского валютного рынка по видам операций*, %

Вид операций Межбанковский рынок* ММВБ**
Операции спот Форвардные сделки Валютные свопы Совокупный оборот 79 3 19 100 69 0,1 31 100
♦ Рассчитано по данным Банка Pqccnn по методологии BIS за апрель 2004 года.
** Рассчитано по данным ММВБ в среднем за 2004 год.
В связи с отсутствием законодательной базы рынка деривативов и негативными последствиями финансового кризиса 1998 г. практически не развит российский срочный рынок. Доля форвардных сделок на российском валютном рынке не превышает 3%, в то время как во всем мире наблюдается тенденция к росту операций хеджирования. Повышенная вола-тильность курсов основных валют приводит к увеличению оборотов на этом сегменте рынка. Несмотря на небольшие объемы, растет интерес участников к биржевому рынку валютных фьючерсов. Общий оборот на срочном рынке ММВБ в 2004 г. вырос в 3,7 раза до 13 млрд руб. На конец года объем открытых позиций достиг 139 млн дол., увеличившись за год в 17 раз. Усилия ММВБ по дальнейшему развитию срочного рынка направлены на расширение списка обращающихся инструментов, в первую очередь за счет начала торгов опционными контрактами, и на дальнейшее совершенствование системы управления рисками.
Распределение оборота валютного рынка по контрагентам. Показатели табл. 5 отражают изменение удельного веса операций между различными контрагентами на мировом валютном рынке. Несмотря на 35-процентный рост оборота за последние три
года до 936 млрд дол. в день, доля банков-респондентов устойчиво снижается с 70% в 1992 г. до 53% в 2004 г. Отчасти это объясняется растущей ролью на межбанковском рынке электронных брокеров. Как следствие их деятельности, уменьшается потребность в активной банковской торговле. Сокращение межбанковских операций, по-видимому, также отражает увеличивающуюся концентрацию в банковской отрасли и, как результат, уменьшение числа банковских валютных операторов.
Схожие процессы трансграничной консолидации происходят в корпоративном секторе. Централизация бюджетных функций и финансовых потоков корпораций ведет к развитию взаимозачетных валютных операций между входящими в них предприятиями, что нашло отражение в снижении удельного веса трансакций между банками и нефинансовыми организациями с 18% в 1992 г. до 14% в 2004 году.
Наиболее быстрыми темпами за последние годы росли операции между банками и другими финансовыми институтами, что свидетельствует о возрастающей роли на валютном рынке управляющих компаний и хедж-фондов. В результате доля операций между банками и небанковскими финансовыми организациями возросла почти в три раза с 12,5 до 33%.
Интересно, что структура российского валютного рынка по видам контрагентов близка к мировой. Так, по данным Банка России, доля межбанковских операций в совокупном обороте валютного рынка в апреле 2004 г. составляла 54,2%, в то время как на Forex, согласно обзору Банка международных расчетов, -52,8%. Удельный вес операций между банками и клиентами-предприятиями в России находился на уровне 16,8% при среднемировом показателе 14,2%. Доля операций между банками и небанковскими финансовыми организациями лишь немного отставала от западных показателей - 29% в России по сравнению с 33% на международном рынке.
А вот структура российского валютного рынка по операциям с резидентами и нерезидентами пока существенно отличается от среднемировых показателей, несмотря на либерализацию валютного регулирования и процессы интеграции в мировую финансовую систему. Если на рынке Forex 38% объема торгов приходится на сделки между операторами внутреннего рынка, а 62% - на операции с зарубежными партнерами, то структура российского рынка зеркально противоположная: подавляющий объем операций (67,2%) российские участники проводят друг с другом и только 32,8% составляют операции с нерезидентами. Это свидетельствуют о недостаточной степени открытости финансовой системы России.
Таблица 13
Структура оборота мирового и российского валютного рынка по операциям с резидентами и нерезидентами*, %

Мировой валютный рынок Российский рынок

1992 г. 1995 г. 1998 г. 2001 г. 2004 г. 2004 г.
Местный (с резидентами) Международный (с нерезидентами) Всего 49,5 50,5 100 46,3 53,7 100 46,0 54,0 100 42,5 57,4 100 38,0 62,0 100 67,2 32,8 100
Роль евро в изменении структуры валютных торгов. Введение евро способствовало некоторому снижению общего оборота мирового валютного рынка в 1998 - 2001 гг. в связи с исчезновением трейдин-говых операций внутри Европейской валютной системы. Показатели за последние годы свидетельствуют, что операции с евро составили 37% всех валютных операций (табл. 7). Эта цифра выше, чем доля немецкой марки (30%), но ниже совокупной доли всех валют, составляющих евро, в 1998 г. (53%). Это объясняется главным образом прекращением операций между валютами стран зоны евро.
Удельное значение других валют изменилось с 1998 г. несущественно. Доля доллара в обороте валютного рынка достаточно устойчиво держится на уровне 88 - 90%, доля иены - 20 - 22%, швейцарского франка - 6%, в то время как фунт стерлингов увеличил свое значение с 9 до 13% мирового оборота. Кроме того, в число валют с увеличившейся долей входят канадский и австралийский доллары, шведская крона, корейский вон. Постепенно наращивают обороты валюты развивающихся рынков. Так, российский рубль укрепил свои позиции на мировом рынке с 0,3% в 1998 г. до 0,7% в 2004 году.







Таблица 14
Доля валют в среднедневном обороте мирового рынка, %

1995 г. 1998 г. 2001 г. 2004 г.
Доллар США 83,3 87,3 90,3 88,7
Евро - - 37,6 37,2
Японская иена 24,1 24,1 20,2 22,7
Фунт стерлингов 9,4 9,4 11,0 13,2
Швейцарский франк 7,3 7,1 6,1 6,1
Австралийский доллар 2,7 3,1 4,2 5,5
Канадский доллар 3,4 3,6 4,5 4,2
Шведская крона 0,6 0,4 2,6 2,3
Гонконгский доллар 0,9 1,3 2,3 1,9
Норвежская крона 0,2 0,4 1,5 1,4
Корейский вон - 0,2 0,8 1,2
Сингапурский доллар 0,3 1,2 1,1 0,9
Датская крона 0,6 0,4 1,2 0,8
Южноафриканский рэнд 0,2 0,5 1,0 0,4
Польский злотый - 0,1 0,5 0,4
Тайваньский доллар - 0,1 0,3 0,3
Индийская рупия - 0,1 0,2 0,2
Бразильский риал - 0,4 0,4 0,2
Чешская крона - 0,3 0,2 0,2
Российский рубль - 0,3 0,4 0,7
Прочие 7,1 8,2 6,5 6,1
Все валюты 200,0 200,0 200,0 200,0
В структуре российского валютного рынка евро пока значительно отстает от доллара из-за традиционно высокой доли долларовых контрактов и расчетов по экспортно-импортным операциям. Высокая доля стран ЕС во внешнеторговом обороте России (48,6%) не означает преобладания евро в расчетах. Для становления евро в качестве международной валюты прошло слишком мало времени, и большая часть финансовых операций не только в России, но и в мире по-прежнему осуществляется с долларом США. По данным BIS, в 2004 г. 87% мировых валютно-обменных операций осуществлялось с долларом и 37% - с европейской валютой. Большинство развивающихся стран конвертируют валюты при посредничестве доллара.
Аналогичная ситуация характерна и для российского финансового рынка, где доля операций «доллар -рубль» на межбанковском рынке в среднем составляет 71,2%, «доллар - евро» - 17,8%, а на сделки «евро -рубль» приходится только 0,8% оборота внутреннего валютного рынка (табл. 8). На биржевом рынке операции «евро - рубль» в 2004 г. также составляли около 1%, в то время как на операции «доллар - рубль» пришлось 99% общего объема торгов. Тем самым роль евро на российском валютном рынке остается ограниченной.
Таблица 15
Структура оборота российского рынка по валютным парам*, %

Доллар - Евро- Евро- Другие
рубль рубль доллар валюты
В среднем
за 2003 г. 70,7 0,7 17,1 П,5
2004 г.
январь 68,4 0,6 20,0 11,0
февраль 73,5 0,4 18,1 8,0
март 60,6 0,9 24,5 13,9
апрель 70,1 0,9 17,1 11,8
май 73,9 0,6 14,4 11,1
июнь 64,4 0,8 18,9 15,9
июль 68,9 1.3 18,4 11,5
август. 73,0 0,7 15,4 10,8
сентябрь 70,9 1,0 15,6 12,5
октябрь 74,1 0,8 15,5 9,5
ноябрь 76,4 0,7 15,8 7,1
декабрь 76,4 0,8 16,9 5,8
В среднем
за 2004 г. 71,2 0,8 17,8 10,3
* Рассчитано по данным Банка России о среднедневном обороте межбанковских кассовых конверсионных операций за 2003 - 2004 годы.
В перспективе прогнозируется расширение сферы обращения европейской валюты в России, прежде всего за счет вхождения в зону евро стран ЦВЕ и Балтии и перевода расчетов за энергоносители со странами ЕС из долларов в евро. В случае положительной динамики курса евро будет происходить дальнейшая диверсификация накоплений предприятий и населения. Поэтому можно только приветствовать переход Банка России на «бивалютный ориентир» в курсовой политике.
Учитывая всю важность этой проблемы при развитии биржевой инфраструктуры, также принимаются меры по активизации торгов единой европейской валютой. Так, в июне 2005 г. проведена масштабная модернизация биржевого рынка «евро - рубль», включающая: замену 100% предварительного депонирования средств участников на частичное депонирование (по инструменту tod - в размере 4%, по инструменту torn - 6%), введение нового инструмента расчета «завтра», увеличение продолжительности торгов до 3,5 часа и предоставление возможности заключения сделок своп. Цель этих усилий - уравнять условия конверсионных операций евро и доллара в рублевые средства и наоборот.
Современные тенденции в развитии российской биржевой инфраструктуры. Развитие мирового валютного рынка в последние годы обусловлено действием двух важнейших факторов: 1) либерализацией валютных операций с соответствующим ростом открытости национальных рынков; 2) внедрением современных информационных технологий. С применением новых электронных технологий значительно вырос уровень конкуренции и концентрации капитала, возникли сложные информационно-аналитические и торговые системы, снижающие издержки участников в условиях высокой ликвидности и предоставляющие новые виды услуг.
Вместе с мировым валютным рынком внедрение современных электронных технологий на российском межбанковском рынке началось с внедрения западных внебиржевых электронных торговых систем Reuters Dealing 2000, EBS (Electronic Brokerage System) и Bloomberg. В России аналогом западных электронных систем стала система электронных торгов ММВБ (СЭЛТ). В 2001 г., в целях дальнейшего совершенствования инфраструктуры организованного валютного рынка России, ММВБ и компания «Рейтер» предоставили участникам возможность использования программно-аппаратного шлюза «Reuters Dealing Tradelink for MICEX» (RDT), позволяющего автоматизировать доступ из системы Reuters Dealing в СЭЛТ ММВБ. Причем подключение шлюза RDT к торговой системе ММВБ носило уникальный характер не только в России, но и в мире, так как до этого глобальная дилинговая система Reuters Dealing, объединяющая более 20 тыс. пользователей, носила замкнутый характер.
Достигнутая в 2003 - 2004 гг. экономическая стабильность создала предпосылки для либерализации валютного режима в России и позволила отменить ряд валютных ограничений, ускорив движение к конвертируемости рубля. Важнейшим шагом на этом пути стало принятие нового Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле», отменяющего ограничения по текущим операциям и смягчающего режим совершения капитальных операций.
Новые условия потребовали модернизации валютного рынка и создания полноценной рыночной инфраструктуры. Две действовавшие на ММВБ системы торговли валютой - Единая торговая сессия (ETC) и «дневная сессия» СЭЛТ - функционировали на одной технологической базе, но исторически имели различные системы управления рисками.
СЭЛТ создавалась как своеобразный квазианалог внебиржевого межбанковского рынка и была ориентирована на привычные условия работы банков в рамках установленных лимитов нетто-операций. В основе системы управления рисками на «дневной» сессии лежали взносы участников в Фонд покрытия рисков и коллективная ответственность всех участников за последствия ненадлежащего исполнения обязательств любым из них.
ETC, будучи прямой наследницей Специальной торговой сессии (СТС), возникла из системы жесткого валютного контроля в разгар финансового кризиса. Задачи СТС, а затем и ETC, предполагали обеспечение гарантированного доступа к торгам максимально широкого круга участников на условиях 100-процентного депонирования средств.
Либерализация валютного регулирования, снижение норматива и отказ от обязательности продажи экспортной выручки на бирже сделали существование двух сессий в значительной степени искусственным. Поэтому важнейшим проектом, реализованным в 2004 г., стало объединение торгов на ETC и «дневной» сессии. Цель объединения - интеграция основных преимуществ ETC и СЭЛТ, включая широкий региональный охват торгов. Модифицированная Единая торговая сессия позволила сконцентрировать ликвидность и повысить уровень надежности системы торгов, объединив преимущества двух систем управления рисками - индивидуальной и коллективной ответственности. Во втором полугодии среднедневной объем валютных торгов вырос более чем в три раза - с 0,9 до 2,8 млрд долларов.
В новых условиях ММВБ продолжала модернизировать расчетно-торговую инфраструктуру валютного рынка в соответствии с возникающими потребностями его участников - внедрялись новые технологии, развивалась система интернет-доступа и электронного документооборота. В настоящее время интернет-доступ к торгам имеют более 50 банков, а электронный документооборот используют 160 участников торгов, что на 34% больше предыдущего года. Закономерным результатом работы по расширению спектра и повышению качества предоставляемых услуг стал рост числа активных участников биржевого валютного рынка. Общее число членов Секции валютного рынка ММВБ за год выросло на 8% и на 1 января 2005 г. составило 534 кредитные организации.
Совокупный эффект от реализации новых проектов проявился в опережающем росте оборота биржевого валютного рынка по сравнению с рынком конверсионных операций России. Если в 2002 - 2003 гг. доля биржевого сегмента не превышала 5 - 6%, то во втором полугодии 2004 г. она достигла 10 - 12%.
Массированные продажи экспортной валютной выручки также сказались на активности участников: общий оборот биржевого валютного рынка за 2004 г. увеличился в 2,4 раза и составил 350 млрд дол. В декабре зафиксирован рекордный дневной оборот биржевого валютного рынка — 6,095 млрд долларов.
В наибольшей степени вырос объем операций своп - он увеличился за год в 4 раза (до 106 млрд дол.). В среднем за 2004 г. доля этих операций на валютном рынке превысила 30%. Столь существенный рост во многом произошел за счет резкого расширения использования банками операций своп для целей рефинансирования. При нестабильности межбанковского рынка летом 2004 г. выросла привлекательность биржевых операций, гарантирующих выполнение условий сделки и расчетов. В частности, доля операций своп увеличилась с 18 - 25% в начале года до 35 - 40% во втором полугодии.
Структура рынка по набору торгуемых валют в 2004 г. не претерпела существенных изменений. Основными валютами остались доллар США и евро. Операции доллар - рубль составили 347,4 млрд дол., евро - рубль - 2,5 млрд дол. Наиболее ликвидными являются инструменты «доллар - рубль»: на их долю в 2004 г. приходилось 99,3% общего объема торгов (см. рис.). Удельный вес сделок с другими валютами (швейцарский франк, украинская гривна) не превышал тысячных процента оборота.

Рис. Структура оборота валютного рынка ММВБ за 2004 год
Интеграционные процессы в развитии межрегиональной системы торгов. Технологии электронной торговли ММВБ позволили реализовать один из важнейших проектов российской финансовой инфраструктуры - создание единого межрегионального валютного рынка. Существующая система биржевых торгов охватывает ведущие финансовые регионы России и обеспечивает возможность одновременного участия в торгах коммерческих банков, расположенных в различных регионах и часовых поясах страны. Торги на ETC проводятся в едином для всех региональных валютных бирж временном интервале.
Региональные валютно-фондовые биржи (РВБ) играют заметную роль на валютном рынке. После модификации ETC наблюдалось сокращение их доли в обслуживании участников рынка, но при этом суммарный оборот региональных бирж в прошлом году вырос на 78%. В целом по итогам 2004 г. доля РВБ в суммарном обороте на ETC составила 4% на торгах по доллару США и 48% - по операциям с европейской валютой (табл. 16).
Таблица 16

СПВБ СМВБ УРВБ АТМВБ НВФБ СВМБ РВФБ
ETC по доллару США, млн дол. ETC по евро, млн евро 8 685,0 1 328,1 6 273,9 114,0 4 787,1 45,4 956,7 16,5 1 337,4 135,6 192,0
17,4 633,5
37,3
' Данные ММВБ.
Есть еще одна важная тенденция мирового финансового рынка, в полной мере нашедшая свое отражение на российских просторах. Электронные технологии способствовали созданию сложных систем, благодаря которым возросла степень интеграции сегментов финансового рынка - валютного, срочного, фондового, товарного. Высоким спросом на современном рынке пользуются программные продукты, способные обеспечить синхронное сопровождение операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг, срочном и товарном рынке, рассчитать сравнительную доходность совершаемых операций, минимизировать валютные риски.
В России деятельность региональных бирж также не ограничивается только валютным рынком. ММВБ и РВБ составляют общенациональный механизм, который позволяет осуществлять совместную деятельность на финансовых рынках, проводить торги по единым правилам, выстраивать единые технологические цепочки. Доля региональных бирж в суммарном обороте на рынке негосударственных ценных бумаг в 2004 г. составила порядка 22%, на рынке государственных ценных бумаг - более 7%.
В настоящее время РВБ выполняют функции представителей и технических центров, обеспечивают региональным участникам доступ к межрегиональным торгам в программно-техническом комплексе ММВБ, значительно удешевляют доступ региональных участников к системе торгов ММВБ. Они обеспечивают непосредственное взаимодействие с участниками, географически удаленными от центра, учитывают их особенности, быстро и рационально внедряют общенациональные проекты. Примером такого перспективного проекта служит организация общероссийского биржевого рынка зерна. Проект ориентирован на использование инфраструктуры ММВБ, Национальной товарной биржи и региональных ва-лютно-фондовых бирж для создания постоянно действующего биржевого рынка зерна. Работа проводится совместно с Минсельхозом России и Центральной российской универсальной биржей. Государственные интервенции на рынке зерна проводятся в электронной форме с использованием средств удаленного доступа в рамках единой торгово-информационной системы и биржевой инфраструктуры ММВБ и РВБ. В 2004 г. при проведении государственных товарных интервенций на рынке зерна было аккредитовано более 300 участников из основных региональных центров России.
Дальнейшее развитие межрегиональной торгово-депозитарной системы требует совершенствования принципов взаимодействия ММВБ и региональных бирж, структуры и системы их управления, углубле-ния интеграционных процессов в рамках региональной биржевой инфраструктуры. Это обусловлено изменениями в области информационных технологий и в технологиях технического доступа к биржевым торгам, которые произошли в последние годы, а также преобладанием представительских функций в перечне направлений деятельности региональных бирж в настоящее время. С целью развития интеграционных процессов на региональном уровне обеспечивается вхождение ММВБ в капитал и органы управления региональных бирж. Усилия интегрированной биржевой инфраструктуры направлены на расширение клиентской базы, совершенствование региональной инфраструктуры рынка, увеличение перечня предоставляемых клиентам услуг, а также на повышение уровня инвестиционной культуры и информационной прозрачности финансового рынка России.
Либерализации валютного регулирования недостаточно для достижения свободной конвертируемости рубля. Это зависит от фундаментальных факторов — значимости и размеров экономики, роли России в мировой торговле и на финансовых рынках. Пока же доля России в мировом ВВП составляет 2,5%, в экспорте - 1,7%, а на сделки с рублем приходится менее 1% среднедневного оборота мирового валютного рынка.
Свобода обращения рубля в значительной мере зависит и от устройства внутреннего валютного рынка, его инфраструктурных составляющих. Финансовая инфраструктура, ее современные технологии и комплексные торгово-расчетные системы определяют важные факторы, позволяющие национальной валюте приблизиться к качественному состоянию «конвертируемости». В числе этих факторов - достижение высокой ликвидности валютного рынка, создание эффективной системы управления валютными рисками, обеспечение репрезентативности и стабильности курса национальной валюты.


2.3. Валютный курс
В январе-июне 2005 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года краткосрочные процентные ставки в США возросли вследствие ужесточения денежно-кредитной политики денежными властями этой страны. Повышение краткосрочных процентных ставок на денежном рынке и высокие темпы роста американской экономики привели к росту доходности государственных ценных бумаг США со сроками до погашения до 5 лет. Доходность десятилетних государственных ценных бумаг США, а также среднесрочных и долгосрочных казначейских облигаций стран ЭВС, Великобритании и Японии понизилась.
На валютном рынке в рассматриваемый период наблюдалась тенденция к укреплению доллара США.
По сравнению с соответствующим периодом 2004 г. в январе-июне 2005 г. уровень цен на акции на фондовых рынках Северной Америки, Европы, Азии и Латинской Америки повысился, однако рост большинства фондовых индексов был незначительным.
Процентные ставки и рынок государственных ценных бумаг
В первом полугодии 2005 г. Федеральная резервная система США (ФРС) продолжила начатое в июне 2004 г. ужесточение денежно-кредитной политики. Ориентир ставки по федеральным фондам был повышен 2 февраля с 2,25 до 2,5%, 22 марта - до 2,75%, 3 мая - до 3%, 30 июня - до 3,25%. Основная ставка рефинансирования Европейского центрального банка (ЕЦБ) сохранялась на уровне, сложившемся в середине 2003 г. (2%). Банк Англии и Банк Японии не вносили изменений в проводимую ими денежно-кредитную политику.
Доходность казначейских облигаций США со сроками до погашения от 3 месяцев до 5 лет в январе-июне 2005 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года повысилась на 0,5-1,9 процентного пункта1, со сроком до погашения 10 лет - снизилась на 0,1 процентного пункта.
В I квартале 2005 г. доходность государственных ценных бумаг повышалась вследствие устойчивого роста американской экономики на фоне последовательного и предсказуемого ужесточения денежно-кредитной политики и значительных дефицитов бюджета и текущего счета платежного баланса страны. Существенный рост доходности финансовых активов в долларах США отмечался в марте 2005 года. Его основной причиной было опубликование пресс-релиза по итогам заседания Комитета по операциям на открытом рынке, состоявшегося 22 марта 2005 г., в котором отмечалось усиление инфляции. В целом вторую половину I квартала 2005 г. можно охарактеризовать как период относительно высоких инфляционных ожиданий в США. В этот период отчетливо проявилась способность производителей товаров конкурировать при более высоких ценах в условиях расширения потребительского спроса и сохранения низкого обменного курса доллара, что отразилось в высоких темпах базовой инфляции: в январе, феврале и марте 2005 г. они составляли 0,2-0,4% по методу сглаживания сезонных колебаний (отчетный месяц по отношению к предыдущему месяцу).
Наряду с этим снижался спрос на государственные облигации США со стороны центральных банков других государств. Представители денежных властей некоторых азиатских стран заявляли о необходимости диверсификации золотовалютных резервов. По ряду признаков можно заключить, что в данном направлении предпринимались практические шаги. По данным платежного баланса США, чистый приток капитала в американскую экономику, связанный с формированием международных резервных активов стран мира, в I квартале 2005 г. сократился по сравнению с январем-мартом 2004 г. в 6 раз. При этом чистые инвестиции в ценные бумаги федерального казначейства США, приобретавшиеся органами государственного управления других стран, уменьшились почти в 7,5 раза, а сумма вкладов, изъятых ими из американских банков, превысила сумму вкладов, размещенных ими в американских банках. Чистые инвестиции органов государственного управления стран мира в долгосрочные облигации федерального казначейства США, по данным ФРС, в первые пять месяцев 2005 г. сократились по сравнению с январем-маем 2004 г. в 4,4 раза.
Во II квартале продолжился рост доходности краткосрочных государственных ценных бумаг США, в то время как доходность казначейских обязательств со сроками до погашения более 3 лет либо стабилизировалась, либо понижалась. В результате доходность государственных ценных бумаг США со сроками до погашения 5-10 лет в июне 2005 г. была ниже, чем в июне 2004 г., когда началось ужесточение денежно-кредитной политики. Это обстоятельство могло объясняться такими причинами, как:
- появление признаков замедления экономического роста в США;
- снижение рисков усиления инфляции;
- неравномерность темпов экономического роста в ведущих валютных зонах мира, увеличение разницы между процентными ставками в США и в зоне евро;
- укрепление доллара США на международном валютном рынке;
- повышение спроса на финансовые активы с низким риском (вследствие ослабления доверия и долговых обязательств корпораций);
- начало реализации планов реформирования пенсионной системы в США.
Признаками снижения экономической активности в США являлись: уменьшение темпов роста реального ВВП в I квартале 2005 г. по сравнению с I кварталом 2004 г.; более низкие темпы роста реальных располагаемых доходов и реальных потребительских расходов населения страны в январе-мае 2005 г. по сравнению с первыми пятью месяцами 2004 г.; существенное снижение за период с августа 2004 г. по май 2005 г. индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности. Риски усиления инфляции в США уменьшились благодаря стабилизации цен на товары и услуги, входящие в расчет показателя базовой инфляции (значения цепных индексов базовой инфляции в апреле, мае и июне были близки к нулю). О возможном увеличении разницы между процентными ставками в США и в зоне евро свидетельствовало появление в июне 2005 г. ожиданий снижения ставки рефинансирования ЕЦБ.
Таблица 17
Зарубежные финансовые рынки в январе-июне 2005 года
Показатель Значение Динамика
Курсы зарубежных валют
Обменные соотношения: в среднем за период (единицы) прирост в % к соответствующему периоду предыдущего года*
Долларов США за 1 евро 1,2844 4,7
Долларов США за 1 английский фунт стерлингов 1,8727 2,7
Японских иен за 1 доллар США 106,04 2,3
Швейцарских франков за 1 доллар США 1,2045 5,1
Индикаторы зарубежных фондовых рынков
Индексы цен акций: в среднем за период (единицы) прирост в % к соответствующему периоду предыдущего года
США (Dow Industrials Average) 10 512,99 1,2
США (NASDAQ) 1503,94 2,6
Германия (Xetra DAX) 4358,41 9,2
Япония (Nikkei 225) 11 446,34 1,5
Гонконг (Hang Seng) 13 801,14 8,7
Процентные ставки межбанковских рынков
Ставки предложения кредитов: в среднем за период (% годовых) прирост в процентных пунктах к соответствующему периоду предыдущего года
Доллар США: 1 сутки (федеральные фонды) 2,66 1,69
Доллар США: 3 месяца (LIBOR) 3,07 1,85
Доллар США: 6 месяцев (LIBOR) 3,29 1,93
Доллар США: 12 месяцев (LIBOR) 3,60 1,92
Евро: 1 сутки (EONIA) 2,07 0,04
Евро: 3 месяца (EURIBOR) 2,13 0,06
Евро: 6 месяцев (EURIBOR) 2,16 0,06
Евро: 12 месяцев (EURIBOR) 2,25 0,03
США - кривая доходности
Доходность государственных обязательств на срок: в среднем за период (% годовых) прирост в процентных пунктах к соответствующему периоду предыдущего года
3 месяца 2,76 1,75
6 месяцев 3,03 1,86
12 месяцев 3,21 1,72
2 года 3,55 1,49
3 года 3,68 1,12
5 лет 3,88 0,54
10 лет 4,23 -0,07
Курс доллара США относительно большинства мировых валют в январе-июне 2005 г. в среднем был ниже, чем в январе-июне 2004 г., что обусловлено падением курса американской валюты во второй половине 2004 года. Ослабление доллара относительно евро составило 4,7% (в январе-июне 2004 г. - 11%), фунта стерлингов - 2,7% (13,2%), японской иены - 2,3% (9,5%), швейцарского франка - 5,1% (6,7%).
Опережающий экономический рост в США по сравнению с другими ведущими развитыми странами и повышение процентных ставок на американском финансовом рынке определяли динамику курса доллара США на международном валютном рынке в первой половине 2005 года. В I квартале 2005 г. по сравнению с предыдущими тремя месяцами обесценение американской валюты существенно замедлилось, во II квартале текущего года доллар США укреплялся.
В первой половине 2005 г. в США продолжался рост промышленного производства, реального ВВП, производительности труда, сохранялся высокий уровень потребительского спроса. По итогам первых восьми месяцев 2004-2005 финансового года дефицит федерального бюджета США сократился до 272,2 млрд. долл. по сравнению с 346,3 млрд. долл. в аналогичный период предыдущего года.
Существенную роль в укреплении американской валюты сыграли отрицательные итоги референдумов о принятии Конституции ЕС во Франции и Нидерландах в мае текущего года и саммита Европейского союза в июне, на котором не удалось утвердить структуру бюджета Европейского союза на 2007-2013 годы. На этом фоне не прошли незамеченными высказывания некоторых европейских политических деятелей о возможности использования прежних национальных валют вместо евро. Укреплению доллара США способствовало также формирование ожиданий снижения ставки рефинансирования ЕЦБ.
В январе-июне 2005 г. усилилось давление со стороны США на руководство КНР с целью побудить его к практическим шагам по осуществлению более гибкой курсовой политики. В связи с этим участники международного валютного рынка стали оценивать вероятность изменения режима обменного курса в Китае как более высокую. Неизбежное в этом случае укрепление юаня лишит Китай части конкурентных преимуществ в международной торговле, что позволит другим азиатским странам (прежде всего Японии) также проводить более гибкую курсовую политику, допускающую укрепление их национальных валют.
Факторами, ограничивающими рост курса доллара США на валютном рынке в январе-июне 2005 г., оставались высокие цены на нефть и значительный дефицит текущего счета платежного баланса. В I квартале 2005 г. он увеличился до 195,1 млрд. долл. (6,4% ВВП) по сравнению со 146,1 млрд. долл. (5,1% ВВП) в I квартале 2004 года.



Рисунок 7. Курс доллара США к евро*, долларов за 1 евро

Рисунок 8. Курс доллара США к фунту стерлингов*, долларов за 1 фунт стерлингов

Рисунок 9. Курс доллара США к иене*, иен за 1 доллар

Рисунок 10. Курс доллара США к швейцарскому франку*, франков за 1 доллар

* В среднем за месяц.

Валютный рынок. Основным фактором, определяющим баланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке и как следствие - динамику курса рубля к иностранным валютам, в рассматриваемый период оставался высокий уровень мировых цен на сырьевые ресурсы, являющиеся основной статьей российского экспорта. Растущий объем поступлений экспортной валютной выручки обусловил тенденцию к превышению предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке и в результате этого - к укреплению рубля по отношению к иностранным валютам. По итогам июня среднемесячный номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам повысился по сравнению с маем на 0,4%. В целом за январь-июнь 2005 г. прирост номинального эффективного курса рубля к иностранным валютам составил 2,7%.
В рассматриваемый период значимым фактором, влияющим на динамику курсов отдельных иностранных валют к рублю, была также ситуация на международном валютном рынке.
Отрицательные результаты референдумов по проекту конституции Евросоюза во Франции и Нидерландах, публикация данных об уменьшении бюджетного дефицита и дефицита торгового баланса США и целого ряда других показателей, свидетельствующих об улучшении экономического положения в США и его сравнительного ухудшения в странах еврозоны, а также более высокий уровень процентных ставок в США способствовали сохранению на мировом валютном рынке в июне тенденции к росту курса доллара США к евро. В результате курс доллара США к евро на международном валютном рынке повысился в рассматриваемый период более чем на 1,5%.
При этом динамика курса доллара США к евро отличалась высокой волатильностью. В середине месяца, когда были опубликованы данные об относительном замедлении инфляции в США, позволявшие предполагать, что рост краткосрочных процентных ставок в США может быть приостановлен, наблюдались существенные колебания курса.
Под влиянием общей тенденции к укреплению доллара США, сформировавшейся в июне на мировых финансовых рынках, на российском валютном рынке, как и в предыдущем месяце, наблюдалось номинальное укрепление доллара США. Поэтому в рассматриваемый период на форвардном рынке рубль/доллар США преобладали ожидания долгосрочного роста курса доллара США (см. рисунок 12).
По итогам месяца официальный курс доллара США к рублю повысился на 1,5% - до 28,63 руб./долл. по состоянию на 1 июля. Курс евро к рублю за тот же период снизился на 0,8% и составил 34,63 руб./евро (см. рисунок 11).
Рисунок 11. Динамика официальных курсов Банка России

Рисунок 12. Форвардный курс доллара США в зависимости от срока контракта (руб./долл. США)

В целях сглаживания колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины, не обусловленных действием фундаментальных факторов, Банк России осуществлял в июне масштабные интервенции на внутреннем валютном рынке. Возросшая волатильность курсов основных мировых валют к рублю и повышение спроса на рубли со стороны участников межбанковского рынка обусловили увеличение объема интервенций Банка России по сравнению с предыдущим месяцем на 24,8% - до 5,3 млрд. долларов. По итогам анализируемого периода золотовалютные резервы Российской Федерации возросли на 4,2 млрд. долл. - до 151,6 млрд. долл. США.
По предварительной оценке, среднемесячный реальный эффективный курс рубля за первое полугодие 2005 г. возрос на 8,5%, среднемесячный реальный курс рубля к доллару США за тот же период повысился на 3,5%, к евро - на 14,6%.
Рисунок 13. Динамика реального курса рубля к иностранным валютам (прирост к декабрю предыдущего периода, %)

Увеличение в июне по сравнению с маем объема интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке и формирование ожиданий дальнейшего роста курса доллара США способствовали в июне повышению активности на всех сегментах внутреннего валютного рынка. Так, средний дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций составил 25,2 млрд. долл. США против 20,9 млрд. долл. США в мае. Среднедневной межбанковский кассовый оборот по инструменту “рубль/доллар США” за указанный период возрос до 17,8 млрд. долл. США с 14,8 млрд. долл. США в предыдущем периоде. Среднедневной оборот по инструменту доллар США/евро вырос с 4,3 млрд. долл. США до 5,3 млрд. долл. США.
Среднедневной объем торгов в ЕТС по инструменту рубль/доллар США с расчетами “сегодня” возрос в рассматриваемый период по сравнению с маем на 17,6% - до 667 млн. долл. США, по инструменту рубль/доллар США с расчетами “завтра” - на 34,1% (до 965 млн. долл. США), по операциям “валютный своп” - на 40,8%. Совокупный среднедневной оборот торгов в ЕТС в июне увеличился на 37,5%.
В целях развития инфраструктуры внутреннего валютного рынка и расширения набора доступных участникам рынка инструментов, а также повышения ликвидности рынка евро/рубль Банком России совместно с Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) была проведена работа по запуску с 20 июня торгов ЕТС по инструменту рубль/евро с расчетами “завтра”. Среднедневной объем торгов по инструменту рубль/евро возрос по сравнению с предыдущим периодом на 40,2%, однако оставался крайне незначительным по сравнению с объемом торгов по инструменту рубль/доллар США.
Рисунок 14. Совокупный объем торгов на ММВБ по инструменту рубль/доллар США

Денежный рынок. Уровень ликвидности банковского сектора в июне продолжал снижаться. Основным фактором, обусловившим это снижение, был опережающий темп накопления средств на бюджетных счетах в Банке России, включая средства Стабилизационного фонда, по сравнению с объемом интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке. Больший по сравнению с маем объем интервенций Банка России способствовал меньшему снижению уровня ликвидности в рассматриваемый период по сравнению с предыдущим. Средняя величина обязательств Банка

Глава 3. Валютное регулирование и вал. контроль в РФ.
3.1.Валютное регулирование - основные функции, задачи, механизмы

В области валютного законодательства за последние десять лет произошли радикальные изменения, вызванные основным событием в этой сфере - отменой государственной валютной монополии.
Государственная валютная монополия была главным принципом валютной политики на протяжении всей истории СССР. Она означала, что государство выступало единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в одних руках и распределялась из центра с помощью валютного плана. Государство имело тогда исключительное право на совершение операций с валютными ценностями, на управление принадлежавшими ему золото-валютными резервами. Действовали принципы концентрации валютных резервов и единства валютной кассы.
С упразднением государственной монополии на внешнюю торговлю и началом либерализации внешнеторговой деятельности резко увеличилось количество физических и юридических лиц, сталкивающихся в своих повседневных нуждах с валютным законодательством. Создание же внутреннего валютного рынка в России придало валютно-правовому регулированию постоянный характер.
Допуская в известных пределах обращение иностранной валюты и валютных ценностей, государство обеспечивает приоритет собственной, национальной валюты. Так, денежные обязательства, возникающие при совершении сделок с золотом и серебром, должны быть выражены и оплачены в валюте РФ. В соответствии с решением Совета Безопасности РФ «Об итогах работы Государственной комиссии по рассмотрению причин резкой дестабилизации финансового рынка» от 2 ноября 1994 года в расчетах между конечными потребителями запрещено применять валюту иностранных государств. В связи с этим на предприятиях розничной торговли и других предприятиях, обслуживающих население, запрещается объявлять цены на товары и услуги в иностранной валюте. Оценка вкладов в уставный фонд предприятия с иностранными инвестициями может осуществляться как в национальной, так и в иностранной валюте - по соглашению между участниками предприятия.
Таким образом мы можем определить валютное регулирование как, деятельность государственных органов, направленная на регламентирование порядка совершения валютных операций.
Валютное правовое регулирование осуществляется на двух уровнях : нормативном и индивидуальном. Нормативно-правовое регулирование состоит в создании (разработке и утверждении) правовых норм, объектом которых являются общественные отношения, связанные с валютой. Индивидуально-правовое регулирование - это применение правовых норм к конкретным жизненным обстоятельствам, что влечет за собой возникновение, изменение и прекращении валютных правоотношений.
Основы организации и осуществление валютного регулирования определены Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле». Более детальное регулирование частных вопросов, связанных с валютными отношениями, осуществляется в других законодательных иных нормативных актах, в том числе и ведомственных (однако имеющих общее значение).
Правовые нормы, определяющие порядок совершения валютных операций, выполняют две основные функции - регулирующую и контрольную.
Регулирующая функция валютного законодательства сводится. В первую очередь, к определению объема прав и обязанностей лиц, участвующих в совершении валютных операций, под которыми понимаются:
* операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте
* ввоз и пересылка в Российскую Федерацию, а также вывоз и пересылка из Российской Федерации валютных ценностей
* осуществление международных денежных переводов
Основной же целью валютного контроля является обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных операций .
Особым направлением валютного контроля является контроль за соблюдением валютного законодательства при осуществлении внешнеторговой деятельности - предпринимательской деятельности в области международного обмена товарами, работами, услугами, информацией, результатами интеллектуальной деятельности, в том числе исключительными правами на них .
В соответствии со ст.10 Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» валютный контроль за осуществлением внешнеторговой деятельности ведется по следующим основным направлениям :
* определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий
* проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации
* проверка обоснованности платежей в валюте
* проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям
Для реализации поставленных задач было начато формирование механизмы валютного контроля за внешне-торговой деятельностью. Под которыми понимается совокупность специальных институтов, органов, лиц, участвующих в процессе валютного контроля (субъективная составляющая), а так же набор форм и методов контрольной деятельности (функциональная составляющая).





3.2. Основные вопросы осуществления валютного контроля.
Контроль за использованием иностранной валюты при проведении расчетов по экспортно-импортным операциям осуществляется государственными органами, а в ряде случаев иными субъектами в рамках системы валютного контроля. На фоне демократизации экономических процессов в стране и либерализации внешнеэкономической деятельности валютный контроль выступает необходимым условием нормального функционирования экономики на макроуровне.
Валютный контроль представляет собой осуществляемую с использованием специфических форм и методов деятельность государственных органов либо иных уполномоченных субъектов по обеспечению соблюдения валютного законодательства. Помимо обеспечения законности проводимых валютных операций, можно выделить и иные задачи данного государственного контроля, а именно: установить достоверность проводимых операций (отсутствие признаков фиктивности), контроль за вывозом капитала из страны, в том числе контроль за экспортом минерального сырья и иных товаров из России (без оплаты или по заниженной цене), фиктивный импорт товаров и услуг, иные формы вывоза капитала.
Система валютного контроля факультативно обеспечивает реализацию и иных целей, например, контроль за легализацией преступных доходов, полученных от незаконного оборота наркотиков, рэкета и других видов преступной деятельности, так как значительная часть доходов от преступной деятельности легализуется посредством обмена на твердую валюту и перевода за рубеж.
Цель валютного контроля – обеспечение соблюдения требований валютного законодательства резидентами и нерезидентами при совершении валютных операций. Сущность валютного контроля в значительной мере находит свое отражение в его направлениях. Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» к ним отнесены проверки:
а) соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;
б) выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации;
в) обоснованности платежей в иностранной валюте;
г) полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциям нерезидентов в валюте Российской Федерации.
Государственный контроль за соблюдением валютного законодательства имеет единую цель – обеспечить устойчивость национального платежного средства. Особенности осуществления валютного контроля за различными видами внешнеторговой деятельности предопределены различием его факультативных целей. Основной целью валютного контроля при экспорте товаров является обеспечение реэкспорта валютной выручки, а при импорте – пресечение незаконного вывоза капитала за рубеж. Этим обусловлены различия в механизме валютного контроля импорта и экспорта.
Валютный контроль за экспортными операциями основан на сопоставлении информации, передаваемой таможенными органами об экспортируемом товаре (его стоимости, дате пересечения таможенной границы России), с информацией уполномоченных банков о размере поступивших в оплату валютных средств и о дате их поступления. Его цель заключается в проверке правильности зачисления экспортером своей валютной и рублевой выручки на счет в банке, подписавшем паспорт сделки по внешнеторговому контракту .
Паспорт сделки – основной документ валютного контроля, содержащий необходимые для его осуществления сведения из внешнеторгового контракта, предусматривающего экспорт товаров с таможенной территории РФ и их оплату в иностранной валюте и/или валюте Российской Федерации. Порядок заполнения паспорта экспортной сделки определен в Приложении № 1 Инструкции Банка России и ГТК РФ № 86-И.
По каждому заключенному экспортером контракту оформляется один паспорт сделки (в дальнейшем ПС). Этот документ позволяет аккумулировать информацию относительно внешнеторговой сделки, которая попадает в сферу изучения различных субъектов. Поэтому он подписывается банком, открывшим счет экспортера, на который должна поступить выручка от экспорта товаров. Для эффективной реализации государственного контроля на экспортера налагается ряд дополнительных обязанностей. Так, экспортер обязан одновременно с заполненным паспортом сделки представить в банк оригинал и копию контракта, на основании которого он был заполнен. В случае, если иностранной стороне условиями контракта предоставляется отсрочка платежа свыше 90 календарных дней либо контракт предусматривает проведение иной операции с движением капитала, экспортер должен представить в банк копию разрешения (лицензии) Банка России на проведение соответствующей операции.
Экспортер представляет в таможенные органы, осуществляющие таможенное оформление экспортируемых товаров, одновременно с грузовой таможенной декларации (в дальнейшем – ГТД) ксерокопию хранящегося у него оригинала ПС.
После завершения таможенного оформления товаров экспортер снимает копию с ГТД и заверяет ее у должностного лица таможенного органа. В течение 15 календарных дней с даты принятия решения о выпуске товаров экспортер обязан представить в банк заверенную копию ГТД, которая используется Банком для формирования Ведомости валютного контроля и помещается в Досье. Банк проверяет соответствие сведений в оригинале и копии ГТД, после чего оригинал возвращается экспортеру, а ксерокопия помещается в Досье.
Помимо названных документов валютного контроля, оформляются ещё учетные карточки таможенно-банковского контроля. Это документ валютного контроля, составленный по установленной форме, который содержит необходимые для валютного контроля сведения о поставляемом товаре из грузовой таможенной декларации, а также сведения о поступлении выручки за данный товар.
Валютный контроль за импортными операциями также основан на сопоставлении информации, передаваемой таможенными органами об импортируемом товаре (его стоимости, дате пересечения таможенной границы РФ) с информацией уполномоченных банков о размере валютных средств, перечисленных в оплату импортируемого товара, и о дате их отправки. Валютным законодательством закреплена обязанность импортера обеспечить ввоз в Россию товара, эквивалентного по стоимости уплаченным за него валютным средствам, а в случае непоставки товара обеспечить возврат указанных средств не позднее 90 дней с даты перечисления. Выполнение импортерами данной публично-правовой обязанности, наряду с другими требованиями валютного законодательства, и является объектом государственного контроля.
Механизм валютного контроля за импортом товаров во многом сходен с механизмом валютного контроля экспортных операций, в том числе и по документообороту (заполняется паспорт импортной сделки, учетные карточки импортируемых товаров, досье по импортной сделке). Существующие отличия обусловлены разницей в целях валютного контроля за экспортными/импортными операциями. Механизм валютного контроля за обоснованностью платежей за импортируемые товары проходит следующие этапы .
Первый – оформление паспорта импортной сделки в уполномоченном банке, обслуживающем счет импортера, с которого будет осуществляться перевод средств за импортируемые по данному контракту товары.
Второй этап – это таможенное оформление импортируемых товаров. Декларант представляет в таможенные органы одновременно с подачей ГТД ксерокопию паспорта импортной сделки, заверенную уполномоченным лицом банка и скрепленный печатью банка (или специальной печатью для целей валютного контроля). Таможенные органы проверяют соответствие данных, содержащихся в паспорте сделки, данным, заявленных в ГТД, условиям контракта и информации из других имеющихся в их распоряжении документов, иное. При наличии расхождений или отсутствии паспорта импортной сделки товары выпуску не подлежат. В случае выполнения всех требований законодательства, товары выпускаются в свободное обращение, и должностным лицом таможенного органа ставится подпись и личная номерная печать на копии паспорта сделки и ксерокопии ГТД. Заверенную копию ГТД импортер обязан в течение одного месяца с даты завершения таможенного оформления представить в банк, оформивший паспорт сделки. Указанная ксерокопия ГТД подтверждает ввоз товаров на таможенную территорию России, то есть подтверждает факт выполнения импортером публичной обязанности по ввозу товаров, эквивалентных по стоимости уплаченным за них средствам.
Третий этап – оплата импортируемых товаров. Оплата импортируемых товаров возможна как до таможенного оформления, так и после.
Завершающим этапом валютного контроля импорта является контроль уполномоченного банка за своевременным представлением импортером копий ГТД, которые он обязан представить в течение пятнадцати дней с даты принятия решения о выпуске товаров. В некоторых случаях этот срок может быть продлен до тридцати дней (п. 5.3. Инструкции Банка России и ГТК РФ № 91-И).
Таким образом, многие черты таможенно-банковского контроля за валютными операциями при экспорте и импорте товаров схожи, в том числе, состав контролирующих субъектов, их права и обязанности, паспортизация сделок, подлежащие оформлению документы валютного контроля, способы и порядок их обмена между контролирующими органами. Поэтому регулирование данных отношений в большом количестве разрозненных нормативных актов ведет к дублированию и пересечению в регламентации ряда вопросов, приводит к появлению большого количества источников. Для преодоления этой тенденции целесообразно регламентировать весь комплекс отношений таможенно-банковского валютного контроля в едином нормативном акте.



3.3. Перспективы развития Таможенно-банковского контроля в РФ.
Как уже было отмечено ранее, валютный контроль в Российской Федерации осуществляется органами валютного контроля и агентами валютного контроля, перечень которых установлен законодательством. В их число таможенные органы первоначально не входили. Однако практика показала, что организация действенного контроля за операциями, связанными с внешнеторговой деятельностью хозяйствующих субъектов, без участия таможенных органов невозможна.
Законодательством Российской Федерации на таможенные органы возложен контроль за:
• полнотой и своевременностью поступления валютной выручки от экспорта товаров;
• обоснованностью платежей в иностранной валюте за импортируемые товары;
• эквивалентностью и соблюдением сроков встречных поставок при исполнении внешнеторговых бартерных сделок;
• законностью операций неторгового характера — перемещением через таможенную границу России валюты Российской Федерации и валютных ценностей;
• соблюдением валютного законодательства при реализации других внешнеторговых сделок, в пределах своей компетенции.
Валютный контроль является одной из важных функций, выполняемых российской таможенной службой. В настоящий момент эта сфера контроля методически и технологически организована как таможенно-банковский валютный контроль (ТБВК) .
ТБВК представляет собой совокупность операций, осуществляемых таможенными органами и уполномоченными банками с одной стороны при осуществлении таможенного контроля, с другой — при выполнении международных расчетов в иностранной валюте. Технологически контроль основан на сопоставлении и анализе данных о перемещении товаров через таможенную границу и связанным с этим движением средств на счетах участников внешнеэкономической деятельности (участников ВЭД).
Таможенно-банковский валютный контроль как единая система, имеющая определенную структуру, технологию и информационные связи, существует в Российской Федерации с 1994 г., когда организацией контроля за поступлением валютной выручки от экспорта товаров было положено начало ее формирования. В дальнейшем (1995 г.) система получила функцию контроля обоснованности платежей в иностранной валюте за импортируемые товары. С ноября 1996 г. на существующей технологической основе обработки информационных потоков, с целью осуществления мер государственного регулирования, начат контроль исполнения внешнеторговых бартерных сделок.
Любая технология – это совокупность операций и условий их выполнения. Поэтому определение перспектив развития технологий необходимо и возможно лишь в связи с задачами, для решения которых они предназначены и с учетом инфраструктуры, в которой они реализуются.
Характеристика достигнутого уровня развития системы ТБВК может быть дана по основным составляющим :
• нормативно-правовая база;
• исполнители в таможенных органах;
• содержание технологий;
• распределение функций и компетенции таможенных органов в соответствии с этапами контроля;
• количественные показатели ТБВК и анализ результатов действия системы.
Непосредственная реализация процедур валютного контроля в таможенных органах возложена на Управление валютного контроля ГТК России (УВК), отделы валютного контроля либо группы валютного контроля, входящие в состав отделов таможенной стоимости и валютного контроля (ОТС и ВК) таможенных органов, и на должностных лиц отделов таможенного оформления, в обязанности которых входит осуществление валютного контроля при таможенном оформлении.
Компетенция УВК определена в Приказе ГТК РФ от 26 января 2000 г. № 61 «Об утверждении Положения об Управлении валютного контроля» и во Временном положении о распределении компетенции по валютному контролю и контролю за исполнением внешнеторговых бартерных сделок между таможенными органами различных уровней. УВК ГТК РФ осуществляет свои функции по следующим направлениям :
• разрабатывает общую концепцию осуществления валютного контроля и организует деятельность таможенных органов по его осуществлению;
• готовит проекты и участвует в подготовке нормативных актов, определяющих организацию и технологию таможенного контроля;
• в целях повышения эффективности осуществления валютного контроля обобщает и анализирует отчеты, полученные от нижестоящих таможенных органов, материалы целевых таможенных проверок участников внешнеэкономической деятельности;
• формирует и анализирует электронные базы данных, обеспечивающие деятельность таможенных органов по валютному контролю и учет ее результатов;
• осуществляет контроль за соблюдением таможенными органами и их должностными лицами валютного законодательства и установленного порядка осуществления валютного контроля;
• участвует и организует целевые проверки участников внешнеэкономической деятельности, в отношении которых вынесено постановление о нарушении таможенных правил, одновременно являющихся нарушением валютного законодательства, и в иных случаях, составляет акты проверок, передает материалы проверок в подразделения правоохранительного блока, которые осуществляют таможенное расследование;
• рассматривает обращения лиц по вопросам осуществления таможенными органами валютного контроля;
• организует взаимодействие с другими органами валютного контроля и иные функции;
• осуществляет сотрудничество с таможенными и иными компетентными органами иностранных государств, международными организациями, занимающимися вопросами валютного контроля.
Компетенция ОТС и ВК определена Временным положением о распределении компетенции по валютному контролю между таможенными органами разных уровней. ОТС и ВК региональных таможенных управлений выполняют функции, во многом схожие с функциями, установленными для УВК: осуществляют целевые проверки участников внешнеторговой деятельности по вопросам соблюдения валютного законодательства; осуществляют контроль за соблюдением нижестоящими органами и их должностными лицами валютного законодательства; рассматривают обращения лиц по вопросам валютного контроля, осуществляемого таможенными органами, в том числе, в связи с изъятием и конфискацией валютных ценностей, валюты Российской Федерации, ценных бумаг в Российской Федерации; тесно взаимодействуют с другими агентами валютного контроля; осуществляют иные функции.
На ОТС и ВК таможен возложена основная нагрузка по проведению целевых проверок участников внешнеторговой деятельности по вопросам соблюдения валютного законодательства в случаях, когда их организация не отнесена к компетенции вышестоящих таможенных органов.
В таможенных постах и таможнях действуют отделы таможенного оформления и таможенного контроля (ОТО), а в таможнях также создаются и отделы таможенной стоимости и валютного контроля (ОТО и ВК). Основными задачами ОТО являются: таможенное оформление товаров при ввозе либо вывозе с таможенной территории Российской Федерации; контроль за операциями по перемещению юридическими лицами через указанную границу валютных ценностей, валюты Российской Федерации, ценных бумаг в валюте Российской Федерации. При этом происходит проверка на соответствие установленным требованиям документов, необходимых для осуществления валютного контроля (грузовой декларации, внешнеторгового контракта, паспорта сделки, иные). Таким образом, ОТО осуществляет валютный контроль, в процессе которого выявляют нарушения валютного законодательства.
Для оперативной оценки эффективности работы таможенных органов по валютному контролю УВК была разработана система показателей, регулярно получаемых из региональных таможенных управлений (РТУ) и таможен, непосредственно подчиненных ГТК России.
Важнейшей составной частью ТБВК является этап проверки сведений, полученных из уполномоченных банков. Такая работа, например, в отношении валютных операций по экспорту товаров, организована следующим образом:
УВК на основании анализа центральной базы данных валютного контроля выявляет экспортные отгрузки товаров, Валютная выручка от экспорта которых по информации уполномоченных банков не поступила на счета экспортеров;
УВК направляет в таможенные органы поручения на проведение проверок поступления выручки по данным отгрузкам;
таможенные органы проводят проверки под методическим руководством УВК;
УВК собирает информацию о результатах проведенных проверок в центральную базу данных валютного контроля.
Статистический материал, полученный в результате действия ТБВК, позволяет использовать имеющуюся информацию не только для текущих технологических целей, но и для формирования некоторых общих оценок действия системы и ее эффективности.
Формируется взаимодействие ГТК России с другими ведомствами, органами государственного управления, контрольными органами по вопросам, требующим привлечения информации, получаемой таможенными органами в процессе валютного контроля :
ГТК России регулярно использует данные ТБВК для подготовки соответствующих материалов Правительству Российской Федерации, министерствам и ведомствам;
происходит активное взаимодействие с Банком России по вопросу формирования платежного баланса Российской Федерации, данные для которого в значительной мере основаны на показателях ТБВК;
определяется место Федеральной службы налоговой полиции России в использовании данных ТБВК;
данные ТБВК периодически запрашиваются судебными, правоохранительными органами.
В соответствии с указанием ГТК России от 7 августа 1997 г. №01-14/1062 осуществляются сбор, обработка и направление информации в налоговые органы о выявленных фактах наличных расчетов российских юридических лиц по внешнеторговым контрактам.
Однако следует отметить и некоторые негативные моменты, существенно влияющие на эффективность применения системы ТБВК, которые можно разделить на технологические, организационные, методологические, правовые . Технологические:
• наличие значительного количества ошибок при оформлении в таможенных органах информации для целей ТБВК, вследствие чего определенная доля операций оказывается вне контроля, либо контроль реализуется с задержками во времени;
• наличие фактов неисполнения обязанностей по информационному взаимодействию со стороны уполномоченных банков; Так, например, банками не идентифицировано поступление валютной выручки от поставок товаров на экспорт в 1995, 1996 гг. на общую фактурную стоимость 1,5 млрд. долл. США. Этим соответствующие экспортные операции выведены из нормального технологического цикла валютного контроля.
• наличие в реализации ТБВК некоторых «узких мест», которые приводят к снижению оперативности обмена информацией с банками, и, в конечном итоге, влияют на достоверность информации о возможных нарушениях на дату завершения срока текущих валютных операций (контрольные сроки возврата учетных карточек, порядок корректировки данных).
Организационные и методологические:
• недостаточно активная роль РТУ в организации и осуществлении ТБВК;
• критическое состояние с кадровым обеспечением подразделений таможенных органов, осуществляющих функции валютного контроля;
• неполный охват системой ТБВК внешнеторговых операций в связи с особенностями вида и происхождения товара, контракта и т.д. (например, товары, происходящие и ввозимые из стран СНГ при импорте, контракты в счет погашения и предоставления государственных кредитов, товары, декларируемые путем представления деклараций, заполненных в упрощенном порядке и др.);
• отсутствие унифицированных механизмов валютного контроля в рамках Таможенного союза, что создает предпосылки для неконтролируемой утечки капиталов;
• незавершенность регламентации информационного взаимодействия при осуществлении ТБВК между ГТК России и Банком России, а также с ВЭК России и, в свое время, с МВЭС России (Минторгом России);
• недостаточная эффективность завершающего этапа ТБВК – проведение проверок участников ВЭД и применение мер воздействия к нарушителям;
• недостаточное использование информации ТБВК в других технологиях, реализуемых таможенными органами.
Правовые:
• отставание нормативной правовой базы, не позволяющее реализовать технологию ТБВК на ряде направлений (операции нерезидентов, контроль сделок с расчетами в валюте Российской Федерации);
• отсутствие правовой основы для применения таможенными органами санкций за необоснованные платежи в иностранной валюте при импорте товаров, выявленные в процессе ТБВК;
• необходимость доработки правовых актов, регламентирующих контроль исполнения внешнеторговых бартерных сделок.
В настоящее время с учетом прогнозируемых перспектив развития ТБВК, можно сформулировать следующие конкретные предложения, реализация которых позволила бы значительно повысить эффективность действия валютного контроля:
• дальнейшее развитие законодательства, имеющее целью распространение контроля на все виды договоров (в т.ч. предусматривающих частичные расчеты с использованием денежных или иных платежных средств);
• введение финансовой ответственности перед государством уполномоченных банков за непоступление оплаченного товара (гарантия валютного контроля);
• расширение сферы действия валютного контроля за валютные операции нерезидентов при осуществлении ими производственной и иной деятельности (в том числе и внешнеторговой) на территории Российской Федерации;
• установление предельных сроков (по аналогии с текущими валютными операциями), в течение которых должны быть осуществлены расчеты между резидентами и нерезидентами в валюте Российской Федерации;
• расширение сферы действия ТБВК за счет охвата неконтролируемых в настоящее время операций, распространение технологии ТБВК на сделки с расчетами в валюте Российской Федерации;
• совершенствование ТБВК в случаях открытия лицами на основании лицензий Банка России валютных счетов за рубежом;
• реализация возможности применения таможенного законодательства по фактам авансовых платежей, не подтвержденных своевременными поставками товаров;
• продолжение работы по усовершенствованию ТБВК путем распространения ее действия на все виды таможенных режимов и возможного включения в него расчетов по экспорту/импорту услуг (по крайней мере, в части мониторинга указанных внешнеторговых операций), а также, в последующем – расчетов в валюте Российской Федерации.
Заключение
Я хотел бы начать свой вывод непосредственно с того чтобы раскрыть понятие валютного рынка.
Валютный рынок играет значительную роль в обеспечении взаимодействия различных составляющих мировых финансовых рынков. Это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.
Мне так же хочется выделить три ключевых особенности валютного рынка.
Первая — существование организационного механизма, обеспечивающего выполнение разнообразных валютных операций. Этот механизм, включающий финансовую инфраструктуру (банки, биржи, брокерские компании) и принципы поведения участников валютного рынка, зафиксированные в нормативных актах и неписаных обычаях деловой практики, упорядочивает всю структуру валютных операций. Эта особенность отличает валютный рынок от нелегальных форм обращения иностранной валюты.
Вторая особенность валютного рынка состоит в его способности обслуживать международную торговлю, международное движение капитала. В современной мировой экономике нет единого платежного средства, которое можно было бы использовать для ведения внешней торговли, международного кредитования, инвестирования. Все основные внешнеэкономические действия предполагают обмен одной валюты на другую. Так устроен современный финансовый мир, использующий множество валют различных стран. Валютный рынок — механизм соизмерения, сопоставления и обмена валют отдельных стран. Это дает ему возможность регулировать движение товаров, работ и услуг в международной сфере, куплю-продажу иностранной валюты, оборот ценных бумаг и кредитов в иностранной валюте и других форм валютных ценностей.
Третья особенность валютного рынка, как и любого другого рынка, состоит в том, что его функционирование основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. Валютный рынок представляет собой особую сферу, в которой национальные валюты теряют свое качество единственного законного платежного средства на территории соответствующей страны. Они становятся объектами сравнения, международной рыночной оценки. При такой оценке учитываются способности каждой валюты выступать в роли средства платежа и меры стоимости в межбанковском масштабе. Учитываются также возможности их обратимости, способности выполнять резервную функцию. В результате валюта каждой страны получает международную стоимостную оценку в виде пропорции ее обмена на валюты других стран.
Спрос и предложение иностранной валюты на рынке постоянно исходят от экспортеров, импортеров, банков, транспортных и страховых компаний, физических и юридических лиц. Так, экспортеры, получающие валютную выручку, предлагают ее на валютном рынке для продажи. Импортеры предъявляют спрос на валюту для расчетов за закупленные товары и полученные услуги. Банки одновременно предъявляют спрос и предложение на различные виды валют для обслуживания своих клиентов. Физические и юридические лица имеют многочисленные требования и обязательства по поручению и уплате дивидендов, займов, кредитов в иностранной валюте. Валютный рынок балансирует спрос и предложение валюты.
Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет функции, общие для всех рынков: коммерческую (обеспечение участников экономической деятельности иностранной или национальной валютой); ценностную (установление такого уровня валютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии); информационную (обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка); регулирующую (обеспечение порядка и организации на валютном рынке).
Валютный рынок представляет собой сложную и динамичную систему, которая испытывает влияние множества экономических, политических, психологических факторов и мгновенно реагирует на их изменение. По сравнению с материальной сферой валютный рынок более стохастичен, уровень неопределенности и непредсказуемости развития значительно выше. Проведение валютных операций всегда связано с риском. Возможность понести убытки вследствие неблагоприятного изменения курса валют обозначается термином валютный риск.
Валютный рынок не только генератор валютных рисков, но и система их предупреждения. Он — великий страховщик. Хеджирование (от англ., hedge — защита) достигается с помощью разветвленной системы специальных валютных операций и приемов, использование которых требует специальной подготовки.
Валютному рынку органически присуща спекулятивная функция. Развитие мировой экономики сопровождается быстрым увеличением «горячих денег» т.е. краткосрочного, высоко ликвидного спекулятивного капитала. Размеры этого капитала составляют сотни миллиардов долларов. Он как ртуть постоянно перемещается, концентрируется, дробится для извлечения спекулятивной прибыли на разнице валютных курсов. Выполняя эту функцию, валютный рынок вместе с тем способствует приливу международного капитала в высоко прибыльные и эффективные сферы мировой экономики, обеспечивая ее динамичное развитие.

Так же не могу не затронуть национальную валютную систему.
И так национальная валютная система, неразрывно связана с мировой валютной системой — формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями.
Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер ее функционирования и стабильность зависят от степени соответствия принципов мировой валютной системы структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. Кризис международной валютной системы возникает в связи с изменениями условий и завершается крушением существующей и созданием новой валютной системы.
Национальная валютная система базируется на национальной валюте. Под национальной валютой понимают денежную единицу страны. Национальная валюта существует в наличной' форме (банкноты, монеты) и в безналичной (остатки на банковских счетах). Эмитентами национальной валюты являются национальные центральные и коммерческие банки.
Основными элементами национальной валютной системы являются:
• национальная валюта;
•национальное регулирование международной валютной ликвидности;
• режим курса национальной валюты;
•национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;
• режим национальных рынков валюты и золота;
•национальные органы, осуществляющие валютное регулирование.

От себя хочу добавить что в настоящее время РВБ выполняют функции представителей и технических центров, обеспечивают региональным участникам доступ к межрегиональным торгам в программно-техническом комплексе ММВБ, значительно удешевляют доступ региональных участников к системе торгов ММВБ. Они обеспечивают непосредственное взаимодействие с участниками, географически удаленными от центра, учитывают их особенности, быстро и рационально внедряют общенациональные проекты. Примером такого перспективного проекта служит организация общероссийского биржевого рынка зерна. Проект ориентирован на использование инфраструктуры ММВБ, Национальной товарной биржи и региональных ва-лютно-фондовых бирж для создания постоянно действующего биржевого рынка зерна. Работа проводится совместно с Минсельхозом России и Центральной российской универсальной биржей. Государственные интервенции на рынке зерна проводятся в электронной форме с использованием средств удаленного доступа в рамках единой торгово-информационной системы и биржевой инфраструктуры ММВБ и РВБ. В 2004 г. при проведении государственных товарных интервенций на рынке зерна было аккредитовано более 300 участников из основных региональных центров России.
Дальнейшее развитие межрегиональной торгово-депозитарной системы требует совершенствования принципов взаимодействия ММВБ и региональных бирж, структуры и системы их управления, углубления интеграционных процессов в рамках региональной биржевой инфраструктуры. Это обусловлено изменениями в области информационных технологий и в технологиях технического доступа к биржевым торгам, которые произошли в последние годы, а также преобладанием представительских функций в перечне направлений деятельности региональных бирж в настоящее время. С целью развития интеграционных процессов на региональном уровне обеспечивается вхождение ММВБ в капитал и органы управления региональных бирж. Усилия интегрированной биржевой инфраструктуры направлены на расширение клиентской базы, совершенствование региональной инфраструктуры рынка, увеличение перечня предоставляемых клиентам услуг, а также на повышение уровня инвестиционной культуры и информационной прозрачности финансового рынка России.
Либерализации валютного регулирования недостаточно для достижения свободной конвертируемости рубля. Это зависит от фундаментальных факторов — значимости и размеров экономики, роли России в мировой торговле и на финансовых рынках. Пока же доля России в мировом ВВП составляет 2,5%, в экспорте - 1,7%, а на сделки с рублем приходится менее 1% среднедневного оборота мирового валютного рынка.
Свобода обращения рубля в значительной мере зависит и от устройства внутреннего валютного рынка, его инфраструктурных составляющих. Финансовая инфраструктура, ее современные технологии и комплексные торгово-расчетные системы определяют важные факторы, позволяющие национальной валюте приблизиться к качественному состоянию «конвертируемости». В числе этих факторов - достижение высокой ликвидности валютного рынка, создание эффективной системы управления валютными рисками, обеспечение репрезентативности и стабильности курса национальной валюты.


Список литературы
1. Алехин Б. Валютный рынок и микроструктурные финансы // Вопр. экономики. - 2002. - N 8. - С.51-65.
2. Алиев А.Т. Проблемы управления формированием валютного курса / А.Т.Алиев, Б.Я.Герштейн // Междунар. публичное и частное право. - 2001. - N 1. - С.40-49.
3. Американский доллар придумали русские // Бизнес для всех. - 1999. - Нояб.(N 30-31). - С.15.
4. Аникин А. Валютный курс рубля и экономические интересы России // Мировая экономика и международные отношения. - 1995. - N 5. - С.45-55.
5. Антонов В.А. Мировая валютная система и международные расчеты. - М., 2000. - 193с.
6. Балабанов И.Т. Валютные операции. - М., 1993. - 144с.
7. Банкноты стран мира: денежное обращение: 240 государств и территорий: Кат.-справ. - М., 2003. - Вып.3. - 669с. - Текст рус., англ.
8. Баринов Э.А. Валютные биржи России // Международный бизнес России. - 1995. - N 4. - С.31-34.
9. Баринов Э.А. Валютный рынок России // Междунар. бизнес России. - 1995. - N 2. - С.10-14.
10. Баринов Э.А. Современные тенденции развития рынка мягких валют // Междунар. бизнес России. - 1995. - N 5. - С.22-25.
11. Березина М.П. Политика валютного управления в Болгарии // Финансы. - 2000. - N 7. - С.51-55.
12. Бондаренко А. Какие современные мировые валюты можно считать мировыми? // Мировая экономика и междунар. отношения. - 2003. - N 9. - С.48-52.
13. Борисов С.М. Азбука обратимости, или Что надо знать о конвертируемости валют. - М., 1981. - 80с.
14. Борисов С.М. Валютные проблемы новой России. - М., 2001. - 202с.
15. Буйлов М. Русские корни швейцарского франка // Коммерсантъ-деньги. - 2003. - N 39. - С.49-52.
16. Бункина М.К. Основы валютных отношений / М.К.Бункина, А.М.Семенов. - М., 1998. - 192с.
17. Бурлачков В. Современные проблемы теории валютного курса // Вопр. экономики. - 2002. - N 3. - С.17-30.
18. Буторина О. Международная валютная система: конец единовластия // Россия в глобальной политике. - 2003. - Т.1., N 4. - С.72-86.
19. Быков П. Мир переходит на условные единицы // Эксперт. - 2000. - N 33. - С.16-24.
20. Бялый Ю. Девальвация доллара: миф или реальность? / Ю.Бялый, С.Кургинян // Россия ХХI. - 2001. - N 4. - С.4-69.
21. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания. - М., 1995. - 91с.
22. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой: Учебник / Вагин В.Д., Городецкий А.Е., Крашенинников В.М. - М., 2003. - 398с.
23. Валютные операции. - М., 1998. - 344с.
24. Валютные операции: Сборник законодательных актов и инструкций. - М., 1994. - 287с.
25. Валютные системы // Основы внешнеэкономических знаний: Cловарь-справочник. - М., 1993. - C.51-57.
26. Валютный и денежный рынок: Курс для начинающих / Ред. А.Ильин. - М.: Альпина паблишер, 2002. - 340с.
27. Валютный курс и экономический рост // Вопр. экономики. - 2001. - N 8. - С.4-31.
28. Валютный рынок и валютное регулирование: Учеб. пособие / Под ред. Платоновой И.Н. - М.: Бек, 1996. - 457с.
29. Васильева И.П. Валютное регулирование в Австрии // Междунар. бизнес России. - 1995. - N 9. - С.23-24.
30. Верников А. Внутренняя конвертируемость национальных валют при переходе к рынку // Вопр. экономики. - 1991. - N 8. - С.88-97.
31. Волков С.Б. Валютное регулирование в странах Восточной Европы // Междунар. бизнес России. - N 2. - С.15-18; N 3. - С.16-18; N 4. - С.35-36; N 5. - С.29-31.
32. Волкова Е. Стрижка "зеленого" газона // Научный парк. - 1997. - N 8. - С.8. - (Новелла НП)
33. Вывоз валюты и оформление документов // Экономика и жизнь. - 1999. - Сент. (N 39). - С.45.
34. Гаджиев Ф.Р. Управление валютными рисками: [Из зарубеж. опыта] // Деньги и кредит. - 1999. - N 9. - С.66-69.
35. Геращенко В.В. Экономическая стабилизация и укрепление национальных валют // Деньги и кредит. - 1994. - N 11/12. - С.25-36.
36. Головнин М.Ю. Долларизация в переходных экономиках России и стран Центральной и Восточной Европы // Проблемы прогнозирования. - 2004. - N 3. - С.124-134.
37. Гусев К.Н. О роли золота как резервного актива в процессе введения евро // Деньги и кредит. - 1998. - N 12. - С.54-57.
38. Деменков А.А. О валютном регулировании и валютном контроле / Деменков А.А., Эрдни-Горяева С.В. // Налог. вестн. - 2004. - N 4. - С.154-166.
39. Демидов А.В. Валютные кризисы // Вестн. Омского ун-та. - 2002. - Вып.3. - С.103-106.
40. Деньги стран бывшего СССР: Азербайджанские манаты, денежные знаки Армении, "зайчики" из Белоруссии // Независимая газета. - 1999. - 13 марта. - С.11. - (Коллекция НГ; N 5).
41. Долотенкова Л.П. Обменный курс и паритет покупательной способности валют: Стат. исследование. - Новосибирск, 2001. - 59с.
42. Доронин И.Г. Валютный рынок России в 1994 г. // Деньги и кредит. - 1994. - N 11-12. - С.12-20.
43. Доронин И.Г. Валютный рынок России после финансового кризиса. Проблемы развития // Деньги и кредит. - 1999. - N 11. - С.40-47.
44. Доронин И.Г. Новые технологии на валютном рынке // Деньги и кредит. - 2000. - N 11. - С.63-66.
45. Дьяченко А. "Стоять!" - кричали рублю. А он падал // Труд. - 2000. - 18 янв. - С.1.
46. Дьяченко А. Весь покрытый "зеленью"... Что делать с вашей долларовой заначкой? // Трибуна. - 1998. - 17 окт. - С.2.
47. Евстигнеев В. Валютно-финансовые отношения в постсоветском экономическом пространстве: особенности и пути формирования. - М., 1994. - 53с.
48. Евстигнеев В. Мировая валютно-кредитная система и Россия // Мировая экономика и междунар. отношения. - 1994. - N 8-9. - С.46-59.
49. Емелин А.В. Валютные операции и сделки: понятие и классификация // Деньги и кредит. - 2000. - N 4. - С.42-48.
50. Емелин А.В. Валютные правоотношения: понятие и классификация // Деньги и кредит. - 2001. - N 2. - С.37-42.
51. Еремеев И. Возможности применения российской валюты в платежно-расчетных взаимоотношениях стран СНГ // Общество и экономика. - 2003. - N 2. - С.127-139.
52. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем // ЭКО. - 1997. - N 9. - С.198-209.
53. Захаров А. Валютная интеграция СНГ: найти свой путь // Рос. газ. - 2000. - 5 окт. - С.3, 7.
54. Захаров А. Валютно-финансовая интеграция - веление времени // Известия. - 2002. - 29 марта. - С.6.
55. Захаров А. Проблемы и перспективы валютно-финансового взаимодействия государств СНГ // Власть. - 2000. - N 2. - С.82-86.
56. Захаров А.В. Перспективы валютного сотрудничества стран СНГ // Деньги и кредит. - 2000. - N 10. - С.8-11.
57. Захаров А.В. Проблемы и перспективы валютно-финансового сотрудничества стран СНГ // Известия. - 2001. - 20 июня. - С.6.
58. Золотухина Т. Укрепление национальной валюты и рост российской экономики // Вопр. экономики. - 2004. - N 6. - С.95-111.
59. Иванов Е.И. Валютная либерализация и национальная экономика / Е.И.Иванов, М.В.Ершов // Деньги и кредит. - 2003. - N 6. - С.44-47.
60. Как распознать фальшивую купюру // Бизнес. - 1995. - N 3. - С.46.
61. Карне М. Валютные комитеты в России // ЭКО. - 1993. - N 7. - С.141-148.
62. Касьяненко К.А. Фиксированный курс или свободное плавание: новые аспекты давней дилемы // Деньги и кредит. - 2000. - N 9. - С.22-26.
63. Ким А. Евро: прерванный полет // Финанс. - 2004. - N 9. - С.14-18.
64. Колесников В.И. Проблемы валютного регулирования в странах с рыночной экономикой / В.И.Колесников, А.И.Шмырева, А.Ю.Климов. - Новосибирск, 1999. - 142с.
65. Курбангалеева О.А. Валютные операции. - М.: Вершина, 2003. - 251с. - (Бухгалтерская панорама).
66. Лариохин Т. Свежая зелень: О новых амер. купюрах достоинством 5 и 10 долларов // Известия. - 1999. - 18 нояб. - С.3.
67. Логинов В. Какой курс доллара нужен России? // Независимая газ. - 2000. - 12 сент. - С.11. - (НГ-Политэкономия; N 11).
68. Мазанов Г.Г. Проблемы развития внутреннего валютного рынка // Деньги и кредит. - 1994. - N 8. - С.66-68.
69. Мамакин В.Ю. Международная роль евро: настоящее и будущее // Деньги и кредит. - 2003. - N 11. - С.68-76; 2004. - N 2. - С.54-60.
70. Манделл Р.А. Эволюция международной валютной системы // Проблемы теории и практики управления. - 2000. - N 1. - С.44-48; N 4. - С.17-22.
71. Масленников А.А. Валютные проблемы современного мира // Деньги и кредит. - 2004. - N 9. - С.66-72.
72. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н.Красавиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М., 2002. - 606с.
73. Мельников В.Н. Валютное регулирование и валютный контроль. Новый взгляд на перспективы развития // Деньги и кредит. - 2000. - N 12. - С.43-47.
74. Мельников В.Н. Вопросы валютного регулирования и валютного контроля в период финансового кризиса // Деньги и кредит. - 1998. - N 12. - С.36-42.
75. Мельников В.Н. Система валютного регулирования и валютного контроля в России - этапы развития и перспективы // Деньги и кредит. - 2000. - N 1. - С.11-17.
76. Мировая валютная система: чего нам ждать // Экон. газ. - 2004. - Май (N 18). - С.3.
77. Мишина В.Ю. Российский валютный рынок в зеркале мировых тенденций // Деньги и кредит. - 2005. - N 6. - С.41-47.
78. Моисеев С. Доллар шагает по планете // Вопр. экономики. - 2003. - N 3. - С.76-90.
79. Моисеев С. Микроанализ валютного курса: от Касселя до Обстфельда и Рогоффа // Вопр. экономики. - 2004. - N 1. - С.49-65.
80. Москалев С.В. Валютные форвардные сделки и фьючерсные контракты // Деньги и кредит. - 2005. - N 2. - С.55-61.
81. Мыльников Б. Курс валют и инфляция // Экономист. - 1994. - N 12. - С.15-20.
82. Навой А. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики // Вопр. экономики. - 2005. - N 3. - С.61-71.
83. Навой А.В. Валютные кризисы: сущность, причины, последствия // Деньги и кредит. - 2003. - N 2. - С.57-65.
84. Нестеров Л.И. Валютно-финансовые операции в начале XXI века / Л.И.Нестеров, Д.Ю.Семенов // Вопр. статистики. - 2002. - N 10. - С.15-19.
85. Олейнов А. Валютная структура международных экономических отношений в начале XXI века // Вопр. экономики. - 2005. - N 4. - С.43-57.
86. Орешкин В.А. Валютно-ценовой контроль внешнеторговых операций. Ч.II. Внешнеторговые операции (комментарии, нормативные акты) // Экономико-правовой бюллетень АКДИ "Экономика и жизнь". Вып.10(91). - М., 1997.
87. Особенности денежных знаков государств мира // Бизнес для всех. - 1999. - Нояб. (N 30-31). - С.15.
88. Пищик В.Я. Евро и доллар США: Конкуренция и партнерство в условиях глобализации. - М.: Консалтбанкир, 2002. - 302с.
89. Плисецкий Д.Е. К вопросу об устойчивости американской валюты // Деньги и кредит. - 2002. - N 11. - С.41-47.
90. Поляков С. "Лицо" рубля // Вечерний Новосибирск. - 2006. - 1 апреля. - С.7.
91. Предеин Е.В. Доллар США - "денежный суррогат": Проблемы дедолларизации российской экономики // Аспирант и соискатель. - 2004. - N 5. - С.162-169.
92. Ранверсе Ф. Особенности обращения евро и доллара в России / Ранверсе Ф., Харченко-Дорбек А. // Проблемы пронозирования. - 2004. - N 3. - С.112-123.
93. Рогова О. Стратегия укрепления национальной валюты // Экономист. - 1997. - N 7. - С.64-72.
94. Россия стремится в тройку призеров по резервам // Коммерсантъ. - 2003. - 31 янв. - С.8.
95. Савенков Ю. Азиатский евро: Страны АСЕАН задумали общий рынок и общую валюту // Известия. - 1999. - 30 нояб. - С.7.
96. Сапир Ж. Усиление валютного контроля за капиталом в России // Пробл. прогнозирования. - 2000. - N 6. - С.105-122.
97. Саркисянц А.Г. Либерализация валютного регулирования: мировой опыт // Финансы. - 2002. - N 1. - С.7-10.
98. Смыслов Д.В. Валютная сфера и экономика России: механизмы взаимодействия // Деньги и кредит. - 1995. - N 2. - С.13-17.
99. Смыслов Д.В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем // Деньги и кредит. - 2002. - N 5. - С.50-59; N 6. - С.32-39; N 7. - С.52-58.
100. Сокольников Г.Я. Новая финансовая политика: на пути к твердой валюте / АН СССР. - М., 1991. - 336с.
101. Сорокин К. Рубль пошел на 30 // Труд. - 2000. - 18 янв. - С.2. - (Деловой вторник.)
102. Сурен Л. Валютные операции: Основы теории и практики: Пер. с нем. - М., 2001. - 176с.
103. Тальская М. Валюта местного значения // Эксперт. - 2006. - N 14. - C.76-77.
104. Федоров Б.Г. Англо-русский словарь валютно-кредитных терминов. - М., 1992. - 239с.
105. Хлестова И.О. Валютные операции и российское законодательство. - М., 1997. - 228с.
106. Хмыз О.В. Обратимость национальной валюты // ЭКО. - 2000. - N 8. - С.103-116.
107. Цимайло А.В. Платежный баланс и валютный курс: В теории и практике ведущих стран Запада. - М., 1991. - 188с.
108. Черкасов В.Е. Валютные расчеты: задачи и решения. - М., 1998. - 126с.
109. Чистюхин В.В. Валютное регулирование и валютный контроль на современном этапе // Деньги и кредит. - 2004. - N 6. - С.15-16.
110. Шалашов В.П. Валютные расчеты в Российской Федерации (при экспортно-импортных операциях). - 6-е изд., перераб. и доп. - М., 2001. - 368с.
111. Шалашова Н. Валютные риски: как защитить предприятие от потерь // Экономика и жизнь. - 2001. - Янв. (N2). - С.29.
112. Шалашова Н.Т. Учет валютных операций. - М., 1999. - 377с.
113. Шенаев В. Россия и Аргентина: два варианта политики валютного управления // Пробл. теории и практики управления. - 2003. - N 4. - С.21-23.
114. Шишкарев С. Доллар, евро, рубль: кто кого? // Деловые люди. - 2001. - Сент. (N126). - С.24-27.
115. Шишков Ю.В. От единого рублевого пространства к многовалютному // Финансы. - 1992. - N 8. - С.3-10.
116. Щеголева Н. Проблемы валютного регулирования и контроля // Экономист. - 2001. - N 11. - С.48-54.
117. Этот изменчивый обменный курс: Сб. ст. / Сост. и пер. с англ. А.М.Семенова. - М.: Дело, 2001. - 383с. - (Экономика: идеи и портреты).




Данные о файле

Размер 218.43 KB
Скачиваний 34

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar