ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Государственный внешний долг Российской Федерации 2007 г
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Государственный внешний долг Российской Федерации 2007 г

Аннотация

Государственный внешний долг РФ - важнейший макроэкономический показатель. В настоящее время общая сумма государственного внешнего долга РФ значительно сократилась и наблюдается тенденция к снижению.
Доля государственного внешнего долга в процентах к величине валового внутреннего продукта (ВВП) за последние годы существенно сократилась. На 1 января 2006 года объем государственного внешнего долга составил 9,3 % ВВП, этот же показатель на начало 2005 года был равен 11,6% ВВП, а в 2004 году – 18,9% ВВП.
Досрочное погашение государственного внешнего долга Российской Федерации является актуальной темой сегодняшнего дня. Благодаря грамотному управлению министерства финансов по погашению внешней задолженности в течение последних нескольких лет государственный внешний долг сократился почти вдвое.
Целью данной работы является анализ государственных внешних заимствований в России. Для этого решаются следующие задачи:
• анализ структуры государственного внешнего долга РФ
• выявление тенденций изменения государственного внешнего долга РФ
• процесс формирования Стабилизационного фонда РФ
Представленная к защите выпускная квалификационная работа бакалавра на тему «Государственный внешний долг Российской Федерации» состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Во введении обозначены цель и задачи, предмет и объект исследования, отражена актуальность работы.
В первой главе представлено четкое описание различных международных финансовых организаций, отмечены основные тенденции развития мирового финансового рынка.
Во второй главе рассматривается формирование Стабилизационного фонда Российской Федерации и делаются выводы об основных направления использования его средств.
В третьей главе рассматриваются структура и тенденции изменения государственного внешнего долга.
Заключение содержит краткий обзор основных аналитических выводов проведенного исследования и рекомендации.

Annotation

The state external duty of the Russian Federation - the major macroeconomic parameter. Now the total sum of the state external duty of the Russian Federation was considerably reduced and observed the tendency to decrease.
The share of the state external duty in percentage to size of a total internal product (gross national product) for last years was essentially reduced. For January, 1st, 2006 the volume of the state external duty has made 9,3 % of gross national product, the same parameter on the beginning of 2005 was equal 11,6 % of gross national product, and in 2004 - 18,9 % of gross national product.
Prescheduled repayment of the state external duty of the Russian Federation is a vital topic of today. Owing to competent management of the Ministry of Finance on repayment of external debts within last several years the state external duty was cut almost by half.
The purpose of the given work is the analysis of the state external loans in Russia. For this purpose solve following problems:
• the analysis of structure of the state external duty of the Russian Federation
• revealing of tendencies of change of the state external duty of the Russian Federation
• process of formation of Stabilization fund of the Russian Federation
The final qualifying work of the bachelor presented to protection on a theme “the State external duty of the Russian Federation” consists of the introduction, three chapters, the conclusion, the list of the used literature and appendices.
In introduction the subject and object of research are designated the purpose and problems, the urgency of work is reflected.
In the first chapter the precise description of the various international financial organizations is presented, the basic tendencies of development of the world financial market are noted.
In the second chapter formation of Stabilization fund of the Russian Federation is considered and conclusions about the cores of a direction of use of its means are done.
In the third chapter are considered structure and tendencies of change of the state external duty.
The conclusion contains the brief review of the basic analytical conclusions of carried out research and the recommendation.

Содержание

Введение 3

ГЛАВА 1. Государственный кредит – важнейшая форма кредитных отношений. 5
1.1. Государственный кредит: сущность и функции 5
1.2. Государственный внутренний долг РФ 6
1.3. Государственный внешний долг РФ: структура и динамика 8

ГЛАВА 2. Стабилизационный фонд РФ. Задачи и функции. 24
2.1. Процесс формирования Стабилизационного фонда РФ 25
2.2. Задачи Стабилизационного фонда РФ 28
2.3. Основные направления использования средств Стабфонда РФ 31

ГЛАВА 3. Государственный внешний долг РФ в среднесрочной перспективе. 34
3.1. Структура и тенденции изменения государственного внешнего долга РФ 34
3.2. Решение проблемы выплаты внешних заимствований в среднесрочной перспективе 44

Заключение 48

Список использованной литературы 50

Приложения 52


Введение


Сегодня Российская Федерация находится на этапе бурного развития экономики. В связи, с чем в последние годы наметилась тенденция к сокращению внешнего долга РФ. Доля государственного внешнего долга в процентах к величине валового внутреннего продукта (ВВП) за последние годы существенно сократилась. На 1 января 2006 года объем государственного внешнего долга составил 9,3 % ВВП, этот же показатель на начало 2005 года был равен 11,6% ВВП, а в 2004 году – 18,9% ВВП. Несмотря на постоянное снижение объема внешнего долга и его доли к ВВП, структура его в настоящее время не является оптимальной.

Государственный внешний долг РФ - важнейший макроэкономический показатель. Практическая каждая страна, имеющая бремя государственного внешнего долга, испытывает различные проблемы. Поэтому каждый стремится решить свои проблемы как можно скорее. Россия не исключение. В настоящее время общая сумма государственного внешнего долга РФ значительно сократилась и наблюдается тенденция к снижению. В 2005 году были произведены значительные досрочные погашения перед Парижским клубом. Средства были взяты из Стабилизационного фонда, который является инструментом сохранения макроэкономической стабильности в стране. Прямым следствием непомерно возросших цен на нефть стало формирование Стабилизационного фонда РФ, в котором на сегодняшний день аккумулировано уже более 1,8 трлн. рублей.

Досрочное погашение государственного внешнего долга Российской Федерации является актуальной темой сегодняшнего дня. Благодаря грамотному управлению министерства финансов по погашению внешней задолженности в течение последних нескольких лет государственный внешний долг сократился почти вдвое. В 2005 году политика досрочного погашения внешнего долга привела к повышению суверенного кредитного рейтинга РФ всеми тремя ведущими мировыми рейтинговыми агентствами.

Целью данной работы является анализ государственных внешних заимствований в России. Для этого решаются следующие задачи:
• анализ структуры государственного внешнего долга РФ
• выявление тенденций изменения государственного внешнего долга РФ
• процесс формирования Стабилизационного фонда РФ

Представленная к защите выпускная работа бакалавра «Государственный внешний долг Российской Федерации» состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Во введении обозначены цель и задачи, предмет и объект исследования, отражена актуальность работы.
В первой главе представлено четкое описание различных международных финансовых организаций, отмечены основные тенденции развития мирового финансового рынка.
Во второй главе рассматривается формирование Стабилизационного фонда Российской Федерации и делаются выводы об основных направления использования его средств.
В третьей главе рассматриваются структура и тенденции изменения государственного внешнего долга.
Заключение содержит краткий обзор основных аналитических выводов проведенного исследования и рекомендации.


ГЛАВА 1. Государственный кредит – важнейшая форма кредитных отношений

1.1. Государственный кредит: сущность и функции.
Государственный кредит — совокупность кредитных отношений, в которых одной из сторон является государство, а другой — физические и юридические лица. В сфере международного кредита государства могут выступать одновременно и кредиторами, и заемщиками. Обычно государство выступает заемщиком денежных средств, а кредиторами являются банки, правительственные учреждения, корпорации, страховые компании, также государство выступает и в роли кредитора, а заемщиками являются местные органы управления, государственные предприятия и др.
Государственный кредит – это совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, с другой, при которых государство выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта. Причем преобладающей в настоящее время является деятельность государства как заемщика средств. Объемы операций в качестве кредитора значительно ниже. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами, оно является гарантом.
Для обеспечения бесперебойного финансирования многообразных потребностей государство формирует дополнительные финансовые ресурсы путем мобилизации временно свободных денежных средств населения и хозяйственных структур, главным способом получения которых является государственный кредит. Мобилизуемые при этом средства поступают в распоряжение органов государственной власти и, превращаясь в дополнительные финансовые ресурсы, направляются, как правило, на покрытие бюджетного дефицита. Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают в основном средства бюджета.

Как финансовая категория государственный кредит исполняет три функции:
• распределительную функцию;
• регулирующую функцию;
• контрольную функцию.
Через эти функции осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства и их использование на принципах срочности, платности и возвратности. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов – это одна сторона государственных кредитных отношений. Другая их сторона – финансовые связи, обусловленные возвратностью и платностью дополнительно мобилизованных средств. При этом выплата доходов кредиторам обеспечивается за счет бюджетных поступлений, а круг налогоплательщиков не совпадает с кругом держателей государственных ценных бумаг, как и размер вносимых в бюджет налогов каждым владельцем ценных бумаг – с величиной получаемых им доходов от государственно-кредитных операций. В современных условиях поступления от государственных займов стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета.

1.2. Государственный внутренний долг РФ.
Государственный кредит подразделяется на внутренний и внешний (международный) государственный долг. Поскольку основная доля государственных расходов осуществляется в национальной валюте, преимущественное развитие получает внутренний государственный кредит. В то же время международное разделение труда, обмен технологиями и научно-техническими достижениями, необходимость оказания финансовой помощи иностранным государствам обуславливают развитие международного государственного кредита, то есть осуществление государственно-кредитных отношений в иностранной валюте.

Внутренний государственный кредит может выступать в следующих формах:
• государственные займы;
• обращение части вкладов населения в государственные займы;
• заимствование средств общегосударственного ссудного фонда;
• казначейские ссуды;
• гарантированные займы.
Государственные займы как форма государственного кредита характеризуются тем, что временно свободные денежные средства населения, организаций и предприятий привлекаются на финансирование общественных потребностей путем выпуска и реализации облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг.
Обращение части вкладов населения в государственные займы - форма внутреннего государственного долга находится в тесной связи государственными займами. Ее функционирование осуществляется системой сберегательных учреждений. Такое обращение происходит через покупку особых ценных бумаг ( в частности, казначейских сберегательных билетов) или рыночных ценных бумаг(облигаций, казначейских обязательств), а также путем оформления безоблигационных займов (подписание соглашений /договоров/ или выдача особых свидетельств).
Заимствование средств общегосударственного ссудного фонда - форма государственного кредита характеризуется тем, что государственные кредитные учреждения непосредственно передают часть кредитных ресурсов на покрытие расходов Правительства. Эти заимствования были распространены в советский период и определенной мере (до1995 года) в реформируемый период.
Казначейские ссуды выражают отношение оказания финансовой помощи предприятиям и организациям органами государственной власти и управления. Это осуществляется за счет бюджетных средств на условиях срочности, платности и возвратности. Казначейские ссуды, в отличие от банковских кредитов, выдаются на льготных условиях по срокам и норме процента. Их можно получить в случае финансовых затруднений хозяйственных организаций ввиду особого положения на рынке или ухудшения экономической ситуации в стране. Они не имеют коммерческой цели, являются средством поддержки жизненно важных для народного хозяйства экономических структур.
В тех случаях, когда Правительство гарантирует безусловное погашение займа, выпущенного местными органами власти и управления или отдельными хозяйственными организациями, а также выплату процентов по нему, речь идет об условном государственном кредите – гарантированных займах. По ним Правительство реально несет финансовую ответственность только в случае неплатежеспособности плательщика.

1.3. Государственный внешний долг РФ: структура и динамика.
Государственный внешний долг - задолженность государства по непогашенным внешним займам и не выплаченным по ним процентам. Государственный внешний долг складывается из задолженности данного государства международным и государственным банкам, правительствам, частным иностранным банкам и др.
Текущий государственный внешний долг - тот, по которому срок уплаты наступает в текущем или ближайшем бюджетном году; капитальный - тот, по которому срок платежа еще не наступил.
Внешний (международный) государственный кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в качестве заемщика, кредитора или гаранта. Эти отношения принимают форму внешних государственных займов, которые предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности, как и внутренние займы. Сумма полученных внешних займов с начисленными процентами включается в государственный долг страны.
После досрочного погашения обязательств летом 2005 года в структуре внешнего долга РФ на данный момент «львиную долю» занимают еврооблигационные займы и задолженность странам - участницам Парижского клуба.
Парижский клуб - объединение центральных банков стран-кредиторов. Россия стала его членом, поскольку она остается держателем задолженности ряда слаборазвитых государств.
Парижский клуб - неофициальный межправительственный орган индустриально развитых стран-кредиторов. Первоначальная цель его создания - пересмотр условий займов, предоставленных этими государствами развивающимся странам для предотвращения невыплат задолженности. Начало деятельности клуба относится к 1956 г., когда в Париж была приглашена группа кредиторов для переговоров с Аргентиной. Таким образом, был создан прецедент "клубного решения" проблемы погашения внешнего долга. Впоследствии Франция выступила в качестве организатора "Парижского клуба".
На заседаниях Парижского клуба представители стран-кредиторов имеют возможность выработать общий подход по пересмотру условий погашения государственной или гарантированной государственными органами задолженности для последующего проведения двусторонних переговоров с должниками. В работе Парижского клуба активное участие принимают специалисты МВФ, МБРР, ОЭСР и ЮНКТАД.
Хотя никаких формальных правил, регламентирующих деятельность клуба, не существует, его работа, тем не менее, строится на весьма четких принципах, соблюдение которых является обязательным. Среди основных принципов следует отметить, прежде всего:
 консенсус - решения принимаются при условии их одобрения всеми странами-кредиторами;
 солидарность кредиторов - никто не должен стремиться к получению лучших условий урегулирования долга, чем получили другие кредиторы;
 одинаковый подход - никто не должен предоставлять должнику условий урегулирования лучших, чем в многостороннем соглашении;
 обоснованность - наличие несомненной угрозы невыполнения должником своих обязательств; принятие решений на основе изучения экономического и финансового положения страны-должника.
Рассмотрение долговых проблем в рамках Парижского клуба обычно увязывается с выполнением страной-должником рекомендаций Международного валютного фонда по оздоровлению экономики. Представитель МВФ освещает состояние платежного баланса и возможные варианты его изменения. Специалисты МБРР, в свою очередь, дают анализ долгосрочных перспектив экономического развития должника. После того, как участники заседания клуба утвердят эти доклады, страны-кредиторы вырабатывают согласованный протокол. Пересмотр условий и сроков погашения внешней задолженности приобретает официальный статус лишь после того, как необходимые решения будут зафиксированы в соответствующих двусторонних соглашениях. Условия реструктуризации зависят от экономического положения страны-должника.
Для стран с низким подушевым ежегодным доходом (low-income countries) применяются т.н. "Торонтские условия", принятые в июне 1988 г., которыми предусматривается 30-летняя рассрочка погашения консолидированных сумм льготной двусторонней государственной задолженности (по кредитам, предоставленным в рамках "государственной помощи развитию"), включая 12-летний период отсрочки выплаты основного долга. Проценты не пересматриваются, поскольку по данной категории задолженности они ниже рыночного уровня.
Для несколько более продвинутых в экономическом отношении стран (low-middle-income countries), кредиторы-члены Парижского клуба применяют в настоящее время т.н. "Хьюстонские условия", принятые в 1990 г. в г. Хьюстоне (США). Эти условия предусматривают для льготной части двусторонней государственной задолженности 20-летнюю рассрочку погашения консолидированных сумм, включая 10-летний период отсрочки выплаты основного долга. Проценты выплачиваются по ставке ниже рыночной. Для нельготной части двусторонней государственной задолженности (по кредитам, предоставленным в рамках "прочих государственных ресурсов") применяется 15-летняя рассрочка платежа при 8-летнем периоде отсрочки выплаты основного долга, при этом проценты взимаются по рыночной ставке.
Так называемые "Неапольские условия" реструктуризации двусторонней государственной задолженности экономически наименее развитых стран (приняты Парижским клубом в декабре 1994 г.), предусматривают в первую очередь списание долгов. При этом странам, успешно выполняющим программы МВФ по финансовой стабилизации и структурной адаптации экономики и имеющим ежегодный доход на душу населения менее 500 долл. США, списывается 67% сумм, подпадающих под реструктуризацию (имеются ввиду или величина задолженности или объем платежей по обслуживанию долга). Странам данной группы, не вовлеченным в выполнение программ МВФ, подобное списание производится в размере 50%.
Взаимоотношения Парижского клуба с Россией. С 1991 г., учитывая сложное экономическое положение в нашей стране, российской стороной проводились переговоры с Парижским клубом по реструктуризации официальной задолженности бывшего СССР, то есть по кредитам, предоставленным или застрахованным уполномоченными организациями правительств стран-членов Парижского клуба. На переговорах с Россией Парижский клуб представляли 19 стран-кредиторов, имеющих требования к Российской Федерации, а именно: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Португалия, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция и Япония.
В январе 1992 г. члены Парижского клуба согласились продлить сроки выплат в погашение основной суммы долга СССР. При этом речь шла о долге, который возник до января 1991 г. и подлежал оплате в декабре 1991г.
В 1993 году Россия заключила первое соглашение о реструктуризации со странами-членами Парижского клуба. В последующем соглашения о реструктуризации платежей, приходящихся на текущий год, достигались еще дважды в 1994 и 1995 г..
29 апреля 1996 г. с Парижским клубом кредиторов было подписано соглашение о многолетней (на 25 лет) реструктуризации внешнего долга СССР с предоставлением 7-летнего льготного периода, в течение которого выплачиваются только проценты. В целом по соглашению общая сумма реструктуризированного внешнего долга бывшего СССР составила 33,2 млрд. долл. США.
В результате кризиса августа 1998 г. Россия прекратила погашать и обслуживать долги бывшего СССР, так как доходы федерального бюджета не позволяли производить платежи в полном объеме. Осенью 1998 г. Правительство РФ обратилась к кредиторам Парижского и Лондонского клубов, коммерческим кредиторам, правительствам, не входящих в Парижский клуб, с просьбой вновь рассмотреть условия погашения и обслуживания долга бывшего СССР и предоставить дополнительные льготы, то есть провести новую реструктуризацию платежей.
Последнее соглашение о реструктуризации задолженности бывшего СССР перед кредиторами, входящими в Парижский клуб, было достигнуто в августе 1999 года. В рамках договоренности платежи, приходящиеся на 1999-2000 гг. в объеме 8,3 млрд. долл. США, были переоформлены в обязательства со сроками погашения до 2020 г. с предоставлением льготного периода до 1,5 лет.
Таким образом, в 1993-1999 гг. от имени Правительства РФ было заключено 5 базовых соглашений о переоформлении задолженности бывшего СССР. Все они предусматривают заключение двусторонних соглашений, где конкретизированы условия погашения долга данному кредитору.
Согласно принципам работы Парижского клуба Россия не вправе заключать соглашения о переоформлении задолженности на более льготных условиях, чем это предусмотрено соглашениями с Парижским клубом.
На начало 2005 г. задолженность перед кредиторами Парижского клуба составила 47,5 млрд. долл. США, в том числе "новый российский долг", т.е. обязательства по сделкам, совершенным после 1 января 1992 г. в сумме 4,2 млрд. долл. США и долг Правительства бывшего СССР, переоформленный в период 1993-1999 гг. в сумме 43,3 млрд. долл. США.
13 мая 2005 г. Россией было заключено соглашение с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении долга в сумме 15 млрд. долл. США по номиналу. Средства на осуществление платежей в сумме 430,1 млрд. руб. были выделены из Стабилизационного фонда. В период июля-августа 2005 г. двумя траншами была погашена задолженность в сумме 12,5 и 2,5 млрд. долл. США соответственно.
По данным Минфина России, досрочное погашение долга позволило сэкономить около 400 млн. долл. США, а до 2020 г. экономия составит 6 млрд. долл. США. В 2006 г. Россия предложила кредиторам Парижского клуба досрочно погасить следующую часть государственного внешнего долга клубу в размере 12 млрд. долл. США.
Следует подчеркнуть, что в настоящее время в рамках Парижского клуба Россия выступает не только как заемщик, но и как страна-кредитор.
Россия начала консультации о присоединении к Парижскому клубу в качестве страны-кредитора еще в 1995 г. Активизация переговоров произошла в 1997 г. после обсуждения проблемы на высшем уровне - на встрече Б.Н. Ельцина с Б. Клинтоном в марте и встрече руководителей "большой восьмерки" в Денвере (США) в июне этого года. В результате консультаций и переговоров был достигнут компромисс по условиям вступления России в клуб кредиторов. Нашей стране удалось добиться значительного смягчения первоначальных требований других членов Парижского клуба, сводившихся к полному списанию Россией задолженности развивающихся стран по специальным и льготным (по мировым стандартам) кредитам, что фактически означало бы ее отказ от 99% требований к странам-должникам.
17 сентября 1997 г. в Париже Правительством Российской Федерации подписан Меморандум о взаимопонимании, оформивший присоединение России к деятельности Парижского клуба кредиторов в качестве полноправного государства-участника. Начиная с даты подписания Меморандума российские долговые требования, приобретают тот же статус, что и аналогичные требования членов Парижского клуба.

Лондонский клуб - международная организация коммерческих банков (около 600), задачей которой является востребование долгов путем переговоров.
Банки-члены БКК Лондонского клуба
Германия: Deutshe Bank AG (председатель БКК), Dresdner Bank, Kommerzbank AG.
Италия: Banca Commerciale Italiana, Mediocredito Centrale.
США: Bank of America.
Великобритания: Midland Bank.
Япония: Bank of Tokyo-Mitsubishi, Dai-Ichi Kangyo Bank, Industrial Bank of Japan (сопредседатель БКК.)
Франция: Credit Lyonnais SA (сопредседатель БКК), Banque Nationale de Paris SA.
Австрия: Creditanstalt-Bankverein
Лондонский клуб - международное объединение частных коммерческих банков. Оно сформировалось в конце 70-х годов для решения проблем, возникших в связи с неспособностью ряда стран, в первую очередь развивающихся, регулярно осуществлять платежи в погашение внешней задолженности.
В отличие от Парижского клуба Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, чьи кредиты не находятся под защитой государственных гарантий или страхования. В клуб входят около 600 коммерческих банков индустриально развитых стран мира.
Основными методами решения долговых проблем являются реструктуризация задолженности, отсрочка погашения, а также предоставление возобновляемых кредитов и др.
Первое заседание Лондонского клуба было созвано в 1976 году в связи с платежными проблемами Заира. Кроме того, примерами деятельности Лондонского клуба являются отсрочки погашения долга, предоставленные Мексике, Бразилии, Польше, Болгарии, ряду развивающихся стран Африки и Южной Америки (Нигеру, Боливии, Чили, Мозамбику).
В 1994 г. было заключено Соглашение с Бразилией на общую сумму 60 млрд. долл. США (из которых 46 млрд. долл. был основной долг, а 14 млрд. долл. - проценты), предусматривающее комбинированные способы урегулирования долга, включая реструктуризацию на 20 лет с 10-летним льготным периодом. Урегулирование внешнего долга Мексики проходило в несколько этапов. В 1982 г. было заключено первое Соглашение. По Соглашению от 1990 г. на общую сумму 47,9 млрд. долл. США была предусмотрена отсрочка платежей на 30 лет.
Соглашения с Польшей и Болгарией были основаны на принципах "снижения долга и его обслуживания". Так, Соглашение с Польшей, заключенное в 1994 г., подписано на условиях, близких к Парижскому клубу, охватывает долг в 13 млрд. долл. США и предусматривает его списание на 6,6 млрд. долл. США. Соглашение с Болгарией охватывает долг в 8,1 млрд. долл. США и означает фактическое сокращение долга западным коммерческим банкам на 45-47%. Лондонский клуб работает в тесном контакте с Парижским клубом, "большой восьмеркой" и другими международными финансовыми организациями.
Взаимоотношения Лондонского клуба с Россией. Список кредиторов, имеющих отношения с Внешэкономбанком, включает более 400 банков во главе с Банковским консультативным комитетом (БКК), который является органом выработки общих принципов и подходов к урегулированию задолженности Внешэкономбанка перед коммерческими банками-кредиторами бывшего СССР.
Банковский консультативный комитет имеет полномочия только в плане предоставления информации и выработки рекомендаций по вопросам, касающимся общей деятельности банковского сообщества. Однако, он не уполномочен обеспечивать достижения согласия с индивидуальными банками.
28 октября 1991 г. суверенные государства - бывшие субъекты СССР подписали Меморандум о взаимопонимании относительно долга иностранным кредиторам бывшего СССР и его правопреемников, в котором признали солидарную ответственность по внешнему долгу бывшего СССР.
21 ноября 1991 г. страны группы 7 согласились на отсрочку платежей по кредитам, предоставленным бывшему СССР. Эту дату можно считать началом переговорного процесса по реструктуризации внешнего долга СССР перед Лондонским клубом коммерческих банков - кредиторов.
Переговоры с Лондонским клубом велись Россией с 1991 года. Вначале это были неофициальные консультации Российской Стороны с Дойче-Банком о возможности отсрочки погашения задолженности перед этой группой кредиторов. Затем, в декабре 1991 года в соответствии с международной практикой на основании обращения Внешэкономбанка был создан Банковский консультативный комитет во главе с Дойче-Банком, который выступал посредником по выработке общих принципов реструктуризации задолженности бывшего СССР перед коммерческими банками, объединенными в Лондонский Клуб.
Предметом отсрочки в рамках Лондонского клуба является задолженность бывшего СССР частным банкам по кредитам, не застрахованным и не гарантированным соответствующими государственными компаниями, заключенным до 31 декабря 1991 года включительно. С декабря 1992 года Россия вела с Лондонским клубом переговоры о долгосрочной реструктуризации долгов бывшего СССР коммерческим банкам на основании предложений Банковского консультативного комитета. Достижению соглашения препятствовала позиция банков-кредиторов, настаивавших на отказе России от "суверенного иммунитета" (т.е. на возможности обращения взысканий на активы бывшего СССР- России за рубежом).
В результате достигнутого осенью 1994 года в Мадриде компромисса эта проблема была решена. Должником перед банками-членами Лондонского клуба стал выступать Внешэкономбанк.
На время переговоров банки-кредиторы предоставляли Внешэкономбанку отсрочки платежей (ролл-оверы). Всего в рамках Лондонского клуба России был предоставлен 21 ролл-овер.
В ноябре 1995 г. во Франкфурте-на-Майне Правительством Российской Федерации и членами БКК был подписан Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР данному клубу. Условия реструктуризации в целом были близки к условиям соглашений России в качестве должника с членами Парижского клуба официальных кредиторов. Соглашение вступало в силу после принятия его условий большинством банков-кредиторов и, соответственно, выверки задолженности с каждым банком - кредитором.
К концу 1995 г. были согласованы основные условия отсрочки Меморандума и подготовлены "Финансовые условия урегулирования задолженности Внешэкономбанка", которые в июне 1996 г. были разосланы всем банкам - кредиторам. Одновременно была начата работа по выверке задолженности перед Лондонским клубом, а во Внешэкономбанке было создано "Агентство по выверке", представленное также сотрудниками аудиторской фирмы "Эрнст энд Янг", рекомендованной Лондонским клубом в качестве агента по выверке.
26 сентября 1997 года сумма основного долга, выверенная и подтвержденная кредиторам путем подписания официальных протоколов выверки, составила 21,5 млрд. долл. США или 90 % от 24,0 млрд. долл. США, заявленных кредиторами. Таким образом, необходимая "критическая масса" была набрана и с подписанием документов, завершающих оформление реструктуризации задолженности перед Лондонским клубом, соглашение вступало в силу.
6 октября 1997 г. был подписан пакет документов о переоформлении задолженности бывшего СССР Лондонскому клубу. Всего было отсрочено платежей на сумму 28,2 млрд. долл. США, в том числе 22,2 млрд. долл. США - основной долг и 6,0 млрд. долл. США - проценты.
2 декабря 1997 г. (Closing Date) состоялось завершение операции по урегулированию задолженности перед иностранными финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб путем оформления основного долга в ценные бездокументарные бумаги (Principal Notes или PRINs) и процентов по нему - в бумажные процентные облигации Interest Arreas Notes или IANs) со сроками погашения в 2020 и 2015 гг. Эмитентом процентных облигаций выступил Внешэкономбанк. Часть задолженности по процентам была оплачена наличными в сумме 3,0 млрд. долл. США.
Согласно подписанным документам официально Российская Федерация не несла ответственности по задолженности бывшего СССР перед Лондонским клубом. В качестве должника выступал Внешэкономбанк, а Правительство РФ предоставило в пользу Внешэкономбанка платежную гарантию и подписало Декларацию о поддержке Внешэкономбанка в части обеспечения выполнения им своих обязательств перед Лондонским клубом кредиторов. В связи с финансовым кризисом 1998 г. платежи Лондонскому клубу были приостановлены. В феврале 2000 г. во Франкфурте было заключено новое соглашение с Лондонским клубом о реструктуризации задолженности бывшего СССР. Соглашение предусматривало обмен инструментов Лондонского клуба (PRINs и IANs), на облигации внешних облигационных займов Российской Федерации со сроками погашения в 2010 и 2030 годах. Общая сумма реструктуризированных долговых обязательств составила около 31,7 млрд. долл. США (включая сумму просроченных процентов в объеме 2,8 млрд. долл. США). Обмен происходил на условиях списания 36,5% (10,6 млрд. долл. США) долга бывшего СССР и выпуска финансового инструмента, не уступающему по своему качеству классическим еврооблигациям. После переоформления долга общая сумма обязательств по еврооблигациям с конечными сроками погашения в 2010 и 2030 годах, выпущенных взамен инструментов Лондонского клуба, в абсолютных цифрах составила 21,15 млрд. долл. США.
Основными чертами соглашения о переоформлении инструментов Лондонского клуба (PRINs и IANs) в российские государственные облигации со сроками погашения в 2010 и 2030 гг. являлись:
• удлинение срока на период 30 лет;
• длительный льготный период - 7 лет;
• отказ кредиторов от требования приобретения или получения в залог в обеспечение выпускаемых новых долговых инструментов казначейских обязательств Министерства финансов США.
Результатом реструктуризации явилось значительное улучшение структуры государственного внешнего долга России, снижение ее долгового бремени. Кроме того, списание с баланса Внешэкономбанка сумм аннулированной задолженности по обменным инструментам Лондонского клуба в размере 28,8 млрд. долл. США положительно сказалось на финансовых показателях Банка. Обмен благоприятно отразился на собственном кредитном рейтинге Внешэкономбанка. В конце августа 2000 года агентство Fitch повысило рейтинг ВЭБа с "В-" до "В" со стабильным прогнозом, что соответствовало кредитному рейтингу Российской Федерации, то есть наивысшему возможному в то время уровню рейтингов российских банков.
Международный валютный фонд (МВФ) - организация под эгидой ООН, занята валютно-кредитным регулированием. Фонд конституировался в 1945 г. (44 участника), теперь его членами являются 170 государств. МВФ предоставляет краткосрочные кредиты (1-3 года) по льготным процентам, но при обязательном выполнении ряда условий во внутренней экономической политике (сокращение бюджетного дефицита и инфляции, государственного долга и т. д.). МВФ сам находится сегодня в тисках задолженности со стороны слаборазвитых стран.
Международный валютный фонд создан на основе Бреттон-Вудских (США) соглашений в 1944 году. Он начал функционировать с 1947 года и является международной валютно-финансовой организацией. МВФ значится в виде специализированного органа Организации Объединенных Наций (ООН). Цели создания МВФ:
• содействие развитию международной торговли и валютного сотрудничества путем установления норм регулирования валютных курсов. А также контроля над их соблюдением, многосторонней системы платежей и установления валютных ограничений;
• предоставление кредитных ресурсов своим членам при валютных затруднениях, связанных с неуравновешенностью платежных балансов;
• предоставление кредитов странам, испытывающим трудности в области платежного баланса.
Кредитные операции осуществляются только с официальными органами стран: центральными банками, казначействами, валютными стабилизационными фондами. Кредиты предоставляются в иностранной валюте или в форме обмена иностранной валюты на национальную валюту. Предоставляемые кредиты делятся на виды в зависимости от причины, вызвавшей несбалансированность внешних платежей. Решение о выдачи кредита принимается голосованием членов МВФ.
Вступая в МВФ, каждая страна вносит определенную сумму взноса, называемую квотой . Квоты образуют объединенные денежные запасы, которыми МВФ пользуется для предоставления займов. Квоты определяют вес каждого члена МВФ.
Устав МВФ пересматривался три раза: в 1969, 1976 и 1992 годах. Согласно Уставу высший орган МВФ – Совет управляющих, в который входит каждая страна-член МВФ (обычно это министры стран) сроком на 5 лет. Управляющие собираются на сессии один раз в год. Наибольшее количество голосов имеют (доля в %):
США……….…………………….18,2
Германия…………………………5,6
Япония……………………………5,6
Англия………………………….…5,1
Франция…………………………..5,1
Италия…………………………….3,1
Канада…………………………….3,0
Россия……………………………..2,9
На сессии МВФ избирается Исполнительный совет в составе 22 исполнительных директоров для контроля над деятельностью стран, которым были выданы кредиты. Персонал МВФ насчитывает 2000 человек и возглавляется исполнительным директором-распорядителем, который является также главой Исполнительного совета. Основной персонал находится в штаб-квартире МВФ в Вашингтоне.
В МВФ вступили 178 стран, полагая, что МВФ будет помогать росту международной торговли и созданию рабочих мест в экономике государств. Сейчас МВФ дает кредиты странам, испытывающим острую нужду в выполнении финансовых обязательств по отношению к другим странам. Кредиты выдаются при условии, что страна, которой дается кредит, обязуется проводить экономические реформы по программе МВФ. При этом МВФ диктует стране, на какие цели и как расходовать предоставленный кредит. Затем через своих экспертов собирает информацию в стране о проводимой государством экономической политике. В настоящее время страна-заемщик вносит в МВФ плату за услуги и компенсационные за подтверждение обязательства выдать кредит – 0,5% от занятой суммы, а также выплачиваются проценты: как правило, 9% годовых.
Страны-члены МВФ обязаны представлять ему информацию о золотых запасах и валютных резервах, о состоянии экономики, платежного баланса, денежного обращения, заграничных инвестициях. Эти данные МВФ использует для определения платежеспособности стран.
Мировой банк (МБРР) - полное название Мировой банк реконструкции и развития (МБРР); организация, входящая в систему ООН; создана в 1945 г. МБ предоставлял кредиты для послевоенного восстановления, затем долгосрочные кредиты развития; проводит экспертизы и консультации.
Международный банк реконструкции и развития создан в 1945 году на основе Бреттон-Вудских соглашений ряда стран. Он создавался как специализированное учреждение ООН. Операции начал в 1946 году. Сейчас это межправительственная финансовая организация, которую ныне называют Всемирным банком. Руководящие органы – Совет управляющих и Директорат (исполнительный орган). В составе Совета управляющих – министры финансов стран-участниц и руководители центральных банков. Совет созывается один раз в год. Основные задачи МБРР:
• стимулирование экономического развития стран-членов МБРР;
• содействие развитию международной торговли;
• поддержание платежных балансов путем предоставления долгосрочных займов под достаточно высокий процент.
Займы предоставляются как государственным, так и частным предприятиям при наличии гарантий их правительств. Часть кредитов направляется в местные (региональные) банки развития, которые перераспределяют полученные средства от МБРР.
Членами МБРР могут быть только страны-члены МВФ. Вес страны при голосовании зависит от доли акционерного участия в капитале МБРР. В настоящее время семерка государств (США, Япония, Германия, Англия, Франция, Италия и Канада) обладает50% всех голосов в Банке. Уставный капитал Банка 175 млрд. долларов.
По информации Банка, Российская программа приватизации оказалась наиболее крупной из всех когда-либо реализованных в мире. Банк поддержал усилия Правительства, дав свои политические рекомендации и выделив заем на проект по осуществлению приватизации в 90 млн. долларов США и заем на развитие банковской системы в 200 млн. долларов США. Персонал Банка составляет около 6000 человек. Штаб-квартира находится в Вашингтоне.
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) - международный финансовый институт, созданный в 1991 г., оказывает содействие странам Центральной и Восточной Европы, а также России в проведении структурных и стабилизационных реформ.
Европейский банк реконструкции и развития учрежден в 1990 году. Согласно учредительным документам цель Банка – оказание содействия странам Центральной и Восточной Европы в переходе к открытой экономике, ориентированной на рынок, а также в развитии частной предпринимательской инициативы. Соглашение о создании Европейского банка реконструкции и развития было принято представителями стран в Париже. Это первый в Европе международный финансовый институт, в котором не играют лидирующую роль США. Активное участие в создании Европейского банка реконструкции и развития принял СССР.
В учредительных документах Банка записано, что ЕБРР обеспечивает финансирование конкретных проектов, инвестиционных программ, а также технического содействия в реконструкции и развитии инфраструктуры. Членами Банка первоначально были 12 стран, в том числе СССР, а с 1992 года Россия. В 1995 году у Евробанка было 60 акционеров из 58 стран. Банк имеет капитал в 10 миллиардов ЭКЮ . Ныне Евробанк имеет трехступенчатую структуру управления: Совет управляющих, Совет директоров и Президент банка. Совет управляющих имеет право высшего органа управления Банком. Совет директоров состоит из 23 человек из стран-членов ЕБРР. Президент Евробанка избирается на Совете управляющих сроком на 5 лет. Штаб-квартира Банка размещается в Лондоне.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) создан в 1958 году по Римскому договору рядом государств Европы. Цели создания Банка:
• поддержка проектов, имеющих значение для нескольких стран-членов Европейского сообщества;
• финансирование развития остальных регионов Европы.
Банк предоставляет долгосрочные кредиты (сроком до 20 лет) и гарантии частным и государственным предприятиям в целях развития отдельных регионов. Банк выдает кредиты на реконструкцию и строительство предприятий, создание совместных предприятий, строительство железных и автомобильных дорог, конверсию предприятий.
ЕИБ – учреждение с автономным финансовым статусом. Руководящий орган – Совет управляющих (в составе министров финансов стран-участниц). Он определяет кредитную политику, утверждает годовые балансы, принимает решения о предоставлении кредитов и гарантий, о выпуске займов и размере процентных ставок.
Уставный капитал Банка 14,4 млрд. евро, резервы – 1,6 млрд. евро. Учредителями Банка являются 10 государств. Сейчас Банк работает с 60 странами Европы и Африки.


ГЛАВА 2. Стабилизационный фонд РФ. Задачи и функции

Одной из самых обсуждаемых тем в российской экономике сейчас является вопрос о Стабилизационном фонде: следует ли накапливать в нем средства и что делать с теми деньгами, которые в нем уже аккумулированы. А собрано в фонде уже немало. На 1 февраля 2006 года объем Стабилизационного фонда составил 1459 млрд. руб., увеличившись практически втрое с начала прошлого года.
Опыт ряда стран (Норвегия, Чили, Венесуэла и др.), имеющих сырьевую специализацию экспорта, показывает, что правительства государств, подверженных влиянию мировой конъюнктуры, имеют возможность воспользоваться периодами высоких цен на сырье для накопления временных избыточных доходов для создания стабилизационного фонда или фонда будущих поколений.
Наблюдаемый в настоящее время период высоких цен на нефть и нефтепродукты, газ, никель, алюминий, создает необходимые экономические предпосылки для создания стабилизационного фонда в РФ. При этом, принимая во внимание высокий объем долгового бремени на экономику, незавершенность бюджетных реформ, мы рассматриваем условия создания именно стабилизационного фонда, а не фонда будущих поколений.
Несмотря на то, что проблема невосполнимости природных ресурсов и их ограниченных запасов актуальна для Росси (по многим видам полезных ископаемых разведанные запасы могут быть исчерпаны в течение 50–100 лет), вопрос о создании фонда будущих поколений представляется делом будущего, когда роль сырьевого сектора будет в экономике ниже, а уровень доходов федерального бюджета будет более стабильным.
Таким образом, основной целью создания Стабилизационного фонда РФ является аккумулирование части доходов, формируемых в экспортном секторе экономики в периоды высоких мировых цен на основные товары российского экспорта, и их использование для погашения внешнего долга и поддержания реального уровня непроцентных расходов государственного бюджета в периоды неблагоприятной конъюнктуры, а также замедление роста реального курса рубля в периоды высокой экспортной выручки.

2.1. Процесс формирования Стабилизационного фонда РФ.
Стабилизационный фонд Российской Федерации - это та часть средств федерального бюджета, которая образуется за счет превышения цены на нефть над базовой ценой на нефть и подлежит обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой.
Источниками формирования средств Стабилизационного фонда являются:
1. Дополнительные доходы федерального бюджета от экспортной пошлины на сырую нефть и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), полученные за счет превышения фактической цены сырой нефти над ценой отсечения. Сами экспортная пошлина и НДПИ привязаны к ценам на нефть на мировом рынке.
2. Большая часть остатков средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, включая доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда (если они вошли в состав этих остатков).
В соответствии с законодательством, Стабилизационным фондом РФ признается часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цен на нефть над базовой ценой (под базовой ценой на нефть понимается цена нефти марки «Urals», эквивалентная 146 долларам США за одну тонну (20 долларов США за один баррель), базовую цену на нефть называют иногда также "ценой отсечения"), а также за счет остатков средств бюджета на начало соответствующего финансового года, включая доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда. Используется в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Является инструментом сохранения макроэкономической стабильности в стране. Базовая величина фонда для страховки бюджета на случай ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры установлена в размере 500 млрд. рублей. В феврале 2006 года цена отсечения нефти для формирования Стабилизационного фонда была повышена с $20 до $27 за баррель. Счет по учету средств Стабилизационного фонда РФ находится в ЦБР. Перечисление в Стабилизационный фонд осуществляется на основании Регламента расчета и перечисления в Стабилизационный фонд РФ дополнительных доходов федерального бюджета и остатков средств федерального бюджета на начало финансового года.
Таблица 1
Процесс формирования Стабилизационного фонда РФ
Дата Млрд. рублей
01.05.2006 1800,32
01.04.2006 1677,4
01.03.2006 1562,6
01.02.2006 1425,6
01.01.2006 1237,0
01.12.2005 1236,5
01.10.2005 960,7
01.08.2005 721,0
01.07.2005 617,9
01.04.2005 768,4
01.02.2005 647,2
01.01.2005 522,3
01.10.2004 349,7
01.09.2004 305,9
01.08.2004 267,4
01.07.2004 229,1
01.06.2004 198,7
01.04.2004 142,6
01.03.2004 122,1
01.01.2004 106,0
Источник: Министерство Финансов РФ

Аналитики обращают внимание, что в ноябре-декабре 2005 года при сравнимых мировых ценах на нефть Стабилизационный фонд увеличился на 142 млрд. рублей и на 154 млрд. рублей соответственно. Основной причиной замедления роста Стабилизационного фонда, по мнению аналитиков, стало увеличение цены отсечения нефти в январе 2006 года с $20 до $27 за баррель. Если бы повышения цены отсечения не было, в феврале 2006 года можно было бы ожидать двух или трехкратного превышения поступлений в Стабилизационный фонд над показателями аналогичного периода 2005 года.

Министерство финансов РФ представляет в Правительство РФ в составе отчетности об исполнении федерального бюджета ежеквартально отчеты о поступлении средств в Стабилизационный фонд РФ, их размещении и использовании, а также предложения по уточнению объемов остатков средств федерального бюджета, подлежащих использованию в соответствии с федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год.


Рис. 2.1. Процесс формирования Стабилизационного фонда РФ

На рисунке видно, что объем Стабилизационного фонда РФ стремительно растет вверх. Стабилизационный фонд России был сформирован в январе 2004 года в соответствии с бюджетным кодексом РФ. Изначально объем Стабилизационного фонда составлял 106 млрд. рублей. В настоящий момент в нем аккумулировано уже более 1,8 трлн. рублей.


2.2. Задачи Стабилизационного фонда РФ.
Объем Стабилизационного фонда растет впечатляющими темпами. Но эта приятная динамика роста пока, к сожалению, не оказывает положительного влияния на состояние российской экономики и благосостояние граждан. Правительство фактически заморозило эти средства, опасаясь, что появление в экономике средств фонда вызовет новый виток инфляции. Согласно Бюджетному кодексу Российской Федерации, неснижаемый базовый объем Стабилизационного фонда составляет 500 млрд. руб. (17,5 млрд. долларов США).
В настоящее время в Стабилизационном фонде накоплено более 60 млрд. долларов США, а по прогнозам Министерства финансов России к концу года эта величина может вполне превысить 80 млрд. долларов США. При этом Минфин планирует с 2008 года "привязать" базовый объем Стабилизационного фонда к ВВП и установить его на уровне 3,5-4,5% ВВП. Скорость наполнения Стабилизационного фонда зависит от того, какая часть доходов бюджета, связанных с экспортом нефти, в него попадает. Это определяется ценой отсечения. Чем выше цена отсечения, тем меньше доходов поступает в Стабилизационный фонд, тем медленнее он наполняется. В феврале 2006 г. цена отсечения изменилась и составила 197,1 долларов США за одну тонну или 27 долларов США за один баррель сырой нефти марки «Urals». Изменение цены отсечения связано с повышением цены на нефть на мировом рынке.
Основной задачей Стабилизационного фонда является создание страхового резерва для бюджетной системы против негативных последствий изменения внешнеэкономической конъюнктуры. Следует отметить, что наличие Стабилизационного фонда не снижает зависимости ресурсной базы российской бюджетной системы от нефтяных цен. Учитывая то, что эта зависимость является высокой, указанная задача продолжает оставаться актуальной.
Кроме того, важной задачей Стабилизационного фонда является регулирование объема денежного предложения: стерилизация избыточной денежной массы в периоды высоких цен на нефть и увеличение денежного предложения при их снижении ниже базовой цены на нефть. Наличие стерилизационной функции при прочих равных условиях значительно ограничивает возможности по использованию средств внутри страны в периоды высоких цен на нефть.
По мнению многих международных экспертов, сохранение текущих цен на нефть или даже их повышение следует рассматривать как наиболее вероятный сценарий развития мировой экономики на ближайшие годы. В таких условиях экономика России может столкнуться с необходимостью стерилизации возрастающего излишнего денежного предложения. В случае невозможности стерилизовать необходимый объем свободной ликвидности во избежание нарушения макроэкономической сбалансированности и ускорения инфляции Правительству придется допустить серьезное укрепление рубля, что крайне негативно отразится на положении отечественных товаропроизводителей.
В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации средства Стабилизационного фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой, а также на иные цели в случае, если накопленный объем средств Стабилизационного фонда превышает 500 млрд. рублей. Действующие правила управления Стабилизационного фонда экономически обоснованы в случае, если точно известна долгосрочная средняя цена на нефть, вокруг которой колеблются текущие цены, и переход от высоких цен к низким происходит достаточно часто. Вышеуказанный характер колебаний внешнеэкономической конъюнктуры предполагает следующий механизм действия Стабилизационного фонда: накопление дополнительных доходов в периоды дорогой нефти и использование созданных резервов в периоды дешевой нефти. Любое другое использования Стабилизационного фонда в такой ситуации недопустимо, поскольку оно мешало бы выполнению его главной функции - смягчение негативных последствий изменения внешних условий для российской экономики.
Однако на самом деле, во-первых, долгосрочная средняя цена на нефть известна неточно, приходится руководствоваться меняющимися прогнозами, во-вторых, переход от высоких цен к низким происходит сравнительно медленно: в прошлом достаточно длительные периоды высоких и низких цен перемежались между собой. В таких условиях может оказаться целесообразным применение более сложных правил управления Стабилизационным фондом. Одна из ситуаций, позволяющих ставить вопрос об использовании его средств, возникает при изменении гипотезы о среднесрочном уровне цен на нефть. Если до недавнего времени эксперты прогнозировали на долгосрочную перспективу цены на нефть на уровне 20-21 долларов США за баррель, что делало оправданным установление базовой цены равной 20 долларов США за баррель, то сейчас нередко высказывается мнение, что цены перешли на новый, более высокий уровень, и уже никогда не вернутся к прежним значениям. Если повышенная с 2006 года до 27 долларов США за баррель базовая цена не соответствует новой средней стоимости нефти, то при сохранении стандартного механизма использования средств Стабилизационного фонда накопленные в период использования заниженного базового уровня избыточные средства никогда не будут востребованы полностью, т.е. будут лежать «мертвым грузом». Поскольку речь идет об использовании накопленных в прошлом сверх необходимого уровня средств, а не о постоянном источнике доходов, можно говорить исключительно о «разовых» расходах. Следовательно, подлежат рассмотрению в основном такие направления использования средств Стабилизационного фонда, как проведение структурных реформ, погашение внешнего долга или реализация инфраструктурных проектов.
Следует отметить, что в настоящее время приоритетным направлением использования средств Стабилизационного фонда сверх установленного объема в 500 млрд. рублей является погашение внешнего долга, в том числе досрочное. Это позволяет экономить бюджетные средства в силу того, что процентные ставки по российскому внешнему долгу значительно выше, чем доходность активов, в которые можно инвестировать средства Стабилизационного фонда. Выкуп долга также выгоден для страны с той точки зрения, что позволяет снизить внешнюю задолженность, повысить платежеспособность страны и соответственно обеспечить более благоприятные условия последующих заимствований. Кроме того, досрочное погашение долга позволяет дополнительно экономить на процентных выплатах по долгу. Сэкономленные средства можно расходовать по приоритетным направлениям бюджетной политики. В частности, одним из таких направлений является формирование механизмов привлечения частного капитала к осуществлению важнейших инфраструктурных проектов национального масштаба, как отмечено Президентом Российской Федерации в Бюджетном Послании на 2006 год.
По мнению одних экономистов, цену отсечения надо менять как можно реже - не чаще, чем раз в 10 лет, поскольку цены на нефть в принципе колеблются вокруг одного и того же уровня и цена отсечения в 20-30 долларов за баррель как раз обеспечивает выравнивание доходов и расходов бюджета в длительной перспективе. По мнению других экономистов, цены на нефть могут в длительной перспективе расти или падать, не придерживаясь какого-то среднего уровня, поэтому нужно определять цену отсечения ежегодно.
Предсказать изменение нефтяных цен невозможно. Не только российские, но и лучшие мировые специалисты, работающие на нефтяном рынке, не могут предсказать изменение цен на нефть в длительном периоде. Хорошо известен случай, когда в начале 1999 г. британский журнал "Экономист" поместил на свою обложку знаменитый прогноз, о том, что цена опустится с 10 до 5 долл. за баррель. Прошло несколько недель и цена на нефть резко пошла вверх.
Очевидно, что давление на Министерство финансов с предложениями либо потратить средства Стабилизационного фонда, либо поуправлять ими будет возрастать пропорционально объему располагаемых средств. Поэтому целесообразно отказаться от привязки нижней границы Стабилизационного фонда к уровню 500 млрд. руб. (порядка $17 млрд.). Более разумна привязка неснижаемого лимита к объему ВВП.

2.3. Основные направления использования средств Стабфонда РФ.
Управление средствами Стабилизационного фонда осуществляет Министерство финансов РФ в порядке, определяемом Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Стабилизационного фонда может осуществлять ЦБ РФ по договору с Правительством РФ.
Объемы использования средств Стабилизационного фонда определяются федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год, проект которого вносится Правительством Российской Федерации. Средства Стабилизационного фонда могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации. В этот перечень входят США и 13 стран Евросоюза.

Средства Стабилизационного фонда также могут использоваться в следующих целях:
• финансирование дефицита федерального бюджета
• покрытие дефицита Пенсионного фонда
• досрочное погашение государственного внешнего долга
В настоящее время средства Стабилизационного фонда РФ используются преимущественно на досрочное погашение государственного внешнего долга федерального правительства, которое практически является пока единственным эффективным способом расходования его средств.
В мае 2005 г. Россией было заключено соглашение с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении долга в сумме 15 млрд. долл. США. Средства на осуществление платежей в сумме 430,1 млрд. руб. были выделены из Стабилизационного фонда. В период июля-августа 2005 г. двумя траншами была погашена задолженность в сумме 12,5 и 2,5 млрд. долл. США соответственно .
По данным Минфина России, досрочное погашение долга летом 2005 года позволило сэкономить около 400 млн. долл. США, а до 2020 г. экономия составит 6 млрд. долл. США. В 2006 г. Россия предложила кредиторам Парижского клуба досрочно погасить следующую часть государственного внешнего долга клубу в размере 12 млрд. долл. США.
Еще одно предложение по использованию средств фонда состоит в том, чтобы уменьшить налоги и стимулировать тем самым деловую активность в стране и экономический рост. Выпадающие доходы федерального бюджета будут при этом компенсироваться за счет Стабилизационного фонда. В этом русле находится, например, предложение премьер-министра М. Фрадкова о снижении ставки НДС с 18 до 13%.
Наконец, еще одно направление для использования Стабилизационного фонда - государственные инвестиции. Осуществлять их можно различными способами. В частности, Министерство экономического развития и торговли предлагает направлять средства Инвестиционного фонда на финансирование проектов общегосударственного значения. В течение 3 лет на эти цели будет потрачено 70-73 млрд. руб. Помимо Инвестиционного фонда средства из Стабилизационного фонда могут быть направлены на инвестиции через государственный Банк развития по типу Европейского банка реконструкции и развития.


ГЛАВА 3. Государственный внешний долг РФ
в среднесрочной перспективе

3.1. Структура и тенденции изменения государственного
внешнего долга РФ.
В последние годы наметилась тенденция к сокращению внешнего долга Российской Федерации. В начале 2004 года внешний долг Российской Федерации оценивался суммой, эквивалентной 120 млрд. долларов США. По состоянию на 1 января 2005 года объем внешнего долга равен 114,1 млрд. долларов США. Государственный внешний долг РФ за 2005 год по методологии Минфина сократился на $32.6 млрд. и составил на начало 2006 года $81.5 млрд. Напомним, что в 2005 году Россия произвела досрочное погашение долга. В частности, были выплачены остатки долга перед МВФ в размере $3.3 млрд. и часть долга перед Парижским клубом кредиторов в $15 млрд. Кроме того, в конце декабря 2005 года погашена задолженность по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным за счет средств Банка России, в размере около $4.4 млрд., выплата по которой должна производиться лишь в 2006-2007 годах и которая по методологии Минфина относится к внешнему долгу, а по методологии Банка России, основанной на рекомендациях МВФ, к внутреннему.


Таблица 2
Динамика государственного долга РФ

(млрд. рублей)
2001 2002 2003 2004 2005
Всего 4 430,20 4 562,20 4 208,00 3 944,80 3 290,45
Внутренний 533,5 679,9 682 778,5 886,6
Внешний 3 896,70 3 882,30 3 526,00 3 166,30 2 403,85
Внешний ($) 129,3 122,1 119,7 114,1 84,4
% к ВВП
ВВП 8 943,60 10817,5 13201,1 16 778,80 21 598,00
Всего 49,50% 42,20% 31,90% 23,50% 15,24%
Внутренний 6,00% 6,30% 5,20% 4,60% 4,11%
Внешний 43,60% 35,90% 26,70% 18,90% 11,13%
Источник: Министерство Финансов РФ

Рис. 3.1. Динамика государственного внешнего долга РФ



Рис. 3.2. Динамика государственного внешнего долга в % к ВВП


Доля государственного внешнего долга в процентах к величине валового внутреннего продукта (ВВП) за последние годы существенно сократилась. Так, в 2001 году она составляла немногим менее 44%, в 2003 году – 27% ВВП, в 2004 году – 18,9% ВВП. Этот же показатель на начало 2005 года был равен 11,1% ВВП, а на 1 января 2006 года объем государственного внешнего долга составил 9,3 % ВВП. В течение 2005 года разрыв между внешним и внутренним долгом сократился. На 1 января 2005 года соотношение внутреннего и внешнего долга было следующим: 19,7% против 80,3%. А ровно год спустя, на 1 января 2006 года соотношение внутреннего и внешнего долга стало, соответственно, 28,5% против 71,5%.

Тенденция такова, что уже к 2008 году Россия сможет выйти на паритетное соотношение внутреннего и внешнего долга, соотношение которого будет как 50 на 50. Это может произойти в случае успешного завершения переговоров с Парижским клубом о досрочном погашении российского долга в размере 12 млрд. долларов США. Однако, несмотря на постоянное снижение объема внешнего долга и его доли к ВВП, структура его в настоящее время не является оптимальной.

Несмотря на тенденции по сокращению госдолга, он все же продолжает расти, если на понятие госдолга смотреть шире. Если рассматривать структуру госдолга в расширенном виде (с учетом долгов государственных компаний), то госдолг не уменьшается, а увеличивается.
Как ранее заявлял директор департамента финансовой политики Минфина РФ, внешний долг госкомпаний за прошедшие пять лет вырос с $570 млн. до $20 млрд., что сопоставимо с долгом Парижскому клубу. «Темпы роста заимствований госкомпаний увеличиваются. Уже заявлены многочисленные миллиардные размещения в начале 2006 года», — отметил Саватюгин.

По прогнозам аналитиков, всего российские компании в 2006 году могут выпустить еврооблигаций на $13 млрд. Масштабные заимствования госкомпаний уже давно беспокоят правительство. На днях Центробанк опубликовал данные о размере внешнего долга России. Из них следует, что, несмотря на усилия правительства по досрочному погашению государственной части долга, общий долг увеличился на 20%. Основная причина — обильные заимствования госкомпаниями. В частности, только «Газпром» и «Роснефть» в 2005 году привлекли более $20 млрд.
Счетная палата Российской Федерации осуществляет контроль за государственным внешним долгом, начиная с момента его образования. Следует отметить, что за прошедший период неоднократно менялась классификация видов государственного долга. Наиболее существенные изменения в классификации произошли после введения в действие Бюджетного кодекса Российской Федерации. В частности, как было указано ранее, с 1 января 2000 года в структуре внешнего долга не выделяется отдельно долг бывшего СССР, принятый Российской Федерацией.
Таблица 3
Структура внешнего государственного долга в период с 1995 по 2006 гг.
(на начало года, млрд. долларов США)
Года 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Задолженность по кредитам правительств иностр. гос-в 75,0 68,6 69,8 63,5 66,9 60,8 63,6 56,8 52,4 54,7 47,5
Задолженность по кредитам иностр. коммерч. банков и фирм (Лондонский клуб, коммерч. задолженность) 39,5 40,4 39,8 36,2 48,4 35,0 5,9 6,0 3,4 3,8 2,2
Задолженность по заимств-м у междунар. фин. орг-ций 5,4 11,4 15,5 18,7 26,0 19,4 16,2 14,9 13,9 12,1 9,7
Прочие виды задолженности (ценные бумаги, кредиты Банка России, коммерч. задолженность) 0,0 0,0 0,0 5,1 8,0 33,2 53,6 51,6 52,4 49,2 48,3
Государственный внешний долг Российской Федерации - всего 119,9 120,4 125,1 123,5 149,3 148,4 139,3 129,3 122,1 119,8 114,1 84,4
Источник: Министерство Финансов РФ
Рис.3.3. Структура внешнего государственного долга в период с 1995 по 2005 гг

Наиболее высокие объемы внешней задолженности Российской Федерации в период с 1995 по 2005 год были в начале 1999 и 2000 годов.
В период с 1995 по 1998 год Российская Федерация продолжала активно проводить внешние заимствования, направленные как на рефинансирование ранее взятых обязательств, так и на другие цели. В результате при практически неизменном объеме задолженности по основному долгу бывшего СССР, общий объем внешнего долга Российской Федерации в этот период увеличился до 149,3 млрд. долларов США. По состоянию на 1 января 2004 года государственный внешний долг Российской Федерации по объему практически соответствовал объему внешней задолженности по основной сумме долга на 1 января 1995 года и составлял 119,8 млрд. долларов США.
Кризис 1998 года показал опасность высоких объемов задолженности и валютных рисков, связанных с осуществлением внешних заимствований. Начиная с 2000 года, Правительство Российской Федерации начало проводить политику постепенного сокращения внешнего долга Российской Федерации, замещения внешних заимствований внутренними, оптимизации структуры внешнего долга. В 2000 году впервые за долгие годы федеральный бюджет РФ стал не дефицитным как в предыдущие годы, а профицитным. Что положительно отразилось на государственном долге РФ. С каждым годом профицит увеличивался, а мировые цены на нефть росли «семимильными» шагами. Впоследствии все это повлияло созданию в 2004 году Стабилизационного фонда РФ, размер которого на сегодняшний день составляет более 60 млрд. долларов США. Основные выплаты по досрочному погашению обязательств перед Парижским клубом прошли летом 2005 г. и составили более $15 млрд.

Начиная с середины июля, было выплачено более $15 миллиардов. Из них $12,5 миллиардов было переведено двумя траншами 15 и 29 июля этого года. Данные средства поступили на счета 11 стран кредиторов: Австралии, Великобритании, Голландии, Германии, Дании, Италии, Канады, США, Франции, Финляндии и Швеции. Оставшиеся средства в объеме $2,398 миллиарда были переведены 19 и 22 августа еще пяти странам-членам Парижского клуба: Австрии, Бельгии, Испании, Норвегии и Японии. Таким образом, долг бывшего СССР сократился до $28 миллиардов. Согласно действующему законодательству, средства, направленные на досрочное погашение внешнего долга, были выплачены из Стабилизационного фонда РФ. Минфин России и в дальнейшем будет придерживаться позиции по направлению части средств Стабилизационного фонда, накопленных сверх установленного законодательством минимума (500 миллиардов рублей), исключительно на досрочное погашение внешнего долга.




Таблица 4
Объем выплат по внешнему долгу за 2005 г.
(млн. долларов США)

Задолженность странам
- официальным кредиторам Задолженность перед
международными финансовыми организациями Еврооблигации РФ
Февраль 1224,211 38,3 0
Март 85,85 113,434 832,926
Апрель 131,464 136,23 0
Май 35,757 17,077 0
Июнь 173,022 41,73 0
Июль 12 534,98 61,029 2 968,70
Август 2 398,61 36,88 0
Сентябрь 138,099 112,838 0
Октябрь 180,224 98,668 0
Ноябрь 76,102 16,6 0
Декабрь 223,93 50,4 0
Источник: Министерство Финансов РФ

Рис.3.4. Объем выплат по внешнему долгу за 2005 г
В период с 17 по 21 февраля 2006 года Внешэкономбанк по поручению Министерства финансов РФ осуществил платежи в счет погашения и обслуживания долга перед странами - членами Парижского клуба кредиторов на общую сумму эквивалентную 1 млрд. 194 млн. 807 тыс. 617, 40 долларов США. На погашение основного долга было перечислено 611 млн. 996 тыс. 888, 61 долларов США, в счет выплаты процентов - 582 млн. 810 тыс. 728, 79 долларов США. Данные средства были переведены по кредитам, реструктурированным в рамках соглашений с Парижским клубом кредиторов. Платеж произведен в девяти валютах.
Также Внешэкономбанк перевел средства в банк "KfW", Германия на общую сумму 25 млн. 260 тыс. 499, 35 долларов США в счет погашения задолженности Российской Федерации перед Германией. Платежи осуществлены в соответствии с графиками, согласованными с суверенными кредиторами.
Переговоры с Парижским клубом кредиторов могут начаться в скором времени. Но основная работа начнется на сессии Парижского клуба в июне 2006 года. В ходе переговоров будет определено, кто и на каких условиях будет участвовать в процессе досрочного погашения долга. Если условия многосторонних договоренностей будут определены, то с каждым кредитором будет подписано двустороннее соглашение. На саммите G8 в Санкт-Петербурге тема досрочного погашения долгов России официально подниматься не будет.
Ранее российские чиновники описывали новую схему погашения внешнего долга. 12 млрд. долларов Россия предлагает зачислить в счет взносов стран Парижского клуба в фонд помощи беднейшим государствам. Страны-кредиторы несут обязательства по отчислению средств в структуры Всемирного банка на списание долгов беднейших государств мира. При этом у самих европейских стран возникают трудности с бюджетной политикой. Предложение России может избавить европейских партнеров от дополнительных расходов, отмечали ранее в российском Минфине. Об этом говорил и президент России Владимир Путин на встрече с участниками заседания финансовой «восьмерки» в феврале 2006 года. Тогда глава государства подтвердил готовность России досрочно выплатить Парижскому клубу 11,9 млрд. долларов. «Это будет содействовать развитию беднейших стран», – отметил президент.
Но Германия, крупнейший кредитор России в рамках Парижского клуба, пока без энтузиазма относится к предложению. Досрочное погашение долга позволяет России экономить на процентных выплатах. Пока официальный Берлин не объявил условия, на которых он готов отказаться от гарантированного дохода. Переговоры с Германией осложняются тем, что в 2004 году Берлин на свою часть долга в рамках клуба выпустил облигации объемом около 6 млрд. долларов со сроками обращения 3, 5 и 10 лет, которые не могут быть погашены ранее окончания срока их обращения.
Россия уже имеет позитивный опыт досрочных расчетов с Парижским клубом. В 2005 году Москва досрочно погасила 15 млрд. долларов долга бывшего СССР. После этого долг России перед западными кредиторами сократился до 22 млрд. долларов. Погашение проводилось без дополнительных выплат кредиторам Парижского клуба, т.е. по номиналу.
По словам А.Кудрина, финансовый план Минфина на 2007–2009 годы разработан уже с учетом досрочного погашения долга Парижскому клубу в 2006 году в объеме 12 млрд. долларов, что будет отражаться на объеме Стабилизационного фонда. При расчетах Минфин исходил из прогноза цены на нефть марки «Urals» 49 долларов США за баррель в 2007 году и 46 долларов США за баррель в 2008-2009 годах. По расчетам ведомства Кудрина, в 2007 году доходы федерального бюджета составят 5,828 трлн. рублей, расходы – 4,892 трлн. рублей, профицит – 967 млрд. рублей. В 2008 году доходы – 6,587 трлн. рублей, расходы – 5,621 трлн. рублей, а профицит – 965,82 млрд. рублей. При этом средства Стабилизационного фонда на начало 2007 года составят 1,756 млрд. рублей, а поступления в него – 967,53 млрд. рублей. На начало 2008 года объем Стабилизационного фонда запланирован в объеме 2,723 трлн. рублей, поступления – 1,016 трлн. рублей. По прогнозу Минфина, на начало 2009 года средства в государственной копилке составят уже 3,739 трлн. рублей, но прирост Стабилизационного фонда замедлится – 1,014 трлн. рублей в год.
Как всем известно, прогнозирование – дело не благодарное, но все же рискну предположить, что государственный внешний долг Российской Федерации в среднесрочной перспективе существенно сократится. Вопросы досрочного погашения российского внешнего долга обсуждались на встрече президента РФ Владимира Путина с канцлером Германии Ангелой Меркель во время Томского экономического саммита. Экономисты уверены, что Германия может согласиться на досрочное погашение долга России. В Томске, президент России Владимир Путин сказал, что Россия хотела бы полностью досрочно погасить задолженность СССР перед Парижским клубом и надеется на понимание Германии.
Большинство кредиторов уже выразили готовность принять предложение России. Согласно регламенту Парижского клуба, окончательное решение о том, соглашаться или не соглашаться на досрочное погашение, принимается каждым государством-кредитором в отдельности. По состоянию на 1 мая 2006 года долг России государствам-кредиторам Парижского клуба составлял $22 миллиарда.
Парижский клуб, который в июне отметит свое 50-летие, является неформальной организацией, в рамках которой государства-кредиторы определяют общие подходы к вопросам, связанным с обслуживанием внешней задолженности. В настоящее время в состав клуба входят 19 стран, причем Россия выступает в двух качествах - и кредитора, и должника. Поэтому, есть очень даже неплохие шансы погасить внешнюю задолженность, в случае если Парижский клуб пойдет нам на встречу, как это произошло в прошлом году. Стоит, однако, заметить, что достижению данного компромисса будет предшествовать достаточно сильное сопротивление со стороны кредиторов, которые не только наотрез откажутся предоставить России дисконт, но и всячески попытаются выбить премию. Причиной такого нежелания получить назад свои деньги заключаются в стабильном положении российской экономики. По мнению западных кредиторов, в настоящий момент Россия в состоянии своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства, поэтому и поблажки в сложившейся ситуации являются излишними. Не исключено, что кредиторы не согласятся на досрочное погашение, ведь многие страны испытывают бюджетный дефицит и им не нужны потери на процентах. Однако многие эксперты уверены, что, все же, переговоры пойдут по тому же сценарию, что и в прошлом году, и Парижский клуб пойдет нам навстречу.


3.2. Решение проблемы выплаты внешних заимствований в среднесрочной перспективе.
В настоящее время выплата внешнего государственного долга является экономически обоснованным способом использования средств Стабилизационного фонда.
Глава Минфина отметил особую роль Стабилизационного фонда России. По его словам, этот фонд позволяет предотвратить серьезное укрепление рубля и сохранить тем самым конкурентоспособность российской экономики. Кроме того, он позволяет сдерживать инфляцию и в перспективе снизить инфляцию до 4,5% к 2008 году.
Роль Стабилизационного фонда России как инструмента стерилизации денежной массы в 2006 году по сравнению с предыдущим годом существенно снизилась. К такому выводу пришли аналитики, проанализировав динамику прироста Стабилизационного фонда. По оценкам Минфина РФ, объем Стабилизационного фонда на 1 марта 2006 года составил 1 трлн. 563 млрд. рублей. По сравнению с предыдущим месяцем он увеличился на 104 млрд. рублей.
Если принять во внимание заметно выросший за прошлый год объем денежной массы и номинальный ВВП , то становится ясно, что стерилизующая роль бюджета в текущем году по сравнению с прошлым заметно снижается.
Стабилизационный фонд является специальным бюджетным фондом, несущим две основные функции: стерилизации и накопления для будущего. Поскольку этот фонд бюджетный, то его средства находятся в оперативном управлении Министерства финансов РФ, и могут размещаться в долговых обязательствах иностранных государств. И что очень важно в этом случае - доходы от размещения не капитализуются, а относятся к доходам федерального бюджета. Это еще раз подчеркивает специальную роль Стабилизационного фонда как бюджетного фонда. Соответственно, расходование средств Стабилизационного фонда предусматривается в условиях неблагоприятной конъюнктуры, когда цены на нефть опускаются ниже базового уровня. В этой связи надо напомнить, что, вообще говоря, Стабилизационный фонд формируется из налоговых источников, определяемых нефтяной конъюнктурой, то есть, наполнение Стабилизационного фонда находится в четкой зависимости от внешней конъюнктуры и только. А от цен на другие сырьевые или близкие к таковым товары размеры Стабилизационного фонда не зависят. Так же законом определено, что базовый объем Стабилизационного фонда составляет 500 млрд. рублей, это неприкасаемый запас.
Сегодняшний Стабилизационный фонд - это по сути дела страховой полис, это «заначка» на черный день, и, покупая страховой полис, человек всегда тратит некие деньги, он затрачивает безвозвратно какие-то деньги для того, чтобы через некоторое время, когда наступят тяжелые времена, страховая компания ему помогла . Сегодняшний Стабилизационный фонд - это в чистом виде страховой полис, и то, что он инвестируется в высоконадежные ликвидные зарубежные инструменты как раз соответствует его природе как страхового полиса. Действительно, мы теряем некую часть денег, мы размещаем средства Стабилизационного фонда под доходность более низкую, чем внутренняя инфляция, чем доходность внутренних инструментов, и это нормально. Это плата за страховку. Если же мы говорим о фонде будущих поколений - это принципиально иной принцип инвестирования средств. Поэтому фонд будущих поколений мог бы инвестировать в недвижимость Лазурного берега, мог бы покупать курорты где-нибудь на островах Индийского океана, мог бы покупать крупнейшие транснациональные корпорации, если на это хватит денег. То есть, это ресурсы, которые инвестируются принципиально по-другому. И, на наш взгляд, смешивая Стабилизационный фонд и фонд будущих поколений сейчас, называя один и тот же фонд разными именами, мы как раз пытаемся смешать два принципиально разных принципа инвестирования этих денег. Предложение насчет будущих сверхдоходов состоит в том, чтобы направлять эти деньги не только в Стабилизационный фонд, понимаемый как заначка на черный день, но и формировать фонд будущих поколений.

Итак, в настоящее время Стабилизационный фонд играет для экономики России как положительную, так и отрицательную роль.
Положительные:
• Наличие бюджетного резерва на случай ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры. Согласно расчетам правительственных экономистов, при снижении цен на нефть до 18 долларов накопленного к этому моменту объема Стабилизационного фонда будет достаточно для компенсации сокращения доходов федерального бюджета в течение 7-10 лет. В случае снижения цен на нефть до 15 долларов за баррель накопленных средств хватит на 3-4 года.
• Защита накопленных бюджетных ресурсов от возможной девальвации рубля. При снижении мировых цен на сырье становится вероятным снижение курса рубля. Отсюда возникает потребность в обеспечении устойчивости бюджетных резервов в условиях изменения валютного курса. Такая устойчивость будет достигаться за счет размещения средств Стабилизационного фонда в иностранных активах.
• Стерилизация избыточной эмиссии, возникающей при покупке валютной выручки экспортеров. При среднегодовом уровне цен на нефть в 35 долларов за баррель в 2006 г. прирост валютных резервов может составить порядка 20 млрд. долл. В случае отсутствия стерилизации эмиссия рублевых средств в таком объеме способна увеличить широкую денежную массу на 20%. При этом снижение эмиссии и, как следствие, инфляции, является основной задачей Правительства на ближайшие годы.
Отрицательные:
• Потеря доходов бюджета вследствие разницы в процентных ставках по размещаемым ресурсам Стабилизационного фонда и привлекаемым внутренним и внешним заимствованиям. Средства фонда размещаются в государственные ценные бумаги США и стран Евросоюза под 2-3% годовых, а сама Российская Федерация платит в это время по своим обязательствам не менее 5-6% годовых.
• Механическое накопление поступающих в Стабилизационный фонд средств на счетах в Банке России, начиная с 2006 г., может привести к избыточной стерилизации денежной эмиссии и, тем самым, к ухудшению макроэкономической ситуации. Прирост валютных резервов может уменьшиться до 10-15 млрд. долл. в год. В этом случае объем денежных средств, эмитируемых Банком России при покупке валюты в официальные резервы, станет недостаточным для покрытия растущего спроса экономики на деньги.


Заключение

Общий размер государственного внешнего долга как в абсолютном значении, так и в процентах к ВВП имеет тенденцию к снижению. Очевидно, что при наличии тенденции к сокращению внешнего долга Российской Федерации и снижению долговой нагрузки на экономику Российской Федерации его структура по-прежнему не является оптимальной. Происходит процесс замещения внешнего долга внутренним, что упрощает задачу Правительства по управлению долгом и ведению денежно-кредитной политики в целом. Досрочное погашение основного долга за счет средств Стабилизационного фонда позволяет значительно сократить будущие платежи по его обслуживанию.
Основную долю в структуре внешнего долга занимают еврооблигационные займы и задолженность странам - участницам Парижского клуба. В структуре государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 января 2006 года около 38% обязательств приходится на рыночные инструменты, т.е. ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте. К ним относятся еврооблигации, облигации внутреннего государственного валютного займа и облигации государственного валютного займа.
Благодаря личной беседе между Президентом РФ Владимиром Путиным и бывшим канцлером ФРГ Герхардом Шредером разрешился возникший спор по поводу досрочного погашения долга по номиналу. По мнению министра финансов Алексея Кудрина, такой вариант более выгоден России, нежели ее кредиторам. Так, если бы Правительство РФ осуществляло выплаты в соответствии с графиком платежей, ему пришлось бы выплатить на 6 млрд. долларов больше. В то время как досрочное погашение государственного долга Парижскому клубу позволяет уже в этом году сэкономить около 400 млн. долларов США.
Однако останавливаться на достигнутом Россия не собирается. В апреле 2006 года Россия внесла предложение в Парижский клуб о досрочном погашении долга на сумму около 12 млрд. долларов. Потом российские чиновники сообщили о готовности погасить весь долг. Выплаты долга Россия предлагает зачислять в качестве взносов стран-кредиторов в фонд помощи беднейшим государствам. Также вопросы досрочного погашения российского внешнего долга обсуждались и на встрече президента РФ Владимира Путина с канцлером Германии Ангелой Меркель во время Томского экономического саммита. Экономисты уверены, что Германия может согласиться на досрочное погашение долга России. Обслуживать с опережением внешний долг России позволяют средства Стабилизационного фонда, в котором аккумулировано более 1,8 трлн. руб.
Стабилизационный фонд созданный в начале 2004 года, спустя два года накопил в себе уже более 60 млрд. долларов США. Экономисты прогнозируют, что к концу года объем денежных средств так называемой «копилки» составит более 80 млрд. долларов США. При нынешнем объеме средств, аккумулированных в Стабилизационном фонде, России не угрожают дефолты, причем при любой цене на нефть.
Большинство кредиторов уже выразили готовность принять предложение России. Также в коммюнике говорится, что в рамках проходящего в Париже ежемесячного заседания представители государств-кредиторов, входящих в Парижский клуб, провели предварительную дискуссию по поводу сделанного Российской Федерацией предложения о досрочном погашении всей ее реструктурированной задолженности, достигающей 22 млрд. долларов США.
В случае успешных переговоров на июньской сессии Парижского клуба 2006 г. Российской Федерации вполне по силам расплатиться с долгом бывшего СССР.


Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. – М.: Издательство ОМЕГА-Л, 2005. – 207 с.
2. Федеральный закон от 23 декабря 2003 года №184-ФЗ «О внесении дополнений в бюджетный кодекс Российской Федерации в части создания Стабилизационного фонда Российской Федерации»
3. Постановление Правительства РФ от 9.08.1994 г. № 906 «О выпуске казначейских обязательств».
4. Постановление Правительства РФ от 24.01.1997 г. № 73 «О выпуске и обращении облигаций государственных сберегательных займов Российской Федерации».
5. Российский Статический Ежегодник. М.: Финансы и статистика, 2004.
6. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юрист, 2004.
7. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник. / Под ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, издательство «ДИС», 2004г.
8. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для ВУЗов. – М.: издательство ЮНИТИ, 2002г. – 687 с.
9. Бункина М.К., Семенов А.М.. Макроэкономика: Учебник. – М.: 2003г.
10. Лушин С.И., Слепов В.А.. Финансы: Учебник. - М: Экономистъ, 2003 г.
11. Мэнкью Г.Н. Принципы экономикс. – СПб: Питер Ком, 1999г. – 784 с.
12. Алферов В. Рынок внешнего долга России. // Рынок ценных бумаг, 2004, №5.
13. Борисов С.М. Внешние долги России. // Деньги и кредит. – 2005. - №2.
14. Деменцев В. Внешний долг России в системе международной задолженности // Финансы. - 2005. - №12. - С.18-20.
15. Селезнев А. Государственный долг // Экономист. - 2005. - №3. - С.9-11.
16. Финансовые резервы России: копить - где и ради чего? Расходовать – сколько и на что? // Российская Федерация сегодня. – 2004. - №24.- С.24-30.
17. Хейфец Б.А. Внешний долг России // Финансы. - 2005. - №2. - С.22-24.

Интернет-ресурсы:
18. www.cbr.ru – Официальный сайт Центрального Банка России
19. www.cfin.ru
20. www.clubdeparis.org – Официальный сайт Парижского клуба
21. www.expert.ru
22. www.gks.ru - Официальный сайт Госкомстата РФ
23. www.government.ru – Официальный сайт Правительства РФ
24. www.minfin.ru – Официальный сайт Министерства Финансов РФ
25. www.rsl.ru – Официальный сайт Российской государственной библиотеки


Приложения

ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Таблица 1. Динамика государственного долга РФ

(млрд. рублей)
2001 2002 2003 2004 2005
Всего 4 430,20 4 562,20 4 208,00 3 944,80 3 290,45
Внутренний 533,5 679,9 682 778,5 886,6
Внешний 3 896,70 3 882,30 3 526,00 3 166,30 2 403,85
Внешний ($) 129,3 122,1 119,7 114,1 84,4
% к ВВП
ВВП 8 943,60 10817,5 13201,1 16 778,80 21 598,00
Всего 49,50% 42,20% 31,90% 23,50% 15,24%
Внутренний 6,00% 6,30% 5,20% 4,60% 4,11%
Внешний 43,60% 35,90% 26,70% 18,90% 11,13%


Рис.3.3. Динамика внешнего долга в % к ВВП


Рис.3.4. Динамика внешнего долга РФ


Таблица 2. Структура внешнего долга РФ на 1 января 2006г.

млрд. долл. США %

Всего 81,5 100,00%
Органы государственного управления 71,4 87,61%
1. Федеральные органы управления 70,2 86,13%
1.а. Новый российский долг 35,6 43,68%
кредиты международных финансовых организаций 5,6 6,87%
МБРР 5,1 6,26%
прочие 0,5 0,61%
прочие кредиты (включая кредиты стран-членов Парижского клуба кредиторов) 3,0 3,68%
ценные бумаги в иностранной валюте 26,7 32,76%
еврооблигации, размещенные по открытой подписке, а также выпущенные при реструктуризации ГКО 4,9 6,01%
еврооблигации, выпущенные при 2-ой реструктуризации задолженности перед Лондонским клубом кредиторов 19,0 23,31%
ОВГВЗ - VI и VII транши и ОГВЗ 1999 г. 2,8 3,44%
прочая задолженность 0,3 0,37%
1.б. Долг бывшего СССР 34,6 42,45%
кредиты стран-членов Парижского клуба кредиторов 22,2 27,24%
задолженность перед бывшими социалистическими странами 2,2 2,70%
прочая задолженность 10,2 12,52%
2. Субъекты Российской Федерации 1,2 1,47%
кредиты 0,9 1,10%
прочая задолженность 0,3 0,37%
Органы денежно-кредитного регулирования 10,1 12,40%


ПРИЛОЖЕНИЕ 2
PRESS RELEASE
PARIS CLUB DISCUSSES RUSSIA'S PROPOSAL
TO PREPAY UP TO US$ 22 BN OF ITS DEBT

During their monthly "tour d'horizon" held on 10 May 2006, the representatives of the Paris Club creditor countries had preliminary discussions on the offer made by the Russian Federation to prepay all of its remaining Paris Club debt, amounting to US$ 22 billion.
Paris Club creditors welcomed this offer. They agreed to enter into negotiations during the June session of the Paris Club on a multilateral agreement that would include the main conditions for such a prepayment.
Afterwards, the decision to accept the prepayment will, according to the Paris Club rules, be taken by each creditor country. A majority of creditors have already indicated their willingness to accept Russia’s proposal.

Background notes
1. The Paris Club of creditor countries was formed in 1956 and will celebrate its 50th Anniversary on 14 June 2006. It is an informal group of creditor governments from major industrialized countries. It holds negotiations with debtor countries to find coordinated and sustainable solutions to their payment difficulties and to agree on specific terms of restructuring of their debts. It also meets for a monthly "tour d'horizon" to overview pending issues concerning debtor countries.
2. The members of the Paris Club who are creditors of the Russian Federation are Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Italy, Japan, the Netherlands, Norway, Spain, Sweden, Switzerland, the United Kingdom and the United States of America.

Technical notes
1. The Russian Federation debt owed to Paris Club creditors as of 1 May 2006 was estimated at US$ 22 billion.
2. On 13 May 2005, the Russian Federation has concluded a first prepayment agreement with the Paris Club, which led to the prepayment of US$ 15 billion of debt during the summer of 2005.




Данные о файле

Размер 134.7 KB
Скачиваний 28

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar