Аннотация

Выпускная работа посвящена характеристике денежной системы России и особенностей ее функционирования на современном этапе. Актуальность данной темы обусловлена ключевой ролью денежно-кредитной политики в обеспечение экономического роста и осуществлении национальных проектов.
Выпускная работа состоит из введения, трех глав и заключения.
В первой главе рассматриваются теоретические основы функционирования денежной системы в условиях рыночной экономики.
Вторая глава выпускной работы посвящена характеристике денежной системы России: принципам ее построения, структуре денежной массы, денежным агрегатам, правилам осуществления наличных и безналичных расчетов. В этой главе рассмотрены также правовые основы функционирования денежной системы.
В третьей главе рассматриваются актуальные вопросы денежно-кредитной политики.


Annotation

Final work is devoted to the characteristic of the monetary system of Russia and the features of its functioning at the present stage. The urgency of this theme is caused by a key role of monetary policy in maintenance of economic growth and realization of national projects.
Final work consists of the introduction, three chapters and the conclusion.
Theoretical bases of monetary system functioning in conditions of market economy are considered in the first chapter.
The second chapter of final work is devoted to the characteristic of monetary system of Russia: to principles of its construction, structure of monetary weight, monetary units, rules of realization of cash and clearing settlements. The legal bases of monetary system functioning will also be considered in this chapter.
In the third chapter pressing questions of a monetary policy are considered.

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
к государственной аттестации на степень бакалавра
Направление 521600 «Экономика»



ТЕМА: «Денежная система России и особенности ее функционирования».


Москва - 2006

Оглавление

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава 1. Теоретические основы функционирования денежной системы в условиях рыночной экономики…………………………………………………..5
1.1. Понятие и история формирования денежной системы ……………………5
1.2. Элементы денежной системы………………………………………………..9
1.3. Цели и инструменты денежно-кредитного регулирования………………12

Глава 2. Денежная система современной России и ее особенности…...…….20
2.1. Особенности формирования денежной системы РФ на начальном этапе рыночных реформ………………………………………………………………..20
2.2. Состав и структура денежной массы. Статус и функции ЦБ РФ………..25
2.3. Организация наличных и безналичных расчетов…………………………36
2.4. Механизм денежно-кредитного и валютного регулирования……………44

Глава 3. Актуальные вопросы денежно-кредитной политики на современном этапе………………………………………………………………………………50
3.1. Цели и принципы денежно-кредитной политики на 2006 год…………...50
3.2. Проблемы обеспечения устойчивости валютного рынка и снижения темпов инфляции…………..…………………………………………………….53

Заключение……………………………………………………………………….59

Список использованной литературы…………………………………………...62


Введение
Возникновение и развитие различных денежных систем почти во всех известных нам обществах является красноречивым свидетельством выгод, которые дает общепринятое средство обращения - деньги.
Деньги, кроме того, один из наиболее важных разделов экономической науки. Они представляют собой нечто гораздо большее, чем пассивный компонент экономической системы, чем простой инструмент, содействующий работе экономики. Правильно действующая денежная система вливает жизненную силу в кругооборот доходов и расходов, который олицетворяет всю экономику. Хорошо работающая денежная система способствует как полному использованию производственных мощностей, так и полной занятости. И наоборот, плохо функционирующая денежная система может стать главной причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, исказить распределение ресурсов.
Роль денежно – кредитного регулирования велика особенно потому, что ежегодно устанавливается денежный ориентир изменения денежной массы, и в соответствии с ним проводится ее регулирование при помощи инструментов денежно-кредитной политики Центрального Банка. Целью такого денежно-кредитного регулирования является сдерживание роста денежной массы, преодоление инфляции или сдерживание зарождающихся инфляционных процессов, стимулирование роста производства в стране.
Наша страна в настоящее время еще не до конца восстановилась после перехода к новым экономическим отношениям – рыночной экономике. Это привело, на начальном этапе реформ, к глубокому экономическому кризису – падению производства, росту цен и развертыванию инфляции. Поэтому среди проблем, требующих немедленного решения, одно из важнейших мест занимает задача снижения темпов инфляции и стабилизации денежного обращения. В этих условиях роль и значение денежных рычагов резко возрастают. Денежно-кредитная система – один из тех секторов экономики, где наиболее эффективно работают рыночные механизмы. Именно сейчас стабильная денежная система приобретает такое огромное значение: необходимо обеспечить устойчивость рубля, сделать его конвертируемой валютой во всех странах мира, свести инфляцию к минимуму.
Выпускная работа посвящена характеристике денежной системе России и особенностей ее функционирования на современном этапе. Актуальность данной темы обусловлена ключевой ролью денежно-кредитной политики в обеспечение экономического роста и осуществлении национальных проектов.
Целью выпускной работы является изучение истории формирования и современных тенденций развития денежной системы России. В соответствии с целью были поставлены задачи:
- изучить историю формирования денежной системы России;
- рассмотреть основные принципы ее построения;
- выявить механизмы денежно-кредитного регулирования;
- проанализировать роль ЦБ РФ в денежной системе России;
- рассмотреть актуальные проблемы денежно-кредитной политики на современном этапе.
Методами исследования, применяемыми в данной работе являются анализ различных источников информации: научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме, периодических изданий, а также Интернет - сайтов.


Глава 1. Теоретические основы функционирования денежной системы в условиях рыночной экономики

1.1. Понятие и история формирования денежной системы
Денежная система – это форма организации денежного обращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством.
Она состоит из следующих элементов: денежной единицы, масштаба цен, вида денег, эмиссионной системы, механизма денежно – кредитного регулирования. Национальная валюта, обладая относительной самостоятельностью, также входит в денежную систему страны.
В зависимости от того, в какой форме функционируют деньги: как товар – всеобщий эквивалент или как мера стоимости, различают два типа денежных систем:
- система металлического обращения, при которой денежный товар непосредственно обращается и выполняет все функции денег, а кредитные деньги разменны на золото;
- система обращения денежных знаков, когда золото и серебро вытеснены из обращения неразменными на них кредитными и бумажными деньгами.
В зависимости от металла, который в данной стране был принят в качестве всеобщего эквивалента, и базы денежного обращения различаются биметаллизм и монометаллизм.
Биметаллизм – денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента закрепляется за двумя благородными металлами (обычно золотом и серебром), предусматриваются свободная чеканка монет из обоих металлов и их неограниченное обращение.
При системе параллельной валюты соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливается стихийно, в соответствии с рыночной ценой металла. При использовании системы двойной валюты государство фиксировало соотношение между металлами, а чеканка золотых и серебряных монет и прием их населением производились по этому соотношению.
При системе «хромающей» валюты золотые и серебряные монеты являлись законным платежным средством, но не на равных основаниях, например, если чеканка монет из серебра производилась в закрытом порядке, то они практически выступали знаками золота.
Однако биметаллистическая денежная система не соответствовала потребностям развитого капиталистического хозяйства, так как использование в качестве меры стоимости одновременно двух металлов – золота и серебра – противоречит природе этой функции денег. Всеобщей мерой стоимости может служить только один товар. Кроме того, устанавливаемое государством твердое стоимостное соотношение между золотом и серебром не соответствовало их рыночной стоимости. В результате удешевления производства серебра в конце XIX в. и его обесценивания золотые монеты стали уходить из обращения в сокровище.
Развитие капитализма требовало устойчивых денег, единого всеобщего эквивалента, поэтому биметаллизм уступает место монометаллизму.
Монометаллизм – денежная система, при которой один металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения, функционирующие монеты и знаки стоимости разменны на золото или серебро.
В царской России система серебряного монометаллизма была введена в результате денежной реформы 1839 – 1843 гг. Денежной единицей стал серебряный рубль содержанием в 4 золотника и 21 долю чистого серебра. Были выпущены в обращение и кредитные билеты, обращавшиеся наравне с серебряной монетой и свободно разменивавшиеся на серебро. Однако эта реформа в условиях разлагающегося крепостничества при дефиците государственного бюджета и внешнеторгового баланса не могла на длительный период существенно упорядочить денежное обращение. Крымская война 1853 – 1856 гг. потребовала большой дополнительной эмиссии кредитных денег, и они фактически превратились в бумажные деньги.
Различают также денежную систему с твердым обеспечением и свободное денежное обращение. Такое различие связано с регулированием дефицита денежной массы в обращении. В системах с твердым обеспечением нехватку денег законодательно обеспечивает положение о нормах покрытия. В то же время существует опасность недостаточного снабжения народного хозяйства деньгами (дефляция), если в развивающейся экономике денежную массу нельзя увеличить из-за нехватки золотых запасов в центральном банке. При свободном денежном обращении всегда существует опасность чрезмерного увеличения денежной массы (инфляция), т.к. не существует никаких законодательных положений о покрытии находящихся в обращении денег.
В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая их воздействие на состояние экономики в целом.
Среди экономистов ведутся споры, обусловленные двумя различными подходами: кейнсианской теорией и монетаризмом. В чем же суть этих разногласий?
Кейнсианская теория денег.
Джон Мейнард Кейнс и его последователи полагали, что рыночная структура экономики обладает внутренними "пороками", что она неспособна к саморегулированию. Это, в частности, выражается в безработице, инфляции, частых экономических кризисах. Кейнсианцы делали вывод, что государство должно активно вмешиваться в дела экономики для предотвращения кризисов и обеспечения стабильности, должно проводить жесткую фискальную и денежную политику. Они признавали, что изменение денежного предложения влияет на номинальный ВНП, причем в основу монетарной политики должен быть положен уровень процентной ставки (так как изменяя процентную ставку, мы изменяем инвестиционную активность, а через мультипликационный эффект - номинальный ВНП).
Основополагающим кейнсианским уравнением является:
ВНП=С+I+G+NX (С - потребительские расходы населения, I - инвестиции, G - государственные расходы на покупку товаров и услуг, NX - чистый экспорт).
Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный банк при проведении денежно- кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами, существует определенный временной лаг. И, наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег.) Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.
Кейнсианцы считали, что фискальная, или бюджетная, политика оказывается более действенной в период экономического кризиса, чем денежная политика.
По мнению кейнсианцев, скорость обращения денег изменчива и непредсказуема. Кейнсианская позиция состоит в том, что деньги нужны не только для заключения сделок, но и для владения ими в качестве активов. "Движутся" только деньги "для сделок", деньги - активы не участвуют в обороте. Следовательно, чем больше относительное значение денег, используемых для сделок, тем выше скорость денежного обращения.
Расширение денежного предложения понизит процентную ставку. Коль скоро теперь становится менее накладно иметь деньги в качестве активов, население будет держать больше денежных активов с нулевой скоростью обращения. Поэтому общая скорость денежного обращения падает.
Итак, скорость обращения денег изменяется прямо пропорционально ставке процента и обратно пропорционально предложению денег. Если это так, то стабильная связь между денежной массой и чистым национальным продуктом отсутствует, так как скорость денежного обращения изменяется с изменением денег.
Кейнсианцы считают, что уменьшение денежного предложения может привести к уменьшению спроса, что приведет к спаду производства, что в свою очередь усилит инфляцию.
На самом деле все зависит от ситуации на рынке. Если при неэластичном предложении товаров повысить денежную массу, то это приведет только к росту цен - инфляции.
Если же на рынке предложение эластично (товаров много - денег не хватает), то с повышением объема денежной массы увеличится производство, следовательно инфляция начнет утихать.
Кейнсианцы считают, что главной проблемой в государственном регулировании является подстегивание эффективного спроса, а не борьба с инфляцией, которая должна носить регулируемый характер.
Монетаристский подход.
На 70-е годы приходится кризис кейнсианства. Над идеями этой школы берут верх идеи монетаризма, главным теоретиком которого является Мильтон Фридман, известный американский экономист.
Монетаристы считают, что рыночная экономика является внутренне устойчивой системой. Все неблагоприятные моменты - следствие неразумного вмешательства государства, которое необходимо свести к минимуму.
Монетаризм делает упор на деньгах. Представители этой школы считают, что связь между ВНП и денежной массой более прочная, нежели между инвестициями и ВНП. Такой вывод делается из уравнения И.Фишера:
МV=PQ
(M - денежная масса, V - скорость денежного обращения, Р - индекс цен, Q - количество товаров). Ведь если посчитать, что ВНП=PQ, а V стабильна (или ее изменения предсказуемы), то ВНП напрямую зависит от массы денег, находящихся в обращении.
В настоящее время большинство экономистов признают доста¬точно убедительными аргументы как кейнсианцев, так и монетарис¬тов.
Центральные банки стран с развитой смешанной экономикой ру¬ководствуются в практической деятельности рекомендациями, пред¬лагаемыми и кейнсианской, и монетаристской экономическими теориями. В реальной действительности приходится искать компромисс между полярными суждениями, находить оптимальное решение, учиты¬вая различные аргументы, рассматривая несколько стратегических сценариев.
Формирование в нашей стране рыночных отношений объективно предопределяет овладение всем спектром механизмов экономического регулирования. Бытующие порой представления о стихийности экономических процессов в рыночной экономике не имеют под собой почвы. Регулируются, и довольно жестко, практически все основные отношения, определяющие эффективность и жизнеспособность экономики в целом. Среди них своей значимостью выделяются и денежно-кредитные инструменты.

1.2. Элементы денежной системы
Рассмотрим эти элементы:
Денежная единица – это установленный законом денежный знак, служащий для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица делится на более мелкие, пропорциональные части. Наименование денежной единицы обычно складывается исторически, хотя в некоторых случаях государство может установить новое наименование денежной единицы. Официальной денежной единицей (валютой) Российской Федерации, согласно Федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», является рубль, состоящий из 100 копеек. Введение на территории России других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов запрещаются. Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается.
Масштаб цен – средство выражения стоимости в денежных единицах, техническая функция денег. При металлическом обращении, когда денежный товар – металл – выполнял все функции денег, масштаб цен представлял собой весовое количество денежного металла, принятое в стране в качестве денежной единицы или ее кратных частей. С прекращением размена кредитных денег на золото официальный масштаб цен утратил свой экономический смысл, и в результате валютной реформы 1976-1978 гг. официальная цена золота и золотое содержание денежных единиц были вообще отменены. В настоящее время масштаб цен складывается стихийно и служит для соизмерения стоимостей товаров посредством цены.
В связи с тем, что в настоящее время ни в одной стране нет системы металлического обращения, основными видами денежных знаков являются: кредитные банковские билеты (банкноты), государственные бумажные деньги (казначейские билеты) и разменная монета Банка России. Они являются единственным законным средством платежа на территории России, их подделка и незаконное изготовление преследуется по закону. Банкноты и монеты обязательны к приему по нарицательной стоимости при всех видах платежей, для зачисления на счета, по вкладам и для перевода на всей территории Российской Федерации. Они являются обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами.
Банковские билеты (банкноты) – вид денежных знаков, законное платежное средство, выпускаемое в обращение центральными банками. После проведения деноминации (укрупнения масштаба цен) с 1 января 1998 г. в обращении находятся банкноты достоинством 10, 50, 100, 500 и 1000 рублей, а также монеты достоинством 1, 2, 5 рублей и 1,5,10 и 50 копеек.
Казначейские билеты – бумажные деньги, выпускаемые непосредственно государством – Министерством финансов или специальным государственным финансовым органом – для покрытия бюджетного дефицита. В отличие от банковских билетов казначейские билеты никогда не обеспечивались драгоценными металлами и не подлежали размену на золото или серебро. После отмены золотого стандарта разница между казначейскими и банковскими билетами практически стерлась.
Разменная монета – слиток металла, имеющий установленное законом весовое содержание и форму.
Эмиссионная система. Согласно одной точке зрения, денежная эмиссия – это главным образом выпуск в обращение обязательств эмиссионного учреждения (центрального банка) строго против узаконенного вида резервов. В этом определении эмитируемые деньги характеризуются в качестве обязательств центрального банка. Другая точка зрения, представленная в экономической литературе, исходит из того, что выпуск денег в обращение каждодневно сочетается с изъятием их из обращения. Поэтому эмиссия понимается как такой выпуск денег, который приводит к общему увеличению денежной массы, находящейся в обороте.
Разные экономические и исторические предпосылки возникнове¬ния и использования кредитных и бумажных денег предопределили и разный порядок их эмиссии.
Эмиссионные операции (операции по выпуску и изъятию денег из обращения) в государствах исторически осуществляли:
• центральный (эмиссионный) банк, пользующийся монопольным правом выпуска банковских билетов (банкнот), составляющих по¬давляющую часть налично-денежного обращения;
• казначейство (министерство финансов или другой аналогичный исполнительный орган), выпускающее мелко купюрные бумажно-де¬нежные знаки (казначейские билеты и монеты, изготовленные из дешевых видов металла).
В настоящее время эмиссию неразменных на золото денежных знаков независимо от их вида осуществляют эмиссионные банки, которые организуют денежное обращение в стране и отвечают за его состояние. Поэтому нет четкой грани между кредитными и бумажными деньгами. И те и другие являются обязательными покупа¬тельными и платежными средствами на внутреннем рынке страны, а некоторые валюты — даже на внешнем рынке (конвертируемые ва¬люты). Бумажные и кредитные деньги выступают в виде банковских билетов.
Эмиссия банковских билетов осуществляется эмиссионным бан¬ком страны в процессе кредитования коммерческих банков государст¬ва; в процессе операций, связанных с покупкой иностранной валюты и государственных ценных бумаг. В результате происходит увеличе¬ние денежной массы за счет увеличения как остатка наличных денег, так и остатков платежных или потенциально возможных платежных средств в сфере, безналичных расчетов. Поэтому можно также сказать, что денежная эмиссия – это прирост денежной базы, представленной суммой наличных денег в обращении и денег на счетах коммерческих банков в Банке России.
В экономически развитых странах денежный оборот более чем на 95% осуществляется в форме безналичных расчетов. Поэтому и увеличение денежной массы в обращении происходит главным об¬разом не за счет эмиссии банкнот (наличных денег), а благодаря депозитно-чековой эмиссии.
Эмиссия банкнот связана с кассовым обслуживанием народного хозяйства: коммерческих банков, государственного" бюджета, государ¬ственного долга и т. д., когда необходимо увеличение кассового ре¬зерва наличных денег.
Депозитно-чековая эмиссия осуществляется в процессе кредито¬вания эмиссионным банком коммерческих банков.
Денежное регулирование представляет собой комплекс мер го¬сударственного воздействия по достижению соответствия количества денег объективным потребностям экономического развития. Государство, стремясь к ослаблению возможных цикличе¬ских колебаний экономических процессов, предпринимает ме¬ры к регулированию процесса производства, используя денеж¬ную и кредитную системы, которые тесно взаимосвязаны, осо¬бенно в результате господства кредитных денег.
Во мно¬гих промышленно развитых странах с 70-х годов было введено таргетирование, т. е. установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита, которых придер¬живаются в своей политике центральные банки.
Центральный банк по согласованию с государственными органами определяет сумму увеличения денежной массы, огра¬ничивая ее приростом в реальном исчислении. Эта мера рассматривается как важная форма борьбы с инфляцией и обеспе¬чения стабилизации экономики.

1.3. Цели и инструменты денежно-кредитного регулирования
Основу современного государственного регулирования экономики составляет денежно-кредитная политика.
Денежно – кредитная политика (ДКП) представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок, на валютный курс, платежный баланс и, следовательно, на состояние экономики страны.
Таким образом, денежно – кредитная политика преследует следующие цели:
• стабилизация экономического роста;
• низкие темпы инфляции;
• высокий уровень занятости;
• сбалансированность внешних расчетов.
На практике выбор конкретных форм и методов ДКП сводится к маневрированию между задачей стимулирования экономического роста (политика «кредитной экспансии» - низкие процентные ставки, стимулирование кредита и денежной эмиссии) и борьбы с инфляцией (политика «кредитной рестрикции» - высокие ставки, сдерживание кредита и денежного обращения)
Основным проводником ДКП в стране является Центральный Банк, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.
В современной практике рыночного хозяйствова¬ния основным инструментом регулирования денежной массы явля¬ются операции на открытом рынке. Это постоянно применяемый способ контроля денежного предложения. Операции на открытом рынке — это покупка и продажа Центральным банком государствен¬ных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (госу¬дарственных облигаций) Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.
Центральный банк осуществляет выпуск государственных крат¬косрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государствен¬ного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов). Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой круп¬ных банков и других финансово-кредитных учреждений.
Отметим, что купля или продажа коммерческим банком госу¬дарственных облигаций приводит к изменению его активов и неиз¬бежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их про¬порционально норме резервов. Регулируя резервы коммерческих банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.
Рассмотрим, как купля и продажа государственных ценных бу¬маг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и тем са¬мым на предложение денег. Допустим, что на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит цель ограничить или ликвидировать этот излишек (умень¬шить количество денег в обращении).
Для этого он начинает активно продавать государственные цен¬ные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населе¬нию. Так как предложение государственных ценных бумаг увеличи¬вается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут. Это делает их более привлекательными для покупателей, и коммерческие банки или население начинают активно скупать го-сударственные ценные бумаги. Коммерческие банки при оплате этих ценных бумаг выписывают чеки на свои вклады, т.е. свои резервы, которые находятся в Цент¬ральном банке. Последний, естественно, учитывает эти чеки, умень¬шая на соответствующую величину резервы коммерческих банков.
Так, продажа Центральным банком государственных облигаций на сумму 1000 тыс. руб. системе коммерческих банков понижает ее фактические и избыточные резервы на 1000 тыс. руб. Продажа же населению облигаций на 1000 тыс. руб. при норме обязательных ре¬зервов в 20% понижает избыточные резервы на 800 тыс. руб., так как в результате продажи облигаций на 1000 тыс. руб. уменьшилось и количество денег на текущих (расчетных) счетах.
В обоих рассмотренных выше случаях получается одинаковый конечный результат — при продаже Центральным банком государ¬ственных ценных бумаг на открытом рынке резервы коммерческих банков снижаются. Если первоначально все избыточные резервы были израсходованы на ссуды, то это уменьшение резервов ком¬мерческого банка приведет к снижению предложения денег в стра¬не в размере, пропорциональном банковскому мультипликатору.
Таким образом, продавая государственные ценные бумаги (ГКО), Центральный банк уменьшает предложение денег.
Теперь предположим, что на денежном рынке имеется недоста¬ток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, и начинает скупать ценные бумаги у коммерческих бан¬ков и населения. Следствием этого является увеличение спроса на государственные ценные бумаги. При этом их рыночная цена воз¬растает, а процентная ставка по ним падает. Это делает государ¬ственные ценные бумаги непривлекательными для их владельцев, и коммерческие банки и население начинают активно продавать государственные ценные бумаги.
Центральный банк оплачивает покупку ценных бумаг у коммер¬ческих банков путем увеличения их резервов на сумму покупки. Можно сделать вывод о том, что покупка Центральным банком государственных ценных бумаг у коммерческих банков в конечном счете приводит к росту их резервов и, следовательно, возможности у коммерческих банков для выдачи кредитов возрастают. Покупка Центральным банком государственных ценных бумаг у населения приводит к тем же конечным результатам.
Таким образом, покупая государственные ценные бумаги, Цент¬ральный банк увеличивает предложение денег.
Учетная ставка представляет собой второй по важности инструмент кредит¬но-денежной политики, который используется для осуществления контроля за предложением денег. Учетная ставка — это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммер¬ческим банкам. Как правило, такой кредит предоставляется не всем коммерческим банкам, а лишь тем, которые имеют прочное фи¬нансовое положение и в данный момент нуждаются в дополнительных денежных средствах. Уровень учетной ставки устанавливает Центральный банк. Коммерческий банк, получая ссуду, выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансо¬вым обеспечением в виде государственных краткосрочных облига¬ций и коммерческих векселей.
Центральный банк может заинтересовывать коммерческие банки обращаться к нему за финансовой помощью путем снижения учетной ставки. Уменьшение последней делает для коммерческих банков займы резервных фондов более дешевыми. Коммерческие " банки стремятся получить кредит (дисконтный заем) у Централь¬ного банка. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связан¬ные с привлечением средств путем займов у Центрального банка, уменьшаются по сравнению с соответствующими издержками по-лучения ссуд у других Коммерческих банков. При этом объем дис¬контных займов увеличивается. Однако такое расширение имеет некий предел, по достижении которого коммерческие банки отка¬жутся от дальнейших займов у Центрального банка даже в том слу¬чае, когда уровень банковской учетной ставки будет значительно ниже ставки межбанковского кредита. Коммерческие банки обра¬щаются за займами Центрального банка только до того момента, пока не установится равенство между полными издержками, свя¬занными с привлечением каждого дополнительного рубля из Цен-трального банка и ставкой ссудного процента по межбанковским займам.
Денежные средства, которые банки предоставляют друг другу в форме межбанковских ссуд, не оказывают никакого воздействия на величину суммарных банковских резервов; путем такого рода займов резервы движутся по кругу, переходя со счетов одного бан¬ка на счета другого. Денежные средства, взятые в кредит у Цент¬рального банка, представляют собой чистые дополнительные резер¬вы. Они образуют основу процесса мультипликативного расшире¬ния депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.
Повышая учетную ставку, Центральный банк снижает заинте¬ресованность коммерческих банков в получении у него ссуд и тем самым ограничивает предложение денег. Если учетная ставка повышается до уровня выше ставки межбанковского кредита, то займы резервных фондов становятся невыгодными. В ряде случаев некото¬рые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими (невыгодны¬ми). Сокращение банковских резервов приводит к мультипликатив¬ному сокращению денежного предложения.
Среди инструментов денежно-кредитной политики регулирова¬ние учетной ставки является вторым по важности методом управ¬ления предложением денег. На практике, как правило, Централь¬ный банк сочетает использование двух инструментов: проведение операций на открытом рынке и регулирование учетной ставки.
Центральный банк при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения устанавливает высокий уровень учетной ставки, превышающей уро¬вень доходности ценных бумаг. Коммерческим банкам становится невыгодно восполнять свои резервы посредством займов у Цент¬рального банка, и они увеличивают продажу ценных бумаг населе¬нию. Это способствует повышению эффективности операций на открытом рынке. И наоборот, скупай ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк резко снижает учетную ставку. Когда уровень учетной ставки становится ниже доходности ценных бу¬маг, коммерческим банкам будет более выгодно брать ссуду у Цен¬трального банка и направлять данные средства на покупку более доходных ценных бумаг у населения.
Изменение нормы обя¬зательных резервов также выступает важным инструментом денеж¬но-кредитной политики, активно используемым Центральным бан¬ком для контроля за предложением денег. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Центральным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточ¬ные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативно¬му уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.
Рост нормы обязательных резервов увеличивает количество необходимых резервов коммерческих банков. При этом у банков есть две альтернативы: либо уменьшить избыточные резервы путем выдачи кредитов, что снизит их способность создавать деньги; либо они, если посчитают свои резервы недостаточными, будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Чтобы сократить свои текущие счета, коммерческий банк может установить срок погашения ссуд и получить выплату по ним, не выдавая новых кредитов. Для увеличения своих резервов банк может продать часть имеющихся у него ценных бумаг и полученные средства добавить к своим резервам. В рамках всей банковской системы такие действия приведут в конечном счете к снижению денежного предложения.
Снижение Центральным банком нормы обязательных резервов приводит к уменьшению обязательных резервов коммерческих банков и к увеличению избыточных резервов. В результате этого способность к кредитованию отдельных коммерческих банков возрастает, что в рамках всей банковской системы приводит через мультипликативные эффекты к увеличению предложения денег в стране. Следовательно, понижение нормы обязательных резервов ведет к переводу этих резервов в избыточные, что увеличивает возможность коммерческих банков путем нового кредитования создавать новые деньги, увеличивая тем самым денежное предложение.
Способность банковской системы к созданию денег меняется зависимости от изменения нормы обязательных резервов посредством влияния последней на размер избыточных резервов и на личину денежного мультипликатора.
Таким образом, изменение нормы обязательных резервов ков является одним из важнейших инструментов денежно-кредитной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обяза¬тельных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую систему, может привести к значительным изменениям в объемах депозитов и кредитов коммерческих банков и, следовательно, предложения денег в стране.
Наряду с общими методами регулирования кредитных отношений центральные банки применяют селективные методы. К ним относятся:
• прямое ограничение кредитов путём установления лимитов, квот по учёту векселей;
• ограничение темпов роста кредитных операций;
• установление контроля по отдельным видам кредитов, например, потребительских (в форме установления взноса наличными и ограничения рассрочки платежа);
• установление максимальных процентов по отдельным видам вкладов и вообще регулирование процентных ставок и др.
Перечисленные методы вместе с нормой обязательных резервов следует рассматривать как прямые количественные ограничения, к которым центральные банки вынужденно прибегают в условиях кризисного обострения экономической ситуации.
Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный банк:
1) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;
2) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу. Так, в течение 2001 г. ФРС 11 раз снижала учетную ставку для борьбы с начавшейся рецессией американской экономики, в результате чего ее уровень в конце 2001 - начале 2002 гг. (1,75%) достиг самого низкого значения за последние 40 лет;
3) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.
Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.
Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:
1) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;
2) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;
3) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.
Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.
Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых» денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума.
На практике правительство и Центральные банки промышленно развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повышения темпов инфляции (1970-е гг.) приоритет отдавался весьма жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила. В конце 1980-х - начале 1990-х гг., в связи с тем, что спрос на деньги становился все более нестабильным и связь между темпами денежного предложения и темпами инфляции - менее предсказуемой, Центральные банки вновь стали отдавать предпочтение контролю над ставкой процента.

Глава 2. Денежная система современной России и ее особенности
Кризис плановой хозяйственной системы в нашей стране, проявляющийся в спаде производства, несбалансированности, диспропорциональности экономики, низком уровне производительности труда и качества продукции, привел к необходимости перехода к новым экономическим отношениям, рыночной экономике.
Переход на новые производственные отношения, структурная перестройка экономики привели к глубокому экономическому кризису падению производства, росту цен и развертыванию инфляции.
Поэтому среди проблем, требующих немедленного решения в период перехода к рынку, одно из важнейших мест занимает задача сокращения темпов инфляции и стабилизации денежного обращения.
В этой главе будут рассмотрены исторические особенности формирования денежной системы в условиях переходного периода, основные принципы ее построения а, также механизмы регулирования денежного обращения.

2.1. Особенности формирования денежной системы РФ на начальном этапе рыночных реформ
Поскольку экономика России является переходной, то есть существенно отличается от экономики развитых стран мира, то современные западные теоретические основы денежно-кредитных форм воздействия на экономику и вытекающие из них практические рекомендации не применимы к обществам, находящимся на разных уровнях развития.
Десятилетний переходный период совершенно недвусмысленно показал, насколько велики могут быть экономические потери, если методология и инструменты денежно-кредитной политики являются элементом чужеродным, неадекватным экономическим реалиям и требованиям развития национальной экономики. В этих условиях вполне уместны были бы кардинальные изменения подхода к денежно-кредитному регулированию. Однако меры, принимаемые правительством и Центральным банком, совершенно не учитывали особенности российской экономики. Неудивительно, что за это время так и не удалось активизировать участие банков в инвестиционном процессе, решить проблему занятости, обеспечить приемлемый уровень жизни, повысить конкурентоспособность отечественной обрабатывающей промышленности.
Весь период перехода свидетельствует о неадекватности денежно-кредитных методов. В соответствии со взглядами монетаристов, считающих, что проблемы роста и производства автоматически будут решены стоит только обеспечить стабильность денежной единицы, основной целью кредитно-денежной политики из года в год провозглашалась борьба с инфляцией, а главным средством такой борьбы – сжатие денежной массы.
В первой половине 90-х гг. масштабы инфляции достигали гигантских размеров. С 1992 по 1994 гг. потребительские цены возросли в 69 раз. Определенным источником ее был дефицит государственного бюджета.. Который возрос в этот период примерно в 8 раз. Главным же фактором стал монополизм производителей, который по существу не учитывался денежно-кредитной политикой и в условиях шоковой терапии породил инфляцию. Игнорирование данного фактора выражалось в том, что денежные власти России, руководствуясь монетаристскими рецептами, предписывающими в случае инфляции сжимать денежную массу, проводили политику ограничения спроса на иностранную валюту. С этой целью, в частности, сокращались операции по закупке валюты, предназначенной для резервов Центрального банка. В результате с 1992 по 1995 гг. рост рублевого курса доллара существенно отставал от темпов инфляции. Курс возрос примерно в 11 раз, тогда как потребительные цены более чем в 69 раз. Инфляция была связана с факторами, которые невозможно было устранить с помощью денежных инструментов регулирования. Она приобрела форму инфляции издержек. Меры по сжатию денежной массы в этих условиях оказались не просто неэффективными, но и вредными для национального производства.
Ограничения в закупке иностранной валюты, препятствуя наращиванию рублевой денежной массы в обращении, притормаживали падение курса рубля. В то же время эти меры не могли в силу своеобразия причин обесценивания рубля притушить инфляцию издержек. В результате сложилась ситуация, при которой темпы роста цен в стране стали опережать темпы снижения валютного курса рубля. Это повышение было настолько существенным, что резко снизило конкурентоспособность российских товаров как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Доходы от экспорта сократились, от импорта возросли. С 1992 по 1995 гг. объем импорта увеличился почти на 40%, что способствовало, в конечном счете, известной стабилизации цен, но в то же время стало причиной вытеснения с рынка продукции национального производства. Доля импорта в общей массе циркулирующих здесь товаров увеличилась почти до 50% (в 1994г.). Это было одной из причин глубокого падения промышленного производства в стране.
Таким образом, в первой половине 90-х гг. денежно-кредитная политика, во многом инспирированная МВФ и базирующаяся на постулатах монентаристской теории, показала свою неспособность в российских условиях переходного периода обеспечить стабилизацию денежного обращения за счет сжатия денежной массы.
Данные факторы вместе с тем отрицательно воздействовали на хозяйственные процессы в стране: резко сократилось национальное производство, занятость, реальные доходы населения.
В 1995 году, учитывая отрицательный опыт введения ограничений на закупку Центральным банком иностранной валюты, денежные власти стали использовать другие методы денежно-кредитного регулирования извлеченные из арсенала монетаризма, в целях воздействия на денежную массу: краткосрочные казначейские обязательства, депозиты коммерческих банков в Банке России и нормативы обязательного резервирования. В основе изменения тактики регулирования была вполне приемлемая с точки зрения теории логика рассуждений: чтобы не допускать впредь относительного повышения курса рубля (так как это негативно сказывается на конкурентоспособности российского бизнеса, а, следовательно, на экономическом росте и решении комплекса социальных задач), не следует ограничивать обмен иностранной валюты на рубли. Это не следует делать и по причине необходимости привлечения средств иностранного капитала для покрытия дефицита государственного бюджета.
На первый взгляд политика регулирования, основанная на подавлении инфляции с помощью высоких нормативов обязательных резервов, подвижных процентов по депозитам коммерческих банков в Центральном банке и по государственным облигациям, весьма логична. Она кажется довольно разумной и оперирует весьма простыми умозаключениями, которые сводятся к следующему. Если возросла инфляция, во-первых, следует увеличить нормативы обязательных резервов коммерческих банков, что снизит объемы кредитования в стране, а, следовательно, и совокупный денежный спрос на товары и услуги реального сектора экономики. Во-вторых, целесообразно сделать привлекательными инвестиции в государственные облигации за счет повышения их доходности и тем самым переориентировать часть платежеспособного спроса с товарной массы на эти финансовые инструменты. В-третьих, с этой же целью полезно увеличить проценты по депозитам коммерческих банков в Центральном банке.
Проведение в жизнь этих простых и понятных решений в условиях сложной и неординарной российской экономической ситуации, однако, создало ещё больше проблем, нежели денежно-кредитная политика первой половины 90-ых годов, и закончилось, как известно, августовским крахом 1998 года.
Экономический подъем в России (1999-2005 гг.) при умеренной инфляции создал условия для решения многих ее экономических проблем, которые невозможно было решить в условиях десятилетнего транзитивного кризиса. Скорость денежного обращения снизилась от части благодаря стабилизации ожиданий. Широкие деньги как доля ВВП в течение 2000 г. увеличилась с 21 до 22% (М2 – с 15 до 16%), эта тенденция продолжилась и в 2000 году. Во-вторых, Министерство финансов РФ обеспечило один важнейший способ стерилизации, держа на депозите в Центральном банке России денежные средства, образовавшиеся в связи с крупным профицитом федерального бюджета. Депозиты Правительства РФ в Центральном банке России в течение 2000 г. более чем удвоились, достигнув к декабрю 278 млрд. руб., что эквивалентно 27% денежной массы М2. Однако в течение декабря Министерство финансов РФ использовало часть этих средств, и эти депозиты к концу года временно снизились до 240 млрд. руб. Это может связываться с ускоренным ростом рублёвой наличности и дополнительным инфляционным давлением – факторами, действовавшими и в первой половине 2001 г. В 2001 г. депозиты Правительства РФ в Центральном банке России снова начали быстро расти, превысив к августу 400 млрд. руб., и темпы инфляции замедлились. Правительство в конечном счёте создало «Стабилизационный фонд», который не позволил расходовать избыточные доходы в то время, когда экспортные цены высоки, и таким образом застраховал государственный бюджет и обслуживание внешнего дога от временного снижения этих цен. Учитывая текущую позицию властей относительно денежно-кредитной политики и ограниченные средства стерилизации в распоряжении Центрального банка России, Стабилизационный фонд может играть важную роль в смягчении инфляционного давления, связанного с положительным сальдо платёжного баланса.
Прежде, чем рассматривать функционирование денежной системы, следует указать по каким принципам строится современная денежная система рыночного типа. Рассмотрим их:
• Принцип централизованного управления денежной системой. Управление денежной системой в условиях рыночной модели экономики характерно тем, что здесь на первый план выступают не административные методы управления (хотя и они имеют место), а эко¬номические, когда государство через аппарат центральных банков ста¬вит на рынках такие условия, которые заставляют банки, финансовые институты и другие юридические лица принимать нужные государству решения.
• Принцип прогнозного планирования денежного оборота. Он озна¬чает, что как централизованные, так и децентрализованные планы де¬нежного оборота и его составных частей подготавливаются не как директивные планы, обязательные для выполнения конкретными ор¬ганами, отвечающими за их выполнение, а как прогнозы, т. е. ориенти-ры, к которым надо стремиться. Исключение составляет такой финан¬совый план, как государственный бюджет, который при любом типе денежной системы остается директивным планом, за выполнение которого отвечает правительство и, как правило, министерство финансов страны.
• Принцип устойчивости и эластичности денежного оборота. Этот принцип заключается в том, что денежная система должна быть орга¬низована таким образом, чтобы, с одной стороны, не допускать инфляции; с другой - расширять денежный оборот, если возрастают потреб¬ности хозяйства в денежных средствах, и сужать их, если уменьшаются эти потребности.
• Принцип кредитного характера денежной эмиссии. В соответствии с этим принципом появление новых денежных знаков (безналичных и наличных) в хозяйственном обороте возможно только в результате про¬ведения банками кредитных операций. Из других источников, включая казначейства стран, денежные знаки в оборот не должны поступать.
• Принцип обеспеченности выпускаемых в оборот денежных знаков. В условиях рыночной модели экономики денежные знаки обеспечива¬ются находящимися в активах банков товарно-материальными ценно¬стями, золотом и другими драгоценными металлами, свободно кон¬вертируемой валютой, ценными бумагами и другими долговыми обя¬зательствами. При этом золотое содержание денежной единицы с 1992 г. в РФ не фиксируется.
• Принцип неподчиненности центрального банка правительству и подотчетности его парламенту страны. Он связан с тем, что поддержа¬ние устойчивости денежного оборота, борьба с инфляцией являются приоритетной задачей центрального банка. Если бы этого принципа не было, всегда бы существовала угроза, что правительство для реше-ния стоящих перед ним задач начнет «вычерпывать» средства центрального банка, и тем самым устойчивость денежного оборота будет нару¬шена.
• Принцип предоставления правительству денежных средств только в порядке кредитования. Обычно в законодательствах стран с рыноч¬ной экономикой имеется положение о том, что центральный банк не должен финансировать правительство, а средства ему предоставлять только в порядке кредитования под определенное обеспечение (недвижимость, товарно-материальные ценности, принадлежащие государ-ству, государственные ценные бумаги, другие ценные бумаги, принад¬лежащие государству (федерации или субъектам федерации). Примене¬ние данного принципа позволяет предотвратить использование денег для покрытия дефицита федеральных местных бюджетов и не давать тем самым стимула к развитию инфляционного процесса. Кроме того, использование данного принципа заставляет правительство изыскивать другие источники поступлений средств в бюджет для покрытия феде¬ральных и местных расходов.
• Принцип комплексного использования инструментов денежно-кре¬дитного регулирования. Сущность его заключается в том, что централь¬ный банк не должен ограничиваться каким-либо одним инструментом денежно-кредитного регулирования для поддержания устойчивости денежного оборота, а должен использовать комплекс этих инструмен¬тов, иначе должного эффекта достигнуть не удается.
• Принцип надзора и контроля за денежным оборотом. Государство через банковскую, финансовую систему, налоговые органы должно обес¬печивать постоянный контроль как за всем денежным оборотом в це¬лом, так и за отдельными денежными потоками в хозяйстве. Кроме того, объектом контроля является и соблюдение субъектами денежных отношений основных принципов организации как наличного, так и безна-личного оборотов.
• Принцип функционирования исключительно национальной валю¬ты на территории страны. Законодательство страны предусматривает платежи за товары и услуги внутри страны производить исключитель¬но в национальной валюте. Это не означает, конечно, что население не может на территории страны свободно обменивать национальную ва¬люту на валюты других стран, но использовать такую валюту, полу-ченную при обмене, разрешается для платежей за рубежом, а также по¬мещения во вклады в банки.

2.2. Состав и структура денежной массы. Статус и функции ЦБ РФ.
Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса, представляющая собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.
Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных услуг покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.
Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т. е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.
Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п.
Исходной основой определения количества денег является сумма цен товаров. Учитывая, что одна денежная единица совершает несколько оборотов в год, количество денег в обращении прямо пропорционально сумме цен и обратно пропорционально скорости оборота денежной единицы. С развитием кредита, системы взаимных расчетов и погашения взаимоплатежей совокупная стоимость товаров и услуг уменьшается на сумму цен товаров и услуг, проданных ранее, срок оплаты которых наступает в текущем году.
Длительное время денежные системы многих стран опирались на жесткую привязку денежной массы к золоту. Денежной единице соответствовало определенное количество золота и, самое главное, держатели бумажных денег могли обменять их на золото. Динамика цен на золото играла исключительную роль в общей ценовой конъюнктуре и тем самым воздействовала на денежную массу. С отходом от этого золотого правила денежного обращения в качестве обеспечения денег выступают товарная масса и финансово-экономические активы, включая, конечно, и золото, и другие драгоценные металлы.
Эти фундаментальные факторы формирования денежной массы продолжают действовать и в современной экономике, хотя общее факторное поле денежного обращения усложнилось.
С учетом опыта стран с рыночной экономикой Центральный банк РФ ведет расчеты следующих денежных агрегатов:
• М0 – наличные деньги в обращении;
• М1 = М0 + средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций + средства страховых компаний + депозиты населения до востребования в Сбербанке и в коммерческих банках;
• М2 = М1 + срочные вклады населения в Сбербанке;
• М3 = М2 + сертификаты и облигации госзайма.
Более подробно о структуре М0 можно узнать из нижеприведенных данных.
Структура наличной денежной массы в обращении по эмиссионному балансу
по состоянию на 1 апреля 2005 года
Сумма, количество и удельный вес банкнот и монеты, находящихся в обращении, по эмиссионному балансу
Банкноты Монета Итого
Сумма (млн. руб.) 1 572 453,80 11 178,30 1 583 632,10
Количество экземпляров (млн.) 4 057,40 22 727,50 26 784,90
Удельный вес по сумме (%) 99,29 0,71 100,00
Удельный вес по купюрам (%) 15,15 84,85 100,00
Изменение с 1.01.2005 (млн. руб.) —89 792,90 155,40 —89 637,50
Изменение с 1.01.2005 (%) —5,40 1,41 —5,36

Структура наличной денежной массы в обращении по эмиссионному балансу
по состоянию на 1 апреля 2006 года
Сумма, количество и удельный вес банкнот и монеты, находящихся в обращении, по эмиссионному балансу
Банкноты Монета Итого
Сумма (млн. руб.) 2 052 578,5 13 743,2 2 066 321,7
Количество (млн. экз.) 4 625,6 26 794,0 31 419,6
Удельный вес по сумме (%) 99,33 0,67 100,00
Удельный вес по купюрам (%) 14,72 85,28 100,00
Изменение с 1.01.2006 (млн. руб.) —133 039,2 214,5 —132 824,7
Изменение с 1.01.2006 (%) —6,09 1,59 —6,04




на 1 апреля 2005 на 1 апреля 2006 года


Примечание. Данные приведены с округлением.
Общая сумма наличных денег в обращении по состоянию на 1 апреля 2006 г. составила 2066,3 млрд. руб., в том числе банкнот – 2052,6 млрд. руб., монет – 13,7 млрд. руб. Уменьшение с начала года составило 132,8 млрд. руб., тогда как в аналогичном периоде снижение объема составило 89,7 млрд. руб. В целом следует отметить, что сумма наличных денег увеличилась за период с 01.04.05-01.04.06 на 30%.
В структуре банкнот как по их сумме, так и по количеству к 1 апреля 2006 г. наибольшую долю занимают купюры достоинством 1000 рублей – 69% и 31% против 61% и 24%, соответственно, на аналогичную дату предыдущего года.
Из рисунков видно, что в структуре за прошедший год произошло снижение удельных весов практически всех представленных банкнот, за исключением упомянутой выше тысячной купюры, а также, что довольно показательно, десятирублевой банкноты. Вес последней не изменился. Наибольшее сокращение было отмечено по банкноте номиналом в 100 руб. и 500 руб. – 3 п.п.
Соответственно в структуре банкнот по совокупной стоимости также значительно возросла доля тысячной купюры, доли прочих купюр сократились, наибольшее сокращение сложилось по номиналу в 500 руб. – 7 п.п.
Вывод: Изменения структуры наличных денег в обращении свидетельствуют о сохранении активных инфляционных процессов, прежде всего, на потребительском рынке.
Тот факт, что тысячная купюра в структуре банкнот по их количеству превысила удельные веса всех остальных номиналов, говорит о необходимости выпуска в обращение новой банкноты большим номиналом (5000 руб.).
Вместе с тем, сохранение стабильной доли 10 рублевой банкноты (18%) говорит о сохранении потребности в деньгах “разменного номинала”. Уже в ближайшее время, по нашему мнению, следует ожидать замены десятирублевых банкнот монетами аналогичного достоинства. 10 рублей уже не стоят того, чтобы быть банкнотой и постепенно перейдут в отделение для мелочи в кошельках граждан.
Состав денежных агрегатов неодинаков в разных странах. В США применяется более широкий состав денежных агрегатов. Например, в М2 включаются ценные бумаги по однодневным операциям репо (покупка и продажа ценных бумаг с обратным выкупом – продажей), депозитные счета денежного рынка; взаимные фонды денежного рынка (общего назначения, брокерские, дилерские). В М3 дополнительно к М2 включаются краткосрочные векселя казначейства, срочные соглашения о выкупе, заключаемые коммерческими банками.
Все денежные агрегаты выстраиваются в иерархичную систему: каждый последующий денежный агрегат включает в свой состав предыдущий. Денежные агрегаты отличаются по степени ликвидности, под которой понимается «возможность быстрой конвертации актива в наличность без каких-либо потерь его стоимости».
Самой высокой ликвидностью обладает денежный агрегат М0 (наличные деньги), ликвидность М1 ниже, чем М0, но выше, чем М2, поскольку вклады до востребования должны быть возвращены вкладчику по его заявлению, а срочные вклады могут в течение всего срока вклада использоваться банком для своих целей и возвращаются вкладчику по истечении этого срока.
Денежная масса М2 определяется движением наличных денег и безналичных средств, которые, в свою очередь, находятся в прямой зависимости от сбережений населения и остатков средств на счетах юридических лиц. Отсюда следует, что если процесс сбережений населения идет интенсивно, население доверяет банкам и держит свои деньги на их счетах, то Центральный банк имеет большие возможности увеличить денежную массу. Сбережения населения выполняют как бы функцию обеспечения новых денег. Вместе с тем наличные деньги в составе М2 в России в несколько раз превышают аналогичный показатель в США, что связано с недоверием к рублю из-за неустойчивости финансово-банковской системы, медленным развитием системы безналичных расчетов.
Более широкое представление о денежной массе М2 и ее структуре в России дают следующие данные:
Денежная масса М2 (национальное определение) в 2005 году
(млрд. руб.)
Денежная масса М21 Темпы прироста денежной массы, %
Всего в том числе к предыдущему
месяцу к 01.01.2005
наличные деньги
(M0) безналичные
средства
01.01.2005 4 363,3 1 534,8 2 828,5 10,7 —
01.02.2005 4 190,3 1 425,2 2 765,1 -4,0 -4,0
01.03.2005 4 311,4 1 444,1 2 867,3 2,9 -1,2
01.04.2005 4 474,6 1 481,7 2 992,9 3,8 2,6
01.05.2005 4 586,8 1 565,8 3 021,0 2,5 5,1
01.06.2005 4 688,6 1 582,3 3 106,4 2,2 7,5
01.07.2005 4 927,4 1 650,7 3 276,7 5,1 12,9
01.08.2005 4 985,8 1 701,8 3 283,9 1,2 14,3
01.09.2005 5 136,0 1 703,3 3 432,7 3,0 17,7
01.10.2005 5 292,8 1 740,7 3 552,1 3,1 21,3
01.11.2005 5 314,0 1 752,0 3 561,9 0,4 21,8
01.12.2005 5 436,1 1 765,8 3 670,4 2,3 24,6
01.01.2006 6 045,6 2 009,2 4 036,3 11,2 38,6


Денежная масса М2 (национальное определение) в 2006 году
(млрд. руб.)
Денежная масса М21 Темпы прироста денежной массы, %
Всего в том числе к предыдущему
месяцу к 01.01.2006
наличные деньги
(M0) безналичные
средства
01.01.2006 6 045,6 2 009,2 4 036,3 11,2 —
01.02.2006 5 842,9 1 875,6 3 967,3 -3,4 -3,4
01.03.2006 5 919,6 1 890,1 4 029,6 1,3 -2,1
01.04.2006 6 169,4 1 928,8 4 240,6 4,2 2,0
01.05.2006 6 360,1 2 027,8 4 332,3 3,1 5,2

1 Денежный агрегат М2 представляет собой объем наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации.
Характеристика денежных агрегатов будет неполной без разъяснения понятия «денежная база».
Денежная база – это сумма наличных денег (М0) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов. Эти деньги имеют не только большую ликвидность, но и показывают дееспособность Центрального банка, его возможности выполнять свои обязательства. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами или деньгами «высокой эффективности», поскольку эта категория денег может прямо контролироваться Центральным банком, чего нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов зависит не только от эффективности политики Центрального банка, но и от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют. На 2003 год имеются следующие данные о денежной базе:



Денежная база в широком определении
(млрд. рублей)
01.01.06 01.02.06 01.03.06 01.04.06 01.05.06
Денежная база (в широком определении) 2 914,1 2 636,0 2 661,0 2 721,0 2 863,8
в том числе:
- наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций1
2 195,4 2 009,7 2 025,3 2 061,2 2 171,7
- корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России2
508,6 340,1 309,2 320,0 325,1
- обязательные резервы3
161,4 171,6 168,3 172,1 176,1
- депозиты кредитных организаций в Банке России
7,2 32,8 39,4 44,2 59,4
- облигации Банка России у кредитных организаций
32,8 75,6 111,8 115,2 124,9
- средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России4
8,8 6,3 7,0 8,3 6,7

1 Без учета наличных денег в кассах учреждений Банка России.
2 Счета в валюте Российской Федерации, включая остатки средств на ОРЦБ.
3 По привлеченным кредитными организациями средствам на счетах в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте.
4 Средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России в соответствии с Указанием Банка России от 29.06.2004 № 1465-У "Об установлении требований о резервировании при зачислении денежных средств на специальные банковские счета и при списании денежных средств со специальных банковских счетов".
Для обоснования пределов роста денежной массы (М2) используется денежный мультипликатор, характеризующий возможное увеличение денежной массы без отрицательных последствий для роста цен и инфляции. Его величина определяется как отношение М2 к денежной базе.
Учитывая, что в денежную базу и в М2 входят наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов населения и остатков средств юридических лиц. Если доля этих элементов в составе М2 увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы может увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора.
Существенной спецификой денежного обращения в России является широкое использование иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так и в целях сохранности сбережений населения, сокращения потерь доходов от инфляции. В этой связи для анализа и прогнозирования спроса на деньги, изменения курса рубля, устойчивости финансово-банковской системы, процессов долларизации и бегства капитала используется показатель широких денег, который включает агрегат М2 и депозиты населения в иностранной валюте в национальной банковской системе.
Масса валютных денег более чем в 2 раза превышает наличные деньги вне банковской системы (М0). Если бы денежное обращение основывалось только на отечественной валюте, то М2 должен быть почти в 2 раза больше. Масштабы замещения рубля долларом в общем денежном потоке настолько значительны, что в России сложилась по международной терминологии параллельная система денежного обращения, когда наряду с национальной денежной единицей активно циркулирует денежная единица иностранного государства, что ведет к сокращению эмиссионного дохода Российского государства.
Статус и роль ЦБ РФ.
Статьей 75 Конституции Российской Федерации установлен особый конституционно-правовой статус Центрального банка Российской Федерации, определено его исключительное право на осуществление денежной эмиссии (часть 1) и в качестве основной функции – защита и обеспечение устойчивости рубля (часть 2). Статус, цели деятельности, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации определяются также Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и другими федеральными законами.
В соответствии со статьей 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» целями деятельности Банка России являются:
 защита и обеспечение устойчивости рубля;
 развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;
 обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.
Ключевым элементом правового статуса Центрального банка Российской Федерации является принцип независимости, который проявляется прежде всего в том, что Банк России выступает как особый публично-правовой институт, обладающий исключительным правом денежной эмиссии и организации денежного обращения. Он не является органом государственной власти, вместе с тем его полномочия по своей правовой природе относятся к функциям государственной власти, поскольку их реализация предполагает применение мер государственного принуждения. Функции и полномочия, предусмотренные Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», Банк России осуществляет независимо от федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления. Независимость статуса Банка России отражена в статье 75 Конституции Российской Федерации, а также в статьях 1 и 2 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
Нормотворческие полномочия Банка России предполагают его исключительные права по изданию нормативных актов, обязательных для федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления, всех юридических и физических лиц, по вопросам, отнесенным к его компетенции Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и иными федеральными законами. Банк России в соответствии с Конституцией Российской Федерации не обладает правом законодательной инициативы, однако его участие в законодательном процессе, помимо издания собственных правовых актов, обеспечивается также и тем, что проекты федеральных законом, а также нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти, касающиеся выполнения Банком России своих функций, должны направляться за заключение в Банк России.
Банк России является юридическим лицом. Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью, при этом Банк России наделен имущественной и финансовой самостоятельностью. Полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России, осуществляются самим Банком России в соответствии с целями и в порядке, которые установлены Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Изъятие и обременение обязательствами имущества Банка России без его согласия не допускаются, если иное не предусмотрено федеральным законом. Финансовая независимость Банка России выражается в том, что он осуществляет свои расходы за счет собственных доходов. Банк России вправе защищать интересы в судебном порядке, в том числе в международных судах, судах иностранных государств и третейских судах.
Государство не отвечает по обязательствам Банка России, так же, как и Банк России – по обязательствам государства, если они не приняли на себя такие обязательства или если иное не предусмотрено федеральными законами. Банк России не отвечает по обязательствам кредитных организаций, а кредитные организации не отвечают по обязательствам Банка России, за исключением случаев, когда Банк России или кредитные организации принимают на себя такие обязательства.
В своей деятельности Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации, которая назначает на должность и освобождает от должности Председателя Банка России (по представлению Президента Российской Федерации) и членов Совета директоров Банка России (по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом Российской Федерации); направляет и отзывает представителей Государственной Думы в Национальном банковском совете Банка России в рамках своей квоты, а также рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и годовой отчет Банка России и принимает по ним решения. На основании предложения Национального банковского совета Банка России Государственная Дума вправе принять решение о проверке Счетной палатой Российской Федерации финансово-хозяйственной деятельности Банка России, его структурных подразделений и учреждений. Кроме того, Государственная дума проводит парламентские слушания о деятельности Банка России с участием его представителей, а также заслушивает доклады Председателя Банка России о деятельности Банка России при представлении годового отчета и основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.
В соответствии со статьей 4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», Банк России выполняет следующие функции:
 во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую денежно-кредитную политику;
 монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;
 является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;
 устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;
 устанавливает правила проведения банковских операций;
 осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;
 осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;
 принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;
 осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;
 регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;
 осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;
 организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;
 определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;
 устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы Российской Федерации;
 устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
 принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;
 устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты. (Функции по выдаче, приостановлению и отзыву разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты Банк России будет выполнять со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответствующих изменений в Федеральный закон «О лицензировании отдельных видов деятельности»);
 проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;
 осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами.

2.3. Организация наличных и безналичных расчетов
Расчеты - это система организации и регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам. Они делятся на на¬личные и безналичные. Организация наличного денежного обращения регламентируется Положением Банка России «О правилах организации наличного денежного обращения на терри¬тории Российской Федерации» от 5 января 1998 г. № 14-П, а также Порядком ведения кассовых операций в Российской Федерации, утвержденным решением Совета Директоров Банка России от 22 сентября 1993 г. № 40.
При осуществлении расчетов наличные деньги принимаются у населения с обязательным применением контроль¬но-кассовых машин. Расчеты между юридическими лицами проводятся в безналичном порядке через учреждения банков. Предельный размер расчетов наличными деньгами между юридическими лицами в России установлен с 21 ноября 2001 г. в сумме 60 тыс. руб. по одному платежу за один кассовый день. По Указу Президента РФ «О мерах по повышению собираемости налогов и других обязательных платежей и упорядочению наличного и безналичного денежного обращения» от 8 апреля 2003 г. № 1212 предприятия могут получать наличные денежные средства в бан¬ках или других кредитных учреждениях только с расчетного (те¬кущего) или бюджетного счетов. Предприятие имеет право по¬лучать наличные деньги на оплату труда, хозяйственные нужды, командировочные расходы, выдавать наличные деньги под от¬чет на хозяйственно-операционные нужды.
Наличные денежные средства, поступающие в кассы предпри¬ятий, подлежат сдаче в учреждения банков для последующего зачисления их на счета этих предприятий. Наличные деньги мо¬гут сдаваться организациями через инкассаторские службы учреждений банков. Порядок и сроки сдачи наличных денег могут быть различными: ежедневными, в конце рабочего дня или наследующий день (при отсутствии вечерней инкассации), один раз в несколько дней (если в населенном пункте отсутствуют учреждения банка).
Предприятия в своих кассах могут иметь наличные деньги пределах лимитов, установленных банком по согласованию с руководителями предприятий, и обязаны сдавать в банк всю де¬нежную наличность сверх установленных лимитов в сроки, согласованные с учреждением банка. Предприятия имеют право хранить в своих кассах наличные деньги сверх установленных лимитов только для оплаты труда, выплаты пособий по социальному страхованию, стипендий, пенсий и только на срок не свыше трех рабочих дней, включая день получения денег в учреждении банка.
Безналичные расчеты. Порядок этих расчетов определен Положением о безналичных расчетах в Российский Федерации от 3октября 2002 г. № 2-П. Платежи между юридическими лицами в подавляющем большинстве случаев осуществляются безналично. Все предприятия и организации обязаны хранить свои денежные средства на счетах в банке. Расчеты осуществляются только через банк. Требование, платежа должно выставляться либо перед отгрузкой товаров, либо вслед за ней.
Основой безналичных расчетов являются межбанковские расчеты. Поручение на зачисление и списание средств называется авизо. Оно бывает кредитовое (зачисление средств) и дебетовое (списание средств).
Юридические лица открывают для расчета в расчетные, теку¬щие и валютные счета. Организации заключают с банком договор банковского счета. Банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет денежные средства, перечислять и выдавать суммы со счета, проводить другие операции па счету.
На оплату счета требуется согласие клиента – акцепт. Он бы¬вает положительный и отрицательный, предварительный и последующий, полный и частичный..
При наличии на счете денежных средств, достаточных для удовлетворения всех требований, списание этих средств со счета осуществляется в порядке календарной очередности. При недо¬статочности средств на счете списание денежных средств произ-водится в порядке следующей очередности (ст. 855 ГК РФ):
1) по исполнительным документам, предусматривающим выплаты денежных средств для удовлетворения требований о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, требований о взыскании алиментов;
2) по исполнительным документам, предусматривающим выплаты выходных пособий и оплату труда работающим по тру¬довому договору, выплату вознаграждений по авторскому дого¬вору;
3) оплата труда работающим по трудовому договору, а также отчисления в Пенсионный фонд, Фонд социального страхования и фонды обязательного медицинского страхования;
4) платежи в бюджет и во внебюджетные фонды;
5) по исполнительным документам для удовлетворения дру¬гих денежных требований;
6) по другим платежным документам в порядке календарной очередности
Конституционный суд Российской Федерации принял реше¬ние об изменении очередности платежей: сначала должны быть уплачены налоги в бюджет и внебюджетные Фонды, а потом –¬заработная плата.
В случае, если банк списал денежные средства со счета клиен¬та, но оплату не произвел, коммерческий банк обязан уплатить клиенту проценты за кредит в размере действующей в данном банке процентной ставки па краткосрочным кредитам плюс 10%. Кроме того, коммерческий банк платит штраф в процентах от несвоевременно или неправильно зачисленной суммы за каждый день задержки.
Списание средств со счета осуществляется на основании рас¬четных документов, установленных законодательствам. Хозяй¬ствующие субъекты свободны в выборе форм безналичных рас¬четов. Обязательным является соблюдение принципов срочности и обеспеченности платежа.
В России установлено несколько форм безналичных расчетов, которые предприятия могут выбирать по своему усмотрению. Это расчеты платежными поручениями, аккредитивами, чеками и по инкассо.
Расчеты платежными поручениями. Платежное поручение ¬– это распоряжение владельца счета обслуживающему его банку, оформленное расчетным документом, перевести определенную сумму на счет получателя средств, открытый в этом или другом банке. Платежные поручения могут использоваться для предва¬рительной и последующей оплаты товаров или для осуществления периодических платежей.
Платежное поручение действительно в течение 10 календар¬ных дней со дня выписки (день выписки в расчет не принимает¬ся). Поручения принимаются банком независимо от наличия средств на счете.
Расчеты платежными поручениями используются при равно¬мерных и постоянных поставках товаров, при авансовых плате¬жах, частичных платежах по крупным сделкам, для перевода де¬нежных средств через предприятия связи (пенсии, заработная плата и т.п.), по нетоварным операциям (платежи в бюджет, по¬гашение банковских ссуд и т.п.) и др. ¬
Основное преимущество расчетов платежными поручениями ¬быстрый и простой документооборот.
Расчеты аккредитивами. Аккредитив - условное денежное обязательство банка, выдаваемое им по поручению покупателя в пользу продавца, по которому банк-эмитент может произвести платеж продавцу при выполнении им условий аккредитива.
Расчеты аккредитивами имеют целый ряд преимуществ.
1. Расчеты производятся только с одним поставщиком. ¬
2. Срок аккредитива не регламентируется законодательством, а устанавливается в хозяйственном договоре.
3. Платеж производится по месту нахождения поставщика.
4. Платеж гарантирован предварительным депонированием собственных средств плательщика или предоставлением банков¬ской гарантии. Двум видам гарантий соответствуют два вида расчетов аккредитивами.
5. Возможно присутствие уполномоченного покупателя в ме¬сте нахождения поставщика, который дает согласие на выплату денежных средств с аккредитива поставщику.
6. Денежные средства выплачиваются с аккредитива только при условии соблюдения поставщиком условий выставления ак¬кредитива и условий хозяйственного договора.
7. Выплата с аккредитива наличных денег не разрешается.
Аккредитивы бывают документарные и денежные. Денежный аккредитив - именной документ, адресованный банком-эмитен¬том другому банку и содержащий приказ о выплате денег в опре¬деленный срок. Документарный аккредитив используется для расчетов за товары. В России могут открываться покрытые или непокрытые, от-зывные или безотзывные аккредитивы. Остальные виды аккре¬дитивов используются при международных расчетах.
Главное преимущество расчетов аккредитивами - гарантия платежа. Эта форма расчетов используется в том случае, если поставщик не уверен в платежеспособности покупателя. Недостаток такой формы расчетов - отвлечение денежных средств из оборота покупателя.
Расчеты чеками. Эти расчеты регламентируются Гражданским кодексом Российской Федерации.
Расчетный чек - это документ, содержащий приказ чекодате¬ля банку о выплате указанной в нем суммы чекодержателю. Чек обязательно должен иметь покрытие.
Различают расчетные и денежные чеки. Денежные чеки ис¬пользуются для выплаты чекодержателю наличных денег в банке (заработная плата, командировочные и т. п.). Расчетные чеки ис¬пользуются для безналичных расчетов.
Чеки действительны в течение 10 календарных дней, не счи¬тая дня выписки. Чек, выписанный в иностранном государстве, подлежит оплате на территории России в течение 70 дней, а чек, выписанный на территории государств - членов СНГ, - в течение 20 дней.
Расчеты по инкассо. Это банковская операция, посредством которой банк по поручению и за счет клиента на основе расчет¬ных документов осуществляет действия по получению платежа от плательщика. Такие расчеты осуществляются на основании платежных требований (с акцептом или без акцепта) и инкассо¬вых поручений. Платежное требование - расчетный документ, содержащий требование кредитора (получателя средств) по основному договору к должнику (плательщику) об уплате опреде¬ленной денежной суммы через банк. Различают два вида расче¬тов платежными требованиями: с предварительным акцептом и без акцепта плательщика. При расчетах с предварительным ак¬цептом срок акцепта устанавливается основным договором, он должен быть не менее 5 рабочих дней.
Инкассовое поручение - это расчетный документ, на основа¬нии которого денежные средства списываются со счетов платель¬щика в бесспорном порядке. Списание со счетов в бесспорном порядке производится в случаях, предусмотренных законодатель¬ством по исполнительным документам, если это предусмотрено основным договором (указывается номер и дата договора). До¬пускается частичная оплата инкассового поручения платежным ордером. При отсутствии денег на счете плательщика инкассо¬вое поручение помещается в картотеку «Расчетные документы, не оплаченные в срок» и исполняется по мере поступления денег.
В России расчеты осуществляются также с использованием неденежных инструментов, которые выполняют функции денег (суррогаты денег). К их числу относятся расчеты векселями.
Расчеты векселями. Операции с векселями регламентируются Положением о переводном и простом векселе, утвержденным по¬становлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341и Федеральным законом «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ.
Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обус¬ловленное обязательство векселедателя выплатить векселедержа¬телю обусловленную сумму при наступлении предусмотренного векселем срока.
Класс векселей многообразен. По эмитентам различают каз¬начейские и частные векселя. Казначейские вёкселя выпускаются правительством страны частные – банками, финансовыми группами, корпорациями и т.д. По обслуживаемым сделкам векселя бывают товарные и финансовые. Товарные векселя отражают процесс коммерческого кредитования, финансовые – отношения займа денег векселедателем у векселедержателя под определенные проценты (банковские векселя). По видам субъектов, получающих оплату по векселю, различают простые и переводные векселя.
Стратегия развития платежной системы Российской Федера¬ции включает:
 создание автоматической системы расчетов, работающей в режиме реального времени, т. е. момент списания средств дол¬жен совпадать с моментом зачисления средств;
 совершенствование безналичных расчетов;
 развитие расчетов пластиковыми картами, развитие техно¬логии электронных расчетов, передачи и обработки информации;
 платность всех услуг.
Предусматривается также создание системы расчетов вне Банка России в виде:
 негосударственных расчетных и клиринговых систем (толь¬ко по лицензии Банка России);
 корреспондентских счетов типа «лоро» и «ностро» между коммерческими банками;
 расчетов через третий банк - расчетный банк (по разрешению Банка России и под его контролем).
Перспективными формами безналичных расчетов являются расчеты кредитными и дебетными карточками. Первая универ¬сальная кредитная карточка появилась в 1949 г. в США, в 1969 г. ¬в России.
Кредитная карточка - платежно-расчетный документ, выдаваемый банками своим вкладчикам для оплаты приобретаемых ими товаров и услуг. Она представляет собой пластиковую кар¬точку, на которой указаны имя владельца, образец его подписи, шифр и срок действия карточки. Кредитная карточка – инструмент отлаженной системы расчетов.
Платежная система состоит из банков-эмитентов карт, банков-эквайреров (владельцев коммерческой сети магазинов и дру¬гих точек), расчетных банков, процессинговых компаний, пользо¬вателей карточек. Держатель карточки получает от магазина по¬купку в кредит. Магазин передает счет в свой банк и получает по нему деньги. Банк магазина получает эту сумму через расчетный банк от банка-эмитента, а последний взыскивает сумму со счета клиента.
Процессинговая компания получает информацию от банка магазина, расчетного банка и банка-эмитента. Крупные банки имеют собственные процессинговые центры (например Сбер¬банк России), мелкие банки объединяются для их создания, что сокращает расходы по обслуживанию кредитных карточек.
Для получения кредитной карточки ее будущему владельцу открывается карточный счет, вносится страховой депозит, по которому начисляются проценты. Кредитная схема предусмат¬ривает нулевой остаток на карточном счете. Все операции с кар¬точкой записываются на кредит. Банк устанавливает ежемесячный кредитный лимит, размер которого зависит от состоятель¬ности клиента и размеров его доходов. 3а право пользования карточкой взимается определенная плата. Кредитная кар¬точка дает возможность получить наличные деньги через бан¬коматы, за каждое получение наличными банк взимает комис¬сионные.
Дебетная карточка имеет магнитную полосу, на которой за¬кодирован счет владельца карточки в банке. Банк выдает дебет¬ную карточку только при условии депонирования средств на сче¬те владельца. В 1993 г. начали осуществляться национальные про¬граммы пластиковых платежей, и наибольшее распространение получили пластиковые карточки «Union-card», <STB-card». Эмблемой пластиковой карточки «Union-card» является журавль с буквой «С» в клюве. Карточка выдается физическому лицу, под¬писавшему соглашение с банком-эмитентом. Владельцу карточ¬ки открывается карточный счет, который имеет статус лицевого вклада до востребования. На этот счет вносится установленная сумма в рублях или иностранной валюте, часть которой блоки¬руется в виде неснимаемого остатка и называется платежным лимитом. Вклады с карточных счетов выдаются в пределах этого лимита по первому требованию владельца карточки. Вместе с кар¬точкой владелец счета получает персональный идентификацион¬ный номер. Счетом распоряжается только владелец карточки. При потере карточки и уведомлении банка об этом факте счет блокируется. Дебетной карточкой можно расплачиваться и в рублях и в валюте.
Сегодня в России, как и во всем мире, наибольшей популяр¬ностью пользуются чиповые карты или смарт-карты. Это «ум¬ная» карточка. Благодаря встроенному микропроцессору она может обмениваться информацией с центральным компьютером, хранить информацию о предыдущих сделках, производить пла¬теж на ограниченную сумму без связи с эмитентом. Принципи¬альное отличие смарт-карты от магнитной заключается в том, что смарт-карта - это устройство не только хранения, но и обра¬ботки информации.
Наибольшее распространение в России имеют международные пластиковые карты Visa, Еuroре и America-Express. Банк России принял решение о переводе с 1 октября 1997 г. расче¬тов между резидентами Российской Федерации с использованием банковских карточек международных платежных систем в нацио¬нальную валюту через уполномоченные кредитные организации, которые являются резидентами Российской Федерации.
Пластиковые и электронные карточки обладают рядом пре¬имуществ: увеличивают скорость обращения денег; способствуют установлению централизованного контроля над денежным обращением и появлению новых источников свободных денеж¬ных средств; снижают риск неплатежей и т.д.
Таким образом, делая вывод можно выделить основные тенденции развития современной денежной системы:
1. Из денежного оборота в качестве платежного средства полностью вытеснено зо-лото (золотые деньги). Иными словами, завершился процесс демонетизации золота. В настоящее время ни в одной стране мира нет в обращении золота в качестве платежно¬го средства.
2. Из денежного оборота вытесняются бумажные деньги. Все большую роль в де-нежном обороте играют так называемые «квази-деньги»: чеки, век¬селя, кредитные карточки, банковские счета и др. В этой связи в структуре денежной массы стали выделять так называемые денежные агрегаты (МО, Ml, M2, МЗ).
3. В денежном обороте все большая роль отводится электронным деньгам. Элек-тронные деньги, их распространение в мире имеют большие преимущества. Во-первых, это ведет к огромной экономии ресурсов (исключаются печатание денег, их защита, транспортировка и т.д.). Во-вторых, введение электронных денег способствует декриминализации денежных отношений (электронные деньги всегда выступают как именные деньги). В-третьих, распространение электронных денег позволит осуществить тоталь¬ный контроль за всеми денежными операциями, отслеживая и предотвращая уклонение от налогов, факты взяточничества и т.д.

2.4. Механизм денежно-кредитного и валютного регулирования.
Регулирование денежного обращения в Российской Федерации возложено на Банк России. В соответствии с Федеральным зако¬ном «О Центральном банке Российской Федерации (Банке Рос¬сии) от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
 процентные ставки по операциям Банка России;
 нормативы обязательных резервов;
 операции на открытом рынке;
 рефинансирование банков;
 депозитные операции;
 валютное регулирование;
 установление ориентиров роста денежной массы;
 прямые количественные ограничения;
 эмиссия облигаций Банка России.
Рассмотрим механизмы действия некоторых из этих инструментов.
Процентные ставки по операциям Банка России. Последний может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций. Процентные ставки Банка России ¬это минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. Это ставка рефинансирования, ставки по депозитным операциям, ломбардные ставки, ставки «репо» и др. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки.
Ключевое значение в системе процентных ставок Банка Рос¬сии имеет ставка рефинансирования (учетная ставка). Изменение ставки рефинансирования информирует участников финансово¬го рынка об оценке Банком России направлений изменений в экономике, и инфляционной ситуации. Верхней границей процент¬ных ставок на денежном рынке является ставка по кредитам «овернайт», нижней границей – ставка по депозитным операциям. В 2000-2001 гг. ставка рефинансирования была снижена с 55 до 25%, в 2002 г. - до 21%, по кредитам «овернайт» - с 50 до 22%, ставка привлечения депозитов возросла до 12% годовых. Такое измене¬ние процентных ставок отражало замедление темпов инфляции, снижение процентных ставок на межбанковском рынке и одно¬временно способствовало снижению инфляционных ожиданий.
В 2000-2001 гг. Банк России ставил своей целью через свои операции воздействовать на снижение процентных ставок денежного рынка до уровня, стимулирующего спрос на заемные ре¬сурсы со стороны реального сектора экономики. За 9 мес. 2000 г. средневзвешенная ставка по кредитам, предоставленным юриди¬ческим лицам коммерческими банками, сократилась с 34 до 20,9% годовых, за 9 мес. 2001 г. - до 17-19%. Процентные ставки по кредитам в иностранной валюте не выходили за рамки 10-12% годовых.
В 2005 г. Банк России стремился к поддержанию реальных процентных ставок на низком положительном уровне с целью стимулирования спроса на заемные средства со стороны реаль¬ного сектора экономики и экономического роста. ,
Нормативы обязательных резервов. Это беспроцентные обяза¬тельные вклады кредитных организаций в Банке России. Размер обязательных резервов устанавливается Советом директоров Банка России в процентах к обязательствам кредитных организаций.
Нормативы не могут превышать 20% обязательств кредитной орга¬низации и не могут быть единовременно изменены более чем на 5 пунктов. С 1 мая 1997 г. действовали следующие нормы обязательных резервов: по счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней - 14%, по срочным обязательствам от 31 до 90 дней – 11%, по срочным обязательствам от 91 дня и больше¬ 8%, по средствам на счетах в иностранной валюте - 6%. С 1 февра¬ля 1998 г. для кредитных организаций и Сбербанка России уста-новлен единый норматив обязательных резервов в размере 11%, с 24 августа 1998 г. - 10%, с 1 декабря 1998 г. - 5%.
В 1999 г. объем средств на корреспондентских счетах кредит¬ных организаций увеличился. В связи с этим Банк России дваж¬ды принимал решение о повышении норматива обязательных резервов:
 в марте 1999 г. с 5 до 7% по привлеченным средствам юри¬дических лиц (в российской и иностранной валюте);
 в июне 1999 г. с 7 до 8,5% по при влеченным средствам юри¬дических лиц (в российской и иностранной валюте), с 5 до 5,5%¬ по привлеченным средствам физических лиц в российской ва¬люте.
С 1 января 2000 г. нормативы обязательных резервов снова были повышены:
 по привлеченным средствам юридических лиц в российской валюте и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте - до 10%;
 по денежным средствам физических лиц, привлеченным во вклады в российской валюте - до 7%.
На сегодняшний день нормативы обязательных резервов составляют:
 по обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте – 2%;
 по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации – 3,5%;
 по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте – 3,5%.
Рефинансирование банков. Это кредитование Банком России коммерческих банков, в том числе учет и переучет векселей. Банк России устанавливает процентную ставку рефинансирования. Увеличение этой ставки приводит к удорожанию кредитов и уменьшению массы денег в обращении, снижение ставки - к уде¬шевлению кредитов и росту массы денег. Ставка рефинансиро¬вания устанавливается на уровне ставок финансового рынка. В 1996 г. ставка рефинансирования была снижена со 160 до 48% годовых, в 1997 г. - с 48 до 21%. В связи с финансовым кризисом ставка рефинансирования была увеличена в ноябре 1997 г. до 28% и в феврале 1998 г. до 42%. В мае 1998 г. она достигала максиму¬ма – 150%, с июня 1998 г. действовала ставка в размере 60% с10 июня 1999 г. - 55%. Причины таких резких скачков ставки ре¬финансирования кроются в финансовом кризисе, начавшемся в ноябре 1997 г. Финансовый кризис сопровождался сбросом госу¬дарственных ценных бумаг нерезидентами, их уходом с россий¬ского рынка ценных бумаг. Чтобы удержать нерезидентов, Банк России увеличивал доходность государственных ценных бумаг, повышая ставку рефинансирования, что в свою очередь привело к росту расходов по обслуживанию государственного долга и в конечном счете к краху пирамиды государственных ценных бу¬маг. Выпуск ГКО и ОФЗ был приостановлен в июле 1998 г. и во¬зобновлен в декабре 1999 г.
На данный момент ставка рефинансирования составляет 12%, самый низкий показатель за весь период применения этого инструмента.
Депозитные операции. Это операции по привлечению в депо¬зиты (вклады) средств банков. Они позволяют Банку России при¬влекать временно свободные денежные средства банков и тем са¬мым нейтрализовать их возможное давление на валютный рынок.
Банк России привлекает денежные средства российских банков на сроки - 1-3 мес.
Банк России проводит депозитные операции «спот» с датой привлечения депозита: «спот - некст» - на 1 день с фиксированной процентной ставкой 1,5%, «спот - 1 неделя» - процентная ставка 2%. Использоваться депозит на условии «до востребования» с предварительным уведомлением об изъятии средств за два рабочих дня с фиксированной процентной ставкой 1,5%.
Также проводятся депозитные аукционы со сроками депозитов 4 недели, и 3 месяца. К проведению депозитных операций подклю¬чены и региональные банки через систему «Рейтерс - дилинг».
Валютное регулирование. К основным элементам валютного регулирования относятся:
 установление порядка проведения валютных операций;
 определение условий и порядка формирования валютного резерва страны и валютных фондов хозяйствующих субъектов;
 валютный контроль.
Валютное регулирование заключается в валютной интервенции, под которой понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля, суммарный спрос и предложение валюты. Если спрос на валюту был больше предложения, то Банк России про¬давал валюту из своих золотовалютных резервов. Если предло¬жение валюты превышало спрос, то Банк России покупал валю¬ту. Эти операции возможны благодаря значительным накоплениям валютных ресурсов у Банка России. Валютные резервы должны соответствовать мировому уровню, равному финанси¬рованию трехмесячных объемов импорта.

Объем покупки долларов США Банком России за отчетный период более чем вдвое превысил соответствующий показатель за март и составил 16,2 млрд. долл. США. Объем покупки евро Банком России за апрель составил 54,1 млн. евро, что многократно превышает аналогичный показатель за предыдущий месяц.
На протяжении апреля 2006 г. ситуация на внутреннем валютном рынке определялась сохраняющимся притоком значительных объемов валютной выручки, обусловленных высоким уровнем мировых цен на энергоносители, и ожиданиями участников рынка дальнейшей девальвации доллара США, что создавало предпосылки для превышения предложения иностранной валюты над спросом. В этих условиях Банк России сдерживал чрезмерное укрепление рубля: рублевая стоимость бивалютной корзины по итогам периода практически не изменилась, составив на 1 мая 30,04 руб. против 30,07 руб. на 1 апреля.
Поддержание стоимости бивалютной корзины потребовало существенного увеличения объема интервенций со стороны Банка России. Объем покупки долларов США на внутреннем валютном рынке в апреле возрос более чем в 2 раза относительно аналогичного показателя за март и составил 16,2 млрд. долл. США (см. рис. 1). Объем покупки евро также увеличился и составил 54,1 млн. евро.
По итогам месяца официальный курс доллара США к рублю снизился на 1,5% с 27,70 до 27,27 руб./долл. США (см. рис 2). Официальный курс евро к рублю возрос на 1,7% с 33,63 до 34,19 руб./евро.

Другим методом регулирования валютного курса является вве¬дение фиксированного валютного коридора. Основ¬ная его цель - дедолларизация экономики, стабилизация курса рубля, поддержка отечественных производителей-экспортеров. В августе 1998 г. валютный коридор был значительно расширен однако в связи с обострением финансового кризиса удержать курс рубля в рам¬ках валютного коридора не удалось. Отток иностранного капи¬тала с рынка государственных ценных бумаг привел к резкому сокращению золотовалютных резервов и, как следствие, к отказу от валютных интервенций. Был совершен переход к режиму плавающего валютного курса.
Валютный контроль. Главным нормативно-правовым актом, регулирующим валютные отношения, является закон РФ «О валютном регулирование и валютном контроле» от 21 ноября 2003 года. Закон устанавливает основные принципы проведения операций с валютой РФ и с иностранной валютой на территории РФ, разграничивает полномочия органов власти и определяет функции банковской системы в валютном управлении валютными ресурсами. Закон также регулирует общие вопросы валютного контроля в РФ, определяет ответственность субъектов валютных отношений за нарушение валютного законодательства, права и обязанности должностных лиц, органов и агентов валютного контроля.
В соответствии с Законом важнейшим органом, осуществляющим широкие управленческие полномочия в сфере валютных отношений, является ЦБ РФ, который имеет право:
 определять сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;
 издавать нормативные акты, обязательные для всех субъектов валютных отношений;
 устанавливать правила проведения операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, с валютой РФ и ценными бумагами в валюте РФ;
 устанавливать общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдавать такие лицензии;
 устанавливать единые формы учета, отчетности, документа¬ции и статистики валютных операций, порядок и сроки их предоставления;
 осуществлять иные регулирующие функции.


Глава 3. Актуальные вопросы денежно-кредитной политики на современном этапе
В течение ряда лет (1992-1998 гг.) Центральный банк в денежно-кредитной политике главным целевым ориентиром считал снижение инфляции. Однако августовский (1998 г.) финансовый кризис показал, что при достижении минимального темпа роста инфляции доверие к национальной валюте, к политике Центрального банка и коммерческих банков может снизиться из-за чрезмерного государственного долга. С 1999 г. цели денежно-кредитной политики были скорректированы: «При проведении политики, направленной на снижение инфляции, Банку России следует учитывать тенденции динамики ВВП, уровня безработицы и состояния платежного баланса».

3.1. Цели и принципы денежно-кредитной политики на 2006 год
Проводимая в России денежно- кредитная политика направлена на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Стабильно низкий уровень инфляции является условием для достижения устойчивого экономического роста, который позволит значительно повысить уровень жизни населения.
В 2006 году, как и в 2005 году, денежно-кредитная политика будет осуществляться в условиях сильного влияния внешнеэкономических факторов конъюнктурного характера, продолжения структурных реформ, которые оказывают влияние на инфляционные процессы и на распределение денежных потоков, а также активного применения Правительством Российской Федерации мер по ограничению инфляции.
Цены на энергоносители на внешних рынках остаются на высоком уровне уже длительное время, и в 2006 году в целом не предполагается их значительного снижения. Соответственно, данный фактор продолжит оказывать воздействие на динамику внутреннего спроса и общий уровень цен в экономике России. В этих условиях Банк России и Правительство Российской Федерации при выборе путей снижения инфляции будут учитывать ограничения, связанные с необходимостью обеспечения высокого экономического роста, повышения технической и ценовой конкурентоспособности отечественных производителей, ощутимого повышения уровня жизни населения и обеспечения долгосрочной устойчивости государственных финансов.
На данном этапе решение этих задач требует применения режима управляемого плавающего валютного курса, который позволяет при учете фундаментальных факторов формирования валютного курса корректировать темпы его изменения в соответствии с целями экономической политики. Так, высокое положительное сальдо текущего счета платежного баланса ведет к укреплению рубля, которое обеспечивает ограничение роста внутренних цен.
В то же время Банк России ограничивает темп укрепления рубля, помогая поддержанию конкурентоспособности российских товаров на внешнем и внутреннем рынках. При этом Банк России, сглаживая динамику валютного курса, снижает риски неопределенности на финансовых рынках и способствует решению задачи стабильного развития экономики.
В то же время степень влияния Банка России на динамику курса рубля в условиях сильного платежного баланса ограничена. Банк России может воздействовать на нее только в той мере, в какой это не противоречит главной цели денежно-кредитной политики снижению инфляции. Кроме того, предполагаемое использование режима инфляционного таргетирования потребует в течение ближайших лет отладить механизм, позволяющий минимизировать присутствие Банка России на внутреннем валютном рынке и перейти к режиму свободно плавающего валютного курса.
Важным для выполнения целевого ориентира по инфляции является строгое соблюдение установленных предельных уровней изменения цен на продукцию и услуги естественных монополий, поскольку возможности Банка России в снижении инфляции мерами денежно-кредитной и курсовой политики при росте монопольных и административно регулируемых цен ограничены.
Опыт последних лет показывает, что достижение целевого ориентира по инфляции возможно только путем реализации комплекса согласованных мер в области денежно-кредитной, бюджетной, тарифной и структурной политики Правительства Российской Федерации.
Определяющее влияние на условия проведения денежно-кредитной политики оказывает Стабилизационный фонд Российской Федерации (далее Стабилизационный фонд). Стабилизационный фонд, концентрируя дополнительные доходы, связанные с добычей и экспортом нефти и других энергоносителей, при высокой конъюнктуре обеспечивает стерилизацию значительной части избыточной ликвидности и в настоящее время является одним из основных факторов ограничения роста потребительских цен.
Выбранный режим валютного курса, сохранение существенной роли регулируемых цен в динамике индекса потребительских цен, неустойчивые процессы замещения валют в портфелях активов, неустойчивые лаги между динамикой денежного предложения и показателями инфляции определяют низкую эффективность использования в качестве промежуточного целевого ориентира темпов прироста денежной массы. Хотя операционная процедура денежно-кредитной политики учитывает показатели денежной программы, динамика денежных агрегатов становится лишь ориентиром и важной характеристикой текущих монетарных условий и среднесрочного тренда инфляции, а прогнозные границы прироста денежной массы не являются жестко заданными.
Важнейшей задачей является развитие внутреннего финансового рынка. Без полноценного финансового рынка невозможно достижение полной конвертируемости рубля снижается эффективность реализации денежно-кредитной политики и уменьшается действенность процентных ставок. В этих условиях возможности процентной политики Банка России ограничены. Инструменты процентной политики носят характер скорее стабилизационных инструментов, то есть ограничивают, а не формируют стоимость денег в экономике.
Перед Банком России стоит важная задача по расширению возможностей использования кредитными организациями инструментов рефинансирования. При существующей в настоящее время структурной и временной неравномерности в образовании свободной ликвидности это позволит повысить роль процентной ставки в механизме реализации денежно-кредитной политики.
Из оценки складывающейся к настоящему времени ситуации следует, что итоги 2005 года могут осложнить стартовые условия для достижения основной цели денежно-кредитной политики в 2006 году. При существующих лагах рост денежной массы во второй половине года сказывается на инфляции следующего года. В этой связи расширение временного горизонта формирования денежно-кредитной политики и установление среднесрочных (трехлетних) целевых ориентиров по приросту потребительских цен послужит обеспечению последовательности макроэкономической политики и формированию позитивных ожиданий населения и предприятий. Стратегия денежно-кредитной политики, ориентированная на среднесрочную перспективу, расширит возможности маневра в случае непредвиденных изменений внешне и внутриэкономических факторов конъюнктурного характера.
В рамках этой стратегии Банк России совместно с Правительством Российской Федерации ставит своей целью снизить инфляцию к 2008 году до 4-5,5% в соответствии с основными параметрами разработанных Правительством Российской Федерации сценарных условий социально-экономического развития Российской Федерации на 2006 год и на период до 2008 года. При этом на 2006 год ставится цель снизить инфляцию до 7-8,5%.



3.2. Проблемы обеспечения устойчивости валютного рынка и снижения темпов инфляции
Плюсы низкого курса национальной валюты вполне очевидны: за счет занижения курса национальной валюты российские производители получают ценовое преимущество, и их продукция пользуется большим спросом, чем импортная как на местном, так и на зарубежных рынках. Именно такую политику пытается проводить последние несколько лет Центральный Банк: в обмен на поступающую на рынок валютную выручку экспортеров сырья, ЦБ эмитирует рубли в объеме, необходимом для удержания курса на уровне, близком к 30-ти рублям за доллар. При этом, естественно, увеличиваются и золотовалютные резервы, и рублевая денежная масса.
Однако, если предложение валюты велико, увеличение рублевой массы происходит настолько быстрыми темпами, что приводит к инфляции. В результате при стабильном обменном курсе рубля к доллару реальный курс рубля растет и, как следствие, теряются конкурентные преимущества национального производства. При фиксированных обменных курсах разница в темпах инфляции определяет потерю ценовой конкурентоспособности товаров той страны, где инфляция выше. Например, при постоянном курсе рубля к юаню (оба фактически привязаны к доллару), инфляции 10% в год в России, 5% в Китае и неизменных таможенных пошлинах, цена российских товаров относительно китайского импорта вырастет в среднем на 4.7%. Кроме того, инфляция удерживает от снижения процентные ставки внутри страны, что затрудняет финансирование инвестиционных проектов, а также увеличивает общую нестабильность.
Можно ли бороться с вызванным инфляцией повышением реального курса? В принципе можно – путем постепенной девальвации, то есть снижения обменного курса. Именно этим и занимался ЦБ до конца 2002 года. Проблемы возникли в прошлом и в особенности в нынешнем году - исключительно благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура резко увеличила приток валюты: с января 2004 ЦБ увеличил свои резервы почти в три с половиной раза, до 240 миллиардов долларов. Денежная база (по сути, наличные деньги в экономике + резервы банков) за 2005 год выросла на 22%. Инфляция составила 11% - и это при том, что Центральный Банк отказался от девальвации рубля к доллару, составляющему основную часть золотовалютных резервов, и перешел к постепенному повышению курса рубля. В результате укрепление рубля к доллару составило около 10%. Российским производителям, правда, помог рост курса евро: существенная часть партнеров России по импорту находится в еврозоне. К евро рубль почти не укрепился.
В 2005 году правительство и ЦБ предпринимали меры для сдерживания роста денежной массы. И сразу получили в свой адрес порцию критики за то, что тормозят экономический рост ради фантомной цели. Соображения сторонников отказа от сдерживания роста денежной массы такие: несмотря на быстрое увеличение денежного предложения, экономика России все еще недостаточно монетаризирована по меркам других стран. А инфляция в России объясняется не избытком денежной массы, а другими факторами – например, увеличением тарифов на газ, электроэнергию и перевозки. Соответственно, любые меры по стерилизации денежной массы (чем правительство в этом году активно занимается с помощью Стабилизационного фонда) пользы не принесут, нужно либо запретить повышать тарифы, либо смириться с инфляцией.
Такая логика представляется ошибочной или как минимум требующей дополнительных аргументов: во-первых, совершенно непонятно, почему рост цен естественных монополий должен выливаться в десятипроцентное повышение цен на пирожки. Ведь доля стоимости услуг монополий в конечном продукте не 100 и даже не 50 процентов. Увеличение цен на ресурсы происходит во всем мире, однако далеко не везде инфляция измеряется двузначными числами.
Что касается недостаточной монетаризации российской экономики, то это тоже спорный тезис. В сравнении с развитыми странами, экономика РФ перенасыщена наличностью (например, отношение объема наличных денег к ВВП в России почти в два раза выше, чем в США) и демонетаризирована в смысле агрегатов, отражающих скорее размер финансового сектора, чем деньги в обычном понимании. Таким образом, демонетаризированность свидетельствует не о том, что в экономике мало наличности, а о неразвитости банковской системы и кредитования потребителей и бизнеса.
Безинфляционное наращивание денежной массы возможно, но лишь за счет снижения скорости денежного обращения. Бесконтрольное же печатание денег этой цели не служит и вместо экономического бума приводит к высокой инфляции. А раз инфляция вызывается именно избытком денежного предложения, значит для продолжения политики слабого рубля необходимы методы для нейтрализации (стерилизации) избыточной ликвидности. Альтернативой является девальвация рубля опережающими темпами, что потребует от ЦБ печатать еще больше денег, что в свою очередь еще подстегнет инфляцию.
Таким образом, если ЦБ покупает на рынке доллары и выпускает в обращение рубли, нужен механизм для того, чтобы стерилизовать эту денежную массу.
Одним из наиболее эффективных способов оттянуть лишние деньги с рынка является использование для этих целей налоговой системы и стабилизационного фонда. В последнее время, несмотря на резкое увеличение золотовалютных резервов ЦБ, денежная база не растет. Где деньги? На бюджетных счетах, которые в денежную базу не входят. Поскольку бюджет сформирован с профицитом, то часть выплачиваемых налогов не возвращается в экономику через расходы бюджета, а попадает в стабфонд. Потратить стабфонд на приобретение иностранных ценных бумаг – это действительно дешевый и эффективный способ вывести деньги из обращения.
При обсуждении стабилизационного фонда в прессе его стерилизационную функцию часто вообще не рассматривают. В основном дискуссии ведутся на тему: нужна ли бюджету страховка от падения нефтяных цен и если нужна, то в каком объеме. На все эти вопросы ответить очень легко: на 2005 год доля нефтяного сектора в ВВП России составляла, по оценке Всемирного Банка, около 16%. Планы по удвоению ВВП и “несырьевому” развитию подразумевают, что уже лет через десять роль нефтяного сектора будет невелика. Более того, и страховка не особенно нужна: даже если вопреки всем прогнозам нефть подешевеет до уровня девяностых, у России, страны с очень маленькими по мировым меркам внешним и внутренним долгом и гигантскими золотовалютными резервами не должно быть никаких сложностей с тем, чтобы профинансировать образующийся дефицит бюджета.
Сейчас же деньги поступают в стабфонд при цене от 20 долларов за баррель, что ниже средней цены за весь послевоенный период. Соответственно, функция стабфонда даже не страхующая, а накопительная. Что совершенно не соответствует декларированной задаче обеспечения максимально быстрого экономического роста.
Можно ли задачу стерилизации решать как-то иначе – без того, чтобы переводить в стабфонд 20% доходов федерального бюджета? Ведь Россия – далеко не первое государство, столкнувшееся с проблемой избыточного притока валюты, и схожие сложности испытывали в 90-х годах южноамериканские страны (только вместо доходов нефтеэкспортеров на них “свалились” иностранные инвестиции). Соответственно, накоплен довольно значительный опыт по нейтрализации негативных последствий слишком большого притока валюты.
По сути единственной альтернативой стабфонду является стерилизация с помощью инструментов монетарного управления. Более того, из всех механизмов в арсенале Центрального Банка лишь один пригоден для постоянной откачки избытка денежного предложения. Этот механизм - операции ЦБ на рынке государственных облигаций.
Именно этот инструмент обычно является главным основным регулятором денежного предложения. Упрощенно он работает так: для изъятия ликвидности (уменьшения денежного предложения) ЦБ продает облигации из своего портфеля или выпускает новые. Деньги, которые участники рынка платят за облигации, попадая к ЦБ, уходят из оборота. И наоборот, для расширения денежного предложения ЦБ покупает облигации, “вбрасывая” тем самым дополнительные деньги в оборот. Индикатором объема денежного предложения является ставка межбанковского кредита (чем больше на рынке денег, тем ниже ставки). Например, когда газеты пишут, что в США повысили или понизили процентную ставку – это означает, что Федеральная Резервная Система продала или наоборот купила соответствующее количество облигаций.
В России этот механизм не работает – для его функционированию нужен развитый рынок государственного долга. А в настоящий момент государственные ценные бумаги присутствуют лишь в портфелях ограниченного числа банков. В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год" операции по продаже гособлигаций упоминаются в качестве одного из важных инструментов для управления денежным предложением. Важность задачи вполне очевидна: недостаток гибких рычагов монетарного регулирования привел летом 2004 года к довольно суровому банковскому кризису. Однако непонятно, насколько быстро удастся “запустить” этот механизм.
Стерилизация через продажу государственных облигаций - инструмент не без недостатков. Во-первых, стоимость применения этого инструмента достаточно высока: предположим, что ЦБ, пытаясь удержать курс, покупает доллары, печатает рубли, а потом “откачивает” деньги с рынка через облигации. Для того чтобы участники рынка захотели облигации покупать, да еще и в больших количествах, их нужно предлагать по достаточно низкой цене, то есть доходность облигаций (ставка по ним) должна быть достаточно высокой. Доллары же ЦБ вкладывает только в высоконадежные и низкодоходные иностранные ценные бумаги. Соответственно, большого дохода по ним не предвидится, и эти ставки будут существенно ниже ставок по облигациям, которые ЦБ продает на внутреннем рынке. Таким образом, вся операция целиком окажется убыточной.
Во-вторых, при работающем рынке госдолга ставки по госбумагам ограничивают снизу ставки кредита в экономике. Сейчас это не самая актуальная проблема – доходность госбумаг намного ниже ставки кредита. Но это сейчас, когда облигации никто особенно и не покупает. Если же ЦБ всерьез задастся целью превратить облигации в основной инструмент управления денежной массой, придется поднять и их доходность, и они превратятся в тормоз для снижения ставок кредитования.
Помимо стабфонда и продажи облигаций есть ряд других мер – и монетарного и немонетарного характера, которые могут облегчить давление на валютный рынок. Однако ни одна из них не способна гарантировать успех, а ряд таких мер (например, снижение импортных ограничений) может ударить по российским производителям не хуже, чем укрепление рубля.
Сама по себе идея сдерживания роста реального курса рубля ничем не плоха. Однако для России в условиях высоких цен на нефть слабый рубль – это выбор из двух “зол”:
- по-прежнему откачивать деньги через налоговую систему и либо вкладывать их в иностранные активы (через стабфонд), либо пускать на досрочную выплату госдолга. В любом случае, предприятия по-прежнему будут переплачивать налоги, вместо того чтобы вкладываться в развитие;
- заниматься стерилизацией с помощью облигаций, что приведет к повышению процентных ставок и удорожанию кредита (и этот механизм вряд ли заработает в ближайший год).
Альтернативой перечисленным выше мерам является отказ Банка России от поддержки доллара, что естественно приведет к удорожанию рубля. У большинства людей словосочетание “дорогой рубль” вызывает стойкую неприязнь, поскольку ассоциируется с крахом 98-го года и предшествующим спадом производства. Но нужно понимать, что сейчас ситуация принципиально другая. Чрезмерное укрепление рубля было лишь одной из причин тогдашнего краха. Наряду с дорогим рублем мы имели, например, пирамиду ГКО – безумно дорогой в обслуживании краткосрочный долг. Поскольку правительство расплачивалось за облигации за счет новых выпусков, все большее количество денег уходило из реального сектора на рынок госдолга (в результате почти половина всех расчетов в экономике проходила по бартеру). Также избыток предложения гособлигаций поднял ставки кредита на непомерную высоту (за три предкризисных года средневзвешенная ставка по кредитам предприятиям почти никогда не опускалась ниже 30%). Ничего такого сейчас нет. А есть гигантские резервы ЦБ и минимум долгов, что позволит пережить даже исключительно маловероятное падение нефтяных цен до уровня 98-го года. Но основное отличие рассматриваемого укрепления рубля от сценария 1998 года - в том, что тогда рынок “хотел” уронить рубль, чему сопротивлялся ЦБ, а сейчас рыночные силы наоборот тянут рубль наверх.
Сравнивая варианты сильного и слабого рубля, интересно прикинуть, во сколько обходится защита отечественного производства экономике: при 30-40 долларах за баррель (вовсе не так много и вполне вероятно), на стерилизацию будет уходить порядка 4% ВВП (и что важно, потратить эти деньги внутри страны нельзя – стерилизация окажется неэффективной). Плюсы укрепления рубля: снимется необходимость стерилизации, и, соответственно, деньги стабфонда можно будет вбросить обратно в экономику, облегчится проблема инфляции. Укрепление рубля послужит увеличению сбережений, облегчит покупку импортного оборудования предприятиям. Ну, и основной плюс в повышении уровня жизни граждан.
Однако и у этого варианта есть серьезные минусы. Основной - это явление, известное в экономической литературе как “голландская болезнь”: укрепление национальной валюты влечет перемещение ресурсов и капитала из сектора производства в добывающий сектор и в сектор услуг (происхождение термина связано с открытием в 60-х газовых месторождений в принадлежащей Нидерландам зоне Северного моря). По сути, происходит замещение отечественной продукции импортом, а экономика развивается в основном за счет сектора услуг.
Казалось бы, рынок сам найдет оптимальное решение – если выгодней покупать импорт, чем производить свое, то нужно покупать импорт. Неоптимальность чисто рыночного решения объясняется многочисленными теоретическими моделями “голландской болезни”: для сектора производства характерно наличие так называемых внешних эффектов (в англоязычной литературе - externalities), связанных с тем, что технологические изобретения отдельно взятой фирмы ускоряют рост производства не только в ней, но и во всем секторе. А в присутствии таких внешних эффектов равновесное состояние рынка не оптимально с точки зрения распределения ресурсов между отраслями и не обеспечивает максимально быстрого экономического роста. Практическим подтверждением теории служит тот факт, что темпы роста производительности труда в секторе производства развитых стран в 2-3 раза превышают темпы роста производительности труда в секторе услуг. То есть, если в стране имеется развитый сектор производства, экономика растет быстрей.
Другой минус отказа от контроля за курсом в том, что приток валюты прямо зависит от цен на нефть, которые очень сильно меняются. Соответственно, нестабильным будет и валютный курс, что окажется дополнительным препятствием для развития. Впрочем, у Центрального Банка достаточно ресурсов, чтобы сгладить его колебания.


Заключение
Денежная система России прошла определенный путь развития, видоизменяясь вместе с эволюционными процессами, происходившими в экономике страны.
Современная денежная система характеризуется следующими основными чертами:
- отменой официального золотого содержания денежных единиц, демонетизацией золота;
- переходом к не разменным на золото кредитным деньгам, немногим отличающимся по своей природе от бумажных денег;
- выпуском банкнот в обращение в порядке кредитования хозяйства, а также под прирост официальных золотовалютных резервов;
- развитием и преобладанием в денежном обращении безналичного оборота при одновременном сокращении наличного;
- усилением государственного регулирования денежного обращения в связи с постоянным нарушением основополагающего принципа денежной системы – соответствия количества денег объективным потребностям экономического оборота, которое ведет к инфляционному процессу.
Без гибкой денежно-кредитной политики, проводимой Централь¬ным Банком, экономика не может эффективно функционировать. В пе¬риоды экономического спада и роста безработицы, падения произ¬водства необходимо увеличивать денежное предложение, чтобы сти¬мулировать процесс инвестирования финансовых ресурсов в произ¬водство, а также потребительских расходов - необходимо увеличи¬вать совокупный спрос. В период экономического роста, сопровож¬даемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно этим и занимаются центральные эмиссионные банки.
Денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего кризиса, но не исключена и другая альтернатива - усугубление сложившихся в рыночной системе нега-тивных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем управленческом уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результа¬ты.
Делая выводы о проблеме укрепления рубля, необходимо отметить, что выбор между защитой отечественного производителя с помощью курсовой политики и укреплением рубля, которое выгодно потребителям, неоднозначен. Например, страны Восточной Азии прикладывали немалые усилия для удержания роста реального курса и добились больших успехов в экономическом развитии. И Япония 50-60-х, и нынешний Китай, и остальные страны прошли примерно по одному и тому же пути – начали с производства низкокачественных и дешевых товаров, завоевывая и собственный и иностранные рынки за счет низких цен, а затем переходили к электронике, автомобилям. Но такая модель роста вряд ли подойдет России – у нас уже нет возможности конкурировать с Китаем (да и другими торговыми партнерами) только лишь за счет низких цен. Это в Китае дешевизна производства и государственная стратегия на привлечение инвестиций “перекрывают” недостатки, связанные с коррупцией и административными барьерами. И курс рубля, и российские зарплаты слишком высоки, чтобы быть единственным козырем отечественных производителей, – необходимы другие источники роста.
Точно так же стабильное повышение курса рубля само по себе не панацея: эта мера поможет повысить уровень жизни (деньги вместо того, чтобы уходить за границу, будут использованы для приобретения импорта). Но в том, что касается роста ВВП, эффект будет как минимум смешанным. Сфера услуг и строительство однозначно выиграют, но у отечественных производителей возникнут большие проблемы. И в сумме это может даже снизить темпы роста (ведь темпы промышленного роста потенциально выше). Поэтому, если просто повысить курс, то ничего хорошего добиться не удастся.
Однако повышение курса рубля открывает возможности для отказа от чрезмерных налоговых изъятий и бюджетного профицита. Например, если налоговые “излишки” использовать для снижения налоговой нагрузки на предприятия несырьевого сектора, это поможет компенсировать их потери от повышения курса. Другие способы защиты отечественного производства могут быть связаны с замедлением роста тарифов монополий и защитой отдельных отраслей с помощью ограничений на импорт (вступление в ВТО не позволит злоупотреблять такого рода мерами, однако, например, в пищевой индустрии повышение стандартов качества на импортируемую продукцию позволяет оградить отечественный рынок). Впрочем, даже и при снижении налоговой нагрузки не все отрасли смогут выдержать укрепление рубля - вероятно, одной из жертв будут отрасли промышленности с низкой добавленной стоимостью, такие как легкая промышленность (там уже третий год продолжается спад). Вряд ли разумно пытаться искусственно защитить и их – такая защита может оказаться слишком дорогой для экономики.
Одной лишь монетарной политикой удвоить ВВП к 2010 году не удастся - ни при низком, ни при высоком курсе рубля. И не стоит винить в этом нефть и ресурсы, ведь именно благодаря нефти уровень жизни в России сейчас существенно выше, чем у соседей по СНГ. Но на нынешней стадии непременным условием успеха, особенно в рамках несырьевой модели развития, является улучшение инвестиционного климата. Как это ни банально, но без ясных правил игры долгосрочные инвестиции ни в промышленность, ни ту же сферу услуг не придут. Ни местные, ни иностранные.


Список использованной литературы

1. Конституция РФ. М., 2005.
2. Гражданский кодекс РФ. М., 2005. Ч. 1,2.
3. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»
4. Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле»
5. Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»
6. Постановление Правительства РФ от 30.09.2004 N508 «О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации»
7. Указ Президента РФ от 8 апреля 2003 г. № 1212 «О мерах по повышению собираемости налогов и других обязательных платежей и упорядочению наличного и безналичного денежного обращения»
8. Положение Банка России от 5 ноября 2002 года № 203-П «О порядке проведения Центральным Банком Российской Федерации депозитных операций с кредитными организациями в валюте Российской Федерации»
9. Положение Банка России от 05.01.1998 № 14-П «О правилах организации наличного денежного обращения на территории Российской Федерации»
10. Положение Банка России от 03.10.2002 № 2-П «О безналичных расчетах в Российской Федерации»
11. Положение Банка России от 01.04.2003 № 222-П «О порядке осуществления безналичных расчетов физическими лицами в Российской Федерации»
12. Положение Банка России от 09.10.2002 № 199-П «О порядке ведения кассовых операций в кредитных организациях на территории Российской Федерации»
13. Указание от 14 ноября 2001 г. N 1050-У «Об установлении предельного размера расчетов наличными деньгами в Российской Федерации между юридическими лицами по одной сделке»
14. Аерченко В.А. К вопросу о безналичном денежном обороте в России. Банковское дело. № 5. 2002.
15. Васильева А., Гурвич Е. Отраслевая структура российской налоговой системы. Проблемы прогнозирования. № 3. 2005.
16. Вдовиченко А., Воронина В. Правила денежно-кредитной политики Банка России: Консорциум экономических исследований и образования. Научный доклад № 04/09, 2004.
17. Григорьев Л.М.Безналичная платежная система России: состояние и развитие. Проблемы прогнозирования. №1. 2006.
18. Гурвич Е. Формирование и использование стабилизационного фонда. Вопросы экономики, №4, 2006.
19. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 1998.
20. Деньги, кредит, банки: учеб. для студентов вузов, обучающихся по специальностям "Финансы и кредит" и "Бухгалтер. учет и аудит" / Под ред. Г.Н. Белоглазовой; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов (ФИНЭК). - М. :Юрайт, 2005. – 620 с.
21. Дынникова О., Реальный обменный курс и ВВП. Сборник статей "Модернизация экономики России: Итоги и перспективы", М:ГУ- ВШЭ, 2003.
22. Кимельман С., Андрюшин С. Стабилизационный фонд и экономический рост. Вопросы экономики. № 11. 2005.
23. Косой А.М. Денежная эмиссия: Сущность, свойства и оптимальность. Деньги и кредит. №5. 2001.
24. Косой А.М. Платежный оборот: исследование и рекомендации. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 264с.
25. Кудрин А. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт. Вопросы экономики. №2. 2006.
26. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год. Банк России, 2005.
27. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие / Г.М. Колпакова. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 496 с.
28. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред., А.Н.Архипова. – М.: «Проспект», 1999. – с 128.
29. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2-е изд., 2003. – 512 с.
30. Экономическая теория: Учебник./Под общ. ред. акад. В.И. Видяпина, А..И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича – М.:ИНФРА-М, 2004. – 672 с.
Интернет-ресурсы: www.Cbr.ru – официальный сайт Центрального Банка