Аннотация
Тема квалификационной работы – «Международный кредит». Поэтому основная цель – оценить эффективность международного кредитования в мировой экономике и по отношению к России.
Первая часть работы посвящена экономической роли международного кредита. Главное назначение этой главы – показать, что международный кредит способствует перераспределению капитала между странами, концентрации финансовых средств для реализации крупных проектов, экономии издержек обращения путём развития безналичного и электронного валютного оборота, а также выявить негативные последствия влияния неэффективного использования международного кредита на мировую экономику.
Развитие системы международного заимствования привело к формированию внешней задолженности. Поэтому вторая часть работы отражает процесс формирования мировой задолженности и поиск эффективных способов решения долговой проблемы. Основной вывод – это необходимость создания мировой системы управления международными кредитными потоками, в том числе образования международных кредитных организаций. В настоящее время они осуществляют операции по снижению долговой нагрузки, пересматривают условия займов развивающимся странам, продлевают сроки погашения.
Российская Федерация занимает важное место на мировом кредитном рынке, одновременно являясь должником и кредитором зарубежных стран. Анализу положения РФ на мировой кредитном рынке посвящена третья глава. Основные направления исследования - возможности для России использовать известных мировой практике форм международных кредитов, регулирование международного кредитования в РФ, управление международными кредитными потоками РФ. Результатом работы должен стать вывод о степени участия России в мировых кредитных отношениях и возможности России влиять на международный кредитный рынок.
Annotation
The topic of this qualification work is the “International credit”. Thus the basic aim is to estimate efficiency of international credit in the world economy and with respect to Russia.
The first part tells about the economic role of international credit. The principle purpose of this chapter is to show that international credit helps to transfer capital between countries, to concentrate financial means for performing important projects, to economize distribution costs by developing of without cash transfer and electronic currency turnover, and at the same time to show negative consequences of influence of uneffective using of international credit on the world economy.
The developing of international loaning has led to forming of external debts. Thus the second part reflects the process of forming the world debts and the research of effective ways of solving the debt problem. The very core of the second chapter is the necessity of creating the world system of governing of international credit flows, including foundation of international financial organizations. Nowadays they are performing operations connected with declining of debt load, revising the terms of loans to developing countries, prolonging the term of paying off debts.
The Russian Federation takes the significant place in the world credit market and it is a debtor and considerable creditor of other countries simultaneously. So the third part consists information about the status of the Russian Federation on the world credit market. The principle directions of studying are Russia’s abilities to use different forms of international credit, adjustment of international credit, governing of international credit flows. The result of this paper is the conclusion about the role of Russia in the world credit relations and about Russia’s influence on the world credit market.


МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Финансовый факультет
Кафедра финансов и цен
Специальность: «Финансы и кредит»
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
Тема: «Международный кредит»
Москва 2006г.

СОДЕРЖАНИЕ:
Введение….………………………………………………………………..…....…3
Глава 1. Международный кредит в системе мировых финансовых отношений
1.1 Сущность и роль международного кредита……………………...….…..…..5
1.2 Классификация форм международного кредита…….………….……..……8
1.3 Мировой кредитный рынок.……………………………………….…..……13
Глава 2. Международная задолженность
2.1 Формирование международной задолженности …………………...…..17
2.2 Механизм урегулирования мировой задолженности…………………..…21
2.3 Участие международных финансовых организаций в решении проблемы международной задолженности…………………………………….26
Глава 3. Россия как неотъемлемая часть мирового кредитного рынка
3.1 Правовая основа международного кредитования в РФ…………………...32
3.2 Россия – кредитор и должник в мире………………….…………………..34
3.3 Оптимизация управления внешним долгом РФ…………………….……..49
Заключение………………………………………………………………….…...55
Список литературы………………………………………………………….…..58
Приложения


ВВЕДЕНИЕ
Последнее десятилетие XX века и начало XXI века ознаменовалось не только высокой степенью либерализации движения финансовых потоков на уровне международных экономических отношений, но и значительной мобильностью капиталов. В то же время неравномерность экономического развития стран-участниц мирохозяйственных отношений стало естественным стимулом увеличения мировых потоков заемных средств. Именно долговой характер современной мировой экономики является одной из основных причин финансовой глобализации. Ведь большинство стран в современном мире, испытывая недостаток собственных ресурсов, прибегают к внешнему финансированию.
Поэтому мировую экономику сегодня невозможно представить без международного кредита. Многие вопросы, касающиеся международного кредитования, актуальны в наши дни и требуют детального изучения. Действительно, в международных кредитных отношениях задействованы практически все страны: одни дают деньги в долг, и тогда они становятся кредиторами, другие берут взаймы - они становятся должниками. На межгосударственном уровне потребность в кредитовании возникает в связи с необходимостью покрытия отрицательного сальдо международных расчётов, то есть таким странам кредиты необходимы для восстановления и подъёма экономики, а для стран-кредиторов это выгодно по политическим или финансовым причинам.
Основная цель данной работы - проанализировать теорию международного кредитования; определить виды международных кредитов, степень их влияния на формирование мировой задолженности; изучить закономерности функционирования международного кредита; рассмотреть положение России на мировом кредитном рынке.
Особое внимание следует уделить тому, что международное кредитование – это процесс сложный и противоречивый с точки зрения его влияния на экономический рост и развитие страны. С одной стороны, международный кредит способствует ускорению развития общественного производства, международной интеграции, расширению мировой торговли, с другой стороны, нерациональное и неэффективное использование международного кредита оказывает негативное влияние на мировую рыночную экономику, что заключается в усугублении диспропорций в экономике. Результатом чрезмерного привлечения международных заемных ресурсов является внешняя задолженность.
Поэтому данная работа будет посвящена исследованию не только положительного влияния международного кредитования на развитие стран мира, но и проблемы формирования международной задолженности, как отрицательного результата развивающихся мировых кредитных отношений.
На основе материалов книг и учебников таких известных экономистов, как Л.Н. Красавиной, В.А. Щегорцова, В.А. Таран, А.С. Булатова, А.И.Евдокимова, научных статей из экономических журналов «Финансы», «Вопросы экономики», «Экономист»; современных статистических данных и ресурсов глобальной сети Интернет будет рассмотрена роль международного кредита в развитии мировой экономики. В результате проведенного анализа будут показаны способы оценки влияния международного кредитования на экономику страны, что позволит сделать
выводы о целесообразности привлечения международных кредитов.
Структура квалификационной работы полностью подчинена намеченным целям и задачам. Работа построена таким образом, чтобы, сначала изучив теоретические аспекты вопроса, можно было перейти непосредственно к практическим примерам. Первая глава, раскрывающая суть международного кредита, является основой для рассмотрения во второй главе проблем международного кредитования в рамках мировой экономики и положения России на мировом кредитном рынке в третьей главе. Результатом работы должен стать вывод об эффективности международного кредитования в настоящее время и рекомендации по использованию мировых кредитных ресурсов в отношении России.
Глава 1. Международный кредит в системе мировых финансовых отношений
1.1 Сущность и роль международного кредита
Международный кредит появился еще при феодализме (12-13 вв.) как специфическая разновидность ростовщического кредита, используемая в основном для финансирования войн, крестовых походов и содер¬жания королевских дворов в Европе. Масштабное развитие между¬народный кредит получает при капитализме, что связано с интер¬национализацией производства и последующей глобализацией ми¬рового хозяйства. Ко второй половине  века, помимо внешнетор¬говых связей, с его помощью уже активно обслуживались процессы движения реальных инвестиций и регулировались платежные балансы практически всех стран.
Как экономическая категория, международный кредит выражает отношения между кредиторами-экспортерами и заемщиками-импортерами разных стран по поводу предоставления, использования и погашения кредита. Эти отношения осуществля¬ются путем предоставления валютных и товарных ресурсов ино¬странным заемщикам на условиях возвратности и уплаты процен¬тов, преимущественно в виде займов.
Следовательно, международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возврат-ности, срочности, платности и обеспеченности. Кроме общих признаков международному кредиту присущи специфические черты, обусловленные функциониро¬ванием международного финансового механизма, в частности, несоблюдение валюты кредита и валюты его погашения; валютные риски; потери, связанные с изменением курса валют, и т.п. То есть международный кредит – это предоставление денежно-материальных ресурсов одних стран другим во временное пользование в сфере международных отношений.
В качестве кредиторов и заемщиков выступают банки, предпри¬ятия, государства, международные финансовые институты. Размер кредита и условия его предоставления фиксируются в кредитном соглашении (договоре) между кредитором и заемщиком. Границы международного кредита зависят от источников и потребности стран в иностранных заемных средствах, возвратности кредита в срок. Нарушение этой объективной границы порождает проблему урегулирования внешней задолженности стран-заемщиц. Средства для международного кредита мобилизуются на Междуна¬родном рынке ссудных капиталов, на национальных рынках ссудных капиталов, а также за счет использования ресурсов государст¬венных, региональных и международных организаций.
Условия международного кредита отражают его связь с эконо-мическими законами рынка и используются для решения задач экономических агентов рынка и государства. На международный кредит влияют многие факторы: платежный баланс, размер про¬центной ставки, вид валюты, уровень рентабельности кредитных операций, валютный курс и др. Для выбора оптимального варианта кредитования используют показатели сравнения эффективности кредитов с разными условиями (коммерческими или льготными). Наиболее важными и часто приме-няемыми показателями являются средний срок кредита и грант-элемент.
Средний срок кредита - это расчетный период, в течение кото¬рого заемщик пользуется всей суммой кредита. При равном исполь¬зовании и погашении он равен сумме половины срока использова¬ния, всего льготного периода и половине срока погашения. С по¬мощью среднего срока кредита можно рассчитать примерно сумму процентов, которую заемщик выплатит кредитору. Для этого надо лимит кредита умножить на процентную ставку и средний срок кредита.
Грант-элементом называется показатель, используемый для определения льготности различных заимствований; он устанавливает, какую часть платежей в счет погашения долга недополучит кредитор в результате предоставления займа (кредита) на условиях, более льготных, чем коммерческие. При этом условно считается, что при предоставлении займа (кредита) на коммерческих условиях кредитор получает доход на ссужаемый капитал в размере 10%.
Грант-элемент рассчитывается по формуле:

E = ( 1 -  B ) *100 (1.1)
A(1+n)t
где Е - грант-элемент, В - фактические платежи в счет погашения долга в некотором году, А - сумма кредита, n – рыночная процентная ставка, в долях единиц, t – срок кредита.
В сфере международных экономических отношений функции международного кредита выражают особенности движения ссудного капитала. В их числе: международный кредит способствует развитию экспортно-импортных связей и образова¬нию мировых рынков и тем самым стимулирует повышение конкурентоспособности товаров; обеспечивает бесперебойность международных расчетов и таким образом укрепляет мировые хозяйственные связи; увеличивает возможность концентрации и централизации капиталов и соответственно повышает экономические возможности вла¬дельцев этих капиталов; осуществляет перераспределение капиталов между странами; выравнивает норму ссудного процента, что приводит к оптимальному размещению ресурсов с точки зрения единого мирового эконо¬мического пространства.
Роль международного кредита в мировой экономике напрямую связана с выполнением тесно взаимосвязанных вышеуказанных функций. Для развития национального производства она двоякая. С одной стороны, международный кредит обеспечивает непрерыв¬ность воспроизводства и его расширение, способствует интерна¬ционализации производства и обмена, углублению международного разделения труда. С другой стороны, международный кредит усили¬вает диспропорции общественного воспроизводства, стимулируя скачкообразное расширение прибыльных отраслей, сдерживает раз¬витие отраслей, в которые не привлекаются иностранные заемные сред¬ства. Более того, зачастую международный кредит используется для ук¬репления позиций иностранных кредиторов в конкурентной борьбе.
Таким образом, двоякая роль международного кредита в усло¬виях рыночной экономики проявляется в его использовании как средства взаимовыгодного сотрудничества стран и конкурентной борьбы между ними. Стремясь избежать обострения конкуренции в сфере экспортного финансирования и «кредитной войны», в 1976 г. государства — члены ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) заключили Международное соглашение по экспортным кредитам с официальной поддержкой, то есть пользую¬щихся поддержкой государства, а также — консенсус. Консен¬сус означает общее соглашение по спорным вопросам, к которому приходят участники международных деловых конференций и переговоров. Указанное соглашение распространяется на экспортные кредиты со сроком погашения свыше трех лет, пользующихся государст¬венной поддержкой в форме фондирования, рефинансирования (погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов), субсидирования процентных ставок. Консенсус опре¬деляет все основные максимально льготные условия кредитов.

1.2 Классификация форм международного кредита

Международные кредиты имеют разные виды и формы. Клас-сификация форм международного кредита осуществляется по на¬значению, видам, технике предоставления, валюте займа, срокам, обеспечению.
1. По назначению различают финансовые кредиты (денежный кредит, предоставляемый банками на условиях возвратности, срочности и платности), используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком; коммерческие кредиты (кредит как разновидность расчетов, т.е. расчетов с отсрочкой платежа), обслуживающие международную торговлю товарами и услугами; промежуточные кредиты для обслуживания смешанных форм экс¬порта капиталов, товаров, услуг.
2. По видам различают товарные (при экспорте товаров с отсрочкой платежа) и валютные международные кредиты.
3. По технике предоставления кредиты делятся на финансовые (наличные) кредиты, зачисляемые на счет должника в его распоряжение; акцептные кредиты в форме акцепта тратты импортером или банком; депозитные сертификаты; облигационные займы; консорциальные кредиты/ синдицированные кредиты.
4. По валюте займа различаются международные кредиты, предоставляемые в валюте страны-должника или страны-кредитора, в валюте третьей страны, а также в международной валютной единице (СДР, экю, замененная евро с 1999г.и др.), валютной корзине с определенным набором валют.
5. По срокам кредиты подразделяются на краткосрочные кредиты (от одного дня до года, иногда до 18мес.); среднесрочные (от года до пяти лет); долгосрочные (свыше 5 лет). Если краткосрочный кредит пролонгируется, то он становится средне- или долгосрочным. В процессе трансформации краткосрочных международных кредитов в ссуды на более длительный срок участвует государство в качестве гаранта.
6. По обеспечению различаются кредиты, обеспеченные недвижимостью, товарными документами, векселями, ценными бумагами; бланковые, предоставленные под обязательство должника погасить его в определенный срок (простой вексель).
Рассмотрим некоторые наиболее важные формы международного кредита.
Одной из форм финансовых кредитов являются облигационные займы,
размещаемые иностранными заем¬щиками на международном и национальных рынках ссудных капи¬талов с помощью банков. Финансовые кредиты могут предостав¬ляться в валютах страны-кредитора и страны-должника, а также в валютах третьих стран или в нескольких валютах. Государство уча¬ствует в международном кредитовании развитых стран не только как заемщик и кредитор, но и как гарант. В частности, широко практикуется государственное гарантирование экспортных креди¬тов. Используются различные формы государственного и межгосу-дарственного регулирования международных кредитов (межправи-тельственные и джентльменские соглашения об условиях экспорт¬ных кредитов).
Коммерческий кредит вступает как разновидность расчетов т.е. с рассрочкой платежей. Основными видами коммерческого кредита являются: фирменный кредит; вексельный кредит; учетный кредит; кредит по открытому счету; лизинг; факторинг; форфетирование; оверд¬рафт.
Фирменный кредит — традиционная форма кредитования экс¬порта, при которой экспортер предоставляет кредит на срок от двух до семи лет иностранному покупателю (импортеру) в форме отсрочки платежа за товары и оформляется векселем или по откры¬тому счету. При вексельном кредите экспортер выставляет переводный век¬сель (тратту) на импортера, который акцептует его при получении коммерческих документов. Кредит по открытому счету оформляется в виде записи на счете покупателя его задолженности по ввезенным товарам и обязательстве погасить кредит в определенный срок. Та¬кой кредит применяется при регулярных поставках и доверитель¬ных отношениях между контрагентами.
Разновидностью фирменного кредита является авансовый пла¬теж (аванс) покупателя (импортера), который выплачивается экс¬портеру после подписания контракта. Он является не только фор¬мой кредитования иностранного экспортера, но и гарантией приня¬тия импортером заказанного товара (например, ледокола, самоле¬та, сложного технологического оборудования и др.), который дос¬таточно трудно продать. Фирменные кредиты обычно предостав¬ляются частными фирмами. Поэтому их иногда называют частны¬ми кредитами.
Учетный кредит — это кредит, предоставляемый банком векселедержателю путем покупки векселя до наступления по нему срока платежа. Покупка векселя сопровождается индоссаментом векселе-держателя, в результате чего вексель, а вместе с ним и право требо¬вания платежа по нему полностью переходят в распоряжение банка. Вексель, предъявленный к учету в банке, немедленно им оплачива¬ется, т.е. векселедержатель получает кредит от банка. Учет векселя производится банком за плату, которая называется учетным процентом и представляет собой разницу между номина¬лом векселя и суммой, уплаченной банку при его покупке. Его ве¬личина определяется по формуле:
Y = ( B * T* П)/ (100*360) (1.2)
где Y — учетный процент, $ (или другая валюта); В -сумма номинала векселя, $;Т — срок до поступления оплаты по векселю, дней; П — годовая учетная ставка, %; 360 — число дней в финансовом году, дней.
Кредит по открытому счету предоставляется в расчетах между постоянными контрагентами, особенно при многократных постав¬ках однородных товаров. В данном случае продавец отгружает товар покупателю и направляет в его адрес товаросопроводительные документы, относя сумму задолженности в дебет счета, открытого им на имя покупателя. В обусловленные контрактом сроки покупатель пога¬шает свою задолженность по открытому счету. После завершения расчетов производится окончательная выверка и погашение остающейся задолженности. То есть расчеты по открытому счету преду¬сматривают периодические платежи в сроки, установленные импор¬тером экспортеру (после получения товаров) при регулярных по¬ставках товаров в кредит по этому счету.
Лизинг. Возможности лизинга объясняются «раздвоением» функции собственности, т.е. отделением владения имуществом (владельца) от пользования им (пользователя) и применением специальной системы финансирования. Обычно лизинговые операции осуществляются при посредничестве специализированной финансовой (лизинговой) компании. Лизингодатель – это арендодатель – фирма или лицо, предоставляющая в лизинг объект (предмет) лизинга на согласованных договорных условиях с лизингополучателем. Лизинговый бизнес — один из сложнейших видов предприни¬мательской деятельности, в котором задействованы не только арендные отношения, но и элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам и другие финансо¬вые механизмы странах Западной Европы и США лизинг при¬знан одним из наиболее эффективных методов инвестирования средств в оборудование.
Факторинг – это торгово-комиссионные услуги, специфическая разновидность краткосрочного кредитования экспорта и посреднической коммерческой деятельности. Факторинговые услуги обычно предоставляются коммерческим банками или специализированными компаниями, которые рассчитываются с покупателями по открытому счету. Факторинг включает в себя: взыскание (инкассирование) дебиторской задолженности клиента; предоставление клиенту краткосрочного кредита; освобождение клиента от кредитных рисков по экспортным операциям. Основной целью факторинга является получение средств немедленно или в срок, определенный договором. В результате продавец не зависит от платежеспособности покупателя. Коммерческий банк покупает требование экспортера к иностранным покупателям от 30 до 120 дней и перечисляет ему 70-90% суммы контракта за отгруженную продукцию в момент предоставления документов.
Форфетирование (франц. a forfait — целиком, общая сумма) — это особая форма кредитования экспорта банком или финансовой компанией путем покупки на полный срок на заранее оговоренных условиях векселей (тратт) и других долговых требований (финансо¬вых документов) по внешнеторговым операциям. Форфейтинг осуществляется по заблаговременной договоренности, т.е. поставщик уверен в том, что вексель, которым оформлена его поставка, будет незамедлительно учтен конкретным банком (форфейтором) и, таким образом, он практически сразу получит свои деньги. Банк-форфейтор приобретает долговое требование поставщика к покупателю без права регресса ( т.е. без оборота на поставщика); если при факторинге или учете векселей банки берут на себя риск неплатежа частично, то при форфейтинге – полностью. Форфетирование, как правило, применяют при поставках основных средств (оборудования) на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа (на несколько лет), т.е. форфейтинг представляет собой долгосрочное косвенное кредитование.
Овердрафт (англ. overdraft) — кредит по текущему счету (конто-коррентный кредит), определяемый как форма краткосрочного кре¬дита, предоставление которого осуществляется списанием средств по счету клиента банка (сверх остатка на счете), в результате чего образуется дебетовое сальдо (задолженность клиента банку). Обыч¬но между банком и клиентом заключается соглашение о макси¬мальной сумме овердрафта, об условиях предоставления кредита, порядке его погашения. То есть кредит по овердрафту не может превышать оговоренной при открытии счета фиксированной сум¬мы. При овердрафте в погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента, поэтому объем кре¬дита изменяется по мере поступления средств, что отличает оверд¬рафт от обычного кредита. Проценты взимаются по существующим или согласованным ставкам.
1.3 Мировой кредитный рынок.
Международный кредитный рынок представляет собой форму организации движения кредитных ресурсов между странами. Это специфическая сфера рыночных от¬ношений, где формируется спрос и предложение на заемный капи¬тал, охватывающая движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты про¬центов. В качестве кредиторов и заемщиков на нем выступают бан¬ки, предприятия, государства, международные финансовые инсти¬туты. Условия международного кредита отражают его связь с эко¬номическими законами рынка и используются для решения задач экономических агентов рынка и государства.
Традиционно считается, что мировой кредитный рынок является частью мирового рынка ссудных капиталов, который представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономического развития. Мировой рынок ссудных капиталов, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капитала различных стран. Объектом сделки на мировом рынке ссудных капиталов является капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств. Наряду с международным кредитным рынком мировой рынок ссудного капитала включает в себя мировой финансовый рынок, где производится эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. На практике различия между мировом кредитным и финансовыми рынками постепенно стираются, так как происходит взаимный перелив капиталов, а обычные банковские кредиты замещаются эмиссией ЦБ.
Составными частями мирового кредитного рынка являются рынки: еврорынок, евродепозитов, еврокредитов, еврооблигаций.
Важной частью международного кредитного рынка является еврорынок. Развитие еврорынков и миро¬вая финансовая интеграция представляют собой положительные элементы для развития мировой экономики. Они позволяют лучше пере¬распределять финансовые ресурсы в мировом масштабе, предлагают решение проблем, поставленных нарушениями равновесия внешних платежей, предоставляют экономическим агентам важные средства защиты от рисков. Наконец, они стимулируют конкуренцию и позволяют сократить стоимость финансового и банковского посредничест¬ва. Развитие еврорынков позволило создать возможность свободного соотношения спроса и предложения на финансовые ресурсы в миро¬вом масштабе. Оно предлагает предприятиям возможность удовле¬творять их потребности в финансировании, не обращаясь к их внутреннему рынку капиталов, который может быть слишком узким или слишком регламентированным, или к внутренним рынкам других стран, которые могут быть труднодоступными.
Рынок евродепозитов - это устойчивые валютно-финансовые отношения
по формированию вкладов в иностранной валюте в крупных коммерческих банках развитых стран за счет средств, об¬ращающихся на рынке евровалют. Депозитные сертификаты (certificates of deposit, CDs) в долларах или иенах существуют в дополнение к обычным вкладам (депозитам) на рын¬ке евровалют. Они представляют собой выдаваемые банком письмен¬ные свидетельства о депонировании вкладчиками денежных средств, дающие им право на получение вклада и процентов (сроки вкладов колеблются от месяца
до нескольких лет), а также некоторые дру¬гие инструменты.
Рынок еврокредитов - это устойчивые кредитные связи по предоставлению международных займов в евровалюте крупными коммерческими банками развитых стран. Еврокредит - среднесрочный банковский кредит в одной из евровалют, обычно предоставляемый синдикатом банков по плавающей ставке. В качестве заемщиков евровалют выступают крупные национальные монополии, нуждаю¬щиеся в кредитах для финансирования масштабных проектов и ме¬роприятий в данной стране и за рубежом.
Рынки облигаций, существующие во многих стра¬нах доступные как отечественным, так и иностранным вкладчикам капиталов. Международный рынок облигаций разделяют на рынки иностранных облигаций и еврооблигаций. Иностранные облигации продаются вне страны заемщика, но выражаются в валюте выпустившей их страны. Еврооблигации (евробонды) обычно выпускаются на срок от 7 до 15 лет. Основные заемщики – правительства, международные организации, ТНК, местные органы власти, государственные учреждения. Еврооблигации могут выпускаться иностранными или национальными компаниями, отдельными государствами. Евробонды деноминируются в иностранной валюте. Евробонды являются облигациями на предъявителя. Евробонды могут приносить либо фиксированный, либо плавающий процент своим владельцам. Евробонды с плавающей ставкой имеют купонные процентные выплаты, величина которых привязана к ставке ЛИБОР. Главные достоинства рынка еврооблигаций состоят в том, что он практически не регулируется, почти свободен от налогообложения и прояв¬ляет большую гибкость в выпуске облигаций, чем в условиях ис-ключительно национальных рынков.
Многие страны стараются ограничить или строго контролировать влияние международного рынка кредитов на национальную экономику. Наиболее часто используемые при этом меры регулиро¬вания включают: прямой валютный контроль; операции на открытом рынке; изменение учетной ставки центральным банком; установление отрицательного процента по евровалютным де¬позитам; введение обязательных резервов по евровалютным депозитам; операции своп центральных банков с коммерческими банками; введение двойного валютного рынка (валютного рынка с
двойным режимом); лимитирование иностранных требований и обязательств.





Глава 2. Международная задолженность
2.1 Формирование международной задолженности

Мировая экономика в целом по причинам объективного характера не может развиваться без циркулирования между национальными хозяйствами международных заемных средств. Рост масштабности внешнего финансирования предопределен неравномерностью в экономическом развитии стран и неравновесием платежных балансов у большинства из них. Зависимость национальных экономик от внешнего финансирования усиливается по мере глобализации и либерализации финансовых рынков. Можно говорить о том, что мировое хозяйство в целом дефицитно: оно имеет четко выраженные долговые черты.
Большинство стран вынуждены обращаться к внешним заимствованиям, ощущая нехватку собственных ресурсов для внутреннего инвестирования, для покрытия дефицита госбюджета при проведении масштабных, социально-экономических реформ, для выполнения уже накопившихся долговых обязательств. При этом одни страны выступают как кредиторы, другие – в качестве чистых заемщиков, третьи являются одновременно и кредиторами и должниками.
Одновременно с раз¬витием системы международного заимствования и кредитования формируется внешняя задолженность. Признаком на-ступления кризиса внешней задолженности обычно служит наруше¬ние графика погашения кредитов, заимствованных страной через го-сударственные каналы. Кризисы начинаются с того, что какая-нибудь страна (или группа стран) объявляет о невозможности выплачивать свой внешний долг или об аннулировании долга. Добиться от должника погашения своей задолженности невозможно, так как в роли заемщика выступает суверенный экономический агент, нередко правительство иностран¬ного государства. И к нему невозможно применить санкции, которые применяются к обычному неплательщику той или иной страны. В этом проявляется специфика международных экономических отно¬шений. Факты банкротства государства нарушают равновесие меж¬дународного рынка кредита, осложняют процессы кредитования и заимствования. Когда отдельные нарушения принимают массовый характер, начинается очередной кризис мировой задолженности.
Проблемы внешней задолженности возникли в мировой эконо¬мике не сегодня. Можно обозначить основные этапы развития системы международного кредитования. Первый период - после второй мировой войны до середины 1950-х гг. В то время мировой финансовый рынок находился в состоянии крайнего упадка. Основным источником внешнего финансирования не только развивающихся стран, но и развитых стран были официальные ресурсы, дополняемые потоком прямых инвестиций.
Второй период- с середины 1950-х гг. до начала 1970-х гг. Наиболее характерная его черта – быстрый рост потока официальных ресурсов. Преобладание официальных ресурсов придавало системе устойчивость. Долговые кризисы случались нечасто и имели локальный характер.
На третьем этапе (1970-е годы) предполагалось, что в развитых странах аккумулировано достаточно сбережений, чтобы эффективно перераспределять их в развивающиеся страны, кото¬рые, эффективно используя займы, смогут ликвидировать дефицит баланса текущих операций и расплатиться с внешними долгами. Однако усилилась зависимость ряда стран от неустойчивой конъюнктуры мирового рынка ссудных капиталов. Это привело многих из них к долговому кризису.
Четвертый период – с августа 1982г. до начала 1990-х гг. Долговой кризис 80-х гг. был вызван многократным ростом цен на нефть в 1974, 1979-1980 гг. и увеличением дефицита платежного баланса нефтеимпортирующих стран, особенно развивающихся; переносом ТНК в развивающиеся страны ряда производств, вызвавших подъем инвестиционного спро¬са; стимулированием увеличения спроса в связи с низкими учетными ставками займов. Кризис задолженности 80-х гг. развивался стремительно. Задолженность развивающихся стран западным банкам в 1982 г. составила 362,7 млрд. долл. Причем, более половины этой задолженности (в 1982 г. - 61,7%) пришлось на страны Латинской Америки. Долговой кризис вызвал тяжелейшие социально-экономические последствия для многих стран.
В конце 1980-х гг. основным механизмом решения долговой проблемы был перенос сроков плате¬жей и реструктуризация долга на много лет вперед, когда развиваю¬щиеся страны могли бы начать выплаты по своим внешним обяза¬тельствам. Но исследования положений так называемой теории дол¬гового навеса показали, что и такой механизм неэф¬фективен, так как по сути является негативным налогом на государ-ственные ресурсы и оказывает крайне отрицательное влияние на рост сбережений. К середине 1990-х годов стал очевидным тот факт, что многие развивающиеся страны ни при каких условиях не смогут выплатить свою внешнюю задолженность. Общий объем внешнего долга развивающихся стран и стран с переходной экономикой достиг в 1996 г. 2,18 трлн $. США, из которых 1,7трлн.$ прихо¬дились на долгосрочный долг, 408 млрд.$-на краткосрочный и 60млрд.$-на кредиты МВФ. В 1997г. разразился глобальный финансовый кризис в Азии, который затронул многие финансовые рынки. За ним последовал ряд новых периферийных финансовых кризисов, имевших международный резонанс. Появилось понятие «эффект вируса» - быстрое распространение периферийного финансового кризиса из одной страны в другие страны и регионы.
На пятом этапе (конец 1990-х гг.) было определено, что единственным способом решения проблемы долгового бремени для развивающихся стран, не способных обслуживать внешний долг, может быть простое списание значительной его части. При этом усилия кредиторов сконцентрировались на анализе уровня, дина¬мики долга, а также на механизме и режиме его списания.
Последний этап развития международной задолженности – начало XXI века. Не случайно, что и в настоящее время мировая задолженность продолжает оставаться одной из острейших проблем международной экономики.
На 2002г. внешний долг развивающихся стран составил – 2,189 трлн.$. Наиболее тяжелая ситуация в отношении внешней задолженности продолжает оставаться в Африке. Погашение долга происходит за счет новых заимствований. В начале 90-х гг. появилась новая группа должников - это стра¬ны СНГ. Некоторые из них не смогли полностью проводить выплаты по долгам.
Промышленно развитые страны чаще всего выступают одновременно в качестве и кредиторов, и заемщиков. Самый яркий пример – США, которые, будучи крупным экспортером капитала, являются одновременно и крупнейшим мировым должником. В мае 2006г. внешний долг США составил 8.353.350.331.729 долларов, при этом на каждого жителя страны приходится почти 28 тысяч долларов. Такая ситуация, которая существует перманентно на протяжении всего 20 века и в начале нового столетия, значительно обостряет несбалансированность мировой экономики, так как для покрытия дефицита текущего баланса США не только привлекают внешнее финансирование (как это делают все страны-дебиторы), но, занимая ключевые позиции в международной валютной системе, имеют возможность еще со времен золотого стандарта, а затем и бреттон-вудского валютного механизма накачивать доллары в международный оборот. Примерно такую же позицию в системе внешнего финансирования и мирового долга занимают Германия, Великобритания, Франция, Япония - с некоторыми вариантами они и кредитуют, и заимствуют одновременно.
В целом растущий объем международной задолженности развивающихся стран и восточноевропейских стран создает возмож¬ность давления на их внешнюю и внутреннюю политику. Кризис ме¬ждународной задолженности способствовал сохранению системы не¬равноправных отношений многих стран-должников с промышленно развитыми странами Запада. Внешняя задолженность стала одним из основных факторов за¬стоя в экономике развивающихся стран. Бремя платежей по обслужи¬ванию долга серьезно ограничило возможности этих стран в наращи¬вании темпов роста и борьбы с отсталостью, привело к сокращению импорта. Крупнейшие должники мира приведены в приложении 1 (представлены данные по государственному и частному долгу).

2.2 Механизм урегулирования международной задолженности

Растущее долговое бремя может привести к тому, что страна оказывается в так называемой долговой петле, когда новые внешние заимствования используются большей частью на погашение ранее полученных займов, кредитов и ссуд. Подобная ситуация сложилась во многих странах мира. Для того чтобы внешний долг не превратился в острую экономическую проблему для страны, ей требуется активное управление своим внешним долгом. Этот термин применяется для обозначения набора мер по предотвращению или смягчению долгового кризиса. В их числе меры экономические (минимизация величины внешних заимствований, реструктуризация накопленной задолженности, повышение эффективности использования привлеченных финансовых ресурсов), политические (поддержание политической стабильности в стране и хороших отношений с внешними кредиторами), социальные (обеспечение социальной стабильности), а также по обеспечению национальной безопасности (прежде всего сохранение независимой от кредиторов внешней и внутренней политики). Ключевым условием при проведении политики управления внешним долгом является возможность страны так использовать внешние заимствования, чтобы это обеспечило ей как достижение собственных целей, так и уменьшений внешнего долга и, следовательно, мировой задолженности в целом.
Идеальный способ обслуживания и погашения государственного долга - своевременный возврат полученного кредита и процентов по нему. Однако намерения заемщика не совпадают с реальными возможностями. Появляются какие-то непредвиденные обстоятельства, обусловленные экономическими, социальными или политическими трудностями. Возникает необходимость в отсрочке выплаты процентов или уплаты основной суммы долга, изменении условий займа, а иногда и полному отказу от выплат. Явным признаком долго¬вого кризиса является серьезное нарушение графика платежей.
Рассмотрим наиболее важный механизм регулирования внешнего
государственного долга, который в рыночных условиях объединяется понятием «реструктуризация», т.е. основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный долг, с заменой их долговыми обязательствами, предусмат¬ривающими другие условия обслуживания и погашения. Реструктуризация не снимает долговой проблемы, а лишь переносит ее на более поздний срок. Следовательно, бремя погашения,
ложится на следующие поколения, общая сумма платежей еще более увеличивается за счет доначисленных процентов.
В ходе проводимой реструктуризации долговых обязательств используется ограниченный набор способов ее проведения: рефинансирование; конверсия, выкуп долга, консолидация, унификация, аннулирование внешнего долга, секъюритизация, использование «плана Брейди».
Рефинансирование - это погашение старой задолженности (и процентов по ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых обязательств. Используются три способа рефинансирования внешнего долга: замена обязательств (с согла¬сия их держателей) с истекшими сроками погашения на новые, по сумме экви¬валентные погашаемым; досрочная замена одних обязательств на другие с более длительными сроками погашения; размещение (продажа) новых облига¬ций и за счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.
Следующим направлением реструктуризации задолженности является выкуп долга, который представляет собой покупкой страной-заемщиком своих долговых обязательств на открытом рынке со значительным дисконтом. Отдельные должники имеют приличные золотовалютные резервы или могут без труда их нарастить за счет экспорта, а вот долги этих стран относятся кредиторами к числу сомнительных и продаются на открытом рынке с большим дисконтом. Тогда возникает ситуация, при которой дебитору выгодно выкупить свои долги с этим дисконтом, другим словами – за их частичную стоимость. Это означало бы для заемщиков, что часть долга дебиторы им простили.
Но такое урегулирование проблемы внешнего долга затруднено как минимум двумя объективными обстоятельствами. Первое - в этом случае нарушается принцип очередности, т.е. преимущества в погашении более давних долгов, так как заемщик, естественно, будет стремиться к выкупу долговых обязательств с наибольшей скидкой. Второе - возникает эффект «обратного отбора», когда наивысшие преимущества получают наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наиболее высокими скидками.
Благоприятная экономическая ситуация для выкупа внешнего государственного долга сложилась в Российской Федерации в связи с ростом цен на углеводородное сырье на международном рынке. Это позволило России сформировать Стабилизационный фонд, который на начало 2006 г. достигает величины 1 трлн. $. Переговоры с членами Парижского клуба кредиторов, долг перед которыми на 1 января 2005 г. составил 43,1 млрд. $., или почти 40% общего внешнего государственного долга, завершились договоренностью, что Российская Федерация досрочно выплатит по номиналу 15 млрд. $. По расчетам Минфина РФ, только в 2005г. страна сэкономит на процентах 400 млн. $., а до 2020 г. - почти 6 млрд. $.
Секьюритизация долга - переоформление государственного долга в новые рыночные долговые, инструменты денежного рынка, включая ссудные капита¬лы. Среди основных видов ценных бумаг, обращающихся на международных финансовых рынках, выделяются две группы: иностранные облигации - эмитируемые нерезидентами на внутреннем рынке иностранного государства, и еврооблигации - средне- и долгосрочные обязательства в евровалютах, выпускаемые на европейском рынке среди зарубежных инвесторов.
К началу 1990-х гг. в международной практике сложилась достаточно
действенная система реструктуризации внешней задолженности, предложен¬ная для урегулирования долговых обязательств развивающихся стран мини¬стром финансов США Н. Брейди, - «план Брейди». Условием «плана Брейди» являлось проведение странами-должниками экономической политики, одобренной МФВ и МБРР. Согласно плану страна-должник может выкупить часть своего долга за наличные со скидкой за счет средств международных финансовых организаций или превратить часть долга в долгосрочные государственные облигации, или обменять ее на национальную валюту с правом использования последней для покупки акций национальных компаний страны-должника. Все эти операции можно проводить одновременно, в различном сочетании и последовательности. В международной практике используют следующие виды облигаций Брейди: паритетные (с уменьшенными процентами); дисконтные (с уменьшенной основной суммой долга); ступенчатые (с более низкими первоначальными ставками); долговые конверсионные (новых займов); новые долговые; процентные; капитализированные.
Приведенные методы управления внешним государственным долгом в своей основе базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления государственным долгом и широко используются развитыми стра¬нами и международными финансовыми организациями. Наряду с рыночными мировая практика использует и внерыночные (административные) методы управления на основе одностороннего принятия управленческого решения по долговым обязательствам. К административным методам отно¬сятся конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения, списание, аннулирование долга.
Конверсия - изменение доходности займов в интересах должника путем понижения процента, применения иного способа погашения долга в целях снижения расходов заемщика на погашение и обслуживание государственного долга. Наиболее распространенными видами ее являются: обмен на долговые обязательства третьих стран; погашение долга товарными поставками; обрат¬ный выкуп долга заемщиком на особых условиях; обмен долга на собствен¬ность. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств и к получению новых ссуд.
Консолидация - изменение срока действия уже размещенных займов в сторону увеличения или сокращения. Пролонгация займов имеет цель облегче¬ния выплаты долга и предполагает увеличение сроков обращения выпущенных займов путем перевода текущих обязательств и краткосрочных займов в долгосрочные. Как правило, она носит принудительный характер и осущес¬твляется путем добавления процентных купонов к облигациям старых займов, срок действия которых продлевается, или путем замены облигаций старых займов на облигации нового займа. Нередко консолидация (как правило, про¬лонгация) совмещается с конверсией.
Унификация займов – это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Она может производиться вместе с консолидацией и конверсией или без них. Отсрочка погашения займа заключается в том, что как и при консолидации, односторонне отодвигаются сроки погашения займа и, кроме того, прекращается выплата доходов.
Аннулирование государственного долга - отказ государства от всех обяза¬тельств. Это нерыночная мера решения долговой проблемы государства.




2.3 Участие международных финансовых организаций в решении проблемы международной задолженности

Все выше перечисленные способы реструктуризации внешнего долга, несомненно, улучшают ситуацию на мировом кредитном рынке, но проведение этих мер невозможно было бы без существования международных валютно-кредитных организаций, которые выполняют центральную роль в решении проблемы мировой задолженности.
Среди этих организаций ведущее место занимают Международный валютный фонд (МВФ) и группа Всемирного банка, в которую входит Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и три его филиала.
С момента организации (в 1944г., на основе Бреттон-Вудского соглашения) МВФ как кредитор играл скромную роль. Но с конца 1970-х гг. МВФ переориентировал свою деятельность на выравнивание платежных балансов развивающихся стран, а сначала 1980-хгг. – на урегулирование их внешней задолженности. Повышается роль МВФ как координатора международных кредитов и гаранта платежеспобоности стран-должников. Таким образом МВФ за счет собственных или привлеченных средств предоставляет кредиты в иностранной валюте или СДР и разрабатывает для каждого должника стабилизационную программу. Кредиты предоставляются в форме продажи МВФ иностранной валюты на национальную (или предоставления СДР), а их погашение, наоборот, производится в форме выкупа страной-заемщиком национальной валюты на иностранную (или возвращения СДР). В зависимости от целевой направленности и условий кредитования МВФ использует различные кредитные механизмы. Их можно разделить на следующие 4 категории: обычные механизмы (средства предоставляются для преодоления временных трудностей платежного баланса в течение года с возможностью продления до 5 лет); специальные компенсационные механизмы (финансирование осуществляется в случае непредвиденных обстоятельств, если убытки носят временный характер и не обусловлены действиями государств, а также при необходимости поддержания темпов реформ, например, случае убытков при экспорте, значительном увеличении мировых цен); механизмы помощи странам с низким уровнем дохода и чрезвычайная помощь, осуществляемая путем закупки товаров стран, платежный баланс которых испытывает значительные трудности в результате стихийных бедствий.
Мировой банк концентрирует свои усилия на содействии экономическому развитию стран-членов и оказании помощи беднейшим странам мира. Спектр деятельности Мирового банка включает инвестиции и кредиты в человеческое развитие, в основном путем улучшения систем здравоохранения и образования, развитие сектора услуг, охрану окружающей среды, направленные на создание макроэкономической стабильности и улучшение инвестиционного климата. Всемирный банк проводит дифференцированную политику по отношению к странам-реципиентам и предлагает различные кредитные инструменты, предназначенные для различных инвестиционных проектов и проектов структурной перестройки экономики, в том числе кредиты по рыночным ставкам и беспроцентные ссуды.
Кроме МВФ и Мирового банка кредитные ресурсы на цели развития предоставляют также региональные банки развития: Межамериканский банк развития, Азиатский банк развития, Африканский банк разви¬тия, Андская корпорация развития, Карибский банк развития и др. Все они преследуют единые цели — долгосрочное кредитование проектов развития соответствующих регионов, кредитование регио¬нальных объединений. Характерно чертой этих банков является су¬щественное влияние на их деятельность развитых стран, которые составляют примерно 1/3 их членов и которым принадлежит значительная часть капиталов банков. В региональных банках развития установлен одинаковый принцип формирования ресурсов, привле¬чения заемных средств в социальные фонды, проводится кредитная политика во многом по образцу МБРР.
Составную часть институциональной структуры западноевро¬пейского региона представляют соответствующие ему региональные валютно-кредитные и финансовые организации: Европей¬ский банк реконструкции и развития; Европейский инвестицион¬ный банк; Европейский фонд развития; Европейский фонд регио¬нального развития; Европейский валютный институт, который заменил Европейский фонд валютного сотрудничества. Особое место среди международных валютно-кредитных и финансовых организаций занимает Банк международных расчетов. К настоящему времени в системе ООН действует целый ряд специа¬лизированных финансовых учреждений и организаций, в которых участвуют большинство стран мира. Кроме того, существуют объе¬динения крупных западных банков-кредиторов- Лондонский
клуб и главных государств-кредиторов мира - Парижский клуб.
Парижский клуб стран-кредиторов - межправи¬тельственный институт, созданный в 1956 г. для урегулирования проблем задолженности развивающихся стран по государственным или имеющим государственную гарантию кредитам. Он объединяет группу 19 ведущих госу¬дарств - кредиторов мира, в том числе Россию, США, Францию, Японию, Австрию. По сути, Парижский клуб - это неформальная организация стран-кредиторов, созданная для обсуждения вопросов пересмотра условий кредитов суверенным заемщикам. Его цель - пересмотр условий внешний займов развивающихся стран для избежания одностороннего моратория. Когда какая-либо страна-должник, испы-тывающая трудности в сбалансированности платежного баланса, начинает проводить программу оздоровления экономики с помо¬щью МВФ, то Парижский клуб вносит свой вклад в решение фи¬нансовых проблем страны-должника. Для этого он совместно с правительством данной страны вырабатывает соглашение, позволяющее перенести сроки выплаты внешнего долга. На основе этого соглашения, разрабатываются экономически программы для каждой страны. Эти программы основываются на монетаристских концепциях, они построены по шаблону без учета специфики страны- должника и обычно предусматривают следующие меры: борьба с инфляцией всеми возможными способами без учета социальных проблем, сокращение государственных расходов и бюджетного дефицита, снятие ограничений на приток иностранного капитала, приватизация, девальвация национальной валюты. Невыполнение программы влечет за собой приостановку процесса реструктуризации долга. Урегулирование осуществляется также на основе принципа “case by case”, т.е. каждый случай рассматривается отдельно и нормативные подходы отвергаются. Обычно долг реструктурируется на основе принципа «короткого поводка», т.е. пересматриваются условия и график платежей только на один год. Но в порядке исключения может быть применен «глобальный подход», когда пересмотру подлежит вся сумма накопленного долга. У Парижского клуба нет какого-либо регламента, его решения принимаются на основе принципов единогласия. Поскольку Парижский клуб объединяет всех ведущих кредиторов, он имеет возможность жестко диктовать свои требования к должнику. Решения клуба часто оказываются неэффективными, за что Фонд подвергается жесткой критике с разных сторон. Но следует отметить, что Парижский клуб и МФВ включаются в процесс, когда экономика страны уже находится в тяжелом состоянии. Основная задача стран-членов Парижского клуба заключается в том, чтобы восстановить платежеспособность должника, смягчив долговое бремя, помочь ему расплатиться (частично) с кредиторами.
Долги банкам урегулируются через Лондонский клуб. Лондонский клуб кредиторов — международное объединение частных коммерческих банков, сформированное в конце 1970-х годов для решения проблем, возникших из-за неспо¬собности ряда стран (в первую очередь развивающихся) регулярно обслуживать свою внешнюю задолженность. В отличие от Париж¬ского Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой государственных гарантий или страхования. Основные методы решения долговых проблем — реструктуризация задолженно¬сти, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых кредитов. Клуб объединяет 600 крупных коммерче¬ских банков индустриально развитых стран. Считается, что с Лондонским клубом труднее договориться, чем с официальными кредиторами, поскольку последние кредитуют за счет собственных средств, а банки выступают в роли финансовых посредников. Однако иногда официальные кредиторы занимают более жесткую позицию, чем банки. Урегулирование банковского долга, как и официального, происходит, если страна-должник придерживается разработанной для нее программы. В период долгового кризиса 1980-х гг. основная проблема заключалась в урегулировании долга банкам, так как в кризис были вовлечены многие ТНБ, и их трудности грозили крупными потрясениями в мировом банковском сообществе.
Первоначально урегулирование банковского долга строилось по той же схеме, что и официального, с той разницей, что на выплату высоких процентов они предоставляли должникам новые кредиты, т.е. рефинансировали долг. Это позволяло банкам не показывать свои реальные убытки. Но при такой схеме долги нарастали, как снежный ком. Поэтому на протяжении второй половины 1980-х гг. велись поиски новых вариантов урегулирования.
Такой механизм был разработан в 1989г., и на его основе построена современная система урегулирования долга банка. Суть ее заключается в секьюритизации долга, т.е. трансформации долга, зафиксированного на банковских счетах, в долг в форме ценных бумаг. При этом банки вынуждены частично списывать долг в различной форме, зато получают в свое распоряжение ликвидные ценные бумаги. В конце 1980-х гг. для стран Латинской Америки выпускались облигации Брэйда. В других случаях эмитировались иные ценные бумаги, то есть долг банкам частично списывался, а частично секьюритизировался. Кроме того, некоторым странам с низким уровнем социально-экономического развития оказывалась финансовая помощь, за счет которой они выкупали свой банковский долг с
большим дисконтом (скидкой).
Страны-кредиторы, МВФ и МБРР проводят дифференцированную политику по отношению к странам-реципиентам. В соответствии с методологией Всемирного банка все страны-члены подразделяются на две группы: с чрезмерной задолженностью и с умеренной задолженностью. Отнесение к конкретной группе зависит от уровня ВВП на душу населения и степени обремененности внеш¬ним долгом. Такая дифференциация позволяет разрабатывать меры по увя¬зыванию размера платежей по долгам с фактическими возможностя¬ми заемщиков.
Так, например, Торонтское соглашение (1988 г.) с дополнениями решений Лондонского и Парижского клубов (1991 г.) предусматривает списание до 50% приведенной стоимости платежей по обслуживанию долга, срок уплаты которых наступает в течение консолидационного периода (для наименее раз¬витых стран) с чрезмерной задолженностью; отсрочку платежей, включая льготный период; предоставление возможности правитель¬ствам-кредиторам продавать или обменивать займы по официальной помощи.
Тринидадские условия содержат более обширные, по сравне¬нию с Торонтскими, льготные меры по обеспечению внешней задол¬женности (1990 г.) таких стран. В частности, предусматривается со¬кращение на две трети невыплаченного долга кредиторам - членам Парижского клуба. "Условия" обслуживания долга не ограничиваются задолженностью, срок выплаты которой наступа¬ет в ближайший период консолидации, а распространяются на всю сумму соответствующего долга.
Хьюстонские условия (1990г.) предусматривают радикальное изменение политики Парижского клуба в отношении стран со сред¬ним доходом и чрезмерной задолженностью. Здесь допускается воз¬можность погашения странами-должниками консолидированных займов в рамках официальной помощи развитию в течение 20 лет, включая 10-летний льготный период.
Глава 3. Россия как неотъемлемая часть мирового кредитного рынка
3.1 Правовая основа международного кредитования в РФ

Основная концепция внешней политики РФ была утверждена Президентом Российской Федерации В.В. Путиным 28 июня 2000 г.: главным приоритетом внешней политики Российской Федерации в сфере международных экономических отношений является содействие развитию национальной экономики, которое в условиях глобализации немыслимо без широкого включения России в систему мирохозяйственных связей. Для достижения этой цели необходимо приводить обслуживание российского внешнего долга в соответствие с реальными возможностями страны, добиваться максимального возврата средств в счет кредитов иностранным государствам.
С 1 января 2000 г. международный государственный кредит регулируется Бюджетным кодексом РФ, который отменил действующий ранее Федеральный закон «О государственных внешних заимствова¬ниях Российской Федерации и государственных кредитах, предос¬тавляемых Российской Федерацией иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям» от 17 декабря 1994 года №76-ФЗ.
Отдельные вопросы, связанные с управлением внешним долгом, учетом и регистрацией заимствований и предоставляемых кредитов, регулировались и продолжают в настоящее время регламентироваться в нормативных документах Правительства Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации и соответствующих нормативных актах Банка России и Внешэкономбанка.
В Бюджетном кодексе РФ основные положения и понятия (с учетом дополнений и изменений) по активной части долга приведены в 15 главе "Государственные кредиты, предоставляемые Российской Федерацией иностранным государствам, и долг иностранных государств перед Российской Федерацией" и по пассивной части долга – в 14 главе "Государственный и муниципальный долг".
Согласно ст. 98 Бюджетного кодекса в объем государственного внешнего долга Р.Ф. включаются: объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерации; объем основного долга по полученным Российской Федерацией кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций. Управление государственным долгом осуществляется Правительством РФ. Счетная палата Российской Федерации осуществляет контроль за государственным внешним долгом. Предельные объемы государственного внешнего долга и пределы внешних заимствований РФ на очередной финансовый год утверждается федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год. Ст.108 БК определяет понятие программы внешних заимствований РФ, которая представляет собой перечень внешних заимствований РФ на очередной финансовый год с разделением на несвязанные (финансовые) и целевые иностранные заимствования с указанием по каждому из них.
С введением в действие Бюджетного кодекса РФ впервые на законодательном уровне было прописано понятие единой системы учета и регистрации государственных заимствований РФ. Ключевую роль в этой системе играет Министерство финансов РФ, в котором субъекты РФ и муниципальные образования регистрируют свои заимствования и которое ведет государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ (Государственная долговая книга РФ).
В Бюджетном кодексе также дается понятие государственным кредитам,
предоставляемым РФ иностранным государствам, которые представляют собой кредиты (займы), по которым у иностранных государств, юридических лиц и международных организаций возникают долговые обязательства перед РФ как кредитором. Указанные государственные кредиты формируют государственные внешние активы РФ. Сведения о размерах и структуре долга иностранных государств перед РФ по видам долговых обязательств и по заемщикам представляются в Государственную Думу в составе документов и материалов, представляемых одновременно с проектом федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год. Федеральным законом о федеральном бюджете утверждаются суммы погашения и выплаты процентов по долгам иностранных государств, предельный размер долга иностранных государств, программа предоставления РФ государственных кредитов иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям.
Коммерческий международный кредит в России регулируется следующими документами: Гражданский кодекс РФ – глава 43 «Финансирование под уступку денежного требования», ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998г. №164-ФЗ., ФЗ « О переводном и простом векселе» от 11.03.1997г. №48-ФЗ.


3.2 Россия – кредитор и должник в мире

Россия одновременно является крупным должником и кредитором. Как кредитор она сталкивается с неспособностью, а иногда и с нежеланием должников из числа развивающихся стран погашать свои обязательства. В качестве заемщика она испытывала серьезные трудности и неоднократно прибегала к процедуре урегулирования государственного (суверенного) долга.
Россия – должник. К началу 2000г. государственный внешний долг России составил 148 млрд. долл. В последующие годы он снижался, и был равен 122 млрд. долл. в 2003г. Значительно снизилось долговое бремя, измеряемое отношением долга в ВВП. Если в 2000г. этот показатель был равен 89%, то к 2003г. – 36%. В этой связи государственный внешний долг перестал рассматриваться в качестве фактора, негативно влияющего на экономику страны. Однако на долговые платежи по-прежнему направляются большие суммы бюджетных средств. В 2005г. продолжалось досрочное погашение внешнего долга, в результате чего он снизился до беспрецедентно низкого уровня (менее 25% ВВП). Ведущие рейтинговые агентства присвоили России суверенный инвестиционный рейтинг (в начале 2005г. Standard&Poor’s), который в дальнейшем сохранял тенденцию к повышению. В октябре 2005г. гос. внешний долг РФ оценивался в 86,8 млрд.долл.
В настоящее время российские долги можно разделить на несколько категорий по группам кредиторов:
- Первая группа - задолженность перед офици¬альными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками западных стран, предоставляющих займы под гарантии соответствующих правительств или при страховании кредитов в государственных структурах. Регулирование задолженности подобного рода входит в компетенцию Парижского клуба кредиторов.
- Вторая группа - кредиты, предоставляемые коммерческими банками западных стран без государственного страхования. Задолженность по таким кредитам регулируется Лондонским клубом.
- Третью группу образуют долги государствам, не входящим в Парижский клуб кредиторов: Республика Корея, Турция, страны-члены бывшего СЭВ.
- Четвертая группа - задолженность различным западным коммерческим структурам по фирменным кредитам, связанным с поставками товаров и оказанием услуг.
- Пятая группа - долги международным валютно-кредитные организациям.
Рассмотрим первые две группы кредитов, привлекаемых Россией, т.е. кредиты, предоставленные Парижским и Лондонским клубами.
Долг СССР в основном образовался в 1985-1991гг., увеличившись с 22,5 в 1985г. до 96,6 млрд. долл. в начале 1992г. Резкое нараста¬ние величины государственной внешней задолженности привело к тому, что она стала одним из наиболее влиятельных факторов, определяющих экономическое и политическое положение нашей страны в переходный период. Тем самым Россия оказалась перед необходимостью выбора политики в отношении внешних долгов. Выбор оказался невелик. Один путь - направлять свои валют¬ные средства на выплату долга, другой - искать договоренности со странами-кредиторами о его урегулировании. Первый был связан с сокращением импорта, ухудшением снабжения населения необхо¬димыми товарами, усилением негативных последствий начатых ры¬ночных реформ и фактически ставил под угрозу проведение демократических преобразований. Поэтому Правительство РФ включи-лось в процесс заключения различного рода соглашений с запад¬ными кредиторами об отсрочке платежей (реструктуризации) по советскому долгу.
Прежде всего, переговоры стали проводиться с Парижским клубом кредиторов. В январе 1992 г. члены Парижского клуба согласились продлить сроки выплат в погашение основной суммы долга СССР. При этом речь шла о долге, который возник до января 1991г. и подлежал оплате в декабре 1991г.
В 1993 году Россия заключила первое соглашение о реструктуризации со странами-членами Парижского клуба. В последующем соглашения о реструктуризации платежей, приходящихся на текущий год, достигались еще дважды в 1994 и 1995 г. 29 апреля 1996 г. с Парижским клубом кредиторов было подписано соглашение о многолетней (на 25 лет) реструктуризации внешнего долга СССР с предоставлением 7-летнего льготного периода, в течение которого выплачиваются только проценты. В целом по соглашению общая сумма реструктуризированного внешнего долга бывшего СССР составила 33,2 млрд. долл. США. В результате кризиса августа 1998 г. Россия прекратила погашать и обслуживать долги бывшего СССР, так как доходы федерального бюджета не позволяли производить платежи в полном объеме. Осенью 1998 г. Правительство РФ обратилась к кредиторам Парижского и Лондонского клубов, коммерческим кредиторам, правительствам, не входящих в Парижский клуб, с просьбой вновь рассмотреть условия погашения и обслуживания долга бывшего СССР и предоставить дополнительные льготы, то есть провести новую реструктуризацию платежей. Последнее соглашение о реструктуризации задолженности бывшего СССР перед кредиторами, входящими в Парижский клуб было достигнуто в августе 1999 года. В рамках договоренности платежи, приходящиеся на 1999-2000 гг. в объеме 8,3 млрд. долл. США, были переоформлены в обязательства со сроками погашения до 2020 г. с предоставлением льготного периода до 1,5 лет.
На начало 2005 г. задолженность перед кредиторами Парижского клуба составила 47,5 млрд. долл. США, в том числе "новый российский долг", т.е. обязательства по сделкам, совершенным после 1 января 1992 г. в сумме 4,2 млрд. долл. США и долг Правительства бывшего СССР, переоформленный в период 1993-1999 гг. в сумме 43,3 млрд. долл. США.
13 мая 2005 г. Россией было заключено соглашение с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении долга в сумме 15 млрд. долл. США по номиналу. Средства на осуществление платежей в сумме 430,1 млрд. руб. были выделены из Стабилизационного фонда. В период июля-августа двумя траншами была погашена задолженность в сумме 12,5 и 2,5 млрд. долл.
По данным Минфина России, досрочное погашение позволило сэкономить в 2005г. около 400 млн. долл. США, а до 2020 г. экономия составит 6 млрд. долл. США. В 2006 г. Россия намерена предложить кредиторам Парижского клуба досрочно погасить следующую часть государственного внешнего долга клубу в сумме 10 млрд. долл. США.
Одновременно с Парижским клубом, переговоры проводились и с
Лондонским клубом. Эти переговоры велись Россией с 1991г. Предметом отсрочки в рамках Лондонского клуба является задолженность бывшего СССР частным банкам по кредитам, не застрахованным и не гарантированным соответствующими государственными компаниям, заключенным до 31 декабря 1991 года включительно.
В ноябре 1995 г. во Франкфурте-на-Майне Правительством Российской Федерации и членами Лондонского клуба был подписан Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР данному клубу сроком на 25 лет с 7-летним льготным периодом. Условия реструктуризации в целом были близки к условиям соглашений России в качестве должника с членами Парижского клуба официальных кредиторов. 2 декабря 1997 г. состоялось завершение операции по урегулированию задолженности перед иностранными финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб путем оформления основного долга в ценные бездокументарные бумаги (Principal Notes или PRINs) и процентов по нему - в бумажные процентные облигации (Interest Arreas Notes или IANs) со сроками погашения в 2020 и 2015 гг. Эмитентом процентных облигаций выступил Внешэкономбанк. Часть задолженности по процентам была оплачена наличными в сумме 3,0 млрд. долл. США.
В связи с финансовым кризисом 1998 г. платежи Лондонскому клубу были приостановлены. 10-11 февраля 2000 г. во Франкфурте-на-Майне было заключено новое соглашение с Лондонским клубом о реструктуризации задолженности бывшего СССР. Соглашение предусматривало обмен инструментов Лондонского клуба (PRINs и IANs), на облигации внешних облигационных займов Российской Федерации со сроками погашения в 2010 и 2030 годах. Общая сумма реструктуризированных долговых обязательств составила около 31,7 млрд. долл. США (включая сумму просроченных процентов в объеме 2,8 млрд. долл. США). Обмен происходил на условиях списания 36,5% (10,6 млрд. долл. США) долга бывшего СССР и выпуска финансового инструмента, не уступающему по своему качеству классическим еврооблигациям. После переоформления долга общая сумма обязательств по еврооблигациям с конечными сроками погашения в 2010 и 2030 годах, выпущенных взамен инструментов Лондонского клуба, в абсолютных цифрах составила 21,15 млрд. долл. США.
Результатом реструктуризации явилось значительное улучшение структуры государственного внешнего долга России, снижение ее долгового бремени.
Активизировался также процесс урегулирования советских долгов с теми странами, которые не входят в Парижский клуб кредиторов. В частности, были дос¬тигнуты соглашения с Республикой Корея, Турцией, а также со странами- членами бывшего СЭВ (Венгрией, Чехией, Словакией). Часть задолженности будет покрыта поставками военной техни¬ки, природным газом и другими товарами. С Польшей этот вопрос решен путем взаимозачета долгов.
Коммерческая задолженность различным западным структурам по фирменным кредитам, связанным с поставками товаров и оказанием услуг, всегда была на относительно невысоком уровне и постепенно снижалась с 6 млрд.долл. в 2000г. до 2,2 млрд.долл. в 2005г.
В последнее время большое развитие в России получили такие формы международного кредита как лизинг, факторинг, форфетирование.
Актуальность развития лизинга в России обусловлена прежде всего неблагоприятным состоянием парка оборудования. Одним из вариантов решения этих проблем может быть лизинг, который в отличие от других форм аренды имеет комплексный характер, объединяет элементы внешнеторговых, кредитных и инвестиционных операций.
Рынок факторинга, еще недавно весьма экзотического для России финансового инструмента, растет на 300% ежегодно. Сегодня он сопоставим по объемам с рынками лизинга. Причина быстрого роста факторинговых операций — уникальные преимущества, которые отличают их от других инструментов корпоративного финансирования.
С 1992г. российские банки привлекали средства для финансирования
экспортных контрактов своих клиентов на собственное имя путем выпуска собственных векселей. Именно реализация векселей, выпущенных российскими банками, стала ассоциироваться в России с понятием форфейтинговой операции. В настоящее время при осуществлении схем торгового финансирования иностранные банки сталкиваются с одной очень серьезной проблемой - проблемой валютного регулирования и валютного контроля со стороны правительства и ЦБ РФ. Даже имея формальную возможность использовать эту схему финансирования, предприятия зачастую отказываются от нее из-за громоздкой процедуры оформления специального разрешения на проведение форфейтинговой операции. Но все-таки посткризисный подъем в российской экономике создает предпосылки для расширения экспортных мощностей отечественных производителей и изменяет их финансовые потребности. Как показывает анализ рынка банковских услуг, кредитные учреждения предлагают экспортно-ориентированным предприятиям специализированную модель операций в процессе международных финансовых расчетов - форфетирование.
Значительную помощь для развития экономики России оказали кредиты международных кредитно-финансовых организаций (МВФ, МБРР, ЕБРР). Членство в МВФ дало возможность России пользоваться в течение переходного периода кредитами для поддержки экономических реформ и покрытия дефицита государственного бюджета и платежного баланса. Общая сумма одобренных договоренностей о кредитах в 1992-1999гг. с МВФ составила 36,6 млрд. долл. Кредиты МВФ были дополнены кредитами МБРР. Кредитное сотрудничество МБРР с Россией строится на базе определенной для нее стратегии. Основные займы у России у МБРР составили заимствования на финансирование энергетики, инфраструктуры, институциональные преобразования по созданию благоприятного инвестиционного климата, поддержку отраслей промышленности. После августовского кризиса 1998г. МБРР кредитует в основном структурную
адаптацию и финансовую стабилизацию в России.
Необходимо рассмотреть международные банковские кредиты. Приток внешних финансовых ресурсов в СССР происходил главным образом за счет синдицированных банковских кредитов и экспортных кредитов, которые также обслуживались банками. Международные банки не без основания рассматривали СССР как надежного партнера. Однако после серьезных нарушений в обслуживании внешнего долга в 1991-1992гг. банки фактически отказались от кредитования России. Международное банковское кредитование России стало быстро возрождаться с 1996г. Но в отличие от прошлых времен кредиты предоставлялись не государству, а частному сектору. При этом в соответствии с распространенной в тот период практикой кредитования международные банки в качестве партнеров предпочитали банки, а не компании. Это позволяло им перекладывать на российские банки риски конечных заемщиков. Для российских банков такая практика также была выгодна, поскольку приносила им высокие прибыли за счет большой разницы в процентах между привлеченными средствами и выданными кредитами. Однако кризис 1998г., выявив серьезные дефекты в деятельности российских банков, привел к резкому снижению доверия к ним со стороны международных банков. Российские крупные банки – активные партнеры международных банков стали банкротами. Международные банки фактически возобновили синдицированное кредитование российских банков лишь с конца 2001г., хотя отдельные кредиты были предоставлены несколько раньше. На мировой рынок синдицированных кредитов вышли крупные российские банки, некоторые по несколько раз. Если до кризиса международные банки предпочитали действовать через посредников (банки), то после него они стали активно кредитовать конечных заемщиков. На 1 января 2006г. задолженность нефинансовых предприятий по данным Банка России составила 126 млрд.дол, а задолженность банков составила 50,2 млрд.долл.
Российская клиентура международных банков – это крупнейшие в основном экспорто-ориентированные компании, которые относятся к разряду первоклассных заемщиков и предъявляют высокий спрос на кредитные ресурсы.
Экспортные кредиты, в больших размерах привлекавшиеся в советские времена, выдаются обычно под гарантию государства. Российские власти сдержанно относятся к этой форме кредитования. Такая позиция аргументируется тем, что в силу своей связанности они выгоднее стране-кредитору, чем заемщику. Тем не менее, стремясь активизировать инвестиционный процесс, российское правительство в 1993-1997гг. предоставило гарантии по этим кредитам на крупные суммы. Однако с их погашением возникли большие трудности. По этой причине, а также в силу активного выхода российских банков и компаний на мировой финансовый рынок этот вид кредитования окончательно утратил свою значимость.
Динамика структуры внешнего государственного долга Российской Федерации в поле бюджетной классификации, действующей с 1 января 2005 г., приведена в приложении 2, из которого следует, что в последние годы наметилась тен¬денция к сокращению внешнего долга Российской Федерации. В 2000 г. он составил 148,4 млрд. долл., а по состоянию на октябрь 2005 г. снизился до 86,8 млрд.долл.
Особенностью структуры внешнего долга РФ является, прежде всего, преобладание нерыночных долговых инструментов и обязательств. Только 44,4% внешнего долга выражено в рыночных инструментах (еврооблигации и облигации государственного внутреннего валютного займа — ОВГВЗ). Управление таким долгом на основе стандартных подходов, используемых долговыми агентствами развитых стран (регулярное рефинансирование с использованием преимуществ текущей ситуации на финансовых рынках, проведение процентных и валютных свопов и т.д.), весьма затруднительно.
Однако размер государственного долга в абсолютном выражении не дает
полного представления о состоянии экономики и платежеспособности страны.
Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая прак¬тика выработала долговые показатели. Одним из критериев оценки долговой устойчивости является анализ объема ресурсов, которыми располагает страна должник, т. е. размер и темпы роста ВВП в сопоставлении с государственным долгом. Этот показатель позволяет оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражает ее потенциальные возможности переориентировать национальное производство на экспорт в целях получения иностранной валюты и обеспечения способности погасить внешний долг. Чем выше данный показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено направлять не на внутреннее развитие, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредитора¬ми. Если накопленный долг превышает объем, средств, который в средне- и долгосрочной перспективе страна-дебитор может направить на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация "долгового навеса". Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга принято считать превышение объемом долга 50% объема ВВП. Подобное положение было характерно для экономики Российской Федерации с начала 1990-х гг. и вплоть до 2001 г.
Поскольку внешняя задолженность погашается и обслуживается в иностранной валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду c объемом и темпами роста ВВП является экспорт товаров и услуг. Коэффициент "внешний долг/экспорт" является индикатором состояния долга, отражающим имеющиеся возможности страны погасить его накопленный объем. Чем более развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся долговые обяза¬тельства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, средним и низким уровнем внешней задолженности. К первой группе относятся страны, у которых первый показатель выше 80% или второй превышает 220%. Для второй группы эти показатели колеблются в интервале соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. Страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 и 132%.
В 2000 г. удельный вес государственного внешнего долга РФ в объеме ВВП и экспорта составлял соответственно 57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям Всемирного банк соответствовали странам с высоким уровнем внешней задолженности. 3а пределами 2005г. Россия устойчиво перешла к странам с низким уровнем государственного внешнего долга. Доля внешнего долга в объеме ВВП и экспорта в 2005г. составила соответственно 12% и 35%. (объем ВВП – 740,7 млрд.долл, объем экспорта – 245 млрд.долл.).
Международные финансовые организации часто пользуются показателем
"резервы/платежи внешнему долгу", являющимся, по их мнению, важнейшим индикатором потенциальных проблем страны с ликвидностью - способ¬ностью правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства по внешнему долгу, сохранять достигнутый уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Упрощенная схема выплат по внешнему долгу правительством выглядит следующим образом: Минфин России собирает необходимый объем рублевых средств для выплаты внешнего долга и обменивает их в Банке России на валюту выплаты. При этом Банк России должен обладать необходимым объемом резервов для этой операции. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство официальных резервов и объема сроч¬ного в течение года внешнего долга. Меньшие значения показателя указывают на вероятность того, что либо правительство, либо резиденты страны прекратят обслуживать или погашать срочный в текущем (отчетном) году долг из-за нехватки доступной иностранной валюты. Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2005г составили 182 млрд. долл, а платежи по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга - 27,3 млрд. долл. Таким образом коэффициент «резервы/платежи по внешнему долгу" равен 6,66, что
значительно ниже критического уровня. Внешний долг и валютные резервы России представлены в приложении 3.
В июле 2005 г. Правительством РФ были рассмотре¬н и одобрен проект Программы государ¬ственных внешних заимствований Рос¬сийской Федерации на 2006 г. Необходимо отметить, что Программа государствен-ных внешних заимствований на 2006 г. формировалась на принципах:
- максимального ограничения принятия обяза¬тельств по привлечению кредитов иностранных госу¬дарств и займов международных финансовых организа¬ций по новым проектам, финансируемым из федерального бюджета;
- сокращения неэффективно используемых займов и займов, реализуемых в течение длительного времени;
- максимального привлечения займов для финанси¬рования расходов по уже реализуемым проектам с це¬лью их завершения;
- концентрации заемных ресурсов для реализации новых крупных имеющих общегосударственное значе¬ние инфраструктурных проектов, решения по реализации которых в счет «связанных» кредитов и займов международных финансовых организаций уже приняты Правительством.
Запланированный объем обязательств по кредитам правительств иностранных государств, банков и фирм, привлекаемых под гарантии Правительства РФ, в 2006г. составит 959,94 млн.долл, этот показатель сокращен по сравнению с аналогич¬ным показателем 2005г. (976,2 млн. долл.), и по сравнению с аналогичным показателем 2004г.(1167,9 млн. долл.).
При этом использование в 2006 г. кредитов, привле¬каемых от правительств иностранных государств, бан¬ков и фирм, предусмотрено в объеме 152,9 млн. долл. (в 2005 г.-174,9 млн. долл.).
В соответствии с Программой государственных вне¬шних заимствований Российской Федерации объем по¬гашения государственного внешнего долга в 2006 г. со¬ставит около 8,6 млрд. долл., а расходы на его обслужива¬ние - около 4,9 млрд. дол. Также планируется продол¬жить переговоры с Парижским клубом по досрочному погашению задолженности перед его членами.
Россия – кредитор. Своеобразие позиции России в системе международного финансирования состоит в том, что она является не только крупным должником, но и не менее крупным международным кредитором. В 1993 году, приняв на себя все внешние долги бывших советских республик, Российская Федерация стала одновременно правопреемницей и по всем зарубежным финансовым активам СССР. Эта задолженность, по отдельным оценкам, достигает 123 млрд.долл.
СССР предоставлял кредиты развивающимся странам в основном по идеологическим, политическим и военно-стратегическим мотивам. До 80% кредитов было связано с экспортом советского оружия. От подобных кредитов требовалась прежде всего политическая отдача, а не экономическая эффективность. Вместе с тем в ряде стран при содействии Советского союза было построено много объектов, имевших большое народнохозяйственное значение. После прекращения «холодной войны» и распада Советского Союза в 1992г. прежние стратегические цели исчезли. Но одновременно в России повысилась заинтересованность в возврате заемных средств ее должниками. Это породило идею взаимозачета путем обмена нашей задолженности Западу на долги нам со стороны развивающихся стран. Однако эти долги отличаются по своему качеству. Юридически наши долги были плохо оформлены. В результате многие страны- должники просто перестали признавать свои долги. Это выразилось в том, что они прекратили направлять документы, подтверждающие график платежей. В 1992-2000гг. Россия должна была получить 96 млрд.долл. долговых платежей, но фактически поступления составили лишь около 15% этой суммы. Около 2/3 их приходилось на одну Индию. С ней Россия в 1993г. урегулировала долг на взаимоприемлемых условиях, пойдя на некоторые уступки.
Столкнувшись с описанной ситуацией и будучи лишена возможности повлиять на своих должников, Россия в 1997г. вступила в Парижский клуб в качестве страны-кредитора. В числе наших должников оказалось большое количество государств с высоким уровнем задолженности и низким уровнем развития. А согласно существующим правилам Парижского клуба долги таких стран подлежат списанию в пределах 70-90%, а остальная сумма погашается с рассрочкой в 25-30 лет. Поскольку Советский Союз активно кредитовал страны с низким уровнем развития, то в начале 2000гг. Россия заняла одно из первых мест в мире по показателю соотношения списанных долгов к ВВП. Вступление России в Парижский клуб не привело к росу долговых платежей иностранных заемщиков. Значительную часть долгов пришлось списывать, а другую часть реструктурировать. Критики вступления России в Парижский клуб считают, что путем двухсторонних переговоров удалось бы добиться большего. Но многие страны-должники вообще не намеревались вступать с Россией в переговоры о погашении своего долга.
На страны, с которыми появилась возможность урегулировать их долг, приходилось около 1/3 финансовых активов России, а 2/3 – на страны, которые не признают Парижский клуб. В российских должниках числится более пятидесяти стран. Но изначально на три страны – Кубу, Монголию и Вьетнам – приходилось до 40% долга. С Вьетнамом долг был урегулирован по схемам Парижского клуба: 85% его было списано, остальная часть реструктурирована. Однако с Кубой, Монголией и другими крупными должниками, такими как Сирия, Афганистан, возможно урегулирование долга только на двухсторонней основе. При этом некоторые из них отвергают даже схемы, близкие к практике Парижского клуба, настаивая на полном списании долга.
Россия является также и кредитором стран СНГ, и их долг в последние годы возрастает. Текущая задолженность стран СНГ России составляет на 2005г. более 3 млрд. долл. Среди стран СНГ особо выделяется Украина - более 1 млрд.долл., также это Узбекистан, Грузия, Армения и Белоруссия. Исходя из того, что финансово-кредитная система стран СНГ находится в стадии становления и многие страны-члены СНГ не в состоянии рассчитываться с долгами, считается целесообразнее проводить зачёт долгов поставками товаров, которые можно было бы выгодно продать на российском рынке.
Следует отметить, что Внешэкономбанк, в рамках деятельности, связанной с исполнением функций агента Правительства Российской Федерации по обслуживанию государственного внешнего долга бывшего СССР и Российской Федерации, занимается также и управлением внешними финансовыми активами бывшего СССР и РФ.
Внешэкономбанк принял активное участие в подготовке вступления России в Парижский клуб и с сентября 1997г. участвует в его заседаниях, а также в переговорах со странами-должниками. В рамках имеющихся полномочий и возможностей он совместно с Минфином России разрабатывает варианты урегулирования задолженности, учитывающие интересы Российской Федерации, так и финансовые возможности стран-должников, а также принятые Правительством РФ международные обязательства.
Участие в управлении внешними финансовыми активами РФ не ограничивается проведением операций по учёту сумм требований на страны-дебиторы, хотя бухгалтерское исполнение этой функции является главнейшей обязанностью банка. В 1998г. принят ряд мер, направленных на организацию во Внешэкономбанке работы по оценке платёжеспособности государств-должников, прежде всего тех из них, которые не имеют действующих соглашений с Парижским клубом, но просроченный долг которых перед Россией имеет тенденцию к росту.
В 1992г. долг развивающихся стран России был равен 120 млрд долл., а на 1 января 2005г. внешний долг иностранных государств составил 86,3 млрд долл. Сокращение его произошло главным образом в результате списания долговых обязательств.
По некоторым оценкам, Россия может рассчитывать на долговые платежи развивающихся стран в размере не более 30 млрд долл. в течение предстоящих 30 лет. Прогнозировать качественный прорыв в отношениях с нашими должниками не приходится, хотя возможности двухстороннего урегулирования с рядом стран не исчерпаны.
В Федеральном законе «О федеральном бюджете на 2006г.» в статье 127 утверждена Программа предоставления Российской Федерацией государственных кредитов иностранным государствам, их юридическим лицам на 2006 год в размере 746 млн.долл.

3.3 Оптимизация управления внешним долгом РФ

Вопрос о совершенствовании управления внешним государственным долгом РФ должен рассматриваться в увязке с актуальной задачей - уменьшения, а в перспективе и устранения долговой зависимости России от зарубежного капитала. Необходимость повышения эффективности такого управления подтверждается анализом статистических данных и динамики движения внешней задолженности в последние годы, приведенном в предыдущих параграфах. Однако прежде чем перейти к результатам анализа, целесообразно кратко охарактеризовать сущность понятия управления долгом.
Управление внешним долгом - это регулируемая нормами совокупность
мероприятий государства по использованию долговых отноше¬ний, направленных на погашение долговых обязательств и формирование благоприятных социально-экономических условий развития страны; одно из направлений финансово-бюджетной политики страны, связанное с деятельностью государства на внешних финансовых рынках в качестве экономического субъекта - заемщика и гаранта. Оно предусматривает привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг или других источников, погашение и обслуживание долговых обязательств. Для этих целей необходим анализ социально-экономического развития государства на перспективу, оценка методов финансирования бюджетного дефицита и возможный источников его покрытия; определение предельно допустимых размеров государственного долга, рационализация его состава и структуры, мер по стабилизации размеров, оценка влияния государственного долга на развитие экономики страны.
Отсюда целью управления государственным долгом являются выработка экономически обоснованного соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, поддержание объема долга на экономически безопасном уровне. Поэтому система управления государственным долгом должна быть ориентирована на обслуживание стратегических инвестиционных проектов, а государство выступать координатором и гарантом производственных инвестиций в рамках выработанной стратегии экономического роста.
Управление государственным долгом Российской Федерации базируется на достижении долговой устойчивости, исключающей возможности возникно¬вения кризисов ликвидности или платежеспособности, а также на постепен¬ном снижении зависимости федерального бюджета от ситуации на мировых рынках сырьевых товаров и ссудного капитала.
Исходя из макроэкономического контекста проведения государственной политики управление внешним долгом предполагает использование широкого набора экономических мер. К ним относятся формирование долго¬вой стратегии, обеспечивающей экономическую приемлемость (или устойчи¬вость) и обоснованность уровня и темпов роста (снижения) государственного долга, активное управление рыночной его частью, возможность рефинансиро¬вания и обслуживания при меняющейся экономической конъюнктуре не отступая от целевых установок в отношении стоимости и степени риска, удержание задолженности государственного сектора на экономически прием¬лемом уровне, жесткий контроль за привлечением новых займов, эффективное управление зарубежными активами России.
Для России главной проблемой с момента провозглашения ее суверенитета было отсутствие продуманной стратегии управления государственным внешним долгом. Следствием этого стало экономически необоснованное принятие внешнего долга бывшего СССР, и затем стремительный рост "нового" российского долга. К тому же нет законодательно закрепленных целей государственных заимствований, системы ответственности за эффективность принимаемых решений при осуществлении государственной политики заимствований и управления государствен¬ным долгом, не определены пределы полномочий и ответственность Правительства РФ, органов федеральной исполнительной власти, банков-агентов эмитента государственных долговых обязательств.
В законодательстве следовало бы более четко учесть цели, стратегию управления долгом, координацию с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой, систему управления рисками, направления рефинансирования государственного долга, а также детальнее прописать процедуры и механизмы взаимодействия, координации и ответственности государственных органов, осуществляющих валютную, денежно-кредитную, долговую и бюджетную политику.
Одним из условий эффективного управления государственным внешним долгом Российской Федерации является достоверный учет и контроль за его состоянием в реальном режиме времени. Однако пока учет долговых обязательств в значительной степени разобщен, а единая база данных государственных долговых обязательств отсутствует.
Сложности в управлении государственным долгом для РФ создали ряд обстоятельств, отрицательно влияющих на проведение эффективной политики в области государственных заимствований и управления государственным долгом. Среди таких обстоятельств следует отметить нерыночный характер основной доли внешнего долга. Внешние долговые обязательства длительное время формировались путем привлечения «связанных» кредитов правительств иностранных государств и международных финансовых организаций. Это усложняет механизм их перевода в рыночные инструменты, особенно для использования на вторичном рынке.
Основная часть российских долговых инструментов номинирована в долларах, что повышает степень валютных рисков по операциям обслуживания и погашения задолженности, особенно в связи с введением евро и разницы в курсах валют. Это ставит управление внешним долгом в жесткую зависимость как от внешних факторов, так и от валютной политики государства и состояния платежного баланса страны.
С другой стороны, большая часть иностранного долга перед Россией (более 65%) номинирована в советских и переводных рублях, что усложняет переговорный процесс и пересчет долга для его погашения и планирование бюджетных до¬ходов страны, связанных с выплатами по иностранному долгу перед Россией. Другими словами, несоответствие качественной структуры российского государственного внешнего долга структуре задолженности иностранных государств не позволяет производить обмен российского долга на долг перед Россией.
До сих пор существуют спорные моменты при определении государствен¬ного долга РФ. Не все республики бывшего СССР ратифицировали соглашения о "нулевом варианте". Напротив, некоторыми из них до сих пор отстаивается позиция не признавать условия договоренности, в результате которой Россия унаследовала советский долг взамен на активы за рубежом. Представляется спорной сама величина советского долга из-за
некредитной природы некоторой ее части. К примеру, долгов перед странами
бывшего социалистического лагеря.
Усложняет ситуацию и законодательное закрепление признака
классификации государственного долга на внутренний и внешний. Подобное состояние было приемлемым в 1990-х гг., когда в Российской Федерации формировались рыноч¬ные отношения. Теперь же, когда эти отношения практически охватили всю социально-экономическую и финансовую сферы, около 90% долговых обязательств России находится в собственности нерезидентов. Иностранные инвесторы оказались владельцами не только инвалютных долговых обязательств, но и большей части рублевых облигаций, которые формально относятся к внутреннему долгу страны. Разграничение государственного долга на внутренний и внешний теряет экономический смысл.
Приведенные обстоятельства усложняют долговое положение России в случае ухудшения мировой экономической конъюнктуры, усиливают риски при возникновении неблагоприятной ситуации в финансовой сфере. Все это обусловливает необходимость реформирования системы управления внешним долгом на основе использования мирового опыта.
Пока вне правового регулирования остается механизм проведения операций переоформления и реструктуризации, обмена долговых обязательств на инвестиции, а также конверсии и консолидации займов.
Перед Российской федерацией в области управления внешним долгом с точки зрения оптимизации его структуры и стоимости обслуживания, поддержания его размера на экономически безопасном уровне формируются следующие задачи: завершение формирования единой системы государственного долга и государственных заимствований, единой базы данных, внедрение интегрированной системы аналитического учета федеральных, региональных и муници¬пальных долговых обязательств и заимствований негосударственного сектора экономики с долью обеспечения экономически обоснованных решений в сфере управления государственным долгом и государственными заимствованиями.
Это предполагает сокращение объемов долговых обязательств и соответ¬ственно оптимизацию стоимости их обслуживания, оптимизацию структуры внешне¬го долга увеличение доли его рыночной составляющей. Необходимы рефинансирование внешнего долга за счет внутренних заимствований без существенного ухудшения структуры долга по срокам платежей; повышение эффективности использования заемных средств на национальном и мировом рынках ссудного капитала.
В целях совершенствования системы управления государственным долгом требуется также создание единой базы данных по государственному внешнему долгу РФ, установление единого порядка ведения государствен¬ных долговых книг РФ, ее субъектов и муниципальных образований. Существенным моментом в реформировании данной системы является разработка критериев и механизмов оценки эффективности заемной и долговой политики государства и контроля за их соблюдением, включая контроль со стороны Счетной палаты РФ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной работе было проведено исследование по нескольким направлениям. Прежде всего, были проанализированы современные тенденции развития международного кредита, заключающиеся в разнообразии его форм и воздействия на мировую экономику. Можно сделать вывод, что рациональное использование иностранных займов, кредитов и помощи способствует ускорению экономического развития, решению социально-экономических проблем. Однако отсутствие целостной государственной политики по привлечению и использованию внешних финансовых ресурсов ведет к образованию внешней задолженности, которая становится серьезным препятствием на пути экономических преобразований.
Другой актуальный вопрос, который был поставлен в начале исследования и на который необходимо было ответить, – как Россия, являющаяся неотъемлемой частью мирового кредитного рынка, взаимодействует с остальными странами в этой области экономики и каким образом Россия решает возникшие у нее проблемы, связанные с международным кредитованием.
Ответом на первую часть поставленного вопроса может служить тот факт, что завершение перехода России к рыночной экономике открыло возможности для России более полно использовать известных мировой практике форм международных кредитов с учетом российской специфики. При этом четко проявляется тенденция к сочетанию рыночного и государственного регулирования международного кредитования. Система международного кредитования и финансирования России за истекшие годы претерпевала серьезные изменения. До кризиса 1998г. эти ресурсы в основном привлекались государством из официальных источников. Частные участники рыночной экономики делали лишь первые шаги по выходу на мировой финансовый рынок, но пока не разразился глобальный, в том числе финансовый, кризис. В начале 2000-х гг. государство резко ограничило свои международные заимствования, стремясь сократить суверенный внешний долг. Но одновременно активизировался выход частных субъектов на мировой финансовый рынок с использованием различных методов, в том числе привлечение прямых и портфельных инвесторов, эмиссия долговых обязательств, привлечение банковских кредитов. Появившийся широкий выбор позволяет им использовать те или иные инструменты в зависимости от конкретных целей и возможностей заемщика. Положено начало интеграции развивающегося российского финансового рынка в мировой.
В работе также было уделено особое внимание ответу на вторую часть вопроса – возникают ли проблемы у РФ в процессе управления международными кредитными потоками, и каким образом Россия с ними справляется.
К сожалению, Россия столкнулась с многочисленными проблемами в области управления международными кредитными потоками и это, прежде всего, проблема урегулирования внешнего долга.
Поэтому необходимо создать эффективный механизм урегулирования внешнего долга, который должен быть включен в контекст общеэкономической программы, преследующей цели экономического роста и развития, и связан с государственным бюджетом и налоговой системой, инвестиционной, внешнеторговой, социальной политикой, кредитно-денежным и валютным регулированием. Основной целью регулирования должно стать снижение негативного и усиление позитивного воздействия внешних заимствований на российскую экономику. Для решения важной проблемы скорейшей ликвидации между-народной задолженности следует активнее использовать весь арсенал средств, принятый в мировой практике, где наравне с традиционной реструктуризацией долга большое распространение получили: кон¬версия части долговых обязательств в имущественные активы и цен¬ные бумаги стран-должников; выплаты отступного.
Необходимые резервы для погашения внешнего долга имеются в сфере эффективного административного контроля и регулирова¬ния процесса легального оттока капиталов за рубеж и жесткого пресечения нелегального оттока. За последние десять лет из России вывезены сотни миллиардов долларов (от 25 до 30 млрд долл. ежегодно ). Если бы отток капиталов прекратился или поток сменил направление, то наша страна без проблем могла бы обслуживать и погашать свои внешние обязательства.
Решению задачи сокращения оттока капиталов из России во многом может способствовать осуществление в стране конструк¬тивных институциональных изменений, позволяющих создать бла¬гоприятный инвестиционный климат. Благоприятный инвестиционный климат будет содействовать росту притока в Россию частно¬го капитала, возвращению части ранее вывезенных средств. В конечном счете, все это приведет к росту поступлений в государственный бюджет, позволит выделять необходимые ресурсы для погашения внешнего долга страны. В то же время, очевидно, главным условием решения долговой пробле¬мы является восстановление и дальнейшее развитие собственной экономики, устранение ее структурных диспропорций (сырьевой ориентации), разработка и освоение перспективной наукоемкой техники, внедрение технологий XXI века, передовых методов орга¬низации и стимулирования труда.
Реализация такой политики существенно облегчит выход на за-рубежные рынки российских производителей высокотехнологичной продукции, что будет способствовать увеличению внешнеторговых поступлений при улучшении отраслевого баланса национального экспорта и импорта, увеличению внутренних накоплений, возрождению национальной экономики.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. М.ТК Велби. Проспект.2005г.
2. Гражданский кодекс РФ – глава 43 «Финансирование под уступку денежного требования»// Правовая справочно-информационная система “Консультант Плюс”
3. ФЗ «О федеральном бюджете на 2006г» от 07.12.2005г.// “Консультант Плюс”
4. ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998г. №164-ФЗ.
5. ФЗ « О переводном и простом векселе» от 11.03.1997г. №48-ФЗ
6. Концепция внешней политики РФ. Утверждена президентом Р.Ф. Путиным В.В. МИД РФ
7.Щегорцов В.А., Таран В.А. Мировая финансовая система. Международный финансовый контроль.М.:Юнити-Дана,2005г.528с.
8. Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике.М.Экономика.2002г.324с.
9. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. /Под ред. Л.Н. Красавиной. М.Финансы и Статистика.2006г.,576с.
10. Международные экономические отношения. Учебник./Под ред.А.И.Евдокимова. М.:Изд-во Проспект. 2005г.552с.
11. Мировая экономика. Учебник/Под ред. А.С.Булатова. М.Экономистъ 2005г.с.734с.
12. Международные валютно-кредитные финансовые отношения. Учеб.пособие для студ./ Под ред. С.В.Степанова, Н.А. Хуторовой,М:МГУЛ. 2003г.с.103
13. Финансы. Учебник /.Под ред.С.И. Лушина, В.А.Слепова. М.: Экономистъ 2003г.682с.
14. Деньги,кредит,банки: Учебное пособие /Под ред. В.П.Воронина, С.П.Федосовой. М.:Юрайт-Издат,2002г. 269с.
15. Международные валютно-кредитные отношения. Уч.пособие/ Под ред. А.И. Шмыревой, В.И. Колесникова, СПб: Питер.2002г.272с.
16. Мировая экономика.Учеб.-методич.пособие. /Под ред. З.М.Окрут. М.Изд-во РЭА.2002г.262с
17. Международные экономические отношения. Учебник/Под ред. Е.Ф. Авдокушина. М.:Юристъ.2001г.368с.
18. Международные экономические отношения. Учебник для вузов /Под ред. В.Е.Рыбалкина, Ю.А.Щербанина, Л.В. Балдина. М. Юнити-Дана.2001г.с.519с.
19. Воронин Ю.,Кабашкин В. Управление государственным долгом.//Экономист. №1.2006г. с.59-67
20. Мау В. « Экономическая политика в 2005г.: определение приоритетов» //Вопросы экономики.2006г. №2, с.4-27
21. Щербаков А.Г. Государственные заимствования РФ в 2006г.//Финансы. №11, 2005г. с.21-22
22. www.cbr.ru Официальный сайт Банка России
23. www.veb.ru Официальный сайт Внешэкономбанка
24. www.minfin.ru Официальный сайт Министерства финансов РФ
25. www.brillig.com/debt_clock
26. www.cia.gov/cia/publications/factbook/ - The World Factbook


Приложение 1
Крупнейшие должники мира на 1 июня 2005г.

№ страна Величина долга
Всего в мире $ 38,540 трлн.
1 США $ 8,353 трлн.
2 Великобритания $ 7,107 трлн.
3 Германия $ 3,626 трлн.
4 Франция $ 2,826 трлн.
5 Италия $ 1,682 трлн.
6 Нидерланды $ 1,645 трлн.
7 Япония $ 1,545 трлн.
8 Испания $ 1,249 трлн.
9 Ирландия $ 1,049 трлн.
10 Бельгия $ 980 млрд.
11 Швейцария $ 856 млрд.
12 Швеция $ 516 млрд.
13 Австрия $ 510 млрд.
14 Австралия $ 509 млрд.
15 Канада $ 439 млрд.
16 Гонконг $ 416 млрд.
17 Дания $ 352 млрд.
18 Португалия $ 298 млрд.
19 Норвегия $ 281 млрд.
20 Китай $ 242 млрд.
21 Россия $ 230 млрд.
22 Финляндия $ 211 млрд.
23 Бразилия $ 211 млрд.
24 Южная Корея $ 188,4 млрд.
25 Мексика $ 174,3 млрд.
26 Турция $ 161,8 млрд.
27 Индонезия $ 131 млрд.
28 Польша $ 123,4 млрд.
29 Индия $ 119,7 млрд.
30 Аргентина $ 119 млрд.
Источник: www.cia.gov/cia/publications/factbook/ - The World Factbook






Приложение 2
Динамика структуры внешнего государственного долга Р.Ф. (млрд.долл.)
Наименование 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Гос.внешний долг РФ (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией 119,9 148,4 139,3 129,3 122,1 114,1 86,8
По кредитам правительств иностр.государств, в том числе: 75,0 60,8 63,6 56,8 52,4 53,9 35,9
Кредиторам Парижского клуба - 42,8 46,1 42,0 44,7 47,5 29,8
Кредиторам, не являющимися членами Парижского клуба - 3,7 3,7 3,6 3,6 6,4 6,1
Задолженность бывшим странам СЭВ - 14,3 13,8 11,2 4,1 - -
По кредитам иностр.коммерч. банков 39,5 35,0 5,9 6,0 3,4 - -
В том числе кредиторам Лондон.клуба - 29,0 0,1 0,0 0,0 - -
Коммерческая задолженность - 6,0 5,9 6,0 3,4 2,2 2,2
Кредитам междунар.фин.орг-ций 5,4 19,4 16,2 14,9 13 9,7 5,8
МФВ - - - - - 3,6 0,0
МБРР - - - - - 5,7 5,3
ЕБРР - - - - - 0,4 0,5
Гос.ц.б. РФ, выраженные в иностр. валюте - 26,8 47,2 45,2 46,2 42,4 38,6
В том числе еврооблигац. займы - 15,7 36,4 35,3 37,0 35,3 31,5
ОВГВЗ - 11,1 10,8 9,9 9,2 7,1 7,1
По кредитам Центрального банка РФ - 6,4 6,4 6,4 6,2 5,5 4,3
Предоставление гарантий РФ в ин.валюте - - - - - 0,4 0,0
Источники: Минфин РФ; Воронин Ю.,Кабашкин В. Управление государственным долгом.//Экономист.№1.2006г.с.64