ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Основы методологии финансового анализа на примере ООО «Молоко Индустрия»
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Основы методологии финансового анализа на примере ООО «Молоко Индустрия»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Финансовый факультет


Кафедра финансов и цен


Специальность: «Финансы и кредит»

Специализация: «Финансовый менеджмент»


ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Основы методологии финансового анализа

Москва 2006 г.


ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ.......................................................................................................3
ГЛАВА 1. Сущность и цели финансового анализа.......................................5
1.1. Роль, цели и задачи.........................................................................................................5
1.2. Информативная база для проведения анализа...........................................................14
1.3. Общая концепция финансового анализа.....................................................................17
ГЛАВА 2. Некоторые методические приемы финансового анализа.........28
2.1. Анализ имущества (баланса)........................................................................................28
2.2. Анализ деловой активности.........................................................................................39
2.3. Анализ финансовой устойчивости и ликвидности....................................................49
2.4. Анализ прибыльности и рентабельности....................................................................60
ГЛАВА 3. Особенности финансового анализа в международной компании на примере ООО «Молоко Индустрия»......................................73
3.1. Анализ операций (закупки, производство, поставки)...............................................73
3.2. Анализ маркетинга и продаж.......................................................................................83
3.4. Общий финансовый анализ отчетности......................................................................88
ЗАКЛЮЧЕНИЕ...............................................................................................92
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ..............................................................................96
ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях залогом выживаемости и стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Для ее оценки необходим анализ финансового состояния предприятия, показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Но цель анализа не только в том, чтобы оценить финансовое состояние компании, но и в проведении постоянной работы, направленной на его улучшение. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы оптимизации финансового положения предприятия в конкретный период его деятельности. Цель данной работы состоит в том, чтобы выявить наиболее рациональную методологию проведения финансового анализа, необходимого для принятия производственно-хозяйственных и управленческих решений по улучшению или стабилизации положения компании.
Тема данной работы представляется актуальной, принимая во внимание развивающийся характер российской экономики, связанный не только с упущениями в законодательстве о предпринимательстве, нестабильной политической ситуацией и другими макроэкономическими факторами, но и с тем, что недостатки в анализе результатов деятельности или некорректный подход к этому анализу также могут привести компанию к нежелательным результатам. Кроме того, финансовое состояние – это важнейшая характеристика экономической активности компании во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самой компании и ее партнеров. Поэтому задачей работы является определение инструментов, методов и показателей анализа таких, чтобы его результаты были наиболее оптимально применимы для принятия управленческих решений. Еще одной задачей является разработать форму представления результатов деятельности компании как для внутренних, так и для внешних пользователей. Это связано с тем, что при развитии рыночных отношений количество пользователей финансовой информации значительно возрастает. Это, например, касается инвесторов, кредиторов, акционеров.
Работа состоит из трех глав. Первая глава посвящена изложению основных задач, направлений и методов анализа финансового состояния предприятия, а также подготовке исходной информации для его выполнения. При описании источников информации рассматривается структура и содержание бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах, а также дополнительных источников информации, необходимых для проведения углубленного анализа. В первой главе предлагается методика организации работы по выделению причин негативного финансового положения организации. Предложенная методика структурирует процесс проведения финансового анализа, позволяет выделить наиболее эффективные рычаги оптимизации состояния предприятия.
Во второй главе рассматривается методология проведения анализа финансового состояния организации. По каждому из направлений анализа указывается экономический смысл, алгоритм расчета и интерпретация финансовых показателей и коэффициентов. Особое внимание уделяется управленческой интерпретации результатов и специфике анализа деятельности российских предприятий (организаций).
В третьей главе рассмотрен алгоритм финансового анализа на примере международной компании FMCG сектора. Подробно описаны инструменты и подход к анализу и контролю финансов.


Глава 1. Сущность и цели финансового анализа.

1.1. Роль, цели и задачи.

Анализ финансового состояния фирмы - это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны деятельности организации. Цель анализа - получение информации, необходимой для принятия управленческих решений внутренними пользователями информации (администрация фирмы) - о корректировке финансовой политики предприятия, внешними пользователями - о реализации конкретных планов в отношении к данному предприятию (приобретение, инвестирование, заключение контрактов и др.). Как правило, задачи, направленные на корректировку финансовой политики предприятия, ставятся руководством (менеджерами, собственниками). В этом случае можно сказать, что результаты финансового анализа предназначены для внутренних пользователей; они должны помочь определить наиболее эффективные пути улучшения (стабилизации) финансового положения организации. Результатом проведения анализа для внутреннего пользователя является комплекс управленческих решений - сочетание различных мер, направленных на оптимизацию состояния предприятия, который пересматривается под влиянием изменений макро- и микроэкономической среды.
Каждое предприятие (организация) является субъектом рыночных отношений и входит в круг интересов других фирм, предприятий, организаций. К числу последних относятся поставщики, кредиторы и инвесторы. Исследование предприятия сторонними фирмами касается, в основном, реализации конкретных планов в отношении данного предприятия: приобретения, кредитования, заключения контрактов. В этом случае говорят, что информация финансового анализа предназначена для внешних пользователей. Задача внешнего пользователя при анализе предприятия, как правило, достаточно конкретна - сказать "да" или "нет" предприятию: предоставить или не предоставить кредит, стать деловым партнером или отказаться от сотрудничества, приобрести пакет акций или инвестировать средства в другое предприятие.
С различиями в постановке задач анализа связаны различия в выборе показателей, определяющих управленческие решения внутренних и внешних пользователей информации. Безусловно, можно выделить показатели, в равной степени важные как для внешних, так и для внутренних аналитиков (например, ликвидность). Тем не менее, для каждой из указанных групп существует особый набор показателей, которые являются определяющими (основными) при принятии решения относительно рассматриваемой организации (Рис.1).

Рис. 1. Интересы внутренних и внешних пользователей по отношению к предприятию .

Таким образом, прежде чем приступить к проведению анализа финансового состояния организации необходимо определиться, с чьей точки зрения будет выполняться эта работа.
Основные задачи, решаемые при проведении финансового анализа: определение ("фиксация") финансового состояния предприятия на момент исследования; выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия за исследуемый период; определение "узких" мест, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия; выявление резервов, которые предприятие может использовать для улучшения финансового состояния.
Основные направления анализа: анализ структуры Баланса и чистого оборотного капитала, анализ ликвидности и финансовой устойчивости, анализ прибыльности и структуры затрат, анализ оборачиваемости, анализ рентабельности, анализ эффективности труда. В зависимости от поставленной задачи анализ может иметь разную степень детализации по отдельным направлениям, но в кратком виде необходимо проводить анализ по всем направлениям. Это объясняется взаимосвязанностью показателей: изменение одних показателей может быть следствием изменения других. Например, снижение рентабельности часто связано с ухудшением оборачиваемости активов. В зависимости от поставленных целей финансовый анализ состояния предприятия может быть дополнен другими исследованиями (маркетинговыми, технологическими).
Среди основных методов анализа можно выделить следующие. Горизонтальный (продольный) или анализ тенденций, при котором показатели сравниваются с аналогичными за другие периоды. Вертикальный (глубинный), при котором исследуется структура показателей путем постепенного "спуска" на более низкие уровни детализации. Факторный анализ - анализ влияния отдельных элементов финансовой деятельности предприятия на основные экономические показатели. Сравнительный - сравнение исследуемых показателей с аналогичными среднеотраслевыми или с аналогичными показателями основных конкурентов.
Процесс проведения финансового анализа, как и любой другой сложный процесс, должен иметь свою технологию - последовательность шагов, направленных на выявление причин ухудшения состояния предприятия и рычагов его оптимизации. Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления.
Во-первых, дефицит денежных средств, низкая платежеспособность. Экономическая суть проблемы состоит в том, что у компании в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств. Индикаторами низкой платежеспособности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.
Во-вторых, недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность). На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Возможные последствия такой ситуации - негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из компании. О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации.
И, наконец, низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами - зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности. О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения компании от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная величина собственного капитала компании. Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности компании за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины. Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как: отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли); нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами). Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни. Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации. Один из возможных вариантов схемы проведения финансового анализа предприятия представлен на Рисунке 2.


Рисунок 2. Схема проведения финансового анализа.

Однако определить, в какой из перечисленных областей лежит причина снижения финансовых показателей - не означает провести полноценный финансовый анализ. Необходимо дальнейшие уточнение причин - до уровня конкретных действий предприятия или внешней среды. Также необходимы управленческие рекомендации по улучшению состояния предприятия.
Недостаточный объем получаемой прибыли является одной из главных причин ухудшения финансового состояния организации. Рассмотрим рычаги оптимизации прибыли.
Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит объем прибыли предприятия, - это цены и объемы реализации продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности. (Рисунок 3)

Рисунок 3. Причины сокращения прибыли .

Безусловно, оценка объемов реализации осуществляется в первую очередь. При снижении объемов реализации необходимо выяснить причину сложившейся ситуации. Нередко в качестве объяснения предлагается следующее: "Нет спроса, нашу продукцию не берут". Однако нередко на предприятиях наблюдается другая причина - недостаточные усилия по продвижению своей продукции. Возможно, что продвижение продукции организовано на должном уровне и предприятие заняло максимально возможную долю рынка, но прибыль все равно невысока. Причиной данной ситуации могут быть высокие затраты. Одна из возможных причин высоких затрат - высокие цены на сырье, материалы, комплектующие, услуги, устанавливаемые поставщиками. В этом случае вариант снижения затрат - поиск поставщиков, устанавливающих более низкие цены, проведение тендеров. В большинстве случаев альтернативные поставщики существуют; ведение, оперативное пополнение базы возможных поставщиков сырья, материалов, комплектующих, услуг и использование данной информации - реальная мера по сокращению затрат предприятия.
Причиной возникновения высоких затрат могут быть не только поставщики, но и само предприятие. В частности, высокие затраты на освещение, отопление, потребление воды могут возникать по причине отсутствия контроля за расходованием ресурсов. Это особенно характерно для крупных предприятий: освещение помещений не только в рабочее время, не отремонтированные теплосети, обогревающие помимо помещений "уличный воздух". Для небольших компаний существенными могут быть телефонные счета, командировочные расходы и.т.п. В этом случае снижения затрат можно добиться простой процедурой "контроля за выключателями" (при этом эффект наблюдается ощутимый). Телефонные переговоры нередко могут быть заменены электронными сообщениями (без ущерба для работы). Помимо экономии, электронные сообщения способствуют усилению процедуры контроля: документально изложенные задания и отчеты приоритетны перед устными.
В некоторых случаях снижение затрат требует более радикальных мер - сокращения производственных фондов предприятия или, как иногда говорят, сокращения масштабов компании. К таким мерам нередко приходится прибегать предприятиям, которые были созданы достаточно давно и рассчитаны на объемы производства, в десятки раз большие, чем объемы, производимые в настоящее время. Недозагруженные производственные фонды становятся "слишком дорогими" для предприятия - требуют слишком больших (по сравнению с выручкой) затрат на ремонт и обслуживание. Возникает решение отказаться от части фондов и тем самым сократить постоянные затраты (в настоящее время нередко встречаются случаи продажи вспомогательных производств, которые инициируются именно с целью сокращения затрат). Сокращение масштабов производственных фондов позволит увеличить прибыль за счет сокращения постоянных затрат.
Прибыль, заработанная предприятием, остается в его распоряжении не в полном объеме. Часть заработанной прибыли может уйти на погашение штрафов, пеней за просроченные задолженности или срывы контрактов, часть - на расходы непроизводственного характера. Сокращение непроизводственных расходов из прибыли также может стать путем оптимизации прибыли, и, следовательно, финансового положения компании.
Можно выделить три основные составляющие, которые относятся к области управления результатами деятельности организации - это управление оборотными средствами (оборотным капиталом), управление инвестиционной политикой и управление структурой источников финансирования.
Компания может осуществить капитальные вложения - в строительство цехов, приобретение оборудования, приобретение других организаций - превышающие финансовые возможности компании. Финансовые возможности компании в данном случае - это сумма полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов. Инвестиционные вложения, превышающие финансовые возможности компании, могут являться одной из причин ухудшения финансового состояния организации. Для характеристики инвестиционной политики предназначен расчет показателей самофинансирования и мобилизации, чистого оборотного капитала, а также отчет о движении денежных средств.
Для многих действующих предприятий причина финансовых затруднений состоит именно в нерациональном управлении оборотными средствами, то есть сложившиеся на предприятии подходы в части управления оборотными средствами не являются адекватными изменившимся экономическим условиям. (Рисунок 4)
В понятие "управление оборотными средствами" объединены такие процессы, как материально-техническое снабжение, сбыт, установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками. Для характеристики сложившихся на предприятии принципов управления оборотным капиталом используются результаты анализа структуры Баланса, показателей оборачиваемости текущих активов и пассивов, а также данные отчета о движении денежных средств.

Рисунок 4. Нерациональное управление оборотными средствами.

К "излишнему оседанию" средств в оборотных активах, в частности, приводит не вполне рациональная организация материального снабжения - закупки излишних запасов "надолго вперед". Для обоснования создания запасов на долгий срок приводят, как правило, два аргумента. Первый - упрощение работы материального снабжения: снижение нагрузки в части оперативного поиска наиболее дешевых материалов и обеспечения поставок в срок. Второй - возможность приобретения материалов по более низким ценам за счет приобретения больших объемов. В любом случае необходимо помнить, что это обездвиживает, выводит из оборота деньги компании. Закупки на долгий срок вперед обоснованы для материалов, с приобретением или поставкой которых могут наблюдаться проблемы. Принципиально важно определить и придерживаться минимально приемлемого периода закупки материалов (определяется исходя из особенностей производственного процесса, условий доставки и цен на материалы).
Затоваривание склада готовой продукции, большой объем незавершенного производства и запасов может быть показателем того, что производственные планы компании формируются без ориентира на объемы продаж: закупили и произвели продукции больше, чем смогли продать, связав денежные средства в оборотных активах. Приведя планы производства продукции в соответствие объемам реализации, компания сможет избежать закупок излишних запасов и затоваривания склада готовой продукции. Следовательно, разработка планов производства с ориентиром на объемы продаж - способ избежать излишнего связывания средств в оборотных активах и, следовательно, рычаг оптимизации финансового состояния компании. Сбои в поставке комплектующих (например, поставщики или представители предприятия не учли какой-либо элемент процедуры таможенного оформления и груз задержан на таможне) или нарушение хода производственного процесса (несвоевременная переналадка или поломка оборудования) могут привести к тому, что денежные средства будут "излишне долго связаны" в незавершенном производстве. Необходимо помнить, что, обеспечивая бесперебойные поставки исходного сырья и комплектующих и не допуская срывов в технологической цепочке, предприятие способствует улучшению финансовых показателей компании.
Большая дебиторская задолженность - проблема многих предприятий. Усилия по своевременному востребованию задолженности дебиторов - также способ оптимизировать финансовое состояние компании. К организационным мерам оптимизации дебиторской задолженности можно отнести постановку процедуры контроля выставленных счетов (реестр покупателей, дата выставления счета, установленная дата оплаты счета, контактное лицо покупателя, ответственное лицо за контакт с покупателем от предприятия). К юридическим мерам оптимизации дебиторской задолженности относится, например, включение в договор продаж пункта об инвентаризации склада продавца (при продажах через посредников), включение в договор продаж штрафных санкций за просроченную оплату счетов.
Оценка влияния структуры источников финансирования (структуры пассивов) на рентабельность собственного капитала - задача, которая решается при помощи анализа финансового рычага. Суть управления структурой источников финансирования можно сформулировать следующим образом: обеспечив приемлемый уровень финансовой устойчивости, желательно выбирать такую структуру пассивов, которая будет способствовать повышению рентабельности собственного капитала организации.
Существует два основных пути оптимизации финансового состояния компании - оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности. Однако два указанных пути - "зарабатывать" и "распоряжаться заработанным" - не равнозначны. Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.
Возможности оптимизации состояния компании за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со временем исчерпаемы. Например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть, отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока, получив максимально возможные авансы от покупателей, можно привлечь кредит, можно в крайнем случае не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки по оплате обязательств не бесконечен. Предприятие может приобретать запасы в минимальных объемах, добиться оперативного погашения задолженности дебиторами, продукцию продавать буквально с конвейера, не оставляя ни единицы готовой продукции на складе. Однако нельзя сократить запасы ниже минимально необходимых, нельзя сделать цикл изготовления изделия меньшим, чем этого требует технология производства, можно заставить покупателя оплачивать продукцию день в день, но не менее того. То есть, возможность сокращения оборотных активов компании закончится рано или поздно. С приобретением основных фондов ситуация аналогичная оборотному капиталу - отказавшись от больших вложений, компания сможет оптимизировать финансовое положение. Однако, сокращение капитальных вложений возможно не более, чем до нуля - на этом возможность улучшения состояния компании закончится.
Создание сверхнормативной задолженности перед бюджетом создаст дополнительный источник финансирования текущей производственной деятельности. Этот источник финансирования в виде прироста текущих пассивов возникнет единовременно и эффект от его возникновения будет исчерпан через определенное время. При этом уплачиваемые пени будут постоянно уменьшать прибыль компании (до момента погашения задолженности). Таким образом, временная оптимизация состояния компании за счет создания сверхнормативной задолженности со временем преобразится в постоянный источник ослабления финансового состояния компании.

1.2. Информативная база для проведения анализа.

Источником информации для проведения финансового анализа являются стандартные формы бухгалтерской отчетности: Баланс (форма № 1) и Отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2). Для проведения углубленного анализа необходимы дополнительные данные. Можно выделить четыре основных позиции, по которым требуется дополнительная информация.
Доля постоянных затрат в себестоимости (в затратах на реализованную продукцию). Наиболее значимую информацию для анализа дает разделение затрат (отраженных в форме №2) на переменную и постоянную составляющие. Удобно описывать структуру затрат, задавая долю постоянных затрат в составе затрат на реализованную продукцию. Выделение постоянных и переменных затрат позволяет провести анализ безубыточности, оценить динамику изменения цен на реализуемую продукцию и потребляемые в процессе производства материалы (рассчитать ценовой коэффициент), определиться с причинами убытков от основной деятельности (рост переменных или постоянных затрат). Из общего перечня дополнительных данных информация о структуре затрат имеет наибольшее значение. Источником информации о доле постоянных затрат в себестоимости может стать форма "Сведения о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)". Однако, информация данной формы может потребовать дополнительной обработки, например, разделения затрат материалов, топлива, энергии на переменную и постоянную составляющие; выделения доли затрат на реализованную продукцию из общей суммы затрат периода. Один из вариантов определения суммы постоянных затрат за период - использование информации ведомостей (смет) накладных расходов за период по отдельным цехам и производствам предприятия. Нередко предприятия имеют подобные формы отчетности - ведомости общехозяйственных, общецеховых расходов и расходов на содержание и эксплуатацию оборудования, которые оформляются каждым из цехов (производств, служб) организации.
Общая величина амортизации основных фондов и нематериальных активов. Для оценки состояния имущества и построения отчета о движении денежных средств необходимо знать общую величину амортизации основных фондов и нематериальных активов, начисленную на каждую анализируемую отчетную дату. Источником информации о величине амортизационных отчислений по основным фондам и нематериальным активам на определенную отчетную дату может служить справка "Амортизируемое имущество".
Сумма начисленных за период процентов за привлеченные источники финансирования. Для анализа финансового рычага и построения косвенного отчета о движении денежных средств необходима информация о сумме процентов за привлеченные источники финансирования, начисленных в каждом интервале анализа. Желательно из общей суммы выделить проценты, уменьшающие налогооблагаемую базу при расчете налога на прибыль, и проценты, не уменьшающие налогооблагаемую прибыль. В соответствии с Налоговым кодексом, проценты по привлеченным заемным средствам уменьшают налогооблагаемую прибыль в следующем размере:
• в полном объеме, если размер начисленных процентов существенно не отклоняется (отклоняется не более, чем на 20%) от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде на сопоставимых условиях.
• в объеме [Ставка Рефинансирования ЦБРФ*1,1] по рублевым кредитам или 15% - по кредитам в иностранной валюте при отсутствии долговых обязательств, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях.
Среднесписочная численность работников и фонд оплаты труда. Для проведения анализа эффективности труда необходимы данные о среднесписочной численности работников и сумме заработной платы, начисленной в каждом из рассматриваемых периодов. Информация о численности и заработной плате работников может быть получена, например, с использованием приложения к Балансу "Расчетная ведомость по средствам Фонда социального страхования РФ", формы "Сведения о численности, заработной плате и движении работников".
Перечисленные выше дополнительные данные целесообразно отражать в отдельной табличной форме. Перечень дополнительных данных может расширяться в зависимости от задачи, поставленной при проведении анализа. Продолжительность периода анализа определяется периодичностью подготовки отчетных данных и может варьироваться от месяца до года. При использовании программ автоматизированного бухгалтерского учета периодичность подготовки информации и, следовательно, продолжительность периода анализа могут составлять несколько дней. Одна из задач финансового анализа - выявление динамики (тенденций и закономерностей) изменения состояния предприятия в исследуемом периоде. В связи с этим горизонт рассмотрения рекомендуется выбирать не менее года с квартальной (ежемесячной) разбивкой. От степени достоверности исходных данных зависит достоверность результатов финансового анализа и, следовательно, корректность принимаемых управленческих решений.

1.3. Общая концепция финансового анализа.

Финансовый анализ в своем традиционном понимании представляет собой метод исследования путем расчленения сложных явлений на составные части. В широком научном понимании финансовый анализ – это метод научного исследования (познания) и оценки явлений и процессов, в основе которого лежит изучение составных частей, элементов изучаемой системы . Экономическая сущность финансового анализа лучше всего отражается в следующем определении: «Финансовый анализ представляет собой оценку финансово - хозяйственной деятельности фирмы в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем» . В экономике, составным элементом которой являются финансы, анализ применяется с целью выявления сущности, закономерностей, тенденций и оценки экономических и социальных процессов, изучения финансово-хозяйственной деятельности на всех уровнях и в разных сферах воспроизводства. Цель финансового анализа - определить состояние финансового здоровья предприятия, выявить слабые места, потенциальные источники возникновения проблем при дальнейшей ее работе и обнаружить сильные стороны, на которые предприятие может сделать ставку.
Если рассматривать финансовый анализ как процесс оценки финансового состояния предприятия на основе изучения его бухгалтерской отчетности, то в качестве его основных целей мы можем выделить следующие:
• Отслеживание текущего состояния предприятия;
• Анализ способности предприятия финансировать инвестиционные проекты;
• Анализ способности возврата кредитов;
• Предупреждение банкротства;
• Формирование прогнозов финансовой деятельности предприятия;
• Оценка стоимости предприятия при его продаже или слиянии;
• Отслеживание динамики финансового состояния.
Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый учет и управленческий учет. Такое разделение несколько условно, потому что внутренний анализ может рассматриваться как продолжение внешнего анализа, и наоборот. В интересах дела оба вида анализа дополняют друг друга информацией.
По содержанию процесса управления выделяют: перспективный (прогнозный, предварительный) анализ, оперативный анализ, текущий анализ по итогам деятельности за тот или иной период.
Текущий анализ базируется на бухгалтерской и статической отчётности и позволяет оценить работу объединений, предприятий и их подразделений за месяц, квартал и год нарастающим итогом. Главная задача текущего анализа – объективная оценка результатов коммерческой деятельности, комплексное выявление имеющихся резервов, мобилизация их, достижение полного соответствия материального и морального стимулирования по результатам труда и качеству работы. Текущий анализ осуществляется во время подведения итогов хозяйственной деятельности, результаты используются для решения проблем управления. Особенность методики текущего анализа состоит в том, что фактические результаты деятельности оцениваются в сравнении с планом и данными предшествующего аналитического периода. В этом виде анализа имеется существенный недостаток – выявленные резервы навсегда потерянные возможности роста эффективности производства, т. к. относятся к прошлому периоду. Текущий анализ – наиболее полный анализ финансовой деятельности, вбирающий в себя результаты оперативного анализа и служащий базой перспективного анализа.
Оперативный анализ приближён во времени к моменту совершения хозяйственных операций. Он основывается на данных первичного (бухгалтерского и статического) учёта. Оперативный анализ представляет собой систему повседневного изучения выполнения плановых заданий с целью быстрого вмешательства в процесс производства и обеспечения эффективности функционирования предприятия. Оперативный анализ проводят обычно по следующим группам показателей: отгрузка и реализация продукции; использование рабочей силы; использование производственного оборудования и материальных ресурсов; себестоимость; прибыль и рентабельность; платёжеспособность . При оперативном анализе производится исследование натуральных показателей, в расчётах допускается относительная неточность, так как нет завершённого процесса.


Рисунок 5. Классификация видов финансового анализа.

Перспективным анализом называют анализ результатов хозяйственной деятельности с целью определения их возможных значений в будущем. Раскрывая картину будущего, перспективный анализ обеспечивает управляющему решение задач стратегического управления. В практических методиках и исследованиях задачи перспективного анализа конкретизируются по: объектам анализа; показателям деятельности; наилучшее обоснование перспективных планов. Перспективный анализ как разведка будущего и научно-аналитическая основа перспективного плана тесно смыкается с прогнозированием, и такой анализ называют прогнозным.
Под методом финансового анализа понимается диалектический способ подхода к изучению финансового состояния и финансовых процессов в их становлении и развитии . К характерным особенностям метода относятся: использование системы показателей, выявление и изменение взаимосвязи между ними. В процессе финансового анализа применяется ряд специальных способов, приемов и используется определенный инструментарий. Способы применения методов финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические (количественные).
Главенствующие способы, применяемые для финансово-экономического анализа – это применение количественных методов. Их классификация может быть представлена следующим образом.
Статистические методы, включающие:
 метод статистического наблюдения – запись информации по определенным принципам и с определенными целями,
 метод абсолютных и относительных показателей (коэффициентов),
 метод расчета средних величин – средних арифметических простых, взвешенных, геометрических,
 метод рядов динамики – определение абсолютного прироста, относительного прироста, темпов роста, темпов прироста,
 метод сводки и группировки экономических показателей по определенным признакам,
 метод сравнения – с конкурентами, с нормативами, в динамике,
 метод индексов – влияние факторов на сравниваемые показатели,
 метод детализации,
 графические методы .
Наиболее простой метод - сравнение, когда финансовые показатели отчетного периода сравниваются либо с плановыми показателями, либо с показателями за предыдущий период (базисными). При сравнении показателей за разные периоды необходимо добиться их сопоставимости, т.е. показатели следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и др.
Следующий метод - группировки, когда показатели сгруппировываются и сводятся в таблицы. Это дает возможность для проведения аналитических расчетов, выявления тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, факторов, влияющих на изменение показателей.
Метод цепных подстановок или элиминирования заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным. При этом все остальные показатели остаются неизменными. Этот метод позволяет определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель.
Бухгалтерские методы, включающие:
 метод двойной записи,
 метод бухгалтерского баланса,
 прочие методы.
Экономико-математические методы, включающие:
 методы элементарной математики,
 классические методы математического анализа – дифференцирование, интегрирование, вариационное исчисление,
 методы математической статистики – изучение одномерных и многомерных статистических совокупностей,
 эконометрические методы – статистическое оценивание параметров экономических зависимостей,
 методы математического программирования – оптимизация, линейное, квадратичное и нелинейное программирование, блочное и динамическое программирование,
 методы исследования операций – теория игр, теория расписания, методы экономической кибернетики,
 эвристические методы,
 методы экономико-математического моделирования и факторного анализа.
Наиболее часто при проведении финансового анализа применяют статистические и бухгалтерские методы. В последнее время широкое распространение получило проведение факторного анализа финансово-экономических показателей предприятия, основанного на применении экономико-математических методов. Многие математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ, и другие вошли в круг аналитических разработок значительно позже. Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения, безусловно, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа.
К традиционным методам относятся основные методы анализа финансовой отчётности: горизонтальный анализ, вертикальный анализ, трендовый, метод финансовых коэффициентов, сравнительный анализ, факторный анализ .
Горизонтальный (временный) анализ – сравнение каждой позиции отчетности за текущий период с предыдущим периодом.
Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом.
Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный анализ.
Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.
Сравнительный анализ - это и внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
Факторный анализ - анализ влияния и отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и стохастических приёмов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, т. е. синтез - соединение отдельных элементов в общий результативный показатель.
В качестве инструментария для финансового анализа широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим. Финансовые коэффициенты используются для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями; для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия; для определения нормальных ограничений и критериев различных сторон финансового состояния. Такими критериями являются: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Определены их нормальные ограничения, т.е. предельные размеры. Финансовый анализ предприятия выполняется с использованием определенных алгоритмов и формул.
Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне. В финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.
Однако, несмотря на многообразие методов финансового анализа (см. Рисунок 6), процесс финансового анализа осуществляется исходя из общих принципов, применение которых является важной предпосылкой обеспечения его высокого уровня. Общими принципами финансового анализа являются: последовательность; комплексность; сравнение показателей; использование научного аппарата (инструментария); системность . Последовательность анализа предполагает использование двух приемов: дедуктивного и индуктивного. Дедукция – один из принципов анализа, означающий последовательность его проведения от общего к частному. В процессе анализа последовательно выявляются сначала общие показатели, затем частные. Индукция – принцип анализа, означающий последовательность его проведения от частного к общему, от причин к следствию.


Рисунок 6. Классификация методов финансового анализа

Комплексность анализа предполагает выполнение финансового анализа во взаимосвязи всех финансовых процессов (комплексный анализ). Сравнение показателей – способ изучения динамики финансовых показателей. Сравнение позволяет дать оценку любому финансовому показателю за фактический (отчетный) период по отношению к базисному периоду или другому предприятию, или совокупность предприятий.
Однако следует отметить, что не все из перечисленных методов экономического анализа могут найти применение во всех случаях финансового анализа, поскольку их применение во многом зависит от аналитика.
Составляя аналитическую записку по результатам анализа финансового состояния предприятия, желательно следовать следующей рекомендации: рассмотрение каждого направления анализа должно включать формальную (описательную) и резюмирующую части. Формальная часть подразумевает описание методологии расчета и экономического смысла показателей и коэффициентов, используемых в работе. Резюмирующая часть предполагает интерпретацию полученных значений применительно к данному рассматриваемому предприятию - сравнение с нормативными (допустимыми) значениями, выявление причин ухудшения финансового состояния организации и резервов его оптимизации. Итоговое резюме анализа необходимо представить в виде, который в наибольшей степени соответствует выбранной точке зрения на рассматриваемое предприятие. Например, для руководителя предприятия выводы анализа в кратком изложении могут звучать так: "В рассматриваемом периоде (1-4 кварталы года) основным негативным фактором в финансовом положении предприятия является устойчивая тенденция на ухудшение абсолютной ликвидности. Причиной ухудшения абсолютной ликвидности является неудовлетворительное управление оборотным капиталом в части готовой продукции (в течение анализируемого периода наблюдается значительный объем готовой продукции на складе, имеющий постоянную тенденцию к росту). Анализ номенклатуры производимой продукции показал, что наибольшим спросом на рынке пользуются изделия А и F, спрос на изделие Z значительно сократился. Именно изделие Z "оседает" на складе готовой продукции. Основным рычагом повышения ликвидности предприятия в среднесрочной перспективе представляется оптимизация номенклатуры производимой продукции. Возможный вариант программы оптимизации предполагает снижение объемов производства продукции Z (по предварительной оценке на 60% от сложившегося объема производства) при одновременной реализации готовой продукции (Z) со склада. Данные мероприятия позволят высвободить средства за счет:
• сокращения потребности в оборотном капитале по изделию Z;
• сокращения налога на имущество в части готовой продукции;
• получения средств за реализованную со склада продукцию.
Высвобождаемые денежные средства целесообразно направить на увеличение объемов производства изделий А и F (финансирование прироста потребности в оборотном капитале, заключение договоров на поставку продукции). При реализации данных мероприятий необходимо поддерживать сложившийся уровень цен на реализуемую продукцию и закупаемые материалы, которые в настоящее время являются оптимальными. Необходима разработка плана мероприятий отдела маркетинга по заключению дополнительных договоров на поставку изделий A и F. В краткосрочной перспективе возможно рассмотреть вариант привлечения краткосрочного кредита".
С точки зрения банка, краткий вариант резюме финансового анализа предприятия, претендующего на получение кредита, может выглядеть следующим образом: "Учитывая высокий уровень рентабельности и оборачиваемости предприятия при низкой финансовой устойчивости, рекомендуется рассматривать условия только краткосрочного кредитования предприятия. При этом необходимо предоставление документов, подтверждающих планируемые объемы продаж и условия оплаты продукции на ближайший период. Данная мера необходима для контроля сохранения высокого уровня рентабельности и оборачиваемости" (рассмотренные примеры резюме не связаны между собой).
Эффективное управление предполагает две составляющие - точную оценку сложившейся ситуации и выбор возможных и наиболее эффективных комбинаций управленческих решений. Подобная работа предполагает прохождение трех этапов:
Во-первых, оценка текущего состояния компании и его изменения по сравнению с предыдущим периодом. Собственные ощущения и наблюдения руководителя (например, дефицит денежных средств ощутим без коэффициентов) дополняются расчетом финансовых коэффициентов. Снижение коэффициентов может сигнализировать, что положение предприятия ослабевает, рост - что положение становится более устойчивым. Задачей этого этапа является не только анализ динамики показателей, но и определение допустимого уровня снижения коэффициентов. В некоторых случаях осознанно допускается временное снижение показателей. Например, проводя масштабную инвестиционную программу - стремясь в рекордно короткие сроки построить и оснастить производство - предприятие может осуществлять вложения, превышающие его текущие финансовые возможности. То есть на финансирование капитальных затрат помимо заработанной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов (если получится их привлечь) могут использоваться краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность, что может привести к снижению показателей ликвидности и финансовой устойчивости. Такие действия могут быть оправданы - короткие сроки строительства позволят "не упустить" сложившуюся рыночную ситуацию. Осуществляя капитальные вложения "дозированно" в течение длительного периода, предприятие может прийти к ситуации: производство будет готово к запуску нового продукта, но рынок к тому моменту изменится и продукт уже не будет актуален. Таким образом, во имя будущего прироста прибыли (капитальные затраты должны иметь целью именно получение дополнительной прибыли) и, следовательно, будущего упрочения финансового положения временно может допускаться снижение основных финансовых показателей. Задача управленца - найти ту грань, переступать которую нельзя - ниже которой финансовая ситуация станет критической.
Во-вторых, определение причин, которые привели к изменению финансового положения предприятия. Необходимо установить не только причины проблем, но и причины успехов. При этом важно определить, в какой области лежат эти причины - результаты деятельности или использование результатов; какие действия нашего предприятия или изменения внешней среды привели к сложившемуся положению (неграмотное планирование объемов производства и работа на склад; повышение цен поставщиками).
В-третьих, разработка программы действий на будущее. Комбинации решений могут быт весьма разнообразны и изменяться из периода к периоду. В периоды спада прибыльности (например, сезонного падения спроса) особенно значимым становится контроль управления оборотным капиталом - объемов закупаемых запасов, своевременность поставок комплектующих, точность планируемых объемов производства и отсутствие затоваривания склада - и определение допустимой величины капитальных вложений. Сокращение оборотных активов может создать дополнительный резерв средств для финансирования капитальных вложений - например, за счет закупки меньшего объема запасов (конечно, с соблюдением объема, необходимого для бесперебойного производства) или получения быстрее, чем обычно, средств от дебиторов. Если прибыль невелика и резервы оптимизации оборотного капитала практически исчерпаны, стоит обратить особое внимание на затраты. В условиях падения объемов продаж иногда целесообразно передать часть технологических операций на сторону, сократив часть своих производственных фондов (характерно для крупных предприятий, с недозагруженными производственными фондами, имеющих значительные вспомогательные производства). При росте объемов продаж сокращение затрат может быть достигнуто за счет организации производства отдельных комплектующих у себя и отказа от их закупки на стороне. При этом необходима оценка целесообразности такого проекта (расчет дополнительной прибыли) и оценка финансовой возможности предприятия реализовать такой проект.
Понимая, из чего состоят "кирпичи" в фундаменте успешного финансового состояния компании и какие сочетания этих "кирпичей" допустимы, можно выстраивать здания, которые устоят в любых ситуациях.


Глава 2. Некоторые методические приемы финансового анализа.

2.1. Анализ баланса.

Финансовый анализ опирается на несколько информативных источников, первым из которых является Баланс. Чтобы использовать Баланс для проведения анализа финансового состояния предприятия, рекомендуется преобразовать исходную его форму в агрегированный вид. Агрегирование Баланса - это объединение однородных по экономическому содержанию статей Баланса. При этом статьи актива Баланса перегруппировываются по степени их ликвидности. Текущие пассивы перегруппировываются по сроку погашения. Форма агрегированного баланса более удобна для чтения и проведения анализа, так как она позволяет выделить ключевые элементы, характеризующие состояние предприятия. Кроме того, подобная форма представления информации близка (методологически и терминологически) к используемым в мировой практике формам Балансовых отчетов. Корректное агрегирование статей бухгалтерского Баланса является основой проведения качественного анализа. На основании статей агрегированного Баланса рассчитываются большинство показателей, использующихся для характеристики финансового положения организации - коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости. При составлении агрегированного Баланса сохраняется структура исходного Баланса - выделение постоянных и текущих активов, собственного и заемного капитала, сохраняется равенство общих величин (сальдо) Актива и Пассива Баланса. Однако внутри разделов осуществляется ряд преобразований.
Цель анализа Баланса - охарактеризовать структуру имущества организации и источников его финансирования. С управленческой точки зрения, анализ Баланса позволяет получить информацию для характеристики сбытовой и заготовительной политики организации, условий взаимоотношений организации с поставщиками и покупателями (включая характеристику задолженности по ранее привлеченным кредитам, перед бюджетом и персоналом). Анализ Баланса начинается с описания общей суммы имущества предприятия и динамики ее изменения в течение рассматриваемого периода. Результатом данной части анализа должно стать выявление источников увеличения или сокращения активов предприятия и определение статей активов, по которым данные изменения произошли. Для выявления динамики изменения отдельных составляющих Баланса формируется вспомогательная таблица - "Анализ изменения статей Баланса". Значения в данной таблице определяются как разница значений статей агрегированного Баланса на текущую и предыдущую отчетные даты. Чтобы сделать чтение агрегированного Баланса более удобным, рекомендуется рассчитывать структуру Баланса. Структура Баланса формируется следующим образом: Валюта Баланса принимается за 100%. Определяется доля каждого раздела Баланса в общей сумме средств (источников) предприятия. Далее итог каждого раздела принимается за 100%.Определяется доля (удельный вес) элементов раздела в итоге раздела. Анализ структуры Баланса проводится по блокам: определяется доля постоянных и текущих активов в валюте Баланса; далее рассматривается их структура. Аналогично исследуются пассивы предприятия: определяется доля инвестированного капитала и текущих пассивов в валюте Баланса; далее рассматривается их структура. Таким образом, последовательность анализа структуры Баланса позволяет отразить состояние организации на момент исследования и динамика его изменения в течение рассматриваемого периода, затем выявить причины изменений структуры Баланса и, наконец, дать полученным результатам управленческую интерпретацию.
Особое внимание необходимо уделять элементам, имеющим наибольший удельный вес, и элементам, доля которых изменялась скачкообразно. Как правило, такие элементы являются индикаторами "проблемных точек" организации. Для получения более точной информации необходимо оценить абсолютные величины указанных элементов.
Рассмотрим последовательно изменения в структуре баланса и их возможную интерпретацию. В первую очередь целесообразно проанализировать внеоборотные активы.
Если доля (абсолютная величина) основных средств увеличивается или изменяется скачкообразно, то возможны такие причины: приобретение основных фондов; переоценка основных фондов. Признаком переоценки основных фондов является совпадение абсолютной величины изменений по строкам бухгалтерского Баланса "Основные средства" (Актив) и "Дополнительный капитал" (Пассив). Совпадение может быть отлично от 100%, но близко к нему. При сокращении остаточной стоимости основных средств в Балансе возможны причины: реализация основных средств; процесс амортизации имущества. Признак сокращения остаточной стоимости ОПФ в результате амортизации: совпадение абсолютной величины уменьшения остаточной стоимости основных средств и начисленной за период амортизации. Аналогичным образом проводится анализ изменений нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений. Если доля (абсолютная величина) незавершенного строительства в структуре постоянных активов не изменяется, то возможные причины: замороженное строительство (нет изменений абсолютных величин по строке 130 Баланса); изменение структуры ОПФ (например, замена оборудования). Изменение остаточной стоимости основных средств отражает процесс движения основных производственных фондов организации. Увеличение остаточной стоимости отражает прирост основных средств, который, как правило, происходит в результате приобретения ОПФ либо постановки на Баланс объектов незавершенного строительства. Уменьшение абсолютной величины основных средств может быть следствием реализации части основных средств либо отражать процесс амортизации имущества. Если сокращение стоимости основных средств произошло в пределах начисленной за период амортизации - предприятие не осуществляло реализацию основных средств. Если сокращение стоимости имущества превышает величину начисленной за период амортизации, есть основания полагать, что в рассматриваемом периоде имела место реализация имущества.
Наличие незавершенного строительства и изменения абсолютных значений по данной позиции свидетельствуют о том, что организация осуществляет капитальное строительство. О масштабах строительства можно судить, сравнивая величину незавершенных капитальных вложений с первоначальной стоимостью существующих основных средств организации. Первоначальная стоимость основных средств рассчитывается как сумма остаточной стоимости основных средств (данные Баланса на рассматриваемую дату) и общей величины начисленной амортизации основных средств (на рассматриваемую дату). Сокращение абсолютной величины незавершенного строительства в большинстве случаев говорит о завершении определенного этапа строительства - переводе незавершенных капитальных вложений на Баланс организации. При этом наблюдается увеличение остаточной стоимости основных средств (на аналогичную или близкую сумму). Величина, отраженная по строке "Незавершенные капитальные вложения", может изменяться вследствие реализации на сторону части объектов незавершенного строительства (сокращение абсолютных значений) либо проведения переоценки.
Анализируя постоянные активы, необходимо помнить, что рост стоимости основных фондов и незавершенных капитальных вложений может быть связан как с реальными вложениями средств в ОПФ, так и с организационно-правовыми изменениями. Под реальными вложениями средств в ОПФ подразумевается приобретение и реализация постоянных активов, вложение финансовых ресурсов в строительство, перевод объектов строительства на Баланс предприятия. К организационно-правовым причинам изменения стоимости ОПФ относится, например, переоценка основных фондов предприятия. Выявление факта переоценки основных фондов основывается на анализе изменений по статьям "Основные средства", "Незавершенные капитальные вложения" и "Добавочный капитал". Если имела место переоценка основных фондов, приросту стоимости основных средств и незавершенных капитальных вложений будет соответствовать аналогичный прирост (на ту же сумму) добавочного капитала.
Для экспресс-оценки состояния имущества предприятия (степени изношенности основных производственных фондов) используется коэффициент износа основных средств. Коэффициент износа основных средств определяется как отношение общей величины износа основных средств (на текущую отчетную дату) к их первоначальной стоимости. Аналогичным образом определяется коэффициент износа нематериальных активов.
Коэффициент износа основных
средств =
Износ =
Износ

Первоначальная стоимость ОПФ Остаточная стоимость ОПФ + Износ

где Износ - общая накопленная величина износа основных средств (ОПФ) на текущую отчетную дату.
Высокий коэффициент износа основных средств свидетельствует об изношенности производственных фондов. Однако если предприятие использует механизм ускоренной амортизации, начисленный износ основных средств (и, следовательно, коэффициент износа) будет выше, чем фактическая изношенность производственных фондов.
Анализ оборотных активов проводится по следующим элементам: сырье и материалы, незавершенное производство, дебиторская задолженность, запасы.
Возможные причины наличия значительной доли материалов на складе: закупки "впрок", сверхнормативные запасы; неиспользуемые в процессе производства ("мертвые") запасы; бартерные операции. Если доля (абсолютная величина) материальных запасов изменяется скачкообразно, то существуют естественные причины: изменение номенклатуры производимой продукции; сезонное производство; производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа; единичное производство (суда, турбины); реализация части запасов. Но могут наблюдаться и негативные причины, например, проблемы снабжения. Значительный удельный вес статьи "Производственные запасы и МБП" в течение анализируемого периода может являться индикатором нерациональной заготовительной политики организации. Чтобы сориентироваться в этом вопросе, необходимо проанализировать период оборота материальных запасов, а также изучить структуру запасов и условия поставок материалов и комплектующих. Под оценкой структуры запасов подразумевается выделение запасов, не используемых в процессе производства. Под условиями поставок подразумевается удаленность поставщиков, объемы закупаемых партий. Возможно, значительный объем (доля) запасов объясняется удаленностью поставщиков и высокими транспортно-заготовительными расходами. Другим объяснением значительного объема запасов на складе может быть хранение материалов, не используемых в процессе производства (материалов для производства изделий, снятых с производства либо поставленных по бартеру). Если доля запасов и период их оборота высоки, и на объем отраженных в Балансе запасов не оказывает существенного влияния удаленность поставщиков и наличие неликвидов, можно сделать вывод о наличии "закупок впрок". Причину высокой доли материальных запасов необходимо отразить при составлении аналитической записки.
При скачкообразном изменении доли (абсолютная величина) незавершенного производства естественными причинами являются: изменение номенклатуры производимой продукции; изменение объемов производства (сравнить темпы роста незавершенного производства и объемов производства продукции); производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа; сезонное производство. Негативные причины: нарушение сроков поставок материалов и комплектующих партнерами и поставщиками; нарушение производственного цикла по внутренним причинам.
Если доля (абсолютная величина) готовой продукции (товаров) изменяется скачкообразно, наблюдается значительный объем готовой продукции, то естественными причинами могут быть: спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям; производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа. Значительная доля готовой продукции на складе может являться индикатором проблем со сбытом готовой продукции. Для уточнения данного вопроса необходима оценка отношения объема готовой продукции на складе к объему реализации, а также расчет периода оборота готовой продукции.
Проблема со значительной долей (абсолютная величина) дебиторской задолженности может быть объяснена значительными ее оборотами или неотлаженной работой с дебиторами.
Отсутствие согласованности в работе служб материально-технического снабжения, производства и маркетинга может являться одной из причин ухудшения финансового состояния предприятия. Отметим, что в данном случае под службой маркетинга подразумевается служба, отвечающая за привлечение заказов (на различных предприятиях службы, выполняющие данную функцию, могут носить различные наименования). Под отсутствием взаимосвязи в работе служб подразумевается нарушение известного правила: при формировании производственной программы и определении объемов закупаемых материальных ресурсов необходимо ориентироваться на объемы заказов, полученных на планируемый период . (Рисунок 7)

Рисунок 7. Формирование производственной программы.

Индикатором нарушения этого правила могут быть значительные объемы готовой продукции и материалов на складе. В результате финансовое состояние предприятия ухудшается за счет того, что денежные средства необоснованно "замораживаются" (бездействуют) в оборотном капитале; возникает дополнительный налог на имущество (в части сверхнормативных запасов материалов и готовой продукции).
В ряде случаев скачкообразные изменения величин (и удельных весов) элементов текущих активов отражают естественную логику протекания производственного процесса. Такая ситуация наблюдается у организаций, у которых цикл производства продукции больше продолжительности интервала анализа (строительство зданий, судостроение, тяжелое машиностроение), спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям (объемы производства продукции заметно изменяются от периода к периоду, например производство автомобильных шин).
При анализе пассивов изучаются собственный и заемный капитал и их структура.
Увеличение собственного капитала предприятия является позитивным фактором и свидетельствует о росте его финансовой устойчивости. Рост собственного капитала может происходить в результате увеличения уставного и (или) накопленного капитала организации. Накопленный капитал характеризует результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Его увеличение говорит о том, что предприятие "зарабатывает больше, чем тратит", то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации. Увеличение уставного капитала можно рассматривать как подтверждение деловой активности предприятия и упрочения его позиции на рынке (например, дополнительная эмиссия акций). Рост накопленного капитала является индикатором потенциальных возможностей предприятия сохранять приемлемый уровень финансового состояния. Сокращение накопленного капитала является индикатором "проедания" предприятием результатов своей деятельности. В случае, когда накопленные убытки (отрицательный накопленный капитал) превышают сумму уставного и добавочного капитала компании (статья "Уставный капитал" агрегированного Баланса), величина собственных средств компании становится отрицательной. Отрицательная величина собственного капитала компании является крайне негативным фактом и означает отсутствие у предприятия собственных источников финансирования текущей деятельности и полную зависимость от внешних источников финансирования. В случае отрицательной величины собственного капитала также наблюдается отрицательная величина чистого оборотного капитала. У предприятий с отрицательной величиной собственного капитала нередко наблюдается сверхнормативная (просроченная) задолженность перед бюджетом, персоналом, а также просроченные задолженности по привлеченным кредитам. Данная ситуация является закономерной и объяснимой, так как при отсутствии собственных источников финансирования единственным возможным рычагом поддержания текущей платежеспособности является использование средств в расчетах - точнее, отсрочка текущих платежей (увеличение периода оборота текущих пассивов). Следствием сверхнормативных задолженностей перед бюджетом и кредиторами являются пени и штрафные санкции, которые еще более увеличивают убытки компании, находя отражение в Отчете о прибылях и убытках - в частности, в позициях "Налог на прибыль и другие аналогичные платежи", "Прочие внереализационные расходы". Таким образом, отрицательная величина собственного капитала является индикатором убыточных компаний и порождает своего рода "замкнутый круг" по дальнейшему ослаблению состояния предприятия (Рисунок 8):
В данном случае оптимизация состояния предприятия невозможна без оптимизации прибыльности его деятельности; временное поддержание платежеспособности предприятия возможно за счет увеличения оборачиваемости активов. Также возможен вариант предоставления дотаций, целевых финансирования и поступлений. Для определения рычагов оптимизации прибыльности необходим анализ маржинальной прибыли предприятия, структуры производимой продукции, ценовой политики, технологии производства. Использование резервов оборотного капитала для поддержания текущей платежеспособности может заключаться, в частности, в сокращении периода оборота дебиторской задолженности, увеличении доли и периода предоплаты авансовых платежей со стороны покупателей - высвобождении средств в расчетах. Следует подчеркнуть, что мероприятия по оптимизации оборотного капитала дают временный эффект - высвобождение денежных средств осуществляется единовременно и позволяет обеспечить поддержку текущей платежеспособности компании. Стабилизация финансового положения предприятия и его устойчивость в перспективе обеспечивается прибыльностью.


Рисунок 8. Влияние величины собственного капитала на финансовое состояние компании.

Анализ текущих пассивов позволяет определить основные заемные источники финансирования текущей производственной деятельности предприятия. Это могут быть: средства в расчетах (кредиторская задолженность, авансы покупателей); кредиты; устойчивые пассивы (задолженность перед бюджетом и по заработной плате). С большой долей уверенности можно сказать, что значительный "перевес" в пользу какого-либо одного источника финансирования нежелателен. При нормальном ходе производственной деятельности возможно использование всех трех перечисленных выше источников. Например, увеличение объемов производства и продаж продукции может сопровождаться привлечением краткосрочных кредитов (на пополнение прироста потребности в оборотном капитале). В западной практике финансового анализа встречается мнение, согласно которому полное отсутствие кредитов отражает неумение предприятия работать на рынке финансов. Значительная доля кредитов в текущих пассивах может рассматриваться как индикатор нерационального управления оборотными средствами - сверхнормативных запасов, готовой продукции, неблагоприятных расчетных взаимоотношений организации с участниками производственного процесса (поставщиками, покупателями, бюджетом). Величина задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными фондами в большинстве случаев изменяется пропорционально изменению объемов производства и реализации продукции, работ, услуг. Действительно, при увеличении объемов реализации возрастают суммы начисленных налогов. Например, однозначно увеличиваются налоги с выручки от реализации; в большинстве случаев, возрастают налоги на добавленную стоимость, на прибыль, с фонда оплаты труда. Как следствие, возрастет нормативная (текущая) задолженность организации перед бюджетом и внебюджетными фондами. Если изменения доходов и затрат в Отчете о финансовых результатах отсутствуют (либо незначительные), при этом в Балансе наблюдается значительный прирост задолженности перед бюджетом, можно сделать вывод о возникновении сверхнормативной задолженности по уплате налогов государству. Наличие сверхнормативной задолженности по заработной плате можно определить, если имеется информация о фонде оплаты труда, начисленном в каждом интервале анализа. Нормативную задолженность предприятия по заработной плате в каждом анализируемом периоде можно определить с помощью формулы:

Нормативная задолженность по ЗП = Начисленный фонд оплаты труда за период

Количество месяцев в периоде * Количество выплат ЗП в течение месяца

где период - продолжительность интервала анализа (месяц, квартал, и т.д); количество выплат ЗП - установленное на предприятии количество выплат заработной платы в течение месяца (1 - раз в месяц, 2 - два раза в месяц, 4 - еженедельно).
Нормативную задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами можно определить по аналогии с расчетом нормативной задолженности по заработной плате. Числителем формулы будет являться общая сумма налогов и платежей в бюджет и внебюджетные фонды, начисленных за период. Знаменателем - частное от деления продолжительности интервала анализа (в днях) и средней периодичности уплаты налогов (в днях).



Нормативная задолженность перед бюджетом
= Начисленный налог за период

Продолжительность периода (дни) / Периодичность уплаты налога (i)(дни)

где период N - количество налогов, уплачиваемых организацией.
Нормативную задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, определенную расчетным путем, необходимо сравнить с задолженностью перед бюджетом и внебюджетными фондами, отраженной в Балансе. Если задолженность по Балансу значительно превышает нормативную задолженность (полученную расчетным путем), можно сделать вывод о наличии просроченной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.
Кредиторская задолженность и авансы покупателей характеризуют, соответственно, величину задолженности организации перед поставщиками (подрядчиками) и размер предоплаты за готовую продукцию со стороны покупателей и заказчиков. Анализ кредиторской задолженности и авансов покупателей необходимо сочетать с анализом дебиторской задолженности и авансов поставщикам. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями.
Анализ чистого оборотного капитала крайне важен при проведении финансового анализа предприятия, в том числе и потому, что на его основе рассчитываются другие показатели.
Отдельной позицией агрегированного Баланса является чистый оборотный капитал (ЧОК). Экономический смысл чистого оборотного капитала - определение величины текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств . Иными словами, чистый оборотный капитал показывает, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании. Величина чистого оборотного капитала характеризует степень ликвидности предприятия и является одним из показателей финансовой устойчивости, что придает данному показателю особую важность. Величина чистого оборотного капитала (ЧОК) организации рассчитывается по формуле:

ЧОК = Текущие Активы - Текущие Пассивы ф.4

С теоретической точки зрения рост уровня чистого оборотного капитала является свидетельством роста финансовой устойчивости предприятия. Рост абсолютной величины и доли ЧОК в активах является положительной характеристикой предприятия. Но с точки зрения ведения бизнеса отрицательный ЧОК является явлением положительным, если в компании высоко эффективный отдел закупок и заключаемые им контракты с поставщиками позволяют добиться максимально выгодных условий. Поэтому помимо динамики изменения ЧОК интересна и сама величина показателя, точнее - оптимальной его величины. Под оптимальной величиной ЧОК подразумевается такая сумма собственного капитала, вложенного в текущие активы, при которой обеспечивается достаточная платежеспособность и финансовая устойчивость компании. Оптимальная величина ЧОК определяется с учетом структуры (ликвидности) имущества организации и условий расчетов с покупателями и поставщиками. Сравнение фактической величины ЧОК с его расчетным оптимальным значением позволяет сделать вывод о достаточности или недостаточности собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала. В частности, при значительном превышении фактического чистого оборотного капитала над оптимальной расчетной величиной снижение величины и уровня ЧОК не означает снижение финансовой устойчивости компании. Возможно, в данном периоде произошло "перераспределение" направлений вложения собственных средств - например, на осуществление инвестиционной программы.
Итогом анализа Баланса является предварительное заключение о наличии негативных факторов в финансовом состоянии предприятия (например, проблемы со сбытом готовой продукции (затоваренность склада), ухудшение условий расчетов с покупателями и поставщиками, наличие сверхнормативных задолженностей, изношенность фондов и проч.). Указывая негативные факторы, необходимо отметить возможные причины их возникновения (например, недостаточные усилия службы маркетинга, несогласованность планов производства и продаж, нерациональная политика формирования запасов материалов и т.п.). Необходимо отметить также позитивные стороны (тенденции) предприятия (возврат ранее привлеченных кредитов, погашение сверхнормативных задолженностей, рост накопленного капитала, улучшение структуры текущих активов). При этом указываются причины положительных изменений. С точки зрения кредитующих организаций основными положительными характеристиками Баланса предприятия являются: отсутствие затоваренности склада готовой продукции (отсутствие проблем со сбытом); рост накопленного капитала; отсутствие сверхнормативных задолженностей перед бюджетом, внебюджетными фондами, заработной плате; отсутствие прочих обслуживаемых кредитов; удовлетворительная кредитная история.

2.2. Анализ деловой активности.

Оценка деловой активности базируется на расчете различных показателей, характери¬зующих уровень эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ре¬сурсов. Основными из них являются: средняя выработка одного работающего, общая капи¬талоотдача и оборачиваемость всех оборотных активов, в том числе отдельных их состав¬ляющих. В условиях рыночной экономики деловая активность предприятия в финансовом ас¬пекте прежде всего проявляется в скорости оборота его средств. Цель анализа оборачиваемости - оценить способность предприятия приносить доход путем совершения оборота Деньги - Товар - Деньги. Анализ оборачиваемости позволяет дополнить исследования структуры Баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками. Анализ оборачиваемости включает: анализ оборачиваемости текущих активов; анализ оборачиваемости текущих пассивов; анализ "чистого цикла". При проведении анализа оборачиваемости предприятия (организации) используются показатели, которые носят название коэффициенты оборачиваемости. Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период "обернулся" рассматриваемый актив.

Коэффициент оборачиваемости актива (за период) =
Выручка от реализации (за период)

Актив (средний)
где Актив (средний) - средняя величина рассматриваемого актива в периоде, денежные единицы.
Средняя величина актива определяется по формуле:

Актив средний =
Актив на начало периода + Актив на конец периода

2
С помощью представленной выше формулы определяется оборачиваемость постоянных, текущих и общих активов организации. Рост коэффициента оборачиваемости в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода (прибыли). Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности. Анализ динамики изменения показателей оборачиваемости позволяет получить информацию, характеризующую эффективность работы предприятия. Однако, абсолютная величина коэффициента оборачиваемости трудноинтерпретируема. Например, если в течение года коэффициент оборачиваемости текущих активов увеличился с 1,4 до 2, это положительная тенденция. Однако, сложно сказать, является ли величина, равная 2, оптимальным, допустимым или критическим для предприятия показателем оборачиваемости. С точки зрения экономической интерпретации, более информативными являются периоды оборота активов (текущих и постоянных) и текущих пассивов, которые рассчитываются в днях. Наибольший интерес представляет расчет периодов оборота текущих активов и текущих пассивов, так как он позволяет характеризовать принципы управления оборотным капиталом организации (условия материального снабжения, сбыта, условий взаиморасчетов с покупателями и поставщиками). Период оборота каждого из элементов текущих активов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого деньги "связаны" в данном виде активов. Описывая более развернуто процесс оборота активов Деньги - Товар - Деньги , можно получить картину, представленную на Рисунке 7.
Денежные средства в процессе оборота проходят последовательные этапы. Первый этап - это авансы поставщикам, которые последовательно оборачиваются в материальные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, и затем в деньги новые (для различных предприятий некоторые этапы в представленной цепочке могут отсутствовать). Периоды оборота дают временную характеристику каждого из указанных этапов. Периоды оборота отдельных элементов текущих активов имеют реальную экономическую интерпретацию (Таблица 1). Экономический интерес представляют не только периоды оборота отдельных составляющих текущих активов, но и их суммарная величина.


Рисунок 9. Оборот активов.

Сумма периодов оборота отдельных элементов текущих активов, за исключением денежных средств, составляет затратный цикл предприятия. Чем больше затратный цикл, тем больший период времени деньги "связаны" в текущих активах, тем более отдален момент получения денег новых. Затратный цикл не случайно получил такое название. Формирование запасов и осуществление затрат требует соответствующих источников финансирования. Чем больше затратный цикл, тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса.
Таблица 1. Экономический смысл периодов оборота активов.

Финансирование производственной деятельности может осуществляться за счет источников, возникающих в результате ведения производственной деятельности, и источников, внешних по отношению к производственному процессу. В данном случае под внешними источниками финансирования подразумевается прирост собственного капитала предприятия, привлечение заемных кредитов и займов. Источники финансирования, возникающие в результате ведения производственной деятельности, - это текущая задолженность перед поставщиками (кредиторская задолженность), текущая задолженность перед бюджетом и персоналом, а также авансовые платежи покупателей. Текущая задолженность перед бюджетом (возникающая благодаря установленной периодичности уплаты налогов) и текущая задолженность по заработной плате (возникающая благодаря принятой в организации периодичности оплаты труда) составляют устойчивые пассивы организации. Для характеристики источников финансирования, возникающих в результате ведения производственной деятельности, рассчитываются периоды оборота элементов текущих пассивов. Период оборота каждого из элементов текущих пассивов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого организация имеет возможность распоряжаться данным источником финансирования (Таблица 2).
Таблица 2. Экономический смысл периодов оборота пассивов.
Элементы текущих пассивов Экономическая интерпретация
периода оборота
Кредиторская задолженность
(предъявленные счета) Средний срок оплаты предприятием счетов поставщиков за поставленные материалы и услуги. Средняя продолжительность отсрочки платежей за поставленные материалы и услуги
Авансы покупателей Средний срок предоплаты продукции (работ, услуг) покупателями и заказчиками
Устойчивые пассивы Средний период отсрочки по уплате налогов и выплате заработной платы

Сумма периодов оборота элементов текущих пассивов носит название кредитный цикл предприятия. Чем больше кредитный цикл, тем эффективнее предприятие использует возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса. Однако это верно в том случае, если периоды оборота отдельных составляющий текущих пассивов имеют удовлетворительные значения, то есть организация не имеет (не создает) сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом.
Разность между затратным циклом и кредитным циклом получила название чистый цикл. Чистый цикл - показатель, характеризующий организацию финансирования производственной деятельности. Чистый цикл показывает часть затратного цикла, не профинансированного за счет участников производственного процесса. Чем больше чистый цикл, тем меньше текущих активов профинансировано за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше текущих активов, которые профинансированы за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования - прироста собственного капитала, кредитов). Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия. Если отрицательное значение чистого цикла велико, можно говорить о возникновении риска сбоев в погашении кредиторской задолженности и выполнения обязательств по предоставленным авансам покупателей. Расчет периодов оборота элементов текущих активов и текущих пассивов осуществляется по общей формуле:

Период оборота (Т оборота), дни =
Актив (Пассив) (средний)

База расчета (за один день)
База расчета (знаменатель формулы) для различных элементов текущих активов и пассивов различна (Таблица 3).
Средняя величина элементов текущих активов и текущих пассивов определяется по данным агрегированного Баланса. Информация о выручке от реализации и затратах на реализованную продукцию представлена в отчете о финансовых результатах. Для расчета периодов оборота необходимо, чтобы информация формы была представлена за период (не нарастающим итогом); все показатели, используемые в расчетах, относились к одному и тому же периоду времени.




Таблица 3. База расчета периода оборота.

Период оборота запасов (Т оборота запасов материалов, дни) рассчитывается по формуле:

Т оборота запасов материалов =
Запас материалов (средний)

СБ реализации (за период) / Инт
где СБ реализации - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, денежные единицы, определяется по данным отчета о финансовых результатах; запас материалов (средний) - средняя величина запасов материалов в анализируемом периоде, ден.ед., определяется по данным агрегированного Баланса; Инт - продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях. Например, квартальной отчетности соответствует интервал анализа 90 дней, годовой - 360 дней.

Средняя величина запасов =
Запасы на начало периода + Запасы на конец периода
2
При анализе принципов управления запасами (анализе оборачиваемости производственных запасов) целесообразно выделить объем запасов, величиной которых реально можно управлять. Неиспользуемые материалы, так называемые "мертвые запасы", не являются обновляемыми (закупаемыми вновь). По этой причине они должны быть исключены из расчета периода оборота запасов. То есть общая величина запасов материалов, отраженная в агрегированном Балансе, должна быть скорректирована на величину неиспользуемых запасов (закупленных ранее и не используемых в процессе производства). С учетом корректировки формула для расчета периода оборота запасов материалов преобразуется следующим образом:

Т оборота запасов материалов =
Запас материалов (средний) * (1-доля неисп.зап.)

(СБ реализации-«запасонеобразующие» затраты)
за период / Инт
где доля неисп. зап. - доля запасов на складе, не используемых в процессе производства, % («мертвые запасы»); «Запасонеобразующие» затраты - амортизационные отчисления, заработная плата, контрагентские услуги, энергия, амортизация и.т.п., отнесенные на реализованную продукцию данного периода, ден.ед.
Расчет периода оборота запасов материалов может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше. Предприятия, имеющие незначительную долю неиспользуемых запасов, могут игнорировать корректирующий коэффициент, обозначенный как [*(1-доля неиспользуемых запасов)].
Период оборота незавершенного производства (Т оборота незавершенного производства, дни) и готовой продукции (Т оборота готовой продукции и товаров) рассчитываются по схожим формулам:

Т оборота незавершенного производства =
Незавершенное производство (среднее)

СБ реализации (за период) / Инт

Т оборота готовой продукции =
Готовая продукция (среднее)

СБ реализации (за период) / Инт
Средняя величина незавершенного производства и готовой продукции в каждом из интервалов анализа определяется по данным агрегированного Баланса. Если на Балансе предприятия учтены "замороженные" незавершенное производство и готовая продукция в значительных объемах, необходимо дополнить числители формул сомножителями (1-доля "замороженного" незавершенного производства) и (1-доля "замороженной" готовой продукции на складе). Под "замороженными" в данном случае понимаются незавершенное производство и готовая продукция, относящаяся к изделиям, снятым с производства в настоящее время.
При определении периода оборота запасов материалов коммерческие и управленческие расходы не участвуют в расчетах, так как в большинстве случаев указанные расходы не являются "запасообразующими" (не образуют материальных запасов). С точки зрения оплаты, управленческие и коммерческие расходы равноценны прочим затратам, поэтому должны учитываться при расчете периода оборота кредиторской задолженности и авансов поставщикам (обозначены как Т оборота кредиторской задолженности и Т оборота авансов поставщикам соответственно).

Т оборота авансов поставщикам =
Авансы поставщикам (среднее)

(Всего затраты на реализацию-Амортизация-ЗП) / Инт

Т оборота кредиторской задолженности =
Кредиторская задолженность (среднее)

(Всего затраты на реализацию-Амортизация-ЗП) / Инт
Расчет периодов оборота авансов поставщикам и кредиторской задолженности может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.

Т оборота дебиторской задолженности =
Дебиторская задолженность (среднее)

Выручка от реализации (за период) / Инт

Т оборота авансов покупателей =
Авансы покупателей (среднее)

Выручка от реализации (за период) / Инт
где Выручка от реализации (за период) - величина выручки от реализации продукции (работ, услуг), полученная в данном интервале анализа, ден. ед. Определяется по данным отчета о финансовых результатах. Если в составе дебиторской задолженности присутствует весомая доля безнадежной дебиторской задолженности, необходимо исключить ее из расчета периода оборота выставленных счетов. Цель такой корректировки - оценить реальную величину "оборачивающейся" задолженности.

Т оборота дебиторской задолженности =
Дебиторская задолженность (среднее)*(1-доля безнад ДЗ)

Выручка от реализации (за период) / Инт
Влияние оборотного капитала на финансовое состояние организации можно представить в виде схемы. (Рисунок 10) Необходимо отметить, что на изменение абсолютной ликвидности влияет изменение оборотного капитала (не абсолютная величина). При этом изменение оборотного капитала приводит к единовременному изменению абсолютной ликвидности.


Рисунок 10. Влияние оборотного капитала на финансовое состояние организации.

Для характеристики условий взаиморасчетов предприятия с поставщиками и покупателями не достаточно проанализировать отдельно дебиторскую или кредиторскую задолженность, либо рассмотреть авансы. Необходимо оценить их в совокупности. Оценку условий расчетов предприятия с поставщиками и покупателями можно представить в виде весов (Рисунок 11), на одной чаше которых размещаются дебиторская задолженность и авансы поставщикам, на другой - кредиторская задолженность и авансы покупателей.

Рисунок 11. Схема расчетов с контрагентами.

Отсрочка платежей покупателей за отгруженную продукцию (дебиторская задолженность) и предоплата закупаемых ресурсов и услуг (авансы поставщикам) - показатели, значительное увеличение которых неблагоприятно для организации с финансовой точки зрения. Их рост увеличивает потребность предприятия в дополнительных финансовых ресурсах. Отсрочка оплаты счетов за используемые ресурсы (кредиторская задолженность), а также получение предоплаты от покупателей до отгрузки продукции (авансы покупателей) положительно влияют на финансовое состояние предприятия. Указанные составляющие представляют собой источники финансирования текущей производственной деятельности.
Оценить условия расчетов предприятия с поставщиками и покупателями можно, сравнивая попарно дебиторскую и кредиторскую задолженности, авансы поставщикам и авансы покупателей. Сравнение проводится на основании абсолютных величин и периодов оборота указанных элементов. В дополнение может быть использована информация анализа структуры Баланса, а именно: оценка доли авансов поставщикам и кредиторской задолженности в текущих затратах, доли дебиторской задолженности и авансов покупателей в выручке от реализации.
Общий подход к анализу условий расчетов организации с поставщиками и покупателями можно сформулировать следующим образом: поступления от покупателей (дебиторская задолженность, авансы покупателей) должны иметь такую абсолютную величину и период оборота, чтобы покрывать необходимые платежи поставщикам (кредиторская задолженность, авансы поставщикам, характеризующиеся своей абсолютной величиной и периодами оборота). С точки зрения финансового состояния предприятия, необходимо помнить о следующем. Дебиторская задолженность представляет собой требование к заказчику о выплате фиксированной суммы в будущем. В связи с инфляцией указанная сумма теряет свою стоимость и ведет к убыткам предприятия на сумму снижения покупательной способности долговых денег. В этом случае убытки являются не бухгалтерскими, а экономическими. Таким образом, значительное превосходство периода оборота и абсолютной величины дебиторской задолженности над периодом оборота и абсолютной величиной кредиторской задолженности отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия. Предприятие, используя свою кредиторскую задолженность - то есть предоставляемую поставщиками отсрочку по оплате счетов - извлекает из этого выгоду. Оно получает возможность расплатиться по своим обязательствам деньгами со сниженной покупательной способностью. Безусловно, речь идет об использовании кредиторской задолженности, определяемой условиями договоров, но не о нарушении условий расчетов с поставщиками и создании просроченной кредиторской задолженности. В то же время превосходство абсолютной величины кредиторской задолженности над дебиторской (при сопоставимости периодов оборота) увеличивает риск срыва платежей поставщикам.
Общие условия расчетов предприятия с поставщиками и покупателями характеризуются суммой собственных средств, необходимых для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам. Благоприятными для организации являются условия расчетов, при которых текущие поступления от покупателей (дебиторская задолженность и авансы покупателей) полностью покрывают платежи поставщикам (кредиторскую задолженность и авансы поставщикам) и не возникает потребности вложения собственных средств для поддержания бесперебойных платежей поставщикам.

2.3. Анализ ликвидности и финансовой усточивости.

Цель анализа ликвидности - оценить способность предприятия своевременно в полном объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов. Ликвидность (текущая платежеспособность) - одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации.
Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. Классически коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов (текущих активов) и краткосрочных пассивов (текущих пассивов) организации. В составе текущих пассивов российского Баланса присутствуют элементы, которые по своей сущности не являются обязательствами к погашению - это доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Оценивая способность организации расплачиваться по краткосрочным обязательствам, целесообразно исключить указанные составляющие из состава текущих пассивов. Все показатели, используемые в расчетах, должны относиться к одной и той же отчетной дате.




К-т общей ликвидности =
Текущие пассивы

Текущие пассивы – (Доходы БП + Резервы ПРП)
Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

К-т абсолютной ликвидности =
Денежные средства + КФВ

Текущие пассивы – (Доходы БП + Резервы ПРП)
Где КФВ – краткосрочные денежные вложения, ден. ед.
Коэффициент срочной (промежуточной) ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет более ликвидной части текущих активов. При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и низколиквидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства. В классическом варианте расчетов коэффициента промежуточной ликвидности под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению) и готовая продукция на складе. Для предприятий, имеющих значительные резервы предстоящих расходов и (или) доходы будущих периодов, коэффициенты ликвидности, рассчитанные без корректировки текущих пассивов, будут неоправданно заниженными. При этом необходимо учесть, что показатели ликвидности российских предприятий и без того невысоки.

К-т срочной ликвидности =
Денежные средства + КФВ+Дебиторка+Готовая продукция

Текущие пассивы – (Доходы БП + Резервы ПРП)
При расчете показателей ликвидности предприятия возникает меньше затруднений, чем при их интерпретации. Например, управленческая интерпретация показателя абсолютной ликвидности в дробном выражении (0,05 или 0,2) затруднительна, так как сложно оценить, является полученное значение оптимальным, приемлемым или критическим для предприятия.
В западной практике для оценки ликвидности предприятия (организации) используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми. Несмотря на то, что оптимальные значения коэффициентов ликвидности для определенной отрасли и определенного предприятия уникальны, в качестве ориентира нередко используются следующие значения:
• для коэффициента общей ликвидности - более 2,
• для коэффициента абсолютной ликвидности - 0,2 - 0,3,
• для коэффициента промежуточной ликвидности - 0,9 - 1,0.
В России пока не существует обновляемой статистической базы оптимальных значений показателей ликвидности предприятий (организаций) различных сфер деятельности. Поэтому в российской практике при оценке ликвидности рекомендуется обращать внимание на динамику изменения коэффициентов; определять значения коэффициентов, допустимых (оптимальных) для данного конкретного предприятия.
Известно, что способность организации отвечать по текущим обязательствам зависит от двух принципиальных моментов: условий взаимных расчетов с поставщиками и покупателями; степени ликвидности текущих активов (структуры имущества). Перечисленные выше условия являются базовыми при проведении расчета показателя общей ликвидности, допустимого для данного конкретного предприятия.
Расчет допустимого значения общей ликвидности базируется на следующем правиле - для обеспечения приемлемого уровня ликвидности организации необходимо, чтобы за счет собственного капитала были профинансированы наименее ликвидные текущие активы и часть текущих платежей поставщикам, не покрытых за счет поступлений от покупателей. Таким образом, первым шагом расчета является определение суммы собственных средств, необходимой для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, а также выделение наименее ликвидной части текущих активов организации. Сумма наименее ликвидной части текущих активов и собственных средств, необходимых для покрытия текущих платежей поставщикам, представляет собой общую величину собственных средств, которые должны быть вложены в текущие активы организации для обеспечения приемлемого уровня ликвидности. Иными словами, это величина текущих активов, которая должна быть профинансирована за счет собственных средств. Зная фактическую величину текущих активов организации и величину текущих активов, которая должная быть профинансирована за счет собственных средств, можно определить допустимую величину заемных источников финансирования текущих активов - то есть допустимую величину текущих пассивов.
Коэффициент общей ликвидности, допустимый для данного предприятия, определяется как отношение фактической величины текущих активов к расчетной допустимой величине текущих пассивов. Можно предложить два варианта расчетов показателя общей ликвидности, допустимого для конкретного предприятия. Условно их можно назвать "мягкий" и "жесткий". Отличие вариантов состоит в различиях описания условий расчетов организации с поставщиками и покупателями. С использованием "мягкого" и "жесткого" варианта можно определить, соответственно, минимальную и максимальную границы изменения показателя общей ликвидности, допустимого для данной организации в сложившихся условиях работы.
"Мягкий" вариант предполагает регулярную оплату счетов покупателями и регулярную оплату счетов поставщиков. При этом определяется минимальное допустимое значение показателя общей ликвидности. В данном варианте сумма собственных средств, необходимых для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, определяется на основании абсолютных величин и периодов оборота поступлений (авансы покупателей, дебиторская задолженность) и платежей (авансы поставщикам, кредиторская задолженность).
"Жесткий" вариант предполагает дискретную оплату счетов покупателями и дискретную оплату счетов поставщиков. Предполагается, что оплата счетов производится единовременно всей суммой через период, равный периоду оборота рассматриваемой задолженности. При этом определяется максимальное допустимое значение показателя общей ликвидности. В данном варианте сумма собственных средств, необходимых для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам, определяется на основании разницы периодов поступлений (авансы покупателей, дебиторская задолженность) и платежей (авансы поставщикам, кредиторская задолженность) и величины среднедневных затрат.
Рассчитанные допустимые значения коэффициента общей ликвидности необходимо сравнить с его фактическими значениями, на основании чего можно сделать вывод об уровне общей ликвидности организации. Проводя расчет оптимального показателя ликвидности для конкретного предприятия необходимо в индивидуальном порядке решать вопрос: что включать в состав наименее ликвидной части текущих активов (например, учитывать ли все запасы или часть из них исключить как высоколиквидные). Учитывать ли готовую продукцию или ее часть как наименее ликвидные активы. Допустимые значения показателя общей ликвидности, определенные по "мягкому" и "жесткому" варианту, могут отличаться между собой. В этом случае в качестве ориентировочного значения выбирается то, которое определено при условиях взаиморасчетов, наиболее близких предприятию. Если оплата счетов поставщикам и поступление средств от покупателей достаточно регулярны, в качестве допустимого (приемлемого) выбирается значение коэффициента общей ликвидности, определенное по "мягкому" варианту. В противоположном случае в качестве ориентира выбирается значение коэффициента общей ликвидности, определенное по "жесткому" варианту. Расчет показателя общей ликвидности, допустимого для данного предприятия в сложившихся условиях работы, необходимо проводить для каждого интервала анализа. Постепенно организация сможет накапливать статистическую базу значений допустимых (оптимальных) значений коэффициента общей ликвидности в зависимости от условий работы.
Рычагами оптимизации ликвидности организации могут быть следующие. Увеличение собственных средств. Увеличение доли собственных источников финансирования может быть достигнуто за счет повышения прибыльности деятельности организации и дальнейшего направления чистой прибыли на увеличение собственных средств. Совершенствование работы по управлению оборотным капиталом:
резервы оптимизации оборотного капитала определяются на этапе анализа оборачиваемости и могут состоять в сокращении периодов оборота элементов текущих активов и (или) увеличении периодов оборота элементов текущих пассивов. Безусловно, под увеличением периодов оборота элементов текущих пассивов не подразумевается нарушение условий договоров с поставщиками и расчетов с бюджетов (не подразумевается создание просроченных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом). Оптимизация инвестиционной политики - приведение масштабов капитальных вложений в соответствие реальным финансовым возможностям организации. Оптимизация финансовой политики, в частности, отказ от финансирования капитальных вложений за счет краткосрочного кредитования. Привлечение долгосрочного финансирования. Реализация части постоянных активов, не используемых в процессе производства.
Цель анализа финансовой устойчивости - оценить способность предприятия погашать свои обязательства и сохранять права владения предприятием в долгосрочной перспективе. Эта способность предприятия погашать обязательства в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заемных средств и их структурой. Интегральным показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии. (Таблица 4) Коэффициент автономии соизмеряет собственный и заемный капитал организации.

Коэффициент автономии =
Собственный капитал

Заемный капитал
Для финансово устойчивого предприятия коэффициент автономии должен быть больше единицы. С экономической точки зрения это означает, что в случае если кредиторы потребуют свои средства одновременно, предприятие, реализовав активы, сможет расплатиться по обязательствам и сохранить за собой права владения предприятием. Возможности предприятия отвечать по обязательствам напрямую зависят от структуры активов, точнее, от степени ликвидности активов. В связи с этим рекомендуется расчетным путем определять коэффициент автономии, допустимый для данной конкретной организации. Методика расчетов показателя автономии, допустимого для предприятия, основывается на общеизвестном экономическом принципе: для обеспечения финансовой устойчивости необходимо, чтобы за счет собственных средств была профинансирована наименее ликвидная часть активов. К наименее ликвидной части активов в классическом случае относятся основные средства, запасы материалов и незавершенное производство. Для различных предприятий и организаций состав наименее ликвидной части активов может изменяться.
Для оценки структуры источников финансирования наравне с коэффициентом автономии используется коэффициент платежеспособности. Коэффициент платежеспособности определяет долю собственного капитала в общих источниках финансирования организации.

Коэффициент платежеспособности =
Собственный капитал

Валюта Баланса (общие пассивы)
Назначение коэффициентов автономии и платежеспособности одинаково - оценить долю собственного капитала в структуре источников финансирования. При характеристике финансовой устойчивости организации достаточно рассчитать один из них. Для финансово устойчивого предприятия коэффициент платежеспособности должен быть больше 0,5.
При проведении анализа финансовой устойчивости организации могут быть использованы следующие показатели. Коэффициент иммобилизации рассчитывается как соотношение постоянных и текущих активов. Данный показатель отражает степень ликвидности активов и тем самым возможность отвечать по текущим обязательствам в будущем. Значение коэффициента иммобилизации во многом определяется отраслевой спецификой организации. Статистическая база рекомендуемых значений в настоящее время отсутствует. В общем можно сказать, что чем ниже значение коэффициента, тем больше доля ликвидных активов в имуществе организации и тем выше возможности организации отвечать по текущим обязательствам.
Таблица 4. Расчет допустимого значения коэффициента автономии.


Коэффициент иммобилизации =
Постоянные активы

Текущие активы
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов.

Коэффициент маневренности =
ЧОК

Собственный капитал
Доля собственных источников финансирования текущих активов показывает, какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала.

Доля собственных источников финансирования текущих активов =
ЧОК

Текущие активы
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат (незавершенного производства и авансов поставщикам) собственными источниками финансирования.


Коэффициент обеспеченности запасов =
ЧОК

Запасы материалов+Нез Пр-во+Авансы поставщ
Для оценки финансовой устойчивости можно использовать показатель вероятности банкротства Альтмана (Z-показатель), рассчитываемый по следующей, адаптированной к российской терминологии, формуле :


где ВБ – валюта баланса (общая величина активов);
ТА – текущие активы;
ПОД – прибыль от основной деятельности;
НК – накопленный капитал;
УК – уставный капитал;
ЗК – заемный капитал;
ВР – выручка от реализации за период.
Величина общих активов, текущих активов, уставного капитала, накопленного капитала определяется по данным агрегированного Баланса. Выручка от реализации и прибыль от основной деятельности определяются за рассматриваемый интервал анализа (не нарастающим итогом) на основании отчета о финансовых результатах. Весовые коэффициенты (1,2; 3,3 и т.д.) были получены Альтманом на основании анализа статистических данных работы западных предприятий и организаций несколько десятков лет назад. Каждый из элементов формулы Альтмана имеет наименование и экономический смысл. Отношение текущих активов к общей величине активов (ТА/ВБ) носит название степень мобилизации активов. Аналогично коэффициенту иммобилизации, он определяется отраслевой спецификой организации. Соотношение накопленного капитала и валюты Баланса (НК/ВБ) отражает уровень самофинансирования. Выражение УК/ЗК отражает соотношение уставного (акционерного) капитала и обязательств (заемных источников финансирования) предприятия. Перечисленные показатели характеризуют долю собственных средств в пассивах, то есть отражают финансовую устойчивость организации. Отношение прибыли от основной деятельности (за период) к общей величине активов (ПОД/ВБ) отражает рентабельность активов по основной деятельности. Отношение выручки от реализации (за период) к общей величине активов (ВР/ВБ) - формула расчета коэффициента оборачиваемости всех активов.
Чтобы иметь возможность сравнивать различные организации по Z-показателю, необходимо обеспечить сопоставимость результатов расчета. Сопоставимость можно обеспечить, если в расчетах используются величины выручки от реализации и прибыли от основной деятельности за интервал анализа (не нарастающим итогом); показатели рентабельности активов и оборачиваемости активов приведены к годовому измерению (или к другому единому интервалу анализа). Чтобы привести показатели рентабельности и оборачиваемости активов в сопоставимый вид, необходимо умножить их на выражение 360/Продолжительность интервала анализа в днях. Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

Принимая во внимание, что данная формула отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций), рекомендуется снизить верхнюю границу "очень высокой" степени вероятности банкротства до 1. При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя. Z-показатель Альтмана является комплексным показателем, включающим в себя целую группу коэффициентов, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.
Для характеристики финансовой устойчивости организации используется достаточно большой набор показателей. Однако, многие из показателей финансовой устойчивости являются производными друг друга, то есть не предоставляют дополнительной управленческой информации о предприятии. Например, если фактическая величина чистого оборотного капитала превышает расчетную допустимую величину ЧОК, то показатели, в расчете которых используется величина чистого оборотного капитала, будут иметь приемлемые значения. Проводя исследования, рекомендуется выбирать несколько показателей, представляющих наиболее полную информацию о финансовой устойчивости организации - например, коэффициент автономии и чистый оборотный капитал (абсолютная величина и доля ЧОК в общих активах). Дополнительные коэффициенты рассчитываются при необходимости, например, при подготовке отчета для собрания акционеров или по требованию инвесторов. Необходимо отметить, что финансовая устойчивость и рентабельность собственного капитала находятся в обратно пропорциональной зависимости. Чем больше доля собственных средств в составе пассивов, тем выше устойчивость предприятия, но тем меньше рентабельность собственного капитала. В связи с этим задачу финансового менеджмента на предприятии можно сформулировать следующим образом: обеспечивая приемлемый уровень финансовой устойчивости необходимо способствовать росту рентабельности собственного капитала.
Расчет основных показателей финансовой устойчивости рекомендуется дополнять анализом показателей самофинансирования. Цель анализа показателей самофинансирования - представить выбранные организацией принципы распоряжения собственным капиталом .
Так как финансовая устойчивость организации зависит от величины собственных средств, имеет смысл понять, насколько эффективно организация использует источники увеличения собственного капитала и насколько рационально распоряжается собственными средствами. Основной источник увеличения собственного капитала организации - чистая прибыль. Направления использования чистой прибыли могут быть различными. Чистая прибыль может направляться на увеличение собственных средств (нераспределенная прибыль, средства фондов), может быть направлена на выплату дивидендов, поддержку социальной сферы, выплату процентов по кредитам, оплату штрафов, пеней, НДС по суммовым разницам и т.д. Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала.

Коэффициент самофинансирования =
Δ Накопленного капитала

Чистая прибыль (за период)
Источником информации о приросте накопленного капитала является агрегированный Баланс. Также можно воспользоваться информацией таблицы "Анализ изменений статей Баланса". Чистая прибыль определяется за интервал анализа (не нарастающим итогом) по данным отчета о финансовых результатах. Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 100%, свидетельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала (например, с получением целевого финансирования). При отрицательных значениях чистой прибыли либо отрицательных приростах накопленного капитала рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла.
Прирост собственного капитала может быть направлен на финансирование постоянных активов либо на финансирование оборотного капитала. Коэффициент мобилизации накопленного капитала позволяет определить, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала =
Δ ЧОК

Δ Накопленного капитала
Значение коэффициента мобилизации, превышающее 100%, свидетельствует о том, что финансирование чистого оборотного капитала осуществлялось не только за счет собственных средств, но и за счет выбытия (продажи) части постоянных активов. При отрицательных значениях прироста оборотных средств и (или) накопленного капитала рассчитывать коэффициент мобилизации нецелесообразно. Таким образом, логику проведения анализа самофинансирования можно представить так, как показано на Рисунке 12. Вначале определяется, какая часть чистой прибыли направляется на увеличение накопленного капитала, и далее - на финансирование оборотных средств либо постоянных активов.

Рисунок 12. Схема анализа самофинансирования.

В зависимости от этапа развития предприятия приоритетным может быть финансирование либо постоянных активов, либо оборотного капитала. Однако в любой ситуации желательно сохранять Баланс между указанными направлениями использования собственных средств. Об этом напоминает правило финансового менеджмента: за счет собственных средств должны финансироваться как постоянные активы, так и часть оборотных средств.

2.4. Анализ прибыльности и рентабельности.

Отчет о финансовых результатах - это бухгалтерский документ, представляющий результаты деятельности предприятия за определенный период. Результаты отражаются по отдельным направлениям деятельности организации - основной, прочей операционной и внереализационной. Оценка результатов осуществляется путем сопоставления доходов и расходов за определенный период. Анализ отчета о финансовых результатах следует начинать с преобразования его в более удобный для исследования вид. Подготовка формы №2 для анализа заключается в переводе отчета нарастающим итогом в отчет за интервал анализа и выделении маржинальной прибыли. Отчет о финансовых результатах в течение одного года выполняется нарастающим итогом. Если интервал анализа меньше года, необходимо выполнить пересчет нарастающего итога в отчет за интервал. Для этого из значений строк формы №2 на текущую дату вычитаются значения аналогичных строк на предыдущую отчетную дату. Подобное представление Отчета о финансовых результатах позволяет оценить результаты деятельности предприятия за отдельные периоды и сравнить их между собой.
Принятая в России форма Отчета о финансовых результатах не позволяет получить представление о структуре затрат на производство продукции (оказание услуг). В форме №2 не предусмотрено выделение постоянных и переменных затрат, что обедняет анализ прибыльности. В частности, отсутствует информация для проведения анализа безубыточности и ценовой политики предприятия. Для построения более информативного отчета о прибылях и убытках целесообразно разделить затраты на реализованную продукцию на переменную и постоянную составляющие . (Рисунок 13)





Переменные затраты Затраты (издержки)
Постоянные затраты

Объем производства

Рисунок 13. График постоянных и переменных затрат.

Необходимо отметить, что абсолютная величина постоянных затрат может изменяться по периодам в зависимости от масштабов и условий деятельности. Например, в летние периоды постоянные издержки могут сокращаться за счет снижения затрат на отопление и освещение зданий. Увеличение постоянных затрат может быть связано с проведением текущего ремонта, приобретением имущества на условиях лизинга и т.п. В общем случае, высокая доля постоянных затрат в себестоимости может объясняться: недозагруженностью производственных фондов; особенностями технологического процесса. Если доля постоянных затрат в себестоимости продукции высока или растет, возрастает риск получения убытков в случае сокращения объемов реализации. Отнесение затрат к переменным или постоянным зависит от особенностей технологического процесса, принятой на предприятии системы оплаты труда и т.п., поэтому должно осуществляться индивидуально для каждого предприятия. Разделение затрат на переменную и постоянную составляющие (выделение доли постоянных затрат в себестоимости) желательно осуществлять для каждого анализируемого периода.
Разница между выручкой от реализации и переменными затратами носит название маржинальная прибыль. Маржинальная прибыль имеет принципиальное значение при анализе прибыльности, так как позволяет проанализировать причины убытков, определить границы безубыточности деятельности, охарактеризовать тенденции ценовой политики организации. С экономической точки зрения, маржинальная прибыль представляет собой "резерв" покрытия постоянных расходов и получения прибыли.
Цель анализа прибыльности - оценить способность предприятия приносить доход на вложенные в текущую деятельность средства. Анализ прибыльности выполняется на основании отчета о финансовых результатах, переведенного из нарастающего итога в отчет за интервал. Его необходимо начинать с общей характеристики доходности отдельных направлений деятельности предприятия, а также описания динамики изменения доходности в течение анализируемого периода. Необходимо определить, под влиянием каких основных причин изменялись объемы получаемой прибыли в течение анализируемого периода. Например, это может быть изменение выручки от реализации, изменение уровня переменных или постоянных затрат, прочих операционных и внереализационных доходов (расходов). В свою очередь, изменение выручки от реализации может быть связано с изменением номенклатуры реализуемой продукции (реализуется продукция, имеющая различный уровень спроса на рынке), изменениями в работе маркетинговых служб, изменением цен на реализуемую продукцию и т.д. Величина переменных затрат может меняться вследствие изменений номенклатуры реализуемой продукции (разный уровень затрат на производство различных изделий), изменений цен на закупаемые сырье и материалы. Постоянные затраты могут варьироваться в результате изменения цен на постоянную составляющую затрат, в результате ввода новых фондов, изменения технологии производства продукции и т.п. С точки зрения устойчивости предприятия в перспективе, целесообразно, чтобы основная часть доходов формировалась за счет основной деятельности, но не за счет прочих операций, носящих случайный характер (прочие операционные и внереализационные доходы). Если результаты деятельности организации во многом определяются величинами прочих операционных и внереализационных доходов и расходов, необходим их подробный анализ и контроль. Для анализа прочей операционной и внереализационной деятельности недостаточно информации Баланса и формы №2, необходимы данные аналитического учета. При анализе прибыльности предприятия отдельно рассматриваются и сравниваются между собой результаты основной деятельности, прочих операций и деятельности организации в целом .
Рассматривая основную деятельность, рекомендуется особое внимание уделять маржинальной прибыли. Наличие и рост маржинальной прибыли является положительной характеристикой деятельности организации. Положительная маржинальная прибыль свидетельствует о потенциальной возможности прибыльной продажи продукции. Для общей характеристики ценовой политики организации рассчитывается ценовой коэффициент , называемый также нормой маржинальной прибыли. Ценовой коэффициент определяется как отношение маржинальной прибыли к выручке от реализации и характеризует соотношение цен на произведенную продукцию и цен на потребляемые в процессе производства сырье и материалы. Динамика ценового коэффициента отражает, насколько темп роста цен на реализуемую продукцию отличается от темпа роста цен на потребляемые в процессе производства переменные затраты. Значение ценового коэффициента не зависит от объема производства и реализации и определяется уровнем цен на реализуемую продукцию и переменную составляющую затрат. Анализируя изменения ценового коэффициента, необходимо уточнить, какая из причин оказала основное влияние на его динамику.

Ценовой коэффициент =
Маржинальная прибыль

Выручка от реализации
Общая положительная величина маржинальной прибыли не гарантирует, что каждый из видов продукции является потенциально прибыльным - имеет положительную маржинальную прибыль. Для выявления потенциально прибыльной продукции и продукции, имеющей отрицательную маржинальную прибыль, необходим номенклатурный анализ. Для этого по основным видам производимой продукции рассчитываются ценовые коэффициенты.

Ценовой коэффициент по изделию i =
Маржинальная прибыль (i) =

Цена реал (i)- ПеремЗатр (i)

Выручка от реализации (i) Цена реал (i)
При анализе результатов маржинального анализа продукции необходимо иметь в виду, что с точки зрения максимизации прибыли целесообразно: реализовывать (не просто производить, а именно реализовывать) продукцию, имеющую максимальный ценовой коэффициент; минимизировать объем реализации продукции, имеющей отрицательный ценовой коэффициент (отрицательную маржинальную прибыль)
Наличие отрицательной маржинальной прибыли - крайне негативная ситуация, при которой выручка от реализации продукции (работ, услуг) не покрывает даже переменных затрат на ее производство. Следовательно, каждая новая продажа увеличивает убыток организации, то есть ухудшает ее финансовое состояние. При отрицательной маржинальной прибыли обязательное условие улучшения финансового состояния предприятия - оптимизация ценовой и номенклатурной политики.
Для оценки прибыльности основной деятельности используются следующие показатели. Прибыльность переменных затрат - показатель, позволяющий оценить, насколько изменится прибыль от основной деятельности при изменении переменных затрат на 1 рубль.



Прибыльность переменных затрат =
Прибыль от основной деятельности

Переменные затраты (или Постоянные, или Всего затраты)
Прибыльность переменных затрат позволяет сориентироваться в вопросе, какое из направлений вложения средств несет в себе большую потенциальную доходность - основная деятельность или какие-либо прочие направления (например, депозитные вклады). Нередко прибыльность переменных затрат, превышающая доходность прочих возможных направлений вложения капитала, акцентирует внимание руководства на оптимизации основной деятельности. Прибыльность постоянных затрат иллюстрирует степень отдаления предприятия от точки безубыточности. Прибыльность всех затрат показывает, сколько прибыли от основной деятельности приходится на 1 рубль общих текущих затрат. Всего затраты на реализованную продукцию представляют собой сумму позиций формы №2 Себестоимость реализованной продукции + Управленческие расходы + Коммерческие расходы, либо, что одно и то же - это сумма переменных и постоянных затрат.
Прибыльность продаж по основной деятельности показывает долю прибыли от основной деятельности в выручке от реализации (без НДС).

Прибыльность продаж по основной деятельности =
Прибыль от основной деятельности

Выручка от реализации
Показатели прибыльности всей деятельности рассчитываются аналогично показателям прибыльности основной деятельности, но при этом анализируется деятельность предприятия в целом. В частности, прибыльность затрат по чистой прибыли показывает, сколько рублей чистой прибыли приходится на один рубль текущих затрат.


Прибыльность затрат чистая =
Чистая прибыль

Всего затраты на реал продукцию
Прибыльность всех продаж отражает долю чистой прибыли в общих результатах деятельности предприятия.

Прибыльность всех продаж =
Чистая прибыль

Выручка от реализации + Прочие доходы
Для того, чтобы оценить взаимосвязь выручки от реализации, маржинальной прибыли и прибыли от основной деятельности, рассчитывается производственный рычаг.

Производственный рычаг =
Маржинальная прибыль

Прибыль от основной деятельности
Производственный рычаг показывает, на сколько изменится прибыль от основной деятельности предприятия при изменении выручки на 1% . Например, значение рычага 15% говорит, что при изменении выручки от реализации на 1% прибыль предприятия изменится на 15%. При увеличении объемов реализации предприятие, имеющее высокий производственный рычаг, имеет возможность более высокими темпами повышать прибыль, чем предприятия с низким производственным рычагом. Однако, необходимо помнить, что производственный рычаг, как и любой другой рычаг, может действовать в обратную сторону. При снижении объемов реализации темп снижения прибыли будет более высоким у предприятия, имеющего высокий производственный рычаг. Таким образом, чем больше производственный рычаг, тем выше зависимость предприятия (с точки зрения получаемой прибыли) от объемов реализации продукции. С точки зрения максимизации прибыли (минимизации убытков) более выгодным является: высокий производственный рычаг в случае устойчивого роста объемов реализации; низкий производственный рычаг в случае прогнозируемого снижения объемов реализации, либо трудно прогнозируемого объема реализации. Величина производственного рычага зависит от структуры текущих затрат - величины переменных и постоянных затрат в себестоимости продукции. Чем больше переменных затрат в составе затрат (себестоимости реализованной продукции), тем ниже производственный рычаг.
Управление производственным рычагом заключается в изменении структуры затрат - изменении доли переменных и постоянных затрат. В составе затрат на производство продукции достаточно сложно выделить элементы, которые могут переводиться из разряда постоянных в переменные или наоборот. Пример затрат, которые организация может устанавливать как переменные или постоянные, - заработная плата. Например, в период кризиса при труднопрогнозируемом объеме сбыта продукции, встречалась практика установления зависимости заработной платы административно-управленческого и производственного персонала от объемов реализуемой продукции (с выделением базовой постоянной величины). При этом заработная плата переходила в разряд переменных затрат, что способствовало минимизации убытков при сокращении объемов реализации.
Рассмотрим пример. Обратимся к данным, отраженным в таблице ХХХ. Производственный рычаг для предприятия по данным за последний отчетный период составляет 4,3=(2600-1560)/(2600-2560-800). Предположим, что у рассматриваемого предприятия в ближайшее время прогнозируется падение объемов продаж на 20%.
Таким образом, можно сделать выводы: 1) при одном и том же объеме реализации размер получаемой прибыли может изменяться за счет изменения доли переменных и постоянных затрат; 2) целесообразно изменять долю переменных и постоянных затрат за счет элементов, имеющих значительный удельный вес в составе затрат.

Таблица 5. Изменение прибыли при падении продаж.
Данные за отч период Падение продаж на 20%
Выручка от реализации, руб/мес 2600 2080 (2600*80%)
Общие переменные затраты, руб/мес 1560 1248 (1560*80%)
Постоянные затраты, руб/мес 800 800
В тч заработная плата АУП, руб/мес 100 100
Прибыль, руб/мес 240 32 (падение на 86 %)

Изменение принципов начисления зарплаты – не единственный способ изменения «распределения сил» между переменными и постоянными затратами. Передача отдельных технологических операций для выполнения на стороне – знаменитый аутсорсинг - это способ сократить постоянные затраты, связанные с эксплуатацией собственного оборудования. При росте объемов продаж, напротив, возникает вопрос об организации производства отдельных комплектующих силами самого предприятия, отказа от их приобретения на стороне.
Одной из важных составляющих оценки прибыльности деятельности является анализ безубыточности . При проведении анализа безубыточности решаются три основные задачи. Определение точки безубыточности (также встречается наименование «точка равновесия» и английское словосочетание break-event point или equilibrium point) - минимального объема выручки от реализации, при котором деятельность организации остается безубыточной (прибыль от основной деятельности неотрицательна). Определение "запаса прочности" организации с точки зрения прибыльности - степени удаленности реального состояния предприятия от точки безубыточности. Выявление и оценка причин, повлиявших на изменение “запаса прочности” организации.
При неотрицательной маржинальной прибыли точка безубыточности (BEP) в денежном выражении рассчитывается по формуле (если Выручка от реализации - Переменные затраты > 0):

Точка безубыточности (ден. выр.) =
Постоянные затраты

Маржинальная прибыль
Из формулы расчета видно, что для проведения анализа безубыточности обязательным условием является разделение затрат на переменную и постоянную составляющие. В случае, когда величина маржинальной прибыли отрицательна, величина точки безубыточности определяется как сумма постоянных и переменных затрат данного периода.
Достаточно часто встречается утверждение: снижение точки безубыточности - критерий успешной работы предприятия; рост точки безубыточности - свидетельство ухудшения его финансового состояния. Необходимо помнить, что данные выражения справедливы только при условии, что масштабы компании не меняются, иными словами, не изменяются объемы продаж. Рост объемов продаж (расширение, рост компании) неизбежно приводит к росту постоянных затрат. Так, с увеличением объемов производства вырастут затраты на ремонт и обслуживание оборудования. Расширение производственных мощностей, выпуск нового продукта – это арендная плата за новые помещения, привлечение дополнительного персонала и, следовательно, дополнительные затраты на оплату труда, рост затрат на рекламу и продвижение товаров. Как только размер компании увеличился - размер, измеряющийся объемами продаж - компания выходит на новую, более высокую, точку безубыточности. Чтобы определить, насколько близко предприятие подошло к границе, за которой деятельность становится убыточной, определяется отклонение фактического объема выручки от реализации продукции от расчетной величины точки безубыточности.

Абсолютное отклонение от ТБУ (ден. выр.)
=

Получаем следующую закономерность: точка безубыточности изменяется пропорционально оборотам компании.
Точка безубыточности может дать объективный ответ не на все вопросы. ТБУ всегда покажет, какой минимум продаж необходим, чтобы компания работала без убытков. Но сказать, упрочилось или ослабло финансовое положение компании, ТБУ может не всегда. Для ответа на последний вопрос определяется рассмотренный далее «запас прочности». Наиболее наглядным показателем, характеризующим степень удаленности предприятия от точки безубыточности является "Запас прочности". Он показывает, на сколько процентов может быть снижен объем реализации для сохранения безубыточного уровня работы (либо на сколько процентов необходимо увеличить объем реализации для достижения безубыточного уровня работы). "Запас прочности" определяется как отношение абсолютного отклонения от точки безубыточности к фактической величине выручки от реализации .

Запас прочности =
Абсолютное отклонение от ТБУ

Выручка от реализации (факт)
Определение "Запаса прочности" позволяет снять влияние масштаба производственной деятельности (как при анализе абсолютного отклонения от точки безубыточности) и тем самым дает возможность сравнения предприятий с различными оборотами (различными объемами выручки от реализации). Получив для первого и второго предприятия значения "Запаса прочности" соответственно 14% и 37%, можно сказать, что второе предприятие является более устойчивым к изменению рыночной конъюнктуры с точки зрения получаемой прибыли.
Возможны ситуации, при которых объемы реализации предприятия от периода к периоду остаются стабильными, при этом точка безубыточности возрастает. Подобная ситуация является тревожным симптомом: зарабатывать прибыль становится все сложнее. Важно определить причину роста точки безубыточности и принять необходимые меры по ее оптимизации. На величину запаса прочности оказывают влияние три фактора: выручка от реализации продукции (работ, услуг), величина постоянных затрат, значение ценового коэффициента. Факторы, определяющие величину "Запаса прочности", являются рычагами оптимизации данного показателя. В частности, можно выделить следующие пути повышения "запаса прочности" организации. Во-первых, увеличение объема реализации продукции (только в том случае, если величина маржинальной прибыли положительна!). Во-вторых, снижение постоянных затрат. И, наконец, увеличение доли более прибыльной продукции - продукции с наибольшими ценовыми коэффициентами. Формула идеального продуктового портфеля – совокупность максимального ценового коэффициента и максимального спроса.
Важно знать не только минимально допустимую выручку в целом, но и необходимый вклад каждого продукта в общие результаты деятельности – то есть минимально необходимое количество продаж каждого вида продукции. Для этого рассчитывается точка безубыточности в натуральном выражении:

ТБУ (в натур выражении) =
Постоянные затраты

Цена реализации 1-цы продукции – Переменные затраты на 1-цу продукции
Формула работает безупречно, если предприятие производит только один вид продукции. В реальности такие предприятия встречаются нечасто. Для компаний с большим ассортиментом производства расчетная формула выглядит иначе. Один из методов определения минимального продуктового набора можно представить следующим образом:

ТБУ
(в натур выраж) =
Постоянные затраты
(Р1-VC1)+(V факт2/V факт1)*(Р2-VC2)+( V фактn/V факт1)*(Pn-VCn)

где P 1, 2, n – фактическая цена реализации продуктов 1,2, 3, N, ден. единицы.;
VC 1, 2, n – переменные затраты на единицу продукции, ден. единицы;
V факт 1,2, n – фактические объемы реализации продуктов 1,2,3, N, ден. единицы (либо планируемые объемы реализации продуктов 1, 2, n, если расчет производится по данным перспективного финансового плана).
Цель анализа рентабельности - оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат. Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете трех основных показателей - рентабельности всего капитала, собственного капитала и акционерного капитала. Рентабельность всего капитала всех активов показывает, сколько чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на рубль вложенного в предприятие капитала. В международной практике финансового анализа показатель рентабельности всего капитала определяется по формуле:


Рентабельность всего капитала =
ЧП+Проценты1+Проценты2*(1-НП)

Валюта Баланса (всего пассивов)
где Проценты 2 – величина начисленных в анализируемом периоде процентов по кредитам, уменьшающих налогооблагаемую прибыль, ден. ед.;
Проценты 1 - начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, не уменьшающие налогооблагаемую прибыль, ден. ед.
Ставка НП – ставка налога на прибыль, %.
Валюта Баланса определяется как средняя величина общей величины пассивов в рассматриваемом периоде, то есть как [Итого пассивов (на начало периода) + Итого пассивов (на конец периода)]/2.
В настоящее время нередкой является ситуация, когда при расчете рентабельности всего капитала несколько отходят от классического алгоритма расчетов - в числителе формулы рассматривается исключительно чистая прибыль. Данный ход делает три основных показателя рентабельности более сопоставимыми, так как в этом случае используется единая база расчета - величина чистой прибыли.
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств. Аналогично рассчитывается и интерпретируется рентабельность акционерного капитала, определяемая как отношение чистой прибыли к величине акционерного (уставного) капитала организации.

Рентабельность собственного капитала =
Чистая прибыль

Собственный капитал
Для оценки результата деятельности отдельных предприятий и сравнения предприятий между собой необходимо, чтобы показатели рентабельности были представлены в адекватном для сравнения виде. Представление показателей рентабельности в годовом измерении наиболее удобно. Стоимость капитала на рынке (процентные и депозитные ставки) и макроэкономическое окружение (инфляция, ставка рефинансирования) характеризуются показателями в годовом выражении. Приведение показателей к годовому измерению осуществляется с помощью сомножителя [360/Продолжительность интервала анализа в днях].
Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования предприятия рассчитывается так называемый эффект рычага . Суть эффекта рычага заключается в следующем: предприятие, используя заемные средства, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага. Финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации:

Финансовый рычаг =
Заемный капитал

Собственный капитал
Рекомендуется использовать в расчетах средние значения заемного и собственного капитала в анализируемом периоде - (данные на начало периода + данные на конец периода)/2. Однако встречается подход, при котором используются не средние, а абсолютные значения собственного и заемного капитала на конкретную анализируемую дату. Не сложно заметить, что финансовый рычаг - показатель, обратный коэффициенту автономии (1/Коэффициент автономии).
Средняя процентная ставка рассчитывается как отношение общей стоимости заемного капитала в анализируемом периоде к величине заемного капитала.

Средняя процентная
ставка =
Проценты из прибыли + Проценты в СБ *(1-НП)

Заемный капитал

где Проценты в СБ - начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, включаемые в себестоимость продукции, ден. ед.;
Проценты из прибыли - начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, относимые на финансовые результаты, ден. ед.; Проценты, относящиеся на финансовые результаты, не очищаются на величину ставки налога на прибыль.
Заемный капитал определяется как [Заемный капитал (на начало периода) + Заемный капитал (на конец периода)]/2.
Разница рентабельности всего капитала и средней процентной ставки носит название дифференциал рычага. Дифференциал рычага предоставляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее "дешевых" для организации источников. Произведение финансового рычага на его дифференциал определяет величину эффекта рычага.

Знак эффекта рычага (дифференциала рычага) отражает целесообразность увеличения заемного капитала: если эффект рычага положительный, то увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала; если эффект рычага отрицательный, то увеличение заемного капитала нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала. Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала. Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала можно представить в виде формулы:



Анализ факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала, проводится с помощью формулы DUPONT . Формула DUPONT устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом в одной из его модификаций.

Рентабельность собственного
капитала
=
ЧП * ВР * Всего активов
ВР * Всего активов * Собственный капитал




Рентабельность собственного капитала и финансовая устойчивость имеют обратную зависимость. При увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость организации и снижается рентабельность собственных средств. В связи с этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно увеличение собственного капитала является неоднозначным. Собственных средств должно быть достаточно для обеспечения финансовой устойчивости. Задача финансового менеджмента на предприятии - обеспечив финансовую устойчивость, способствовать росту рентабельности собственного капитала.





Глава 3. Особенности финансового анализа в международной компании.

3.1. Анализ операций (производство, закупки, поставки).

Жизнь компании составляют постоянно меняющиеся ситуации и сложные проблемы. Для организации надежного финансового управления необходимо разбираться в реальном движении дел на предприятии, знать, чем оно занимается, владеть информацией о его рынках, клиентах, поставщиках, конкурентах, качестве продуктов его деятельности, дальнейших целях и т.д. Одним из средств координации работы предприятия и контроля за его фондами является финансовый анализ. Независимо от того, чем вызвана необходимость анализа - внутренними задачами или для внешних пользователей,- его приемы в сущности всегда одни и те же. Его главный инструмент – выведение и интерпретация различных финансовых коэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет ответить на многие вопросы относительно финансового здоровья фирмы.
Рассмотрим методологию анализа финансов для внутренних целей в ООО «Молоко Индустрия». Поскольку это предприятие пищевой отрасли промышленности, то целесообразным считаю сделать акцент на тех особенностях анализа, которые присущи таким предприятиям. Одним из важных приемов анализа является чтение отчетности компании. Однако эта информация, несмотря на всю ее значимость для принятия управленческих решений, не позволяет оценить динамику основных показателей деятельности компании. С этой целью в практике финансового анализа были выработаны основные методы составления и чтения финансовых отчетов. Среди них можно выделить следующие: горизонтальный анализ, факторный анализ, метод финансовых коэффициентов, сравнительный анализ. Финансовый анализ в компании «Молоко Индустрия» проводится в нескольких фазах: составление бюджета на следующий год, ежеквартальный оценки текущих результатов и корректировка бюджета, ежемесячный анализ для высшего менеджмента. Как правило, все аналитические таблицы «Молоко Индустрия» составляются с использованием горизонтального анализа, то есть включают сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. В качестве базы сравнения принимают этот же месяц предыдущего года и бюджет. Такой анализ позволяет отследить темпы роста (снижения) различных показателей. При рассмотрении практически всех направлений деятельности огромную роль играет факторный анализ. Аналитики компании выявляют влияние отдельных факторов на результативный показатель. Причем факторный анализ может быть как прямым, то есть заключающемся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Финансовые коэффициенты, рассчитываемые в «Молоко Индустрия», представляют большой интерес, поскольку, во-первых, позволяют определить тот круг сведений, который важен для пользователей финансовой отчетности с точки зрения принятия решений; во-вторых, представляет возможность глубже оценить положение данной отчетной единицы и тенденции его изменения. Метод финансовых коэффициентов наиболее удобен в силу его простоты и оперативности. Сравнительный анализ проводят для сравнения деятельности подразделений по отдельным показателям фирмы.
Финансовый анализ в компании «Молоко Индустрия» делится по нескольким категориям соответственно основным процессам деятельности. Это индустриальный анализ, анализ закупок, анализ логистики и поставок, анализ маркетинга и продаж, анализ расходов на персонал.
Индустриальный анализ (или анализ производства) проводится по двум направлениям: анализ натуральных показателей и анализ показателей денежных. Рассмотрим расчет и цели некоторых показателей для одного из заводов компании «Молоко Индустрия» в России. Одним из главных показателей результатов производства являются контролируемые затраты на тонну произведенной продукции. Этот индикатор измеряет средние затраты на производство одной тонны готового продукта. Бизнес-цель этого показателя в постоянном стремлении установить его на как можно меньшем уровне. Индикатор особенно сфокусирован на реальной доле производства в общей массе производственных затрат и он не включает затраты на покупку материалов. Расчет данного показателя производится по формуле:
Контролируемые
затраты на тонну
(руб на тонну) = Общие производственные затраты
Объем произведенной продукции
где общие производственные затраты – затраты на потерю сырья и упаковки, затраты на труд рабочих, обслуживание оборудования, потери готового продукта, амортизация и др. затраты за период; это эквивалент общим производственным затратам за вычетом планируемого потребления сырья и упаковки;
объем произведенной продукции – объем выпуска в тоннах.
Этот показатель рассчитывается ежемесячно и в апреле 2006 года составил 6234 рублей на 1 тонну произведенной продукции, что на 562 рубля меньше, чем было заложено в бюджете на этот месяц. Следовательно, результаты компании в этом направлении удовлетворительные.
Следующий расчетный показатель – это потери сырья и упаковки, он определяется в процентах. Этот индикатор помогает сравнить количество сырья и упаковочных материалов, потерянных в процессе производства с планируемым их потреблением; он измеряет перерасход сырья и упаковки. Данный показатель измеряет глобальные затраты на сырье и упаковку. Способность компании понимать корни потерь потребления, также, как измерять и отслеживать производственные результаты, часто бывает критичным в отношении общей прибыльности бизнеса. Расчет данного показателя производится по формуле:

Потери сырья и
упаковки
(%) = Реальное потребление сырья и упаковки – Планируемое потребление
Планируемое потребление
где
реальное потребление сырья и упаковки включает затраты сырье (включая молоко) и упаковку (не включая потери готового продукта), реально потребленные на заданный произведенный объем;
планируемое потребление – теоретические затраты на заданный объем выпуска.
В апреле 2006 года данный показатель составил 1.1%, что соответствует норме.
В производственном процессе одной из задач менеджмента является контроль качества продукции. Именно с целью отслеживать данный параметр был введен такой усредненный показатель, как количество претензий клиентов на тонну выпуска. Количество претензий – лидирующий показатель уровня удовлетворенности потребителей. Он отражает разницу ожиданий потребителя о качестве продукта в момент покупки и в момент потребления. Индикатор позволяет отслеживать качество продукции, воспринимаемое рынком, и рассчитывается по формуле:

Рейтинг
претензий клиентов = Количество претензий

Объем произведенной продукции

Как правило, учитывается не только сумма жалоб, но и разбивка по направлениям: инородные тела в продукте, вкус, вес, текстура, микробиология, несоответствие упаковки и т.д. По состоянию на апрель анализируемого периода этот показатель составил 0.5 претензий на 1 тонну выпуска, что ниже запланированного на 0.4. Это характеризует эффективную работу отдела контроля качества на заводе.
Следующий производственный индикатор – это процент заводской выработки. Он иллюстрирует выполнение плана производства с помощью сравнения запланированного объема выпуска с реально произведенным. Способность точно спланировать производство является ключевым фактором эффективности цепи поставок. Высокая точность в планировании помогает компании производство и затраты на поставку, обеспечивая конечному потребителю наивысшим возможным уровнем сервиса. Это одна из бизнес-целей компании «Молоко Индустрия». Рассчитать данный показатель можно по формуле:

Заводская выработка (%)

=
1 - ∑(реал выпуск продукта i – план выпуск продукта i)

* 100
∑(план выпуск продукта i)
где
реал выпуск – реально произведенный объем i-го продукта в день, в тоннах;
план выпуск – запланированный объем производства i-го продукта в день, заложенный в расписание производства.
В анализируемом периоде данный показатель составил 94%. Это свидетельствует о том, что руководству нужно обратить внимание на этот аспект и принять меры для увеличения выработки, так как в бюджете было заложено 95%.
Следующий анализируемый показатель – загрузка заводского оборудования. Он показывает процент используемого оборудования по сравнению с установленным. Производственные мощности – ключевой компонент вложенного капитала компании. Мониторинг производственных мощностей может помочь компании лучше планировать потребности в ресурсах и оптимизировать инвестиционный менеджмент. В компании «Молоко Индустрия» для расчета показателя используется формула:

Производственная
загрузка
=
∑(операционное время на i-й продукт)

Календарное время
Расчет загрузки по некоторым производственным линиям приведен в Приложении Х.
Наряду с производственной загрузкой рассчитывается также производственная эффективность. Этот показатель характеризует эффективность производственных мощностей компании с помощью сравнения реальной полезности оборудования с его технически максимальной мощностью. Производственные мощности – ключевой компонент вложенного капитала компании. Расчет производственной эффективности по некоторым производственным линиям приведен в Приложении Х. Для расчета данного индикатора используется следующая формула:

Производственная
эффективность
= ∑ (чистое производственное время на i-й продукт)
∑ (операционное время на i-й продукт)
Ниже приведен график (Рисунок 14) производственной эффективности за 4 месяца текущего периода (столбцы) и забюджетированный уровень данного индикатора.

Рисунок 14. Производственная эффективность заводского оборудования.

Иногда при анализе некоторых показателей бывает недостаточно сравнить их с бюджетным уровнем. Например, если объем производства резко увеличился в связи с вводом новых производственных линий, то некорректно сравнивать уровень затрат на новый объем с заложенными в бюджете. В этом случае в компании «Молоко Индустрия» предусмотрена практика корректировки бюджета в соответствии с новыми объемами производства продукции. Таким образом нейтрализуется эффект объема в структуре затрат. Этот инструмент получил название «flexible» бюджет.
Еще один из методов анализа в индустриальном направлении деятельности компании – это анализ факторный. Его суть определить, какой из компонентов в большей (или меньшей) степени повлиял на результативный показатель. Например, с помощью такого инструмента можно проиллюстрировать, в какой степени повлиял рост затрат на обслуживание и ремонт оборудование на общие производственные затраты.
Еще одной категорией финансового анализа в компании «Молоко Индустрия», равно как и в других компаниях пищевой промышленности, является анализ закупочной деятельности. Анализ закупок проводится в основном в разрезе затрат на сырье и упаковку. В состав сырья входит более 500 наименований, главные из которых молоко, фрукты, сахар, ферменты и пр. Основные компоненты упаковки это пластик, картон, стретч-пленка. Помимо сырья и упаковки анализ закупок включает также такое направление, как услуги, куда входят электроэнергия, материалы для маркетинговых промо-акций и др.
Целесообразным считаю рассмотреть те сложности и особенности, с которыми может столкнуться деятельность отдела закупок на российском рынке. Первый и самый главный момент заключается в том, что молоко в какой-то степени продукт сезонный, так как его наличие зависит от времени года. Следовательно нужно так спланировать закупки, чтобы с одной стороны не испытывать недостаток, а с другой – не превысить производственной необходимости в молоке. В компании «Молоко Индустрия» закупки молока проводят по двум направлениям: непосредственно у производителей (ферм) и у сторонних поставщиков. Причем закупки спланированы так, что в летний сезон молоко завозится в основном от ферм, а в низкий сезон – увеличивается процент сторонних поставщиков. Еще одной проблемой российского рынка молока является его низкое качество, поэтому одна из целей «Молоко Индустрия» поддерживать фермерские хозяйства: спонсировать закупку нового оборудования, проведение специальных консультаций по вопросам качества в сфере животноводческой продукции. «Молоко Индустрия» в ближайшее время собирается запустить программу поддержки сельскохозяйственных производителей. В связи с небольшим количеством прямых поставщиков с достаточным качеством сырья весьма актуален вопрос конкуренции закупщиков. Например, сейчас на российский рынок вышел новый игрок – компания Valio – и, как следствие, стал новым конкурентом «Молоко Индустрия» в этой области. Следовательно, цель отдела закупок – поиск новых поставщиков и заключение договоров на наиболее выгодных условиях, а цель финансового анализа отслеживать динамику затрат на молоко. Что касается второго по значению составляющего сырья для продукции «Молоко Индустрия» – фруктов – то цель компании поиск и привлечение к сотрудничеству локальных поставщиков, что по результатам анализа финансового отдела значительно снизит затраты.
Для компании расходы по закупкам являются основной статьей расходов, поэтому чрезвычайно важно отслеживать, какие расходные позиции увеличиваются или уменьшаются и выявлять причины этого. Здесь находит применение факторный анализ, как основной инструмент финансового анализа закупок. Ежемесячно составляется отчет с поэлементной разбивкой закупочных затрат на отдельные составляющие, среди которых молоко составляет около 60%. Для анализа затрат на молоко используется график (Рисунок 15) динамики цены за 1 кг сырья по сравнению с прогнозируемым уровнем.

Рисунок 15. Динамика цены на молоко.
Вообще, в финансовом анализе закупок очень активно применяется графический метод представления данных, как наиболее наглядно отражающий динамику изменения цен, а значит, и затрат на сырье и упаковку.
Анализ закупок – это глобально анализ изменения затрат. На затраты имеют действие два эффекта: эффект изменения объема и эффект изменения цены, которые в сумме дают общий эффект. Общий эффект представляет собой разницу между реальным и запланированным показателем затрат. Расчет производится по следующим формулам:
Vэ = (P баз – P реал) * V реал,
P э = (V баз – V реал) * P баз,
Total = Vэ + Pэ.
где Vэ, Pэ, Total – эффект объема, цена и общий соответственно,
Vбаз, Pбаз – бюджетные объем и цена,
Vреал, Pреал – реально закупленный объем по реальной цене заданный промежуток времени.
Ниже приведена сводная таблица, содержащая основные индикаторы финансового анализа закупок. Считаю необходимым прокомментировать некоторые из них. Причина отслеживание цен на компоненты продукции компании «Молоко Индустрия» – молоко, фрукты, ферменты, пластик – очевидны, так как затраты на них составляют важную часть затрат компании. Но есть и другие элементы, анализ динамики которых также важен. Например, процент локальных (местных) поставщиков сырья и упаковки. Для снижения рисков и закупочных цен компания стремится увеличить данный показатель; по сравнению с забюджетированным уровнем он показывает тенденцию к росту. Имя «молоко Индустрия» – это прежде всего имя качества, поэтому следующим анализируемым показателем является наличие инородных тел в продукции. «Отслеживаемость» сырья – это еще один индикатор качества. Он показывает, какой процент поставок молока может быть отслежен вплоть до конкретного стада. В идеале показатель стремится к нулю, но компания вынуждена покупать сырье не только у прямых поставщиков (ферм), но и сторонних (трейдеров), что значительно затрудняет информированность об источнике.
Таблица 6. Основные показатели анализа закупок.
Индикатор Б 2006 Р 2006

Базовая цена молока для производства, руб/кг 9,66 8,82

Цена молочного протеина, руб/кг 223,39 193,72

Средняя цена фруктов, руб/кг 56,33 50,65

Средняя цена пластика, руб/кг 19,53 14,62

Локальные поставщики, % 61,5% 63,9%

Инородные тела, на 1000т 0,06 0,25

«Отслеживаемость» сырья (только молоко), % 90,0% 89,9%


Анализ закупок является одним из компонентов анализа рабочего капитала компании, а кредиторская задолженность – часть рабочего капитала. Несмотря на то, что уменьшение оборотного капитала за счет роста кредиторской задолженности принято считать негативным фактором, этот показатель нельзя рассматривать самодостаточно; аналитик должен понимать, что стоит за отдельными статьями. Например, рост «кредиторки» вследствие отсрочки платежей поставщикам является положительным для компании, так как экономический смысл данного обстоятельства состоит в том, что компания пользуется кредитом в течении достаточно большого периода времени, и кредит этот по сути беспроцентный. Поэтому финансовыми аналитиками «Молоко Индустрия» был выработан показатель, характеризующий количество дней отсрочки платежа.
Дни отсрочки = Общая кредиторская задолженность
Сумма закупок в месяц
При заключении условий с поставщиками аналитики учитывают ставку банковского кредита. Если она меньше, чем рост цены на сырье в связи с отсрочкой платежа, то оптимально взять кредит на оплату счетов.
Анализ логистики и поставок крайне важен для воссоздания целостной картины положения дел в компании. Его главная цель – оптимизация затрат на складирование и транспортировку продукции. Компания «Молоко Индустрия» располагает такими мощностями, как три транспортировочные базы, современно оборудованный склад, складские помещения непосредственно на заводе. Рассмотрим расчет и цели основных показателей, характеризующих эффективность эксплуатации складских и транспортных мощностей. Первый анализируемый показатель – степень загрузки грузовиков. Этот индикатор измеряет эффективность использования грузовиков при транспортировке между базами или между заводом и складом. Бизнес-цель этого показателя в постоянном стремлении установить его на как можно меньшем уровне. Расчет данного показателя производится по формуле:
Загрузка
(средний % в месяц) =
Общее кол-во перевезенных паллет

32 (это ср кол-во паллет на грузовик) * реал кол-во грузовиков
В рассматриваемом периоде количество грузовиков составило 921 единицу, а количество перевезенных паллет – 26712 штук. Следовательно, загрузка составила 90,64%. Это несколько меньше, чем было предусмотрено бюджетом на апрель анализируемого периода (91%), что позволяет говорить о том, что использованы не все рычаги управления перевозками. Вообще, чем ниже данный показатель, тем больше грузового транспорта приходится арендовать компании и тем больше денег тратится на межгородские перевозки. Для характеристики работы транспорта используется еще один индикатор – время простоя. Он иллюстрирует эффективность использования грузовиков при транспортировке продукции клиентам. Он показывает, сколько процентов времени наличные грузовики проводят в ремонте. Чем выше данный индикатор, тем больше денег тратит компания на ремонт имеющегося в наличии транспорта и на аренду дополнительного транспорта, необходимого для покрытия запланированных маршрутов. Рассчитывается он по формуле:

Время простоя
(средний % в месяц)
=
100% -
Кол-во рабочих грузовиков * Дни продаж

Кол-во наличных грузовиков * Дни продаж
По данным сводной таблицы данных рассчитаем время простоя на апрель 2006 года.
Таблица 7. Данные для расчета времени простоя транспорта.
Апрель 2006
Всего грузовиков в наличии 273
Грузовики в ремонте 50
Дни продаж 22
Дни в ремонте 10

Таким образом, время простоя составило 8,30%. Показатель ниже, чем в том же месяце прошлого года почти на 2%, что свидетельствует об оптимизации работы транспортного отдела департамента логистики.
Далее анализируется рейтинг сервиса доставки – показатель, характеризующий эффективность планирования путем сравнения количества продукции, на которое поступили заказы, и количества реально доставленной продукции. Способность точно спланировать производство или оптимизировать стоки запасов готовых товаров являются ключом к эффективному функционированию логистической цепочки. Высокая точность планирования помогает компании оптимизировать затраты на производство и поставки, обеспечивая конечного потребителя высоким качеством сервиса. Рассчитывается показатель по формуле:
Рейтинг сервиса доставки
(%) =
Кол-во доставленной продукции

Кол-во заказанной продукции

Данный показатель рассчитывается ежемесячно и на апрель составил 91%. В числе ключевых целей компании «Молоко Индустрия» значится увеличение данного показателя до уровня 95%. Рейтинг сервиса является базой для расчета индикатора, который получил название «вне склада» и характеризует долю конечной продукции, которая не была вовремя доставлена за текущий месяц. Несложно догадаться, что он калькулируется путем вычета из 100% показателя уровня сервиса доставки. На апрель он составил 9%.
Точность прогноза продаж – показатель, который относится к деятельности не только департамента логистики, но и коммерческого департамента. Он сравнивает реальный уровень продаж с прогнозным. Способность точно спрогнозировать спрос – еще один ключевой фактор влияния на эффективность текущих операций компании. Расчет производится по формуле:

Точность прогноза продаж
=
1 - Σ (Реал объем продаж i-го продукта - План объем продаж i-го продукта)
План объем продаж i-го продукта
Данный показатель рассчитывается на еженедельной и ежемесячной основе. По состоянию на первую неделю апреля текущего года он составил 95,5%. Это очень высокий уровень точности для планирования.
Дополнительным является показатель, характеризующий «качество» работы сети доставки. Он получил название «свежесть» и измеряет количество дней годности продукта с момента продажи.
Помимо коэффициентов, анализу подвергается и структура логистических затрат, а именно их отнесением к собственно затратам (отчет о прибылях и убытках) и к инвестициям. К первым относят все затраты, кроме покупки новых машин и создание новых складских мощностей. Таким образом, можно сделать вывод о том, что анализ логистики и поставок – это в основном, анализ коэффициентов и сравнительный анализ.

3.2. Анализ маркетинга и продаж.

В международных компаниях с долгой историей огромные средства тратятся на маркетинг, особенно в секторе FMCG. Поэтому крайне важно правильно спланировать маркетинговый бюджет и оценить его эффективность. В компании «Молоко Индустрия» этому уделяется повышенное внимание. Среди брендов компании есть как «взрослые», так и «детские», следовательно, деятельность по продвижению продукции должна быть сконцентрирована по этим двум направлениям. Вообще, в ассортиментной линейке представлены продукты для разных категорий потребителей: это и дешевые фруктовые йогурты, и премиальные продукты такие, как творожки и десерты. Но для компании выгоднее продвигать и продавать высоко маржинальные продукты. В связи с этим были выделены 3 ключевых бренда, вклад которых в общий объем чистой прибыли самый значительный и маркетинговые расходы соответствуют этому вкладу.
Основные методы, используемые при анализе маркетинга и продаж – это метод горизонтального анализа и метод отклонений. Проанализируем динамику продаж и чистой прибыли по состоянию на апрель текущего года. Для этого составим сводную таблицу 8. При изучении динамики данных показателей сравнение проводится с аналогичным периодом прошлого года и с бюджетируемым значением текущего месяца. В первую очередь имеет смысл указать на тот факт, что 6 и 7 продукты компания перестала выпускать, поэтому данные по ним отсутствуют. В целом представленным данным наблюдается положительная динамика роста продаж относительно прошлого года. Но, с другой стороны, прогнозы, составленные аналитиками компании, немного не подтвердились: объемы по 1 и 5 продуктам, а также по детскому бренду 1 не достигают запланированного уровня. Такие традиционные продукты, как кефир и сметана, показывают значительное падение продаж по сравнению с прошлым годом, что не было предусмотрено и в бюджете. Это свидетельствует о низкой точности прогноза. На российском рынке эти продукты принято покупать у локальных производителей с «русским» именем; возможно это и послужило причиной тому, что линейка не пользуется успехом у потребителей.
Детский бренд 2 также не вызывает оптимистичных комментариев. Продажи – и соответственно прибыль – падают, а значит компания теряет деньги не только на стоимости сырья, но на маркетинговых расходах. Возможно, в дальнейшем компании имеет смысл прекратить производство этого продукта. Но в то же время важно присутствие во всех сегментах, следовательно, в качестве рекомендации можно указать разработку нового инновационного продукта, чтобы остаться в сегменте и не потерять в прибыли.
Продаваемые объемы десерта заметно снижаются не только по сравнению с прошлым годом, но и уровнем заложенным в бюджете. Причиной этому может служить высокая цена данного товара. Молочные продукты традиционно в России потребляются в качестве основной еды, поэтому культура молочных десертов пока недостаточно развита в массовом сознании. В качестве пути к оптимизации затрат и прибыли может быть предложено изменение в рецепте в сторону более дешевых компонентов или производство более дешевой упаковки. Эти меры, наряду с медийной активностью, смогут стимулировать продажи.




Таблица 8. Анализ объемов продаж и чистой прибыли по брендам.
Объем, т / Чистая прибыль, млн руб Апрель
Реал 2005 Б2006 Реал 2006 Р06 vs Р05, % Р06 vs Б06, %
ВСЕГО V 13 313 14 685 15 543 16,7% 5,8%
ЧП 847,0 977,6 1 033,6 22,0% 5,7%
1 V 1 904 2 215 1 924 1,1% -13,1%
ЧП 138,4 166,7 148,4 7,2% -11,0%
Детский бренд 1 V 1 644 2 604 2 403 46,2% -7,7%
ЧП 136,3 210,3 194,7 42,9% -7,4%
2 V 4 295 4 383 5 962 38,8% 36,0%
ЧП 231,2 243,0 323,8 40,1% 33,3%
3 V 1 046 1 158 1 564 49,5% 35,0%
ЧП 103,6 114,7 158,4 52,8% 38,1%
4 V 73 0 0 0,0%
ЧП 4,5 0,0 0,0 0,0%
5 V 2 667 2 653 2 478 -7,1% -6,6%
ЧП 111,3 119,5 114,6 2,9% -4,1%
6 V 48 0 163 n/a n/a
ЧП 3,1 0,0 11,2 n/a n/a
7 V 80 80 93 n/a 16,5%
ЧП 7,7 7,7 9,2 n/a 19,1%
Десерт V 328 256 215 -34,5% -15,9%
ЧП 30,7 24,4 21,5 -29,8% -11,8%
Сметана V 93 75 0 -100,2% -100,3%
ЧП 5,0 4,6 0,0 -100,3% -100,3%
Кефир V 285 0 67 -76,6% n/a
ЧП 7,6 0,0 1,9 -75,6% n/a
Детский бренд 2 V 850 1 262 675 -20,6% -46,5%
ЧП 67,6 86,7 50,1 -25,9% -42,3%



Детский бренд 1, а также продукты 2 и 3 – это ключевые бренды в ассортиментной политики компании. Рассмотрим их долю в общем объеме продаж за март текущего года и расходы на маркетинговую поддержку.
Таблица 9. Доля ключевых продуктов в общем ассортименте.
Апрель
3 ключевых бренда Все бренды Доля 3 КБ
Р 05 Объем, т 6 674 12 887 52%
Б 06 Объем, т 8 092 14 601 55%
Р 06 Объем, т 10 403 16 472 63%

Р 05 Маркетинговые расходы, тыс руб 79 973 161 351 50%
Б 06 Маркетинговые расходы, тыс руб 91 167 124 916 73%
Р 06 Маркетинговые расходы, тыс руб 88 441 138 738 64%

Можно сделать вывод о том, что более половины продаж приходится на эти бренды, что обуславливает дальнейшую активную поддержку посредством медиа и других маркетинговых инструментов. Для большей наглядности построим диаграммы.



Рисунок 16. Структура объема продаж.

Рисунок 17. Структура расходов на маркетинг.

Анализ продаж компании «Молоко Индустрия» проводится не только по отдельным продуктам, но и по отдельным каналам продаж. Среди них особую роль играет так называемый канал «modern trade», который включает в себя крупнейшие сети супермаркетов - международные, локальные и прочие. Таблица 10 иллюстрирует, что наибольший вес в общем объеме продаж в данном канале имеет пятерка крупнейших локальных супермаркетов – 1948 т. Что касается динамики роста продаж по сравнению с прошлым годом, то во всех сегментах канала наблюдается положительная тенденция; по сравнению же с бюджетом сегмент международных гипермаркетов отстает на 4,5% от запланированного уровня.
Часто используемым методом стимулирования продаж в супермаркетах являются промо-акции, дегустации и лотереи. Активно они применяются и в «Молоко Индустрия», однако в крупных гипермаркетах данные акции можно проводить только в выходные дни, так как в иное время количество покупателей крайне немногочисленно. Аналогично проводится анализ объемов продаж динамики чистой прибыли и по другим каналам в отдельности и в целом.
В анализе продаж отдельно уделяется внимание развитию сети, а именно количеству активных клиентов, то есть таких торговых площадок, где представлена продукция «Молоко Индустрия». Существуют и дополнительные индикаторы, например, количество холодильников или средний процент метража полок, занятых продукцией компании, по всем клиентам.
Таким образом, анализ маркетинга и продаж – это в основном анализ динамики изменений объемов в натуральном выражении и в стоимостном, а также планирование поддержки и стимулирования продаж с помощью маркетинговых инструментов.

Таблица 10. Структура объема продаж по каналам «modern trade».
Апрель

Объем, т
Р05 Б06 Р06 % Р06 vs Р05 % Р06 vs Б06
400 495 474 18,7% -4,2% Auchan
291 355 330 13,5% -7,1% Metro
37 41 10,2% Real
52 55 55 5,8% -0,4% Billa
742 943 900 21,3% -4,5% МЕЖДУНАРОДНЫЕ
553 645 738 33,4% 14,4% Pyaterochka
176 189 186 5,8% -1,5% Ramstore
349 417 438 25,3% 4,9% Perekryostok
200 278 292 45,9% 4,8% Kopeika
269 285 295 9,6% 3,5% 7 Continent
1 547 1 814 1 948 25,9% 7,4% TOP 5 ЛОКАЛЬНЫЕ
186 243 202 8,8% -16,6% Dixi & Megamart
92 106 79 -14,2% -25,6% Paterson
44 219 793 1704,8% 261,8% Magnit
71 64 30 -58,1% -54,0% Spar
107 129 141 31,6% 9,3% Lenta
115 135 172 50,2% 27,7% O'key
281 553 171 -39,1% -69,1% прочие
895 1 449 1 588 77,5% 9,6% ПРОЧИЕ


3.3. Общий финансовый анализ.

Помимо узко специфичных методов финансового анализа в компании «Молоко Индустрия» применяются и традиционные инструменты такие, как анализ баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств. Но изучается не бухгалтерская отчетность, а агрегированные формы, оптимизированные структуры предоставления данных. На ежемесячной основе проводится анализ по ключевым моментам деятельности компании. В их число входят объем реализации, динамика чистой прибыли, операционная маржа, чистая маржа по продукту, динамика операционной прибыли. Данные показатели характеризуются как показатели «на выходе». Анализируются также так называемые «драйверы», например, объем медийной поддержки. Проводится расчет и наблюдение за основными коэффициентами: доля чистой прибыли на 1 кг проданной продукции, доля операционной маржи в чистой прибыли. Рассмотрим таблицу 11, включающую в себя все перечисленные показатели и отклонения по сравнению с тем же месяцем прошлого периода и заложенным в бюджет уровнем.
Таблица 11. Сводная аналитическая таблица.
апр.06
в тоннах и млн руб Р05 Б06 Р06 % / vs Р05 % / vs Б06
Объем продаж 13 313 14 685 15 543 16,7% 5,8%
Чистая прибыль (CANN) 847,0 977,6 1 033,6 22,0% 5,7%
Операционная маржа (CO) 273,6 362,2 407,7 49,0% 12,6%
Чистая маржа по продуктам (CNP) 152,6 211,0 233,4 52,9% 10,6%
Операционная прибыль (ROP) 63,2 102,6 114,4 81,0% 11,6%
Чистый денежный поток (OFCF) - 146,4 - 19,4 - 31,7 -78,3% 63,4%

CANN hc/kg hc 63,62 66,57 66,50
CO/CANN hc 32,3% 37,0% 39,4%
ROP/CANN hc 7,5% 10,5% 11,1%

По данным приведенной таблицы можно сделать несколько выводов. Во-первых, положительным сигналом является стабильный рост общих продаж, а, следовательно, и прибыли компании. По сравнению с апрелем прошлого года, данный индикатор вырос на 16,7% и даже опередил запланированный уровень на 5,8%. Однако чистый денежный поток почти в полтора раза ниже бюджетного. Возможно, это связано с новыми инвестициями, но все равно компании следует стремиться к наивысшему возможному уровню. Такой индикатор, как анализ чистого денежного потока является крайне важным не только для принятия внутрихозяйственных решений, но и для внешних пользователей аналитической информации (прежде всего – акционеров). Коэффициент, иллюстрирующий долю чистой прибыли на 1 кг проданной продукции, также показывает уверенный рост, что говорит об эффективности управления производством и продажами. Остальные коэффициенты также показывают тенденцию к росту.
Говоря об анализе Баланса, хочется выделить особенности анализа оборотного капитала в компании. Этот анализ проводится на основе специальных коэффициентов. Рассмотрим подробно каждый из них. Прежде всего изучаются стоки (иначе – склады), которые в свою очередь делятся на стоки готовой продукции и стоки сырья и упаковки. Для описания стока сырья и упаковки, используется показатель DIORP:
DIORP =
Чистая стоимость запасов на конец месяца

Материальные затраты за последние 3 месяца
Он характеризует количество времени, которое компания может продолжать бесперебойное производство без пополнения запасов. Способность спланировать оптимальный уровень запасов – ключ к эффективному управлению оборотными активами, «заблокированными» в запасах. На дату анализа он составил 6,8 дней.
Для описания стока готовой продукции, используется показатель DIOFG:
DIOFG =
Чистая стоимость запасов на конец месяца

Материальные затраты за последние 3 месяца
Он характеризует количество времени, на которое хватит готовой продукции. На дату анализа он составил 8,5 дней.
Следующий показатель называется DPO и характеризует количество дней отсрочки платежа поставщикам. Иначе говоря, он показывает, сколько дней деньги поставщика работают на компанию. По сути, это можно смело назвать беспроцентным (хотя и краткосрочным) кредитом. Рассчитывается он по формуле:
DPO =
Величина кредиторки

Σ закупок в месяц
Чтобы определить, выгодна ли отсрочка платежа или имеет смысл брать кредит в банке и оплачивать сырье и материалы сразу, отдел закупок сравнивает условия поставщиков с процентной ставкой по банковскому кредиту. Следовательно, цель компании повышать данный показатель. На дату анализа он составил 40,71 дней.
Еще один коэффициент – DSO – он характеризует дни непогашенной задолженности поставщиками:
DSO =
Величина дебитоской задолженности

Продажи (мес)
Очевидно, что для компании лучше, чтобы данный индикатор был невысок. По состоянию на апрель текущего года он составил 5,1 дней.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Процессы, происходящие в российской экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из ключевых моментов является способность предприятия адекватно анализировать результаты своей деятельности, денежные потоки и финансы. Целью анализа финансового состояния компании является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и татктических целей его деятельности, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.
Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. От того, насколько качественно проведен анализ, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. Можно выделить такие цели финансового анализа, как максимизация прибыли; оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости; достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников, инвесторов, кредиторов, аудиторов; обеспечение инвестиционной привлекательности компании; создание эффективного механизма управления предприятием.
В современных условиях крайне важно правильно определять задачи, которые ставит перед собой аналитик и управленец. Несмотря на обилие методического обеспечения, многие компании уделяют большое внимание вопросу эффективности финансового анализа и разработке и совершенствованию имеющегося инструментария.
Проведенный мною анализ системы финансового планирования и анализа в компании «Молоко Индустрия» позволил мне установить существование комплексной системы анализа поступления и использования финансовых ресурсов, многоуровневой системы планирования, эффективного метода оптимизации финансовых потоков путем жесткого внутрикорпоративного контроля над достижением фактическими операциями их запланированных значений.
Компания контролирует фактические финансовые потоки путем ежемесячного составления отчета для Совета Директоров и отчета для отправки в головной офис. компании. Комплексная система анализа позволяет обеспечивать как ежемесячный контроль над изменением финансовых результатов, выделять отдельные факторы их отклонения, так и долгосрочное прогнозирование финансовых потоков, для оценки рентабельности деятельности компании и принятия стратегических управленческих решений.
В целом, подход к анализу финансов достаточно реально отражает результаты деятельности компании, портфель использумых коэффициентов позволяет проиллюстрировать влияние различных факторов на конечный результат по тому или иному покзателю.
Оптимизация проведения финансового анализа неразрывно связана с выбранными методами и инструментами анализа, особенностями подхода на конкретном предприятии. Любая попытка изменения методологии неразрывно связана с изменением процедур составления отчетности для управленческих нужд. Мною были выработаны следующие рекомендации для оптимизации проведения финансового анализа и его результатов в ООО «Молоко Индустрия»:

1. Компании следует увеличить расходы на маркетинговые исследования рынка. для достижения оптимального портфеля торговых марок (брендов) необходимо присутствие продукции компании во всех сегментах: продукты для здоровья, для укрепления иммунитета, десерты, т.н. продукты для «перекуса», детские бренды, разделенные по возрастной шкале и т.д. «Молоко Индустрия» прикладывает массу усилий для достижения развития своего присутствие в различных сегментах потребителей, но случаются и промахи. Например, позиционирование второго детского бренда как продукта исключительно «прикольного» дало положительный эффект для детской аудитории. Но департамент маркетинга не учел тот факт, что очень маленький процент детей не получает никаких ограничений от родителей в своих запросах, остальные – зависят от выбора родителей. А реклама и другая немедийная поддержка этого бренда направлена только на детскую аудиторию. С этим связано резкое падение продаж. Еще один пример – это неудавшийся проект с низкокалорийным творогом для людей, следящих за фигурой. Недостаток исследований привел к негативному результату: в России творожные продукты ассоциируются не с диетой, а со вкусом; а чем больше жирность творога, тем он вкуснее. В итоге данный бренд прекратил свое существование.
2. Необходимо четкое разделение затрат по продаже продукции на контролируемые и переменные части. После внедрения такого разделения у компании появятся возможности болле жесткого контроля над расходами на мобильную связь, на мини-компьютеры и др., а зарплата мерчендайзеров, супервайзеров и других представителей sales force перейдет в разряд переменной составляющей.
3. Целесообразно изменить подход к распределению индустриальных расходов. В данный момент схематично отнесение таких затрат, как энергия, амортизация, других постоянных затрат, выглядит следующим образом. Предположим, что затраты составили 10 условных единиц, компания производит 5 наименований продуктов. Распределение затрат осуществляется равными частями по всем продуктам, то есть по 2 условные единицы. Но в реальности на производство одних изделий приходится больше каких-либо затрат, чем на производство других. Детализация отнесения костов по продуктам, а не по объемам позволит повысит точность анализа маржинальной прибыльности продукции и сформировать оптимальный портфель продуктов.
4. Компании рекомендуется развивать процесс автоматизации отчетности. Для достижения оптимизации составления отчетности, необходимо упростиь процедуры переноса данных из одних баз данных в другие, стремиться к исключению расчетов «вручную». Например, такой метод финансового анализа, как variance analysis (факторный анализ), который проводят финансовые контролеры маркетинга, производства, закупок, осуществляется в компании с помощью компьютерной программы Excel, что замедляет анализ и увеличивает возможность ошибок.
5. Департаменту закупок рекомендуется развивать деятельность по поиску локальных поставщиков и снижению затрат на сырье и упаковку. Это связано не только с возможностью снизить затраты на закупки сырья, но повысить независимость от таможенных и иных процедур, которые имеют место при поставке сырья из заграницы. Данный вопрос касается фруктов и упаковки в значительной степени. Вся упаковка для молочной продукции связана с потреблением платика, который в свою очередь является нефтепродуктом. Цены на импортную нефть и нефтепродукты растут, поэтому поиск новых локальных производителей упаковки, использующих национальный ресурс, позволит снизить затраты на сам материал и на его транспортировку и, следовательно, затраты на упаковку. Еще один путь снижения стоимости – это механические методы: утоньшение стаканчиков, этикеток и т.д., но этот путь ограничен, так как, например, толщина бутылки должна оставаться такой, чтобы гарантировать целостность при транспортировке.
6. Необходимо оптимизировать маршруты доставки продукции клиентам, рационализировать использование транспорта. Речь идет о разработке маршрутов, охватывающих наибольшее количество клиентов и о сокращении времени простоя и ремонта грузовиков.
7. Установление общекорпоративной миссии компании по достижению выполнения сроков предоставления отчетности в головной офис. Это важно для того, чтобы высший менеджмент всей Группы мог консолидировать результаты и предоставить отчет акционерам об итогах деятельности за анализируемый период. Соблюдение правила предоставления информации на биржи ценных бумаг повышает имидж ценных бумаг компании, а значит, косвенно способствует ее капитализации.

Основными инструментами для взвешенных стратегических управленческих решений должна являться оптимизации финансового анализа, а также соблюдение соответствия фактических результатов и плановых показателей. Такой результат возможно достигнуть только путем улучшения качества анализа и планирования движения финансовых потоков, а также более качественными методологией и инструментарием.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Приказ Минфина РФ от 22.07.2003 г. № 67Н «О формах бухгалтерской отчетности организации».
2. Приказ Минфина РФ от 28.06.2000 г. № 60н «О методических рекомендациях о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации».
3. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: Изд-во «ДИС», 1998.
4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 1997 – 300 с..
5. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. – 2-е изд., доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 208 с.
6. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Б 2-х т. К.: Ника-центр, 2001.
7. Гиляровская Л. Т., Вехорева А. А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. СПб., Питер, 2003.
8. Донцова А.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности // Финансовый менеджмент – 2003 № 1.
9. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2001 – 526 с.
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: ФиС, 2002. – 560 с.
11. Остапенко В. В. Финансы предприятий. М.: ОМЕГА-Л, 2003. 304 с.
12. Рогова Е. М., Ткаченко Е. А. Основы управления финансами и финансовое планирование. – М.: Изд-во Вернера Регена, 2006.
13. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности. М.: Инфра-М, 2002.
14. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 2003.
15. Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Ростов-на-Дону: Феникс, 2005.
16. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа – М.:ИНФРА-М, 1998. – 328 с.
17. www.cfin.ru - сайт «Корпоративный менеджмент».
18. www.cbr.ru - официальный сайт Банка России.
19. www.finanalis.ru - аналитический сайт для финансовых менеджеров.
20. www.consultant.ru - законодательство РФ.
21. Документы внутренней отчетности ООО «Молоко Индустрия».




Данные о файле

Размер 1.91 MB
Скачиваний 28

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar