МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ


Финансовый факультет


Кафедра финансов и цен


Специальность: «Финансы и кредит»

Специализация: «Финансовый менеджмент»



ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Особенности управления рисками в транснациональных корпорациях


Москва 2006 г.

АННОТАЦИЯ
к дипломной работе
на тему «Особенности управления рисками в транснациональных корпорациях (на примере компании «Жиллетт»)


Дипломная работа посвящена изучению рисков в деятельности транснациональных корпораций, способов управления ими, при этом более подробно рассмотрено управление рисками в компании «Жиллетт», основанное на принципах Sarbanes-Oxley Act.
Нестабильное состояние международных финансовых рынков, неполнота исследования в данной области, открывающиеся возможности для использования передовых методов управления рисками транснациональными корпорациями в российской экономике обуславливает актуальность выбранной темы.
Исходя из поставленной цели, в дипломной работе последовательно рассмотрены основные формы управления рисками в транснациональных корпорациях на примере компании «Жиллетт».
Предметом исследования являются необходимые условия и результативность организации управления рисками в транснациональных корпорациях.
В качестве объекта исследования выступает организация управления рисками в компании «Жиллетт».
Представленная работа состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка литературы. Рассмотрены такие вопросы, как: понятие, основные характеристики и роль транснациональных корпораций в мировой экономике; понятие риск-менеджмента, классификация рисков и способы управления ими; изучены особенные риски транснациональных корпораций – политический и валютный, а также предложены способы управления ими; приведен анализ сложившейся системы управления рисками в компании «Жиллетт», а также оценка её эффективности.


The SUMMARY
To the degree work on the theme
«The Particularity of Risk-management in Transnational Corporations (based on the example of “Gillette” Corporation)

The degree work is devoted to analysis of risks in the transnational corporations activities, methods of managing it, thus is in detail considered risk-management in “Gillette” company, based on the principles of Sarbanes-Oxley Act.
Unstable conditions of international financial markets, insufficient research in this area, witch opens new possibilities for applying progressive methods of risk-management in transnational corporations to Russia’s economic causes the urgency of this subject.
On the assumption of the target applied in this work one after another are review basic forms of risk-management in transnational corporations on the example of “Gillette” company.
Subject of this work is necessary conditions and effectiveness of risk-management in transnational corporations.
Object of this research is the organization of risk-management in “Gillette” corporation.
Presented work consists of introduction, three chapters, conclusion and bibliography. Here are reviewed such questions as: conception, basic characteristics and role of transnational corporations in world economy; the conception of risk-management, classification of risks and directions for manage them; represented special for transnational corporations risks – political and exchange rate risks, directions for manage them; there is also represented analysis of current system of risk-management in “Gillette” corporation and an assessment of its effectiveness.



СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………………………………3
1. Глава 1. ТНК и их роль в системе мирового хозяйства
1.1 ТНК в системе мирового хозяйства………………………………………...5
1.2 Принципы переноса капитала и хозяйственной деятельности за рубеж…8
2. Глава 2. Риски в деятельности ТНК
2.1. Понятие и сущность риск-менеджмента………………………….…..…..22
2.2. Управление политическим и валютным риском в ТНК…………………32
3. Глава 3. Sarbanes-Oxley Act как способ управления рисками в ТНК (на примере компании «Жиллетт»)
3.1. Sarbanes-Oxley Act: основные положения………………………………..50
3.2. Управление рисками в компании «Жиллетт»………………………........59
Заключение......................................................................................................................67
Список использованной литературы.............................................................................69
Приложения................................................................................................................71-81


ВВЕДЕНИЕ.

Транснациональные корпорации представляют собой крупные финансово-производственные, научно-технологические, торгово-сервисные объединения, для которых характерно органическое сочетание производства в стране базирования с широко разветвленной системой функционирования за рубежом.
Раньше хозяйство практически каждой страны представляло собой самовоспроизводящуюся систему. Теперь такая система – только мирового хозяйства в целом. Никакая национальная экономика, культивирующая современные технологии, не может претендовать на автаркию, на самовоспроизводство.
Актуальность темы дипломной работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов управления рисками в российской экономике.
Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики – от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов.
В транснациональных корпорациях встречаются все известные в экономической теории виды рисков, в отличие от однонациональных предприятий. Особенными в данном случае виды рисков являются политический и валютный риски, что вытекает из природы международного бизнеса. Необходимость управлять ими для достижения поставленных целей вынуждает ТНК разрабатывать передовые технологии риск-менеджмента, учитывающие особенности стран базирования деятельности ТНК.
Несмотря на обширную литературу по риск-менеджменту и международной экономике, ощущается необходимость в систематизации знаний и определению особенностей управления рисками именно в транснациональных корпорациях, которые в настоящее время признаются наивысшим уровнем развития бизнеса.
Все это способствовало выбору темы настоящей дипломной работы, определению целей, задач исследования, его предмета и объекта.
Цель настоящей работы – выявить основные формы управления рисками в транснациональных корпорациях на примере компании «Жиллетт».
Для достижения поставленной цели в дипломной работе должны быть решены следующие задачи:
• выявлены и систематизированы различные подходы к трактовке понятия транснациональных корпораций;
• определение роли транснациональных корпораций в мировой экономике;
• определение понятия риск-менеджмента и его этапов;
• детальное изучение способов управления политическим и валютным рисками в транснациональных корпорациях
• изучение методов управления рисками в компании «Жиллетт»
• изучение основных принципов Sarbanes-Oxley Act как основного метода управления рисками в компании «Жиллетт»
Предметом нашего исследования являются необходимые условия и результативность организации управления рисками в транснациональных корпорациях. В качестве объекта нашего исследования выступает организация управления рисками в компании «Жиллетт».
Основой работы послужили работы отечественных и зарубежных авторов, статьи популярных экономических журналов, Интернет-ресурсы.
Содержание работы нашло свое отражение в трех главах.
В первой главе рассматриваются теоретические аспекты понятия «транснациональная корпорация», основные формы международного бизнеса, последствия присутствия ТНК в развивающихся странах, а также инструменты регулирования деятельности ТНК со стороны государства и международных организаций. Обозначены формы взаимного сотрудничества между различными ТНК, факторы возникновения ТНК.
Вторая глава посвящена рискам в деятельности ТНК. Здесь рассматривается понятие и сущность риск-менеджмента, классификация рисков, а также способы управления ими. Особое внимание уделяется изучению управления политическим и валютным рисками в деятельности ТНК.
Наконец, в третьей главе проводится анализ сложившейся системы управления рисками на предприятии «Жиллетт», а также оценка ее эффективности.
В заключении приводятся выводы как об особенностях управления рисками в компании «Жиллетт», так и об общих принципах управления рисками в транснациональных корпорациях


ГЛАВА 1. ТНК И ИХ РОЛЬ В СИСТЕМЕ МИРОВОГО ХОЗЯЙСТВА.

1.1. ТНК в системе мирового хозяйства.

Формы международного предпринимательства весьма многообразны. Они включают создание дочерних фирм и филиалов за рубежом, совместных предприятий (СП) с филиалами других стран, смешанных компаний с участием местного государственного и частного капитала. В свою очередь, каждая из этих фирм может базироваться как на единоличной, так и на совместной собственности в области капитала, средств производства или технологий. Однако общими для всех видов международного предпринимательства является выход экономической деятельности за рамки национальных границ, ее транснационализацией.
Международные корпорации представляют собой крупные финансово-производственные, научно-технологические, торгово-сервисные объединения, для которых характерно органическое сочетание производства в стране базирования с широко разветвленной системой функционирования за рубежом. На практике различают три основных типа международных корпорации.
Первый из них – это транснациональные корпорации (ТНК), к которым относятся компании с использованием преимущественно однонационального акционерного капитала, управленческого контроля и интернациональной сферой деятельности. ТНК организуют головную компанию в стране базирования, и дочерние компании, филиалы по всему миру. Наиболее типичными компаниями такого типа являются «Форд», «Эксон», «Нестле».
Второй тип – многонациональные корпорации (МНК), которые интернациональны по используемому капиталу, контролю и сфере деятельности. МНК объединяют национальные компании двух и более стран мирового хозяйства. Наиболее типичными представителями данной группы являются «Роял-Датч-Шелл», «Юнилевер», «Фиат-Ситроен». Данный тип международной корпорации возник раньше ТНК, но в настоящий момент не имеет широкого распространения. Это связано с тем, что корпорации развитых стран распространяют свою деятельность на развивающиеся страны. А если объединяются несколько корпораций, то это все имеет строгую юридическую поддержку и основано, как правило, на выживании лучших в таких условиях.
Третий тип – это международные корпоративные союзы, которые представляют собой специальные объединения промышленных, банковских и других концернов в целях решения крупных экономических задач. Данные союзы в большей степени организуются в таких сферах, как электронная, электротехническая, химическая, нефтяная, автомобиле- и авиастроение, информатика. Например, западноевропейский концерн «Эйрбас индастри».
Ядро мирохозяйственной системы составляют около 500 ТНК, обладающих практически неограниченной экономической властью. При этом в развитых странах в каждой отрасли доминирующее положение занимают всего два-три супергиганта, конкурирующие между собой на рынках всех стран. Всего в мире действуют около 40 тысяч транснациональных корпораций, имеющих в 150 странах 200 тысяч филиалов. Вместе с тем из этой довольно значительной совокупности ТНК, по мнению ряда экспертов, могут быть полностью отнесены к ряду действительно международных компаний примерно 1/10 от их общего числа. Еще 1/10 их общей численности близка к тому, чтобы стать полноправными «настоящими» международными ТНК. В результате развития ТНК глобальная экономика становится единственной самовоспроизводящейся системой. Верховная власть в экономике перемещается с национального уровня на глобальный, и только мировой рынок располагает достаточно эффективным информационным механизмом регулирования межотраслевых и межрегиональных пропорций воспроизводства.
Раньше хозяйство практически каждой страны представляло собой самовоспроизводящуюся систему. Теперь такая система – только мирового хозяйства в целом. Никакая национальная экономика, культивирующая современные технологии, не может претендовать на автаркию, на самовоспроизводство. Страны, отставшие в общем развитии, сходят с дистанции, а их эндогенные экономики становятся тупиковыми. Страны не могут реализовать свои сравнительные преимущества. Концепция прямых инвестиций в главных центрах мировой экономики (США, ЕС, Япония) также усиливает эффект маргинализации многих районов развивающегося мира, которые в результате еще более теряют свою привлекательность для инвесторов.
Сценарии развития мирового рынка зависят от двух главных факторов: уровня контроля ТНК над мировой экономикой и интенсивности связей между ТНК и странами их происхождения. При либеральном мировом порядке и сохранении тесных связей между ТНК и странами происхождения последних возможно формирование «империалистической модели», когда экономически развитые страны через свои фирмы господствуют над экономически менее развитыми странами. Если при либеральном порядке связи ТНК со странами их происхождения ослабнут, то сформируется модель прямого господства ТНК – раздел мира между крупнейшими ТНК. При формировании регулируемого мирового порядка и сохранении связей ТНК со странами происхождения будет реализована неомеркантильная модель, строящаяся на стремлении стран получить максимальную выгоду от внешнеэкономических связей. Если будет формироваться регулируемый мировой порядок, но связи ТНК со странами происхождения ослабнут, то складываться порядок «многонациональной ассоциации», предполагающий координирование управления мировой экономикой различными международными организациями, введение в действие эффективных механизмов регулирования рынков и конкуренции на мировом уровне. Перепрыгнуть квалификационную планку современных технологий они могут только благодаря ТНК .
ТНК господствуют во всех сферах мировой экономики: в производстве, финансах, технологии, услугах. По сферам интересов ТНК распределяются следующим образом: около 60% - промышленность, 37% - услуги, 3% - базовые (добывающие и сельское хозяйство) отрасли. На долю ТНК приходится 30% промышленного производства, 50% международной торговли, 95% патентов и лицензий. В международном кредите господствуют 50 ТНБ, в страховых операциях – 30 ведущих компаний, в рекламном деле – 30 ведущих мировых агентств, в воздушных перевозках – 25 международных авиатранспортных компаний.
Эти числа подтверждают усиление процесса глобализации мировой экономики, которая проявляется в возросшей мобильности производительного капитала и олигополизации мирового производства. Если в 1970-х годах насчитывалось 7 тысяч транснациональных корпораций и к 1973 г. под иностранным контролем находилось 13,2% мирового производства, в 1980 г. – 14,7%, то в 1988 г. эта доля достигала 16,5 % ,а к 2000 г. составила 25 – 30% мирового производства.
Основными формами глобализации можно считать:
1) расширение международных потоков капитала в форме прямых инвестиций,
2) увеличение числа приобретений и слияний предприятий,
3) заключение соглашений о международном сотрудничестве в различных формах,
4) развитие системы международного порядка,
5) возникновение глобальных систем транспорта и коммуникаций.
Глобализация ведет к усилению конкуренции между странами. Успех в этой конкурентной борьбе может быть обеспечен в результате альянса между государством и ТНК. В новой конкурентной среде развивающиеся страны занимают приоритетное положение.
1.2. Принципы переноса капитала и хозяйственной деятельности за рубеж.

На современном этапе ТНК стали важнейшими субъектами мирового хозяйства, играя огромную роль в системе международных экономических отношений (МЭО). Развитие транснационального бизнеса оказывает глубокое влияние на экономику отдельных государств, как промышленно развитых, так и развивающихся. Данное влияние может носить позитивный и негативный характер.
Комиссия ООН по ТНК выделила ряд признаков, по которым в современных условиях следует распознавать ТНК. К ним относятся:
- годовой оборот (объем продаж) более 1 млрд. долл.,
- наличие филиалов не менее чем в 6 странах,
- доля зарубежных активов должна составлять 25 – 30% в общей стоимости всех активов компании,
- 1/5 – 1/3 всего объема оборота компании должна приходиться на внешние операции, т.е. реализоваться за пределами страны резиденции.
Глобальная экспансия ТНК с их ярко выраженной склонностью к «интернационализации» привела к угрозе подрыва экономического суверенитета национальных государств. Конфликт «нации – корпорации» достиг особой остроты в первой половине 70-х годов. В наиболее крайней форме он проявился в развивающихся странах, где резко увеличилось число экспроприаций иностранных активов. Как свидетельствуют отчеты экспертов Международной Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), международные гиганты глубоко внедрились в хозяйственную структуру развивающихся стран. Во многих из них, учитывая обострение сырьевого и энергетического кризиса, ТНК идут на сотрудничество с правительствами или предпринимателями этих стран в развитии предприятий в добывающих отраслях экономики .
Оценивая стремление развивающихся стран покончить с экономической отсталостью, ТНК создают в этих странах филиалы и дочерние компании в обрабатывающей промышленности. При этом, исходя из своих интересов, ТНК переносят в развивающиеся страны трудоемкие, энергоемкие и материалоемкие производства, а также экологически опасные производства.
Можно выделить ряд положительных и отрицательных моментов присутствия ТНК в развивающихся странах.
Позитивные:
- ТНК способствуют распространению достижений НТР в периферийную зону,
- ТНК предоставляют денежные и производственные средства для модернизации местных отраслей промышленности,
- ТНК обеспечивают занятость для местного населения; так, согласно данным ЮНКТАД, число рабочих мест в филиалах ТНК в развивающихся странах увеличилось с 1985 по 1992 гг. в 2 раза и составило 12 млн. человек,
- ТНК гарантирует более высокую заработную плату и лучшие социальные услуги, а также способствуют совершенствованию знаний рабочих,
- ТНК способствуют втягиванию местных производителей в процессы международного разделения труда.
Негативные:
- подавление своей мощью местных фирм,
- установление монопольных цен,
- нарушение государственных законов, например, укрытие доходов от налогообложения путем перекачки их из одной страны в другую,
- загрязнение своим производством окружающей среды в стране присутствия,
- дестабилизация ситуации на рынке труда за счет того, что заработная плата работников филиалов ТНК превышает заработную плату работников местных фирм,
- возможность оказания влияния на политику правительства данной страны.
Особенно серьезными позитивными воздействиями ТНК в развитых странах, является то, что они:
- определяют характер внешнеэкономических связей промышленно развитых стран, обеспечивают 20% всей занятости в них,
- способствуют ускорению экономического прогресса, создавая конкурентную среду для местных компаний.
Тем не менее, в настоящее время государства разрабатывают и реализуют на национальном уровне различные инструменты государственного контроля за деятельностью ТНК, применение которых способствует сглаживанию негативных воздействий ТНК .
Объективная потребность в развитии регулирования транснационального предпринимательства на межгосударственной основе вытекает, с одной стороны, из необходимости создания адекватной институционально-правовой инфраструктуры для интеграции международного бизнеса в национальные социально-экономические системы тех стран, где он оперирует, а с другой стороны – прямо связана с экономической мощью ТНК.
Таблица 1.1.
Инструменты большой политики регулирования деятельности ТНК
Инструменты государственного контроля Позиции национальных предприятий Позиции ТНК
Контроль доступа к национальному рынку Обеспечивает единственно возможный, но защищенный рынок Противоположен целям ТНК, но помогает заинтересовать их в партнерстве
Субсидии и дотации Служат достижению полного контроля над рынком при существовании слишком дорогой или технически отсталой продукции Могут быть необходимы для привлечения ценного партнера
Финансовые стимулы Аналогичны «выборочной конкуренции» Не имеют решающего значения
Помощь в экспорте Успех возможен, если исключено участие основных компаний Очень важна, может быть необходима для привлечения ценных партнеров
Политика цен Устанавливаются цены, необходимые для выживания, обычно выше мировых Необходимый пресс для выравнивания цен

В первой половине 70-х годов началось движение за разработку так называемых международных кодексов поведения ТНК – согласованных на многосторонней основе документов, формулирующих конкретные принципы и нормы регулирования транснационального бизнеса.
Непосредственно в ООН развернулась работа над тремя основными кодексами поведения ТНК:
a) под эгидой Экономического и социального совета ООН (ЭКОСОС) – над универсальным кодексом, охватывающим все аспекты деятельности ТНК,
b) под эгидой ЮНКТАД – над кодексом поведения в области передачи технологий и сводом принципов и правил по ограничительной деловой практике,
c) под эгидой МОТ – над трехсторонней декларацией о принципах, касающихся многонациональных предприятий и социальной политики.
В универсальном кодексе поведения ТНК обозначены основные нормы их деятельности, среди которых особого внимания заслуживают следующие:
- в области собственности и контроля ТНК предписано содействовать на своих зарубежных предприятиях реализации поставленных принимающими государствами задач по обеспечению соответствующего местного участия в акционерном капитале, эффективному контролю со стороны местных партнеров, а также отдавать приоритет при найме и продвижении на все посты хозяйственного управления национальным кадрам,
- в валютно-финансовой сфере ТНК призваны консультировать и сотрудничать с правительствами принимающих стран для смягчения проблем, связанных с состоянием их платежных систем и финансов. Кроме того, ТНК предписано не допускать действий, способных оказывать негативный эффект на функционирование рынков капитала в принимающих странах, в частности, способных затруднить получение финансовых средств другими филиалами,
- в области трансфертного ценообразования ТНК не должны прибегать к практике установления цен, которые бы не базировались на соответствующих ценах свободного рынка,
- в сфере налогообложения выдвинуто требование не использовать транснациональную корпоративную структуру для изменения базы исчисления налогов в принимающих странах,
- в области защиты потребителей ТНК призваны неукоснительно соблюдать соответствующие международные стандарты, с тем, чтобы исключить опасность для жизни и здоровья покупателей их продукции, а также не допускать различий в качестве товаров на разных рынках в ущерб потребителям,
- невмешательство ТНК во внутриполитические дела принимающих стран.
Свод принципов и правил по ограничительной деловой практике, принятый Генеральной Ассамблеей ООН, направлен против монополистических злоупотреблений в области конкуренции на мировых рынках.
Международный кодекс поведения в области передачи технологии регламентирует деятельность продавцов научно-технических знаний и представляет собой следующие аспекты регулирования деятельности ТНК.
Во-первых, перечень обязательств, которые продавцам технологий предписано взять на себя при заключении и реализации сделок с покупателями: предоставление услуг в ходе внедрения продаваемой технологии; предоставление информации о потенциально негативных последствиях использования данной технологии с точки зрения опасности для здоровья и жизни людей и для окружающей среды и т.п.
Во-вторых, описание приемов ограничительной практики, от которой продавцам технологий предложено воздержаться. Например, требования обратной передачи продавцу различного рода усовершенствований, внесенных покупателем в технологический процесс самостоятельно; запрещение покупателю оспаривать права промышленной собственности продавца и т.д.
Принятая в МОТ Трехсторонняя декларация (1977 г.), предусматривает целый ряд правил поведения ТНК в сфере найма рабочей силы, подготовки кадров, обеспечения соответствующих условий труда и жизни рабочих. В 1976 г. Организацией экономического и социального развития (ОЭСР) были утверждены Руководящие принципы для многонациональных предприятий, охватывающие все вопросы деятельности ТНК.
В целом перечисленные выше инструменты международной политики в отношении ТНК принадлежат к классу добровольно соблюдаемых норм так называемого «мягкого» права, что дает ТНК возможность несоблюдения определенных в них принципах деятельности. Тем не менее, международные кодексы служат основой для принятия национальных законодательных актов, являющихся обязательными для исполнения. Кроме того, все страны мирового сообщества прислушиваются к рекомендациям авторитетных организаций и в случае несоблюдения ТНК предписанных рекомендаций ослабляют им поддержку.
Развитые страны уделяют огромное внимание финансированию фундаментальных исследований. Например, США тратят на науку 150 млрд. долл. (75% их федерального бюджета), Россия всего 2,3 млрд. долл. Развитые страны занимают первые места по затратам на научные исследования не только в абсолютных показателях, но и в процентах от валового национального продукта (ВВП). Причем, опыт новых индустриальных стран показывает, что резкое увеличение расходов на науку предшествует, а затем сопровождает рост экономики государства. В финансировании фундаментальной и прикладной науки кроме государственных органов активное участие принимают крупные транснациональные корпорации, фирмы, а также более 20 тыс. международных фондов различного профиля.
Отношения взаимного сотрудничества между различными ТНК может выражаться в следующих формах:
• международная межфирменная кооперация
• стратегические альянсы
• стратегические семьи
• стратегические системы
• международные слияния и поглощения
• международные переплетения ТНК

1. Международная межфирменная кооперация.
Эволюция межфирменной кооперации исторически проходила несколько стадий. В начале – середине 70-х гг. она представляла собой преимущественно сотрудничество с партнерами из развивающихся в добывающей и обрабатывающей отраслях промышленности на основе стандартизированной, устаревающей технологии.
С конца 70-х гг. международные кооперационные соглашения все более концентрируются в отраслях высоких технологий и в традиционных отраслях обрабатывающей промышленности, ориентированных на технологическое обновление.
Толчок к ускорению развития международной кооперации в 80-е гг. дала новая волна НТР. Невозможность в одиночку продвигаться по постоянно расширяющемуся фронту научных исследований, разработок вынуждает даже крупнейшие компании объединяться в альянсы.
2. Стратегические альянсы.
Это разного рода гибкие межфирменные союзы, создаваемые для совместного решения ориентированных на глобальный рынок конкурентных задач в той или иной области, но позволяющие продолжать соперничество в других сферах.
В качестве конкретных целей создания стратегических альянсов можно выделить следующие, сгруппированные по нескольким основным позициям:
1) ведение технологических разработок (технологические альянсы) – 37,7% межфирменных коалиций,
2) соглашения о совместном производстве (23,3%). Многие из производственных альянсов ориентируются на достижение экономии в масштабах производства (а не НИОКР, как в случае с техническими альянсами). При этом филиалы стремятся к объединению усилий тех или иных звеньев производственной цепочки при сохранении полной независимости во всех остальных операциях,
3) соглашения в области сбыта (7,9%). Главное целевое назначение сбытовых альянсов состоит не в устранении или организации ограничений взаимной конкуренции участников, а во взаимном представлении доступа к сбытовым сетям друг друга на стратегических рынках.
Наряду со стратегическими альянсами в новой западной литературе появляются понятия «стратегические семьи» и «стратегические системы» как формы международного предпринимательства.
3. Стратегические семьи – это объединения конкурирующих между собой партнеров с целью проведения взаимодополняющей стратегии, от которой зависит их успех на рынке.
4. Стратегические системы – кооперационные объединения большого числа предприятий различных отраслей (производственных предприятий, торговых фирм, банков) на условиях долгосрочного сотрудничества в целях обмена важной информацией, персоналом и технологиями. Примеры стратегических систем есть в Японии.
5. Международные слияния и поглощения. К наиболее заметным новым явлениям, повлиявшим на структурные характеристики международной конкуренции во второй половине 80-х годов, относится небывалая волна слияний и поглощений с участием ТНК, предпосылками которой были:
1) изменения в мировой экономической конъюнктуре. Рост незагруженных мощностей во многих промышленных отраслях вплоть до начала 80-х годов создал мощное понижательное давление на прибыли ведущих ТНК, обусловив настоятельную необходимость срочной рационализации их производственно-сбытовых структур. Процесс пошел по линии:
a) перестройки географической структуры операций,
b) рационализации их отраслевого профиля.
2) Сдвиги в финансовой сфере, которые привели к созданию совместных новых источников и инструментов финансирования для корпораций, вставших на путь поглощений. Поначалу в поглощениях главным объектом устремлений инициаторов были США, далее этот процесс перешел в Европу и Японию.
6. Международные переплетения ТНК – представляют собой совместное владение несколькими корпорациями, ценными бумагами друг друга. Наибольшее количество международных переплетений приходится на автомобилестроение, о чем свидетельствуют данные таблицы 1.2.
Из выше сказанного видно, что деятельность ТНК достигла наивысшей ступени своего развития, и к чему может привести, если этой «машиной экономики» будут управлять властвующие натуры, которые уже сейчас есть во многих развитых странах – неизвестно .


Таблица 1.2.
Международные переплетения в автомобильной промышленности.
Фирма Совладельцы
БМВ 80% - Ровер, Дайхатсу
Форд 25% - Мазда, 10% - КИА, Фольксваген, Крайслер, Фиат, Рено, Дженерал Моторс, Ниссан, Судзуки
Мерседес-Бенц БМВ, Мицубиси, Порше, Фольксваген
Хонда 20% - Ровер, Крайслер, Дэу, Дженерал Моторс, Мерседес, Пежо, Мицубиси
Дженерал Моторс 50% - Сааб, 3,5% -Судзуки, 37,5% - Исузу, Крайслер, Фиат, Форд, Мицубиси, Мазда, Пежо, Вольво
Тойота 14,7% - Дайхатсу, Дженерал Моторс, Ниссан, Фольксваген, Форд, Рено
Мицубиси Мазда, Судзуки, Дженерал Моторс, Мерседес, Крайслер, Хонда, Исузу
Вольво 20% - Рено, Дэу, Дженерал Моторс, Исузу, Мицубиси, Пежо

ТНК возникают под воздействием целого комплекса факторов, а именно:
1) интернационализации производства и капитала на основе развития производительных сил;
2) экспансии капитала за границей, создание собственных отделений;
3) стремление к получению сверхприбылей;
4) жесткая конкуренция, ведущая к концентрации производства и капитала в международном масштабе;
5) снижение значения геоэкономических границ.
С созданием собственных международных производственных комплексов ТНК получают дополнительные возможности внедрения в экономическую структуру других стран. Они могут использовать в своих интересах их природные, производственные, технологические и трудовые ресурсы, углублять внутрифирменное разделение труда на базе уже имеющихся или создаваемых за рубежом узкоспециализированных производств.
Зарубежное производство дает ТНК те преимущества, которые вытекают из различия экономических условий между страной базирования материнской компании и странами, где расположены ее филиалы и подконтрольные фирмы. К ним относятся различия в обеспеченности стоимости природных ресурсов, в ставках заработной платы, налогообложения, нормах амортизационных отчислений, фирменного, антитрестовского и трудового законодательства, экологических стандартах, квалификации рабочей силы, курсам валют и по многим другим компонентам, формирующим стоимость производимой продукции. Организационная структура ТНК дает им такое специфическое преимущество, как перенос внешнеэкономических операций во внутрифирменные технологии и «ноу-хау», обходить таможенные барьеры, избегать международной конкуренции, снижать себестоимость продукции, так как внутренние трансфертные цены в 3–4 раза ниже мировых цен.
Внедрившись в экономику развивающихся государств, ТНК захватывают ведущие позиции в основных отраслях экономики. Так, ТНК контролируют 40% всего промышленного производства этих стран и 50% их внешней торговли .
В сферу своей деятельности ТНК втягивают множество местных компаний, в том числе малых и средних. В связи с этим все более растет зависимость малого бизнеса от ТНК, которая складывается все чаще на базе прямых функциональных связей, т.е. на основе развития технологии производства, специализации, кооперирования, организации сбыта продукции, передаче «ноу-хау» и т.д.
Несмотря на то, что оказание экономической помощи не является целью деятельности ТНК в развивающихся странах, тем не менее, объективно они способствуют развитию промышленности, изменяют структуру народного хозяйства и тем самым частично модернизируют участие этих государств в международных экономических отношениях.
ТНК функционируют на территории промышленно развитых стран, также оказывают всевозрастающее влияние на экономику и политику этих государств. Они пытаются воздействовать на процесс производства, реализацию и распределение продукции, что неизбежно ведет к развитию противоречий между экономическими интересами этих стран и интересами ТНК. В моменты обострения политических отношений, внутренних и международных экономических кризисов данные противоречия приобретают особую остроту. В такие периоды правительства развитых государств лишают поддержки филиалы иностранных ТНК и сосредотачивают свои усилия на защите интересов национальных фирм и компаний. Исходя из этого, можно говорить о цикличном негативном воздействии ТНК на экономику промышленно развитых стран, в то время как их положительное влияние постоянно.
Можно выделить следующие задачи в области внутренней и внешней политики и экономики, решение которых обеспечит успешное вхождение капитала ТНК в мирохозяйственную систему:
- формирование внутреннего товарного и финансового рынка. Без обеспечения нормального функционирования внутреннего рынка, восстановленного, по крайней мере, до уровня товарных и финансовых потоков докризисного периода и используемого в качестве надежного тыла и плацдарма для внешнеэкономической деятельности, нельзя на равных войти в мирохозяйственную систему и решить другие (приводимые ниже) задачи в этой области;
- осуществление управляемой государством в национальных интересах «внутренней транснационализации» отечественной экономики, занимающейся в совместном предпринимательстве, создании филиалов ТНК в определенных областях, в политике всемирного поощрения привлечения зарубежного капитала для реализации инвестиционных проектов, научно-технического сотрудничества и т.д.;
- проведение государством комплекса внешнеполитических мероприятий по созданию международного климата, благоприятного для экспансии капитала. Продвижение капитала на мировые рынки в решающей степени зависит от международного положения и от проводимой страной политики поддержки отечественного предпринимательства;
- транснационализация внешнеэкономической деятельности компаний и банков через механизмы совместного предпринимательства, транснациональных банков, филиалов и дочерних фирм компаний за рубежом.
Весьма важное положение, признаваемое на словах всеми и поэтому, возможно, кажущееся банальным, заключается в том, что равноправное и эффективное вхождение страны в мировую экономику может быть осуществлено только на основе ее системного, комплексного развития по всем указанным направлениям, сбалансированного с точки зрения имеющихся у страны ресурсов и синхронизированного во времени в соответствии с единой государственной программой.
По каждому направлению необходимо выделить и практически опереться на наиболее перспективные для условий страны тенденции развития и формы транснационализации.
Очень важен гибкий подход в оптимизации распределения ресурсов между странами. Различие типов торговых и коммерческих связей между странами обусловлено государственным регулированием, направленным на повышение эффективности производства товаров внутри страны. ТНК и ее дочерние предприятия реагируют на новые тенденции, которые должны привести к обострению конкуренции на мировом рынке. Приходится изучать возможности усиления позиции ТНК и расширения ее международных операций. Под влиянием изменений среды ТНК должны рассматривать рынки в региональном аспекте, а не в рациональном. Им приходится менять структуру управления, включая региональные образования в единую систему, позволяющую использовать эффект масштаба производства на объединенных рынках. При разработке и продаже продукции ТНК используют стратегию не для каждого конкретного рынка, а для интеграционного образования, при этом стандартизируя продукцию и комплектующие для общего рынка группировки. В этом случае большое значение имеет емкость рынка. Усложнение структуры заграничных подразделений позволяет ТНК контролировать рынки интеграционных образований, адаптируя маркетинг и стратегию к местным условиям .
ТНК стремятся извлечь преимущества из гармонизации экономики разных стран. Глобальные объединения способствуют экономическому росту и стабилизации, вовлекают многие страны с разнообразными интересами и условиями. Начиная экспансию за границей, ТНК должно иметь представление о региональных группах, в которые входят интересующие фирму страны. По мере укрупнения ТНК за счет подразделений в других странах, ее структура и стратегия операций совпадают с целями региональной интеграции, что дает ТНК определенные выгоды. Процесс интеграции предполагает меры по стиранию различий между экономическими субъектами, относящимися к разным государствам, и характеризуется как процесс, ликвидирующий дискриминацию иностранных партнеров в каждой из национальных экономик. Что касается интеграционных группировок, то наиболее важна концепция географической близости стран, где действуют ведущие ТНК. Эта концепция обеспечивает создание эффективных путей распределения, включая сокращение расстояний при движении товарных потоков, а также вероятность сходства запросов потребителей. В своей деятельности ТНК должны учитывать воздействие основных форм экономической интеграции. К ним относятся, во-первых, зоны свободной торговли, в которых отсутствуют внутренние таможенные пошлины. К наиболее значимым примерам таких зон относятся НАФТА – Соглашение о свободной торговле между США и Канадой, ЕАСТ – Европейская Ассоциация свободной торговли и ЛАИ – Латиноамериканская ассоциация интеграции. Во-вторых, это таможенный союз с едиными внешними тарифами. Сюда включены Андская группа, ЦАОР – Центральноамериканский общий рынок, КАРИКОМ – Сообщество и общий рынок стран Карибского бассейна. Третьей формой экономической интеграции является общий рынок, который обеспечивает свободное перемещение труда и капитала, что имеет существенное значение для деятельности ТНК. Пример общего рынка – ЕС (Европейский Союз). В результате создания зон свободной торговли, ТНК третьих стран, т.е. стран, входящих в один из общих рынков, вынуждены изменять методы обслуживания рынков данных образований. Большая емкость рынка, например, США, позволяет ТНК, до создания зон свободной торговли, использовать эффект масштаба производства, что связано с экспортом части продукции на европейские рынки. После возникновения зон свободной торговли и установления тарифных барьеров, защищающих национальных производителей внутри образования, для иностранных ТНК, остается только один способ деятельности на этих рынках – путем вложения средств в страны-участницы зон свободной торговли, иначе ТНК могут потерять эти рынки. Американские ТНК, характеризующиеся крупномасштабными организациями и обладающие достаточными финансовыми и управленческими ресурсами, имеют возможность инвестировать средства в экономику стран-участниц интеграционных образований .
Развитие новых типов торговых связей между странами, претерпевая значительные изменения, ведет к необходимости для ТНК и ее филиалов реагировать на новые тенденции, которые приводят к обострению конкурентной борьбы, а также возможностям расширения международных операций ТНК. С образованием ЕС американским ТНК пришлось осознать тот факт, что Европа превращается в единый общий рынок вместо совокупности национальных. Например, после создания ЕС крупнейшая ТНК «Форд» изменила структуру управления и начала рассматривать европейские предприятия как единую систему, что позволило использовать эффект масштаба производства и на рынках ЕС.
Объединение европейских предприятий в единую систему связано с уменьшением проектно-конструкторских расходов, объединением закупок комплектующих, что дает ТНК дополнительные финансовые ресурсы для разработки качественной продукции. Разрабатывая модели для объединенного европейского рынка, ТНК получают возможность стандартизировать комплектующие с тем, чтобы использовать их в новых моделях собственной продукции. По мере расширения операций ТНК рассматривают возможность слияния своих филиалов с компаниями стран-участниц интеграционных группировок с целью укрепления позиций в этих странах. Гармонизация интересов и развития ЕС послужила причиной усложнения структуры ведущих ТНК, приспосабливая маркетинг и стратегию к местным особенностям. Таким образом, ТНК стремятся извлечь преимущества из гармонизации экономики стран, связанные с объединением стран с разными интересами и условиями. Полная экономическая интеграция станет стратегией экономического развития, при которой унифицируется кредитно-финансовая и социальная политика, налогообложение. Современное экономическое развитие, как подтверждают исследования Центра ООН по торговле и развитию ЮНКТАД, значительно продвинулось в области создания коллективной системы регулирования деятельности ТНК.
Например, страны Андской группы ввели общий режим регулирования иностранных инвестиций и передачи технологий, а также систему программирования промышленного развития, что является предпосылкой разработки глобальной стратегии ТНК. При уменьшении торговых ограничений в результате экономической интеграции ресурсы перемещаются от производителей с менее высокой к производителям с более высокой эффективностью изготовления товаров, пользующихся спросом у потребителей ТНК, ранее защищенные на внутреннем рынке, сталкиваются с реальными трудностями после снятия ограничений, поскольку им приходится конкурировать с производителями, ведущими свое дело более эффективно. Со временем происходят изменения в совокупном потреблении, а также в эффективности производственных процессов и качестве продукции. Это может быть следствием увеличения емкости рынка, при котором снижение торговых ограничений ведет к росту общего спроса.
Поскольку ресурсы перемещаются к более эффективным производителям, в некоторых ТНК появляется возможность наращивать производство и реализовывать преимущества, вытекающие из большего размера рынка. Это способствует развитию торговли и получению дополнительных выгод от расширения рынка. Кроме того, изменение емкости рынка позволяет ТНК производить товары по более низким ценам, так как постоянные издержки могут быть отнесены на все возрастающее число единиц продукции. Так как региональная экономическая интеграция является процессом весьма динамичным, стратегия ТНК должна учитывать постоянно меняющиеся условия комплексного воздействия, при которых результаты не всегда отвечают ожиданиям. Уже доказано, что интеграция важна не только для промышленно развитых стран и для стран с переходной экономикой. Участие в интеграционных группировках, как подтверждают оценки экспертов, станет в ближайшем будущем необходимостью для всех стран.
Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), контролирующая деятельность ТНК, пришла к выводу о том, что эволюция и последствия формирования новых крупных экономических пространств и региональных интеграционных процессов должны находиться в центре внимания всех стран мира. Таким образом, объединение крупных экономических пространств призвано содействовать повышению конкурентоспособности, способствовать либерализации и развитию международной торговли, что повлечет за собой дальнейшее эффективное развитие деятельности ТНК, как структуры, объединяющей производство, научно-исследовательскую деятельность, инвестиционное сотрудничество, а также международную торговлю товарами, услугами и технологиями.


ГЛАВА 2. РИСКИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ТНК.

2.1. Понятие и сущность риск-менеджмента.

Под риском в экономической теории понимается вероятность (угроза) потери части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов и/или обратное – возможность получения значительной выгоды (дохода) в результате осуществления предпринимательской деятельности. Поэтому любой вид анализа и оценка должны проводиться с учетом риска.
Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики – от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, что и объясняет ее постоянную актуальность. В связи с этим специалистам в области финансовой инженерии потребовалось разработать специальную методологию моделирования, оценки и управления рисками, называемую «риск-менеджментом», которая постепенно оформилась в самостоятельную дисциплину в рамках финансовой теории.
Рассматриваемый как повторяющийся процесс, риск-менеджмент состоит из нескольких основных этапов, представленных на рисунке 2.1.

Рис. 2.1. Процесс управления рисками.
Этап постановки целей управления рисками характеризуется использованием методов анализа и прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей предприятия в рамках стратегии и текущих планов его развития.
На этапе анализа риска используются методы качественного и количественного анализа: методы сбора имеющейся и новой информации, моделирования деятельности предприятия, статистические и вероятностные методы и т. п.
На третьем этапе производится сопоставление эффективности различных методов воздействия на риск: избежания риска, снижения риска, принятия риска на себя, передачи части или всего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их оптимального набора.
На завершающем этапе управления рисками выбранных методов воздействия на риск. Результатом данного этапа должно стать новое знание о риске, позволяющее, при необходимости, откорректировать ранее поставленные цели управления риском.
Таким образом, на каждом из этапов используются свои методы управления рисками. Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.
Базовым этапом, позволяющим сформировать дальнейшую стратегию управления рисками является этап анализа риска.
Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:
• определение потенциальных зон риска;
• выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;
• прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.
Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа.
На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения вероятности наступления рисковых событий и объема вызванного ими ущерба или выгоды.
К настоящему времени в экономической теории еще не разработано общепринятой и одновременно исчерпывающей классификации рисков. Это связано с тем, что на практике существует очень большое число различных проявлений риска, при этом в силу традиции один и тот же вид риска может обозначаться разными терминами. Кроме того, зачастую оказывается весьма сложным разграничить отдельные виды риска, например, портфельный и рыночный риски.
В общем случае риски классифицируются по масштабу своего проявления и влияния на экономических агентов. При открытой рыночной экономике иерархическая граница между макро-, мезо- и микроуровнями практически «стирается» благодаря общности и связанности интересов продавцов и покупателей на рынках товаров и услуг, рабочей силы и капитала, устоявшимся формам производства и международного разделения труда и т. д.
Для макроуровня характерен страновой риск – возможность изменения текущих и будущих экономических, социально-политических и фискально-монетарных условий большой системы и ее составляющих в той степени, в которой они могут повлиять на способность государства, отдельных отраслей и фирм отвечать по взятым на себя обязательствам перед иностранными кредиторами или могут прямо или косвенно ущемить права собственности зарубежных инвесторов.
Экономический риск на макроуровне подразделяется на внешне- и внутриэкономические, предсказуемые и непредсказуемые риски в рамках целевой установки достижения общеэкономического равновесия такой системы и темпов роста ее ВВП через выпуск конкурентоспособной продукции на мировом рынке, выборе рационального сочетания форм и сфер производства, осуществление эффективных мероприятий с использованием государственного антициклического регулирования и т. д.
Фискально-монетарный риск представляет собой риски, связанные с государственным регулированием экономики и включает в себя изменения в проводимой налоговой и денежно-кредитной политике государства, а также факторы стимулирования деловой активности отраслей и фирм и т. д.
К социально-политическим рискам относятся изменения в политической ситуации, действующем законодательстве, социальная напряженность в обществе, экологические риски и т. д.
На мезоуровне проявляются риски, имеющие отраслевую природу – промышленный, аграрный риски и риск сферы обслуживания. Промышленный (отраслевой) риск на мезоуровне связан с изменениями в экономическом состоянии отрасли как внутри, так и по отношению к другим отраслям, ее способностью функционировать и развиваться. К факторам отраслевого риска относятся стадия жизненного цикла отрасли, количество и качество ресурсов, степень конкуренции и концентрации производства, налоговый режим и др.
На микроуровне проявляются предпринимательские риски, связанные с хозяйственной деятельностью конкретной фирмы. Предпринимательский риск на уровне фирмы принято подразделять на два вида: финансовый и коммерческий.
Коммерческий риск – это вероятность неполучения определенного результата в результате осуществления мероприятий по использованию всего организационно-технического, производственного и научного потенциала фирмы. Коммерческий риск включает в себя маркетинговый и деловой риски. Факторами маркетингового риска являются конкурентоспособность продукции и фирмы в целом, ценовая и ассортиментная политика, правовые аспекты и т. д. Деловой риск определяется такими факторами, как организационно-технический потенциал предприятия, эффективность производственной и инвестиционной деятельности, устойчивость финансового положения, эффективность системы управления, сложность выпускаемой продукции и др.
Финансовые риски в свою очередь подразделяются на:
• рыночный риск – возможность отрицательного изменения стоимости активов в результате колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций и товаров (разновидностями рыночного риска являются, в частности, валютный и процентный риски);
• кредитный риск – вероятность отрицательного изменения стоимости активов (портфеля кредитов) в результате неспособности контрагентов (заемщиков) исполнять свои обязательства, в частности, по выплате процентов и основной суммы займа в соответствии со сроками и условиями кредитного договора (к кредитному риску относят также и риск объявления заемщиком дефолта). К кредитным рискам относятся риск невозврата кредита, депозитный, лизинговый, факторинговый, форфейтинговый и другие риски.
Хотя валютный и процентный риски имеют общую экономическую природу с другими формами рыночного риска, они в ряде классификаций рассматриваются обособленно от рыночного риска в связи с их особой важностью для всех хозяйствующих субъектов, особенно для банковских структур.
В этом случае валютный риск определяется как вероятность отрицательного изменения стоимости активов в связи с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюты, при проведении кредитных и внешнеэкономических операций, а также при инвестировании средств за рубежом.
Соответственно, процентный риск – это вероятность отрицательного изменения стоимости активов в результате изменения процентных ставок. Для коммерческих банков и иных кредитных учреждений одним из проявлений процентного риска может являться сокращение процентной маржи между ставками, выплачиваемых по привлеченным средствам, и ставками по предоставленным кредитам. Другим примером процентного риска может служить риск реинвестирования средств при неустойчивых процентных ставках.
Кроме того, существует еще ряд рисков, которые не являются специфическими только для финансовой сферы, но значимость которых для этой сферы тем не менее трудно переоценить. К ним относятся:
• риск ликвидности – а) возможность потерь, вызванных невозможностью купить или продать актив в нужном количестве за достаточно короткий период времени в силу ухудшения рыночной конъюнктуры; б) возможность возникновения дефицита наличных средств или иных высоколиквидных активов для выполнения обязательств перед контрагентами;
• операционный риск – возможность непредвиденных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций, умышленных и неумышленных действий персонала, аварийных ситуаций, сбоев аппаратуры и т. д. (к операционным рискам часто относят и убытки, обусловленные ошибками в используемой модели или методах оценки и управления рисками);
• риск события – возможность непредвиденных потерь вследствие форс-мажорных обстоятельств, изменений законодательства, действий государственных органов и т. д. (одним из наиболее частых проявлений риска события являются юридический и налоговый риски).
Данные виды риска наиболее трудно поддается формализации и количественной оценке. Частично это объясняется тем, что операционные риски и риски событий во многом обусловлены так называемым «человеческим фактором».
Следует учитывать, что риски на различных уровнях экономики находятся в сложной взаимосвязи, и изменения в одном из них могут вызывать изменения в других.
Для эффективного анализа всего многообразия рисков в деятельности предприятия необходимо применять целый комплекс методов, что, в свою очередь, подтверждает актуальность разработки комплексного механизма управления рисками.
Первым этапом формирования механизма управления риском на предприятии является создание службы риск-менеджмента. На сегодняшнем этапе развития экономики целью этой службы является минимизация потерь посредством мониторинга деятельности предприятия, анализа всего комплекса рискообразующих факторов, выработки рекомендаций по снижению рисков и контроля за их выполнением. При этом важно определить место службы в организационной структуре предприятия, определить права и обязанности ее персонала и проинформировать работников предприятия о функциях службы и характере ее деятельности.
Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:
• бухгалтерская отчетность предприятия. Данные документы (баланс, отчет о прибыли и убытках, о движении денежных средств и т. д.) в сжатой форме содержат всю официальную информацию о предприятии — состояние основных фондов, уровень запасов материалов и готовой продукции, величину дебиторской и кредиторской задолженностей, финансовые результаты деятельности предприятия и пр. Анализ бухгалтерской отчетности предприятия позволит выявить значительную долю деловых, кредитных, организационных рисков;
• организационная структура и штатное расписание предприятия. Анализ данной информации позволяет выявлять организационные риски;
• карты технологических потоков (технико-производственные риски);
• договоры и контракты (деловые и юридические риски);
• себестоимость производства продукции. Ее анализ позволяет выявить подавляющее большинство рискообразующих факторов и определить денежное выражение потерь из-за возникновения рисковых ситуации;
• финансово-производственные планы предприятия. Полнота их выполнения дает возможность комплексно оценить устойчивость предприятия ко всей совокупности рисков.
По завершении сбора информации, предназначенной для анализа рисков, служба риск-менеджмента получит возможность реально оценить динамику показателей деятельности предприятия с учетом воздействий внешних и внутренних социально-экономических и политических факторов, что позволит всесторонне и профессионально спрогнозировать будущее состояние рыночной конъюнктуры и реально оценить возможные риски.
Логическим продолжением работы службы риск-менеджмента должно стать формирование программы мероприятий по управлению рисками, при разработке которой должно быть учтено следующее:
1. размер возможного ущерба и его вероятность;
2. существующие механизмы снижения риска, предлагаемые государством и их производственно-экономическая эффективность;
3. производственно-экономическая эффективность предлагаемых службой мероприятий по снижению рисков;
4. практическая возможность реализации мероприятий в рамках выделенного лимита средств;
5. соответствие мероприятий программы существующим нормативным актам, целям долгосрочного и краткосрочного планирования развития предприятия и основным направлениям его финансовой политики;
6. субъективное отношение к риску разработчиков программы и руководства предприятия.
При разработке программы мероприятий по управлению рисками специалистам службы риск-менеджмента следует ориентироваться на максимальную унификацию формируемых оценок уровня риска, что выражается в формировании универсальных параметров, характеризующих объем возможного ущерба, В качестве таких параметров наиболее целесообразно использовать воздействия рисков на финансовые потоки и финансовое состояние предприятия.
Завершающим этапом разработки программы является формирование комплекса мероприятий по снижению рисков, с указанием планируемого эффекта от их реализации, сроков внедрения, источников финансирования и лиц, ответственных за выполнение данной программы. Программа обязательно должна быть утверждена руководством предприятия и учтена при финансово-производственном планировании.
В процессе реализации программы специалисты службы риск-менеджмента должны осуществлять анализ эффективности принятых решений и по мере необходимости обеспечивать корректировку целей и средств минимизации рисков. При этом рекомендуется аккумулировать всю информацию об ошибках и недостатках разработки программы, проявившихся в ходе ее реализации. Такой подход позволит провести разработку последующих программ мероприятий по снижению рисков на более качественном уровне с использованием новых полученных знаний о риске.
Все вышеизложенное позволяет сделать вывод о том, что механизм управления рисками предприятия в современных условиях хозяйствования должен иметь четкую иерархическую структуру с необходимостью ее корректировки по итогам реализации программы мероприятий по снижению рисков и с учетом изменяющихся факторов воздействия. Алгоритм функционирования указанного механизма представлен на рисунке 2.2.

Рис.2.2. Алгоритм функционирования механизма управления рисками

Оценка рыночных, кредитных и прочих видов риска является необходимым условием для принятия рациональных решений по управлению выявленными рисками. Главное правило управления рисками – инвестировать средства только в том случае, если ожидаемая доходность (прибыль) выше, чем стоимость капитала плюс надбавка за риск.
Несмотря на отраслевую специфику, в большинстве секторов экономики используются во многом сходные механизмы снижения рисков, которые сводятся к следующим основным способам управления рисками:
• страхование;
• резервирование;
• хеджирование;
• распределение;
• диверсификация;
• избежание (отказ от связанного с риском проекта) или минимизация (консервативное управление активами и пассивами).
По своей природе страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения. Таким образом, страхование есть по существу передача определенных рисков от страхователя к страховщику (страховой компании).
Страхование или полное резервирование как таковые не ставят своей целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелены преимущественно на возмещение материального ущерба от проявления рисков. Таким образом, страхование основано на детерминистском подходе к возможным рискам, которые рассматриваются как данность, которой очень сложно, если вообще возможно, управлять. Этот подход лежит в основе регулирования рисков банковской деятельности со стороны государства. В то же время страхование рисков обязательно предполагает проведение определенных мероприятий по снижению вероятности наступления страховых событий, которые, однако, далеко не всегда достигают желаемой цели.
Для уменьшения степени риска применяется резервирование запасов и планирование действий участников хозяйственной деятельности на случай тех или иных изменений условий его реализации. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающим установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении инвестиционного проекта. Проект считается эффективным и устойчивым, если во всех предполагаемых ситуациях неблагоприятные последствия, вызванные изменениями тех или иных условий реализации проекта, могут быть устранены за счет созданных запасов и резервов или их последствия могут быть возмещены страховыми компаниями.
Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки (переноса риска изменения цены с одного лица на другое). Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и, реже, кредитного риска. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов. Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной, или компенсирующей позиции. Подобная «двойная гарантия» как от прибылей, так и от убытков отличает совершенное хеджирование от классического страхования. Хеджирование рыночных рисков осуществляется путем проведения забалансовых операций с производными финансовыми инструментами – форвардами, фьючерсами, опционами и свопами.
Снижение степени риска может быть достигнуто также путем его распределения между участниками проекта (индексирование стоимости продукции и услуг, предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных штрафных санкций). Качественное распределение риска подразумевает принятие решения участниками проекта с учетом организационно-технического потенциала фирмы и форм ее присутствия на рынке по расширению (сужению) числа потенциальных инвесторов (участников проекта).
Диверсификация является одним из способов уменьшения совокупной подверженности риску путем распределения вложений и/или обязательств. Под диверсификацией понимается размещение финансовых средств в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Обратной формой диверсификации является привлечение средств из различных, слабо зависящих друг от друга источников. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения рыночных и кредитных рисков при формировании портфеля финансовых активов, портфелей банковских ссуд и пассивов соответственно. Следует помнить, что диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным инструментом), в то время как систематические риски, общие для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.
Управление активами и пассивами преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, с тем чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резерва или открытия компенсирующей позиции. Управление активами и пассивами направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров портфеля или проекта. Иными словами, этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе самой деятельности, в отличие от хеджирования, основанного на нейтрализации ожидаемого риска. Очевидно, динамическое управление активами и пассивами предполагает наличие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления. Управление активами и пассивами наиболее широко применяется в банковской практике для контроля за рыночными, главным образом валютными и процентными, рисками.
Однако следует отметить, что все меры по оценке, анализу, учету, управлению, снижению (минимизации) и оптимизации рисков, как правило, требуют от участников проекта дополнительных затрат, которые должны учитываться при определении экономической эффективности инвестиций в тот или иной финансовый актив или проект.

2.2. Управление политическим и валютным рисками в ТНК.

Многие компании успешно справляются с оценкой политического климата в своих родных странах. Однако оценка политических условий в других странах намного более проблематична. Для того чтобы правильно определить сущность политической среды в том или ином государстве, опытные международные ком¬пании используют оценку политических рисков (political risk assessment) — про¬цедуру систематического анализа политических рисков, с которыми сталкивается компания в иностранных государствах.
Политические риски — это любые измене¬ния политических условий, которые могут неблагоприятно сказаться на прибыль¬ности деловых операций компании. Практически все политические риски могут быть отнесены к одной из следующих трех категорий:
• риск потери собственности, когда компания может потерять свою собствен¬ность в результате конфискации или экспроприации;
• операционный риск, когда текущая деятельность компании и/или безопас¬ность ее работников подвергается угрозе из-за изменений в законодатель¬стве страны пребывания, в нормах по охране окружающей среды и в налого¬вом кодексе, а также по причине терроризма, вооруженных восстаний и т.д.;
• трансфертный риск, когда правительство ограничивает способность ком¬пании переводить денежные средства в страну и за ее пределы.
Как показано в табл. 2.1, политические риски могут возникнуть в результате таких действий правительства, как принятие законов, ведущих к экспроприации частной собственности, увеличению объема текущих расходов, девальвации на¬циональной валюты или ограничениям на репатриацию прибылей. Кроме того, политические риски могут быть обусловлены событиями, не имеющими прямого отношения к действиям правительства; к числу таких событий можно отнести похищение людей с целью выкупа, вымогательство и террористические акты.
Таблица 2.1.
Примеры политических рисков
Тип Влияние на деятельность компании
Экспроприация Потеря будущих прибылей
Конфискация Потеря имущества
Потеря будущих прибылей
Кампании против иностранных товаров Снижение объема продаж
Увеличение затрат на установление связей с общественностью, имеющее своей целью повышение престижа фирмы в глазах общественности
Обязательные к исполнению законы о льготных условиях оплаты труда Увеличение текущих расходов
Похищения, террористические акты, другие формы насилия Нарушение процесса производства
Увеличение объема затрат на административное управление
Снижение уровня производительности
Гражданские войны Разрушение собственности
Потеря продаж
Нарушение процесса производства
Увеличение объема затрат на обеспечение безопасности
Снижение уровня производительности
Инфляция Увеличение текущих расходов
Репартация Невозможность свободно переводить средства между странами
Девальвация национальной валюты Снижение размера репатриируемой прибыли, конвертированной в валюту страны иностранной компании
Повышение налогов Уменьшение размера чистой прибыли

Политические риски могут в равной степени отразиться на деятельности всех компаний, ведущих бизнес в стране, или только на операциях некоторых из них.
Макрополитический риск (macropolitical risk) затрагивает все компании, действующие в стране; в качестве примера риска такого типа можно привести гражданские воины, которые разрывали Сьерра-Леоне, Заир, Боснию и Руанду в 90-е гг., или последние события в Афганистане и Ираке.
Микрополитический риск (micropolitical risk) затрагивает только определенную компанию или компании, действующие в отдельной отрасли экономики. Национализация нефтяной промышленно¬сти в Саудовской Аравии, состоявшаяся в 70-е гг., представляет собой пример микрополитического риска, обусловленного действиями правительства. Неправительственные микрополитические риски также серьезно сказываются на деятельности компаний. Компании Disneyland Paris и McDonald's стали целью многочисленных символических акций протеста французских фермеров, которые рассматривают эти компании как удобную мишень для выражения недовольства международной аграрной политикой США. В некоторых случаях протест может перейти в разряд насильственных действий, что приводит в конечном итоге к закрытию предприятий, принадлежащих иностранным компаниям. Например, в 2003 г. компании TotalFina Elf SA, Royal Dutch/Shell и Chevron Texaco временно приостановили свою деятельность в дельте Нигера из-за военных действий между правительством страны и местными этническими общинами.
Любая компания, ставящая своей целью проникновение на новый рынок, должна иметь в своем распоряжении основные данные о соответствующей стране. Чтобы контролировать политические риски компании, необходимо выяснить, например, политическую и экономическую структуру страны целевого рынка. При этом менеджеры компании должны найти ответы на следующие вопросы.
1) Каково политическое устройство страны: демократия или диктатура? Сосредоточена ли власть в руках одного человека или одной политической партии?
2) По какому принципу происходит распределение ресурсов в стране: по принципу свободного рынка или по принципу государственного регулирования экономики? На какой вклад со стороны частного сектора рассчитывает правительство страны в процессе достижения общих экономических целей? Рассматривает ли правительство иностранные компании как одно из средств экономического развития или как помеху на пути к достижению экономических целей?
3) К какому сектору экономики страны — частному или государственному — относятся заказчики компании? Если к государственному, оказывает ли правительство помощь отечественным поставщикам? К какому сектору экономики страны — частному или государственному — относятся конкуренты компании? Если к государственному, сможет ли иностранная компания конкурировать с государственными фирмами на равных условиях?
4) Каким образом действует правительство в случае изменения политики страны — осуществляются ли эти изменения как акт произвола со стороны правительства или правительство руководствуется принципом господства права?
5) Насколько прочным является положение действующего правительства? Если действующее правительство уйдет в отставку, следует ли ожидать коренных изменений в экономической политике со стороны нового правительства?
Большинство многонациональных корпораций постоянно отслеживают изменение политических условий в странах, в которых они ведут бизнес. Во многих случаях самый лучший источник информации — рабочие и служащие компании. Независимо от того, гражданами какой страны являются работники компании — страны пребывания или страны, в которой расположена штаб-квартира ТНК, эти люди обладают информацией из первых рук о состоянии местной политической среды. Именно по этой причине члены персонала компании представляют собой ценный источник информации о политических рисках. Точку зрения местного персонала целесообразно дополнить видением ситуации со стороны людей, не работающих на компанию. В качестве богатых источников информации могут служить должностные лица посольств и местных представительств Международной торговой палаты. Сами правительства также могут предоставлять ценную информацию. Как правила, правительства обнародуют свои политические и экономические программы во время политических предвыборных кампаний или во время военных действий, направленных на подавление оппонентов. После прихода к власти правительства продолжают предоставлять международным компаниям полезную информацию о своих текущих планах и планах на будущее. Существует множество консультационных фирм, которые специализируются на оценке политических рисков. Эти фирмы помогают международным компаниям определить степень риска, которым будет сопровождаться ведение бизнеса в той или иной стране. Существует ряд печатных изданий по вопросам международного предпринимательства, которые публикуют результаты ежегодных исследований по оценке политических рисков в разных странах мира.
Объем и характер информации, необходимой для оценки политических рисков в той или иной стране, зависит от того, каким бизнесом занимается компания, а также как долго она планирует работать в стране пребывания. Чем крупнее инвестиции компании и чем на больший срок они рассчитаны, тем более разностороннюю оценку политических рисков необходимо выполнить. Сингапурскому производителю игрушек, заключающему с одной из китайских компаний субконтракт на сборку игрушечных грузовиков, необходимо иметь информацию о таких факторах, зависящих от политических условий в стране, как закономерности изменения валютных курсов, надежность таможенных процедур, а также наличие возможности обращения в суд, если китайский субподрядчик не сможет в требуемые сроки обеспечить выпуск продукции, удовлетворяющей необходимым требованиям. В случае если сингапурский производитель игрушек захочет построить свою собственную фабрику по производству игрушек в Китае, а также самостоятельно управлять этой фабрикой, ему необходимо будет выполнить расширенную оценку политических рисков. В таком случае компании необходимо тщательно исследовать свою зависимость от изменений в законах страны, регламентирующих трудовые отношения, охрану окружающей среды, валютный контроль и репатриацию прибылей. Кроме того, компания должна оценить вероятность национализации правительством Китая собственности иностранных компаний или вероятность раскола правительства на противоборствующие фракции, который может стать поводом для развязывания гражданской войны.
Определенная степень политического риска существует во всех странах, хотя в каждой стране политические риски имеют свои особенности. Протесты французских фермеров просто доставили неудобства менеджерам компаний Disneyland Paris и McDonald's, тогда как этническая чистка, проведенная сербскими националистами в Косово, полностью разрушила экономическую жизнеспособность компаний, действовавших в этом регионе. В процессе оценки политических рисков, так же как и во время принятия любых деловых решений, важно найти разумное соотношение между уровнем риска и выигрышем, который можно получить от ведения бизнеса в данной стране. Если руководство компании принимает решение инвестировать средства в среду, которая характеризуется высоким уровнем политических рисков, необходимо убедиться, что на данном рынке можно обеспечить такую норму прибыли, которая позволила бы компенсировать риск проникновения компании на этот рынок. Компании, которые уже функционируют на рынках стран, характеризующихся высокой степенью риска, могут предпринять меры, направленные на уменьшение уязвимости своих операций в этих странах. Компания может снизить уровень своей финансовой незащищенности посредством сокращения объема чистых инвестиций в местное дочернее предприятие. Чтобы осуществить такое сокращение, можно, в частности, перевести прибыли дочернего предприятия на счета родительской компании в форме дивидендов; продать акции дочернего предприятия гражданам страны пребывания использовать краткосрочный лизинг нового капитального оборудования вместо его приобретения на условиях немедленной оплаты наличными. В качестве альтернативы компания могла бы обеспечить внутреннюю политическую поддержку в стране пребывания, создав себе репутацию компании с высокой гражданской ответственностью. Для этого компания могла бы, например, по возможности приобретать необходимые ресурсы у местных поставщиков, нанимать граждан страны пребывания на ключевые руководящие и административно-хозяйственные должности, а также принимать участие в местных благотворительных акциях.
Практически во всех развитых странах учреждены принадлежащие государству или финансируемые государством организации, задача которых состоит в страховании компаний от политических рисков, которым они могут подвергнуться. Например, Корпорация частных зарубежных инвестиций (Overseas Private Investment Corporation, OPIC) обеспечивает страхование зарубежных инвестиций США на случай национализации, восстаний или революций, а также на случай неконвертируемости иностранной валюты. По условиям одной из типичных сделок, заключенной в 2002 г., организация OPIC продала компании Decision Technologies International страховой полис от политического риска на сумму $1 млн, что позволило компании открыть свое подразделение по разработке и реализации программных продуктов в Нигерии. Однако страхование OPIC распространяется только на компании, действующие в странах, с которыми Соединенные Штаты подписали двусторонние соглашения об инвестировании. Агентство по многостороннему гарантированию инвестиций (Multilateral Investment Guarantee Agency, MIGA), подразделение Всемирного банка, предоставляет аналогичные услуги по страхованию от политических рисков. Частные страховые компании, такие как Lloyd's of London, также принимают политические риски на страхование.
Из-за того, что международные фирмы заключают контракты в иностранной валюте, они подвержены риску негативных колебаний валютных курсов. Выделяют три вида связанных с обменом валют рисков, которым подвержены международные фирмы: транзакционный, трансляционный и экономический.
Фирма подвергается транзакционному риску, когда на финансовые результаты международной операции могут повлиять колебания обменного курса, происходящие после того, как фирма официально берет на себя обязательство по осуществлению операции. Данный риск свойствен многим типичным международным деловым операциям (транзакциям), осуществляемым в иностранной валюте, включая следующие:
• покупка товаров, услуг или активов;
• продажа товаров, услуг или активов;
• предоставление кредита;
• заимствование денежных средств.
Предположим, что универмаг Saks Fifth Avenue, готовясь к предновогоднему сезону покупок, 10 апреля соглашается закупить в Швейцарии часы «Rolex» на сумму 5 млн швейцарских франков с оплатой в момент доставки, которая должна состояться 10 октября. С этого момента Saks подвержена риску того, что к моменту завершения сделки, т. е. к 10 октября, из-за изменения обменного курса стоимость часов в ее домашней валюте (в данном случае в долларах США) повысится. (Конечно, стоимость может измениться и в другую сторону.) Saks могла бы избежать риска, заключив контракт в долларах, но тогда транзакционному риску подвергнется Rolex. В большинстве международных транзакций одна из сторон непременно берет на себя этот риск.
У Saks Fifth Avenue есть несколько подходов к транзакционному риску, к рассмотрению которых мы и переходим. В частности, фирма может:
1) принять валютный риск (так называемый «голый» вариант);
2) осуществить форвардную покупку швейцарских франков;
3) приобрести валютный опцион на швейцарские франки;
4) приобрести компенсирующий актив.
Принятие валютного риска. Saks Fifth Avenue может игнорировать транзакционную незащищенность, т. е. сознательно принять валютный риск, планируя приобрести швейцарские франки 10 октября, когда необходимо будет расплатиться за часы. Тем самым фирма делает ставку на то, что в период с апреля по октябрь доллар США поднимется в цене по отношению к швейцарскому франку. Такой подход имеет несколько преимуществ. Во-первых, Saks не нужно замораживать в апреле никакой капитал, потому что единственное ее обязательство состоит в том, чтобы перечислить пять миллионов швейцарских франков 10 октября. Во-вторых, Saks может выиграть от любого повышения доллара по отношению к швейцарскому франку. Если это произойдет, 10 октября фирма сможет оплатить счет, потратив меньшее количество долларов. Это преимущество, конечно, может обернуться недостатком, если доллар по отношению к франку не вырастет, а упадет. В этом случае Saks будет вынуждена заплатить за часы большее количество американских долларов, чем предполагалось. Впрочем, выбирая «голый» вариант, т. е. вариант без покрытия, Saks не платит никаким посредникам, как в случае с любой из трех других стратегий.
Форвардная покупка швейцарских франков. Saks может избежать транзакционного риска несколькими способами. Например, фирма может заранее купить на валютном рынке швейцарские франки со сроком «поставки» 10 октября, тем самым зафиксировав в апреле цену, которую она заплатит за франки в октябре. У этой стратегии два преимущества. Во-первых, Saks гарантирует себе цену в долларах, которые она переведет за импортные часы, и защищает себя от снижения курса американской валюты. Во-вторых, фирма не замораживает никакой капитал до получения товара, поскольку единственное ее обязательство состоит в том, чтобы купить валюту 10 октября и перечислить Rolex 5 млн франков в день получения часов. С другой стороны, при такой стратегии Saks упускает возможность выиграть в случае какого-либо усиления доллара США по отношению к швейцарскому франку. Кроме того, фирма понесет некоторые транзакционные издержки в форме оплаты услуг и надбавок банка, через который она приобретает франки.
Покупка валютных опционов на швейцарские франки. Как вариант, Saks может приобрести валютный опцион, позволяющий ей купить 5 млн швейцарских франков в октябре. Покупка опциона дает покупателю возможность, но не налагает на него обязательства в будущем приобрести определенную валюту по фиксированной цене. Покупая опцион, Saks может гарантировать, что она заплатит за свои франки не больше, чем указано в опционе. В октябре, когда придет время платить за часы, Saks может исполнить опцион, если курс доллара по отношению к франку снизится, или не воспользоваться им, если доллар вырастет в цене, — отсюда преимущество опционного контракта перед форвардным контрактом или фьючерсом.
Во всех трех типах транзакций Saks одинаково защищена от падения курса доллара. При этом опционный контракт позволяет ей выиграть на росте доллара (для этого Saks просто не должна пользоваться опционом, и тогда он утратит силу по истечении срока действия), а форвардный или фьючерсный контракт — нет. Недостаток опционного контракта в том, что он дороже остальных способов хеджирования. Обычно цены опционов колеблются в пределах от 3,0 до 5,5% от общей суммы сделки. Соответственно одни многонациональные корпорации при хеджировании транзакционных рисков предпочитают валютные опционы фьючерсам или форвардным контрактам, считая шансы выбрать нужного «орла» или «решку» достаточными, а другие ТНК находят опционы слишком дорогими по сравнению с ожидаемыми выгодами.
Приобретение компенсирующего актива. Еще один вариант для Saks состоит в том, чтобы избавить себя от обязательства в виде пяти миллионов франков, которое будет «висеть» на фирме вплоть до 10 октября, путем приобретения компенсирующего актива (offsetting asset) в швейцарских франках. Предположим, например, что в апреле процентная ставка по шестимесячным депозитным сертификатам в Швейцарии составляет 8% годовых (4% за шесть месяцев). Покупая в апреле у швейцарского банка, такого как Credit Suisse, полугодовой депозитный сертификат на 4 807 692 франка, Saks получит в октябре, когда придет пора платить за часы необходимые пять миллионов франков (4 807 692 * 1,04). Благодаря уравниванию активов в швейцарских франках с обязательствами в тех же франках, Saks нейтрализует транзакционный риск. Недостаток такого подхода в том, что фирме приходится замораживать часть своего капитала в швейцарском банке вплоть до октября. Да, по депозитному сертификату Saks получит определенный процент, однако воспользуйся она этим капиталом как-то иначе - возможно, смогла бы заработать больше.
Конечно, если у Saks (или у другого члена этого корпоративного семейства) уже имеется депозитный сертификат в швейцарских франках или дебиторская задолженность, которая должна быть погашена в октябре, для компенсации обязательства перед Rolex фирма может воспользоваться этим активом. Представим себе, что еще раньше Saks выдала одному швейцарскому производителю одежды лицензию на производство футболок со своими логотипом. Если по этому лицензионному соглашению Saks должна в октябре получить пять миллионов швейцарских франков в виде лицензионного отчисления (роялти), она может использовать эти средства для компенсации обязательства перед Rolex вместо того, чтобы покупать швейцарский депозитный сертификат. Если же лицензионная сделка должна принести фирме не пять, а всего два миллиона швейцарских франков, Saks все равно может объединить эти две транзакции. В этом случае для полной нейтрализации транзакционного риска фирма должна будет покрыть чистую валютную незащищенность в размере трех миллионов франков, используя один из рассмотренных выше инструментов.
Преимущества и недостатки использования этих методов управления транзакционным риском сведены в табл. 2.2.
Таблица 2.2
Стратегии управления транзакционными рисками
Стратегия преимущества Недостатки
«голый» вариант Не замораживается капитал; возможность выигрыша, если домашняя валюта растет в цене Потенциальные валютные потери, если домашняя валюта падает в цене
Форвардная покупка валюты Устранение транзакционного риска; гибкость в отношении суммы и срока контракта Оплата банковских услуг, потеря возможности выигрыша, если домашняя валюта растет в цене
Покупка валютного фьючерса Устранение транзакционного риска; простота и относительная дешевизна фьючерсных контрактов Небольшая оплата брокерских услуг; негибкость в отношении суммы и срока контракта; потеря возможности выигрыша, если домашняя валюта растет в цене
Покупка валютного опциона Устранение транзакционного риска; возможность выигрыша, если домашняя валюта растет в цене Премия, выплачиваемая за опцион, который может обернуться «орлом» или «решкой»; негибкость в отношении суммы и срока опциона
Приобретение компенсирующего актива Устранение транзакционного риска Усилия или затраты по организации компенсирующей транзакции; потеря возможности выигрыша, если домашняя валюта растет в цене


К сожалению, для многих развивающихся стран эти приемы неприменимыми или очень дороги. Как результат, многие работающие в таких странах компании предпочитают «голые» варианты. Исследование, проведенное агентством Goldman Sachs среди крупных индонезийских фирм с большими внешними долгами, показало, что половина из них действовали без какого-либо покрытия (т.е. не хеджировали свою задолженность), а большинство других хеджировали (страховали) лишь малую часть своих зарубежных обязательств, вязанные с хеджированием затраты, безусловно, сыграли важную роль в поведении этих фирм. Рассмотрим случай с одной индонезийской компанией, выбравшей такой вариант, Indo-Rama Synthetics. В 1997 г., незадолго до того, как в Азии разразился финансовый кризис, она взяла у зарубежных заимодавцев кредит в Размере $175 млн со сроком погашения через пять лет, чтобы финансировать расширение своей деятельности. Indo-Rama заплатила премию в размере примерно 10% от величины кредита за то, чтобы зафиксировать обменный курс, по которому должны были осуществляться выплаты по кредиту, на уровне 2650 рупий за доллар. Решение оказалось как нельзя более удачным, потому что за год рупия упала в цене по отношению к доллару более чем на 80%. Многие другие индонезийские компании, такие как Astra International оказались не столь дальновидными, а может, просто не захотели переплачивать 10% за то, чтобы зафиксировать обменный курс. Нет никаких сомнений в том, что неспособность азиатских фирм эффективно управлять своими транзакционными рисками только усугубила финансовый кризис, случившийся в этом регионе в 1997-1998 гг.
Отчитываясь в результатах своей деятельности перед акционерами, фирма, помимо всего прочего, должна составить консолидированные финансовые отчеты, включив в них финансовые результаты своих дочерних компаний. При этом если в дочерних фирмах учет ведется в иностранной валюте, могут возникнуть проблемы.
Трансляционным риском (translation exposure) называется влияние изменений обменных курсов валют на финансовую отчетность фирмы, из-за чего происходит изменение ценности иностранных дочерних компаний, выражаемой в домашней валюте родительской фирмы. Если бы обменные курсы были фиксированными, такого риска не существовало бы.
Процесс «переложения» финансовых отчетов дочерней компании, деноминированных в локальной валюте, в валюту материнской компании называется трансляцией (translation).
У большинства ТНК необходимость процесса трансляции предопределяется обязанностью формировать консолидированную финансовую отчетность. В консолидированной финансовой отчетности вся совокупность операций материнской фирмы и ее дочерних компаний отражается в виде единого комплекта отчетов, деноминированных в одной валюте.
Трансляция финансовых отчетов из одной валюты в другую требует применения соответствующего обменного курса. Так как отражаемые в отчетах деловые операции происходят в разные моменты времени, возникает вопрос о том, какой именно курс использовать: курс на день совершения транзакции (исторический курс), курс на день составления финансового отчета (текущий курс), средневзвешенный курс за период времени или какой-то другой? В США положения относительно обменных курсов и бухгалтерских процедур, используемых при переводе и последующей консолидации финансовых отчетов, деноминированных в иностранной валюте, изложены в стандарте № 52 Бюро стандартов финансового учета.
Согласно этому стандарту трактовка зарубежных инвестиций осуществляется по-разному в зависимости от того, какой долей уставного капитала зарубежной фирмы владеет материнская компания (см. табл. 2.3).
Таблица 2.3
Доля родительской фирмы в уставном капитале дочерней компании и метод трактовки зарубежных инвестиций в финансовой отчетности
Доля в уставном капитале, % Используемый метод
Менее 10 «Затратный» метод
10-50 Метод долевого участия
Более 50 Метод полной консолидации

Американская фирма, имеющая портфельные инвестиции в иностранной компании (менее 10%), обязана пользоваться «затратным» методом. При таком методе учета инвестиции заносятся на счета американской фирмы по первоначальной стоимости, с применением исторического обменного курса - курса на день приобретения акции зарубежного предприятия. Все дивиденды, получаемые американской фирмой от портфельных инвестиций, отражаются в её отчете о прибылях и убытках в пересчете по курсу, действующему на день получения дивидендов. К примеру, такой подход использует компания Ford, владеющая 9,4% акций корейской Kia Motors.
Если американской фирме принадлежит от 10 до 50% акций зарубежной фирмы, она обязана пользоваться методом долевого участия. Например, с использованием этого метода в консолидированной финансовой отчетности Ford отражается тот факт, что это американское предприятие владеет 33% акций компании Mazda. Метод долевого участия требует, чтобы американская фирма учитывала свои первоначальные инвестиции в зарубежных компаниях по балансовой стоимости, с использованием исторического обменного курса. Однако впоследствии, когда зарубежное предприятие получает прибыли или несет убытки объем этих инвестиций, отражаемый в консолидированной финансовой отчетности американской фирмы, корректируется с учетом этих прибылей или убытков с использованием обменного курса на день предоставления отчетности. Все выплачиваемые зарубежной компанией дивиденды уменьшают величину инвестиций американской фирмы в этой компании. Данная корректировка также осуществляется с использованием обменного курса на день выплаты дивидендов.
Наиболее сложные проблемы учета возникают в случае, когда американская фирма приобретает более 50% акций иностранной компании, как в случае с покупкой корпорацией Ford всех акций компании Volvo. В таких случаях американская фирма обязана пользоваться методом консолидации. Согласно этому методу, американская фирма, отчитываясь о своих результатах перед акционерами и перед Комиссией по ценным бумагам и биржам, должна полностью консолидировать счета двух фирм. Поскольку зарубежная дочерняя компания осуществляет бухгалтерский учет в соответствии с правилами, предписанными законодательством ее страны или национальной профессиональной ассоциацией, ее финансовая отчетность должна быть прежде всего приведена в соответствие с принципами GAAP. Далее определяется функциональная валюта дочернего предприятия — валюта основной экономической зоны, в которой это предприятие осуществляет свои операции. Например, функциональной валютой Adam Opel AG, германского дочернего предприятия американской General Motors, является евро, потому что Opel производит большую часть компонентов в Европе, там же собирает из них готовые автомобили и реализует основную часть продукции. А вот у Hewlett-Packard шотландское и сингапурское производственные предприятия включены в программу глобального сорсинга. В этой связи функциональной валютой этих двух дочерних компаний является материнская валюта, доллар США.
В зависимости от функциональной валюты дочерней компании трансляция ее финансовых отчетов в валюту американской материнской компании осуществляется с помощью одного из двух методов:
1) метод текущего курса применяется, если функциональной валютой дочерней компании является валюта принимающей страны. При этом предполагается, что зарубежная дочерняя компания представляет собой самостоятельное предприятие. Таким образом, все возникающие в процессе трансляции прибыли или убытки отражают изменение обменного курса работы дочерней компании,
2) временной метод применяется, если функциональной валютой дочерней компании является доллар США. В этом методе предполагается, что деятельность дочерней компании является неотъемлемой частью деятельности родительской фирмы. Соответственно прибыльность дочернего предприятия должна оцениваться в материнской валюте.
Основное отличие между этими двумя подходами состоит в том, как в них рассматриваются трансляционные прибыли и убытки. При использовании временного метода они отражаются в отчете фирмы о прибылях и убытках, при использовании метода текущего курса они отражаются как корректировки акционерного капитала в балансе. В некоторых случаях, когда разные дочерние компании фирмы имеют разные функциональные валюты, могут использоваться оба метода. Например, Federal-Mogul, детройтский производитель деталей автомобильных двигателей при трансляции результатов бразильского и аргентинского предприятий, функциональной валютой которых является доллар США, использует временной метод. Результаты британского и германского предприятий транслируются с помощью метода текущего курса, так как их функциональными валютами являются соответственно фунт стерлингов и евро. Временной метод применяется относительно редко и слишком сложен для рассмотрения основ международного финансового учета, поэтому мы в целях иллюстрации ограничимся методом текущего курса.
Применение метода текущего курса к формированию отчета о прибылях и убытках. Согласно стандарту № 52 Бюро стандартов финансового учета США, при применении метода текущего курса фирма транслирует отчет о прибылях и убытках дочерней компании, используя либо обменный курс на день транзакции, либо средневзвешенный курс за отчетный период. Ради простоты фирмы часто выбирают последний подход. Дивиденды, однако, транслируются по курсу на день их выплаты. В табл. 2.3 приведен простой пример трансляции отчета о прибылях и убытках японской дочерней компании американской фирмы, функциональной валютой японского предприятия является иена, а средний обменный курс между иеной и долларом США за охваченный отчетом период три месяца взят равным ¥100 = $1
Применение метода текущего курса к формированию баланса. Трансляции подлежит также баланс зарубежного дочернего предприятия. При использовании метода текущего курса активы и обязательства транслируются по курсу на день составления баланса (в примере в табл. 2.4 это 31 марта 2004 г.).


Таблица 2.3.
Трансляция отчета о прибылях и убытках японской дочерней компании американской фирмы за первый квартал 2004 г. методом текущего курса
В функциональной валюте, ¥ В материнской валюте, $
Выручка от реализации 350 000 000 3 500 000
Расходы
Себестоимость реализованной продукции 210 000 000 2 100 000
Общие и административные расходы 45 500 000 455 000
Амортизация 42 000 000 420 000
Прибыль до уплаты налогов 52 500 000 525 000
Налог на прибыль 24 500 000 245 000
Чистая прибыль после уплаты налогов 28 000 000 280 000

Статьи, связанные с собственным капиталом (обыкновенные акции и нераспределенная прибыль), обычно транслируются по историческому курсу. Ввиду использования двух или более значений обменных курсов активы в транслированном балансе дочерней компании обычно не сходятся с суммой обязательств и акционерного капитала. Для учета этой разницы в баланс вводится статья, именуемая накопленной трансляционной поправкой (см. табл. 2.4). Благодаря этому активы фирмы становятся равными сумме её обязательств и акционерного капитала, без чего баланс не был бы балансом. Когда материнская фирма консолидирует баланс дочерней компании со своим собственным, сумма накопленной трансляционной поправки учитывается как изменение акционерного капитала материнской фирмы.
Использование накопленной трансляционной поправки выгодно и фирме, и ее акционерам. В методе текущего курса сумма поправки, вместо того чтобы сначала отразиться в отчете о прибылях и убытках, переносится прямо в оценку акционерного капитала. Таким образом, трансляционные прибыли и убытки не сказываются на величине отчетной чистой прибыли фирмы. Благодаря этому фирмы могут не прилагать значительные усилия к тому, чтобы сглаживать колебания показываемой в отчете прибыли, вызванные трансляционными прибылями или убытками, как это было раньше, до введения стандарта № 52. В методе текущего курса внимание инвесторов, как это и должно быть, обращается на влияние изменений обменного курса на величину активов фирмы в зарубежных дочерних компаниях, выраженную в материнской валюте.


Таблица 2.4
Трансляция баланса японской дочерней компании американской фирмы на конец первого квартала 2004 г. методом текущего курса

В функциональной валюте, ¥ Обменный курс, ¥/$ В материнской валюте, $
АКТИВЫ
Денежные средства 105 000 000 100 1 050 000
Дебиторская задолженность 70 000 000 100 700 000
Товарно-материальные запасы 70 000 000 100 700 000
Машины и оборудование 140 000 000 100 1 400 000
Итого 385 000 000 100 3 850 000
ПАССИВЫ И АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ
Краткосрочная кредиторская задолженность 87 500 000 100 875 000
Векселя выданные 122 500 000 100 1 225 000
Обыкновенные акции 50 000 000 125 400 000
Нераспределенная прибыль 125 000 000 115 1 086 957
Накопленная трансляционная поправка* 263 043
Итого 385 000 000 3 850 000

* Поправка необходима для выполнения равенства «активы = обязательства + акционерный капитал» после трансляции в доллары США.

Итак, приведем простой пример трансляционного риска. Предположим, компания GM переводит $15 млн в Barclays Bank, чтобы открыть в нем расчетный счет для своей новой британской дочерней компании, General Motors Import & Distribution Company Ltd., чтобы та могла начать операции. Предположим также, что обменный курс на день перевода денег составил £1 = $1,50. Итак, единственным активом дочерней компании является банковский счет, на котором лежат £10 млн. Если курс доллара повысится до £1 = $1,45, дочерняя компания по-прежнему будет располагать £10 млн. Однако когда бухгалтеры GM будут составлять консолидированный финансовый отчет, инвестиции корпорации в британское дочернее предприятие будут оценены всего в $14 500 000 (£10 млн*$1,45). Таким образом, GM понесет трансляционные потери в размере $500 000 ($15 000 000 - $14 500 000).
Финансовые менеджеры могут уменьшить трансляционный риск с помощью хеджирования баланса, когда международная фирма уравнивает свои активы, деноминированные в определенной валюте, с обязательствами, деноминированными в той же валюте. Делается это для каждой валюты, а не для каждой дочерней компании. Например, AFLAC Inc. из штата Джорджия — крупнейшая иностранная компания на японском рынке страхования жизни. Дабы защитить свои чистые инвестиции в Японию, составляющие $4,8 млрд, от трансляционного риска, фирма осуществляет двойное хеджирование баланса. Ее японская дочерняя страховая компания владеет ценными бумагами на сумму $2,5 млрд. Для финансирования других своих предприятий родительская компания взяла у японских банков кредиты в иенах на сумму, эквивалентную $1,3 млрд. Благодаря этим транзакциям AFLAС значительно уменьшила свой трансляционный риск, связанный с изменением ценности иены. Аналогичной стратегии снижения трансляционного риска придерживаются компании Procter & Gamble и Owens-Corning . Мнения финансовых экспертов о том, стоит фирме защищать себя от трансляционного риска или нет, расходятся. Часть специалистов считает, что менеджерам следует игнорировать этот риск и сосредоточиться на уменьшении риска транзакционного. Их главный аргумент состоит в том, что транзакционный риск может привести к реальным убыткам, тогда как трансляционный риск существует лишь на бумаге, в виде изменения ценности, отраженной в бухгалтерских документах. Такого подхода придерживается, например, General Motors. Другие эксперты с этим не согласны: они утверждают, что трансляционный риск игнорировать не следует. К примеру, фирмы, вынужденные снижать стоимость своих иностранных дочерних компаний в отчетных документах, рискуют инициировать пункты о дефолте, предусмотренные в их кредитных договорах, если отношение заемного капитала к собственному капиталу у них окажется слишком большим. Кроме того, в случае с AFLAС японский бизнес занимает в компании настолько весомую долю (он приносит 75% дохода), что компания чувствует себя просто обязанной управлять трансляционным риском.
Третий тип валютного риска называется экономическим риском (или операционным риском). Под этим понимается влияние неожиданных изменений обменного курса на ценность компании. Со стратегической точки зрения угроза экономического риска заслуживает самого пристального внимания со стороны высшего руководства фирмы, потому что затрагивает практически все сферы деятельности, включая глобальное производство, маркетинг и финансовое планирование. Неожиданные колебания обменного курса могут сказаться на общей выручке от реализации и прибыльности фирмы. Например, в середине 2002 г. на мировых валютных рынках повысилась стоимость иены. Японские компании столкнулись с трудным выбором: либо поднимать цены на рынках, куда экспортируется их продукция, и терять там рыночную долю, либо оставить цены, установленные для иностранных покупателей, без изменения, но тогда уменьшится размер прибыли.
Экономическому риску особенно подвержены долгосрочные инвестиции в здания, сооружения и оборудование, даже когда те располагаются на внутреннем рынке фирмы. К примеру, если иена будет продолжать расти, японские автопроизводители, такие как Toyota и Nissan, обнаружат, что их японские заводы стали менее конкурентоспособными по сравнению с автомобильными производствами в странах, чьи валюты падают в цене. Некоторые фирмы, такие как Sony, попытались снизить экономический риск, локализовав свое производство, исследования и разработки, а также снабжение компонентами, чтобы точнее уравнять потоки доходов и расходов в каждой стране.
Как показывают эти примеры, важным элементом управления экономическим риском является анализ вероятных изменений обменных курсов. В этом деле на помощь международным фирмам готово прийти множество разных экспертов и компетентных источников. Это и частные консультанты, и штатные сотрудники международных банков, и публикуемые в открытой печати прогнозы международных организаций, таких как Мировой банк и Международный валютный фонд. Эксперты по обменным курсам валют рассматривают многие аспекты международного валютного и финансового рынка. К примеру, о том, как обменные курсы между разными странами могут меняться в долгосрочной перспективе, говорит теория паритета покупательской способности. Что касается краткосрочных прогнозов, то здесь непредвзятыми предсказателями значений будущих спот-курсов валют считаются форвардные обменные курсы. Так как на установление равновесных обменных курсов влияет процентный арбитраж, эксперты в своих прогнозах могут отталкиваться и от денежной политики соответствующих стран. Полезно руководствоваться и состоянием платежного баланса, так как он показывает, сохраняет ли промышленность страны конкурентоспособность на мировой арене и не увеличиваются ли краткосрочные требования к стране из-за границы. Тщательной оценке подвергаются также перспективы инфляции, поскольку инфляция может влиять на объемы экспорта из страны, спрос на импорт в стране, а также на будущие процентные ставки.
Обычно финансовые менеджеры также оптимизируют набор валют, составляющих структуру оборотного капитала своих фирм, стремясь минимизировать валютный риск. Часто фирмы применяют стратегию опережения и запаздывания платежей (leads and lags strategy), пытаясь увеличить свои запасы валюты, которая, как ожидается, должна подняться в цене, и уменьшить запасы валюты, которая должна подешеветь. Например, если ожидается снижение курса таиландского бата, финансовые менеджеры пытаются минимизировать ликвидные активы TНК в этой валюте, возможно потребовав ускорения выплаты дебиторской задолженности, деноминированной в батах, или уменьшив остатки на банковских счетах в этой валюте. Также менеджеры постараются увеличить краткосрочную задолженность фирмы в батах, например, затянув выплаты деноминированной в батах кредиторской задолженности или увеличив объемы краткосрочных займов в тайских банках. И наоборот, если ожидается рост стоимости мексиканского песо, финансовые менеджеры будут стараться максимизировать запасы этой валюты у фирмы, действуя противоположным способом.
Как мы видим, перед финансовыми менеджерами ТНК стоит сложная задача. Они должны следить за тем, чтобы у каждой дочерней компании было достаточно денег для осуществления обычных, повседневных выплат и имелся соответствующий запас «на всякий случай», чтобы можно было быстро отреагировать на внезапные потребности в денежных средствах. Кроме того, менеджеры должны сбалансировать плановые и внеплановые потребности каждой дочерней компании в деньгах, с одной стороны, и альтернативные издержки от замораживания активов фирмы в такой низкодоходной форме, с другой, одновременно контролируя затраты на конвертацию, связанные с движением оборотного капитала, и валютный риск. Обычно эти задачи выполняет некоторая структурная единица фирмы, например финансовый отдел материнской компании.


ГЛАВА 3. SARBANES-OXLEY ACT КАК СПОСОБ УПРАВЛЕНИЯ
РИСКАМИ В ТНК (НА ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ «ЖИЛЛЕТТ»).

3.1. Sarbanes-Oxley Act: основные положения.
В связи с крупными корпоративными скандалами в таких компаниях, как Enron и WorldCom, среди инвесторов возникли сомнения в адекватности балансов, представляемых руководством тех компаний, в которые они вложили свой капитал. Следовательно, они не могли быть уверены в том, что правильно ознакомлены с реальным положением дел в этих компаниях. В такой ситуации инвесторам легче было бы вывести свои деньги с рынка акций вообще, чем впоследствии расплачиваться за ошибки некомпетентного руководства.
Американское государство увидело – и не без оснований – в сложившейся ситуации угрозу не только для биржи, но и для экономики в целом. Неожиданно быстро прошли законодательную процедуру и были подписаны новые законы, направленные против подтасовки балансов. Самым важным событием в этой сфере можно считать принятие в 2002 году акта Сарбаниса-Оксли (Sarbanes-Oxley Act of 2002, SOX).
Положения закона Sarbanes-Oxley направлены на обеспечение прозрачности деятельности американских компаний, определяют требования к документообороту и финансовой отчетности. С июля 2005 года все неамериканские компании, чьи акции представлены на американском фондовом рынке, также должны соответствовать требованиям закона Sarbanes-Oxley (SOX).
Большинство крупных компаний в США в 2002 году столкнулись с необходимостью упорядочить свою работу в соответствии с требованиями нового закона. SOX — это не просто один из новых законов, это новый способ управления бизнесом, который научит руководство предупреждать риски и эффективно преодолевать трудности, поэтому следование его положениям требует значительных изменений в деятельности предприятия и финансовых служб. В соответствии с этим законом производится автоматизация процессов работы, воздействие всевозможных рисков снижается, а также вводится необходимый контроль над работой финансовых служб и процедур деятельности.
Компании принимают на себя новые обязательства, и руководители теперь должны выполнять пункты закона Sarbanes-Oxley, тем самым добиться прозрачности финансовых операций и построить надежную систему управления компанией, внедрить систему контроля над выполнением закона, и, как следствие, сконцентрировать внимание на основных задачах компании
Некоторые из положений SOX напрямую влияют на организации, в то время как другие пункты оказывают лишь косвенное воздействие, например, требование более тщательного аудита (стоимость аудита растет, компании вынуждены платить больше) от акционерных компаний.
Рассмотрим основные статьи этого закона.
Среди положений SOX самым обременительным является пункт 404. Вместо неустойчивых систем управления, основанных на опыте руководства финансовых служб, их здравом смысле и проверках, происходящих только в случае возникновения проблем, пункт 404 ввел понятие прозрачности систем управления, нацеленных на то, чтобы более полно контролировать работу руководства.
В соответствии с пунктом 404 закона SOX, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрабатывает правила, требующие представления с каждым годовым отчетом эмитента отчета о внутреннем контроле, который должен
• указывать на ответственность менеджмента за создание и поддержание адекватной системы внутреннего контроля и процедур финансовой отчетности
• содержать оценку по состоянию на конец последнего отчетного года эффективности системы внутреннего контроля и процедур финансовой отчетности эмитента.
Каждая зарегистрированная аудиторская фирма, которая готовит или выпускает аудиторское заключение для эмитента, должна произвести проверку и дать отчет об оценке внутреннего контроля, сделанного менеджментом эмитента. Такая проверка должна производиться в соответствии со стандартами, утверждаемыми Советом по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний. Такие проверки не должны быть предметом отдельного договора.
Целью подобного комплексного подхода управления качеством является предотвращение мошенничества.
Пункт 404 является самым сложным в рамках SOX, так как большинство ОАО управляли своими финансовыми потоками без использования детальной отчетности.
Sarbanes-Oxley, пункт 302 регулирует правила в отношении подтверждения отчетности руководителем и финансовым директором в рамках годовых и квартальных отчетов, а также изменений и дополнений к ним. Подтверждения должны оформляться всеми публичными компаниями, включая иностранных частных эмитентов и эмитентов из числа малых предприятий, начиная с отчетов, подаваемых в период после 29 августа 2002 года. Кроме этого, новые правила обязывают всех эмитентов установить и поддерживать функционирование в компании общей системы раскрытия информации и сопутствующих средств контроля, обеспечивающей соблюдение требований к отчетности, предусмотренных SEC.
Теперь руководитель компании и ее финансовый директор обязаны будут указывать в подтверждении, что они провели оценку эффективности процедур раскрытия информации в компании-эмитенте и сопутствующих средств контроля в трехмесячный период, предшествующий дате отчета, и что отчет содержит их выводы в отношении эффективности процедур раскрытия информации и средств контроля по результатам проведенной оценки.
В соответствии с новыми нормами закона, руководитель компании и должностные лица, отвечающие за финансовые вопросы, при регистрации или подаче квартальных и годовых отчетов эмитента должны каждый подтвердить, что:
• они изучили отчет;
• исходя из имеющейся в их распоряжении информации, отчет не содержит каких-либо недостоверных заявлений по существенным фактам либо опущений существенных фактов, в отсутствие которых содержащиеся в отчете заявления с учетом обстоятельств, в которых такие заявления сделаны, могут вводить пользователя в заблуждение;
• исходя из имеющейся в их распоряжении информации, финансовая отчетность и другая финансовая информация в отчете обеспечивают достоверное представление финансового положения и результатов деятельности эмитента на соответствующую дату и за периоды, представленные в отчете;
• они и другие должностные лица, подписывающие подтверждение:
- отвечают за установление и поддержание процедур раскрытия информации и сопутствующих средств контроля;
- разработали такие процедуры раскрытия информации и сопутствующие средства контроля, гарантирующие получение ими существенной информации, в особенности, в период подготовки отчета;
- провели оценку процедур раскрытия информации и сопутствующих средств контроля в трехмесячный период, предшествующий дате отчета;
- представили в отчете свои выводы в отношении эффективности процедур раскрытия информации и сопутствующих средств контроля по результатам проведенной обязательной оценки;
• они и другие должностные лица, подписывающие подтверждение, проинформировали аудиторов эмитента и комитет по аудиту совета директоров (либо иных лиц, выполняющих аналогичные функции) обо всех:
- серьезных упущениях в структуре или функционировании средств внутреннего контроля, способных оказать отрицательное влияние на способность эмитента учитывать, обрабатывать, обобщать и представлять финансовые данные и указывающие аудиторам эмитента на наличие существенных недостатков в системе внутреннего контроля;
- случаях мошеннических действий, вне зависимости от степени их существенности, с участием руководства или иных сотрудников, играющих важную роль в системе внутреннего контроля эмитента;
• они и другие должностные лица, подписывающие подтверждение, указали в отчете все имевшие место существенные изменения в системе внутреннего контроля и в иных факторах, которые способны оказать значительное влияние на систему внутреннего контроля после даты ее оценки, включая все меры по устранению серьезных упущений и существенных недостатков.
Новые правила распространяются на высшее руководство и финансовых должностных лиц любого эмитента, подающего квартальный или годовой отчет в SEC, включая иностранных частных эмитентов и эмитентов из числа малых предприятий. Управление корпоративных финансов SEC должен выпустить определение по вопросам соблюдения требований в отношении подтверждения отчетности.
Таким образом, пункт 302 требует от исполнительных и финансовых директоров включать свои отчеты в протоколы ревизии для того, чтобы удостоверить правильность информации, содержащейся в данных протоколах. Это непрекращающаяся проверка финансового благополучия. Руководители, которые намеренно предоставляют фальшивые отчеты, подвергаются серьезному наказанию.
Sarbanes-Oxley, пункт 906 устанавливает, что подтверждение руководителя и финансового директора должно сопровождать каждый периодически подаваемый отчет, включающий в себя финансовую отчетность. Требования статьи 906 распространяются на все публичные компании, включая иностранных частных эмитентов.
В соответствии со статьей 906, руководитель и финансовый директор компании обязаны подтвердить, что:
• заверяемый периодический отчет, содержащий финансовую отчетность, полностью отвечает требованиям SEC;
• информация, содержащаяся в периодическом отчете, во всех существенных аспектах обеспечивает достоверное представление финансового положения и результатов деятельности эмитента.
Статья 906 требует подтверждения того, что периодический отчет полностью соответствует требованиям применимого законодательства о ценных бумагах и, опосредствованно, сопутствующим правилам и нормативным актам SEC (напр., Положениям S-X и S-K и инструкциям SEC по формам отчетов).
Sarbanes-Oxley, пункт 409 лимитирует время написания отчетов. В соответствии с этим изменением, Комиссия по ценным бумагам (SEC) сократила время предоставления отчетов с пяти до четырех банковских дней, внесла добавление восьми новых пунктов, которые должны быть отражены в форме таких отчетов, перенесла два пункта из регулярных отчетов, а также расширила толкование некоторых положений. Пункт 409 не требует от компаний сообщать обо всех изменениях в их бизнесе, SEC учитывает только определенные специфические пункты. Список этих пунктов, вероятно, со временем вырастет, но почти все из них отражают события и информацию, которая не может быть отражена большинством систем, подобных системе управления и планирования ресурсами предприятий (ERP).
Акционерные компании стоят на пороге фундаментальных перемен, которые вводятся пунктом 404 закона SOX, что потребует от них определенных финансовых вложений. Испытывая дефицит времени при адаптации к новому закону, некоторые компании ввели необходимые изменения, но это обошлось им в значительную сумму. Согласно исследованиям компании Ventana, организации, которым нужно соответствовать требованиям SOX, тратят не менее 10% своих ресурсов на упорядочивание документооборота. Если взять в качестве примера крупную акционерную компанию, эта цифра представляет собой расходы в миллионы долларов, чего можно было бы избежать при правильном подходе.
Среди более 100 руководителей финансовых и ИТ-служб, которые участвовали в недавнем исследовании, проводимом компанией Ventana, большинство соглашаются, что необходимо провести существенные изменения, в том числе и в финансовой сфере. Более 80% считают «важным» или «очень важным» упорядочить работу финансовых служб, например, обработку данных и бухгалтерскую отчетность. Руководители также выделяют среди важнейших задач необходимость упорядочить работу с финансовыми документами и автоматизировать бумажную работу .
Упорядочивание бухгалтерской работы в рамках компании может сохранить значительные денежные ресурсы, потому что подобная процедура упрощает процессы управления и прохождение финансовых потоков (включая консолидацию компаний), а также процедуру внешнего аудита. Обычно, компании управляют ключевыми финансовыми процессами с помощью сотен документов, расположенных на множестве личных рабочих столов, или, что намного хуже, на серверах коллективного использования. Подобного рода работа очень плохо контролируется, отсутствует надежный механизм, который обеспечивал бы достоверность информации. Как следствие, эти документы очень сложно (и поэтому дорого) проверять. Кроме этого, они изобилуют некорректными расчетами, что в результате ведет к искажению данных.
Подобные документы также могут вызывать проблемы в сфере безопасности, так как они уязвимы для мошеннических действий, в то время как автоматизированный подход сведет к минимуму ручной ввод данных и усилит контроль возникновения подобных ситуаций. Но введение такого контроля, а также распределение труда может потребовать дополнительного изучения и, вследствие этого, на первое время даже больших затрат человеческих ресурсов и расходов.
Перестройка финансовых служб может свести к минимуму множество недостатков в сфере бухгалтерской отчетности и документооборота, оказывая влияние на еще одну общую проблему: несогласованность работы. В некоторых компаниях существуют десятки способов работы с кредиторской задолженностью. Подобные методы только увеличивают издержки, так как они требуют осуществления множества методов контроля, а также более сложных и дорогих аудиторских проверок.
Усилия, направленные на организацию работы в соответствии с требованиями SOX, также могут улучшить эффективность работы финансовой службы. Первый шаг по направлению к более эффективному управлению финансами заключается в переносе деятельности и ресурсов из сферы ручной обработки и внедрение автоматизированного подхода. Существует прямая связь между изменениями, которые необходимо провести для соответствия пункту 404, и введением усовершенствований, необходимых для более эффективной работы.
Нет необходимости кардинально менять все устоявшиеся процессы работы с финансовыми потоками за один день, но руководителям финансовых и ИТ-служб следует установить ясные цели, направленные на улучшение работы за один-два года, а также четкую схему выполнения этих задач. Повсеместное улучшение организации работы сэкономит время и труд, снижая необходимость контроля и внесения коррективов, избавляя от постоянных проверок и большого количества документации.
Следующий шаг — это улучшение качества и целостности данных, а также сведение к минимуму ручного труда (различные изменения данных в процессе согласования и т.д.), упорядочивание документооборота (для консолидации данных и создания отчетов), уменьшение временных затрат на исправление ошибок и их последствий, требующих заново рассчитывать результат.
Непротиворечивость данных — это проблема даже в прекрасно управляемом финансовом учреждении, потому что люди часто используют цифры, зарезервированные для одной задачи, в совершенно другом контексте, что может вызывать конфликт данных. Когда работники заняты тем, что доказывают друг другу «правильность» именно их данных, это вызывает лишь трату времени, сил и нервов, что в итоге приводит к некорректному выполнению поставленных задач, либо вовсе к их невыполнению.
Следует проводить работу по упорядочиванию ресурсов и повышению качества отчетов для того, чтобы избежать ошибок. Это нужно, чтобы достигнуть большей эффективности, сократить время, требуемое для выполнения таких процессов как, например, ежегодная финансовая отчетность, и других. Более короткие промежутки времени между отчетами, устанавливаемые SOX, вынуждают вносить изменения для того, чтобы ускорить время подготовки этих отчетов и принятие решений. Эти улучшения также дадут возможность сократить время прохождения документа по инстанциям. Дополнительное время и усилия, потраченные на развитие системы управления компанией, принесут свои дивиденды в виде сокращения времени выполнения решений, усовершенствование скорости и времени прохождения финансовых потоков, а также более полное удовлетворение запросов потребителей.
Финансовые отчеты являются основными источниками данных для оценки производительности компании. Хотя корпорации обычно предоставляют множество информации контролирующим органам, этим данным часто не достает самого необходимого — тех сведений, которые помогли бы получить отчет о работе организации. Официальные показатели работы почти никогда не отражают существующего положения вещей, так как они очень сильно зависят от информации, предоставляемой бухгалтерией.
Для того чтобы управлять данными более эффективно, необходимо своевременно снабжать сотрудников информацией. Подобные сведения должны включать в себя некие внутренние показатели работы (такие как показатели качества работы), а также внешние показатели (например, изменение спроса/предложения на рынке, уровень выполнения заказов клиентов). При составлении отчетов о существующем положении вещей следует обратить внимание на факторы, влияющие на будущее компании. Кроме того, финансовым службам необходима помощь, чтобы понять, какая необходимая им информация уже доступна и что нужно сделать, чтобы получить ее (при возможности, с использованием существующих процедур).
Согласно исследованиям Hackett Group, средняя стоимость работы финансового отдела, измеренная в процентах с продаж, опустилась с 1,9% до 1,1% в период с 1992 по 2003 год (для наглядности: это значит, что только 500 ведущих американских компаний экономят около 60 миллиардов долларов ежегодно) . Для многих компаний численность персонала финансового отдела остается неизменной, в то время как прибыль растет. В то же время организации тратят значительные средства на систему планирования ресурсов предприятия, что позволяет им расширить и модернизировать потоки данных. Они строят хранилища данных, используют интеллектуальные ресурсы предприятия и специализированное программное обеспечение, которое позволяет им повсеместно заменять ручной труд.
Можно справедливо отметить, что отмеченный рост эффективности работы предприятий за последнее десятилетие вызван во многом увеличением инвестиций в сферу ИТ. Хотя имеются некие расхождения между восприятием и фактическим положением вещей, что не удивительно. Преимущества инвестиций в сферу ИТ были осознаны финансовыми организациями уже достаточно давно и в основном благодаря снижению стоимости остальных операций. В то же время системы планирования ресурсов предприятий были дороги и не приносили ощутимой пользы, следовательно, такие системы не окупали себя.
К счастью, необходимость соответствовать более формальным правилам отчетности SOX позволяет предприятиям более эффективно использовать свои ИТ-службы, финансовый отдел, а также улучшить эффективность работы всей компании.
На сегодняшний день среди крупнейших корпораций, занимающихся разработкой и выпуском программного обеспечения для различных сфер бизнеса, уже имеется достаточное предложения программных продуктов, направленных на оптимизацию процессов внедрения системы SOX и её поддержания.
Среди них и общеизвестная корпорация Microsoft, разработавшая программный продукт, который построен на основе Microsoft Office System и позволяет:
- быстро внедрить информационную систему для внутреннего контроля, отвечающую требованиям разделов 404 и 302 SOX
- использовать уже сделанные инвестиции в знакомые технологии Microsoft, а также заложить на их базе долговременную основу для реализации новых законодательных требований
- воспользоваться широким спектром услуг системных интеграторов, поставщиков ПО, бизнес-консультантов и аудиторов для полного удовлетворения требованиям законодательства
Как законодательный акт, распространяющийся на большое количество компаний, зачастую оказывающих большое влияние на деловую среду, Sarbanes-Oxley Act вызывает много споров.
Главная проблема состоит в том, что он вступает в противоречие с законодательством других государств. Так, например, закон требует, чтобы аудиторский комитет состоял исключительно из независимых членов. Во многих странах этого не предусмотрено. Кроме того, вопросы личной ответственности оговорены в большинстве национальных законодательств, причем ответственность там более мягкая по сравнению с американской. Таким образом, может сложиться ситуация, в которой члены представительского совета у себя дома за какой-либо проступок будут, например, просто уволены, а в США их будет ждать личная материальная (или даже уголовная) ответственность. Так что в Америке им тогда лучше не появляться. Но если они там не будут появляться, то саму компанию, скорее всего, будут ждать серьезные санкции. Получается, что американский закон, по сути, требует от всех остальных государств изменять свое законодательство. Альтернативой этому может быть лишь делистинг в Америке. А это – вопрос престижа. Пока, во всяком случае, котировка в США считается делом престижным.
С другой стороны, те компании, которые у себя дома смогут похвастаться соблюдением столь строгих американских норм, получат возможность обоснованно рассчитывать на высокую степень доверия и уважения к себе. Одновременно, однако, создается угроза того, что если одна из фирм, представляющих страны с развивающейся экономикой, окажется уличенной, например, в подтасовке баланса, то это вызовет большой скандал и повредит репутации всей страны. Раньше, возможно, подобное нарушение прошло бы более незаметно.
Так что, закон во многом проблематичен. Очевидно, американское правительство также осознает это и предпримет необходимые меры для оптимизации деятельности компаний, подпадающих под этот закон. Ведь американские корпорации, да и Соединенные Штаты в целом, до сих пор занимают лидирующее положение в мировом экономическом пространстве.
3.2. Управление рисками в компании «Жиллетт».

Компания Жиллетт является одним из крупнейших в мире производителей товаров народного потребления.
Основанная в 1901 г. в Балтиморе (штат Мерилэнд, США), компания Жиллетт была первым производителем одноразовых станков. В июне 1932 года уже огромному рынку потребителей была представлена наиболее популярная в истории компании продукция - лезвия Gillette Blue. В последующие годы компания быстро росла, расширяя сферу своей деятельности. Наиболее знаменательными событиями в деятельности компании явилось приобретение контрольного пакета акций компании Braun в 1967 году, в 1984 году было объявлено о покупке компании Огаl-В Laboratories Inc., ведущего производителя зубных щеток на североамериканском рынке. Lustrasilk Corporation of America Inc., ведущий производитель средств для ухода за волосами, приобретена в 1986 году. В 1987 году была куплена французская компания Waterman, лидер по производству пишущих принадлежностей: чернильных и шариковых ручек, механических карандашей. Май 1993 года ознаменовался покупкой знаменитой компании Раrкеr Реn Holdings Ltd.. В 1996 Duracell объединяется с "Жиллетт".
В 2004 году Жиллетт имела представительства по всему миру, насчитывая более 40 тыс. сотрудников и объем продаж более 9,5 млрд. долл. Штаб-квартира компании находится в Бостоне.
В настоящее время компания придерживается следующих стратегических направлений (задач):
• способствовать росту основных и смежных с основными категорий товаров;
• повышать сервис клиентов, снижая издержки и увеличивая рентабельность активов;
• применять проактивный финансовый менеджмент и контроль;
• улучшать своевременность поступления информации, ее достоверность и более полное использование;
• укреплять организацию и достичь ее единой направленности.
Ключевыми факторами, определяющими конкурентоспособность компании «Жиллетт», являются: тщательное изучение рынка, анализ его динамики, изучение отношений, складывающихся между компанией и потребителями, анализ деятельности конкурентов, прогнозирование конъюнктуры рынка, разработка предложений по выпуску новых товаров, управление ассортиментом выпускаемой продукции, формирование марочной политики, повышение конкурентоспособности товаров, формирование стратегии и тактики изменения цен, расчет скидок и надбавок к ценам, калькуляция затрат на маркетинг, реклама, персональные продажи, стимулирование продаж.
Средний ежегодный рост бизнеса составляет 20%. Наибольшими темпами растет бизнес парфюмерной продукции.
«Жиллетт» организована по принципу двойного подчинения отделов. Самые важные структурные подразделения это:
• отдел маркетинга (Business Management);
• финансовый отдел (Finance);
• отдел продаж (Sales);
• отдел планирования и поставок продукции (Value Chain),
• отдел персонала (Human Resources, HR);
• отдел технической поддержки(Information Technology, IT).
Во главе компании стоит Генеральный Директор. Руководители отделов с одной стороны подчиняются Генеральному Директору, с другой стороны – вышестоящему менеджеру по вертикали в пределах компетенции своего отдела.
В 2001 г. компания в своей работе начала использовать приложение SAP (System Application Program). SAP является ERP-системой. Это приложение и в настоящее время является главной программой для осуществления работы в компании «Жиллетт». SAP является технологической основой управления запасами готовой продукции, обработки и мониторинга заказов покупателей в режиме реального времени, управления финансовыми потоками и содержит разнообразную систему отчетов, используемую сотрудниками компании повсеместно.
Современная корпоративная информационная система класса ERP по¬зволила интегрировать управление движением материальных потоков, свя¬занных с закупками, транспортировкой, складированием, хранением запа¬сов и дистрибуцией. Современные логистические технологии, применяе¬мые компанией, обеспечивают своевременное поступление и обработку необходимой информации в масштабе реального времени.
17 января 2005 г. была оформлена сделка с компанией Проктор энд Гамбл, которая выкупила все активы компании Жиллетт, потратив на это 57 млрд долларов.
Таким образом в результате слияния появится крупнейшая в мире компания по производству потребительских товаров, владеющая, в том числе, такими торговыми марками, как "Дюраселл", "Пантин", "Тайд" и "Памперс". Ожидается, что доход "Проктер энд Гэмбл" от продажи производимых ею товаров после приобретения фирмы "Жиллетт" составит порядка 60 млрд долларов в год. Вместе с тем в результате слияния двух компаний будут сокращены порядка 6 тыс рабочих мест, что составляет 4% от общего числа работников двух фирм.
Сейчас две компании активно интегрируют все процессы и обмениваются опытом работы.
Необходимость соблюдать американское законодательство, а также контролировать финансовые риски и в целом ненадежный "человеческий фактор" вынудило руководство компании работать по принципам акта Sarbanes-Oxley, принятого в 2002 году американским правительством.
В процесс своей деятельности компания сталкивается со многими видами рисков. Соблюдение принципов SOX на данный момент является основным способом управления рисками в «Жиллетт». Об эффективности такого способа управления рисками можно судить по данным, представленным на рисунке 3.1., где прослеживается динамика показателя прибыли компании после введения SOX в 2002 году.


Рис. 3.1. Рост доходов компании по отношению к уровню 2002 г.
Исходя из данных этого рисунка, можно сделать выводы о заметном увеличении доходов компании, что было достигнуто посредством автоматизации процессов в компании, а также введением системы внутреннего контроля, и, как следствие, возможности большей концентрации на бизнес-процессах.
Ежемесячно сотрудниками каждого отдела делаются отчеты с использованием SAP на предмет внутреннего контроля. Рассмотрим пример таких отчетов при взаимодействии отделов планирования и поставок продукции Value Chain и отдела финансов в московском офисе компании, являющимся центральным представительством «Жиллетт» в России и странах бывшего Советского Союза.
Value Chain включает в себя отдел по работе с покупателями Customer Service и административную группу. Customer Service занимается обработкой заказов клиентов, т.е. их получением от клиентов, корректировкой по желанию клиента, отгрузками товара (создание накладных), корректировкой счетов-фактур в случае недостач и браков по вине компании «Жиллетт» с помощью кредит- и дебет-нот.
Административная группа координирует клиентскую базу данных (Customer Master Data), в которую включаются создание и поддержание базы данных договоров с клиентами, их реквизитов, особых условий в работе с компанией «Жиллетт» - это кредитный лимит клиента, сумма минимального размера заказа; создание и поддержка базы данных по товарам (Material Master Data). Также здесь происходит создание кредит-нот на перевозчика в случаях недостачи и брака. Эту процедуру отличает от процедуры корректировки счетов в отделе Customer Service то, что в расчетах участвуют не две стороны (поставщик - покупатель), а три (в этом случае поставщик создает кредит-ноту на покупателя, сумма которой списывается с особого 76-го счета «Расчеты с транспортной компанией», а затем при принятии претензии перевозчиком, дела переходят в руки финансового отдела, где производятся списания соответствующих сумм со счета транспортной компании. В противном случае претензия возвращается в отдел Customer Service). Кроме того, этот отдел занимается клирингом - связыванием сумм платежей покупателей с их задолженностью по счетам-фактурам, и организацией перечисления задолженности компании «Жиллетт» перед закрывающимися покупателями, счета которых имеют кредитовое сальдо. А также здесь отслеживается динамика продаж по региону соответствующего представительства, информация по которым направляется в штаб-квартиру (Head Quarters/HQ) в Бостон, где она консолидируется с данными продаж по другим регионам. Административная группа активно взаимодействует с отделом финансов, являясь своего рода связующим с работой отдела по работе с покупателями.
Итак, вернемся к отчетам. В конце 4 периода 2006 года сотрудником административной группы Value Chain московского представительства компании «Жиллетт» были сделаны 4 вида отчетов SAP Segregation of Duties Activity Summary (отчет о разграничении деловых полномочий сотрудников). Для более детального пояснения каждого отчета наряду с Summary Reports менеджерам высылаются и Detailed Reports, где расписаны подробности совершенных трансакций. Форма этих отчетов строго стандартизирована в рамках корпорации по всему миру (см. приложения 1-5). Каждый из этих отчетов высылается сотрудником начальнику административной группы и начальнику финансового отдела, где происходит детальный анализ данных отчетов с последующей пересылкой в HQ.
Основными видами риска при превышении сотрудником своих полномочий являются риск мошенничества и риск некорректного совершения трансакции из-за некомпетенции сотрудника, работающего не в своей сфере и, возможно, не имеющего достаточных знаний для надлежащей выполнения поставленной задачи, что впоследствии приводит к искажению данных отчетности компании, либо просто лишней трате времени и ресурсов компании на исправление ошибок.
Рассмотрим первый отчет (приложение 1), SOX Segregation of Duties Summary 20.6.1.1. Код этого отчета означает, что здесь прослеживается нарушения в разграничениях обязанностей между сотрудниками, ответственными за процессирование заказов, и сотрудниками, в чьи обязанности входят кредитный контроль и расчеты с клиентом (Individuals responsible for the processing of customers orders are independent of the credit and cash collection functions).
Первое, на что следует обратить внимание, - это столбцы T, USER NAME и USER ID (это код сотрудника компании в SAP, все сотрудники компании «Жиллетт» имеют соответствующие коды). В колонке Т цифра 1 означает действия сотрудника в рамках своих полномочий, а цифра 2 означает превышение таковых, т.е. выполнение трансакций, которые сотрудник не имел права совершать.
Так, например, сотрудница отдела по работе с покупателями Елена Сидорова совершала трансакции с кодом 1 (Post Document – создать документ, к этой трансакции имеют доступ практически все сотрудники Value Chain и Finance), т.е. никаких превышений должностных обязанностей здесь не наблюдается. Однако у Елены имеется и код 2, где она 2 раза провела исходящие платежи (Post Incoming Payments), что являлось грубым превышением должностных полномочий.
Сотрудница административной группы Иванова Юлия, в основные обязанности которой входит поддержка клиентской базы данных (Customer Master Data Administrator), совершала трансакции по изменению кредитного лимита покупателя, что входит в обязанности исключительно менеджера административного отдела. Такие же трансакции совершала и Людмила Петрова, координатор базы данных по продуктам (Material Master Data Administrator).
Обратившись к приложению 5, можно увидеть расшифровку совершенной трансакции, дату трансакции, изменения в сумме по трансакции, SAP-код клиента, номер документа, созданного в результате совершенной трансакции и др. В случае если менеджер знал об этих действиях, на это имелись веские причины и в результате совершенных действий компания не понесла никаких потерь. В противном случае, особенно в случаях, когда суммы по таким трансакциям достаточно велики, разбирательства доходят до начальника представительства, или даже до HQ.
Проанализировав данные этого отчета, можно выявить процент превышения полномочий по трансакциям, в данном случае он составляет 3% (при расчетах используется колонка «0», где представлено количество выполненных трансакций по каждому USER ID). Процент достаточно мал, т.е. можно сделать вывод, что в пределах этой сферы деятельности отдела разграничения обязанностей сотрудников соблюдается.
В следующем отчете (см. приложение 2) SOX Segregation of Duties Activity Summary 20.6.1.2 рассматриваются разграничения обязанностей между сотрудниками, ответственными за поддержание клиентской базы данных, и сотрудников, в чьи обязанности входит процессирование заказов.
В данном случае процент превышения сотрудниками своих должностных обязанностей составляет 52%, что намного превышает данные по прошлому отчету. Здесь следует отметить трансакции, совершенные уже упомянутой сотрудницей отдела по работе с покупателями Сидоровой Еленой, где она меняла данные в клиентской базе по условиям продаж (Change Customer (Sales)), таких как склад, откуда товары грузятся клиенту. Риск в данном случае состоит в том, что если в базе данных неправильно изменены такие условия, то фактически на складе этот клиент может и не значиться, т.е. при оформлении клиентом заказа у «Жиллетт» он не сможет вовремя получить товар, т.к. склад не сможет собрать заказ и доставить его клиенту при отсутствии надлежащих документов. А это повлечет дополнительные расходы как со стороны клиента, так и со стороны компании.
Таким образом, руководителям административной группы и отдела по работе с покупателями следует пересмотреть свой подход к контролю трансакций такого рода, либо разрешить доступ к этим трансакциям тем сотрудникам, которые делают их фактически, а не формально, с тем чтобы оптимизировать процессы работы отдела.
Отчет Segregation of Duties Activity Summary 20.6.1.3 (приложение 3) содержит в себе информацию о действиях, совершаемых сотрудниками, ответственными за клиентскую базу данных, и сотрудниками, отвечающими за финансовые операции, связанные с валютой. Здесь процент «запрещенных» трансакций составляет 85%. Наибольшее количество некорректных трансакций совершено сотрудницей финансового отдела Соколовой Ольгой, которая совершала изменения в клиентской базе данных, что совершенно не входило в её обязанности.
В последнем отчете (см. приложение 4) SOX Segregation of Duties Activity Summary 20.6.1.4 рассматриваются разграничения обязанностей между сотрудниками, отвечающими за поддержку клиентской базы данных, и сотрудников, имеющих доступы к финансовым трансакциям. В данном случаем процент превышения должностных обязанностей сотрудников достигает критической отметки в 93%.
Таким образом, можно сделать вывод, что между отделами и внутри отделов существует очень тесная кооперация сотрудников, которая, однако, строго противоречит установленным в компании правилам. То есть операционные риски и риски искажения отчетных данных здесь достаточно велики и без ведения системы внутреннего контроля в компании последствия могли бы быть плачевными.
Единственной возможной причиной такого рода безалаберности со стороны менеджмента отделов может служить слияние компании «Жиллетт» с компанией «Проктер энд Гэмбл», происходящей интеграцией этих двух компаний, в результате которой существует обмен кадрами между обеими компаниями, регулярным отсутствием сотрудников на рабочих местах вследствие пребывания таковых на тренингах или просто переходом из «Жиллетт» в «P&G» на постоянной основе, и как следствие, заменой (временной или постоянной) их коллегами.
К счастью, после полной интеграции Gillette в P&G ожидается улучшения в плане внутреннего контроля в корпорациях, весомой причиной которого является более жесткая манера контроля за деятельностью сотрудников в P&G.
В итоге, можно сделать вывод о том, что без соблюдения принципов Sarbanes-Oxley Act, при котором внутренний контроль процессов в компании играет важнейшую роль, компания «Жиллетт» не только бы не имела прироста прибыли, но терпела бы убытки и , возможно, ушла бы с рынка вообще, прекратив свое существование как один из самых крупных и успешных производителей товаров народного потребления во всем мире.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Цель настоящей работы состояла в выявлении основных форм управления рисками в транснациональных корпорациях на примере компании «Жиллетт».
В ходе исследования показано, что транснациональные корпорации представляют собой компании с использованием преимущественно однонационального акционерного капитала, управленческого контроля и интернациональной сферой деятельности. ТНК организуют головную компанию в стране базирования и дочерние компании, филиалы по всему миру. ТНК господствуют во всех сферах мировой экономики: в производстве, финансах, технологиях, услугах, что подтверждает усиление процесса глобализации мировой экономики, которая проявляется в возросшей мобильности производственного капитала и олигополизации мирового производства.
Объективная потребность в управлении рисками в ТНК вытекает из того, что проблема управления рисками существует в любом секторе экономики – от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, а транснациональные корпорации, где используются передовые методы ведения бизнеса в целом, являются прекрасным источником заимствования опыта управления рисками для любой компании, в том числе и российского происхождения. Ведь в российских компаниях зачастую не существует согласованного механизма управления рисками.
Механизм управления рисками любого предприятия в современных условиях хозяйствования должен иметь четкую иерархическую структуру с необходимостью ее корректировки по итогам реализации программы мероприятий по снижению рисков и с учетом изменяющихся факторов воздействия.
Многие компании успешно справляются с оценкой политического климата в своих странах. Однако оценка политических условий в других странах намного более проблематична. Для того чтобы правильно определить сущность политической среды в том или ином государстве, ТНК используют процедуру систематического анализа политических рисков. Лучшим источником данных для такого анализа являются рабочие и служащие компании, должностные лица посольств и местных представительств Международной торговой палаты, сами правительства. Также существуют множество консультационных фирм, которые специализируются на оценке политических рисков.
Из-за того, что международные фирмы заключают контракты в иностранной валюте, они подвержены риску негативных колебаний валютных курсов, который представлен транзакционным, трансляционным и экономическим видами риска. Основными методами управления этими рисками являются, соответственно, операции с деривативами, приобретение компенсирующего актива; хеджирование баланса; анализ вероятных изменений обменных курсов. Вместе с тем, перед финансовыми менеджерами стоит сложная задача. Они должны следить за тем, чтобы у каждой дочерней компании было достаточно денег для осуществления обычных, повседневных выплат и имелся запас «на всякий случай», чтобы можно было быстро отреагировать на внезапные потребности в денежных средствах. Обычно эти задачи выполняет некоторая структурная единица фирмы, например финансовый отдел материнской компании.
Большинство крупных компаний в США в 2002 году столкнулись с необходимостью упорядочить свою работу в соответствии с требованиями нового закона Sarbanes-Oxley Act.
SOX — это не просто один из новых законов, это новый способ управления бизнесом, который научит руководство предупреждать риски и эффективно преодолевать трудности, поэтому следование его положениям требует значительных изменений в деятельности предприятия и финансовых служб. В соответствии с этим законом производится автоматизация процессов работы, воздействие всевозможных рисков снижается, а также вводится необходимый контроль над работой финансовых служб и процедур деятельности.
Так, в процессе своей деятельности транснациональная корпорация американского происхождения «Жиллетт», ведущий производитель товаров народного потребления, сталкивается со многими видами рисков.
В компании соблюдение принципов этого закона SOX является основным способом управления рисками. Анализ данных третьей главы позволяет судить о том, что в московском представительстве компании «Жиллетт» без системы внутреннего контроля не отслеживались бы превышения сотрудниками своих должностных полномочий, являющихся строгими нарушениями субординации. Что могло бы привести к искажению данных, умышленному или случайному, вследствие некомпетенции сотрудников, занимающихся не своим делом, фактам мошенничества, и, как следствие, убыткам компании.


СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

Книги одного, двух, трех авторов:
1. Окопова Е.С., Воронкова О.М., Гаврилка Н.Н., «Мировая экономика и международные экономические отношения» Ростов-на-Дону: Феникс, 2002г.
2. Фомичев А.Н., Риск-менеджмент: Учебное пособие, 2-е изд. – М.: Издательская корпорация «Дашков и Ко», 2006г.
3. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А., Управление рисками: Учебное пособие – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003г.
4. Основы экономической безопасности. (Государство, регион, предприятие, личность). /Под ред. Е. А. Олейникова. М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1997.
5. Цай Т. Н., Грабовый П. Г., Марашда Б. С. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка. М.: «АЛАНС» , 1997.
6. Семенов К.А. Международные экономические отношения. – М.: Гардарика, 2005г.
7. Райзберг Б.А., Рыночная экономика – М.: ТОО Редакция журнала «Деловая жизнь», 2005г.
8. Малер Г. Производные финансовые инструменты: прибыли и убытки. М.: ИНФРА-М, 1996.
9. Филиппенко А.С., Экономика зарубежных стран. – М.: Издательский центр «Академия», 2002г.
10. Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.
11. Идрисов А. Б., Картышев С. В., Постников А. В. Стратегическое планирование и анализ инвестиций. М.: «Информационно-издательский дом «ФИЛИНЪ», 1996.
12. В.М.Гранатуров. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 1999.
13. Хохлов Н.В. Управление риском: учебное пособие.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001
Переводные издания:
14. Пикфорд Джеймс, «Управление рисками» – М.: ООО «Вершина», 2004 г.
15. Гриффин Р., Пастей М., Международный бизнес. 4-е изд. / Пер. с англ. Под ред. А.Г. Медведева. – СПб.: Питер, 2006.
Периодические издания:
16. Шимаи М., Роль и влияние транснациональных корпораций в глобальных сдвигах в конце 20 столетия. / Проблемы теории и практики управления – 2003г. - №3
17. Мовнесян А., Огнивцев С., Транснациональный капитал и национальные государства / МЭМО – 2003г. - №6
18. Мясникова Л., Глобализация экономического пространства и сетевая несвобода / МЭМО – 2003 - №8
19. Островская Е., Рыночная система воспроизводства: развития и неравномерность / МЭМО – 2001 - №3
20. Банковский кризис: туман рассеивается? Доклад Центра развития под рук. С. Алексашенко. // Вопросы экономики. 1999. №5. С. 4–42.
21. Лобанов А., Чугунов А., Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт / Рынок ценных бумаг – 1999г. - №18
22. J. P. Morgan & Co., Inc. RiskMetrics Technical Document. NY: Morgan Guaranty Trust Company of New York, 1996.
23. «Violence in Nigeria’s Oil Delta Worsens», Wall Street Journal, April 1, 2003
24. Overseas Private Investment Corporation, 2002 Annual Report
25. Office of the US Trade Representative, National Trade Estimate Report on Foreign Trade Barriers, 2002
26. “What Made the Indonesian Currency Plummet”, Wall Street Journal, December 26, 1997
27. The Procter & Gamble Company, 1996 Annual Report
28. Owens Corning, 1996 Annual Report
29. Sony Annual Report Year Ended March 31, 1996
Интернет-ресурсы:
30. www.finrisk.ru
31. www.hedging.ru
32. e-xecutive.ru
33. rea.rrm.ru
34. www.riskmanager.ru
35. www.rcb.ru
36. www.pg.com
37. www.wsj.com
38. www.opic.gov
39. www.owenscorning.com
40. www.sony.net
41. www.ventanaresearch.com
42. portal.thehackettgroup.com
43. www.rea.expert.ru
44. www.ey.com

ПРИЛОЖЕНИЯ.
Приложение 1
SAP Segregation of Duties Activity Summary - (PK1)
Period 2006.04 SOX SOD: 20.6.1.1
Individuals responsible for the processing of customer orders are independent of the credit and cash collection functions.
__________________________ _______________________
Approval of All Transactions Executed Date

ACTIVITY T USER ID COMP USER NAME TRANSACTION DESCRIPTION 0 ITEM NO FIELD NAME DATE OLD VALUE NEW VALUE CUSTOMER N DOCUMENT N
20.6.1.1 1 SIDORE 754 Elena Sidorova FB01 Post Document 75 0
20.6.1.1 2 SIDORE 754 Elena Sidorova FBZ1 Post Incoming Payments 2 0
20.6.1.1 2 IVANOJ * Julia Ivanova FD32 Change Customer Credit Management 44 0
20.6.1.1 1 IVANOJ * Julia Ivanova VD01 Create Customer (Sales) 36 0
20.6.1.1 1 IVANOJ * Julia Ivanova VK11 Create Condition 51 0
20.6.1.1 1 IVANOJ * Julia Ivanova VK12 Change Condition 36 0
20.6.1.1 1 IVANOJ 754 Julia Ivanova FB01 Post Document 39 0
20.6.1.1 2 PETROL * Ludmila Petrova FD32 Change Customer Credit Management 4 0
20.6.1.1 1 PETROL * Ludmila Petrova VA02 Change Sales Order 6 0
20.6.1.1 1 PETROL * Ludmila Petrova VD01 Create Customer (Sales) 16 0
20.6.1.1 1 PETROL * Ludmila Petrova VK11 Create Condition 1476 0



Приложение 2
SAP Segregation of Duties Activity Summary - (PK1)
Period 2006.04 SOX SOD: 20.6.1.2
Individuals responsible for the maintanceof customer master files are independent of order processing
__________________________ _______________________
Approval of All Transactions Executed Date
ACTIVITY T USER ID COMP USER NAME TRANSACTION DESCRIPTION 0 ITEM NO FIELD NAME DATE OLD VALUE NEW VALUE CUSTOMER N DOCUMENT N
20.6.1.2 2 SIDORE * Elena Sidorova FD01 Create Customer (Accounting) 25 0
20.6.1.2 2 SIDORE * Elena Sidorova VD01 Create Customer (Sales) 36 0
20.6.1.2 2 SIDORE * Elena Sidorova VD02 Change Customer (Sales) 254 0
20.6.1.2 1 SIDORE * Elena Sidorova VK11 Create Condition 51 0
20.6.1.2 1 SIDORE * Elena Sidorova VK12 Change Condition 36 0
20.6.1.2 2 SIDORE * Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 156 0
20.6.1.2 1 SIDORE 754 Elena Sidorova FB01 Post Document 39 0
20.6.1.2 2 SIDORE 754 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 83 0
20.6.1.2 2 SIDORE 9485 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 1 0
20.6.1.2 2 SIDORE 9830 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 2 0
20.6.1.2 1 IVANOJ * Julia Ivanova VA02 Change Sales Order 4 0
20.6.1.2 1 IVANOJ * Julia Ivanova VK11 Create Condition 1726 0
20.6.1.2 2 IVANOJ * Julia Ivanova XD02 Change Customer (Centrally) 47 0
20.6.1.2 1 IVANOJ 750 Julia Ivanova VF01 Create Billing Document 6 0
20.6.1.2 1 IVANOJ 754 Julia Ivanova FB01 Post Document 75 0
20.6.1.2 1 IVANOJ 754 Julia Ivanova VA01 Create Sales Order 20 0
20.6.1.2 1 IVANOJ 754 Julia Ivanova VF01 Create Billing Document 46 0
20.6.1.2 2 IVANOJ 754 Julia Ivanova XD02 Change Customer (Centrally) 44 0
20.6.1.2 2 PETROL * Ludmila Petrova FD01 Create Customer (Accounting) 8 0
20.6.1.2 1 PETROL * Ludmila Petrova VA02 Change Sales Order 6 0
20.6.1.2 2 PETROL * Ludmila Petrova VD01 Create Customer (Sales) 16 0
20.6.1.2 2 PETROL * Ludmila Petrova VD02 Change Customer (Sales) 31 0
20.6.1.2 1 PETROL * Ludmila Petrova VK11 Create Condition 1476 0
20.6.1.2 2 PETROL * Ludmila Petrova XD02 Change Customer (Centrally) 12 0
20.6.1.2 2 PETROL 754 Ludmila Petrova XD02 Change Customer (Centrally) 3 0

Приложение 3
SAP Segregation of Duties Activity Summary - (PK1)
Period 2006.04 SOX SOD: 20.6.1.3
Individuals responsible for the maintanceof customer master files data are independent of the cash application (revenue managenet) process
__________________________ _______________________
Approval of All Transactions Executed Date

ACTIVITY T USER ID COMP USER NAME TRANSACTION DESCRIPTION 0 ITEM NO FIELD NAME DATE OLD VALUE NEW VALUE CUSTOMER N DOCUMENT N
20.6.1.3 2 SOKOLO * Olga Sokolova FD01 Create Customer (Accounting) 25 0
20.6.1.3 2 SOKOLO * Olga Sokolova VD01 Create Customer (Sales) 36 0
20.6.1.3 2 SOKOLO * Olga Sokolova VD02 Change Customer (Sales) 254 0
20.6.1.3 2 SOKOLO * Olga Sokolova XD02 Change Customer (Centrally) 156 0
20.6.1.3 1 SIDORE 754 Elena Sidorova FB01 Post Document 39 0
20.6.1.3 2 SIDORE 754 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 83 0
20.6.1.3 2 SIDORE 9485 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 1 0
20.6.1.3 2 SIDORE 9830 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 2 0
20.6.1.3 2 IVANOJ * Julia Ivanova XD02 Change Customer (Centrally) 47 0
20.6.1.3 1 IVANOJ 754 Julia Ivanova FB01 Post Document 75 0
20.6.1.3 2 IVANOJ 754 Julia Ivanova XD02 Change Customer (Centrally) 44 0



Приложение 4
SAP Segregation of Duties Activity Summary - (PK1)
Period 2006.04 SOX SOD: 20.6.1.4
Individuals responsible for the maintanceof customer master file data are independent of the credit and cash collection functions
__________________________ _______________________
Approval of All Transactions Executed Date

ACTIVITY T USER ID COMP USER NAME TRANSACTION DESCRIPTION 0 ITEM NO FIELD NAME DATE OLD VALUE NEW VALUE CUSTOMER N DOCUMENT N
20.6.1.4 2 SIDORE * Elena Sidorova FD01 Create Customer (Accounting) 25 0
20.6.1.4 1 SIDORE * Elena Sidorova FD32 Change Customer Credit Management 44 0
20.6.1.4 2 SIDORE * Elena Sidorova VD01 Create Customer (Sales) 36 0
20.6.1.4 2 SIDORE * Elena Sidorova VD02 Change Customer (Sales) 254 0
20.6.1.4 2 SIDORE * Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 156 0
20.6.1.4 2 SIDORE 754 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 83 0
20.6.1.4 2 SIDORE 9485 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 1 0
20.6.1.4 2 SIDORE 9830 Elena Sidorova XD02 Change Customer (Centrally) 2 0
20.6.1.4 2 IVANOJ * Julia Ivanova FD01 Create Customer (Accounting) 8 0
20.6.1.4 1 IVANOJ * Julia Ivanova FD32 Change Customer Credit Management 4 0
20.6.1.4 2 IVANOJ * Julia Ivanova VD01 Create Customer (Sales) 16 0
20.6.1.4 2 IVANOJ * Julia Ivanova VD02 Change Customer (Sales) 31 0
20.6.1.4 2 IVANOJ * Julia Ivanova XD02 Change Customer (Centrally) 12 0
20.6.1.4 2 IVANOJ 754 Julia Ivanova XD02 Change Customer (Centrally) 3 0





Приложение 5
SAP Segregation of Duties Activity Detailed.

20.6.1.1 1 PETROL * Ludmila Petrova VK11 Create Condition 100 20060424 60889112
20.6.1.1 1 PETROL * Ludmila Petrova VK11 Create Condition 101 20060424 60889113
20.6.1.1 1 PETROL * Ludmila Petrova VK11 Create Condition 90 20060424 60889102