МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ
Кафедра финансов и цен

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
к государственной аттестации на степень бакалавра
Направление 521600 «Экономика»

Тема:
«Банкротство предприятий и методы финансового оздоровления».


Москва-2006г.



Аннотация

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. В работе изложены основные вопросы процедуры банкротства на предприятии, рассмотрено финансовое оздоровление предприятий, а также приведен пример анализа финансового состояния предприятия находящегося в кризисной ситуации на грани банкротства.

В первой главе рассмотрена общая характеристика банкротства, рассмотрено законодательство в области банкротства, рассмотрен порядок возбуждения дел о банкротстве, также рассмотрены внешние и внутренние факторы банкротства.

Во второй главе рассмотрены стратегия и тактика финансового оздоровления предприятия, основные положения по разработке плана финансового оздоровления и его функции. Методика оценки банкротства.

В третьей главе проведён анализ финансового состояния предприятия находящегося в кризисной ситуации ( ОАО «Дятьково - Доз» ) на основе баланса, дана оценка платёжеспособности и ликвидности, оценка финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. Рассмотрены процедуры по финансовому оздоровлению.


The summary


Work consists of the introduction, three chapters, the conclusion and the list of the literature. In work the basic questions of procedure of bankruptcy at the enterprise are stated, financial improvement of the enterprises is considered, and also the example of the analysis of a financial condition of the enterprise being in a crisis situation on the verge of bankruptcy is resulted.

In the first chapter the general characteristic of bankruptcy is considered, the legislation in the field of bankruptcy is considered, the order of excitation of affairs about bankruptcy is considered, external and internal factors of bankruptcy also are considered.

In the second chapter strategy and tactics of financial improvement of the enterprise, substantive provisions on development of the plan of financial improvement and its function are considered. A technique of an estimation of bankruptcy.

In the third chapter the analysis of a financial condition of the enterprise being in a crisis situation (Open Society " Dyat”kovo - Doz ") on the basis of balance, the estimation of solvency and liquidity, an estimation of financial stability, business activity and profitability is given. Procedures on financial improvement are considered.


Содержание
Введение…………………………………………………………………………4
Глава 1.Финансовое состояние предприятия и риск банкротства……………7
1.1.Общая характеристика банкротства………………………………………..7
1.2. Правовое регулирование в сфере банкротства…………………………..11
1.3. Внешние и внутренние факторы банкротства…………………………...18
Глава 2. Стратегия и тактика финансового оздоровления предприятия……23
2.1. Основные положения по разработке плана финансового оздоровления
предприятия………………………………………………………………….23
2.2. Методика оценки банкротства…………………………………………….31
Глава 3. Моделирование деятельности предприятия в кризисный период…38
3.1. Анализ финансового состояния ОАО «Дятьково-ДОЗ»…………………38
3.2.Общие процедуры по финансовому оздоровлению………………………59
3.3. Мероприятия по финансовому оздоровлению ОАО «Дятьково-ДОЗ»…62
Заключение………………………………………………………………………65
Список литературы……………………………………………………………...67



Введение

В условиях рыночной экономики принцип ответственности предприятий за результаты финансово-хозяйственной деятельности реализуется в случае образования убытков, неспособности пред¬приятия удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг) и обеспечивать финансирование производственного процесса, т.е. при наступлении банкротства предприятия.
Экономическая несостоятельность (банкротство) – это неплатежеспособность предприятия, имеющая или приобретающая устойчивый характер, признанная хозяйственным судом или правомерно объявленная должником в соответствии с законодательством . Суть банкротства состоит в отсутствии денег у предприятия для оплаты своих обязательств, это состояние финансовой необеспеченности, то есть абсолютное расстройство производственно-хозяйственной деятельности, являющееся причиной разорения и ликвидации предприятия.
Данная тема выпускной квалификационной работы очень актуальна в настоящее время, так как банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые всегда связаны с риском потерь, неопределенностью достижения поставленных целей или возможностью постановки ошибочных целей.
Рисковые ситуации могут возникнуть на всех стадиях хозяйственного процесса: от закупки и доставки сырья, материалов, комплектующих изделий до производства и продажи готовой продукции. Их причинами могут быть: неплате¬жеспособность потребителей, невыполнение договорных обяза¬тельств поставщиками ресурсов, длительные задержки с оплатой счетов за поставленную продукцию, некачественное по различ¬ным причинам производство продукции, некомпетентность управ¬ленческого персонала и многое другое.
Эти потери ведут к уменьшению прибыльности капитала и воз-никновению финансовых средств, что усугубляется, если кредито¬ры не возобновляют финансирование. Тогда предприятие должно выплатить не только проценты, но и сумму основного долга. В ус¬ловиях же отсутствия наличных средств появляется проблема ликвидности активов. Это состояние называют технической неплате¬жеспособностью . Уже на этой стадии возможно обращение креди¬торов в суд о признании предприятия банкротом. Смысл банкрот¬ства состоит в том, что из хозяйственного оборота исключаются неплатежеспособные предприятия. Поскольку экономическая не¬состоятельность одного предприятия сказывается на финансовом положении других субъектов хозяйствования, являющихся его контрагентами, то банкротство позволяет субъектам хозяйствова¬ния улучшить свои дела и достичь финансовой стабильности.
Без процедуры банкротства экономика не может быть эластич¬ной. Именно экономическая ответственность, формой реализации которой выступает банкротство, заставляет хозяйствующих субъ¬ектов работать эффективно. В противном случае финансовые, тру¬довые и материальные ресурсы через рыночную инфраструктуру переходят от неэффективно к успешно работающим предприяти¬ям. В этом проявляется жесткость рыночных механизмов регули¬рования экономических процессов. Таким образом, банкротство предприятий и определенный уровень безработицы являются сво¬его рода платой за результативность производственно-хозяйствен¬ной деятельности. Предприятие, не способное к конкуренции, не нашедшее свое место на рынке товаров и услуг, не имеющее собст¬венных сил провести санацию и реструктуризацию, должно в кон¬це концов прекратить свое существование, чтобы дать возмож¬ность на его месте возникнуть другому, более конкурентоспособ¬ному предприятию.
Целью выпускной квалификационной работы является рассмотрение банкротства и основных его процедур, а также более подробно рассмотреть финансовое оздоровление предприятий.
Задачами для достижения цели работы являются следующие:
 Рассмотреть общую характеристику банкротства;
 Изучить порядок рассмотрения дел о банкротстве;
 Изучить внешние и внутренние факторы банкротства;
 Рассмотреть этапы разработки программ финансового оздоровления;
 Рассмотреть методику оценки потенциального банкротства;
 Изучить процедуру финансового оздоровления;
 Привести пример процедуры банкротства или неплатежеспособности на примере предприятия.


Глава 1. Финансовое состояние предприятия и риск банкротства

1.1. Общая характеристика банкротства

Несостоятельность (банкротство) — это признанная арбитраж¬ным судом неспособность должника в полном объеме удовлетво¬рить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Механизм банкротства в России первоначально осуществлял¬ся в соответствии с Законом РФ от 19 ноября 1992 г. «О несостоя¬тельности (банкротстве) предприятий», Гражданским кодексом РФ, Арбитражным процессуальным кодексом РФ и соответству¬ющими нормативными актами. С 1 марта 1998 г. введен в действие Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 6-ФЗ, а с декабря 2002 года— Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», который устанавливает ос¬нования для признания должника банкротом, регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению банкротства, порядок и условия процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в пол¬ном объеме требования кредиторов. Действие этого закона распро¬страняется на все юридические лица, за исключением казенных предприятий, учреждений, политических партий и религиозных организаций. Этим же законом регулируются отношения, связан¬ные с банкротством граждан. Каждый из хозяйствующих субъек-тов, признанный должником, может быть объявлен арбитражным судом банкротом .
Должником считается гражданин, в том числе индивидуальный предприниматель, или юридическое лицо, оказавшиеся не способ¬ными удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение срока, установленного Законом о несостоя¬тельности.
Денежное обязательство — это обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-право¬вой сделке и (или) иному, предусмотренному Гражданским кодек¬сом РФ, основанию.
К обязательным платежам относятся налоги, сборы и иные обя¬зательные взносы в бюджет соответствующего уровня и государ¬ственные внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются законодательством РФ.
Признаком банкротства юридического лица считается его не¬способность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обяза¬тельных платежей, если соответствующие обязательства и (или), обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о при¬знании должника банкротом обладают должник, конкурсный кре¬дитор, уполномоченные органы.
К кредиторам относятся лица, имеющие по отношению к дол¬жнику права требования по денежным и иным обязательствам, об уплате обязательных платежей, о выплате выходных пособий и об оплате труда лиц, работающих по трудовому договору.
Конкурсные кредиторы — это кредиторы по денежным обяза¬тельствам за исключением уполномоченных органов, граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, морального вреда, имеет обязательства по выплате вознаграждения по авторским договорам, а также уч-редителей (участников) должника по обязательствам, вытекающим из такого участия.
Уполномоченные органы — это федеральные органы исполни¬тельной власти, уполномоченные Правительством Российской Федерации представлять в деле о банкротстве и в процедурах бан¬кротства требования об уплате обязательных платежей и требова¬ния Российской Федерации по денежным обязательствам, а так¬же органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления, уполномоченные представлять в деле о банкротстве и в процедурах банкротства требования по денежным обязательствам соответственно субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.
В Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» используются многократно такие понятия как представитель уч¬редителей (участников) должника, арбитражный управляющий, саморегулируемая организация арбитражных управляющих, регу¬лирующий орган .
Представитель учредителей (участников) должника — предсе¬датель совета директоров (наблюдательного совета) или иного ана¬логичного коллегиального органа управления должника, либо лицо, избранное советом директоров (наблюдательным советом) или иным аналогичным коллегиальным органом управления дол¬жника, либо лицо, избранное учредителями (участниками) долж-ника для представления их законных интересов при проведении процедур банкротства.
Арбитражный управляющий (временный управляющий, адми¬нистративный управляющий, внешний управляющий или конкур¬сный управляющий) — гражданин Российской Федерации, утвер¬ждаемый арбитражным судом для проведения процедур банкротству и осуществления иных установленных Законом о не¬состоятельности полномочий и являющийся членом одной из са¬морегулируемых организаций.
Саморегулируемая организация арбитражных управляющих — некоммерческая организация, которая основана на членстве, со¬здана гражданами Российской Федерации, включена в единый государственный реестр саморегулируемых организаций арбитраж¬ных управляющих и целями деятельности которой являются ре¬гулирование и обеспечение деятельности арбитражных управляю¬щих.
Регулирующий орган — это федеральный орган исполнитель¬ной власти, осуществляющий контроль за деятельностью саморе¬гулируемых организаций арбитражных управляющих.
Арбитражный управляющий должен удовлетворять следующим требованиям:
 зарегистрирован в качестве индивидуального предпринима¬теля;
 имеет высшее образование;
 имеет стаж руководящей работы не менее чем два года в со¬вокупности;
 сдал теоретический экзамен по программе подготовки ар¬битражных управляющих;
 прошел стажировку сроком не менее шести месяцев в каче¬стве помощника арбитражного управляющего;
 не имеет судимости за преступления в сфере экономики, а также за преступления средней тяжести, тяжкие и особо тяж¬кие преступления;
 является членом одной из саморегулируемых организаций.
При рассмотрении дела о банкротстве должника — юридичес¬кого лица применяются следующие процедуры банкротства:
1. Наблюдение.
2. Финансовое оздоровление.
3. Внешнее управление.
4. Конкурсное производство.
5. Мировое соглашение.
В случае возникновения признаков банкротства руководитель должника обязан направить учредителям (участникам) должника, собственнику имущества должника — унитарного предприятия сведения о наличии признаков банкротства .
В целях предупреждения банкротства организаций учредители (участники) должника, собственник имущества должника — уни¬тарного предприятия до момента подачи в суд заявления о при¬знании должника банкротом принимают меры, направленные на восстановление платежеспособности должника. Меры, направлен¬ные на восстановление платежеспособности должника могут быть приняты кредиторами или иными лицами на основании соглаше¬ния с должником.
Учредителями (участниками) должника, собственником иму¬щества должника — унитарного предприятия, кредиторами и ины¬ми лицами в рамках мер по предупреждению банкротства долж¬нику может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязатель-ных платежей и восстановления платежеспособности должника (досудебная санация).
Предоставление финансовой помощи может сопровождаться принятием на себя должником или иными лицами обязательств в пользу лиц, предоставивших финансовую помощь.



1.2 Правовое регулирование в сфере банкротства

Вступление в силу нового (третьего по счету) Федерального закона от 26.10.2002 N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" <*> - важное событие в экономической жизни страны. Этот Закон призван способствовать решению трех задач.
Во-первых, оздоровлению экономики путем избавления от неэффективных предприятий. Приватизация не привела к появлению эффективных собственников, тысячи предприятий все еще не освоили ни современных методов управления, ни основ маркетинга, ни действенных систем управления. Банкротство таких предприятий - один из факторов повышения эффективности экономики.
Во-вторых, Закон должен защищать интересы кредиторов. Эта задача очень актуальна. Создание благоприятного инвестиционного климата в стране - многоплановая проблема, требующая осуществления ряда законодательных мер, в том числе и совершенствования законодательства о банкротстве.
В-третьих, Закон должен способствовать восстановлению финансовой устойчивости, платежеспособности предприятий, оказавшихся в сложном положении, но в принципе жизнеспособных, потенциально перспективных.
Федеральный закон от 08.01.1998 N 6-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" (далее - Закон N 6-ФЗ) был направлен на решение только одной из трех указанных задач - на защиту интересов кредиторов. Процедура банкротства была настолько упрощена, что каждому предприятию, имевшему просроченную на 3 месяца задолженность в мизерном размере - 50 тыс. руб., угрожала ликвидация. А ведь у нас примерно 40% предприятий убыточны, и каждому из них угрожало банкротство. В результате Закон о банкротстве из средства оздоровления экономики превратился в источник конфликтов, привел к разорению многих платежеспособных предприятий. Нередко кредиторы проявляли заинтересованность не в погашении задолженности должниками, осуществлении мер по финансовому оздоровлению предприятий, а в их
банкротстве и овладении имущественными комплексами, распоряжении денежными потоками.
Серьезным недостатком прежнего Закона было, по существу, бесправное положение должника. Конечно, он мог представить суду отзыв на заявление кредитора со своими возражениями в пятидневный срок (сейчас - в десятидневный), но в остальном его интересы практически не учитывались. Теперь положение изменилось. В новом Законе хотя и не обеспечивается баланс интересов (предпочтение отдается интересам кредитора, и это правильно), но односторонность прежнего Закона устранена. Это нашло отражение, например, во введении новой процедуры банкротства - финансового оздоровления должника.
Во введении процедуры финансового оздоровления заинтересован прежде всего должник. Во-первых, продолжают функционировать органы управления должника, хотя и с ограничениями, установленными Законом. Эти ограничения в основном касаются сделок, совершение которых могло бы нанести ущерб интересам кредиторов. Во-вторых, введение процедуры финансового оздоровления дает реальный шанс избежать банкротства, удовлетворить требования кредиторов, не доводя дело до конкурсного производства и продажи имущества предприятия - должника. Поэтому можно утверждать, что в качестве общего правила инициатором введения процедуры финансового оздоровления будут предприятие - должник, его учредители, а применительно к унитарным предприятиям - соответствующий уполномоченный орган. В ходе наблюдения должник, его учредители, иные лица или органы, установленные Законом, вправе обратиться к первому собранию кредиторов с ходатайством о введении процедуры финансового оздоровления. Конечно, кредиторы не всегда готовы пойти навстречу должнику, поэтому Законом предусмотрена возможность непосредственного обращения должника с соответствующим ходатайством в арбитражный суд.
В свою очередь, к полномочиям арбитражного суда теперь отнесено принятие определения о введении процедуры финансового оздоровления. Этой процедуре посвящена гл.5 Закона - "Финансовое оздоровление". Для осуществления финансового оздоровления предприятия - должника введена новая категория арбитражных управляющих - административный управляющий.
Хотя в качестве общего правила процедура финансового оздоровления будет вводиться судом на основании решения собрания кредиторов, в ряде случаев,, установленных Законом, арбитражный суд вправе ввести процедуру финансового оздоровления должника даже при отсутствии соответствующего решения собрания кредиторов, но при наличии ходатайства учредителей (участников) должника, собственника имущества унитарного предприятия или иных лиц, установленных Законом.
Финансовое оздоровление вводится не более чем на два года. Этого срока, как правило, достаточно для осуществления плана финансового оздоровления предприятий, предусматривающего способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов. Однако в сложных ситуациях, когда планом финансового оздоровления предусматривается осуществление крупномасштабных мероприятий (перепрофилирование производства, освоение выпуска новых, пользующихся спросом товаров и др.), этого срока может оказаться недостаточно. К сожалению, возможность продления срока финансового оздоровления по ходатайству должника, собрания или комитета кредиторов Закон не предусматривает.
Важная роль отводится в Законе саморегулируемым организациям арбитражных управляющих. Именно от них будет во многом зависеть действенность нового Закона. Теперь самоуправляемые организации (а не кредиторы, как это было раньше) предлагают кандидатуры арбитражных управляющих, контролируют профессиональную деятельность арбитражных управляющих на основании представляемых ими отчетов, рассматривают жалобы на действия арбитражных управляющих и т.д.
Повышение роли саморегулируемых организаций сопровождается более полным учетом интересов должников. Раньше арбитражный управляющий назначался судом без учета мнения должника - по представлению собрания кредиторов, утвердившего соответствующую кандидатуру. Теперь саморегулируемая организация предлагает арбитражному суду 3 кандидатуры арбитражных управляющих. Должник и заявитель (представитель собрания кредиторов) вправе отвести по одной кандидатуре. Оставшийся кандидат утверждается арбитражным судом (за исключением случаев нарушения процедуры отбора или несоответствия требованиям законодательства).
Таким образом, если и не полностью устраняется, то существенно ослабляется зависимость арбитражного управляющего от предложивших его кандидатуру кредиторов. А должник наряду с кредитором обладает "правом голоса" при определении кандидатуры арбитражного управляющего, представляемой к утверждению арбитражному суду.
Законом предусмотрены определенные меры по повышению ответственности арбитражных управляющих. Арбитражный управляющий обязан возмещать убытки, причиненные им должнику, кредиторам, третьим лицам. Кроме того, впервые в нашей хозяйственной практике предусмотрено обязательное страхование ответственности арбитражных управляющих и определены ее размеры. Установлена обязанность саморегулируемой организации формировать компенсационный фонд или имущество общества взаимного страхования для финансового обеспечения ответственности по возмещению убытков, причиненных ее членами при исполнении обязанностей арбитражного управляющего.
По нашему мнению, необходимо также усилить административную ответственность саморегулируемых организаций арбитражных управляющих. Следовало бы установить, что при наличии неоднократных (например, трехкратных) фактов отстранения арбитражных управляющих, рекомендованных саморегулируемой организацией, от исполнения возложенных на них обязанностей (в связи с неисполнением или ненадлежащим их исполнением) эта организация подлежит исключению из единого государственного реестра саморегулируемых организаций арбитражных управляющих.
Достоинством нового Закона является установление порядка, в соответствии с которым возбуждению дела о банкротстве предшествует исполнительное производство. Право на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом возникает у кредитора только в том случае, если его требования подтверждены вступившим в силу решением суда.
Статья 7 Закона устанавливает, что право на обращение в арбитражный суд возникает у кредитора по истечении 30 дней с даты направления (предъявления к исполнению) исполнительного документа в службу судебных приставов и его копии должнику. Исключение сделано только для налоговых и таможенных органов, которым предоставлено право на обращение в арбитражный суд по истечении 30 дней с даты принятия решения о взыскании задолженности по налогам и обязательным платежам за счет имущества должника. Но во всех случаях должник может избежать процедуры судебного разбирательства, если сумеет за месяц погасить задолженность или иным способом урегулировать взаимоотношения с кредиторами.
В Законе введен новый порядок выборов комитета кредиторов. Раньше при избрании комитета кредиторов нередко игнорировалось мнение "миноритарных" кредиторов: 2-3 кредитора, на долю которых приходилось больше половины общей суммы требований к должнику, могли определить весь состав комитета кредиторов, не считаясь с мнением остальных конкурсных кредиторов. Теперь это невозможно: выборы комитета кредиторов осуществляются кумулятивным голосованием, сущность которого как раз и состоит в защите интересов меньшинства. Если комитет кредиторов по решению собрания кредиторов должен состоять, например, из 7 членов (по Закону - от 3 до 11), то кредиторы, на долю которых приходится 15% требований, могут иметь своего представителя в комитете, воспрепятствовать этому невозможно.
В новом Законе более детально и обстоятельно, чем в прежнем, регламентируются основные процедуры - наблюдение, внешнее управление, конкурсное производство и др. Более гибкой стала процедура осуществления конкурсного производства. Ограничены возможности кредиторов злоупотреблять своим положением при продаже имущества должника. Раньше имущество продавалось на открытых торгах, если собранием кредиторов или комитетом кредиторов не был установлен иной порядок продажи имущества должника (ст. 112 Закона N 6-ФЗ). Это давало возможность кредиторам маневрировать процессом продажи имущества в своих интересах. Теперь установлено, что после проведения инвентаризации и оценки имущества должника конкурсный управляющий приступает к его продаже на открытых торгах. Иной порядок допускается только в случаях, установленных законом, кредиторам право установления иного порядка продажи имущества должника не предоставлено - только открытые торги.
Возможен переход от конкурсного производства к внешнему управлению. Правда, инициатором обращения в арбитражный суд с ходатайством о переходе к внешнему управлению является конкурсный управляющий, но решение о таком обращении принимают кредиторы. Если в отношении должника не вводилось финансовое оздоровление или внешнее управление, а в процессе конкурсного производства появились основания, подтвержденные данными финансового анализа, полагать, что платежеспособность должника может быть восстановлена и, следовательно, продажи его имущества можно избежать, конкурсный управляющий обязан созвать собрание кредиторов в целях рассмотрения вопроса об обращении в арбитражный суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению. К тому же очень важно, что конкурсное производство не означает больше, что неизбежна продажа имущества должника в целом или по частям. Конечно, случаи перехода от конкурсного производства к внешнему управлению будут довольно редкими, но важно, что в принципе такая возможность есть.
По новому Закону государство - равноправный участник дела о банкротстве и процедуры банкротства. Уполномоченные органы федеральной исполнительной власти, субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления наравне с другими конкурсными кредиторами участвуют в собрании кредиторов с правом голоса, а также во всех других процедурах, предусматривающих участие кредиторов. В то же время первоочередного удовлетворения требований по налогам и другим обязательным платежам Закон не предусматривает. Это правильно. Однако по-прежнему остается нерешенным вопрос о защите интересов предприятия - должника, которому угрожает банкротство по вине государства. Речь идет о фактах, когда выполненный предприятием государственный заказ не оплачен в установленный срок. А ведь это означает отвлечение оборотных средств предприятия, а иногда и невозможность дальнейшего нормального функционирования. Между тем существует простой способ решения проблемы: рассмотрение в арбитражном суде заявления кредитора о признании должника банкротом должно быть отложено до момента погашения государством задолженности перед предприятием - должником.
Сложная проблема - определение признаков несостоятельности предприятия. Первая попытка установления четких количественных критериев несостоятельности содержалась в Постановлении Правительства Российской Федерации от 20.05.1994 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий". В соответствии с этим Постановлением основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным являлось наличие одного из двух условий:
коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет значение менее 0,1.
Эти критерии до сих пор приводятся во многих методических рекомендациях, учебных пособиях и т.д., хотя практика показала их полную несостоятельность. Сотни тысяч успешно работающих предприятий, не испытывающих никаких финансовых трудностей, имеют коэффициент текущей ликвидности менее 2, хотя об их неплатежеспособности не может быть и речи.
В новом Законе в отношении граждан признаки несостоятельности определены достаточно четко. Но в отношении должников - юридических лиц, по существу, ничего не изменилось. По - прежнему может быть возбуждено дело о банкротстве предприятия с миллиардным годовым оборотом при условии, что сумма требований к должнику составляет не менее 100 тыс. руб. и соответствующие обязательства по удовлетворению требований кредиторов или по уплате обязательных платежей не исполнены в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены. Таким образом, по сравнению с Законом N 6-ФЗ сумма требований к должнику, достаточная для возбуждения дела о банкротстве, увеличена вдвое - было 50 тыс. руб. (500 МРОТ), стало 100 тыс. руб. (с минимальным размером оплаты труда это не связано).
Установленная сумма требований к должнику соответствует условиям деятельности мелких предприятий с годовым оборотом 3 - 5 млн руб., а для крупных, средних и большинства малых предприятий задолженность в сумме 100 тыс. руб. - мизерна. Никаким ограничителем такая сумма реально не является, под этот "критерий" просроченной задолженности подпадает множество предприятий, вполне платежеспособных. Целесообразно пересмотреть указанный критерий, поставив его размер в зависимость от суммы активов предприятия. В качестве варианта можно предложить следующую формулировку: "Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику -юридическому лицу в совокупности превышают стоимость его оборотных активов, но составляют не менее 100 тыс. руб.". Это означает, что критерием несостоятельности предприятия будет показатель текущей ликвидности: если он менее единицы, то при наличии задолженности, просроченной на три месяца и более, возбуждение дела о банкротстве вполне правомерно.
В Законе регламентируются особенности банкротства гражданина - должника, отдельных категорий должников - юридических лиц: градообразующих организаций; сельскохозяйственных, кредитных, страховых организаций, стратегических предприятий и организаций, крестьянских (фермерских) хозяйств и др. Это также является одним из достоинств Закона. Конечно, он не лишен и недостатков. Утверждать, что теперь не будет заказных банкротств вполне благополучных предприятий в интересах отдельных лиц, нельзя. Но то обстоятельство, что наиболее существенные просчеты прежнего Закона устранены, - непреложный факт.

1.3.Внешние и внутренние факторы банкротства.
Как уже отмечалось, причинная зависимость кризисных ситуаций, скрытая в самом рыночном хозяйстве, вызвана постоянным изменением рыночных ориентаций потребителя. Однако эта общая экономическая предпосылка вовсе не означает фатального исхода для любого предприятия и тем более для экономики в целом, хотя история знает подобные всеобщие кризисы, которые стали причиной банкротства экономики в целом (экономические кризисы).
Не обращаясь к экономической теории, которая дала уже объяснения этим явлениям, обратимся к анализу факторов, которые служат непосредственным катализатором кризисной ситуации.
Успехи и неудачи деятельности предприятия следует рассматривать как взаимодействие целого ряда факторов: внешних (на них предприятие не может влиять вообще или влияние может быть слабым), внутренних (как правило, они зависят от организации работы самого предприятия) (Рис. 0.1). Способность предприятия приспособиться к изменению технологических, экономических и социальных факторов — гарантия не только его выживания, но и процветания.



Рис. 0.1. Основные факторы возникновения кризисных ситуаций и банкротства
В экономической литературе к внешним факторам, оказывающим сильное влияние на деятельность предприятия, относятся:
1) размер и структура потребностей населения;
2) уровень доходов и накоплений населения, а, следовательно, и его покупательная способность (сюда же могут быть отнесены уровень цен и возможность получения потребительского кредита, что существенным образом влияет на предпринимательскую активность);
3) политическая стабильность и направленность внутренней политики;
4) развитие науки и техники, которое определяет все составляющие процесса производства товара и его конкурентоспособность;
5) уровень культуры, проявляющейся в привычках и нормах потребления, предпочтениях одних товаров и отрицательном отношении к другим;
6) к внешним факторам банкротства следует отнести международную конкуренцию. Зарубежные фирмы в одних случаях выигрывают за счет дешевого труда, а в других — более совершенных технологий.
На финансовом положении большинства предприятий негативно сказываются и последствия общеэкономического спада, инфляции. Им часто сопутствует полоса слияний и неожиданного возникновения иных конкурентов.
Предприятие может подвергнуться тяжелым испытаниям при неожиданных переменах в сфере государственного регулирования, резких спадах государственного заказа. Трудности такого рода весьма характерны для нашей страны.
Конечно, бороться с кризисом, имеющим национальные масштабы, отдельному малому или среднему предприятию не по силам. Но в их возможности проводить гибкую политику, способную значительно смягчить негативные последствия общего спада.
Не менее малочисленны и внутренние факторы, определяющие развитие предприятия и являющиеся результатом его работы. В общем виде их можно представить четырьмя группами: стратегия предприятия; принципы его деятельности; ресурсы и их использование; качество и уровень маркетинга. В свою очередь, они включают десятки, если не сотни конкретных факторов, действующих на каждом предприятии избирательно. Рассмотрим их в некотором агрегированном виде.
До 90% различных неудач малых американских фирм связывают с неопытностью менеджеров, некомпетентностью руководства, его несоответствием изменившимся объективным условиям. Представляется, что неудачи фирм и предприятий России также связаны с влиянием этих факторов.
Другие внутренние факторы, усиливающие кризисную ситуацию предприятия, таковы:
• возникновение убытков предприятия, связанных с неудовлетворительной постановкой работы с рынком, неспособностью товара успешно конкурировать с другими товарами, находящимися на рынке, несвоевременное обновление ассортимента товарной продукции;
• резкое повышение уровня издержек производства и сбыта товара, что может быть вызвано массой причин, начиная с нерациональной структуры управления, раздутого штата управления, применения дорогостоящих технологий, средств и предметов труда и т.д.;
• утрата уровня культуры производства и культуры предприятия вообще, которая включает квалифицированный состав персонала, технический уровень производства, психологическую атмосферу управляющего персонала и всего коллектива предприятия, его уверенность в эффективной работе;
• наличие стимулов труда у персонала предприятия.
Итак, сотни факторов, действующих в разных направлениях, приводят к разрушению организационного, экономического и производственного механизма функционирования предприятия.
В классической рыночной экономике, как отмечают зарубежные исследователи, 1/3 вины за банкротство предприятия падает на внешние факторы и 2/3 — на внутренние. Отечественные исследователи еще не провели подобной оценки, однако можно не без основания предполагать, что для современной России характерна обратная пропорция влияния этих факторов. Политическую и экономическую нестабильность, разрегулирование финансового механизма и инфляционные процессы следует отнести к наиболее значительным факторам, ухудшающим кризисную ситуацию российских государственных и частных предприятий.


Глава 2. Стратегия и тактика финансового оздоровления предприятия
2.1. Основные положения по разработке плана финансового
оздоровления предприятия

Основная функция управляющего – это разработка и реализация плана финансового оздоровления, целью которого является восстановление платежеспособности предприятия; погашение просроченной кредиторской задолженности; создание новых рабочих мест; организация эффективной деятельности предприятия.
План финансового оздоровления предприятия представляет собой описание стратегий и конкретных мероприятий по финансовому оздоровлению. План позволяет определить основные направления работ по финансовому оздоровлению предприятия и их ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов такие планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, для самих предприятий – основой разработки более конкретных текущих и оперативных плановых документов.
План финансового оздоровления рекомендуется разрабатывать с учётом некоторых рекомендаций, а также с учетом Типовой структуры программы финансового оздоровления неплатежеспособной организации, утвержденной совместным приказом Минэкономики России и ФСФО России от 19 ноября 1999 г. № 497/136, а также с учетом распоряжения ФСДН России от 5 декабря 1994 г. № 98-р «Об утверждении типовой формы плана финансового оздоровления (бизнес-плана), порядка его согласования и методических рекомендаций по разработке планов финансового оздоровления».
В данных нормативных документах обозначены основные разделы плана финансового оздоровления, но с учетом обстоятельств и масштабов деятельности предприятия некоторые разделы могут быть удалены или, напротив, добавлены.
Очень часто такие понятия, как «бизнес-план» и «план финансового оздоровления», отождествляют или считают идентичными. Но это не всегда так: как правило, бизнес-план разрабатывается на нормально действующем предприятии, он не предполагает мероприятий по его реформированию, в то время как план финансового оздоровления составляется для несостоятельных предприятий или подразделений, у которых тяжелое финансовое положение, и подразумевает глубокие преобразования на предприятиях в целях их финансового оздоровления.
План финансового оздоровления – эффективный инструмент планирования финансово-экономических, технических и управленческих мероприятий по реформированию несостоятельного предприятия в соответствии с потребностями рынка. Его основные цели – восстановление платежеспособности и повышение конкурентных преимуществ предприятия-должника.
План финансового оздоровления выполняет ряд функций:
• Во-первых, он используется для разработки и реализации мер по восстановлению платежеспособности и конкурентных преимуществ предприятия на рынке; появляется возможность тщательно продумать и сформулировать стратегию и тактику предприятия, а значит, избежать в определенной степени серьезных ошибок при реформировании этого предприятия;
• Во-вторых, план – инструмент, с помощью которого кредиторы-инвесторы и другие пользователи плана финансового оздоровления могут оценить текущее и будущее финансовое состояние предприятия, достоверность и обоснованность планируемых мероприятий, а также проконтролировать процесс реализации данного плана;
• В-третьих, план – основной документ, необходимый для привлечения инвестиций в производство. Если инвестор не будет представлять стратегию и тактику развития предприятия и не будет уверен в эффективности инвестиций и коммерческой привлекательности, то он не станет вкладывать финансовые средства в предприятие;
• В-четвертых, план – мощный рекламный материал, позволяющий создать ощущение основательности и солидности предполагаемых мероприятий по финансовому оздоровлению несостоятельного предприятия;
• В-пятых, план – мобилизующий инструмент: его реализация обеспечивает вовлечение всего персонала предприятия в согласованные действия по реформированию предприятия, что служит дополнительной гарантией эффективности этих действий.
Перечисленные выше функции плана финансового оздоровления предприятия не исчерпывают весь их перечень, однако они свидетельствуют о важности этого документа и значительной роли его в реформировании несостоятельных предприятий и оздоровлении экономики страны.
Если исследовать сферы применения плана финансового оздоровления в антикризисном управлении, то можно отметить, что данный план может разрабатываться как на этапе досудебной санации, так и на этапах наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления. И если цель планов, разработанных на разных этапах антикризисного управления, одна – восстановление платежеспособности предприятия и повышение его конкурентоспособности, то содержание планов финансового оздоровления на этих этапах различно.
На этапе досудебной санации собственник предприятия в случае выявления финансовых проблем на его предприятии в соответствии с действующим законодательством обязан принять меры по предупреждению банкротства предприятия. Эти меры могут быть сформулированы в плане финансового оздоровления, и они в основном связаны с санированием предприятия акционерами или другими инвесторами на определенных условиях. На данном этапе меры по финансовому оздоровлению предприятия, как правило, не отличаются от решений, принимаемых руководителем на нормально работающем платежеспособном предприятии. Это:
• Оформление правоустанавливающих документов на объекты недвижимости и оценка недвижимости;
• Получение финансовой поддержки от инвесторов, в том числе от государства (санация);
• Привлечение инвестиций (в том числе путем эмиссии ценных бумаг);
• Поиск новых видов деятельности, новой продукции и новых рынков сбыта;
• Свертывание нерентабельных производств;
• Сдача в аренду неиспользуемых зданий, помещений и земельных участков;
• Продажа излишних основных средств, том числе оборудования, непроизводственных основных средств, объектов незавершенного строительства;
• Снижение себестоимости продукции и услуг;
• Повышение качества продукции (услуг);
• Совершенствование системы управления предприятием;
• Подготовка, переподготовка и повышение квалификации персонала.
Если финансовые проблемы на предприятии не глубоки, то реализация вышеуказанных мер позволит финансово оздоровить предприятие и нормализовать кредиторскую задолженность.
На этапе наблюдения, если принятые санационные меры не дали положительного результата, временный управляющий в соответствии с действующим законодательством обязан провести анализ финансового состояния предприятия и дать предложения по восстановлению его платежеспособности. Учитывая, что данные, получаемые в результате наблюдения, будут использоваться для принятия арбитражным судом решения о дельнейшей судьбе предприятия, эти предложения должны быть глубоко аргументированы; обоснованы и представлены в виде документа, отражающего финансовое состояние предприятия, суть действий руководства предприятия по восстановлению платежеспособности предприятия и сроки мероприятий по финансовому оздоровлению. Этот документ лучше всего подготовить в форме плана финансового оздоровления предприятия.
Данный план может включать в себя меры, которые были изложены выше, а также следующие меры по финансовому оздоровлению несостоятельного предприятия:
• Реорганизация предприятия (в форме слияния, выделения или присоединения) при условии заключения мирового соглашения;
• Акционирование предприятия;
• Продажа неэффективных пакетов акций других предприятий и долей в уставных капиталах других предприятий;
• Перепрофилирование предприятия;
• Оптимизация численности персонала в соответствии с реальной производственной программой и др.
На третьем и четвертом этапах – этапах финансового оздоровления и внешнего управления предписана разработка плана финансового оздоровления предприятия и плана внешнего управления предприятием, вторая часть которого представляет собой, по сути, также план финансового оздоровления несостоятельного предприятия. Утверждение этих планов имеет важные правовые последствия для арбитражного управляющего и и дальнейшей судьбы предприятия. Если план утверждается собранием кредиторов, то это означает, что внешний управляющий остается в должности и ему предоставляется возможность этот план реализовать. Если план не утверждается, то это может повлечь за собой замену арбитражного управляющего, а также усугубление кризисной ситуации на несостоятельном предприятии.
Платежеспособность несостоятельного предприятия за период финансового оздоровления и внешнего управления считается восстановленной, если отсутствуют признаки банкротства, т.е. предприятие-должник к концу этих периодов приобретаем способность:
1. удовлетворить требования кредиторов (с учетом процентов, начисленных за период моратория);
2. исполнять обязанности по уплате текущих обязательных платежей и денежных обязательств перед коммерческими кредиторами, не допуская просрочки платежей более чем на три месяца.
Для погашения кредиторской задолженности, а также процентов, которые начисляются в эти периоды на «замороженную» задолженность, предприятию-должнику предоставляется шесть месяцев после завершения срока внешнего управления.
Итак, перед руководством несостоятельного предприятия (в период финансового оздоровления), внешним управляющим (в период внешнего управления) стоят две главные задачи:
1) организовать деятельность несостоятельного предприятия таким образом, чтобы оно получило возможность рассчитываться с кредиторами, бюджетом и внебюджетными фондами по текущим платежам (за периоды финансового оздоровления и внешнего управления);
2) аккумулировать на счете предприятия денежные средства, необходимые для того, чтобы в течение шести месяцев после окончания срока финансового оздоровления и внешнего управления предприятие получило возможность рассчитаться с кредиторской задолженностью, в том числе по обязательным платежам, либо реструктурировать свою задолженность перед кредиторами, имевшуюся на момент введения финансового оздоровления или внешнего управления (урегулировать накопленные долги).
Необходимость решения этих двух главных задач обусловливает состав и содержание плана финансового оздоровления на этапе финансового оздоровления и внешнего управления. На этих этапах в план могут включаться все мероприятия, которые были сформулированы выше для первых двух этапов антикризисного управления – досудебной санации и наблюдения, а также дополнительно следующие мероприятия по реформированию предприятия :
• инвентаризация имущества и обязательств;
• аудиторская проверка;
• формирование антикризисной команды управленцев;
• финансовый анализ, выявление и контроль действующих (в том числе выявление скрытых) финансовых потоков;
• внедрение на несостоятельном предприятии системы маркетинга;
• разработка и реализация оптимального производственного плана в соответствии с результатами маркетинговых исследований;
• выпуск новой продукции (услуг), пользующейся спросом на рынке;
• реструктурирование предприятия в соответствии с новой производственной программой (без применения реорганизационных процедур);
• создание новой системы управления предприятием;
• реструктурирование дебиторской и кредиторской задолженности предприятия;
• пересмотр действующих арендных договоров;
• поиск новых источников инвестиций;
• внедрение системы финансового управления на предприятии (в том числе подсистем оптимального налогового планирования и экономии текущих затрат предприятия);
• продажа предприятия стратегическому инвестору.
Реализация вышеуказанных мероприятий позволит управляющему обеспечить оплату текущих издержек предприятия и накапливать денежные средства для покрытия кредиторской задолженности.
Срок, на который планируются данные мероприятия, составляет, как правило, 24 месяца. Срок определяется в основном периодом финансового оздоровления и внешнего управления, на который суд назначает административного или внешнего управляющего. Для крупных предприятий этот срок увеличивается.
При составлении и реализации плана финансового оздоровления необходимо руководствоваться рядом принципов, которые представляют собой совокупность основных требований, предъявляемых к разработке и реализации плана.
1. Целевой характер разработки и реализации плана финансового оздоровления. При разработке и реализации плана необходимо помнить о главной цели, стоящей перед управляющим. Например, в период внешнего управления главная цель деятельности внешнего управляющего – восстановление платежеспособности предприятия. Реализация данного принципа предполагает, что все планируемые мероприятия по финансовому оздоровлению и деятельность по их реализации должны быть направлены на восстановление платежеспособности предприятия-должника.
2. Принцип адекватности. Он означает максимальное приближение планируемых мероприятий к реальным социально-экономическим и финансовым условиям функционирования предприятия. Для реализации данного принципа проводится глубокий анализ финансового и технико-экономического состояния предприятия, его финансовых потоков и на этой основе выбираются те или иные из вышеприведенных мероприятий по финансовому оздоровлению. Иногда для восстановления платежеспособности достаточно скорректировать прежнюю маркетинговую политику предприятия. Чаще же приходится долго «лечить» предприятие, чтобы его финансово оздоровить.
3. Системный подход к разработке плана. Этот принцип предполагает рассмотрение предприятия-должника как сложной социально-экономической системы, имеющей различные аспекты – подсистемы деятельности: юридические, социальные, финансовые, технические, экономические и др. Поэтому при разработке плана необходимо предусмотреть мероприятия, «оздоравливающие» отдельные подсистемы предприятия.
4. Структурный принцип. Он предполагает наличие, а плане минимум трех обязательных разделов: разделы, характеризующие текущее и будущее состояние предприятия, а также раздел, в котором формулируются мероприятия по финансовому оздоровлению, необходимые для достижения планируемого будущего состояния предприятия.
5. Содержательный принцип. План финансового оздоровления должен быть обоснованным и достоверным, логично и ясно изложенным.
6. Командный принцип разработки и реализации. Он предполагает, что разработка и реализация плана должны осуществляться командой профессиональных консультантов вместе с руководством предприятия или антикризисным управляющим. Только такой «тандем» может привести к реальному финансовому оздоровлению предприятия.
Приведенные выше принципы разработки плана финансового оздоровления не исчерпывают весь их ряд, однако они являются основными из тех, которые должны бать положены в основу плана финансового оздоровления предприятия, чтобы он был содержательным и достоверным и чтобы его реализация дала положительный результат.

2.2Методика оценки банкротства
В процессе финансового оздоровления предприятий важное значение имеет предвидение их банкротства. В практике прогнозирования банкротства используются формализованные и неформализованные методы (модели).
Первые базируются на финансовых данных и включают в себя оперирование некоторыми коэффициентами. Несмотря на то, что эти методы достаточно эффективны, они имеют три существенных недостатка:
1. предприятия, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов;
2. если отчеты публикуются, то они отражают реальное положение вещей весьма условно;
3. многие коэффициенты отражают различные стороны деятельности предприятий, имеют разную направленность и поэтому не дают оснований для достоверных прогнозов.
Формализованные методы чаще оперируют данными уже обанкротившихся компаний, причем количество финансовых и прочих коэффициентов достигает нескольких десятков.
В отличие от формализованных, или количественных, методов в предсказании банкротства в качестве самостоятельного блока можно выделить неформализованные, или качественные, методы.
Они основаны на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, близкому к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях его развития.
Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств, от которых зависит вероятность банкротства предприятия). Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некоей постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает на высокую вероятность банкротства.
Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства (С1) и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительна.
Среди ранних исследований поведения коэффициентов, предшествовавшего краху фирмы, были работы А. Винакора и Р. Смитира, которые изучили 183 американские фирмы, испытывавшие финансовые трудности на протяжении 10 лет. Они пришли к выводу, что соотношение чистого оборотного капитала и суммы активов является одним из наиболее точных и надежных показателей банкротства.
П. Фитцпатрик анализировал трех- и пятилетние тренды 13 коэффициентов у 20 фирм, которые потерпели крах в 1920-1929 гг. Сравнивая их с показателями деятельности контрольной группы из 19 успешно действующих фирм, он сделал вывод, что все анализируемые коэффициенты в некоторой степени предсказывали крах. Однако оказалось, что наилучшими показателями несостоятельности являются коэффициенты соотношения прибыли, чистого собственного капитала и суммы задолженности.
К. Мервин изучил опыт 939 фирм в 1926-1936 гг. Проанализировав несколько основных коэффициентов, он обнаружил, что три коэффициента были наиболее приемлемыми для предсказания прекращения деятельности фирмы за 4-5 лет до этого: коэффициент покрытия, отношение чистого оборотного капитала к сумме активов и чистого собственного капитала к сумме задолженности. Все они характеризуются снижающимися трендами перед прекращением деятельности и все время показывают значение ниже нормального уровня.
Сосредотачивая свое внимание на опыте компаний, которые испытали трудности с выплатой задолженности и банковских кредитов, В. Хикман изучил опыт выпуска корпоративных облигаций в 1900-1943 гг. и пришел к выводу, что коэффициент покрытия процентных выплат и отношение чистой прибыли к объему продаж оказались весьма полезными предсказателями невыполнения условий выпуска облигации.
Применяя более сильную статистическую методику, чем та, что была у его предшественников, В. Бивер обнаружил, что финансовые коэффициенты оказались полезными для прогнозирования банкротства и невыполнения обязательств по облигациям по меньшей мере за пять лет до краха. Он определил, что коэффициенты можно использовать для точного разграничения фирм, которые терпят крах и избегают его, в значительно большей степени, чем это возможно при случайном предсказании. Одним из его выводов было то, что и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективе отношение потоков денежных средств к сумме задолженности является наилучшим «предсказателем» возможного банкротства, на втором месте – коэффициенты структуры капитала, на третьем – коэффициенты ликвидности, на последнем – коэффициенты оборачиваемости.
При изучении способности коэффициентов предвещать изменения рейтинга облигаций Дж. Хорриган обнаружил, что изменения рейтинга можно предсказать гораздо точнее, используя коэффициенты, а не случайные данные.
Среди многокритериальных выделяют модель, предложенную в 1968 году Э. Альтмоном. Он первый использовал мультипликативный дискриминантный анализ для создания модели прогнозирования несостоятельности с высокой степенью точности.
При построении Z-счета Альтман обследовал 66 фирм (половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965гг., а половина работала успешно) и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть использованы для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.
Модель Альтмона имеет вид:
Z = 1,2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 0.999E,
Где показатели A,B,C,D,E рассчитываются следующим образом:
A = собственные оборотные средства / всего активов
B = нераспределенная прибыль / всего активов
C = прибыль до уплаты налогов и процентов / всего капитала
D = рыночная стоимость собственного капитала / всего кредиторской
задолженности
Е = оборот / всего капитала
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтмоном по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и устойчивом положении других (Z > 2,675) фирм. Точность прогноза достаточно высока.
Модель Альтмона в настоящее время является наиболее известной моделью прогнозирования банкротства. Данная модель имеет один недостаток – ее можно применять лишь в отношении предприятий, котирующих свои акции на фондовых биржах, так как только для таких компаний можно получить рыночную оценку стоимости собственного капитала.
В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта. Он использовал мультипликационный дискриминантный анализ выбора четырех из 19 наиболее известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих фирм и фирм-банкротов.
Модель Спрингейта имеет вид:
Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D
Показатели А,В,С,D рассчитываются следующим образом:
А = собственные оборотные средства / всего активов
В = прибыль до уплаты налога и процента / всего активов
С = прибыль до налогообложения / текущие обязательства
D = оборот / всего активов
Критическое значение Z для данной модели составляет 0,862.
Данная модель достигла точности в 92,5% для 40 компаний, исследованных Спрингейтом.
Американский экономист Фулмер предложил в 1984 году свою модель, полученную при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний: 30 действующих успешно и 30 фирм-банкротов со средней стоимостью активов 455 тыс.долл.
Модель Фулмера имеет вид:
Н = 5,528 V1 + 0,212 V2 + 0.073 V3 + 1.270V4 – 0.120 V5 + 2.335 V6 +
+ 0.575 V7 + 1.083 V8 + 0.894 V9 – 6.075.
где показатели V1,V2,V3,V4 ,V5, V 6, V7, V 8, V 9 рассчитываются следующим образом:
V1 = нераспределенная прибыль / всего активов
V2 = оборот / всего активов
V3 = прибыль до налогообложения / собственный капитал
V4 = изменение остатка денежных средств / кредиторская задолженность
V5 = заемные средства / всего активов
V6 = текущие обязательства / всего активов
V7 = материальные внеоборотные активы / всего активов
V8 = собственные оборотные средства / кредиторская задолженность
V9 = прибыль до уплаты налога и процентов / проценты
Критическим значением Н является 0.
Фулмер сообщил о точности в 98% для своей модели при прогнозировании банкротства в течение периода времени больше года.
Интересная модель предсказания банкротства была разработана под руководством канадского специалиста Ж. Лего и рекомендована для использования Ordre des Compatables Agrees des Quebec (Quebec CA). При создании этой модели были проанализированы 30 финансовых показателей 173 промышленных компаний Квебека, имеющих ежегодную выручку от 1 до 20 млн.долл.
Модель имеет вид:
СА = 4,5913А + 4,5080В + 0,3936С -2,7616,
Где показатели А,В,С рассчитываются следующим образом:
А = акционерный капитал / всего активов
В = прибыль до налогообложения + издержки финансирования /
/ всего активов
С = оборот за 2 предыдущих периода / все активы за 2 пред периода
Критическим значением для СА является 0,3.
Данная модель имеет точность 83% и может использована только для прогнозирования банкротства промышленных компаний.
Британский ученый Таффлер предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход.
При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 соотношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, отделяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний, и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации.




Глава 3.Моделирование деятельности предприятия в кризисный период
3.1. Анализ финансового состояния ОАО «Дятьково-ДОЗ»
Состав и структура баланса предприятия
Значение бухгалтерского баланса при анализе финансового состояния предприятия настолько велико, что его часто выделяют в самостоятельную отчетную единицу, дополнением к которой является отчет, то есть совокупность всех других форм бухгалтерской отчетности. Роль отчета состоит в дополнении, расшифровке тех данных, которые содержатся в балансе; баланс – стержень, вокруг которого группируются, в качестве приложений к нему, все остальные формы бухгалтерской отчетности, составляющие в совокупности бухгалтерский отчет. Если в указанных отчетных формах отражаются показатели, характеризующие ту или иную сторону деятельности организации, то в балансе представлено состояние всех средств организации. В основу построения бухгалтерского баланса положена классификация хозяйственных средств.
Основным условием осуществления анализа финансового состояния является умение “читать” баланс. Для этого необходимо владеть техникой учета, знать план счетов, знать сущность, экономический смысл и способ оценки каждой его статьи, связи с другими статьями, характер изменения средств и их источников. Без этого нельзя правильно оценить, какими ресурсами располагает предприятие для ведения хозяйственной деятельности, каковы его финансовые возможности. Рассмотрим более подробно содержание основных статей баланса.
Раздел 1 “Внеоборотные активы” объединяет разные по своему экономическому значению статьи баланса и содержит сведения о средствах, вложенных в основные фонды и на другие цели. Объединение их в одном разделе обусловлено принадлежностью к наименее ликвидным активам. Эти активы не предназначены для продажи, а используются для производства продукции, ее транспортировки и хранения. Производственные и финансовые вложения длительного пользования характеризуют деятельность предприятия. Здесь сосредоточены следующие статьи.
Статья “Нематериальные активы” показывает активы, не имеющие материальной формы, но имеющие значительную стоимость: права пользования землей и др. природными ресурсами; патенты, лицензии, товарные знаки и проч.
Статья “Основные средства” включает стоимость основных средств как действующих, так и находящихся в запасе.
Статья “Незавершенное строительство” предназначена для отражения фактических затрат предприятия на капитальное строительство, по монтажу оборудования.
Статья “Долгосрочные финансовые вложения” отражает финансовые вложения с расшифровкой по видам вложений: инвестиции в дочерние общества, в зависимые общества, займы на срок более 12 месяцев.
Общим для активов первого раздела является то, что они не меняют свою экономическую и физическую форму в течение нескольких лет и требуют длительных источников покрытия, которыми являются собственные средства и долгосрочные кредиты и займы, которые в сумме составляют перманентный капитал.
Раздел 2 “Оборотные активы” включает оборотные активы предприятия, вовлекаемые в производственно-технологический процесс, долговые права предприятия, а также краткосрочные финансовые обязательства и денежные средства. Основные статьи раздела следующие.
В группе “Запасы” показываются запасы сырья, материалов, топлива, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, тара; наличие на складе законченных производством изделий; отгруженные товары до момента поступления платежей за них на расчетный счет предприятия; МБП; расходы будущих периодов, произведенных в отчетном периоде, но не включенные в себестоимость продукции и др.
Во втором разделе учитывается также дебиторская задолженность, которая образуется из расчетных взаимоотношений предприятия с хозяйственными организациями. Дебиторская задолженность является важной частью оборотных средств. При наличии конкуренции и сложностей сбыта продукции предприятия могут продавать ее.
По статье “Краткосрочные финансовые вложения” показываются краткосрочные (на срок не более одного года) вложения предприятия в ценные бумаги других предприятий, собственные акции, выкупленные у акционеров.
По статье “Денежные средства” указывается сумма денежных средств, которыми в данный момент располагает предприятие. Они могут быть в кассе предприятия, размер наличности которой сводится до возможного минимума. Основная часть денежных средств находится на расчетном счете. Увеличение в динамике по этой статье, как правило, свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия.
В рыночной экономике пассив баланса показывает, какая величина средств (капитала) вложена в хозяйственную деятельность предприятия, кто и в какой мере участвовал в создании имущественной массы предприятия. Он определяется как обязательства за полученные ценности или как требования на полученные предприятием ресурсы. Обязательства различаются по субъектам: одни из них являются обязательствами перед собственниками предприятия, другие – перед кредиторами, банками. Такое деление обязательств в балансе имеет важное значение при определении срочности их погашения. Статьи пассива группируются по степени срочности возврата обязательств.
В бухгалтерском балансе собственный капитал предприятия отражается в третьем разделе пассива “Капитал и резервы”. Основная статья этого раздела “Уставный капитал” показывает сумму средств, первоначально инвестированную собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия.
В этом же разделе отражены остатки резервных фондов, образованных на предприятии в соответствии с законодательством и учредительными документами, целевые финансирование и поступления, нераспределенная прибыль.
Привлечение средств в виде банковских кредитов, займов и кредиторской задолженности отражается в разделах 4 и 5 пассива.
По статье “Заемные средства” раздела “Долгосрочные обязательства” показываются согласованные с банком суммы задолженности по полученным от них долгосрочным (со сроком погашения более 1 года) кредитам: на затраты по техническому совершенствованию, расширению производства, на техническое перевооружение, улучшение организации производства; показываются средства, полученные в результате выпуска акций, облигаций.
Пятый раздел “Краткосрочные обязательства” включает краткосрочные (до 1 года) кредиты банков и займы, а также привлеченные в ходе расчетов средства кредиторов. Они погашаются в течение года за счет текущих активов.
Общим для 4 и 5 разделов является то, что здесь отражаются внешние источники. Они не принадлежат предприятию, но в течение определенного времени используются им в хозяйственной деятельности.
Принцип построения статей актива баланса по ликвидности заключается в том, что все статьи ранжируются, начиная от наименее ликвидных (Основные средства), к более ликвидным (Запасы), и заканчивая абсолютно ликвидной статьёй (Денежные средства). Статьи же пассива белорусского баланса группируются по степени срочности возврата, а располагаются по возрастающей срочности.
Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов.
В процессе функционирования предприятия величина активов и пассивов, их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа баланса.
Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятия, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности.
Рассмотрим на примере вертикального анализа баланс ОАО «Дятьково-ДОЗ» и объединим статьи баланса в таблице:
Таблица 1

Вертикальный анализ актива и пассива баланса
ОАО «ДЯТЬКОВО – ДОЗ»

Показатели 2003 год 2004 год 2005 год
тыс.руб. % тыс.руб. % тыс.руб. %
АКТИВ

1 ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Основные средства
Незавершенное строительство
Доходные вложения в нематериальные ценности
Долгосрочные финансовые вложения
Итого по разделу 1
2 ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
НДС
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Итого по разделу 2

БАЛАНС

-
640
1768
131

9017

3283

14839
-
26402
5202


61904



45

53
93606

108445

-
0,6
1,6
0,1

8,3

3

13,6
-
24,3
4,7


57,1



0,04

0,05
86,3

100

-
567
4256
1053

8864

3283

18023
-
8637
15094


105873



94

393
130091

148114

-
0,4
2,9
0,7

6

2,2

12,2
-
5,8
10,2


71,5



0,06

0,3
87,8

100

-
495
7616
900

-

62

9073
-
56653
13678


128325



-

7618
206274

215347




-
0,2
3,5
0,4

-

0,02

4,2
-
26,3
6,3


59,6



-

3,5
95,8

100

ПАССИВ

3 КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал
Добавочный капитал
Непокрытый убыток прошлых лет
Итого по разделу 3

4 ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

5 КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская задолженность
Итого по разделу 5
БАЛАНС


2042
6455
7854

631

-




107814

107814
108445



1,9
6
7,2

0,6

-




99,4

99,4
100


2042
6413
6553

1902

-




146212

146212
148114


1,4
4,3
4,4

1,3

-




98,7

98,7
100


2042
6413
6034

1030

-




214317

214317
215347


0,9
3
2,8

0,5

-




99,5

99,5
100







Таблица 2

Горизонтальный анализ актива и пассива баланса ОАО «ДЯТЬКОВО – ДОЗ»

Показатели 2003 год 2004 год 2005 год
тыс.руб % тыс.руб % тыс.руб %
Актив
1 ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Основные средства
Незавершенное строительство
Доходные вложения в нематериальные ценности
Долгосрочные финансовые вложения
Итого по разделу 1
2 ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
НДС
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Итого по разделу 2
БАЛАНС


640
1768

131
9017

3283

14839

26402
5202
61904




45

53
93606
108445


93,1
-61,4

-90,7
-

-73,2

-18,8

13,7
33,5
-46,8




-

-13,2
35,6
27,5


567
4256

1053
8864

3283

18023

8637
15094
105873




94

393
130091
148114


-12,9
-58,5

87,6
-1,7

-

17,7

-67,3
65,5
41,5




52,1

86,5
28,0
26,8


495
7616

900
-

62

9073

56653
13678
128325




-

7618
206274
215347





-12,6
44,1

-14,5
-

-98,1

-49,66

84,8
-9,4
17,5




-

94,8
36,9
31,2

ПАССИВ
3 КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал
Добавочный капитал
Непокрытый убыток прошлых лет
Итого по разделу 3
4 ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

5 КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская задолженность
Итого по разделу 5
БАЛАНС


2042
6455
7854

631
-




107814

107814
108445



-
-69,2
47,7

97
-




46,4

46,4
27,5


2042
6413
6553

1902
-




146212

146212
148114


-
-0,7
-16,6

66,8
-




26,3

26,3
26,8


2042
6413
6034

1030
-




214317

214317
215347


-
-
-7,9

-45,8
-




31,8

31,8
31,2

Вывод: Для детального финансового анализа деятельности предприятия ОАО «ДЯТЬКОВО-ДОЗ» мы провели вертикальный и горизонтальный анализ баланса данного предприятия. В результате данного анализа мы получили определённые цифры представленные в таблице №2 и №3.
Анализ структуры активов показывает, что доля внеоборотных активов занимает незначительный удельный вес в общей сумме активов. Вместе с тем наблюдается снижение доли внеоборотных активов с 13,6% по состоянию на 1.01.03года до 4.2%в 2005 году. Соответственно происходит рост доли оборотных активов с 86,4% до 95,8% (т.е. на 9,4%). С учетом того, что величина внеоборотных активов в 2004 году по отношению к 2003 году в натуральном выражении увеличилась, в первую очередь за счет увеличения основных средств, можно констатировать рост инвестиций в активы. Именно поэтому и наблюдается ежегодное увеличение стоимости основных средств как в относительном, так и в натуральном выражении.
В составе оборотных активов присутствуют 2 наиболее крупные группы статей : запасы и дебиторская задолженность.
Доля запасов в анализируемый период колебалась от 24,4% до 26,3%. Основной удельный вес в запасах составляет сырьё и материалы.
Следует отметить изменения, которые происходили с другой крупной статьёй оборотных активов – дебиторской задолженностью. Её доля возросла с 57,1% до 59,6%. Если обратиться к данным таблицы №5, то мы увидим скачкообразный рост дебиторской задолженности: в 2004 году по отношению к 2003, она возросла на 41,5%, но уже к 2005 году её удельный вес в общей сумме активов сократился на 11,9%, а натуральная стоимость увеличилась на 17,5%. Снижение удельного веса дебиторской задолженности в 2005 году стало следствием увеличения доли денежных средств с 0,3% в 2004 г до 3,5% в 2005 году (по отношению к 2004 году увеличилась на 94,8%).
При анализа структуры пассивов баланса прежде всего оценим соотношение собственного и заёмного капитала ОАО «Дятьково – ДОЗ».
Можно констатировать, что наибольший удельный вес в совокупных пассивах анализируемого предприятия занимает заёмный капитал. Следует отметить тот факт, что заёмный капитал данной организации полностью состоит из краткосрочных обязательств, удельный вес которых за три совокупных года возрос с 99,4% до 99,5%, в 2004 году данный показатель занимал 98,7% в общей сумме источников финансирования деятельности предприятия.
Если обратиться к вертикальному анализу пассивов баланса, то мы увидим, что происходит рост кредиторской задолженности в 2005г по отношению к 2004г на 31,8%, а по отношению к 2003г на 98,8% ; в промежутке с 2003 года по 2004 год задолженность увеличилась на 26,3%. Это позволяет сделать вывод о том, что основным источником финансирования, привлекавшимся на заёмной основе, стали краткосрочные кредиты и займы. Это же касается и собственных средств предприятия, то его доля в средствах финансирования очень мала и сокращается. Хотя в абсолютном выражении за три года наблюдается увеличение на 399 тыс.руб., или на 38,7%.
Следует отметить, что за изучаемый период наблюдается сокращение как доли, так и суммы добавочного капитала и непокрытых убытков прошлых лет.
Как итог сравним дебиторскую и кредиторскую задолженность. За изучаемый промежуток времени дебиторская задолженность возросла на 66421 тыс.руб. (107,3%), а кредиторская задолженность – 106503 тыс.руб. (98,8%).

Оценка платёжеспособности и ликвидности предприятия

Финансовое положение предприятия можно оценить с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив, а именно – ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течении которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующих немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
 Наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
 Отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Приведем основные показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия.
Анализ ликвидности баланса предполагает изучение его структуры и соотношения между отдельными статьями активов и пассивов.
Актив баланса группируется по степени ликвидности на IV группы в порядке убывания ликвидности:
А1. Наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.
A1 = с. 250 + с. 260 (1)
А2. Быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты.
А2 = с. 240 (2)
А3. Медленно реализуемые активы: запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).
А3 = с. 210 + с. 220 + с. 230 + с. 270 (3)
А4. Трудно реализуемые активы: все внеоборотные активы.
А4 = с. 190 (4)
Пассивы группируются по степени срочности выполнения обязательств:
П1. Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность.
П1 = с. 620 (5)
П2. Краткосрочные пассивы: краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.
П2 = с. 610 + с. 630 + с. 660 (6)
П3. Долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и займы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов.
П3 = с. 590 + с. 640 + с. 650 (7)
П4. Постоянные или устойчивые пассивы: итог раздела “Капитал и резервы”
П4 = с. 490 (8)
Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдается следующее соотношение:
А1 > П1;
А2 > П2;
А3 > П3;
А4 < П4.
Для анализа ликвидности баланса составляется таблица. В графы этой таблицы вписываются данные на начало и конец отчетного периода из баланса по группам актива и пассива. Составляя итог этих групп определяют излишек или недостаток на начало и конец отчетного периода.

Таблица 3

Анализ ликвидности баланса ОАО «ДЯТЬКОВО-ДОЗ», 2003 год

Актив 2003 г 2004 г 2005 г Пассив 2003 г 2004 г 2005 г
А1 98 487 7618 П1 107814 146212 214317
А2 61904 105873 128325 П2 0 0 0
А3 28487 11780 56367 П3 0 0 0
А4 11556 14740 9011 П4 -567 1762 682
Баланс 108445 148114 215347 Баланс 108445 148114 215347


Вывод: По данным нашей таблицы видно, что на конец 2005 года:
А1≤П1
А2≥П2
А3≥П3
А4≥П4
Из этого следует, что баланс не ликвиден. Это говорит о том, что предприятие является не платёжеспособным. Из анализа видно, что денежной наличности (А1) предприятия не достаточно для покрытия текущей задолженности (П1). Показатели А4 и П4 свидетельствуют о том, что собственные средства не в состоянии финансировать внеоборотные активы.

Проведенный анализ ликвидности баланса является не полным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов:
L1. Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.
L1 = __А1__ (10)
П1 + П2
Нормативное ограничение L2 > 0,2 – 0,25, если < 0,5, то принято считать предприятие с высокой степенью платежеспособности
L2. Коэффициент критической ликвидности, показывает какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами.

L2 = А1 + А2 (11)
П1 + П2
Нормативное ограничение L3 = 0,7 – 0,8, или 1
L3. Коэффициент текущей ликвидности, показывает, сколько рублей текущих активов приходится на 1 рубль текущих обязательств.
L3 = А1 + А2 + А3 (12)
П1 + П2
Нормативное ограничение L2 = 2,0, но коэффициент не должен опускаться ниже 1 (предприятие неплатежеспособное).
L4. Коэффициент маневренности функционирующего капитала, показывает, какая часть капитала используется для финансирования текущей деятельности.
L4= _____ А3_______ (13)
(А1 + А2 + А3) – (П1 + П2)
Нормативное ограничение: уменьшение показателя в динамики – положительный факт.
L5. Доля оборотных средств в активах, характеризует стоимость запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами.
L5 = А1 + А2 + А3 (14)
Валюта баланса
Нормативное ограничение L6 >0,5.
L6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами, характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости.

L6 = П4 – А4 (15)
А1 + А2 + А3
Нормативное ограничение L7 >0,1. [6]
С помощью приведенных выше показателей и бухгалтерского баланса построим и рассчитаем платежеспособность анализируемого предприятия в таблице 4:

Таблица 4
Коэффициенты, характеризующие платёжеспособность
ОАО «ДЯТЬКОВО – ДОЗ»

Коэффициенты 2003 год 2004 год 2005 год
На начало года На конец года На начало года На конец года На начало года На конец года
1.Общий показатель платежеспо- собности 0,47 0,37 0,37 0,39 0,39 0,41
2.Коэф-т абсолютной ликвидности 0,001 0,001 0,001 0,003 0,003 0,04
3.Коэф-т критической оценки 0,57 0,58 0,58 0,73 0,73 0,63
4.Коэф-т текущей ликвидности (К1) 1,19 0,84 0,84 0,81 0,81 0,9
5.Коэф-т маневренности функционирующего капитала 3,29 -1,64 -1,64 -0,42 -0,42 -2,56
6.Доля оборотных средств в активах 0,87 0,83 0,83 0,79 0,79 0,9
7.Коэф-т обеспеченности собственными средствами (К2) 0,39 0,12 0,12 0,14 0,14 0,05

Вывод: По данным нашей таблицы видно, что предприятие является не платежеспособным. Для того что бы выяснить сможет ли предприятие восстановить платёжеспособность в ближайшее время, рассчитаем коэффициент восстановления платёжеспособности на конец 2005 года
К3 = [К1 + 6 : Т * (К1 – 2)] / 2, где Т – отчетный период в месяцах (при анализе годовой отчетности Т=12).
К3 = [0,9 + 6 : 12 * (0,9 – 2)] / 2 = 0,175
Так как К3 < 1, то у организации нет реальной возможности в ближайшее время восстановить платежеспособность.

Таблица 5
Анализ платёжеспособности ОАО «ДЯТЬКОВО – ДОЗ»


Показатели 2003 год 2004 год 2005 год
На начало года На
конец года На начало года На
конец года На начало года На
конец года
1.Величина собственных оборотных средств(СОС) 2498 -14208 -14208 -16121 -16121 -8043
2.Величина собственных и долгосрочных заёмных средств (СДОС) 2498 -14208 -14208 -16121 -16121 -8043
3.Общая величина источников запасов и затрат (ОВИЗЗ) 60320 93606 93606 130091 130091 206274
4.Запасы и затраты (ЗЗ) 27127 31604 31604 23731 23731 70331
5.ФП1 -24629 -45812 -45812 -39852 -39852 -78374
6.ФП2 -24629 -45812 -45812 -39852 -39852 -78374
7.ФП3 33193 62002 602002 106360 106360 135943

Показатель ФП1 характеризует достаточность собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат. Показатель ФП2 характеризует достаточность собственных и долгосрочных заёмных средств для финансирования запасов и затрат.
Вывод: По данной нашей таблицы видно, что у предприятия неустойчивое финансовое состояние. Показатели ФП1 и ФП2 – меньше нуля, а показатель ФП3 – больше нуля. В этом случае возникают задержки обязательных платежей и расчетов, организация испытывает хроническую нехватку живых денег, образуются долги перед работниками по заработной плате. Испытывается недостаток СОС и СДОС. Такое финансовое состояние в общем случае является пограничным между нормальной устойчивостью и кризисным финансовым состоянием.

Оценка финансовой устойчивости и деловой активности.
Финансовая устойчивость предприятия предполагает стабильное наличие денежных ресурсов достаточных для выполнения финансовых обязательств. Финансовая устойчивость характеризует способность предприятия финансировать собственную деятельность.
Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов, это необходимо для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств.
Финансовая устойчивость характеризуется системой следующих коэффициентов:
К1. Коэффициент автономии (финансовой независимости), показывает долю собственных средств в объёме ресурсов предприятия. Чем выше доля, тем выше финансовая зависимость.
К1 = Собственный капитал (с. 490)
Активы баланса (с. 300)
Нормативное значение К1 > 0,5.
К2. Коэффициент финансовой устойчивости, показывает какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников.
К2 = Собственный капитал + долгосрочные обязательства (с.490 + с.590)
Активы баланса (с.300)
Нормативное значение К2 > 0,7.
К3. Коэффициент финансовой зависимости (финансового риска). Рост показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.
К3 = Заемный капитал (с. 590 + с. 690)
Активы баланса (с. 300)
Нормативное значение К3 < 0,5.
К4. Коэффициент финансирования, показывает какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств.
К4 = Собственный капитал (с.490)
Заемный капитал (с. 590 + с. 690)
Нормативное значение К4 > 1.
К5. Коэффициент обеспеченности собственных активов собственными средствами, показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников.

К5 = Собственные капитал – внеоборотные активы (с.490-с.190) Оборотные активы (с.290)
Нормативное значение К5 > 0,1.
Если у предприятия величина расчетных коэффициентов ниже, чем предельные ограничения указанных выше коэффициентов, то это также свидетельствует о его неустойчивом финансовом состоянии.
Исходя из данных баланса ОАО «Дятьково-ДОЗ» и представленных коэффициентов, рассчитаем финансовую устойчивость предприятия в таблице 6:


Таблица 6
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость
ОАО «ДЯТЬКОВО – ДОЗ»


Показатели 2003 год 2004 год 2005 год Изменение 2005 года к 2003 году
1.Коэф-т автономии (независимости) 0,01 0,01 0,01 -
2.Коэф-т финансовой устойчивости 0,01 0,01 0,01 -
3.Коэф-т зависимости 0,99 0,99 0,99 -
4.Коэф-т финансирования 0,01 0,01 0,01 -
5.КОСС -0,2 -0,1 -0,04 -0,16

Вывод: Проведённый выше анализ позволяет сделать вывод о том, что ОАО «Дятьково-ДОЗ» на протяжении всего анализируемого периода является зависимым от заёмных средств, на это указывает коэффициент независимости, который на протяжении трёх лет составил 0,01.
Коэффициент финансовой устойчивости так же мал и составил 0,01 на протяжении всего анализируемого периода. Это говорит о недостаточном финансировании за счет устойчивых источников.
Наряду с этим, доля заёмных средств финансирования предприятия остаётся прежней и очень высокой, на это указывает коэффициент финансовой зависимости, который составил 0,99.
Коэффициент финансирования очень маленький и составляет 0,01, это говорит о том, что только 1% деятельности финансируется за счёт собственных средств предприятия.
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (КОСС) имеет отрицательное значение, это говорит о том, что предприятие находится в нестабильном финансовом состоянии, на имеет тенденции к его улучшении.

Далее оценим деловую активность ОАО «Дятьково-ДОЗ».
Понятие «деловая активность» характеризуется системой показателей эффективности использования предприятием всех имеющихся ресурсов (основных, оборотных, трудовых). К системе показателей деловой активности относятся различные показатели оборачиваемости. Эти показатели являются очень важными, т.к. показывают скорость оборота средств (возврат в денежной форме) и оказывают непосредственное влияние на платёжеспособность.
Для оценки деловой активности используем следующие показатели:
1.Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, который рассчитывается по формуле
КО = выручка от реализации / остатки оборотных средств
2.Оборачиваемость запасов и затрат = себестоимость реализованной продукции / сумма запасов и затрат
3.Рентабельность оборотных средств = прибыль (балансовая или чистая) / остатки оборотных средств.
Таблица 8 Оценка деловой активности ОАО «ДЯТЬКОВО-ДОЗ» за 2003 – 2005 гг.
Показатели 2003 год 2004 год 2005 год Отклонение 2005г к 2003г Отклонение 2005г к 2004г
1.Коэф-т оборачиваемости оборотных средств 0,8 0,1 1,5 0,7 1,4
2.Оборачиваемость запасов и затрат 1,9 1 3,3 1,4 2,3
3.Рентабельность оборотных средств 0,0004 0,01 -0,01 -0,01 -0,02

Вывод: Оценив деловую активность изучаемого предприятия, мы определили, что оно способно обеспечить оборот своих производственных активов, но не с максимальной эффективностью и не за минимальный период времени. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств по всем трём годам меньше от коэффициента оборачиваемости запасов и затрат, поскольку материалы и запасы, которые должны в нем участвовать находятся на складах или вовсе отсутствуют.
Таблица 9
Оценка показателей рентабельности ОАО «ДЯТЬКОВО – ДОЗ»
за 2003 – 2004 годы.

Показатели 2003 год 2004 год 2005 год Отклонение 2005г к 2003 году Отклонение 2005г к 2004 году
1.Рентабельность всего капитала 0,0003 0,01 -0,01 -0,01 -0,02
2.Рентабельность перманентного капитала -0,02 0,68 -1,35 -1,37 -2,03
3.Рентабельность собственных средств 0,0004 0,01 -0,01 -0,01 -0,02
4.Рентабельность уставного капитала 0,02 0,6 -0,68 -0,7 -1,28
5.Рентабельность затрат 0,001 0,2 -0,01 -0,01 -0,21
6.Рентабельность продаж 0,001 0,1 -0,01 -0,01 -0,11
7.Рентабельность финансовых вложений 0,01 0,4 -22,4 -22,41 -22,81
8.Рентабельность производственных фондов 0,02 0,3 -0,2 -0,22 -0,52
9.Рентабельность оборотных средств 0,01 0,2 -0,1 -0,11 -0,09

Вывод: Показатели рентабельности используются для определения величины доходности, то есть эффективности использования, средств производства в хозяйственной деятельности предприятия. Проанализировав, в целом, данные таблицы, мы пришли к выводу, что рентабельность всех показателей в течении трёх лет снизилась, это свидетельствует о том, что с каждым годом на предприятии для получения прибыли все имеющиеся средства использовались не эффективно.
Таким образом, изучив финансовое состояние ОАО «Дятьково-ДОЗ», мы пришли к выводу, что оно находится не в лучшем состоянии и требует значительного внимания и определённых эффективных мер.

3.2. Общие процедуры по финансовому оздоровлению
Оздоровление финансового положения предприятия как составная часть управления кризисными состояниями и банкротством предполагает целевой выбор наиболее эффективных средств, стратегии и тактики, необходимых для конкретного случая и конкретного предприятия. Индивидуальность выбора этих средств не означает, что нет некоторых общих, характерных для всех находящихся в подобной ситуации предприятий. Изучение опыта преодоления кризисных ситуаций многих предприятий позволяет сформулировать некоторые общие, обязательные для каждого предприятия процедуры.
Рис. 1.2. Управление кризисными ситуациями предприятия
По характеру этих мероприятий можно выделить два наиболее распространенных вида тактики, позволяющих преодолеть кризисную ситуацию. Первая из применяемых тактических программ, получила название защитной (рис. 1.2), поскольку она основана на проведении сберегающих мероприятий, основой которых является сокращение всех расходов, связанных с производством и сбытом, содержанием основных фондов и персонала, что ведет к сокращению производства в целом. Такая тактика применяется, как правило, при очень неблагоприятном стечении внешних для предприятия обстоятельств. Она характерна для большинства российских государственных и частных предприятий в 1998-2003 гг. — наиболее нестабильном времени всей экономической системы. Однако подобная тактика, если она и может оказаться эффективной для отдельных предприятий, ожидающих оживления деловой активности и благоприятной рыночной конъюнктуры, неприемлема для более или менее значительной, не говоря уже о подавляющей части предприятий. Очевидно, что массовое применение защитной тактики большинством предприятий ведет к еще более глубокому кризису национальной экономики и поэтому не приводит к финансовому благополучию применяющих ее предприятий. И это вполне объяснимо: ведь главные причины кризисной ситуации лежат вне предприятия. Защитная тактика предприятия ограничивается, как правило, применением соответствующих оперативных мероприятий (рис. 1.3.), среди которых следует отметить: устранение убытков, сокращение расходов, выявление внутренних резервов, кадровые перестановки, укрепление дисциплины, попытку улаживания дел с кредиторами (отсрочку долгов) и с поставщиками и другие мероприятия.
Наиболее эффективна наступательная тактика, для которой характерно применение не столько оперативных, сколько стратегических мероприятий. В этом случае наряду с экономными, ресурсосберегающими мероприятиями проводятся активный маркетинг, изучение и завоевание новых рынков сбыта, политика более высоких цен, увеличение расходов на совершенствование производства за счет его модернизации, обновления основных фондов, внедрения перспективных технологий.

Рис. 1.3. Управление кризисными ситуациями предприятия
В то же время меняется или укрепляется руководство предприятия, осуществляется комплексный анализ и оценка ситуации и, если надо, корректируется философия, основные принципы деятельности предприятия, т.е. изменяется его стратегия. В соответствии с новой стратегией пересматриваются производственные программы, маркетинговая концепция все в большей степени нацеливается на укрепление позиций предприятия на существующих и завоевание новых сегментов рынка, обновляется номенклатура выпускаемой продукции. Все это находит отражение в разрабатываемой концепции финансового, производственного и кадрового оздоровления и в соответствии с ней разрабатываются финансовая, маркетинговая, техническая и инвестиционная программы, которые позволяют найти путь к финансовому благополучию предприятия.


3.3.Мероприятия по финансовому оздоровлению ОАО «Дятьково-ДОЗ»

Изучив финансовое состояние предприятия мы определим вероятность банкротства ОАО «Дятьково-ДОЗ».
Банкротство – это подтвержденная неспособность предприятия платить по своим долговым обязательствам и финансировать основную производственную деятельность из-за отсутствия средств.
Изучение вероятности банкротства мы проведем с помощью модели Альтмона, которая даёт возможность оценить вероятность банкротства на предприятии при помощи 5 показателей, рассчитанных на основе баланса предприятия и отчета о прибылях и убытках.
Z = 1.2 X1 + 1.4X2 +3.3 X3 + 0.6X4 + X5 , где
Х1 – оборотный капитал/ всего активов
Х2 – нераспределенная прибыль/ всего активов
Х3 – балансовая прибыль/ всего активов
Х4 – выручка от реализации/ всего активов
Определим вероятность банкротства за три изучаемых периода
2003-2005 год.
Таблица 12
показатели 2003 год 2004 год 2005 год
Х1 0,86 0,88 0,96
Х2 0 0 0
Х3 0,001 0,012 0,01
Х4 0,02 0,01 0,01
Х5 0,72 0,06 1,4

2003 год
Z = 1,2*0,86 + 1,4*0 + 3,3*0,001 + 0,6*0,02 + 0,72 = 1,77 – вероятность банкротства высокая.
2004 год
Z = 1,2*0,88 + 3,3*0,01 + 0,6*0,01 + 0,06 = 1,16 – вероятность банкротства высокая
2005 год
Z = 1,2*0,96 + 3,3*0,01 + 0,6*0,01 + 1,4 = 2,59 – вероятность банкротства средняя.
Отразим графически вероятность банкротства предприятия за 2003 – 2005 года.


Таким образом, мы видим, что в 2004 году у предприятия была самая высокая возможность банкротства, в 2005 году она уменьшилась, предприятие имеет средний уровень банкротства. Можно сделать вывод о том, что предприятие находится в таком плохом финансовом состоянии по причине значительного увеличения себестоимости продукции и экономической зависимости предприятия от внешних источников финансирования (кредиторов).
При проведении анализа мы установили, что ОАО «Дятьково-ДОЗ» находится не в лучшем финансовом состоянии, этому свидетельствует ухудшение многих позитивных экономических показателей.
По результатам анализа мы разработали программу финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.
Конкретные пути выхода предприятия из кризисной финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности.
1.С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это может стать причиной банкротства. Поэтому следует прибегать к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.
2. Мы считаем, что одним из важных источников оздоровления предприятия является факторинг, то есть уступка банку или факторинговой компании право на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.
3. Для обновления материально- технической базы предприятие может использовать лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволит оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.
4. Так же мы считаем, что на данном предприятии необходимо провести реинжениринг бизнес-процесса, то есть коренным образом пересмотреть производственную программу, материально- техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбора и расстановки персонала, систему управления качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику.
5. Продажа излишнего оборудования, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на основе инвентаризации, а также продажи дочерних фирм и долей в капитале других предприятий.
6.Конверсия долгов путем преобразования краткосрочной задолженности в долгосрочную.

Заключение

Неизбежное в условиях формирования рыночной экономики реформирование предприятий предполагает создание в обществе законодательных предпосылок для развития эффективных взаимоотношений между предприятиями-заемщиками и заимодавцами, должниками и кредиторами. Одна из таких предпосылок - наличие законодательства о банкротстве, реализация которого должна способствовать предупреждению случаев банкротства, оздоровлению всей системы финансовых взаимоотношений между предпринимателями, а в случае признания должника банкротом - сведению к минимуму отрицательных последствий банкротства для обеих сторон, осуществлению всех необходимых процедур в цивилизованной форме.
В настоящее время основным нормативным документом, регламентирующим процедуру банкротства, является Федеральный закон “О несостоятельности (банкротстве)” от 26.10.2002 года № 127-ФЗ.
Признаком банкротства юридического лица по новому закону считается неспособность юридического лица удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.
Закон предусматривает ряд процедур, способствующих восстановлению платежеспособности должника, а именно: наблюдение, данная процедура банкротства применяется к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредитора и проведения первого собрания кредиторов; внешнее управление – это процедура, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности; конкурсное производство – применяется к должнику в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов; мировое соглашение, применяется в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между кредитором и должником.
Введение процедур банкротства позволяет отсечь заведомо больные сегменты экономики. Но главное, возникает юридически закреплённая возможность организовать спасение и оздоровление предприятий, не вписавшихся в рынок, посредством финансового оздоровления.
Основное отличие финансового оздоровления от другой процедуры, направленной на восстановление платежеспособности должника, заключается в том, что в ходе финансового оздоровления органы управления должника, в т.ч. его руководитель, продолжают выполнять свои функции, правда с отдельными ограничениями и под контролем административного управляющего. Но даже такие ограничения позволяют учредителям (участникам) должника или собственнику его имущества контролировать деятельность должника и защищать свои интересы в ходе проведения финансового оздоровления. Общим же для названных процедур является то, что они имеют целью восстановление платежеспособности должника и предотвращение признания его банкротом, влекущее открытие конкурсного производства, что в конечном итоге приведет к ликвидации должника как хозяйствующего субъекта.
Таким образом, банкротство – это один из легальных механизмов обновления и реформирования наших предприятий; это механизм развития путем эффективного перераспределения собственности. Банкротство далеко не всегда означает ликвидацию предприятия.
Институт банкротства служит целям устранения из гражданского оборота нерентабельных субъектов, независимо от того, даст ли это государству какую-либо прибыль, и восстановления нормального функционирования потенциально рентабельных, даже если это сопряжено с определенными затратами.


Список литературы

1. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 года, № 127-ФЗ
2. Гражданский кодекс РФ. М.: Юристъ, 2006
3. Экономика предприятия (фирмы). Москва: ИКЦ «МарТ», Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ», 2006. – 512 с.
4. Антикризисное управление: от банкротства – к финансовому оздоровлению/ Под ред. Г. П. Иванова. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2006. – с.130
5. Артеменко В. Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ: учебное пособие. – Издание 2-е, переработанное и дополненное. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003. – 160 с.
6. Бандурин В. В., Ларицкий В. Е. Проблемы управления несостоятельными предприятиями в условиях переходной экономики. – М.: Наука и экономика, 2005. – 164 с.
7. Грамотенко Т. А. Банкротство предприятий: экономические аспекты. – М.: ПРИОР, 2005. – 176 с.
8. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. – М.: Финстатинформ, 2002. – 157с.
9. Лунев В.П. Тактика и стратегия управления фирмой. Учебное пособие. – М.: ДИС,1998.
10. Машков Р.В. Стратегии реструктуризации предприятий в условиях кризисной ситуации // Проблемы теории и практики управления. – 1999.-№3
11. Уткин Э.А. Антикризисное управление / Ассоциация авторов и издателей «Тандем», Издательство ЭКМОС, 2002. – 400 с.
12. Макаров А. Е., Мизиковский Е. Н. Оценка баланса и несостоятельности предприятия.//Бухгалтерский учет. – 2005. – №3. – с.13-18.
13. Станиславчик Е.Н. Анализ финансового состояния неплатежеспособных предприятий. – М.: «Ось-89», 2006. – 176 с.
14. Черникова Ю.В., Юн Б.Г., Григорьев В.В. Финансовое оздоровление предприятий: теория и практика: Учеб.-практич. пособие.- М.: Дело, 2005.-616 с.
15. Экономика предприятия. Учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. – 2-е изд., перераб. и доп. 2005. – 742 с.
16. Экономика предприятия. Учебное пособие. Под ред. Хрипача В.Я. М.: Финансы, учет, аудит, 2005. – 548 с.
17. Экономика предприятия: Учеб. пособие / В.П. Волков, А.И. Ильин, В.И. Станкевич и др.; Под общ. ред. А.И. Ильина, В.П. Волкова. М.: Новое знание, 2004. – 677 с.
18. http://www.consultant.ru/ - Консультант плюс