ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Мировые финансовые центры, особенности
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Мировые финансовые центры, особенности

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ


ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ


Кафедра финансов и цен


ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
к государственной аттестации на степень бакалавра
Направление 521600 «Экономика»

Тема: «Мировые финансовые центры».


Москва – 2006

ОГЛАВЛЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………………………...5

Глава 1. Мировые финансовые рынки и формирование финансовых центров….................8
1.1. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации…………………………………8
1.2. Мировые финансовые центры: их назначение, функции и формы деятельности……..17

Глава 2. Ведущие финансовые центры мира…………………………………………………23
2.1. Великобритания. Лондонский Сити……………………………………………………...23
2.2. США. Нью-Йорк…………………………………………………………………………...33
2.3. Япония. Токио……………………………………………………………………………...40

Глава 3. Проблемы и перспективы развития мировых финансовых центров……………...47
3.1. Рейтинги финансовых центров и их борьба за лидирующие позиции…………………47
3.2. Современная система связи мировых финансовых центров……………………………54
3.3. Рейтинг России на мировом финансовом рынке………………………………………...59

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………………....67
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………70


ВВЕДЕНИЕ

Одной из отличительных особенностей функционирования мирового хозяйства второй половины XX века являлось интенсивное развитие международных экономических отношений. Происходит расширение и углубление экономических отношений между странами, группами стран, экономическими группировками, отдельными фирмами и организациями. Эти процессы проявляются в углублении международного разделения труда, интернационализации хозяйственной жизни, увеличении открытости национальных экономик, их взаимодополнении, переплетении и сближении, развитии и укреплении региональных международных структур.
Нельзя не заметить в этом усиленное влияние глобализации на мировую финансовую систему, а именно на функционирование мировых валютных, кредитных, фондовых и страховых рынков. Функционирование мировых финансовых рынков ведет к финансовой глобализации, которая в наши дни, несомненно, стала ядром экономической глобализации в целом.
Между глобализацией мирового хозяйства и развитием мировых финансовых рынков существует тесная связь и взаимосвязь. Глобализация не могла прогрессировать без финансовых ресурсов мировых рынков. Ускоренное формирование наднационального рынка капитала, валют, ценных бумаг играет роль важной движущей силы глобализационных процессов. Вместе с тем сами эти рынки эволюционируют под непосредственным воздействием прогресса в глобализации.
Свободное перемещение капиталов является едва ли не наиболее контролируемой государством сферой, ибо финансы служат своего рода кровеносно-сосудистой системой любой национальной экономики. С развитием мировых экономических отношений, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно перераспределяются из одной страны в другую. В результате конкуренции за последние десятилетия сложились мировые финансовые центры - центры сосредоточения крупных международных капиталов проведения разнообразных международных финансовых операций. Это и послужило темой для написания данной выпускной работы.
Актуальность работы по выбранной теме возникла вследствие активного развития и расширения мировых финансовых центров, влияющих на мировые финансовые рынки в целом.
Целью данной работы является глубокое исследование мировых финансовых центров.
Задачи :
1) в первой главе:
• дать определение понятия международной финансовой системы, основных принципов ее формирования
• отразить влияние глобализации на мировые финансовые рынки
• более подробно рассмотреть такие вопросы, как функции, формы деятельности и назначение мировых финансовых центров.

2) во второй главе:
• исследовать ведущие центры мира( Лондон, Нью-Йорк, Токио)
(историю возникновения, расцвета и расширения возможностей главных мировых центров)
• детально рассмотреть, что именно вывело их на лидирующие позиции
• проанализировать основные экономические показатели на основе последних материалов и исследований.

3) в третьей главе:
• дать краткое описание иным формирующимся и
сформировавшимся финансовым центрам
• проанализировать рейтинги финансовых центров ( основные
параметры выявления лидера )
• указать современные системы международного обмена
информацией
• рассмотреть положение России на мировом финансовом рынке,
присвоенный ей рейтинг мировыми агентствами,
последствия и тенденции развития

Для написания данной работы были использованы официальные источники, теоретический материал, исследования независимых аналитиков, отчеты мировых рейтинговых агентств, деловые статьи, учебные пособия и Интернет как основной источник для получения актуальной информации (перечень сайтов представлен в списке используемой литературы).


ГЛАВА 1. Мировые финансовые рынки и формирование финансовых центров
1.1. Мировые финансовые рынки в условиях глобализации

В широком смысле слова мировые финансовые рынки -это сфера рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между странами. По существу, это понятие означает взаимодействие интересов их участников, определяющих условия международных финансовых сделок. Мировой финансовой рынок в узком смысле – это фондовый рынок, т.е. рынок операций с ценными бумагами.
Существует несколько способов классификации мировых финансовых рынков по разными критериям. В зависимости от объекта сделки мировой финансовый рынок включает ряд взаимосвязанных сегментов. В их числе валютные рынки, рынки ссудных капиталов, фондовые и страховые рынки, рынки золота. ( табл.1.1)
Таблица 1.1

Структура и участники мировых финансовых рынков
Национальные участники Структура рынков Международные участники
Корпорации
Валютные рынки, в том числе рынок евровалют Международные корпорации, ТНК


Банки и
специализированные кредитно – финансовые институты, в том числе страховые компании

Рынки ссудных капиталов:
а) денежный рынок
б) рынок капиталов
в) еврорынок


Международные банки, ТНБ
Специализированные кредитно – финансовые институты, в том числе страховые компании
Фондовые и товарные биржи

Государство Фондовые рынки Крупнейшие фондовые и
товарные биржи
Государство
Международные валютно-кредитные и финансовые организации


Страховые рынки
Рынки золота

Основные сегменты мирового финансового рынка взаимно связаны, происходит постоянный перелив денежного капитала между ними.
Различаются:
• Организованные (официальные, закрытые) рынки, доступ на которые ограничен, и неорганизованные (неофициальные, открытые), доступные для всех участников;
• Первичный рынок, где торгуют вновь выпущенными финансовыми активами, и вторичный, где обращаются уже существующие финансовые инструменты;
• Постоянные рынки, где сделки могут осуществляться в любое время с использованием имеющегося помещения, оборудования, информационных технологий, и нерегулярные рынки, например аукционы;
• По масштабу – национальные, региональные, мировые рынки.
На рубеже XX- XXI вв. новым явлением стала глобализация экономики, в том числе в финансовой сфере. Финансовая глобализация – новейший этап интернационализации процесса перераспределения международных потоков денежного капитала через национальные и мировые финансовые рынки.
На масштаб и направления финансовой глобализации влияет ряд факторов.
1. Модернизация структуры международного разделения труда. Специализация стран не только по сферам и отраслям, но и по отдельным стадиям технологического процесса сопровождается масштабным переносом из развитых стран в менее развитые трудоемких, материалоемких, экологически обременительных и низкотехнологичных производств. На этой основе растет масштаб деятельности транснационального финансово-экономического бизнеса.
2. Степень открытости национального воспроизводства и его вовлечения в мирохозяйственные связи.
3. Либерализация мирохозяйственных связей.
Существенную роль в ее ускорении играет созданная в 1996 г. Всемирная торговая организация (ранее ГАТТ), которая формирует глобальный торговый режим. Средний уровень импортных пошлин в развитых странах снизился с 49% в 1948, когда было подписано ГАТТ, до 2.8% в начале 2000-х гг. Доля стран- участниц ГАТТ/ВТО в мировом экспорте товаров увеличилась с 60, 4% до 95% в 2002 г.
4. Возрастание роли финансовых, кредитных, валютных отношений по сравнению со сферой материального производства.
Стержнем мировых финансовых потоков и развития финансовых рынков остаются материальные процессы воспроизводства, закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других – постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям.
Однако объем капитализации финансовых рынков стал значительно превосходить мировой ВВП. Доля потоков прямых инвестиций в ВВП вдвое превышает долю в нем мировой торговли: объем всех видов инвестиций(преобладают портфельные) достиг почти четверти мирового ВВП в начале 2000-х гг. против 8,4% в 1980 г. Это свидетельствует об усилении зависимости национальных экономик от притока иностранного капитала.
Резко увеличились потоки ссудного капитала, которые примерно в 50 раз превысили торговлю товарами. Одновременно возросли потоки фиктивного капитала, связанные с операциями с ценными бумагами. В итоге финансовые потоки опережают реальные , материальные , подрывая стабильность мировых финансовых рынком.
5. Скачок в развитии ТНК, зародившихся в начале XX в.
Их число увеличилось с 7.3 тыс. (27, 3 тыс. зарубежных филиалов) в 1970 г. До 60 тыс. ( 600 тыс. филиалов) с оборотом свыше 600 млрд долл. в год в начале 2000-х гг. транснациональная экономика, международная собственность на производственные фонды обусловили рост внутрикорпорационных потоков товаров, услуг, денежных средств в структуре их международного оборота.
6. Технологический прогресс в обработке данных о мировых финансовых потоках, использование компьютерных телекоммуникаций , современных средств связи, информационных сетей, Интернета стимулируют финансовую глобализацию.
Связь международных финансовых потоков с реальным производством слабеет, хотя на нее влияют состояние национальной экономики, цикличность ее развития, межстрановой разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок, степень сбалансированности платежного баланса. Вместе с тем возрастание связи финансовой глобализации с фиктивным капиталом создает возможность невиданных спекуляций и финансовых потрясений , которые в условиях взаимозависимости национальной экономики приобретают мировой масштаб. Тем самым усиливаются уязвимость и зависимость основных сегментов национальных финансовых рынков от состояния мировой экономики и тенденции в ее развитии. Происходит дифференциация мировых финансовых рынков, возникают ниши, в частности оффшорные зоны, с «теневыми» финансовыми потоками, «беглым» капиталом, легализацией («отмывание») криминальных доходов. Степень инновации национальных финансовых рынков в целях адаптации к вызовам глобализации протекает неравномерно, что усиливает их дифференциацию и зависимость от мировых финансовых центров. В этой связи финансовая глобализация сопровождается противоречиями между странами и использованием протекционистских мер в целях защиты национальных интересов от негативных последствий глобализации транснационального финансово- экономического бизнеса.
Мировые финансовые рынки обслуживают движение товаров услуг и капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они падают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам;
• Валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров( включая особый товар – золото) и услуг;
• Зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;
• Кредитные операции;
• Валютные операции;
• Операции с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами;
• Перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государства в международные организации и др.
Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные , кредитные, финансовые и страховые рынки. Они сформировались на основе развития международных экономических отношений. С функциональной точки зрения – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности рентабельности воспроизводства. С институциональной точки зрения – это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.
Мировые финансовые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд особенностей:
• Огромные масштабы. По некоторым оценкам ежедневные операции на мировых валютных и финансовых рынках в 50 раз превышают сделки по мировой торговле товарами;
• Отсутствие географических границ;
• Круглосуточное проведение операций;
• Использование валют ведущих стран;
• Участниками являются первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом;
• Доступ на эти рынки имеют первоклассные заемщики или под солидную гарантию;
• Диверсификация сегментов ранка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансово- банковских услуг;
• Унифицированные международные стандарты и правила операций; межгосударственное, иногда наднациональное их регулирование;
• Информационная революция, создание всемирной компьютерной сети, Интернета обеспечивают безбумажные операции, международный мониторинг финансовых рынков, анализ ситуаций, оценку рисков.
Объективной основой развития мировых финансовых послужило противоречие между интернационализацией хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующих национальных рынков. Международные операции используются как альтернатива деятельности на национальном финансовом рынке. Движущей силой развития мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг, золота является конкуренция, которая регулирует объем и распределение мировых финансовых потоков, валютно – финансовые и платежные условия сделок.
Однако конкурентная борьба не всегда эффективна и безупречна. Поэтому рыночное регулирование сочетается с государственным и межгосударственным. Государство и международные организации стремятся регулировать деятельность мировых рынков в целях предотвращения или преодоления кризисных потрясений в этой сфере.
С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно перераспределяются из одной страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую природу. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые финансовые рынки стали одним из важных звеньев международных экономических отношений.
Участие национальных валютных, кредитных фондовых рынков в операциях мировых рынков определяется рядом факторов:
• Соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно- экономическим положением;
• Наличием развитой банковской системы и фондовой биржи;
• Умеренностью налогообложения;
• Льготностью законодательства, разрешающего доступ иностранным кредиторам, заемщикам и инвесторам на национальный рынок;
• Удобным географическим положением;
• Относительной стабильностью политического режима и др.
Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры – Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт –на- Майне, Сингапур, Токио и др.
Мировые финансовые центры - центры сосредоточения международных финансовых потоков и масштабных операций по их перераспределению в наиболее прибыльные сферы. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем – на основе мировых валютных, кредитных, фондовых рынков, рынков золота. Поэтому в структуре мировых финансовых центров присутствуют все эти сегменты.
До первой мирой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании ее широкими торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались на лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговый вексель», акцептованный в Лондоне. 80 % международных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.
После первой мировой войны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов ХХ в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры – в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.
США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30 % -ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций, секьюритизации. Поэтому на практике не соблюдается разграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас- Стиголла). Страны ЕС постепенно создали собственный финансовый центр, преодолев отставание интеграции валютных, кредитных, финансовых рынков от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли.
Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких, как Багамские острова, Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мере более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством. Сингапур аккумулирует и перераспределяет финансовые потоки Азиатско-Тихоокеанского региона.
Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений.
В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.
Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные географически или экстерриториально. Их специфика заключается в особых условиях банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгой специализации, частным освобождением от налогов. На международные банковские зоны не распространяется ряд банковских нормативов, в том числе система обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов.
Таким образом, сложился круглосуточно действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками.


1.2. Мировые финансовые центры: их назначение, функции и формы деятельности

В процессе повышения своего статуса до международного любой финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:
1. развитие местного рынка;
2. преобразование в региональный финансовый центр;
3. развитие до стадии международного финансового рынка.
Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется эффективный механизм финансового рынка Результатом расширения международной торговли и увеличения международных потоков капитала является возрастание потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран.
В настоящее время многие национальные финансовые рынки, такие как Франкфурт, Париж и Цюрих, в значительной мере вовлечены в международные операции. Но очень немногие страны имеют:
 широкий спектр инструментов финансового рынка;
 всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах;
 эффективные международные системы связи;
 соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением;
 наличием развитой кредитной системы и хорошо организованной фондовой биржи;
 умеренностью налогообложения;
 льготностью валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке.
 удобным географическим положением;
Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции.
Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. С 90-х гг. в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихтским договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый европейский валютный и фондовый рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы ( производные ценные бумаги) номинированы в единой валюте – евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а объекта операций. Исчез валютный риск.
Одним из мировых финансовых центров является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всех евровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения ¥ в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония — ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций (почти 40% в начале 90-х годов), опередив банки США (15%) и Западной Европы. В конце 90-х годов произошло временное ослабление международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и в значительной степени под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.
Необходимые элементы международного финансового центра:
Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. США не могли стать международным финансовым центром до 1913 г. из-за отсутствия центрального банка — Федеральной резервной системы. Следующий важный элемент — гибкая система финансовых инструментов, обеспечивающая кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля
Еще один элемент — способность канализировать иностранный капитал. Финансовый центр не сможет контролировать значительный объем международных операций без хорошо осведомленных людей, работающих на финансовых рынках, и средств связи (в том числе компьютерной), соединяющей его с другими центрами внутри страны и за рубежом. Также для мирового финансового центра необходимы структура и достаточные правовые рамки, способные вселить доверие в международных заемщиков и инвесторов.
Основные условия международного финансового центра:
Для того чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около ста лет. Берлин был одним из важнейших европейских финансовых рынков, но его значение после второй мировой войны снизилось. Множество оффшорных банковских центров, функционирующих в качестве международных транзитных центров (Гонконг, Сингапур, Багамские острова), ведут банковские операции преимущественно с евровалютами. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Развитие финансовых институтов, инструментов и специальных знаний, необходимых для превращения в международный центр, требует значительного времени и усилий. Превращение в один из основных международных финансовых центров требует соблюдения нескольких условий.
√ Экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребления, накопления и инвестирования.
√ Стабильная валюта, поддерживающая внутреннюю экономику, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов.
√ Эффективные финансовые институты и инструменты, способные канализировать сбережения в продуктивные капиталовложения.
√ Активные, всеохватывающие и мобильные рынки — комплексные рынки, такие как долгосрочные и краткосрочные рынки, рынки по сделкам на срок и фьючерсные рынки, товарные рынки, предоставляющие заемщикам и инвесторам большие возможности.
√ Технология и средства связи, позволяющие эффективно проводить безналичные расчеты и наличные платежи.
√ Финансовые специальные знания и человеческий капитал, результат обучения и образования.
√ Поддержание соответствующего правового и социального климата, создание привлекательной для международных потоков капитала обстановки.
Функции МФЦ:
Международный евровалютный рынок рассматривается как интегрированная рыночная система с очень сильными связями между различными валютными секторами. Эти связи проявляются в способности банков и других участников перемещать денежные средства из одного валютного сектора в другой посредством обменных операций, которые и связывают секторы рынка евровалют. Дополнительные связующие каналы соединяют местные денежные рынки с рынком евровалют. В Лондоне обменные операции между евродолларами и фунтами стерлингов обеспечивают важную взаимосвязь между секторами евровалютного и лондонского денежного рынка. Процентный арбитраж между Нью-Йорком и Лондоном обеспечивает гибкую связь между одними из самых важных секторов местного денежного рынка. И наконец, производятся процентные арбитражные операции с евродолларами и долларами, т.е. между двумя этими секторами, деноминированными в долларах.
Все эти связи образуют мировую финансовую систему, которая выполняет следующие основные операции:
• крупные банки могут централизовать торговлю активами на взаимосвязанных денежных рынках. Дилинговые операции этих банков соединяют в одно целое торговлю различными видами активов международного денежного рынка;
• банки-дилеры способствуют прохождению арбитражных потоков средств из одного сектора в другой;
• заемщики и кредиторы пользуются большей гибкостью и свободой, принимая участие в операциях международного денежного рынка по более реальной цене.

ГЛАВА 2. Ведущие финансовые центры мира
2.1. Великобритания. Лондонский Сити

Зарубежная Европа, как целостный регион, занимает первое место в мировом хозяйстве по размерам промышленного и сельскохозяйственного производства, по экспорту товаров и услуг, по запасам золота и валюты, по развитию международного хозяйства. Экономическую мощь региона в первую очередь определяют четыре страны, входящие в «большую семёрку» стран Запада – ФРГ, Франция, Великобритания и Италия. Именно эти страны обладают наиболее широким комплексом различных отраслей и производств. Роль лидера, в последнее время, перешла к Великобритании, экономика которой развивается более динамично. Недавнее исследование Корпорации Лондона (Corporation of London- мэрия лондонского Сити), проведенное на основе более 400 финансистов и 23 компаний в более чем 20 странах мира пришло к следующим выводам. Рейтинг города в списке ведущих финансовых центров на 90% определялся исходя из наличия квалифицированной рабочей силы. Нью-Йорк и Лондон прочно заняли первые два места в рейтинге ведущих финансовых центров мира. На третью позицию может с основанием претендовать только Шанхай. Стабильность Лондона включает в себя:
• концентрация бизнеса и функций обслуживания
• эффективные международные каналы связи
• удачное расположение в часовом поясе между США и Дальним Востоком
• устойчивый политический климат
• сферы услуг мирового класса, включая гостиницы, театры и другой культурный отдых.
Лондонский Сити, также известный под названием Квадратная Миля, является первоначальным и историческим местом Лондона. Это центр, от которого росла вся обширная территория Большого Лондона. Город внутри большого города. Сити управляется Корпорацией Лондона, уникальной неполитической местной властью, независимой от других окружных советов Большого Лондона. Создание первой банковской конторы С Hoare & CO в 1673 году, а также основание Банка Англии в 1694 году послужили началом в истории Лондонского Сити как финансового центра Великобритании. Сегодня это один из самых ведущих мировых финансовых центров, и Квадратная миля имеет значительную долю всех финансовых сделок и объемов на многих мировых рынках.
В течение рабочего дня Лондонский Сити является домом для 300-тысячной братии банкиров, брокеров, биржевых маклеров и финансистов. Вдвое больше людей занято в таких сферах как право, бухгалтерское дело, СМИ связь. В Лондоне сосредоточено наибольшее количество иностранных банков, валютный рынок - крупнейший в мире, а Сити является лидирующим центром для европейских банковских операций и торговли евро. Лондон является одним из трех самых влиятельных мировых финансовых центров, а также двигателем британской экономики. Вот уже на протяжении многих веков банковская индустрия Британии расположена в Лондонском Сити. А всё началось на Ломбард стрит, где до сих пор расположены главные управления нескольких банков Соединенного Королевства. Здание Государственного Банка Англии находится через дорогу, на Треднидл стрит. Более 480 иностранных банков имеют офисы в Лондоне.
Банковское дело - крупнейший вид деятельности в Лондонском Сити. Оно стало и самой влиятельной деятельностью после того, как Государственный Банк Англии начал устанавливать процентные ставки. Иностранные банки открывают офисы в Сити, потому что здесь осуществляются все виды международной банковской деятельности. Одна пятая всех международных операций с долларами, йенами, евро и фунтами стерлингов производится в Лондоне.
Примером невероятно высокого уровня деловой активности Лондонского Сити является объем международных кредитных операций, в два раза превышающий показатели Нью-Йорка и Германии. Эти операции являются показателем крупнейшей деловой активности иностранных банков в Лондоне, осуществляющих 81% общего объема внешних кредитных операций Соединенного Королевства. Иностранные банки также осуществляют банковские операции от лица иностранных клиентов на сумму свыше 3 трилл. фунтов. Большинство коммерческих банковских операций осуществляются, фиксируются и контролируются на компьютерном экране.
Определение банковской деятельности постоянно изменяется. Сегодня её основным направлением стали слияния и поглощения. К середине 90-х годов в Лондоне произошли 20% всех европейских слияний и поглощений. Одна из причин, по которой банкирам нравится работать в Лондоне - существование здесь тесного финансового сообщества, где существует свободный обмен информацией.
Международная торговля облигациями началась в Лондоне в 1963 году, в год выпуска первой долгоиграющей пластинки “Биттлз”. Для правительств разных стран снова стало возможным получение кредита в Лондоне, а их уверенность в Сити привела к бурному росту рынка облигаций. Рынок облигаций заложил основу становления Лондона как мирового финансового центра. В начале 21 века всё больше операций на оптовых денежных рынках производится в евро. Несмотря на то, что эта валюта новая, да к тому же и европейская, большинство операций на рынке еврооблигаций производится в Сити. Еврооблигации преобладают во всех облигационных займах, а около 60% из них выпускаются в Лондоне. При продаже этих облигаций на вторичном рынке, 70% операций, в том числе еврозаймов, регистрируются в Лондоне. Когда фунт стерлинга был основной мировой резервной валютой, Лондон занимал лидирующую позицию на мировом валютном рынке. После Второй мировой войны лидерство перешло к доллару. Сегодня 85% всех валютных сделок заключается в долларах США, 85% операций производится иностранными банками, однако Лондон по-прежнему господствует на валютном рынке. Согласно статистике, предоставленной ведущими банкирами и Банком международных расчетов (БМР) в Базеле, каждые три года Лондон неизменно занимает лидирующие позиции. По средним данным ежедневный оборот в Лондоне составляет треть ежедневных операций во всём мире и почти в два раза превышает данные по США. Залогом превосходства Лондона является возможность выбора. Сити предлагает биржевым маклерам и их клиентам в деловой и промышленной сферах огромное разнообразие сделок с наличной валютой и срочных сделок, а на рынке присутствует наибольшее количество дилерских компаний (их более 300). В начале XXI века треть мировых сделок с евро была произведена именно в Лондоне. Во время беспокойного периода на фондовых рынках финансовых центров Европы в первой половине этого столетия, Лондон остаётся крупнейшим рынком для иностранных акций. Сегодня на Лондонской ФБ зарегистрировано больше иностранных акций, чем на любой другой фондовой бирже мира. Большинство иностранных компаний, зарегистрированных в Лондоне -европейские: оборот евроакций составляет две трети от всех сделок с иностранными акциями.
С ростом пенсионных фондов миллионы людей стали капиталистами, а когда пенсионные фонды стали инвестировать в акции и особо надежные облигации, каждый пенсионер стал получать процентный доход от фондового рынка. Закончилась эра акций с твердым процентом, пришло время акций без фиксированного процента. Быстрый рост бизнеса был неизбежен, особенно в середине 80-х годов, после события, известного как “Big Bang”, когда были отменены старые правила, предотвращающие доступ иностранных банков и компаний, торгующих ценными бумагами, на лондонский рынок. С 1986 года Лондон начал привлекать мировые инвестиции, а в 1999 году только институциональный капитал оценивался в 2,46 триллиона долларов США, что ставит Лондон на первое место, опережая Нью-Йорк. Лондон также является мировым лидером в управлении активами иностранных клиентов. На рынках Сити инвестируется больше активов, чем в десяти следующих за ним европейских центрах вместе взятых.
Вы можете найти всё что угодно на Лондонских товарных рынках. Около 95% мировых сделок с обыкновенными металлами заключается на Лондонской бирже металлов. В 2000 году было продано 66,4 млн. лотов металла, в том числе серебра. В течение 90-х годов объемы бизнеса возросли на 1,000%, а в конце 90-х стало невозможно полагаться только на перекликивания биржевых маклеров, сидящих в красных кожаных креслах расположенных по кругу здания биржи. Теперь рыночная деятельность компьютеризирована и сделки заключаются на компьютерных экранах.
Испокон веков экономика Великобритании основывалась на крупных финансовых учреждениях, вместе известных как "Сити", которые до 1997 были расположены в "Квадратной миле" Лондонского Сити. Банки, страховые компании, Фондовая биржа, валютные рынки , товарные рынки и другие виды финансовых учреждений сконцентрированы в самых наиважнейших зданиях Города и вне его границ. Лондонский Сити - наибольший финансовый центр в Европе. Лондон - также самый большой в мире международный страховой рынок и имеет самый большой валютный рынок. Британская финансовая сфера услуг дает приблизительно 6.5 % ее валовых национальных продуктов (валовой внутренний продукт) и вносит приблизительно 35 тысяч миллионов фунтов в год. Крупнейшие вкладчики - банки, страхование, пенсионные фонды и дилеры ценных бумаг. Чтобы помочь британским финансовым услугам конкурировать и в то же самое время защищать государственные капиталовложения, Правительство ввело 3 части законодательства, чтобы контролировать финансирование промышленности: Финансовый закон об услугах(1986), закон о строительных кооперативах(1986) и банковской деятельности (1987).
Банк Англии является центральным банком Соединенного Королевства. Когда-то известный под названием "Старая Леди" of Threadneedle Street, Банк был основан в 1694 году, национализирован в 1946 и заработал действительную независимость в 1997 году. Располагаясь в центре британской финансовой системы, Банк уполномочен способствовать развитию и поддерживать на стабильном уровне всю денежную и финансовую системы Великобритании, что является его основным вкладом в благополучие экономики страны. Роль Банка и его функции менялись в течение трехсотлетнего периода. С момента его основания это был банкир правительства, с конца 18-го века он являлся банкиром для всей банковской системы - банком банкиров. Наряду с предоставлением банковских услуг его клиентам Банк Англии управлял валютным обменом, контролировал золотые запасы и правительственный биржевой регистрат.
Во время беспокойного периода на фондовых рынках финансовых центров Европы в первой половине этого столетия, Лондон остаётся крупнейшим рынком для иностранных акций. Лондонская Фондовая Биржа всегда специализировалась на иностранных и британских акциях. Сегодня на Лондонской ФБ зарегистрировано больше иностранных акций, чем на любой другой фондовой бирже мира. Большинство иностранных компаний, зарегистрированных в Лондоне -европейские: оборот евроакций составляет две трети от всех сделок с иностранными акциями. Влияние иностранного бизнеса также наблюдается и на уровне правления ЛФБ, где американская и немецкая речь сливается с английской. Лондон пока еще ведущий международный финансовый центр мира. Лондон сохранил в текущем году позиции крупнейшего финансового центра мира. Консолидированная стоимость корпоративных ценных бумаг, находящихся в управлении действующих здесь инвестиционных институтов, достигла отметки в $2,5 трлн. На втором месте идет Нью- Йорк с объемами в $2, 4 трлн. В первую пятерку также входят Токио($2,1трлн.), Бостон ($1,9 трлн.) и Сан- Франциско($0,7 трлн.) В Лондоне сосредоточено наибольшее количество иностранных банков, валютный рынок – крупнейший в мире, а Сити является лидирующим центром для европейских банковских операций и торговли евро. Лондон является одним из трех влиятельных мировых финансовых центров, а также двигателем британской экономики.
Помимо международного страхования и банковской деятельности, к главным британским особенностям относятся:
1. валютный рынок, чей ежедневный товарооборот составляет 294 млн. фунтов стерлингов. в 2001 представлял 30% мирового товарооборота и был больше, чем товарооборот Нью-Йорка и Токио вместе взятых.
2. Лондонская Фондовая биржа, которая является самым большим торговым центром иностранных обыкновенных акций в мире; составляет 55 % мирового оборота.
3. Всемирный второй по величине центр управления привлеченными ресурсами, после Токио.
4. Один из самых больших мировых рынков среди финансовых фьючерсов и опционов
5. Один из трех крупнейших мировых рынков ценных бумаг
Международная роль Англии в мировых денежно-кредитных и финансовых сферах стала значима в конце 1980-ых. Отмена госконтроля была главным катализатором в увеличении роли Лондонского Сити как международного финансового центра. Основные реформы 1986 года, после известного события как «Большой взрыв» чрезвычайно затронул Лондонскую Фондовую биржу, потому что теперь любое иностранное финансовое учреждение может участвовать на Лондонском валютном рынке. "Что мы пытались сделать", слова прежнего представителя Председателя Лондонской Фондовой биржи, "это создать новый рынок, не только ориентированный на Великобританию, но и тот, который мог бы стать международным". Теперь он является одним из ведущих мировых финансовых центров.
Множество иностранных банков и финансовых компаний пробовали получить прибыль от отмены госконтроля, одни чистой конкуренцией, другие, покупая укоренившиеся городские предприятия. Перед «Большим взрывом» все Сити фирмы биржевого дела были британскими. К 1990г. сто пятьдесят четыре из четыреста восемь были иностранными. Главные инвесторы - Соединенные Штаты Америки, Япония и Франция .Британские банки, страховые компании, строительные кооперативы, и другие кредиторы часто предпочитают вкладывать капитал, денежные средства в другие области, а не в промышленность, в отличие от британских конкурентов, например Германия и Япония, где уровень индустриального развития выше. Великобритания настоятельно поддерживает отмену государственного регулирования и валютного контроля, который ограничивает создание международного рынка в сфере финансовых услуг.
Лондон - главный центр международного банковского дела. В целом 561 иностранный банк расположил свой филиал в Великобритании. Япония и Соединенные Штаты – это две страны с наибольшим количеством банковских филиалов в Англии (табл. 2.1).
Таблица 2.1

Иностранные банки в Великобритании
страна филиалы Британские подконтрольные компании иностран банков. Представи-тельства всего
Франция 16 8 23 47
Германия 19 5 4 28
Италия 15 1 28 44
Япония 28 6 15 53
Швейцария 9 2 17 28
США 23 9 11 49
Другие 153 41 111 312
Итого: 163 72 72 561


Иностранные банки имеют очень высокую долю их операций в иностранной валюте. Более чем 200 банков и других финансовых учреждений, британских и иностранных, являются членами финансового рынка. Фактически более чем 70 % являются заграничными. Они подписывают контракты на британские, немецкие, итальянские, и японские государственные облигации. В 1995 LIFFE объявил новое соглашение о соединении Токийским Международным Финансовым фондом и Чикагской товарной биржей. В 1996 LIFFE (Лондонская биржа по торговле с фьючерсными контрактами) слился с Лондонской Товарной биржей, которая является первичным рынком Европы среди фьючерсных сделок по какао, кофе, сахару, пшенице, картофеле. Около 60 банков и финансовых компаний участвуют на Лондонских рынках золота и серебра. Пять членов Лондонской Ассоциации Рынка Золота встречаются два раза в день, чтобы установить фиксированную цену на золото, и эта цена –является рекомендательной для международных золотовалютных отношений.
За несколько столетий, в течение которых Лондон играл важнейшую роль в мировой торговле, он оброс огромным количеством небольших фирм, предоставляющих широкий спектр услуг — юридических, консультационных и т. д. Именно так появилась страховая компания Lloyd`s (Компания Lloyd`s была основана на месте кофеен, посетители которых обсуждали свой бизнес за чашечкой кофе. Одному из них пришла в голову мысль страховать свое дело на случай форс-мажорных обстоятельств, причем риски делились поровну между всеми участвующими в деле), на самом деле представляющая собой рынок, на котором желающий что-то застраховать через брокеров находит страховщика. Британская столица занимает первое место по объему страхования морских и авиаперевозок (22% мирового рынка). В Лондоне осуществляется и половина всех фрахтов танкеров и около 40% фрахтов насыпных судов. В целом на Baltic Exchange осуществляется половина всех мировых сделок по фрахту морских судов. Популярности Лондона в мировых деловых кругах способствует то, что город сейчас является, пожалуй, единственным местом в мире, где можно урегулировать спор, возникший, например, вокруг погрузки/разгрузки американского судна под либерийским флагом где-нибудь во Вьетнаме. Ежегодно в Лондоне разрешается около пяти тысяч международных арбитражных споров. Всего здесь существует 50 организаций, занимающихся разрешением всевозможных спорных моментов, здесь же находится штаб-квартира Международной федерации транспортников.
Испокон веков экономика Великобритании основывалась на крупных финансовых учреждениях, вместе известных как "Сити", которые до 1997 были расположены в "Квадратной миле" Лондонского Сити. Банки, страховые компании, Фондовая биржа, валютные рынки, товарные рынки и другие виды финансовых учреждений сконцентрированы в самых наиважнейших зданиях Города и вне его границ. Лондонский Сити – крупнейший финансовый центр в Европе.
Сегодня на Лондон приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио и Франкфурта вместе взятых), 36% внебиржевой мировой торговли деривативами, около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% рынка международного банковского кредитования и около 90% мировой торговли основными металлами (по всем этим параметрам Лондон занимает первое место). Сити также является самым ликвидным оптовым рынком золота и мировым клиринговым центром глобальной торговли золотом. Лондон лидирует также в области управления активами и занимает второе место после Швейцарии по объемам управления активами состоятельных людей. Одновременно Лондон является одним из самых космополитичных городов мира: треть корпораций из Fortune Global 500 выбрали его для размещения своих европейских штаб-квартир. Именно предоставление различных услуг, необходимых для успешного заключения сделок, будь то на фондовых биржах или сырьевых рынках, сейчас помогает Лондону удерживать бесспорное лидерство на мировом финансовом рынке.


2.2 . США. Нью-Йорк.

Силовые возможности США трудно переоценить. После десяти лет непрерывного экономического бума их ВВП приближается к 9 трлн. долл. Военная мощь страны превосходит совокупную военную мощь 10 крупнейших держав мира. Американские расходы на исследования и создание новых образцов военной техники превышают 36 млрд. долл. (следующие за ними европейские члены НАТО, вместе взятые, расходуют на эти цели 11,2 млрд. долл.). Даже самые осторожные пессимисты признают, что несказанно благоприятные стечения обстоятельств гарантируют США как минимум 20 лет мирового лидерства. Однако за каждым экономическим подъемом следует спад, следовательно экономический рост США когда-нибудь сменится спадом, и он так же сильно может повлиять на мировое хозяйство, как и теперешний рост экономики США, тем более, что тенденции к спаду уже наметились.
В каждой стране складывались и складываются свои специфические факторы развития. Америка в этом плане не является исключением. Обширная территория (9,3 млн. кв. км), богатство природных ресурсов, огромный потребительский рынок (население — более 250 млн. чел.), развитые рыночные отношения — всё это способствовало экономическому прогрессу.
Находясь далеко от театров военных действий, США не испытывали ударов мировых войн, а, напротив, использовали их как мощный фактор расширения рынков. За годы второй мировой войны страна удвоила свой экономический потенциал, оставив далеко позади себя конкурентов из Западной Европы и Японии, став абсолютным лидером.
В 60-е гг. в развитии американской экономики существенную роль сыграли ее кейнсианские меры государственного регулирования, направленные, главным образом, на ускорение темпов хозяйственного роста, сокращение безработицы, использование федерального бюджета для активизации инвестиций. 80-е гг. явились переломным рубежом экономического развития страны. Произошел поворот экономической стратегии частного бизнеса к укреплению роли рынка в регулировании хозяйства. Растущая мощь крупных корпораций рассматривалась как одно из важнейших средств повышения эффективности производства. В «клубе 500» лидирующих промышленных компаний США на первые 100 компаний к концу 80-х гг. приходилось около 75% прибылей. Централизация капитала стала использоваться не только как способ наращивания потенциала крупных компаний, но и как фактор их реорганизации, модернизации, слияния, перестройки в целом институциональной структуры американской промышленности. В результате структурной реорганизации крупные корпорации владеют сейчас множеством предприятий в различных отраслях: в торговле, на транспорте, в кредитной сфере. Они имеют систему разнообразных связей с другими такими же компаниями. Система межотраслевых связей базируется на диверсификации — многоотраслевых инвестициях. В 90-е гг. экономика США демонстрирует динамичный рост производства и занятости в сочетании с низким уровнем инфляции и сокращением несбалансированности бюджета.
Объем валовых частных инвестиций в американскую экономику в 1999 г. достиг 1056,6 млрд. долл. (в 1970 г. он составлял 426,1 млрд. долл., в 1985 г. 823,8 млрд. долл.). Уверенно растут капиталовложения в НИОКР. В 2002 г. они почти удвоились по сравнению с 1970 г. и составили 145,9 млрд. дол. США – ведущая экономическая держава мира. Обладая менее 5% населения и 7% территории земного шара, они обеспечивают свыше 25% мирового ВВП и 15% международной торговли. Последние годы оказались весьма благоприятными для экономики США. Среднегодовые темпы прироста ВВП в 1997-2003 гг. составили 3,8%. За этот период в стране было создано более 18 млн. новых рабочих мест. Активно продолжается процесс слияний и поглощений. Масштабные сделки зафиксированы в финансовом секторе, сфере информационных технологий, автомобилестроении. Подписано крупнейшее в истории США соглашение о слиянии нефтяных компаний «Эксон» и «Мобил», оцениваемое в 81 млрд. долларов.
Промышленность остаётся весьма динамично развивающейся сферой экономики США. Индекс промышленного производства США в 2001 г. равнялся 127,1, аналогичный показатель по промышленно развитым странам составил 113,4. На долю США приходится 34% мирового промышленного производства. Промышленность США потребляет около 1/3 сырья добываемого в мире. Промышленность США включает три подразделения общественного производства: обрабатывающую промышленность, добывающую промышленность и электроэнергетику. США играют очень заметную роль в мировой торговле. По объему внешнеторгового оборота страна превосходит все другие экономически развитые государства мира (экспорт - 665,7 млрд. долларов, импорт - 553,6 млрд. долларов, 1994 г.).
В среднем на экспорт идет около 15% промышленной продукции США. Гораздо большую роль играет экспорт в сельскохозяйственном производстве - в другие страны отправляется половина урожая пше¬ницы, треть - сои и табака, 1/5 часть урожая кукурузы. При этом США обеспечивают около 70% мирового рынка кукурузы, 2/3 рынка сои, 1/3 мировой торговли пшеницей и хлопчатником.
Во внешних экономических связях США большую роль, чем тор-говля, играет вывоз капитала. Прямые иностранные инвестиции из страны превышали в начале 90-х годов 0,5 трлн. долларов (1/3 из них - в Канаду и Великобританию). Капитал США вкладывают в основ¬ном в развитые страны, а в развивающихся - преимущественно в до¬бывающие отрасли или в сборочные предприятия (используется деше¬вая рабочая сила, местное сырье).
Нью-Йорк является одним из крупнейших финансовых центров не только США, но и всего мира. Особая роль в этом принадлежит, несомненно, Нью-йоркской фондовой бирже. Она была создана 17 мая 1792 г., когда 24 брокера, занимавшихся торговлей гособлигациями и немногочисленными акциями частных компаний, под знаменитым платановым деревом, росшим на Уолл-стрит, подписали соглашение о едином уровне комиссионных, а также предоставлении друг другу льгот во время продажи ценных бумаг. В 1817 г. на базе «Платанового соглашения» создается Нью-йоркский фондовый и биржевой совет, которым устанавливаются определенные часы для проведения торгов. Биржа становится похожа на Лондонскую, Амстердамскую и Парижскую. В 1827 г. Нью-Йорк стал главным фондовым рынком страны, и ежедневный объем торговли быстро вырос со ста акций в 1827 г. до пяти тысяч в 1834 г. В эти годы на бирже активно шла торговля федеральными гособлигациями, облигациями штатов и частных компаний, выпускаемыми под строительство дорог, мостов и каналов, а также акциями банков. В 1863 г. Нью-йоркский фондовый и биржевой совет переименовывается в Нью-йоркскую фондовую биржу (НЙФБ). В 1869 г. был принят новый устав НЙФБ, которая в то время контролировала торговлю ценными бумагами на 3 млрд. долларов. Число членов НЙФБ увеличилось с 533 до 1060, причем членство на бирже было частной собственностью и могло продаваться. Делами биржи ведал выборный управляющий комитет из 40 человек, который был разделен на семь постоянных комитетов, занимавшихся каждодневными проблемами.
В отсутствие федеральных регулирующих органов на рынке ценных бумаг НЙФБ вводила требования, которые в итоге оказали влияние на оформление современной правовой структуры акционерных компаний, повышая внутреннюю дисциплину и ответственность руководства перед рядовыми акционерами. Так, в 1895 г. НЙФБ рекомендовала всем компаниям, котирующим свои акции на бирже, представлять своим акционерам годовой отчет, баланс и информацию о доходах.
В конце ХХ в. промкомпании становились крупнее, создавались тресты, которые обладали монополией на установление цен. Они аккумулировали значительные капиталы, для чего производились дополнительные выпуски акций. Влияние биржи на экономику привело к разработке специального индекса активности, отражающего тенденции цен на акции промкомпаний, т.н. индекса Доу-Джонса.
С открытия нового здания биржи в 1903 г. начался новый этап превращения НЙФБ в международный финансовый центр. Регистрация акций компании с целью ее участия в торгах на бирже предусматривает обязательное информирование общественности по следующим позициям: во-первых, влияние компании в национальной финансовой системе; во-вторых, положение компании и ее стабильность в своей индустрии; в-третьих, дальнейшие реальные перспективы и планы развития. На НЙФБ существует электронная система направления заказов и получения отчетов о сделках. Продолжительность срока получения отчета об исполнении заказа составляет около 22 секунд. Данная система охватывает около 85% заказов и примерно 38% всего объема торговли. НЙФБ является главным фондовым рынком мира. Торговля на ней неизменно остается на уровне 85% от общего объема торговли на всех биржах США. В 1997 г. впервые объем торгов превысил 1 млрд. акций за день, однако электронные системы НЙФБ уже сейчас готовы обеспечить объем торговли свыше 3 млрд. акций в день. По данным на нояб. 2002 г., на НЙФБ зарегистрированы 3104 компании, чьи акции торгуются на бирже и общая сумма активов которых составляет 12,8 трлн.долл. Среди множества ценных бумаг иностранных компаний на бирже зарегистрированы и торгуются депозитарные расписки трех российских фирм: «Вымпелком», «Татнефть» и «Ростелеком» .
Размещение и торговля ценными бумагами контролируется в США больше, чем в любой другой стране. Основной целью этого контроля является защита прав национальных инвесторов. Главными правовыми актами, претворяющими этот контроль в жизнь, являются «Акт о ценных бумагах» (Securities Act of 1933) и «Акт о торговле ценными бумагами» (Securities Exchange Act of l934). В отличии от Акта 1933 г., который главным образом регулирует первоночальные предложения по выпуску и размещению ценных бумаг, Акт о торговле ценными бумагами 1934 г. регулирует их последующую реализацию на фондовых рынках США. В соответствии с указанным актом и была создана КЦББ, которая, руководствуясь вышеназванными законами, призвана защищать права инвесторов, а не эмитентов, брокеров или дилеров. Главными целями Акта 1934 г. является: распространение важной финансовой и другой информации о ценных бумагах, котирующихся на национальных биржах или на внебиржевом рынке, через регулируемую систему отчетности; регулирование фондовых рынков, включая котроль за размерами кредитов, используемых на этих рынках при покупке ценных бумаг; помощь инвесторам в принятии продуманных решений по приобретению и продаже ценных бумаг компаний. Компании, которые хотят разместить свои ценные бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже или на NASDAQ, должны зарегистрировать свои ценные бумаги в КЦББ в соответствии с Актом 1934 г.
После первой мировой войны в силу неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США. С 60-х гг. монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры- в Западной Европе и Японии и других регионах. США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х гг. В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям. В 1984 г. Отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. Создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрации дали толчок развитию финансовых инноваций, секьюритизации. При сложившейся в настоящее время специализации различных государств в мирохозяйственных связях весьма показателен опыт США, значительно изменивших «зону своей ответственности» за последние 20-25 лет под влиянием стабильно возраставшей конкуренции со стороны других индустриально развитых стран. Очевидно, что США давно перестали выступать как «мировая кузница», лидировавшая в мировом производстве преобладающей машинотехнической продукции. Им не принадлежит исключительный приоритет в производстве автомобильной, компьютерной, дорожно-строительной и иной специализированной техники, электронного оборудования, товаров нефтехимической и общехимической переработки. Перечисленная продукция производится не менее, а зачастую более качественно в других странах, причем нередко с более низкой себестоимостью, что ставит под сомнение конкурентоспособность рассматриваемых американских товаров не только на мировом, но и на внутреннем рынке. Нельзя не заметить и того, что отнюдь не все из утерянных позиций в мировом производстве американские производители собираются отвоевывать.
Одним из наиболее крупных и фундаментальных вопросов конца XX в. являются взаимоотношения между США и окружающими странами, под которыми понимаются не только и не столько американский внешнеполитический курс, а вся совокупность взаимосвязей, включающая и роль окружающего мира в становлении США, как государства и мировой державы, и продолжение его воздействия на американское общество и государство на современном этапе, и обратную связь - от США к окружающему миру. Учитывая мощь США, их роль в международных отношениях в начале нынешнего столетия, понятно, что в данном случае речь идет о таком сильном влиянии на окружающий мир, которое вряд ли сопоставимо с чем-либо еще. Во-первых, это воздействие последней, оставшейся от эпохи холодной войны сверхдержавы, которая и сейчас ощущает себя таковой и - главное - хочет вести себя как сверхдержава. Во-вторых, это страна, которая давно, фактически со времен своего образования, привыкла ощущать себя «избранной», «особой», «наиболее любимой богом». В-третьих, США обладают крупнейшей военной силой современности, осуществляя контроль (самостоятельно или через систему союзов) практически над всеми ключевыми регионами мира. Наконец, США задали темп и вектор движения всему современному миру своей этикой, политическим мышлением, технологическими прорывами, а главное - гласным, публичным и обстоятельным разбором собственных достижений и провалов, на чем учатся остальные члены международного сообщества.


2.3. Япония. Токио.

Современная Япония - высокоразвитое в промышленном и научно-техническом отношении государство, один из трех мировых центров империалистического соперничества. Особенности экономического развития этой страны, ее достижения в передовых отраслях научно-технического прогресса, способность быстро реагировать на изменяющиеся условия мирового рынка привлекают внимание к "Стране восходящего солнца" во всем мире. Япония - вторая в экономическом отношении держава капиталистического мира. По размерам валового национального продукта, объему промышленного производства и ряду других макроэкономических показателей она уступает только США. На долю Японии приходится свыше 14 % мирового валового продукта. Она лидирует в темпах экономического развития, в 1,5 - 2 раза превышающих показатели ведущих стран.
В то же время по чисто количественным макроэкономическим показателям Япония остается относительно слабой стороной треугольника США - Западная Европа – Япония, однако по многим качественным характеристикам она уже сейчас опережает большинство своих соперников. Важную роль в развитии и интернационализации японской экономики играет ее внешнеэкономическая деятельность. В 70-80-х годах Япония превратилась в одну из крупнейших торговых держав мира. Природные ресурсы Японии весьма ограничены, что связано прежде всего с ее географическим положением и ландшафтом. Внешняя торговля всегда являлась основной формой участия Японии в системе мировых хозяйственных связей. В последние годы, в виду структурной трансформации капиталистической экономики, произошло смещение акцентов и во внешнеэкономической стратегии Японии: японский экспорт сегодня уже не является единственным источником "добывания средств" для импорта. В то же время во внешнеэкономических связях Японии сохраняются существенные диспропорции. Вывозится в основном продукция обрабатывающей промышленности, причем более 40 % всего экспорта приходится лишь на две группы товаров - изделия электроники и легковые автомобили. В импорте
Японии по-прежнему ощутимо значение группы промышленного сырья и минерального топлива. Но вместе с тем, благодаря успешной экономии всех видов ресурсов, в структуре японского импорта неуклонно растет удельный вес продукции обрабатывающих отраслей промышленности. Япония активно наращивает "официальную помощь" развивающимся странам, которая позволяет ей "проторить дорогу" для последующего экспорта японских товаров. При этом Япония выносит за рубеж экологически опасные, энерго- и материалоёмкие производства, а также некоторые машиностроительные производства, развитие которых в Японии становится менее рентабельным. В-третьих, Япония вошла в число крупнейших экспортеров как предпринимательского, так и ссудного капитала. Объем прямых зарубежных инвестиций японских компаний на март 1999 г. составил 463 млрд. долл., а общая сумма зарубежных кредитных активов Японии над ее обязательствами в настоящее время превышает 1 трлн американских долларов. Япония вкладывает капиталы в торговлю, банковское дело, кредиты, обрабатывающую и добывающую промышленность. В-четвертых, одной из важнейших черт внешнеэкономической деятельности Японии является расширение ее участия в международной торговле технологиями. Доля Японии в мировом импорте технологий составляет около 20 %. Еще более показательны лидирующие позиции Японии на рынках высокотехнологичной продукции: 90 % мировой продукции интегральных схем высокой мощности выпускается в Японии, она же господствует в отраслях биотехнологии, химии, высокочистой керамики и др. Несмотря на обострение конкурентной борьбы на рынках высокотехнологичных товаров, Япония продолжает лидировать по целому ряду основных позиций мирового экспорта (оборудование связи, бытовая электроника, медицинское оборудование). Она захватывает передовые позиции на рынке вычислительной техники, включая рынок средств управления промышленными процессами. В настоящее время японские компании предпринимают серьезные шаги, направленные на преодоление имеющегося отставания по таким отраслям высоких технологий, как авиакосмическая промышленность, биотехнология, производство новых конструкционных материалов. В географическом плане внешнеторговый оборот Японии ориентирован на США, Западную Европу и Юго-Восточную Азию. Так, основными торговыми партнерами Японии являются США, составлявшие в процентном отношении в товарообороте Японии 29,1 %; Южная Корея – 6,1 %; ФРГ - 5,1 %; Тайвань - 5%; КНР - 4%; Австралия - 4 %; Канада - 3,2 %; Великобритания - 3,1 %; Индонезия - 2,9 % и Гонконг - 2,8 %. Эти страны являются основными контрагентами Японии как по экспорту, так и по импорту товаров.
Важной чертой развития японской экономики являются не количественные показатели роста и расширения масштабов экономики в целом, а структурные преобразования, основанные на росте "адаптивных возможностей японского хозяйственного комплекса к изменяющимся требованиям научно-технического прогресса". В связи с этим необходимо отметить и усиливающуюся автономию Японии от колебаний внешнего рынка: инвестиционный бум, характерный для начала 90-х годов, здесь сопровождался повышением деловой активности японских корпораций по широкому кругу отраслей, обслуживающих в первую очередь внутренний национальный рынок. В то же время отраслевая структура хозяйства Японии под влиянием перестройки ее промышленности, а также повышения стоимости иены претерпела в последнее десятилетие существенные изменения. "Структурно больные" отрасли промышленности были переданы развивающимся странам, в частности новым индустриальным странам Азии.
Рынок ценных бумаг Японии является вторым крупнейшим после фондового рынка США. В конце 2001 г. объем капитализации в Японии составлял $3,1 трлн. (примерно 16% мировой). Японский рынок акций отличается большой спецификой. Как правило, акционерный капитал больше развит в тех странах. где у акционеров больше прав. В 1989 г. находящийся в Нью-Йорке научный центр Investor Responsibility Research Center провел специальное исследование прав акционеров в 9 странах (США, Япония, ФРГ, Франция, Великобритания, Италия, Канада, Австралия, Швейцария). В расчет брались 4 показателя: раскрытие корпоративной информации, право голоса, уведомление акционеров о предстоящем собрании, голосование по доверенности. Права акционеров в США были приняты за 100. Япония оказалась на последнем месте с индексом 48. Центр пришел к выводу, что из всех указанных стран в Японии зашита прав акционеров наименьшая и здесь существует больше всего препятствий для проявления инициативы инвесторов.
Тем не менее при этом по величине капитализации Япония занимает второе место в мире, а по доле капитализации в ВВП (примерно 80-90% в середине 90-х) сравнима с англо-саксонскими странами. Все крупнейшие корпорации и большинство мелких находятся в собственности других корпораций, причем у многих собственников. Корпоративные акционеры владеют акциями прежде всего в стратегических целях - для укрепления долгосрочных связей, завоевания новых клиентов и защиты от нежелательных аутсайдеров. В отличие от Японии в США половина акций в той или иной форме находится в руках физических лиц. Их цель, как правило, состоит в получении больших дивидендов. Поэтому зачастую возможности управляющих проводить долгосрочную политику ограничены. Дело в том, что менеджеры, направляющие слишком большую часть прибыли на накопление в ущерб дивидендам, вскоре становятся свидетелями того, как цена акций их компании падает, а она сама становится объектом для поглощения "корпоративными пиратами". Таким образом, управляющие в США постоянно сталкиваются с проблемой конфликта интересов компании и акционеров.
В Японии, где основные акционеры - корпорации, владение акциями, как отмечалось выше, преследует с их стороны иную цель, чем просто получение дивидендов. Конечно, в конечном итоге любого инвестора интересует прибыль, но в данном случае выгода инвестора вытекает из всего комплекса отношений, связанных со статусом акционера. Для корпорации приобретение акций - средство получить кредит, заключить новый контракт или приобрести новую технологию. Взаимоотношения между компанией и ее акционерами основаны на взаимных привилегиях. Во многих случаях две фирмы имеют акции друг друга, чтобы быть уверенными в том, что они находятся у "дружественной организации".
Поэтому если в США акционер считает, что курс акций упадет, он продает свои акции. В Японии - нет, поскольку взаимоотношения с компанией, чьи акции ему принадлежат, могут от этого пострадать.
Фактически фондовый рынок в традиционном понимании возник в Японии лишь после Второй мировой войны. В итоге в Японии сформировались мощные объединения компаний - финансово-промышленные группы (кейрецу). На долю шести кейрецу приходится примерно четверть всех зарегистрированных акций японских компаний. Четыре из этих кейрецу - потомки довоенных холдингов дзайбацу. ФПГ (финансово-промышленные группы) - явление, свойственное не только Японии, но здесь они имеют наиболее явные формы, и кроме того, Япония - единственная страна в мире, где публикуются официальные статистические данные о ФПГ. Три из шести ФПГ - Мицубиси, Мицуи, Сумитомо - сохранили названия своих предшественников, в то время как Ясуда поменяла имя на Фуйо.
Две другие группы, возникшие после 1945 г., развивались на базе банков "Санва банк" и "Дай-ичи кангио банк". Банки находятся в центре "Корпорации Япония", как часто называют японскую экономику. На них приходится около 20% акционерного капитала страны. Почти все банки имеют солидный портфель акций, но львиная доля сосредоточена в трех банках долгосрочного кредита, шести городских банках (каждый из которых возглавляет ФПГ) и 7 доверительных банках. Уже многие годы японские банки занимают первые места в списке крупнейших банков мира (по активам), публикуемым английским журналом The Banker. Городские банки, как отмечалось выше, образуют ядро ФПГ. На них приходится примерно 10% акционерного капитала Японии. Страховым компаниям принадлежит 16% акционерного капитала страны. Инвестиционные трасты владеют примерно 2,6% акций. На долю нефинансовых корпораций приходится примерно 24% всех акций. Доля иностранных инвесторов в акционерном капитале за 80-е годы снизилась (6,3% в 1983 г. и 4,2% в 1992 г.). Произошло это на фоне либерализации японского законодательства в отношении иностранных инвесторов, традиционно довольно жесткого. Сейчас иностранцам принадлежат крупные пакеты в ряде ведущих японских корпораций. Так, "Дженерал моторз" владеет 40% акций "Исудзу", "Форд" - 24% акций "Мазда", "Крайслер" - 10% акций "Мицубиси моторз" и т. п.
В целом, в международном разделении труда Япония является одним из мировых финансовых центров, а также производителем продукции наукоемких отраслей промышленности - " научно- производственной лабораторией " мира. По прогнозам экономистов, в начале XXI века Япония обойдет США по степени вовлеченности в мировое хозяйство. Однако процесс интеграции японской экономики в мировое хозяйство происходит весьма противоречиво. Официальные заявления Японии о готовности "внести вклад" в международное сотрудничество, в стабилизацию развития мировой экономики посредством расширения внутреннего рынка, сбалансированной внешнеэкономической деятельности трудно согласуются с бюджетной политикой японского правительства, стремящейся достичь положительного баланса государственного бюджета за счет повсеместной экономии и "рационализации" расходов. С помощью так называемого " японского чуда " - высоких темпов и качества работы при дефиците ресурсного потенциала – Япония вошла в мировое сообщество как полноправный его член.


ГЛАВА 3. Проблемы и перспективы развития мировых финансовых центров
3.1. Рейтинги финансовых центров и их борьба за лидирующие позиции

Формирование и развитие финансовых центров в последние десятилетия привлекло внимание целого ряда экономистов, выступивших с «теорией мировых городов». Еще в 1986 году американский экономист Джон Фридман выступил с идеей, что ряд крупных городов мира обладает функциональными особенностями, вырывающими их из контекста национальной экономики, но в то же время прочно включающими их в экономику мировую. Один из крупнейших современных исследователей мировых городов британский экономгеограф Питер Тейлор считает, что они выполняют не только функцию финансовых центров, но и являются международными центрами в области профессиональных услуг — рекламы, консалтинга, бухучета, юридических услуг и т. д. Формирование и развитие мировых городов, по мнению Тейлора, происходит благодаря потокам между ними (капитала, рабочей силы, информации, управления и проч.), а не в силу каких-то внутренних качеств этих городов. Поэтому важной является способность города замкнуть эти потоки на себя, иначе он неминуемо проиграет конкурентам. Отношения между мировыми городами строго иерархичны. Существует три класса мировых городов: «альфа», «бета» и «гамма». Занимающие нижнюю строчку в иерархии «гамма»-города тесно связаных с промышленностью, добычей и переработкой сырья (в том числе и на окрестных территориях). «Бета»-города живут за счет перераспределения потоков, порождаемых подконтрольными «гамма»-городами. А «альфа»-города специализируются на предоставлении услуг «бета»-городам. Каждый город имеет свою зону ответственности, которая достаточно четко очерчена, а изменение положения в этой иерархии и расширение или сокращение подконтрольного экономического пространства происходит очень медленно. Время перенацеливания таких потоков достигает нескольких десятилетий. На данный момент, по Тейлору, в мире существует только три «альфа»-города, которые конкурируют друг с другом, — Нью-Йорк, Лондон и Токио (Москва, к примеру, типичный «бета»-город). Зона ответственности Нью-Йорка удовлетворяет положениям доктрины Монро — это Северная и Южная Америка. Область доминирования Лондона включает в себя Европу, Африку, Ближний Восток, Южную Азию и страны бывшего СССР. Соответственно, Восточная Азия, Австралия и Океания находятся под патронажем Токио. При этом «бунт» и относительно скорая смена лидера в этих трех зонах возможны, судя по всему, лишь в Восточной Азии. Отрыв Токио не слишком велик, ему на пятки наступают Гонконг, Сингапур и Сидней. (Особенно хорошие шансы были бы у Гонконга, если бы власти КНР не развивали одновременно Шанхай.)
История международных финансовых центров берет свое начало в средневековой Италии, а первыми финансовыми столицами мира стали Венеция и Генуя. Это было обусловлено их заметной ролью в качестве крупнейших в то время торговых портов, обеспечивавших крепнущие год от года экономические связи между Европой и Азией. Флоренция заслужила международное признание благодаря выпуску флорина, наиболее стабильной европейской валюты, а Венеция добавила себе авторитета первым в мировой истории выпуском государственных облигаций.
С середины XVII века постепенно начала возрастать роль Амстердама, прославившегося развитой сетью многочисленных банков, хорошо организованной биржей и продуманной системой валютно-обменных операций. В последующие два столетия на роль финансовой столицы мира претендовали многие города, и это почетное звание каждый раз переходило к столице того государства, чье экономическое развитие шло самыми быстрыми темпами. К концу XIX столетия это место достаточно прочно занял Лондон, которому только через пятьдесят лет пришлось уступить его Нью-Йорку. Кратковременная вспышка Токио в качестве сверхновой звезды финансового звездного скопления погасла вместе с окончанием «японского чуда», зато счастливая звезда Гонконга продолжает светить и до сих пор.
Исходя из проведенного исследования 2005 года, Лондон вырвался на лидирующие позиции. Согласно докладу британская столица даже опережает своего американского конкурента в таких важных аспектах, как наличие профессиональных кадров и относительный либерализм норм работы. По сути, лондонский Сити и Уолл-стрит сейчас идут «голова в голову» и сохранят свои ведущие позиции на протяжении как минимум еще 10 лет. Однако, как уточняется в докладе, лидерство британской столицы находится в рамках статистической погрешности. Париж и Франкфурт признаны «исключительно важными», но «региональными» финансовыми центрами, которые не смогут составить конкуренцию Лондону.
Если в ближайшие годы и появится третий мировой финансовый гигант, то, скорее всего, он возникнет в Китае, возможно, в Шанхае. Бюрократизм и скверное управление не позволяют Токио вернуть себе былые позиции, а Гонконг и Сингапур пока что тянут лишь на статус региональных финансовых центров, убеждены финансисты.
Финансовые центры были оценены экспертами по ряду параметров, таких, как, например, наличие компаний, представленных на мировых финансовых рынках, наличие бизнес-инфраструктуры и доступность коммерческих операций. Однако учитывались не только экономические показатели. Исследователи взяли в качестве параметров также уровень жизни в городах, культуру и язык. Самым важным показателем эксперты сочли наличие квалифицированной рабочей силы, определяющей рейтинг города на 90%.
Между тем наблюдатели сходятся во мнении, что в ближайшие три года наиболее значимыми станут показатели государственного контроля бизнеса (видимо, в связи с ужесточением антитеррористического законодательства), а также налогообложения корпораций и частных лиц. Лондон и Нью-Йорк значительно прибавили по этим пунктам с 2003 года, когда было проведено первое подобное исследование. Весомую роль в формировании рейтинга городов-лидеров играет космополитизм и открытость. Франкфурт и Токио, к примеру, получили признание в основном за активность на внутреннем рынке, на который было допущено ограниченное число иностранных компаний. А Нью-Йорк, наоборот, известен деловыми отношениями с зарубежными партнерами, в том числе с британской столицей.
По сравнению с 2003 годом количество и важность различных параметров, которые могут влиять на рейтинг города как финансового центра, изменились. В частности, в нынешнем исследовании показатели уровня жизни и влияния государства на частный сектор в экономике оказались более значимыми, чем в прошлом. Интересно, что два года назад эксперты Корпорации настаивали на том, что «в ближайшие пять лет Лондон, скорее всего, потеряет свои позиции как ведущий мировой центр». Такое мнение было основано на возраставшей конкуренции со стороны Брюсселя, повышении налогов и введении новых таможенных барьеров. Предсказание не сбылось, однако названные факторы риска по-прежнему влияют на рейтинг города. Именно предоставление различных услуг, необходимых для успешного заключения сделок, будь то на фондовых биржах или сырьевых рынках, сейчас помогает Лондону удерживать бесспорное лидерство на мировом финансовом рынке. Одновременно Лондон славится высоким уровнем работающих здесь специалистов. К примеру, Франкфурт пока не может соперничать с Лондоном во многом именно по этой причине: в Германии явно ощущается недостаток в высококлассных специалистах, даже сами немцы относятся к местным консалтинговым или юридическим фирмам с недоверием. Причем быстро устранить это отставание не удастся. «В условиях, когда разницы в степени либерализации финансовых рынков в принципе нет — все следуют единому законодательству ЕС, единым правилам торговли, — основное преимущество Лондона состоит в том, что Сити играет роль международного финансового центра не одно столетие. Франкфурт же традиционно был более ориентирован на региональных клиентов и стал международной площадкой относительно недавно», — говорит независимый советник по европейским финансовым отношениям Грэм Бишоп. Наконец, английский язык. Все финансовые операции в мире сегодня сопровождаются переговорами на английском языке, на котором вряд ли кто-нибудь говорит лучше британцев, а кроме того, Лондон и другой ведущий мировой финансовый центр — Нью-Йорк — говорят и мыслят пусть и с разными акцентами, но на одном языке.
Как бы то ни было, а развитие финансовых рынков требует наличия огромной армии профессионалов. Прежде всего нужны высококвалифицированные юристы, которые смогут должным образом подготовить все необходимые документы для ведения финансовой деятельности. Затем потребуются бухгалтеры, способные разобраться в самых немыслимых премудростях бухучета. После этого консультанты по менеджменту и специалисты-технологи внесут свою лепту в общее благое дело, и только потом начнется, собственно, повседневная финансовая рутина. Такая концентрация высококвалифицированных специалистов возможна лишь в истинно интернациональных финансовых центрах, а их в настоящее время осталось не так уж много. Поэтому никого из финансовых воротил мира не удивляет, что в Лондоне инвестиционные банки международного класса прибегают к услугам юридических фирм, имеющих исключительно местную прописку. По статистическим данным, опубликованным в «International Financial Law Review», из 20 крупнейших юридических фирм международного уровня шесть открыли свои штаб-квартиры в Лондоне, а большинство бухгалтерских фирм обосновались как в Лондоне, так и в Нью-Йорке. Другими словами, существование некоторых финансовых центров в ближайшее время предопределено, вопрос заключается лишь в том, сколько их останется и в каких именно городах. Однозначных критериев для того, чтобы четко определить лидера в затяжной борьбе за звание финансовой столицы мира, не существует. Если спросить банкиров, почему они предпочитают тот город или этот для проведения своих крупнейших финансовых операций, то в ответ можно услышать самую неожиданную аргументацию: там достаточно дешево; там хороший аэропорт; там можно найти всех, кого нужно; там нет людей, которые мешают; национальный рынок обладает огромным потенциалом; это центр региона; рестораны там отличные; чиновники там достаточно любезные... Надо сказать, что такие вопросы постоянно задаются всем ведущим финансистам мира, причем даже не с целью выяснить их точку зрения, а с целью убедить их в том, что какой-то отдельный центр обладает всеми возможными преимуществами (естественно, американцы заманивают в Нью-Йорк, а французы - в Париж). И все же есть некоторые общие соображения, которые показывают сравнительную ценность отдельных финансовых центров для международного бизнес-клуба. Прежде всего это цена. Даже если не говорить о цене на недвижимость, то только расходы на оплату труда служащих значительно отличаются в разных городах мира. Например, для того, чтобы положить в карман банковского служащего 100 долларов, в Лондоне работодателю нужно выложить не менее 200 долларов, а в Париже - уже 400 (с учетом отчислений в фонды социального страхования, налогов и компенсаций). Кстати, о налогах. В Германии, например, зарегистрирован один из самых высоких среди развитых государств подоходных налогов - 53%, тогда как в Великобритании он составляет всего лишь 40%. Немаловажным фактором является и язык, на котором общаются коренные жители. С этой точки зрения преимущества опять же на стороне Лондона и Нью-Йорка, хотя в Гонконге большинство населения также владеет английским. Различные законодательные акты, которые регулируют финансовую деятельность зарубежных инвесторов, считаются наиболее гуманными в Англии, к тому же и чиновники там отличаются исключительной компетентностью и доброжелательностью (по крайней мере, так утверждает английский «The Economist» ). Кстати, именно по причине назойливости и бесцеремонности американских чиновников Нью-Йорку напрочь отказано в каких-либо шансах на светлое будущее финансовой столицы мира.
В целом же у Лондона действительно немало достоинств, но его шансы на занятие лидирующего положения сильно сокращаются ввиду того, что Великобритания решила не присоединяться к первой волне введения евро. Так что место финансовой столицы как минимум Европы будет, скорее всего, разыгрываться между Парижем и Франкфуртом. В пользу последнего говорит тот факт, что именно здесь собирается разместиться Европейский центральный банк, а Париж издавна притягивает бизнесменов всего мира своим знаменитым космополитизмом. Правда, некоторые оптимисты утверждают, что кое-какие шансы сохраняются и у Лондона. Правда, при условии жесткого распределения ролей: например, Париж или Франкфурт могут стать столицей континентального европейского финансового мира, а Лондон будет обслуживать «внешние сношения» континента. Однако в осуществимость такого «розового сценария» поверить достаточно сложно, поскольку разделение на внутренний и внешний финансовый миры давно уже изжило себя, доказательством чему, собственно, и является аналитический материал данного исследования.
Достаточно туманные перспективы имеет и Гонконг. С финансовым положением, юридическими и налоговыми нормами и инвестиционным климатом там все в порядке, однако недавняя передача его под юрисдикцию Китая несколько портит практически безоблачную картину. Китай сам достаточно упорно развивает свои собственные финансовые центры - Шанхай и Шеньчжень, и как там у них между собой сложится, пока что не ясно. Зато вырисовываются некоторые перспективы для относительно новых претендентов хотя бы на региональное лидерство. Вена стремится занять главенствующее положение в Центральной Европе. Стокгольм считает себя достойным возглавить прибалтийский район. Киргизстан примеряется к роли среднеазиатской Швейцарии…
Скорее всего, в ближайшие десятилетия действительно сформируется несколько крупных региональных центров - как минимум американский, европейский и азиатский, но пока еще очень сложно предсказать, где конкретно это произойдет. Ведь достижения научно-технического прогресса сделали все финансовые структуры необычайно мобильными. «Дайте мне четыре недели на переезд - и можете приходить в новое здание моего банка в оффшорной зоне Дублина», - говорит президент немецкого банка BHF Альфред Мокель.


3.2. Современная система связи мировых финансовых центров

Развитие мирового рынка с его многочисленными секторами влечет за собой рост объема валютных, кредитных, финансовых, расчетных операций. Увеличиваются документооборот, количество деловых бумаг - платежных и унифицированных коммерческих и финансовых документов. Между участниками рынка происходят обмен информацией, передача сведений, о курсах валют и ценных бумаг, процентных ставках, положении на разных рынках, надежности партнеров и др. Информационные потоки выходят за национальные границы. В итоге формируется банк данных для рынка информационных услуг в мировом масштабе. В рамках ООН создана организационная структура для координации работ межправительственных и других организация экономического, коммерческого, финансового, телекоммуникационного профиля. Постоянные рабочие группы разрабатывают новые и совершенствуют действующие стандарты по международным валютным, кредитным, финансовым, расчетным операциям. Временные рабочие группы периодически обсуждают проблемы ценных бумаг, дорожных чеков, золота и других драгоценных металлов, банковских операций с использованием сети СВИФТ. Система обмена информацией предназначена для пользования не только узким кругом профессионалов, но и всеми участниками рыночной экономики.
Ситуация на мировых валютных, кредитных, финансовых рынках постоянно меняется под влиянием многих факторов. Банки и финансовые учреждения, обслуживающие международные операции, реагируют на изменение их конъюнктуры благодаря интеграции технических средств информации и информационной координации. В операционных залах банков используются валютные, информационные и стандартные инструменты банковских операций (дилинг, франт- офис- обменный пункт, бэк- офис – выполнение документарных операций, мидл- офис – оперативное управление рисками и др.) Однако для рентабельности дорогостоящих информационных сетей связи требуется крупный объем операций, который не всегда может быть достигнут в рамках одного банка или финансового учреждения. В таких случаях заключают договоры с частными лицами об обеспечении их информацией и с предприятиями, которые подключаются к банковским терминалам.
В современных условиях сложились определенные системы международного обмена информацией между банками. В их числе общие сети платежной документации, каналы для операций с кредитными платежными средствами ( EPS-NET) и др. Применяются международные стандартизированные системы межбанковских расчетов: по торговле ценными бумагами – СЕДЕЛ, по валютным операциям и информационным услугам- «Рейтер монитор сервис». С осени 1986 года группа европейских банков использовала коммуникационную сеть для взаимных расчетов в экю, замененных на евро с 1999 года. Кроме того, система хорошо развита в рамках СВИФТ, обеспечивает расчеты, ведение баланса и учет позиции каждого участвующего в операциях банка. По окончании операционного дня отчет по взаимным расчетам направляется в Банк международных расчетов в Базеле, а каждому банку-участнику передается информация по его счетам о взаимных расчетах. В 2000 г. 15 стран ЕС создали единую Европейскую автоматизированную систему (ТАРГЕТ) для обеспечения расчетов крупными суммами в режиме реального времени, которая соблюдает стандарты СВИФТ и располагает специальными страновыми сервисными кодами.
Для повышения эффективности международных валютно-кредитных и расчетных операций необходима их максимальная компьютеризация. С этой целью в Брюсселе в 1973 г. Было создано акционерное общество – Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть (СВИФТ); официально функционирует с 1977 г. Основная задача СВИФТ – скоростная передача банковской финансовой информации, ее сортировка и архивирование на базе средств вычислительной техники. Первые передачи охватывали 240 банков из 15 стран. В 2000 г. Услугами СВИФТ пользовались несколько тысяч банков и финансовых учреждений из 189 стран. С 1987 г. СВИФТ обслуживает и небанковские учреждения – брокерские и дилерские фирмы, клиринговые, страховые, финансовые компании. Одновременно решается проблема стандартизации операций на мировом фондовом рынке, где осуществляется купля, продажа, залог и другие сделки с ценными бумагами.
В условиях глобализации мировой экономики границы между отдельными государствами становятся все более прозрачными, а кабели электронных средств коммуникации заползают в самые отдаленные уголки земного шара, в которых есть хоть какой-то товар, который можно продать или купить. В результате этого сложились мировые финансовые центры. Центры сосредоточения крупных международных капиталов и масштабного проведения разнообразных международных финансовых операций.
Компьютерные сети играют все большую роль в финансовых операциях, и порой кажется, что в ближайшее время потребность в многолюдных скоплениях крупнейших бизнесменов полностью исчезнет. Однако некоторые факты свидетельствуют против этой теории. Недавние события на биржах всего мира, спровоцированные азиатским кризисом, убедительно продемонстрировали, что с серьезными опасностями лучше всего справляются люди, собравшиеся в одном помещении. Причем это должно быть не просто одно здание, а огромный операционный зал, в котором тысячи операторов работают пусть каждый в своей кабинке и каждый за экраном своего компьютера, но тем не менее остаются «скованными одной цепью».
Тем не менее финансовые центры - вещь достаточно дорогостоящая. И их содержание должно окупаться не остроумными замечаниями, а достаточно ощутимой прибылью. (Правда, сами эксперты еще не пришли к единому мнению, насколько дешевле обходятся электронные рассредоточенные биржи: одни утверждают, что последние требуют в 2-10 раз меньших затрат, другие - что речь идет не более чем о 20-30%). Тем более, что есть еще несколько моментов, которые делают консолидированные финансовые центры достаточно невыгодным для содержания заведением. В первую очередь - это существование часовых поясов. Трудно найти общий язык брокеру из Лондона и брокеру из Нью-Йорка, которые, хоть и используют одни и те же выражения, но находятся в разных стадиях своих суточных циклов. Поэтому большинство бирж и банков предпочитают открывать филиалы своих учреждений в различных часовых поясах.
Однако с массовым проникновением Internet в финансовую жизнь эта тенденция тоже постепенно стала отмирать. Например, немецкий банк BHF, который специализируется на обменных операциях, имел филиалы в крупнейших городах всего мира. Однако за последний год практически все они были закрыты, за исключением небольшого подразделения в Сингапуре. Хотя большинство клиентов об этом даже не подозревает - им достаточно по-прежнему набрать номер телефона токийского или нью-йоркского филиала банка, и они немедленно будут обслужены. Прямо из центрального офиса банка, расположенного во Франкфурте. Еще одной немаловажной причиной, подталкивающей финансовые структуры к рассредоточению, является стремление кредиторов оказаться поближе к своему потенциальному клиенту с тем, чтобы собрать о нем наиболее полную информацию. Но по мере глобализации финансового рынка и с этой функцией гораздо лучше начинают справляться специализированные кредитно-рейтинговые агентства. Правда, в последнее время некоторые законодательные акты существенно затрудняют сбор и получение такой информации. Например, недавние директивы, разработанные юристами Европейского союза, препятствуют передаче информации о европейских потребителях американским банкам. В то же время Citibank, который имеет собственное представительство в Дублине, имеет доступ ко всей этой информации.
Одной из наиболее распространенных информационных сетей мира в настоящее время все же является система Интернет. Пробный пуск был осуществлен с 1969 г. В настоящее время сеть насчитывает 38 млн пользователей. В США 70 % крупных компаний подключены к указанной системе. Технологическим лидером Интернета является компания « Хьюлетт -Паккард»(США), которая имеет большой практический опыт, превосходные отзывы заказчиков, способна оказывать качественные услуги по поддержке и развитию системы, а также обладает значительными преимуществами по стоимости и качеству производимой продукции. Многоязычная информационная система Интернет дает возможность пользователям получить краткую или развернутую информацию по интересующим вопросам.
Например, база данных системы располагает информацией по профессиональным вопросам, аналитическими пресс-релизами, имеет журнал рабочего времени и сведения об интересующих банковских операциях, функционирует в системе электронной почты. Система Интернет располагает наиболее полной информацией о банках мира и банковской деятельности. Анализ рынка Интернета, проведенный центром исследований компании «Хьюлетт-Паккард», доказал, что, учитывая показатели распространения системы на мировом электронном рынке, к 2010 г. Количество подписчиков возрастет до 1 млрд.
Современная компьютерная система, связывающая национальные и международные экономические отношения и отражающая глобализацию всемирного хозяйства, позволяет сэкономить часть общественного труда, выделяемого обществом на обслуживание международных расчетных, валютных, кредитных и финансовых операций.


3.3. Рейтинг России на мировом финансовом рынке

На протяжении последних лет многие российские банки и корпорации, активно заимствовали на мировом финансовом рынке, пользуясь низкими процентными ставками и снижением курса доллара к рублю. Объем размещенных на мировом рынке еврооблигаций российских компаний и банков увеличился с $1,2 млрд. в начале 2002 года до $12 млрд. в начале 2004 года. Средства, полученные за границей, российские банки использовали для кредитования на внутреннем рынке. С одной стороны, росла кредитная активность банков на внутреннем рынке, с другой, увеличилась их внешняя задолженность, накапливались процентные и валютные риски. Политика внешних заимствований требовала надежной базы рефинансирования, которой у российских банков не было. Узость отечественного межбанковского рынка стала одной из причин обострения проблемы ликвидности банковского сектора и нестабильности банковских институтов. Новая ситуация на мировом финансовом рынке в связи с повышением процентных ставок заставляет российские банки и корпорации уделять больше внимания политике диверсификации привлечения средств, активнее использовать возможности внутреннего рынка.
Международная кредитоспособность России продолжает оставаться на высоком уровне. Мировой финансовый рынок в целом оценивал российские облигации на уровне стран с инвестиционным рейтингом. Однако международные рейтинговые агентства S&P’s и Fitch воздерживались от повышения рейтинга России до инвестиционного уровня. Международный кредитный рейтинг России оставался в шаге от инвестиционного уровня и находится в спекулятивной категории (ВВ+). Агентство Moody’s присвоило России инвестиционный уровень (Ваа3) еще в октябре 2003 года. Standard&Poor’s и сейчас считает решение своего конкурента Moody’s преждевременным, учитывая низкую степень диверсификации российской экономики и ее высокую зависимость от мировых цен на энергоресуры. Присвоение инвестиционного рейтинга означает признание одним из ведущих рейтиновых агентств достаточной способности своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, причем не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе. При этом рейтинг уровня Ваа по классификации Moody’s является низшим из инвестиционных рейтинговых разрядов и облигации такого эмитента обладают чертами бумаг спекулятивного уровня. В октябре S&P’s повысило прогноз суверенного рейтинга России со «стабильного» до «положительного». Это означает, что оно готовится поднять Россию еще на одну ступень в инвестиционной табели о рангах.
Основанием для повышения рейтинга агентства Fitch стали исключительно хорошие фундаментальные макроэкономические показатели, которые Россия продемонстрировала в 2005 году. В частности проведением «разумной бюджетной и денежно-кредитной политики, беспрецедентным ростом золотовалютных резервов и стабилизационного фонда». Так, с начала 2004 года резервы выросли с $76,5 млрд. до $112,8 млрд. на 5 ноября 2004 года. Эти показатели свидетельствуют о высокой кредитоспособности России. Золотовалютные резервы приближаются к объему внешнего государственного долга страны, который составляет $115 млрд. и объему годового импорта ($75,4 млрд. — в прошлом году). Окончательное решение о повышении международного рейтинга России до инвестиционного уровня международное рейтинговое агентство S&P’s откладывает до получения результатов проводимых структурных и институциональных реформ.
В 2005 году Германия, а также некоторые другие страны — члены «Парижского клуба» продолжали политику секьюритизации кредитной задолженности России, принимая во внимание проблему покрытия дефицитов их государственных бюджетов. Объем долга России странам «Парижского клуба» оценивается в $42 млрд. В целях поддержания стабильности рынка российских еврооблигаций Россия выступает за обсуждение перспектив и порядка секьюритизации российского долга странам «Парижского клуба».
Новых эмиссий российских государственных еврооблигаций не ожидается. Государство прекратило размещение новых еврооблигаций в 1998 году. Отказ от размещения соответствует общему направлению политики, направленной на сокращение объема внешней задолженности. Во-первых, в новых эмиссиях на мировом финансовом рынке у России нет необходимости. Государственный бюджет складывается с профицитом, а внешнеторговый баланс — со значительным активом. Во-вторых, создание стабилизационного фонда, предназначенного для обслуживания внешних обязательств, еще более отдаляет перспективу новых заимствований. В-третьих, Россия намерена развивать внутренних рынок государственных облигаций и замещать внешний долг внутренним. И, наконец, международные заимствования в виду роста процентных ставок становятся дорогими, что снижает привлекательность внешнего рынка. В том, что касается эмиссионной активности российских компаний и банков на мировом финансовом рынке, то она в целом оставалась высокой. В объеме государственных и частных еврооблигаций, размещенных на мировом финансовом рынке, доля еврооблигаций компаний и банков за 10 месяцев 2004 года выроста с 26,4% до 33%. В середине 2004 года международные рейтинговые компании S&P’s и Fitch присвоили инвестиционный рейтинг выпуску еврооблигаций компании «Газпром», который был обеспечен экспортными контрактами. Это дало возможность компании занять $1,25 млрд. по рекордно низкой ставке 7,2% годовых. В октябре 2004 года международное агентство Moody’s присвоило еврооблигациям Внешторгбанка и Сберегательного банка инвестиционный рейтинг (Baa2). Дифференцированный подход международных рейтинговых агентств к оценке кредитоспособности российских компаний и банков дает возможность наиболее успешным и надежным из них осуществлять заимствования на мировом финансовом рынке на более выгодных условиях по сравнению с остальными.
В 2006 году активность российских эмитентов на мировом финансовом рынке останется достаточно высокой, а еврооблигации российских компаний и банков будут пользоваться спросом со стороны международных инвесторов. Она может возрасти в том случае, если международные рейтинговые агентства S&P’s и Fitch повысят кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня. Вместе с тем ряд факторов будут ограничивать заимствования средств с мирового рынка. Во-первых, в случае продолжения роста процентных ставок на мировом финансовом рынке, что сделает кредит более дорогим для заемщиков. Во-вторых, в силу политики государства, направленной на ограничение внешних заимствований частными российскими заемщиками. Согласно опубликованному 17 июня 2004 года Закону о валютном регулировании и валютном контроле Центральный банк России по согласованию с правительством вправе потребовать от банков проведения операций с нерезидентами через специальные счета с условием резервирования части средств от суммы сделки. В соответствии с этим законом, начиная с 1 августа 2004 года Центральный банк обязал коммерческие банки отчислять 2% в фонд обязательного резервирования за привлеченный иностранный капитал. По некоторым оценкам, совокупные обязательства российских банков перед иностранными на 1 мая 2005 составили 450 млрд. рублей. Соответственно резервированию подлежит 9 млрд. рублей.
Тенденция роста стоимости международного кредита повышает для России актуальность мер, направленных на развитие национального финансового рынка, использование внутренних источников финансирования, совершенствование правовой и институциональной инфраструктуры отечественного финансового рынка. В свою очередь усиление внимания к реформе внутреннего финансового рынка также будет способствовать повышению международной кредитоспособности России и получению Россией международного инвестиционного рейтинга.
Среди мировых финансовых рынков Россия заняла третье место по эффективности инвестиций. Таковы итоги первого квартала нынешнего года, подведенные ведущей финансовой корпорацией США Merill Lynch Как отмечается в ее оценке, переданной в нью-йоркское отделение ИТАР-ТАСС, основной индекс биржевой активности в России поднялся за указанный период на 18,3%. Налицо значительное улучшение, если учесть, что за прошлый год этот показатель снизился почти на 6%.
Какими могут стать основные последствия получения инвестиционного рейтинга для российской экономики и финансовых рынков?
1. Появляется теоретическая возможность притока в Россию средств портфельных институциональных инвесторов – инвестфондов, страховых компаний, пенсионных фондов, ограниченных требованием инвестировать только в инструменты с инвестиционным рейтингом. Потенциал этих фондов оценивается участниками рынка в $1 трлн. Вероятность фактического притока этих средств достаточно высока – темпы роста российской экономики (5-6% в год) представляются иностранным инвесторам достаточно привлекательными, а риск резкого обвала мировых цен на нефть – невысоким.
2. Значительно улучшаются условия доступа России как заемщика на международные рынки капитала, что может снизить остроту проблемы выплат по внешнему долгу в “пиковые” годы. Соответственно, правительство может сместить акцент бюджетной политики с накапливания профицита бюджета (на “черный день”) на снижение налогов и более активное вовлечение бюджетных средств в стратегические инвестиционные проекты, где требуется участие государства.
3. При повышении рейтингов российских корпораций вслед за страновым рейтингом заметно улучшаются их возможности по привлечению финансирования на международных рынках заимствований, что очень выгодно при текущих сверхнизких процентных ставках.
4. Ожидаемый приток иностранных инвестиций объективно будут поддерживать тенденцию к укреплению курса рубля. Однако, на наш взгляд, более важным фактором курсообразования будут все же мировые цены на основные товары российского экспорта (нефть, газ, металлы) и политическая стабильность в стране.
5. Наиболее сильное влияние изменения рейтинга можно ожидать на рынке акций. После волны спекулятивного роста, связанного с пересмотром страновых рисков и ставок дисконтирования, что приведет к повышению справедливой стоимости большинства акций, через некоторое время российский рынок акций может перейти в новое качество. Во-первых, голубые фишки могут получить новый потенциал роста, поскольку для консервативных институциональных инвесторов, которые смогут прийти в Россию после получения инвестиционного рейтинга, одним из ключевых ограничений является капитализация компаний, а у акций “первого эшелона” она максимальна. Во-вторых, недостаточная капитализация наиболее ликвидных акций “второго эшелона” может стать стимулом для процессов консолидации в пока менее интегрированных, чем нефть и газ, отраслях – металлургия, телекоммуникации. Для крупнейших и пока “закрытых” российских предприятий, например, алюминиевой промышленности, также появляется стимул к проведению IPO и перехода к статусу публичных корпораций, поскольку появится возможность привлечь действительно крупные инвестиции для развития бизнеса. Наконец, процесс IPO может охватить и средние предприятия из пока слабо представленных на фондовом рынке отраслей (торговля, услуги, пищевая промышленность, строительство). Таким образом, пока еще узкий и спекулятивный рынок акций может существенно “расшириться” за счет новых привлекательных эмитентов, менее зависимых от товарного экспорта, что качественно изменит его капитализацию, устойчивость и взаимосвязь с реальной экономикой.
Вместе с тем, существуют и определенные риски от ожидаемого притока инвестиций:
1. Хотя формально Россия и получила инвестиционный рейтинг, среди инвесторов преобладают сомнения в устойчивости экономического роста при резком снижении мировых цен на нефть, а в последнее время – и в политической стабильности. Поэтому, по крайней мере в ближайшее время, средства будут приходить в основном краткосрочные и спекулятивные.
2. Риски притока “горячих”, краткосрочных денег на слабых развивающихся рынках общеизвестны – это показал азиатский кризис 1997 г. и его продолжение в России в 1998 г. При ухудшении ситуации на мировых финансовых рынках может немедленно последовать отток спекулятивного капитала с национальных финансовых рынков, что провоцирует их обвал вместе с крахом уже достаточно “привязанных” к ним компаний реального сектора.
3. Валютные риски. При крайне благоприятных сейчас условиях заимствований на международных финансовых рынках на них могут выйти компании, не имеющие соответствующего покрытия в виде валютной выручки (получающие основные доходы в рублях). Последствия могут оказаться печальными, особенно при нестабильности курсов основных мировых валют и при снижении притока валюты в Россию.
Внешняя открытость экономики, как, впрочем, и рыночная экономика, не являются целью преобразований в России, а служат важной предпосылкой повышения эффективности российской экономики, ее оптимальной интеграции в мировые хозяйственные связи для повышения, в конечном счете, благосостояния народа. Наличие оптимальной степени открытости российской экономики как основы для интеграции в мировые экономические процессы является необходимым условием получения эффекта от процессов глобализации мировой экономики.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги данного исследования, написания данной выпускной работы, можно сделать определенные выводы. Чем являются, для чего и на основе каких факторов возникли мировые финансовые центры.
Как было написано ранее, мировые финансовые центры – центры сосредоточения крупных международных капиталов проведения разнообразных международных финансовых операций. Важнейшими тенденциями развития МФЦ являются:
• расширение объема операций в операций;
• увеличения числа мировых финансовых центров;
• рост доли МФЦ, расположенных в развивающихся странах;
• специализация и концентрация того или иного вида операций в определенном центре.
Из приведенного выше текста, а именно данной выпускной работы ясно, что основу инфраструктуры мировых финансовых центров составляют национальные и транснациональные банки, как правило, тесно связанные с крупнейшими биржами, оперирующими фондовыми ценностями. Значительную роль играют также крупные брокерские конторы и различные инвестиционные фонды. Эта финансовая инфраструктура дополняется информационной (консультационные агентства; организации, занимающиеся составлением листинга, и.т.д.).
К основным структурным компонентам мировых финансовых центров относятся: валютный рынок; рынок депозитов; рынок международных облигаций и кредитный рынок, структурированный по срочности, рынок золота. Для всех типов рынка характерна высокая степень унифицированности и взаимозависимости.
Особенностью современных мировых финансовых центров является растущее разнообразие используемых финансовых инструментов. Наряду с традиционными валютными, кредитными и депозитными операциями в современных финансовых центрах широко представлены операции с производными финансовыми инструментами, операции с еврооблигациями, бумагами с переменной процентной ставкой . Они расширяют спектр инвестиционных возможностей.
Представленный материал в данной работе позволил сделать выводы о том, что мировым финансовым центрам присуща также растущая интеграция. Современные электронные средства связи обуславливают все большую степень взаимосвязи отдельных финансовых рынков. Основными операторами являются - крупные многонациональные банки- сосредоточенные в основном в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте- на –Майне, Люксембурге, Сингапуре, Сянгане. Токийский и Нью-йоркский финансовые центры исторически сложились как относительно универсальные рынки, тогда как другие мировые финансовые центры отличаются определенной специализацией в какой либо области. Лондон связан прежде всего с рынками евровалютных операций, ценных бумаг, золота, фьючерсных сделок. Цюрих предоставляет наиболее надежные варианты инвестиций капитала и является ведущим (после Лондона) рынком золота. Люксембург выделяется своей фондовой биржей и как центр долгосрочных инвестиций. Сингапур играет роль главного фондоаккумулирующего рынка Азиатско-Тихоокеанского региона. Что касается России, наблюдаются тенденции к улучшению. Международная кредитоспособность остается на высоком уровне. А это значит, что Россия становится все более инвестиционно привлекательна для других государств. В последнее время роль мировых финансовых центров в современной экономике выражается в оптимизации инвестиционных решений , ускорения движения международного капитала, смягчении процессов его перераспределения, а также расширения сферы международной конкуренции.
Все выше сказанное существенно изменяет конфигурацию мирового хозяйства и расстановку мировых сил. Мирохозяйственная система становится настолько сложной и многогранной, что она уже не может управляться из одного центра. Если раньше системообразующую роль играло одно- два экономически и технически передовых государства, то теперь на эту роль претендует не только более широкий круг стан, но и глобализирующийся капитал (а именно мировые финансовые центры) и международные экономические организации. Несмотря на непрерывное изменение соотношения сил межу составными частями мирохозяйственного центра, в совокупности все же он располагает широким набором средств, позволяющих действенно влиять на положение в большинстве стран.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Финансы: Учебник / Под ред. д-ра экон. наук, проф. С.И. Лушина, д-ра экон. Наук, проф. В.А. Слепова – 2-е изд., перераб. И доп. – М. : Экономистъ, 2003
2. Киреев А. Международная экономика. В двух частях. Учебное пособие. Международные отношения. М., 2001 г.
3. Массимо В. Энг и др. Мировые финансы. М. «Издательско-консалтинговая компания «ДеКа», 2002 г.
4. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Красавиной Л.Н. М «финансы и статистика», 2006 г.
5. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Под ред. Дегтяревой О.И., Коршуновой Н.М., Жукова Е.Ф. М., Юнити-Дана. 2002 г.
6. Многоликая глобализация: Культурное разнообразие в современном мире: Перевод с английского; Бергер П., Хантингтон С., 2004 г
7. Бок Зи Коу . Экономика Японии. Изд-во «Экономика», 2002 г.
8. Супян В. Американская экономика: новые реальности и приоритеты XXI века. Изд-во «Анкил», 2001 г.

Интернет-ресурсы:

1. www.cityoflondon.gov.uk
2. http://www.nyse.com/
3. http://rating.interfax.ru/
4. http://www.moodys.com/
5. http://rbc.ru/
6. http://www.quote.ru/
7. http://www.sandp.ru/
8. http://www.fitchratings.ru/
9. http://www.expert.ru/world_business






Данные о файле

Размер 70.2 KB
Скачиваний 58

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar