МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Финансовый факультет
Кафедра финансов и цен

Специальность: «Финансы и кредит»
Специализация: «Финансовый менеджмент»


ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема:  Особенности формирования, планирования и анализа денежных потоков на предприятии


Москва 2006г.

СОДЕРЖАНИЕ:
ВВЕДЕНИЕ
1. Особенности внешнего и внутреннего регулирования денежных потоков предприятия.
1.1. Специфика денежного оборота в структуре финансового механизма предприятия
1.2. Денежные потоки: структура и характерные особенности их циклов в зависимости от вида деятельности и отраслевой принадлежности предприятия
1.3. Условия внешнего регулирования денежных потоков
2. Информационная база для организации управления денежными потоками предприятия (на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»): методы составления и анализ.
2.1. Формирование информационной базы для анализа денежных потоков предприятия
2.2. Показатели денежных потоков и факторы, определяющих их величину
2.3. Анализ денежных потоков ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»
3. Анализ планирование и оптимизация денежных потоков на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».
3.1. Методическое обеспечение для организации планирования и прогнозирования денежных потоков на предприятии
3.2. Оптимизация денежных потоков на основе проведенного анализа
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

АННОТАЦИЯ

Целью данной дипломной работы является рассмотрение сущности, структуры и характерных особенностей движения денежных потоков на предприятии, исследование системы показателей и факторов, определяющих их величину, изучение конкретных методов и способов их оценки, а также возможностей по планированию, прогнозированию и оптимизации денежных потоков на примере конкретного предприятия.
Чтобы достичь поставленной цели, в настоящей работе были рассмотрены следующие аспекты:
Во-первых, рассмотрена специфика денежного оборота предприятий, условия внешнего и внутреннего регулирования денежных потоков.
Во-вторых, приведена методология формирования информационной базы для проведения анализа денежных потоков предприятия, а также сформирована система практического анализа и оценки факторов, влияющих на показатели денежного потока.
И, в-третьих, на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» оценена система внутрифирменного планирования и прогнозирования денежных потоков, разработаны рекомендации по их оптимизации.
Работа состоит из трёх глав:
1. «Особенности внешнего и внутреннего регулирования денежных потоков предприятия»;
2. «Информационная база для организации управления денежными потоками предприятия (на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»): методы составления и анализ»;
3. «Анализ планирования и оптимизация денежных потоков на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».
В состав приложений входят бухгалтерский баланс анализируемого предприятия, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств.
При написании настоящей работы были использованы специальные литературно-справочные источники: финансовые справочники, учебники, различные нормативно-законодательные акты, финансовая отчетность ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» и прочие документы – всего 21 пособие.
В данной работе выстроен алгоритм построения методики анализа движения денежных потоков предприятия, который, в принципе, может быть распространен и на других участников хозяйственной деятельности. Также изложены конкретные предложения по проведению мероприятий, полезных для оптимизации исследуемого объекта.

THE ANNOTATION

The purpose of the given degree work is consideration of essence, structure and typical features of cash flows movement, research the system of parameters and factors defining its amount, analysis the methods and ways of cash flows estimation, and also opportunities of planning, forecasting and optimization of cash flows on the example of concrete enterprise.
To achieve the intended purpose, the most important aspects of this topic were reflected in this diploma:
First of all, specification of cash turnover were defined, conditions of internal and external management were examined.
Secondly, the methodology of data base formation for analysis were examined, and also the system of the practical analysis and an estimation of factors influencing on parameters of cash flows is generated.
And finally, internal system of cash flows planning and forecasting for ZAO “ХХХ Marketing and Sales” was estimated and recommendations for its optimization were developed.
The diploma consists of three chapters:
1. “Features of external and internal regulation of cash flow on the enterprise”;
2. “Data base for cash flow management (on an example of ZAO “ХХХ Marketing and Sales”): methods of calculation and analysis”;
3. “The Planning analysis and optimization of cash flows on an example of ZAO “ХХХ Marketing and Sales”.
The structure of appendixes includes Balance sheet of the analyzed enterprise, the Profit and Loss statement, the statement of Cash flows.
During the writing of the present work special sources of information were used, such as financial reference-books, monographs, various statutory acts, financial date of ZAO “ХХХ Marketing and Sales” – sum total 21 sources.
The given diploma contains the algorithm of company’s cash flows movement measurement, that can be adapted for other participants of economic activity. Specific proposals and recommendations for cash flows optimization of researched object were also stated in this work.



ВВЕДЕНИЕ
В последние годы в системе финансового управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности. Следует отметить, что концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента.
Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшей предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом. Поэтому знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов эффективного управления денежными потоками (в западной терминологии — «кэш-менеджмента») позволяет обеспечить переход предприятия к новому качеству экономического развития в рыночных условиях. Необходимость внедрения организованного анализа и прогнозирования денежных потоков на предприятии, обуславливает актуальность и практическая значимость темы моей работы.
Целью моего исследования является изучение системы внутренних и внешних факторов, обуславливающих формирование денежных потоков на предприятии, анализ информационной базы а также системы современных методов необходимых для эффективного управления денежными потоками конкретного предприятия, адекватных рыночной экономике; которые способствуют восприятию новой финансовой идеологии и культуры управления в условиях рыночной экономики. А также знакомство с современными технологиями и инструментами, используемыми дочерней компанией международной корпорации в процессе управления денежными потоками.
Основными задачами исследования в дипломной работе являются:
• Определение специфики и роли денежного оборота в структуре финансового механизма предприятия;
• Изучение классификации денежных потоков, их структуры и характерных особенностей их циклов;
• Выявление внешних и внутренних факторов определяющих величину денежных потоков компании;
• Применение методов оценки рентабельности и эффективности управления денежными потоками на конкретном предприятии;
• Изучение международного опыта планирования и прогнозирования денежных потоков;
• Выявление путей оптимизации денежных потоков компании на основе проведенного анализа.
Основной целью данной дипломной работы является исследование формирования, определение эффективности планирования и управления, а также оптимизация денежных потоков на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».
При написании работы использовалась специальная литература по финансовому менеджменту и экономическому анализу, а также формы бухгалтерской и статистической отчетности объекта анализа ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».
Содержание работы нашло свое отражение в трех главах:
1. Теоретические аспекты формирования денежных потоков, инструменты их внутреннего и внешнего регулирования
2. Содержание информационной базы для формирования отчета о движении денежных средств, анализ определяющих факторов и рентабельности денежных потоков ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».
3. Организация планирования и прогнозирования денежных потоков как важнейшего элемента оптимизации денежных потоков в ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам», выявление путей оптимизации денежных потоков компании.
Исследование, проведенное на примере крупной международной компании, имеет высокую практическую значимость - четкая система формирования, анализа и контроля над движением денежных средств может быть применена и на российских предприятиях. Выработанные методы внутрифирменного планирования движения денежных потоков, а также прогнозирования генерации денежной наличности дают новые возможности для рационализации и оптимизации денежных потоков предприятия.


1. Особенности внешнего и внутреннего регулирования денежных потоков предприятия.
1.1. Специфика денежного оборота в структуре финансового механизма предприятия
В отечественных и зарубежных исследованиях роль де¬нег в экономической системе имеет большое значение и в основном рассматривается с двух позиций - или соответственно условиям того времени, когда вы¬полняется работа, или в сравнении с учетом разных видов хозяй¬ства, или в историческом плане. Но так как деньги исследуются как макроэкономическая категория, то и роль их определяется для экономики в целом.
Возросшее внимание к деньгам на микроуровне вызывает не¬обходимость определить, какую роль они выполняют в поддержа¬нии кругооборота хозяйственных средств предприятие, в обеспе¬чении его финансовой устойчивости. Иными словами, необходимо определить, насколько активно деньги выполняют свои функции в практической деятельности предприятий и в каких аспектах.
Довольно разные определения финансовой устойчивос¬ти предприятия, основанные на учете чьих-либо интересов (соб¬ственников, поставщиков, кредиторов и т.п.), дают возможность по-разному воспринимать ее значимость для обеспечения эффек¬тивной деятельности предприятия, следовательно, для благосос¬тояния всего общества в целом.
С некоторой долей условности можно выделить четыре сло¬жившихся подхода к определению финансовой устойчивости пред¬приятия. Одни авторы рассматривают финансовую устойчивость предприятия как его способность обеспечить свои запасы и затраты соответствующими источниками финансовых ресурсов. Напри¬мер, И. Т. Балабанов отмечает, что «финансово устойчивым яв¬ляется такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные средства, нематериальные активы, оборотные средства), не допус¬кает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам» . При этом в качестве основы финансовой устойчивости пред¬приятия автор выделяет рациональную организацию и использо¬вание оборотных средств, которые характеризуются следующи-ми признаками:
• составом и размещением активов хозяйствующего субъекта;
• динамикой и структурой источников финансовых ресурсов;
• наличием собственных оборотных средств;
• кредиторской задолженностью;
• наличием и структурой оборотных средств;
• дебиторской задолженностью;
• платежеспособностью.
Согласно мнению других авторов, финансовая устойчивость предприятия определяется общей финансовой структурой (струк¬турой баланса) предприятия и степенью его зависимости от кре¬диторов и инвесторов. Так, М. С. Абрютина и А: В. Грачев отмечает, что «под финансовой устойчивостью предприятия ... сле¬дует понимать платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными авансовыми средствами» .
Отличительный подход характерен для официальной отече¬ственной статистики, которая финансовую устойчивость предпри¬ятия отождествляет с его прибыльностью (превышением доходов над расходами), способностью свободно маневрировать денеж-ными средствами и путем эффективного их использования обес¬печивать бесперебойный процесс производства и реализации про¬дукции.
Сторонники еще одного подхода считают, что предприятие можно признать финансово устойчивым, если состав, структура и движение финансовых ресурсов дают возможность рассчитаться по обязательствам, обеспечивая при этом бесперебойное ведение хозяйственной деятельности. Так, В. М. Родионова и М. А. Федо¬това отмечают, что «финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспо¬собности в условиях допустимого уровня риска» . При этом авторы указывают, что финансовая устойчивость - комп¬лексное понятие, состоящее из ряда компонентов (признаков), важнейшие из которых:
• платежеспособность;
• наличие у предприятия финансовых ресурсов, необходимых для развития производства, основным из которых является прибыль;
• кредитоспособность, т. е. способность получать кредит и сво¬евременно его возвращать с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли и других финансовых ресурсов.
Из рассмотренных определений финансовой устойчивости предприятия последнее представляется более приемлемым аргу¬ментом в пользу его принятия является то, что оно максимально полно раскрывает содержание финансовой устойчивости, охва¬тывая наибольшее число ее характерных черт, выборочно выде¬ленных в предыдущих определениях:
• структуру финансовых ресурсов;
• доходность (рентабельность);
• способность своевременно рассчитываться по обязательствам (платежеспособность);
• возможность поддерживать и расширять производственный процесс в условиях допустимого риска.
Данное определение позволяет сделать вывод, что финансо¬вая устойчивость предприятия является необходимым условием его выживания и развития. В связи с этим актуально определить роль денег в обеспечении и поддержании финансовой устойчиво¬сти предприятия.
Как известно, в рыночных условиях хозяйствования продук¬ция предприятия, произведенная не для собственных нужд, при¬нимает форму товара, т. е. подлежит обмену. Для того чтобы раз¬личные товары могли обмениваться друг на друга, они должны иметь нечто общее, присущее всем товарам без исключения. - стоимость. Воплощением стоимости, т. е. всеобщим эквивалентом, выступа¬ют деньги. Однако качественная однородность товаров при каж¬дом конкретном случае обмена должна получать количественную определенность. Обмениваются не просто стоимости, а опреде¬ленные количества стоимостей. Поэтому деньги не только выра¬жают свою однородность с любым товаром, но и отражают вели¬чину стоимости товара, выступая при этом в качестве единицы счета, т. е. характеризуют цену товара.
Выступая посредником, т. е., выполняя функцию средства об¬ращения, деньги еще и подтверждают значимость продукции, ко¬торая выражается в спросе на нее. В условиях рыночных отноше¬ний, чем больше спрос, тем выше цена.
Выпуская пользующуюся спросом и конкурентоспособную продукцию, предприятие имеет возможность за счет цены полу¬чать дополнительную прибыль, что наглядно демонстрируется формулой:

П= Ц - З, (1.1.)

где П - прибыль;
Ц - цена;
3 - затраты.
При обмене товаров с помощью денег весь процесс распада¬ется на два самостоятельных, независимых друг от друга, акта: продажу - Т-Д и куплю - Д-Т. Следовательно, предприятие по¬переменно выступает то в качестве продавца, то в качестве поку¬пателя. Так как акты купли и продажи могут быть оторваны друг от друга во времени и пространстве, то деньги на какое-то время «оседают» на предприятии, выполняя при этом функцию сохра¬нения стоимости (средства накопления).
Способность выполнять функцию сохранения стоимости, т. е. обеспечивать владельцу покупательную способность в будущем, вызывает у предприятия стремление обладать деньгами. Сохранять стоимость могут и другие хозяйственные средства предприя¬тия: ценные бумаги, готовая продукция, производственные запа¬сы, недвижимость и пр. Но в сравнении с деньгами они требуют дополнительных затрат по их содержанию и не обладают абсо¬лютной ликвидностью, да к тому же, находясь вне оборота, могут терять свою потребительную стоимость.
В условиях инфляции, когда происходит переполнение кана¬лов денежного обращения, покупательная способность денег сни¬жается, они обесцениваются, в результате перестают выполнять функцию сохранения стоимости. Из-за неспособности выполнять функцию сохранения стоимости снижается и значение денег как средства обращения. По этим причинам деньги теряют свою при¬влекательность для предприятия, несмотря на их абсолютную лик¬видность.
Одновременно, независимо от желания предприятия накапли¬вать денежные средства, у него возникает их дефицит из-за быст¬рого роста цен на сырье, материалы и другие производственные запасы. Известно, что когда покупательная способность денег падает, то цены на товары растут, и наоборот.
Все это приводит к тому, что в условиях инфляции, принимая на себя обязательства перед другими юридическими и физическими лицами с целью поддержания кругооборота своих хозяйствен¬ных средств, предприятия стремятся исполнить их c помощью неденежных форм расчётов (передачей имущества, зачетом, уступ¬кой требования, новацией, передачей долга и др.), так как потери предприятия в связи с обесценением денег могут значительно пре¬восходить издержки обращения и неудобства, обусловленные неденежными формами расчетов.
Так, например, в России по отдельным оценкам к концу 90-х годов XX в. без участия так называемых «живых» денег проходи¬ло около 90% платежей в энергетике, до 70 - на Западно-Сибирс¬кой железной дороге, до 90—100% — на угольных предприятиях Кузбасса .
Практика зачетов получила широкое распространение даже в расчетах с государством - по платежам и ассигнованиям из бюдже¬та и внебюджетных фондов. В зачетные операции было вовлечено население, которому в счет выплаты заработной платы, пенсий и пособий предлагались питание в заводских столовых или расчетно-товарные чеки, талоны для получения товаров в магазинах, а также продукция предприятий, на которых оно работает, и т. п.
Неденежные формы исполнения обязательств позволяют сни¬жать кредиторскую задолженность перед поставщиками, не оста¬навливать технологический процесс, что в какой-то степени поддерживает финансовую устойчивость предприятия. Однако пере¬ход на неденежные формы расчетов не решает для предприятия всех проблем, связанных с инфляцией. Мена часто основывается на завышенных ценах на сырье, что снижает прибыль предприя¬тия и соответственно рентабельность его продукции и активов. Удельный вес убыточных предприятий и организаций по основ¬ным отраслям экономики в течение 90-х годов XX в., которые для российской экономики отличались высокой и непредсказуемой инфляцией и «господством» неденежных форм расчетов, увели¬чился более чем в пять раз, а активы предприятий и организаций основных отраслей экономики стали практически нерентабельны.
Выведение из процесса обмена реальных денег, их недостаток у предприятия не позволяют ему выполнять обязательства по рас¬пределению: вовремя гасить долги перед бюджетом и внебюджет¬ными фондами, перед работниками по оплате труда. Как следствие этого, с одной стороны, штрафные санкции, предъявляемые предприятию, приводят к росту его краткосрочных обязательств, к повышению зависимости от внешних источников и тем самым к снижению финансовой устойчивости.
С другой стороны, несвоевременные выплаты заработной пла¬ты и просроченные долги перед бюджетом и внебюджетными фон¬дами нередко приводят к тяжелым социальным последствиям. Падает уровень жизни населения, снижаются социальные гаран¬тии, утрачиваются трудовые навыки человека, подрывается его физическое и психическое здоровье, происходит деформация цен¬ностей.
Следовательно, несмотря на то, что неденежная форма расче¬тов узаконена, она не должна быть преобладающей. Даже для переходной экономики такую ситуацию нельзя признать прием-лемой с точки зрения обеспечения финансовой устойчивости пред¬приятий и финансовой стабильности общества в целом. У пред¬приятий должно быть достаточно денег, чтобы своевременно рассчитываться по обязательствам, которые должны осуществляться только в денежной форме: по оплате труда, с фискальными орга¬нами и т.п.
Только денежные средства по своей природе способны обес¬печить предприятию наибольший уровень платежеспособности. Такой факт объясняется тем, что в сравнении с другими составля¬ющими хозяйственных средств предприятия они имеют преиму¬щество в виде так называемой абсолютной ликвидности. Это оз¬начает, что лишь денежные средства обладают такими характе¬ристиками, как:
• абсолютная обращаемость в другие товары (работы, услуги), т. е. возможность денежных средств в любой момент превратить¬ся в потребляемую форму;
• абсолютная устойчивость по своей экономической ценности;
• отсутствие каких-либо операционных издержек при проведе¬нии расчетных операций;
• обладание свойством абсолютной делимости и переносимос¬ти (мобильности).
Таким образом, для обеспечения финансовой устойчивости предприятия особую роль играет не просто платежеспособность (способность рассчитаться по своим обязательствам), а ликвидность – понятие более комплексное, означающее способность предприятия превращать активы в денежную наличность и выполнять текущие обязательства только денежными средствами.
Подводя итог, отметим, что в условиях стабильной экономи¬ческой и политической ситуации в стране роль денег в поддержа¬нии финансово-хозяйственной деятельности предприятий высо¬ка. Они выполняют на практике все свои функции в полной мере. Нарушения этих условий, сопровождающиеся инфляцией, приво¬дят к значительному снижению роли денег в практической дея¬тельности предприятий. Сужается сфера их применения. В зави¬симости от уровня инфляции деньги прекращают выполнять свои функции или выполняют их частично. Это может отрицательно отразиться на финансовой устойчивости предприятий и тем са¬мым привести к ослаблению экономической и социальной стабиль¬ности всего общества в целом. Таким образом, для обеспечения и поддержания финансовой устойчивости предприятий необходимо, чтобы часть их хозяй¬ственных средств сохранялась в денежной форме или обладала высокой степенью ликвидности. Условия для поддержания опре¬деленного уровня ликвидности активов предприятий определяют¬ся и самими предприятиями, и внешней средой. Следовательно, актуальной является необходимость создания механизма регули¬рования денежных потоков предприятий как на уровне самих пред¬приятий, так и на уровне государства.

1.2. Денежные потоки: структура и характерные особенности их циклов в зависимости о вида деятельности и отраслевой принадлежности предприятия.
Одним из основным методов регулирования денежных потоков на предприятии является четкая система планирования и анализа финансовых результатов финансовой деятельности предприятия. Финансовый анализ представляет собой оценку финансово - хозяйственной деятельности фирмы в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем. Его цель - определить состояние финансового здоровья фирмы, выявить слабые места, потенциальные источники возникновения проблем при дальнейшей ее работе и обнаружить сильные стороны, на которые фирма может сделать ставку.
При оценке финансового положения фирмы к помощи финансового анализа прибегают различные экономические субъекты, заинтересованные в получении наиболее полной информации о ее деятельности.
Внутренний финансовый анализ - анализ, который необходим для удовлетворения собственных потребностей предприятия, - направлен на определение ликвидности фирмы или на строгую оценку ее результатов в последнем отчетном периоде, в том случае, например, когда руководство фирмы и ее финансовый аналитик хотят знать, может ли предприятие позволить себе выделение средств на планируемую производственную экспансию (расширение производства) и как отразятся на нем дополнительные расходы.
Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия.
Целью финансового анализа, инициатива которого не принадлежит фирме, могут быть определение и оценка кредитоспособности и инвестиционных возможностей предприятия. Так, представителя банка может заинтересовать вопрос о ликвидности или платежеспособности фирмы. Потенциальный инвестор хочет знать, насколько рентабельна фирма и какова степень риска потери вклада при ее инвестировании. Существует методика, позволяющая при помощи финансово-отчетной документации и анализа различных финансовых показателей спрогнозировать возможность банкротства фирмы или же убедиться в ее стабильности.
Независимо от того, чем вызвана необходимость анализа, его приемы в сущности всегда одни и те же. Его главный инструмент - выведение и интерпретация различных финансовых коэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет ответить на многие вопросы относительно финансового здоровья фирмы.
Жизнь фирмы составляют постоянно меняющиеся ситуации и сложные проблемы. Для организации надежного финансового управления необходимо разбираться в реальном движении дел на предприятии, знать, чем оно занимается, владеть информацией о его рынках, клиентах, поставщиках, конкурентах, качестве продуктов его деятельности, дальнейших целях и т.д. Одним из средств координации работы предприятия и контроля за его фондами является финансовый анализ. Он позволяет ответить на многие вопросы относительно движения средств в фирме, качества управления ими и положения на рынке, которое приобретает фирма в результате своей деятельности.
Движение материальных фондов на предприятии обуславливает движение денежных средств. Финансовый аналитик должен понимать, что любая отрасль экономики имеет свои особенности и, как результат, отличные от других финансовые потребности и финансовую стратегию. В тяжелом машиностроении или строительстве производственные и торговый цикл значительно дольше, чем в сфере обслуживания (например, в консультационных агентствах, туристических фирмах или хлебопекарной промышленности). Разница в продолжительности финансового и производственного цикла отражается на изменении степени риска, которому подвержена каждая из отраслей, а также оказывает влияние на формирование структуры и способа финансирования конкретной коммерческой деятельности.
Для поддержания финансовой устойчивости на "здоровом" уровне и необходим постоянный финансовый анализ состояния предприятия, а также четко построенная система анализа движения денежных потоков.
Идея денежных потоков возникла в США в середине XX в. и была сформулирована как cashflow . Перевод данного словосоче¬тания на другие языки с сохранением его смыслового содержания вызывает некоторые трудности, поэтому в экономической лите-ратуре неанглоговорящих стран оно часто встречается в английс¬ком написании.
Денежные потоки определяются чаще всего как дви¬жение денежных средств (оборот), т. е. их поступление (приток) и выплаты (отток) за определенный период времени. Объем денеж¬ных потоков характеризуется такими показателями, как «Поступление денежных средств» и «Израсходовано денежных средств».
Однако представляется, что с аналитической точки зрения такое определение денежных потоков является очень обобщенным может вызвать проблему, связанную с тем, что расчеты зачастую будут иметь некорректный или упрощенный характер. Поня-тие «денежные потоки» является агрегированным, включающим в свой состав различные виды этих потоков, обслуживающих финансово-хозяйственную деятельность предприятия. По этой причине, чаще всего упоминается уточненное понятие денежного потока, например: совокупный денежный поток, денеж¬ный поток текущей деятельности и т. п.
Все многообразие денежных потоков, которые возникают на предприятии, можно классифицировать по ряду потенциально возможных па практике характерных признаков.
Кратко охарактеризуем каждую группу классификации денежных потоков.
В зависимости от масштаба обслуживания финансово-хозяй¬ственных процессов самым обобщающим является денежный по¬ток предприятия. Он характеризуется поступлением и использо¬ванием денежных средств на уровне предприятия в целом. Денежный поток каждого структурного подразделения в от¬дельности становится самостоятельным предметом исследования в результате выделения филиалов, представительств и иных струк¬турных подразделений предприятия как отдельных объектов уп¬равления. Существование денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит от возможности выделить эту хозяйственную операцию как обособленную составляющую всех финансово-хо¬зяйственных процессов предприятия и от возможности определить связанное с ней движение денежных средств.
По видам финансово-хозяйственной деятельности предприя¬тия наиболее агрегированным является совокупный денежный поток. Он характеризуется любым движением денежных средств, происходящим на уровне объекта исследования.
• Денежный поток текущей деятельности характеризуется по¬ступлением денежных средств от покупателей (заказчиков) и их использованием, связанным с обеспечением процесса производ¬ства продукции, выполнения работ, оказания услуг, реализацией покупных товаров и т. п.
• Денежный поток инвестиционной деятельности формируется при осуществлении предприятием деятельности, связанной с вло¬жениями во внеоборотные активы, а также их продажей.
• Денежный поток финансовой деятельности характеризуется движением денежных средств в связи с осуществлением предпри¬ятием краткосрочных финансовых вложений и выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т. п.
По направлению движения денежных средств выделяются два денежных потока: входящий и исходящий.
Входящий денежный поток (приток) характеризуется совокуп¬ностью поступлений денежных средств па предприятие за опреде¬ленный период времени.
Исходящий денежный поток (отток) характеризуется совокуп¬ностью использования (выплат) денежных средств предприятием за тот же период времени.
Осуществляться денежные потоки могут в безналичной и на¬личной форме. Особенностью безналичного денежного потока является его формирование на предприятии только в виде записей на бухгал¬терских счетах. Наличный денежный поток характеризуется получением или выплатой предприятием денежных купюр и монет.
В зависимости от сферы обращения денежный поток предпри¬ятия может быть внешним или внутренним.
Внешний денежный поток характеризуется поступлением де¬нежных средств от юридических и физических лиц, а также вып¬латой денежных средств юридическим и физическим лицам. Он способствует увеличению или уменьшению остатка денежных средств предприятия.
Внутренний денежный поток характеризуется сменой места нахождения и формы денежных средств, которыми располагает предприятие. Он не влияет на их остаток, так как составляет внут¬ренний оборот.
По сроку обращения денежных средств:
Вложения денежных средств в другие объекты на срок до од¬ного года составляют краткосрочный денежный поток.
Если срок превышает один год, то денежный поток характе¬ризуется как долгосрочный .
В зависимости от объемов поступления и расходования денеж¬ных средств денежный поток предприятия может быть избыточ¬ным, дефицитным или оптимальным.
Избыточный денежный поток характеризуется превышением поступления денежных средств над текущими потребностями предприятия. Его свидетельством является высокая положительная величина чистого остатка денежных средств, не используемого предприятием в процессе осуществления финансово-хозяйствен¬ной деятельности. Когда поступающих денежных средств недостаточно для удов¬летворения текущих потребностей предприятия, формируется де¬фицитный денежный поток. Даже при положительном значении суммы чистого остатка денежных средств он может характеризо¬ваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плано¬вую потребность в денежных средствах по всем предусмотренным направлениям финансово-хозяйственной деятельности предпри¬ятия. Отрицательное же значение суммы чистого остатка денеж¬ных средств автоматически делает этот поток дефицитным. Оптимальный денежный поток характеризуется сбалансиро¬ванностью поступления и использования денежных средств, спо¬собствующей формированию их оптимального остатка, позволя-ющего предприятию своевременно выполнять свои обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме, и при этом поддерживать максимально возможную рентабельность денежных средств.
По видам валют движение денежных средств предприятия характеризуется как денежный поток в национальной валюте, если единицей счета заступает денежная единица той страны, на территории которой расположено предприятие. Денежный поток в иностранной валюте формируется на предприятии, если единицей счета выступает де-нежная единица другой страны.
Планируемый и фактический денежный поток. Планируемый денежный поток характеризуется возможностью предсказания, в какой сумме и когда поступят денежные средства на предприятие или будут им использованы. Движение денежных средств, которое возникает на предприятии внепланово, характеризуется как непланируемый денежный поток.
В зависимости от непрерывности формирования на предпри¬ятии может существовать регулярный денежный поток и дискрет¬ный денежный поток.
Регулярный денежный поток характеризуется поступлением и с использованием денежных средств, которые в рассматриваемом периоде времени осуществляются постоянно по отдельным интер¬валам.
Дискретный денежный поток характеризуется движением денежных средств, связанным с осуществлением единичных финансово-хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.
Поступление или использование денежных средств, осуще¬ствляемые через равные промежутки времени, характеризуется как регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами. В мировой практике он соответствует понятию ан¬нуитета. Если интервалы поступления и расходования денежных средств изменяются и не равны друг другу то денежный поток характеризуется как регулярный денежный поток с неравномер¬ными временными интервалами.

В зависимости от оценки во времени следует различать теку¬щий денежный поток и будущий денежный поток.
Текущий денежный поток характеризуется как движение де¬нежных средств, приведенное по стоимости к текущему моменту времени.
Будущий денежный поток характеризуется как движение де¬нежных средств, приведенное по стоимости к конкретному пред¬стоящему моменту времени.

Как известно, поток означает совокупность движущихся пред¬метов в течение определенного временного промежутка. Если их движение через определенное время повторяется, то это означает, что поток имеет циклический характер. Время, через которое оп¬ределенные операции (действия) последовательно воспроизводят¬ся, принято называть циклом.
Хотя относительно существования циклов денежных потоков в эко¬номической литературе нет однозначного мнения, определения циклов денежных потоков, существующие в эко¬номической литературе, не отличаются друг от друга по сути, ко-торая заключается в том, что цикл денежных потоков предприя¬тия - это время между выплатой денежных средств и их получени¬ем. Однако сформулированы эти определения неоднозначно. Как правило, авторы выделяют различные объекты вложения денеж¬ных средств и источники их возврата. Обобщая имеющиеся опре¬деления, можно сделать вывод, что цикл денежных потоков пред¬приятия представляет собой определенный интервал времени, через который денежные средства, вложенные в активы, возвра-щаются в виде результата, полученного в процессе эксплуатации этих активов (выручки от реализации товаров, продукции, работ v. услуг, процентов, дивидендов и т. п.).
Необходимо подчеркнуть, что указанная в определении последовательность составляющих цикла денежных потоков пред¬приятия и установленный интервал времени имеют теоретический характер. На практике возможны нарушения как последователь-ности составляющих любого цикла (например, получение выручки от реализации товаров, продукции, работ и услуг до оформле¬ния самого акта продажи), так и соответствующих запланирован¬ных временных интервалов. В результате возникает потребность либо в пополнении денежных средств за счет привлечения допол¬нительного капитала, либо в использовании по другим направле¬ниям излишков их сложившегося остатка.
Нестабильность циклов денежных потоков на практике повы¬шает требования к оперативности управления ими, что вызывает необходимость в наличии соответствующей информации о про¬цессе их формирования. В связи с этим концепция циклов денеж¬ных потоков имеет огромную практическую значимость: повсед¬невное строгое соблюдение и поддержание параметров циклов денежных потоков обеспечивает стабильность финансовой устой¬чивости предприятия.
В экономической литературе основными составляющими всех схем денеж¬ных потоков предприятия являются только денежные средства. Денежные потоки представляются как процесс получения и выпла¬ты денежных средств. Возможные источники поступления и направ¬ления выплат денежных средств для демонстрации их многообра¬зия выделяются отдельными блоками, не всегда увязанными друг с другом. Цикл денежных потоков, как правило, представляется в виде совокупности периодов обращения производственных за¬пасов, незавершенного производства, готовой продукции, деби¬торской и кредиторской задолженности.
Исходя из принятого определения денег как любых активов предприятия, обладающих высокой степенью ликвидности, составляющими денежных потоков можно признать практически все активы предприятия. Следовательно, денежные потоки предпри¬ятия должны рассматриваться не просто как процесс получения и выплаты денежных средств, а как процесс прохождения активами предприятия определенных стадий его производственно-финан¬совой деятельности. В таком случае цикл денежных потоков, по сути, будет соответствовать кругообороту хозяйственных средств предприятия.
Увязка цикла денежных потоков предприятия с кругооборо¬том его хозяйственных средств важна для создания механизма эффективного управления денежными потоками. Она позволяет, кроме дебиторской и кредиторской задолженности, выделить и другие объекты, управление которыми, с позиции возможности влияния на объем денежных средств предприятия, позволяет сво¬евременно предупреждать нежелательные явления и выявлять ре¬зервы генерирования денежных потоков на всех стадиях кругоо¬борота хозяйственных средств предприятия.
Однако денежные потоки внутри предприятия по продолжи¬тельности и по объему не всегда могут полностью совпадать с кругооборотом его хозяйственных средств. Полное совпадение цикла денежных потоков предприятия с кругооборотом его хо-зяйственных средств возможно при одновременном выполнении двух условий:
• денежные средства, принимая другие формы, проходят все ста¬дии производственно-финансовой деятельности предприятия, со¬ответствующие этим формам;
• поступление и выбытие активов предприятия, участвующих в кругообороте, опосредовано только денежной формой расчетов.
На практике денежные средства, вложенные в другие активы предприятия, могут не пройти всех стадий, предусмотренных для этих активов. Например, производственные запасы могут быть не отпущены в производство, а реализованы. Вложение денежных средств в основные средства также может быть возмещено путем реализации этих средств, а не путем амортизации и т. п. По при¬чине наличия таких случаев продолжительность цикла денежных потоков может быть меньше времени полного кругооборота хо¬зяйственных средств предприятия.
Денежные потоки предприятия имеют место, когда обмен то¬варами между хозяйствующими субъектами как определенными стоимостями осуществляется посредством денег.
Высокий уровень экономического развития делает преобла¬дающим движение стоимости в денежной форме, которая, как правило, признается самой универсальной и экономичной. Это означает, что хозяйственные средства предприятия включаются в кругооборот путем повышения их ликвидности и доведения ее до абсолютной, т. е. приобретают денежную форму, и поддержание кругооборота хозяйственных средств предприятия обеспечивает¬ся высшей формой движения стоимости - денежными потоками.
Вместе с тем товары могут обмениваться и непосредственно друг па друга, т. е. движение стоимости может происходить и в неденежной форме. Деньги используются в таком обмене лишь как счетная единица.
Возрождение движения стоимости в неденежной форме, как правило, происходит в условиях экономических и политических кризисов, войн и других каких-то событий, приводящих к неста¬бильности в экономике страны, характерной чертой которой яв¬ляется инфляция. Наличие неденежных потоков возможно также в связи с расширением компьютерных методов поиска нужных партнеров, позволяющих значительно снижать издержки обраще¬ния. В некоторых районах США существуют клубы, занятые орга-низацией товарообменных сделок при помощи новейшей компь¬ютерной техники. Внедрение Интернета в экономику способству¬ет развитию этой тенденции .
Поддержание кругооборота хозяйственных средств предпри¬ятия при неденежных формах расчетов осуществляется путем про¬стого обмена товара на товар, т. е. более низкой формой движе¬ния стоимости - неденежными потоками. Следовательно, из-за возможного наличия неденежных потоков составляющие кругоо¬борота хозяйственных средств предприятия могут не в полном объеме определять денежные потоки.
На практике денеж¬ные потоки внутри предприятия гораздо сложнее. Например, про¬изводственные запасы, как и основные средства, могут принять денежную форму и выступить в качестве средства платежа, минуя процесс производства, а выплата или поступление денежных средств не всегда могут быть связаны с кредиторской или деби-торской задолженностью и т. п. Группировка хозяйственных средств также может иметь иной вид в зависимости от структуры активов предприятия.
Особым элементом в представленной схеме является кредитор¬ская задолженность. Она не относится к хозяйственным средствам предприятия, но ее анализ при исследовании денежных потоков не менее важен, чем анализ других составляющих цикла. Путем замедления своих платежей (в разумных пределах) предприятие может отсрочить выплату денежных средств. В связи с этим кре¬диторская задолженность является существенным регулятором цикла денежных потоков и краткосрочным источником увеличе¬ния денежных средств в распоряжении предприятия.
Логика выделения на схеме внешних источников заключается в следующем. Если рассматривать предприятие как замкнутую экономическую систему, то соотношение денежных и неденежных потоков будет зависеть только от того, сколько хозяйственных средств предприятия обращается по схемам
... Д3=>Д=>КЗ ... и ... ДЗ --=>KЗ ....
где ДЗ - дебиторская задолженность;
КЗ - кредиторская задолженность;
Д - денежные средства.
Но предприятие относится к разряду открытых экономических систем. Оно связано с другими хозяйствующими субъектами и физическими лицами через получение кредитов, займов, бюджет¬ного финансирования, через уплату налогов и отчислений во вне¬бюджетные фонды и т. п. Их взаимоотношения могут быть на возвратной или безвозмездной основе. Поэтому внешние источ¬ники могут влиять на объем, а следовательно, и соотношение де¬нежных или неденежных потоков как в сторону их увеличения, так и в сторону уменьшения.
Представленная схема цикла совокупного денежного потока предприятия имеет унифицированный характер. При организа¬ции на практике контроля за движением денежных средств следу¬ет учитывать, что циклы совокупных денежных потоков разных предприятий зависят от ряда условий, среди которых можно вы¬делить следующие:
• отраслевые особенности предприятия (технологический цикл);
• особенности рынка, на котором работает предприятие;
• экономические условия в стране (процентные ставки, налого¬вая политика, инфляция и т. п.);
• организационно-правовая форма предприятия; цели и политика руководства предприятия.
Все эти условия по-разному могут влиять также на формирование циклов денежных потоков текущей, инвестиционной и фи¬нансовой деятельности предприятия, которые и сами по себе даже на одном предприятии имеют особенности.
Текущая деятельность - это основная уставная деятельность предприятия. Цикл денежного потока текущей деятельности представляет cобой период полного оборота денежных средств, инвестирован¬ных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье (материалы, полу¬фабрикаты и т. п.) и заканчивая инкассацией дебиторской задол¬женности за поставленную готовую продукцию (выполненные работы, оказанные услуги).
Представляется, что текущую деятельность предприятия можно охарактеризовать следующими основными особенностями, влияющими на характер формирования денежного потока:
• текущая деятельность является главным компонентом всей хозяйственной деятельности предприятия, определяет его профиль, поэтому ее денежный поток должен занимать наибольший цельный вес в совокупном денежном потоке предприятия;
• формы и методы текущей деятельности зависят от отраслевых ценностей, поэтому на разных предприятиях циклы денежных токов текущей деятельности могут существенно отличаться;
• хозяйственные операции, определяющие текущую деятельность предприятия, отличаются, как правило, регулярностью, что делает денежный цикл достаточно четким;
• текущая деятельность ориентирована в основном на товарный рынок, поэтому ее денежный поток связан с состоянием товарного рынка и отдельных его сегментов. Например, дефицит производственных запасов па рынке может увеличить отток денег, а затоваривание готовой продукцией предприятия может уменьшить их приток;
• текущей деятельности, а следовательно, и ее денежному потоку присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием «опе¬рационные риски», которые могут нарушить денежный цикл.
В зависимости от вида основной деятельности предприятия денежные потоки от ведения текущей (основной) деятельности могут сильно различаться. Поступления и выплаты от ведения основной деятельности буду обусловлены отраслевой спецификой данного предприятия. На Рисунке 1.1 . изображены денежные потоки предприятия торговой и банковской сферы.

Для производственного предприятия будут характерны поступления от продажи готовой продукции, и оплаты сырья, материалов, запасных частей оборудования, прочих составляющих оборотного капитала;
Для торгового предприятия поступления и выплаты будут связанны лишь с ассортиментом приобретенной и реализованной готовой продукции;
Для предприятия финансовой сферы, например для банковского сектора, характерны поступления в виде привлеченных средств вкладчиков и проценты / комиссионные доходы, а также выплаты в виде суммы выданных кредитов и возвращенных депозитов.
Основные средства не вписаны в цикл денежного потока теку¬щей деятельности, потому что они являются составляющей дру¬гого цикла денежных потоков: инвестиционной деятельности. Однако полностью их исключить из цикла денежного потока те¬кущей деятельности невозможно. Во-первых, текущая деятель¬ность, как правило, не может существовать без основных средств; во-вторых, часть расходов по инвестиционной деятельности воз¬мещается через текущую деятельность путем амортизации основ¬ных средств. Текущая и инвестиционная деятельность предприя¬тия находятся в тесной взаимосвязи и взаимозависимости.
Инвестиционная деятельность - это деятельность предприя¬тия, связанная с формированием его внеоборотных активов и осу¬ществлением финансовых вложений.
Цикл денежного потока инвестиционной деятельности пред¬ставляет собой период времени, в течение которого денежные сред¬ства, вложенные во внеоборотных активы или принявшие форму финансовых вложений, вернутся на предприятие в виде накоплен-ной амортизации, процента, дивидендов или выручки от реали¬зации соответствующих активов.
На характер формирования денежного потока инвестицион¬ной деятельности влияют следующие основные ее особенности:
• инвестиционная деятельность предприятия носит подчиненный характер по отношению к его текущей деятельности, поэтому при¬ток и отток денежных средств инвестиционной деятельности дол¬жен определяться темпами развития текущей деятельности;
• формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо мень¬шей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем текущей деятельности, поэтому на разных предприятиях циклы денежных потоков инвестиционной деятельности, как правило, практически идентичны;
• приток денежных средств от инвестиционной деятельности во времени обычно значительно отдален от оттока, т. е. цикл харак¬теризуется длительным временным лагом;
• инвестиционная деятельность имеет различные формы (при¬обретение, строительство, финансовые вложения и пр.) и разную направленность денежного потока в отдельные периоды време¬ни (как правило, первоначально преобладает отток, значитель¬но превышающий приток, а затем, наоборот), что затрудняет представление цикла ее денежного потока в достаточно четкой схеме;
• инвестиционная деятельность связана и с товарным, и с фи¬нансовым рынками, колебания которых часто не совпадают и по-разному могут влиять на инвестиционный денежный поток. Например, увеличение спроса на товарном рынке может дать предприятию дополнительный приток денежных средств от реа-лизации основных средств, но это, как правило, приведет к умень¬шению финансовых ресурсов на финансовом рынке, которое со¬провождается увеличением их стоимости (процента), что, в свою очередь, может привести к увеличению оттока денежных средств предприятия;
• на денежный поток инвестиционной деятельности влияют спе¬цифические виды рисков, присущие инвестиционной деятельнос¬ти, объединяемые понятиями инвестиционные и финансовые рис¬ки, которые имеют большую вероятность возникновения, чем опе¬рационные.
Финансовая деятельность (в узком смысле, соответствующем управлению денежными потоками предприятия) - это деятель¬ность предприятия, в результате которой изменяются величина его собственного капитала и заемных средств.
Цикл денежного потока финансовой деятельности представ¬ляет собой период времени, в течение которого денежные сред¬ства, вложенные в прибыльные объекты, будут возвращены на предприятие с процентом,
Формирование денежного потока финансовой деятельности пред¬приятия определяется следующими основными ее особенностями:
• финансовая деятельность носит подчиненный характер по от¬ношению к текущей и инвестиционной деятельности, следователь¬но, денежный поток финансовой деятельности должен формиро¬ваться как дополнительный источник «подпитки» текущей и ин¬вестиционной деятельности предприятия;
• объем денежного потока финансовой деятельности должен зависеть от потребностей в дополнительном привлечении денеж¬ных средств, поэтому денежный поток финансовой деятельности может существовать не на каждом предприятии и не постоянно;
• финансовая деятельность связана непосредственно с финан¬совым рынком и зависит от его состояния. Развитый и устойчи¬вый финансовый рынок может стимулировать финансовую дея¬тельность предприятия, следовательно, обеспечивать увеличение денежного потока этой деятельности, и наоборот;
• финансовой деятельности присущи специфические виды рис¬ков, определяемые как финансовые риски, которые характеризу¬ются особой опасностью, поэтому могут существенно влиять на денежный поток.
Денежные потоки предприятия тесно связывают все три вида его деятельности. Деньги постоянно «перетекают» из одного вида деятельности в другой. Денежный поток текущей деятельности, как правило, должен подпитывать инвестиционную деятельность. Если наблюдается обратная направленность денежных потоков, то это свидетельствует о неблагополучном финансовом положе¬нии предприятия. Дополнительные источники финансирования текущей и инвестиционной деятельности могут формироваться при осуществлении финансовой деятельности. При этом затраты финансовой деятельности должны окупаться финансовыми ре¬зультатами текущей и инвестиционной деятельности.
Следует отметить, что на практике любое движение денежных средств аккумулируется на одних и тех же бухгалтерских счетах, поэтому возникают трудности в четком разделении их по видам деятельности. Это можно сделать лишь с некоторыми условнос¬тями и допущениями. К тому же выделение денежных потоков и разделение их по видам деятельности очень трудоемко: наряду с бухгалтерскими регистрами необходимо использовать первичную хозяйственно-правовую документацию. Такие условия могут стать препятствием к исследованию циклов денежных потоков предприятия в разрезе видов его деятельности. Предупреждение возможной ситуации видится в организации на предприятиях уп¬равленческого учета. Для этого требуется пересмотр схем доку¬ментооборота, выделение аналитических счетов, разработка соответствующих регистров и т. п.
Подводя итог, отметим, что разработанные схемы циклов денежных потоков предприятия позволяют повысить эффективность управления движением денежных средств, так как увязывают денежные потоки с кругооборотом хозяйственных средств, тем самым дают возможность своевременно предупреждать негативные явления в движении денежных средств при возникновении каких-либо сбоев на определенном участке финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Однако для этого необходимо соблюдение следующих условий:
• регулярное построение схем формирующихся циклов денежных потоков;
• анализ каждой составляющей отдельных циклов денежных потоков;
• реструктуризация циклов денежных потоков;
• контроль и поддержание оптимальных значений каждой составляющей, каждого цикла и всей совокупности циклов денежных потоков.

1.3. Условия внешнего регулирования денежных потоков.

В результате исследования роли денег в обеспечении финан¬совой устойчивости предприятия было определено, что поддер¬жание определенного уровня ликвидности предприятий зависит и от внешних условий. Причем так как степень выполнения день-гами своих функций на микроуровне определяется экономичес¬кой ситуацией в стране, внешние условия являются главенствую¬щими. Именно они, прежде всего, влияют на решения руковод¬ства хозяйствующих субъектов о том, какая форма движения стоимости (денежная или неденежная) выгоднее для поддержания кругооборота хозяйственных средств предприятия, а также при изыскании источников поступления денежных средств и при вы¬боре направлений использования временно свободных денежных средств. В связи с этим актуально рассмотреть условия внешнего регулирования денежных потоков предприятий.
Создание и поддержание определенных внешних условий, вли¬яющих па денежные потоки предприятий, являются прерогативой государства. Известно, что свободная рыночная экономика пред¬полагает наличие механизма рыночной саморегуляции. Однако государственное регулирование при этом полностью не исключа¬ется. Рынок не является самодостаточным. Существуют сферы, где он не в состоянии гарантировать решение всех социально-эконо¬мических проблем общества и нуждается во вмешательстве госу¬дарства. Это не недостаток, а ограниченность рынка.
Необходимо отметить, что относительно места и роли госу¬дарства в рыночной экономике однозначного мнения не существу¬ет. В научной среде выделились и продолжают существовать два диаметрально различных подхода к решению этого вопроса. Пер¬вый предполагает, что чем больше экономика носит рыночный характер, тем меньше государственным институтам нужно вме¬шиваться в экономическую жизнь и тем слабее должен быть госу¬дарственный сектор экономики. Другой подход базируется на мнении, что роль государственного регулирования должна быть преобладающей всегда: и па этапах становления рыночных взаи¬модействий, и там, где уже сложились самые высокоразвитые ме¬ханизмы рынка. Практика же развитых и развивающихся стран свидетельствует, что далеко не все функции, необходимые для естественного протекания воспроизводственных процессов и обеспечения полноценной жизни общества, реализуются посред¬ством рыночных отношений.
Во-первых, механизм свободного рынка оказывается несосто¬ятельным с точки зрения обеспечения макроэкономической устой¬чивости.
Во-вторых, рыночные отношения не обеспечивают социальных гарантий населению.
В-третьих, ни в одной стране экономический механизм свобод¬ного рынка в полной мере не определяет перспективы социального развития и основные направления научно-технического и эконо¬мического прогресса. Требуется разработка научных прогнозов и целевых программ государственного значения для координации усилий в достижении макроэкономических целей развития.
В-четвертых, рынок оказывается не способным решить пробле¬му обеспечения экономической и национальной безопасности, а также социальной стабильности в обществе.
В-пятых, в современных условиях особой функцией государ¬ства становится обеспечение экологической безопасности, что требует установления определенных пределов экономического роста и ограничений в использовании природных ресурсов.
Не углубляясь в изучение проблемы взаимодействия рынка и государства, акцентируем внимание на необходимости и возмож¬ности государственного регулирования денежных потоков пред¬приятий.
Учитывая перечисленные функции, которые рыночный меха¬низм не в состоянии решить самостоятельно, важнейшим объек¬том государственного регулирования становится денежное обра¬щение. Наряду с такими объектами, как процессы демонополиза¬ции, секторная, отраслевая и региональная структуры хозяйства, занятость населения, научно-технический прогресс, социальное обеспечение, образование, здравоохранение, культура, окружаю¬щая среда, внешнеэкономическая деятельность страны и подоб¬ные им, денежное обращение требует внимания государственных органов для обеспечения условий эффективного функционирова¬ния национальной экономики.
Под денежным обращением принято понимать движение де¬нег в наличной и безналичной форме, обслуживающее движение товаров и услуг, а также ссудного и фиктивного капитала. Таким образом, денежные потоки предприятий являются слагаемыми денежного обращения. Следовательно, они должны приниматься во внимание субъектами государственного регулирования эконо¬мики при решении проблем в данной области.
Любое государственное вмешательство в денежное обращение, какой бы характер оно не носило, изменяет условия формирова¬ния денежных потоков предприятий. Оно может увеличить или уменьшить сумму так называемых наличных денежных средств в распоряжении хозяйствующих субъектов. Что, в свою очередь, как правило, требует корректировки ранее принятых руководством предприятий решений. Это влияет на стабильность работы пред¬приятий, отражается на их финансовой устойчивости. Так как именно предприятия выступают источником формирования на¬ционального дохода, сбои в их финансовой устойчивости, выз¬ванные государственной политикой в области денежного обра¬щения, могут привести к противоречиям и кризисам во всей сис¬теме формирования и распределения доходов и расходов и, тем самым, отразиться на социально-экономическом состоянии всего общества. Следовательно, эффективность государственных мер, затрагивающих денежное обращение, должна определяться их целесообразностью и полезностью для всех участников рынка.
При регулировании денежного обращения государство долж¬но принимать во внимание, с одной стороны, насколько согласу¬ется предложение денежных ресурсов предприятиям с возможно¬стью последних принять их. С другой стороны, какие возможнос¬ти имеет финансовая система, чтобы мобилизовать денежные средства предприятий, имеющиеся у них сверх текущих потреб¬ностей.
Рассмотрим это на примере.
При недостатке у предприятия хозяйственных средств в денеж¬ной форме оно стремится увеличить их приток. Возможными ис¬точниками при этом выступают кредиты. Однако воспользовать¬ся ими предприятие сможет лишь в том случае, если учетная став¬ка ниже рентабельности его активов. Иначе предприятие будет не в состоянии оплатить кредит, поэтому или просто его не получит, или будет иметь штрафные санкции. И то, и другое отрицательно отразится на финансовой устойчивости предприятий с вытекаю¬щими последствиями в целом для экономики страны.
В связи с этим представляется, что, устанавливая учетную став¬ку с целью стабилизации денежного обращения, субъекты госу¬дарственного регулирования должны ориентироваться не только на кредитные запасы банка, но и на рентабельность сектора не¬финансовых предприятий.
Одним из путей повышения рентабельности активов предпри¬ятия является вложение временно свободных денежных средств в прибыльные объекты, в качестве которых могут выступить, в ча¬стности, депозиты банка. Однако такой путь для предприятия будет целесообразен лишь в том случае, если государство обеспе¬чит процент, превышающий издержки по хранению денежных средств предприятием и обеспечивающий доходность выше, чем их использование в других направлениях.
Думается, что макроэкономическое изучение денежных пото¬ков предприятий позволит более обоснованно принимать госу¬дарственные решения по регулированию экономики в целом, и, в частности, в области инвестиционной, налоговой, кредитной, со¬циальной политики и т. п.
Здесь возникает необходимость сделать отступление от рас¬сматриваемого вопроса и уточнить, что само по себе государство как определенный способ организации общества не может оказы¬вать влияние на денежные потоки предприятий. Носителями, вы-разителями и исполнителями экономических интересов государ¬ства являются юридические и физические лица (президент), а так¬же образуемые ими группы (объединения), которые принято называть субъектами государственного регулирования.
Субъектами государственного регулирования денежных пото¬ков предприятий могут выступать законодательные органы влас¬ти разного уровня (от Государственной Думы и Совета Федерации до местных законодательных органов власти). Они осуществ-ляют создание правовой базы, на основе которой принимаются управленческие решения на микроуровне, в том числе и опреде¬ляющие движение денежных средств.
Другую группу субъектов, которые могут влиять па денежные потоки предприятий с позиции государственных интересов, со¬ставляют такие институционные единицы, как банки (и особенно Центральный банк РФ), страховые компании, пенсионные и вне-бюджетные фонды, финансовые и инвестиционные компании и т. п. Денежные отношения предприятий с ними возникают по поводу формирования и использования различных фондов, в связи с по¬лучением кредитов и уплатой процентов по ним, в результате осу¬ществления операций с государственными и корпоративными ценными бумагами и т.п.
Государство обладает достаточно разнообразным инструмен¬тарием, с помощью которого субъекты государственного регули¬рования воздействуют на денежное обращение. Однако приори¬тетность и сочетание тех или иных форм и методов, которые госу¬дарство выбирает для выполнения своих функций, не постоянны. Они зависят от политической, экономической и социальной об¬становки. Это не позволяет четко описать все возможные меры государственного воздействия на денежные потоки предприятий, поэтому дадим лишь общую их классификацию, учитывающую типовые формы и методы.
С точки зрения регулирования денежного обращения, в том числе и денежных потоков, используемые государством методы по степени непосредственного воздействия можно разделить на методы прямого воздействия и методы косвенного воздействия.
С помощью прямых методов государство может непосред¬ственно регулировать денежные потоки предприятий, вынуждая руководство хозяйствующих субъектов принимать решения, ос¬нованные не на самостоятельном выборе, а на официальных пред-писаниях.
Особенность косвенных методов заключается в том, что госу¬дарство прямо не вмешивается в процесс принятия решений на уровне предприятий. Оно лишь создает предпосылки к тому, что¬бы при самостоятельном выборе предпочтение отдавалось тем вариантам, которые соответствуют государственным интересам.
Для поддержания и развития рыночных отношений косвен¬ные методы имеют преимущества над прямыми методами. Они позволяют сочетать государственное регулирование с саморегу¬лированием. Но они предусматривают наличие временного лага между моментами принятия государством мер, реакцией на них хозяйствующих субъектов и реальными изменениями денежных потоков предприятий. В связи с этим при кризисных состояниях экономики преобладающими могут быть прямые методы.
По организационно-институционному критерию, как и мето¬ды государственного регулирования экономики в целом, методы внешнего воздействия на денежные потоки предприятий можно разделить на административные и экономические.
Характерной чертой административных методов является то, что они основываются на силе государственной власти и имеют целью создание правовых условий, в рамках которых могут при¬ниматься управленческие решения. Поэтому административные методы, как правило, являются прямыми методами.
Экономические методы регулирования денежных потоков предприятий представляют собой меры со стороны государства по созданию дополнительных материальных стимулов или по предотвращению нежелательных действий в налоговой, кредит¬ной, таможенной, валютной и других областях. С их помощью государство может воздействовать на денежные потоки предпри¬ятий и прямо, и косвенно.
Представляется, что относительно направленности денежных потоков предприятий все методы их государственного регулиро¬вания можно разделить на мобилизующие и аккумулирующие.
Мобилизующие методы государственного регулирования предполагают прямое или косвенное изъятие денежных средств предприятий, т. е. увеличение их оттока.
С помощью аккумулирующих методов государство воздей¬ствует на величину поступления денежных средств на предприятия.
Конкретное выражение методов государственного воздей¬ствия на денежные потоки предприятий представляет собой их формы.
В одной и той же форме могут проявиться различные методы. Например, установление учетной ставки является проявлением одновременно и прямого, и косвенного методов, так как офици¬ально определяет, сколько предприятие должно платить за кре¬дит, и в то же время влияет на решение о возможности воспользо¬ваться этим кредитом, от которого зависит изменение притока денежных средств на предприятие.
Условно можно выделить четыре основные группы форм го¬сударственного регулирования денежных потоков предприятий:
1. определение форм расчетов, которые может использовать предприятие для поддержания кругооборота своих хозяйственных средств;
2. регулирование учетной ставки и налоговых ставок, а также различных отчислений и других обязательных платежей, разме¬ров таможенных тарифов и т. п.
3. определение состава базы налогообложения, расчета отчис¬лений и т. п.;
4. организация рынка государственных и корпоративных цен¬ных бумаг, предоставление трансфертов и т. п.


Схема инструментария государственного регулирования денежных потоков предприятия представлена на Рисунке 1.2 .
В настоящее время государственное регулирование денеж¬ного обращения, как правило, осуществляется без анализа ин¬формации о денежных потоках предприятий, о том, действие каких «денежных» факторов вызвали те или иные государствен¬ные меры и как это отразилось на абсолютной ликвидности пред¬приятий.
Регулируя денежное обращение, государство должно учиты¬вать влияние своих мер па ликвидность, складывающуюся на мик¬роуровне. Способны ли предприятия привлекать денежные сред¬ства во временное пользование, куда направляются временно сво¬бодные денежные средства, какие пути предприятия используют более активно и т. п. Давать ответы на такие вопросы должен макроэкономический анализ денежных потоков предприятий, ко¬торый, к сожалению, не проводится. Проблему в его организа¬ции составляют и информационная база, и методическое обеспе¬чение.
Денежные средства обслуживают множество самых различных экономических операций, совершаемых предприятиями: приоб¬ретение сырья, материалов и оборудования; реализация товаров, продукции, работ и услуг; осуществление расчетов с работника¬ми и собственниками; получение и возврат кредитов и займов; выполнение обязательств перед бюджетом и внебюджетными фон¬дами; приобретение финансовых активов и т.п.
Для того чтобы на основе данных о движении денежных средств в результате выполнения всех этих операций можно было выявить результаты, пропорции и закономерности денежных потоков предприятий на уровне всей экономики, их необходимо упорядочить определенным образом, свести в сравнительно не¬большое число однородных групп.
Принципы и схему подобного упорядочения информации ус¬танавливает система национальных счетов (СНС), процесс вне¬дрения которой в отечественную практику не завершен . Более четкое разграничение экономических операций на де¬нежные и другие, например, осуществляемые по договорам мены, является одной из важнейших задач современного этапа развития СНС.
В заключение отметим, что анализ обобщающих экономичес¬ких показателей в их взаимосвязи и динамике позволяет оценить правильность проводимой экономической политики и принять своевременные меры для корректировки нежелательных тенден¬ций. Наличие в СНС огромного объема взаимосвязанной инфор¬мации о разных стадиях воспроизводственного цикла обеспечи¬вает комплексность анализа, его глубину и многоаспектность. Следовательно, развитие макроэкономического анализа, в част¬ности в направлении межсекторного анализа денежных потоков предприятий, позволит выявлять основные тенденции развития денежных потоков в нефинансовом секторе, устанавливать важ¬нейшие их пропорции и тем самым получать информацию для бо¬лее обоснованного принятия государственных решений в облас¬ти денежного обращения с точки зрения их целесообразности для всех участников рынка.

2. Информационная база для организации управления денежными потоками предприятия (на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»): методы составления и анализ.
2.1. Формирование информационной базы для анализа денежных потоков предприятия.
В системе информационного обеспечения анализа денежных потоков предприятия условно можно выделить три группы пока¬зателей: учетные, отчетные и нормативно-плановые.
Так как движение денежных средств на предприятии, как пра¬вило, характеризуется существенной неравномерностью их по¬ступления и использования в разные периоды времени и при осу¬ществлении различных финансово-хозяйственных операций, то более значимой для заинтересованных пользователей, конечно, является информация, полученная в результате анализа учетных (преимущественно управленческого учета) и нормативно-плано¬вых показателей. Она отличается оперативностью и может быть сгруппирована по любым признакам: по видам деятельности, по структурным подразделениям, по хозяйственным операциям и т. п.
Аналитическая информация, полученная при использовании данных бухгалтерской отчетности, в частности годовой, такими качествами не обладает. Данные годовой бухгалтерской отчетно¬сти имеют агрегированный характер и отражают результат дея¬тельности предприятия в целом, причем за довольно продолжи¬тельный период времени. Состояние денежных средств в течение отчетного периода может существенно отличаться от отраженно¬го в отчетности. Вместе с тем разработка и демонстрация методи¬ческого обеспечения анализа денежных потоков предприятия пред-ставляется более целесообразной именно на основе информации годовой бухгалтерской отчетности.
Первичная документация и учетные регистры управленческого учета даже на различных предприятиях одной и той же отрасли не унифицированы, тем более нет такой унификации на предприяти¬ях разных отраслей, при различных формах собственности. Поря¬док формирования информации в управленческом учете определя¬ется каждым предприятием самостоятельно исходя из своих внут¬ренних потребностей. Поэтому представить унифицированное описание алгоритмов аналитических расчетов при исследовании денежных потоков предприятия, ориентируясь на возможную учет¬ную информацию, затруднительно. Учетная и нормативно-плано¬вая информация позволяют описывать конкретные алгоритмы ана¬литических расчетов для каждого конкретного предприятия.
Преимуществом показателей годовой бухгалтерской отчетно¬сти является их унифицированность, так как они формируются на общепринятых стандартизированных принципах. Информация этой отчетности доступна не только внутренним, но и внешним пользователям. Ориентация на такую информацию позволяет раз¬работать унифицированное методическое обеспечение анализа денежных потоков предприятия, которое может применяться на разных предприятиях и при внутреннем, и при внешнем анализе.
Автоматизация учетных работ снимает проблему оператив¬ности получения аналитической информации при использовании методики анализа, ориентированной на годовую бухгалтерскую отчетность, так как отчетные показатели без дополнительных тру¬довых и временных затрат могут быть получены не только по году (кварталу), но и чаще.
Вычисления и примеры данной дипломной работы будут построены на реальных практических данных о деятельности компании, которые с целью соблюдения конфиденциальности будут искажены.
Краткая характеристика анализируемого предприятия. ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» является структурным подразделением (филиалом) на территории Российской Федерации международной корпорации «YY», специализирующейся на производстве и продаже сигарет. ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» занимается продвижением и продажей сигарет торговых марок корпорации «YY».
Отдел финансового планирования и анализа является одним из важнейших отделов поддерживающих функционирование компании. Такие отделы находятся в подразделениях компании по всему миру и объединены общим консолидационным отделом находящимся в головной компании в Швейцарии. Действия всех сотрудников четко определены внутрикорпоративными процедурами, регулирующими форму и сроки предоставления плановой отчетности.
Формирование отчета о движении денежных средств на основе фактических данных, планирование и прогнозирование денежных потоков, а также их анализ является одной из основных задач данного отдела. ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» являясь дочерней компанией крупной международной корпорации использует новейшее инновационное программное обеспечение – в том числе всемирно известную программу SAP (поддерживающей отчетность компании на всех этапах – начиная с первичных документов, закачивая консолидационной отчетностью), внутрикорпоративные сетевые ресурсы – глобальную IT систему контроля над финансовыми результатами. Несмотря на существенную информационную базу, анализ денежных потоков даже в столь крупной компании оснащенной лучшим информационным оборудованием и обеспечением – довольно трудоемкий процесс, требующий квалифицированного подхода и ежемесячного высококачественного мониторинга.
Расчетные данные, используемые в работе, являются реальными практическими данными компании, однако исходя из принципов конфиденциальности информации были намерено искажены.
Методы анализа денежных потоков. Существуют два основных метода анализа денежных потоков любого предприятия по данным бухгалтерской отчетности: прямой и косвенный.
Суть прямого метода заключается в исследовании путей по¬ступления и направлений использования денежных средств пред¬приятия, исследую банковские счета компании. В компании ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» используется данный метод для проверки точности планирования движения денежных потоков. Анализ движения денежных средств между предприятием и его контрагентами – очень трудоемкий процесс, хотя и имеет свои преимущества – дает возможность разделить всех контрагентов о специфике их деятельности.
Косвенный метод призван отразить действие факторов, повли¬явших на отклонение чистого остатка денежных средств от чис¬того финансового результата, полученных предприятием в отчет¬ном периоде. При этом в качестве факторов выделяются аморти-зационные отчисления за исследуемый период и изменения статей Бухгалтерского баланса.
Основой косвенного метода построения отчета о движении денежных средств является взаимосвязь между тремя основными элементами отчетности: бухгалтерским балансом, отчетом о прибылях и убытках и отчетом о движении денежных средств – пример такого взаимодействия предоставлен на основании отчетных документов компании в Таблице 2.1.
В настоящее время не многие компании на практике реально контролируют движение денежных потоков. При идеально построенной системе внутреннего финансового планирования и анализа используется непрямой метод построения отчета о движении денежных средств дублированный прямым методом. Даже и такой подход имеет ряд объективных недостатков:
Во-первых, оба метода применяются обособленно друг от дру¬га, что не позволяет выявить совместное влияние прямых и кос¬венных факторов на денежные потоки предприятий, а также на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финан¬сового результата, полученных предприятием за тот же период времени.

Необходимо обратить внимание на то, что понятие прямых и косвенных факторов, т. е. факторов, оказывающих прямое и кос¬венное воздействие на денежные потоки предприятия, не отожде¬ствляется с методами анализа. Под прямыми понимаются факто-ры, действие которых непосредственно отражается на денежных потоках предприятия и вызывает пропорциональное изменение объема поступления денежных средств и объема их выплат.
Косвенными являются факторы, выраженные показателями, сформированными по принципу начисления. Они влияют на де¬нежные потоки косвенно, путем задержки возможного поступле¬ния денежных средств или их использования. Косвенные факто¬ры имеют еще одну характерную черту. Отражающие их показа¬тели определяют прибыль (убыток) до налогообложения. Поэтому косвенные факторы влияют на денежные потоки предприятия че¬рез налог на прибыль, вызывая увеличение или уменьшение пере-числений в бюджет. Таким образом, действие косвенных факто¬ров вызывает непропорциональное изменение денежных потоков предприятия.
Во-вторых, исследование изменений статей Бухгалтерского баланса как факторов, влияющих на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, получен¬ных предприятием за отчетный период времени. Очень трудно оценить ту часть некоторых активов, которые могут влиять на внутренний оборот, который не вызывает движения денежных средств. Например, увеличение производственных запасов может произойти в результате принятия к учету материалов от ликвида¬ции основных средств.
Не учитывается также, что изменение структуры Бухгалтерс¬кого баланса может быть обеспечено, а на российских предприя¬тиях в настоящее время часто и обеспечивается, движением сто¬имости не только в денежной, но и в неденежной форме.
Когда доля неденежных потоков незначительна, незначитель¬ными получаются и отклонения. Пренебрежение ими при прове¬дении аналитических расчетов не особенно влияет на достовер¬ность выводов и поэтому допустимо. Однако если неденежные потоки имеют большой удельный вес, то при проведении анали¬тических расчетов без их учета сделать достоверные выводы о вли¬янии соответствующих факторов на денежные потоки невозмож¬но. К тому же это не позволяет количественно увязать денежные потоки предприятия с кругооборотом всех его хозяйственных средств.
В-третьих, представляется, что идея ориентации на статьи Бух¬галтерского баланса при выявлении причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистой прибыли (убытка) является неправомерной. Разница между суммами чистого остатка денеж¬ных средств и чистого финансового результата, полученными предприятием за отчетный период, зависит не от изменений его активов и источников их образования в этом периоде.
С одной стороны, чистый финансовый результат рассчитывается на основе показателей, сформирован¬ных в бухгалтерском учете по принципу начисления, а чистый ос¬таток денежных средств определяется как разница между посту¬пившими и израсходованными денежными средствами, которые принимаются к бухгалтерскому учету по факту реального испол¬нения. Иными словами, разные суммы чистого финансового ре¬зультата и чистого остатка денежных средств, полученные пред¬приятием за исследуемый период, обеспечиваются несовпадением по времени момента начисления с моментом действительного осу¬ществления, а не изменением структуры Бухгалтерского баланса. С другой стороны, отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата возникает потому, что не все суммы, принимаемые к бухгалтерскому учету, участвуют в расчете чистого финансового результата и чистого остатка денеж¬ных средств одновременно и в полном объеме. Например, аван¬сы, полученные от покупателей (заказчиков), в полной сумме оп¬ределяют поступление денежных средств в том периоде, когда они получены, но в расчете чистого финансового результата примут участие только в том периоде, когда они будут признаны выруч¬кой от реализации товаров, продукции, работ и услуг, и в соот¬ветствующей сумме. Амортизационные отчисления, наоборот, в полной сумме определяют чистый финансовый результат, а на денежных потоках отражаются частично, влияя на сумму налога на прибыль.
Так как показатели, характеризующие факторы, под действи¬ем которых формируются остаток денежных средств и чистый финансовый результат, отражаются в форме № 4 «Отчет о движе¬нии денежных средств» и форме № 2«Отчет о прибылях и убыт¬ках», то в качестве информационной базы для выявления причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финан¬сового результата необходимо использовать наряду с формой № 4 не форму № 1 «Бухгалтерский баланс», а форму № 2.
Использование формы № 2 наряду с формой № 4 дает возмож¬ность не только более достоверно выявить и оценить причины отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финан¬сового результата, но и выявить наиболее полный перечень дос¬товерных факторов, оказывающих прямое и косвенное воздей¬ствие на движение денежных средств и их остаток.
Необходимо отметить, что составление отчета о движении денежных средств на основе отчета о прибылях и убытках довольно трудоемко. Его ежемесячное составление в компании ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» не предусмотрено его ежемесячное составление, он составляется исключительно для анализа денежных потоков в будущих периодах, а так же для определения стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков.


Более того, информацию, содержащуюся в Отчете о при¬былях и убытках, нельзя признать исключительно достаточной.
Денежные потоки различных видов деятель¬ности имеют специфику. Следовательно, анализу необходимо под¬вергать не только совокупный денежный поток, но и денежные потоки текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, что требует наличия соответствующей информации.
В пункте 21 ПБУ 9/99 «Доходы организации» отмечено, что построение бухгалтерского учета должно обеспечить возможность раскрытия в бухгалтерской отчетности информации о доходах пред¬приятия в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятель¬ности. Однако на практике это требование не выполняется.
План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций, утвержденный приказом Министер¬ства финансов РФ от 31 октября 2000 г. № 94н, как и действовав¬ший ранее, не предусматривает отражения на бухгалтерских сче-тах или субсчетах фактов финансово-хозяйственной деятельнос¬ти предприятия в разрезе видов деятельности . В соответствии с указанным Планом счетов информация о доходах, расходах и финансовых результатах по текущей, инвестиционной и финан¬совой деятельности должна аккумулироваться на одних и тех же бухгалтерских счетах и субсчетах. Разделить ее по видам деятель¬ности при составлении Отчета о прибылях и убытках можно лишь с определенными условностями, используя данные не только бух-галтерских регистров, но и первичных и хозяйственно-правовых документов. По мнению автора, это очень трудоемкая работа и она не всегда целесообразна. Аналитические выводы, сформули¬рованные на основе отчетных данных, во многом условных, не будут иметь существенной практической значимости.
Таким образом, в настоящее время и до тех пор, пока не будет соответствующей организации бухгалтерского учета, данные бух¬галтерской отчетности позволят проводить системный анализ сформировавшихся денежных потоков и на уровне предприятия, и на уровне его структурных подразделений только по совокуп¬ному денежному потоку. Денежные потоки текущей, инвестици¬онной и финансовой деятельности на основе имеющейся отчет¬ной информации подвергнуть комплексному анализу невозмож¬но. Их можно исследовать лишь в области действия прямых факторов.
Вместе с тем предложенное расширение традиционно сложив¬шейся информационной базы анализа денежных потоков предпри¬ятия путем использования данных Отчета о прибылях и убытках позволяет повысить качество аналитических выводов, так как появляется возможность выявить наиболее полный круг прямых и косвенных факторов разного порядка и провести их исследова¬ние во взаимосвязи.


2.2. Показатели денежных потоков и факторы, определяющих их величину.

Экономический анализ предполагает обязательное наличие комплексной увязки показателей, характеризующих исследуемый предмет, и определяющих их факторов.
Как уже отмечалось, объем денежных потоков предпри¬ятия за отчетный период характеризуется такими показателями, как «Поступило денежных средств» и «Израсходовано денежных средств».
Остаток денежных средств предприятия, в зависимости от по¬рядка его расчета, может быть выражен одним из трех показате¬лей: начальный остаток денежных средств, чистый остаток денеж¬ных средств, и конечный остаток денежных средств.
• Остаток де¬нежных средств предприятия на начало отчетного периода (начальный остаток) отражает величину денежных средств, кото¬рую предприятие получило, но не израсходовало за период, пред¬шествующий отчетному.
• Чистый остаток денежных средств на любой момент исследуемого периода определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средства ми в течение этого периода.
• Остаток денежных средств предприя¬тия на конец отчетного периода (конечный остаток) представля¬ет собой суммы начального и чистого остатков денежных средств предприятия.
Показатели остатка денежных средств не являются непосредственными показателями денежных потоков предприятия, так как это статические показатели. Они характеризуют результат дви¬жения денежных средств предприятия. Однако показатели остат¬ка денежных средств находятся в прямой взаимозависимости и взаимообусловленности с показателями денежных потоков. Сум¬ма чистого остатка денежных средств предприятия определяется объемами их поступления и выплат, т. е. входящим и исходящим денежными потоками. При наличии на предприятии эффектив-ного управления денежными потоками величины входящего и исходящего денежных потоков, в свою очередь, определяются ве¬личиной конечного остатка денежных средств. Конечный оста¬ток денежных средств является показателем возможности пред¬приятия своевременно гасить текущие обязательства в денежной форме. При недостатке имеющихся свободных денежных средств должен увеличиваться входящий денежный поток предприятия за счет привлечения заемных средств. При избытке хозяйственных средств в абсолютной ликвидности над потребностью в финанси¬ровании должен увеличиваться исходящий денежный поток пред¬приятия за счет вкладывания временно свободных денежных средств в прибыльные объекты.
Ввиду того что показатели денежных потоков предприятия и остатка его денежных средств находятся в тесной взаимосвязи друг с другом, для организации эффективного управления денежными потоками предприятия необходимо равное внимание ко всем по¬казателям: и динамическим, и статическим.
Существует, что чем больше оста¬ток денежных средств, тем лучше финансовое положение хозяй¬ствующего субъекта. С этим сложно согласиться. Действи¬тельно, денежные средства обеспечивают предприятию абсолют¬ную ликвидность, поэтому на первый взгляд кажется, что, чем их больше, тем лучше. Однако, во-первых, обладая абсолютной лик¬видностью, денежные средства не обеспечивают предприятию той рентабельности, которую оно могло бы иметь от размещения их в каком-либо прибыльном объекте; во-вторых, при хранении денеж¬ные средства теряют свою реальную стоимость из-за инфляции.
Следовательно, для повышения рентабельности капитала пред¬приятию необходимо снижать ликвидность его хозяйственных средств в выгодных пределах, т. е. оптимизировать денежные ос¬татки. Как только конечный остаток денежных средств начинает превышать плановый объем, который требуется для поддержа¬ния текущей платежеспособности предприятия, сумма превыше¬ния должна направляться в оборот.
Уровень оптимальности остатка денежных средств предприя¬тия является показателем рациональности его денежных потоков. Превышение поступления денежных средств над их выплатой, в результате которого формируется остаток денежных средств сверх текущих потребностей предприятия, является нерациональным использованием денежных средств, так как по причинам, отме¬ченным ранее, приводит к снижению рентабельности капитала. Нехватка наличных денежных средств, которая возникает при превышении их выплат над поступлением, является отрицатель¬ным моментом в формировании денежных потоков, так как со временем может привести к снижению возможностей развития предприятия и даже к его банкротству. Принятие мер по оптими-зации остатка денежных средств способствует поддержанию сба¬лансированности их поступления и использования.
При организации анализа денежных потоков акцент можно делать как на конечном остатке денежных средств, так и на их чистом остатке. Это зависит от задач, подлежащих решению в ходе аналитического исследования. Если необходимо оценить возмож¬ности предприятия с точки зрения его абсолютной ликвидности, то основным исследуемым показателем должен выступать конеч¬ный остаток денежных средств. Если следует оценить сумму при¬ращения денежных средств как результат деятельности предпри¬ятия за определенный период времени, то анализу должен под¬вергаться их чистый остаток.
Необходимо подчеркнуть, что начальная сумма денежных средств поступает на предприятие в момент его учреждения в виде взносов учредителей (участников) в уставный капитал (фонд), если они осуществляются в денежной форме. В дальнейшем, при осу¬ществлении деятельности, денежные средства могут поступать на предприятие из различных источников. Наиболее распространен¬ными из них являются: выручка от реализации товаров, продук¬ции, работ и услуг; поступления, мобилизуемые на финансовом рынке (продажа акций, облигаций и других ценных бумаг); дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов; венчур¬ный капитал (рисковые инвестиции, производимые в новых сфе¬рах деятельности, в расчете на быструю окупаемость вложенных средств); краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы; дохо-ды от продажи имущества; бюджетные ассигнования; страховые возмещения и пр. Немаловажным источником денежных средств является привлечение на акционерной основе или на долевых на¬чалах денежных ресурсов других предприятий.
Если предприятие рентабельно, то теоретически у него всегда должны быть свободные денежные средства. Иными словами, если за определенный период времени доходы предприятия превыша¬ют его расходы, то и сумма поступивших денежных средств долж¬на быть больше, чем сумма израсходованных денежных средств. Однако на практике нередко возникает пародоксальная ситуация, связанная с отсутствием реальных денег у прибыльных предприя¬тий, и наоборот, их наличием у убыточных. В связи с этим важно анализировать не только остаток денежных средств как таковой, но и его взаимосвязь с чистым финансовым результатом (прибы¬лью или убытком), остающимся в распоряжении предприятия, с целью выявления причин их отклонения друг от друга.
Наиболее полное выявление факторов, влияющих на движение денежных средств и на отклонение их остатка от чистого финансо¬вого результата, возможно при представлении анализа денежных потоков предприятия в качестве единого целого - системы, охва¬тывающей логически взаимосвязанные составные элементы более низкого порядка и в то же время, являющейся неотъемлемой час¬тью системы более высокого уровня. Использование такого важ¬нейшего общеметодологического принципа экономического ана¬лиза, как системность, позволяет наиболее полно выявить внешние и внутренние факторы, определяющие движение денежных средств, установить взаимосвязь между ними и исследуемыми показателями, выразить эту взаимосвязь математически, раскрыть поведение денежных потоков и их элементов с последующей фор¬мализацией. Исследовать денежные потоки предприятия как еди¬ную систему и провести их анализ возможно путем представле¬ния конечного остатка денежных средств предприятия как доми¬нирующего показателя, выделения его слагаемых и дальнейшей их детализации.
В соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Бух¬галтерская отчетность организации» ПБУ 4/99, утвержденным приказом Министерства финансов РФ от 6 июля 1999 г. № 43н, минимальный набор отчетных показателей, отражающих пути поступления на предприятие денежных средств, составляют :
• выручка от продажи продукции, товаров, работ и услуг;
• выручка от продажи основных средств и иного имущества;
• авансы, полученные от покупателей (заказчиков);
• бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование
• кредиты и займы полученные;
• дивиденды, проценты по финансовым вложениям;
• прочие поступления.
ПБУ 4/99 предусмотрено, что если при составлении бухгал¬терской отчетности (по правилам ПБУ 4/99) предприятием выяв¬ляется недостаточность данных для формирования полного пред¬ставления о его денежных потоках, то оно имеет право включать в бухгалтерскую отчетность соответствующие дополнительные показатели. В связи с этим приведенный перечень факторных показателей для каждого конкретного предприятия может быть уточнен.
В соответствии с п. 6 Положения по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99, утвержденного приказом Ми¬нистерства финансов РФ от 6 мая 1999 г. № 32н, «выручка прини¬мается к бухгалтерскому учету в сумме, исчисленной в денежном выражении, равной величине поступления денежных средств и иного имущества и (или) величине дебиторской задолженности (с учетом положений п. 3 настоящего Положения)». Следовательно, сумма денежных средств, поступивших на предприятие в виде выручки от продажи продукции, товаров, работ и услуг, может быть представлена такими факторными показателями, как: вы¬ручка от продажи продукции, товаров, работ и услуг начислен¬ная; выручка, полученная в результате исполнения обязательств неденежными средствами; прирост (уменьшение) дебиторской за-долженности в части доходов предприятия.
Факторы «Изменение выручки от продажи продукции, това¬ров, работ и услуг начисленной», «Изменение выручки, полученной в результате исполнения обязательств неденежными средствами» и «Изменение прироста (уменьшения) дебиторской задол-женности в части доходов» имеют специфику. От сумм выручки от продажи продукции, товаров, работ и услуг начисленной, вы¬ручки, полученной в результате исполнения обязательств неденеж¬ными средствами, а также от суммы прироста (уменьшения) деби-торской задолженности в части доходов зависит выручка от про¬дажи продукции, товаров, работ и услуг, реально полученная предприятием. Следовательно, отмеченные факторы непосред¬ственно определяют поступление денежных средств, т. е. оказы¬вают прямое влияние на денежные потоки предприятия, несмотря на то, что характеризующие их факторные показатели сформиро¬ваны по принципу начисления.
Вместе с тем действие фактора «Изменение выручки от прода¬жи продукции, товаров, работ и услуг начисленной» влияет на денежные потоки предприятия и косвенно. Следовательно, начис¬ленная выручка от продажи продукции, товаров, работ и услуг является показателем, от величины которого зависит не только чистый остаток денежных средств предприятия, но и чистый фи¬нансовый результат его деятельности. Учитывая это, в целях вы¬деления факторов разного порядка, косвенно влияющих на денеж¬ные потоки предприятия, а также в целях увязки чистого остатка денежных средств с чистым финансовым результатом и определе¬ния факторов, влияющих на отклонение этих показателей друг от друга, начисленную выручку от продажи продукции, товаров, работ и услуг необходимо подвергнуть дальнейшей детализации по ее составным частям.
Факторами первого порядка относительно выручки от про¬дажи продукции, товаров, работ и услуг начисленной являются «Изменение валовой прибыли» и «Изменение себестоимости про¬данных товаров, продукции, работ и услуг».
Изменение себестоимости проданных товаров, продукции, работ и услуг, в свою очередь, можно также детализировать и рассматривать как сумму ее изменений по каждому элементу зат¬рат . Для более подробного анализа целесообразно составление более детальной разбивки себестоимости, таким образом, можно в отдельности изучить действие на денежные потоки предприятия изменения материальных затрат, затрат на оплату труда, отчислений на социальные нужды, амор¬тизационных отчислений и прочих затрат.
Согласно действующим правилам заполнения бухгалтерской отчетности, в частности формы № 2 «Отчет о прибылях и убыт¬ках», валовая прибыль включает в себя коммерческие расходы и управленческие расходы. Их выделение в качестве факторных показателей дает возможность углубить анализ и определить вли¬яние на денежные потоки предприятия таких факторов, как изме¬нение прибыли (убытка) от продаж, изменение коммерческих рас¬ходов и изменение управленческих расходов.
Как известно, денежные потоки предприятия зависят не толь¬ко от доходов и расходов, связанных с продажей продукции, то¬варов, работ и услуг, но и от операционных, а также внереализа¬ционных доходов и расходов.
Операционные доходы и расходы формируются под действием факторов, которые в бухгалтерской отчетности преимущественно представляются такими показателями, как проценты к получению, проценты к уплате, доходы от участия в других организациях, про¬чие операционные доходы и прочие операционные расходы.
Внереализационные доходы и расходы можно рассматривать как укрупненные факторные показатели, формирование которых зависит от целого ряда более конкретных факторов.
Так, величина внереализационных доходов зависит от: полу¬ченных штрафов, пеней и неустоек за нарушение условий догово¬ров; активов, полученных безвозмездно; поступлений в возмеще¬ние причиненных предприятию убытков; прибыли прошлых лет, выявленной в отчетном периоде; сумм кредиторской и депонент¬ской задолженности, по которым истек срок исковой давности; курсовых разниц; сумм дооценки активов и т. п.
Составляющими внереализационных расходов являются: штрафы, пени и неустойки за нарушение договорных обязательств уплаченные; возмещение причиненных предприятием убытков; убытки прошлых лет, признанные в отчетном периоде; суммы де¬биторской задолженности, по которой истек срок исковой давно¬сти, и других долгов, нереальных для взыскания; расходы на бла¬готворительную деятельность, на спортивные, культурно-просве¬тительские и иные аналогичные мероприятия; курсовые разницы; сумма уценки активов и т. п.
Кроме операционных и внереализационных доходов и расхо¬дов на денежные потоки предприятия могут оказывать влияние чрезвычайные доходы и расходы, которые возникают как послед¬ствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности предприятия (стихийного бедствия, пожара, аварии, национали¬зации имущества и т. п.)- Следовательно, они должны быть выде¬лены в числе факторов, от которых зависят денежные потоки пред¬приятия и которые влияют на отклонение чистого остатка денеж-ных средств от чистого финансового результата, полученных предприятием за определенный период.
Из совокупного финансового результата, полученного от обычных видов деятельности с учетом прочих доходов и расхо¬дов, предприятие уплачивает налог на прибыль. Его изменение является фактором, влияющим на денежные потоки предприятия.
Совокупный финансовый результат, т. е. прибыль (убыток) до налогообложения, как показатель бухгалтерской отчетности, при¬нято рассчитывать суммированием соответствующих статей до¬ходов и расходов формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках», со¬гласно которым и осуществлялось выделение факторов, косвен¬но влияющих на денежные потоки предприятия. Однако данный отчетный показатель может не совпадать с показателем «Прибыль (убыток) до налогообложения», рассчитанным в соответствии с налоговым законодательством, от которого зависит сумма нало¬га на прибыль, реально перечисляемая в бюджет, следовательно, реальное движение денежных средств. Для увязки условного рас¬хода (условного дохода), соответствующего налогу на прибыль, рассчитанному по данным бухгалтерского учета, с текущим на¬логом на прибыль, подлежащим перечислению в бюджет факти¬чески, необходимо учесть постоянные налоговые обязательства, отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обяза-тельства.
Условный расход (условный доход) по налогу на прибыль и постоянные налоговые обязательства являются факторами, опре¬деляющими чистую прибыль (убыток) предприятия за отчетный период. На данный показатель влияют также суммы налоговых санкций, формирующие отчетный показатель «Иные аналогич¬ные обязательные платежи».
В результате совместного действия рассмотренных факторов, прямо и косвенно влияющих на денежные потоки предприятия, формируется разница между чистым остатком денежных средств и чистым финансовым результатом, которые получены предпри¬ятием за исследуемый период времени.
Подводя итог по данному вопросу, следует отметить, что пред¬ложенная схема взаимосвязи конечного остатка денежных средств с определяющими его факторами позволяет:
• четко установить соподчиненность соответствующих отчетных показателей;
• увязать величину чистого остатка денежных средств с чистым финансовым результатом;
• выделить факторы разного порядка, прямо и косвенно влия¬ющие на денежные потоки предприятия, а также на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового резуль¬тата;
• определить границы между исследуемым показателем и дей¬ствующими на него факторами, учитывая, что факторные пока¬затели могут рассматриваться как исследуемые, а их последова¬тельная детализация обеспечивает выделение факторов разного порядка.
Установленная взаимосвязь между исследуемыми показателя¬ми и определяющими их факторами является детерминированной и может быть выражена математически.

2.3. Анализ денежных потоков ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».

Первым этапом аналитического исследования денежных по¬токов предприятия является установка цели и определение задач, которые требуется решить для достижения этой цели.
Цель анализа денежных потоков предприятия - это наибо¬лее полное и достоверное обеспечение заинтересованных пользо¬вателей информацией о процессе формирования денежных по¬токов, необходимой для оценки их сбалансированности и эффек¬тивности.
Достижение сформулированной цели предполагает решение следующих задач:
• установление источников поступления и направлений расхо¬дования денежных средств;
• установление причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных предпри¬ятием за исследуемый период времени;
• комплексное исследование факторов, оказывающих на денеж¬ные потоки прямое и косвенное воздействие;
• расчет уровня достаточности поступления денежных средств;
• определение сбалансированности притока и оттока денежных средств по объему и во времени;
• оценка эффективности использования денежных средств;
• выявление резервов и путей поддержания определенного уров¬ня абсолютной ликвидности предприятия.
Решение перечисленных задач возможно при наличии соот¬ветствующего методического обеспечения.
Отметим, что получить ответ на вопрос об источниках поступ¬ления и направлениях использования денежных средств предла¬гается путем детализации показателей «Поступило денежных средств за исследуемый период» и «Израсходовано денежных средств за исследуемый период». При формализации взаимосвя¬зи между названными показателями и их слагаемыми учитыва¬ются данные, предусмотренные формой № 4 «Отчет о движении денежных средств».
Базовые формулы для проведения исследования источников поступления и направлений использования денежных средств можно представить в следующем виде:
П = ∑Пi; (2.1.)
Р = ∑Рj (2.2.)

где П - поступило денежных средств за исследуемый период;
Пi - статья (вид) поступления денежных средств;
Р - израсходовано денежных средств за исследуемый период;
Pj - статья (вид) использования денежных средств,
При анализе источников поступления и направлений исполь¬зования денежных средств устанавливается их состав, рассматри¬вается динамика объема поступивших и направленных (исполь¬зованных) денежных средств в целом и в разрезе каждого слагае-мого. Для оценки динамики определяется абсолютное отклонение, темп роста и темп прироста. Одновременно рассчитывается удель¬ный вес каждого источника и направления использования в об¬щей сумме поступивших и направленных денежных средств с це¬лью выявления более существенных, значительно повлиявших на объем денежных потоков.
Показатели источников поступления и направлений использования денежных средств предприятия от¬ражают факторы, прямо определяющие конечный остаток и чис¬тый остаток этих средств. Формулы взаимосвязи факторов, пря¬мо влияющих на денежные потоки предприятия, с конечным и чистым остатками денежных средств имеют следующий вид:
Ок = Он + ∑Пi - ∑Рj ; (2.3.)
Оч = ∑Пi - ∑Рj (2.4.)

где Он - начальный остаток денежных средств, Оч - чистый остаток денежных средств.
Другие условные обозначения прежние.
Данные формулы отражают аддитивную взаимосвязь меж¬ду исследуемыми показателями и определяющими их факторами, поэтому изменение (Δ) любого фактора вызывает пропорциональ¬ное изменение конечного остатка денежных средств или чистого остатка денежных средств. При формулировке аналитических выводов необходимо учитывать лишь направление действия: пря¬мо пропорциональное или обратно пропорциональное.
Проведем анализ движения денежных потоков ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» на основе проведенного анализа источников поступлений и направлений использования денежных средств, а также на основе отчета о движении денежных средств от текущей (основной), инвестиционной и финансовой деятельности.





Результаты аналитических расчетов показывают на основе исследования Таблиц 2.3 и 2.5. что в отчет¬ном периоде по сравнению с аналогичным предыдущим перио¬дом произошло увеличение конечного остатка денежных средств предприятия на 2 064 тыс. у.е. Это произошло в основном под влиянием двух основных факторов: увеличения чистых денежных средств полученных от основной деятельности предприятия, а также от увеличения чистых денежных средств от финансовой деятельности предприятия в отчетном периоде.


Основными факторами, влияющими на значение денежного потока ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам», являются:


Использование денежных средств в основном сократилось благодаря увеличению выручки от реализации готовой продукции (выросла на 67%), увеличения предоплат в связи с увеличение поставок в страны СНГ (все контракты на авансовой основе) , а также были привлечены кредиты от компаний, находящихся в группе «YY» - этот показатель увеличился на 50%. Во втором квартале существенное влияние на чистый денежный поток оказали выплаты в бюджет по налогу на прибыль, которые составили (4 810) тыс. у.е. – были произведены доплаты по налогу на прибыль за 4 кавртал 200Х-1 года, после сдачи годовой налоговой декларации в марте, а также доплаты по налогу на прибыль за 1 квартал 200Х года, связанные с увеличением прибыли а также налогооблагаемой базы ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам».
На 42% увеличились прочие выплаты, которые связаны с расходами на маркетинг и с расходами по продаже – во втором квартале пик оплат по всем мероприятиям в данной сфере, так как маркетинговый отдел и отдел продаж стремятся заключить основные договора с поставщиками данных услуг на весь год и внести предоплаты.
Также около 1 500 тыс. у.е. было потрачено в отчетном периоде на закупку основных средств.
Внутрикорпоративная политика ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» предписывает составление так называемых roadmaps – «карт» по изменению движению денежных потоков на предприятии.
Такие отчеты удобны для использования и составляются в компании «YY» по всему миру.

Такие отчеты составляются ежеквартально, в сравнении по годам, а также в сравнении с планово-прогнозным движением денежных потоков.
Хотя анализируемые денежные потоки в двух периодах отрицательные – это не говорит об убыточности предприятия. Во-первых общая динамика движения денежных средств положительная – об это говорит увеличение чистого остатка денежных средств. Более того, чистый финансовый результат деятельности компании положительный и составляет примерно 11 млн. у.е. за оба квартала (Таблица 2.4.) Данные результат обусловлен сложной системой взаимодействия всех компаний в группе «YY», а точнее зависимостью данного торгового предприятия от производственного предприятия. Циклы активности данных предприятий не совпадают, самый мощный производственный период у фабрики приходится на начало года – в том время как максимальные продажи дистрибьюторам на конец года. Согласно внутрикорпоративным правилам вся продукция выкупается у фабрики в тот месяц, в течение которого она была произведена и ставится на баланс торгового предприятия. Поэтому для более точно анализа необходимо рассматривать консолидированную отчетность всех юридических лиц в России, а также консолидированную отчетность по корпорации в целом.
Дать оценку сбалансированности денежных потоков предпри¬ятия можно с помощью показателя «Уровень достаточности по¬ступления денежных средств» (Кд), который рассчитывается по формуле
Кд = П / Р x 100% (2.5.)
Условные обозначения прежние.
Наиболее приемлемым является вариант, когда на определен¬ный момент времени денежных средств поступает столько, сколь¬ко их требуется в этот момент для осуществления определенных выплат. Поэтому оптимальное значение данного показателя 100%.
Если значение исследуемого показателя больше 100%, это сви¬детельствует о превышении поступления денежных средств над их выплатой, следовательно, о возможно неэффективном исполь¬зовании данного вида активов предприятия, особенно если это превышение имеет длительный характер.
Если уровень достаточности поступления денежных средств меньше 100%, это также свидетельствует о несбалансированнос¬ти денежных потоков предприятия в исследуемом периоде време¬ни. Однако такую ситуацию нельзя оценивать однозначно как неудовлетворительную. При недостаточности поступления денеж¬ных средств выплаты производятся за счет ранее накопленного остатка (начального остатка денежных средств). Это может не иметь отрицательных последствий в краткосрочный период времени. Оно отразится на результатах деятельности предприятия только в будущем, если превышение выплат над поступлением денежных средств будет сохраняться и приведет к их дефициту.
Следовательно, если выплаты денежных средств превышают их поступление, но это имеет краткосрочный характер и накоп¬ленный остаток денежных средств сохраняется в определенной сумме, то денежные потоки предприятия можно оценить положительно. В краткосрочном периоде времени сбалансированность движения денежных средств, т. е. равенство их поступлений и вып¬лат, является достаточным, но не строго необходимым условием оптимизации остатка этих средств.
По абсолютной величине поступления, использования и ос¬татка денежных средств невозможно судить о том, насколько эф¬фективно предприятие использовало эти средства в исследуемом периоде. Для оценки эффективности использования денежных средств денежные потоки предприятия и их результат необходи¬мо сопоставить с полученным финансовым результатом, т. е. оп¬ределить их рентабельность.
В зависимости от принимаемых в расчет показателей денеж¬ных потоков предприятия можно выделить три группы показате¬лей рентабельности его денежных средств:
• рентабельность остатка денежных средств;
• рентабельность израсходованных денежных средств;
• рентабельность поступивших денежных средств.
Показатели каждой группы характеризуют, сколько рублей прибыли (убытка) приходится соответственно или на один рубль денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия в среднем в течение исследуемого периода, или на один рубль де¬нежных средств, израсходованных предприятием за исследуемый период, или на один рубль денежных средств, полученных пред¬приятием за исследуемый период. Преимущество того или иного показателя рентабельности денежных средств предприятия или совокупности этих показателей определяется целью анализа.
Принципиальная формула расчета рентабельности остатка денежных средств имеет следующий вид:
Эо = Ф / Оср x 100% (2.6.)
где Эо - рентабельность остатка денежных средств;
Ф - финансовый результат деятельности предприятия ;
Оср - средний остаток денежных средств.
Особенность данной группы показателей рентабельности де¬нежных средств состоит в том, что они позволяют увязать эффек¬тивность использования денежных средств с экономической эф¬фективностью предприятия.
Как известно, одним из основных показателей экономической эффективности предприятия является его рентабельность, кото¬рая в общем виде выражается формулой
Эд = Ф / А х 100% (2.7.)
где Эд - рентабельность предприятия;
А - средняя величина активов предприятия.
Так как
А = Аво + Оср (2.8.)
где Аво - средняя величина внеоборотных и оборотных активов предпри¬ятия за минусом денежных средств, то

Эд = Ф / Аво х 100% + Эо, (2.9.)

Из формулы видно, что между экономической эффек¬тивностью предприятия и рентабельностью остатка его денежных средств существует прямо пропорциональная зависимость. Одна¬ко увеличение показателей рентабельности остатка денежных средств за счет его уменьшения не следует воспринимать одно¬значно как положительный момент в деятельности предприятия. Повышение рентабельности денежных средств таким путем мо¬жет отрицательно отразиться на его абсолютной ликвидности. При оценке эффективности использования денежных средств на основе показателей рентабельности остатка денежных средств не¬обходимо одновременно учитывать структуру активов предприя¬тия. Эффективным можно признать использование денежных средств, если доля активов предприятия в денежной форме соот¬ветствует текущим потребностям в них.
Принципиальные формулы расчета рентабельности израсходо¬ванных и поступивших денежных средств имеют следующий вид;
Эр = Ф / Р х 100%; (2.10)
Эп = Ф / П х 100% (2.11.)
где Эр - рентабельность израсходованных денежных средств;
Эп - рентабельность поступивших денежных средств.
Другие условные обозначения прежние.
Оценивая рентабельность израсходованных и поступивших денежных средств, необходимо принимать во внимание особенность формирования соответствующих показателей, существен¬ную для формулирования обоснованных выводов.
Эта особенность заключается в том, что не все поступление или использование денежных средств в исследуемом периоде связано с финансовым результатом этого периода. Финансовый результат отражается в бухгалтерском учете по принципу начисления, а по¬ступление и использование денежных средств - по кассовому прин¬ципу, т.е. реального исполнения. Когда между начислением и ре¬альным исполнением существует временной лаг, то финансовый результат от осуществления мероприятия (хозяйственной операции) может быть отражен в отчетности за один период времени, а дви¬жение денежных средств, связанное с этим мероприятием (хозяй¬ственной операцией), а следовательно, и с соответствующим фи¬нансовым результатом, может быть отражено в отчетности за дру¬гой период времени.
Поэтому нельзя рассматривать как отрицательный момент в текущей деятельности предприятия снижение рентабельности из¬расходованных денежных средств, если оно вызвано увеличением выплат, которые обеспечат предприятию прибыль в будущем. Не является отрицательным также снижение рентабельности посту¬пивших денежных средств, если оно обеспечено увеличением по¬ступления денежных средств от мероприятий (хозяйственных опе¬раций), финансовый результат по которым был выявлен в преды¬дущие отчетные периоды.



Оценивая рентабельность денежных средств предприятия, а также решая другие вопросы, связанные с их движением, более обоснованные выводы можно сформулировать при отслеживании тенденции изменения соответствующих показателей за длитель¬ный период времени.
Уровень достаточности поступления денежных средств повысился на 21% (Таблица 2.7.), и пересек отметку 100%. Это произошло за счет увеличения выручки и привлечения внутрикомпанейских кредитных ресурсов. В целом данный показатель отражает высокую эффективность использования денежных средств, среднее его значение в долгосрочном периоде составит около 100%.
Чистая рентабельность остатка денежных средств увеличилась на 219% в основном за счет снижения чистого финансового результата. Данный показатель отражает значительное превышение чистого финансового результата над чистыми денежными потоками – из-за крупных кредитных линий предоставленных покупателям.
Таким образом, предприятию следует обратить внимание на сбалансированность движения денежных средств, подвергнуть более глубокому анализу себес¬тоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг, а также коммерческих расходов, с целью выявления причин ее увеличения.

В заключение отметим, что при наличии соответствующей исходной информации применение предложенной методики воз¬можно не только при исследовании совокупного денежного по¬тока, но и денежных потоков, сформировавшихся в результате осу-ществления определенных видов деятельности: текущей, инвести¬ционной и финансовой, причем как в целом по предприятию, так и на уровне его структурных подразделений.
Проведение анализа денежных потоков предприятия в разре¬зе их видов позволяет наиболее полно решать сформулирован¬ные задачи.
Для более обоснованной оценки движения денежных средств предприятия и эффективности их ис¬пользования на основе отчетной информации требуется отслежи¬вать тенденцию изменения соответствующих показателей за дли¬тельный период времени.
Так как денежные потоки предприятия характеризуются су¬щественной неравномерностью поступлений и выплат денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов в исследуе¬мом периоде, то актуальна оценка не просто соотношения посту¬пивших и израсходованных денежных средств, а их движение по определенным периодам времени.
Однако определение сбалансированности притока и оттока денежных средств по объему и во времени в рамках последующе¬го анализа с использованием только отчетной информации не¬возможно. Требуется привлечение информации, содержащейся в регистрах бухгалтерского учета и хозяйственно-правовых доку¬ментах. На ее основе должен составляться платежный календарь, анализ которого и позволит сделать соответствующие выводы.

3. Анализ планирования и оптимизация денежных потоков на примере ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»
3.1. Методическое обеспечение для организации планирования и прогнозирования денежных потоков на предприятии
Проведение последующего анализа на основе отчетной инфор¬мации дает возможность оценить денежные потоки в контексте прошлых событий финансово-хозяйственной деятельности пред¬приятия. Для решения же стратегических задач управляющей си¬стеме необходимы сведения о будущих денежных потоках пред¬приятия, т. е. их прогнозные значения.
Однако само по себе прогнозирование как процедура расчета ориентиров, имеющих количественное измерение, не может ре¬шить проблему в целом. На денежные потоки предприятия ока¬зывают влияние множество факторов, имеющих вероятностный характер. Поэтому, чтобы выбрать ориентировочное значение исходных показателей, необходимо предварительно просчитать различные варианты, соответствующие конкретным значениям факторов, а затем полученные результаты подвергнуть дальней-шему анализу с целью выбора оптимальной их величины. Таким образом, прогнозирование денежных потоков предприятия сле¬дует воспринимать в более широком аспекте как метод просчитывания различных вариантов, сравнения полученных результа¬тов и выбора оптимального, что соответствует уже перспектив¬ному (прогнозному) анализу.
Классическая процедура прогнозирования сводится к построению таблиц, отражающих возможные источники поступления и направления использования денежных средств. При этом акцент делается на так называемое гибкое прогнозирование, суть которого в том, что про¬считываются альтернативные значения показателей, характерные различным вариантам вероятных условий, по которым может пой¬ти развитие событий. Предлагается составлять как минимум три прогноза (плана, бюджета): оптимистический (минимальный), ре¬алистический (правдоподобный) и пессимистический (максималь¬ный). Для решения проблемы большой трудоемкости, возникаю¬щей при ручной обработке информации, предусматривается исполь¬зование соответствующих компьютерных программ.
В основу расчетов, как правило, заложено процентное соот¬ношение показателей, определяющих движение денежных средств предприятия, которое сложилось в предыдущие периоды с уче¬том возможных их изменений в будущем. При этом в большин¬стве случаев основное внимание уделяется вопросам инкассации дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолжен¬ности в части расчетов с поставщиками и подрядчиками как наи¬более существенным составляющим денежных потоков. Осталь¬ные показатели источников поступления и направлений исполь¬зования денежных средств признаются сложно предсказуемыми и практически не рассматриваются.
Наличие условностей, неточности в расчетах не являются препятствующим недостатком к практическому применению данных методик. Вероятность является неотъем¬лемым спутником любого прогнозирования. Как отмечает извес¬тный американский экономист, специалист по системному ана¬лизу Р. Акофф : «Существуют три варианта условий, при которых можно получить совершенно точные прогнозы.
Первый. Если система и ее окружение не изменялись и не мог¬ли изменяться, а нам известно ее состояние на любой момент про¬шлого, тогда мы, конечно, будем знать ее состояние на любой момент времени и в будущем. Ясно, что такие условия немысли¬мы, а если бы и существовали, то подготовка к будущему не была бы возможна, так как требует изменений.
Второй. Совершенно точные прогнозы возможны, если систе¬ма и ее окружение были детерминированной системой (или ее ча¬стью), подчиненной закону причинно-следственной зависимости, а состояние такой системы на любой момент и управляющие ею законы вполне изучены. Такие условия приписывались вселенной в эпоху машин. Если предсказать будущее столь детерминирован¬ной системы, то оно не оставляет места для изменений, следова¬тельно, подготовка к нему теряет какое-либо значение. Такая под-готовка подразумевает возможность выбора, но детерминизм предполагает его отсутствие.
Третий. Мы могли бы полностью предсказывать будущее, если бы полностью контролировали его, если бы были всесильными. Тогда прогнозирование имело бы важное значение, поскольку мы были бы в состоянии построить любое будущее».
Однако определение будущих денежных потоков предприятия по предлагаемым методикам можно расценить как простейшую форму прогнозирования. Для того чтобы поднять прогнозирова¬ние денежных потоков на качественно новый уровень, необходи¬ма методика, позволяющая оценить влияние па движение денеж¬ных средств возможных к осуществлению мероприятий и собы¬тий, т. е. методика, позволяющая определить, какими могут быть денежные потоки и чистый финансовый результат, если произой¬дет изменение внутренней и внешней среды деятельности пред¬приятия в результате осуществления того или иного мероприятия или события. Исследование зависимости денежных потоков от осуществления или неосуществления конкретных мероприятий и событий позволяет не только рассчитывать ожидаемые значения соответствующих показателей, но и заранее определять целесо¬образность мероприятий, а также оценивать последствия собы¬тий, что, в свою очередь, способствует значительному повыше¬нию эффективности принимаемых управленческих решений.
Схема предлагаемого порядка оценки влияния на денежные потоки предприятия возможных к осуществлению мероприятий и событий представлена на Рисунке 3.1.

Исходным моментом разработки методики прогнозирования денежных потоков предприятия с учетом возможных к осуществ¬лению мероприятий и событий является установление взаимосвя¬зи между показателями, характеризующими и обусловливающи-ми денежные потоки предприятия, факторами, под действи¬ем которых формируются эти показатели, и мероприятиями или событиями. Решить эту задачу позволяет рассмотренный в второй главе системный подход к увязке показателей, характеризующих и обус¬ловливающих денежные потоки предприятия с факторами, под действием которых они формируются. Такой подход, помимо уже отмеченных ранее возмож¬ностей, позволяет детализировать факторы вплоть до конкретных мероприятий и событий.
Базовая схема группировки некоторых мероприятий и собы¬тий относительно факторов, определяющих движение денежных средств предприятия, представлена на Рисунке 3.2 .

Необходимо учитывать, что осуществление большинства ме¬роприятий и событий вызывает действие сразу нескольких фак¬торов, причем по-разному определяющих денежные потоки. Схе¬ма, представленная на Рисунке 3.2., подтверждает это наглядно. Так, например, освоение производства нового вида продукции, как пра¬вило, способствует увеличению объема реализации и тем самым вызывает изменение выручки от продажи продукции, товаров, работ и услуг. Одновременно осуществление этого меро¬приятия может вызвать действие такого фактора, косвенно влия¬ющего на денежные потоки, как изменение себестоимости про¬данной продукции, товаров, работ и услуг, так как увеличатся зат¬раты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, матери¬альные затраты и прочие. При этом проявится действие таких факторов, как изменение выплат работникам предприятия, изме¬нение перечислений в государственные внебюджетные фонды, из¬менение оплаты товаров, работ и услуг, изменение перечислений в бюджет.
В связи с тем что большинство мероприятий и событий обла¬дают комплексным характером относительно факторов, опреде¬ляющих движение денежных средств предприятия, возможность и достоверность количественной оценки их влияния на денежные потоки зависят от следующих условий:
Во-первых, насколько достоверно оценены возможные резуль¬таты от осуществления мероприятия или события (учтены ли воз¬можные риски, инфляция, временная стоимость денег и т. п.);
Во-вторых, поддается ли количественному измерению влия¬ние мероприятия или события на тот или иной фактор;
В-третьих, насколько полно выявлен перечень факторов, всту¬пающих в действие в результате осуществления мероприятия или события;
В-четвертых, насколько плановый расчет возможного изме¬нения того или иного фактора соответствует реальной действи¬тельности.
Следующим этапом оценки влияния на денежные потоки пред¬приятия возможных мероприятий и событий должно стать мате¬матическое описание взаимосвязи между показателями, характе¬ризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, и факторами, действие которых вызывается теми или иными ме¬роприятиями или событиями.
Известно, что адекватность описания процессов, происходя¬щих на микроэкономическом уровне, предполагает полноту на¬бора черт в отражении реального объекта. Однако учесть все ре¬альные черты любого экономического объекта, тем более денеж¬ных потоков, практически невозможно. Поэтому для разработки унифицированной методики достаточно принять во внимание главные особенности, позволяющие при четкой постановке задач анализа использовать математический аппарат. Ограничение ин-формации необходимо и потому, что перенасыщение информа¬цией ведет к неэффективному ее использованию. Управляющая система может оказаться не в состоянии ее обработать.
Отмеченное условие является весомым аргументом в пользу применения при оценке влияния на денежные потоки предприя¬тия возможных мероприятий и событий формул, которые исполь¬зуются при анализе сформировавшихся денежных потоков. Они отражают жестко детерминированную взаимосвязь. Преимущество формализованной зависимости, так как соблюдается одно из важ¬нейших условий анализа - сопоставимость фактических и прогноз¬ных значений исследуемых показателей.
Заключительным этапом оценки влияния возможных к осуще¬ствлению мероприятий и событий на денежные потоки предприя¬тия является выбор оптимальных значений исследуемых показа¬телей в будущем.
Этот этап предусматривает выполнение двух процедур.
Первая - экспериментирование с аналитической моделью и получение соответствующего ряда возможных значений исследу¬емых показателей.
Вторая - анализ полученного ряда значений исследуемых по¬казателей, т. е. характеризующих и обусловливающих денежные потоки предприятия, и выбор оптимальных или средних, кото¬рые и будут являться прогнозными ориентирами.
Известно, что аналитическая модель представляет собой ма¬тематическое описание взаимосвязи исследуемых показателей с определяющими их факторами. Поэтому для экспериментирова¬ния над возможными денежными потоками фиксировать значения экономических показателей, устанавливать факты их соответствия поставленным целям, про¬водить необходимые расчеты, интерпретировать полученные дан¬ные и формулировать содержательные выводы по ним.
Автоматизация расчетов не создает проблем с точки зрения трудоемкости и оперативности расчетов, позволяет менять допу¬щения с учетом возможных сценариев и предварительно оцени¬вать последствия действия тех или иных факторов, вызванные кон-кретными мероприятиями или событиями.
Результаты экспериментов могут быть оформлены в виде таб¬лиц или графиков.
Для демонстрации изложенных положений рассмотрим пример, основанный на отчетных данных условного предприятия и условных значениях показателей, характеризующих мероприятия, возможные к осуществлению на предприятии ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам». Таблица 3.1. описывает мероприятия по оптимизации денежных потоков на основе данных отчетности за 2-ой квартал.




Мероприятия, которые возможно осуществить для более эффективного управления денежным потоком на основе данных 2-квартала следующие:
Вариант 1.

1. ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» может снизить кредитные лимиты для покупателей и тем самым сократить дебиторскую задолженность (ориентировочный показатель сокращения – 2 000 тыс. у.е.)
2. Предприятие может произвести закупку более качественной готовой продукции – т.е. количество сигарет марок класса премиум в общей квартальной закупке должно возрасти на 20% и тем самым повысить свою выручку на 25%.

Вариант 2.
1. Предприятие может производить закупку готовой продукции у фабрики согласно прогнозу продаж , или не более того количества, которое будет достаточным для полного погашения затрат на закупку данной продукции посредством денежного потока полученного от внешних покупателей.
Продолжительность осуществления мероприятий одинакова.
Также необходимо отметить что выбор мероприятий и схем их осуществления зависит от стратегических целей управляющей системы. При безрисковой возможности займов у компаний группы «YY» возможно сохранение отрицательного чистого денежного потока в краткосрочном периоде.
3.2. Оптимизация денежных потоков на основе проведенного анализа.

Для того чтобы система управления работала в режиме пре¬дупреждения нежелательных ситуаций, а не в режиме исправле¬ния последствий, необходимо оперативно следить за формирова¬нием каждого показателя, своевременно выявлять возможные от¬клонения. Это определяет значение оперативного анализа в целом, и денежных потоков предприятия в частности. Относительно де¬нежных потоков значение оперативного анализа усиливается еще и тем, что денежные средства являются самыми мобильными ак¬тивами предприятия. Они связаны почти со всеми финансово-хозяйственными процессами, происходящими на предприятии, поэтому, чтобы не допускать существенных отклонений плано¬вых показателей от реального состояния денежных потоков, эти показатели необходимо периодически (иногда и довольно часто) уточнять.
Обязательным условием для проведения оперативного анали¬за является наличие плана.
Необходимо учитывать что реалистичный прогноз денежных средств можно составить только на относительно короткий промежуток времени, поскольку факторов, влияющих на поступление и вып¬лату денежных средств, много, они комплексные и не могут быть оценены за пределами короткого отрезка времени.
Максимальный срок, который рассматривается как возмож¬ный для составления платежного календаря, - один год с поквар¬тальной или помесячной разбивкой.
В условиях экономической нестабильности в стране платеж¬ный календарь целесообразнее составлять на один квартал с по¬месячной разбивкой и ее детализацией по дням.
Платежный календарь представляет собой количественное выражение ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период времени в разрезе их конкретных статей с выделением временных параметров.
Бюджетирование денежных средств (составление платежного календаря) позволяет определять моменты времени, в которые у предприятия будет недостаток или избыток денежных средств, чтобы разумно избежать кризисных явлений или смягчить их, а также рационально использовать временно свободные денежные средства.
Теоретически самым эффективным можно признать такое уп¬равление денежными средствами, когда обеспечена синхронность поступления и выплаты денежных средств и их остаток равен нулю.
Однако практически этого достичь невозможно и не следует к этому стремиться. У предприятий есть мотивы иметь определен¬ный остаток денежных средств. Классик экономической мысли Дж. Кейнс разделил все причины, по которым предприятия, как, впрочем, и любые другие экономические субъекты, предъявляют спрос на деньги, на три категории :
• трансакционный мотив, который, в свою очередь, можно под¬разделить на мотив, связанный с доходом, и коммерческий мотив;
• мотив предосторожности;
• спекулятивный мотив.
«1. Мотив, связанный с доходом. Одно из оснований для дер¬жания наличных денег - это необходимость уравновесить полу¬чение дохода и его расходование, которые разделены определен¬ным интервалом. Сила этого мотива, проявляющаяся в решении держать данную сумму наличных денег, зависит главным обра¬зом от величины дохода и нормальной продолжительности ин¬тервала между его получением и расходованием. Именно в связи с этим понятие скорости обращения денег по отношению к дохо¬ду раскрывает свое точное назначение.
2. Коммерческий мотив. Равным образом наличные деньги держат для того, чтобы оплачивать издержки на ведение дел до получения выручки от продажи продукции; наличность, которую держат торговцы, чтобы компенсировать интервал между закуп-ками товаров и их реализацией, относится к этой же рубрике. Ве¬личина такого рода спроса на деньги зависит главным образом от текущего выпуска продукции (а следовательно, от текущего дохода) и от числа рук, через которые эта продукция проходит.
3. Мотив предосторожности. Дополнительное основание для хранения наличных денег заключается в том, чтобы обеспечить резерв для всякого рода случайностей, требующих внезапных рас¬ходов, или на случай появления неожиданных перспектив выгод¬ных покупок, а также в стремлении сохранить имущество, сто¬имость которого фиксирована в деньгах, для покрытия в после¬дующем денежных обязательств....
4. ...Спекулятивный мотив.... Совокупный спрос на деньги, отвечающий спекулятивному мотиву, обычно гибко реагирует на постепенные изменения нормы процента, т. е. существует непре¬рывная кривая, связывающая изменение спроса на деньги по спе¬кулятивным соображениям и изменение нормы процента, задава¬емые изменениями цен облигаций и долговых обязательств раз¬ных сроков.
В самом деле, если бы это было не так, то «операции на от¬крытом рынке» были бы неосуществимы».
Как уже отмечалось ранее, излишне накопленные суммы де¬нежных средств отрицательно влияют на финансовую устойчи¬вость предприятия. Во-первых, обладая абсолютной ликвиднос¬тью, денежные средства могут не обеспечивать предприятию той рентабельности, которую оно могло бы иметь от размещения их в каком-либо прибыльном объекте. Во-вторых, при хранении де¬нежные средства теряют свою реальную стоимость из-за инфля¬ции. Поэтому для повышения рентабельности капитала предпри¬ятию необходимо снижать ликвидность своих хозяйственных средств в выгодных пределах.
Однако на результаты финансово-хозяйственной деятельнос¬ти предприятия отрицательное воздействие оказывают как из¬быточный, так и дефицитный денежные потоки.
Негативные последствия дефицитного денежного потока прояв¬ляются в снижении уровня абсолютной ликвидности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности и обязательств по распределению, увеличении продолжительности цикла денежных потоков, а в конечном счете так же, как и при избыточном денеж¬ном потоке, - в снижении финансовой устойчивости предприятия.
Следовательно, предприятию необходимо поддерживать оп¬тимальный остаток денежных средств. Это остаток, который обес¬печивает максимально возможную эффективность использования денежных средств при сохранении необходимого уровня абсолют¬ной ликвидности предприятия.
Использование различных моделей определения оптимального остатка денежных средств в отечественной практике пока затруднено ввиду сильной инфляции, частого и непредсказуемого изменения про¬центных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п.
Кроме того, денежные средства - настолько мобильный актив и так быстро изменяется, что плановые показатели даже на не¬большой период времени могут совершенно не соответствовать реальному положению дел. И причиной этому является не только нестабильность экономической ситуации, но и то, что жизнь, ее условия очень быстро изменяются.
Представляется, что повсеместное использование компьютер¬ных систем в управлении позволяет осуществлять непрерывное планирование и тем самым дает возможность оптимизировать денежные остатки в режиме реального времени. Составление пла¬тежного календаря должно представлять собой итерационный процесс последовательного приближения к приемлемому вариан¬ту, т. е. процесс регулярного обновления плановой информации, который обеспечивается путем принятия фактически сложившегося состояния денежных потоков предприятия за начальное , условие и пересчета плановых показателей. Иными словами, не¬обходимо показатели, отражающие фактическую ситуацию, сло¬жившуюся за день, сравнивать с плановыми показателями, оп¬ределенными на этот день, по выявляемым при этом отклонени¬ям устанавливать их причины, а затем, с учетом принимаемых решений по возникшим отклонениям, пересчитывать (корректи¬ровать) плановые показатели платежного календаря на предсто¬ящий период.


Внутрикорпоративными политиками ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» установлены несколько планов относительно прогнозирования движения денежных потоков. Ежедневным и еженедельным планированием денежного потока занимается отдел казначейства, которые непосредственно регулирует и контролирует банковские счета компании, утверждает схемы расчетов с покупателями и поставщиками, предусматривает валютную достаточность денежных средств на счетах компании в краткосрочном периоде.
Более длительные этапы планирования – на 3 месяца – составляются отделом финансового планирования и анализа ежемесячно, на основе прогнозов, полученных различными отделами. Такие данные можно назвать своеобразным платежным календарем на предстоящие 3 месяца (Таблица 3.2.). Данные планы определяют уровень денежных средств, необходимых компании для расчетов с поставщиками и покупателями. Налоговое планирование в компании осуществляется отдельно, во взаимосвязи с налоговым отделом по каждому виду налогов отдельно. Трехмесячные прогнозы используют информацию, которую предоставляет отдел закупок, опираются на плановые показатели Баланса и отчета о прибылях и убытках.


Помимо использования плановой информации, прогнозы строятся на ряде допущений, необходимых для конструктивного и централизованного планирования. Допущения составляют единую базу для планирования а также дальнейшего функционирования всех дочерних компаний, находящихся на территории России, с целью достижения общего положительного эффекта от хозяйственной деятельности.
Преимущество непрерывного планирования денежных потоков и в том, что оно дает возможность сохранять постоянным времен¬ной период, «охваченный» платежным календарем. Пересчитывая ежедневно платежный календарь, дату, ограничивающую период времени, на который он составлен, можно сдвигать.
Так как для предприятия деньги являются более широким по¬нятием, чем обычные деньги, то при составлении платежного ка¬лендаря необходимо ориентироваться не только на денежные сред¬ства, но и на другие активы, учитывая их способность принять денежную форму.

Однако, как уже отмечалось ранее, между балансовой стоимо¬стью и реальной стоимостью при продаже активов может возник¬нуть неравенство. Сумма выручки от реализации актива часто прямо пропорционально зависит от времени реализации. При сокращении времени реализации может уменьшаться и сумма выручки. Поэтому необходимо оценивать денежные средства с точки зрения ликвидности.

Основной задачей оптимизации денежных потоков является рациональное, уравновешенное управление денежными потоками предприятия. Оптимизация денежных потоков неразрывно связана с общим хозяйственным циклом деятельности предприятия. Любая попытка изменения денежных потоков неразрывна связана с изменение процедур взаимодействия с поставщиками и покупателями. Данные факторы позволяют сделать вывод о том что необходимо комплексное и долгосрочное планирование денежных потоков для проведения мероприятий по оптимизации.

На основе прогнозных данных для компании ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» был составлен данный отчет о движении денежных средств на ближайшие 4 года. В отчетном периоде компания имеет отрицательный денежный поток, который связан с кратковременным сроком пребывания на рынке: большое количество ресурсов направляется на закупку оборотных средств а также на обновление основных средств, ведется агрессивная политика в сфере маркетинга и продаж для повышения спроса на более дорогие марки реализуемой продукции. В 200Х году компании были предъявлены налоговые претензии на сумму около 50 млн. у.е. Хотя данный прогноз основан на пессимистических результатах – даже при исполнении обязательств перед налоговыми органами компании удастся сгенерировать положительный денежный поток от своей деятельности. Финансовая эффективность компании а также высокий потенциал ее развития на российском рынке позволит привлечь дополнительное кредитное финансирование для выполнения столь весомого обязательства – а также обеспечить бесперебойное функционирование компании и ее дальнейшее развитие.


Несмотря на эффективность деятельности компании, данные сценарий сохраняет большую зависимость от кредитных ресурсов, привлеченных как вот внешних источников – так и от прочих компаний входящих в группу «YY». Использование столь крупных кредитных линий также может негативно отразиться на увеличении выплат процентов по долгу, которые в 200Х-1 году составят около 7 млн. у.е.
Для оптимизации денежных потоков компании рекомендуется уменьшить долю заемных средств (от внешних источников) в общем денежном потоке.
В заключение подведем итоги управления потоком денежных средств ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»:
• В компании существует комплексная система анализа поступления и использования денежных средств;
• Низкий уровень остатка денежных средств на конец периода характеризует активную деятельность компании по вложению свободных средств в собственные оборотные активы, а также в закупку внеоборотных средств что свидетельствует о высоком потенциале развития компании.
• Компания имеет возможность безрискового покрытия дефицита денежных средств на предприятии за счет кредитов внутри группы «YY»;
• В компании существует комплексная многоуровневая система планирования движения денежных средств;
• Основным методом оптимизации денежных поток является достижения установленного планом уровня денежных средств в компании;
• Высокая эффективность деятельности компании в случае возникновения крупных финансовых обязательств в состоянии справиться с дефицитом денежных средств.
Оптимизация денежных потоков ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» сложный и многоуровневый процесс. Прежде всего достижение положительного денежного потока компанией возможно за счет увеличения выручки от реализации продукции а также повышения рентабельности. Достижение этого эффекта должно явиться основной целью деятельности компании на ближайшую перспективу.
Из проведенных выше исследований можно сделать вывод о том что в компании еще до конца не решена проблема взаимоотношений с покупателями – официальными дистрибьюторами. В текущем году был проведен тщательный аудит основных клиентов, их количество сократилось с 89 до 11, что позволило увеличить кредитные лимиты, однако одновременно привело к увеличению дебиторской задолженности. Компании следует использовать более жесткую политику для регулирования данных показателей – для достижения оптимального соотношения чистого финансового результата и чистого денежного потока.
Активная деятельность компании на российском рынке, стабильный рост выручки от продажи продукции – а также увеличение финансирования оборотных активов приводит к неизбежному дефициту свободных денежных средств в течение длительного периода времени – несмотря на положительный эффект в будущем, необходимо четкое регулирование данного процесса, во избежание возможных негативных последствий.
Увеличение использования кредитных ресурсов для покрытия дефицита денежных средств помимо зависимости от внешних контрагентов и снижения самостоятельности может подвергнуть компанию валютному риску – при стабильно снижающемся курсе доллара (все кредитные линии полученные от компаний-партнеров учитываются на балансе в долларах США) переоцениваются на балансе компании создавая крупный внереализационный доход. Данный доход непосредственно является налогооблагаемой частью базы для расчета налога на прибыль. В текущем году такой внереализационный доход составил 2 млн.у.е. Такая ситуация может быть причиной значительного и неоправданного оттока денежных средств через налог на прибыль. По этой причине необходимо снижение долларовых обязательств перед кредиторами.
Достижение более рационального управления денежными потоками также возможно путем слияния ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» с производственным предприятием, чьим посредником является исследуемая компания. Исторически, с целью оптимизации уплаты акциза две бизнес единицы существовали как отдельные юридические лица. После перехода в 2006 году на новую систему расчета акциза необходимость такого разделения пропадает. Основной разрыв в поступлениях и использовании денежных средств компании возникает из-за несоответствия хозяйственных циклов двух организаций. Слияние компаний может быть действенным позитивным фактором на пути преодоления этой проблемы.
Основными инструментами для оптимизации денежных потоков должны являться взвешенные стратегические управленческие решения – а также соблюдение соответствия фактических результатов и плановых показателей. Такой результат возможно достигнуть только путем улучшения качества планирования и прогнозирования движения денежных потоков, а также же более качественным детальным сопоставлением плановых данных с фактическими значениями.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Процессы, происходящие в российской экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.
Главной целью управления денежными потоками предприятия, является в общем случае максимизация прибыли на вложенный капитал при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности предприятия. Причем, эти задачи в определенной мере противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности денежные средства должны быть вложены в различные оборотные и внеоборотные активы, с заведомо более низкой, чем деньги, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у предприятия постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств фактически изъятых из оборота для текущих платежей.
Таким образом важной задачей в части управления денежными потоками является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания соответствующих размеров и структуры оборотных активов.
В современных условиях крайне важно правильно определять потребность в денежных средствах. Денежные средства предприятия должны быть распределены по всем стадиям кругооборота в соответствующей форме и в минимальном, но достаточном объеме.
Несмотря на скудность методического обеспечения, многие компании уделяют большое внимание вопросу эффективности управления движением денежных потоков.
Проведенный мною анализ системы финансового планирования и анализа в компании «ХХХ по маркетингу и продажам» позволил мне установить существование комплексной системы анализа поступления и использования денежных средств, многоуровневой системы планирования движения денежных потоков, эффективного метода оптимизации денежных потоков путем жесткого внутрикорпоративного контроля над достижением фактическими операциями их запланированных значений.
Компания контролирует фактические денежные потоки путем ежемесячного анализа отчета о движении денежных средств составленного как косвенным так и прямым методом. Комплексная система планирования позволяет обеспечивать как ежемесячный контроль над изменением денежных потоков, выделять отдельные факторы его отклонения, так и долгосрочное прогнозирование денежных потоков, для оценки рентабельности денежных потоков и принятия стратегических управленческих решений.
В анализируемом периоде компания имеет отрицательный денежный поток, который связан с кратковременным сроком пребывания на рынке: большое количество ресурсов направляется на закупку оборотных средств а также на обновление основных средств, ведется агрессивная политика в сфере маркетинга и продаж для повышения спроса на более дорогие марки реализуемой продукции.
На основании проведенного анализа были выявлены основные факторы, влияющие на значение денежного потока ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» - поступления от продажи готовой продукции, выплаты денежных средств на закупку готовой продукции, операционные расходы. Дефицит денежных потоков покрывается за счет кредитных линий, полученных от предприятий-партнеров.

Несмотря на дефицит денежных средств в целом поддерживается высокий уровень достаточности поступления денежных средств, его среднее значение в долгосрочном периоде составляет около 100%.
В целом, денежные потоки компании характеризуются высокой зависимостью от внешних кредитных ресурсов, привлекаемых от компаний партнеров для покрытия временного дефицита.
Оптимизация денежных потоков неразрывно связана с общим хозяйственным циклом деятельности предприятия. Любая попытка изменения денежных потоков неразрывна связана с изменение процедур взаимодействия с поставщиками и покупателями. Мною были выработаны следующие рекомендации для оптимизации денежных потоков ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»:


1. . Компании следует использовать более жесткую политику по регулированию дебиторской задолженности – для достижения оптимального соотношения чистого финансового результата и чистого денежного потока. Проблема взаимоотношений с покупателями – официальными дистрибьюторами не получила своего конечного разрешения. В текущем году был проведен тщательный аудит основных клиентов, их количество сократилось с 89 до 11, что позволило увеличить кредитные лимиты, однако одновременно привело к увеличению дебиторской задолженности.
2. Необходима четкая и жесткая система регулирования дефицита денежных средств: активная деятельность компании на российском рынке, стабильный рост выручки от продажи продукции – а также увеличение финансирования оборотных активов приводит к неизбежному дефициту свободных денежных средств в течение длительного периода времени – несмотря на положительный эффект в будущем, необходимо четкое регулирование данного процесса, во избежание возможных негативных последствий в текущим периоде.
3. Необходимо снижение долларовых обязательств перед кредиторами. Увеличение использования кредитных ресурсов для покрытия дефицита денежных средств помимо зависимости от внешних контрагентов и снижения самостоятельности может подвергнуть компанию валютному риску – при стабильно снижающемся курсе доллара (все кредитные линии полученные от компаний-партнеров учитываются на балансе в долларах США) переоцениваются на балансе компании создавая крупный внереализационный доход. Данный доход непосредственно является налогооблагаемой частью базы для расчета налога на прибыль. В текущем году такой внереализационный доход составил 2 млн.у.е. Такая ситуация может быть причиной значительного и неоправданного оттока денежных средств через налог на прибыль. По этой причине необходимо снижение долларовых обязательств перед кредиторами.
4. Комплексный анализ последствий и последующая практическая реализация слияния с производственной компанией. Достижение более рационального управления денежными потоками также возможно путем слияния ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам» с производственным предприятием, чьим посредником является исследуемая компания. Исторически, с целью оптимизации уплаты акциза две бизнес единицы существовали как отдельные юридические лица. После перехода в 2006 году на новую систему расчета акциза необходимость такого разделения пропадает. Основной разрыв в поступлениях и использовании денежных средств компании возникает из-за несоответствия хозяйственных циклов двух организаций. Слияние компаний может быть действенным позитивным фактором на пути преодоления этой проблемы.
5. Установление общекорпоративной миссии компании по достижению необходимого уровня чистого финансового результата. Прежде всего достижение положительного денежного потока компанией возможно за счет увеличения выручки от реализации продукции, а также повышения рентабельности. Достижение этого эффекта должно явиться основной целью деятельности компании на ближайшую перспективу.

Основными инструментами для оптимизации денежных потоков должны являться взвешенные стратегические управленческие решения – а также соблюдение соответствия фактических результатов и плановых показателей. Такой результат возможно достигнуть только путем улучшения качества планирования и прогнозирования движения денежных потоков, а также же более качественным детальным сопоставлением плановых данных с фактическими значениями.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99. Утверждено приказом Министерства финансов РФ от 6 июля 1999 г. №43н.
2. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99. Утверждено приказом Министерства финансов РФ от 6 мая 1999 г. №32н.
3. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99. Утверждено приказом Министерства финансов РФ от 6 мая 1999 г. №33н.
4. Методические рекомендации о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации. Утверждены Министерством финансов РФ от 28 июня 2000г. № 60н.
5. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: Изд-во «ДИС», 1998
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента – М.: Финансы и статистика, 1998
7. Бланк И.А. Управление денежными потоками. – К.:Ника-Центр, Эльга, 2002
8. Ефимова О. В. Финансовый анализ. 4-е изд. перераб. и доп. – М.: «Бухгалтерский учет», 2003
9. Кинг Альфред М. Тотальное управление деньгами. – М.: Изд-во Полигон, 1999
10. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент .- М.: Финансы и статистика, 2001
11. Рогова Е. М., Ткаченко Е. А. Основы управления финансами и финансовое планирование. – М.: Изд-во Вернера Регена, 2006
12. Салтыкова Г.А. Финансовое планирование и анализ движения денежных потоков. – СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1999
13. Сергеев И. В., Шипицын А. В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. – М.: Финансы и статистика, 2002
14. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. – М.: Изд-во «Финансы и статистика», 2004
15. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов Внутрифирменное бюджетирование. На-стольная книга по постановке финансового планирования - М.: Финансы и ста-тистика, 2003
16. Финансовый менеджмент. Под ред. Самсонова Н.Ф. — М.: "Финансы", "ЮНИТИ", 2002
17. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. – 2000 - №2, с.15-21
18. Ефимова О.В. Дисконтированная стоимость: расчет и анализ // Бухгалтерский учет. – 1998. - №10, стр.32-38
19. www.gaap.ru
20. www.dis.ru
21. Документы внутренней отчетности ЗАО «ХХХ по маркетингу и продажам»