ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Оценка финансовой устойчивости компаний ЗАО «Спутник»
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Оценка финансовой устойчивости компаний ЗАО «Спутник»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Финансовый факультет


Кафедра финансов и цен


Специальность: «Финансы и кредит»

Специализация: «Финансовый менеджмент»


ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема:  Оценка финансовой устойчивости предприятия




Москва 2006 г.


АННОТАЦИЯ

Целью данной дипломной работы является рассмотрение сущности и значения финансовой устойчивости предприятия, основных ее типов, изучение конкретных методов и способов ее оценки, а также проведение анализа показателей деятельности конкретного предприятия.
Чтобы достичь поставленной цели, в настоящей работе были рассмотрены следующие аспекты:
Во-первых, показана экономическая сущность финансовой устойчивости, проанализированы основные показатели, а также рассмотрена информационная база, используемая для проведения оценки.
Во-вторых, приведена методология проведения анализа финансовой устойчивости предприятия, в том числе – применительно к России.
И, в-третьих, на примере ЗАО «Спутник» предпринята попытка разработки рекомендаций по устранению негативных явлений в финансовой деятельности общества.
Работа состоит из трёх глав:
1. «Роль оценки финансовой устойчивости предприятия»;
2. «Особенности оценки финансовой устойчивости предприятия»;
3. «Анализ финансовой устойчивости ЗАО «Спутник»».
В состав приложений входят бухгалтерский баланс анализируемого предприятия, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, также представлен аналитический баланс ЗАО «Спутник» и динамика выручки и затрат.
При написании настоящей работы были использованы специальные литературно-справочные источники: финансовые справочники, учебники, различные нормативно-законодательные акты и прочие документы – всего 41 пособие.
В данной работе выстроен алгоритм построения методики оценки качества работы предприятия, что может быть, в принципе, распространено и на других участников хозяйственной деятельности. Также изложены конкретные предложения по проведению мероприятий, полезных для стабилизации исследуемого объекта.


THE ANNOTATION

The purpose of the given degree work is consideration of essence and value of financial stability, its basic types, analysis of methods and ways of financial stability assessment, and also estimation of financial stability of the existing and well-known enterprise.
To achieve the intended purpose the most important aspects of this topic were reflected in this diploma:
First of all, basic types of financial stability estimation were defined, main indexes and indicators were calculated and information sources used for financial analysis were examined.
Secondly, methodology of financial analysis was examined and specifics of carrying it out in Russia were described.
And finally, financial stability of joint-stock company (ZAO) “Sputnik” was estimated and recommendations for its improvement were developed.
The diploma consists of three chapters:
1. «Role of the estimation of financial stability of an enterprise»;
2. «Perculiarities of the estimation of financial stability of an enterprise»;
3. «The Analysis of financial stability of ZAO "Sputnik"».
The structure of appendixes includes balance sheet of the analyzed enterprise, the income statements, the statement of cash flows, analytical balance of ZAО "Sputnik" and changes of inputs and expenses are also submitted.
During the writing of the present work special sources of information were used, such as financial reference-books, monographs, various statutory acts, etc.– sum total 41 sources.
The given diploma contains the algorithm of company’s performance measurement, that can be adapted for other participants of economic activity. Specific proposals and recommendations for stabilization and improvement of financial stability of researched object were also stated in this work.


СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………………..… 3

ГЛАВА 1. РОЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ…..…...5
1.1. Экономическая сущность финансовой устойчивости…………………………………. 5
1.2. Характеристика основных показателей…………………………………………………17
1.3. Финансовая отчетность и ее использование для оценки финансовой
устойчивости………………………………………………..……………….………………...22

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………………………………………………..28
2.1. Анализ активов предприятия……………………………………………………..………28
2.2. Анализ обязательств и структуры капитала предприятия……………………………...35
2.3. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия…………………...42
2.4. Специфика оценки финансовой устойчивости предприятий в России………………..51

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗАО «СПУТНИК»……………62
3.1. Краткая характеристика предприятия……………………………………………………62
3.2. Анализ ликвидности и платежеспособности…………………………………………….68
3.3. Анализ собственных и заемных средств……………………………………………...….75
3.4. Общая оценка финансовой устойчивости предприятия……………………………...…79

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………………………83

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………………………………...85

Приложение 1. Бухгалтерский баланс по состоянию на 01.01.2006 г.
Приложение 2. Отчет о прибылях и убытках по состоянию на 01.01.2006 г.
Приложение 3. Отчет о движении денежных средств за 2005 г.
Приложение 4. Аналитический баланс ЗАО «Спутник».
Приложение 5. Система показателей оценки финансовой устойчивости предприятия.
Приложение 6. Динамика выручки и затрат ЗАО «Спутник».



ВВЕДЕНИЕ

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования.
На основании доступной им отчетно-учетной информации указанные лица стремятся, главным образом, оценить финансовую устойчивость предприятия. Основной целью такой оценки является получение небольшого числа ключевых параметров (показателей), дающих объективную и точную картину финансового положения предприятия, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта: охарактеризовать его платежеспособность, эффективность и доходность деятельности, перспективы развития, а затем по полученным результатам принять обоснованные решения.
В настоящее время главными задачами развития экономики в целом является повышение эффективности и конкурентоспособности производства, снижение его капиталоемкости и затратности, а также выход предприятий на устойчивые позиции на внутреннем и международном товарных и финансовых рынках. Хозяйственная деятельность предприятия в массе своей осуществляется за счет самофинансирования, а при недостатке ресурсов – через заемные средства. Поэтому экспертам необходимо оценивать такие факторы, как финансовая самостоятельность предприятия, степень участия в его капитале государства, доля привлеченных рыночных средств, наличие рейтингов кредитной надежности. На базе этих факторов можно в принципе определить параметры финансовая устойчивости данного предприятия.
Именно поэтому, как представляется, тема данной дипломной актуальна: чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь правильно оценивать как макроэкономическую динамику развития государства, где действует компания, так и реально оценивать конкурентную среду ее функционирования. Финансовая устойчивость, по своей сути, является важнейшей характеристикой экономической деятельности предприятия. Она определяет потенциал и перспективы компании, является базой принятия управленческих решений и учета тенденций развития, составления бизнес-планов.
Для динамичного развития в условиях рыночной экономики и недопущения банкротства, необходимо своевременно устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения устойчивости предприятия и его платежеспособности. Главной целью дипломной работы и является попытка разработать общие принципы финансовой санации анализируемого предприятия.
Для этого необходимо:
- изучить теоретические основы оценки финансовой устойчивости предприятия;
- рассмотреть основные методы анализа финансовой устойчивости применительно к российским условиям;
- разработать рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятия.
Объектом исследования данной дипломной работы является Закрытое акционерное общество «Спутник».
При проведении исследования были использованы как методические пособия, так и различные публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященных данной проблеме.
При проведении исследования были использованы как методические пособия, так и различные публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященных данной проблеме.




ГЛАВА 1. РОЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Экономическая сущность финансовой устойчивости


В современных экономических условиях результаты бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, обеспечивающих жизнедеятельность предприятия, поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. Однако при этом наибольший интерес представляет такой показатель деятельности, как финансовая устойчивость, которая является важнейшей характеристикой в условиях рынка.
Чтобы обеспечить «выживание» предприятия в рыночных условиях, управленческому персоналу требу¬ется оценивать возможные и целесообразные темпы его развития с позиции финансового обеспечения, выявлять доступные источ¬ники средств. Определение устойчивости раз¬вития коммерческих отношений необходимо не только для самих предприятий, но и для их партнеров, которые справедливо желают об¬ладать информацией о стабильности, финансовом благополучии и на¬дежности своего заказчика или клиента.
По постановке цели и задач оценка финансовой устойчивости российской компании не имеет существенных отличий от аналогичных процедур в рамках традиционного западного подхода. Под традиционным подходом понимается совокупность методов, инструментов и технологий, применяемых для сбора, обработки и интерпретации данных о хозяйственной деятельности компании.
Главной целью любого вида финансовой оценки является идентификация внутренних проблем компании для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций, привлечения инвестиций .
В зависимости от конкретных задач оценка финансовой устойчивости может осуществляться в следующих видах:
1. экспресс-анализ (предназначен для получения за 1-2 дня общего представления о финансовом положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности);
2. комплексный анализ (предназначен для получения за 3-4 недели комплексной оценки финансового положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита);
3. финансовая оценка как часть общего исследования бизнес-процессов компании (предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании - производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала)1;
4. ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы компании, например оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые связаны с указанной проблемой);
5. регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки эффективного управления финансами компании на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).
В зависимости от заданных направлений оценка может проводиться в нескольких формах. Ретроспективный анализ (предназначен для изучения сложившихся тенденций и проблем финансового состояния компании; при этом мы считаем, что, как правило, бывает достаточно квартальной отчетности за последний отчетный год и отчетный период текущего года).
План-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателей от плановых).
Перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых планов, их обоснованности и достоверности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциала).
Очевидно, что информация о финансовом состоянии важна для многих групп пользователей. Среди тех, кто прямо или косвенно заинтересован в получении этой информации для принятия управленческих решений, можно выделить несколько групп.
К первой группе лиц относятся кредиторы. Им оценка финансовой устойчивости необходима для обоснования решений о предоставлении кредита (какие условия предоставления кредита исключат возможность его невозврата).
Они заинтересованы в сохранении устойчивого финансового состояния компании, позволяющего своевременно погасить ссуду и проценты по ней. В группу кредиторов можно отнести банки, выдающие ссуды различной срочности под конкретные инвестиционные проекты или для восполнения недостатка собственных оборотных средств. Оценка финансовой устойчивости обычно осуществляется банками самостоятельно по данным финансовой отчетности с привлечением дополнительных источников информации. Поставщики компании также являются кредиторами в случае отсутствия предоплаты со стороны покупателя. Данная ссуда, в отличие от банковской, выдается не в денежной, а в товарной форме. В случае бартерных расчетов ее возврат также будет осуществляться в материально-вещественном виде. Покупатели продукции также кредитуют компанию-продавца на сумму предоплаты ее товаров.
Как правило, две последние разновидности кредиторов не производят оценку финансовой устойчивости предприятия, что является явным недостатком в их работе, т.к. риск неполучения средств за реализованную продукцию или потери предоплаты достаточно высок, а это создает угрозу финансовому положению самого кредитора.
Кроме кредитных, у покупателей и продавцов есть другие интересы в отношении предприятия: сохранение соответственно источника поставок или рынка сбыта. В отдельных случаях на рынке может существовать только один производитель /покупатель необходимой продукции и если его финансовое состояние ухудшается, то контрагенты такого монополиста сами могут оказаться в тяжелой ситуации .
Анализ финансовой устойчивости также используется инвесторами для подготовки инвестиционных решений (какие условия инвестирования обеспечат рентабельность инвестиционного проекта).
Ко второй группе заинтересованных лиц относятся собственники предприятия. Владельцами оценка финансовой устойчивости необходима для обоснования стратегических решений (какие долгосрочные мероприятия следует включить в бизнес-план компании для обеспечения устойчивого развития). Они заинтересованы в сохранении и приумножении стоимости своего вклада в предприятие и начислении доходов от владения им, что возможно лишь при сохранении устойчивости его состояния. Владение предприятием может осуществляться как через приобретение его акций, так и выкупом паев/долей (если предприятие создано не в форме АО). В первом случае рынок ценных бумаг может вносить значительные коррективы в оценку компании. Во втором — система “предприятие — его владельцы” более замкнута и собственникам, как правило, доступен больший объем внутренней информации, которым необходимо уметь воспользоваться.
В третью группу входят работники предприятия. Частично их интересы носят кредитный характер — относительно заработка, который еще не уплачен за отработанное время. Однако кроме способности предприятия своевременно и в полном размере выполнять свои текущие обязательства перед сотрудниками по заработной плате, последних интересуют перспективы сохранения их рабочего места в данной фирме, увеличение оплаты труда, пакета социальных льгот — все это во многом зависит от финансовой устойчивости работодателя.
Среди наемных работников предприятия следует особо выделить группу менеджеров, которые лично заинтересованы в укреплении финансового состояния и позиций фирмы на всех направлениях ее деятельности.
Банкротство предприятия для них сопровождается не только потерей рабочего места, но и потерей профессионального имиджа. Кроме того, руководители, как правило, являются и совладельцами предприятия, что увеличивает их потери в случае банкротства. Именно менеджерам доступен максимальный объем информации о его состоянии и деятельности, на основании изучения которой происходит принятие управленческих решений в производственной, коммерческой и финансовой сферах деятельности, также оценка финансового состояния предприятия нужна им для обоснования оперативных решений (какие оперативные мероприятия следует включить в план финансового оздоровления компании).
Государство в лице местных и федеральных органов власти создает отдельную группу. Заинтересованность этой группы выражается в: сохранении и росте экономического потенциала региона и страны в целом; поступлении доходов в бюджет; обеспечении необходимого уровня занятости населения; и производстве необходимых товаров, работ, услуг.
На практике первоочередным интересом государства к предприятию является фискальный интерес. Неудовлетворительное финансовое состояние многих компаний не позволяет аккумулировать необходимый размер доходов бюджета как с помощью налогов, так и в виде дивидендных платежей (в случае, если государство является собственником предприятия). Кроме того, поддержка государством предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием, но имеющих большое значение для региона, в котором они расположены, увеличивает бюджетные расходы.
Именно государство регламентирует виды, сроки, порядок ведения учета, составления и предоставления отчетности субъектами хозяйственной деятельности. Однако в силу того, что отчетная информация поступает в разные ведомства (налоговая инспекция, госкомитет по статистике, ФКЦБ и т.п.), ее получение и использование иногда бывает затруднительным даже для органов власти.
Арбитражными управляющими оценка финансовой устойчивости необходима для выполнения судебных решений (какие неотложные мероприятия следует предусмотреть в плане внешнего управления компанией).
Конкуренты фирмы — единственная группа контрагентов, заинтересованная в ухудшении ее финансового состояния и банкротстве. Они могут получить необходимую информацию как из официальной отчетности, так и из прочих источников (при этом часто используются противозаконные методы).
Значительное количество лиц, заинтересованных в изучении финансового состояния предприятия, обусловливает необходимость разработки методики анализа, которая позволит принимать обоснованные управленческие решения. Устойчивое финансовое положение — не только качественная характеристика финансов организации, но и количественно измеримое явление. Оценка финансовой устойчивости предприятия — сложный, интересный, многоаспектный процесс, который невозможно формализовать полностью. Целью анализа в общем виде является получение объективной, полной и точной картины текущего финансового положения предприятия и оценка возможностей его изменения в кратко и долгосрочной перспективе. В зависимости от вида отношений предприятия с каждым конкретным контрагентом (инвестиционные, кредиторские, прочие) конкретные цели анализа финансовой устойчивости будут различны. Для кредитора эта цель — определение кредитоспособности, для инвестора — инвестиционной привлекательности и т.п. Различие целей анализа предопределяет различия в его информационной базе и методике проведения. В соответствии с ними можно выделить два основных вида анализа: внешний и внутренний. Внутренний анализ, как правило, применяется только для принятия решений руководством данного предприятия, тогда как внешний — всеми остальными заинтересованными лицами. Внутренний анализ основан на более широкой информационной базе, чем внешний, что предопределяет большую, на наш взгляд, достоверность результатов. Практически все показатели, используемые в методиках внешнего анализа, могут быть скорректированы и уточнены с помощью дополнительной информации, применяемой во внутреннем анализе. Однако руководителям предприятия следует помнить, что сравнение одних и тех же показателей, рассчитанных по внутренним данным своего предприятия (и отражающим реальную картину обеспеченности ресурсами и эффективности деятельности) и данным публичной отчетности аналогичных предприятий той же отрасли, будет некорректным. Таким образом, даже инсайдерам, безусловно, полезен внешний анализ финансовой устойчивости предприятия для получения информации о том, как оно может оцениваться инвесторами, кредиторами, конкурентами.
Внутренний анализ, используя наиболее полные данные обо всех аспектах деятельности предприятия, позволяет детально рассмотреть и оценить весь процесс образования, распределения и использования его финансовых ресурсов, предпринять действия, оптимизирующие этот процесс. Финансовый менеджер принимает решения об изменении структуры источников финансирования, направлений размещения средств именно на основе анализа по данным внутренней отчетности. Анализ в данном случае позволяет воздействовать на финансовое состояние предприятия непосредственно и оперативно. Контрагенты предприятия, осуществляющие внешний анализ, не могут прямо влиять на его финансовое состояние. Однако, принимая решения, касающиеся инвестирования, кредитования и заключения договоров, они оказывают воздействие на возможности предприятия по изменению своего положения. Невозможность своевременно привлечь капитал, взять заем, потеря рынков реализации продукции — все это может привести в конечном итоге к банкротству. Таким образом, важность роли внешнего анализа в финансовом менеджменте нельзя недооценивать.
Результаты внутреннего анализа максимально закрыты в целях сохранения коммерческой тайны, тогда как данные внешнего анализа могут широко распространяться среди многих заинтересованных лиц и влиять на их решения относительно данного предприятия.
Алгоритм традиционной оценки финансового состояния предприятия включает следующие этапы (табл. 1.1.)


Табл.1.1.
Алгоритм оценки финансового состояния предприятия
ЭТАП Примечание
1 Сбор необходимой информации Объем зависит от задач и вида финансового анализа
2 Оценка достоверности информации Оценка проводится с использованием результатов независимого аудита
3 Обработка информации Включает в себя составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности
4 Расчет показателей структуры финансовых отчетов Вертикальный анализ
5 Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов Горизонтальный анализ
6 Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам Рассчитываются коэффициенты: финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность
7 Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с нормативами Коэффициенты сравниваются в общепризнанными и среднеотраслевыми нормативами
8 Анализ изменений финансовых коэффициентов Выявление тенденций ухудшения или улучшения
9 Подготовка заключения о финансовом состоянии компании на основе интерпретации обработанных данных.

В настоящее время традиционная оценка финансового состояния российской компании (при четкой постановке задач и до известной степени глубины) в состоянии провести квалифицированно и примерно с равными результатами как сотрудники самого предприятия - бухгалтерии, финансовой службы, планово-экономической службы, так и привлеченные специалисты - арбитражные управляющие, штатные аналитики партнеров, аудиторы и консультанты. Как правило, процедуры № 1-6 не вызывают трудностей у подготовленных специалистов и не нуждаются в комментариях, а процедуры № 7-9 уже требуют учета феномена «российской специфики», вызванного резким падением хозяйствующих субъектов в «пучину» рыночных отношений в 90-х годах.
Вне всяких сомнений, указанный феномен носит условный характер и будет преодолен при постепенном освобождении от извращенного понимания рынка, вызванного очевидными издержками переходного периода российской экономики .

Устойчивость предприятия зависит от результатов производственной, коммерческой, финансово-инвестиционной деятельности предприятия, а финансово-устойчивое состояние оказывает положительное влияние на его деятельность.
В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования, а также эффективное использование финансовых ресурсов является существенной характеристикой финансовой устойчивости предприятия.
Более того, устойчивость предприятия зависит от оптимальности состава и структуры активов, а также от правильности выбора стратегии управления ими. Другим важным фактором финансовой устойчивости является состав и структура финансовых ресурсов и управление ими. Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, мобилизируемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск: способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.
Среди множества факторов, которые оказывают влияние на финансовую устойчивость, можно выделить также внутренние и внешние. К внутренним относятся отраслевая принадлежность, структура выпускаемой продукции, размер оплаченного уставного капитала, величина издержек, а также состояние имущества и финансовых ресурсов. Внешние факторы включают макроэкономические условия в стране, платежеспособность населения и законодательство государства.
При этом необходимо заметить, что внешние факторы влияют на внутренние, как бы проявляют себя через них, изменяя количественное выражение последних. Например, распространение неплатежей в экономике приводит к увеличению дебиторской задолженности, а в их структуре – к увеличению объемов просроченной и сомнительной задолженности.
Внешние факторы, неподвластные воле предприятия, и внутренние, зависящие от сложившейся системы предприятия его работы, классифицируются по месту возникновения (рис. 1.1.).








Отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования Общая стабильность, фаза экономического цикла

Структура услуг, их доля в платежеспособном спросе Уровень, динамика, колебания платежеспособного спроса

Состояние имущества: размер, состав, структура Внешнеэкономические связи


Состояние финансовых ресурсов: размер, состав, структура Банкротство должников, неплатежи

Величина, структура, динамика издержек по сравнению с доходами Инфляция, изменение уровня цен, курса валют

Размер оплаченного уставного капитала, собственные оборотные средства Налоговая, кредитно-финансовая, страховая, учетная, инвестиционная политика
Рис. 1.1. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

Внешним проявлением финансовой устойчивости предпри¬ятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, времен¬ная финансовая помощь другим предприятиям) и активные рас¬четы (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обя¬зательства .
Говоря о платежеспособности того или иного предприятия, необходимо обеспечивать такую, которая сохраняется в течение длительного времени, что, по сути, и является финансовой устойчивостью. Т.е. финансовая устойчивость — это гарантированная платеже¬способность предприятия в результате его деятельности на основе эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов. В то же время — это обеспечен¬ность запасов собственными источниками их формирования, а также соотношение собственных и заемных средств — источников покрытия активов предприятия .
Кроме всего прочего, можно отметить, что финансовая устойчивость направлена на поддержание равновесия структуры финансов предприятия, а также на избежание рисков для инвесторов и кредиторов.
Одним из важнейших показателей финансовой ус¬тойчивости является уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств.
В данном случае речь идет об отношении всех заемных средств к собственному капиталу на уровне, соответствующем требованиям финансовой устойчивости предприятия. Иными словами, надо отве¬тить на вопрос, какие элементы активов по своей сути и назначению должны иметь в качестве источников покрытия собственный капитал, а какие элементы можно покрывать заемными средствами.
В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важных показателей финансовой устойчивости предприятия является чистая (нераспределенная) прибыль, т.е. прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, сборов, отчислений, обязательных платежей в бюджет. Прибыль – это основной внутренний источник формирования финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих ее развитие. Она является основным защитным механизмом, предохраняющим предприятие от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть и в условиях прибыльной деятельности (при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного; при недостаточно эффективном управлении ликвидностью активов). Для поддержания финансовой устойчивости важен рост не только прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия.
Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность, поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его финансовой устойчивости.
Оценка финансовой устойчивости, при этом, представляет собой оценку (как способ выражения в денежном измерении) состояния бухгалтерских счетов пред¬приятия, гарантирующего его постоянную платежеспособность. Она дается на основе аналитической процедуры, включающей в себя следующие составляющие: анализ активов предприятия; анализ обязательств и структуры капитала; анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.

Табл. 1.2.
Классификация типов финансовой устойчивости с учетом неплатежей и нарушений финансовой дисциплины
Тип финансовой устойчивости Признаки
Абсолютная и нормальная устойчивость отсутствие неплатежей и причин их воз¬никновения, отсутствие нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины
Неустойчивое финансовое состояние наличи¬е нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования и пр.), перебои в поступлении денег на расчетные счета и пла¬тежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнение финан¬сового плана, в том числе по прибыли
Кризисное финансовое состояние первая степень (I): наличие просроченных ссуд банкам;
вторая степень (II): I + наличие просроченной задолженности поставщикам за товары;
третья степень (III: граничит с банкротством): II + наличие недоимок в бюджет.

Коэффициенты финансовой устойчивости удобны тем, что они позволяют определить влияние различных факторов на изменение финансовое состояние предприятия, оценить его динамику. Каждая группа коэффициентов отражает определен-ную сторону финансового состояния предприятия. Однако нельзя за¬бывать, что относительные финансовые показатели являются лишь ориентировочными индикаторами финансового состояния предприятия, его платежеспособности и кредитоспособности.
Поскольку предприятие представляет собой сложную систему, состоящую из многих подсистем, поэтому и оценка его устойчивости должна характеризоваться комплексностью подхода, т.е. использованием системы показателей финансовой устойчивости. Состав показателей разнообразный – это и абсолютные, и относительные показатели.
Большое значение в оценке финансовой устойчивости предприятия имеет использование абсолютных показателей: величина собственного и заемного капитала, активов, денежных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, прибыли, а также абсолютных показателей, рассчитываемых на основе отчетности, таких как чистые активы, собственные оборотные средства, величина устойчивых активов. Исключительно важную роль в современных условиях при оценке финансовой устойчивости играют относительные величины, т.к. они сглаживают искажающее влияние инфляции на отчетный материал. Распространенность их обусловлена определенным преимуществом перед абсолютными, т.к. они позволяют сопоставить несопоставимые по абсолютным величинам объекты, более устойчивы в пространстве и времени, поэтому характеризуют однородные ряды, а также улучшают статистические свойства показателей.
Выбор показателей для оценки финансовой устойчивости предприятия должен способствовать решению поставленной задачи: оценить его финансовую устойчивость на основе данных бухгалтерской отчетности.
Таким образом, существует система показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, являющаяся наиболее оптимальной с точки зрения их рациональности и достаточности (Приложение 5).
Все указанные показатели используются в процессе анализа финансовой устойчивости предприятия и позволяют наиболее точно определить тот или иной тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия.
Так, перечисленный перечень коэффициентов был рассчитан в ходе анализа финансовой устойчивости рассматриваемого мною предприятия ЗАО «Спутник» и позволил охарактеризовать эффективность всех направлений деятельности общества, такие как платежеспособность общества, структуры капитала, состояние основных и оборотных средств, а также показатели оборачиваемости.
В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансовой устойчивости предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много.
Также существует такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется .
Вышеизложенный перечень показателей убеждает, что он действительно может быть продолжен, так как далеко не все возможные соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нём охвачены. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что «показатели для оценки финансовой устойчивости предприятия должны представлять собой не набор отдельных коэффициентов, а целую систему, позволяющую достаточно полно и точно охарактеризовать эффективность» .
Расчет вышеуказанных показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования .
Сущность каждого показателя, а также формулы их расчета будут рассмотрены в главе 2 данной дипломной работы.



1.2. Характеристика основных показателей


Как уже отмечалось выше, финансовая устойчивость предприятия представляет собой его независимость в финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов компании задачам финансово-хозяйственной деятельности.
В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Это по сути дела абсолютная оценка финансовой устойчивости.
Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования – один из важнейших факторов финансовой устойчивости предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия.
Для расчета вышеуказанного показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:
ЗЗ = З + НДС, (1.1.)
где ЗЗ – величина запасов и затрат;
З – запасы;
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.
При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:
1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС- ВА – У (1.2.)
где СОС – собственные оборотные средства;
СС – величина источников собственного капитала;
ВА – величина внеоборотных активов;
У – убытки.
2) Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.
ПК=(СС+ДЗС)–ВА–(У) (1.3.)
где ПК – перманентный капитал;
ДЗС – долгосрочные заемные средства.
3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.
ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У (1.4.)
где ВИ – все источники;
КЗС – краткосрочные заемные средства.
Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:
ФСОС= СОС – ЗЗ, (1.5.)
где ФСОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств.
2) Излишек или недостаток перманентного капитала:
ФПК = ПК-ЗЗ, (1.6.)
где ФПК – излишек или недостаток перманентного капитала.
3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово – эксплуатационной потребности):
ФВИ = ВИ – ЗЗ, (1.7.)
где ФВИ – излишек или недостаток всех источников.

В соответствии с тремя вышеназванными показателями выделяют четыре типа финансовой устойчивости предприятия:
Первым тип - абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования: З < Ипл. Более того, абсолютной финансовой устойчивости должны удовлетворять такие условии, как (исходя из вышеизложенных показателей обеспеченности запасов и затрат источниками формирования):
ФСОС ≥ 0, ФПК ≥ 0, ФВИ ≥ 0
При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами . В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости;
Второй тип - нормальная устойчивость предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть З = Ипл. А также выполнение следующих условий:
ФСОС ≤ 0, ФПК ≥ 0, ФВИ ≥ 0
Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.
Следующий тип финансового состояния - неустойчивое, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть З = Ипл + Ивр (временно свободные источники средств).
ФСОС < 0, ФПК < 0, ФВИ ≥ 0
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат) . Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.
Последний тип финансового состояния - кризисное, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть З > Ипл + Ивр.
ФСОС < 0, ФПК < 0, ФВИ < 0
При кризисном и неустойчивом финансовом положении устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат .
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.
Финансовая устойчивость может быть повышена за счет следующих мер: а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота; б) обоснованного уменьшения запасов и затрат; в) а также за счет пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
Помимо вышеуказанных типов финансовой устойчивости, существует еще несколько, которые выделяются исходя из факторов и причин, обуславливающих разные грани устойчивости. Так, можно выделить следующие виды финансовой устойчивости (рис. 1.2.):



Рис. 1.2. Виды устойчивости коммерческого предприятия

Внутренняя устойчивость — это такое состояние предприятия, т. е. состояние структуры производства и предоставления услуг, их динамика, при котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение среды хозяй-ствования.
Общая устойчивость отражает эффективность инвестиционных проектов; уровень материально-технической оснащенности, орга¬низации производства, труда, управления; предполагает движе¬ние денежных потоков, которые обеспечивают получение прибы¬ли и позволяют эффективно развивать производство.
Внешняя устойчивость обусловлена стабильностью экономиче¬ской среды, в рамках которой действует предприятие, достигается соответствующей системой управления в масштабах всей страны, т. е. управлением извне.
Сущность финансовой устойчивости определяется эф¬фективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, а формы ее проявления могут быть раз¬личны. Кроме того, финансовую устойчивость можно структурировать и следующим образом: текущая - на конкретный момент времени; потенциальная – связанную с преобразованиями и с учетом изменяющихся внешних условий; реальная – в условиях конкуренции и с учетом возможностей осуществления расширенного производства..
Таким образом, важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатёжеспособности предприятия, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Коэффициенты финансовой устойчивости по¬зволяют не только оценить один из аспектов финансового состоя¬ния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень - использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.
1.3. Финансовая отчетность и ее использование для оценки финансовой устойчивости предприятия


Основным источником информации служит отчетность предприятия: статистическая и бухгалтерская, как внутригодовая (за неделю, месяц, квартал, полугодие), так и годовая. Наиболее обширная информация имеется в годовом отчете предприятия, который включает в себя ряд отчетных форм и пояснительную записку. В годовой отчетности отражаются различные показатели, характеризующие деятельность предприятия в целом за год. Источником информации о том или ином показателе за срок меньше года, служит текущая статистическая и периодическая бухгалтерская отчетность. При изучении хозяйственной деятельности объединений, ассоциаций, холдингов используется сводная отчетность, которая отражает совокупные итоги их работы в целом. Для создания раци-онального потока информации в условиях рынка необходимо опираться на ряд ее качественных характеристик, среди которых наибольшее значение имеет полезность для принятия реше¬ний.
Таблица 1.3. дает сжатую и наглядную картину того, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предпри¬ятия, а также отражает значение финансовой отчетности.
Табл. 1.3.
Группировка пользователей информации о деятельности предприятия по интересам
Пользователи Интересы Источники информации
Менеджеры предприятия
Оценка эффективности производственной и финансовой деятельности; принятие управленческих и финансовых решений Внутренние отчеты предприятия; финансовая отчетность предприятия
Органы налогообложения
Налогообложение Финансовая отчетность; налоговая отчетность; данные внутренних проверок
Акционеры Оценка адекватности дохода степени рискованности сделанных инвестиций; оценка перспектив выплаты дивидендов Финансовая отчетность
Кредиторы Определение наличия ресурсов для погашения кредитов и выплаты процентов Финансовая отчетность; специальные справки
Поставщики Определения наличия ресурсов для оплаты поставок Финансовая отчетность
Покупатели Оценка того, насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность Финансовая отчетность
Служащие Оценка стабильности и рентабельности деятельности предприятия в целях определения перспективы своей занятости, получения финансовых и других льгот и выплат от предприятия Финансовая отчетность
Статистические органы Статистические обобщения Статистическая отчетность, финансовая отчетность

Составление финансовой отчетности в условиях рынка осно¬вано на ряде принципов (рис. 1.3.), которые и делают ее достаточно эффек¬тивным инструментом финансового управления. Постепенное введение этих принципов в систему отчетности российских пред¬приятий позволит повысить эффективность ее применения для целей финансового менеджмента.
Рис.1.3. Принципы составления финансовой отчетности.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету - ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» бухгалтерская отчетность состоит из бухгалтерского баланса (форма № 1), отчета об изменениях капитала (форма № 3), отчета о движении денежных средств (форма № 4), приложения к Бухгалтерскому балансу и пояснительной записки.
Бухгалтерский баланс согласно ст. 48 Гражданского кодекса Российской Федерации является одним из признаков юридического лица, то есть выполняет экономическо-правовую функцию . Баланс представляет собой таблицу, в которой имущество предприятия сгруппировано по составу и функциональной роли (актив) и по источникам образования и целевому назначению (пассив) (Приложение 1).
Обобщенно структуру бухгалтерского баланса можно представить следующим образом (рис. 1.4.):
АКТИВЫ ПАССИВЫ
Внеоборотные (постоянные) активы
(Раздел I)



Собственные источники финансирования
(Раздел III «Капитал и резервы»)
Оборотные (текущие) активы
(Раздел II) Долгосрочные обязательства
(Раздел IV)
Краткосрочные (текущие) пассивы
(Раздел V)
Рис. 1.4. Условная структура баланса

Статьи, входящие в третий раздел «Капитал и резервы», отражают структуру собственных средств организации, в частности, величину уставного (объявленного) капитала, дополнительного капитала (возникающего в результате переоценки фондов), величину накопленной нераспределенной прибыли или убытков компании.
Заемный капитал разделяется на долгосрочные обязательства (более 1 года) и краткосрочные обязательства - текущие пассивы.
Таким образом, в бухгалтерском балансе отражается состояние имущества предприятия и источников его формирования на определенный момент времени.
Изучив и проанализировав бухгалтерский баланс, собственники, менеджеры и другие лица могут узнать, чем владеет предприятия, сумеет ли оно в ближайшее время оправдать взятые на себя обязательства перед третьими или ей угрожают финансовые затруднения. Далее по бухгалтерскому балансу определяют конечный финансовый результат работы предприятия в виде наращения собственного капитала за отчетный период, который отражается в виде чистой прибыли в пассиве или убытка в активе.
Отчет об изменениях капитала отражает данные о движении соб¬ственного капитала, фондов и резервов, содержит показатель чистых активов. Состоит из двух основных разделов: изменения капитала и резервы. Он позволяет оценить происходящие изменения (остатки на начало и конец года, приток и изъятие капитала) в собственном капи¬тале и представляет интерес с точки зрения характеристики его на¬дежности и оценки риска, а также изменения финансового положения собственника.
Отчет о движении денежных средств (Приложение 3) содержит информацию о денежных средствах предприятия в наличной и безналичной формах в разрезе основных видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Группировка потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных на¬правлений деятельности фирмы на денежные средства. Комбинированное воз¬дей¬ствие всех трех категорий на денежные средства определяет чис¬тое изменение де-нежных средств за период.
Примерами денежных поступлений и выплат, от¬носящихся к ос¬новной (текущей) деятельности, являются денежные поступления, которые включают в себя поступления от покупателей за проданные товары или оказан¬ные ус¬луги, поступления процентных выплат и дивидендов; а также денежные выплаты поставщикам, работникам, выплаты процентов кредиторам, перечисление налогов в бюджет и прочие выплаты, не связанные с инвестиционной или финансо¬вой деятельностью .
Операции предприятия, включающие (1) приобретение и продажу ма¬териальных вне¬оборотных активов и нематериальных внеоборотных активов, (2) приобрете¬ние и продажу акций, облигаций и других ценных бумаг (не являющихся денеж¬ными эквивалентами), и (3) вы¬дачу ссуд и последующее получение средств, пред¬став¬ляют собой основные компоненты инвестиционной деятельности предприятия. Сведения о движении денежных средств, связанных с инвести¬ционной деятельностью, важны, поскольку они отражают расходы, произведенные в отноше¬нии ре¬сурсов, которые, как предполагается, создадут в будущем прибыль и дви¬жение денежных средств.
Финансовая деятельность предприятия связана с осуществле¬нием краткосроч¬ных финансовых вложений, выпуском облигаций и других цен¬ных бу¬маг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных акций, об¬лигаций и т.п. на срок до 12 месяцев.
Движение де¬нежных средств, возникающее в связи с такими операциями, отражается в разделе "Фи¬нансовая деятельность" отчета о движении денежных средств. Информация о финансовой деятельно¬сти, важна по¬тому, что она позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на ко¬торый будут иметь права поставщики капитала предприятия.
Основными этапами составления отчета о движении денежных средств является: (1) Определение чистого прироста/уменьшения денежных средств. Это дос¬таточно простое действие, так как разницу между остатками де¬нежных средств на начало и конец периода можно легко рассчи¬тать, исходя из бухгалтерских балансов за соответствующие пе¬риоды. (2) Определение чистых денежных средств от операционной дея¬тельно¬сти. На данном этапе производится анализ показателей не только от¬чета о прибылях и убытках за текущий период, но и бух¬галтерских балансов за соответствующие периоды, а также инфор¬мации из дру¬гих источников. (3) Определение чистых денежных средств от инвестиционной и фи¬нансо¬вой деятельности. Анализу подлежат изменения других по-казателей бухгалтерского баланса для определения их воздействия на величину денежных средств.
Таким образом, из отчета о движении денежных средств можно получить информацию, которая полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты.
Приложение к бухгалтерскому балансу содержит подробную инфор¬мацию о движении заемных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, амортизируемом имуществе, затратах организации, финансовых вложениях и проч.
Пояснительная записка является одним из основных источников дополнительной информации, которая позволяет пользователям детально оценить положение предприятия, так как раскрывает общие данные по предприятию и отрасли; экономической среде, в которой оно работает; объявляет об изменениях учетной политики; раскры¬вает финансовые и другие данные; выявляет и оценивает положительное и отрицательное влияние количествен¬ных и качественных факторов по основным направлениям деятельности.

Финансовая отчетность нацелена на развернутое отражение финансового
результата от основной деятельности, внереализационных и прочих операций. Так информация, представленная в отчете о прибылях и убытках, для инвесторов и аналитиков намного важнее данных бухгалтерского баланса, поскольку в ней содержится не застывшая, одномоментная, а динамичная информация об успехах предприятия в течение года и за счет каких укрупненных факторов, каковы масштабы ее деятельности. Данные отчета о прибылях и убытках позволяют проводить анализ финансового результата деятельности предприятия как по общему объему в динамике, так и по структуре, а также факторный анализ прибыли и рентабельности.
Таким образом, приведенные выше формы отчетности, призванные отражать специфические цели и задачи, имеют свои отличительные черты и особенности. Объем использования информационной базы зависит от метода оценки финансовой устойчивости предприятия, а также от самих субъектов ее использования.
Рассмотренная мною бухгалтерская отчетность, которая использовалась в процессе анализа финансовой устойчивости ЗАО «Спутник», полностью соответствует вышеперечисленным требованиям, она представляет интерес как для внутренних, так и для внешних пользователей.


ГЛАВА 2. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Анализ активов, обязательств и структуры капитала предприятия


Первым этапом оценки финансовой устойчивости предприятия является анализ его активов, представляющих собой экономические ресурсы, которые характеризуются как доходообразующее имущество, контроль над которым предприятие получило в результате ведения своей деятельности. При этом в целях повышения эффективности аналитического процесса все статьи актива структурируются по следующим разделам: внеоборотные активы и оборотные активы (рис. 2.1.).
Рис. 2.1.Схема структуры активов баланса
Внеоборотные активы, или основной капитал – это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.
Они включают в себя основные средства, нематериальные активы по остаточной стоимости, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство. В бухгалтерском учете основные средства отражаются, как прави¬ло, по первоначальной стоимости.
К нематериальным активам относятся объекты интеллектуальной собственности (исключительные права на изобретения, промышленный образец, базы данных, товарный знак), а также деловая репутация и организационные расходы. Как и основные средства, нематериальные активы переносят свою стоимость на создаваемый продукт не сразу, а постепенно, по мере амортизации. В учете и отчетности немате¬риальные активы отражают по первоначальной и остаточной стоимо¬сти. Отдельно отражают амортизацию нематериальных активов.
К долгосрочным финансовым вложениям относятся вложения в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные капиталы других предприятий, созданных на территории страны или за ее пределами на срок более одного года с намерением получения доходов (дивидендов) .

Оборотные производственные фонды включают в себя запасы сырья и материалов, покупных полуфабрикатов, деталей, комплектующих изделий, топлива, запасных частей, строительных материалов. Готовая продукция, дебиторская задолженность, товары отгруженные и денежные средства относятся к фондам обращения. Это наиболее мобильная часть капитала, от состояния и рационального использования которого во многом зависят результаты хозяйственной деятельности и финансовая устойчивость предприятия.
По периоду функционирования оборотные активы состоят из постоянной и переменной частей, т.е. зависящей и не зависящей от сезонных колебаний объемов деятельности предприятия. Переменная часть финансирует¬ся обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консер¬вативном подходе — частично и за счет собственного капитала.
В зависимости от степени риска вложения капитала различают оборотные активы:
- с минимальным риском вложений (денежные средства, крат¬косрочные финансовые вложения);
- с малым риском вложений (дебиторская задолженность за вычетом сомнительных долгов, производственные запасы за выче¬том залежалых, остатки готовой продукции за вычетом не пользую¬щейся спросом, незавершенное производство);
- с высоким риском вложений (сомнительная дебиторская за¬долженность, залежалые запасы, не пользующаяся спросом готовая продукция).
Анализ дебиторской задолженности и оценка ее реальной стоимости заключается в анализе задолженности по срокам ее возникновения, в выявлении безнадежной задолженности и формировании на эту сумму резерва по сомнительным долгам. Определенный интерес представляет рассмотрение динамики дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и/или по периоду оборачиваемости. Такой анализ позволяет сделать прогноз поступлений средств, выявить дебиторов, в отношении которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов, оценить эффективность управления дебиторской задолженностью. Необходимо проанализировать влияние на финансовое состояние предприятия изменения или увеличения счетов дебиторов. Если предприятие расширяет свою деятельность, то растут число покупателей и, как правило, дебиторская задолженность. С другой стороны, предприятие может сократить отгрузку продукции, тогда счета дебиторов уменьшатся. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Для анализа де-биторской задолженности, кроме баланса, используются мате¬риалы первичного и аналитического бухгалтерского учета.
Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производст¬венных запасов. Наличие меньших по объему, но более подвижных запасов означает, что меньшая сумма наличных финансовых ресурсов находится в запасе. На-копление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия.
На многих предприятиях большой удельный вес в текущих активах занимает готовая продукция, особенно в последнее вре¬мя, в связи с конкуренцией, потерей рынков сбыта, низкой по¬купательной способностью хозяйствующих субъектов и населе¬ния, высокой себестоимостью продукции, неритмичностью вы¬пуска и отгрузки и другими факторами. Увеличение остатков готовой продукции на складах пред¬приятия приводит также к длительному замораживанию оборот¬ных средств, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и уплате процентов по ним, росту кредиторской за-долженности поставщикам, бюджету, работникам предприятия по оплате труда и т.д. В настоящее время - это одна из основ¬ных причин спада производства, снижения его эффективности, низкой платежеспособности предприятий и их банкротства.
Для анализа состава, длительности и причин образования сверхнормативных остатков готовой продукции используются данные аналитического и складского учета, инвентаризации и оперативных данных отдела сбыта, службы маркетинга. С целью расширения и поиска новых рынков сбыта необходимо изучать пути снижения себестоимости продукции, повышения ее каче¬ства и конкурентоспособности, структурной перестройки эко¬номики предприятия, организации эффективной рекламы и т.д.
Анализ денежных средств имеет такое же важное значение, как и анализ запасов и дебиторской задолженности. Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности де¬нежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение поло¬жительного денежного потока над отрицательным денежным пото¬ком увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наобо¬рот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке де-нежных средств и увеличению потребности в кредите.
Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на финансовую устойчивость предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности, замедляется обо-рачиваемость капитала в результате простоя денежных средств. Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли: рас¬ширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного ка¬питала; обновлять основные фонды, приобретать новые техноло¬гии; инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов; досрочно пога¬шать кредиты банка и другие обязательства с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга и т.д. Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной за¬долженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персо¬налу по оплате труда, в результате чего увеличивается сумма финан¬совых расходов и снижается рентабельность капитала предприятия.
Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т.е. о вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду раз¬мещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.
Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем
обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приоб¬ретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий). Размещение средств предприятия имеет очень большое зна¬чение в финансовой деятельности и повышении ее эффективно¬сти. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и материальной форме, насколько оп-тимально их соотношение, во многом зависят результаты произ¬водственной и финансовой деятельности, следовательно, и фи¬нансовое состояние предприятия. В связи с этим в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценки.
Основным источником информации для анализа актива баланса предприятия служит бухгалтерский баланс (форма №1).
Рассмотрим основные показатели, характеризующие состояние активов и рассчитываемые для оценки финансовой устойчивости предприятия.
I. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, который характеризует степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости, т.е. позволяет оценить скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы:
КОСС = СК–ВнА (2.1.)
ОбА


где СК - собственный капитал предприятия;
ВнА - внеоборотные активы;
ОбА - оборотные активы.
Существует 2 способа расчета собственных оборотных средств предприятия. В первом случае чтобы определить, сколько собствен¬ного капитала используется в обороте, необходимо от общей суммы III и IV разделов пассива баланса — долгосрочного капитала — вычесть сумму I раздела актива баланса — внеоборотных активов (табл. 2.1.)
Таблица 2.1.
Расчет собственных оборотных средств (1-й вариант)
Показатель
1. Общая сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств (долгосрочного капитала)
2. Общая сумма внеоборотных активов
3. Сумма собственных оборотных средств (п. 1 - п. 2)

В настоящее время наибольшее распространение в российской прак¬тике имеет следующий алгоритм расчета величины собственных оборот¬ных средств или, как еще их называют, чистых оборотных активов (ЧОА), применяемый, кстати, и в западной учетно-аналитической прак¬тике: от общей суммы оборотных активов — II раздел актива — вычесть сумму привлеченных средств (краткосрочных обязательств) — V раздел пассива (табл. 2.2).



Таблица 2.2.
Расчет собственных оборотных средств (2-й вариант)

Показатель
1. Общая сумма оборотных активов
2. 2. Общая сумма привлеченных средств (краткосрочных обязательств)
3. 3. Сумма собственного оборотного капитала (ЧОА) (п. 1 - п. 2)

Величина собственных оборотных средств меняется под влиянием операций, затрагивающих не только текущие активы или текущие пассивы, но и элемент долгосрочных активов или долгосрочных пас¬сивов. Основная причина изменения собственных оборотных средств — полученная организацией прибыль (убыток). Их увеличение (оборот¬ные активы растут быстрее краткосрочных обязательств) сопровожда-ется, как правило, оттоком денежных средств организации, а уменьше¬ние (оборотные активы растут медленнее краткосрочных обязательств) обычно сопровождается увеличением привлеченных средств (заемно¬го капитала). Экономическая трактовка показателя собственных обо¬ротных средств может быть и такой: он показывает, какая часть оборот-ных активов останется в обороте предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле это характери¬стика свободы маневра и финансовой устойчивости организации с позиций краткосрочной перспективы. Рост этого показа¬теля при прочих равных условиях рассматривается как положитель¬ная тенденция, способствующая укреплению финансовой устойчивос¬ти предприятия .
II. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами, который показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала.
КОМЗ = СК–ВнА (2.2.)
З
где СК - собственный капитал предприятия;
ВнА - внеоборотные активы;
З - запасы.
Нормативным считается значение не менее 0,5.
III. Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли.
Коб(А) = Vпр.ч (2.3.)
ОбА +ВнА
где Vпр.ч – чистый объем продаж;
ВнА - внеоборотные активы;
ОбА – оборотные активы.
IV. Коэффициент оборачиваемости запасов отражает скорость реализации запасов.
Коб (З) = Сп (2.4.)
З
где Сп – себестоимость реализованной продукции;
З – все материальные запасы.
Данный показатель является общим, и, как только обнаруживается какая-то негативная тенденция (например, рост запасов опережает рост продаж, одновременно с ростом продаж снизилась оборачиваемость запасов), необходимо более детально изучать оборачиваемость составляющих запасов (возможно, происходит чрезмерное инвестирование в отдельные виды запасов), искать более эффективные уровни резервных запасов (резервные запасы необходимы для обеспечения стабильности производства в условиях нестабильного или растущего спроса), искать поставщиков, способных обеспечить более короткие сроки поставки (может позволить сократить необходимые уровни запасов).
V. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности отража¬ет эффективность финансовой политики предприятия, т. е. пока¬зывает реальный срок поступления платежей от грузополучателей и фрахтователей, а также характеризует степень коммерческого риска.
Коб (ДЗ) = Вр (2.5.)
ДЗ
где Вр – выручка от реализации продукции,
ДЗ – дебиторская задолженность.
По¬стоянный контроль и правильное управление дебиторской задолженно¬стью являются условиями устойчивого финансового состояния органи¬зации. Чем меньше срок погашения дебиторской задолженности, тем благоприятнее последствия для финансового состояния, так как это ведет к снижению уровня задолженности, повышению доходности собственного капитала и степени использования активов компании. Несвоевременная оплата счетов дебиторами в условиях инфляции приводит к тому, что организация реально получает лишь часть дохо¬дов.
Определенное беспокойство вызывает ситуация, когда рост продаж обеспечивается за счет увеличения среднего срока погашения дебиторской задолженности. В качестве знаменателя в случае значительного роста показателей за период рекомендуется подбирать показатель на конец года или средневзвешенный (например, можно брать средние по месяцам) с тем, чтобы соотносить соответствующие объемы продаж и дебиторской задолженности, не искажая расчеты вследствие резкого увеличения одного из показателей.

Таким образом, анализ оборотных и внеоборотных активов дает обобщающую оценку финансовой устойчивости предприятия. Сложившаяся структура активов оказывает существенное влияние на показатели ликвидности и платежеспособности, которые будут рассмотрены в следующих разделах данной главы.
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями акти¬ва и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансирован¬ность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платеже¬способность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.



2.2.Анализ обязательств и структуры капитала предприятия


Второй составляющей бухгалтерского баланса, которая отражает источники формирования активов предприятия, является Пассив баланса, представленный тремя разделами: капитал и резервы, долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства (рис. 2.2.).

Рис.2.2. Схема структуры пассива баланса
Капитал представляет собой часть финансовых ресурсов, внесенных первоначально в виде уставного капитала и в результате реинвестирования прибыли в течение всего периода деятельности предприятия с момента учреждения в целях получения будущих доходов.
Обязательствами, в свою очередь, признается часть привлеченных предприятием финансовых ресурсов в виде безусловно признаваемых предприятием экономических требований к его имуществу.
Более того, можно отметить, что капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли . Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд социальной сферы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).
Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть внесены в виде денежных средств, нематериальных активов, в имущественной форме. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.
Резервный капитал включает остатки резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами.
Фонд социальной сферы формируется в случае наличия у организации объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства (полученных безвозмездно, в том числе по договору дарения, приобретенных организацией), ранее не учтенных в составе уставного (складочного) капитала, уставного фонда, добавочного капитала.
К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.
Основным источником пополнения собственного капитала является чистая (нераспределенная) прибыль предприятия, которая остается в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер» который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала. Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала .
Привлечение заемных средств в оборот предприятия — нормальное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, применению санкций и ухудшению финансового положения. Следовательно, разумные размеры заемного капитала способны улучшить финансовое состояние предприятия, а чрезмерные -ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причину образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей характеризует финансовую устойчивость фирмы и эффективность финансового менеджмента. В практике финансовой деятельности российских фирм зачастую складывается такая ситуация, когда становится невыгодным снижение дебиторской задолженности без изменения кредиторской. Уменьшение дебиторской задолженности снижает коэффициент покрытия. Предприятие приобретает признаки несостоятельности и становится уязвимой со стороны налоговых органов и кредиторов. Поэтому финансовые менеджеры обязаны решать не только задачу снижения дебиторской задолженности, но и ее балансирования с кредиторской. В этом случае важно изучить условия коммерческого кредита, предоставляемого фирме поставщиками сырья и материалов.
Анализ кредиторской задолженности проводится в том же плане, что и дебиторской, т. е. изучает изменение общей суммы задолженности и отдельных ее видов, а также структуры. При этом особое внимание обращают на те виды задолженности, которые возникают в связи с нарушением расчетно-платежной дисциплины. Кроме того, следует обратить внимание на сроки погашения задолженности, поскольку кредиторская задолженность с истекшими сроками оплаты должна быть перечислена в бюджет.
При анализе кредиторской задолженности анализируется структура краткосрочной кредиторской задолженности: краткосрочные кредиты банков и различные займы (строки 600, 620); задолженность перед другими предприятиями (строки 630, 640, 680, 710, 720); задолженность перед бюджетом (строка 700); внебюджетными фондами (строка 690); задолженность по оплате труда (строка 650), и тенденции ее изменения.
Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в источниках образования капитала предприятия, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой - об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию - должнику.
От оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит финансовая устойчивость предприятия.
Основными показателями, характеризующими пассивы предприятия, являются следующие:
I. Коэффициент автономии, который показывает степень независимости предприятия от заемных источников средств.
КА = СК (2.6.)
ВБ
где СК – собственный капитал;
ВБ - валюта баланса.
Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, аван¬сированных в его деятельность. Рост коэффициента автономии отра¬жает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования, т. е. покрытию собственными средства¬ми обязательств, что оценивается положительно. В ряде случаев доля собственного капитала в их общем объеме может быть меньше 50%, и тем не менее такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость в связи с высокой оборачиваемостью акти¬вов, стабильным спросом на продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат.
II. Коэффициент финансовой устойчивости отражает долю долгосрочных источников финансирования в общем, объёме предприятия. Кроме того, он показывает, какая часть имущества предприятия сформирована за счёт долгосрочных финансовых ресурсов.
КФУ = СК +ДП (2.7.)
ВБ
где СК – собственный капитал;
ДП - долгосрочные пассивы;
ВБ - валюта баланса.

Чем он выше, тем выше финансовая устойчивость, тем ниже доля краткосроч¬ных обязательств, работа с которыми требует постоянного опера¬тивного контроля за своевременным их возвратом и привлечением других капиталов.
III. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия.
КСЗС = ЗК (2.8.)
СК

где ЗК - заёмный капитал;
СК - собственный капитал.
Его рост свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала и снижении финансовой устойчивости. Значение дан¬ного коэффициента зависит от ряда факторов: соотношения оборотных и внеоборотных активов, эффективности их использования, прибыльно¬сти. В то же время он сам оказывает влияние на рентабельность соб¬ственного капитала через эффект финансового рычага и применяется при оценке уровня финансового риска, т. е. степени финансовой зависи¬мости.
IV. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств отражает долю долгосрочных заемных источников в общей величине собст¬венного и заемного капитала предприятия.
КДПЗС = ДП+ЗК (2.9.)
СК
где ДП - долгосрочные пассивы.
Рост данного коэф¬фициента в динамике означает, что с позиции долгосрочной перспек¬тивы предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.
С одной стороны, наличие долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенденцию, означающую, что предприятие все сильнее зависит от внеш¬них инвесторов.
V. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства.
КМ = СС (2.10.)
СК
где СС - собственные оборотные средства.
Помимо вышеуказанных показателей рассчитываются также и другие. В частности, одним из них является рентабельность собственного капитала (Рск), который показывает эффективность использования капитала, инвестированного предприятием за счет собственного источника финансирования.
Рск = ЧП * 100 % (2.11.)
СК
где ЧП – чистая прибыль предприятия.
Данный показатель характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал. Включает в себя платежи по процентам за кредит и налог на прибыль.
Причины, например, ухудшения рентабельности собственного капитал могут лежать как в снижении рентабельности продаж, так и в уменьшении оборачиваемости активов. В свою очередь, причиной ухудшения рентабельности продаж может быть рост себестоимости продукции. Для решения этой проблемы необходимо проработать механизмы управления затратами:
1. выделить наиболее весомые статьи себестоимости и исследовать возможности их снижения;
2. произвести разделение затрат на постоянные и переменные и рассчитать точку безубыточности;
3. проанализировать прибыльность отдельных видов продукции на основе вклада на покрытие, изучить необходимость и возможность изменения номенклатуры выпускаемой продукции.
Другим показателем является рентабельность активов (Ра), который представляет собой комплексный показатель, позволяющий оценивать результаты основной деятельности предприятия. Он выражает отдачу, которая приходится на рубль активов предприятия.
Ра = ЧП * 100 % (2.12.)
А
где А – среднегодовая стоимость активов предприятия.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективнос¬ти использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия:
ЭФР = (Ра – Црзк) ЗК / СК (2.13.)
где Ра – экономическая рентабельность активов предприятия;
Црзк - средневзвешенная реальная цена заемных ресурсов с учетом инфляции.

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индек¬сируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (Рск) уве¬личиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачива¬ются уже обесцененными деньгами. Поэтому в данном случае при определении ЭФР в расчет следует принимать не номинальную цену заемных ресурсов, а реальную, которая определяется следующим образом:
Црзк = Цнзк –И (2.14.)
1 + И
где Црзк -реальная цена заемного капитала;
Цнзк - номинальная цена заемного капитала;
И - темп инфляции за отчетный период в виде десятичной дроби.

Поскольку в результате инфляции происходит обесценивание и суммы выплаченных процентов, и суммы самого долга, то ее влия¬ние на ЭФР можно представить более развернуто:
ЭФР = (Ра - Цнзк ) ЗК + ЗК*И * 100 (2.15.)
1 + И СК СК (1 + И)

Таким образом, анализ обязательств и структуры капитала предприятия дает общую оценку финансовой устойчивости, позволяет выявить соотношение собственных и заемных источников формирования средств предприятия и произвести необходимые изменения в случае нарушения рационального соотношения собственного и заемного капитала.



2.3. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия


Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в ус¬ловиях усиления финансовых ограничений и необходимости оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
В ходе анализа ликвидности решаются следующие задачи:
- оценка достаточности средств, для покрытия обязательств, сроки которых истекают в соответствующие периоды;
- определение суммы ликвидных средств и проверка их достаточности для выполнения срочных обязательств;
- оценка ликвидности и платежеспособности предприятия на основе ряда показателей.
Для поддержания ликвидности предприятие должно стремиться к максимальному сниже¬нию издержек в ходе реализации активов и привлечения пассивов, что является неотъ¬емлемым условием поддержания его финансовой устойчивости. Показате¬лем, характеризующим вероятность наступления нежелательных для банка потерь, явля¬ется риск ликвидности.
Риск ликвидности для предприятия связан с невозможностью быстрой конверсии фи¬нансовых активов в платежные средства по приемлемым ценам без потерь или привлечения дополнительных обязательств.
Риск ликвидности имеет две составляющие: количественную и ценовую (табл. 2.3).
Таблица 2.3.
Характеристика видов риска ликвидности на предприятии
АКТИВ БАЛАНСА ПАССИВ БАЛАНСА
Количественный риск
Имеются ли фактически в наличии активы, которые можно было бы реализовать:
- денежные и приравненные к ним средства
- ценные бумаги Есть ли возможность приобретения средств в необходимых размерах:
- кредитов коммерческих банков
- средств на расчетные (текущие) и депозитные счета от юридических и физических лиц.



Риск управления активами- возможность потерь при реализации активов по заниженной цене или отсутствие активов для продажи Риск управления пассивами- потенциальный риск приобретения средств по слишком высокой цене или недоступность средств.
Ценовой риск
Риск отрицательного изменения цены, по которой могут быть проданы активы:
- невозможность продажи активов по номиналу или без скидок
- изменение процентных ставок относительно периода приобретения активов Увеличение процентных ставок, по которым могут быть привлечены пассивы:
- увеличение ставки рефинансирования ЦБ
- увеличение процента по МБК из-за возросшего риска для кредитора и конкретных условий кредитования
- необходимость увеличения процента, уплачиваемого при привлечении средств физических и юридических лиц, для стимулирования более активного притока средств.

Уровень риска несбалансированной ликвидности зависит от множества факторов. На уровне самого предприятия главным из них являются: качество активов и пассивов (дивер¬сификация, надежность активов, стабильность пассивов), согласованность сумм и сро¬ков привлечения и размещения ресурсов, общей уровень доходности его операций, а также репутация самого предприятия. Воздействие этих факторов могут привести к обесцениванию или уменьшению эффективности использования работающих активов.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируют¬ся по степени срочности их погашения ( табл. 2.4.).
Таблица 2.4.
Ранжирование активов по степени убывания ликвидности и пассивов
по степени возрастания срочности их оплаты
АКТИВЫ
А1 наиболее ликвидные активы все денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения.
А2 быстро реализуемые активы дебиторскую задолженность и прочие активы.
А3 медленно реализуемые активы статьи раздела 2 актива "Запасы и затраты", за исключением строчки "Расходы будущих периодов", а также статьи "Долгосрочные финансовые вложения", "Расчеты с учредителями" из раздела 1 актива.
А4 трудно реализуемые активы "Основные средства", "Нематериальные активы", "Незавершенные капитальные вложения", "Оборудование к установке".
ПАССИВЫ
П1 Наиболее срочные обязательства
кредиторская задолженность
П2 краткосрочные обязательства
краткосрочные кредиты и займы, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства
П3 Долгосрочные обязательства Долгосрочные кредиты и займы
П4 Собственный капитал
собственный капитал с учетом убытков, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.
Баланс, при этом, считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.
Если выполняются первые три неравенства, то есть текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их убытком по другой группе, хотя компенсация может быть лишь по стоимостной величине, так как в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Существует 3 основных показателя, характеризующих ликвидность баланса предприятия:
I. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхрони¬зировать приток и отток денежных средств по объему и срокам.
Каб.ликв = ДС + КФВ (2.16.)
КП
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КП – краткосрочные пассивы.
II. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — это отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и крат¬косрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожи¬даются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме кратко-срочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотно-шение 0,7-1. Однако оно может оказаться недостаточным, если боль¬шую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолжен¬ность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.
Кбыст.ликв = ДС + КФВ + ДЗ + ТА проч. (2.17.)
КП
где ДЗ – дебиторская задолженность;
ТА проч. – прочие текущие активы.
III. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент по¬крытия долгов) — это отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств (раздел V - Доходы будущих периодов - Резерв предстоящих расходов и платежей). Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы.
Кт.ликв = ТА (2.18.)
КП
Превышение оборотных активов над краткосрочными финан¬совыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компен¬сации убытков, которые может понести предприятие при размеще¬нии и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0,2. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.
Коэффициент быстрой ликвидности аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению.
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность ак¬тивов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить только приблизительно. Так, ликвидность запасов зави¬сит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задол¬женности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли про¬сроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому ради¬кальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгал¬терского учета.
Об ухудшении ликвидности активов свидетельствуют такие при¬знаки, как увеличение доли неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и т.д. В большинстве случаев причиной (рис.2.2.) снижения коэффициента ликвидности является то, что предприятие получило недостаточно прибыли или ,еще хуже, убыток – либо потратило на текущую деятельность больше, чем смогло заработать.

Рис.2.2. Причины снижения коэффициента текущей ликвидности

Таким образом, ликвидность баланса предприятия является важным показателем, характеризующим способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам, т.е. тем, срок погашения которых уже наступил.
Приведенные коэффициенты ликвидности отражают состояние активов и пассивов предприятия, что является важной предпосылкой для оценки финансовой устойчивости предприятия.


Платежеспособность представляет собой способность предприятия отвечать по всем своим долгам и обязательствам за счет ликвидной части текущих активов – денежных средств , т.е. оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определя¬ется временем, необходимым для превращения их в денежные сред¬ства.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характери¬зует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприя¬тие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. Следовательно, прослеживая динамику платежеспособности и ликвидности предприятия, все заинтересованные стороны могут почерпнуть разнообразную информацию для принятия важных управленческих решений.
Анализ платежеспособности предприятия за период представляет собой анализ финансово-экономического состояния предприятия на основе учета трех важнейших факторов — дохода, имущества и финансовых ресурсов. Все эти составляющие платежеспособности непосредственно проходят этапы образо¬вания, распределения и использования.
Анализ платежеспособности предполагает проведение внутреннего анализа состояния активов и краткосрочной задолженности, в результате чего должны быть выяснены следующие вопросы: качественный состав текущих активов и пассивов; скорость оборота оборотных активов и ее соответствие скорости оборота краткосрочных обязательств; учетная политика по оценке статей активов и пассивов.
Так, главной целью анализа платежеспособности предприятия является своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и нахождение резервов улучшения платежеспособности.
При этом необходимо решать следующие задачи:
1. Оценка поступления финансовых ресурсов и их использование с позиции улучшения платежеспособности предприятия на основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности
2. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов.
3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов.
Для анализа платежеспособности, как правило, используют те же коэффициенты, которые рассчитываются при анализе ликвидности. Тем более, что ликвидность представляет собой способность поддерживать платежеспособность.
В случае, если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то оп¬ределяется коэффициент восстановления платежеспособности (Квп ) за период, равный шести месяцам:
Квп = Ктл 1 + 6 / Т (Ктл 1 – Ктл 0) (2.19.)
Ктл.норм
где Ктл 1 и Ктл 0 - фактическое значение коэффициента ликвидно¬сти соответственно в конце и начале отчетного периода;
Ктл.норм - нормативное значение коэффициента текущей лик¬видности;
6 — период восстановления платежеспособности, мес;
Т - отчетный период, мес.
Если Квп > 1, то у предприятия есть реальная возможность вос¬становить свою платежеспособность, и наоборот, если Квп<1 — у предприятия нет реальной возможности восстановить свою пла¬тежеспособность в ближайшее время.
В случае если фактический уровень Ктл равен или выше норма¬тивного значения на конец периода, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособно¬сти (Куп ) за период, равный трем месяцам:
Куп = Ктл 1 + 3 / Т (Ктл 1 – Ктл 0) (2.20.)
Ктл.норм
Если Куп > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохра¬нить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.
Помимо трех коэффициентов ликвидности в ходе анализа платежеспособности рассчитываются такие показатели, как:
Степень платежеспособности общая характеризует общую ситуацию с платежеспособностью предприятия, объемами его заемных средств и сроками возможного погашения задолженности перед кредиторами.
Степень платежеспособности общая = ЗК (2.21.)
Вр / Т
где Т – количество месяцев в рассматриваемом отчетном периоде.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам характеризует ситуацию с текущей платежеспособностью предприятия, объемами ее краткосрочных заемных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности перед кредиторами.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам = КП (2.22.)
Вр / Т

На платежеспособность предприятия непосредственное влияние оказывает период погашения задолженности. В процессе анализа этого важнейшего для каждого предприятия показателя должны быть выявлены сроки погашения основных видов задолженности, их динамика, а также период её погашения, базируется на нескольких подходах, которые приводят к получению разных результатов. Главное различие способов расчёта состоит в обосновании базы для исчисления показателя.
Так, в качестве базы для расчёта используются следующие показатели:
- выручка;
- себестоимость проданной продукции;
- стоимость закупленных материальных ценностей;
- сумма платежей, связанных с погашением имеющихся обязательств.
Первый способ (на базе выручки) представляет собой самый общий подход к анализу оборачиваемости кредиторской задолженности:
Количество оборотов = Вр (2.23.)
КЗ
Он позволяет определять одно из устойчивых для конкретного предприятия соотношений: соотношение между выручкой и кредиторской задолженностью.
Учитывая, что выручка является ключевым показателем при прогнозном анализе, в т.ч. и при прогнозе кредиторской задолженности, данное соотношение используется на практике с целью составления прогнозного баланса и определения ожидаемой потребности в собственном оборотном капитале.
Второй способ расчёта показателя оборачиваемости кредиторской задолженности представляет собой компромиссный вариант между наиболее общим расчётом, который основан на использовании показателя выручки, и более точными способами расчётов, которые будут рассмотрены далее (третьим и четвёртым). Здесь для расчёта используется следующая формула:
Количество оборотов = Сп (2.24.)
КЗ
Данный коэффициент должен быть основан на соотнесении данных о закупках и кредиторской задолженности. Поскольку информация о закупках в отчётности отсутствует, в целях упрощения расчётов при проведении внешнего анализа, в частности анализа кредитоспособности, может быть использована величина себестоимости проданной продукции.
Третий и четвёртый варианты расчёта показателя основаны на использовании данных об оборотах по счетам кредиторской задолженности, при этом в третьем варианте для расчёта используется оборот по кредиту соответствующего пассивного счёта, четвёртый ориентируется на дебетовый оборот за анализируемый период.
Поскольку завершение оборота кредиторской задолженности определяется датой её погашения, то именно суммы платежей, поступающие в погашение кредиторской задолженности, должны использоваться для расчёта показателя, характеризующего период оборота обязательства.
В целях обеспечения наиболее точного расчёта среднего периода погашения кредиторской задолженности (Ткз) целесообразно использовать следующую формулу:
Ткз = Д * КЗср.ост. (2.25.)
Оборот за период

где под оборотом понимается величина погашения обязательств за анализируемый период по соответствующим счетам и субсчетам кредиторской задолженности («Расчёты с поставщиками и подрядчиками», «Расчёты по авансам полученным» в составе «Расчётов с покупателями и заказчиками» и др.), а КЗср.ост. – средний остаток кредиторской задолженности, а Д – длительность периода.
Так, анализ платежеспособности является завершающим этапом в оценке финансовой устойчивости предприятия.
По прошествии всех вышеперечисленных этапов анализа различных сторон деятельности предприятия можно дать точную оценку его финансовой устойчивости.



2.4. Специфика оценки финансовой устойчивости предприятия
в Российской Федерации


Можно выделить основные проблемы «российской специфики» в области исследований финансового состояния предприятий.
Во-первых, во многих случаях на практике финансовый анализ сводится к расчетам структурных соотношений, темпов изменения показателей, значений финансовых коэффициентов. Глубина исследования ограничивается, в лучшем случае, констатацией тенденции «улучшения» или «ухудшения». Сделать выводы и тем более рекомендации на основании исходного информационного массива - неразрешимая проблема для специалистов компаний, оснащенных специальными программными средствами, но не обладающих достаточной квалификацией, профессиональным опытом, творческим отношением к рутинным операциям расчета.
Во-вторых, зачастую результаты финансового анализа основываются на недостоверной информации, при этом она может быть искажена как по субъективным, так и по объективным причинам. С одной стороны, правилом «умелого» российского менеджера считается занижение или сокрытие любыми ухищрениями полученных доходов (прибыли), поэтому для оценки достоверности исходной информации и, как следствие, получения реальных результатов финансового анализа требуется предварительное проведение независимого аудита для обнаружения преднамеренных и непреднамеренных ошибок. С другой стороны, по российским правилам бухгалтерского учета денежные и неденежные формы расчетов не разведены в отчетности (исключение составляет только форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», но она является годовой).
В-третьих, сравнительная оценка финансового состояния российских компаний практически невозможна из-за отсутствия адекватной нормативной базы и доступных среднеотраслевых показателей (в зарубежных странах рейтинговые агентства типа «Дан энд Брэндстрит» производят и регулярно публикуют аналогичные нормативы).
Здесь уместно напомнить общепризнанные в мировой практике стандарты основных финансовых коэффициентов (табл. 2.5.).
Таблица 2.5.
Нормативные значения основных финансовых коэффициентов
Показатель Нормативное значение
Коэффициент автономии 0,5-0,7
Коэффициент маневренности 0,05-0,10
Коэффициент покрытия запасов 1,0-1,5
Коэффициент текущей ликвидности 1,0-2,0
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,1-0,2
Коэффициент быстрой ликвидности 0,8-1,5
Соотношение дебиторской и кредиторской
задолженности 1
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат
собственными источниками финансирования 0,6-0,8
Рентабельность общая 0,05-0,15
Рентабельность оборота 0,05-0,15

Но, как показали расчеты, российские компании, как правило, не отвечают многим из этих нормативных значений и могут быть отнесены в финансовом отношении к неблагополучным (на грани банкротства). Практика подтвердила, что в России указанные критерии не дают объективной оценки платежеспособности предприятия. Для многих успешных предприятий фактические значения показателей ликвидности и финансовой устойчивости меньше официальных нормативов.
Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности 2 не всегда точно указывало на неплатежеспособные предприятия. Поэтому вызывает сомнение не платежеспособность предприятий, а позаимствованные из зарубежной экономической литературы и применяемые в отечественной практике критерии оценки платежеспособности предприятий. Эти критерии не могут быть универсальными для различных предприятий, так как значения платежеспособности зависят от принадлежности предприятия к конкретной отрасли экономики, типа предприятия, его учетной политики, продолжительности производственного цикла и других индивидуальных характеристик. Более рациональным было бы рассчитывать достаточный для данного предприятия уровень коэффициента текущей ликвидности по его учетным данным и сравнивать его с фактическим показателем.
Из формулы расчета коэффициента текущей ликвидности (2.18.) видно, что его рост может быть вызван только опережающим ростом оборотных активов. Как показывает статотчетность, основную долю в оборотных активах предприятий в настоящее время составляет дебиторская задолженность, в краткосрочных обязательствах — кредиторская. Из балансовых соотношений следует, что само по себе уменьшение кредиторской задолженности невозможно — оно всегда сопровождается эквивалентным сокращением оборотных активов. Поэтому наиболее приемлемым средством повышения текущей ликвидности предприятия является наращивание оборотных активов за счет результатов хозяйственной деятельности с одновременным увеличением пассивной части прибыли. Таким образом, критерием восстановления платежеспособности является получение в планируемом периоде прибыли в размере, необходимом для обеспечения двукратного превышения текущих активов над текущими обязательствами.
Для того, чтобы коэффициент текущей ликвидности объективно отражал степень платежеспособности предприятия, следует в числителе учитывать активы, реально обладающие достаточным уровнем ликвидности. К ним на сегодняшний день можно отнести недвижимость и долгосрочные финансовые вложения, которые по международным стандартам считаются неликвидными.
Кроме того, как уже отмечено выше, нормативное значение показателя взято из учетно-аналитической мировой практики без учета реальной ситуации на российских предприятиях. Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности может быть достигнуто лишь в стационарных условиях функционирования предприятия, а не в ситуации кризиса.
На мой взгляд, нужно отслеживать также показатель абсолютной ликвидности, так как он характеризует степень обеспеченности предприятия денежными средствами, которые можно оперативно использовать для покрытия наиболее срочных платежей.
Рассчитываемых показателей финансового состояния предприятия не должно быть очень много. Их должно быть оптимальное количество, все они должны быть информативными и давать наглядное представление об исследуемом объекте. Для более полной характеристики финансового состояния предприятия эти показатели следует дополнить показателями финансовой устойчивости. Среди коэффициентов финансовой устойчивости наиболее информативным представляется коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Если коэффициент превышает 1, то это значит, что предприятие в большей степени зависит от заемных средств, что нежелательно. Но допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т. е. увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать 1.
Важным является коэффициент обеспеченности собственными средствами, так как характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее текущей деятельности и характеризует меру финансовой устойчивости для предприятия. Его минимальная величина должна быть 0,1. Если показатель 0,5, можно с уверенностью говорить, что предприятие не зависит от заемных источников при формировании своих оборотных активов. Если  0,5, необходимо оценить в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами равен 1, если все запасы — необходимые. Тогда финансовая устойчивость предприятия определяется тем, что все необходимые для бесперебойной деятельности материальные оборотные активы покрываются собственными, а не заемными источниками.
Среди показателей рентабельности наиболее показательно соотношение величины чистой прибыли и собственного капитала, поскольку он показывает, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие.
Среди показателей оборачиваемости, наиболее важным является показатель оборачиваемости активов (ресурсоотдача), характеризующий интенсивность использования активов предприятия для производства продукции. Кроме того, необходимо отслеживать показатель оборачиваемости оборотных активов, так как он характеризует эффективность использования оборотных средств предприятия. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств меньше требуется запасов сырья, заделов незавершенного производства, а, следовательно, высвобождаются денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы улучшают финансовое состояние, укрепляют платежеспособность предприятия. Среди показателей оборачиваемости важны также оборачиваемость кредиторской и дебиторской задолженности. Скорость обращения дебиторской и кредиторской задолженности должна быть примерно одинаковой. В противном случае может возникнуть дефицит платежных средств, что, возможно, приведет предприятие к неплатежеспособности.
Таким образом, в России необходимо дальнейшее исследование системы показателей финансового состояния предприятия с целью определения оптимального набора коэффициентов, позволяющих сформировать эффективную методику мониторинга финансового состояния предприятия, которая должна своевременно обнаруживать признаки существенных отклонений от нормального экономического развития и, тем самым, давать реальную возможность руководству предприятия проводить мероприятия по профилактике кризисных ситуаций .
В настоящее время на российских предприятиях не существует детальной общепринятой, официальной методики оценки финансового состояния предприятия, аналогичной, допустим, методике оценки инвестиционных проектов. Некоторые методические положения, определенные правительственными документами (такими, например, как Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций». и Положение о проведении мониторинга предприятий Банком России №186-П от 19 марта 2002 года), имеют много нареканий при практическом применении из-за отсутствия четких критериев определения неплатежеспособности предприятия. В России, в отличие от стран с развитой рыночной экономикой, нет отработанной системы определения экономического рейтинга предприятий. Обладая рядом необходимых для этого свойств, существующая методология оценки финансовой устойчивости и платежеспособности не учитывает в полной мере многие практические аспекты деятельности каждого конкретного предприятия в условиях нестационарности экономики (неплатежи, инфляция, резкие, непредсказуемые колебания ставки рефинансирования, переменная норма дисконта, большой уровень затрат на обслуживание долга, сложная структура рисков и их слабая предсказуемость, нестабильная налоговая система, отличное от мировых стандартов соотношение макропоказателей и т.д.).
Так, в Методических указаниях установлены правила, согласно которым оценка финансовой устойчивости формируется на основе сопоставления расчетных значений трех показателей — оценки текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами, восстановления (утраты) платежеспособности — с установленными значениями их нормативных величин. Однако при всей простоте и очевидности экономического содержания этой системы критериев оценки следует указать на принципиальное несовершенство указанного подхода. Это тем более важно, что от результатов оценки финансовой устойчивости зависит не только деловая репутация предприятия, но и принятие важных для его судьбы решений — о его банкротстве, передаче прав собственности на него и т.п.
К основным недостаткам указанного подхода следует отнести:
1. Низкий уровень адекватности экспресс-анализа реальному положению предприятия вследствие ограничения совокупности всех возможных показателей финансового состояния тремя перечисленными оценочными критериями позволяет ожидать во многих практических случаях столь же низкого уровня достоверности такого анализа.
2. Недифференцированный характер нормативных значений показателей, их универсальность и априорное допущение единообразия системы критериев некорректны в условиях многообразия видов производственно-хозяйственной деятельности. Распределение значимости коэффициентов зависит от специфики конкретного предприятия и ситуации в отрасли или в регионе в целом. В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы хотя бы по отраслям.
3. Предельно завышенные количественные значения нормативных показателей, установленных на основании анализа аналогичных учетно-аналитических данных мировой практики, могут быть достигнуты лишь в условиях нормального функционирования предприятий, а не в ситуации системного экономического кризиса и финансового кризиса в частности. Шоковая либерализация цен и последующая за этим инфляция привели к практически полному отсутствию у многих предприятий (в первую очередь, машиностроительных, с длительным производственно-сбытовым циклом) собственных оборотных средств.
4. Экстраполяция критериальных показателей, при которой происходит отображение тенденций их изменения в отчетном периоде на будущий период, приводит к усилению искажения оценки, так как при этом не учитывается возможность осуществления предприятием самых разнообразных мер по стабилизации финансового состояния.
Четвертой проблемой оценки финансовой устойчивости российских предприятий является то, что российская бухгалтерия имеет особенность не всегда адекватно отражать результаты финансовой деятельности компаний. Несмотря на наличие большого сходства между вариантами учетных политик, использование которых разрешено в соответствии с российскими и международными стандартами бухгалтерского учета, применение этих вариантов зачастую строится на различных основополагающих принципах, теориях и целях. Расхождения между российской системой бухгалтерского учета и МСФО приводят к значительным различиям между финансовой отчетностью, составляемой в России и в западных странах. Основные различия между МСФО и российской системой учета связаны с исторически обусловленной разницей в конечных целях использования финансовой информации. Финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с МСФО, используется инвесторами, а также другими предприятиями и финансовыми институтами. Финансовая отчетность, которая ранее составлялась в соответствии с российской системой учета, использовалась органами государственного управления и статистики. Так как эти группы пользователей имели различные интересы и различные потребности в информации, принципы, лежащие в основе составления финансовой отчетности, развивались в различных направлениях.
В соответствии с Федеральным законом «О бухгалтерском учете» была продекларирована такая задача бухгалтерского учета в России как формирование полной и достоверной информации о деятельности организации и ее имущественном положении, необходимой внутренним пользователям бухгалтерской отчетности – руководителям, учредителям, участникам и собственникам имущества организации, а также внешним – инвесторам, кредиторам и другим пользователям бухгалтерской отчетности. Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России более широко трактует данную цель, акцентируя внимание на то, что отчетность должна, прежде всего, отвечать интересам ее внутренних и внешних заинтересованных пользователей для принятия решений. Несомненно, признание данных целей является значительным шагом в сторону МСФО, хотя следует отметить, что на практике, составители отчетности преследуют иные цели, прежде всего, фискальные.
Например, одним из принципов, являющихся обязательными в МСФО, но не всегда применяемых в российской системе учета, является приоритет содержания над формой представления финансовой информации. В соответствии с МСФО содержание операций или других событий не всегда соответствует тому, каким оно представляется на основании их юридической или отраженной в учете формы. В соответствии с российской системой учета операции чаще всего правило учитываются строго в соответствии с их юридической формой, а не отражают экономическую сущность операции. Примером, когда форма превалирует над содержанием в российской системе учета, является случай отсутствия надлежащей документации для списания основных средств, что не дает оснований для их списания, несмотря на то, что руководству известно, что такие объекты более не существуют по указанной балансовой стоимости.
Вторым главным принципом международных стандартов учета, отличающим их от российской системы учета, и ведущим к возникновению множественных различий в финансовой отчетности, является отражение затрат. Международные стандарты учета предписывают следовать принципу соответствия, согласно которому затраты отражаются в периоде ожидаемого получения дохода, в то время как в российской системе учета затраты отражаются после выполнения определенных требований в отношении документации. Необходимость наличия надлежащей документации зачастую не позволяет российским предприятиям учесть все операции, относящиеся к определенному периоду. Эта разница приводит к различиям в моменте учета этих операций.
В России принципы бухгалтерского учёта сформулированы в Федеральном законе «О бухгалтерском учёте» от 21 ноября 1996 г. (в виде требований к ведению бухгалтерского учёта), Положениях по бухгалтерскому учёту «Учётная политика предприятия» (ПБУ 1/98) (в виде требований и допущений) и «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), а также в принятой Концепции бухгалтерского учёта в рыночной экономике. Однако существуют сложности с реализацией продекларированных принципов на практике. Эта главная проблема, которая пока остается нерешенной до настоящего времени.
В таблице 2.6. приведено сравнение состава финансовой отчётности, которую должны предоставлять организации в соответствии с МСФО и российским законодательством.
Табл. 2.6.
Состав финансовой отчетности по МСФО и российскому законодательству.
МСФО Российское законодательство
Бухгалтерский баланс Бухгалтерский баланс (форма №1)
Отчёт о прибылях и убытках Отчёт о прибылях и убытках (форма № 2)
Отчёт о движении капитала Отчёт об изменениях капитала (форма №3)
Отчёт о движении денежных средств Отчёт о движении денежных средств (форма № 4)
- Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5)
- Отчёт о целевом использовании полученных средств (форма № 6)
Учётная политика и пояснительная записка Пояснительная записка
- Аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчётности, если она подлежит обязательному аудиту
Российской бухгалтерской отчетности свойственен ряд недостатков, среди которых наиболее серьезны следующие:
1. Представление информации только в денежном выражении, что значительно сужает ее объем и ограничивает полезность, заставляя исследователя получать недостающие данные из других источников.
2. Упрощение. В процессе классификации экономических событий, необходимой для обеспечения их отражения в регистрах бухгалтерского учета, нередко происходит потеря существенной информации (например, что вся заработанная за год прибыль на 90% состоит из прибыли от одной сделки). Значение этого недостатка уменьшается при наличии необходимых пояснений и дополнений к цифровым данным, но полностью его устранить нельзя.
3. Субъективизм составителей — намеренный (с целью искажения реального положения вещей) и непреднамеренный (ошибки, специфическое понимание отдельных положений учета). Строгая регламентация процесса составления отчетности и необходимость аудиторских проверок снижает влияние этого фактора.
4. Условность некоторых данных, связанная с невозможностью точной оценки результатов сделок, незавершенных в момент составления отчета. Прибыль, определенная по методу начисления, может значительно отличаться от реальной прибыли, полученной за данный промежуток времени. Но величину этой разницы можно будет определить только после завершения хозяйственной операции.
5. Несоответствие балансовой оценки активов и пассивов их реальной стоимости. Совпадение рыночной цены, например, основных средств и суммы, в которой они отражены в балансе, достижимо лишь в момент покупки. Корректировка оценки имущества и обязательств с помощью индексации, начисления амортизации и т.п. позволяет несколько уточнить их стоимость. Но следует учесть, что такие поправки не всегда правомерны и сами могут служить источником дополнительных искажений расчетов.
6. Нестабильность денежной единицы. Данный фактор делает несопоставимой отчетность за ряд лет, если не была проведена дополнительная корректировка на инфляцию (как правило, она производится уже в процессе анализа). Однако способы устранения влияния данного фактора на результаты анализа не всегда приводят к желаемым результатам. Инфляционные процессы в российской экономике главным образом влияют не на вертикальный (основные пропорции остаются неизменными), а на горизонтальный анализ финансовой устойчивости предприятия .
Несмотря на все вышеперечисленные недостатки, для внешнего пользователя бухгалтерская отчетность остается наиболее полным, а иногда и единственным источником данных обо всех видах деятельности предприятия и ее финансовых результатах.

Основные направления адаптации традиционного западного подхода оценки финансового состояния предприятия связаны как с внешними, так и с внутренними условиями развития отечественных компаний. Прежде всего снятию условностей российской специфики будут способствовать: совершенствование правил бухгалтерского учета (в частности, при учете курсовых разниц); совершенствование подходов и методов оценки рыночной стоимости акций компаний (необходимых, например, для оценки капитализации); разработка и корректировка независимыми рейтинговыми агентствами нормативной базы значений финансовых коэффициентов (официальных, отраслевых и, возможно, региональных).
Основные предложения по дальнейшей разработке заключительных процедур оценки финансовой устойчивости сводятся к следующему:
- расчету собственных нормативов или оптимальных уровней финансовых коэффициентов для анализируемой компании с помощью известных методических приемов (так, оптимальный уровень коэффициента текущей ликвидности определяется исходя из соотношения сумм дебиторской и кредиторской задолженности, величины оборотных активов, рентабельности продаж, сроков и ритмичности поступления средств покупателей, сроков и ритмичности погашения долгов поставщикам и другим кредиторам, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности);
- выделению узкой («индикаторной») выборки финансовых коэффициентов, состав которой может различаться для различных компаний (пример: для характеристики финансовой устойчивости - коэффициент автономии; платежеспособности - коэффициент текущей ликвидности; деловой активности - коэффициент оборачиваемости активов; рентабельности - коэффициент рентабельности продаж);
- качественной оценке и определению весов индикаторных показателей исходя из сопоставления с расчетными оптимальными уровнями, тенденциями изменения, взаимного сравнения и принятых логических правил;
- формулированию и анализу динамики интегрального показателя оценки финансовой деятельности компании исходя из расчетных результатов предшествующих процедур;
- разработке типового формата заключения о финансовой деятельности компании, в котором не только констатируются проблемы анализируемой компании, но и указываются факторы происходящих и будущих изменений, а также вносятся рекомендации по их преодолению, смягчению или усилению.

Все вышесказанное о «российской специфике» нисколько не умаляет значение традиционного западного подхода к оценке финансовой устойчивости предприятия, апробированного и отлаженного в странах с развитой рыночной экономикой, для финансового анализа современного состояния и перспектив развития отечественных компаний. Наоборот, его ценность неизмеримо повысится для владельцев, менеджеров, кредиторов и инвесторов при учете в классических западных методиках условностей российской специфики переходного периода. Такая адаптация традиционного подхода позволит финансовому анализу не только оставаться неотъемлемым элементом финансового менеджмента, но и существенно улучшить обоснованность принимаемых управленческих решений.

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗАО «СПУТНИК» И РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ЕЕ УКРЕПЛЕНИЮ

3.1. Краткая характеристика ЗАО «Спутник»


Закрытое акционерное общество «Спутник» является крупнейшим российским туристическим оператором, существующим на рынке уже почти 48 лет (год основания - 1958).
Юридический адрес предприятия: Москва, 119334, улица Косыгина, 15
Основными видами деятельности ЗАО «Спутник», согласно Устава Общества, являются: международный туризм, приобретение и эксплуатация предприятий инфраструктуры туризма, транспортных средств, обеспечение бронирования и перевозок всеми видами транспорта и оформление виз и паспортов.
В 2006 году «Спутнику» исполняется 48 лет. Закрытое акционерное общество «Спутник» по-прежнему одна из крупнейших турфирм России, играющая заметную роль в развитии туристской отрасли. Услугами компании ежегодно пользуются свыше 250 тысяч клиентов. Имея разветвленную сеть предприятий и офисов в 90 городах России и стран СНГ, «Спутник» предлагает своим гостям разнообразные программы, гарантируя качество и надежность.
В основе прочности фирмы - традиции, история, хорошая узнаваемость товарного знака, опыт, высокие профессиональные качества работников компании. Именно «Спутнику» выпала честь обслуживать участников и гостей Олимпийских игр в Москве в 1980 году, Международный фестиваль молодежи и студентов в 1985 году, а также многие замечательные акции, такие как: «Пипл ту пипл», «Караваны мира», «Дети – творцы ХХ1 века», в которых приняли участие более 50 тысяч американской и российской молодежи - стали по-настоящему школой народной дипломатии, получившие высокую оценку президентов двух стран. Все это формировало главную базу – доверие клиентов.
«Спутник» занимает лидирующие позиции во многих регионах страны, и, прежде всего, в Екатеринбурге, Ростове-на-Дону, Нижнем Новгороде, Владивостоке, Барнауле, Иванове, Самаре, Челябинске, Чувашии, Волгограде, Ульяновске, Костроме. Руководство холдинга серьезно занимается инвестиционной деятельностью в этих районах России.
Отличительной чертой «Спутника» всегда были социальные программы: фирма серьезно занимается развитием познавательного и оздоровительного туризма для школьников и студентов. Учитывая это, Международная Конфедерация Студенческого Туризма предоставила «Спутнику» право быть единственной в России Лицензированной организацией ISTC по продвижению программы международных студенческих и преподавательских удостоверений. Ежегодно от 75 до 100 тысяч молодых россиян становятся владельцами этих удостоверений.
Сейчас «Спутник» — это акционерное общество, объединяющее 37 дочерних и зависимых предприятия и 36 организаций с участием капитала. Помимо своей основной туристской деятельности «Спутник» активно развивает инвестиционную деятельность.
В сфере деятельности «Спутника» - въездной, выездной и внутри российский туризм, а также транспортные услуги. Въездной туризм - наиболее успешное направление бизнеса компании. Объемы обслуживания компанией зарубежных гостей составляют 20 % от всего въездного туризма в Россию. Свыше 100 тысяч россиян ежегодно пользуются услугами компании при выезде за рубеж, путешествиях по стране и др.
В настоящее время компания активизирует коммерческое сотрудничество с лидирующими международными туристическими фирмами для стратегических альянсов с целью увеличения своей доли на российском рынке туристических услуг.
Важный элемент стратегии ЗАО «Спутник» - развитие технологической и информационной базы, предположительно, совместно с крупной международной туристической компанией. Компания рассчитывает, что это расширит ее возможности по предоставлению клиентам информации, по продаже и перепродаже услуг, а также улучшит взаимодействие между агентами. ЗАО «Спутник» стремится привести внутренние процедуры и практику работы в соответствие с международными отраслевыми стандартами. В 1997 году компания
начала реализовывать программу реструктуризации.
Ее основная задача состояла в оптимизации бизнеса, внедрении четкой и понятной структуры управления и операционной деятельности, а также жесткого контроля над издержками. Уже сегодня есть осязаемые результаты - несмотря на после кризисное падение объема продаж, вызванное уменьшением потока туристов, операционные финансовые результаты компании улучшаются.
Следующий этап реализации программы заключался в изменении всей структуры издержек и их сокращении за счет перераспределения или консолидации дублирующихся маркетинговых, бухгалтерских и административных функций между компаниями группы «Спутник», в том числе путем создания центров совместного предоставления услуг.
В планах ЗАО «Спутник» - сохранение и развитие лидирующих позиций на рынке туризма России. Стратегическая цель – формирование многопрофильного туристического холдинга, имеющего внеконкурентное положение по основным видам туризма и попутным туристическим услугам.
Следует отметить, что спецификой деятельности ЗАО «Спутник» является оказание услуг в области туризма, что, в свою очередь, и предопределяет данные по показателям, отраженных в бухгалтерской отчетности, а также полученные значения некоторых коэффициентов.
Размер уставного капитала на 01.04.2006 г. равнялся 191 401 579,74 руб.
Основные положения и правила ведения бухгалтерского учета отражены в учетной политике, которая была утверждена руководителем предприятия в 2004 г.
Также в организации разработана и утверждена учетная политика для целей налогообложения, в которой отражены методологические аспекты налоговой политики по налогу на добавленную стоимость, по налогу на прибыль, приведена группировка расходов в целях формирования налоговой базы, а также прописан порядок ведения налогового учета в ЗАО «Спутник».
Среди всех способов формирования налоговой базы по различным налогам можно выделить основные из них:
 момент определения налоговой базы при реализации товаров (работ, услуг) по НДС определяется по мере отгрузки и предъявления покупателю расчетных документов (ст. 167 НК РФ);
 учет доходов и расходов (при расчете налога на прибыль) ведется по методу начисления (ст. 271 НК РФ);
 для всех объектов амортизируемого имущества применяется линейный метод начисления амортизации;
 в качестве метода оценки материалов при списании их стоимости на расходы выбран метод оценки по себестоимости единицы запаса;
 среди всех резервов, предусмотренных гл. 25 НК РФ, ЗАО «Спутник» создает только резерв по сомнительным долгам.

В целях проведения анализа финансовой устойчивости будут рассмотрены бухгалтерские (бухгалтерский баланс по состоянию 01 января 2006 г., отчет об изменениях капитала за 2005 г., отчет о движении денежных средств за 2005 г. и приложение к бухгалтерскому балансу за 2005 г.) и финансовые документы (Отчет о прибылях и убытках по состоянию на 01 января 2006 г.) ЗАО «Спутник», будет проведен их анализ и рассчитан ряд основных коэффициентов.
Для того, чтобы наиболее точно и правильно охарактеризовать имущественное положение общества, а также для проведения в дальнейшем анализа ликвидности баланса ЗАО «Спутник» произведем группировку активов по степени убывающей ликвидности, а пассивов – в порядке возрастания сроков их погашения (см. табл. 2.5).
Рассмотрев и проанализировав Бухгалтерский баланс (Приложение 1) и Отчет о прибылях и убытках (Приложение 2), можно охарактеризовать имущественное положение «Спутника» следующим образом :
На конец отчетного периода, т.е. по состоянию на 01 января 2006 г., активы предприятия составили 591991 тыс. руб., увеличившись на 53877 тыс. по сравнению с предыдущим годом. При этом в их структуре преобладает доля оборотных активов (73,77 % всех активов предприятия).
Увеличение внеоборотных активов в период с 01.01.2005 по 01.01.2006 г. связано, в первую очередь, с резким увеличением основных средств на 20,88 % (с 13846 тыс. руб. до 45240 тыс. руб.) и таким же резким снижением незавершенного строительства на 21,60% (с 36102 тыс. руб. до 0 ).
Остальные статьи внеоборотных активов изменились следующим образом:
- стоимость нематериальных активов уменьшилась на 0,03 % (с 502 тыс. руб. до 418 тыс. руб.);
- доля долгосрочных финансовых вложений увеличилась на 0,69 %, однако в абсолютном выражении произошло их уменьшение (с 117174 тыс. руб. до 109594 тыс. руб.)
В анализируемом периоде предприятие в своей финансово-хозяйственной деятельности прочие внеоборотные активы не использовало.
Оборотные активы на 01 .01.2006 г. в абсолютном выражении составили 436739 тыс. руб., а на 01.01. 2005 г. – 370490 тыс. руб.
Следует отметить, что рост оборотных активов был обусловлен значительным ростом краткосрочной дебиторской задолженности, которая увеличилась на конец рассматриваемого периода по сравнению с началом на 87746 тыс. руб. (с 319683 тыс. руб. до 407429 тыс. руб.). Более того, на конец отчетного периода появилась и долгосрочная дебиторская задолженность в размере 13038 тыс. руб., отсутствующая на начало периода вообще.
По остальным же статьям раздела «Оборотные активы» произошло уменьшение показателей. Так, запасы снизились на 1,78 % (с 8072 тыс. руб. до 1762 тыс. руб.) (Приложение 4). Причем такое падение было обусловлено резким уменьшением сырья, материалов и других аналогичных ценностей на предприятии (с 7119 тыс. руб. до 576 тыс. руб.). Краткосрочные финансовые вложения на конец отчетного периода полностью отсутствовали, в то время как на начало периода они составляли 5904 тыс. руб.
Также уменьшилось и общее количество денежных средств на 4,21 % (с 20308 тыс. руб. до 7541 тыс. руб.).
В составе краткосрочной дебиторской задолженности по состоянию на 01.01.2006 г. преобладала задолженность покупателей и заказчиков. Удельный вес данного показателя составлял 93,29 %.
Общая структура внеоборотных, а также оборотных активов на 01.01.2006 г. представлена на следующих диаграммах:
Диаграмма 3.1.
Структура внеоборотных активов ЗАО «Спутник»

Диаграмма 3.2.
Структура оборотных активов ЗАО «Спутник»

Говоря об источниках формирования активов, можно отметить, что в их общей совокупности преобладают краткосрочные обязательства. На конец отчетного периода они составили 393985 тыс. руб. При этом за анализируемый период они возросли на 3,31 % (с 340313 тыс. руб. до 393985 тыс.). Основная часть краткосрочной задолженности приходится на займы и кредиты. Также, большую долю в общем количестве краткосрочных обязательств занимает кредиторская задолженность. Значительная ее часть приходится на задолженность поставщикам и подрядчикам.
Так, кредиторская задолженность (Диаграмма 3) включает в себя:
- задолженность поставщикам и подрядчикам (на конец отчетного периода она составила 128505 тыс. руб., увеличившись таким образом на 10083 тыс. руб. по сравнению с началом периода);
- задолженность перед персоналом организации (за анализируемый период она увеличилась на 96 тыс. руб.);
- задолженность перед государственными внебюджетными фондами (прирост составил 120 тыс. руб.);
- задолженность по налогам и сборам (уменьшилась почти в два раза, с 10293 тыс. руб. до 5477 тыс. руб.).
Диаграмма 3.3.
Состав кредиторской задолженности (по состоянию на 01.01.06)

Сопоставление сумм дебиторской и кредиторской задолженности показывает, что общество на конец анализируемого периода имело активное сальдо задолженности, т.е. дебиторская задолженность значительно превышала кредиторскую, и эта разница составляла 239628тыс. руб. Такая ситуация объясняется спецификой деятельности ЗАО «Спутник», которое оказывает услуги в области туризма. При расчете стоимости, общество формирует пакет услуг, оплата которых производится заранее (самим обществом). Имеется в виду то, что общество оплачивает самолет, транспортировку пассажиров, проживание в отелях и другие составляющие сразу после заключения договора с покупателями. А непосредственная оплата услуг может производится по прошествии определенного срока. Вследствие этого и появляется дебиторская задолженность, которая, по мимо всего прочего, формируется и за счет того, что общество активно использует систему безналичных расчетов, что влечет за собой задержки в оплате или неоплату туруслуг вообще.
Таким образом, анализ имущества ЗАО «Спутник» за 2005 г. выявил значительное снижение доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что свидетельствует о том, что ЗАО «Спутник» в исследуемый период имело некоторые финансовые затруднения. Не менее важным для финансового положения общества представляется значительное увеличение доли дебиторской задолженности. Такое обстоятельство может стать предпосылкой для разработки финансовой политики и мероприятий по максимально возможному снижению этого роста.
При этом общество имеет недостаточно высокий уровень «качества активов», высока доля рискованных активов, что говорит о не совсем «здоровом» балансе.
Для оздоровления структуры имущества обществу, в первую очередь, необходимо повысить качество управления дебиторскими счетами. Должен быть разработан и установлен норматив дебиторской задолженности, который может быть представлен в качестве удельного веса дебиторской задолженности в выручке от реализации (за отчетный период).
В структуре капитала общества преобладает заемный капитал, причем его доля повышается к концу исследуемого периода. Заемный капитал представлен, практически, краткосрочными обязательствами (кредиторской задолженностью). Поэтому обществу для оздоровления структуры источника имущества необходимо сократить привлечение заемного капитала в виде краткосрочных обязательств.



3.2. Анализ ликвидности и платежеспособности ЗАО «Спутник»


Финансовую устойчивость предприятия принято оценивать с позиций краткосрочной перспективы, критериями оценки которой являются показатели, характеризующие способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам в полной мере и в установленные сроки, и долгосрочной перспективы, которую характеризует степень зависимости экономического субъекта от внешних источников финансирования, структуры капитала.
Для анализа ликвидности баланса мною была произведена группировка активов по степени убывающей ликвидности, а пассивов – в порядке возрастания сроков их погашения (см. п. 3.1. текущей главы).
Следует отметить, что баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:
А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4.
По данным бухгалтерского баланса ЗАО «Спутник» группировка активов и пассивов может быть представлена следующим образом:
На начало года На конец года
А1 ≥ П1 А1 ≥ П1
26212 ≤ 160773 7541 ≤ 180839
Условие не выполняется Условие не выполняется
А2 ≥ П2 А2 ≥ П2
319683 ≥ 179527 407429 ≥ 213133
Условие выполняется Условие выполняется
А3 ≥ П3 А3 ≥ П3
24595 ≥ 5622 8731 ≥ 5622
Условие выполняется Условие выполняется
А4 ≤ П4 А4 ≤ П4
167624 ≤ 192179 155252 ≤ 192384
Условие выполняется Условие выполняется

Недостаток средств по группе А1 активов компенсируется их избытком по группе А2. Условие А3 ≥ П3 выполняется и излишек средств растет в связи с тем, что рост медленно реализуемых активов превышает рост долгосрочных пассивов. Наконец, неравенство А4 ≤ П4 выполняется, что свидетельствует о наличии у предприятия собственного капитала, направляемого на формирование оборотных активов.
Так, в целом, структуру баланса ЗАО «Спутник» можно признать вполне удовлетворительной. Однако более детальную его характеристику позволяет дать расчет коэффициентов ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.
Для нашего предприятия коэффициент абсолютной ликвидности, рассчитанный по формуле 2.16., на конец анализируемого периода равен 0,02.
Каб.ликв = 7541 + 0 = 0,02
393985
В зарубежной аналитической практике рекомендуемое значение данного показателя от 0,2 до 0,3, а в отечественной – нормативы ликвидности не разработаны.
На рассматриваемом предприятии доля наиболее ликвидных активов мала, поэтому показатель ликвидности ниже рекомендуемых значений.
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств.
Значение коэффициента, рассчитанного по формуле 2.18, на конец года = 1,11. На начало анализируемого периода оно было равно 1,09.
Кт.ликв = 436739 = 1,11
393985
Логика исчисления данного показателя заключается в том, что общество погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов. Следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. В зарубежной практике считается нормальным значение в пределах от 1 до 2. В российской практике значение этого коэффициента менее двух является основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной.
Для оцениваемого общества этот показатель меньше двух, однако, наличие роста показателя в динамике положительно характеризует ЗАО «Спутник».
Коэффициент быстрой ликвидности по своему назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако, он исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственные запасы.
Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть значительно меньше затрат на приобретение. В западной литературе приводится диапазон колебаний данного показателя от 0,8 до 1,0.
Кбыст.ликв = 7541 + 0 + 420467 = 1,09
393985
В связи с тем, что большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность в условиях дефицита денежных средств, в туристических компаниях коэффициент быстрой ликвидности должен иметь большее соотношение и быть выше 1.
Для ЗАО «Спутник» значение коэффициента быстрой ликвидности, рассчитанного по формуле 2.17., на конец отчетного периода равно 1,09. Таким образом, вышеуказанное положение оправдывает свою суть.
Таблица 3.1.
Динамика показателей ликвидности ЗАО «Спутник» за 2005 г.
Показатель На начало года На конец года изменение
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,08 0,02 -0,06
Коэффициент быстрой ликвидности 1,02 1,09 0,07
Коэффициент текущей ликвидности 1,09 1,11 0,02

Данные табл. 3.1. свидетельствуют о повышении ликвидности предприятия в течение года. Коэффициент абсолютной ликвидности снижается, и это отражает тот факт, что доля наиболее ликвидных активов очень мала в общей совокупности текущих активов, поэтому и доля их участия в покрытии текущих обязательств на низком уровне.
Коэффициент быстрой ликвидности как на начало, так и на конец периода превышает 1 и вырос на 0,07, т.е. при большой доле дебиторской задолженности текущая ликвидность полностью зависит от надежности дебиторов, соблюдения ими графика расчетов с организацией.
Коэффициент текущей ликвидности вырос 1,09 до 1,11, т.е. находится в рекомендуемых пределах от 1 до 2.
В рамках анализа ликвидности баланса предприятия также могут быть рассчитаны такие показатели, как величина собственных оборотных средств и маневренность собственных оборотных средств.
Величина собственных оборотных средств характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов, т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами.
СОС = 436739 – 393985 = 42754 тыс. руб. (на 01.01.06)
На начало периода эта разница составляла 30177 тыс. руб.
Маневренность собственных оборотных средств характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, имеющих абсолютную ликвидность.
Маневренность собственных оборотных средств (на 01.01.06) = 7541 / 42754 = 0,18.
Для нормально функционирующего предприятия этот показатель может изменяться от 0 до 1 и устанавливается предприятием самостоятельно.
В нашем же случае показатель, рассчитанный по формуле 2.10, попадает в нормативный ряд значений.

Таким образом, рассмотренные коэффициенты ликвидности, а также показатели величины собственных оборотных средств и маневренности собственных оборотных средств характеризуют финансовую устойчивость предприятия при различной степени учета ликвидных средств. Способность погашать свои обязательства прямо отражается на интересах кредиторов, инвесторов и акционеров через выплату процентов по кредитам, оплату текущих долгов и обязательств, выполнение условий контрактов, выплату дивидендов.
Признать структуру баланса неудовлетворительной невозможно, так как, по крайней мере, два показателя (коэффициент быстрой и текущей ликвидности) удовлетворяют нормативным значениям.
Все вышеперечисленные коэффициенты ликвидности также рассчитываются и в ходе анализа платежеспособности предприятия. Они представляют интерес не только для руководителей предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков, а коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.
Так, общий показатель ликвидности, отражая отношение суммы всех ликвидных средств к сумме всех платежных обязательств баланса, выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств, как по ближайшим, так и по отдаленным в целом.
Но этот показатель не дает представления о возможностях организации в плане погашения именно краткосрочных обязательств, которые требуют наличия наиболее ликвидных активов в объеме, достаточном для срочных расчетов. Ведь чем короче период, в течение которого должник обязан погасить обязательства, тем большая платежеспособность требуется от должника.
Возможность наиболее раннего погашения обязательств отражает коэффициент абсолютной ликвидности. При этом наиболее ликвидными активами, как было сказано, считают денежные средства, ценные бумаги и прочие краткосрочные финансовые вложения. Краткосрочные обязательства, как сумма наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, включают кредиторскую задолженность, в т. ч. обязательства, не погашенные в срок, платежные требования поставщиков, не оплаченные в срок; недоимки в бюджет и пр., включенные в пассив баланса и отраженные обособленно в приложениях к бухгалтерскому балансу, краткосрочные кредиты и заемные средства.
Значение этого коэффициента было получено выше, и равнялось оно 0,02 на конец отчетного периода. Так как полученный результат коэффициента абсолютной ликвидности не удовлетворяет установленным нормам, следует считать, что данное предприятие не в состоянии погасить достаточную часть краткосрочной задолженности на дату составления баланса.
Коэффициент быстрой ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременных поступлений средств от дебиторов и заемщиков по их краткосрочной задолженности. Нижняя граница данного коэффициента соответствует ограничению: > 1.
Коэффициент быстрой ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота краткосрочной дебиторской задолженности.
По анализируемому предприятию значение данного коэффициента равно 1,09.
Быстрая ликвидность выше установленного ограничения. Следовательно, суммы наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов у предприятия достаточно для покрытия его краткосрочных обязательств. И краткосрочная задолженность будет погашена в полной мере в течение краткосрочных поступлений на счета предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех мобильных средств. Он отражает степень общего покрытия всеми оборотными активами организации суммы краткосрочных обязательств.
У рассматриваемого предприятия он составил 1,11.
Величина данного коэффициента не удовлетворяет ограничению (выше 2). Это позволяет сделать вывод о том, что общей суммы оборотных средств у данного предприятия недостаточно для обеспечения платежеспособности.
В случае, если коэффициент текущей ликвидности меньше норматива, то оп-ределяется коэффициент восстановления платежеспособности (Квп ) за период, равный шести месяцам:
Квп = 1,11 + 6 / 12 (1,11 – 1,09) = 13,06
2
Так как Квп у ЗАО «Спутник», рассчитанный по формуле 2.19., заметно выше 1, то существует реальная возможность вос¬становить свою платежеспособность в ближайшее время.
Известно, что на платежеспособность предприятия непосредственное влияние оказывает период погашения задолженности.
Так, количество оборотов кредиторской задолженности ЗАО «Спутник» равно 2,97 (расчет по формуле 2.23.).
Тоб = 508086 = 2,97
(160773 + 180839) / 2
Т.е. за анализируемый период кредиторская задолженность на предприятии совершает 2,97 оборот.
Все полученные результаты можно представить в виде следующей таблицы 3.2.:
Таблица 3.2.
Сводные показатели платежеспособности
Наименование показателя Нормативное значение На начало года На конец года Изменение

Коэффициент абсолютной ликвидности 0,2 ÷ 0,7 0,08 0,02 -0,06
Коэффициент быстрой ликвидности ≥ 1,0 1,02 1,09 0,07
Коэффициент текущей ликвидности 2,0 1,09 1,11 0,02
Доля оборотных средств в активах - 0,69 0,73 0,04
Доля краткосрочных обязательств в капитале - 0,63 0,67 0,04

Таким образом, предприятие можно признать неплатежеспособным исходя из того, что коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2. Однако рассчитанный коэффициент восстановления платежеспособности показал, что у ЗАО «Спутник» есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность.


3.3. Анализ собственных и заемных средств ЗАО «Спутник»


Как уже было отмечено во второй главе данной дипломной работы, основными показателями, характеризующими структуру капитала предприятия, являются коэффициент автономии, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, коэффициент маневренности собственного капитала.
Рассчитаем значение каждого из них для анализируемого предприятия:
Коэффициент автономии, как известно, показывает степень независимости предприятия от заемных источников средств.
На конец отчетного периода значение этого коэффициента, рассчитанного по формуле 2.6.) для ЗАО «Спутник» равнялось 0,32. На начало периода оно было равно 0,36.
КА = 192384 = 0,32
591991

Данный коэффициент характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Снижение коэффициента автономии к концу года отражает тенденцию к повышению зависимости предприятия от заемных источников финансирования, т.е. покрытию собственными средствами обязательств, что рассматривается как отрицательный момент в деятельности ЗАО «Спутник».
Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время. Причем чем он выше, тем выше финансовая устойчивость, тем ниже доля краткосрочных обязательств, работа с которыми требует постоянного оперативного контроля за своевременным их возвратом и привлечением других капиталов.
Значение коэффициента финансовой устойчивости анализируемого предприятия, рассчитанного по формуле 2.7.) на начало отчетного периода равнялось 0,37, а на конец – 0,33.
КФУн = 192179 +5622 = 0,37
538114

Полученные значения относительно невелики для предприятия, что говорит о том, что доля краткосрочных обязательств в ЗАО «Спутник» довольно высока (диаграмма 3.4.). И таким образом, увеличивается объем работы по контролю за возвратом такого рода привлеченных средств, что не всегда положительно сказывается на общих результатах деятельности предприятия.
Диаграмма 3.4.
Структура пассива баланса ЗАО «Спутник»

При этом, следует заметить, что раздел IV «Долгосрочные обязательства» представлен исключительно займами и кредитами долгосрочного характера.
А структура раздела V «Краткосрочные обязательства» представим следующей диаграммой:
Диаграмма 3.5.
Структура краткосрочных обязательств ЗАО «Спутник»
(по состоянию на 01.01.06)

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он показывает, сколько на один рубль собственных средств приходится заемных средств.
КСЗСн = 345935 = 1,80
192179

КСЗСк = 399607 = 2,08
192384

Рост показателя, рассчитанного на основе формулы 2.8.), в динамике свидетельствует об усилении зависимости ЗАО «Спутник» от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости.
Действительно, как видно из аналитического баланса общества (Приложение 4), к концу отчетного периода общая сумма краткосрочных обязательств ЗАО «Спутник» увеличилась на 53672 тыс. руб. в абсолютном значении, а собственный капитал возрос всего лишь на 205 тыс. руб. Такого рода изменения и стали причиной полученных значений коэффициента соотношения заемных и собственных средств.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает долю долгосрочных заемных источников во всех долгосрочных источниках финансирования. Значение данного коэффициента для анализируемого предприятия (расчет по формуле 2.9.) на начало отчетного периода составляло 0,0283, а на конец – 0,0284, т.е. практически не изменилось.
КДПЗСн = 5622 = 0,0283
192179 + 5622

КДПЗСк = 5622 = 0,0284
192384 + 5622

Однако незначительный рост этого коэффициента в динамике означал бы, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее зависело бы от внешних инвесторов.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.
КМн = 30177 = 0,16
192179

КМк = 42754 = 0,22
192384

Полученные результаты (по формуле 2.10) свидетельствуют о том, что в начале отчетного периода только лишь 16 % собственного капитала использовалось для финансирования текущей деятельности предприятия, к концу же периода эта доля возросла до 22 %.
Такие значения не характеризуют деятельность ЗАО «Спутник» с лучшей стороны, однако величина показателя на конец отчетного периода более близка к рекомендуемым значениям (0,2-0,5), что, несомненно, отражает улучшения в эффективности использования собственного капитала.
Как было отмечено во второй главе данной дипломной работы, помимо вышеперечисленных показателей, характеризующих структура собственных и заемных средств, существует также такой показатель, как рентабельность собственного капитала, который показывает эффективность использования капитала, инвестированного предприятием за счет собственного источника финансирования. Так как, вся деятельность фирмы должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Значение этого показателя (расчет по формуле 2.11) для анализируемого предприятия на начало отчетного периода было равно 0,41 %, на конец – 0,11 %.
Рскн = 779 * 100 % = 0,41 %
192179

Рскк = 206 * 100 % = 0,11 %
192384

Тенденция к снижению данного показателя говорит о том, что ЗАО «Спутник» неэффективно использует свой собственный капитал, направляя его на те виды деятельности, которые не обеспечивают финансовую устойчивость предприятия в краткосрочном периоде.
Кроме того, полученные значения показателя Рск обусловлены достаточно низким значением чистой прибыли акционерного общества. Динамика выручки и затрат общества дана в Приложении 6.
Таким образом, анализ показал, что исследуемое предприятие имеет недостаточно высокую финансовую устойчивость. Полученные значения коэффициента соотношения собственных и заемных средств, а также коэффициента финансовой устойчивости свидетельствуют о достаточно высокой зависимости ЗАО «Спутник» от внешних финансовых источников.
Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств, в частности, говорит о недостаточной финансовой устойчивости «Спутника», т.к. на каждый рубль собственных средств на конец года приходилось 2,08 рубля заемных, причем выявлена тенденция повышения зависимости предприятия от привлеченных средств.
Низкий уровень коэффициента долгосрочного привлечения капитала говорит о том, что анализируемое предприятие в своей деятельности использует в основном краткосрочные заемные средства (диаграмма 3.5), что в свою очередь вынуждает предприятие более эффективно организовывать свою деятельность с целью своевременного погашения привлеченных кредитов и займов.
Так, на основе рассчитанных выше коэффициентов, можно сделать вывод о том, что для ЗАО «Спутник» характерна финансовая неустойчивость, т.е. для покрытия запасов предприятие использует различные источники средств – собственные и большей частью заемные.




3.4. Общая оценка финансовой устойчивости ЗАО «Спутник»
и рекомендации по ее укреплению.


Проведенный анализ ЗАО «Спутник» говорит о том, что это предприятие не в состоянии полностью покрывать запасы и затраты за счет всех своих источников финансовых ресурсов. Основные недостатки финансово-хозяйственной деятельности предприятия можно охарактеризовать следующим образом:
На протяжении исследуемого периода наблюдается увеличение выручки на 147265 тыс.рублей, а себестоимости – на 98326 тыс. рублей.
При анализе имущества предприятия выяснилось превышение мобильных средств над иммобилизованными. Это означает, что производственно-хозяйственная деятельность ЗАО «Спутник», во-первых, является трудоемким производством, а во-вторых – слишком высока доля дебиторской задолженности в оборотном капитале.
Анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей показывает превышение вторых над первыми. Т.е денежных средств, из которого можно было бы оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности или же сделать краткосрочные финансовые вложения, явно не достаточно для осуществления всех этих операций.
Произошло увеличение дебиторской задолженности за счет, главным образом, задержек платежей со стороны заказчиков и покупателей.
За счет увеличения дебиторской задолженности предприятие не может своевременно рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам. Высокая доля приходится на задолженность перед поставщиками и подрядчиками, перед бюджетом.
Также надо отметить, что у предприятия в 2005 году коэффициент текущей ликвидности увеличился, однако коэффициент абсолютной ликвидности снизился на 0,06.

Это говорит о том, что предприятие не сможет погасить свои обязательства за счёт предстоящих денежных поступлений.
Так как у ЗАО «Спутник» значение коэффициента текущей ликвидности меньше норматива (1,11), то был рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности, который получился заметно выше 1, что говорит о том, что у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность в ближайшем будущем.
И в целом можно заметить, что значения многих показателей, рассчитанных в процессе анализа финансовой устойчивости предприятия, к концу отчетного периода снизились, что и позволяет сделать вывод о относительно неустойчивом финансовом состоянии ЗАО «Спутник».

Для устранения вышеперечисленных недостатков финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Спутник» предлагается провести мероприятия по рационализации управления оборотными средствами, а также заемным капиталом.
Для многих действующих предприятий причина финансовых затруднений состоит именно в нерациональном управлении оборотными средствами, то есть сложившиеся на предприятии подходы в части управления оборотными средствами не являются адекватными изменившимся экономическим условиям.
В понятие "управление оборотными средствами" объединены такие процессы, как материально-техническое снабжение, сбыт, установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками.
Для характеристики сложившихся на предприятии принципов управления оборотным капиталом используются результаты анализа структуры Баланса, показателей оборачиваемости текущих активов и пассивов, а также данные отчета о движении денежных средств .
ЗАО «Спутник» рекомендуется:
1. Укрепить финансовую и расчетно-платежную дисциплины. Для сокращения отсрочек платежей может быть полезен метод спонтанного финансирования, который давно был найден и успешно применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Суть метода заключается в определении скидок покупателям за сокращение сроков расчета и предоставляет собой относительно дешевый способ получения средств. Предоставляя покупателю отсрочку платежа за продукцию, предприятие –продавец, по существу, предоставляет ему кредит и идет на упущенную выгоду- тот же убыток- по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы «набежать» на эту сумму, если бы предприятие получило ее немедленно. Увеличение продолжительности льготного периода способно привлечь покупателей, упущенную же выгоду поставщика можно считать своеобразной ценой победы.
2. Проводить претензионно-исковую работы с покупателями и заказчиками за просрочку платежей.
3. Ввести в практику взаимоотношений с потребителями-неплательщиками возможность индексации просроченных платежей с целью обеспечения защиты денежных средств от инфляции и повышения заинтересованности покупателей и заказчиков в своевременных расчетах.
4. Разработать мероприятия, обеспечивающие возможность индивидуального воздействия на потребителя в зависимости от его платежеспособности Например, отказ от заказов неплатежеспособных покупателей и заказчиков.
5. Рассмотреть поощрительные меры для покупателей, которые регулярно оплачивают счета. Например, если покупатель оплатит за выполненные работы по истечение определенного срока, то сможет воспользоваться солидной скидкой с цены. После этого срока он платит сполна, укладываясь в договорной срок платежа.
6. С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует разрабатывать широкое разнообразие моделей договоров с гибкими условиями оплаты. Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату. В условиях инфляции оно приведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.
7. Решить вопрос своевременной оплаты платежей в бюджет путем внедрения вексельного обращения и проведения взаимозачетов.
Проводя финансовый анализ, необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.
Работа с оборотным капиталом является эффективной, но временной мерой сокращения дефицита денежных средств. Сокращение потребности в чистом оборотном капитале дает единовременное высвобождение денежных средств, которое в условиях убыточности деятельности предприятия со временем будет "исчерпано". Таким образом, при построении и оптимизации финансового плана необходимо иметь в виду, что мероприятия, связанные с оптимизацией прибыльности и управления финансами (результатами деятельности) различаются временем и степенью воздействия на финансовое состояния предприятия.
По управлению заемным капиталом ЗАО «Спутник» рекомендуется:
1. уменьшить кредиторскую задолженность путем реструктуризации налогов,
2. сократить задолженность перед работниками;
3. использовать долгосрочные займы для расширения производственной деятельности.

Такого рода мероприятия позволят ЗАО «Спутник» восстановить свою платежеспособность в ближайшее время, а затем и достичь нормальной финансовой устойчивости, что, безусловно, положительно скажется на всей работе предприятия.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В современных экономических условиях самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность постоянно увеличивается. При этом деятельность каждого хозяйствующего субъекта (т.е. предприятия) является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, а финансовое состояние того или иного объекта играет особо важную роль. По своей сути финансовая устойчивость является характеристикой финансово-экономической деятельности предприятия, т.к. определяет платежеспособность предприятия, ее конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении.
При этом необходимо отметить, что финансовая устойчивость оказывает исключительно положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.
Необходимость же оценки финансовой устойчивости предприятия обусловлена тем, что с ее помощью возможно определить способность предприятия погашать свои текущие обязательства, а также можно спрогнозировать возможные финансовые результаты экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработать модели финансовой устойчивости при разнообразных вариантах использования ресурсов.
Проведенный анализ финансовой устойчивости и данная по его результатам оценка позволяет выявить конкретные направления, по которым надо вести работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в устойчивости предприятия.

В данной дипломной работе была проведена оценка финансовой устойчивости ЗАО «Спутник» за 2005 год. За анализируемый период предприятие признано финансово неустойчивым. Основной причиной стал рост дебиторской задолженности из-за неплатежей покупателей и заказчиков. Однако такая тенденция обусловлена спецификой деятельности ЗАО «Спутник», т.е. оказание услуг в области туризма.
При анализе имущества предприятия выяснилось превышение мобильных средств над иммобилизованными. Это означает, что производственно-хозяйственная деятельность ЗАО «Спутник», во-первых, является трудоемким производством, а во-вторых, как уже отмечалось,– слишком высока доля дебиторской задолженности в оборотном капитале. В предстоящем периоде ЗАО «Спутник» необходимо активизировать деятельность в области улучшения расчетов с покупателями.
Также надо отметить, что при анализе коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности выяснилось, что предприятие не сможет погасить свои обязательства за счёт предстоящих денежных поступлений. Был рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности, который получился заметно выше 1, что говорит о том, что у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность в ближайшем будущем.
В структуре капитала ЗАО «Спутник» преобладает заемный, который представлен в виде долгосрочных обязательств и кредиторской задолженности. Поэтому предприятию необходимо сократить привлечение заемного капитала, в виде краткосрочных обязательств.
Финансовая устойчивость акционерного общества может быть восстановлена, главным образом, за счет улучшения использования оборотных средств, включающих запасы и затраты, дебиторскую задолженность и денежные средства. Устойчивые пассивы и внеоборотные активы являются экстенсивными факторами, способными повысить финансовую устойчивость, то есть только за счет их количественного изменения можно оказать воздействие на финансовое положение общества.
Такого рода мероприятия позволят ЗАО «Спутник» восстановить свою платежеспособность в ближайшее время, а затем и достичь нормальной финансовой устойчивости, что, безусловно, положительно скажется на всей работе предприятия.





СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. М.: ТК Велби, 2005. 448 с.
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации. М.: Омега-Л, 2005. 550 с.
3. Положение о проведении мониторинга предприятий Банком России №186-П от 19 марта 2002 года.
4. Положение по бухгалтерскому балансу (ПБУ 4/99) «Бухгалтерская отчетность организации», утвержденное приказом Минфина РФ от 06.07.1999 г. № 43Н
5. Положение по бухгалтерскому учету (ПБУ 9/99) «Доходы организации», утвержденное приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № 32Н
6. Положение по бухгалтерскому учету (ПБУ 10/99) «Расходы организации», утвержденное приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № 33Н
7. Положение по бухгалтерскому учету (ПБУ 14/2000) «Учет нематериальных активов», утвержденное приказом Минфина РФ от 16.10.2000 г. № 91Н
8. Положение по бухгалтерскому учету (ПБУ 19/02) «Учет финансовых вложений», утвержденное приказом Минфина РФ от 10.12.2002 г. № 126Н
9. Приказ Минфина РФ от 22.07.2003 г. № 67Н «О формах бухгалтерской отчетности организации»
10. Приказ Минфина РФ от 28.06.2000 г. № 60н «О методических рекомендациях о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации»
11. Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».
12. Распоряжение Федерального Управления России по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий от 12.08.1994 г. № 31-р «методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса»
13. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2001. 384 с.
14. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. Том I. К.: Ника-центр, 2004. 618 с.
15. Гиляровская Л. Т., Вехорева А. А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. СПб., Питер, 2003. 256 с.
16. Грачев А. В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление. М.: Дело и Сервис, 2004. 192 с.
17. Ефимова О. В. Финансовый анализ. 4-е изд. перераб. и доп. М: «Бухгалтерский учет», 2003. 374 c.
18. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2003. 512 с.
19. Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами.. М.: Финансы и статистика, 2003. 189 с.
20. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2001. 512 с.
21. Кондраков Н. П. Бухгалтерский учет. М.: Инфра-М, 2005. 114 с.
22. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности. М.: Инфра-М, 2002. 256 с.
23. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2001. 512 с.
24. Финансовый менеджмент / под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2003. 656 с.
25. Финансы. Учебник / под ред. проф. В. В. Ковалева. М.: Проспект, 2001. 453 с.
26. Финансы. Учебник / под ред. д-ра экон. наук, проф. С.И. Лушина, д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Экономистъ, 2005. 682 с.
27. Бригхем Юджин, Гапенски Л. Финансовый менеджмент (полный курс). Т.2. СПб.: Экономическая школа, 2001. 669 с.
28. Роберт В. Колб, Риккардо Дж. Родригесс. Финансовый менеджмент. М.: Финпресс, 2001. 496 с.
29. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1997. 800 с.
30. Financial Management / by Jae K. Shim, Joel G. Siegel, 2000
31. Pamela P. Peterson Financial Management and Analysis, 1995
32. Гаврилов А.И. Оптимизация порядка расчетов с покупателями // Финансы. 2004 № 4, с. 69-72.
33. Гончаров Д. С. Финансовые показатели, актуальные для анализа финансовой устойчивости предприятия // CIO. 2004 № 4, с. 8-10
34. Грачев А. В. Моделирование финансовой устойчивости предприятия // Финансовый менеджмент. 2003 № 5, с. 9-12
35. Грачев А. В. Организация и управление финансовой устойчивостью.
Роль финансового директора на предприятии // Финансовый менеджмент. 2004 № 1, с.8-11
36. Крейнина М. Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент. 2001 № 2. с.10-15.
37. Петрова А.М. Управление дебиторской задолженностью организации. Аудитор №1, 2002. – с. 12-15.
38. Синягин А.А. Специфика финансового анализа в российских условиях. // Рынок ценных бумаг. 2002 №16. – с. 17-19.
39. www.cfin.ru
40. www.finansy.ru
41. www.sf-online.ru

ПРИЛОЖЕНИЕ 1
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС
Коды
Форма № 1 по ОКУД 0710001
на 01 января 2006 г. Дата (год, месяц, число) 2006 01 01
Организация: Закрытое акционерное общество "Спутник" по ОКПО 16334217
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН 7703016416
Вид деятельности: туризм по ОКВЭД 63.30
Организационно-правовая форма / форма собственности: Закрытое акционерное общество по ОКОПФ/ОКФС 47 43
Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ 384

АКТИВ Код стр. На начало отчетного периода На конец отчетного периода
1 2 3 4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы 110 502 418
Основные средства 120 13 846
Незавершенное строительство 130 36 102 -
Доходные вложения в материальные ценности 135 - -
Долгосрочные финансовые вложения 140 117 174 109 564
Отложенные налоговые активы 145 - -
Прочие внеоборотные активы 150 - 0
ИТОГО по разделу I 190 167 624 155 252
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы 210 8 072 1 762
сырье, материалы и другие аналогичные ценности 211 7 119 576
животные на выращивании и откорме 212 - -
затраты в незавершенном производстве 213 - -
готовая продукция и товары для перепродажи 214 - -
товары отгруженные 215 - -
расходы будущих периодов 216 953 1 186
прочие запасы и затраты 217 - -
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 16 523 6 969
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 - 13 038

покупатели и заказчики 231 - -
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 319 683 407 429
покупатели и заказчики 241 240 134 303 518
Краткосрочные финансовые вложения 250 5 0904 0
Денежные средства 260 20 308 7 541
Прочие оборотные активы 270 - -
ИТОГО по разделу II 290 370 490 436 739
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) 300 538 114 591 991

ПАССИВ Код стр. На начало отчетного периода На конец отчетного периода
1 2 3 4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал 410 191401 191401
Собственные акции, выкупленные у акционеров 411 ( ) ( )
Добавочный капитал 420 7 693 7693
Резервный капитал 430 31 70
резервы, образованные в соответствии с законодательством 431 - -
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432 31 70
Нераспределенная прибыль отчетного года 470 - 6946 - 6780

ИТОГО по разделу III 490 192179 192384
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 510 5 622 5 622
Отложенные налоговые обязательства 515 - -
Прочие долгосрочные обязательства 520 - -
ИТОГО по разделу IV 590 5 622 5 622
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 610 179327 212932
Кредиторская задолженность 620 160773 180839
поставщики и подрядчики 621 118422 128505
задолженность перед персоналом организации 622 825 921
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 460 580
задолженность по налогам и сборам 624 10293 5477
прочие кредиторы 625 46 16
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630 200 201
Доходы будущих периодов 640 13 13
Резервы предстоящих расходов 650 - -
Прочие краткосрочные обязательства 660 - -
ИТОГО по разделу V 690 340313 393985
БАЛАНС 700 538114 591991
СПРАВКА
О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ
Наименование показателя Код стр. На начало отчетного периода На конец отчетного периода
1 2 3 4
Арендованные основные средства 910 1202 7408
в том числе по лизингу 911 1052 108
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение 920 112 137
Бланки билетов 930 15201 14979
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов 940 14397 18707
Обеспечения обязательств и платежей полученные 950 - -
Обеспечения обязательств и платежей выданные 960 - -
Износ жилищного фонда 970 - -
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов 980 - -
Нематериальные активы, полученные в пользование 990 - -


ПРИЛОЖЕНИЕ 2
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
Коды
Форма № 2 по ОКУД 0710002
на 01 января 2006 г. Дата (год, месяц, число) 2006 01 01
Организация: Закрытое акционерное общество "Спутник" по ОКПО 16334217
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН 7703016416
Вид деятельности: туризм по ОКВЭД 63.30
Организационно-правовая форма / форма собственности: Закрытое акционерное общество по ОКОПФ/ОКФС 47 43
Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ 384
по отгрузке
Наименование показателя Код стр. За отчетный период За аналогичный период предыдущего года
1 2 3 4
I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей), в том числе 010 508086 361821
от производственной деятельности 011 377047 249612
от посреднической деятельности 012 114441 104906
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 350571 254245
от производственной деятельности 021 334351 231264
от посреднической деятельности 022 14017 11122
Валовая прибыль 029 157515 107576
Коммерческие расходы 030 27547 41353
Управленческие расходы 040 44347 28080
Прибыль (убыток) от продаж 050 85621 38143
II. Прочие доходы и расходы
Проценты к получению 060
Проценты к уплате 070 32162 22553
Доходы от участия в других организациях 080 2760 556
Прочие операционные доходы 090 1505410 1065471
Прочие операционные расходы 100 1517478 1072204
Внереализационные доходы 120 20351 25246
Внереализационные расходы 130 57729 32003
Прибыль (убыток) до налогообложения 140 6773 2656
Отложенные налоговые активы 141 0
Отложенные налоговые обязательства 142 0 0
Текущий налог на прибыль 150 6347 1822
Штрафы, пени, условный расход по ставке 6% 151 220 55
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 206 779
СПРАВОЧНО.
Постоянные налоговые обязательства (активы) 200
5384
1318
Базовая прибыль (убыток) на акцию 0,75 коп 0,75 коп
Разводненная прибыль (убыток) на акцию







ПРИЛОЖЕНИЕ 3
ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Коды
Форма № 4 по ОКУД 0710004
за 2005 год Дата (год, месяц, число) 2006 01 01
Организация: Закрытое акционерное общество "Спутник" по ОКПО 16334217
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН 7703016416
Вид деятельности: туризм по ОКВЭД 63.30
Организационно-правовая форма / форма собственности: Закрытое акционерное общество по ОКОПФ/ОКФС 47 43
Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ 384

Наименование показателя Код За отчетный период За аналогичный период предыдущего года
1 2 3 4
Остаток денежных средств на начало отчетного года 010 20308 28357
Движение денежных средств по текущей деятельности
Средства, полученные от покупателей, заказчиков 020 2655847 2207551
Средства, полученные от операций с иностранной валютой 030 632968 1023788
Прочие доходы 050 534 1412
Денежные средства, направленные:
на оплату приобретенных товаров, работ, услуг 150 1707842 1829548
на оплату труда 160 15658 14690
на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам 170 32162 22553
на расчеты по налогам и сборам 180 45651 27801
на расчеты с внебюджетными фондами 181 6680 5621
на покупку валюты 182 625913 557864
на продажу валюты 183 853699 857119
на прочие расходы 190 21852 7551
Чистые денежные средства от текущей деятельности 200 -20108 -89996
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Выручка от продаж объектов основных средств и иных внеоборотных активов

210

155


395
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений 220 7136
Полученные дивиденды 230 2760 556
Полученные проценты 240
Поступления от погашенных займов, предоставленных другим организациям 250 54
Приобретение дочерних организаций 280 51 25
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений 300 1909
Займы, предоставленные другим организациям 310 440
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности 340 2918 5713
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другим организациям 360 861423 573756
Погашение займов и кредитов (без процентов) 390 856970 497522
Чистые денежные средства от финансовой деятельности 410 4453 76234
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов 420 -12737 -8049
Остаток денежных средств на конец отчетного периода 430 7571 20308
Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю 440 6420 2150

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

Аналитический баланс ЗАО «Спутник»
АКТИВ

Статья актива На начало отчетного периода На конец отчетного периода Изменение
тыс. руб. % в % к началу периода
тыс.руб. % тыс. руб. %
Внеоборотные активы 167 624 31,15 155 252 26,23 -12 372 -4,92 -7,38
в т.ч. основные средства 13 846 8,26 45 240 29,14 31 394 20,88 226,74
Оборотные активы 370 490 68,85 436 739 73,77 66 249 4,92 17,88
в т.ч. запасы 8 072 2,18 1 762 0,40 -6 310 -1,78 -78,17
налог на добавленную стоимость 16 523 4,46 6 969 1,60 -9 554 -2,86 -57,82
дебиторская задолженность 319 683 86,29 420 467 96,27 100 784 9,98 31,53
денежные средства 20 308 5,48 7 541 1,73 -12 767 -3,75 -62,87
краткосрочные финансовые вложения 5 904 1,59 0 0 -5 904 -1,59 -100
Баланс 538 114 100 591 991 100 53 877 10,01

ПАССИВ
Капитал и резервы 192 179 35,71 192 384 32,50 205 -3,21 0,11
в т.ч. нераспределенная прибыль -6 946 - -6 780 - 166 - -2,39
Долгосрочные обязательства 5 622 1,04 5 622 0,95 0 -0,09 0
Краткосрочные обязательства 340 313 63,24 393 985 66,55 53 672 3,31 15,77
в т.ч. кредиторская задолженность 160 773 47,24 180 839 45,90 20 066 -1,34 12,48
Баланс 538 114 100 591 991 100 53 877 10,01



ПРИЛОЖЕНИЕ 5
Система показателей оценки финансовой устойчивости предприятия

№ п/п Наименование показателя
Группа 1. Показатели платежеспособности
1 Коэффициент абсолютной ликвидности
2 Коэффициент быстрой ликвидности
3 Коэффициент текущей ликвидности
4 Собственные оборотные средства
Группа 2. Показатели структуры капитала
5 Коэффициент автономии
6 Коэффициент постоянных пассивов
7 Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
8 Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
9 Чистые активы
Группа 3. Показатели состояния основных и оборотных средств
10 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
11 Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами
12 Коэффициент маневренности собственного капитала
13 Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов
Группа 4. Показатели оборачиваемости
14 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
15 Коэффициент оборачиваемости запасов
16 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
17 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
18 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
19 Коэффициент фондоотдачи






ПРИЛОЖЕНИЕ 6
Динамика выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг



Динамика затрат


Динамика прочих доходов и расходов




Данные о файле

Размер 237.82 KB
Скачиваний 31

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar