ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Оценка финансовой устойчивости на примере предприятия
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Оценка финансовой устойчивости на примере предприятия

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Финансовый факультет
Кафедра финансов и цен

Специальность: «Финансы и кредит»
Специализация: «Финансовый менеджмент»

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Оценка финансовой устойчивости предприятия



Москва 2006г.


ОГЛАВЛЕНИЕ.

ВВЕДЕНИЕ. 2
1. Роль финансового анализа в управлении предприятием. 4
1.1. Финансовая устойчивость как один из показателей оценки финансового состояния 8
1.2. Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости. 19
2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на примере АО «Прогресс». 28
2.1. Анализ финансового состояния. 28
2.2. Анализ финансовых результатов предприятия. 56
2.3.Оценка деловой активности. 63
3. Управление финансовой устойчивостью предприятия. 68
3.1. Анализ финансовой устойчивости как база принятия управленческого решения. 68
3.2. Управление собственным оборотным капиталом. 70
3.3. Управление заемным капиталом. 83
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 87
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ. 91

Приложение1 93
Приложение 2. 96
Приложение 3. 97
Приложение 4. 99

АННОТАЦИЯ К ДИПЛОМНОЙ РАБОТЕ



ТЕМА «Оценка финансовой устойчивости предприятия».


Финансовая сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного статуса. На базе финансовой оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.
Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценки финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости.
Финансовое состояние в общих чертах обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников, если они предусмотрены планом, а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств. Таким образом, хорошо организованное финансовое планирование, базирующееся на анализе финансовой деятельности, служит залогом хорошего финансового состояния.
Финансовой состояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, является оценкой степени гарантированности экономических интересов самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.
Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а результат, то есть сами показатели и оценки финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности.
В настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансового состояния предприятия, таких как методика Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только соотношением заемных и собственных источников средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собственного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т.д.
Кроме того, финансовое состояние предприятия небезразлично налоговым органам – с точки зрения способности предприятия своевременно и полностью уплачивать налоги. Наконец, финансовое состояние предприятия является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности выдачи ему кредита, размерах процента и срока.
Таким образом, от улучшения показателей финансового состояния предприятия зависят его экономические перспективы, надежные деловые отношения с партнерами.

ANNOTATION TO DIPLOMA



THE SUBJECT « Financial stability evaluation of the Enterprise»

The phrase ‘financial stability’ has in the past decade come to signify an important function of central banks and certain other public authorities. The Bank of England used the term, to denote those of its objectives which were not to do with price stability or with the efficient functioning of the financial system. We are not aware of any earlier usage of the phrase. Ten years on, there is still no widely-accepted definition of ‘financial stability’ and therefore, equally, no consensus on what policies should be pursued in the interests of financial stability. In the words of the Governor of the Swedish central bank, ‘the concept of stability is slightly vague and difficult to define.
It is, however, clear what kind of thing financial stability is about. It is about institutions not suddenly collapsing and causing economic damage to people who could not reasonably have been expected to anticipate the collapse. The purpose of this paper is to try to articulate a definition of financial stability, and to discuss what kind of public policies should be adopted in pursuit of financial stability.
The definition of something which is a public policy objective is a matter of great importance, since a good definition is a prerequisite for a good policy. We begin the process of identifying a definition by listing a number of features which a good definition should have, and that is the purpose of this section.
A good definition of financial stability should clearly be related to welfare. In other words, financial stability should be a state of affairs which is conducive to the public’s welfare, otherwise promoting financial stability would not be a worthy objective of public policy. Likewise, financial instability should be defined as something which has substantial welfare costs.
Financial stability should be an observable state of affairs, so that those who are responsible for maintaining financial stability can know whether they are succeeding or not. Unfortunately, as we shall show, financial stability on any sensible definition is only incompletely observable.
Financial stability should be subject to control or influence by the public authorities. If it were not, then it would clearly be pointless for it to be an objective of public policy.
Financial stability should be a property of a clearly defined politically-significant entity. In many cases, this means that financial stability is defined as a property of a nation state. In some cases, however, the policy instruments are not all at the disposal of the same tier of government. For example, in the United States, some of the relevant policy instruments are within the jurisdiction of the individual states, while others, including monetary and fiscal policy, are at the disposal of the federal authorities. There is an analogous division of power and responsibility in the European Union between EU bodies and member states. The division is, however, in some cases less clear than in the United States.
.
1/4/05 4
(e) In defining financial stability, it should be borne in mind that it is not only financial institutions whose collapse can cause economic damage. The same is true of many other companies. Thus emergency official support is occasionally provided not just for financially-distressed financial institutions, but also for non-financial companies, and for sovereign nations. The considerations which determine whether such support is to be provided are much the same in all these cases. The definition and analysis of financial stability (or instability) should be broad enough to embrace all such cases, even though the public institutions assigned to resolve the problems may be quite different.
(f) The definition of financial stability should not be so rigorously demanding that it stigmatises virtually any change as evidence of instability. Rigour is fine, but rigor mortis is not. Economies and financial structures need to change and develop as the economy grows, and trying to prevent such change in the name of financial stability would be futile and damaging.


ВВЕДЕНИЕ.

Актуальность исследования. Выбор темы дипломной работы обоснован тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.
Проводимые реформы российской экономики начала девяностых годов двадцатого века, неоднозначно отразились на финансово-экономическом состоянии предприятий, одним из них удалось адаптироваться к новым условиям функционирования, другие стали убыточными, либо обанкротились. Последовавший за реформами спад экономики, привел более чем к двукратному снижению объемов промышленного производства. Предприятия оказались в сложных условиях выживания. Большее значение приобрели внутренние факторы, поскольку даже многие, обладающие огромным потенциалом предприятия, оказались в затруднительном финансово-экономическом положении, что явилось следствием неумелого управления ими в усл вания предприятия, тем более с учетом специфики российской экономики.
Цель работы – рассмотрение сущности финансово-экономического анализа предприятия (на примере ОАО «Прогресс» (название изменено)) и принятие управленческих решений на основе проведенного анализа.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Определить сущность и назначение анализа финансово-экономического состояния предприятия.
2. Выделить основные методы анализа финансово-экономического состояния предприятия.
3. Выявление основных критериев оценки финансово-экономической стабильности предприятия.
4. Сопоставление теоретических основ осуществления оценки финансово-экономического положения предприятия в российской и зарубежной практике;
5. Оценить финансовую устойчивость предприятия с помощью коэффициентов финансового риска, долга, автономии, финансовой устойчивости, маневренности, устойчивости структуры мобильных средств, обеспеченности оборотного капитала собственными источниками и разработать рекомендации по улучшению финансовой устойчивости АО «Прогресс».
6. Показать основные направления принятия управленческих решений по стабилизации функционирования предприятия.
Предметом исследования являются показатели и методы оценки финансово-экономической стабильности предприятия, используемые для принятия управленческих решений.
Объектом исследования является финансово-экономическое состояние промышленного предприятия. Базой для проведения исследования явились данные о финансово-экономическом состоянии ОАО «Прогресс».
Глава 1 - посвящена рассмотрению сущности и значения анализа, его места в системе управления хозяйствующим субъектом, раскрывается взаимосвязь с другими направлениями финансово аналитической деятельности. Также в первой главе представлена методика проведения анализа и оценки финансово экономического состояния предприятия: детально поэтапно изучается финансовая отчетность предприятия даются рекомендации по оценке результатов хозяйственной деятельности.
Глава 2 - использование основных методов анализа на практике. Анализ финансовой устойчивости АО «Прогресс». Принятие управленческих решений на основе проведенных результатов. Рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятия.
Глава 3 - управление финансовой устойчивостью предприятия, управление основными показателями финансовой устойчивости предприятия, разработка модели финансовой устойчивости предприятия.
В работе активно используются табличные и графические методы. Оформление работы проводится на компьютере. В работе используются программные средства Excel для составления и оценки развернутого аналитического баланса, позволяющий подводить предварительные автоматические итоги по рассчитанным показателям.

1. Роль финансового анализа в управлении предприятием.

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.
Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.
Финансовый анализ дает возможность оценить:
1) имущественное состояние предприятия;
2) степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;
3) достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
4) потребность в дополнительных источниках финансирования;
5) способность к наращению капитала;
6) рациональность привлечения заемных средств;
7) обоснованность политики распределения и использования прибыли;
8) целесообразность выбора инвестиции и другие.
В широком смысле финансовый анализ можно использовать: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов.
Современный финансовый анализ постоянно изменяется под воздействием растущего влияния среды на условиях функционирования предприятий. В частности, меняется его целевая направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений, определению направлений возможных вложений капитала и оценке их целесообразности. [14, с.3-4]
Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятия применяют методы финансового анализа для принятия решений.
Он основан на расчете абсолютных и относительных показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия и его финансовое положение. Однако главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.
Собственники анализируют финансовые отчеты с целью повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Качество принимаемых решений в значительной степени зависит от качества их аналитического обоснования. [38, с.7]
Таким образом, основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и прогноз на ближайшую или отдаленную перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния. [10, с.8]
Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая финансовая отчетность предприятия – это лишь «сырая» информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.
Чтобы принимать управленческие решения в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, возможная лишь в результате отбора, анализа, оценки и концентрации исходной «сырой» информации.
Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и на потоки денежных средств. Эффективность или неэффективность частных управленческих решений, связанных с определением цены продукта, размера партии закупок сырья или поставок продукции, заменой оборудования или технологии, должна пройти оценку с точки зрения общего успеха фирмы, характера её экономического роста и роста общей финансовой эффективности. [32, с.10]
Отметим, что неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы.
Второе условие, вытекающее из первого, – владение методами финансового анализа. При этом качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также зависит от конкретной ситуации и целей анализа. Для обеспечения качественных суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, также степени неопределенности и риска. [14, с.6]
Третье условие – это наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ. Например, итоговый анализ коэффициентов ликвидности по данным отчетности, проводимый для целей составления пояснительной записки, будет отличаться от углубленного анализа платежеспособности, имеющего своей целью прогнозирование будущих денежных потоков.
Четвер ся определение стоимости капитала.
Теория и практика финансового анализа располагает разнообразным набором способов расчета данного критерия оценки инвестиций, различающихся как методическими подходами к определению стоимости отдельных составляющих капитала, так и информационной базой. Профессионализм аналитика состоит в том, чтобы, владея различными методами определения стоимости капитала, понимая проблемы использования того или иного методического подхода, обосновать выбор приемлемого способа с учетом стоящих целей анализа и имеющейся информации.
Затратность процесса финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют пятое условие, касающееся минимизации трудозатрат и выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.
Шестым обязательным условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его результатах руководства предприятия. Качество финансового анализа зависит от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. В том же документе подчеркивается, что одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия. [17, с.7]
В современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько овладеть самими методами финансового анализа (для выполнения профессионального анализа необходимы соответствующим образом подготовленные кадры), сколько использования результатов анализа.
Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий всё чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах её изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности. [23, с.8]
Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации. [14, с.10]
Всё это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления.

1.1. Финансовая устойчивость как один из показателей оценки финансового состояния

Финансовая сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного статуса. На базе финансовой оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.
Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценки финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости. [13, с.3]
Финансовое состояние в общих чертах обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников, если они предусмотрены планом, а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств. Таким образом, хорошо организованное финансовое планирование, базирующееся на анализе финансовой деятельности, служит залогом хорошего финансового состояния.
Финансовой состояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, является оценкой степени гарантированности экономических интересов самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.
Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а результат, то есть сами показатели и оценки финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности. [33, с.44-45]
В настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансового состояния предприятия, таких как методика Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа. Однако наиболее широко в дипломной работе используются методика Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., а также Ковалева В.В.
Используемая методика предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием предприятия и оценки финансовой устойчивости в условиях рыночной экономики.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только соотношением заемных и собственных источников средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собственного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т.д. [15, с.82]
Кроме того, финансовое состояние предприятия небезразлично налоговым органам – с точки зрения способности предприятия своевременно и полностью уплачивать налоги. Наконец, финансовое состояние предприятия является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности выдачи ему кредита, размерах процента и срока.
Таким образом, от улучшения показателей финансового состояния предприятия зависят его экономические перспективы, надежные деловые отношения с партнерами. [33, с.44-45]
Под воздействием внутренних и внешних факторов финансовое состояние предприятия постоянно изменяется, поэтому ни само предприятие, ни участников рынка не удовлетворяют дискретные отчетные данные о финансовом состоянии предприятия. Им необходимо знать и качественную характеристику финансового состояния, то есть насколько оно устойчиво во времени, как долго оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов, и какие упреждающие меры необходимо предпринять для сохранения этого нормального состояния или для выхода из предкризисного или кризисного состояния. [13, с.3-4]
Для решения среднесрочных и стратегических задач по развитию предприятия руководству необходимо иметь соответствующий инструментарий для оценки и прогнозирования изменения финансовой устойчивости. [32, с.4]
Практически применяемые сегодня в России методы анализа финансово-экономического состояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то, что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже внесены и вносятся изменения, в целом она ещё не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятия не содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященной оценки финансовой устойчивости отдельного предприятия. Финансовый анализ предприятия проводится факультативно и не является обязательным. [1, с.6]
У предприятия, с одной стороны, возникает потребность в наличии своевременной и полной информации для принятия управленческих решений и оценки их результатов. С другой стороны, предприятие должно предоставить соответствующую информацию и тем, кто инвестировал (или собирается инвестировать) в него свои средства. Наряду с этим, и в условиях рынка продолжает сохраняться необходимость отчета перед государством о правильности налоговых отчислений. [30, с.19]
Финансовый анализ в зависимости от классификации пользователей и их целей можно разделить на внутренний и внешний. Соответственно финансовая отчетность подразделяется на внешнюю и внутреннюю в зависимости от пользователей и целей её составления. [13, с.12]
К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия. Он принимает различные решения производственного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов и другого. Очевидно, что для принятия таких решений требуется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.
Приведенная табл. 1.1 дает сжатую и наглядную картину того, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия. [30, с.19-24]
Таблица 1.1

Пользователи финансовой отчетности.

Пользователи информации Интересы Источники
1 2 3
Менеджеры предприятияОценка эффективности производственной и финансовой деятельности; принятие управленческих и финансовых решений Внутренни ка перспектив выплаты дивидендов Финансовая отчетность
Кредиторы Определение наличия ресурсов для погашения кредитов и выплаты процентов Финансовая отчетность; специальные справки
Поставщики Определения наличия ресурсов для оплаты поставок Финансовая отчетность
Покупатели Оценка того, насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность Финансовая отчетность
Служащие Оценка стабильности и рентабельности деятельности предприятия в целях определения перспективы своей занятости, получения финансовых и других льгот и выплат от предприятия Финансовая отчетность
Статистические органы Статистические сообщения Статистическая отчетность; финансовая отчетность

Кроме того, финансовая отчетность является связующим звеном между предприятием и его внешней средой. Целью представления предприятием отчетности внешним пользователям в условиях рынка является, прежде всего, получение дополнительных финансовых ресурсов на финансовых рынках. Таким образом, оттого, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее предприятия. Ответственность за обеспечение эффективной связи между предприятием и финансовыми рынками несут финансовые менеджеры высшего управленческого звена предприятия. Поэтому для них финансовая отчетность важна и потому, что они должны знать, какую информацию получат внешние пользователи и как она повлияет на принимаемые ими решения. Это не значит, что менеджеры не имеют в своем распоряжении дополнительной внутренней информации о деятельности предприятия, в отличие от внешних пользователей, для которых финансовая отчетность во многих случаях является основным источником информации. Но поскольку решения внешних пользователей при прочих равных условиях принимаются на основе ограниченного круга показателей финансовой отчетности, именно эти показатели находятся в центре внимания финансового менеджера и являются завершающей точкой в ходе оценки влияния принятых управленческих решений на финансовое положение предприятия.
Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделяются, в свою очередь, две группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности в компании; пользователи, опосредованно заинтересованные в ней.
К первой группе относятся:
1) нынешние и потенциальные собственники предприятия, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффективность использования ресурсов руководством компании;
2) нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки целесообразности представления или продления кредита, определения условий кредитования, определения гарантий возврата кредита, оценки доверия к предприятию как к клиенту;
3) поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;
4) государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определяют политику;
5) служащие компании, интересующиеся данными отчетности с точки зрения уровня их заработной платы и перспектив работы на данном предприятии.
Вторая группа пользователей внешней финансовой отчетности – это те юридические и физические лица, кому изучение отчетности необходимо для защиты интересов первой группы пользователей. В эту группу входят:
1) аудиторские службы, проверяющие данные отчетности на соответствие законодательству и общепринятым правилам учета и отчетности с целью защиты интересов инвесторов;
2) консультанты по финансовым вопросам, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;
3) биржы ценных бумаг;
4) регистрирующие и другие государственные органы, принимающие решения о регистрации фирм, приостановке деятельности компаний, и оценивающие необходимость изменения методов учета и составления отчетности;
5) законодательные органы;
6) юристы, нуждающиеся в отчетности для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;
7) пресса и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой отчетности;
8) торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и для сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;
9) профсоюзы, заинтересованные в финансовой информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие. [30, с.19-24]
Традиционно оценка финансового состояния проводится по пяти основным направлениям:
1) имущественное положение;
2) ликвидность;
3) финансовая устойчивость;
4) деловая активность;
5) рентабельность.
Финансовый анализ, как уже отмечалось, может выполняться как для внутренних, так и для внешних пользователей. При этом состав оценочных показателей варьируется в зависимости от поставленных целей.
Оценка финансового состояния внешними пользователями проводится по двум направлениям:
1) сравнение расчетных оценочных коэффициентов с нормативными значениями;
2) анализ динамики изменения показателей.
Некоторые нормативные значения показателей финансовой оценки регламентируются официальными материалами: приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001 года №16 об утверждении "Методических рекомендаций по проведению анализа финансового состояния организаций", а также использование европейских стандартов. Нормативные значения других показателей установлены экспертным путем на основании статистической информации и носят рекомендательный характер. При анализе коэффициентов необходимо учитывать, что нормативные значения являются приблизительными средними ориентирами, полученными на основе обобщения мирового опыта.
Российские условия хозяйствования отличаются от общемировых, поэтому нормативные значения не всегда являются точными индикаторами прочного финансового положения. Кроме того, условия хозяйствования различных предприятий также значительно отличаются друг от друга. [13, с.25]
Таким образом, существующий подход к оценке финансового состояния не дает достоверной информации для принятия управленческих решений. Его использование возможно для проведения экспресс-анализа внешними пользователями.
Искажения при проведении оценки связаны, во-первых, с недостаточно адаптированной к российским условиям нормативной базой оценки, во-вторых, с отсутствием методического единства при расчете оценочных показателей.
Для внутренних пользователей необходим более тщательный анализ, с использованием оценочных показателей (при анализе финансовой устойчивости).
Таким образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля и привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.
Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.
Финансовая устойчивость предприятия – это независимость его в финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов компании задачам финансово-хозяйственной деятельности.
В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Это по сути дела абсолютная оценка финансовой устойчивости. [22, с.16]
Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования – один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации. [11, с.155]
В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.
Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:

ЗЗ = З + НДС = стр.210 (ф.1) + стр.220 (ф.1), (1.1.)
где ЗЗ – величина запасов и затрат;
З – запасы (строка 210 форма №1);
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр.220 форма №1)
При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:
1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС- ВА – У = стр.490- стр.190 –(стр.390), (1.2.)
где СОС – собственные оборотные средства;
СС – величина источников собственного капитала;
ВА – величина внеоборотных активов;
У – убытки.
2) Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.

ПК=(СС+ДЗС)–ВА–(У)=(стр.490+стр.590)-стр.190-(стр.390), (1.3.)
где ПК – перманентный капитал;
ДЗС – долгосрочные заемные средства.
3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У=(стр.490+стр.590+стр.610) –стр.190-(стр.390), (1.4.)
где ВИ – все источники;
КЗС – краткосрочные заемные средства.
Как отмечают авторы [38, с.56], к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок.
Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании. [38, с.57]
Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

ФСОС= СОС – ЗЗ, (1.5.)
где ФСОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств.
2) Излишек или недостаток перманентного капитала:

ФПК = ПК-ЗЗ, (1.6.)
где ФПК – излишек или недостаток перманентного капитала.
3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово – эксплуатационной потребности):
ФВИ = ВИ – ЗЗ, (1.7.)
где ФПК – излишек или недостаток всех источников.
С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть:

1, если Ф>0,
S(Ф) = (1.8)
0, если Ф<0.

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если:

S = {1, 1, 1} (1.9.)

При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. [36, с.74] В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.
2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть:
S = {0, 1, 1} (1.10.)

Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты. [38, с.74]
3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть:
S = {0, 0, 1} (1.11.)

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность. [38, с.74]
Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [38, с.59] отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).
Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.
4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:

S = {0, 0, 0} (1.12.)

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. [6, с.57]
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.
Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета. [38, с.157]
Последовательность проведения практического анализа финансовой устойчивости предприятия (организации) представлена на рис.1.1

Внеоборотные активы
(раздел 1 актива) Собственные и приравненные к ним средства
(разделы 4 и 5 пассива)

Норматив собственных оборотных средств или плановый процент покрытия финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах

Показатель 1
Собственные оборотные средства


Показатель 2
Излишек (+) или недостаток (-) собственных средств Кредиты банков под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании

Величина запасов
Всего средств для формирования запасов

Иммобилизация оборотных средств Показатель 3
Излишек (+) или недостаток (-) средств для формирования запасов

Денежные средства и финансовые вложения
Излишек Показатель 4
Излишек (+) или недостаток (-) средств с учетом иммобилизации

Показатель 5
Источники, ослабляющие финансовую напряженность Показатель 6
Величина неплатежей

Рис. 1. Схема анализа показателей финансовой устойчивости предприятия.


1.2. Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости.

В международной практике и в настоящее время в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.
Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется:
1) соотношением собственных и заемных средств;
2) темпами накопления собственных источников;
3) соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;
4) обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.
При оценки финансовой устойчивости применяется аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных развитых стран и России). [1, с.16]
Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия. С учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.
Видно, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии. [10, с.85-86]
Проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться следующими семи показателями:
1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
2) коэффициент долга;
3) коэффициент автономии;
4) коэффициент финансовой устойчивости;
5) коэффициент маневренности собственных средств;
6) коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;
7) коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. [1, с.16]
В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.
Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется. [1, с.31]
Вышеизложенный перечень показателей убеждает, что он действительно может быть продолжен, так как далеко не все возможные соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нём охвачены. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий. [1, с.32]
Из названных семи коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. [10, с.90]
При анализе финансового состояния применяют комплекс следующих показателей финансовой устойчивости предприятия:
1) Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага) – это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Кфр=ЗС/СС=(стр.590+стр.690)/стр.490, (1.13.)
где Кфр – коэффициент финансового риска;
ЗС – заемные средства.
Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой – 0,5. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие. [10, с.16]
Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости [10, с.84] и нередко затрудняет возможность получения кредита. [33, с.63]
Однако аналитик должен строить свои выводы на основе данных аналитического (внутреннего) учета, раскрывающих направления вложения средств. Поэтому при расчете нормального уровня коэффициента соотношения заемных и собственных средств нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге – увеличение собственных средств; при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и ещё более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу. [33, с.64]
В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента – соотношение должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости. [23, с.43]
2) Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса:

Кд=ЗС/Вб=(стр.590+стр.690)/стр.699, (1.14.)
где Кд – коэффициент долга;
Вб – валюта баланса.
Международный стандарт (европейский) до 50%. Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров. [10, с.17]
Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.
3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) – это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

Ка = СС / Вб = стр. 490 / стр.699, (1.15.)
где Ка – коэффициент автономии.
По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. [33, с.63] Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия.
В зарубежной практике существуют различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают средства, представляют более выгодные условия кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80%). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США – средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о её надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала – фактор риска.
На долю собственного капитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивают долю заемного капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.
В практике российских и зарубежных фирм используется несколько разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношение собственных средств к заёмным и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования. [39, с.72]
Таким образом, оптимальное значение данного коэффициента – 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия. [10, с.17]
4) Коэффициент финансовой устойчивости – это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

Кфу = ПК / Вб = (стр. 490 + стр. 590) / стр. 699, (1.16.)
где КФУ – коэффициент финансовой устойчивости.
Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия. [10, с.17]
Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.
5) Коэффициент маневренности собственных источников – это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств:

Км = (СС-ВА-У)/СС = (стр.490 – стр.190 – (стр.390))/ стр. 490, (1.17.)
где Км – коэффициент маневренности собственных источников.
Коэффициент маневренности собственных источников, показывает величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1 руб. собственного капитала. [12, с.22] Этот показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя. [36, с.73]
Коэффициент маневренности собственных источников указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, то есть, какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях иммобильного характера и дает возможность маневрировать средствами предприятия. [10, с.17]
Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политике. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояния компании, а также убеждает в том, что управляющие предприятием проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств. [6, с.51]
Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения. [6, с.51]
Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.
В числителе показателя – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятие тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [6, с.51]
В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента: 0,2 – 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия. [23, с.43]
6) Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств – это отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу:

К уст.мс.=(ОБ-КП)/ОБ=(стр.290-стр.690)/стр.290, (1.18.)
где К уст.мс. – коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;
ОБ – величина оборотных активов;
КП – краткосрочные пассивы.
Чистый оборотный капитал – это текущие активы, которыми располагает компания после погашения текущих обязательств. Стандарта по данному коэффициенту нет.
7) Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:

К СОС= (СС-ВА-У)/ОБ=(стр. 490 – стр. 190 – (стр.390)) / стр. 290, (1.19.)
где Ксос – коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками.
В соответствии с Приказом № 118 и Распоряжением № 31 – р установлено нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница – 0,1. [23, с.43]
При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику. [20, с.35]
Некоторые авторы предлагают критерий данного показателя на уровне не ниже 0,6. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения. [6, с.51]
Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия. [6, с.51]
В числителе показателя – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [6, с.51]
Приведенная табл. 1.2 дает сжатую и наглядную характеристику показателей финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 1.2

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель Характеристика Рекомендуемый критерий
Коэффициент финансового риска Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных
< 0,7
Коэффициент долга Отношение заемных средств к валюте баланса < 0,4
Коэффициент автономии Отношение собственных средств компании к валюте баланса > 0,5
Коэффициент финансовой устойчивости Отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса
0,8-0,9
Коэффициент маневренности собственных источников Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников
0,5
Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств Отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам

> 0,1

Таким образом, как уже отмечалось выше, из семи коэффициентов финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. Но даже в пределах трех названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель – собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Соответственно динамика коэффициентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей – запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собственных оборотных средств приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям её оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств – это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях – и снижения стоимости внеоборотных активов.
Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к снижению соотношения заемных и собственных средств.
Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала, при относительно меньшем росте внеоборотных активов, то есть на одновременное повышение мобильности имущества. [10, с.90]
При этом необходимо отметить, что нельзя «слепо» переносить международные критерии из практики западных развитых стран в российскую практику. Необходимо работать над созданием критериальной базы в России, для чего нужно применять как статистические, так и аналитические методы, причем критерии должны быть дифференцированы по отраслям, видам деятельности, регионам и предприятиям.
Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования. [39, с.74]

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на примере АО «Прогресс».

2.1. Анализ финансового состояния.

Финансовое состояние характеризируется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным.
Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, поддерживать свою платёжеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствуют о его устойчивом финансовом состоянии.
Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче – к увеличению активов предприятия. Для этого оно должно постоянно поддерживать платёжеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.
Рассмотрим оценку финансового состояния предприятия на примере АО «Прогресс» [Приложение 1, 2, 3, 4] (название фирмы изменено).
Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитываются следующие показатели (см. таблицу 2.1):
Таблица 2.1
Динамика показателей, используемых
для оценки платежеспособности (2005 г.)
Показатель На начало года На конец года
1 2 3
1. Коэффициент общей текущей ликвидности 1,439 1,386
2. Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности 0,518
0,511
3. Коэффициент срочной ликвидности 0,416 0,560
4. Коэффициент абсолютной ликвидности 0,174 0,060
5. Соотношение текущих активов и краткосрочных текущих пассивов (превышение «+», непокрытие «-» ) 8440 6800

Приложение к таблице 2.1
Показатели о составе текущих активов, используемые
для оценки платежеспособности (тыс.руб.)
Показатель На начало года На конец года
1 2 3
Текущие активы – всего
Из них: 26740 24400
Неликвидные в составе запасов сырья, материалов 200 600
Незавершенное производство по снятой с производства продукции
20
20
Готовая продукция, не пользующаяся спросом 40 80
НДС, относящиеся к неликвидам 40 120
Дебиторская задолженность, признанная сомнительной
300
2060

Коэффициент общей текущей ликвидности – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы.
К.тл= ТА/КО, (2.1.)
где ТА – текущие активы;
КО – краткосрочне обязательства.

На начало года К.тл = (27900 - 260) / 19200 = 1,439;
На конец года К.тл = (24900 - 500) / 17600 = 1,386.

Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут погашены.
Нормальным считается значение коэффициента, равное 1-2. В рассматриваемом случае, рассчитанный коэффициент общей текущей ликвидности удовлетворяет указанным требованиям, но наметилась тенденция к его понижению, т.е. возросла вероятность того, что предприятие не сможет погасить свои долги.
Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности - отражает платежные возможности предприятия для своевременного и быстрого погашения дебиторской задолженности.
К.пл= (ДС+КФВ+ДЗ)/КО, (2.2.)
где ДС – свободные денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ – непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению);
КО – краткосрочные обязательства.

На начало года К.пл = (27640 – 17360 – 40 – 300) / 19200 = 9940 / 19200 = 0,518;
На конец года К.пл = (24400 – 13200 – 120 - 2060) / 17600 = 9020 / 17600 = 0,511.

Нормальное значение коэффициента больше единицы, а в рассматриваемом случае его величина значительно ниже нормативного уровня и в начале, и в конце года, т.е. АО «Прогресс» не сможет быстро и вовремя погасить свою дебиторскую задолженность, ему не хватит собственных денежных средств.
Коэффициент срочной ликвидности – отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в ближайшие 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7-1. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим. В рассматриваемом примере:

На начало года К.сл= (3050 + 300 + 4630) / 19200 = 0,416;
На конец года К.сл= (750 + 300 + 8810) / 17600 = 0,560.

Полученные значения этого коэффициента свидетельствуют о том, что их величина не удовлетворяет нормативному значению, хотя в составе оборотных активов на начало года около 50% составляют абсолютно ликвидные активы, однако в конце года денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги) занимают незначительную долю в общей сумме ликвидных активов, кроме того, значительно возросла дебиторская задолженность, что свидетельствует об ухудшении ликвидности АО «Прогресс» к концу анализируемого периода.
Коэффициент абсолютной ликвидности – определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (норма: 0,2-0,5). Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов.

На начало года К.ал= (3050 + 300) / 19200 = 3 350 / 19200 = 0,174;
На конец года К.ал= (750 + 300) / 17600 = 1 050 / 17600 = 0,060.

В рассматриваемом случае коэффициент значительно ниже нормативного уровня, причем наметилась его тенденция к понижению (это означает, что в начале года предприятие могло погасить 17,4% своих краткосрочных долгов в день, а в конце года – только 6,0%). При оценке уровня коэффициента абсолютной ликвидности хотелось бы проследить за скоростью оборота средств в текущих активах и скоростью оборота краткосрочных обязательств - если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной.
Соотношение текущих активов и краткосрочных текущих пассивов (абсолютное значение) = текущие активы – краткосрочные обязательства:

На начало года: 27640 - 19200 = 8440 тыс.р.;
На конец года: 24400 - 17600 = 6800 тыс.р.

Т.е. краткосрочные текущие пассивы АО «Прогресс» полностью покрываются за счет текущих активов. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которое может принести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности.
Таким образом, финансовые результаты деятельности предприятия на конец 2005 года, на основе предварительных данных - вычисленных коэффициентов платежеспособности и ликвидности, можно охарактеризовать как отрицательные:
­ снизилась способности предприятия обеспечить свои текущие краткосрочные обязательства текущими активами;
­ предприятие не сможет своевременно и быстро погасить свою дебиторскую задолженность;
­ доля краткосрочных финансовых обязательств в составе оборотных активов увеличилась;
­ часть краткосрочных обязательств, которая может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности к концу 2005 года, значительно уменьшилась.
Проведем оценку удовлетворительной структуры баланса по состоянию на конец 2005г, для этого вычислим ряд коэффициентов:
Таблица 2.2
Оценка удовлетворительной структуры баланса по данным степени
возможности восстановления (утраты) платежеспособности.
Коэффициент Фактический – по расчету
по данным баланса
1 2
1. Коэффициент общей текущей ликвидности:
а) нормативный
б) фактический на конец года
в) фактический на начало года
1,0-2,0
1,439
1,386
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец года:
а) нормативный
б) фактический

0,1
0,293
3. Коэффициент восстановления платежеспособности за период 6 месяцев:
а) нормативный
б) фактический

1,0
0,733
4. Коэффициент утраты платежеспособности за период 3 месяца:
а) нормативный
б) фактический

1,0
0,726

Коэффициент общей текущей ликвидности был вычислен выше. В рассматриваемом случае, рассчитанный коэффициент общей текущей ликвидности удовлетворяет указанным требованиям, но наметилась тенденция к его понижению, т.е. возросла вероятность того, что предприятие не сможет погасить свои долги.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:
Ксос= СОбС/ОбС, (2.3.)
где СОбС – собственные оборотные средства;
ОбС – общая величина оборотных средств предприятия.

На начало года: К.сос = (44800 - 36100) / 27900 = 0,312;
На конец года: К.сос = (43 900 – 36600) / 24900 = 0,293.

Нормальное значение данного коэффициента не меньше 0,1, однако к концу отчетного периода ситуация с обеспеченностью собственными оборотными средствами несколько ухудшилась (0,293 – 0,312 = - 0,019).
Коэффициент восстановления платежеспособности за период 6 месяцев:
К.вп = {Ктл(к.г.) + 6/Т (Ктл(к.г.) – Ктл(н.г.))}/ Ктл(норм), (2.4.)
где Т – отчетный период, в месяцах;
Ктл(к.г.) – коэффициент текущей ликвидности на конец года;
Ктл(н.г.) - коэффициент текущей ликвидности на начало года;
Ктл(норм) - коэффициент текущей ликвидности нормативное значение

К.вп= {1,439+ 6/12(1,439– 1,386)}/2 = 0,733.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значения больше 1, рассчитанный на нормативный период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие не имеет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время. В нашем случае значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,733) значительно ниже нормативного, а значит предприятие в ближайшие 6 месяцев не сможет восстановить свою платежеспособность.
Коэффициент утраты платежеспособности за период 3 месяца (фактический):
К.уп = {Ктл(к.г.) + 3/Т (Ктл(к.г.) – Ктл(н.г.))}/ Ктл(норм), (2.5.)
где Т – отчетный период, в месяцах;
Ктл(к.г.) – коэффициент текущей ликвидности на конец года;
Ктл(н.г.) - коэффициент текущей ликвидности на начало года;
Ктл(норм) - коэффициент текущей ликвидности нормативное значение

К.уп {1,439+ 3/12(1,439– 1,386)}/2 = 0,726

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия сохранить в течение этого времени свою платежеспособность. И наоборот, если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность. На основе вычисленного коэффициента можно сделать вывод о том, что в ближайшие 3 месяца велика вероятность того, что АО «Прогресс» утратит свою платежеспособность и не сможет расплатиться с кредиторами.
Проведем анализ состава и структуры капитала, размещенного в имуществе АО «Прогресс».
Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Таблица 2.3
Динамика состава и структуры капитала,
вложенного в имущество предприятия.(2005 г.)


Показатель Остатки по балансу, тыс.руб Структура, %
на начало года на конец года изменения на начало года на конец года изменения
1 2 3 4 5 6 7
1. Внеоборотные активы - всего
В том числе: 36100 36600 +500 56,4 59,5 +3,1
1.1. Нематериальные активы 550 360 -190 0,9 0,6 -0,3
1.2. Основные средства 34590 35000 +410 54,0 56,9 2,9
1.3. Незавершенное строительство 960 1240 +280 1,5 2,0 0,5
1.4. Долгосрочные финансовые вложения - - - - - -
1.5. Прочие внеоборотные активы - - - - -
2. Оборотные (текущие) активы – всего
В том числе: 27900 24900 -3000 43,6 40,5 -3,1
2.1. Запасы
Из них: 17360 13200 -4160 27,1 21,5 -6,0
2.1.1. Сырье, материалы и др. аналогичные ценности 12800 9200 -3600 1,8 14,9 13,1
2.1.2. МБП - - - - - -
2.1.3. Затраты в незавершенном производстве 2800 2100 -700 4,4 3,4 -1,0
2.1.4. Готовая продукция и товары 1500 1400 -100 2,3 2,3 -
2.1.5. Расходы будущих периодов 260 500 +240 0,4 0,8 0,4
2.1.6. Товары отгруженные - - - - - -
2.2. НДС 2560 1840 -720 4,0 3,0 -1,0
2.3. Дебиторская задолженность – всего
В том числе: 4630 8810 +4180 7,2 14,3 7,1
2.3.1. покупателям и заказчикам 2880 7900 +5020 4,5 12,8 8,3
2.3.2. авансы выданные 1650 800 -850 2,6 1,3 -1,3
2.3.3. прочие дебиторы 100 110 +10 0,2 0,2 -
2.4. Краткосрочные финансовые вложения 300 300 - 0,5 0,5 -
2.5. Денежные средства – всего
В том числе: 3050 750 -2300 4,8 1,2 -3,6
2.5.1. касса 100 100 - 0,2 0,2 -
2.5.2. расчетный счет 2950 650 -2300 4,6 1,1 -3,5
2.5.3. валютный счет - - - - - -
2.5.4. прочие денежные средства - - - - - -
2.6. Прочие оборотные активы - - - - - -
Итого активов 64000 61500 -2500 100 100 -

В таблице 2.3 постатейно записаны сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. На основании этих данных можно проследить за изменениями в составе и структуре активов предприятия, откуда следует, что:
• К концу 2005 года сумма долгосрочных активов увеличилась на 500тыс.руб.(3,1%) за счет увеличения доли в их составе основных средств на 410тыс.руб. и незавершенного строительства на 280тыс.руб., однако в то же время доля нематериальных активов уменьшилась на 190тыс.руб, возможно, за счет их амортизации.
• Общая сумма оборотных активов к концу периода уменьшилась на 3000 тыс.туб.(3,1%) за счет значительного снижения в них суммы запасов – на 4160 тыс.руб., в частности: сырья, материалов (на 3600 тыс.руб.), и, соответственно, сокращение выпуска готовой продукции на 100 тыс.руб. Необходимо отметить и существенное снижение в составе оборотного капитала и доли наличных денежных средств – на 2300 тыс.руб. (на 3,5%), а также сильно возросшую дебиторскую задолженность (на 4180 тыс.руб или 7,1%), особенно перед покупателями и заказчиками, что говорит об ухудшении общей финансовой ситуации на предприятии.
• Изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляло 0,77, а на конец – 0,68, это свидетельствует о замедлении темпов его оборачиваемости, а это может быть свидетельством того, что вложенные в предприятие ресурсы используются неэффективно.
Проведем оценку динамики состояния текущих активов, как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия.

Таблица 2.4
Динамика состояния текущих активов
и их классификация по степени риска.(2005 г.)


Группа риска


Состав текущих активов Остатки по балансу, тыс.руб. Темпы роста (снижения), % Удельный вес в составе текущих активов
на начало года на конец года на начало года на конец года
Мини-мальная Денежные средства 3050 750 24,59 10,93 3,01
Краткосрочные финансовые вложения 300 300 - 1,08 1,20
Итого 3350 1050 31,30 12,01 4,22

Малая Дебиторская задолженность (за исключением сомнительной) 4330 6750 155,90 15,52 27,11
Готовая продукция (за исключением не пользующейся спросом) 1460 1320 90,40 5,23 5,30
Итого 5790 8070 139,40 20,75 32,41
Средняя Запасы с учетом НДС (за исключением неликвидов)
(210+220-215-216-прил.к табл.1) 18160 12900 71,04 65,09 51,81
Итого 18160 12900 71,04 65,09 51,81
Высокая Сомнительная дебиторская задолженность 300 2060 686,70 1,08 8,27
Неликвиды запасов вместе с НДС, приходящихся на них 240 720 300,00 0,86 2,89
Готовая продукция, не пользующаяся спросом 40 80 200,00 0,14 0,32
Незавершенное производство по снятой с производства продукции 20 20 - 0,07 0,08
Итого 600 2880 480,00 2,15 11,57
Всего текущие активы 27900 24900 89,25 100 100

На основании этих данных можно сделать вывод о том, что удельный вес денежных средств к концу года в общей сумме текущих активов (3,01%), по сравнению с началом (10,93%) значительно уменьшился (на 75,41%), а значит, общая платежеспособность предприятия снизилась, но в то же время данный показатель относится к минимальной группе риска, значит его влияние на ликвидность предприятия не столь существенно, поэтому только на основании его нельзя давать заключение о финансовом состоянии АО «Прогресс».
Удельный вес дебиторской задолженности (за исключением сомнительной) вырос на 55,90%, это может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, это опять-таки говорит о снижении платежеспособности предприятия.
Удельный вес запасов с учетом НДС (за исключением неликвидов) в общем объеме текущих активов уменьшился на 28,96%, удельный вес сомнительной дебиторской задолженности резко возрос на 586,70%,т.е. высока вероятность, что должники не смогут расплатиться по своим долгам с предприятием, что оказывает опять же отрицательное влияние на платежеспособность предприятия, положение усугубляется еще и тем, что это оборотный капитал с наибольшей степенью риска и его общая доля в составе текущих активов к концу года составила 51,81%+11,57%=63,38% (хотя на начало года она составляла 67,24%).
Выделим характеристику динамики финансовой устойчивости, независимости, мобильности.






Таблица 2.5
Динамика показателей финансовой устойчивости,
независимости, мобильности (2005 г.)
Показатель На начало года На конец года
1 2 3
1. Финансовая независимость (автономность) (удельный вес собственных источников в общей величине капитала) 0,700 0,714
2. Финансовая устойчивость (собственный капитал и долгосрочные заемные средства в валюте баланса) 0,700 0,714
3. Коэффициент финансирования (отношение собственного и заемного капитала) 2,333 2,494
4. Коэффициент инвестирования (отношение собственного капитала к внеоборотным активам) 1,241 1,199
5. Коэффициент финансовой маневренности:
а) исходя из общей суммы активов
б) исходя из оборотных активов
0,136
0,194
0,119
0,166

Для анализа структуры источников капиталов предприятия и оценки степени финансовой устойчивости и финансового риска, рассчитываются следующие показатели:
Коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса:
Кфн = СК/ЗК (валюта баланса), (2.6.)
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал.

Кфн(н.г.) = 44800 / 64000 = 0,700;
Кфн(к.г.) = 43900 / 61500 = 0,714.

Поскольку минимальное значение данного коэффициента принимается на уровне 0,6, то можно сделать вывод о полной финансовой независимости АО «Прогресс», (реализовав часть имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства) а рост данного коэффициента свидетельствует о некотором снижении риска финансовых затруднений.
Коэффициент финансирования (коэффициент покрытия долгов собственным капиталом). Этот коэффициент показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств.

Кф = Собственный капитал / Заемный капитал, (2.7.)

Кф(н.г.) = 44800 / 19200 = 2,333;
Кф(к.г.) = 43900 / 17600 = 2,494.

Нижнее нормальное значение этого коэффициента равно 1. Видно что доля источников собственных средств увеличилась, а доля заемных, в частности кредиторской задолженности, уменьшилась. Динамика этого показателя положительна ( коэффициент увеличился к концу анализируемого периода на 0,161), это характеризует достаточность финансирования в течение года: уменьшилась сумма кредитов банка (на 100тыс.руб.), уменьшилась кредиторская задолженность перед поставщиками (на 50тыс.руб.), по оплате труда (на 550тыс.руб), по соц. страхованию (на 280тыс.руб.).
Коэффициент инвестирования - характеризует достаточность источников собственных средств по отношению к вложенным в основные средства:

Ки(н.г.) = 44800 / 36100 = 1,241;
Ки(к.г.) = 43900 / 36600 = 1,199.

Т.е. объем источников собственных средств уменьшился по отношению к тем, которые были вложены в основные средства (с 1,241 - в начале года до 1, 199 – в конце года).
Коэффициент финансовой маневренности (отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме) – показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. (Нормальное значение данного коэффициента считается 0,1-0,5).
Сумма собственного оборотного капитала:
СОбК =Собственный капитал – внеоборотные активы, (2.8.)
СОбК(н.г.) = 44800 – 36100 = 8700;
СОбК(к.г.) = 43900 – 36600 = 7300.
а) исходя из общей суммы активов:
Кфм(н.г.) = 8700 / 64000 = 0,136;
Кфм(к.г.) = 7300 / 61500 = 0,119;
б) исходя из оборотных активов:
Кфм(н.г.) = 8700 / 44800 = 0,194;
Кфм(к.г.) = 7300 / 43900 = 0,166.
Это говорит о том, что у предприятия к концу периода снижается доля тех средств, которыми оно может относительно свободно маневрировать. На анализируемом предприятии по состоянию на конец года доля собственного капитала, находящегося в обороте, снизилась на 1,7%, что следует оценить отрицательно.
Проанализируем динамику состава и структуры капитала предприятия, сгруппированного по юридической принадлежности.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
Основным источником финансирования является собственный капитал (I раздел пассива баланса). В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).
Заемный капитал (II и III разделы пассива)– это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Таблица 2.6
Динамика состава и структуры капитала,
сгруппированного по юридической принадлежности (2005 г.)


Показатель Остатки по балансу, тыс.руб Структура, %
на
начало года на конец года изме-нения на
начало года на конец года изме-нения
1 2 3 4 5 6 7
1. Собственный капитал – всего
В том числе: 44800 43900 -900 70,0 71,4 +1,4
1.1. Инвестированный капитал 39570 38490 -1080 61,8 62,6 0,8
1.1.1. уставный капитал 16200 15120 -1080 24,9 24,6 -0,3
1.1.2. добавочный капитал 23370 23370 - 36,5 38,0 1,5
1.2. Накопленный капитал 5230 5410 +180 8,1 8,8 0,7
1.2.1. резервный капитал 2880 3260 +380 4,5 5,3 0,8
1.2.2. фонд социальной сферы 2350 2150 -200 3,7 3,5 -0,2
1.2.3. нераспределенная прибыль - - - - - -
1.2.4. прочий собственный капитал - - - - - -
2. Заемный капитал – всего
В том числе: 19200 17600 -1600 30,0 28,6 -1,4
2.1. Долгосрочные пассивы - - - - - -
2.2. Краткосрочные пассивы
В том числе: 1000 900 -100 1,6 1,5 -0,1
2.2.1. Краткосрочные кредиты 1000 900 -100 1,6 1,5 -0,1
2.3. Кредиторская задолженность – всего
В том числе:
18200
16700
-1500
28,4
27,1
-1,3
2.3.1. поставщики и подрядчики 9160 9110 -50 14,3 14,8 0,5
2.3.2. по оплате труда 4200 3650 -550 6,6 5,9 -0,7
2.3.3. по соц. страхованию и обеспечению 1300 1020 -280 2,0 1,7 -0,3
2.3.4. задолженность перед бюджетом 1840 2400 +560 2,9 3,9 -1,0
2.3.5. авансы полученные 1500 400 -1100 2,3 0,7 -1,6
2.3.6. прочие кредиторы 200 120 -80 0,3 0,2 -0,1
2.5. Прочие краткосрочные - - - - - -
Итого капитал 64000 61500 -2500 100 100 -

Пассив баланса, позволяет определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, из каких источников. От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость.
Считается, что чем выше доля собственного капитала, тем меньше рисков, как для собственников, так и для кредиторов предприятия. Из данных таблицы 2.6 видно, что на данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал(70,0% в начале года и 71,4% - в конце), причем за отчетный период его доля в общей сумме капитала предприятия увеличилась на 1,4%, а заемного, соответственно, уменьшилась. Это положительно сказывается на финансовом положении предприятия, поскольку свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.
Данные таблицы 2.6 показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: уменьшилась сумма инвестированного капитала на 0,8% за счет уменьшения доли уставного капитала (на 1080тыс.руб.); увеличилась сумма накопленного капитала на 0,7% (в том числе объем резервного фонда вырос на 380тыс.руб., а фонд социальной сферы уменьшился на 200тыс.руб.); нераспределенной прибыли у предприятия нет. Общая сумма собственного капитала за отчетный год уменьшилась на 2%.
Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из данных таблицы 6 следует, что за отчетный год сумма заемных средств уменьшилась на 1600тыс.руб. или на 8,3%. Произошли изменения в структуре заемного капитала: доля краткосрочных банковских кредитов в его составе уменьшилась на 0,1%. Уменьшилась доля кредиторской задолженности в общей сумме капитала предприятия на 1500тыс.руб, что свидетельствует о некотором повышении финансовой устойчивости предприятия.
Отметим характеристику динамики текущих расчетных отношений с дебиторами и кредиторами (используем данные приложения к бухгалтерскому балансу).
Таблица 2.7
Динамика состояния текущих расчетных отношений с дебиторами
и кредиторами по данным годовой отчетности (2005 г.)



Показатель Остатки по балансу, тыс.руб Удельный вес в составе всей задолженности, %
на
начало года на конец года изме-нения на начало года на конец года изме-нения
1 2 3 4 5 6 7
1. Дебиторская задолженность – всего
В том числе:
просроченная
из нее длительностью свыше 3-х месяцев 4630

2480

450 8810

5480

2060 4180

3000

1610 100

53,56

9,72 100

62,20

23,38 -

8,64

13,66
2. Кредиторская задолженность – всего
В том числе:
просроченная
из нее длительностью свыше 3-х месяцев 18160

7820

3900 16700

9160

6200 -1460

1340

2300 100

43,06

21,48 100

54,85

37,13 -

11,79

15,65
3. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей:
а) непокрытие отвлеченных в дебиторы финансовых ресурсов привлеченными кредиторскими средствами
б) дополнительно используются в хозяйственном обороте предприятия за счет превышения привлеченных от кредиторов средств над отвлеченными в дебиторскую задолженность

-


-13530

-


-7890

-



5640

-


-

-


-

-


-

Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в текущие активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает изменение дебиторской задолженности.
Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в текущих активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, либо об увеличении объема продаж, либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей. Дебиторская задолженность может уменьшиться, с одной стороны, за счет ускорения расчетов, а с другой – из-за сокращения отгрузки продукции покупателям. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность.
Анализ данных таблицы 2.7 показывает, что в течение года увеличилась просроченная дебиторская задолженность на 3000 тыс.руб., а это создает финансовые затруднения, т.к. предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшение прибыли. Поэтому каждое предприятие должно быть заинтересованно в сокращении сроков погашения причитающихся ему платежей. Необходимо отметить и то, что кредиторская задолженность уменьшилась на 1460 тыс.руб., что положительно сказывается на финансовом состоянии предприятия, однако доля в ней просроченной задолженности увеличилась на 11,79%.
Сравним общий объем дебиторской и кредиторской задолженности:
В абсолютном выражении:
На начало года: 18160 – 4630 = 13530 тыс. руб.
На конец года: 16700 – 8810 = 7890 тыс. руб.

В относительном выражении:
На начало года: 18160 / 4630 = 3,92
На конец года: 16700 / 8810 = 1,90

Т.е. на начало года кредиторская задолженность существенно превышает дебиторскую (на 13530тыс.руб. или в 3,92 раза), на конец года это соотношение сокращается (до суммы в 7890тыс.руб. или 1,90 раз), а это значит, что финансовое состояние предприятия можно характеризовать как нестабильное, подобная ситуация может привести к несбалансированности денежных потоков.
Проведем оценку деловой активности АО «Прогресс» в осуществлении расчетных отношений с дебиторами и кредиторами. Показатели деловой активности предприятия раскрывают механизм и степень эффективности использования средств предприятия.
Для заполнения таблицы 2.8 используем данные приложения к бухгалтерскому балансу: дебиторская и кредиторская задолженность.
Таблица 2.8
Состав и движение дебиторской и кредиторской задолженности
по данным годового отчета (2005 г.)
Показатель Остаток на начало года и возникших за год обязательств, тыс.руб. Погашено обязательств за год, тыс.руб. % погашений за год
1 2 3 4
Дебиторская задолженность – всего (остаток+получено, ф№5)
В том числе:
просроченная
из нее длительностью
свыше 3-х месяцев
4630+65880=70510


2480+8200=10680

450+4240=4690
61700


5200

2630
87,50


48,69

56,08
Кредиторская задолженность – всего
В том числе:
просроченная
из нее длительностью
свыше 3-х месяцев
18160+65260=83420

7820+13240=21060

3900+4760=8660
66720

11900

2460
79,98

56,51

28,41

На основании данных таблицы 2.8 можно констатировать тот факт, что общая кредиторская задолженность предприятия на начало года превышала общую дебиторскую задолженность на 13530тыс.руб (см. приложение к бухгалтерскому балансу: 18160тыс. - кредиторская и 4613тыс.руб. - дебиторская ), в том числе:
▫ просроченная: 5340тыс.руб. (превышение просроченной кредиторской над просроченной дебиторской в 2,75 раз)
▫ длительностью свыше 3-х месяцев: 3450тыс.руб. (превышение соответствующей кредиторской над дебиторской в 8,67 раз)
Это свидетельствует о нестабильности финансового положении предприятия.
Процент погашения за года по дебиторской задолженности(87,50%) выше, чем по кредиторской(79,98%) на 7,52%.
Погашено обязательств за год по дебиторской задолженности 61700тыс.руб., и 66720тыс.руб. по кредиторской, это говорит о том, что предприятие стремится сократить свою кредиторскую задолженность, возможно за счет погашения дебиторской задолженности.
Рассчитаем период погашения дебиторской задолженности.
Таблица 2.9
Расчет периода погашения дебиторской задолженности (2004-2005 гг.)
Показатель Предыдущий год Отчетный год
Среднегодовые остатки всей дебиторской задолженности, тыс.руб.
В том числе: 6486 (4630+8810)/2= =6720
Среднегодовые остатки просроченной дебиторской задолженности, тыс.руб.
Из них: 3786 (2480+5480)/2= =3980
Среднегодовые остатки просроченной дебиторской задолженности длительностью свыше 3-х месяцев, тыс.руб. 1150 (450+2060)/2=
=1255
Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг, тыс.руб. 258600 262000
Средний период погашения всей дебиторской задолженности, дней 9,03 9,23
Средний период погашения просроченной дебиторской задолженности, дней 5,27 5,47
Средний период погашения просроченной дебиторской задолженности длительностью свыше 3-х месяцев, дней 1,60 1,72

Для заполнения таблицы 2.9 используем данные ф.№5, ф.№2.
Средний период погашения дебиторской задолженности = Средние остатки дебиторской задолженности * Дни периода (360) / Выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг):
2004 год: 6486 * 360 / 258600 = 9,03 дней;
2005 год: 6720 * 360 / 262000 = 9,23 дней.
Т.е. за год, к концу отчетного периода средний период погашения всей дебиторской задолженности увеличился (на 0,2 дня).
Аналогично, средний период погашения просроченной дебиторской задолженности:
2004год : 3786 *360 / 258600 = 5,27 дня;
2005 год: 3980 * 360 / 262000 = 5,47 дня.
Т.е. за год, к концу отчетного периода средний период погашения просроченной дебиторской задолженности увеличился (на 0,2 дня).
Средний период погашения просроченной дебиторской задолженности длительностью свыше 3-х месяцев:
2004 год : 1150 * 360 / 258600 = 1,60 дня;
2005 год: 1255 * 360 / 262000 = 1,72 дня.
Т.е. средний период погашения просроченной дебиторской задолженности длительностью свыше 3-х месяцев к концу отчетного периода вырос на 0,12 дня.
Проведем анализ денежных потоков в целом по предприятию за год и в разрезе основных видов деятельности.
Управление наличными денежными средствами является важнейшим аспектом управления текущей деятельностью фирмы и имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, должна быть достаточной для производства всех первоочередных платежей.
Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение положительного денежного потока над отрицательным денежным потоком приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.
Движение денежных средств – это количество денежных средств, которое получает и выплачивает предприятие в течение отчетного или планового периода.
Таблица 2.10
Обобщенная информация о движении денежных средств на предприятии (2005 г.)
Показатели Сумма, тыс.руб
Текущая деятельность
Поступления:
выручка от реализации продукции, работ, услуг 314400
авансы полученные 56100
Платежи:
Оплата приобретенных товаров, работ, услуг 133185
Выдача подотчетных сумм 290
Авансы выданные 48000
Отчисления в государственные внебюджетные фонды 36900
Расчеты с бюджетом 62900
Оплата труда 97300
Итого -8075
Инвестиционная деятельность
Поступления:
Выручка от реализации основных средств и иного имущества 5890
Платежи:
Инвестиции -
Итого 5890
Финансовая деятельность
Приток:
Кредиты, займы полученные 200
Отток:
Оплата процентов по полученным кредитам, займам 315
Итого -115
Общее изменение денежных средств -2300

Результаты данной таблицы показали, что:
1. Движение денежных средств в текущей деятельности предприятия имеет отрицательный результат, превышение оттока над притоком 8075тыс.руб.
2. Инвестиционная деятельность за 2001 год составила 5890тыс.руб.
3. Результаты финансовой деятельности в текущем году -115тыс.руб.
В целом можно характеризовать деятельность предприятия как отрицательно влияющую на финансовое состояние и платежеспособность АО «Прогресс» и говорить о несбалансированности денежных потоков предприятия в текущем году.
Таблица 2.11
График движения денежной наличности АО «Прогресс» за 2005 год.
Показатели тыс.руб.
Денежные поступления 376590
Денежные выплаты 378890
Чистые денежные средства -2300
Остаток наличности на начало года 3050
Остаток наличности на конец года 750

Налицо превышение отрицательных денежных потоков над положительными на сумму 2300 тыс. руб. (378890 – 376590), эта сумма покрывается за счет наличия достаточной суммы денежного остатка в начале отчетного года.
Таким образом, предприятие в данном отчетном году смогло рассчитаться по своим обязательствам за счет инвестиционной деятельности, привлечения кредита, разницы авансовых платежей поступивших и направленных, а также за счет остатка денежных средств с прошлого года.
Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.



Рис. 2.1. Стадии кругооборота капитал
Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.
Дадим оценку эффективности использования капитала предприятия, для этого вычислим ряд показателей:
Таблица 2.12
Расчет эффективности использования оборотного капитала (2004-2005гг.)
Показатель Предыдущий год Анализируемый год
1 2 3
1. Выручка от реализации, тыс.руб. 258600 262000
2. Среднегодовые остатки оборотных активов, тыс.руб. 26435 26400
3. Оборачиваемость в днях (с точностью до 0,1 дня) Д=360 36,8 36,3
4. Коэффициент оборачиваемости (с точностью до 0,001). 9,782 9,924
Результаты факторного анализа оборачиваемости
5. Коэффициент оборачиваемости при объеме реализации анализируемого периода и среднегодовых остатках предыдущего года - 9,911
6. Влияние на изменение коэффициента оборачиваемости:
а) объема реализации (п.5 гр.2 – п.4 гр.1), тыс.руб.
б) среднегодовых остатков оборотных активов (п.4 гр.2 – п.5 гр.2), тыс.руб.
х

х
0,129

0,013
7. Ускорение (-), замедление (+) оборачиваемости в днях х -0,5
8. Сумма высвобождения (-), привлечения (+) оборотных активов в результате изменения оборачиваемости (п.3 гр.2 – п.3гр.1) х п.1гр.2/360, тыс. руб. х -363,889

Средний остаток оборотных активов рассчитывается по формуле:
ОбАср= (ОбАн.г. – ОбАк.г.), (2.9)
где ОбАср - средний остаток оборотных активов;
ОбАн.г - остаток оборотных активов на начало года;
ОбАк.г. - остаток оборотных активов на конец года.
таким образом, в анализируемом году:
О.об.а. = 27900 + 24900 / 2 = 26400.
Оборачиваемость в днях (продолжительность оборота) = Средний остаток оборотных средств * Число дней анализируемого периода / Выручка от реализации продукции за анализируемый период, поэтому:
Поб=ОбАср*Т/Вр, (2.10)
где Поб - оборачиваемость в днях (продолжительность оборота);
ОбАср - средний остаток оборотных средств;
Т - число дней анализируемого периода;
Вр - выручка от реализации продукции за анализируемый период.
Предыдущий год: П.об = 26435 * 360 / 258600 = 36,8
Анализируемый год: П.об = 26400 * 360 / 262000 = 36,3
Т.е. продолжительность одного оборота в течение года уменьшилась на 0,5 дня.
Коэффициент оборачиваемости – характеризует размер объема выручки от реализации в расчете на 1руб оборотных средств. Он определяется как отношение суммы выручки от реализации продукции к среднему остатку оборотных средств.

Предыдущий год: К.об = 258600 / 26435 = 9,782
Анализируемый год: К.об = 262000 / 26400 = 9,924

Следовательно, выручка с 1руб оборотных средств в текущем году увеличилась на 0,142 дня и составила 9,924 дня.
Коэффициент оборачиваемости при объеме реализации анализируемого периода и среднегодовых остатках предыдущего года = 262000 / 26435 = 9,911
Влияние на изменение коэффициента оборачиваемости:
а) объема реализации:
9,911 – 9,782 = 0,129 – т.е. за 2001 год выручка от реализации увеличилась.
б) среднегодовых остатков оборотных активов:
9,924 – 9,911 = 0,013 – т.е. в течение года среднегодовые остатки оборотных активов увеличились незначительно.
Ускорение (замедление) оборачиваемости в днях: 36,3 – 36,8 = –0,5дня, т.е. продолжительность одного оборота всех оборотных средств сократилась.
Сумма высвобождения оборотных активов в результате изменения оборачиваемости:
-0,5 * 262000 / 360 = -363,889тыс.руб. – т.е. из оборота 363,89 тыс.руб высвобождено за счет ускорения оборачиваемости капитала на 0,5дня.
Эффективность использования оборотных средств определяется скоростью их движения - скоростью оборота, или оборачиваемостью. Чем быстрее совершается кругооборот оборотных средств, тем меньшая их сумма потребуется предприятию для успешного выполнения производственной программы. Однако эффективность использования оборотных средств заключается еще и в снижении себестоимости продукции за счет экономии натурально-вещественных элементов оборотных средств (запасов) и издержек обращения.
Произведем оценку доходности капитала АО «Прогресс». Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Таблица 2.13
Оценка доходности капитала предприятия и результаты факторного анализа (2004-2005 гг.)
Показатель За предыдущий год За отчетный год
1 2 3
1. Чистая прибыль, тыс. руб. (из формы 2) 6825 7046
2. Среднегодовые остатки активов, тыс.руб. 64000 (64000+61500)/2=62750
3. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс.руб. 44800 (44800+43900)/2=44350
4. Рентабельность активов (всего капитала), % 10,66 11,23
5. Рентабельность собственного капитала, % 15,23 15,89
6. Выручка от реализации продукции, товара, работ, услуг, тыс.руб. 258600 262000
7. Коэффициент оборачиваемости 4,041 4,175
8. Чистая прибыль на 1 руб. реализации, (рентабельность продаж) % 2,64 2,69
9. Коэффициент маневренности (отношение совокупного капитала к собственному) 1,429 1,415
Результаты факторного анализа
10. Изменение рентабельности всего капитала (активов), % пункта
за счет: - 11,23 - 10,66 = 0,57
коэффициента оборачиваемости, % пункта - 0,35
чистой прибыли на 1 руб. реализации, % пункта - 0,21
11. Изменение рентабельности собственного капитала, % пункта
за счет: - 15,89 - 15,23 = 0,65
коэффициента маневренности -0,15
коэффициента оборачиваемости 0,50
чистой прибыли на 1 руб. реализации 0,30

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) – отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.
Рентабельность характеризует эффективность использования активов предприятия.

Ра=ЧП/Кср*100%, (2.11)
где Ра - рентабельность активов;
ЧП - чистая прибыль;
Кср - среднегодовая сумма капитала.
За предыдущий год: Ра =6825 / 64000 * 100 = 10,66%;
За отчетный год: Ра = 7046 / 62750 * 100 = 11,23 %
Т.е. рентабельность всего капитала увеличилась на 0,57%, это свидетельствует о том, что возрастает спрос на продукцию предприятия.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования капитала, инвестируемого фирмой за счет собственного источника финансирования.

Р.ск =ЧП/СКср*100%, (2.12.)
где ЧП - чистая прибыль;
СКср - среднегодовая сумма собственного капитала.
За предыдущий год: Р.ск = 6825 / 44800 * 100 = 15,23%
За отчетный год: Р.ск = 7046 / 44350 * 100 = 15,89%
Увеличение данного показателя (на 0,66%) говорит об эффективности использования собственного капитала в текущем 2005 году, по сравнению с предыдущим. Динамика этого показателя оказывает положительное влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах.
Коэффициент оборачиваемости капитала – характеризует интенсивность использования капитала.
К.об.к=Вр/Кср, (2.13)
где Вр - выручка от реализации продукции, работ и услуг;
Кср - среднегодовая стоимость капитала.

За предыдущий год: К.об.к.= 258600 / 64000 = 4,04
За отчетный год: К.об.к. = 262000 / 62750 = 4,18

Значение коэффициента увеличилось на 0,14, т.е. скорость оборота всего капитала предприятия увеличилась.
Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.
Р.п. = Чистая прибыль от реализации продукции / Выручка от реализации продукции * 100%
Р.п.=ЧП/Вр*100%, (2.14.)
где ЧП - чистая прибыль от реализации продукции;
Вр - выручка от реализации продукции.

За предыдущий год: Р.п. = 6825 / 258600 * 100 = 2,64%
За отчетный год: Р.п. = 7046 / 262000 * 100 = 2,69%

Рост коэффициента на 0,05% является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции, работ, услуг или снижения затрат на производство при постоянных ценах.
Коэффициент маневренности:
Км = Совокупный капитал / Собственный капитал, (2.15)

За предыдущий год: Км = 64000 / 44800 = 1,429
За отчетный год: Км = 62750 / 44350 = 1,415

Уменьшение этого коэффициента в отчетном году на 0,02 говорит о том, что возможность свободно маневрировать капиталом у предприятия уменьшилась за счет снижения среднегодового остатка собственного капитала.
Изменение рентабельности всего капитала за счет коэффициента оборачиваемости = (4,18 – 4,04) * 2,64 = 0,37;
Изменение рентабельности всего капитала за счет чистой прибыли =(2,69 – 2,64) * *4,18 = 0,21.
Итого: 0,35 + 0,21= 0,56%
Данные свидетельствуют о том, что доходность капитала за отчетный период выросла на 0,56% в основном за счет ускорения его оборачиваемости на 0,35%. В результате повышения рентабельности всего капитала, его доходность увеличилась по сравнению с прошлым периодом на 0,21%.
Изменение рентабельности собственного капитала за счет коэффициента маневренности = (1,415 – 1,429) * 4,04 * 2,64 = - 0,149
Изменение рентабельности собственного капитала за счет коэффициента оборачиваемости = (4,18 – 4,04) * 1,415 * 2,64 = 0,523
Изменение рентабельности собственного капитала за счет чистой прибыли =
= (2,69 – 2,64) * 1,415 * 4,18 = 0,296
Всего: -0,149 + 0,523 + 0,296 = 0,670
Доходность собственного капитала повысилась на 0,670% в основном за счет ускорения его оборачиваемости на 0,523% и незначительно снизилась за счет коэффициента маневренности на 0,149%.
Обобщающая оценка финансового состояния и использования капитала АО «Прогресс»:
Финансовое со¬стояние – важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Это показатель его финансовой конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.
Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче – к увеличению активов предприятия. Для этого оно должно постоянно поддерживать платёжеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.
Источником для анализа предприятия были отчетные данные бухгалтерской отчетно¬сти за 2005год, включающей следующие типовые формы:
а) Бухгалтерский баланс – форма № 1;
б) Отчет о прибылях и убытках – форма № 2;
в) Отчет о движении денежных средств – форма № 4;
г) Приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5.
Проведенные расчеты показали, что финансовая ситуация в 2005 году была сопряжена с нарушением платежеспособности предприятия, при ко¬тором тем не менее сохраняется возможность улучшения ситуации за счет пополнения источников собственных средств. Наличие собственных оборотных средств организации оказалось достаточным для ее финансовой устойчивости.
Соотношение собственных и заемных средств предприятия уменьшилось на 0,28, и, соответственно, сумма собственных средств, приходящихся на 1 рубль заемных снизилась на 0,161 рубля (на 1руб. заемных средств приходилось собственных средств 2,333руб. в начале года и 2,494руб. – в конце года), это положительно сказалось на финансовой устойчивости предприятия.
Руководство в формировании финансовых ресурсов придерживается агрессив¬ной политики, т.е. берет новые кредиты (200тыс.руб.) для погашения части старых (в 2005 году погашено краткосрочных кредитов банка на сумму 300тыс.руб.). В то же время 315тыс.руб. было направлено на оплату процентов по полученным кредитам и займам, это характеризует предприятие с положительной стороны поскольку оно находит собственные источники денежных средств для погашения своих обязательств перед кредиторами. В дальней¬шем АО «Прогресс» целесообразно было бы пополнять финансовые ресурсы за счет собственных источников, не прибегая к заемным.
Доля собственного капитала в общей валюте баланса повысилась и составила 71,4%, что положительно отразилось на степени финансовой устойчивости предприятия.
Таким образом, АО «Прогресс» в течение анализируемого периода являлось неплате-жеспособным, т.е. остро нуждалась в высоколиквидных активах и к концу года ситуация ухудшилась. Отсюда следует уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности, который составлял на начало года – 0,174, а на конец года уже 0,060. Ко¬эффициент промежуточной ликвидности к концу года несколько ухудшился на 1,35, а это свидетельствует о том, что предприятие краткосрочные обязательства покрывает в основном за счет краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности.
В общем можно сделать вывод, что коэффициенты ликвидности на начало анализируе-мого периода выше, чем на конец года.
Эффективность использования оборотных средств определяется скоростью их движения - скоростью оборота, или оборачиваемостью. Чем быстрее совершается кругооборот оборотных средств, тем меньшая их сумма потребуется предприятию для успешного выполнения производственной программы. К концу анализируемого периода продолжительность одного оборота всех оборотных средств предприятия сократилась на 0,5 дня, что позволило высвободить оборотные активы на сумму 363,89тыс.руб. Эффективность использования капитала в первую очередь определяется его рентабельностью, поэтому необходимо отметить здесь положительную тенденцию: повышение рентабельности как активов предприятия, так и собственного капитала, а также рентабельности продаж.


2.2. Анализ финансовых результатов предприятия.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности.
Актуальность изучения анализа финансовых результатов заключается в том, что именно он позволяет определить наиболее рациональные способы использования ресурсов и сформировать структуру средств предприятия и деятельности в целом.
Прибыль – часть чистого дохода, которую непосредственно получают субъекты хозяйствования после реализации продукции. Количественно она представляет собой разность между чистой выручкой (после уплаты НДС, акцизного налога и других отчислений из выручки в бюджетные и внебюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции. Чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получит прибыли, тем лучше его финансовое состояние. Поэтому финансовые результаты деятельности следует изучать в тесной связи с использованием и реализацией продукции. Объём реализации и величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, маркетинговой и финансовой деятельности на предприятии.
Проанализируем состав и динамику формирования финансовых результатов. Отчет о прибылях и убытках позволяет дать оценку деятельности предприятия за определенный период. В отличие от баланса, который дает представление о состоянии средств и их источниках на определенную дату, отчет о прибылях и убытках характеризует динамику хозяйственного процесса.
Таблица 2.14
Состав и динамика формирования финансовых результатов (2004-2005 гг.)
Состав прибыли За предыдущий год За отчетный год
1 2 3
1 Прибыль от реализации товаров, продукции,
работ, услуг 10600 11000
2. Проценты к получению 14 18
3. Проценты к уплате - -
4. Доходы от участия в других организациях - -
5. Прочие операционные доходы 68 86
6. Прочие операционные расходы 82 160
7. Прочие внереализационные доходы 120 196
8. Прочие внереализационные расходы 220 300
9. Прибыль расчетного периода 10500 10840
10. Чистая прибыль (прибыль отчетного периода за исключением налога на прибыль) 6825 7046

Прибыль от реализации продукции представляет собой разность между суммой валовой прибыли и постоянными расходами отчетного периода. В отчетном году прибыль от реализации увеличилась по сравнению с предыдущим годом, общее изменение прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг за год составило:
В абсолютном выражении: 11000тыс.руб. – 10600тыс.руб. = 400тыс.руб
В относительном выражении: 11000 / 10600 * 100% = 103,77%
Т.е. в отчетном году прибыль от реализации товаров, продукции, работ, услуг возросла на 400тыс.руб (или 3,77%).
Изменение этого показателя может быть обусловлено воздействием следующих факторов:
⋄ изменением объема реализации;
⋄ изменением структуры реализации; изменения отпускных цен на реализованную продукцию;
⋄ изменением цен на сырье, материалы, топливо, тарифов на энергию и перевозки;
⋄ изменением уровня затрат материальных и трудовых ресурсов.
Операционные доходы - доходы предприятия, обусловленные проведением за определенный период финансовых, производственных, хозяйственных операций. Данные об операционных доходах публикуются в годовом отчете о прибылях и убытках.
Изменение операционных доходов:
В абсолютном выражении: 86тыс.руб. – 68тыс.руб. = 18тыс.руб.
В относительном выражении: 86тыс.руб. / 68тыс.руб. * 100% = 126,47%
Т.е. в отчетном году операционные доходы возросли на 18тыс.руб (или 26,47%).
Операционные расходы - затраты и платежи, связанные с проведением за определенный период времени финансовых, производственных, хозяйственных операций. Операционные расходы включают затраты на производство и реализацию продукции, административные и финансовые расходы. Данные об операционных расходах публикуются в годовом отчете о прибылях и убытках.
Изменение операционных расходов:
В абсолютном выражении: 160тыс.руб. – 82тыс.руб. = 78тыс.руб.
В относительном выражении: 160тыс.руб. / 82тыс.руб. * 100% =195,12%
Т.е. в отчетном году операционные расходы существенно возросли на 78тыс.руб (или 95,12%).
Внереализационные доходы и расходы – это прибыль (убытки) прошлых лет, выявленные в отчетном году; курсовые разницы по операциям в иностранной валюте; полученные и выплаченные пени, штрафы и неустойки; убытки от списания безнадежной дебиторской задолженности, по которой истекли сроки исковой давности; убытки от стихийных бедствий и т.д.
Изменение внереализационных доходов:
В абсолютном выражении: 196тыс.руб. – 120тыс.руб. = 76тыс.руб.
В относительном выражении: 196тыс.руб. / 120тыс.руб. * 100% =163,33%
Изменение внереализационных расходов:
В абсолютном выражении: 300тыс.руб. – 220тыс.руб. = 80тыс.руб.
В относительном выражении: 300тыс.руб. / 220тыс.руб. * 100% =136,36%
Т.е. в отчетном году внереализационные доходы и расходы предприятия возросли соответственно на 76тыс.руб (63,33%) и на 80тыс.руб (36,36%).
Прибыль расчетного периода выросла незначительно: на 10840тыс.руб. - 10500тыс.руб. = 340тыс.руб. (или 10840тыс.руб. / 10500тыс.руб. * 100% – 100% = 3,24%).
Чистая прибыль - та прибыль, которая остаётся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды акционерам, производятся реинвестиции в производство и формирование фондов и резервов.
Изменение чистой прибыли:
В абсолютном выражении: 7046тыс.руб. – 6825тыс.руб. = 221тыс.руб.
В относительном выражении: 7046тыс.руб. / 6825тыс.руб. * 100% =103,24%
Т.е. в отчетном году чистая прибыль несущественно возросла на 221тыс.руб (или 3,24%).
Таким образом, финансовые результаты деятельности предприятия можно охарактеризовать как положительные. Однако прибыль не может рассматриваться в качестве универсального показателя эффективности производства. В рыночных условиях предприятие стремиться максимизировать прибыль, что может привести и к негативным последствиям. Поэтому для оценки интенсивности и эффективности производства используют показатель рентабельности.
Основную часть прибыли предприятия получают от реализации продукции, услуг. В процессе анализа изучаются динамика, выполнение плана прибыли от реализации продукции и определяются факторы изменения ее суммы.
Произведем факторный анализ прироста прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг.



Таблица 2.15
Исходные данные для факторного анализа прироста прибыли
от реализации товаров, продукции, работ, услуг (тыс.руб. ) (2004-2005 гг.)

Показатель
Предыдущий год Реализация отчетного года по ценам и затратам предыдущего года
Отчетный год
1 2 3 4
1. Выручка от реализации в договорных ценах 258600 (В.б) 261186 (В.ф) 262000 (В.о)
2.Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг 187400 (С.б) 189274 (С.ф) 191000 (С.о)
3. Коммерческие расходы 19200 (Кр.б) 19300 (Кр.ф) 19000 (Кр.о)
4. Управленческие расходы 41400 (Ур.б) 41400 (Ур.ф) 41000 (Ур.о)
5. Прибыль от реализации товаров, продукции, работ, услуг 10600 (П.б) 11212 (П.ф) 11000 (П.о)

Прибыль от реализации товарной продукции в общем случае находится под воздействием таких факторов, как изменение:
 объема реализации;
 структуры продукции;
 себестоимости продукции;
 среднереализационных цен на продукцию.
Общее изменениие прибыли (ΔП ) от реализации продукции:
ΔП = П.о. – П.б., (2.14.)
где: П.о.- прибыль отчетного периода;
П.б. – прибыль базисного периода
ΔП = 11000 - 10600 = 400 тыс. руб.
1) Влияние на прибыль изменений объема реализации.
Объем реализации продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит уменьшение суммы прибыли.
ΔП1 = П.б. * С.ф. / С.б. – П.б., (2.15.)
где С.ф. - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный год по ценам и затратам базисного года;
С.б. - себестоимость базисного года.
ΔП1 = 10600 * 189278 / 187400 – 10600 = 106тыс.руб
2) Влияния на прибыль изменений структуры продукции.
Структура продукции может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на сумму прибыли. Если увеличивается доля более рентабельных видов продукции в общем объеме ее реализации, то сумма прибыли возрастает. Напротив, при увеличении удельного веса низкорентабельной и убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшается.
ΔП6 = П.ф – П.б. * С.ф. / С.б., (2.16.)
где П.ф - прибыль от реализации продукции за отчетный период в ценах и тарифах базисного периода
ΔП6 = 11212 – 10600 * 189274 / 187400 = 506тыс.руб.
3) Влияние на прибыль себестоимости продукции.
Себестоимость продукции и прибыль находятся в обратно пропорциональной зависимости: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту суммы прибыли, и наоборот.
ΔП2 = С.ф – С.о, (2.17.)
где С.ф. - себестоимость реализованной продукции в ценах и тарифах базисного года;
С.о – фактическая себестоимость реализованной продукции отчетного года.
ΔП2 = 189274 – 191000= –1726тыс.руб.
Влияние коммерческих расходов: ΔП3 = 19300 – 19000 = 300тыс.руб.
Влияние управленческих расходов: ΔП4 = 41400 – 41000 = 400тыс.руб.
4) Влияние на прибыль среднереализационных цен.
Изменение уровня среднереализационных цен и величина прибыли находятся в прямой пропорциональной зависимости: при увеличении уровня цен сумма прибыли возрастает, и наоборот.
ΔП5 = В.о – В.ф, (2.18.)
где В.о - реализация в отчетном году в ценах отчетного года;
В.ф – реализация в отчетном году в ценах базисного года
ΔП5 = 262000 – 261186 = 814тыс.руб.
Влияние на прибыль изменений на себестоимость структурных сдвигов в составе продукции.
ΔП7 = С.б * В.ф / В.б. – С.ф, (2.19.)
где В.б – реализация в базисном периоде
ΔП7 = 187400 * 261186 / 258600 – 189274 = 0тыс.руб., это означает, что данный фактор не влияет на изменение прибыли.
Общее изменение прибыли от реализации продукции за отчетный период, за счет влияния факторов:

ΔП = ΔП1 + ΔП2 + ΔП3 + ΔП4 + ΔП5 + ΔП6 + ΔП7 (2.20.)
ΔП = 106тыс.руб. +506тыс.руб. + (-1726тыс.руб.) + 300тыс.руб. + 400тыс.руб. + 814тыс.руб. + 0тыс.руб. = 400тыс.руб.
Результаты расчетов показывают, что план прибыли перевыполнен в основном за счет увеличения отпускных цен ( их доля: 814тыс.руб.). Росту суммы прибыли способствовали также изменения в объеме реализации, структуре продукции, экономия на коммерческих и управленческих расходах, а вот из-за роста себестоимости продукции сумма прибыли уменьшилась на 1726тыс. руб. Рассчитаем «критический» объем реализации, обеспечивающий получение прогнозируемой прибыли.
Таблица 2.16.
Расчет объема реализации, обеспечивающего
прогнозируемую прибыль (2005 г.)
Показатель Величина показателя
1 2
1. Объем реализации за отчетный год (выручка от реализации согласно ф, №2), тыс.руб. 262000
2. Переменные расходы за отчетный год (согласно данным учета), тыс.руб. 183400
3. Маржинальный доход в составе выручки от реализации отчетного периода (п.1 – п.2), тыс.руб. 78600
4. Уровень маржинального дохода в выручке от реализации (с точностью до
0,001) (п.3:п.1), % 30
5. Прибыль от реализации в отчетном году (ф. № 2), тыс.руб. 11000
6. Постоянные расходы за отчетный год (п.3 – п.5), тыс.руб. 67600
7. Прогнозируемая прибыль на следующий год, тыс.руб. (берется сам-но) 11900
8. Критический объем реализации, обеспечивающий покрытие текущих рас-
ходов и получение прогнозируемой прибыли, (п.6 + п.7): п.4, тыс.руб., 265000
9. Проверка соответствия покрытия текущих затрат и прогнозируемой прибыли критическому объему реализации:
а) переменные затраты с учетом критического объема реализации (п.2 х п.8 : п.1), тыс. руб.
б) соответствие рассчитанного «критического» объема реализации величине постоянных затрат и прогнозируемой прибыли (п.6 + п.7 + п.9а), тыс. руб.


186511,45

266011,45

Маржинальный (предельный) доход - дополнительный доход, получаемый предприятием от продажи дополнительной единицы продукции.
Предельный доход - разность между выручкой от реализации и переменными расходами = 262000 – 183400 = 78000тыс.руб.
Доля маржинального дохода в выручке от реализации = 78600 / 262000 * 100% = 30,0%.
Постоянные расходы за отчетный год = 78600 – 11000 = 67 600 тыс. руб.
Критический объем реализации, обеспечивающий покрытие текущих расходов и получение прогнозируемой прибыли (67600 + 11900) / 30% = 265000тыс.руб.
Проверка соответствия покрытия текущих затрат и прогнозируемой прибыли критическому объему реализации:
а) переменные затраты с учетом критического объема реализации = 184400 * 265000 / 262000 = 185103,8тыс.руб.
б) соответствие рассчитанного «критического» объема реализации величине постоянных затрат и прогнозируемой прибыли = 67600 + 11600 + 184800 = 264000тыс.руб.
Чтобы прибыль в следующем году увеличилась на 8,18% (11900 / 11000 * 100 –100 = 8,18%) и составила 11 900 тыс. руб., потребуется дополнительно реализовать продукцию на 3000тыс.руб. (265000 – 262000 = 3000тыс.руб.), так как критический объем реализации, обеспечивающий покрытие расходов и получение прогнозируемой прибыли составил: 265000тыс. руб. В связи с этим увеличатся и переменные затраты на 3111,45тыс.руб. (186511,45 – 183400 = 3111,45тыс.руб.). Так как в отчетном году доля переменных расходов выручки составила 70% (183400 / 262000 * 100 = 70%), а в анализируемом – 70,38% (186511,45 / 265000 * 100 = 70,38%), постоянные расходы тоже увеличатся на сумму 266011,45 – 265000 = 1011,45тыс.руб.
Итак, при увеличивающихся объемах производства руководство предприятия может пойти на сокращение реализационной цены, если подобное действие повлечет за собой рост сбыта продукции до таких пределов, чтоб загрузка производственных мощностей была максимальной, прибыль от реализации будет расти до тех пор, пока экономия от снижения расходов в расчете на 1 единицу продукции будет больше величины изменения (уменьшения цены)

2.3.Оценка деловой активности.

Анализ деловой активности предприятия призван раскрыть механизм и степень эффективности использования средств предприятия. Рассмотрим производственно-хозяйственную деятельность анализируемого предприятия в данном аспекте, и дадим количественную оценку позволяющую проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы.
Для реализации данного направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Таблица 2.17
Общие показатели для оценки деловой активности
АО «Прогресс» в анализируемом периоде (2005 г.)

Показатель Абсолютное значение
в 2005 г. принятые за базу сравнения
1 2 3
1. Коэффициент общей текущей ликвидности (на конец года) 1,386 1,0-2,0
2. Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности (на конец года) 0,511 >1,0
3. Коэффициент срочной ликвидности (на конец года) 0,560 0,7-1,0
4. Коэффициент абсолютной ликвидности (на конец года) 0,060 0,2-0,5
5. Коэффициент восстановления платежеспособности 0,733 1,0
6. Коэффициент утраты платежеспособности 0,726 1,0
7. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (на конец года) 0,293 >0,1
8. Коэффициент финансовой устойчивости (на конец года) 0,714 >0,5
9. Коэффициент финансирования (на конец года) 2,494 1,0
10. Коэффициент инвестирования (на конец года) 1,199 >1,0
11. Коэффициент независимости (автономности) (на конец года) 0,714 >0,6
12. Коэффициент маневренности всего капитала (на конец года) 0,166 0,1-0,5
13. Коэффициент оборачиваемости всех активов (среднегодовая)
(64000 + 61500)/2 = 62750; 262000/62750 = 4,175 4,175 -
14. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (среднегодовая) 9,924 9,782
15. Рентабельность всего капитала (активов) (среднегодовая) 11,23 10,66
16. Рентабельность собственного капитала (среднегодовая) 15,89 15,23
17. Рентабельность продаж (чистая прибыль на 1 руб. реализации) (среднегодовая) 2,69 2,64
18. Доля просроченной задолженности в общей дебиторской задолженности (на конец года) 5480/8810*100 62,20 53,56
19. Доля просроченной задолженности в составе всей кредиторской задолженности (на конец года) 9160/16700*100 54,85 43,06
20. Доля дебиторской задолженности, признанной сомнительной, в общей величине просроченной задолженности 37,59 18,15
21. Доля кредиторской задолженности, признанной сомнительной, в общей величине просроченной задолженности 67,69 49,87
22. Период погашения дебиторской задолженности, дни 9,23 9,03
23. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности («+» превышение кредиторской над дебиторской, «-» превышение дебиторской над кредиторской) и влияние этого соотношения на финансовое состояние (на конец года) 7 890 13530
24. Прирост прибыли от всей деятельности за отчетный период (10840 – 10500) 340 -
25. Прирост прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг 400 -
26. Соотношение между притоком и оттоком денежных средств в отчетном периоде -2300 -

Анализ платёжеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков), которым важно знать финансовые возможности партнёра, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа. Показатели платежеспособности отражают способность предприятия выполнять свои внешние обязательства, используя свои активы. Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе были рассчитаны такие показатели, как коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент общей текущей ликвидности удовлетворяет общепринятым требованиям, однако, в течение года он снизился, что говорит о возрастающей вероятности того, что предприятие не сможет погасить свою текущую задолженность. Мгновенную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Вычисленный коэффициент показал, что предприятие не имеет достаточно денежных средств и финансовых вложений, чтобы покрыть необходимую часть краткосрочных обязательств, а к концу года этот показатель стал еще хуже. Коэффициент промежуточной ликвидности опять же говорит о том, что АО «Прогресс» не сможет быстро и вовремя погасить свою дебиторскую задолженность, из-за нехватки собственных денежных средств, причем коэффициент восстановления платежеспособности показал, что в ближайшие 6 месяцев нет возможности восстановить платежеспособность, и в то же время коэффициент утраты платежеспособности говорит о том, что за период 3 месяца предприятие может утратить свою платежеспособность.
Величина собственных оборотных средств характеризирует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. За отчетный год структура активов анализируемого предприятия несколько изменилась: увеличилась доля основного капитала в связи с возросшей суммой основных средств и незавершенного строительства, сумма нематериальных активов уменьшилась из-за их амортизации; а доля оборотного капитала соответственно снизилась из-за уменьшения запасов к концу года, что повлекло меньший выпуск готовой продукции; сумма дебиторской задолженности значительно возросла; сумма денежной наличности сильно снизилась к концу года, что говорит об ухудшении финансовой ситуации на предприятии.
От состояния текущих активов в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. Удельный вес денежных средств к концу года в общей сумме текущих активов, по сравнению с началом значительно уменьшился, а значит, общая платежеспособность предприятия снизилась. Удельный вес дебиторской задолженности (за исключением сомнительной) вырос, это может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия. Удельный вес сомнительной дебиторской задолженности значительно возрос, это говорит о том, что возможно что должники не смогут расплатиться по своим долгам с предприятием, а это оказывает отрицательное влияние на платежеспособность.
Коэффициент финансовой устойчивости (или долгосрочной финансовой независимости) свидетельствует о том, что предприятие в данный период времени финансово устойчиво. Динамика коэффициента финансирования (коэффициента покрытия долгов собственным капиталом), это характеризует достаточность финансирования в течение года и улучшение финансовой обстановки. Коэффициент независимости характеризует незначительное увеличение степени финансовой независимости предприятия от кредиторов.
Маневренность функционирующего капитала характеризирует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом, этот коэффициент снижение доли наиболее мобильных средств, так как доля собственного капитала, находящегося в обороте, снизилась.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов выше принятого за базу сравнения, что говорит об эффективности использования оборотного капитала, эти же выводы подтверждает повышение рентабельности, как активов предприятия, так и собственного капитала, а также рентабельности продаж. Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в текущие активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увеличение или уменьшение дебиторской задолженности. У АО «Прогресс» в течение года увеличилась просроченная дебиторская задолженность. Это создает финансовые затруднения, т.к. предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и др. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Средний период погашения всей дебиторской задолженности вырос в течение года
Очевидно превышение отрицательных денежных потоков над положительными и предприятие выходит из положения за счет наличия достаточной суммы денежного остатка в начале отчетного года.
В целом можно сказать, что деловая активность АО «Прогресс» находится на низком уровне. Поэтому в дальнейшей деятельности необходимо стремиться к улучшению показателей деловой активности с целью повышения эффективности работы предприятия.
Рекомендации по стабилизации финансового положения предприятия:
 По возможности сокращать задолженность предприятия, как дебиторскую, так и кредиторскую: несколько ужесточить политику предприятия к крупным дебиторам, высвобождая денежные средства, искать новые источники собственных средств для погашения кредиторской задолженности, не прибегая к заемным средствам и не затягивая предприятие в долговую яму.
 Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ, поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей.
 Осуществлять экономию текущих затрат (на топливо, энергию, сырьё, материалы и т.д.) Переменные затраты возрастают, либо убывают пропорционально объему производства. Сокращение переменных издержек возможны за счет приобретения материальных запасов и конструкций по более низким ценам, снижения транспортных расходов и т. д. Постоянные затраты не следуют за динамикой объёма производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п. Снизить данные издержки возможно за счет пересмотра политики начисления амортизации, связанной с увеличением срока службы основных средств.
 Стремиться к ускорению оборачиваемости капитала, а также к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала может быть достигнуто за счет рационального и экономного использования всех ресурсов, недопущения их перерасхода, потерь. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.


3. Управление финансовой устойчивостью предприятия.

3.1. Анализ финансовой устойчивости как база принятия управленческого решения.

Сложность сегодняшней ситуации в управлении предприятием состоит в том, что во многих организациях работники бухгалтерской службы не владеют методами финансового анализа, а специалисты, ими владеющие, как правило, не всегда умеют читать документы аналитического и синтетического учета. Отсюда неумение определять круг основных задач, решение которых необходимо для формирования адекватной рыночным условиям системы управления финансами предприятия, а также путей и способов их решения.
В соответствии с Приказом № 118 целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Известно, что в сегодняшних условиях для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, то есть принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы, или так называемое «латание дыр». Одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности организации. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь, инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений). [23, с.39]
Залогом выживаемости и основной стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияния различные факторы:
1) положение предприятия на товарном рынке;
2) выпуск пользующейся спросом продукции;
3) его потенциал в деловом сотрудничестве;
4) степень зависимости то внешних кредиторов и инвесторов;
5) наличие неплатежеспособных дебиторов.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях нестабильной внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным. Большое влияние на финансовую устойчивость, также, оказывают средства, дополнительно мобилизованные на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск – способно ли будет предприятие своевременно расплатиться со своими кредиторами.
Различаются три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции – консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный (или жесткий) тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как приоритетная цель в осуществлении его кредитной деятельности. Осуществляя этот тип кредитной политики, предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности.
Умеренный тип кредитной политики предприятия характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.
Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита.
Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) её вариант отрицательно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессивный) её вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых средств, снизить уровень платежеспособности предприятия, вызвать впоследствии значительные расходы по взысканию долгов, а в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала. [9, с.145-146]



3.2. Управление собственным оборотным капиталом.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. [9, с.116]
Оборотный капитал (оборотные средства) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. В отличие от западных стран в России для отнесения того или иного актива к оборотным используется ещё один критерий – стоимостная оценка. Оборотные активы представлены в балансе отдельным разделом. [17, с.509]
Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом. [17, с.510]
Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной классификации. С позиции финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.
1) По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.
Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе баланса предприятия они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива (см. прил. 1).
Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.
Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА – КФО , (3.1.)
где ЧОА – сумма чистых оборотных активов предприятия;
ОА – сумма валовых оборотных активов предприятия;
КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия. [9, с. 118]
Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост её рассматривается, как положительная тенденция; однако могут быть и исключения, например, рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера. [17, с. 510]
Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.
Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА – ДЗК – КФО, (21)
где СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;
ДЗК – долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия.
Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных совпадают [17, с. 118].
2) Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующем образом:
Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.
Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его незавершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов. [9, с.118]
Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия. Так как предприятие вкладывает свои средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия. [17, с.510-511]
Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида актива характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на запасы, тем не менее, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В результате этого уже предприятие, как правило, предоставляет скидки клиентам. Задача финансового менеджера – выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс. [17, с.511]
Дебиторская задолженность – ещё один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому или оказывает услуги, это вовсе не означает, что товары или услуги будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. [17, с.511]
Дебиторская задолженность характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п. [9, С.119]
Специфический элемент дебиторской задолженности – векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также представление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями. [17, с.511]
Денежные активы – наиболее ликвидная часть оборотного капитала.
В практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов (так называемый «спекулятивный остаток денежных средств»). [9, с. 119]
К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятия, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.
Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существует преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, - они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств. [17, с. 512]
Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме (например, расходы будущих периодов и т.п.).
3) Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом.
Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции).
Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (например, дебиторская задолженность и др.).
4) Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:
Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.
Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. Необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.
Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рис. 3.1.
Как видно из приведенного рисунка движение оборотного актива предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

Денежные средства

Дебиторская Запасы сырья,
задолженность материалов и полуфабрикатов


Готовая продукция

Рис.3.1. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла
На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных активов.
На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.
На четвертой стадии инкассирования (то есть оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоко ликвидных краткосрочных финансовых вложений). [9, с.120]
Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принять подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.
Постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает. Что предприятию для осуществления деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала.
Категория переменного капитала (или варьирующей части оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных материально-производственных запасах может быть связана с поддержанием высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.
Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями. [17, с.514]
Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер. Не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, то есть способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности – одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.




Степень
риска



Уровень
Низкий Средний Высокий оборотного
капитала
Рис.3.2. Риск и уровень оборотного капитала

На рис.3.2. показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях оборотного капитала по отношению к текущим обязательствам. Если денежные средства, дебиторская задолженность и материально-производственные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях по сравнению с краткосрочной кредиторской задолженностью, то вероятность неплатежеспособности, или нехватки средств для осуществления рентабельности деятельности, велика. На графике видно, что с ростом величины оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все оборотные активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Прибыль




Уровень
Низкий Средний Высокий оборотного
капитала
Рис.3.3. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала
Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (см. рис. 3.3.). при низком его значении производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала и его компонентов прибыль становиться максимальной, а любое отклонение от него в принципе нежелательно. В частности, неоправданное повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении временно свободные. Бездействующие оборотные активы, а также излишние издержки их финансирования, что повлечет снижение прибыли. Отсюда видно, что сформулированный выше вариант управления оборотными средствами не вполне корректен. [17, с.515]
Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач.
1) Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.
2) Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни оборотных активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной величины структуры оборотных средств в целом.
Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска. [17, с.516]
В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными из них являются следующие.
1) Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.
2) Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.
3) Максимизация капитализированной стоимости фирмы. Эта стратегия включает в себя процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть её состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразным. [17, с.518]
Таким образом, в настоящее время нет жесткой регламентации фомирования массы оборотных средств даже для государственных предприятий. Эти вопросы сместились в сферу контроля за соблюдением финансовой дисциплины со стороны контролирующих органов.
Принятие решения о формировании массы оборотных средств с целью обеспечения деятельности хозяйствующего субъекта – одна из важнейших проблем управления оборотным капиталом.
Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:
1) норматив собственных оборотных активов предприятия;
2) система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
3) система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
4) нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:
1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
2) дебиторской задолженности;
3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).
В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия. [9, с.131]
Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.
Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. [9, с.131]
При управлении запасами основным индикатором эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции
Сравнивают следующим образом: если темп по выручки от реализации больше темпа по запасам и затратам, то управление эффективное. Иначе, качество управления запасами низкое и необходим поиск резервов.
Основными показателями для оценки запасов являются:
1) оборачиваемость товарно-материальных запасов, которая определяется по следующей формуле:

ОТМЗ = СРП / УЗ , (3.2.)
где СРН – себестоимость реализованной продукции (форма баланса предприятия);
УЗ - средний уровень запасов.
2) срок хранения запасов, который определяется по следующей формуле:

СХЗ = П / О ТМЗ, (3.3.)
где СХЗ – срок хранения запасов;
П – период (в днях).
Сумма срока хранения запасов и период погашения дебиторских счетов определяет производственно – коммерческий цикл. Производственно-коммерческий цикл (или период оборачиваемости текущих активов) – это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денег от дебиторов. Длительность производственно-коммерческого цикла определяется влиянием факторов внешнего и внутреннего характера. Внешние: сфера деятельности, масштабы предприятия, инфляция, наличие хозяйственных связей и т.п. Внутренние: ценовая политика, структура активов, методика оценки запасов (FIFO, LIFO, по средней арифметической).
Высокий показатель оборачиваемости может указывать на недостаточность товарно-материальных ценностей, что в дальнейшем может тормозить развитию. Иногда, низкий уровень показателя оправдан, например. Когда ожидается повышение цен на сырье и полуфабрикаты.
Высокая степень риска при реализации запасов существует тогда, когда товар подвержен воздействию изменения цен. Низко рискованные – это товары первой необходимости. Причем сырье обычно имеет меньший риск реализации, чем готовый товар.
В оценке качества управления запасами отдельно оцениваются расходы будущих периодов, так как они относятся к сомнительным активам с высоким риском, и зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы.
При оценки риска по расходам будущего периода определяются следующие показатели:
1) Отношение расходов будущего периода к объему реализации продукции.
2) Отношение расходов будущего периода к прибыли после уплаты налогов.
3) Отношение расходов будущего периода к общему объему расходов.
4) Отношение расходов будущего периода к общей сумме активов.
При этом следует отметить, что увеличение данных показателей указывает на увеличение риска.
Таким образом, существует три цели управления запасами:
1) обслуживание потребителей;
2) минимальные вложения в запасы;
3) максимальная эффективность работы организации.
Данные три цели взаимно противоречивы, поэтому нельзя добиться 100% выполнения всех трёх целей, не поступившись друг другом.
Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга. [9, с.139]
В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:
1) дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;
2) дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;
3) дебиторская задолженность по векселям полученным;
4) дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
5) дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;
6) прочие виды дебиторской задолженности.
Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задолженности). В общей сумме дебиторской задолженности на расчете с покупателями приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.
В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции).
Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам . [9, с.141]
Управление дебиторской задолженности предполагает контроль и анализ уровня дебиторской задолженности. Контроль включает в себя такие процедуры как ранжирование дебиторской задолженности по срокам, контроль за безнадежными долгами (для создания резервов) и т.п.
Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью:
1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде
2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции
3. Определение возможности суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту
4. Формирование системы кредитных условий
5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условия предоставления кредита
6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности
7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности
8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности
Качество дебиторской задолженности определяется тем, насколько быстро она обращается в деньги. При оценки качества дебиторской задолженности разумно считать показатели риска (надежности), к которым можно отнести:
1) оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение доходов к средней дебиторской задолженности по счетам);
2) период погашения дебиторской задолженности (360 делится на оборачиваемость);
3) омертвление текущих активов в дебиторской задолженности (отношение дебиторской задолженности к сумме текущих активов);
4) доля авансированного капитала (отношение дебиторской задолженности к валюте баланса);
5) доля сомнительной задолженности (отношение сомнительной задолженности к дебиторской задолженности). К сомнительной дебиторской задолженности относят безнадежные долги и потери от хищений и порчи товарно-материальных ценностей.
Для уменьшения риска дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на управление счетами дебиторов. Управлять счетами дебиторов нужно для того, чтобы увеличить размер прибыли и уменьшить риск. В связи с этим управляющие предприятием должны принимать конкретные меры:
6) определить срок просроченных остатков на счетах дебиторов, сравнивания их с нормами в отрасли и с прошлым;
7) пересматривать сумму кредита, исходя из оценки финансового положения клиентов;
8) когда возникают проблемы с получением денег, получать залог на сумму, не меньшую, чем сумма на счете дебитора;
9) продавать счета дебиторов, если при этом получается экономия;
10) избегать дебиторов с высоким риском. [10, с. 11-12]

3.3. Управление заемным капиталом.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). [9, с.289]
Одна из главных задач финансового менеджмента – максимизация рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж».
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭВЛ = (1 – С НП) . (КВРА – ПК) . (ЗК/СК), (3.4)
где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, проц.;
С НП – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРА – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), проц.;
ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, проц.;
ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.
Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования. [1, с.155]
Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левереджа, можно выделить в ней три основные составляющие:
1) налоговый корректор финансового левериджа (1 – С НП), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
2) дифференциал финансового левериджа (КВРА – ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;
3) коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
1) если по различным выдам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
2) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
3) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
4) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
В этих случаях, воздействую на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню её налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), то есть дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительной значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.
Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в неё премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Таким образом, дифференциал не должен быть отрицательным.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать ещё больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к ещё большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует ещё больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в ещё большей степени его положительный или отрицательный эффект.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск её потери.
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. [9, с.232-235]
При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы уровня эффекта финансового рычага, надо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений. [1, с.163]


ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Финансовая сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного статуса. На базе финансовой оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.
Следует отметить что еще в недалеком прошлом при проведении анализа работы предприятия основное внимание уделялось нормированию оборотных средств, вводу разного рода лимитов, фондов а из главных показателей выделялась прибыль. Именно по этому показателю судили о финансовом состоянии предприятия.
В настоящее время это невозможно: в условиях рыночных отношений каждое предприятие заинтересовано в стабильности, платежеспособности, возможностях экономического роста, в современных методах оценки и анализа.
Существует множество методов анализа финансово- экономического положения предприятия это:
Анализ абсолютных показателей — это изучение данных, представленных в бухгалтерской отчетности: определяется состав имущества предприятия, структура финансовых вложений, источники формирования собственного капитала, оценивается размер заемных средств, объем выручки от реализации, размер прибыли и др.
Горизонтальный (временной) анализ — это сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом, что позволяет выявить тенденции изменения статей баланса или их групп и на основании этого исчислить базисные темпы роста (прироста).
Вертикальный (структурный) анализ проводится в целях определения структуры итоговых финансовых показателей, т. е. выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе (выявление влияния каждой позиции отчетности на результат в целом)
Трендовый (динамический) анализ основан на сравнении каждой позиции отчетности за ряд лет и определении тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя без учета случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда проводится перспективный, прогнозный анализ.
Ведущим методом анализа финансово-экономического состояния является расчет финансовых (аналитических) коэффициентов, необходимый различным группам пользователей: акционерам, аналитикам, менеджерам, кредиторам и др. Анализ таких коэффициентов (относительных показателей) это расчет соотношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение их взаимосвязей.
Известны десятки относительных показателей, но для удобства пользования они объединены в несколько групп:
1) ликвидности;
2) платежеспособности;
3) финансовой устойчивости;
4) интенсивности использования ресурсов;
5) деловой активности.
Проведя во второй главе дипломной работы анализ финансово-экономического состояния предприятия можно сказать что в целом состояние предприятия стабильно и по многим показателям его деятельность отвечает нормативным показателям но конечно существует и ряд проблем решение которых было разработано после проведенного анализа.
Рекомендации по стабилизации финансового положения предприятия АО «Прогресс»:
1) По возможности сокращать задолженность предприятия, как дебиторскую, так и кредиторскую: несколько ужесточить политику предприятия к крупным дебиторам, высвобождая денежные средства, искать новые источники собственных средств для погашения кредиторской задолженности, не прибегая к заемным средствам и не затягивая предприятие в долговую яму.
2) Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ, поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей.
3) Осуществлять экономию текущих затрат (на топливо, энергию, сырьё, материалы и т.д.) Переменные затраты возрастают, либо убывают пропорционально объему производства. Сокращение переменных издержек возможны за счет приобретения материальных запасов и конструкций по более низким ценам, снижения транспортных расходов и т. д. Постоянные затраты не следуют за динамикой объёма производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п. Снизить данные издержки возможно за счет пересмотра политики начисления амортизации, связанной с увеличением срока службы основных средств.
4) Стремиться к ускорению оборачиваемости капитала, а также к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала может быть достигнуто за счет рационального и экономного использования всех ресурсов, недопущения их перерасхода, потерь. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.
В последней главе рассматривались основные методы управления финансовой устойчивостью предприятия и здесь следует отметить что хотя система управления финансами ориентирована на решение краткосрочных текущих задач, решаемых предприятием, разработка стратегии его развития позволяет нетолько определить ориентиры этого развития, но и добиться понимания общности задач работниками различных служб предприятия, устранить ограничения на взаимодействие между ними, особенно по вопросам решения ключевых проблем, стимулировать информационный обмен между структурными подразделениями предприятия.
При сужении внутреннего рынка, недостатке инвестиций собственных средств и высоком риске долгосрочных банковских кредитов предприятия стоят перед необходимостью: добиться сокращения издержек производства, повысить качество выпускаемой продукции, реализовать агрессивную политику продвижения товара на внутренний и внешний рынки ( в сегментах традиционных и новых потребителей).
Создание надежной и гибкой системы управления финансами, направленной на решение вопросов бюджетной, кредитной, инвестиционной политики, позволит существенно ускорить реорганизацию деятельности предприятия. Функционирование такой системы требует тесного взаимодействия маркетинговых, сбытовых, производственных и других служб предприятия. Новая система финансового планирования должна быть нацелена на: повышение управляемости и адаптированности предприятия к изменениям на товарных и финансовых рынках, обеспечение оперативного получения информации о необходимости корректировки стратегии и тактики управления предприятием, создание условий для повышения взаимопонимания и доверия с представителями зарубежных фирм.
С переходом на качественно иной уровень текущего планирования предприятие расширяет внутренние возможности накоплений для модернизации производства, становится более привлекательным для сторонних инвесторов. Внедрение системы сквозного финансового планирования делает предприятие информационно «прозрачным» для коммерческих банков и инвестиционных компаний, что способствует расширению возможности предприятия в предоставлении долгосрочных кредитов или размещении новых эмиссий на фондовом рынке на более выгодных условиях для эмитента.




СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.
1. Абрютин М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и Сервис, 2004 180 с.
2. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: ДИС НГАЭиУ, 2005г. 128 с.
3. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. М.: Ось – 89, 2005 г. 80 с.
4. Баканов М.И., Сергеев Э.А. Анализ эффективности использования оборотных средств // Бухгалтерский учет. 2005 г. №10. С. 64-66.
5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2005 г. 218 с.
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2005 г. 384 с.
7. Баранова И.В., Болгова Е.К., Сидоренко С.Ю., Фадейкина Н.В. Методические указания по написанию, оформлению и защите дипломных работ. Новосибирск: СИФБД, 2005. 36 с.
8. Барсуков А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия, Новосибирск, 2004. 113 с.
9. Бланк И.Б. Финансовый менеджмент. Киев: Ника – Центр – Эльга, 2005. 306 с.
11. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра-М, 2005 г. 208 с.
12. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ годовой бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 2005 г. 216 с.
13. Дружинин А.И., Дунаев О.Н. Управление финансовой устойчивостью, Екатеринбург: ИПК УГТУ, 2004 г. 113 с.
14. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2004г. 208 с.
15. Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы – Юнити, 2005 г. 258 с.
16. Ириков В.А., Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме. М.: Финансы и статистика, 2005 г. 248 с.
17. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005 г. 514 с.
18. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 2005 г. 192 с.
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2004 г. 512 с.
20. Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 2005 г. 114 с.
21. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 2005 г. 319 с.
22. Мальцев В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом. Новосибирск, 2004 г. 136 с.
23. Методические рекомендации по реформе предприятия (организации). – Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.2001 г. № 118.
24. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. – Распоряжение ФУДН от 12.08.2001. № 31- р.
25. Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ . М.: Бухгалтерский учет, 2005 г. 80 с.
26. Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ. М.: МГАП Мир книги, 2005 г. 316 с.
27. Олейник И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. Обнинск, 2004 г. 187 с.
28. Павлов Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия, М.: Финансы и статистика, 2004 г. 103 с.
29. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.: Финансы и статистика, 2005 г. 118 с.
30. Стоянова Е.С. Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. М.: Перспектива, 2004 г. 268 с.
31. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 2005 г. 420 с.
32. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2004. 216 с.
33. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Помека. М.: Финансы – Юнити,
2005 г. 378 с.
34. Финансовая стратегия в управлении предприятием / Под ред. В.В. Титова, З.В. Коробковой. Новосибирск, 2004 г.. 409 с.
35. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 2005 г.. 98 с.
36. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М. Дело ЛТД, 2004 г. 134 с.
37. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2004 г. 512 с.
38. Быкадыров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия, М.: «ПРИОР» 2004 г. 95с.


Приложение1
Форма № 1
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС АО «ПРОГРЕСС»
на 1 января 2005 г.
тыс.руб.
АКТИВ Код стр. На начало года На конец года
1 2 3 4

1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы (04, 05) 110 550 360
Основные средства (01, 02, 03) 120 34 590 35 000
Незавершенное строительство (07,08,61)
130
960
1 240
Долгосрочные финансовые вложения (06,82)
140
Прочие внеоборотные активы 150
Итого по разделу I 190 36 100 36 600

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы 210 17 360 13 200


в том числе

сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10,15,16)
211
12 800
9 200
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) (20,21,23,29,30, 36,44)

214

2 800

2 100
готовая продукция и товары для перепродажи (40,41)
215
1 500
1 400
товары отгруженные (45) 216 -- --
расходы будущих периодов (31) 217 260 500
прочие запасы и затраты 218 -- --
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)
220
2 560
1 840
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

--

--
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

4 630

8 810


в том числе покупатели и заказчики (62,76,82)
241
2 880
7 900
авансы выданные (61) 245 1 650 800
прочие дебиторы 246 100 110
Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82)
250
300
300
в том числе прочие краткосрочные финансовые вложения
253
300
300
Денежные средства 260 3050 750

в том числе касса (50) 261 100 100
расчетные счета (51) 262 2 950 650
валютные счета (52) 263 -- --
прочие денежные средства (55,56,57)
264
--
--
Прочие оборотные активы 270 -- --
Итого по разделу II 290 27 900 24 900

БАЛАНС (сумма строк 190+290)

399
64 000
61 500



ПАССИВ

Код стр.
На начало года
На конец года

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал (85) 410 16 200 15 120
Добавочный капитал (87) 420 23 370 23 370
Резервный капитал (86) 430 2 880 3 260
в том числе резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

432

2 880

3 260
Фонд социальной сферы (88) 440 2350 2150
Целевые финансирование и поступления (96)
450
--
--
Нераспределенная прибыль прошлых лет (88)
460
--
--
Нераспределенная прибыль отчетного года
470
Х
--
Итого по разделу III 490 44 800 43 900

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства (92,95) 510 -- --
Прочие долгосрочные пассивы 520 -- --
Итого по разделу IV 590 -- --


V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Заемные средства (90,94) 610 1 000 900
в том числе кредиты банков 611 1 000 900
прочие займы 612 -- --
Кредиторская задолженность 620 18 200 16 700


в том числе поставщики и подрядчики (60,76)
621
9 160
9 110
по оплате труда (70) 624 4 200 3 650
по социальному страхованию и обеспечению (69)
625
1 300
1 020
задолженность перед бюджетом (68)
626
1 840
2 400
авансы полученные (64) 627 1 500 400
прочие кредиторы 628 200 120
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75) 630 -- --
Доходы будущих периодов (83) 640 -- --
Резервы предстоящих расходов (89)
650
--
--
Прочие краткосрочные пассивы 660 -- --
Итого по разделу V 690 19 200 17 600

БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)
700
64 000
61 500









Приложение 2.
Форма № 2

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ АО «ПРОГРЕСС»
За год 2004г. тыс.руб.

Показатель Код стр За отчетный период За аналогичный период прошлого года
1 2 3 4
I. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ПО ОБЫЧНЫМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)


010


262 000


258 600
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг
020
191 000
187 400
Валовая прибыль 029 71000 71200
Коммерческие расходы 030 19 000 19 200
Управленческие расходы 040 41 000 41 400
Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040)
050
11 000
10 600
II. ОПЕРАЦИОННЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ
Проценты к получению 060 18 14
Проценты к уплате 070 -- --
Доходы от участия в других организациях 080 -- --
Прочие операционные доходы 090 86 68
Прочие операционные расходы 100 160 82
III. ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ
Прочие внереализационные доходы 120 196 120
Прочие внереализационные расходы 130 300 220
Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050+060-070+080+090-100+120-130)
140
10 840
10 500
Налог на прибыль 150 3 794 3 675
Прибыль (убыток) от обычной деятельности 160 7 046 6 825
IV. ЧРЕЗВЫЧАЙНЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ
Чрезвычайные доходы 170
Чрезвычайчные расходы 180
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода) (строки (160+170-180))
190
7 046
6 825
Приложение 3.
Форма № 4

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ АО «ПРОГРЕСС»
за год 2004г. тыс.руб.


Наименование показателя Код стр
Сумма Из нее
по теку-щей дея-тельности по инвестици-онной деятельности По финансовой деятельности
1 2 3 4 5 6
1. Остаток денежных средств на начало года ………………….
010
3 050
х
х
х
2. Поступило денежных средств – всего……………………….
020
376590
в том числе:
выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг

030

314 400

314 400

х

х
выручка от реализации осн. средств и иного имущества…..
040
5 890
5 890
авансы, полученные от покупателей (заказчиков) …….
050
56 100
56 100
х
х
Бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование
060
безвозмездно ………………….. 070
кредиты, займы ………………. 080 200 200
дивиденды, проценты по финансовым вложениям …...…
090
х
прочие поступления ……….… 110
3. Направлено денежных средств – всего
120
378890
в том числе:
на оплату приобретенных товаров, работ, услуг…

130

133185

133185
на оплату труда ………………. 140 97300 х х х
отчисления в государственные внебюджетные фонды ………
150
36900
х
х
х
на выдачу подотчетных сумм .. 160 290 290
на выдачу авансов …………… 170 48000 48000
на оплату долевого участия в строительстве …………………
180
--
х

х
на оплату машин, оборудования и транспортных средств …………………………

190

--

х

х
на финансовые вложения …… 200 --
на выплату дивидендов, процентов ……………………..
210
--
х
на расчеты с бюджетом ……… 220 62900 62900 х
на оплату процентов по полученным кредитам, займам
230
315
315
прочие выплаты, перечисления и т.п. ……………………………
250
4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода ……
260
750
х
х
х

Приложение 4.
Форма № 5

ПРИЛОЖЕНИЕ К БУХГАЛТЕРСКОМУ БАЛАНСУ АО «ПРОГРЕСС»
за 2004 г.
1. Движение заемных средств
тыс.руб.
Наименование показателя Код стр. Остаток на начало года Полу-чено Пога-шено Остаток на конец года
1 2 3 4 5 6
Долгосрочные кредиты банков 110
в том числе не погашенные в срок 111
Прочие долгосрочные займы 120
в том числе не погашенные в срок 121
Краткосрочные кредиты банков 130 1 000 200 300 900
в том числе не погашенные в срок 131
Краткосрочные займы 140
в том числе не погашенные в срок 141

2. Дебиторская и кредиторская задолженность
Наименование показателя Код стр. Остаток на начало года Полу-чено Пога-шено Остаток на конец года
1 2 3 4 5 6
Дебиторская задолженность ………….
краткосрочная ………………………… 210 4 630 65 880 61 700 8 810
в том числе просроченная ………… 211 2 480 8 200 5 200 5 480
из нее длительностью свыше 3 месяцев ……………………………...
212
450
4 240
2 630
2 060
долгосрочная ……………………… 220
в том числе просроченная ………… 221
Кредиторская задолженность:
краткосрочная …………………………
230
18 160
65 260
66 720
16 700
в том числе просроченная ………… 231 7 820 13 240 11 900 9 160
из нее длительностью свыше 3 месяцев ……………………………
232
3 900
4 760
2 460
6 200
долгосрочная ………………………. 240
в том числе просроченная ……………. 241




Справки к разделу 2
( тыс.руб.)

4. Перечень организаций-дебиторов, имеющих наибольшую задолженность
Наименование организации Код стр. Остаток на конец года
всего в т.ч.. длит. св 3 мес
1 2 3 4
ОАО «Витязь» 270 9 820 960
ООО «Вега» 271 2 260 500
ОАЗТ «Лига» 272 3 730 600








Данные о файле

Размер 133.99 KB
Скачиваний 32

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar