ГлавнаяКаталог работФинансы и кредит → Оценка финансовой устойчивости предприятия (на примере ОАО «Ростелеком»)
5ка.РФ

Не забывайте помогать другим, кто возможно помог Вам! Это просто, достаточно добавить одну из своих работ на сайт!


Список категорий Поиск по работам Добавить работу
Подробности закачки

Оценка финансовой устойчивости предприятия (на примере ОАО «Ростелеком»)

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ


Финансовый факультет

Кафедра «Финансов и цен»

Специальность: «Финансы и кредит»

Специализация: «Финансовый менеджмент»


ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
Тема: Оценка финансовой устойчивости предприятия (на примере ОАО «Ростелеком»).



Москва 2006 г.


СОДЕРЖАНИЕ

Введение 3

Глава №1. Сущность и значение финансовой устойчивости. 5
1.1. Сущность, цели и значение финансового анализа. 5
1.2. Анализ финансовой устойчивости как элемент финансового анализа. 13
1.3. Финансовая устойчивость и факторы, влияющие на нее. 16

Глава №2. Методы оценки финансовой устойчивости. 26
2.1. Типы финансовой устойчивости. 26
2.2. Анализ финансовой устойчивости компании. 33

Глава №3. Анализ финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком». 61
3.1. Организационно-правовая структура ОАО «Ростелеком». 61
3.2. Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком». 67

Заключение 96

Список используемой литературы 99

Приложение 101



ВВЕДЕНИЕ

На протяжении достаточно длительного периода времени предприятия страны в своей деятельности не ощущали риска. Это было связан с тем, что как таковой предпринимательской деятельности в стране не существовало, а была централизованная плановая экономика в основе которой лежали государственные предприятия и организации. Преобладание государственности в народном хозяйстве и производстве означало, что по обязательствам дебиторов перед кредиторами , в конечном счете, отвечало государство в лице министерств и ведомств.
«Безграничные» платежеспособность и ликвидность государства в условиях неконвертируемости национальной валюты и закрытой экономики ограждали предприятия от рисков ликвидности и платежеспособности, делали излишней работу предприятий и организаций по поддержанию таковых параметров. В результате были утрачены опыт и навыки распознавания, оценки и контролирования финансового состояния, а более конкретно финансовой устойчивости предприятий в хозяйственной деятельности.
Углубление экономических реформ, формирование рыночных отношений, обострение конкуренции, снижение предсказуемости результатов, увеличение тяжести экономических последствий, вызванных управленческими ошибками, потребовали адекватных изменений в сфере финансового менеджмента на предприятии.
Для удовлетворения возрастающих требований к качеству управленческих решений на предприятии в современных условиях требуется четкое понимание того, что финансовый анализ – есть неотъемлемый элемент развития предприятия, а анализ финансовой устойчивости один из столпом финансового анализа. Анализ финансовой устойчивости в свою очередь, не только позволяет оценить инвесторам и акционерам деятельность компании, но и помогает оптимизировать деятельность компании, связанную с поставщиками, дебиторами и кредиторами, а также с инвестиционной деятельностью, что является определяющим моментом для дальнейшего развития компании.
Актуальность выбранной тематики обусловлена тем, что анализ и оценка финансовой устойчивости компании является одним из наиболее важных в финансовом анализе элементов. Огромная ответственность связана, в первую очередь, с прямой зависимостью эффективности работы компании от принятых ее руководством решении в отношении тех или иных проектов, и их влияние на устойчивое положение компании. Желание получить максимальную прибыль, связанную с большим риском не всегда целесообразно, и должно быть оценено с точки зрения кредитоспособности и влияния на финансовую устойчивость .
Предметом работы является анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия, ее основные этапы, а также проведение оценки по данным бухгалтерской отчетности на отчетные даты финансовой устойчивости на примере ОАО «Ростелеком».
Основная цель работы – определение места анализа финансовой устойчивости в совокупности элементов оценки деятельности компании, выявление и оценка основных составляющих анализа финансовой устойчивости организации, а также расчет и оценка финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком».
Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:
 Рассмотреть сущность финансового анализа на предприятии;
 Выявить основные этапы оценки финансовой устойчивости предприятия на основе литературы как отечественной, так и зарубежных авторов;
 На практическом примере проанализировать и оценить финансовую устойчивость ОАО «Ростелеком» и выяснить факторы, негативно влияющие на финансовое состояние компании.
В первой главе данной работы определена сущность и необходимость финансового анализа на предприятии, методика финансового анализа, а также более подробно раскрыто понятие финансовой устойчивости, его сущность и важное значение, а также факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия.
Во второй главе рассмотрены этапы определения типов финансовой устойчивости предприятий, рассмотрены такие этапы анализа и оценки финансовой устойчивости как анализ ликвидности бухгалтерского баланса, оценка структуры активов и их источников, оценка финансовых коэффициентов устойчивости.
В третьей главе проведен анализ и оценка финансовой устойчивости на примере ОАО «Ростелеком». Была рассмотрена структура активов и их источников финансирования ОАО «Ростелеком», а также их динамика, определен тип финансовой устойчивости, оценен бухгалтерский баланс с точки зрения ликвидности и платежеспособности и рассчитаны и оценены коэффициенты финансовой устойчивости.
Теоретической и методологической основой работы служат труды отечественных и зарубежных исследователей по проблематике анализа, оценки и управления финансовой устойчивостью на предприятии, научные статьи и материалы, опубликованные в периодической печати, материалы научно - практический конференций, а также законодательные и нормативные акты Российской Федерации.

ГЛАВА №1 Сущность и значение финансовой устойчивости.
1.1. Сущность, цели и значение финансового анализа
В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. [2, с. 74] На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.
Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.
Финансовый анализ дает возможность оценить:
• имущественное состояние предприятия;
• степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;
• достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
• потребность в дополнительных источниках финансирования;
• способность к наращению капитала;
• рациональность привлечения заемных средств;
• обоснованность политики распределения и использования прибыли;
• целесообразность выбора инвестиции и другие.
Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. [2, с. 75]
Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности повышения фирмы. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения.
Основным (а в ряде случаев и единственным) источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность, которая стала публичной. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами- пользователями информации о деятельности предприятия. [8, с.101]
Субъектами анализа выступает, как непосредственно, так и опосредованно, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации. К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и др.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руководство. Каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Так, собственникам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам - целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам и кредиторам - выгодность помещения в предприятие своих капиталов и т.д. Следует отметить, что только руководство предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.
Вторая группа пользователей финансовой отчетности - это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать первой группы пользователей отчетности. Это аудиторские фирмы, консультанты, биржи юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.
В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее, чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.
Значение бухгалтерский баланс предприятия (форма № 1 годовой и квартальной отчетности) настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма № 2 годовой и квартальной отчетности). Источником дополнительной информации для каждого из блоков финансового анализа служит приложение к балансу (форма № 5 годовой отчетности).
Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния. [8, с. 103]
Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.
Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором, в конечном счете, является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия – это лишь “сырая информация”, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.
Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации. Необходимо аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления.
Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов - это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному, но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.
Рыночная экономика способствует не только усилению, но и качественному изменению роли финансового анализа, который превращается в основной метод оценки финансового состояния предприятия. Он позволяет выявить эффективность использования ресурсов, оценить рентабельность и финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта, установить его положение на рынке, а также количественно измерить степень рискованности деятельности и конкурентоспособность.
Методика финансового анализа.
Финансовый анализ представляет собой методику оценки текущего и перспективного финансового состояния предприятия на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации. Анализ финансового состояния – это глубокое, научно обоснованное исследование финансовых ресурсов в едином производственном процессе. [8, с. 110]
Методика анализа финансового положения предназначена для обеспечения управления финансовым положением предприятия и оценки финансовой устойчивости его деловых партнеров в условиях рыночной экономики. Она включает элементы, общие как для внешнего, так и внутреннего анализа.
Методика включает следующие блоки анализа:
• общая оценка финансового положения и его изменения за отчетный период;
• анализ финансовой устойчивости предприятия;
• анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности.
Устойчивое финансовое положение предприятия является необходимым условием эффективной деятельности предприятия, так как от обеспеченности и оптимальности использования финансовых ресурсов зависят своевременность и полнота погашения его обязательств поставщикам, банкам, бюджету, работникам и др. Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо определить, имеет ли оно необходимые средства для погашения обязательств; как быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги; насколько эффективно используются имущество, активы, собственный и заемный капитал и т.п. Следовательно, основной целью анализа финансового положения предприятия является изучение и оценка обеспеченности субъектов хозяйствования экономическими ресурсами, выявление и мобилизация резервов их оптимизации и повышения эффективности использования.
В период перехода к рыночной экономике требуются новые подходы к финансовому анализу, которые позволяют дать обобщенную и глубокую оценку «финансового здоровья», прибыльности, эффективности деятельности предприятия, текущей и долгосрочной платежеспособности. Для этого должны быть разработаны новые (современные) методики многовариантного диагностического анализа финансового состояния предприятия, соединяющие в единое целое ретроспективное и перспективное исследование его производственно-коммерческой, финансово-хозяйственной и другой деятельности.
Финансы являются индикатором конкурентоспособности хозяйствующего субъекта на рынке. Поэтому устойчивое финансовое положение предприятия является залогом его жизнедеятельности в условиях рыночной экономики.
В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором есть возможность свободно маневрировать денежными средствами, эффективно их использовать, обеспечивая бесперебойный процесс производства и реализации продукции, учитывать затраты по его расширению и обновлению.
Финансовое состояние представляет важнейшую характеристику экономической деятельности предприятия во внешней среде. [2, с.76] Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.
Основными целями финансового анализа являются:
1. оценка динамики основных показателей во времени и во взаимосвязи между собой;
2. определение факторов, оказавших влияние на деятельность предприятия;
3. определение причин отклонений фактических результатов от запланированных;
4. разработка конкретных предложений по устранению влияния отрицательных факторов и усилению использования благоприятных в будущем периоде.
Анализ основных результатов деятельности предприятия включает изучение их в стоимостной (денежной форме), а также в натуральной, если это необходимо.
Набор анализируемых показателей определяется хозяйственным механизмом и действующим законодательством, которое закрепляет правила и нормы финансовых отношений предприятий и государства (налоги, нормативы, правила отчисления и т.д.).
В методике анализа используется шесть основных приемов:
• горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
• вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
• трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ;
• анализ относительных показателей – расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязей показателей;
• сравнительный анализ – это как внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, подразделений, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;
• факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью различных приемов исследования.
Эти методы используются на всех этапах финансового анализа, который сопровождает формирование обобщающих показателей хозяйственной деятельности предприятия. [8, с. 111]
Основные задачи анализа:
• своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности;
• прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;
• разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
Основными функциями финансового анализа являются:
• контрольная;
• учетная;
• стимулирующая;
• организационная;
• индикативная.
Так как анализом финансового положения предприятия занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы, то в соответствии с этим финансовый анализ делится на внутренний и внешний:
1. внутренний анализ проводится службами предприятия, его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его цель – обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы получить максимальную прибыль и исключить банкротство.
2. внешний анализ осуществляется за пределами предприятия заинтересованными контрагентами, инвесторами, собственниками, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, а также контролирующими организациями на основе данных только публичной бухгалтерской отчетности. Цель внешнего финансового анализа – установить возможность вложения средств, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить потери. Особенностями внешнего финансового анализа являются:
• множественность субъектов анализа, пользователей информации о деятельности предприятия;
• разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
• наличие типовых методик анализа, стандартов учета и отчетности;
• ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность предприятия;
• ограниченность задач анализа как следствие предыдущего фактора;
• максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.
Финансовое положение предприятия – это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к погашению долговых обязательств и саморазвитию на фиксированный момент времени. Таким образом, финансовое состояние организации характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). В свою очередь, финансовое положение предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности.
Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и на потоки денежных средств. Однако главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты и делать соответствующие выводы. [1, с. 71]
Отметим, что неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы.
Второе условие, вытекающее из первого, – владение методами финансового анализа. При этом качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также зависит от конкретной ситуации и целей анализа.
Третье условие определяется пониманием ограничений, присущих применяемым аналитическим инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа.
Затратность процесса финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют четвертое условие, касающееся минимизации трудозатрат и выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.
Пятым обязательным условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его результатах руководства предприятия. Следует отметить, что качество финансового анализа зависит от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. В тоже время подчеркивается, что одной из задач предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия. В современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько овладеть самими методами финансового анализа, сколько использования результатов анализа.
Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий всё чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах её изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности.
Всё это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления.

1.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия как элемент финансового анализа

Под финансовым состоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресур¬сами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. [10, с. 92]
Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его произ-водственной, коммерческой и финансовой деятель¬ности. Если производственные и финансовые планы успешно выполняются, то это положи¬тельно влияет на финансовое состояние предприятия, и, наоборот, в результате невыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себе¬стоимости, сни¬жается выручка и сумма прибыли, следовательно, ухудшается финансовое состояние предприятия и его плате¬жеспособность.
В условиях рыночных отношений повышаются роль и значение одного из блоков финансового анализа – анализа устойчивости финансового положения предприятия, несущего полную экономическую ответственность за результаты производственно-хозяйственной деятельности перед акционерами, работниками, банком и кредиторами.
Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресур¬сами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности на¬правлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.
Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по со¬ставу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные и заемные сред¬ства. Следует знать и такие понятия рыночной экономики как деловая активность, ликвид¬ность, платежеспособность, кредитоспособность предприятия, порог рентабельности, запас фи¬нансовой устойчивости, степень риска, эффект финансового рычага и дру¬гие, а также методику их анализа.
Цель анализа состоит не только в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятия, но и в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение. [11, с. 223] Анализ финансового состояния предприятия показывает, по каким направлениям надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные ас¬пекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия. В соответствии с этим результаты анализа дают от¬вет на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период его деятель¬ности. Но главной целью анализа является своевременно выявлять и устранять недостатки в финан¬совой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия используется целая система показа¬телей, характеризующих измене¬ния:
• структуры капитала предприятия по его размещению к источникам образования;
• эффективности и интенсивности его использования;
• платежеспособности и кредитоспособности предприятия;
• запаса его финансовой устойчивости.
Показатели должны быть такими, чтобы все те, кто связан с предприятием экономичес¬кими отношениями, могли ответить на вопрос, насколько надежно предприятие как парт¬нер а, следовательно, принять решение об экономической выгодности продолжения отноше¬ний с ним. Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, т. к. абсо¬лютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели можно сравнивать с:
• общепринятыми “нормами” для оценки степени риска и прогнозирования возмож-ности банкротства;
• аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и сла¬бые стороны предприятия и его возможности;
• аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.
Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценки финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости.
Финансовое состояние в общих чертах обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников, если они предусмотрены планом, а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств. Таким образом, хорошо организованное финансовое планирование, базирующееся на анализе финансовой деятельности, служит залогом хорошего финансового состояния. [1, с.77]
Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а результат, то есть сами показатели и оценки финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности.
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Но степень зависимости от кредиторов оценивается не только соотношением заемных и собственных источников средств. Это более многогранное понятие, включающее оценку и собственного капитала, и состава оборотных и внеоборотных активов, и наличие или отсутствие убытков и т.д.
Кроме того, финансовое состояние предприятия небезразлично налоговым органам – с точки зрения способности предприятия своевременно и полностью уплачивать налоги. Наконец, финансовое состояние предприятия является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности выдачи ему кредита, размерах процента и срока. [8, с. 115]
Таким образом, от улучшения показателей финансового состояния предприятия зависят его экономические перспективы, надежные деловые отношения с партнерами.
Под воздействием внутренних и внешних факторов финансовое состояние предприятия постоянно изменяется, поэтому ни само предприятие, ни участников рынка не удовлетворяют дискретные отчетные данные о финансовом состоянии предприятия. Им необходимо знать и качественную характеристику финансового состояния, то есть насколько оно устойчиво во времени, как долго оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов, и какие упреждающие меры необходимо предпринять для сохранения этого нормального состояния или для выхода из предкризисного или кризисного состояния.
Для решения среднесрочных и стратегических задач по развитию предприятия руководству необходимо иметь соответствующий инструментарий для оценки и прогнозирования изменения финансовой устойчивости.
У предприятия, с одной стороны, возникает потребность в наличии своевременной и полной информации для принятия управленческих решений и оценки их результатов. С другой стороны, предприятие должно предоставить соответствующую информацию и тем, кто инвестировал (или собирается инвестировать) в него свои средства. Наряду с этим, и в условиях рынка продолжает сохраняться необходимость отчета перед государством о правильности налоговых отчислений.
Традиционно оценка финансового состояния проводится по пяти основным направлениям:
1. имущественное положение;
2. финансовая устойчивость;
3. деловая активность;
4. рентабельность.
Таким образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля и привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.
Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

1.3. Финансовая устойчивость и факторы, влияющие на нее.

Финансовая устойчивость — одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. [9, с. 157] В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.
Именно устойчивость служит залогом выживаемости и основой прочного положения предприятия. На устойчивость оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; его потенциал в деловом сотрудничестве; степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатёжеспособных дебиторов; эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.
Такое влияние факторов подразделяет устойчивость по видам. (см. рис. №1.1.)

Финансовая устойчивость




Внутренняя Внешняя “Унаследованная” Общая (ценовая)

Собственно
финансовая

Рисунок №1.1. Виды финансовой устойчивости. [2, с.75]

Рассмотрим каждый вид в отдельности.
1. Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе её достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов. Внутренняя устойчивость является наиболее характерной для рыночной экономики.
2. Внешняя устойчивость предприятия достигается управлением извне. Она обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляет свою деятельность организация. Эта устойчивость достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.
3. “Унаследованная” устойчивость является результатом наличия определённого запаса прочности предприятия, защищающего его от случайностей и резких изменений внешних факторов.
4. Общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение доходов над затратами.
5. Непосредственно финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путём их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость отражает соотношение собственных и заёмных средств, темпы накопления собственных средств в результате текущей и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств предприятия, достаточное обеспечение материальных оборотных средств собственными источниками. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Таким образом сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. При этом формы проявления финансовой устойчивости могут быть различны.

Платёжеспособность и кредитоспособность как форма проявления финансовой устойчивости.
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатёжеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. [10, с. 96]
Таким образом, одной из форм внешнего проявления финансовой устойчивости организации является её платёжеспособность, то есть способность своевременно выполнять все свои платёжные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платёжного характера.
Для подтверждения платёжеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчётных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих расчётов и платежей.
С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатёжеспособно. Средства могут быть поступить на расчётные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в “технически неплатёжеспособное”, а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству.
Другим проявлением динамической устойчивости служит её кредитоспособность. Так, высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заёмные средства, то есть быть кредитоспособным.
Организация является кредитоспособной, если у неё существуют предпосылки для получения кредита и способность своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счёт прибыли или других финансовых ресурсов.
За счёт прибыли предприятие не только повышает свои обязательства перед бюджетом, банками, другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и её уровня относительно вложенного капитала или затрат организации, то есть рентабельности. Необходимо также помнить, что высокая прибыльность связана и с более высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода предприятие может понести убытки и даже стать неплатёжеспособным.
Таким образом, можно сказать, что финансовая устойчивость – это комплексное понятие, означающее такое состояние финансовых ресурсов предприятия, их распределение и использование, которое гарантирует и обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.
Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации.
На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов. Они могут различаться по структуре (простые и сложные), по важности результата (основные и второстепенные), по времени действия (постоянные и временные). Но все эти факторы можно разделить в зависимости от места их возникновения на внутренние, зависящие от организации работы самого предприятия, и внешние, не подвластные воле организации. (см. рис. №1.2.)
Наибольшее влияние на деятельность предприятия оказывают внутренние факторы.
В целом же можно сказать, что финансовая устойчивость – комплексное понятие, обладающее внешними формами проявления и находящееся под влиянием различных факторов. Соответственно, столь разные аспекты финансовой устойчивости подразумевают различные методики её оценки.




Внутренние факторы




Отраслевая Состояние Величина, Структура Величины
Принадлежность имущества структура выпускаемой заёмных
и финансовых и динамика продукции средств
ресурсов издержек


Финансовая устойчивость
организации


Политика Уровень Платёже Положение Внешне
государства безработицы способный на рынке экономические
по налогам и инфляции спрос (в том числе связи и пр.
расходам и пр. в стране на финансовом)


Внешние факторы

Рисунок №2 Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации. [2, с.79]

Обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации является важнейшей задачей ее менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы.
Условием финансовой устойчивости организации является наличие у нее активов, по составу и объемам отвечающих задачам ее перспективного развития, и надежных источников их формирования, которые хотя и подвержены неизбежным и не всегда благоприятным воздействиям внешних факторов, но обладают достаточным запасом прочности.
Финансовые возможности организации практически всегда ограниченны. Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов. В то же время необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования.[8, с. 117] Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы — не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов — запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но его нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения.
Под финансовой устойчивостью понимают способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования. Как известно, в балансе обособлены три вида источников: собственный капитал, заемный капитал, краткосрочная кредиторская задолженность. Первый источник обеспечивается собственниками предприятия (его учредителями, участниками, акционерами), второй - кредиторами (это в основном держатели облигаций и банки), третий - текущими креди¬торами (в основном поставщиками сырья и материалов, а также банками, предоставляющими краткосрочные кредиты). Последний источник имеет очень существенное отличие от первых двух - он, как правило, бесплатен. Действительно, основной удельный вес в краткосрочных источниках занимает кредиторская задолженность, в частности, за поставленные сырье и материалы. В долгосрочных договорах поставки могут оговариваться графики поставки, условия оплаты, штрафные санкции и др. Условия оплаты могут нарушаться, причем нередко без финансовых последствий (причин тому много: недостаточная проработанность договора, монополизм и др.), в результате чего у предприятия появляется на некоторое время бесплатный источник финансирования. Что касается краткосрочных источников, являющихся платными (например, краткосрочные банковские кредиты), то ими можно управлять в оперативном режиме, т. е. прибегать к ним лишь в случае крайней необходимости или заведомой выгодности. Иными словами, эти источники не являются критически важными с позиции долгосрочной перспективы.
Иное дело долгосрочные источники. Прежде всего, отметим, что эти источники платны: собственники фирмы получают дивиденды или капитализированный доход, который в принципе также доступен к получению в результате возможной продажи акций фирмы на свободном рынке, а кредиторы - регулярно выплачиваемые им проценты. Далее, вложив свои средства в фирму, инвесторы (собственники и кредиторы) надеются в будущем вернуть их с приемлемой доходностью. Если эта доходность не обеспечивается, то инвесторы могут сначала постепенно, а потом лавинообразно покидать предприятие, продавая свои финансовые инструменты или, в крайнем случае, инициируя процедуру банкротства. Таким образом, привлечение долгосрочных источников фи¬нансирования всегда сопряжено для самой фирмы и ее собственников с относительно большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников.
Кроме того, в связке «собственники — кредиторы» именно поставщики заемного капи¬тала играют критическую роль, суть которой в следующем. Если собственники в крити¬ческие для фирмы моменты могут повременить с получением текущих дивидендов и/или приемлемой капитализированной доходности, то кредиторы, если и ждут, то требу-ют за свое ожидание уплаты штрафных санкций, а если не ждут, то инициируют проце-дуру банкротства. Таким образом, именно привлечение заемного капитала представля¬ет собой весьма ответственную процедуру, ввязавшись в которую фирма на длительное время обременяет себя определенными и довольно жесткими обязательствами по вы¬плате процентов (независимо от того, насколько успешна ее текущая деятельность и оправдались ли целевые ожидания, ради которых и был привлечен заемный капитал) и погашению полученных средств, которые, естественно, весьма объемны.
Любое предприятие обладает так называемым резервным заемным потенциалом, под которым понимается способность предприятия привлекать заемный капитал в требуемых объемах и на приемлемых условиях, по крайней мере, не худших, чем в среднем на рынке. Наращивание объемов заемного финансирования влечет за собой повышение степени финансового риска как вероятности возникновения осложнений во взаимоотношениях с кредиторами.
Привлечение заемных средств выгодно, но до определенных пределов. Строгих рекомендаций в этом направлении нет, а потому каждая фирма с течением лет нарабатывает свое представление об оптимальной структуре источников финансирования, которая и называется целевой структурой.
Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать платёжеспособность:
• исключительно в денежной форме;
• в течение всего отчётного периода;
• с соблюдением условия финансового равновесия между имуществом в денежной и не денежной форме, с одной стороны, и между собственным и заёмным капиталом – с другой.
Отсюда вытекает, что точно так же как необходимо рассчитывать точку безубыточности для каждого предприятия, следует определять и точку финансового равновесия.
Финансовое равновесие достигается при таком соотношении собственных и заёмных средств предприятия, при котором за счёт собственных средств в денежной форме полностью погашаются как прежние, так и новые долги, при этом остаётся ещё источник собственных средств для дальнейшего роста и развития.
В то же время, если нет источника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определённые граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем.
Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создаёт нормативную базу для финансовой устойчивости предприятия и его платёжеспособности во времени, также накладывает определённые ограничения на размер его обязательств перед работниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.
Поэтому для оценки финансовой устойчивости вводится такой критерий, который одновременно соединяет в себе информацию об активах, капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривается в динамике.
В соответствии с Законном РФ «Об акционерных обществах» (статья 35) для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету. Согласно п. 4 статьи 35 Закона РФ «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния предприятия.
Анализ финансовой устойчивости на определенную дату позволяет установить, насколько эффективно предприятие управляет собственными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние источников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т.е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет деятельность предприятия за счет иммобилизации в излишние материально – производственные запасы и затраты. Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта – это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности и минимальном уровне предпринимательского риска.
Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или операционных издержек, т.е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность связана со значительным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприятие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным (банкротом).
В условиях рынка хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематери¬альные активы, оборотные средства), не допускает неоп-равданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организа¬ция и использование оборотных средств. Поэтому в процес¬се анализа финансового состояния вопросам рациональ¬ного использования оборотных средств уделяется основ¬ное внимание.
Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:
• состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;
• динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
• наличия собственных оборотных средств;
• наличия и структуры оборотных средств;
• ликвидности и платежеспособности.
• коэффициентов финансовой независимости
Наличие у предприятия собственных оборотных средств обязательное условие платёжеспособности и финансовой устойчивости. Основным источником собственных оборотных средств является прибыль.
Таким образом, необходимым условием в работе предприятия является определение его финансовой устойчивости, так как она во многом определяется структурой капитала, т.е. долей собственного и заёмного капитала в общем капитале предприятия. Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие.


Глава №2 Методы оценки финансовой устойчивости.
2.1. Типы финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшим этапом оценки его деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.
В первую очередь финансовое состояние предприятия оценивается его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в конкретный период времени. Условие достаточности соблюдается тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую способность отвечать по своим долгам в любой момент времени. [8, с. 118]
Под финансовой устойчивостью следует понимать его платежеспособность во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.
Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются прежние и новые долги. Рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличивать заемные средства, а с другой – нерационально использовать уже накопленные собственные средства.
Если принимать во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность установить условия укрепления или потери финансового равновесия.
В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные источники (кредиты и займы). Для детального отражения разных видов источников в формировании абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов источниками их формирования.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:
1) наличие собственных оборотных средств (СОС) — исчисляется как разница между величиной источников собственных средств и стоимостью основных средств и вложений; характеризует чистый оборотный капитал. Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности организации. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать:
СОС = СК - BOA,
где
СК - собственный капитал (раздел III пассива баланса «Капитал и резервы»);
BOA - внеоборотные активы (раздел I актива баланса «Внеоборотные активы»);
Другими словами, собственные оборотные средства можно записать как разницу строк формы №1 (Бухгалтерский баланс):
СОС = стр. 490 – стр. 190,
2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД) - определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:
СД = СОС + ДКЗ
или
СД = СК – ВОА + ДКЗ,
где
ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (раздел IV пассива баланса «Долгосрочные обязательства»)
Собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов можно выразить в следующем виде из формы №1 (Бухгалтерский баланс):
СД = стр. 490 – стр. 190 + стр. 590 ,
3) общая величина основных источников формирования запасов (ОИ) - равна сумме собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов или определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств.
ОИ = СД + ККЗ
или
ОИ = СК – ВОА + ДКЗ + ККЗ,
где
ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (строка 610 раздела V пассива баланса).
Для подсчета общей величины основных источников формирования запасов запишем в следующем виде исходя из данных формы №1 (Бухгалтерский баланс)
ОИ = стр. 490 – стр. 190 + стр. 590 + стр.610,
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:
1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (ΔСОС) рассчитывается как разность между источниками собственных средств и запасами и затратами.
Δ СОС = СОС - 3,
где
З - запасы (строка 210 раздела II актива баланса);
Исходя из обозначений в форме №1 (бухгалтерский баланс) данное равенство запишем так:
Δ СОС = стр. 490 – стр. 190 – стр. 210
2) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (ΔСД), рассчитывается как разность между источниками собственных средств, долгосрочных кредитов и займов и запасами и затратами.
Δ СД = СД – З
Обозначая в соответствии с формой №1 (бухгалтерский баланс) данное равенство запишем так:
Δ СД = стр. 490 – стр. 190 + стр. 590 – стр.210
3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ( Δ ОИ ), рассчитывается как разность между источниками собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов (кроме ссуд, не погашенных в срок) и запасами и затратами.
Δ ОИ = ОИ – 3
Исходя из обозначений в форме №1 (бухгалтерский баланс) данное равенство выразим так:
Δ ОИ = стр. 490 – стр. 190 + стр. 590 + стр.610 – стр.210
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель (S).
S = ( Δ СОС; Δ СД; Δ ОИ )
Данная трехфакторная модель характеризует тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости. [7, с.146-147] Для удобства расчетов показателей определяющих тип финансовой устойчивости запишем данные в таблицу № 2.1.
Таблица № 2.1.
Анализ обеспеченности запасов источниками [7, с. 75]


Показатели
на 31.12.03
на 31.12.04
на 31.12.05 Абсолютное
отклонение
«+», «-»

1 2 3 4 6 7
Собственный капитал
Долгосрочные заемные средства
Наличие собственных оборотных средств
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов
Краткосрочные кредиты и заемные средства (стр. 610)
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов
Номер типа финансовой ситуации согласно классификации

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости.
Абсолютная финансовая устойчивость
Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (1,1,1). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами (СОС > З), т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.
S = (1,1,1), т. е.  СОС > 0;  СД > 0;  ОИ > 0.
Нормальная финансовая устойчивость
Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность, при которой запасы и затраты хозяйствующего субъекта равны сумме собственных оборотных средств и кредитов банка под товарно - материальные ценности.
S = (0,1,1), т.е.  СОС < 0;  СД > 0;  ОИ > 0.
Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (0,1,1). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.
Неустойчивое финансовое состояние
Показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (0,0,1) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов.
Неустойчивое финансовое состояние устанавливается по формуле
S = (0,0,1), т. е.  СОС < 0;  СД < 0;  ОИ > О
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой) если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, а также незавершенное производство и расходы будущих периодов меньше или равны сумме собственного оборотного капитала.
Кризисное финансовое состояние
Показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (0,0,0). Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность организации и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности и прочие краткосрочные пассивы:
Кризисное финансовое положение можно представить в следующем виде:
S = (0, 0, 0), т. е.  СОС < 0;  СД < 0;  ОИ < 0.
В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.
Таблица №2.2.
Характеристика типов финансовой устойчивости [2, с. 78]
Тип
финансовой устойчивости Трехмерная
модель Источники
финансирования
запасов Краткая характеристика финансовой устойчивости
1.Абсолютная устойчивость
S = (1,1,1) Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов

2.Нормальная устойчивость

S = (0,1,1) Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности


3.Неустойчивое финансовое состояние


S = (0,0,1) Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4.Кризисное финансовое состояние
S = (0,0,0) Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

А для определения типа финансовой устойчивости по данным, подсчитанным в таблице № 2.1., следует воспользуемся таблицей № 2.3.
Таблица №2.3.
Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости. [7, с. 147]
Показатели Тип финансовой устойчивости
абсолютная устойчивость нормальная устойчивость неустойчивое состояние кризисное состояние
Фсос = СОС – 3 Фсос  0 Фсос < 0 Фсос < 0 Фсос < 0
Фсд = СД – 3 Фсд  0 Фсд  0 Фсд < 0 Фсд < 0
Фои = ОИ – 3 Фои  0 Фои  0 Фои  0 Фои < 0

1, если Ф > 0
S (Ф) =
0, если Ф < 0
Можно сделать вывод о том, что в основе финансовой устойчивости организации лежит ее обеспеченность собственными средствами (собственным капиталом).
Предполагается, что в стабильных условиях долгосрочные заемные средства направляются в основном на приобретение основных средств и на капитальные вложения, хотя частично организация может их использовать в отдельных случаях и для покрытия недостатка оборотных средств, а денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность способны покрыть краткосрочную задолженность организации. Из балансового равенства вытекает, что при этом собственные средства и кредиты (займы) должны примерно соответствовать величине запасов и затрат. Степень такого соответствия и характеризует определенный уровень или тип финансовой устойчивости.
Понятие «финансовая устойчивость» организации многогранно, оно более широкое в отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», так как включает в себя оценку различных сторон деятельности организации. [11, с. 133]
В целом можно сказать, что финансовая устойчивость — это комплексное понятие, обладающее и внешними формами проявления, формирующееся в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности, находящееся под влиянием множества различных факторов.
На данном этапе финансовая устойчивость выражается системой количественных и качественных показателей и тесно связана с показателями ликвидности и обеспеченности оборотных активов, в частности, таких, как материально-производственные запасы, дебиторская задолженность и др.
Соотношение стоимости либо всех активов организации, либо только оборотных активов или их главной составляющей — материально-производственных запасов и затрат с величиной (стоимостью) собственного и/или заемного капитала, как главных источников их формирования, определяют степень финансовой устойчивости. Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат источниками их формирования выражает сущность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

2.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с не¬обходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам за счет наличия готовых средств платежа (остатка денежных средств) и других ликвидных активов.
От понятия «платежеспособность» следует отличать поня¬тие «кредитоспособность». Кредитоспособность — система усло¬вий, определяющих способность предприятия привлекать кре¬дит в разных формах, выполняя все связанные с ним финансо¬вые обязательства в полном объеме и в предусмотренные сроки.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения ко¬торых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
От ликвидности баланса следует отличать ликвидность ак¬тивов, которая определяется как величина, обратная времени, «обходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и положенными в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
А1. Наиболее ликвидные активы — к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:
А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения
или стр. 250 + стр. 260.
А2. Быстро реализуемые активы — дебиторская задолжен¬ность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.
А2 = Краткосрочная дебиторская задолженность
или стр. 240.
A3. Медленно реализуемые активы — статьи раздела II акти¬ва баланса, включающие запасы, налог на добавленную сто¬имость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожи¬даются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и про-чие оборотные активы.
A3 = Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + Прочие оборотные активы.
или стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270.
А4. Трудно реализуемые активы — статьи раздела I актива баланса — внеоборотные активы.
А4 = Внеоборотные активы
или стр. 190.
в свою очередь, пассивы баланса можно сгруппировать по степени срочности их оплаты.
П1. Наиболее срочные обязательства — к ним относится кре¬диторская задолженность.
П1 = Кредиторская задолженность
или стр. 620.
П2. Краткосрочные пассивы — это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, про¬чие краткосрочные пассивы.
П2 = Краткосрочные заемные средства + Задолженность участ¬никам по выплате доходов + Прочие краткосрочные обязательства
или стр. 610 + стр. 630 + стр. 660.
ПЗ. Долгосрочные пассивы — это статьи баланса, относящи¬еся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоя¬щих расходов и платежей.
ПЗ = Долгосрочные обязательства + Доходы будущих перио¬дов + Резервы предстоящих расходов и платежей
или стр. 590 + стр. 640 + стр. 650
П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы — это статьи раздела Ш баланса «Капитал и резервы».
П4 = Капитал и резервы (собственный капитал организации)
или стр. 490.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву, в соответствии с их ликвидностью и срочностью. [7, с. 105-107]
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 ≥ П1
А2 ≥ П2
АЗ ≥ ПЗ
А4 ≤ П4
Если выполняются первые три неравенства в данной систе¬ме, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэто¬му важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пас¬сиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости — на¬личия у предприятия оборотных средств.
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптималь¬ном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Следует акцентировать внимание на то, что недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по дру¬гой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации ме¬нее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволя¬ет вычислить и такие показатели как:
• текущую ликвидность, которая свидетельствует о плате¬жеспособности (+) или неплатежеспособности (-) орга¬низации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:
ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2);
• перспективную ликвидность — это прогноз платежеспо¬собности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:
ПЛ = A3 – П3.
Для анализа ликвидности баланса составляется таблица № 2.4. В графы этой таблицы записываются данные на определенные даты периода из сравнительного аналитического баланса по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих трупп, определяют абсолютные величины излишних или недостающих на начало и конец отчетного периода платежных средств.
Таблица № 2.4.
Анализ ликвидности баланса [7, с. 109]
АКТИВ На дату На дату ПАССИВ На дату На дату Платежный излишек или недостаток (+,-)
1 2 3 4 5 6 7 = 2 -5 8 = 3 -6
Наиболее ликвидные активы (А1) Наиболее срочные обязательства (П1)
Быстрореализуемые активы (А2) Краткосрочные пассивы (П2)
Медленно реализуемые активы (А3) Долгосрочные пассивы (П3)
Труднореализуемые активы (А4) Постоянные пассивы (П4)
БАЛАНС БАЛАНС

Более точно оценить ликвидность баланса можно на основе проведенного внутреннего анализа финансового состояния. В этом случае сумма по каждой балансовой статье, входящей в какую-либо из первых трех групп актива и пассива (см. группы А1 - A3 и П1 - ПЗ), разбивается на части, соответствующие раз¬личным строкам превращения в денежные средства для актив¬ных статей и различным срокам погашения обязательств для пассивных статей:
 до 3 месяцев;
 от 3 до 6 месяцев;
 от 6 месяцев до года;
 свыше года.
Так группируются в первую очередь суммы по статьям, от¬ражающим дебиторскую задолженность и прочие активы, кре¬диторскую задолженность и прочие пассивы, а также краткос¬рочные кредиты и заемные средства.
Для распределения по срокам превращения в денежные сред¬ства сумм по статьям раздела II актива используются величины запасов в днях оборота. Далее суммируются величины по активу с одинаковыми интервалами изменения ликвидности и вели¬чины по пассиву с одинаковыми интервалами изменения срока погашения задолженности. В результате получаем итоги по че¬тырем группам по активу (не считая трудно реализуемых акти¬вов и постоянных пассивов).
Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, по¬крываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку пога¬шения обязательств.
Сопоставление итогов группы I по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3 месяцев), отражает соотношение теку¬щих платежей и поступлений. Сравнение итогов группы II по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 (сроки от 3 до 6 месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для групп III и IV отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно пол¬но представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов, но информация для такого анализа недоступна для внешнего пользователя, что делает невозможным проведение такого исследования [7, с. 108]

Расчет коэффициентов платежеспособности
Для анализа платежеспособности компании рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности (см.таблицу №2.5.)
Они рассчитываются на конкретные даты анализируемого периода, обычно на конец и начало. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Таблица № 2.5.
Коэффициенты платежеспособности [7, с.111-112]
Наименование показателя Способ расчета Нормальное ограничение Пояснение
1.общий показатель платежеспособности А1 + 0,5А2 + 0,3А3
П1 + 0,5П2 + 0,3П3
≥ 1 -
2.Коэффициент абсолютной ликвидности стр. 250 + стр. 260
стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660



≥ 0,2
(зависит от отраслевой принадлежности организации) Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений
3.Коэффициент «критической оценки» стр. 250 + стр. 260 + стр. 240
стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660




Допустимое значение 0,7 – 0,8
Желательно ≈ 1 Показывает какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
4.Коэффициент текущей ликвидности

стр. 290
стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660



Необходимое значение 1,5;
Оптимальное ≈ 2 – 3,5 Показывает, какая часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платежеспособности, вычисляемый по формуле:
L1 = (стр. 250 + стр. 260) + 0,5*стр. 240 + 0,3*(стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270)
стр. 620 + 0,5*(стр. 610 + стр. 630 + стр. 660) + 0,3*(стр. 590 + стр. 640 + стр. 650)
или
L1 = А1 + 0,5А2 + 0,3А3
П1 + 0,5П2 + 0,3П3
С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных на основе отчетности.
Различные показатели платежеспособности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимание уделяет коэффициенту «критической оценки». Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость по коэффициенту текущей ликвидности. [7, с.114]
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Немедленное выполнение текущих обязательств гарантировано суммой наличных денежных средств и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений.
Для более точной оценки абсолютной ликвидности из состава краткосрочных финансовых вложений рекомендуется исключать собственные акции, выкупленные у акционеров.
В соответствии с Законом об акционерных обществах, приобретение предприятием акций может происходить в целях уменьшения размера уставного капитала, уменьшения количества акций, обращающихся на вторичном рынке, размещения акций среди работников предприятия. Выкупленные у акционеров акции не могут находиться на балансе более года, поэтому они относятся к ликвидным активам. Однако, учитывая строго целевой характер их выкупа, относить собственные акции к наиболее ликвидным активам не всегда правомерно.
Точность оценки абсолютной ликвидности также зависит от состава средств, включенных в статью «Прочие краткосрочные финансовые вложения». По этой статье отражаются инвестиции в ценные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги, предоставленные займы, а также финансовые вложения предприятия в совместную деятельность.
Как известно, имущество, являющееся вкладом в совместную деятельность, не списывается с баланса предприятия, а отражается в виде финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных) в зависимости от сроков осуществления совместной деятельности. Отнести данную статью финансовых вложений к составу наиболее ликвидных активов неправомерно. Однако качество финансовых вложений можно оценить на основе внутренних данных бухгалтерского учета по соответствующему субсчету к счету 58 «Краткосрочные финансовые вложения». Поэтому для получения более правильных выводов о ликвидности активов кроме информации бухгалтерского баланса рекомендуется привлекать дополнительные данные бухгалтерской отчетности.
В хозяйственной практике значение коэффициента абсолютной ликвидности признается достаточным в интервале 0,2 – 0,3. Если предприятие в текущий момент может на 20 - 30 % погасить все краткосрочные долги, его платежеспособность считается нормальной. Если значение коэффициента ниже рекомендуемого уровня, это свидетельствует о серьезном дефиците свободных денежных средств.
Ряд авторов рекомендует нормальное ограничение для данного показателя в диапазоне 0,2 – 0,5
Коэффициент «критической оценки» показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет ожидаемых поступлений от разных дебиторов. Нормальным считается значение 0,7 – 0,8, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамике в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета.
При расчете данного коэффициента также встает вопрос о составе ликвидных средств. В общем случае долгосрочная дебиторская задолженность не включается в состав быстрореализуемых активов.
В настоящее время в балансе в составе краткосрочной дебиторской задолженности отражается задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Данная статья является регулирующей к статье «Уставный капитал», так как позволяет определить величину сформированного и оплаченного уставного капитала предприятия. Увеличение задолженности по взносам в уставный капитал приведет к повышению общей суммы быстрореализуемых активов и к искажению их реальной ликвидности. Исходя из сказанного, данная статья должна исключаться из состава дебиторской задолженности при расчете коэффициента «критической оценки».
Статья «Прочие дебиторы» включает разные виды задолженности: задолженность за финансовыми и налоговыми органами, задолженность работников по предоставленным им ссудам и займам за счет средств предприятия или банковского кредита, по возмещению материального ущерба, задолженность за подотчетными лицами, штрафы, пени, неустойки, признанные должники, и ряд других сумм. Многие из указанных сумм не обладают быстрой реализацией. Так, задолженность работников, как правило, погашается в течение длительного времени за счет удержаний из будущих вознаграждений; задолженность, числящаяся за лицами, уволившимися с предприятия, по истечении срока исковой давности может быть списана на убытки; расчеты по претензиям могут остаться не погашенными в течение продолжительного срока и т.д. Поэтому данные виды задолженности должны исключаться из состава статьи «Прочие дебиторы». Для более точной оценки ликвидности активов рекомендуется использовать не только бухгалтерский баланс, но также пояснительную записку и расшифровки дебиторской задолженности в приложении к бухгалтерскому балансу. [10, с. 195]
Достоверность выводов по результатам расчетов у3казанного коэффициента во многом зависит от качества дебиторской задолженности: сроков ее образования, финансового положения должника и др. Из расчета должна быть исключена маловероятная, сомнительная или вовсе не реальная дебиторская задолженность.
В состав активов быстрой реализации в ряде случаев рекомендуется включать статью «Товары отгруженные». Эта статья раньше входила в состав дебиторской задолженности, а затем стала отражаться в бухгалтерском балансе в составе запасов, как и готовая продукция. Содержание статьи изменилось в связи с переходом от учета по моменту оплаты на учет по моменту отгрузки. Предприятия стали использовать метод начислений, предполагающий переход права собственности к покупателю в момент выставления ему счетов. Дебиторскую задолженность покупателей стали учитывать на счете 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками». На счете 45 «Товары отгруженные» в большинстве случаев учитывается уже не дебиторская задолженность покупателей (в объеме себестоимости отгруженной продукции, а имущество, право собственности на которое пока остается за предприятием, отгрузившим или предоставившим согласно договору свою продукцию потребителю. Поэтому при проведении внутреннего финансового анализа следует решить вопрос о качестве данного актива и возможности его включения в состав дебиторской задолженности.
Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Нормальным значением для данного показателя считается соотношение от 1,5 до 3.5. Нестабильность экономики делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя. Его следует оценивать для каждого конкретного предприятия по его учетным данным. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1:1, то можно говорить высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а следовательно, возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента текущей ликвидности превышает единицу, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников.
В финансовой теории есть положение, что чем выше оборачиваемость оборотных средств, тем меньше может быть нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности. Однако не любое ускорение оборачиваемости материальных оборотных средств позволяет считать нормальным более низкий уровень коэффициента текущей ликвидности, а лишь связанное со снижением материалоемкости. Связь нормального коэффициента текущей ликвидности с материалоемкостью может быть объяснена логически: чем меньше необходимая потребность в материальных ресурсах, тем меньше необходимая потребность в материальных ресурсах, тем меньшая часть средств расходуется на приобретение материалов и тем большая часть оставляется на погашение долгов. Иными словами, организация может считаться платежеспособной при условии, если сумма ее оборотных активов равна сумме краткосрочной задолженности.
Коэффициент текущей ликвидности обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительное (неудовлетворительное) состояние бухгалтерского баланса.
Коэффициент маневренности функционирующего капитала характеризует ту часть функционирующего капитала, которая обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Отрицательная динамика данного показателя считается положительной тенденцией.

Общая оценка структуры активов и их источников.
Анализ активов, обязательств и капитала организации проводится по балансу (форма №1) с помощью одного из следующих способов:
 анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;
 формирования уплотненного сравнительного аналитического баланса путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;
 дополнительной корректировки баланса на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разделах.
Анализ непосредственно по балансу – дело довольно трудоемкое и неэффективное, так как слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.
Один из создателей балансоведения Н.А.Блатов рекомендовал исследовать структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса. Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, а также расчетами динамики.
Таблица № 2.6.
Сравнительный аналитический баланс [7, с 97]
Наименование статей Абсолютные величины Относительные величины Изменения
на дату на дату на дату на дату в абсолютных величинах в структуре в % к величине на дату В % к изменению итога баланса
1 2 3 4 5 6 = 3 -2 7 = 5 -4 8=6/2*100 9
АКТИВ
А

А1

Аn


A1


A2


A1/Б1*100%


A2/Б2*100%


A2-A1 = ΔA


Δ(Ai/Б*100)


ΔAi/А1*100%


ΔAi/Б*100%
ПАССИВ
П

П1

Пm


П1


П2


П1/Б1*100%


П2/Б2*100%


П2-П1 = ΔП


Δ(Пj/Б*100)


ΔПj/П1*100%


ΔПj/ΔБ*100%
БАЛАНС (Б) Б1 Б2 100 100 ΔБ = Б2 - Б1 0 ΔБ/Б1*100 100

Аналитический баланс полезен тем, что сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые обычно осуществляет аналитик при ознакомлении с балансом. Схемой аналитического баланса охвачено много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.
Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации. В число исследуемых показателей обязательно нужно включать следующие:
1. Общая стоимость активов организации, равная сумма первого и второго разделов баланса (стр. 190 + стр. 290).
2. Стоимость иммобилизованных (т.е. внеоборотных) средств (активов) или недвижимого имущества, равная итогу раздела I баланса (стр. 190)
3. Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела II баланса (стр. 290).
4. Стоимость материальных оборотных средств (стр. 210).
5. Величина собственного капитала организации, равная итогу раздела III баланса (стр. 490)
6. Величина заемного капитала, равная сумме итогов разделов IV и V баланса (стр. 590 + стр. 690).
7. Величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов разделов III и I баланса (стр. 490 – стр. 190).
8. Величина финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП), равная разнице между запасами, НДС, дебиторской задолженностью и суммой кредиторской задолженности стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 240 – стр. 620).
9. Величина перманентного капитала, равная сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств (стр. 490 + стр. 590).
10. Рабочий капитал, равный разнице между оборотными активами и текущими обязательствами (итог раздела II – стр. 290 минус итог раздела V – стр. 690).
Анализируя сравнительный баланс, необходимо обратить внимание на изменение удельного веса величины собственного оборотного капитала в стоимости активов, на соотношения темпов роста дебиторской и кредиторской задолженностей. При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличиваться в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской и кредиторской задолженностей должны уравновешивать друг друга. [7, с. 101]
Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для осуществления ее текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.
Например, уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса за отчетный период свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота, что может повлечь за собой ее неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин:
• Сокращение платежеспособного спроса на товары, работы, услуги данной организации;
• Ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов, полуфабрикатов;
• Постепенное включение в активный хозяйственный оборот филиалов (дочерних предприятий) за счет основной организации и т.д.
Анализируя увеличение валюты баланса за отчетный период, необходимо учитывать влияние переоценки основных фондов, когда увеличение их стоимости не связано с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние инфляционных процессов, однако без этого затруднительно сделать определенный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой продукции под воздействием инфляции цен на сырье, материалы либо оно указывает и на расширение финансово-хозяйственной деятельности.
Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости (устойчивости) организации. Так, например, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.
Исследование изменения структуры активов организации позволяет получить важную информацию. Так, например, увеличение доли оборотных средств в имуществе (активах) может свидетельствовать о:
• Формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации;
• Отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции, товаров, работ и услуг организации, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;
• Сворачивании производственной базы;
• Искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и т.д.
Для того чтобы сделать точные выводы о причинах изменения данной пропорции в структуре активов, необходимо провести более детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса, в частности, оценить состояние производственного потенциала организации, эффективность использования основных средств и нематериальных активов, скорость оборота текущих активов и др.
Кроме того, детальный анализ состава и движения активов можно провести, используя данные Приложения к балансу (форма №5).
При анализе первого раздела актива баланса следует обратить внимание на тенденции изменения такого его элемента, как незавершенное строительство (стр. 130), поскольку эта статья не участвует в производственном обороте и , следовательно, при определенных условиях увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансово-хозяйственной деятельности.
Наличие долгосрочных финансовых вложений (стр. 140) указывает на инвестиционную направленность вложений организации.
Учитывая, что удельный вес основных средств (стр. 120 – стр. 122) может изменяться и вследствие воздействия внешних факторов (например, порядок их учета, при котором происходит запаздывающая коррекция стоимости основных фондов в условиях инфляции, в то время как цены на сырье, материалы, готовую продукцию могут расти достаточно быстрыми темпами), необходимо обратить внимание на изменение абсолютных показателей за отчетный период.
Наличие в составе активов организации нематериальных активов (стр. 110 – стр. 112) косвенно характеризует избранную организацией стратегию как инновационную, так как она вкладывает средства в патенты, технологии, другую интеллектуальную собственность. [7, с.102-103]
Подробный анализ эффективности использования нематериальных активов очень важен для руководства организации. Однако по данным бухгалтерского баланса он не может быть проведен – для него требуется информация из формы №5 и внутренняя учетная информация.
Рост (абсолютный и относительный) оборотных активов может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их оборота. Это объективно вызывает потребность в увеличении их массы.
При изучении структуры запасов основное внимание целесообразно уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр. 211), затраты в незавершенном производстве (стр. 213), готовая продукция и товары для перепродажи (стр. 214), товары отгруженные (стр. 215).
Увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать о:
• Наращивании производственного потенциала организации;
• Стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы организации от обесценивания под воздействием инфляции;
• Нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.
Таким образом, хотя тенденция к росту запасов может привести на некотором отрезке времени к увеличению значения коэффициента текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния.
В общих чертах признаками»хорошего» баланса являются:
1) валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периода;
2) темпы прироста (в %) оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста в процентах внеоборотных активов;
3) собственный капитал организации в абсолютном выражении должен превышать заемный и (или) темпы его роста в процентах должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;
4) темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковы или кредиторской – чуть выше;
5) доля собственных средств в оборотных активах должна быть более 10 %.
6) в балансе должна отсутствовать статья «Непокрытый убыток», т.е. цифра в троке 470 должна быть без скобок. [7, с. 105]

Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости
Следующим этапом анализа является расчетный анализ относите¬льных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэф¬фициентов.
Данный этап анализа представляет собой оценку структуры источ¬ников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источ¬ников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво ее финансовое положение. [10, с. 99]
Все относительные показатели финансовой устойчивости, характери¬зующие состояние и структуру активов организации, обеспеченность их источниками покрытия (пассивными) можно разделить на три группы:
1) показатели, определяющие состояние оборотных средств;
2) показатели, определяющие состояние основных средств;
3) показатели, характеризующие финансовую независимость орга¬низации.
Состояние оборотных средств отражается в следующих показате¬лях.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами — характеризует степень обеспеченности орга¬низации собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости.
Коб.сос = разд. III бал. - разд. I бал.
разд. II бал.
Коб.сос > 0,1
Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие полностью обеспечено всеми оборотными активами за счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем меньше значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние предприятия.
Предприятие достигает критического финансового состояния, когда коэффициент обеспеченности собственными средствами в части формирования всех оборотных ктивов имеет значение 0,1.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами — показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привле¬чении заемных.
Коб.м.з. = разд. III бал. - разд. I бал.
стр.210
Коб.м.з. = 0,5 – 0,8
Уровень рассматриваемого показателя оценивается прежде всего в зависимости от материальных запасов организации. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборот¬ные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т. е. по¬казатель будет меньше единицы. И наоборот, при недостаточности у ор¬ганизации материальных запасов для бесперебойного осуществления своей деятельности показатель может быть выше единицы, но это вряд ли можно считать признаком хорошего финансового состояния.
Значение показателя можно использовать для получения предварительной оценки финансовой устойчивости. Предельное ограничение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами определяется исходя из того, что собственными источниками должны быть покрыты необходимые размеры запасов и затрат; остальные можно покрывать краткосрочными заемными средствами.
Анализ финансовой устойчивости с помощью данного коэффициента требует учета определенных условий. Рассматриваемый коэффициент нельзя оценивать изолировано от состояния запасов.
Уровень коэффициента зависит от доли материальных запасов в структуре оборотных средств, то есть от уровня материалоемкости производств. Чем меньше потребность в материальных ресурсах, тем выше значение коэффициента.
Коэффициент будет меньше единицы, когда собственные оборотные средства не могут покрыть запасы, фактические размеры которых значительно превышают нормальные потребности производства.
Возможна ситуация, когда предприятие неплатежеспособно и не имеет средств для приобретения
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, насколько мобильны собственные источники средств организации, и определяется путем деления собственных оборотных средств на сум¬му всех источников собственных средств:
Км = разд. III бал. - разд. I бал.
разд. III бал.
Оптимальный уровень Км равен 0,5.
Значение рассматриваемого коэффициента зависит от характера деятельности организации: в фондоемких производствах его нормаль¬ная величина должна быть ниже, чем в материалоемких, так как в этом случае значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов. С финансовой точки зрения чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние организации. Данный капитал показывает какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, то есть вложена во внеоборотные активы. Иначе говоря, коэффициент отражает долю собственных средств предприятия, находящихся в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами.
В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере 0,5. Это означает, что должен соблюдаться паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса. Низкое значение этого показателя говорит о том, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, то есть не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность.
С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности и его высокий уровень положительно характеризует предприятие, так как показывает увеличение мобильных средств в составе собственного капитала. Однако значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов: чем выше доля внеоборотных активов, тем ниже уровень коэффициента и, наоборот, если предприятие арендует основные средства и его имущество в основном выражено оборотными активами, уровень коэффициента маневренности будет выше, чем в материалоемких.
В числителе рассмотренных выше показателей — собственные обо¬ротные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с общим ростом оборотных активов, материаль¬ных запасов и собственных источников средств. Зависимость можно определить исходя из того, что собственных оборотных средств у орга¬низации тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.
В связи с этим рассматривать уровень и динамику данных коэффициентов необходимо в сопоставлении с другими показателями финансовой устойчивости.
Оценка финансовой устойчивости организации была бы односто¬ронней, если бы ее единственным критерием была мобильность собст¬венных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка про¬изводственного потенциала организации, т. е. состояния ее основных средств.
Состояние основных средств анализируется при помощи следую¬щих коэффициентов.
Индекс постоянного актива — показывает отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам или долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
Кпа = разд. I бал.
разд. III бал.
Если организация не пользуется долгосрочными кредитами и зай¬мами, то сумма коэффициента маневренности и индекса постоянного актива всегда будет равна единице. Собственными источниками по¬крываются либо основные, либо оборотные средства, поэтому сумма основных средств и внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств.
Км + Кпа = 1
В этих условиях увеличение коэффициента маневренности воз¬можно лишь за счет снижения индекса постоянного актива, и наобо¬рот. Как только в составе источников средств появляются долгосроч¬ные заемные средства, ситуация изменяется: можно достичь увеличе¬ния обоих коэффициентов.
Кпа = разд. III бал. - (разд. I бал. + разд. IV)
разд. III бал.
В случае привлечения заемных средств рассчитывается коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, представляющий собой отношение суммы долгосрочного кредита к собственным средствам, в пределах которого растет коэффициент маневренности без снижения индекса постоянного актива.
Кдпа = разд. IV бал.
разд. III бал. + разд. IV бал.
Его значение состоит не только в том, что он увеличивает коэффи¬циент маневренности собственных средств. Кроме того, этот коэффи¬циент показывает, насколько интенсивно организация использует за¬емные средства для обновления и расширения производства. Если ка¬питальные вложения, осуществляемые за счет этого источника, приводят к существенному росту прибыли, то использовать долгосроч¬ные кредиты целесообразно.
Коэффициент износа показывает, в какой степени профинансиро¬ваны за счет износа замена и обновление основных средств:
Кизн. =  износа
Первоначальная балансовая стоимость основных фондов
Рост этого коэффициента может быть обусловлен двумя фактора¬ми: либо старением основных производственных фондов, либо исполь¬зованием метода ускоренной амортизации. Поэтому рост этого показа¬теля требует:
 факторного анализа подобного роста;
 определения достаточности накопленных сумм износа для деятель¬ности организации.
Коэффициент реальной стоимости имущества называют коэффициен¬том реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе организации. Он определяет, какую долю в стоимости иму¬щества организации составляют средства производства. Наиболее интере¬сен этот коэффициент для производственных предприятий.
Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств (по остаточной стоимости) и производственных запасов на стоимость активов организации (валюту баланса). Оптимальное значение приравнивается к 0,5.

Крси = Основные средства + Сырье, материалы + НЗП = стр.120 + стр.211 + стр.213
Валюта баланса Валюта баланса

Этот коэффициент определяет уровень производственного потен¬циала организации, обеспеченность производственного процесса средствами производства.
Коэффициент имущества производственного назначения:
Кипн. = разд. I бал. + стр.210
стр.300
Данный коэффициент показывает долю имущества производственного назначения в активах предприятия. Оптимальное значение данного коэффициента больше 0,5. При снижении показателя ниже 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества.
Третья группа показателей характеризует структуру финансовых источников организации и ее финансовую независимость.
Коэффициент автономии (финансовой независимости и концент¬рации собственного капитала) свидетельствует о перспективах измене¬ния финансового положения в ближайший период.
Крси = III разд. бал.
Валюта баланса
Оптимальное зна¬чение этого показателя 0,5. Это означает, что сумма собственных средств организации составляет 50 % от суммы всех источников фи¬нансирования. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования. Высокий уровень коэффициента автономии свидетельствует о стабиль¬ном финансовом положении организации, благоприятной структуре финансовых источников и низком уровне финансового риска для ее кредиторов. При снижении уровня коэффициента автономии до значе¬ний, меньших чем 0,5, вероятность финансовых затруднений у органи¬зации возрастает. Достижение коэффициентом автономии значений 0,5 и выше означает, что организация кредитоспособна.
Анализ коэффициента автономии проводят путем оценки:
 его динамики за ряд отчетных периодов;
 изменений структуры составляющих компонентов;
 влияния этих изменений на его уровень.
Полученные результаты дают возможность прогнозировать финан¬совую устойчивость организации в будущем.
Анализ коэффициента автономии дополняется расчетом коэффици¬ента финансовой устойчивости:
Кф.уст. = разд. IV бал. + разд. V бал.
Валюта баланса

Значение этого коэффициента показывает удельный вес тех источ¬ников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Он характеризует часть актива баланса, финансируемую за счет устойчивых источников, а именно, собственных средств организации, средне- и долгосрочных обяза¬тельств.
Коэффициент финансовой активности (капитализации, плечо финансового рычага) показывает соотношение заемных и собственных средств организации:
Кф.ак. = разд. IV бал. + разд. V бал.
разд. III бал.
Кф.ак. < 1
Показатель характеризует структуру финансовых источников орга¬низации, показывает степень ее зависимости от заемных источников. Анализ данного коэффициента необходимо проводить в комплексе с показателями оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Влияние на динамику этого коэффициентa оказывают также:
 доля в имуществе основных средств и внеоборотных активов и за¬пасов товарно-материальных ценностей;
 уровень коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств;
 уровень коэффициента обеспеченности запасов собственными обо¬ротными средствами.
При их изменении коэффициент соотношения заемных и собст¬венных средств меняется. Рост оборачиваемости активов организации позволяет ей сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость и в тех случаях, когда доля собственных средств в общей сумме финан¬совых источников составляет меньше половины.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Увеличение значения коэффициента за отчетный период свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлечения заемных средств и снижении его финансовой устойчивости.
Важным вопросом в анализе структуры пассивов является цена различных альтернативных источников капитала (беспроцентные ссу¬ды, кредиты банков, безвозмездные финансовые вложения и др.). При¬влечение заемных средств позволяет предприятию оплатить срочные обязательства, а также расширить свою деятельность.
Коэффициент финансирования (самофинансирования, соотношение собственных и заем¬ных средств):
Кф. = разд. III бал.
разд. IV бал. + разд. V бал.
Кф.≥ 1
Коэффициент показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая — за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования ме¬ньше 1 (большая часть имущества организации сформирована за счет заемных средств) свидетельствует об угрозе неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита. Оптимальное же соотношение должно быть примерно 1,5, что позволяет не беспокоиться о неплатежеспособности.
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов :
Кс = разд. II бал.
разд. I бал.
Коэффициент показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов. Данный показатель индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы.

Классификация финансового состояния организации по сводным критериям оценки бухгалтерского баланса
В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных Министерством эконо¬мики РФ (приказ № 118 от 01.10.97), предлагается все показа¬тели финансово-экономического состояния организации раз¬делить на 2 уровня: первый и второй. Эти категории имеют меж¬ду собой существенные качественные различия.
В первый уровень входят показатели, для которых определе¬ны нормативные значения. К их числу относятся показатели платежеспособности и финансовой устойчивости. [7, с. 149]
Анализируя динамику этих показателей, следует обратить внимание на тенденцию их изменения. Если их значения ниже или выше нормативных, то это следует рассматривать как ухуд¬шение характеристик анализируемой организации. Выделяют несколько состояний показателей первого уровня :
Таблица №2.7.
Состояние показателей первого уровня [7, с. 149]

Тенденция Улучшение значений Значения устойчивости Ухудшение показателей
Соответствие нормативам 1 2 3
Нормативные значения I I.1 I.2 I.3
Значения не соответствуют нормативным II II.1 II.2 II.3
Значения не соответствуют нормативные
Состояние I.1 — значения показателей находятся в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений («коридора»), но у его границ. Анализ динамики показателей свидетельствует, что движение происходит в сторону наиболее приемлемых зна¬чений (движение от границ к центру «коридора»). Если группа показателей данного уровня находится в состоянии I.1, то данному аспекту финансового состояния организации можно дать оценку «отлично».
Состояние I.2 — значения показателей находятся в реко¬мендуемых границах, а анализ динамики показывает их устой¬чивость. В таком случае по данной группе показателей финансо¬вое состояние организации можно определить как «отличное» (значения показателя находятся в середине «коридора») или «хорошее» (значение у одной из границ «коридора»).
Состояние I.3 — значения показателей находятся в реко¬мендуемых границах, но анализ динамики указывает на их ухуд¬шение (движение от середины «коридора» к его границам). Оцен¬ка финансового состояния в этом случае — «хорошо».
Состояние II.1 — значения показателей находятся за преде¬лами рекомендуемых, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае, в зависимости от отклонения от нормы и темпов движения к ней, финансовое состояние организации может быть охарактеризовано как «хорошее» или «удовлетворительное».
Состояние II.2 — значения показателей устойчиво находят¬ся вне рекомендуемого «коридора». Оценка — «удовлетворитель¬но» или «неудовлетворительно». Выбор оценки определяется ве¬личиной отклонения от нормы и оценками других аспектов финансово-хозяйственного состояния организации.
Состояние II.3 — значения показателей находятся за преде¬лами нормы и все время ухудшаются. Оценка — «неудовлетво¬рительно».
Применяя данную методику к полученным нами результа¬там по коэффициентам платежеспособности и финансовой ус¬тойчивости, можно сделать следующие выводы, представлен¬ные в таблице:
Следует отметить, что методика включает анализ не только показателей первого уровня (нормируемых), но и показателей второго уровня (ненормируемых).
Во второй уровень входят показатели, значения которых не могут служить для оценки эффективности функционирования организации и ее финансово-хозяйственного состояния без срав¬нения со значениями этих показателей в организациях, выпус¬кающих продукцию, аналогичную продукции нашей организа¬ции, и имеющих производственные мощности, сравнимые с мощностями предприятия, или для анализа тенденций измене¬ния этих показателей. В эту группу входят показатели рентабель¬ности, характеристики структуры имущества, источников и со¬стояния оборотных средств. По данной группе показателей це¬лесообразно опираться на анализ тенденций изменения показа¬телей и выявлять их ухудшение или улучшение. Вторую группу показателей предлагается охарактеризовать следующими состо¬яниями:
• «улучшение» — 1,
• «стабильность» — 2,
• «ухудшение» — 3.
Для некоторых показателей можно определить «коридоры» оптимальных значений в зависимости от их принадлежности к различным видам деятельности и других особенностей функционирования организации. [7, с. 151]
В целях получения более объективной оценки финансово-хозяйственного состояния организации предлагается сопо¬ставить состояния показателей первого и второго уровней (таблица №2.8..).


Таблица № 2.8.
Сопоставление состояний показателей первого и второго уровней [7, с. 152]
Состояние показателей первого уровня Состояние показателя второго уровня Оценка
I.1
1 Отлично
I.2 Отлично, хорошо
I.3
2 Хорошо
II.1 Хорошо, удовлетворительно

II.2
3 Удовлетворительно, неудовлетворительно
II.3 Неудовлетворительно

Изложенная методика дает весьма приблизительный и довольно общий результат оценки финансово-хозяйственно¬го состояния и не указывает руководству организации направления совершенствования управления.
Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различия в уров¬не критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающих в связи с этим сложностей в общей оценке финансового положе¬ния организации, рекомендуется производить балльную оценку финансового состояния.
Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определен¬ному классу в зависимости от «набранного» количества бал¬лов, исходя из фактических значений ее финансовых коэф¬фициентов (таблица № 2.9.).
Таблица № 2.9.
Границы классов организаций согласно критериям оценки финансового состояния [7, с. 153-154]
№ Показатели финансового состояния Условия снижения критерия Границы классов согласно критериям
1-й класс 2-й класс 3-ий класс 4-ий класс 5-ый класс
1 Коэффициент абсолютной ликвидности За каждую сотую (0,01) пункта снижения снимается по 0,2 балла 0,7 и более – присваивается 14 баллов 0,5 – 0,69 – присваивается от 10 до13,8 0,3 - 0,49 – присваивается от 6 до 9,8 баллов 0,1 – 0,29 – присваивается от 2 до 5,8 баллов Менее 0,1 – присваивается от 0 до 1,8 баллов
2 Коэффициент «критической» оценки За каждую сотую (0,01) пункта снижения снимается по 0,2 балла 1 и более → 11 баллов 0,8 – 0,99 → 7 до 10,8 баллов 0,7 – 0,79 → 5 до 6,8 баллов 0,6 - 0,69 → 3 до 4,8 баллов 0,59 и менее → от 0 до 2,8 баллов
3 Коэффициент текущей ликвидности За каждую сотую (0,01) пункта снижения снимается по 0,3 балла 2 и более → 20 баллов, от 1,7 до 2 → 19 баллов 1,5 -1,69 → от 13 до 18,7 баллов 1,3 – 1,49 → от 7 до 12,7 баллов 1 – 1,29 → от 1 до 6,7 баллов 0,99 и менее → от 0 до 0,7 баллов
4 Доля оборотных средств в активах За каждую сотую (0,01) пункта снижения снимается по 0,2 балла 0,5 и более → 10 баллов 0,4 – 0,49 → от 8 до 9,8 баллов 0,3 – 0,39 → от 6 до 7,8 баллов 0,2 – 0,29 → от 4 до 5,8 баллов Менее 0,2 → от 0 до 3,8 баллов
5 Коэффициент обеспеченности собственными средствами За каждую сотую (0,01) пункта снижения снимается по 0,3 балла 0,5 и более →12,5 баллов 0,4 – 0,49 → от 9,5 до 12,2 баллов 0,2 – 0,39 → от 3,5 до 9,2 баллов 0,1 – 0,19 → от 0,5 до 3,2 балла Менее 0,1 → 0,2 балла
6 Коэффициент капитализации За каждую сотую (0,01) пункта повышения снимается по 0,3 балла От 0,7 до 1 и менее → от 17,1 до 17,5 баллов 1,01 – 1,22 → от 10,7 до 17 баллов 1,23 – 1,44 → от 4,1 до 10,4 баллов 1,45 – 1,56 → от 0,5 до 3,8 баллов 1,57 и более от 0 до 0,2 баллов
7 Коэффициент финансовой независимости За каждую сотую (0,01) пункта снижения снимается по 0,4 балла 0,5 -0,6 и более → от 9 до 10 баллов 0,45 – 0,49 → 6,4 до 8 баллов 0.4 – 0,44 → 4,4 до 6 баллов 0,31 – 0,39 → от 0,8 до 4 баллов 0,3 и менее → от 0 до 0,4 баллов
8 Коэффициент финансовой устойчивости За каждую сотую (0,1) пункта снижения снимается по 1 баллу 0,8 и более → 5 баллов 0,7 – 0,79 → 4 балла 0,6 – 0,69 → 3 балла 0,5 – 0,59 → 2 балла 0,49 и менее → от 0 до 1 балла
9 Границы 97,6 – 100 балла 68,6 – 94,3 балла 39 – 65,7 балла 13,8 – 36,1 балла 0 – 10,9 балла

1-й класс — это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финан¬совое состояние позволяет быть уверенными в своевремен¬ном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имущества и его источников, и, как правило, довольно прибыльные.
2-й класс — это организации с нормальным финансовым состоянием. Их финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффици¬ентам допускается некоторое отставание. У этих организа¬ций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. При этом наблюдается опережающий при¬рост кредиторской задолженности по сравнению с прирос¬том Других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Обычно это рента¬бельные организации.
3-й класс — это организации, финансовое состояние ко¬торых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерс¬кого баланса обнаруживается «слабость» отдельных финансо¬вых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот — неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источни¬ков финансирования, но есть некоторая текущая платежес¬пособность. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется, сомнительным.
4-й класс — это организации с неустойчивым финансо¬вым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется оп¬ределенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких орга¬низаций, как правило, отсутствует вовсе или очень незначи¬тельная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.
5-й класс — это организации с кризисным финансовым состоянием, Они неплатежеспособны и абсолютно неустой¬чивы с финансовой точки зрения. Эти предприятия убыточ¬ные.


Глава №3 Анализ финансовой устойчивости
ОАО «Ростелеком».

3.1.Организационно-правовая структура ОАО «Ростелеком»
ОАО «Ростелеком» – российский национальный оператор дальней связи. Компания владеет современной цифровой сетью, которая позволяет предоставлять услуги связи в каждом субъекте Российской Федерации. Во всех регионах России ОАО «Ростелеком» – оператор для операторов, обеспечивающий полный объем потребностей в услугах магистральной сети и объединяющий сети российских операторов в единую национальную сеть.
С 1 января 2006 года ОАО «Ростелеком» предоставляет услуги международной и междугородной связи конечным пользователям по всей стране.
«Ростелеком» имеет прямые международные выходы на сети более 100 операторов в 72 странах, участвует в 30 международных кабельных системах и взаимодействует с 400 международными операторами и компаниями.
Доходы от услуг междугородной связи составляют 46% в общем объеме доходов компании, доходы от услуг международной связи, оказываемых российским операторам и абонентам, – 24%, доходы от международных операторов за терминацию международного трафика – 11%. Прочие доходы компании, включая доходы от сдачи каналов в аренду, телекса, телеграфа, теле- и радиовещания, составляют 19%.
Контролируемый государством холдинг ОАО «Связьинвест» является крупнейшим акционером ОАО «Ростелеком» – ему принадлежит 51% обыкновенных (голосующих) акций компании. 49% обыкновенных и 100% привилегированных акций ОАО «Ростелеком» находятся в свободном обращении. В 1998 году была запущена программа АДР II уровня с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер ROS). Сегодня ценные бумаги компании торгуются на крупнейших российских и западных фондовых биржах, в том числе на РТС, ММВБ, Нью-Йоркской, Лондонской и Франкфуртской фондовых биржах.
История компании
23 сентября 1993 года состоялась государственная регистрация акционерного общества открытого типа «Ростелеком».
В 1993 году была введена в эксплуатацию цифровая подводная волоконно-оптическая линия связи (ВОЛС) «Дания – Россия» (г. Кингисепп), а спустя два года запущена транссибирская цифровая радиорелейная линия связи «Москва – Хабаровск». Таким образом было замкнуто кольцо глобальной цифровой линии связи, проходящей через 4 континента (Америку, Европу, Азию, Австралию) и три океана (Атлантический, Тихий, Индийский).
В 1994 – 1996 годах разворачивается строительство Южного комплекса международной связи, в состав которого вошли морская волоконно-оптическая линия ИТУР Палермо (Италия) – Стамбул (Турция) – Одесса (Украина) и волоконно-оптическая линия «Москва – Ростов-на-Дону – Новороссийск». В 1995 году реализован проект создания Восточного комплекса связи: построены проводная волоконно-оптическая линия передачи Находка (Россия) – Наоэцу (Япония) – Пусан (Южная Корея) и волоконно-оптическая линия «Находка – Хабаровск». В тот же период началось строительство Центрального комплекса – объединение международной и междугородной цифровых сетей связи страны в единую телекоммуникационную среду. Построена самая протяженная в мире цифровая радиорелейная линия «Москва – Хабаровск».
В 1996 году построены волоконно-оптические системы связи с выходом на Финляндию.
Важным событием в деятельности ОАО «Ростелеком» стал запуск программы американских депозитарных расписок (АДР) с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже в феврале 1998 года. В настоящее время АДР на обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» также обращаются на основных европейских торговых площадках, включая Лондон и Франкфурт.
В 1997 – 1999 годах состоялся ввод в эксплуатацию волоконно-оптических линий передач «Россия – Украина» и «Россия – Белоруссия».
К 1999 году относится окончание строительства трансроссийской волоконно-оптической линии связи «Москва – Хабаровск». Завершился крупнейший проект создания цифрового транспортного телекоммуникационного «хребта», который объединяет максимальное число регионов Российской Федерации, имеет выходы на крупнейших операторов Европы, Азии и Америки, а также обеспечивает потребности зарубежных операторов в транзитном трафике через территорию нашей страны.
2000 год был ознаменован вводом в эксплуатацию ВОЛC «Ростов-на-Дону – Луганск», связавшей Украину и Россию. Благодаря реализации этого проекта у «Ростелекома» появилась возможность организации транзита на страны дальнего зарубежья, а также повысилась надежность цифровых каналов связи между Украиной и Россией. Также состоялось присоединение к «Ростелекому» ОАО «Междугородный и международный телефон» (ММТ), что значительно расширило клиентскую базу Компании. В 2000 году ведется проектирование и строительство станций сопряжения спутниковой системы связи «Глобалстар» в Павловском Посаде и Новосибирске.
В 2001 году был введен в эксплуатацию второй пусковой комплекс ВОЛC «Самара – Саратов – Волгоград» с ответвлением на города Ростов-на-Дону, Элиста, Буденновск. В том же году начала работать волоконно-оптическая линия передачи «Любань – Иссад».
В 2002 году завершилось строительство новой волоконно-оптической линии связи «Россия – Казахстан», которая создала второй выход магистральной сети ОАО «Ростелеком» на Казахстан. Летом, совместно со шведской компанией «Телия», был завершен 1-й этап создания Балтийской кабельной системы, в рамках которого была проведена модернизация линии «Москва – Санкт-Петербург – Кингисепп» на основе использования технологии спектрального уплотнения DWDM, а также расширено участие Компании в международных кабельных системах. В тот же период Компания приступила к реализации проектов по расширению пропускной способности линий «Москва – Новосибирск» и «Москва – Новороссийск» с использованием оборудования на основе технологии DWDM.
В течение 2002 года была проведена реконструкция участка «Москва – Самара» линии «Москва – Новосибирск» на основе оборудования DWDM производства компании Huawei Technologies. Данное оборудование было передано Правительством Китая в дар российской стороне в рамках двустороннего сотрудничества в области связи.
В 2003 году была завершена реализация проекта по расширению пропускной способности участков «Москва – Самара» и «Москва – Новосибирск» магистральной линии «Ростелекома» между Москвой и Хабаровском на основе технологии спектрального уплотнения DWDM. В 2003 году было завершено строительство международной ВОЛС «Россия – Азербайджан» протяженностью 200 км, что позволило укрепить позиции Компании на рынке обмена трафиком со странами Закавказья и Ближнего Востока.
В феврале 2004 года была введена в эксплуатацию волоконно-оптическая линия связи «Калининград – Гвардейск – Советск». Реализация этого проекта позволила цифровизовать магистральную сеть Калининградской области и обеспечить высококачественную связь этого региона с остальной территорией России. Компания осуществила модернизацию своих узлов автоматической коммутации (УАК), а также международных коммутационных центров и станций (МЦК и МНТС), и сегодня уровень цифровизации коммутационного оборудования «Ростелекома» составляет 100%. В июле ОАО «Ростелеком» и China Telecom подписали соглашение о строительстве кабельной системы связи между Россией и Китаем, которая позволит обеспечить кратчайший маршрут обмена трафиком между европейскими и азиатскими странами.
В 2004 году была завершена модернизация основных участков магистральной сети «Москва – Хабаровск» и «Москва – Новороссийск». В результате проведенной модернизации компании удалось увеличить пропускную способность сети на данных участках в четыре раза. Реконструкция магистральных линий, предназначенных для пропуска междугородного и международного трафика, включая международный транзит, позволила существенно улучшить качество дальней связи.
В начале 2005 года Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО «Ростелеком» с «B» до «В+» со стабильным прогнозом. Среди факторов, повлиявших на данное решение, S & P отмечает снижение финансовых рисков, усиление рыночных позиций, а также улучшение показателей операционной деятельности Компании.
ОАО «Ростелеком» и Японский Банк Международного Сотрудничества (JBIC) подписали очередное кредитное соглашение. Полученные средства будут использованы для финансирования организации цифровой радиорелейной линии связи Киров-Сыктывкар, а также модернизации цифровой магистрали в Центральном, Центрально-Черноземном и Южном регионах в целях резервирования существующих линий связи по географически разнесенным маршрутам с использованием технологии DWDM и SDH.
«Ростелеком ввел в коммерческую эксплуатацию новую высокоскоростную цифровую ВОЛС «Уфа-Оренбург» общей протяженностью 824 км. [24]
Магистральная сеть связи
Благодаря масштабным инвестициям в середине 90-х годов, сегодня ОАО «Ростелеком» обладает мощной магистральной сетью связи, охватывающей практически всю территорию России. Общая протяженность сети Компании составляет порядка 200 тысяч километров, при этом уровень цифровизации сети по канало-километрам на конец 2002 года превысил 76%.
Основу сети составляют современные волоконно-оптические линии связи (ВОЛС) «Москва – Новороссийск», «Москва – Хабаровск» и «Москва – Санкт-Петербург». По цифровым линиям «привязок» обеспечен выход на 88 цифровых автоматических междугородных телефонных станций (АМТС) в 77 субъектах Российской Федерации.
Сеть Компании базируется на восьми мощных узлах автоматической коммутации (УАК) и 11 международных центрах коммутации (МЦК). Уровень цифровизации коммутационного оборудования на конец 2002 года превысил 91%.

Акционерный капитал
ОАО «Ростелеком» является одним из крупнейших российских эмитентов. Компания уверена, что стабильное развитие возможно лишь при соблюдении прав и интересов всех акционеров и инвесторов. Компания соответствует всем требованиям законодательства Российской Федерации, предъявляемым к ней как к эмитенту ценных бумаг, а с момента открытия программы американских депозитарных расписок II уровня на обыкновенные акции — требованиям Комиссии США по ценным бумагам и правилам Нью-Йоркской фондовой биржи.
Уставный капитал Общества составляет 2 428 819,4725 рублей.
По состоянию на 30 июня 2005 года, общее количество зарегистрированных в реестре ОАО «Ростелеком» составляло 18 326 лиц, в том числе 31 номинальный держатель акций.
Таблица №3.1.
Обыкновенные акции [24]
Владелец %
ОАО «Связьинвест» 50,67 %
Российские юридические лица 13,06 %
Иностранные юридические лица 31,5 %
Работники ОАО «Ростелеком» 0,41 %
Другие российские физические лица 4,32 %
Иностранные физические лица 0,04 %


Рисунок №3.1. Структура владельцев обыкновенных акций общества по состоянию на 06.05.05 [24]
Таблица №3.2.
Привилегированные акции [24]
Владелец %
Российские юридические лица 13,52 %
Иностранные юридические лица 62,64 %
Работники ОАО «Ростелеком» 5,35 %
Другие российские физические лица 18,43 %
Иностранные физические лица 0,06 %


Рисунок 3.2. Структура владельцев привилегированных акций Общества по состоянию на 06.05.05 г. [24]


Таблица №3.3.
Акционеры, владеющие 5% и более процентами уставного капитала и/или голосующих акций Общества [24]
Акционер Доля на 30.06.05
% от уставного капитала
ОАО «Связьинвест» 38,00
ИНГ Банк (Евразия) ЗАО* 21,28
НП «Национальный Депозитарный Центр»* 15,98
ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания»* 7,05
% от голосующих акций
ОАО «Связьинвест» 50,67
ИНГ Банк (Евразия) ЗАО* 24,98
НП «Национальный Депозитарный Центр»* 16,02
ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания»* 2,87
* - номинальый держатель

3.2. Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости ОАО "Ростелеком"

Финансовая устойчивость – характеристика стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых им финансовых средств. Оценка уровня финансовой устойчивости предприятия осуществляется с использованием обширной системы показателей.
Как известно на практике следует соблюдать следующее соотношение:
Оборотные активы  ( 2*Собственный капитал – Внеоборотные активы )
Из проанализированных бухгалтерских балансов ОАО «Ростелеком» на отчетные даты можно сделать вывод, что компания является финансово независимой.
На 31.12.03 : 19 889 791  ( 2*26 463 802 – 24 029 067 )
На 31.12.04 : 18 253 731  ( 2*32 010 896 – 26 342 362 )
На 31.12.05 : 22 706 758  ( 2*39 084 073 – 30 201 883 )
Это самый простой и приблизительный способ оценки финансовой устойчивости. На практике же можно применить разные методики анализа финансовой устойчивости.
В данной дипломной работе анализ финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком» будет включать в себя несколько этапов: определение типа финансовой устойчивости, анализ ликвидности бухгалтерского баланса, расчет коэффициентов платежеспособности, общая оценка структуры активов и их источников, расчет и оценка коэффициентов финансовой устойчивости и классификация финансового состояния компании по сводным критериям оценки бухгалтерского баланса.

Определение типа финансовой устойчивости
Для промышленных предприятий и организаций, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в своих активах, можно применить методику оценки достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств.
Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.
1. Наличие собственных оборотных средств:
СОС = «Капитал и резервы» - «Внеоборотные активы»
На 31.12.03: СОС = 26 463 802 – 24 029 067 = 2 434 735
На 31.12.04: СОС = 32 010 896 – 26 342 362 = 5 668 534
На 31.12.05: СОС = 39 084 073 – 30 201 883 = 8 882 190
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал:
СД = «Капитал и резервы» + «Долгосрочные пассивы» - «Внеоборотные активы»
На 31.12.03: СД = 26 463 802 + 5 200 978 – 24 029 067 = 7 635 713
На 31.12.04: СД = 32 010 896 + 4 040 019 – 26 342 362 = 9 708 553
На 31.12.05: СД = 39 084 073 + 6 306 084 – 30 201 883 = 15 188 274
3. Общая величина основных источников формирования запасов ( собственные и долгосрочные заемные источники + краткосрочные кредиты и займы – внеоборотные активы):
ОИ = «Капитал и резервы» + «Долгосрочные пассивы» + «Краткосрочные кредиты и займы» - «Внеоборотные активы»
На 31.12.03: ОИ = 26 463 802 + 5 200 978 + 1 715 661 – 24 029 067 = 9 351 374
На 31.12.04: ОИ = 32 010 896 + 4 040 019 + 1 286 468 – 26 342 362 = 10 995 021
На 31.12.05: ОИ = 39 084 073 + 6 306 084 + 711 728 – 30 201 883 = 15 900 002
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:
1. Излишек/недостаток (+/-) собственных оборотных средств:
Фcос = СОС – Зп
На 31.12.03: Фcос = 2 434 735 – 730 211 = 1 704 524
На 31.12.04: Фcос = 5 668 534 – 798 000 = 4 870 534
На 31.12.05: Фcос = 8 882 190 - 878 243 = 8 003 947
2. Излишек/недостаток (+/-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:
Фсд = СД – Зп
На 31.12.03: Фсд = 7 635 713 - 730 211 = 6 905 502
На 31.12.04: Фсд = 9 708 553 - 798 000 = 8 910 553
На 31.12.05: Фсд = 15 188 274 - 878 243 = 14 310 031
3. Излишек/недостаток (+/-) общей величины основных источников для формирования запасов:
Фои = ОИ – Зп
На 31.12.03: Фои = 9 351 374 - 730 211 = 8 621 163
На 31.12.04: Фои = 10 995 021 - 798 000 = 10 197 021
На 31.12.05: Фои = 15 900 002 - 878 243 = 15 021 759

Таблица № 3.4.
Анализ обеспеченности запасов источниками [24]

Показатели
На 31.12.03
На 31.12.04
На 31.12.05 Абсолютное отклонение «+», «-»
За 2004 За 2005
Собственный капитал
26 463 802
32 010 896
39 084 073
+ 5 547 094
+ 7 073 177
Долгосрочные заемные средства
5 200 978
4 040 019
6 306 084
- 1 160 959
+ 2 266 065
Наличие собственных оборотных средств
2 434 735
5 668 534
8 882 190
+ 3 233 799
+ 3 213 656
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов

7 635 713

9 708 553

15 188 274

+ 2 072 840

+ 5 479 721
Краткосрочные кредиты и заемные средства
1 715 661
1 286 468
711 728
- 429 193
- 574 740
Излишек/недостаток (+/-) собственных оборотных средств
1 704 524
4 870 534
8 003 947
+ 3 166 010
+ 3 133 413
Излишек/недостаток (+/-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов

6 905 502

8 910 553

14 310 031

+ 2 005 051

+ 5 399 478
Излишек/недостаток (+/-) общей величины основных источников для формирования запасов

8 621 163

10 197 021

15 021 759

+ 1 575 858

+ 4 824 738

С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпанентный показатель типа финансовой ситуации:
Таблица № 3.5.
Определение типа финансовой устойчивости [24]
Тип финансовой ситуации
показатели Абсолютная независимость Нормальная независимость Неустойчивое состояние Кризисное состояние
+/- Фcос = СОС - Зп Фcос ≥ 0 Фcос < 0 Фcос < 0 Фcос < 0
+/- Фсд = СД - Зп Фсд ≥ 0 Фсд ≥ 0 Фсд < 0 Фсд < 0
+/- Фои = ОИ - Зп Фои ≥ 0 Фои ≥ 0 Фои ≥ 0 Фои < 0

На 31.12.03: Фcос ≥ 0, Фсд ≥ 0, Фои ≥ 0
На 31.12.04: Фcос ≥ 0, Фсд ≥ 0, Фои ≥ 0
На 31.12.05: Фcос ≥ 0, Фсд ≥ 0, Фои ≥ 0
S03,04,05 = ( 1; 1; 1 )
Финансовое состояние ОАО «Ростелеком» соответствует абсолютной независимости финансового состояния в течение всего анализируемого периода. Все запасы ОАО «Ростелеком» покрываются собственными оборотными средствами, т.е. абсолютная независимость от внешних кредиторов. Помимо этого следует отметить, что финансовая устойчивость ОАО «Ростелеком» из года в год только укрепляется, значительный прирост собственных средств за 2004 год + 5 547 094 тыс.руб. и за 2005 год + 7 073 177 тыс.руб., тенденция уменьшения краткосрочных кредитов и займов - 429 193 тыс.руб. за 2004 год и - 574 740 за 2005 год, прирост долгосрочных источников запасов с 31.12.03 – 31.12.05 составил + 1 105 106 тыс.руб.( при падении в 2004 году на - 1 160 959 тыс.руб.) все данные параметры способствуют укреплению независимости ОАО «Ростелеком».

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с не¬обходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам за счет наличия готовых средств платежа (остатка денежных средств) и других ликвидных активов.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и положенными в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости про¬шения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
А1. Наиболее ликвидные активы — к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитываете следующим образом:
А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения
На 31.12.03: А1 = 8 462 619 тыс.руб.
На 31.12.04: А1 = 9 160 348 тыс.руб.
На 31.12.05: А1 = 14 323 137 тыс.руб.
А2. Быстро реализуемые активы — дебиторская задолжен¬ность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.
А2 = Краткосрочная дебиторская задолженность
На 31.12.03: А2 = 8 808 024 тыс.руб.
На 31.12.04: А2 = 6 737 711 тыс.руб.
На 31.12.05: А2 = 6 203 139 тыс.руб.
A3. Медленно реализуемые активы — статьи раздела II акти¬ва баланса, включающие запасы, налог на добавленную сто¬имость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожи¬даются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.
A3 = Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + Прочие оборотные активы.
На 31.12.03: А3 = 2 619 148 тыс.руб.
На 31.12.04: А3 = 2 355 672 тыс.руб.
На 31.12.05: А3 = 2 180 482 тыс.руб.
А4. Трудно реализуемые активы — статьи раздела I актива баланса — внеоборотные активы.
А4 = Внеоборотные активы
На 31.12.03: А4 = 24 029 067 тыс.руб.
На 31.12.04: А4 = 26 342 362 тыс.руб.
На 31.12.05: А4 = 30 201 883 тыс.руб.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
П1. Наиболее срочные обязательства — к ним относится кре¬диторская задолженность.
П1 = Кредиторская задолженность
На 31.12.03: П1 = 10 221 799 тыс.руб.
На 31.12.04: П1 = 6 468 373 тыс.руб.
На 31.12.05: П1 = 6 240 158 тыс.руб.
П2. Краткосрочные пассивы — это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, про¬чие краткосрочные пассивы.
П2 = Краткосрочные заемные средства + Задолженность участ¬никам по выплате доходов + Прочие краткосрочные обязательства
На 31.12.03: П2 = 1 764 179 тыс.руб.
На 31.12.04: П2 = 1 406 047 тыс.руб.
На 31.12.05: П2 = 767 483 тыс.руб.
ПЗ. Долгосрочные пассивы — это статьи баланса, относящи¬еся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоя¬щих расходов и платежей.
ПЗ = Долгосрочные обязательства + Доходы будущих перио¬дов + Резервы предстоящих расходов и платежей
На 31.12.03: П3 = 5 469 078 тыс.руб.
На 31.12.04: П3 = 4 710 777 тыс.руб.
На 31.12.05: П3 = 6 816 927 тыс.руб.
П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы — это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».
П4 = Капитал и резервы (собственный капитал организации)
На 31.12.03: П4 = 26 463 802 тыс.руб.
На 31.12.04: П4 = 32 010 896 тыс.руб.
На 31.12.05: П4 = 39 084 073 тыс.руб.
Для анализа ликвидности баланса составляется таблица № 3.6.
Таблица № 3.6.
Анализ ликвидности бухгалтерского баланса [24]
АКТИВ На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05 ПАССИВ На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05 Платежный излишек или недостаток (+/)
Наиболее ликвидные активы (А1)

8 462 619

9 160 348

14 323 137 Наиболее срочные обязательства (П1)

10 221 799

6 468 373

6 240 158

- 1 759 180

+ 2 691 975

+ 8 082 979
Быстро реализуемые активы (А2)
8 808 024
6 737 711
6 203 139 Краткосрочные пассивы (П2)
1 764 179
1 406 047
767 483
+ 7 043 845
+ 5 331 664
+ 5 435 656
Медленно реализуемые активы (А3)
2 619 148
2 355 672
2 180 482 Долгосрочные пассивы (П3)
5 469 078
4 710 777
6 816 927
- 2 849 930
- 2 355 105
- 4 636 445
Трудно реализуемые активы (А4)
24 029 067
26 342 362
30 201 883 Постоянные пассивы (П4)
26 463 802
32 010 896
39 084 073
- 2 434 735
- 5 668 534
- 8 882 190
БАЛАНС 43 918 858 44 596 093 52 908 641 БАЛАНС 43 918 858 44 596 093 52 908 641

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.
На 31.12.03 : А1 < П1; А2 > П2; АЗ < ПЗ; А4 < П4
Данная система показателей говорит о том, что на 31.12.03 ОАО «Ростелеком» бухгалтерский баланс не абсолютно ликвидный. Недостаток наиболее ликвидных активов (-1 759 180 тыс.руб.) и медленно реализуемых активов (-2 849 930 тыс.руб.) компенсируется избытком быстро реализуемых активов (+7 043 845 тыс.руб.), в реальности же более ликвидные активы не могут быть заменены менее ликвидными.
На 31.12.04 : А1 > П1; А2 > П2; АЗ < ПЗ; А4 < П4
Ликвидность баланса ОАО «Ростелеком» на 31.12.04 улучшилась по сравнению с 31.12.03, прослеживается тенденция превращения менее ликвидных активов в более ликвидные, об этом нам говорит рост наиболее ликвидных активов на 697 729 тыс.руб., за счет краткосрочных финансовых вложений, и резкое снижение наиболее срочных обязательств на 3 753 426 тыс.руб. по сравнению с 2003 годом. В целом баланс можно признать ликвидным, но не соответственным оптимальному, по причине превышения долгосрочных пассивов над медленно реализуемыми активами.
На 31.12.05 : А1 > П1; А2 > П2; АЗ < ПЗ; А4 < П4
Прослеживается тенденция, наблюдаемая в 2004 году, но с уже менее резкими скачками вниз со стороны наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, и соответствующим незначительным ростом наиболее ликвидных активов и быстрореализуемых активов.
Как известно оптимальная модель – это модель абсолютной ликвидности баланса, характеризующаяся А1  П1, А2  П2, А3  П3, А4  П4. Но это не наш случай, о ликвидности баланса ОАО «Ростелеком» можно сказать следующее:
Положительная тенденция в наблюдается в росте наиболее ликвидных активах (недостаток в 2003 году, избыток как 2004, так и в 2005 году)
Разрыв между наиболее ликвидными активами и наиболее срочными обязательствами сокращается, но достаточно велик.
Недостаточность медленно реализуемых активов для покрытия долгосрочных пассивов, сопровождающаяся отрицательной тенденцией увеличения разрыва между ними, наблюдаемая с 31.12.03 по 31.12.05.
Большое и увеличивающееся несоответствие между трудно реализуемыми активами и постоянными пассивами.
В целом ликвидность баланса можно охарактеризовать как достаточную с положительными тенденциями увеличения наиболее ликвидными активами за счет увеличения разрыва между трудно реализуемыми, медленно реализуемыми активами и долгосрочными пассивами и устойчивыми.
Таким образом на 31.12.05 выполняются первое, второе и четвертое неравенства данной систе¬ме, говорящие о необходимости корректировки баланса в соотношении между медленно реализуемыми активами и долгосрочными пассивами, с целью наиболее эффективного использования ликвидных средств. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости — на¬личия у предприятия оборотных средств.
Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволя¬ет вычислить следующие показатели:
• текущую ликвидность
ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2);
На 31.12.03 : ТЛ = (8 462 619 + 8 808 024) – (10 221 799 + 1 764 179) = 5 284 665 тыс.руб.
На 31.12.04 : ТЛ = (9 160 348 + 6 737 711) – (6 468 373 + 1 406 047) = 8 023 639 тыс.руб.
На 31.12.05 : ТЛ = (14 323 137 + 6 203 139) – (6 240 158 + 767 483) = 13 518 635 тыс.руб.
Текущая ликвидность свидетельствует о плате¬жеспособности орга¬низации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. ОАО «Ростелеком» является платежеспособной на ближайшее время и имеет положительную тенденцию роста данного показателя.
• перспективную ликвидность
ПЛ = A3 – П3
На 31.12.03 : ПЛ = 2 619 148 - 5 469 078 = - 2 849 930 тыс.руб.
На 31.12.04 : ПЛ = 2 355 672 - 4 710 777 = - 2 355 105 тыс.руб.
На 31.12.05 : ПЛ = 2 180 482 - 6 816 927 = - 4 636 445 тыс.руб.
Показатель перспективной ликвидности ОАО «Ростелеком» показывает, что постоянный объем запасов и налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям сопровождается значительным ростом долгосрочных обязательств.
На основе данных показателей можно сделать следующий вывод: организация является платежеспособной с недостатком медленно реализуемых активов для погашения долгосрочных пассивов. Но следует заметить, что излишек наиболее ликвидных активов в реальности может заменить недостаток менее ликвидные активы.
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приблизительным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Расчет коэффициентов платежеспособности
Рассчитаем различные коэффициенты платежеспособности, которые не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.
Общий показатель платежеспособности осуществляет оценку изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.
На 31.12.03 : Кплатеж. = 8 462 619 + 0,5*8 808 024 + 0,3*2 619 148
10 221 799 + 0,5*1 764 179 + 0,3*5 469 078

На 31.12.04 : Кплатеж. = 9 160 348 + 0,5*6 737 711 + 0,3*2 355 672
6 468 373 + 0,5*1 406 047 + 0,3*4 710 777

На 31.12.05 : Кплатеж. = 14 323 137 + 0,5*6 203 139 + 0,3*2 180 482
6 240 158 + 0,5*767 483 + 0,3*6 816 927

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений.
На 31.12.03 : Кабс.лик. = 6 627 502 + 1 835 117
1 715 661 + 10 221 799 + 48 518

На 31.12.04 : Кабс.лик. = 8 756 148 + 404 200
1286468 + 6468373 + 119 579

На 31.12.05 : Кабс.лик. = 12 232 255 + 2 090 882
711 728 + 6 240 158 + 55 755

Коэффициент «критической оценки» показывает какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.
На 31.12.03 : Ккр.оц. = 6 627 502 + 1 835 117 + 8 808 024
1 715 661 + 10 221 799 + 48 518

На 31.12.04 : Ккр.оц. = 8 756 148 + 404 200 + 6 737 711
1286468 + 6468373 + 119 579

На 31.12.05 : Ккр.оц. = 12 232 255 + 2 090 882 + 6 203 139
711 728 + 6 240 158 + 55 755

Коэффициент текущей ликвидности показывает какая часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.
На 31.12.03 : Ктек.лик. = 19 889 791
1 715 661 + 10 221 799 + 48 518

На 31.12.04 : Ктек.лик. = 18 253 731
1286468 + 6468373 + 119 579

На 31.12.05 : Ктек.лик. = 22 706 758
711 728 + 6 240 158 + 55 755

Коэффициент маневренности функционирующего капитала показывает какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.
На 31.12.03 : Кмфк = 730 211 + 1 870 176 + 18 739 + 22
19 889 791 - 1 715 661 - 10 221 799 - 48 518

На 31.12.04 : Кмфк = 798 000 + 1 540 008 + 17 443 + 221
18 253 731 – 1 286 468 – 6 468 373 - 119 579

На 31.12.05 : Кмфк = 878 243 + 1 289 001 + 13 055 + 183
22 706 758 - 711 728 - 6 240 158 - 55 755

Полученные данные занесены в таблицу №3.7. для удобства анализа данных показателей.








Таблица № 3.7.
Финансовые коэффициенты платежеспособности [24]
Наименование показателя Значение Прирост
На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05 За 2004 За 2005
1.Общий показатель платежеспособности 1,07 1,54 2,08 + 0,47 + 0,54
2.Коэффициент абсолютной ликвидности
0,71
1,16
2,04
+ 0,45
+ 0,88
3.Коэффициент «критической оценки»
1,44
2,02
2,93
+ 0,58
+ 0,91
4.Коэффициент текущей ликвидности
1,66
2,32
3,24
+ 0,66
+ 0,92
5.Коэффициент маневренности функционирующего капитала
0,33
0,23
0,14
- 0,1
- 0,09

Общий коэффициент платежеспособности осуществляет оценку изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный коэффициент удовлетворяет условным нормативам. Подсчитанные данные говорят о том, что платежеспособность ОАО «Ростелеком» растет, что говорит о инвестиционной привлекательности компании и характеризует ОАО «Ростелком» как надежного партнера.
Коэффициент абсолютной ликвидности ОАО «Ростелеком» соответствует условным нормативам и имеет положительную тенденцию к повышению. Он показывает, что на 31.12.03 71% текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время, а уже на 31.12.04 ОАО «Ростелеком» может покрыть 100%. Немедленное выполнение текущих обязательств гарантировано суммой наличных денежных средств и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений.
Коэффициент «критической оценки» показывает, что все текущие обязательства могут быть погашены как за счет наличности, так и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Т.е. коэффициент «критической оценки» отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Динамика коэффициента «критической оценки» является положительной, т.к. происходит нарастающий прирост в 2004 и 2005 годах. Рост коэффициента в 2004 году произошел из-за более значительного снижения краткосрочных долговых обязательств (-4 111 558 тыс.руб.) , в основном, из-за снижения кредиторской задолженности, по сравнению с суммой наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов (-1 372 584 тыс.руб.), в основном из-за роста краткосрочных финансовых вложений. Рост коэффициента в 2005 году обусловлен значительным ростом наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов (+4 628 217 тыс.руб.) и снижением краткосрочных долговых обязательств (- 866 779 тыс.руб.).
Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Он показывает платежные возможности предприятия при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и реализации готовой продукции, но также в случае продажи прочих элементов материальных оборотных средств.
Значение данного показателя соответствует условным нормативам на протяжении всего анализируемого периода времени. Прослеживается положительная тенденция прироста коэффициента текущей ликвидности за 2004 году на 0,66 и за 2005 год на 0,92. Таким образом, на 31.12.95 коэффициент текущей ликвидности равен 3,24, что позволяет сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных источников. В 2004 году рост произошел из-за большего снижения краткосрочных долговых обязательств (-4 111 558 тыс.руб.) по сравнению с суммой оборотных активов (-1 636 060 тыс.руб.). В отличие от 2004 года рост в 2005 году произошел по несколько иным причинам: рост оборотных активов (+4 453 027 тыс.руб.), в основном за счет краткосрочных финансовых вложений и роста денежных средств, и конечно же снижением краткосрочных долговых обязательств, в основном в виде кредиторской задолженности. Подводя итоги, ОАО «Ростелеком может не только полностью ликвидировать все свои краткосрочные обязательства, направив оборотные активы на погашение долгов, но также имеет запас оборотных средств для продолжения текущей деятельности.
Коэффициент маневренности функционирующего капитала характеризует ту часть функционирующего капитала, которая обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Отрицательная динамика данного показателя считается положительной тенденцией. Произошло понижение данного показателя на 31.12.04 по сравнению с данными на 31.12.03 на 0,1 и дальнейшее его снижении за 2005 год на 0,09 говорит о том, что доля функционирующего капитала обездвиженного в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности понизилась. Снижение произошло, в основном, из-за более быстрого роста оборотных средств по сравнению с запасами, а также снижения краткосрочных обязательств в течение всего анализируемого периода.

Общая оценка структуры активов и их источников
Проанализируем данные годовой финансовой отчетности и оценим изменения показателей финансового состояния в течение рассматриваемых лет. Соответственно для этого используются данные бухгалтерских балансов и отчетов о прибылях и убытках и составляется таблица № 3.7. для удобства отражения информации.
Таблица №3.8.
Динамика состояния активов на отчетные даты [24]


Показатели Абсолютные значения, тыс.руб. Темпы прироста, %
на 31.12.03 на 31.12.04 на 31.12.05 за 2004 за 2005
Всего имущества 43 918 858 44 596 093 52 908 641 + 1,54 % + 18,64 %
в том числе:
1.Внеоборотные активы
24 029 067
26 342 362
30 201 883
+ 9,63 %
+ 14,65 %
- в % к имуществу 54,71 % 59,07 % 57,08 % + 4,36 % - 1,99 %
1.1.Нематериальные активы 19 18 17 - 5,26 % - 5,56%
- в % к имуществу 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
1.2.Основные средства 15 143 300 18 109 844 19 477 799 + 19,59 % + 7,55 %
- в % к имуществу 34,48% 40,81 % 36,81 % + 6,33 % - 4 %
1.3.Незавершенное строительство 4 515 418 2 981 201 4 603 293 - 33,98 % + 54,41 %
- в % к имуществу 10,28 % 6,68 % 8,7 % - 3,6 % + 2,02 %
1.4.Доходные вложения в материальные ценности
-
-
-
-
-
- в % к имуществу - - - - -
1.5.Долгосрочные финансовые вложения
3 971 405
3 727 905
3 888 115
- 6,13 %
+ 4,3 %
- в % к имуществу 9,04 % 8,36 % 7,35 % - 0,68 % - 0,99 %
1.6.Отложенные налоговые активы - - - - -
- в % к имуществу - - - - -
1.7.Прочие внеоборотные активы
398 925
1 523 394
2 232 659
+ 281,87 %
+ 46,56 %
- в % к имуществу 0,91 % 3,42 % 4,22 % + 2,51 % + 0,8 %
2.Оборотные активы 19 889 791 18 253 731 22 706 758 - 8,23 % + 24,4 %
- в % к имуществу 45,29 % 40,93 % 42,92 % - 4,36 % + 1,99 %
из них: 2.1.Материальные оборотные средства
2 600 387
2 338 008
2 167 244
- 10,09 %
- 7,3 %
- в % ко всем оборотным средствам 13,07 % 12,81 % 9,54 % - 0,26 % - 3,27 %
2.2.Денежные средства 8 463 619 9 160 348 14 323 137 + 8,23 % + 56,36 %
- в % ко всем оборотным средствам 42,55 % 50,18 % 63,08 % + 7,63 % + 12,9 %
2.3.Средства в расчетах 8 826 763 6 755 154 6 216 194 - 23,47 % - 7,98 %
- в % ко всем оборотным средствам 44,38 % 37,01 % 27,38 % - 7,37 % - 9,63 %

Данные таблицы показывают, что стоимость имущества организации за рассматриваемый нами период постоянно увеличивалась. На 31.12.04 стоимость имущества увеличилась на 1,54% по отношению к 31.12.03, а за 2004 год на 18,64%.
Анализируя оборотные активы, прослеживается незначительное снижение их доли в активах предприятия. Изменение оборотных активов организации было нестабильным. На 31.12.04 их доля снизилась на 4,36% с 45,29% до 40,93%, а на 31.12.05 увеличилась по сравнению с 31.12.04 на 1,99% и составили 22 706 758 тыс.руб. Это незначительное снижение доли оборотных активов в структуре капитала сопровождалось изменением структуры оборотных активов. Как видно из таблицы, доля материальных оборотных средств в оборотных активах снизилась на 0,26% с 13,07% до 12,81%, что в абсолютном выражении составляет понижение на 262 379 тыс.руб. в 2004 году. А за 2005 год их доля снизилась на 3,27% с 12,81% до 9,54%, что в абсолютном выражении составило 170 764 тыс.руб. Другой положительной тенденцией рассматриваемого нами периода является то, что доля денежных средств в структуре оборотных активов увеличилась, и на 31.12.05 составила 63,08%, в отличие от 42,55% на 31.12.03. В абсолютном выражении сумма увеличилась на 5 859 518 тыс.руб. Данное увеличение денежных средств является результатом уменьшения денежных средств в расчетах и материальных оборотных активов. Доля средств в расчетах уменьшилась за 2004 год на 7,37%, а за 2005 год на 9,63%, что в абсолютном выражении составляет снижение за 2004 год на 2 071 609 тыс.руб. и на 534 960 тыс.руб. за 2005 год.
Снижению доли оборотных активов соответствует увеличение доли внеоборотных активов. На 31.12.03 их доля в общей сумме имущества составляла 54,71%, а на 31.12.04 уже 59,07% и незначительно снижение на 31.12.05 57,08%. Увеличение внеоборотных активов в основном происходило из-за увеличения суммы основных средств. Увеличение за 2004 год составило 19,59% (на 2 966 544 тыс.руб.), а за 2005 год на 7,55% (на 1 367 955 тыс.руб.).
В целом рассматриваемый период сопровождается положительными тенденциями ведущими к стабильному финансовому положению. Положительным фактом является то, что в структуре оборотных активов преобладают денежные средства на конец рассматриваемого периода, т.е. быстрореализуемые ликвидные средства и их прирост больше чем медленно реализуемых ликвидных активов. Эта ситуация ведет к увеличению скорости деловой активности, так как активы в запасах и дебиторской задолженности не отвлечены из оборота. Динамика структуры активов организации наглядно показаны на рисунке № 3.3.

Рисунок № 3.3. Динамика структуры активов ОАО «Ростелеком»
Наряду с анализом имущества необходимо исследовать динамику источников формирования ресурсов организации. Состояние и изменение собственного капитала и заемного, а также структуру заемного капитала которая имеет большое значение для оценки финансового состояния организации.
Таблица №3.9.
Динамика источников формирования ресурсов на отчетные даты [24]


Показатели Абсолютные значения, тыс.руб. Темпы прироста, %
на 31.12.03 на 31.12.04 на 31.12.05 за 2004 за 2005
Всего источников финансирования 43 918 858 44 596 093 52 908 641 + 1,54 % + 18,64 %
из них:
1.Собственный капитал
26 463 802
32 010 896
39 084 073
+ 20,96 %
+ 22,1 %
- в % ко всему капиталу 60,26 % 71,78 % 73,87 % + 11,52 % + 2,09 %
2.Заемный капитал 17 455 056 12 585 197 13 824 568 - 27,9 % + 9,85 %
- в % ко всему капиталу 39,74 % 28,22 % 26,13 % - 11,52 % - 2,09 %
в том числе:
2.1.Долгосрочные обязательства
5 200 978
4 040 019
6 306 084
- 22,32 %
+56,1 %
- в % ко всему заемному капиталу 29,8 % 32,1 % 45,62 % + 2,3 % + 13,52 %
2.2.Краткосрочные обязательства, всего 12 254 078 8 545 178 7 518 484 - 30,27 % - 12,01 %
- в % ко всему заемному капиталу 70,2 % 67,9 % 54,38 % - 2,3 % - 13,52 %
в том числе:
2.2.1.Краткосрочные кредиты и займы
1 715 661
1 286 468
711 728
- 25,02 %
- 44,68 %
- в % ко всему заемному капиталу 9,83 % 10,22 % 5,14 % + 0,39 % - 5,08 %
2.2.2.Кредиторская задолженность 10 221 799 6 468 373 6 240 158 - 36,72 % - 3,53 %
- в % ко всему заемному капиталу 58,56 % 51,4 % 45,14 % - 7,16 % - 6,26 %
2.2.3.Прочие обязательства 316 618 790 337 566 598 + 149,62 % - 28,31 %
- в % ко всему заемному капиталу 1,81 % 6,28 % 4,1 % + 4,47 % - 2,18 %

Как показывает таблица в структуре источников финансирования ОАО «Ростелеком» за истекший период времени также произошли некоторые изменения.
За 2004 год совокупный капитал увеличился на 1,54%, а за 2005 год еще на 18,64 %. Существует два варианта: либо увеличение долгового бремени компании, либо улучшение финансового состояния ОАО «Ростелеком». В нашем случае, это положительный момент, говорящий о расширении деятельности данной организации, о ее финансовом развитии. Улучшение финансового состояние взаимосвязано с повышением финансовой устойчивости, что мы можем наблюдать на конкретном примере. О повышении финансовой устойчивости говорит, то что рост валового капитала сопровождает ростом доли собственных средств. Доля собственного капитала увеличилась на 31.12.04 по сравнению с 31.12.03 на 11,52% и дошла до 71,78% с 60,26%. А уже на 31.12.05 доля собственного капитала возросла еще на 22,1% и достиг 73,87%, что в абсолютном выражении составляет 39 084 073 тыс.руб. Соответственно, рост доли собственного капитал сопровождается падением доли заемного капитала. Снижение доли заемного капитала с 39,74% до 26,13%, сопровождалось и снижением в абсолютном выражении (с 17 455 056 тыс.руб. до 13 824 568 тыс.руб.) на 3 630 488 тыс.руб.
Следует рассмотреть более подробно снижение доли заемного капитала. За счет каких составляющих заемного капитала, как в процентном, так и в абсолютном произошло снижение. Прослеживается тенденция повышения доли долгосрочных обязательств и, соответственно, сопровождающееся снижением доли краткосрочных обязательств. Доля долгосрочных обязательств увеличилась на 2,3% на 31.12.04 по сравнению на 31.12.03 (с 29,8% до 32,1%) и на 13,52% на 31.12.05 по сравнению с 31.12.04. В абсолютном выражении на 31.12.04 произошло снижение на 1 160 959 тыс.руб.(22,32%), а на 31.12.05 наоборот, произошло повышение на 2 266 065 (56,1%). Краткосрочные обязательства снижались как в абсолютном значении. так и процентном соотношении со всеми источниками финансирования. Снижение доли краткосрочных обязательств сопровождается снижением доли кредиторской задолженности с 58,56% на 31.12.03 до 45,14% на 31.12.05. За 2004 год произошло снижение на 7,16%, а в 2005 году на 6,26%.(в абсолютном выражении с 10 221 779 тыс.руб. до 6 240 158 тыс.руб. Также можно заметить что в абсолютном выражении происходит падение такой строки баланса как краткосрочные кредиты и займы за 2004 год на 429 193 тыс.руб. (25,02%) и за 2005 год на 574 740 тыс.руб., хотя их доля в на 31.12.04 незначительно увеличилась. но затем на 31.12.05 упала ниже чем на 31.12.03 и достигла 5,14% (на 31.12.03 – 9,83%, на 31.12.04 – 10,22%).
В общем данные тенденции являются положительными для ОАО «Ростелеком», увеличение доли собственного капитала, увеличение доли долгосрочных обязательств в валовом заемном капитале все это говорит о весьма значительной доли устойчивых пассивов, составивших на 31.12.05 около 86%. Итогом данных тенденций является укрепление финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком»
Рисунок № 3.4. Динамика структуры источников имущества ОАО «Ростелеком»

Далее оценим динамику показателей платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком». Рассчитаем наиболее ликвидные активы

Расчет и оценка финансовых коэффициентов финансовой устойчивости
Этот этап представляет собой оценку структуры источников средств организации и их использования. Следует разделить все финансовые коэффициенты , характеризующие состояние и структуру активов организации, обеспеченность их источниками покрытия на три группы.
I. Показатели, характеризующие состояние оборотных средств.
1.Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами
На 31.12.03 : Коб.сос = 26 463 802 - 24 029 067
19 889 791
На 31.12.04 : Коб.сос = 32 010 896 – 26 342 362
18 253 731
На 31.12.05 : Коб.сос = 39 084 073 - 30 201 883
22 706 758

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Коб.сос 0,12 0,31 0,39

Данный коэффициент характеризует степень обеспеченности орга¬низации собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Как видно из таблицы имеется положительная тенденция к увеличению данного коэффициента, с учетом того, что он на 31.12.03 незначительно превышает критическое значение равное 0,1. В результате более значительного роста нераспределенной прибыли отчетного периода в разделе «Капитал и резервы» по сравнению с незначительным ростов основных средств в разделе «Внеоборотными активами» и запасов, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств в «Оборотными активами». ОАО «Ростелеком» по сотоянию на 31.12.05 обеспечивает себя оборотными средствами на 39%, по сравнению с 12% на 31.12.03, что говорит об улучшении финансовой устойчивости.
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами
На 31.12.03 : Коб.м.з. = 26 463 802 - 24 029 067
730 211
На 31.12.04 : Коб.м.з. = 32 010 896 – 26 342 362
798 000
На 31.12.05 : Коб.м.з. = 39 084 073 - 30 201 883
878 243

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Коб.м.з. 3,33 7,1 10,11

Уровень данного коэффициента зависит от доли материальных запасов в структуре оборотных средств, т.е. от уровня материалоемкости деятельности ОАО «Ростелеком». Как видно из финансовой отчетности их доля весьма незначительна.
На 31.12.03 : доля материальных запасов = 730 211 / 19 889 791*100 = 3,67 %
На 31.12.04 : доля материальных запасов = 798 000 / 18 253 731*100 = 4,37 %
На 31.12.05 : доля материальных запасов = 878 243 / 22 706 758*100 = 3,87 %
Следовательно вполне логичным выглядит большое значение коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами. Существует обратная связь доли материальных запасов в структуре оборотных средств и коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами. Чем меньше потребность в материальных ресурсах, тем выше значение коэффициента.
Но такое высокое значение этого коэффициента также говорит о том, что собственные оборотные средства могут покрыть запасы, фактические размеры которых значительно меньше нормальных потребностей производства.
За рассматриваемый промежуток времени прослеживается тенденция к увеличению данного коэффициента для ОАО «Ростелеком» за счет увеличения собственных оборотных средств.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала
На 31.12.03 : Км = 26 463 802 - 24 029 067
26 463 802
На 31.12.04 : Км = 32 010 896 – 26 342 362
32 010 896
На 31.12.05 : Км = 39 084 073 - 30 201 883
39 084 073

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Км 0,09 0,18 0,23

Значение данного коэффициента не велико в течение всего периода с 31.12.03 до 31.12.05. Низкое значение данного коэффициента объясняется тем, что значительная часть собственных средств ОАО «Ростелеком» закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными. Так как доля внеоборотных средств в активах ОАО «Ростелеком» значительна, это говорит не об аренде основных средств, а об их покупке (прямая зависимость от вида деятельности), что в свою очередь объясняет низкое значение коэффициента.
Прослеживается положительная тенденция в течение рассматриваемого периода, о чем говорит увеличение на 14 % на коней 2005 года.
В целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с общим ростом оборотных активов, материальных запасов и собственных источников средств. Состояние ОАО «Ростелеком» можно оценить исходя из этих показателей как хорошее, несмотря на более низкие коэффициенты чем обычно на предприятиях с хорошим финансовым состоянием. Это связано с зависимостью этих показателей с видом деятельности ОАО «Ростелеком», а конкретно с постоянной и значительной суммой основных средств необходимых для осуществления их деятельности.
II. Показатели, характеризующие состояние основных средств
1. Индекс постоянного актива
На 31.12.03 : Кпа = 24 029 067
26 463 802
На 31.12.04 : Кпа = 26 342 362
32 010 896
На 31.12.05 : Кпа = 30 201 883
39 084 073

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кпа 0,91 0,82 0,77

Проанализированные данные бухгалтерского баланса говорят нам о том, что доля основных средств и внеоборотных активов ОАО «Ростелеком» в источниках собственных средств имеет отрицательную тенденцию в динамике за ряд последних лет. На 31.12.05 значительное снижение индекса постоянного актива на 14 % свидетельствует об уменьшающихся затратах на приобретение основных средств по сравнению с данными на 31.12.03.
2. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
На 31.12.03 : Кдпа = 5 200 978
26 463 802 + 5 200 978
На 31.12.04 : Кдпа = 4 040 019
32 010 896 + 4 040 019
На 31.12.05 : Кдпа = 6 306 084
39 084 073 + 6 306 084

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кдпа 0,16 0,11 0,14

Данный коэффициент говорит о том, что в 2003 году коэффициент маневренности собственных средств увеличивается на 16 % без снижения индекса постоянного актива, используя заемные средства. Данный коэффициент говорит о том, как интенсивно ОАО «Ростелеком» использует средства для обновления и расширения производства. Динамика данного показателя нестабильна в течение рассматриваемого периода, но находится в пределах 10% - 15%, что означает, что менеджмент ОАО «Ростелеком» проводит стабильную долгосрочную политику заимствования в пределах названных сумм.

3. Коэффициент реальной стоимости имущества
На 31.12.03 : Крса = 15 143 300 + 566 245 + 11 226
43 918 858
На 31.12.04 : Крса = 18 109 844 + 590 406
44 596 093
На 31.12.05 : Крса = 19 477 799 + 578 241
52 908 641

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Крса 0,36 0,42 0,38

Показывает, что в 2003 году 36 % стоимости имущества ОАО «Ростелеком» составляют средства производства. В 2004 году происходит рост доли средств производства в имуществе на 6 %, а уже в следующем году падение на 4 %. Можно сделать вывод о том, что доля средств производства в активах поддерживается примерно на одном уровне в течение последних трех лет и показывает весьма достаточную обеспеченность производственного процесса средствами производства.
III. Показатели, характеризующие структуру финансовых источников ОАО «Ростелеком» и ее финансовую независимость.
1. Коэффициент автономии (финансовой независимости и концентрации собственного капитала)
На 31.12.03 : Кав = 26 463 802
43 918 858
На 31.12.04 : Кав = 32 010 896
44 596 093
На 31.12.05 : Кав = 39 084 073
52 908 641

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кав 0,6 0,72 0,74

Полученные данные превышают оптимальное значение данного коэффициента (0,5). Это означает, что сумма собственных средств ОАО «Ростелеком» составляет 60 %, 72 % и 74 % от суммы всех источников финансирования, соответственно на 31.12.03, 31.12.04 и 31.12.05. Прослеживается рост коэффициента автономии, отражающий тенденцию к снижению зависимости ОАО «Ростелеком» от заемных источников финансирования. Такие высокие уровни коэффициента автономии свидетельствуют о стабильном финансовом положении ОАО «Ростелеком», благоприятной структуре финансовых источников и низком уровне финансового риска для кредиторов.
2. Коэффициент финансовой устойчивости
На 31.12.03 : Кф.уст. = 5 200 978 + 26 463 802
43 918 858
На 31.12.04 : Кф.уст. = 4 040 019 + 32 010 896
44 596 093
На 31.12.05 : Кф.уст. = 6 306 084 + 39 084 073
52 908 641

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кф.уст. 0,72 0,81 0,86

Прослеживается положительная тенденция увеличения на 14 % доли устойчивых источников, финансирующих актив баланса, с 72% на 31.12.03 до 86 % на 31.12.05. Это связано в основном первые два года с увеличением III раздела баланса за счет увеличившейся нераспределенной прибыли и в 2005 году с увеличением суммы долгосрочных займов и кредитов.
3. Коэффициент финансовой активности
На 31.12.03 : Кф.акт. = 5 200 978 + 12 254 078
26 463 802
На 31.12.04 : Кф.акт. = 4 040 019 + 8 545 178
32 010 896
На 31.12.05 : Кф.акт. = 6 306 084 + 7 518 484
39 084 073

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кф.акт. 0,66 0,39 0,35

На 31.12.03 по сравнению с 31.12.05 происходит резкое снижение данного коэффициента с 66 % до 35 %. На протяжении всего временного отрезка коэффициент финансовой активности был в рамках норматива и имел тенденцию к снижению, что в свою очередь говорит о незначительной зависимости от заемных источников структуры финансовых источников. Возникновение такой тенденции вытекает из одновременного снижения краткосрочных финансовых обязательств и увеличением собственного капитала за счет нераспределенной прибыли отчетного периода.


4. Коэффициент финансирования
На 31.12.03 : Кф. = 26 463 802
5 200 978 + 12 254 078
На 31.12.04 : Кф. = 32 010 896
4 040 019 + 8 545 178
На 31.12.05 : Кф. = 39 084 073
6 306 084 + 7 518 484

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кф. 1,51 2,54 2,83

Наблюдается положительная тенденция за весь анализируемый период, позиции ОАО «Ростелеком» укрепились, и большая часть деятельности финансируется за счет собственных средств. Причины этой тенденции вытекают из одновременного снижения краткосрочных финансовых обязательств и увеличением собственного капитала за счет нераспределенной прибыли отчетного периода.
5. Коэффициент мобильных и иммобилизованных активов
На 31.12.03 : Кс = 19 889 791
24 029 067
На 31.12.04 : Кс = 18 253 731
26 342 362
На 31.12.05 : Кс. = 22 706 758
30 201 883

Показатель На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Кф. 0,83 0,69 0,75

Значение коэффициента зависит от авансируемых средств в оборотные активы. И показывает, что на 31 декабря 2003 года на каждый рубль внеоборотных активов приходилось 83 копейки оборотных активов, а на 31 декабря 2004 происходит резкое падение равное снижению на 14 копеек оборотных активов, приходящихся на рубль внеоборотных активов, а уже в конце 2005 года скачок вверх данного коэффициента, равный 6 копейкам.
Снижение коэффициента мобильных и иммобильных активов в 2004 году объясняется опережающим ростом внеоборотных активов (в основном за счет увеличения основных средств) по сравнению с оборотными активами (краткосрочные финансовые вложения). Противоположенная ситуация в 2005 году, темп роста оборотных активов выше чем у внеоборотных активах, в основном за счет роста краткосрочных финансовых вложений.

Классификация финансового состояния организации по сводным критериям оценки бухгалтерского баланса
Изложенная методика дает весьма приблизительный и довольно общий результат оценки финансово-хозяйственно¬го состояния и не указывает руководству организации направления совершенствования управления.
Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различия в уров¬не критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающих в связи с этим сложностей в общей оценке финансового положе¬ния организации, рекомендуется производить балльную оценку финансового состояния.
Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определен¬ному классу в зависимости от «набранного» количества бал¬лов, исходя из фактических значений ее финансовых коэф¬фициентов (таблица № 3.10.).

Таблица № 3.10.
Границы классов организаций согласно критериям оценки финансового состояния [24]
Показатели финансового состояния На 31.12.03 На 31.12.04 На 31.12.05
Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов Фактическое значение коэффициента Количество баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,71
14
1,16
14
2,04
14
Коэффициент «критической» оценки
1,44
14
2,02
14
2,93
14
Коэффициент текущей ликвидности
1,66
16,5
2,32
20
3,24
20
Доля оборотных средств в активах
0,45
9
0,41
8,2
0,43
8,6
Коэффициент обеспеченности собственными средствами

0,12

1,1

0,31

6,8

0,39

9,2
Коэффициент капитализации 0,66 17,5 0,39 17,5 0,35 17,5
Коэффициент финансовой независимости
0,6
10
0,72
10
0,74
10
Коэффициент финансовой устойчивости
0,72
4
0,81
5
0,86
5
Класс устойчивости 2-й класс 86,1 2-й класс 95,5 1-й класс 98,3

За анализируемый нами период, ОАО «Ростелеком» повысило свою финансовую устойчивость. Положительная динамика наблюдалась в течение всего периода, коэффициент текущей ликвидности повысился с 1,66 до 3,24 к концу 2005 года, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент финансовой устойчивости тоже, соответственно с 0,12 до 0,39 и с 0,72 до 0,86 к концу 2005 года.
В 2003 и 2004 годах финансовое состояние можно охарактеризовать как весьма устойчивое. В целом их финансовые показатели находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам присутствует незначительное отставание. 2005 год – ОАО «Ростелеком» - следует признать компанией с абсолютной финансовой устойчивостью, абсолютно платежеспособной, финансовое состояние позволяет быть уверенным в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами.
Выводы
В целом финансовое состояние ОАО «Ростелеком» можно признать устойчивым. Излишек собственных оборотных для формирования запасов на отчетные даты говорит об абсолютной независимости от внешних инвесторов.
В течение рассматриваемого периода времени прослеживается рост показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Ростелеком», говорящий о инвестиционной привлекательности и характеризует ОАО как надежного партнера. Все текущие обязательства могут быть погашены как за счет наличности, так и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги, на период равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
Показатели, характеризующие состояние оборотных средств говорят о хорошем финансовом состоянии ОАО «Ростелеком», все показатели соответствуют нормативам и даже низкое значение маневренности собственного капитала связано с видом деятельности ОАО «Ростелеком».
Финансовая независимость от кредиторов и абсолютная устойчивость подтверждаются рядом коэффициентов: коэффициент автономии, финансовой устойчивости и т.п.
В процессе проведения анализа и оценки финансовой отчетности ОАО «Ростелеком» был выявлен один недостаток: ликвидность бухгалтерского баланса не является оптимальной, по причине превышения долгосрочных пассивов над медленно реализуемыми активами как на 31.12.03, так и на 31.12.05. В тоже время, ликвидность баланса следует признать достаточной. Несоответствие долгосрочных пассивов и медленно реализуемых активов говорит о плохой перспективной ликвидности ОАО «Ростелеком». Это связано с ростом долгосрочных обязательств, направленных на реализацию нескольких проектов. По моему мнению, следует несколько изменить структуру баланса, уменьшение долгосрочных обязательств должно произойти за счет увеличения суммы краткосрочных пассивов или уменьшением суммы долгосрочных пассивы должно произойти путем гашения долгосрочных ссуд при появлении свободных ресурсов. Управление перспективной ликвидностью баланса связано и зависит напрямую с большим массивом данных, включенных в кредитные договора и реализуемые проекты (условия досрочного погашения, сроки и т.п.), и, соответственно, недоступные для простых обывателей. В целом, финансовая политика компания является эффективной и направленной на расширение, обновление и создание новых оптико-волоконных телекоммуникаций, связывающих разные страны.
Для сохранения данного финансового состояния следует придерживаться выбранной стратегии финансирования текущей деятельности, стремиться чтобы собственные оборотные средства росли быстрее материальных запасов и собственных источников средств. Подводя итоги оценки финансовой отчетности, следует признать финансовое состояние ОАО «Ростелеком» устойчивым.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятия на внутреннем и международном рынках.
Для осуществления эффективной деятельности любому предприятию необходимо проводить анализ своей деятельности в динамике за несколько лет, чтобы была возможность выявить недостатки своей работы и принять меры по их ликвидации.
В свете сегодняшних тенденций развития экономики, связанных с преодолением кризисных явлений и инфляционных процессов, усилением инвестиционной и кредитной деятельности, ускорение формирования элементов эффективно функционирующего финансового менеджмента, способного обеспечить мобилизацию финансовых ресурсов и их концентрацию на приоритетных направлениях развития бизнеса, имеет неоценимую практическую значимость.
В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе бухгалтерской отчетности. Такого рода анализ может выполняться как управленческим персоналом дан-ного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации. Тем не менее, принято выделять два вида финансового анализа: внутрен¬ний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Информационная база такого анализа гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри пред¬приятия и полезную для принятия управленческих решений. Соот¬ветственно расширяются и возможности анализа. Внешний фина¬нсовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторон¬ними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия. Внешний анализ менее детализирован и более формализован.
Все стратегии и сферы деятельности компании объединены единой стратегией финансовой политики компании, цель которой - достижение доходности ликвидности и снижение вероятности банкротства компании.
Пожалуй, все более заметную роль анализа и оценки финансовой устойчивости компании, перевод ее в сферу профессиональной деятельности и необходимость инструментальной поддержки являются одними из самых актуальных задач в достижении стабильного развития компании.
Таким образом, анализ финансовой устойчивости предприятия дает возможность оценить, насколько предприятие готово к погашению своих долгов и ответить на вопрос, насколько оно является независимым с финансовой стороны, увеличивается или уменьшается уровень этой независимости, отвечает ли состояние активов и пассивов предприятия целям его хозяйственной деятельности.
Предприятия, реализуя свои коммерческие операции, достигая их слаженности и сбалансированности, обеспечивают, тем самым, свою устойчивость, надежность, доходность, стабильность функционирования в системе рыночных отношений. Поддержание финансово устойчивости компании требует комплексного изучения их деятельности с применением широкого набора аналитических приемов.
В ходе исследования была определена сущность понятия финансовая устойчивость. Также были рассмотрены различные приёмы анализа финансового состояния и дана характеристика методам анализа финансовой устойчивости предприятия.
Эффективное и рациональное управление финансовой устойчивостью компании является неотъемлемой частью всей финансовой политики предприятия. От того, как компания осуществляет анализ и оценку финансовой устойчивости своих контрагентов, и как оценивают финансовую устойчивость компании внешние инвесторы и контрагенты, зависит ее финансовое благополучие в целом. Особенности же анализа и оценки финансовой устойчивости структурной принадлежностью хозяйствующих субъектов. Как правило, компании разрабатывают алгоритмы анализа и оценки финансовой устойчивости, как это делают, например банки при рассмотрении кредитных заявок.
Оптимальная структура баланса должна, с одной стороны, обеспечивать бесперебойное функционирование компании, максимальную для него деловую активность, с другой, – исключать возможность наличия бездействующих излишков денежных средств. Таким образом, оптимальная обеспеченность оборотными сред¬ствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых ре¬зультатов, к ритмичности и слаженности работы организации. За¬вышение оборотных средств ведет к излишнему их отвлечению в запасы, к замораживанию и омертвлению ресурсов. Кроме всего прочего, это дорого обходится предприятию, поскольку возникают дополнительные затраты на хранение и складирование, на уплату налога на имущество. Занижение оборотных средств может привести к перебоям в производстве и реализации продукции, к несвоев-ременному выполнению организацией своих обязательств. И в том и в другом случае следствием становится неустойчивое финансовое состояние, нерациональное использование ресурсов, ведущее к потере выгоды.
Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.
В данной дипломной работе была проведена оценка финансовой устойчивости компании на примере ОАО «Ростелеком» на 31 декабря 2005 года, а также 2004 и 2003 годов, с целью определения финансового состояния акционерного общества в аспекте его финансовой устойчивости и определение тенденций развития компании на основе бухгалтерской отчетности.
За проанализированный мною период времени финансовое состояние ОАО «Ростелеком» соответствует абсолютной независимости. Другими словами все запасы ОАО «Ростелеком» покрываются собственными оборотными средствами, таким образом проявляется абсолютная независимость от внешних кредиторов. Кроме этого следует отметить, что финансовая устойчивость ОАО «Ростелеком» из года в год только укрепляется.
Анализ ликвидности баланса на отчетные даты говорит о несоответствии оптимальной модели, в основном из-за превышения наиболее срочных обязательств над наиболее ликвидными активами до 31.12.04, а также превышением долгосрочных пассивов над медленно реализуемыми активами, данное несоответствие прослеживается до конца рассматриваемого периода. Следует отметить также, что произошли сдвиги в сторону улучшения структуры баланса, а конкретно рост наиболее ликвидных активов и их превышение над наиболее срочными обязательствами уже на 31.12.04.
Положительным фактом является и то, что в структуре оборотных активов преобладают денежные средства на конец рассматриваемого периода, т.е. быстрореализуемые ликвидные средства и их прирост больше чем медленно реализуемых ликвидных активов. Эта ситуация ведет к увеличению скорости деловой активности, так как активы в запасах и дебиторской задолженности не отвлечены из оборота.
В общем рассматриваемый период сопровождался увеличением доли собственного капитала, увеличением доли долгосрочных обязательств в валовом заемном капитале и все это говорит о весьма значительной доли устойчивых пассивов, составивших на 31.12.05 около 86 %. Итогом данных тенденций является укрепление финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком» на текущий момент.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник - М.: ИНФРА-М, 2004. – 492 с.
2. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб: Питер, 2006. – 240 с.
3. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. – СПб: Питер, 2006. – 464 с.
4. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл.ред.серии Соколов Я.В. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 800 с.
5. Гаврилова А.Н., Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанова, Г.Г. Чигарев. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.
6. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. – 192 с.
7. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебник. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2005. – 368 с.
8. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. пособие. – СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2005. – 304 с.
9. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002. – 528 с.
10. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. – М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2005. - 312 с.
11. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 284 с.
12. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. – 3-е изд., испр. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2003. – 496 с.
13. Колчина Н.В., Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М, и др. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 368 с.
14. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – 2-е изд., пер. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 522 с.
15. Сафронова Н.А. Экономика предприятия: Учебник. – М.: Юристъ, 2003. – 608 с.
16. Слепов В.А, Громова Е.И., Керн И.Т. Финансовая политика компании: учеб. пособие. – М.: Экономисть, 2005. – 283 с.
17. Слепов В.А., Лисицына Е.В. Финансовый менеджмент для бакалавров экономики: Учебное пособие. – М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2005. – 272 с.
18. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2003. – 656 с.
19. Киперман Г. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации // «Финансовая газета. Региональный выпуск» №7, 2005 (с.17)
20. Finance / A.A. Groppelli, Ehsan Nikbakht. – 4th ed.
21. www.altinvest.ru Анализ ликвидности и финансовой устойчивости российских предприятий: шаг в сторону снятия неопределенностей.
22. www.dist-cons.ru Финансовый анализ на предприятии.
23. www.finansmag.ru – Сайт журнала «Финанс.»
24. www.rt.ru
25. www.quota.ru
26. www.skrin.ru
27. www.rts.ru
28. www.economist.com




Данные о файле

Размер 126.9 KB
Скачиваний 113

Скачать



* Все работы проверены антивирусом и отсортированы. Если работа плохо отображается на сайте, скачивайте архив. Требуется WinZip, WinRar